在经历了三月份的疫情恐慌性暴跌之后，打四月份之后美股三大股指便一路上攻，截至周五收盘，纳斯达克综合指数已累计涨了近50%，几日前还创下历史新高。标普500和道琼斯指数亦在震荡中上涨超过25%。 美股市场这般上涨显然是背离了美国当前孱弱的经济基本面的。7月30日，美国政府公布u最新第二季GDP数据，巴菲特指数（股票市值与GDP比率）飙涨至创记录新高的170%。 巴菲特指数170%意味着什么呢？一般而言，指数安全比值在60%以下，超过120%就属于高风险级别。170%的巴菲特指数意味着远超高风险的级别。 市场普遍认为，美股在第二季开始背离基本面的反常大幅探底回升是“海王”美联储无节制放水之后散户资金不断涌入和机构抱团的共同结果。 截至今日，投资机构第二季持仓13F文件已悉数披露。大行的持仓大概验证了外界猜测：科技股龙头备受青睐、金融股遭大幅减仓。 这也就解释了为什么美国的经济环境仍在底部徘徊，纳斯达克指数却可以屡创新高。 放眼望去，高如累卵的美股，已有不少泡沫。 1 大行抱团龙头科技股 对于不缺钱的大投行来说，买科技股，确定性最高的无疑是由Facebook、Amazon、Apple、Microsoft及Google组成的FAAMG。它们显然是觉得，除了特朗普的行政令，疫情是无法阻止这五家全球科技巨头业绩反弹的，于是下场就一顿暴买。 散户见状，也冲上去加一把火。于是双方合力，便点燃了全市场心中的一团熊熊燃烧的烈火。 第二季暴买科技股的机构有哪些呢？ 首先是贝莱德。机构前五大持仓便是五大科技股，分别为微软、苹果、亚马逊、脸书和谷歌母公司Alphabet，持仓占比分别为4.2%、4.0%、3.1%、1.5%及1.2%，分别获加仓426万、77万、89.5万、205.2万及46.6万股。 （图源：whalewisdom） 高盛的前五大持仓则分别为标普500指数ETF、苹果、微软、亚马逊和iShares罗素2000指数ETF；摩根大通的前五大持仓有四只科技股，分别是微软、苹果、亚马逊及阿里巴巴；对冲基金D1 Capital Partners增持74%的微软股份。 从已披露的13F文件来看，不少大行依然还是把仓位“继续”慷慨地给予五大科技公司。 为什么说是“继续”呢？因为FAAMG本身的机构持仓比例就非常高。 据whalewisdom网站统计，截至第一季末，机构持仓市值前五股票便分别是微软、苹果、亚马逊、Facebook及谷歌。其中微软、苹果和亚马逊的机构持仓市值均超过5000亿美元。 （图源：whalewisdom） 按第二季的13F显示，期内机构资金抱团现象更加明显，机构持有五大科技股比例会进一步上升到一个更夸张的比例。 以微软为例，截至一季末，其总市值为11970亿美元，机构持仓总市值为8363亿美元，占比近70%。第二季末机构持仓市值占公司总市值比例很可能已超过70%。 而在资金抱团情况下，五大科技公司股价在第二季都取得非常好的涨幅，苹果和亚马逊的涨幅均超过40%。 （图源：同花顺） 对于这种大行的抱团行为，能抄的“作业”很简单： 如果你不知道当前在经济环境极其疲软的情况下，在美股市场要买什么股票，就买FAAMG吧，因为大行都在买。大伙都在买的东西，股价走势大概率都不会太差。 正是有了投资大行的资金支撑，FAAMG和纳斯达克指数才会那么肆无忌惮、高唱入云。 2 巴菲特清仓航空、能源股 机构对科技股投资逻辑看过了，传统行业的投资逻辑也可以参考巴菲特。因为除了苹果外，股神并不怎么爱买科技股。 “撤退”是巴菲特第二季的主基调。 第二季巴菲特的伯克希尔持仓总市值从上一季的2420亿美元大降至2024亿美元。清仓七只个股，减仓11只个股。同期增持及新建仓个股数量仅为4及1只。 （图源：whalewisdom） 遭到清仓的个股大多集中在运输业，即早前巴菲特在股东大会上提到的航空股。具体原因大部分人应该已经知道了，就是疫情造成美国航空需求的长期不振。第三季内截至今日，市场亦再无传出巴菲特重新建仓航空股的消息。 巴菲特对航空股的投资信心看来是彻底凉了。 （图源：whalewisdom） 另一遭到清仓的股票则是西方石油。这在今年的股东大会上亦已见端倪。在大会上，巴菲特坦承对油价方面走势研判出现了错误。 他解释，在19年第三季买入西方石油股份是基于当时油价作出的决定。当今年第二季油价一度跌到负值区间的时候，投资石油就行不通了。 去年第三季，WTI原油尚处在60美元+区间，但在今年4月底一度跌至个位数。如此暴跌，巴菲特自然亦在没有继续持有西方石油的必要——因为公司开采石油只能亏钱。 （图源：同花顺） 另一遭到清仓的则是高盛，摩根大通、富国银行、PNC金融、M&T Bank、纽约梅隆银行等金融股亦遭到减持。摩根大通、PNC金融及富国银行的减仓幅度均超过25%。 （图源：whalewisdom） 金融、能源板块都是第二季美股市场跌幅最大的两个板块，巴菲特清仓和大幅抛售该类持仓都在情理之中，并不意外。 除此之外，巴菲特还破天荒地建仓了巴里克黄金，购入2092万股。对于投资黄金，巴菲特向来并不感冒。 过去他一直认为做多黄金，只是在做多恐惧。2018年的时候，他曾表示76年前在标普500投资1万美金，将可获得5100万美金的回报。但投资1万美金到黄金只能换回40万美金。 是什么原因让股神自己打自己的脸呢？ 我猜大概他也是被三月份的股市跌怕了吧。当一向反感投资黄金的巴菲特也建仓黄金股，事情自然不会那么简单了。 3 第三季抄底银行股，留1500亿美元 在清仓西方石油和大幅减仓金融股之后，第三季巴菲特的操作又让人觉得他好像并未放下他看好的能源业和金融业。 7月5日，伯克希尔哈撒韦宣布将收购道明尼能源（D.US）旗下天然气业务资产，交易对价近100亿美元，其中40亿美元用于收购天然气业务资产、57亿美元为承担的有关负债。 这个还比较好理解，天然气不同于石油，是清洁能源，存在对传统石油的替代空间，巴菲特收购道明尼能源下的天然气业，是很符合他“价值投资”的理念的。 但另一项投资则比较迷了。7月底，巴菲特斥资8.13亿美金增持了美国银行3390万股，增持后持股比例达到11.33%（此前为10.54％），当前持股市值超过240亿美元。 前脚才清仓了高盛，减持了国富银行，后脚却来增持美国银行，巴菲特这次是在精准抄底，还是又倒在半山腰呢？ 从业绩来看，美国的银行股表现都不理想：第二季，摩根大通净利跌51.4%，花旗跌73%，富国银行更是在2008年以来录得首次亏损。巴菲特直接增持的美国银行第二季净利润为35.3亿美元，同比下跌52%。其中，计提坏账拨备40亿美元，累计坏账拨备创210亿美元新高。 所谓抄底，自然赌的是业绩反弹。巴菲特增持美国银行更像是在赌美国国运。 但美国经济似乎没那么快能够恢复。反复的疫情，维持百万上下浮动的初请失业人数，美国经济离恢复正常仍有很长的时间。 今年全球银行坏账预计将达1.3万亿美元。美联储压力测试显示，美国银行业或将遭受最高7000亿美元的信贷损失。 巴菲特增持的美国银行，会是那个特殊的例外吗？ 当然，也不必将股神的所有投资操作都奉为圭臬，第一季他也增持过美国航空，随后一键清仓所有航空股割肉离场。 也许增持美国银行只是浅尝辄止的试水吧。 个人认为更具指标意义的是伯克希尔最新财报显示的公司现金。 第二季度，公司现金达到1466亿元的历史新高，较去年年末增加196亿元。增持银行股不能说明什么，留着那么多现金才表明巴菲特对现在的美股投资热情并不太大。 毕竟，谨慎的他在股东大会说过，如果没有找到好的投资标的，他宁愿不投资。 4 小结 第二季机构交出来的持仓“作业”，其实大多都在意料之中。如果将比作一篇作文的话，这份众机构大行联袂交出的这份缺乏新意的答卷只能打六十分。 众机构抱团FAAMG，推动纳指不断走高；传统行业的投资标杆伯克希尔看衰能源、航空及金融股，市场都早有风声。 个人认为真正值得留意的却是，在机构资金抱团炒高股市之后股市与美国经济基本面严重背离、高达170%的巴菲特指数、巴菲特破天荒建仓黄金股和手留近1600亿美元背后的累卵风险。 第二季13F持仓报告已证明了美股的确存在众多不确定的暗流涌动危机。
8月13日晚间，中盐化工发布公告称，公司控股子公司昆仑碱业根据产能扩大后实际运行情况，为进一步提升生产系统运行效率，提高产品质量、降低生产成本，拟投资建设“重碱、轻灰系统新增离心机节能增效技术改造”项目。 公告显示，该项目将在现有150万吨生产线碳化工序的基础上新增10台离心机及附属设备，以降低煅烧工序入轻灰煅烧炉重碱水分。项目实施后，可提高轻灰煅烧炉单炉生产能力，同时具备停一台煅烧炉的条件，为煅烧炉的轮换大修创造了条件，可以有效规避煅烧炉非正常停车造成的减产损失。该项目报批总投资2776.50万元，其中建设投资2693.96万元，建设期利息73.55万元，铺底流动资金9万元。 中盐化工表示，该项目建成后节能、减排、降耗、增效效果显著，可有效改善生产作业环境，提高重质纯碱产品质量，实现节能增效。同时可以降低生产成本，提高市场竞争力，为企业可持续高质量发展提供保证，具有建设的必要性。
8月13日，雪榕生物发布公告称，都昌县人民政府为了促进县域经济，拟引进公司在都昌县分期投资建设雪榕生物食用菌产业园项目，即建设食用菌工厂化生产车间及食用菌精深加工项目，双方就此项目签署《投资框架协议》。 根据协议，项目拟总计投资20亿元，其中一期项目计划投资7亿元，二期项目计划投资13亿元，主导产品为金针菇、杏鲍菇、真姬菇等食用菌产品。项目建设用地面积约500亩，项目分二期供地：一期200亩左右，二期300亩左右。 雪榕生物方面表示，上述框架协议的签署符合公司长远发展战略，将促进公司在华中地区的市场开发和业务拓展。
7月份工业生产平稳，投资和消费等主要经济指标继续改善，基建投资稳步回升，商品零售额同比增速今年以来首次由负转正，表明我国经济延续稳定复苏态势。 国家统计局昨日公布数据显示，7月份，消费同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点；1至7月份，固定资产投资同比下降1.6%，降幅比1至6月份收窄1.5个百分点。 在工业生产保持平稳的同时，服务业加快复苏。数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与上月持平；同期，服务业生产指数同比增长3.5%，增速比上月加快1.2个百分点。 “7月份经济恢复势头略有减弱，但稳中回暖趋势没有改变。”交行首席研究员唐建伟表示，三季度经济增长有望加快，宏观政策重在抓落实。 尽管消费同比增速并未如期转正，但商品零售额7月份同比增长0.2%，是今年以来首次由负转正。 国家统计局贸易外经司统计师张敏认为，随着扩大内需战略实施，促消费政策效果进一步显现，未来消费品市场有望继续改善。 从三大投资来看，房地产投资保持正增长，1至7月份同比上涨3.4%；基建和制造业投资也稳步回升，尤其是基建投资同比降幅进一步收窄至1%，增速转正在即。 在唐建伟看来，下半年投资的最大看点在基建。“随着专项债发行到位，基建投资有望加快，预计三季度基建投资增速有望转正，备受关注的新基建全年投资增速有望达到两位数。”唐建伟说。 国家统计局新闻发言人付凌晖昨日在国新办新闻发布会上以两句话来概括7月经济运行情况：经济稳定恢复，向好态势持续发展。 7月份，高技术制造业、装备制造业生产增速分别为9.8%、13%，明显快于整体工业生产增速；高技术服务业投资同比增长9.1%；3D打印设备、智能手表、服务机器人等新兴产品的产量都实现翻倍增长……一系列数据印证了产业升级态势没有改变。 1至7月份，实物商品网上零售额同比增长15.7%，比上半年加快1.4个百分点；高技术产业投资同比增长8%，比上半年提高1.7个百分点；直播带货、远程办公、在线教育等新业态新模式异常火热……亮眼数字背后是经济新动能的持续增强。 “危机中蕴藏新机，挑战中孕育动力，中国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变。”国家发展改革委副主任宁吉喆说。 步入8月份，经济复苏的步伐不歇。相关数据显示，8月份首周，样本钢企钢材产量增速上行，全国水泥市场均价上涨，汽车、钢铁、化工等主要行业的开工率多数都在提高，工业生产保持平稳。 付凌晖强调，从下半年来看，改革开放创新的力度还会加大，深化放管服改革，改善营商环境，扩大对外开放，实施创新驱动，将为经济发展注入新动力。
国盛金控公告，因涉嫌信息披露违法违规，根据《证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司控股股东张家港财智投资中心（有限合伙）、深圳前海财智远大投资中心（有限合伙）、北京凤凰财鑫股权投资中心（有限合伙）以及北京凤凰财智创新投资中心（有限合伙）立案调查。公司控股股东于2020年8月14日分别收到相关《调查通知书》。
助力武汉疫后重振，国资央企吹响集结号。记者8月14日从国资委获悉，8月13日，国务院国资委党委书记、主任郝鹏在国资委会见了湖北省委常委、武汉市委书记王忠林，武汉市委副书记、市长周先旺一行。郝鹏强调，国资委将大力支持武汉深化国资国企改革，不断激发市场主体活力，提升改革综合成效。鼓励支持中央企业加大在武汉投资力度，与武汉市各类所有制企业开展更多务实合作，在生物医药、电子信息、装备制造等领域共同推进关键核心技术攻关，维护产业链供应链安全稳定，为武汉疫后重振、实现高质量发展贡献更大力量。 王忠林、周先旺对国务院国资委和中央企业对武汉疫情防控、复工复产和疫后重振给予的强有力支持表示衷心感谢，希望国务院国资委在前期工作基础上，继续加大对武汉疫后重振支持力度，为武汉完成全年目标任务、实现高质量发展注入新动能。武汉将用心用情做好服务，为企业发展创造更好营商环境。 记者注意到，在疫情发生后，多家央企已加大了在武汉的投资力度。 今年5月15日，武汉市举行云招商·央企专场活动，包括中国能建葛洲坝集团在内的多家央企现场签约37个项目，涉及光电子信息、智能制造、新能源与新材料、汽车及零部件等多个领域，其中，产业项目及基础设施项目签约金额达1887.8亿元。这些央企项目的签约落地，将推动武汉转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力。 其中，三峡集团旗下长江环保集团与东湖高新区签署合作协议，将在长江大保护、城市水环境治理、基地建设等方面加码聚力。长江环保集团副总工程师袁建伟表示，未来3年，三峡集团将加大在湖北区域特别是武汉市长江大保护投资倾斜力度，3年内落地投资过300亿元，其中2020年在汉落地投资突破100亿元。 7月8日，中国电子信息产业集团旗下的中国系统与武汉经济技术开发区战略合作签约。王忠林表示，武汉希望与中国电子在数字经济、健康医疗大数据、网信产业、新基建等方面全面深化合作，助推武汉做大做强“光芯屏端网”产业集群。中国电子董事长、党组书记芮晓武则表示，中国电子将在武汉布局更多业务，聚焦网信产业和数字经济，在大数据应用、产业园区、物联网等领域加大投资力度，助推武汉高质量发展。
如果你是一个严肃的投资人，一旦或者有了“立场”，或从常识出发，或追随投资理念，你就已经至少错了一小半。 立场是什么？字面的意思就是你站立的场地。你站立在泰山的东面去看泰山是一个泰山，你站立在泰山的西面就是另一个泰山。所谓“横看成岭侧成峰”，如果你坚持你的立场，绝不挪步，你对泰山的认知可能至少错了一小半。站在另一边的人绝不会同意你的立场，而泰山还是那个泰山！你们两人的认知都与真理相差甚远。为了获取真理，我们应该没有立场，应该挪动自己，应该从各种不同的角度去认知泰山。没有立场，更不去预设立场是认知事物的最基本的起点，没有立场才有可能全面认知事物，发现真理。 那么常识呢？爱因斯坦说，“常识就是人在18岁之前形成的各种偏见”，或许不至于如此悲催，但常识至多也就是人们在各个领域获得的简单知识和科学（或不科学）的观察之总和。它是坐在“想当然”边上的难兄难弟，也是人们都自以为是笃信正确的知识。在认知真理的过程中，常识最多是当我们实在无能为力时的一个备胎。 还有一个让人颇为纠结的东西叫“投资理念”。理念如果是理性概念，那就应该是思考的结晶，当然可以做为投资的决策基础。但如果是“信念”，是坚信不疑的“执念”，那就荒诞了。无论执念多深，真理不会因为你信与不信而有任何改变。 投资决策是寻找真理的过程，因此，基本上只有两样东西适用：逻辑和数据。基于逻辑的演绎加之基于数据的归纳是让我们逼近真理的唯二方法。而干扰我们逼近真理的除了客观上的不确定性，还有主观上的假设。而立场、常识和理念经常被当成“当然”假设。 没有立场、不动用常识、不执念才是做正确投资的起点。
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