自6月28日钛海科技首先宣布涨价以来，钛白粉市场迎来了涨价潮，越来越多的钛白粉企业上调产品售价。 截至7月13日晚间，已有钛海科技、广西德天等15家生产商先后相继发布涨价函，涨价幅度在500元/吨至600元/吨。其中也包括3家A股上市公司，分别为龙蟒佰利、金浦钛业和中核钛白。 龙蟒佰利7月10日宣布，从10日起，公司各硫酸法型号钛白粉销售价格在原价基础上对各类客户上调500元/吨。 7月13日晚间，金浦钛业发布公告称，自即日起，公司锐钛型及金红石型钛白粉销售价格在原价基础上，对国内各类客户上调500元/吨，对国际各类客户上调80美元/吨。 同日，中核钛白发布公告称，从即日起，在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中，国内客户销售价格上调500元/吨，国际客户出口价格上调80美元/吨。 中核钛白是最早从国外引进全套金红石型钛白粉生产技术的企业，目前拥有钛白粉粗品年产能33万吨，成品年产能超过40万吨，位列国内钛白粉行业第二。 值得注意的是，此次涨价是进入2020年来，中核钛白第二次上调主营产品的销售价格。早在2月26日，公司就上调了一次钛白粉的价格，彼时，国内客户销售价格上调500元/吨，国外客户出口价格上调100美元/吨。 中核钛白方面表示：“公司主营产品销售价格全面上调有助于进一步提升公司的持续盈利能力，有利于提高公司的市场地位和影响力，预计对公司经营成果将产生积极影响。” 今年上半年，钛白粉价格持续下滑，跌幅已近20%。其库存自6月份以来呈上涨趋势，7月初达到13.48万吨的年内高点，在国外疫情蔓延背景下，市场需求疲软，出口贸易遭受较大冲击，加上国内需求不如预期，导致钛白粉价格低走。仅第二季度，金红石型钛白粉价格下滑了16.1%，价差缩窄了25.9%。截至6月底，钛白粉价格为12500元/吨，已处于近十年历史分位的19.7%。 钛白粉价格触及低位后逆势反弹，很大一部分原因来自需求的恢复。 颜钛钛行业分析师杨逊告诉记者：“随着国内疫情可控，将催生更多应用的需求，钛白粉的需求或迎堆积式恢复。” 在杨逊看来，7月份至8月份大概率利多，紧接着就会迎来“金九银十”的传统旺季。目前的现状是淡季不淡、旺季提前，渠道备货需求与终端使用需求在7月至8月或提前释放。 中泰证券分析师谢楠表示：“从供需面看，目前钛白粉库存处于高位缓慢下降的态势，6月份钛白粉开工率上升，供给压力依旧较大，各企业以清库存为主；从需求端看，内需继续回升，同时海外需求最差阶段已经过去，叠加三季度为需求旺季，未来整体需求有望逐渐向好”。
“股王”贵州茅台常年走牛，受A股市场万千股民顶领膜拜。自此，有许多投资者将各行业表现最好的股票冠以“茅”的称号。例如，恒瑞医药被称为“药茅”，海螺水泥则是“泥茅”。 近日，市场出现了一只“债茅”，只是这个市场不是股票市场，而是可转债市场。 逆天的“债茅” 谜底揭晓！所谓的“债茅”就是指英科转债。 昨日，该转债盘中两次临停，一度飙涨55.24%，价格最高达到1365.55元。此后，价格有所回落，截至收盘上涨45.08%，为1239元，成交21.68亿元，换手率高达13倍。 这个价格也再次刷新了此前由该转债创下有史以来的最高价格。 图片来源：Wind 另外，从2020年年初至昨日收盘，英科转债的期间涨幅达到了959%。 人们常说“十倍大牛股”。可是，“十倍大牛股”常有，“十倍大牛债”少见。 9倍牛股现世 英科转债的价格之所以能涨上天，和转债对应的正股英科医疗（300677.SZ）持续暴涨有很大的关系。 最近两个交易日，该股连收两个一字涨停板，股价目前已经来到了167.61元/股，市值则达到了369.07亿元。 年初算起至今，英科医疗的股价已经上涨了920%，只稍逊于“债茅”的期间涨幅。 图片来源：Wind 而英科医疗的股价大爆发主要得益于疫情下公司业绩的激增。 该公司是一家致力于一次性医疗耗材和医疗耐用设备的制造商，于2017年7月在创业板上市，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品。 从产品来看，该公司以一次性手套为主的医疗防护类产品实现的营收占2019年总营收的比例达到了84.94%。另外，该公司主要产品以出口为主，2019年出口占比高达94.55%。 7月10日晚间，该公司发布2020年半年度业绩预告，预计上半年盈利19亿元至21亿元，比去年同期增长2581.8%至2864.1%。 （图片来源：英科医疗公告） 公司也在公告中给出了中期业绩暴增的原因，包括一次性防护手套产品售价增长，手套产能同比增加，公司提高了生产效率以及美国免除了公司主要产品丁腈手套的进口关税等。 这里多提一句，与一般的游资炒作不同，英科医疗的股价持续暴涨是多股资金合力的结果，这其中既有游资也有机构资金，一季度前十大流动股东的名单体现了这一点。 名单显示，一季度新进入十大流通股东中的四位均是公募基金，减仓的则是私募。 图片来源：Wind 炒上天的转债们 除了正股英科医疗的股价持续暴涨之外，英科转债成为“10倍大牛债”也和整个可转债市场遭到资金的爆炒有关。 该转债作为市场龙头，自然受到了更多资金的青睐，也享受了更高的溢价。 这里稍微介绍一下可转债的定义和一些特点： 可转换债券是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量相对应的股票的债券，兼具了债券的安全性和股票的高收益性。 可转债交易制度为T+0，可以当日买入当日卖出；和债券一样没有涨跌幅限制（涨、跌幅过大，会遭遇临停）；比普通债券多了一种选择，可以换成股票，赚取股票收益。 图片来源：Wind 可转债市场现在有多疯狂？ 从换手率指标来看，换手率超过10倍的有横河转债，达到了1226.34%，这意味着筹码半日已经交换了12倍；金农转债的换手率也达到了953.44%；此外还有23只可转债的半日换手率超过100%，包括振德转债、东音转债、特发转债等。 （图片来源：Wind） 另外，由于T+0的交易制度，频繁换手的结果就是成交金额异常大。从半日的成交金额来看，蓝帆转债、东财转2、浙商转债等8只可转债的交易金额已经超过了10亿元，其中成交金额最大的蓝帆转债达到了36亿元。 （图片来源：Wind） 还记得5月的泰晶转债吗？ 被大肆炒高的股票存在较大风险，被炒上天的可转债同样面临非常大的风险。 除了价格下跌的风险外，价格过高的转债还面临着强制赎回的风险。 此前被爆炒的泰晶转债的价格曾一度达到420元的高位。 今年5月6日晚间，泰晶科技（603738.SH）突然宣布将强制赎回发行的泰晶转债。 据披露，公司股票在3月30日至5月6日期间，连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格的130%（即23.27元/股），已触发“泰晶转债”的赎回条款。 在公告发布后的次日，该转债的价格直接暴跌47.68%。此后，更是进一步连续暴跌，没来得及卖出的投资者损失惨重。 目前，英科转债已经触发强制赎回条款。 虽然英科医疗昨晚公告表示，暂不行使“英科转债”的提前赎回权利，不提前赎回“英科转债”，但是要知道泰晶科技此前也曾发布类似的公告。 总之一句话，英科转债的价格目前已经太高了，后续一定要注意暴跌的风险。
整体物价回调 疫情爆发初期价格涨幅明显，疫情爆发后期价格出现回调。清华iCPI项目组采用高频数据，实时记录每日价格变化。图1实时记录了线上商品价格涨跌幅环比变化。受疫情和春节影响，2月份线上商品价格环比涨幅较高，最高超过0.8%。疫情后，价格涨幅出现回落，一直在（-0.2%，0.2%）的区间范围内震荡，整体较为稳定。 图2实时记录线上商品价格涨跌幅同比变化。疫情的紧张局势在4月以来得缓解，价格同比涨幅由高峰期的4.5%跌到3%左右。价格同比涨幅有所回落，且保持稳定。 我们又选取女式服装、化妆品、首饰等线上商品价格构建女性消费指数。相比于食品等刚需，这些消费品的消费波动要更大，因此更能反映经济波动情况。图3实时记录女性消费价格指数的涨跌幅同比变化。疫情爆发后，价格涨幅同比由2月份的5%下跌到4月份的1%。受疫情的影响，人们的消费需求受到明显冲击。 图4实时记录扣除通货膨胀的女性消费指数价格涨幅同比变化。扣除通货膨胀后，女性消费商品的线上价格涨跌幅同比在疫情以后下跌显著。女性消费价格指数变动同比由疫情之初的1%下跌到-2%。 5月以来，经济复苏加快 我们构建特色指数刻画经济活动的多方面特征。例如，通过实时记录近万支热销口红的每日价格，我们构建了口红价格指数。图5实时记录口红价格指数涨跌幅月环比在2020上半年之间的变动状况。受疫情冲击，2月至4月以来，口红价格指数环比一直呈下跌趋势。价格涨幅月环比由疫情之初的1%下跌到5月初的-1%。不过，5月份以来，口红价格指数涨跌幅环比出现上升态势，这在一定程度上说明我国经济在5月以来，恢复速度加快。 图6实时记录剔除通货膨胀以后的口红价格指数涨跌幅月环比变化。扣除通货膨胀后，口红价格指数变动趋势依旧十分明显。受疫情冲击，口红价格指数涨跌幅月环比由疫情之前的1.5%下跌到0%左右，这一态势在2月至3月之间一直处于维持状态，在4月后进一步下跌。5月以来，口红价格指数的环比变动出现转折，并在6月后价格指数由跌转涨。这说明我国经济在5月以来一直处于加速恢复的过程之中。 我们又选取了iCPI价格采集项目中的衣着、生活用品及服务以及居住类价格指数。这些指数采取线上商品的月平均价格来刻画价格的月度变化。这些商品相比于食品类并非刚需，价格波动更能显示经济活力。这些指标都显示疫情之后，5月以来，我国经济处于加速恢复阶段。图7记录了衣着类价格指数的月环比变化，受疫情冲击，衣着类商品的线上价格月环比呈现“V”形走势。4月以来，衣着类商品价格月环比开始上升。 图8记录衣着类线上商品价格指数的月同比变动。受疫情冲击，2月至4月之间，衣着类线上商品价格同比始终处于超过1.5%的跌幅状态。5月以来，价格指数同比才有明显上升。在6月份，衣着类价格指数才由跌转升。 图9记录生活用品及服务类价格指数同比变化。在疫情冲击下，生活用品及服务类线上商品价格同比一直处于下跌状态，在5月以来，生活用品及服务类线上商品的价格由跌转涨。 图10是居住类线上商品的价格月环比变化。和衣着类商品一样，居住类商品价格环比也经历“V”形走势。不过相对于衣着类商品，居住类商品受到疫情的冲击时间更久。2月至5月以来，居住类线上商品的月环比一直在不断下降。5月以后，居住类价格指数才开始回升。这说明房屋租赁等线上商品市场在5月以后才开始逐渐恢复活力。
最近股市的火爆，让市场的投资情绪瞬间被点燃。上周一上证指数大涨近6%，甚至新闻联播也对此进行了专题播报，认为中国出色的疫情防控能力与防控成绩是中国经济复苏和股市上涨的最大动能。 回顾中国股票市场的历次牛市，我们会很明显的发现一个规律就是“牛短熊长”。不论是96-97年的“绩优股牛市”，到2006年的“股权分置”牛市，还是2015年的“创业板”牛市，数次大牛市都是在短短数月到1年之间走完牛市征途，随后开始股票市场的大起大落，最后踏上漫漫下跌之路。然后，被点燃“热情”的老百姓很容易出于“信心”在高点接盘股票，最后落得长期亏损。 7月7日晚，证监会原主席肖钢在浦山讲坛上表示：党中央从来没有像现在这样重视资本市场。在中国经济转型升级，结构优化的关键阶段中，中央确实需要资本市场的助力，股市上涨也被定位为实体经济服务。换句话说，中国股市需要“慢牛”，不需要“快牛”。果然，在市场经历几天的暴涨之后，8日传出证监会近日在各地打击场外配资平台及其运营机构，这被理解为监管提前防范股市上涨过快采取的措施之一。 但是当前的市场能否很容易地实现“慢牛”？或者说要实现“慢牛”的目标，市场会面临什么样的挑战？本文列举几点市场约束条件供思考。 1．个人投资者比例大 我们研究股票市场，总是言必对标美国。对比美国市场长达数十年的平稳慢牛，为何中国股票市场的牛市波动会如此巨大呢？中国股票市场与美国股票市场一个显著的差异，是市场参与者的成分完全相反，美国的市场是由大量的机构投资者主导，而中国的市场是由大量的个人投资者参与。有人认为散户缺乏定价的逻辑，不是根据基本面，而是根据各种各样的噪音进行投资，但他们是一盘散沙，交易相互抵消所以不会系统性地影响到股票价格。但散户在收到相同的信号，比如说“牛市的号角声”的时候很容易产生“羊群效应”，在相同的“贪婪”和“恐惧”情绪中“追涨杀跌”，散户的群体非理性行为所以增加股票的波动。 上图是世界银行数据对于中美两国股票市场平均换手率的统计数据，可以明显看到，在2000年的互联网泡沫破裂之后，散户在美国市场大批地被“消灭”，与此伴随的是美国股票市场的交易换手率迅速下降。但是中国市场目前的换手率依然高达200%以上，表明中国股票市场主要的交易力量依然是中小股民。特别是在2014-15年的牛市中，换手率达到了顶峰。这也说明在“牛市的号角”吹响之后，散户蜂拥入场的结果。今天，这样的市场参与结构还没有根本的改变，中国的牛市依然会面临大幅波动的风险，市场还是很难逃离“快牛”的宿命。 2． 做空机制的缺位 中美股票市场交易规则中，差异之一是目前中国股票交易市场缺乏做空机制。做空机制其实并不是扰乱市场交易的“洪水猛兽”。从对于美国证券市场做空机制的研究上来看，做空可以使得市场定价更加准确，而准确的定价则可以降低股票价格不合理的波动；其次，做空机制还能够发掘财务造假的股票，对上市公司产生一种无形的震慑作用，当这样的股票数目减少，也会降低股票价格的大起大落，从而对中小投资者产生保护的作用。 中国市场的做空机制并不完善，作为市场有效和投资者保护的“缓冲垫”，因此更加容易受到情绪的影响产生大起大落的单边行情。但是我们无法预测明天股票的涨跌，一旦股票在高位开始下跌，在有限对冲工具的情况下，只能通过抛售股票的方式退出，而抛售造成的市场冲击会进一步导致股票价格下跌，从而导致股票价格大幅度波动。当然，做空机制在极端下跌行情中也会负面冲击市场，加速市场的崩盘，这也是监管密切关注并在市场急剧下跌行情中采取限制做空政策的依据。 3．市场观点分歧较大 对于最近火热的资本市场，市场存在很大的观点分歧。部分投资人士高呼“大国牛”，“周期天王观点应验”，也有部分投资人士认为“目前的股票价格上涨是由于低利率造成的资产配置在微观领域的切换”，认为“目前全球经济无法复苏的前提下，目前的市场是一个充斥流动性的结构性市场，无法用价值投资和基本面分析进行理解”。 这样的市场观点背后实际上是对于股票价格未来波动加大的预判。一般来说，当市场观点比较一致的时候，资产价格的波动性会比较小，而且小的波动性背后是一个更小的波动性；当市场观点分歧较大的时候，资产价格的波动性会加大，同时大的波动性背后将继续迎接一个大的波动性。在缺乏有效的做空手段的基础上，单方向的市场机制放大市场观点的分歧：乐观者持续追高，悲观者缺乏方式将其观点反映到资产价格，只能“作壁上观”，导致资产价格更大的泡沫化，以及后续泡沫波灭后的急剧下跌。在这样的历史规律之下，市场分歧给我们的启示是需要考虑未来股票市场是否将产生一些大的波动性。 通过股票上涨提升居民财产性收入水平是每一个百姓进行财富管理和资产配置的美好初心。但是在现实的经济生活中，由于各种市场条件的限制，股票交易的价格波动风险也是显而易见的，在目前居民“入市”热情高涨的时候，监管和行业机构应当适当的提示一下股票交易价格大起大落的风险，这也是资本市场长期稳健发展过程之中必不可少的一种投资者保护。
随着新冠肺炎疫情逐步得到控制，以手机为代表的消费电子产品销售情况迅速回暖。尤其是质优价廉的5G手机大规模上市，让不少消费者动了换机念头。 5G手机销售情况如何？消费者青睐什么样的5G手机？5G手机和网络套餐资费后市是否还有降价空间？5G手机信号覆盖到底怎么样？就这些问题，经济日报记者近日采访了相关运营商、营业厅、手机生产企业及消费者。 当前，随着5G网络普及加快、5G终端套餐更加丰富，消费者对5G手机的关注度也在不断上升。截至今年5月底，国内5G手机累计出货量5985万部，5G手机在终端销售中的份额不断提升。 消费热情持续升温 近日，经济日报记者来到位于北京市金融街的中国移动营业厅了解5G手机销售情况。一进门就看到两排5G手机被摆在最显眼的展台位置，供消费者试用。 “年轻人当然要跟上潮流。去年10月份，我在北京西单大悦城买到了刚上市的华为mate30 pro 5G手机，当时插上卡就搜到了5G信号。”消费者栾贺告诉记者，目前5G信号在北京已经比较普及了，从海淀区五福玲珑居到金融街都有5G信号，下载速度相当快。 消费者吴伟原本并不打算这么早更换5G手机，但在同事栾贺的劝说下，也对5G手机十分动心。“疫情发生后，视频开会、给孩子上课、买菜购物，很多事情都要在线完成，这下子才觉得4G网速不够快。” “5G手机是大势所趋，家里人最近要换手机，我觉得不如一步到位，今天就来营业厅试试最近新出的5G手机怎么样。”消费者张栋边看边向工作人员询问5G手机价格。 在刚刚结束的电商“618”活动中，5G手机备受追捧，各大手机厂商和电商平台推出了各种优惠活动，5G手机销售增长动力强劲。京东公布的数据显示，6月18日5G手机销量不到1分钟即破万台，华为5G单品包括华为P40、华为P40 Pro、华为nova7 SE及华为nova7等，占据了5G手机销量榜前10位。 电商“618”购物节期间，小米通过明星参与直播方式带货5G手机，Redmi 10X手机仅在直播间的销量就超过1万台。在线下的小米之家实体店，不同价位的5G手机在售，几乎覆盖了各个档次的5G手机。 得益于疫情防控和经济社会秩序加快恢复，5G手机在线下渠道也呈现出良好的增长态势。荣耀总裁赵明表示，进入2020年以来，每个月手机销售份额中，5G手机销量都在稳步上升，通过强化线上和线下运作，荣耀在疫情高峰后手机市场销售量得以快速恢复，其中，线下销售占比已逐渐超过了线上。 vivo浙江金华区域总经理戢栋军告诉记者，消费者对5G手机的消费热情超出预期，目前像S6这样拍照功能强且价格在2000元至3000元区间的手机更受消费者青睐。 性能价格优势明显 今年以来，各大手机厂商将5G手机作为产品研发和推广的“重头戏”，5G手机市场争夺日趋激烈。 据统计，截至5月底，国内5G手机累计出货量5985万部，5G手机在终端销售比例中份额不断提升。目前，华为、vivo、小米、Realme等多家品牌都推出了各种价位的5G手机，5G手机市场已初具规模，从高端旗舰机到中低端机型应有尽有，消费者选择更加多元化。 以vivo为例，今年以来先后发布了9款5G手机，加上去年发布的5G手机产品，实现了较为全面的价位覆盖。从2020年3月中下旬开始，vivo 5G手机日产能已突破10万台。 vivo相关负责人表示，尽管手机行业受到了新冠肺炎疫情冲击，但vivo全系5G产品销量仍然超出预期。根据IDC发布的最新报告显示，2020年第一季度，vivo以14.4%的市场份额排名国内5G手机市场第二位；从全球市场来看，根据第三方机构SA统计，今年第一季度，vivo以12%的份额位居全球5G智能手机市场第三位。 “2020年二季度是5G加速发展的时期，荣耀集中在各个价位推出极具竞争力的五款5G手机，下半年还有相应的5G产品在研发序列中。”赵明表示，7月2日，荣耀发布X10 Max和荣耀30青春版，这是荣耀完成5G手机全价位段覆盖后，渗透细分市场的标志性产品，这也代表着各厂商在5G手机细分市场的争夺将更加激烈。 为了进一步拉动手机消费，低价位5G手机成为近期厂家角逐的热点。结合近期一系列促销活动，5G手机购机门槛显著降低。据了解，小米旗下Redmi 10X已经将最低价位的5G手机降到了1500元档位。小米集团副总裁、中国区总裁、Redmi品牌总经理卢伟冰表示，小米尝试以加速5G手机普及的方式，倒逼供应链降低成本，积极深度参与芯片研发、重构产业链，让价格更加亲民。 vivo相关负责人也表示，目前该品牌5G手机在成本控制、生产制造、功能体验等方面已经达到了4G手机的成熟度。伴随着5G手机快速普及，产业链快速成熟，成本控制可以做得更好。 对此，众诚智库高级分析师张扬表示，目前智能机的功能和体验感都遭遇瓶颈，各大厂商的节奏都是“先堆料、再降价”。近期降价潮是5G手机价格走势的正常节奏。由于此前5G手机平均定价较高，因而此番降价受到格外关注。同时，受疫情影响，各厂商亟需提振销售业绩，因而密集发布了低价位5G手机。就手机市场现状而言，在售4G手机相对5G手机不仅功能上不占优势，连价格优势也基本消失，未来5G手机将越发成为主流。 值得注意的是，低价位并不意味着低性能。随着处理器、手机软件不断更新换代，目前5G手机在成本控制、生产制造、功能体验等方面的成熟度不断提升，一些高端技术应用也逐步出现在中低端5G手机上，这将给消费者带来更好的使用体验，也将进一步加速5G手机普及。 网络资费打折优惠 有没有5G网络信号覆盖，这是影响消费者更换5G手机的重要因素。今年以来，5G网络建设加快推进，5G网络覆盖率不断提升，用户使用5G手机的体验不断改善，带动了5G手机销售增长。据统计，基础电信企业已建成5G基站超过25万个，到今年年底5G基站将超过60万个，覆盖全国所有地级以上城市。 各大运营商也针对5G手机加大了推广力度。中国移动金融街营业厅经理任蓉蓉告诉记者，前几年顾客来店大多是看苹果手机，现在几乎都是看国产手机，近期购买手机的基本上都是5G手机。消费者对5G手机最关心的问题有3个，分别是价格、信号覆盖和5G应用。 “店里最便宜的5G手机也就1000多元，现在北京的5G信号已经覆盖了五环之内和城市副中心，基本能够满足使用需求。5G资费套餐现在也有折扣，折后价格与之前的4G套餐其实差不多。”任蓉蓉表示。 去年10月底，各大运营商发布5G套餐时，针对新老用户推出了相应的优惠政策，打折之后的5G套餐具有比较强的价格优势。 “我用的5G套餐是198元档位，前6个月打7折后相当于138元，每个月有1000分钟通话时间和60G流量，性价比可以接受。”栾贺告诉记者。 今年电商“618”购物节前后，各大运营商都推出了新促销政策，打折之后的5G资费套餐可以降到100元之内，大大降低了消费者支出，同时也意味着5G网络套餐资费还有下降空间。 记者在中国移动客户端上看到，通过话费抵扣券活动，原价128元的5G畅享套餐，抵扣后价格相当于每月88元。查询中国电信服务网站显示，6月30日之前，通过参加“购机享优惠活动”，原价129元的5G资费套餐实为103元。总体而言，套餐价格都有一定优惠。 但记者也注意到，目前5G套餐资费下降属于打折促销。不过，相信随着5G手机用户增多，规模化效应一旦形成，5G网络资费下调仍将是大势所趋，5G手机普及率也将进一步提升。
据金联创数据监测显示，6月底，螺纹钢周度表观消费量在368万吨，环比降15万吨，同比下降4万吨，5月底表观需求量480万吨，短短一个月降幅超过百万吨，可见当前需求萎缩明显。南方长达一个月的阴雨天气对需求的影响还是十分明显的。并且到目前为止，市场已经出现了累库的情况。5月的市场成交均量在24-25万吨/天，6月到现在基本上在21-22万吨/天，所以成交是下降的。7月行情应该不会太乐观。 总的来说，7月受疫情及暴雨影响，需求将持续下滑，钢厂在有利润的情况下，生产率持续上升，厂库以及市场库存均开始积累，市场价格上行的阻力加大，出现震荡下滑。而此时原材料的强势增加了企业的生产成本压力。目前国内需求虽然整体表现不错，但是阶段性的回落会导致需求偏紧，供需矛盾更加明显。外矿方面产量没有降低，目前已经恢复发运，所以后期铁矿石的供应将逐步恢复正常，价格也有走跌预期。
6月CPI同比2.5%，结束了今年前几个月快速回落的趋势，小幅回升0.1个百分点。翘尾为3.3%，新涨价和上个月的一样，还是-0.8%，也就是说6月CPI同比回升全部由翘尾贡献。 6月CPI环比-0.1%，和前三年6月CPI环比的均值持平，符合季节性规律。食品烟酒项环比上涨0.1%，比较受关注的有两个子项： 一是猪肉，6月环比上涨3.6%。从高频指标看，全国猪肉价格6月初就开始企稳回升了。原因一是猪肉此前经历了3个月的下跌，恐慌性抛售后，在生猪低存栏的约束下，出栏节奏有所放缓。原因二是北京新发地出现聚集性疫情后，进口肉类的检疫要求变严，猪肉进口量减少。原因三是南方洪灾，也对生猪出栏和运输产生负面冲击。 二是鲜菜，环比从前值-12.5%，大幅回升到2.8%。鲜菜的种植和运输，受异常天气的影响较大。正常情况下，6月天气炎热，蔬菜供应充裕，过去三年的6月CPI鲜菜项环比都是负的。今年因为洪灾提前到来，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，6月菜价反季节性上涨。 6月CPI食品烟酒项同比上涨8.8%，影响CPI同比上涨2.64个百分点。其中，猪肉项同比81.6%，和5月的同比81.7%几乎持平。猪肉项拉动6月CPI同比2.05个百分点，贡献率为82%，仍然是支撑CPI的最核心因素。 除食品烟酒外的七大项，6月同比下降0.2%，继续通缩。6月国际油价继续反弹，回到40美元/桶之上，在现行成品油定价机制下，6月29日国内成品油零售价上调一次。因此，5月CPI交通工具用燃料项环比上涨0.2%，同比从-22.0%收窄至-19.1%。 相比于6月CPI同比小幅回升，核心CPI同比的回落，更值得关注。不包括食品和能源的CPI，即核心CPI，6月同比只有0.9%，这是2013年1月公布这个数据以来的最低值。和疫情爆发前的2019年12月相比，下滑了0.5个百分点。 核心CPI同比低迷，反映了复工复产有序推进后，生产已经恢复到疫情前，但终端需求恢复偏慢、供过于求的矛盾进一步凸显的事实。从这个角度看，未来物价整体通缩的概率更大。 5月PPI环比，从-0.4%回升到0.4%，今年2月以来首次转正。同比也从-3.7%，回升到-3.0%，结束了连续4个月下滑的趋势。拆分来看，翘尾从-0.5%收窄到-0.2%，新涨价从-3.2%收窄到-2.8%。 根据国家统计局有关领导的解读，6月PPI环比转正，主要由上游和中游贡献。石油和天然气开采业价格上涨38.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.7%，化学原料和化学制品制造业价格上涨0.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.9%，这五个行业合计影响PPI环比上涨约0.42个百分点。 可见，6月PPI环比明显回升，一方面是因国际油价大幅上涨，另一方面则和国内建筑业的需求有关，6月建筑业PMI商务活动指数、新订单指数都小幅回落，但仍然处于高位。 6月生活资料PPI环比0.1%，其中耐用品的PPI环比-0.1%，连续9个月为负。反映了耐用品需求羸弱，这也和分行业的限额以上批零数据一致。 在前期报告中，我们提示了要防范通缩风险。6月CPI和PPI的同比都出现回升，并没有改变通缩趋势。 首先，经济供过于求的矛盾依然很突出。一是创有记录以来新低的6月核心CPI同比；二是企业订单不足，尤其是中小企业，6月官方PMI发布时，统计局有关领导解读称小型企业生产经营困难较大，反映订单不足的小型企业占比高于大中型企业；三是工业产成品库存，如果剔除价格因素后，今年5月末实际同比10.5%，甚至比2015年12月提出“三去一降一补”时的实际同比8.5%还要高，企业面临着很大的去库存压力。 其次，经济回暖的持续性，可能并没有主流预期的那么乐观，总需求并不强。不可否认，二季度经济较快修复，生产恢复到疫情前的水平了，6月官方制造业PMI的采购、生产、需求、库存和价格等分项指数的组合，显示终端需求和经济都继续复苏。 市场关注的焦点是，这种复苏的持续性。固定资产投资是核心动能，其中，基建投资的确定性很高，不确定的是地产投资在经历一个季度的停滞后，赶工能维持多久。 6月初至今，全国水泥价格指数下跌了6.8%，和洪灾冲击建筑业的短期需求有关。但与此同时，全国石油沥青装置的开工率是上升的，从46.9%回升到52.1%，且高于前两年的同期水平。沥青主要用于道路工程，对施工条件有很高要求，6月沥青高产，意味着洪灾对建筑业施工的影响，可能并没有主流观点认为的那么大。 因此，我们认为建筑业活动，尤其是房地产投资活动的走弱，除了天气影响外，也和赶工消退有关。 最后，就业压力之下，拉低服务价格的同时，灵活就业人数的增加，也会降低一些食品和工业消费品的价格。 小微企业贡献了80%的就业，它的生产经营情况，对就业市场有较大影响。新冠疫情后，为保市场主体，加大了政策扶持。对比疫情前后的小微企业融资指数和扩张指数，可以很明显地看到，小微企业从有订单没钱，变成了有钱没订单。前面分析过，终端需求并不强，这个趋势还会延续，会逐步向就业市场传导。 三季度末、四季度初，CPI同比可能转负。7月开始CPI翘尾将快速回落，从7月的2.9%降低到9月的1.3%，10到12月则分别只有0.4%、0.0%和0.0%。今年5月和和6月的新涨价降到了-0.8%，如果后续供过于求的局面未能改善，CPI环比继续弱于季节性，三季度末、四季度初CPI同比有较大概率转负。
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