看了30年的上证综指，要变了！今天(7月22日)，经过修订的“上证综指2.0”将闪亮登场。 据悉，新修订的上证综指编制方案主要涉及三方面：剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间、纳入科创板上市证券。 业内人士指出，指数编制修订方案的实施，将进一步提升上证综合指数的市场代表性与稳定性，使上证综合指数更加准确表征上海市场整体表现，更加充分反映上海市场结构变化，为投资者观测市场运行、进行财富管理提供更理想的标尺。 三方面修订改善指数失真 据上交所此前公告，经研究，上海证券交易所与中证指数有限公司决定自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。 修订后的上证综指将从三个方面改善指数失真现象。 一、剔除风险警示股票 指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。 上交所此前表示，我国资本市场建立了风险警示制度，被实施风险警示的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，投资价值受到影响，难以代表上市公司主流情况。剔除被实施风险警示的股票有利于上证综合指数更好发挥投资功能，更好反映沪市上市公司总体表现。 而且，诸多国际主要综合指数样本范围只包括市场绝大多数股票，如纳斯达克综合指数剔除纳斯达克市场作为第二上市地的股票，STOXX欧洲全市场指数、恒生综合指数只涵盖市场市值95%的股票。截至5月底，上证综合指数样本中包含85只被实施风险警示的股票，合计权重0.6%。因此，剔除被实施风险警示的股票不会影响其综合指数定位。 二、延长新股计入指数时间 日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数。 国际代表性指数通常根据所在国家和地区市场特点，设定新股计入指数时间。一般而言，新股需经历充分的市场定价博弈之后才被赋予计入指数的资格。同时，为保持指数的市场代表性，部分代表性指数会设定大市值新股的快速计入机制。 当前A股市场新股上市初期存在“连续涨停”及高波动现象。2010年至2019年，沪市新股1年内平均收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍，计入高波动新股不利于上证综合指数的稳定。 因此，将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后。考虑到大市值新股价格稳定所需时间总体短于小市值新股，为保持上证综合指数的良好代表性，对上市以来日均总市值排名沪市前10位的大市值新股实行上市满3个月后计入。 三、纳入科创板上市证券 上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。 一般而言，证券市场新板块上市的证券通常需经一段时期跟踪评估后才会考虑计入市场代表性指数。自2019年7月22日首批科创板证券上市至今，上交所已持续跟踪评估近一年时间，科创板整体运行平稳。科创板已成为沪市的重要组成部分，科创板证券计入上证综合指数的必要性日益凸显。 此外，科创板上市公司涵盖诸多科技创新型企业，科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反映沪市结构变化。 考虑到上证综合指数编制修订涉及新股计入时间的调整，科创板证券按照修订后的规则纳入上证综合指数，有利于保障上证综合指数规则的稳定性与连续性。 立足境内市场发展实际 谈及此次修订的背景和原因，上交所相关负责人指出，近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。 为充分响应市场呼声，进一步提高指数编制的科学性与合理性，更加准确表征上海市场整体表现，上交所、中证指数公司在充分听取市场意见、研究我国资本市场发展变化、借鉴指数编制国际经验基础上，一直研究并慎重启动了上证综合指数编制方案修订工作。 上交所相关负责人此前也表示，本次上证综合指数编制修订的实施，借鉴国际代表性指数编制调整的做法，拟采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。 更加客观反映上市公司总体表现 中信建投（601066）首席经济学家张岸元表示，本次上证指数编制方案的调整，充分借鉴了国际代表性指数的做法，延长了高市值权重股和其他新股上市后计入指数的时间，有利于平滑新上市股票价格剧烈波动对指数的干扰，提高了上证综指的代表性和稳定性。另一方面，修订后的方案剔除被实施风险警示的股票也将有利于上证综合指数更好发挥投资功能，更客观地反映沪市上市公司总体表现。 张岸元还表示，将科创板上市股票与红筹企业发行的存托凭证纳入上证核心成分指数样本，也将进一步提高上证综指的市场代表性和成分多样性，更好地反映沪市结构变化。若考虑到部分中概股在港股二次上市利好，也将有助于海内外投资者分享我国本土及海外上市的科技创新型企业高速成长的红利，更加贴合我国经济中高速成长的表现。 光大证券金融工程团队认为，此次修订在“剔除劣币”的同时，引入更完善的成分股临时调整机制，并纳入科创板股票，更能反映上交所上市公司的股价特征。同时，目前跟踪上证综指的产品并不多，规模有限，通过数据测算，光大证券金融工程团队认为被动资金部分对成分股的冲击较小，因此此次指数编制方案的调整并不会给市场带来冲击或者不利的影响，更多是促进市场稳定发展的结果。
7月21日，广东省委改革办披露，广东省委全面深化改革委员会近日印发《关于深化省属国资国企改革发展的若干措施》（下称《若干措施》），以提高国有资本运行效率、增强国有企业活力为中心，在广东省原有国企改革政策体系基础上，进一步加大改革力度，从六个方面提出21条措施，为接下来3年省属企业“改革向哪儿走”指明了方向。 分类推进混合所有制改革 来自广东省国资委的数据显示，截至2019年末，广东国资监管企业资产总额达到12.05万亿元，其中省属企业资产总额1.80万亿元。截至今年6月底，广东省国资委监管企业资产总额达到1.89万亿元，净资产总额达到7916.32亿元。 《若干措施》提出，进一步放大国有资本功能。分类推进混合所有制改革，2020年制定省属企业混合所有制改革操作指引。制定并实施省属企业资本运营三年行动计划，推动国有资产向上市公司集中。2022年实现1至2家省属企业集团整体上市，力争每家省属企业至少有1家主业上市公司。 广东省明确提出，推动市场竞争类企业实现主业资产上市，创造条件实现集团整体上市或核心业务资产上市，支持企业做强做优做大主业上市平台。对在资本市场首次公开发行股票项目团队，给予不超过募集资金2％。且不超过200万元的一次性奖励。 从分类推进混合所有制改革入手，《若干措施》提出，在具备条件的企业集团开展混合所有制改革。公益基础类二级企业在保持国有控股地位前提下，积极探索混合所有制改革路径。市场竞争类二级企业按照“宜混则混”“一企一策”的原则开展混合所有制改革，成熟一个推进一个。探索建立有别于国有独资、全资公司的治理机制和监管制度。支持符合条件的混合所有制企业建立骨干员工持股、上市公司股权激励、科技型企业股权和分红激励等中长期激励机制。完善混合所有制改革政策体系，制定省属企业混合所有制改革操作指引。 在提升国资监管的系统性针对性有效性方面，《若干措施》则围绕落实出资人权利、“一类一策”优化监管、深化国有资本投资、运营公司改革试点、完善考核激励机制、构建综合监督体制、防范化解重大风险等方面进行布局。 根据《若干措施》，以管资本为主加快转变国资监管机构职能和履职方式，加强国资监管队伍能力建设，落实国资监管机构依法享有的“资产收益、参与重大决策、选择管理者”出资人权利，强化以股东身份和市场化方式监管运营国有资本。 同时，深入推进分类监管，结合股权结构、企业形态、经理层市场化选聘及契约化管理等情况，优化国资监管体制。制定完善省属企业以管资本方式参与未实际控制的上市公司治理办法。有效发挥国有资本投资、运营公司功能作用，按照试点企业功能定位、发展目标，“一企一策”动态调整授权清单，督促试点企业将相应权限授予下属企业等。 半数省属大型国企旗下无A股公司 据广东省国资委发布的数据，到目前为止，在拥有上市公司平台方面，共计24家省属国资大型企业呈现出多寡不均的局面，有的企业旗下上市平台多达6家，但有接近一半的企业旗下至今没有1家上市公司。 记者经过梳理发现，截至目前，广东省属国资大型企业旗下A股上市公司共有20家。其中，广晟公司旗下拥有中金岭南、风华高科、广晟有色、国星光电、佛山照明、东江环保6家上市公司；广新集团次之，拥有星湖科技、佛塑科技、省广集团、生益科技4家A股公司；广东省出版集团旗下有南方传媒、广弘控股2家上市公司；广业公司亦有2家，分别为粤桂股份和宏大爆破。 拥有1家A股上市平台的则有广东机场集团（白云机场）、粤科金融集团（广东鸿图）、广东能源集团（粤电力A）、广东省交通集团（粤高速）、广东省建工集团（粤水电）、粤垦集团（燕塘乳业）。 值得一提的是，目前易事特正在推进“易主”事宜。一旦该事项完成，恒健控股将成为易事特的实际控制人。届时，恒健控股将拥有一家属于自己的A股上市平台。 除恒建控股外，目前尚未拥有A股上市平台的广东省属企业还有粤海控股、广物集团、广东旅控集团、广轻控股集团、广东航运集团、广盐集团、南粤集团、广东交易控股集团、广东铁投集团等，但其中的粤海控股和广东航运集团分别拥有4家和1家H股上市公司。 记者了解到，目前，广东旅控集团、广轻控股集团和广东交易控股集团已经有了明确的推动上市计划。 广东旅控集团表示，伴随着国有资产证券化的大趋势，广东中旅全面启动上市工作；广轻控股集团提出，力争通过5到10年的努力，集团公司完成整体上市的目标；广东交易控股集团经广东省政府批准，成为全国同行业首家启动整体上市的产权交易机构，并被广东省国资委列为省属一级企业股份制改革试点。
“两个黄鹂鸣翠柳，自动驾驶也能走，闲敲棋子落灯花，自动驾驶送到家。” 上个月底，央视主播朱广权以一段特色“朱式段子”在当天的央视新闻中为滴滴自动驾驶落地上海宣传。 但当日滴滴在上海试水的L4级别智能驾驶无人车仍配备了驾驶员，遇到复杂的场景还要远程求助，这个“自动驾驶”其实也算不得多自动。 有人认为，滴滴自动驾驶，是在舞剑秀肌肉，真正的用意在IPO。 果不其然，昨日有消息指滴滴已在与投行洽谈，最快会在今年年内赴港IPO，目标估值超过800亿美元。滴滴官方对此未予置评。 结合同样在昨日，蚂蚁金服在一片不知可否中突然宣布将A+H股同步上市，如果有一天你在港股市场赫然发现滴滴的招股书，也请不要惊讶。 很多人可能会担心，现在上市的滴滴会不会步两位出租车平台前辈Uber、Lyft的后尘，上市之后生命不止，下跌不停呢？ 在笔者看来，滴滴选择上市的这个时间点与Uber、Lyft上市已相隔一年有余。对于行业来说，山中方两日，人间已千年，共享租车早不是当年那门只会大撒金钱补贴扩张的简单生意。 现在滴滴要上市，或许来得正好。 1 共享模式亏损之困 “滴滴上市”四个字放在一起，大部分人的条件反射接上去的后两个字估计是“亏损”。 去年2月份创始人程维在内部信中表示，从2012年至2018年期间，滴滴从来未曾盈利。六年间，滴滴累计亏损的390亿元。 这与外界对“网约车平台”亏钱无底洞的基本印象相符。 参考Uber招股书，Uber共享乘车和外卖业务两项核心业务收到的订单额在扣除给司机及餐馆分成（共享乘车只有司机分成）后，剩余的钱还要留出一部分作为给司机（激励）及推荐（新司机）费用。之后的收入才是平台所取得经调整收入。 行内以经调整收入与订单金额的比例（即Take Rate）来衡量平台的抽成水平。Uber两项核心业务2018年的Take Rate为20%，其中共享乘车为21%，外卖更是低至10%（因为还有给餐馆的分成）。 简而言之，就是坐网约车的乘客如果支付了20元，那么最终入平台口袋的分成大概只有4.2元。而这部分平台分成还要覆盖保险费、服务费用、经营三费等等，平台于是只有亏损了结。这个“亏损”的死结，从Uber历个报告期销售收入、销售成本、毛利及营业费用之间的关系亦可看出。 （图源：同花顺iFinD） 滴滴也曾公开过2018年第四季度的收入组成情况。情况与Uber相似，滴滴Take Rate（抽成率）是19%，但司机奖励、经营成本、税费等综合费用所占比例是21%，因此每单订单会有2%的亏损额。 简单来说，平台要想盈利，可以三管齐下：一是提高订单金额；二是提高Take Rate；三是降低费用。 但滴滴和Uber的“共享”属性注定了三种方法都是徒劳。提高订单金额，乘客不愿意；提高Take Rate，司机不愿意；降低费用，意味着停止扩张，公司上下可能都不会愿意。共享平台对乘客和司机都没有粘性，只有钱可以留住他们。而在烧钱抢占市场份额的行业大背景下，平台只好咬牙忍痛承受亏损。 这是共享租车平台经营模式的弊端，但只代表过去。 2 疫情之下反录得盈利，新业务续写新故事 5月份在接受外媒采访时，柳青透露滴滴业务量已恢复至疫情前水平60%至70%，而且核心业务（网约车业务）已实现略有盈利。 这是滴滴首次对外宣布实现盈利。 按照共享租车平台的经营逻辑，滴滴如果维持过去的Take Rate和经营费用的话，是很难盈利的。但受疫情影响，业务量被动下降，令成本费用下降，滴滴倒是意外达到了设想中的盈亏平衡点。 可以预计的是，随着滴滴业务量持续恢复，盈亏平衡可能会再次被打破。但是该疫情期间滴滴网约车业务实现盈利，却证明了共享租车平台的经营模式的确是可以盈利的，而不是只存在于数学理论上。 除证伪共享租车平台必然亏损的论点外，滴滴进入今年之后的战略布局亦证明了未来要盈利，其实不一定要死守网约车的“华山一条路”。 今年滴滴提出了“0188”计划，主要是指滴滴的日均服务超过1亿订单；在网约车和租车市场的渗透率中，滴滴出行占到8%；全球月活跃度用户将达到8亿的目标。 但中国出租车市场所有网约车平台每日只产生大约3000多万订单。这意味着滴滴的“1亿订单”需要依靠其他新业务完成。 在网约车业务方面，滴滴在现有出租车、快车、专车、顺风车、拼车基础上，今年年初又在低线市场推出“花小猪”网约车平台。平台主打一口价模式，主要胜在“便宜”。按计划，花小猪将在全国130个城市推行“百亿补贴”。昨日，滴滴宣布滴滴拼车正式更名为青菜拼车，并着重改善用户拼车体验。 新业务则包括“出行领域”横向延伸的货运、小巴、外卖、国际旅行等业务。其中，如滴滴外卖、货运等业务，尚处于起步阶段。 柳青之前只提及网约车核心业务已实现盈利，因此上文提及的新业务推测应该还处于亏损阶段。但从公司大力发展新业务的动作也可以看出，平台在网约车业务的纵向多元化及在出行领域的横向发展，才是其打破租车平台“无用户粘性、无议价能力”困局的关键。 无独有偶，Uber在本月初亦以26.5亿美元的代价完成对美国第四大外卖平台Postmates的收购。公司表示，在完成对Postmates的收购之后，明年将可以实现盈利。 因此，如果说2019年共享经济公司的关键词是集体遭遇市场冷遇之后的落寞，今年共享经济公司的主题则是求变。对于滴滴、Uber这类共享租车平台，该看的不仅是过去它屡屡亏损的租车主业，还有在原有租车业务上纵向、横向延伸出来的其他业务。 该部分新业务会是滴滴未来新故事的重要章节。 3 当轻资产的滴滴遇上更轻的高德、美团 滴滴上市的原因，一方面是要外部融资发展新业务，另一面则是要让其主业网约车共享服务在与竞争对手维持/扩大领先优势。 滴滴的平台模式，因为不直接拥有乘用车，故属于轻资产经营。轻资产经营的好处是易于扩张（坏处是依赖扩张），因此滴滴从无到有到覆盖全国，再到全球八个市场，也没花几年时间。 但是轻资产的滴滴现今却遇上了更轻资产的高德和美团。后两者以“聚合模式”提供打车服务。所谓聚合模式，是指平台直接接入第三方网约车平台来提供打车服务。在这种聚合模式下，平台只收取佣金提成，连司机分成步骤都可以跳过，而且低成本（APP上开个入口即可），相比滴滴无疑“更轻”。 而且高德和美团本身就自带不逊滴滴的平台流量。与滴滴比起来，高德和美团同样有底气给出惨无人道的优惠力度。 其实不止是出行领域，滴滴的外卖服务其实同样与美团构成竞争。倘若未来滴滴的外卖服务壮大，可以预见滴滴和美团终有一战。 从消费属性来看，网约车出行、地图、本地生活三者本身可以构成一个完整消费流程，因此滴滴、美图、高德在业务扩张过程中必然会有互相覆盖。而在出行和本地生活领域要想抢占市场份额，无非就是价格战。 滴滴这次上市，一是为自己的故事续写新章节；同时也是为以后和美团、高德等打开价格战储备充足的“弹药”。 4 滴滴的“大西洋电缆工程” 1854年，美国富商塞勒斯.菲尔德决定铺设横跨大西洋海底电缆时，同样被视为是遥不可及的任务。结果他花费12年时间，还是完成了自己的计划。以当时科技水平，实在是不可思议。 该段历史之后被入书《疯狂的投资》。 滴滴这次上市，意义上是至关重要。上市之后过程之艰辛，不妨比作滴滴的“大西洋电缆工程”。 一方面，滴滴需要新业务来证明自己除了网约车之外，还有其他更多的可能。因此在一个月前才高调上线自动驾驶服务亮肌肉（但去年8月份公司已将自动驾驶部门分拆成立独立公司）。这部分新业务需要大量资金投入。 另一方面，滴滴身后还有不缺钱的美团、高德等对手，随时可能“踩界”。滴滴在扩张新业务的过程中，难免将与之有一轮烧钱的游戏。 按照滴滴的发展方向，如果顺利上市融资的话，其利润空间较窄的网约车业务可能会成为一个流量池，并引流到其他利润率较高的新业务（如自动驾驶、旅行等）。届时的滴滴将可以摆脱现有共享租车经济模式各种掣肘，为“共享经济”正名。 初看上去，这好像很遥远。但当初大西洋电缆工程，一开始看好的人同样不多，最后却实现了。 滴滴这次上市，也许只是其万里“共享经济”正名之战中，踩下油门的第一步而已。对比大西洋电缆工程，滴滴的上市正名倒是容易多了。
在经历过屡次跳票之后，蚂蚁集团上市的靴子终于落地。7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在科创板和联交所主板寻求同步发行上市的计划，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。估值方面，据路透社和彭博此前的报道，蚂蚁集团目标估值超过2000亿美元——大约与杭州市2019年GDP持平。而按照这一估值计算，蚂蚁目前的身价将跻身A股前四，港股前六，并且超越建行（最新市值1977亿美元）。同时，蚂蚁集团据报道计划在此次IPO中出售5%-10%的股份，这意味着募资规模将达到100亿美元-200亿美元（约为700亿元人民币-1400亿元人民币），这将成为今年世界上最大规模的IPO之一。持股方面，阿里巴巴持股蚂蚁33%的股权，君瀚和君澳持有蚂蚁50%股权，而君瀚属于马云及阿里系、蚂蚁系员工，君澳属于阿里巴巴合伙的部分成员。因此，阿里巴巴及阿里系成员大约持股蚂蚁大约83%的股权，目前马云持股蚂蚁8.8%，拥有50%表决权。两大交易所则同时为这一巨头公司致上欢迎词。上交所表示，欢迎蚂蚁集团申报科创板。这展现了科创板作为中国科创企业“首选上市地”的市场吸引力和国际竞争力。港交所李小加表示，“我们很高兴蚂蚁集团今天宣布了将在香港和上海进行首次公开招股的计划。蚂蚁集团选择在香港交易所申请上市，再次肯定了香港作为全球领先新股集资市场的地位。我们将继续敞开怀抱，欢迎全球创新和领先的公司来香港上市。”凭什么估值2000亿美元？蚂蚁集团的业务繁多，但总体可以归结为以下三大板块的联动——场景与支付、数字金融、科技服务，各板块又主要实现了引流、变现与赋能的目的。蚂蚁集团的核心产品和盈利模式，制图：中信证券场景+支付，“入口”逻辑：强化获客与粘客，实现业务引流与数据沉淀；数字金融，“变现”逻辑：将体内客户与场景赋能予合作金融机构，使其扩大业务范围并提升效率，同时借此实现高质量收入变现（协同类收入）；科技服务，“赋能”逻辑：将金融级的技术对外输出，通过数字经济解决不同行业的痛点。从公开的融资历程看，蚂蚁集团于2015年7月进行A轮融资，筹18.5亿美元（约144亿港元），市场估算其当时估值超过450亿美元；公司再于2016年4月进行了第二次轮融资，规模达到45亿美元，估值为600亿美元（约4680亿港元）。2018年，被认为蚂蚁上市前最后一轮融资，融资140亿，远超市场预期，从最初的50亿到80亿到100亿，最后演变成最新的140亿天价融资，最新估值1556亿美元。蚂蚁的融资对象中，国资背景的投资机构和外国政府投资基金占一半此前有投行券商为蚂蚁集团估值时采用过几种估值方式：市盈率法（P/E倍数法），巴克莱银行在2018年通过预测蚂蚁未来三年的整体盈利，2019年时达到55.3亿美元，乘以相对保守的28倍市盈率，估值结果为1550亿美金。另有券商采用过用户市值法，截至2018年4月12日时，PayPal和腾讯每用户市值分别约为391美元和487美元，采用二者每用户市值平均值的70%得到每用户市值约307美元，乘以用户数5.2亿，得出蚂蚁估值为1597亿美元。此前，在今年的7月9日，据路透社援引消息人士称，蚂蚁计划最早于今年在香港上市，目标估值为2000亿美元。当时路透社还披露了蚂蚁去年的业绩：2019年蚂蚁实现营业收入1200亿元人民币，净利润为170亿元。但蚂蚁集团否认了这一消息。姑且按照路透社披露的170亿元净利润以及2000亿美元估值来计算，蚂蚁集团的市盈率大约为80倍。为什么是A+H？自阿里巴巴在美国上市后，马云多次对外表示，希望蚂蚁未来在国内上市，港交所同样曾抛出橄榄枝。但蚂蚁最终可以叩关A+H，可以说是是国内资本市场一系列改革和制度建设的结果。一方面，科创板需要蚂蚁集团。2019年开板以来，科创板在注册制基础上，推进了一系列的改革。允许未盈利企业、同股不同权、红筹企业上市。开板一年后，科创板拿出了一份亮眼成绩单——上市企业110 家，首发募资总额1274亿元，总市值 17233 亿元，自由流通市值 2693 亿元，整体PE（TTM）达到85.3 倍。如是资本董事总经理张奥平向钛媒体表示，目前科创板存在的问题是，科创板头部企业或独角兽企业较少，缺乏“明星”示范效应。蚂蚁集团如果能登录科创板，能大大改善这一现象，也能吸引到更多长线投资者进入科创板，这是目前科创板比较缺少的。同时，港交所也在加快改革。港股市场长期饱受质疑的一点是，过度依赖金融地产，错过了新经济公司，错过了互联网科技的繁荣十年。对于2014年阿里巴巴赴美上市，李小加曾表示，“尽管他说丢掉一家公司对于港交所也许不是什么大事，但是如果因此而错过整整一代科技创新型公司以及新经济公司，那就是重大损失。”2018年，港交所宣布允许同股不同权和尚未盈利的公司上市。吸引了一大批新经济公司赴港上市，为这个因循保守的市场注入了新鲜的血液。并且直接推动了中概股阿里巴巴、京东、网易等中国互联网一线公司的“回流”。2019年，港交所IPO募资金额全球第一，成为众多优质公司上市的首选地。对于科创板和港交所来说，蚂蚁集团是一个已经盈利、未来发展潜力巨大的新经济科技龙头企业，是难得的优质标的。而对于蚂蚁集团而言，其选择同步上市也有其内在考量。张奥平表示，蚂蚁集团同步上市的动机，主要原因是单个交易市场难以满足难以蚂蚁集团大规模的融资需求。同时港股上市，可以引入境外战略投资者，进一步加强蚂蚁集团的海外发展战略。“姓金”还是“姓科”？将蚂蚁集团定位为技术还是金融，是蚂蚁集团和科创板都不得不考虑的问题。6月22日，蚂蚁集团向钛媒体证实，蚂蚁金服母公司完成了从“浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司”到“蚂蚁科技集团有限公司”的更名，并且在经营范围中删掉了金融业务。关于蚂蚁金服的更名问题，早在2018年6月，时任蚂蚁金服副总裁陈亮在公开场合表示，当初注册商标“蚂蚁金服”，重在“服”而不是“金”。但市场显然对蚂蚁的“金”给予了更高的关注度。“五年前要是能判断今天的局面，就不会在蚂蚁金服的工商注册名里放一个‘金’字。”陈亮当时所谓的“今天的局面”，正是在2016年左右开启的对于互联网金融的强力监管，此前在各领域的创新或“叛逆”之举面临了全方位的规范。另一个方面，在此前“姓金”还是“姓科”的争论中，“名实之辩”的问题一直困扰着包括蚂蚁在内的所有新金融行业参与者。以蚂蚁金服为例，质疑者认为，目前蚂蚁金服自营金融业务占比还较高，消费金融业务是利润的主要贡献。但蚂蚁集团的内部员工日前告诉钛媒体，“无论从人员的占比，还是从实际的收入来看，目前蚂蚁集团的科技收入均占比50%以上。”显然，蚂蚁题团正在收缩金融板块利润，而扩张技术板块利润。一个典型的案例是，蚂蚁集团日前宣布将自研数据库产品Oceanbase独立进行公司化运作，成立由蚂蚁100%控股的数据库公司北京奥星贝斯科技，并由蚂蚁集团CEO胡晓明亲自担任董事长。显然，蚂蚁旗下这一明星科技产品有望走上大规模商业化轨道。而这必然是长期之功，Oceanbase自2010年创立已历十年才开始大规模商业化。直到去年10月，Oceanbase打破了甲骨文保持9年之久的数据库基准性能测试TPC-C的世界纪录。从科创板的角度看，其最初确实着重强调主要服务于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药这六大新兴战略行业。但值得注意的是，监管层之后也对行业范围作了细化补充，2020年3月27日上交所在《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》明确指出，其他符合科创板定位的深度应用科技创新领域的企业，如金融科技、科技服务等，也属于科创板服务范围。所以如果申报企业确实符合金融科技范畴，科创板也会接受这些企业。 但可以确定的是，目前为止，科创板还没有迎来一家金融科技公司。
7月20日，蚂蚁集团(下称“蚂蚁”)宣布：计划在科创板和港交所同步发行上市。蚂蚁起步于2004年成立的支付宝。2014年10月，北京798园区一个空旷展馆里，蚂蚁举办了一场近千人参加的“小微开放日”活动，并借由这次活动正式宣告自己的诞生。彼时，外界很难预料到，这只“蚂蚁”会在6年时间内迅速成长为全球最大独角兽。路透社近期报道称，蚂蚁最新估值超过2000亿美元（超过1.4万亿元），拟在IPO中出售5%-10%的股份，有望成为年度全球最大IPO。就在启动上市前一个月，蚂蚁换掉已沿用6年之久的“蚂蚁金服”简称，并将工商注册名变更为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，去掉了原注册名中的“浙江”，以“科技”替代“小微金融服务”。从蚂蚁金服到蚂蚁集团,这意味着什么?消费贷曾是利润奶牛蚂蚁此前未披露过财务数据，但基于其与阿里巴巴2014年的一项交易安排，外界得以一窥其经营情况。根据该协议，蚂蚁每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁税前利润的37.5%。在条件允许下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁33%的股权，分润安排同步终止。2019年9月，阿里巴巴正式获得蚂蚁33%股权。蚂蚁的利润在2017年高增长后，2018年度大幅下滑，2019年度重新恢复强劲增长。根据阿里巴巴财报披露的服务费数据，《棱镜》推算出蚂蚁在2015年、2016年、2017年、2018年以及2019年前三季度的税前利润分别为：42.54亿元，29.06亿元，131.90亿元，亏损19亿元，116亿元。对于蚂蚁2018年一季度和三季度出现的亏损，阿里巴巴曾解释称，主要是用于维护蚂蚁在用户获取、产品创新和国际化扩展方面的投资。蚂蚁不愿提及的或许是，2017年的主要利润贡献来自花呗、借呗这样的消费信贷业务。当时，其通过将网络小贷信贷资产证券化（ABS）等途径出表，突破小贷监管的杠杆率限制，其资产又由银行、保险等低成本资金认购，源源不断撬动信贷规模。wind数据显示，2017年蚂蚁两家小贷公司发行的ABS规模达到2692亿元，而此前一年为490亿元。放大的信贷规模奠定了利润基础。但由于现金贷引发监管整顿，网络小贷杠杆率被要求表内、表外合并计算。蚂蚁在当年12月紧急对旗下两家小贷公司增资，将注册资本从38亿元提升至120亿元。除此之外，央行还对备付金集中存管提出要求。从2017年的20%逐步提高，到2019年1月实现客户备付金100%集中交存。市场机构测算，大型第三方支付机构损失的备付金利息收入在百亿之巨。不过，在加大线下支付、交通出行等领域的投入后，蚂蚁的用户增长及活跃度得到提升，其金融开放平台策略也开始起效。阿里财报显示，截至2020年3月末，蚂蚁及其全球九个本地数字钱包合作伙伴服务的活跃用户数达到约13亿。蚂蚁的主要业务分为数字支付和数字金融服务在内的国内业务，以区块链、数据库为代表的创新科技以及全球化。阿里财报显示，截至2020年一季度末的财年中，包括理财、微贷、保险在内的数字金融服务贡献了蚂蚁总收入的50%以上。其中，蚂蚁财富促成合作伙伴为用户管理的资产超过40万亿元。蚂蚁集团促成的保险费总额相比去年同期增长了一倍以上。手握最全牌照的金控集团尽管已经更名，但留给市场最深印象的依旧是叫了6年的“蚂蚁金服”。在金融业务布局中，蚂蚁手握最多、最全的金融牌照，主要有支付牌照、网络小贷、银行、保险、券商、基金、金融资产交易所等。这也使得蚂蚁更多被看做一家金融控股公司，在2018年5月传出的五家金融控股监管试点名单中，“蚂蚁金服”赫然在列。马云曾说，“如果银行不改变，我们就改变银行。”蚂蚁推出的余额宝、花呗、相互宝、蚂蚁森林等产品均有亿级用户。但在其创新过程中，也走过许多弯路。1元起购、随时申赎的余额宝唤醒了大众互联网理财意识，迅速积累起近5000万用户，并使得天弘基金规模从行业倒数跃升至行业第一。但“T+0”的交易引发监管部门对金融市场流动性风险的担忧。2017年起，余额宝开始限制个人账户持有规模，从100万逐步降至10万元。在监管部门完善对货币基金的监管规则后，2018年5月，余额宝接入中欧、博时基金的货币基金产品放开限购。2016年12月，广东惠州侨兴集团下属公司在“招财宝”平台发行的10亿元私募债产品到期无法兑付，进而牵出金融机构违规担保大案。广发银行被罚没7.22亿元。招财宝是蚂蚁全资子公司。银行业专家对《棱镜》指出，私募债要求每位投资人投资金额不低于50万元。而招财宝平台上投资人投资门槛仅为1万元，存在把高风险产品销售给了非合格投资人的嫌疑。此外，还有上述网络小贷突破杠杆率等问题。但用户达13亿、信贷规模、资产管理规模庞大的蚂蚁已经长成了一头“大象”。人民银行在《中国金融稳定报告2019》中指出，尽快推动金融控股集团的管理办法和系统重要性金融机构监管细则落地实施，对金融控股集团实行并表监管，建立特殊处置机制，妥善解决“大而不能倒”问题。在金控监管办法征求意见稿于2019年7月下发后，蚂蚁回应称，公司已经设立独立团队研究金融控股公司的相关要求，并积极参与征求意见。随后，蚂蚁高管团队接受《中国企业家》专访，在《蚂蚁不想成为大象》一文中表示：“蚂蚁从来没有想过成为一家金融公司，从来我就是家技术公司。”这一观点在近年来被蚂蚁多位高管反复强调。“科技”身份更利于估值蚂蚁在不断调整姿态，从过往金融机构的挑战者形象向合作者转变。2017年3月，蚂蚁高调宣布未来只做tech（技术），支持金融机构做好fin（金融），由Fintech变成Techfin，为金融机构提供技术、大数据支撑。2018年，蚂蚁密集进行开放合作，先后与多家银行开展合作，余额宝接入多家基金公司，花呗也向银行等金融机构开放。衡量一家企业是否是科技公司，科技业务营收占比是一项极其重要的指标。蚂蚁集团融资时曾有部分数据流出，显示其2015年时营收六成来自支付接入服务费，两成来自金融服务，另有超过一成来自技术服务。到2017年，其支付接入费用占比下降至五成，技术服务收入上升至三成。2019年末一则市场消息显示，蚂蚁目前支付收入和技术服务收入的占比已经持平，各占45%左右，剩余10%的收入来自于金融云、技术开放平台、区块链等2B的硬技术收入。《棱镜》自消息人士处获悉，蚂蚁集团规划2021年技术服务收入占比将达到65%，超过支付收入成为第一大收入项。一些技术经过内部多年的研发投入和孵化，开始走出蚂蚁服务外部机构。今年3月，支付宝从金融支付平台转型为生活服务平台。6月8日，其自研数据库产品Oceanbase独立进行公司化运作，成立由蚂蚁全资控股的北京奥星贝斯科技，面向市场进行商业化。“当初要是能判断现在的局面，就不会在蚂蚁的工商注册名里放一个“金”字。”2018年，一位蚂蚁集团高管在交流时曾表示。如今，蚂蚁终于得偿所愿更名，强化“科技”身份并迅速宣布启动IPO事宜。在市场看来，资本市场对金融机构的估值更多以净资产为基准，溢价率不高。而科技公司带来的想象空间显然可以获得更高溢价。此外，原本协议安排的股权回到阿里巴巴手中，蚂蚁不再有隐形股权安排，股权架构明晰。也被视为蚂蚁扫清了上市的障碍。市场环境也在变化。在憾失阿里巴巴五年后，港交所调整上市条件，接纳同股不同权企业在主板上市。而科创板的推出，也增强了创新经济企业回A上市的吸引力。“我们欣喜地看到，科创板和香港联交所推出了一系列改革和创新的举措，为新经济公司能更好地获得资本市场支持包括国际资本支持创造了良好条件，我们很高兴能有机会参与其中。”蚂蚁集团董事长井贤栋说。一批千万富翁即将诞生阿里巴巴上市，曾造就近万名千万富翁。而万亿估值的蚂蚁集团上市，造富能力同样不俗。在蚂蚁集团成立之初，就明确了近40%的管理层和员工持股激励。翻开蚂蚁集团的32家股东名单，阿里巴巴以33%的持股比例成为第一大股东，杭州君瀚股权投资合伙企业持股28.45%、杭州君澳股权投资合伙企业持股21.53%紧随其后。其中，杭州君瀚是阿里巴巴的投资人持股平台，杭州君澳主要是蚂蚁集团管理层及员工的股权激励持股平台。阿里巴巴财报显示，马云持有蚂蚁集团8.8%股份，拥有杭州君瀚和杭州君澳合计近50%的表决权。一旦蚂蚁集团上市，马云身家将暴增超千亿元。大量持有股权激励的员工也将实现“一夜暴富”。参股蚂蚁的机构也将斩获颇丰。《棱镜》梳理，蚂蚁集团对外公布的主要融资有三轮。2015年7月，蚂蚁对外宣布A轮融资约18.5亿美元（约120亿元人民币），投资方包括全国社保基金、上海金浦产业基金，春华资本Primavera，中国太平洋保险、国开行、中国人保、中国人寿、新华人寿8家战略投资者。彼时市场估值超过450亿美元。2016年4月，蚂蚁宣布完成45亿美元的B轮融资，除了A轮多家战略投资者继续进行投资之外，本轮融资新增战略投资者包括中投海外和建信信托（中国建设银行下属子公司）分别领衔的投资团，蚂蚁此时的估值约600亿美元。2018年6月，蚂蚁再获140亿美元融资，除原有股东继续跟投外，包括新加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、华平投资、加拿大养老基金投资公司、银湖投资、淡马锡、泛大西洋资本集团等多国主权基金成为蚂蚁新的战略投资者，蚂蚁的估值也达到了1500亿美元。三年间估值翻了三倍。不过，这样的投资机会并非有钱任性。据《21世纪经济报道》，蚂蚁的融资都采用邀请制。即决定启动融资时，只向十多名精选的目标投资机构发出邀请，这批机构是蚂蚁基于长期关系、业务协同以及战略支持等综合标准挑选出来的。全国社保基金负责全国人民养老钱的保值、增值。全国社保基金理事会原副理事长王忠民曾多次提到，2015年，社保基金获准可以直接投资龙头、有影响力的战略新兴民营企业。于是以78亿元投资蚂蚁，占股5%。这笔投资在2019年末已经增值6倍，是社保基金另类投资中最赚钱的项目。“上市在外人看来，固然令人兴奋，但对我们而言，意味着更大的责任和担当。”蚂蚁集团董事长井贤栋在当天发出内部信，向员工提出“坚持使命与担当”、“保持谦卑和敬畏”、“保持冷静和定力”三点要求。
7月20日盘后，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划。据媒体报道称，蚂蚁集团此次寻求IPO估值至少2000亿美元。接近蚂蚁集团相关人士表示，关于蚂蚁集团此次IPO的时间表、估值、募资数额等具体信息，最终将取决于市场因素。 根据同花顺（300033）查询，蚂蚁金服概念股总共有44只，剔除弱相关个股，同花顺整理了以下名单供投资者参考。
曾经的创业板“一哥”乐视网，今天迎来其在A股市场的最终谢幕之日。 根据相关规定，明天交易所就会对乐视网股票进行正式摘牌。 乐视网明日摘牌=股价跌幅创下A股之最行情数据显示，乐视网(文中部分地方简称“乐视退（300104）”)最后一个交易日平盘报收，报0.18元，成交2156万元。 总的来看，乐视网股价自历史最高峰的最大跌幅高达99.62%(已考虑权息因素)，据数据，这一跌幅创下A股纪录(包括已退市股票)。乐视网曾极受市场追捧，2015年市值曾超过1600亿元，成为创业板之王。而目前乐视网市值不到10亿元，这意味在短短5年时间里，乐视网超过1600亿元市值已蒸发。 退市整理期届满的次一个交易日，就是明日，深交所对公司股票予以摘牌。 根据相关规定，A股退市股票摘牌后，应该进股转系统“两网及退市公司”板块进行挂牌转让，不过这一板块的流动性极差。此前几天，乐视网也决定聘请招商证券为代办机构，委托其提供股份转让服务，办理全国股转系统股份登记结算等事宜，以确保公司股份在退市整理期届满后45个交易日内可以进入股转系统转让。 另外， 根据规定，深交所创业板不接受公司股票重新上市的申请，因此乐视网股票退市后，将不能重新上市。 贾跃亭曾发公开信承诺“补偿”股民 乐视网澄清 在乐视网退市前夕，贾跃亭发了一封公开信，在这封题为《打工创业、重启人生，带着我的致歉、感恩和承诺》的公开信中，他写道： “作为乐视网创始人，我对乐视网的现状难辞其咎，所以在得到我个人债权人委员会的批准后，我已经在债权人信托中预留了不超过10%的比例,主要用于乐视网股民的或有补偿,待履行完相关法定程序后即可以实施，我也会安排专门的团队协调乐视网股民的赔偿事宜。” 不过，随后乐视网做出澄清公告表示，乐视网股民均不属于贾跃亭个人债务的债权人，公司目前无法判断是否未来乐视网股东可以向贾跃亭提出补偿申请，亦无法判断上述预留信托资产对乐视网股东进行补偿的可行性，敬请广大投资者注意风险，理性投资。 截至当时公告日，公司尚未收到任何来自贾跃亭或贾跃亭债务处理小组的有关公司股东的赔偿计划或者安排，如公司收到上述相关计划或者安排，将会及时公告。 最新的数据显示，乐视网在进入退市整理期前，仍有28万股东。这一次，随着乐视网股票的退市，贾跃亭许诺给他们的梦想，也终于彻底窒息。 多只昔日明星股退市 2020年退市数量创历史新高 除乐视网之外，2020年有多只昔日明星股退市。 比如华锐风电今年4月30日也被交易所做出终止上市决定，该股已于今年7月2日被交易所摘牌。 资料显示，华锐风电2011年1月上市，曾被市场视为风电第一股，一度风光无限。华锐风电首发价格为90元，这一发行价在A股历史居于前列。 尽管以90元的高价发行，且市值一度逼近900亿元，但华锐风电上市首日就破发，上市后的各年份中，除了2015年上涨外，其余年份均下跌，且从未回到90元的发行价。 天广中茂是通过IPO方式上市的消防第一股，2020年5月27日也被交易所做出终止上市决定。 被誉为“翻版乐视”的保千里也一度风光无限，借壳上市后追热点，大量进行资本运作，公司于2020年4月10日被交易所做出终止上市决定，最终以0.17元在A股谢幕，累计市值蒸发近700亿。 据记者统计，2020年以来，被沪深交易所做出终止上市决定的公司已达到14家，数量创下年度历史新高。上述被做出终止上市决定公司中，保千里、华锐风电、龙力生物、天广中茂已正式从A股市场摘牌。
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