今天港股扬眉吐气，港交所大涨9个点，一举突破前高（7月10日），创下380港元/股的历史新高，收盘涨幅9.83%。同时腾讯大涨8个点，收盘价564港元。 在这些扛把子的带动之下，恒指高开高走，收盘大涨2.31%。与今天A股畏首畏尾、红绿不定的猥琐走势，形成鲜明的对比。 港股如此强势，源于昨天的两条消息： 1恒生指数公司即将于7月27日推出恒生科技指数 2蚂蚁金服准备在A股和港股两地上市 这两则消息之所以引起如此大的反响，毫不意外。这两件事，是2018年4月港交所实施新政以来最大的成功。 先说蚂蚁金服上市。 多年以来，香港资本市场采取“英规港随”的套路，不接受同股不同权的科技公司上市；到2018年4月，在李小加先生的推动之下，港交所实施“上市新规”，允许同股不同权和未盈利企业上市，随后一大批科技与互联网企业如过江之鲫，纷纷登陆港交所。 后来，虽然有小米、美团、饿了么等独角兽企业上市，以及后来的阿里、京东、网易在香港第二上市；但这些企业要么是尚未盈利，要么是已经上市多年，不具备首发效应。而港股市场真正意义上的科技互联网巨头，仍然只有腾讯。 今天，随着蚂蚁金服确定在香港上市，港股迎来第二只互联网科技巨头。 中国搞金融科技的企业很多，有腾讯旗下的FinTech、有平安的金融壹账通（OneConnect）、有京东数科、百度度小满，等等。截至蚂蚁之前，除了金融壹账通在美国上市之外，其它尚未有明确上市计划。由于缺少对标样本，资本市场对这类金融科技企业，难以给出估值。 而蚂蚁金服的单独上市，给市场提供了一个极好的对标样本。这将使得许多先前包含在巨头内部的金融科技业务，得到了重新估值的机会。 正是为此，今天腾讯的股价大涨……。理由也很简单，蚂蚁金服上市，使得腾讯旗下的类似业务——腾讯金融科技——有了估值的直接对标样本。 推而广之，蚂蚁金服上市，为港股市场以及A股科创板提供了为金融科技企业估值的范例。这个范例，不仅是中国第一，而且是世界第一。就目前而言，美国也没有一家独立上市的纯粹的金融科技公司。 直接利好的是一堆蚂蚁金服概念股，例如A股中的恒生电子、张江高科、中国动向等。当然蚂蚁金服的大股东也是利好标的，例如人保、人寿等。 再说恒生科技指数。 港股向来为人所病诟，错过了科技繁荣的十年、甚至20年。恒指作为一个代表金融和地产、特别是香港本地金融地产业的指数，在当前这一波牛市中，表现得非常差劲。 而这一轮连续创新高的新老互联网企业和科技企业，例如腾讯、美团、金蝶、金山软件、中芯国际、微盟……这些股票，恒指完全反应不出来。 如果把恒指的走势与腾讯、阿里、美团、小米、瑞声、舜宇、中芯国际、金蝶国际等科技公司做一比较，我们发现，年初至今的涨幅，这些公司全部超过恒指。即便排除比较妖的中芯国际，剩下的例如金蝶、美团等，年初至今涨幅也超过1倍；而腾讯、小米等涨幅也超过50%。比较而言恒指年初至今不涨反跌，跌幅在在9.6%。 而就市值而言，目前港股市值最大的公司已经毫无悬念是阿里和腾讯，美团位居第7，京东第14，网易16，小米第21，中芯国际30。 事实上，阿里+腾讯+美团+京东四家科技公司的总市值，已经超过港股市场上工行+平安+建行+农行+中移动+中人寿+中行+招行+友邦+中石油+汇丰的总和！ 港股四大科技企业（阿里、腾讯、美团、京东）的市值综合超过13万亿港元，超过工农中建招平安友邦人寿移动石油汇丰的市值总和！ 从成交量来看，最近一个月内，阿里+腾讯+中芯+美团等的每日平均成交量占到全市场的30%，头部效应非常明显。尽管中芯国际最近一个月内有炒作的嫌疑，但从下图中可以看出，港股的每日成交量，几乎牢牢地被几大科技公司占据。 这些都表明科技股在港股成分中，已经占有绝对重要的地位；但恒生目前的指数体系，对此完全反映不出来。所以，推出一个以科技股为主的指数，已经不仅是做样子装点门面，而是势在必行，不改不行了！ 随着昨天晚间恒生科技指数的成分股名单与权重公布，投资者为之兴奋，称其为香港版“纳斯达克”，那么四大科技股呢？自然就是香港版FANG。如果考虑京东目前市值稍弱，只计算阿里腾讯美团，则香港版FANG可以有一个美妙的称呼—— ATM（A阿里，T腾讯，M美团）。 如果加进去京东的话，就是ATMJ。或者加入网易，ATMJN。 至于推出恒生科技指数之后，对市场有什么影响。首先，被动跟踪的基金会建仓，带来一大波增量资金；其次，围绕着科技指数以及ATM（或ATMJ、ATMJN）的衍生工具，期货期权、杠杆做多做空的ETF推出，这些都会极大地丰富香港股票市场活跃度与成交量。 也正是基于这些预期，港交所今天的涨幅令人吃惊；收盘涨9.83%，几乎是涨停的节奏。 这一切，如果追溯到源头，仍然是2018年4月的港交所上市规则新政，种瓜得瓜，种豆得豆。随着这一波中概股回归潮，港交所与整个港股市场，成了最大的受益者。 一条新政，为港股引入源源活水；一条指数，撑起港股半壁江山。 至于投资者应该如何操作？没上车的，还有机会，毕竟香港疫情还在越闹越凶，像前几天中芯国际回A把整个市场都带下去了，就是黄金坑；而已经上了车的，系好安全带，别东张西望，别轻言下车，唯有注意颠簸，做好准备，车速会随时突然增加，就是了^^
从更名潮到上市潮。——馨金融 7月20日，蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所同步发行上市的计划。 作为国内估值最高的新金融公司，在2018年6月蚂蚁集团完成C轮融资之后，其估值已经超过1500亿美金。而根据路透社最新消息，区此次上市的目标估值为2000亿美元。 值得注意的是，在蚂蚁集团宣布冲击科创板之前，京东数科已经与四家券商签署了上市辅导协议，另外一家曾获得蚂蚁集团投资的大数据征信和风控服务商微众信科提交的上市申请也已经被上交所受理，两家公司的目标也都是科创板。 从这个角度看，国内新金融行业在经历了2017-2018年的上市高峰和2019年的短暂停滞之后，再次进入新的IPO周期。 相较于以往，这一轮上市显现出了与之前截然不同的特征——更大的融资规模、更强的科技属性，以及监管整治后更加规范的市场环境和更友好的资本市场环境，尤其是科创板的快速发展带来的新机遇。 但是对于这一些金融科技「超级独角兽」而言，从一级市场到二级市场，在完成这惊险的一跃时，它们前期的估值逻辑和价格能否兑现？从金融服务到科技平台的转型是否被市场接受？还有待时间的验证。 1、万亿巨头的养成 就在宣布上市前不久，蚂蚁集团刚刚完成了一次更名，从「蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司」更名为「蚂蚁科技集团股份有限公司」。 关于更名的原因，蚂蚁集团表示，「新名称意味着我们将全面服务社会和经济数字化升级的需求」，但在市场看来，这是蚂蚁进一步摆脱金融属性，卡位「科技」公司的标志。 从2013年3月，阿里巴巴宣布以支付宝作为主体筹建小微金融服务集团算起，蚂蚁集团已经走到了第七年。 在一个高速发展的新兴行业里，即便是彼时的蚂蚁，也远不能清晰地描绘出这个行业的未来走向。可以说，它的发展历程也是整个行业从金融到科技，不断探索、创新、定义自己的一个缩影。 2014年年中，蚂蚁金融还在筹建期时，CEO彭蕾在一次内部演讲中提到，向小微金服这样的互联网公司就像一个「没有穿鞋的野孩子」，因为互联网公司开放、自由的特性与金融行业要求的严谨、监管特性存在很大的不同。 基于此，她为公司定调的十六字方针是：「稳妥创新、拥抱监管、激活金融、服务实体」，在如今看来，这种定调是以金融服务为主的，而科技属性主要体现在落地方式上。 她强调，未来会搭建一个开放平台，让所有金融机构到这个平台上「跳舞」，向合作伙伴输出自己的云计算和大数据能力，帮助合作金融机构进行信息系统升级转型，降低成本、提升效率。 后来，在蚂蚁金服成立之后的很长一段时间里，都没有偏离这一基调。 2014年10月，以支付宝、余额宝、招财宝和蚂蚁小贷以及筹备中的网商银行为主要业务支撑的蚂蚁金服集团正式成立，伴随着互联网理财以及线上借贷等产品的兴起，以小微企业和消费者为目标客户的C端金融服务产品不断丰富。 与此同时，开放平台建设也进一步加速。 次年11月，蚂蚁金服宣布启动「互联网推进器」计划，在渠道、技术、数据、征信、乃至资本层面，与金融机构加大合作，计划将在5年内助力超过1000家金融机构向新金融转型升级。 事实上，在这一阶段，不仅是蚂蚁金服，包括当时的京东金融（京东数科前身）、百度组建金融服务事业群组（FSG）等都是以金融服务为主基调，这也是互联网公司们涉足新金融业务的最大优势——渠道、流量、场景。 而关于金融与科技的关系转变，2017年是一个重要的转折点。 在这一年的达沃斯世界经济论坛上，刚刚接任蚂蚁金服CEO的井贤栋表示，「我们更愿意用“Techfin”而不是“Fintech”来定义自己。」两个月后，蚂蚁宣布未来自己只做tech(技术)，帮金融机构做好fin(金融)。不会做自己的金融产品，将向金融机构全面开放平台。 事实上，不止蚂蚁金服，这一年从行业巨头、到创业公司纷纷开始发力to B模式，希望从金融服务转向科技输出。 这种转变的背后是，一方面，监管部门对于新金融行业的整治不断收紧，尤其是现金贷行业在2017年经历了严厉整治，传统的高杠杆模式难以维继、ABS发行遇阻，与之相对应的，以科技服务为主的联合贷款模式成为主流。 另一方面，资本市场对于新金融公司的态度也愈发鲜明。 从2014年到2018年，伴随着蚂蚁金服从金融到科技的转变，其在一级市场的估值完成了从450亿美金到1500亿美金的飞跃；同期，京东金融在2018年B轮融资投后估值也达到1300亿人民币，科技战略在资本市场的说服力可见一斑。 在此之后，更多新金融公司开始宣布转型，定义自己为金融科技公司，或者科技公司。蚂蚁金服虽然还未完成更名，但业设置了更加明确的目标。 此前，一份市场流传的蚂蚁金服融资文件显示，披露了蚂蚁金服2017年之前业务分类（支付连接、金融服务和技术服务）和各年度业务收入占比情况，并设定了2021年实现企业转型（技术服务收入占比达到65%）的长期发展目标。 而从最新披露的信息来看，蚂蚁集团计划在五年内实现技术服务费在总收入中的占比从2019年的50%上升至80%，将进一步完成向科技公司的蜕变。 2、新一轮上市潮起 事实上，不只是蚂蚁集团，眼下同样在冲刺科创板的京东数科、微众信科也都在行业大潮中，几经转变成为如今的「科技公司」。 同样成立与2013年的京东数科从最早的供应链和消费金融起家，而后在2015年宣布公司定位于金融科技，开始将金融板块沉淀的能力对外输出给金融机构。 到2018年，京东数科正式宣布去金融化，「公司本身不再持有这些资产，转型为科技输出的角色，业务形态由“B2C”转变为“B2B2C”」。同年，其在几大巨头中率先完成更名，从「京东金融」正式晋升为「京东数科」。 而成立稍晚的微众信科原名「微众税银」，在2015年获得企业征信备案后，主要为金融机构开展小微金融服务提供税务等征信需求相关的数据支持。 在新金融市场大数据红利和「银税互动」的政策利好之下，微众信科迅速积累了大量金融机构客户，根据其招股书微众信科的服务对象主要为银行客户，包括六大国有银行、11家股份制商业银行、超过90家城商行及农商行等金融机构。 但随着2019年底税总局联合银保监会共同下发《关于深化和规范“银税互动”工作的通知》，明确推动银税数据直连，第三方只能作为银行合作处理涉税信息的服务商，使得新金融行业内金融与科技的专业化分工趋势进一步明晰。 在这样的背景下，「微众税银」在2019年底正式更名为「微众信用科技股份有限公司」，同样完成了一次「蜕变」，朝着科技属性、平台属性更强的方向迈进了一大步。 从这个角度来看，无论是京东数科还是微众信科，他们的进化与更名，在本质上与蚂蚁集团遵循着相同的逻辑，市场需求的转变、监管收紧后愈发清晰的金融与科技的边界。 过去几年，国内资本市场上对于新金融企业的态度一直相对审慎，无论是主板、创业板还是其他市场，在很长一段时间里都没有相关企业上市的案例，这几乎是一个默认的「禁令」。 这在很大程度上也与新金融行业不成熟、政策不明确、估值逻辑存在分歧等因素有关。 而进入2020年以来，以P2P网贷为代表的互联网金融整治即将收官，对于一些创新业务的监管态度也愈发清晰。前几天出台的「互联网贷款管理办法」就是一个有利的信号，监管最终对于包括助贷在内的创新模式给予了一定的空间。 要知道，仅互联网贷款这一项业务就为蚂蚁集团贡献了不菲的利润。这些规则的明确也为包括蚂蚁集团、京东数科在内的一批新金融巨头上市打下了重要的基础。 除此之外，疫情的发生也间接推动了这一批金融科技巨头的发展，它们过去几年在金融数字化、智能化进程的积极作用得到了广泛的认可。而未来，伴随着金融机构金融科技化提速，它们开放科技能力的价值也会更加凸显。 3、新金融的IPO之路 作为一级市场最「吸金」的赛道之一，中国的新金融领域在过去近十年的时间里涌现了上万家企业、吸纳了上万亿的资金。 其中，宜人贷上市是一个重要的分水岭。 在此之后，该领域的融资轮次向后迁移，资金涌向更倾向于成熟企业，融资金额也屡屡创下记录。放眼全球金融科技的投融资，中国也一直遥遥领先于其他国家和地区。 但相应的，在资本的催熟之下，这些企业的IPO诉求也变得更为迫切。 如果从上市企业的数量来看，新金融领域的第一轮上市高峰出现于2017年下半年。 宜人贷上市之后，整整沉寂了15个月才出现了第二家上市的新金融公司——信而富。但很快，众安在线、拍拍贷、趣店、乐信等一批新金融领域的「明星」企业接连完成IPO，让市场为之一振。 尽管这些公司的商业模式依然存在争议，但大家都相信未来会更好，时间会抹平一切的质疑。 当时的一批新金融公司普遍讲着科技公司的故事融资，却拿着金融公司的估值上市。它们曾经在一级市场的融资故事、与后来在二级市场的估值逻辑、以及所给出的未来预期之间存在着巨大的落差。 这些年轻的独角兽们还来不及修建好自己的「护城河」，便被推到了资本市场接受严苛的审视。而上市就像「卸妆水」，洗去了那些被过度美化的商业故事和数据。 市场并没有给这些企业足够多的时间去证明自己。2017年10月，趣店上市后不久，意外引爆了一场舆论危机。这不仅拖累了紧随其后上市的一批新金融公司，还直接触发了现金贷监管风暴，最终改变了行业发展的轨迹。 进入2018年以后，新金融公司的资本故事逐渐从to C转向to B，战略重心从金融服务转向科技输出和开放平台。这一年，从数量上来看，也出现了一波上市的小高峰。 同时，上市公司的类型也逐渐多样化，扩展到支付、证券、汽车金融等。典型代表如，灿谷集团、品钛、360金融、富途证券等。 另外值得注意的是，相较于美股市场，自2017年趣店风波之后，港交所对于新金融企业便颇为谨慎，有不少在港交所提交上市申请的新金融企业都中途折戟。比如，凡普金科、我来贷等。 据业内人士透露，这种「不友好」也是受到国内互联网金融整治的影响，这也一度导致一些原本计划赴港上市的新金融企业临时改变计划。 而在美上市这条路也在最近一年多变得越来越艰难，前几年在美上市的新金融公司股价表现并不乐观，再加上中美两地在市场和政策环境上的差异，让身处异地的新金融公司更难获得认可。 所以，科创板的出现可以说恰逢其时，它为一大批亟待上市的企业创造了新的选择。 从2019年7月22日开始至今，科创板正好运行满一年时间。它的出现弥补了A股市场对于一些新兴企业、科技企业「不够友好」的局面。也为这些年新经济、新金融的资本狂潮打开了一个出口。 更重要的是，科创板与港股的上市标准趋近，让科技企业的H+A联动成为可能。两地上市一方面让很多在港被低估的公司有了被重新定价的可能；另一方面也给如蚂蚁这样的「巨无霸」企业以更大的空间。 就像蚂蚁集团董事长在官宣上市时所提到的，「我们欣喜地看到，科创板和香港联交所推出了一系列改革和创新的举措，为新经济公司能更好地获得资本市场支持包括国际资本支持创造了良好条件，我们很高兴能有机会参与其中。」
科创板，今天一岁了。 过去的一年中，科创板上市公司已从最初的“25星宿”发展到了133颗“群星”，总市值超过2.7万亿。在科创板生日的今天，还有7只股票集体上市，纷纷高开，为科创板“庆生”。 科创板的1周岁表现不俗，截至昨天，科创板上市企业首日平均涨幅为162.93%。而133家公司中，有64家上市至今股价增长，69家下跌。四舍五入刚好一半一半。 其中硕世生物和沪硅产业分别翻了6倍和3倍，晶晨股份跌了近60%。股价翻倍的公司有7家，几乎腰斩的只有3家，总体来说比较乐观。 一年多来，科创板还创造了中国资本市场多个第一：A股同股不同权第一股优刻得，A股未盈利上市第一股泽璟制药，A股红筹第一股华润微，A股发行价第一高石头科技，以及境外红筹上市公司回归A股第一股中芯国际。 在科创板“133颗群星”中，已经有7颗“大星星”市值超千亿，其中5家公司都是半导体行业。 而7家千亿公司中的3家：君实生物、中芯国际、寒武纪，都是在7月15日后登陆科创板。上千亿只在一瞬间。 其中万众瞩目的，从港股回A上市的中芯国际，成为国内首家同时实现“A+H”的科创红筹企业。上市当天开盘暴涨245%。目前中芯国际总市值5902亿，超过了A股总市值排名第11位的恒瑞医药（5304亿），是科技股龙头企业和市值最高的半导体企业。 中芯国际上市4天之后之后，科创板又将迎来一家芯片独角兽，寒武纪。虽然寒武纪发行总规模为25.82亿元，并未达到招股书里预计的28.01亿元，但市场证明寒武纪的自信并不是空穴来风。7月20日，寒武纪上市首日大涨近230%，次日持续走强，收涨29%。今日小幅收涨幅2.55%，目前市值1124亿。 1百亿富豪制造机 科创板除了是公司实现雄心壮志的千亿土壤，还是百亿富豪的“造梦工厂”。短短一年中，科创板已经实现了7个人的百亿富豪梦。 登顶科创板富豪榜首的寒武纪控股股东、实际控制人、董事长陈天石，被誉为85后天才少年。35岁，327亿，“英年早富”。 陈天石16岁考入中科大少年班，20出头就博士毕业，31岁研发出首款人工智能芯片。 2012年，陈天石和另一位中科院天才少年，师从“龙芯”项目首席科学家的陈云霁，带着中科院计算所的几个师弟，启动了神经网络处理器（AI芯片）项目，这成了寒武纪的技术来源。 双陈在寒武纪分工明确，陈云霁做“科研担当”，陈天石做“赚钱担当”。因此在招股书中，陈云霁的身影已经淡出。 7月20日，寒武纪成功登陆科创板，陈天石个人财富水涨船高。 招股书披露，陈天石作为实控人，持有寒武纪约1.2亿股股份，持股比例高达33.19%。按照发稿时寒武纪1077亿的市值计算，陈天石持股对应的市值超350亿元。 科创板不仅成就了一位“天才少年”，还成就了一位“传奇女企业家”，赵燕。 赵燕是一个平平无奇的投资小天才。 1989年前后，23岁的赵燕随着市场经济的浪潮去了海南。通过投资服装厂生意、土地、房产，赚得了人生第一桶金：200万元。 1992年，赵燕北上创立了华熙集团。华熙集团投资开发了一大批帝都标志性建筑：华夏银行总部大楼、CBD中环世贸中心、SK大厦等，还有著名的五棵松体育馆。 但是让赵燕在科创板压过雷军一头的，是跟上面提到的各投资领域一点关系都没有的，玻尿酸。 2000年，在北大进修EMBA的赵燕结识了福瑞达生物化工的郭学平博士，郭学平给她介绍玻尿酸的时候说：“一个玻尿酸分子能锁住一千个水分子”。简单的一句话，让赵燕听出了大商机。 当时国内医美刚刚起步，玻尿酸这个东西，别说飞入寻常百姓家，还没有飞入大部分百姓的耳朵。因此福瑞达生物化工前前后后投了800多万，依然持续亏损。 赵燕开出了净资产1.5倍的价格，拿下50%的股权，并将公司更名为华熙福瑞达生物科技股份有限公司。华熙生物从2005年起，开始领跑全球玻尿酸行业。 2018年全球玻尿酸原料总销量达到500吨，华熙生物产量近180吨，占比近36%。在国内的市场份额约60%。 2019年，华熙生物登上科创板。上市至今涨幅超70%。不到一年的时间，赵燕也跻身于科创板百亿富豪。 而除了“天才少年”、“天才投资家”，创业板的富豪榜上，也不乏“躺着赚”的“天选之子”。 除了实控人、核心高管身家暴涨至百亿，许多“搭车”的自然人股东身家也一夕之间身家过亿。 生物医药企业百奥泰目前市值约246亿，通过七喜控股注资的实际控制人是易贤忠、关玉婵、易良昱。从名字不难推断，这三个人正是一家三口。 而据天眼查数据显示，在百奥泰的股东中，持股比例中最大的不是爸爸易贤忠，而是他95后的儿子易良昱。易良昱在百奥泰没有担任实际职务，但合计持有百奥泰40.93%的股份，仅以这些股份计算，个人身家近百亿元。 不需要创业，也不需要搞科研，创业板就可以造出身家百亿的95后少年。 创业板创造了一个又一个百亿富翁神话，也从侧面说明了，创业板的百亿富翁榜上，多是过客。 与2019年10月的科创板富豪榜相比，除了当年的科创首富，华兴源创实控人陈文源之外，其他的名字已经再没有出现在同一个榜单中了。而陈文源当时登顶富豪榜的140亿身家，也缩水到了106亿。 22000亿解禁，能经得住诱惑吗？ 随着科创板一周岁的到来，首批科创板首发股份、机构配售以及战略配售股份也到了集中解禁之时。 根据数据统计，科创板仅7月的解禁规模就超过2000亿，是全年解禁规模近4成。而今天7月22日的23只个股集中解禁规模高达2151亿元，占全月科创板解禁规模的97%，规模集中度高得可谓惊人。 这些解禁的公司中，不乏超千亿的大牛股：澜起科技301亿、中微公司393亿。后者上市以来股价已经翻倍。 其他多数今日解禁的个股上市以来表现平平，估值也有所回落。 当持有的股票涨幅惊人，估值夸张的时候，有这么一个可以落袋为安的机遇摆在面前，要不要随着解禁，把自己从“虚拟”亿万富翁转现，或许是上面那些百亿CEO和更多身价过亿的高管们现在最“甜蜜的苦恼”吧。 其实不仅仅是这些公司的创始人和高管，还有更多在这些科创板公司上市前融资入股的机构们同样也有这样的“苦恼”，并且不会是少数，他们赚到可能比大多数创始人还要多。 当然，最苦恼的肯定还是散户，割肉还是站岗，这是一个问题。 上述于今天解禁的个股多数都已经在科创板跌幅榜上排队，明显跑输指数。看来，咬牙选择割肉的人还是不少。 股市，玩久了就是一个“先死后活”的过程；如今的大白马大蓝筹，哪个当年没做过抽水机？有研究表明，新股一般从“抽水”状态转为“生财”状态，平均需要3年。当然有快的，比如美团，一上市就成了牛股；也有慢的，例如中石油，不说了。 所以，对公司来讲，上市是一道关；对投资者来讲，解禁是一道坎；过了之后，公司与投资者就是兄弟爬山，各自努力了。行的公司，总有一天会行；不行的，就算现在再牛逼，也有尘归尘土归土的一天。 如今，科创板开通一年，随着上市越来越常态化，解禁减持看多了就不叫事了。唯一值得担忧的是科创板超高的估值，少则大几十倍，多则成百上千倍的PE，怎么可能不出问题。如果一家公司的市盈率是1000倍，那就意味着投资于这家公司的回本年限需要1000年，谁活得了那么久啊？ 所以，未来，可以预见的是，随着蚂蚁金服这种巨头的上市，科创板的估值总会有回落的那一天。这将是谁也躲不过的一次终极审判：不论是公司，还是投资者；也不论是机构、是散户、还是游资。
7月22日，路透援引消息人士报道称，平安集团旗下陆金所寻求最早在今年赴美上市。报道称，陆金所已经聘请了美国银行、高盛、汇丰、摩根大通等投行负责上市工作。目前，这些银行拒绝置评。 对此消息，陆金所方面称：“对该传闻没有评论。” 陆金所是平安集团旗下最大的金融科技独角兽，是一个综合性线上财富管理与个人借款科技平台。截至2019年末，中国平安持有陆金所40.61%的股份。 中国平安2018年年报显示，陆金所在2018年完成了C轮融资，并引入多家国际知名投资机构，投后估值为394亿美元。平安集团旗下已经上市的平安好医生（01833.HK）和金融壹账通（OCFT.US）当前市值分别约为184.7亿美元、93.36亿美元。陆金所2018年的估值水平，大于平安好医生和金融壹账通当前市值之和，上市前景可观。 值得注意的是，今年以来，陆金所动作不断。 4月初，陆金所控股宣布冀光恒出任联席董事长、党委书记兼执委会主任，全面负责陆金所的经营管理及战略转型发展。同月，中国平安获得消费金融牌照，平安消金注册资本50亿元，在千丝万缕的股权关系背后，平安消金承担着陆金所P2P业务转型的重任。 陆金所在2019年宣布推出P2P业务，其借贷业务需要一涨消金牌照来承载，如此一来，公司才能实现完全转型。 而这一系列的变动，被外界解读为陆金所上市的前奏。 陆金所IPO并不是新话题。在互金扎堆出海的2017年，陆金所CEO计葵生就曾表示，公司正在准备IPO，具体上市时间需要等待市场条件成熟。但伴随而来的是政策严控下，互金行业的大洗牌。陆金所的上市计划开始搁置。在2018年中国平安的业绩发布会上，中国平安直言陆金所没有压力着急上市。 根据中国平安2019年年报，陆金所当前有财富管理和个人借贷两大核心业务。 2019年，在财富管理领域，陆金所与300多家机构建立了资产端合作关系，向1250万活跃投资客户提供7000多种产品及个性化的金融服务。 一个显而易见的变化是，陆金所正在发力B端合作。2019年，陆金所B端合作板块资产规模同比增长780.3%至652亿元，而消费金融板块资产规模同比下滑44.7%至1033亿元。陆金所2019年末总体资管规模3468亿元，同比2018年末下降6%。 截至2019年12月末，陆金所平台注册用户数4402万，较年初增长9.1%；客户资产规模为3468.56亿元，较年初下降6.1%。
7月21日晚，媒体消息称，融创中国拟分拆物业管理业务赴港上市，预计募集资金10亿美元。 消息称，融创中国目前已在与财务顾问就融创服务上市事宜进行洽谈，可能在今年进行IPO。 据不完全统计，今年上半年已有20家涉房企业赴港递交招股书，其中12家地产相关企业,包括金辉、祥生、上坤、领地、实地、三巽、大唐地产、鹏润、绿城管理、雅城等。累计募资约百亿。 从上市表现来看，今年以来涨幅前三的物管公司分别为永升生活服务、时代邻里和滨江服务，股价均翻番。 从募集资金用途来看，多家物业管理公司上市募集资金用于“技术研发”。 但即便如此，服务高度同质化仍是物业管理行业的普遍现象。其业绩增长多倚赖于关联开发商交付面积的增加。 “融创服务将在今年安排上市” 四年前，融创中国董事长孙宏斌曾明确提到，不会谋求物业管理公司分拆上市，因为开物业公司就像办公共服务类机构，如果用分拆上市将其变成赚钱的工具，做法并不可取。 而在今年5月28日融创中国的股东周年大会上，融创中国行政总裁汪孟德表示，融创服务将在今年安排上市。 “现在在积极准备，融创物业的规模、这两年提升的能力和水平都做得非常扎实，像高端住宅、G20会展、医院、园区、办公楼、文旅商场，融创物业都有很多布局。”汪孟德认为，物业板块市场非常不错，现在市场也都非常认可物业公司的价值。 截至目前，融创服务涵盖融创服务集团、融创房屋保养维修公司两大业务板块。目前，融创服务集团已进入110个城市，461个项目。 2019年2月4日，融创中国注册了惠熙（香港）投资有限公司，同年3月28日又注册了天津融嘉物业服务有限公司，2019年11月，融创服务将注册资本从1亿增加到了3亿。 目前，融创服务由天津融嘉100%持股，而惠熙香港则100%持股天津融嘉。 2019年9月23日，融创中国曾公告，曹鸿玲不再担任首席财务官一职，被委任为融创服务集团总裁。当时市场上就有传言称，融创在为服务集团上市做准备。 按照汪孟德业绩会时的表述，服务板块从2014年、2015年初就开始独立运营，现正积极准备上市。 去年收入70亿，同比增幅四成 近两年，融创服务的规模增长较为明显。2019年，融创中国物业管理及其他业务收入为70亿元，与2018年的50亿元相比同比增幅近四成，占当年总收入的4.1%。 据统计，在头部房企中，万科物业去年实现收入127亿元、碧桂园服务为96.45亿元、保利物业为59.67亿元。 截至2019年末，融创物业协议在管面积约为3.5亿平方米，其中，集团地产板块现有项目储备面积1.44亿平方米，合约待转化及外拓锁定面积2.11亿平方米。 行业人士指出，若能顺利将旗下物业分拆上市，相当于增加了融创中国的资产，间接起到了降负债的作用。 截至2019年末，融创中国的借贷总额为3222.7亿元。 “我们自身来讲，物业上市后，对资产结构、提升净资产、降负债率也有很大支持。”融创中国管理层在今年股东大会上这样表示。 除分拆物业管理外，融创中国未来或还将分拆会展文旅板块上市。 “随着经济发展，国内市场对会展和文旅的需求很大，分拆上市是一个选项。”孙宏斌在去年融创会展文旅集团媒体见面会上这样表示。 多家物业公司上市募资用于“技术研发” 今年以来，地产公司物业管理板块频繁分拆上市，融资额近百亿元。统计显示，仅今年上半年，就有20家涉房企业赴港递交招股书。 其中，今年以来涨幅前三的物管公司分别为永升生活服务、时代邻里和滨江服务，涨幅分别达到160%、150%和 130%。 然而，与重资产的房地产开发不同，物业管理服务始终是一项轻资产业务。频频赴港IPO的物业公司，募集得来的资金究竟去向哪里？ 搜狐财经统计发现，多数物业管理公司对于募集资金用途的表述均为“科技研发”。对此，中信证券分析指出，科技应用的年投入达到几亿规模已经不小，预计很难配置十亿以上的资金。 不仅如此，服务高度同质化是物业管理行业的普遍现象。中信证券上述分析指出，绝大多数公司还是依靠前期物业管理合同不断增加在管面积，其品牌竞争力尚未得到过有效验证。 近年来，由于房企交付面积逐年攀升，物业企业在管面积也随之水涨船高。 数据显示，中国物管企业在管总面积由2014年约165亿增长至2019年约239亿平方米，年复合增长率约为7.7% 一位业内人士表示：“在管面积的快速增长趋势为物管公司的估值打开了空间。” 根据中指院数据显示，2019 年，百强物管企业中有开发背景的企业数量占比近八成，相关企业在管面积中约六成来自关连开发商。
7月22日，据外媒报道，平安集团旗下的金融“独角兽”陆金所寻求最早在今年赴美上市，并已经聘请美国银行、高盛、汇丰等投行负责上市工作。 对此，陆金所相关负责人22日对记者表示，对传闻没有评论。 事实上，作为平安集团孵化的金融科技“独家兽”之一，且是最早被传出筹备上市的一家，陆金所何时上市成为市场关注多时的焦点。 从2015年底时任陆金所董事长的计葵生首次确认陆金所准备上市的消息以来，几年过去，宜人贷、拍拍贷、信而富等网贷平台都实现了海外上市，然而已完成C轮融资的行业老大陆金所，上市之路却仍在进行中。 去年7月，独家报道陆金所停止P2P业务，或将向消费金融转型，彼时业内人士就普遍认为这很大程度上是为上市进一步扫清障碍。 行业内分析称，陆金所的P2P备案将成为决定陆金所上市进程的重要因素之一。而若陆金所选择转型消费金融并成功取得牌照，那将扫清陆金所上市进程中关于“持牌”的重要障碍。 而在今年4月，陆金所P2P转型的产物——平安消费金融有限公司（下称“平安消金”）正式开业，其中陆金所关联公司持股70%。对于陆金所在上述公司中的角色，陆金所控股对记者表示，陆金所控股的关联公司参与了平安消金的设立，陆金所控股会利用多年积累的数据、技术、信贷经验去支持平安消金成为一家技术驱动的消费金融公司。随着平安消金的落地，业内普遍认为陆金所上市进程或将提速。 在今年的陆家嘴论坛上，中国平安集团总经理兼联席CEO谢永林表示，陆金所控股已明确“金融科技公司”战略定位，将继续强化“信息平台+赋能平台”的“平台”定位。 4月23日发布的中国平安一季报数据显示，截至2020年3月末，陆金所控股客户资产规模较年初增长2.3%至3548.48亿元；管理贷款余额较年初增长9.5%至5062.75亿元。据了解，C轮融资之后，陆金所估值为394亿美元。 而今年4月，陆金所又获得高达12.9亿美元（约91.35亿元人民币）的国际银团贷款额度，是今年以来国内规模最大的企业融资。
图片源自网络 7月22日，经过修订的上证综指正式问世。今日开盘，三大股指低开，沪指跌0.17％报3315.18点，深成指跌0.21％报13507.35点，创业板跌0.4％报2725.45点。 据上交所公告称，自7月22日起，修订上证综合指数编制方案，包括纳入科创板、CDR相关股票；剔除ST、*ST股；延长新股计入指数的上市时间要求，并在上证指数中正式纳入科创板上市证券。 盘古智库高级研究员江瀚认为，原来的指数编制和实体经济的背离较大，上证指数没有办法充分反映实体经济的发展。其次，从原来上证指数的编制的角度来说，其本身的编制方法和欧美各国的编制方法来说，依然有一定的差距。 三管齐下解决指数失真问题 近期，A股市场的风格变化明显。据同花顺显示，本月内，上证指数已突破3000点，尽管上周指数有所回调，本周内，上证指数未跌下3300点。 事实上，上证综指10年以来多次冲击3000点上，但均未能站稳，牛市昙花一现，也成为A股市场的一大“槽点”。 据公开资料显示，上证综指自1991年7月15日起正式发布，其样本股是在上海证券交易所全部上市股票，包括A股和B股，反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况。 发布已满29年的上证综指，直到目前仍然存在“指数失真”的问题，备受投资者诟病。与沪深300指数、中证500指数以及上证50、创业板指数相比，上证综指的涨幅始终落后于上述指数。 上交所相关负责人此前表示，本次上证综合指数编制修订的实施，借鉴国际代表性指数编制调整的做法，拟采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。 因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。 修订后的上证综指将从三个方面改善目前指数失真现象。 首先，剔除风险警示股票。指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。 被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。 其次，延长新股计入指数时间。日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数。 因为日均总市值排名在沪市前10位的特大市值股票价格稳定所需的时间总体上短于其他股票，新规综合考虑了上证指数的价格稳定性和指数代表性，将这些特大市值新股的纳入时间定为3个月。延长新股纳入时长有利于上证指数的稳定性。 此外，纳入科创板上市证券，上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。 光大证券金工团队曾就此模拟新的上证综指，认为沪指好整体的收益会有所提升：修订后的上证综指自2000年以来年化收益为5.47%，相比原始指数的3.67%有较为明显的提升(截止6月19日)，作为具备A股市场晴雨表功能的指数，将一定程度上提升投资者的信心。根据该团队模拟，新上证综指6月中旬点位约在4000点左右。 针对指数修订后的变化，华宝证券认为，此次指数调整对市场影响有限，更多是情绪面的短期提振效果。首先，此次上证综指编制方案调整之后仍然保持总市值加权方式，一方面削弱了指数的额抗操纵性，另一方面也降低了指数的行业代表性。 华宝证券表示，在抗操纵层面，总市值加权使得部分总市值较大但流通股本占比较小的成分股权重被放大，而部分总市值偏小但流通市值较高的个股权重则偏低。 “在行业层面，上证综指的银行板块权重有明显放大，而食品饮料、医药 生物、计算机等长期高景气度板块的占比则偏低，影响了上证指数的收益性和行业代表性。”华宝证券表示。 前海开源首席经济学家杨德龙认为，上证综指修订编制方案后的长期涨跌，还是要看今后有多少成长型的公司在上交所上市。 “这次将科创板纳入上证指数中，将有利于推动指数长期向上走势。未来上交所要吸收更多新经济的龙头上市，才能够真正激发指数上涨，换句话说，指数涨跌的决定性因素取决于上市公司的质量和成长性。”杨德龙表示。 指数失真问题是编制变革主因 中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才对搜狐财经表示，原来的核心指数包括，沪深300指数、上证综指、中证500指数以及上证50指数。 但事实上，上市公司的变化很大，在这个过程中上市公司的准入和出清需要指数动态的调整，若长时间不调整，会存在“指数失真”的问题。 近几年，上市公司业绩波动较大，不稳定性明显，因此指数修订应该是动态的、常态化的机制。徐洪才认为，指数编制的调整可以保持一年一次的频率，长时间使用相同的指数编制机制，不利于新涌入的上市公司和即将退市的企业的生存。 盘古智库高级研究员江瀚解释称，原有的上证指数与实体经济的比例现象已经越来越明显。自2006年起，实际上已经开始出现关于是否需要更改上证指数编制的讨论。目前的情况下，引入更多的机制去修正调整优化上证指数的编制方法，其实是非常重要的一件事。 针对原有指数组合的不足，江瀚表示，首先原有的指数编制和实体经济的背离较大，上证指数没有办法充分反映实体经济的发展。其次，从过去上证指数的编制的角度来说，其本身的编制方法和欧美各国的编制方法来说，依然有一定的差距。 江瀚表示，指数编制改革后，实际上能放任指数更加精准，对于投资者来说，可以更好地依托上证指数进行投资。此外，当引入更加多元化的机制之后，上证指数可以更加精确更加完善。 “指数编制方法的优化是完善基础制度建设的一部分，考虑到当前上证综指等指数的市场关注度较高，其指数的代表性也广受关切，根据市场发展和上市公司结构的新变化，于与时俱进地调整相关指数的编制，有利于提升指数的科学性。”江瀚称。
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