8月25日晚，长春高新公告称，控股子公司长春百克生物科技股份公司（简称“百克生物”）首次公开发行股票并在科创板上市申请已获上交所受理。 早在5月25日晚，长春高新就曾发布多条公告，披露了百克生物至上交所科创板上市这一计划，长春高新也借此成为第一家瞄准科创板分拆上市的深交所上市公司。 百克生物自2004年3月4日成立以来一直专注于人用生物疫苗的研发、生产、销售，主要产品为水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、鼻喷流感疫苗。长春高新直接持有百克生物46.15%的股份，为百克生物第一大股东。根据分拆方案，本次分拆完成后，长春高新股权结构不会发生变化且仍拥有对百克生物的控股权。通过本次分拆，长春高新将更加专注于基因工程药物、中成药以及房地产业务；百克生物将依托上交所科创板平台独立融资，促进自身人用生物疫苗的研发、生产和销售业务的发展。 财务数据方面，长春高新2017年至2019年分别实现净利润6.43亿元、10.01亿元、17.75亿元，百克生物相应时期的净利润分别为0.88亿元、1.34亿元、2.13亿元。 百克生物的鼻喷流感疫苗备受业界关注，产品适用3岁-17岁人群。鼻喷流感减毒活疫苗改变了原有的接种方式，采用鼻腔喷雾给药方式接种，不用打针，与其他流感疫苗相同需每年接种。 每年接种流感疫苗是预防流感最有效的手段，但我国流感疫苗接种率却不高。公开资料显示，我国流感疫苗接种率仅为1%-3%，远低于欧美国家水平，这让流感疫苗未来的市场空间更值得期待。长春高新在预案中披露，百克生物于今年2月取得冻干鼻喷流感减毒活疫苗的注册批件，已经投入生产。 此外，百克生物还拥有水痘疫苗等重磅产品。上半年，百克生物实现营收5.92亿元，同比增长45.44%，实现净利润1.71亿元，同比增长78.51%。
“哇哇...”医院里传来一阵孩子的哭声，原来是天津市的一位小市民正在接种疫苗。“打针很疼，但却可以预防疾病，我在心里一直鼓励小朋友要勇敢。” 大家好，我是一支疫苗，虽然个头不大，但我的作用很大。从小朋友接种的百白破、乙肝、卡介苗等疫苗，到现在常见的流感疫苗、狂犬病疫苗等等，这些都是我的家庭成员，各式各样的我们都在守护着人们的身体健康。 但近年来，疫苗事件相继发生，疫苗使用安全也引起了社会的广泛关注。2019年12月1日，《疫苗管理法》开始施行。与此同时，政府也在研究如何通过技术手段加强对疫苗的管理，以透明公开的全流程追溯监管建立公众信任，让疫苗接种更安全、更放心。 作为疫苗家族的一员，我的一生备受人们关注，生产企业和监管部门来保证我的“健康”，而我也要更好履行自己的责任，时刻守护社会公众的“健康”。 刚刚，我看到给孩子打完疫苗的妈妈，正一边哄着小朋友，一边打开手机微信扫描接种证条码，经过简单身份验证后，她查询到孩子历次的疫苗接种情况和详细信息。 原来，去年11月28日上线的天津市疫苗追溯监管平台支持通过手机App、微信订阅号、微信公众号等途径查询疫苗相关信息，人们可以了解到接种疫苗的来龙去脉，再也不用担心疫苗使用的安全性问题了。这给天津的市民们吃下了“定心丸”。 如果想要查询详细内容，只要点击打开这位小朋友的某项接种记录，就能看到疫苗信息、接种单位、物流信息、温控信息等。了解到详情后，家长心里也就更踏实了。 如果我“生病”了，大家想知道是否接种过“生病”的疫苗，该怎么办呢？为此，平台提供了批次号查询功能，只需输入疫苗批号，选择疫苗名称和生产企业，即可查询到该批次疫苗的基础信息和流向信息。尤其是通过流向溯源，公众就能判断出“生病”疫苗是不是流向了自己的接种单位。 此外，平台还提供追溯码查询功能，能获知疫苗的物流、是否使用等情况。 通过以上三种自助查询方式，想必大家都对我有了一定了解。接下来，我有些问题还没弄明白，需要去咨询下我的“监护人”—监管部门，看看他们有什么“法宝”，能时刻掌握我的动态？ 监管人员告诉我，他们通过疫苗追溯监管平台，能监管疫苗的生产供应、使用接种、公众查询、库存预警、召回销毁、风险分析等情况。通过首页还能了解我和小伙伴们的总体概况。 可我自从离开家后，去过很多地方，他们都能知道吗？这对监管部门来说，根本不是问题。他们使用平台上“疫苗追溯”这个功能作为法宝，既能通过追踪批次掌握疫苗全流程信息，又能通过单支疫苗监管码进一步查询详情。具体来说，就是实现了疫苗从生产企业发货，到疾控中心收货发货，接种单位收货，直至接种使用的全流程跟踪，甚至能精准追踪到接种医生、受种人等详细信息。解决了疫苗从源头到接种的全流程追溯难题。 在风险防控方面，监管人员通过风险管控功能，重点监控疫苗效期和库存情况，把好温度监控质量关。一旦我“生病”了，会得到及时处置，我要和监管人员一起保证公众使用安全。 最后，再看看我的“家人”——生产企业，他们可以通过互联网登录平台企业端，输入企业基本信息和生产每一批次疫苗的信息，同时也能实现问题疫苗的召回销毁管理。 无论是我，或是公众、生产企业、监管部门，我们都和天津疫苗追溯监管平台有着千丝万缕的联系。通过平台，他们时时刻刻关心着我，确保人们的疫苗使用安全。 在了解到天津疫苗追溯监管平台是如何服务公众、监管部门和生产企业之后。接下来，我要带大家去认识下平台的承建方航天信息股份有限公司，它是中国航天科工集团有限公司信息技术产业板块的旗舰企业，在食品药品行业积累了丰富的实践经验。在项目实施过程中，面对监管部门“一个月上线打造全国标杆”的要求，航天信息团队展现出过硬的工作素质和航天人的拼搏精神，勇于创新、敢于担当，经过一个月日日夜夜的艰苦奋斗，高效完成了系统研发上线任务。大家这么辛苦，都是为了我能早点“安全登台”，心里有说不出的小感动！ 天津疫苗追溯监管平台上线，很厉害的成为了全国首个落实新疫苗法要求、遵循新标准建设的省级疫苗追溯监管平台。它连通了药监局、卫健委系统，与国家平台对接，实现了疫苗从生产、流通到使用各环节的全流程可追溯监管。我和小伙伴们能和平台相伴成长，感到无限光荣。 最近，我还联系到航天信息项目负责人，缠着他给我讲了讲技术方面的应用。他说，“平台首先要做的是数据归集，归集过程中遇到各方数据不统一的问题，依照国家标准进行数据转换，最后呈现出可视化的大数据；同时平台引入区块链技术，疫苗生产、物流、接种的数据都第一时间上链，查询时会上链验证，解决了数据篡改的隐患。”虽然我这支小疫苗听得懵懵懂懂，但人家讲得真是很专业呀！ 除了上面刚刚提到的天津，航天信息还在为云南、西藏、内蒙古等省份自治区提供疫苗全链条追溯服务，助力守护公众疫苗使用安全。 为什么这么多地方要花大力气去建设疫苗追溯监管平台呢？因为它有许多好处，比如，帮助监管部门对疫苗供应链全过程进行有效监管；督促疫苗生产企业切实改进疫苗质量管理，一旦发生问题能及时召回；此外，还能让社会公众了解接种疫苗的质量、过程等信息，增加使用信心。社会各方正在携起手来一起做好公共卫生事业，共同守护“健康中国”。（CIS）
康华生物（300841）8月24日晚间披露，上半年实现营业收入4.55亿元，同比增长67.97%；净利润1.83亿元，同比增长115.51%；基本每股收益4.06元。 康华生物是一家疫苗生产企业，同时为目前国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业，公司目前已上市销售的产品有冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，其中冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）为公司核心产品。 公司上半年疫苗生产和销售未受疫情影响，上述两个疫苗产品上半年批签发数量均同比大幅增长。其中，ACYW135流脑多糖疫苗上半年批签发76.58万支，同比增长485.34%；狂犬病疫苗上半年批签发185.4万支，同比增长91.94%。 业绩大幅增长，其中一部分原因是去年同期，康华生物在实施技改项目，对疫苗短期产量造成影响，因此今年上半年产量同比大幅增长。 此外，康华生物表示上半年拓宽了营销管线，助力业绩增长——营销网络由区县级疾控中心客户辐射并下沉至疫苗接种点，实现业务覆盖疾控中心1504个。这点可以从财报数据中看出，上半年公司销售费用同比增长50.79%，达1.62亿元。 项目建设也在稳步推进中。康华生物上半年研发投入2056.7万元，同比增长226.39%。据公告，目前，公司病毒性疫苗二车间处于GMP认证样品检验和标准符合阶段，细菌性疫苗车间处于安装、调试阶段；公司募集项目“温江疫苗生产基地一期及研发中心建设项目”于2020年4月正式开工，目前处于基础建设阶段。 从项目内容来看，康华生物在研项目有8项。其中人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）固定化生物反应器培养工艺、吸附破伤风疫苗、吸附白喉破伤风联合疫苗、六价诺如病毒疫苗、白喉基因工程疫苗的研制、轮状病毒基因工程疫苗的研制、肺炎球菌结合疫苗的研发均处于临床前研究阶段，公司预计2021年之前也均处于该阶段。 今年上半年，疫苗行业广受市场追捧。康华生物上市时连续收获20个涨停板，后股价继续扶摇直上，最高时总市值摸高至600亿元附近。截至8月24日，康华生物报收608.02元/股，上市以来累计涨幅为764%。
一直以来呼吁做好疫情防控的美国民主党总统候选人拜登居然从来没做过新冠病毒检测？他的副竞选经理凯特·贝丁菲尔德透露称，拜登的确没做过检测，但也没有受到感染。 据美国国会山网站23日报道，贝丁菲尔德在接受美国广播公司“本周”栏目采访时说，“他没有做过检测，但我们有严格的方案，如果他需要接受检测，他一定会做的”，并且拜登从未感染新冠病毒。 她还表示，竞选团队已经对拜登及其竞选伙伴卡玛拉·哈里斯身边的人做了“严格的规定”，让他们接受“适当的测试”。 此外，贝丁菲尔德还在节目中批评特朗普政府的疫苗研发工作，称有很多理由相信这完全就是政治操弄。“不幸的是，这和总统从一开始处理这场危机的方式是一致的。”她说，“我认为，美国民众显然都在急切地盼着疫苗。他们需要相信疫苗研发的过程没有受到政治操弄……相信这届政府有能力公平、迅速地为所有人提供疫苗。” 当地时间22日，特朗普在推特上发文称美国食品和药物管理局（FDA）使得制药公司难以对新冠疫苗和治疗方法进行测试，并暗示FDA官员会将疫苗的测试工作推迟到大选之后再进行。
疫苗接种车开到家门口、每一支疫苗都可以实现全生命周期范畴的可追溯、每一袋血液从采集到使用的流动过程都可追踪、每一份生物样本和药品试剂的安全都能得到监测…… 物联网解决方案正在让上述曾经存在于科幻文学中的场景变成现实。 8月20日晚间，海尔生物（688139.SH）披露2020年上半年财报。数据显示，今年上半年，海尔生物各项经营指标呈现良好增长态势，实现营业收入5.95亿元，同比增长34.83%；利润总额1.74亿元，同比增长78.59%；归母净利润1.55亿元，同比增长85.80%。 研发费用同比增2成 生物安全布局加速 谈及业绩上行的原因，海尔生物方面表示在疫情对全球市场造成严重影响和冲击下，公司，增强研发、供应链、市场等各项组织能力建设，夯实持续发展基础；对外紧扣用户需求，吸引攸关方生态共创，提升生物安全场景方案竞争力。 从具体业务方面来看，海尔生物在解释营业收入变动原因中谈到，主要由于原有业务内生性增长及物联网产品收入增长所致。 值得一提的是，研发投入的增加也在为公司此后的进一步发展进行蓄力。数据显示，今年上半年，海尔生物共计花费研发费用5864.06万元，同比增加23.32%，研发投入占营业收入的比例为9.86%。 云成为海尔生物财报中的一个亮点。 报告显示，今年上半年，海尔生物UbiquitousBiobank生物样本云平台上线，该平台在整合样本、数据、物流等多方资源的基础上，提供完整的线上线下综合增值服务。科研工作者可以通过平台，进行科研合作及样本数据应用交流，共同提高生物样本利用率水平，提升样本库的科研产出，加速科研成果的转化。 “这不仅有助于打造生物样本领域的共创共赢生态体系，也是公司从硬件收入向服务、平台等收入延伸的有益探索。”海尔生物方面表示。 值得一提的是，海尔生物在此之前早已依托工业互联网，开启“体验云”模式的探索，构建起一张生物安全的大网。在研发投入力度加强、研发速度加快、物联网解决方案迭代升级的背景下，体验云正在推动物联网场景解决方案中数据流动、用户持续交互，从而加速研发成果的转化，满足用户的体验迭代。海尔生物依托物联网技术，在生物安全领域的布局不仅在收入延伸方面有所体现，还体现在社会效益上。 以疫苗场景为例，长期以来，疫苗在生产、运输、接种等全链条节点中的信息断点，使得产业链各方成为信息孤岛，疫苗信息不透明。但这些问题在云模式下能够得到解决，海尔生物所孵化的物联网智慧疫苗接种方案，恰是通过物联网技术创新将电器变网器，使得疫苗产业链生态各方都成为物联网上的节点，实现了人、机、苗互联互通的体验迭代生态，做到人苗匹配可追溯。 “公司物联网智慧疫苗接种方案解决了传统接种方式痛点，上市后实现快速放量。”据安信证券披露的研报显示，海尔生物智慧疫苗接种方案涵盖“移动接种”和“固定接种”两大场景，不同地区可以根据实地需求选择合适的接种方案。依托于物联网和低温冷藏技术的融合，可以实现从前期疫苗预约，到中期疫苗接种，再到后期疫苗接种追溯的全流程信息闭环。 数据显示，自2018年疫苗网正式启动以来，海尔智慧疫苗解决方案已累计覆盖全国28个省市，1000多家接种网点，代表性案例包括天津市河东区大王庄及小淀、呼和浩特市新城区、成都市青白江区、河南省延津县、贵州等地项目。同时，公司由点及面，进一步拓展城市网项目，2019年11月成功中标深圳“疫苗智能柜”项目，成为全国首个落地应用的智慧城市疫苗网，覆盖深圳全市500多家预防接种门诊。 海尔生物在二级市场上的表现亦体现出资本市场对于海尔生物的认可。数据显示，截至8月20日，海尔生物今年以来股价已上涨166.76%。 物联网转型显著 科技实力彰显企业责任 如果说资本市场的力量推动了海尔生物更好的发展，那么海尔生物进一步发展后的物联网生物安全场景方案成果的落地也在积极回馈社会。 在历史的长河中，2020年上半年的故事远非一纸公告能够讲述得清的。一场疫情改变了每个人的工作节奏和生活习惯，在此期间，也不乏动人的故事涌现。在今年上半年的历程中，海尔生物也在讲述着自己的故事。 据海尔生物披露的中报数据显示，公司向武汉、青岛等地紧急捐赠价值500余万元的生物安全柜、超低温保存箱等专用医疗设备；同时，公司上下同心合力，积极组织复工生产，全力保障产品供应，向包括武汉金银潭医院、中部战区总医院、军事医学科学院高防护级别帐篷实验室等在内的全国1000余家医院、300余家疾控中心提供生物安全相关产品及解决方案，为前线疫情防控工作贡献企业的一份力量。 公司聚焦生物安全综合解决方案方向，致力于建设“现场→实验室→市场”的开放式创新体系，以场景用户需求为中心分级分类定期交互，基于公司自主研发实力，通过“共创共赢共享”的开放机制吸引用户及生态攸关方参与开发共创，不断形成满足用户体验、创造市场价值的创新产品与方案，引领行业发展方向。 公司紧抓市场机遇，链接优势资源，推出涵盖低温存储设备、生物安全防护设备、消毒灭菌设备等在内的PCR实验室、P2实验室、移动方舱等系列场景综合方案，为用户提供一站式服务。 在一些振奋人心的大事件背后亦不乏海尔生物的身影。 2020年8月2日，天问一号探测器顺利完成第一次轨道中途姿态调整，继续飞向火星，这是继7月23日天问一号搭乘长征五号运载火箭“胖五”顺利升空以来，我国空间探测事业又一里程碑事件。 在这项“壮举”的背后，亦有海尔生物的身影闪现其中。据悉，海尔生物子公司——四川海盛杰低温科技有限公司为“长征五号”创新研发深低温测试系统，助力“长征五号”飞行过程表现优异，为航天事业贡献一份力量。这也是继航天冰箱（医用冷储箱）项目、空间站冰箱项目之后，海尔生物医疗鼎力支持中国航天的又一贡献。 更多新的科研成果仍在涌现、落地。根据《中国医疗器械蓝皮书》统计，2018年中国医疗器械市场规模达到5304亿元，预计2020年我国医疗器械市场规模将突破7000亿元，2019年-2023年均复合增长率约为14.41%，高于全球医疗器械市场同期增速。在这期间，海尔生物能够分得几杯羹值得期待。 “未来，海尔生物医疗致力于打造物联网生物安全科技生态品牌，将深耕核心技术研发，提升产品性能，注重应用创新。”海尔生物方面告诉记者，公司将持续推进物联网技术与业务的深度融合，加速公司转型升级；拓展公司销售网络，推进国际化发展布局。通过技术创新、模式创新持续引领行业发展。
上半年随着全球疫情持续发酵，疫苗板块迎来高光时刻，并诞生出一只只耳熟能详的大牛股。然而自从进入8月份，好景不长，由复星医药、沃森生物、西藏药业等明星股，开始带动整个板块估值大幅度回调，时至今日，板块内个股调整幅度已经超过20%+！ 虽然疫苗股热度大减，但是我们发现关注在上面的热度依然不减。在实时解盘中，也接受了许多疫苗板块相关的提问。 图：APP实时解盘中截取的提问 有人期望减少损失，也有人希望从恐慌中攫取机会。那么究竟能不能抄底疫苗板块？当下的时机对不对？每逢热门概念杀估值后，这是许多人都会好奇的疑问。今天我们就来回答这个答案，但在解答上述的两个问题前，先让我们回顾一下疫苗板块的行情。 1、业绩大考大浪淘沙 全球应对疫情焦头烂额的当口，全球迫切需要一份能够一劳永逸的“灵丹妙药”，疫苗作为期望值最高的一种解决方案，自然就成为资本市场上最为闪耀的概念。2020年四月份开始，板块的走势也充分反映了这个“预期”，然而预期归根结底这是一种可能性，在没有落地之前，它存在不确定的变数。 进入八月份业绩期，资本市场开始检视这些公司的基本面，这时候问题就凸现出来了： 以7倍牛股西藏药业为例，8月10日，西藏药业公布了半年报，报告当日该股跌停，而自报告发布前，该股八月早已吃了两个跌停板。显然，相对于西藏药业飞跃龙门的股价，其业绩就逊色不少，市场显然意识到对其期待过高。 图：西藏药业股价日线图 另外一只热门股沃森生物交出的成绩，也同样让市场“大失所望”。六月份，其研发的mRNA疫苗首先在国内获批临床实验，市场对于其疫苗可谓报以极大期望，然而当财报公布，消息面的利好却与业绩形成较大反差。2020年上半年，沃森生物预计实现净利润6100万元-6600万元，同比下降22%-28%。 更令人哭笑不得的是，公司大股东在公司颇受瞩目的阶段频频减持自家股票，转而投入对手康泰生物的怀抱。 图：沃森生物股价日线图 有了前面的案例，可见疫苗题材持续火爆之下，你以为的肥肉可能只是“虚胖”，能够经得起考验的股票实在是少之又少。 这也就是为什么近期疫苗股出现震荡回调的原因，毕竟市场投资者也多少有所意识，当主营业务与新冠疫苗研发直接相关的公司业绩缺乏亮眼表现，相关标的一飞冲天的股价就显得底气不足了，短期获利资金出逃意愿较为明显。 2、还有机会吗 进入业绩期，种种迹象表明，疫苗股并没有你想象中那么香，但这不意味着这一关键的细分医药板块完全没有机会。 疫苗板块估值已经向下调整两周时间，然而全球累计新冠确诊病例仍在不断攀升，全球对于疫苗的需求更加迫切。 图：WHO公布全球新冠疫情确诊数量趋势图 政策面，在疫情的催化之下，本就受监管强化的疫苗行业，成长空间也有望进一步被打开。 群众意识方面，感染性强疾病频发，也逐渐深化国人健康保健意识，疫苗接种率有望在未来提升。 在上述这些大前提下，优质头部企业的稀缺性或将进一步凸显，大浪淘沙后，留下的金子更显宝贵。 在【实时解盘】中，首席尹大帅也就能不能抄底进行了讨论。这边给出了一点建议；在抄底前，投资人必须先考虑两件事情： 第一点，资金在不同板块间会如何取舍？疫苗反弹，其他板块也可能反弹，从下半年收益率持续性来看，机构会不会先抢已经回调一段时间的公司？ 图：截取自8月19日实时解盘聊天记录 第二点，调仓期主力是减亏还是加仓？上半年到七月份，疫苗板块的牛市是由机构和游资带起，那么未来调仓期即使有反弹，机构有没有可能执行减仓的操作？ 图：截取自8月20日实时解盘聊天记录 最后，尹大帅也在直播间中提醒：抄底前，投资人最需要明白，自己押注的是哪一波行情，大致上行空间有多少，有没有突破前高的可能？ 另外，板块抄底和个股抄底也是不一样的，疫苗板块内部分化极大，。除非真的很了解了一家公司，才考量做逆势加仓，要不然应该先思考的问题是如何止损！ APP新功能【实时解盘】上线已经一周，首席“尹大帅”携手众多研究员坐阵直播间，一天18小时在线为您解盘。抓不准股票或是大盘走势？欢迎随时上【实时解盘】寻求答案。
如果新冠疫苗的热度不再，康希诺还能拿什么吸引投资人？ 8月13日，康希诺生物股份有限公司（下简称“康希诺”）在科创板挂牌交易，这是第一家“A+H”的疫苗公司。此次上市，康希诺以每股209.71元的价格发行2480万股，募集的资金总额超过52亿元。 上市首日，康希诺开盘大涨124.12%，报470元/股，收盘于393.11元/股，市值一度破千亿。 康希诺被市场称作“新冠疫苗第一股”，209.71元的发行价格，让康希诺成为科创板上“卖”得第二贵的公司。排在它前面的是石头科技（688169.SH），比康希诺早了半年上科创板，当时的发行价是每股271.12元。 石头很疯狂，康希诺的定价则被形容为“像做梦一样”。这家公司2009年在天津成立，尽管手里有16款疫苗产品，其中也包括一款新冠疫苗，可到现在为止，康希诺几乎没有收入，最近三年亏损的口子还越来越大。 康希诺2009年在天津成立。图片来源/视觉中国 像这样的公司，该值多少钱？生物制药领域的创业、创新公司该怎么定价？对这样的全球性难题，传统方法失灵了，新的估值逻辑、方法又还没建立起来。 更令人迷惑的是，很多人似乎并不在意贵不贵。7月31日，康希诺开放网上申购，投资人蜂拥而入，申请竞争一签的购买权。尽管供应的股票数量临时增加了一半多，但中签仍像“中大奖”：据康希诺而后公布，中签率为0.03356555%。 幸运儿们指望着靠康希诺发财，即使它不能复制在港股的走势，“至少也是一只千元股吧。”有投资人这么说。2019年3月，康希诺在港股上市，一年半以来，股价已经上涨近10倍。 不过，如果没有新冠疫苗“光环”加持，康希诺还会是那块“金疙瘩”吗？ 209.71元贵不贵？ 科创板定价中，港股价格是一把标尺。而在港股上市、又在科创板二次上市的公司，更是普遍溢价发行，科创板定价往往比港股高出六到七个百分点。 比如君实生物（688180.SH），其确定的科创板发行价格，就比同一天的港股股价高出了8.8%。 这么一对比，康希诺的“高价”甚至还定低了。7月30日，确定发行价的前一天，康希诺港股收盘价是每股246港元（约合人民币221.154元），科创板打了约5%的折扣。 “我们一向不贪婪。”康希诺内部人士说。不过，机构分析师们更愿意相信，康希诺是因为考虑到了境内投资者看不懂其模式，所以在价格上做了点让步。 不过如果纵向来看，5%的打折基数也早已是“今非昔比”。2019年3月在港股上市时，康希诺的发行价格仅为每股22港元，如今科创板的定价已经暴涨10.6倍。 剧烈的变化发生在短短数月中。去年10月14日，康希诺在港股发布公告，宣布计划在科创板上市，当时他们期望的发行价格在人民币40元上下。公告前一天，康希诺在港收盘于每股35港元。 此时距离其港股上市已半年，期间康希诺的股价一直保持在这个水平，没有人能想到，两个月后它的股价会快速起飞、像坐上了火箭一样。今年1月21日，公司股价就站上62.50港元；3月中旬以后，更是一路狂奔。 康希诺港股走势图。图片来源/香港联交所网站 这是市场情绪影响上市公司股价的经典案例。 新冠肺炎疫情的蔓延，把疫苗产业推到了全世界注意力的“C位”。复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏在近期举行的“高瓴Hcare全球健康产业峰会”上说：大家日等夜等，都在等疫苗出来。 资本市场也早已随着这种情绪起舞。与新冠疫苗相关的任何进展，都可能引发市场的强烈波动。 3月中旬，康希诺股价走强，是因为它的新冠疫苗最先进入临床Ⅰ期；5月21日这天又一度暴跌超过20%，市场一度认为是牛津疫苗的错误报道引发了担忧，不过港交所给出的解释，是JPMorgan大幅减持康希诺引发了市场踩踏。 市场敏感、非常态波动，这也是疫苗研发领跑者们数月以来的共同经历。 世界卫生组织最近的数据显示，全球共有165个在研的新冠疫苗，其中26种已进入临床阶段。但进度最快、可以做临床Ⅲ期试验的只有6个，康希诺的新冠疫苗就位列其中。 因为离疫苗研制成功又近了一步，市场和投资人的预期又高了起来。近期，康希诺在港股一度触顶每股274港元。 投资人都不傻？ 可A股能给康希诺什么价？科创板从一开始，就把这个问题交给了市场。 7月28日这一天，康希诺向各类专业机构投资人询价。在中国证券业协会注册的证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者（QFII）还有符合条件的私募基金这7类机构投资人，都可以参与报价。 科创板发行上市，机构投资者是主要买家。康希诺这次总共发行的2480万股中，最终卖给机构的超过1705万股，占总数的近七成。而按照科创板的要求，询价结果又为发行价的确定提供了直接依据。 两天后，康希诺公布了询价结果。总共有357家机构旗下的5296只投资基金参与了报价，最终289家机构管理的4574只产品获得了购买权。康希诺最终的发行价，就是询价产生的四个关键价格中最低的那个。 “投资人都不傻。”一位接近康希诺的匿名人士认为，机构并没有给康希诺不着边际的价格。如果与已经上市的同类公司相比，它的估值水平反而是其中最低的一家。 按确定的发行价，对应的康希诺总市值是518.93亿元，是其2019年研发费用的341.97倍。几家可比上市公司的这一数字是康希诺的好几倍。上述匿名人士说，康希诺迄今还几乎没有收入，市场已经把这一点考虑进去了。 图片来源/康希诺招股书 既然是由市场里的主要投资者投票产生的价格，“应该就是公允的。”上述康希诺内部人士解释说，对于像康希诺这样的新经济公司，传统的估值方式并不适用。这也确实是事实。 但机构们是否已经有了更合适的方法？现实是他们的报价整齐得让人生疑。尽管康希诺的报价区间设定在每股10.76～362元之间，绝大多数机构给出的价格却都在209.71元之上、210.91元之下——一个上下浮动只有1.2元的狭窄区间。 即使是被剔除掉的“高价”，绝大多数也都在这个区间附近，只有零星几个偏离较远，离谱的就更少了。很难想象，他们共同面对的是一家创新疫苗公司，是一个出了名的“很难估值”的行业。不同机构有迥异的判断，才更符合常理。 安信证券首席策略分析师陈果去年7月就提出，参与询价的机构投资人的关注重点并不是“这家公司该值多少钱”，而是怎样能打新成功。为此，他们已经发展出了一套策略，即选择报价区间中间略高的位置出价，并根据市场预期进行微调。而作为“参考答案”的报价区间，则是公司们请的券商给的。 一年多过去了，同样的故事还在上演。 中签率0.03356555% 价格是否合理？这似乎已经不是要紧问题了，因为康希诺的股票依然供不应求。 一开始，康希诺是这么打算的：科创板发行的股票中，8%用于战略配售；剩余部分的81.01%给机构投资人；而网上发行则预留了456.3万股，这部分就是面向个人投资人的。 他们很快发现低估了个人市场的热情。8月4日，康希诺在公告里说，网上申购的投资人们希望买入的股票数量是计划的4547.87倍，是机构申购量的450多倍。 为此，他们启动了调拨机制，对网上发行进行扩容。最终确定的发行结构里，战略配售下降到占总数的3.13%，而分配给机构投资人的部分也减少了240多万股。 即便最终有696.55万股分配给个人投资人，可10000个申请里面能中签的还不到4个。按照康希诺的公告，启动回拨机制后，网上发行的最终中签率是0.03356555%。 决定谁能买的过程，也像是一场抽奖。8月3日，康希诺在上海一家酒店进行了摇号抽签，最终抽出了13931个幸运号码，每个号码有权购买500股康希诺A股股票。 更别提还有数量众多、拿着号码牌、紧张又期待的个人投资人。有人在账户里提前准备了大笔现金，为的就是增加中签的几率。一签康希诺，就要准备超过10万元。也有人赌咒发誓，如果中签，愿意从此离开股市。 他们笃信这次买入康希诺必定能赚钱，尤其确信其上市后短期内股价一定会上涨。 “中1签至少能有10万块钱的收益吧。”对众多投资人来说，这只是一个保守估计，因为已上市的科创板公司，首日平均涨幅就超过160%。 他们更希望康希诺能打破此前康华生物所创下的纪录。挂牌创业板的康华生物，在上市后的33个交易日里，股价暴涨12.52倍，从每股70.31元一路狂奔到951.5元。康华生物也是一家疫苗公司，王牌产品是狂犬病疫苗。对标康华生物，有人期望康希诺能打破每股1000元的天花板。 但不管预设的目标能否达成，其中很多人都会很快从康希诺撤离。直到现在，科创板新股的首日换手率仍然超过60%，科创板的整体换手率也要明显高于A股的其他板块。第一批在科创板上市的沃尔德，一年中的累计换手率是3565.7%，也就是说每天平均有16%的股票被买卖。 “我们无法主动选择投资人。”上述康希诺内部人士说，因为股票发行是完全市场化的事情。他也相信市场机制会发挥作用，“认可公司发展理念、愿意长期共同发展的投资人会留下来。” 什么时候能赚钱？ 市场最初的热情慢慢退潮时，康希诺要怎样持续保持魅力？ 这在未来一段时间里，也许还不会是个大问题。因为疫情很难在短期内结束已成共识，全球、全民对疫苗的关注也不会结束。 康希诺的招股书中说，正在加紧新冠疫苗的研发、生产进展。在近期参加高瓴Hcare全球健康产业峰会时，康希诺董事长兼首席执行官宇学峰介绍了相关进展，包括正在计划开展国际多中心的临床Ⅲ期试验；生产厂房也在加紧建设，预计建成后的年产量将达到2亿剂，等等。 在新冠疫苗的研制上，康希诺确实已经占得先机。一家著名PE基金主管医药投资的合伙人说，康希诺启动研制和进入临床试验的速度，还有目前已经公布的临床试验数据，都能证明这是一家有技术、研发有竞争力的公司。 康希诺在招股书中说，公司目前有四个技术平台，其中的腺病毒载体技术平台就是新冠疫苗的研发平台。“无论是国内还是海外的投资人都很看重研发能力。”上述康希诺内部人士认为，这是公司长久发展的核心驱动力。 根据康希诺计划，科创板上市后，会加大研发投入，3年内计划投入9亿～12亿元。同时，A股市场也为他们准备了充足的子弹。这一次，康希诺总共募集到近52亿元，扣掉各项发行费用后的资金净额是49.8亿元，其中有近40亿元的资金，还没有规划用途。 虽然“弹药”充足且受到广泛关注，但新冠疫苗可能并不会改变康希诺的营收状况。一方面是因为新冠疫苗本身存在的市场竞争问题，康希诺突围难度大；另一方面，新冠疫苗将由国家主管机构负责定价、采购、出口销售，因此能贡献的利润率也会低于其他疫苗。 如果新冠疫苗的热度不再，康希诺还能拿什么吸引投资人？ 这家成立11年的公司，目前还没有产品实现真正销售。过去三年，康希诺累计亏损了3.68亿元，这种情况在未来还有可能持续。康希诺未来打算怎么赚钱？这也是此前交易所问询的重点。 康希诺产品管线。图片来源/康希诺官网 据公开披露的信息，康希诺自主研发的两款流脑疫苗已经临近商业化。在新药申请之外，公司的商业化运作也已经启动。 2018年5月，康希诺就挖来了阿斯利康前高级副总裁巢守柏，其在全球疫苗和生物制药领域有30年的从业经历，在北美参与了多个产品的研发和上市。这位资深人士的加盟，曾被行业看作是康希诺启动商业化的信号。 实际上这次康希诺在科创板上市，很大程度上也是为了支持商业化。在已经明确用途的10亿元资金中，有5.5亿元用于生产基地的建设，另外有5000万元则用于疫苗追溯、冷链物流体系及信息系统的建设。 一旦上述两款流脑疫苗上市，将对其股价产生一定支撑。一个疫苗的研制成本占到总成本的九成，对应的则是上市后的高利润率、深护城河、稳定现金流。 此外，康希诺还有另外5个进入临床试验的疫苗品种，比如百白破疫苗。“从市场容量到产品竞争力，我们对未来收益都很有信心。”上述康希诺内部人士说，新冠疫苗集中了太多的关注，反而让人忽视了公司的其他产品。 按照康希诺的预测，公司将在2022～2023年实现盈亏平衡。预计到时候，全年收入将有10亿～12亿元。 一切会否按照其既定轨道发展，还有待观察。
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