中国基金报江右 A股下跌，新股中奖机会不要错过！ 刚刚，新股大肉签福昕软件披露发行价238.53元/股，发行日期为8月28日；科创板一签500股金额为11.93万元，上市首日涨幅84%，中一签可赚10万；涨168%的话，中一签即可赚20万。 记住，8月28日，周五，打新福昕软件，网上申购代码为 787095。 定价238.53元：新股史上第二高 8月26日晚间，PDF软件股福昕软件披露发行公告，发行人与联席主承销商协商确定本次发行价格为238.53 元/股，对应的发行前2019年扣非的市盈率为143.55 倍。 公告表示，本次公开发行新股的数量为1204万股，占发行后公司总股本的25.01%，发行后公司总股本为 4814万股。初始战略配售发行数量为 120.4万股，占本次发行总数量的10%。 作为A股PDF软件第一股，福昕软件定价238.53元，也成为A股史上第二高价的新股，仅次于今年2月份科创板上市的石头科技。 由于发行价高，只要上市首日稍微大涨，福昕软件将成为科创板最“贵”个股，目前科创板股价最高的石头科技，股价为401.6元。 上市流通市值不到30亿元： 今年前9月盈利增速翻倍 本次发行规模为28.72亿元，发行后公司总市值为114.83亿元。剔除战略配售及网下发行锁定部分，上市时流通市值将低于28亿元。 公司表示，本次募集资金用于应用软件开发（PDF产品研发及升级项目、文档智能云服务项目、前沿文档技术研发项目）、全球营销服务网络及配套建设项目，主要投资内容包括购买软硬件设备、研发费用、市场推广费用等，并租赁办公场所。 基于公司目前的经营状况、外部市场环境以及综合考虑新冠疫情对短期经营的影响，经公司初步测算，预计2020年1-9月实现营业收入区间约为3.29亿元至3.43亿元，同比增长约32.05%至37.85%；预计归属于母公司股东的净利润区间约为0.81亿元至0.96亿元，同比增长约112.84%至148.34%。 公司表示，业绩预期增长的主要原因为营业收入的增长。 刚有科创板新股暴涨232% 虽然近期新股表现有所回落，但8月26日上市的N键凯，仍然大涨232.3%。近期上市的科创板新股华光新材、芯原股份首日也分别大涨199%、284%。 而今年以来，科创板接连多只发行价200元以上高价新股上市。近期康希诺发行价209.71元，虽然遭遇疫苗股板块大幅回调，上市首日开盘仍大涨124%；发行价271.12元的石头科技，上市首日也大涨84%。 福昕软件上市首日若涨84%，则一签赚10万；涨168%，则一签赚20万。 国产软件受政策支持 虽然目前仍以海外收入为主，福昕软件国内收入快速增长。 招股书显示，福昕软件坚持国际化发展战略，营业收入主要来自于海外。报告期内（2017年-2019年），海外收入占比分别为94.78%、92.81%和91.60%，以欧美区域为主，来自中国大陆的收入占比较低，但报告期内也呈现出快速增长的趋势。 而今年8月4日，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》的通知。通知提出，将制定出台财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面政策措施，大力培育集成电路领域和软件领域企业。 安信证券计算机团队表示，政策对于软件行业知识产权保护和正版软件销售构成中长期重大政策利好，尤其包括福昕软件等在内的预装软件。
随着昨日中国平安半年报出炉，五大A股上市险企完成中期业绩披露。整体看，上市险企上半年经营业绩表现出三大特点：一是扛住了疫情冲击，保险业务收入逐渐回暖；二是投资表现分化，部分险企权益投资表现突出，部分险企投资收益下滑；三是由于去年中期执行手续费财税新政而抬高了业绩基数，今年上半年净利润同比普遍下滑。 受疫情影响，上半年上市险企经营倍感压力。“原本的战略部署节奏被打断，一季度公司高价值业务受到很大冲击。”新华保险总裁李全在业绩发布会上坦言，得益于二季度复工复产的推进，公司全面聚焦高价值业务，才带动累计价值降幅逐步收窄，最终基本达到预期。 这是上市险企上半年经营情况的缩影，通过二季度的奋起直追，上市险企保险业务稳住了正增长态势。据统计，上半年五大上市险企合计实现保费收入1.52万亿元，同比增长6.6%，占行业总保费收入的56%。 在规模稳中有升的同时，业务结构进一步优化。一方面，长期险业务占比普遍提升，为未来的续期保费提升奠定了基础。以新华保险为例，上半年该公司长期险首年保费达298.62亿元，同比增长155.0%，占总保费比例为30.8%，保费贡献较上年同期提升15个百分点。 另一方面，产品结构持续优化，保障型产品占比持续扩大。中国人寿首年期交前十大主销产品中，6款为保障型产品；特定保障型产品保单件数与件均保费同步提升，保费占比同比提升3.4个百分点。 与负债端普遍承压不同，作为保险业双轮驱动的“另一只轮子”，上市险企资产端上半年表现分化。截至6月末，五大上市险企合计投资资产超过10.72万亿元，接近保险业资金运用余额的一半。 上半年，资本市场波动加剧，市场利率呈现出快速下行后反弹的趋势。面对复杂的投资环境，上市险企普遍强化资产负债管理，根据市场变化灵活调整投资策略。数据显示，上半年五大上市险企合计实现投资收益2367亿元，同比增长9.6%。 部分上市险企权益投资表现突出。上半年，中国人保各类基金及股票投资收益达46.89亿元，同比增长71.13%。 部分上市险企投资业绩表现不佳。中国平安上半年投资收益同比下降近三成。 虽然投资收益贡献突出，不过，受累于往期政策执行的一次性影响，上市险企归母净利润普遍呈现下滑态势。数据显示，上半年，五大上市险企合计实现归母净利润1343亿元，同比下降24.36%。
蚂蚁集团在科创板上市，也有利于提升科创板对于更多高科技公司、新经济企业的吸引力。 8月25日，蚂蚁集团向上交所及港交所同步递交上市招股文件。根据招股书，蚂蚁拟发行不低于30亿A+H股，合计不低于总股本10%。这也意味着，蚂蚁集团正式开启沪港两地的上市之旅。 蚂蚁集团能够在上交所科创板上市，与近年来资本市场不断推进深化改革是分不开的。科创板作为中国资本市场改革的“试验田”，试点注册制、更具包容性的上市制度等改革举措的推出，让企业上市不再“唯利润论”，客观上也为亏损企业、同股不同权企业，以及红筹企业的上市创造了条件。蚂蚁集团在科创板上市，是资本市场改革红利释放的结果。 蚂蚁集团虽然体量庞大，业务触及多个领域，但其业绩同样可圈可点。根据招股说明书，蚂蚁集团2017年度至2019年度营收年均复合增长率为35.81%；2017年到2020年1月-6月实现净利润分别为82.05亿元、21.56亿元、180.72亿元和219.23亿元。从数据上看，高成长性，盈利能力强已经成为蚂蚁集团的标签。 蚂蚁集团在科创板上市，也将打破美国股市垄断大型高科技公司IPO的历史。此前由于制度上存在短板，A股市场对于企业上市包容性不足，国内众多大型高科技公司、互联网企业或新经济企业只能赴境外上市，而美国市场则成为首选。蚂蚁集团在A股上市说明，今后科创板也能成为这类企业的首选。 蚂蚁集团在科创板上市，也有利于提升科创板对于更多高科技公司、新经济企业的吸引力。据统计，今年1~7月份，全球主要资本市场在吸引新上市企业方面，纳斯达克以233.2亿美元融资额位居榜首，香港主板市场以170亿美元排名第二，科创板则以152.6亿美元排名第三。蚂蚁集团在科创板上市，无形中将会产生一定的示范效应。今后不排除像阿里巴巴，以及其他在美上市的中概股选择科创板作为第二、第三上市地，进而在市场上产生“羊群效应”，以吸引更多企业在科创板挂牌。 根据招股书，蚂蚁集团拟在科创板募资480亿元。由于蚂蚁集团受到市场的关注度较高，又是一家质地不俗的企业，市场化发行背景下，蚂蚁集团或再现中芯国际一幕，其实际募资金额或远远高于拟募资金额。因此，蚂蚁集团上市，一方面或将进一步提升科创板的融资能力与融资水平，提升科创板与上交所挂牌公司的总市值水平；另一方面，对科创板也将是一种考验，“巨无霸”蚂蚁集团的上市，将考验科创板的接纳能力与承受能力。蚂蚁集团上市后，是否会对科创板市场形成冲击，在市场较高的期望下，其股价走势是否会重演中芯国际的故事，我们不妨拭目以待。 □曹中铭(财经评论人)
近日，蚂蚁集团提交了科创板上市招股说明书，上市的日子越来越近了。在科技股复苏、蚂蚁集团上市的双重刺激下，投资者对金融科技类股票的兴趣再次点燃。未来一两年内，金融科技公司有望启动一波上市潮，给投资者端上一盘大餐。 这盘大餐，怎么吃才安全呢？2017-2018年间，国内金融科技行业曾迎来一波赴美IPO热潮，但多数股票上市即巅峰，当前超过半数市值缩水9成以上。 前事不忘，后事之师。金融科技股，有哪些陷阱？如何才能放心地买入并持有呢？ 投资还是投机？ 有些投资是投资，有些投资只能叫投机。事实上，在价值投资者眼里，绝大多数股票投资都是投机，如格雷厄姆所说： “不论证券的条件如何，都不要把钱投资于不良的企业……依我们之所见，绝大部分实力雄厚的公司的普通股，在大多数时间里都必须被看作投机买卖，因为它们的价格太高。” 该如何区分投资与投机呢？ 格雷厄姆认为，投资的实质是在深入分析的基础上，确保安全边际令人满意，除此之外，都可称之为投机。 投资的核心要点是安全边际，即要留足安全垫。很多时候，投资者都自认为操作是安全甚至是万无一失的，如2015年牛市中5000点加仓和加杠杆的投资者，绝不会认为自己是在冒险。为了避免“自以为安全”的心理干扰，格雷厄姆又重点强调了“深入分析”，以确保“安全边际”存在客观真实的基础。 以是否存在“客观真实的安全边际”来区分，2018年前后购买上市互金平台的股票，基本都是在投机。 2017年末，现金贷新规出台，行业迎来巨大利空；2018年4月，互联网资管新规掐灭了互联网平台固收理财产品的市场空间；同年6月，P2P爆雷潮开启，备案前景扑朔迷离；同期，主流金融体系风险不断暴露，债券爆雷不断，信托违约不断，上证指数全年下跌24.59%，很多上市公司面临股票质押平仓危机，金融防风险成为当年重中之重。 在这样的宏观和行业环境下买入互金平台股票，投资者靠的是想象力，期待“否极泰来”式的绝地反击——差到极点自会好转。 在格雷厄姆看来，基于假设的投资不如基于事实的投资更稳健，凡是寄希望于某种前景而非现实基础的，都是投机行为。 行业基本面：当前处于什么阶段？ 2018年前后，购买金融科技类股票的时机就不对，那现在怎么样呢？ （1）监管政策层面。政策层面已临近转折点，监管仍在收紧，但继续收紧的空间有限。P2P理财、高利贷一直是互金整治的重点，目前P2P整顿已经进入收尾阶段，随着下调民间借贷利率上限的靴子落地，高利贷整治在政策层面也基本是利空出尽，等待市场消化。 （2）市场竞争层面。市场分化会进一步凸显龙头企业的竞争力。就行业内部看，强监管极大地抬升了市场门槛，加速了机构分化与整合。中小机构陆续退出，巨头和龙头负责收拾残局、重整河山。 同时，随着金融科技巨头将经营重心转向科技输出与流量运营，与主流金融机构淡化竞争、突出合作，得以慢慢摆脱金融风险的估值掣肘，享受平台型企业的高估值特征。 （3）业务增长层面。消费贷款业务进入盘整期，基金投顾、保险、B端科技赋能等业务接棒成为新的增长点。 利率上限的大幅下调，让消费贷款成为最大的风险点，规模缩水和不良攀升会持续打压金融科技类公司的业绩表现；消费贷款业务形成的缺口，将由基金投顾、保险、B端科技赋能等业务弥补，预计至少仍需要一年时间完成动力转换。 结合以上三点来看，未来半年到一年时间里，行业将处于前期政策消化期，波动性会比较大；但从2021年下半年起，利空影响出尽，金融科技类企业将迎来投资的黄金窗口。那个时候，国内也会迎来金融科技类企业上市高峰期。 慎选投资标的 前几年，在风险资本的加持下，创业圈出现了一种不好的现象，即所谓的to VC创业模式。在这种模式下，企业管理层追求用高增长换取高估值，在多轮融资后谋求快速上市套现。 这种增长模式以“估值”为唯一的指挥棒，战略视野狭窄，经营决策短视，普遍靠营销费用驱动增长，虽然用户数、规模等数据靓丽，但质量很差，缺乏护城河，发展后劲薄弱，很容易在上市后的一到两年里原形毕露，展现出“垃圾股”本色。 to VC模式是创业圈里的顽疾，互金创业平台自然也不能免俗。从两年前赴美上市潮中的互金平台中，我们能找到这种案例；在A股市场未来的金融科技上市潮中，我们也不能杜绝这类代表。 投资者一旦选择持有这类公司股票，短期投机还有活路，长期持有必定会遭受重大损失。那应该怎么规避风险呢？ 要注意区分企业的两个市场，即商品服务市场和资本市场，前者着眼于产品和服务，后者着眼于估值和市值。 一些企业，着眼于商品服务市场，踏踏实实搞经营，市值增长水到渠成；但也有一些企业，着眼于资本市场，擅长概念包装，追求无盈利增长，短期内能得到估值泡沫，却落败于商品服务市场，高估值终究一场空。 还有一些企业，则会同时着眼两个市场，两手都抓、两手都硬，业务基础扎实，又能把握风口趋势，在商品服务市场赚取利润的同时，也能在资本市场获得高估值。 就大多数普通投资者而言，并不具备辨别一家行业中等公司竞争力的能力。要想搭上金融科技上市潮这班列车，只能选择真正的龙头型公司，在合理的价格买入并持有。怎么确保价格合理呢？唯一能做的就是耐心和等待，如巴菲特所说： “如果优秀的公司遇到暂时性的、但最终可以解决的大麻烦，就预示着绝佳的投资机会的出现。” 回归价值投资 在资本市场中，“金融”和“科技”两个词都镶着金边，金融科技类企业很容易获得高估值，也就容易陷入高估值的“陷阱”，变成to VC的企业，下盘空虚，花拳绣腿。 在行业分化的大背景下，深陷to VC模式的金融科技类企业注定昙花一现，容易在注册制的背景下沦为仙股（股价低于1元涨不起来的垃圾股）。投资者要想从金融科技大潮中分杯羹，切记回归价值投资理念。 价值投资强调两大原则：有前景的公司+合适的价格。股票投资之难，很大程度上在于这两者的不匹配： 挑选知名度高的行业龙头很容易，但会面临价格过高的风险；挑选价格处于低位的标的，又会面临被“垃圾股”套牢的风险。 所以，不得不再次强调，为了吃到金融科技股票的投资红利，普通投资者所能凭借的，唯有耐心+等待，在低价时买入优质龙头股。
今年的国内资本市场非常热闹，巨无霸企业纷纷回归至国内资本市场之中。以科创板市场为例，之前迎接了中芯国际(行情688981,诊股)，后来迎接了康希诺(行情688185,诊股)，在不久的将来，又一家巨无霸企业即将回归至科创板市场，那就是我们非常熟悉的蚂蚁集团。 作为家喻户晓的蚂蚁集团，这一次不仅仅加快向科创板市场上市，而且还加快赴港上市的步伐，A+H股的上市，让市场充满了期待。当然，在蚂蚁集团A+H股上市的背后，最为兴奋的，莫过于蚂蚁的员工以及拥有科创板及港股交易权限的投资者，在蚂蚁集团成功上市之际，将会从中分得一杯羹。 假如蚂蚁集团最终实现了A+H股的成功上市，那么这将可能刷新全球市场的IPO纪录，而蚂蚁将有机会成为全球最大规模的IPO之一，这也将会是全球资本市场的又一重要事件。 最近一段时间，我们可以看到不少中概股企业开始加快了私有化退市的步伐，并加快赴港上市以及回归科创板上市的步伐，其中也不乏一些我们熟悉的巨头公司身影。实际上，这与大国博弈的因素有着或多或少的联系性，但更多还是出于巨头企业核心技术以及上市地位保护的考虑，若长时间留在海外市场上市，终究难逃海外做空机构以及海外市场政策收紧等因素的冲击影响，最直接的影响，则是影响到企业自身的品牌影响，而长期下来，则会导致企业自身的估值定价以及市值规模得不到合理发挥，海外资金可能长期用非常保守的估值进行定价，影响到企业自身价值的有效提升，甚至影响到企业自身的融资需求。 近年来，无论是内地资本市场，还是港股市场，都在政策层面上有着积极的改革，牵涉到同股不同权、VIE架构等问题，市场自身包容性与开放性得到了不断地提升，进一步增强了市场自身的投资吸引力，这系列的举措也加快了巨头企业或中概股企业回归上市的热情。 作为知名巨头企业的蚂蚁集团，如今选择A+H股的上市计划，本身具有一定的战略考虑。其中，提升创新与科技投入是未来蚂蚁的战略部署之一。再者，则是借助A+H股的上市计划，畅通国内资本市场的融资渠道，提升未来的融资需求，助力蚂蚁的做大做强。此外，则与数字化升级转型等因素有关，在当前的市场环境下，互联网企业的竞争形势严峻，稍有落后或放慢了创新节奏，就可能遭到同行业巨头企业的追赶。 随着全球最大IPO的即将到来，对A股市场的资金面环境也会有着更大的考验。不过，在科创板以及创业板实施注册制改革之际，意在更好利用好资本市场的平台，助力更多企业的做大做强，并充分利用资本市场助力实体经济的发展。从注册制的战略部署来看，显然也是志在长远，并非短暂的举动，这将会影响到中国股市未来数年乃至数十年的发展命运。 从中芯国际到蚂蚁集团，近年来巨无霸企业的引进速度确实很快，但对投资者来说，更关注的还是企业发行的定价以及未来企业发展的前景。在注册制的模式下，未来资本市场的审核流程进一步简化，资本市场的包容性更强，将会有一批初创型企业或处于加速成长期的企业发行上市，对投资者来说，将会获得分享企业高速成长的机会。但是，注册制模式下，将会有批量企业发行上市，上市企业的质地本身存在参差不齐的问题，并非所有企业都具备可靠的发展前景，稍有不慎，可能会导致投资者发生本金损失的风险，未来更考验投资者对上市公司的价值判断能力，且更考验投资者的综合投资智慧。 作为家喻户晓的巨头企业，蚂蚁集团的A+H股上市，将会为投资者带来了一个良好的打新机会，若成功中签，也将会获得分一杯羹的机会。但是，蚂蚁集团有可能会成为全球最大的IPO，届时将会对股票市场的资金面环境产生较大的影响，在蚂蚁上市前后，对A股市场乃至港股市场的资金面考验还是比较大，而在批量企业加速上市的背后，实际上更考验牛市的成色。 放在数年之前，当巨无霸企业加速上市之际，可能加快牛市结束的速度，或导致市场由增量资金环境演变为存量资金博弈的环境。但是，放在当前的市场环境下，最重要的一个大环境，在于全球正处于宽松流动性的大背景，只要这一宽松流动性预期不发生实质性变化，那么对市场资金面环境还是起到一定的支撑作用。但是，在巨无霸企业加快上市的背后，不仅仅要看市场所处的货币环境状况，而且仍需要看市场本身的赚钱效应以及投资信心水平，若欠缺了某点优势，则巨无霸企业对市场的资金分流压力还是不可小觑的。
据华润置地8月26日发布的中期业绩显示，今年上半年，公司实现营业额448.7亿元，核心净利润83.7亿元，签约额1108亿元，成功达成半年千亿目标。董事会决议宣派中期股息每股0.15元（折合港币0.168元），较2019年中期股息增长16.3%。上半年，其发行的国内中期票据三年期利率低至2.42%，五年期利率低至2.95%，创行业新低。 华润置地旗下投资物业的客流、租金等业绩指标在疫情后快速恢复，上半年实现营业额49.9亿元。购物中心方面，截至2020年6月底，已开业万象城/万象天地/万象汇共42个，储备项目50个，另有管理输出购物中心项目28个。报告期内，华润置地对旗下61个购物中心、超过5000家品牌，合计减免租金7亿元。 土储方面，今年上半年，华润置地坚守“调结构、调节奏、调布局”，新获取项目30个，新增权益土地储备378万平米，聚焦在一二线城市，重点布局三大城市群及国家中心城市。截至6月底，华润置地累计进入81个城市，总土地储备面积7109万平方米，权益土地储备面积4980万平方米，土地储备结构优质，可保障未来3-5年发展。 华润置地表示，公司前置供货节奏充足，优质的可售货值可支持全年2620亿销售目标顺利完成。下半年可售货源充足约4122 亿元，其中一二线占比高达83%，住宅产品占比达73%，60%的可售资源为下半年新推质量较高；施工、取证进度严格按计划落实 保证并加速下半年供货节奏。 同日，华润置地还发布公告称，拟分拆物业管理及商业运营服务业务上市。对此，华润置地高管在业绩发布会现场表示，此时分拆物业资产上市并非追逐风口，而是基于公司战略发展之下的水到渠成，早在半年前已有相关规划。可能的分拆上市如完成将进一步强化置地资产负债表支持置地房地产开发和投资业务。（刘礼文）
王鸿8月26日，以“浪奔”为主题的2020（第三届）年度论坛在上海举办。本届论坛由中国房地产业协会指导、主办，结合“后疫情时代地产行业新机遇”和“新基建下中国地产经济发展”等时下热点，200余位业界精英齐聚一堂，共论企业战略和布局，共谋行业健康发展。直播》》 在“大浪淘沙--新锐上市公司CEO圆桌论坛”上，绿城管理副总裁戴俊凯表示，公司是在7月10号挂牌上市的，上市之后最大的改变可能在于三个方面。第一是对于客户还有合作方，可能会对公司信任度、认可度有所提高。第二是员工，在员工激励上有所鼓动起来。第三是媒体上更多的报道，曝光率增多，会有很多充满好奇的声音，当然这是一个必然的过程。 提到对新上市公司的建议，他认为上市取决于企业的目的是什么，可能是为了募集资金，也有可能是为了提高知名度和名声。 企业上市只是一个起点，只是一个工具，可以借助上市平台进入资本市场的领域。上市之后并不是结束，而是起点。第一要为业绩负责，对业绩有所要求。第二合规性方面，进入资本市场就可以进入更多的资本领域。对于绿城管理来说，进入资本市场可以增加对于代建领域资本赋能，也可以更好地服务于客户，在传统的代建业务之外，在金融领域也可以提供增值性的服务。
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