资金面的收紧带动了债券市场利率的上行，从国债、NCD到信用债收益率都有较大幅度的上升。本次MLF操作在一定程度上改善了市场的悲观预期，不过后续走势还需要密切观察央行的政策信息。 2020年9月15日，中国人民银行开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对9月17日2000亿元MLF到期的续做），本次无逆回购操作。 本次MLF操作对于稳定资金面预期有积极意义。随着央行退出疫情期间的非常规政策，资金面也从之前的过度宽松回归松紧适度。不过，由于银行信贷投放增速较快，银行超储率出现明显下降，资金面处于中性偏紧状态。目前银行对对央行的逆回购资金较为依赖，虽然央行逆回购能够较为有效的满足市场短期资金需求，但是逆回购较短的期限决定了银行长期的资金有明显缺口。 MLF释放的资金一定程度上满足了银行对长期负债的需求。目前商业银行的负债端已经较为市场化，除了一般性存款外，银行主要通过同业存单（NCD）和结构性存款补充长期负债。不过，目前结构性存款业务存在一定的不规范行为，从6月份开始监管当局通过多个途径督促银行压降。据统计，结构性存款已经从4月底的12.1万亿元降至7月底10.1万亿元，下降超过2万亿元，这进一步增加了银行的长期负债压力和对NCD的需求。目前NCD净发行量持续处于高位，利率也节节上升，1年期NCD（AAA级）已经超过3.00%，高于1年期MLF操作利率（2.95%）。因此，本次MLF操作对于补充商业银行长期负债非常及时，央行也在公告中特别强调，此次操作充分满足了金融机构需求。 本次MLF操作部分缓解了债券市场的悲观预期。受我国经济复苏强于预期，货币政策边际收紧，资金价格上升等因素推动，债券市场收益率从5月份以来持续走高，10年期国债收益率从6月初的2.60%上升至3.10%，中短期国债收益率上升幅度更大，曲线明显平坦化。市场普遍预计政策将持续从紧，利率将易上难下。央行公告发布后，资金价格下行，债券出现一定程度上涨，短端涨幅大于长端，收益率曲线明显陡峭化。市场对资金面持续从紧的预期在一定程度上被扭转，对债券中期走势的预期出现一定程度的好转。 本次MLF操作是否意味着货币政策进入静默期还有待观察。我国在疫情后的经济表现明显好于其它国家，经济数据也显示出口和投资等表现优异，货币政策有较大的空间回归常态。央行从5，6月份开始逐渐退出非常规政策，并引导资金价格稳步上升，目前DR007已经回升到2.20%水平，与央行逆回购利率持平，显示央行对资金面的掌控明显强化。资金面的收紧带动了债券市场利率的上行，从国债、NCD到信用债收益率都有较大幅度的上升。本次MLF操作在一定程度上改善了市场的悲观预期，不过后续走势还需要密切观察央行的政策信息。
当前，人民币维持强势成了机构的主流判断，但各界对美元前景的看法却出现了空前分化。 9月17日，由于美联储调升了对美国的经济展望，同时并未公布任何加速购债的细节，美元指数隔夜一度从93以下最高跃升至93.5附近，截至北京时间17日20:00，美元指数报93.2，人民币对美元当日仅小跌近0.3%，仍稳稳居于6.8以下，美元/离岸人民币报6.7681，在岸、离岸价格倒挂。 人民币稳在6.8以下 之前一天，人民币涨势如虹。16日，人民币对美元中间价报6.7825，大幅上调近400个点，再度刷新逾16个月高位。人民币开盘后迅速攀升，涨破6.8。当日下午3点后，因美指走弱，市场做多人民币意愿升温。日盘收盘后，人民币涨破6.76关口，最高触及6.7560，刷新2019年5月来高位。 周四，人民币维持区间波动。 经济基本面的强韧有望使人民币未来维持强势。前期较弱的消费下行了7个月后终于在8月重新上行，工业增加值同比增长也达到了去年的平均水平，消费、投资、净出口“三驾马车”一齐扩张，推动经济基本面向好。近期多位外资行交易员表示：“目前并不担心人民币贬值，相反，各界更关注的是在持续升值背景下，央行会否通过逆周期因子等进行干预。” 从资金流入方面看，尽管流入A股的北上资金近期放缓甚至流出，但外资流入中国债市的资金不断放大。央行调统司原司长、上海市人民政府参事盛松成日前表示，没有必要对目前的汇率制度做较大改动，如提高汇率的日波动幅度，或取消中间价、实现汇率完全清洁浮动；目前应关注短期资金大量流入和人民币过快升值，因为短期资金大量流入可能提高输入性的通货膨胀压力、推高国内资产价格。 2014年3月，人民币汇率波动幅度提高至2%，但之后，汇率的日波动基本控制在1%以内，因此，即便放宽波动幅度，也是象征意义大于实际影响。交银金融市场部表示，至于“清洁浮动”的汇率制度，也并不是当前各国汇率制度改革的趋势。此外，目前，因我国有相对稳健的经济基本面，叠加人民币资产明显的估值优势，吸引了大量境外资金流入，7～8月，境外机构增持人民币债券合计逾3000亿元，外资通过陆股通净增持A股逾80亿元。 美元观点分化加剧 然而对美元来说，预期分化加剧。部分机构认为，美元仍将有近6%～7%的贬值空间；但另一些交易人士则认为，美元仍受到避险情绪的支撑，且中长期美国经济复苏也可能支持美元。 从看空阵营来看，例如渣打就预计，美元指数几乎相较于所有货币都被高估了，预计还有近6%的下行空间，欧元对美元今年有望攀升至1.24附近。周四晚间，英国央行对负利率的讨论导致英镑跳水，对美元短线下挫60点至1.2909。 再如，布兰迪环球投资管理投资组合经理Anujeet Sareen对记者表示，美元在一季度升近9%后回吐，截至8月中已由高位回落约三分之二。欧元在一季度一度贬值近5%，目前已由3月份低位回升11%。"我们相信目前美元牛市一直由较强劲的科技业牵头的美国经济增长及较稳健的外贸结余所推动。但美元前景或会因其他因素而改变，第一项长期因素与政治相关。” 他分析称，随着财政赤字急速上升，美联储同时扩大资产负债表规模。在第二季度，美国实际个人收入取得历来最大增幅。如果不是正经历近百年来最严重衰退，仅从收入增长层面来看，美国经济似乎欣欣向荣，事实上美联储已提供一切政府所需的资金以支持经济。然而，从长远角度来看，这并不利于美元。不仅如此，目前在美国总统大选民调中领先的拜登在政纲中提出上调企业税。正如2018年减税能提振经济增长和美元一样，若2021年增加企业税，将阻碍资本流入美国，继而削弱美元表现。此外，疫情对美国经济带来结构性的冲击，是导致美元走弱的第二项因素，服务业的职位难以完全恢复。 不过，看多美元的阵营近期有所扩大。FXTM富拓外汇特约分析师黄俊对记者表示，鉴于美联储调升了经济预测，以及地缘政治不确定性，短期仍看多美元；中长线来说，美国长期经济复苏以及潜在推出的财政刺激也有助于美元。 “看美元长空的人犯了一个错误，即机械式理解行情。以美国现有的情况，的确是长期利空美元。只是恰逢美国大选，意味着美国一个新的政策轮回的结束和开始，新的继任者会有怎么样的布局，这是长期预测美元必须要考虑的问题。例如，加大基建投资、提升美国竞争力获得两党关注，这是跨越美国两党差异的事项，有助吸引资金回流美国。”他称。
摘要 【水皮：创业板的炒作热情不会那么快消退】当然创业板的炒作热情不会那么快消退。就在低价股回落之际，高价的创业板次新股又成了资金追捧的对象。我们看到卡倍亿连续四天大板涨停，已经从61.42元/股涨到了127.5元/股，充分体现了创业板20%涨跌停的优势。水皮想只要20%涨幅的优势存在一天，就会有活跃的，风险偏好度高的资金甘愿去创业板冒险，以小博大。 钱不是万能的，但是没有钱是万万不能的。所以股市上有句话叫：什么都可以作假，但是成交量做不了假。因为成交量是要拿真金白银做出来的。 股市如果想上行就必须要有成交量的配合，但是如果下行却不需要成交量的配合。换句话来讲，地量之后有地价，天量之后才有天价。 周三沪深股市成交量相当低迷，两市加起来一共才6842.6亿元，最关键的是上证指数才成交2422亿元，这点成交量已经低于6月份行情刚启动时上证3000亿的日平均成交量。和7月初成交量放大到将近8000亿元的高峰相比，现在上证成交量已经萎缩到了接近1/4的位置。 理论上讲，这就反应出两种可能，一种可能是在现在的位置上，投资者已经严重惜售，没什么人愿意卖股票了。当然从另外一个角度来讲，在现在的位置上大家也没有出现义无反顾往里面冲的情绪。也就是说观望的气氛还是相当相当重的。 周三比上证成交量萎缩更糟糕的事就是深成指的调整并没有结束，还在持续。一方面跌幅比较大，另外一方面前期所有的题材股持续回调。创业板的成交量周三并没有超过上证指数，创业板周三成交量有2303.7亿元。水皮说过，伴随着创业板巨大成交量的是主力资金的大幅度的撤离。周三主力资金在创业板上撤离103亿，整个深圳市场主力撤离是200亿左右，相比之下上证只撤出了71亿。 而且深股通的反应也是同步的，上午深股通最多流出30亿，下午才有所回流。即便这样深股通的真实流出量也有15亿左右。与此形成反差的是沪股通全天呈现持续的流入状态。上午流入已经到了16亿左右，下午流入放大到了22亿左右。从盘面板块的分布来看，大体也能够得出这种结论。 因为基本上周三是大金融，周期股在涨幅榜的前面。比如汽车、石油、银行、房地产，包括电力、煤炭、保险全天都相对强势。可以预期北向资金流入的就是这些板块。流出的就是创业板前期炒高的那些股票，包括机构抱团的股票。不管是贵州茅台、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜所谓的“四大金刚”，包括长春高新、复星医药、西藏药业前期这些炒高的疫苗股，还有创业板被ST的三大公司网力、天龙、乐凯都出现了巨大的跌幅，基本上可以看出资金的走向了。 当然创业板的炒作热情不会那么快消退。就在低价股回落之际，高价的创业板次新股又成了资金追捧的对象。我们看到卡倍亿连续四天大板涨停，已经从61.42元/股涨到了127.5元/股，充分体现了创业板20%涨跌停的优势。水皮想只要20%涨幅的优势存在一天，就会有活跃的，风险偏好度高的资金甘愿去创业板冒险，以小博大。 有句话叫“落袋为安”。题材股，包括机构抱团股今年以来已经有相当大的涨幅。到了第三季度末，机构必须为明年谋划，一方面要变现利润，锁定利润；另外一方面要为明年的利润寻找有价格成长空间的板块和个股。所以就出现了现在这些题材股出现了比较大的回落的局面。相反前期的低估值的，上证的金融股，房地产股有了低吸建仓的机会。 一句话点评：落花有意，流水无情。
科创板目前面临一些流动性问题，成交下滑，换手率下跌，近段时间股价调整明显，亟待给科创板注入新增资金，ETF就是一个不错的选择，可不能根本性扭转流动性紧张问题。 9月11日，首批上报的科创50ETF正式获得批复，首批产品包括易方达基金、华夏基金、工银瑞信基金、华泰柏瑞基金4家基金公司旗下的4只产品，这也是首批跟踪科创50指数的ETF产品，也是唯一一批科创板指数化投资产品。 科创板与创业板都是注册制改革的先驱，但是科创板投资者门槛要比创业板高得多，科创板需要50万资金门槛和两年投资经验，就把绝大部分投资者排除在科创板大门之外，创业板则是仅仅需要10万资金门槛和两年投资经验，加上尊重存量投资者的交易习惯，创业板吸纳了绝大部分的投资者，结果就是创业板投资者众多，群众基础更好，在交易制度一致下，流动性要比科创板好，创业板成交量竟然超过上证综指成交量，虽然科创板第一批注册制企业也遭遇市场追捧，但随着创业板注册制改革，创业板不仅仅新股遭遇爆炒，就是存量低价股也得到资金追捧，可是资金虹吸下，市场流动性出现一些结构性问题。 天山生物(行情300313,诊股)12个交易日11个涨停，股价从5元多钱一口气涨到了34元多钱，上涨接近6倍，带动了长方集团(行情300301,诊股)和豫金刚石(行情300064,诊股)等低价股出现成交暴增连续涨停，成为市场一道亮丽的风景线，创业板成为市场的资金集中地，成交量暴增，一度达到4000亿元，几度超越沪市成交量，让市场为之惊呼不已，随着市场活跃资金不断流向创业板，科创板成交量出现萎缩，换手率下降，股价也出现明显调整，流动性问题显现出来。 如何改变科创板的流动性，一个方法是改革现有的投资者门槛，与创业板看齐，但是科创板刚刚成立不久，马上修改投资者适当性制度是不合适的，一个是显示当初的制度制定不够严谨，另一个是或遭遇市场一些非议，股市下跌了，是不是找韭菜进场，这不利于科创板的形象，其次就是吸引和鼓励长线资金进场，让散户可以间接投资科创板优质公司，科创板50指数ETF应运而生，ETF是一种被动资金，只要有投资者申购，就需要马上被动配置股份，因此只要四家ETF基金发行成功，就需要马上配置科创板50指数标的股，给市场注入流动性。 但是科创板50ETF只是配置50家标的股，带来的资金增量不能流向非标的股，也就不能改变其他个股的流动性亏缺，短期看，科创板存量公司不多，流动性还不是大问题，在市场快速扩容下，科创板流动性不足问题会不断显现，并出现流动性抑价，资金是逐利的，流动性越差，估值越低，市场活跃度越低，投资者越不愿意投资，科创板与创业板对存量资金和增量资金争夺就只能处于劣势，无法根本上改变整个科创板的流动性紧张问题，目前不少个股虽然经历了较大幅度的调整，后市在流动性不足下，不排除部分个股依然会有较大的调整空间。 科创板要想改变流动性不足，还是需要改革投资者适当性制度，降低投资者门槛，从50万元下降到10万元，与创业板在同一个水平上竞争，才能增加投资者的数量，带来新增资金，彻底改变流动性不足问题。
汇率是一个非常重要的指标，对经济和社会的影响都很大，难道我们就可以一放了之，完全“清洁浮动”？这显然是不可取的。 今年以来，受国内外经济形势和疫情冲击等因素的影响，人民币汇率经历了一番起伏，截至9月初，过去三个月时间累计升值幅度已超过4%。随着近期人民币的持续走强，关于人民币汇率走强的背后成因、人民币变化趋势对于经济和金融市场带来的影响以及人民币汇率的形成机制等相关一系列问题均受到市场的高度关注。 对此，中国财富管理50人论坛（CWM50）于9月13日举办了主题为“当前人民币汇率变化趋势与机制完善”的研讨会。中国人民银行调统司原司长、上海市人民政府参事、中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀学术成员盛松成出席会议并就我国汇率制度、资本流入等情况提出了自己的观点。 以下为发言全文 一、我国已基本退出对汇率的常态化干预 从汇率制度的发展过程来看，我国从2005年开始进行“汇改”。第一个标志性的时间点是2005年7月21日，提出了参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。另一个标志性的时间点是2014年3月17日，我国开始允许人民币兑美元的汇率日波幅由±1%扩大到±2%。 影响最大的是2015年的“8.11”汇改，是我国汇改发展史上的“里程碑”，其中最主要的是人民币汇率中间价形成机制的改革，即：人民币汇率中间价=上一交易日收盘价+一篮子货币汇率变动，这实际上可给报价的商业银行作为参考。在次日上午9点，共有13家报价行进行报价，去掉一个最高价，去掉一个最低价，加权平均得出中间价，然后在9点15分宣布当日中间价， 9点30分开始交易。 “8.11”汇改还将人民币一次性贬值约2%。这是因为从2014年下半年到2015年“8.11”汇改，差不多一年的时间中，人民币一直在承受贬值压力，央行想借此次汇改将压力一次性释放。 为了应对“8.11”汇改后资本大量的流出和汇率的波动，2017年5月我国央行又引入了逆周期调节因子。逆周期调节因子作为一种手段，可以缓解汇率超调。如下图所示，蓝色是中间价，红色是前一天美元兑人民币的即期汇率。从两条线的拟合度可以看出，在一般情况下，如果两条线拟合度较高，说明逆周期调节因子运用得相对较少，如果两条线拟合度较低，说明逆周期调节因子运用得比较多。 当然，也不能就此一概而论。商业银行不一定完全根据前一交易日的价格向中央银行报价，因为每家机构持有的币种和头寸的情况不同。但是从趋势上看得出来，比如说，在去年的8月至10月，中间价和前一天的收盘价相差较大，说明这两个月中逆周期调节因子的运用可能是比较频繁的。接下来虽然有时可能也会运用逆周期调节因子，但总体看用得比较少。尤其是最近大半年以来，人民币兑美元汇率基本由市场供需关系决定。可以认为，目前我国已经基本退出对汇率的常态化干预。 我的一个观点是，没有必要对目前的汇率制度做比较大的改动。可能在这个方面我会是少数派，所以我今天是抛砖引玉，向大家学习。 为什么我认为没有必要对目前的汇率制度做比较大的改动？因为如果要做比较大的改动，无非是在两个方面：一是提高汇率的日波动幅度，超过2%，二是取消中间价，实现汇率完全清洁浮动。 人民币汇率日波动幅度从2014年开始就提高到2%了，而在此后的时间里，汇率日波动基本上都没有超过2%。日2%已经是一个较大的幅度了。所以我认为没有必要再将其提高至超过2%，比如宣布将人民币汇率日波幅上限提高到3%、4%等。 企业往往希望汇率基本稳定，因为这样可以避免汇率波动造成的干扰，企业可专注于生产和经营，而不需要过多地判断汇率的变化趋势。如果汇率大起大落，企业反而会利用汇率去套利，也就离开它的本行了。所以人民币汇率保持基本稳定是比较理性的，我长期以来都持有这种观点。 近期还经常听到这样一句话，叫做“增强人民币汇率弹性”。我觉得这样说没有什么大问题，但实际上不是很恰当。因为人民币的汇率是否弹性大，实际上也就是它的波动幅度大不大，这应该是由市场来决定的，而不是我们去增强的。这样讲给人们的印象就是中央银行在主动增强人民币汇率弹性。事实上，我们现在已基本退出常态干预，让市场来决定汇率，而且实际上近期人民币汇率波幅并不高，就像我刚才所说的，日汇率波幅并没有达到2%。 如果现在宣布汇率波幅扩大，可能会扰乱市场预期，鼓励汇率投机，对原本比较平稳的外汇市场造成市场预期的紊乱，所以我觉得目前不宜宣布扩大汇率波幅。 二、越来越多的国家选择中间状态的汇率制度 我们究竟应该选择完全的“清洁浮动”汇率制度，还是保持有管理的浮动汇率制度？现在有一种观点，认为我们应该实行完全的“清洁浮动”汇率制度。我最近在查阅资料后发现，宣布汇率自由浮动的国家本身也会干预市场，而不是完全遵循汇率“清洁浮动”。 这在国际上有很多例子，比如说，日本在2003年为了避免日元升值，一次性买入了1500亿美元，而此前日元已经完成了汇率市场化。2010年，欧债危机爆发以后，避险资金大量流入瑞士，使瑞士法郎大幅高估，导致通货紧缩。于是，瑞士央行于2011年9月设定瑞士法郎兑美元汇率上限，以缓解通缩压力。也就是说，哪怕是宣布了实行“清洁浮动”汇率制度的国家，在必要的时候，也会进行干预。所以，我们保留干预的手段，保留逆周期调节因子是完全必要的。当然，逆周期调节因子运用不运用是另外一回事。 如下图所示，这是国际货币基金组织成员国中实行不同汇率制度的国家占比，该数据每年都会公布一次，目前最新的数据是2019年的。公布的各个成员国的汇率制度有很多，大致可归类为三种：（1）固定汇率制度，（2）有管理的浮动汇率制度，（3）清洁浮动汇率制度。 2009~2019年，在这10年中，实行硬盯住汇率制度，也就是固定汇率制度的国家，占比在提高，从12.2%提高到12.5%。而实行软盯住汇率制度，我们可以把它理解为类似我国的有管理的浮动汇率制度，占比从2009年的34.6%，提高到了2019年的46.4%，提升了接近12个百分点，说明采取类似我国的汇率制度的国家已越来越多，也表明“清洁浮动”不一定优于非“清洁浮动”。 2016年8月，IMF将我国的汇率制度归类为“软盯住汇率制度”当中的“稳定化安排”。因为软盯住汇率制度也有好几种，其中有一种就叫做“稳定化安排”。在2009年的时候，“稳定化安排”的占比只有6.9%，现在已经达到13%，几乎翻了一番。我举这个例子是为了说明，实行“清洁浮动”汇率制度并不是各国汇率制度改革的趋势。 三、目前应关注短期资金大量流入和人民币过快升值 我认为未来资本流入压力可能会进一步加大。在1999-2014年和2017-2019年期间，我国持续“双顺差”，后来顺差减少了，资本项目逆差的情况也有。 现在又出现了新的变化，流入我国的资金开始增多。今年7月，银行代客结售汇顺差32.12亿美元，外资通过陆股通净增持A股104亿元，将中债登和上清所的数据加总的境外机构单月增持债券1649亿元。8月份，国家统计局公布的北向资金虽然小幅净流出20.3亿元，但是境外机构继续增持人民币债券合计1370.7亿元。由此可见，大家对人民币的资产还是很看好的。8月份，我国外汇储备余额达到3.16万亿元，比上个月增加102亿元，已经连续5个月上升。 我们现在应该警惕短期资金的大量流入，因为短期资金大量流入可能提高输入性的通货膨胀压力、推高国内资产价格。 我们应该对资金的流入做一个分析。保持开放的方向是对的，但是也不能一开了之、什么资金都可以进入。目前我国对资本流入的态度是宽进严出，不管是短期资金，还是长期资金，都欢迎进来。预计在未来比较长的时间内，资金都会大量流入。大家知道，第一，我国的经济恢复得比西方国家好；第二，国内外利差比较大，近期我国十年期国债利率在3%左右，有时甚至超过3%，而美国只有在0.7%左右，低的时候只有0.6%左右。此外，汇率升值趋势也比较明显。7月上旬，人民币兑美元汇率升值破了7的关口。8月以来，无论是人民币兑美元双边汇率，还是人民币兑一篮子货币都明显升值。8月31日，人民币兑美元在岸、离岸汇率双双突破了6.85。 以下左图是美元兑人民币在岸、离岸即期汇率。最近一段时间，美元贬值较多，人民币升值较快，这一变化和美元指数本身有关系。而人民币最近的升值不单单是对美元的升值，因为人民币汇率指数本身也在上升，汇率指数是通过一篮子货币计算出来的，说明人民币对全球的主要货币都处于一个升值趋势。 所以，正如我刚才所说，国内利率比国外高2个百分点以上。同时，人民币汇率又在升值的过程中，所以我们要高度关注短期资金对国内金融市场的冲击，不能一放了之。很可能大量进入的资金恰恰是短期资金，甚至是投机的资金，而不是直接投资到我国的实体经济当中。如果直接投资到我们的实体经济当中，我们当然是欢迎的，但是如果是短期资金的流动，就容易造成金融市场波动、通货膨胀和资产价格上升。 我们现在需要关注的是大量的短期资金流入我国。现在全球主要央行都实行宽松的货币政策，比如美联储的总资产已经在半年多的时间内从3.7万亿美元增加到7万亿美元左右，预计未来还会进一步扩张。这个时候，美国很希望资金流出去。所以此时，如果我们敞开大门使得外部资金可以无条件流进来，而又严格限制国内资金流出去，这实际上对我们是不利的。 我最近发表了几篇关于资本账户双向开放的文章。我认为不仅应该开放，让外资可以进来，同时我国资金也可以出去。我这里主要指的是企业对外直接投资，收购、并购高新技术企业，购买能源资源。当然这些方面的难度是越来越大的，因为西方国家尤其是美国，对我们的限制很厉害。在这样的情况下，我们自己更不应该给自己设限，而应鼓励企业去投资国外的实体经济。相反，我们如果限制住我国企业对外投资，而让大量资金流进来，最后的结果很可能是几个月后短期资金大量流出，这个过程中，我们还被剪了“羊毛”。当然，我主张企业资金走出去并不是说可以去投机炒房地产、买艺术品等等。但是对于直接投资，我认为我们应该鼓励。 如果认为资金流入越多越好，流出越少越好，这就是犯了300年前重商主义的错误。如果只能进来，不能出去，那么人家的资本也不会进来，而且实际上也确实做不到。 对于短期资金的流入，我们也可以借鉴西方国家曾经采取过的一系列手段。比如，冰岛曾经在2016年对部分流入外资收取高达75%的无息准备金，在储蓄一年以后降至40%。目的是要把钱留住，使它们真正地投入实体经济中，或者在金融市场中也可以，但是不能进行短期炒作。韩国从2011年开始对银行非存款外汇负债收取“宏观审慎税”，负债期限越长税率越低。负债不到6个月的税率高达1%。这些都是预防短期资金对一国经济和金融冲击的有效方法。 总结一下，我认为我国目前的汇率制度并不需要在根本上做大的变动，目前的汇率制度是基本适合我国国情和国内外形势的。当然，这并不是说汇率制度不需要改革了，它当然需要改革，但是我认为，如果要改成完全清洁的浮动汇率制度，而且在短期内完成改革，这是不现实的。这是我国和别的国家一个很大的区别。汇率是一个非常重要的指标，对经济和社会的影响都很大，难道我们就可以一放了之，完全“清洁浮动”？这显然是不可取的。
作为昔日的300亿元医药股巨头，千山退（300216）昨日迎来了在A股市场上的告别演出。 最后一天仍有资金“博傻” 比乐视网还惨！上市9年的千山退最终股价定格在0.19元/股后黯然退市。不过，最后一个交易日里，千山退在二级市场上表现得并不平静，仍有大批量资金进场博弈，火中取栗的投资者并不少。 昨日一早，千山退即以0.17元/股的跌停价开盘，但随着陆陆续续进场“博傻”的资金拉升，股价数度逃离跌停板，向红盘逼近。尤其是临近尾盘时，千山退甚至上演了“地天板”，走势十分惊心动魄。不过随着股价的回落，千山退最终以平盘收场，股价报0.19元/股，总市值仅剩下6867万元，全天振幅高达21.05%，单日换手率达36.59%。 “最后一个交易日竟然还有资金买入，这种就是不作不会死。”看到争先恐后涌入、强拉千山退股价的资金，杭州70后资深股民陈女士发出如上感叹。那么，昨日冲进来的资金都有谁呢？千山退当日总成交金额为1895万元，据盘后龙虎榜显示，中信建投（601066）证券广州中山三路证券营业部昨日“怒买”（净买入）227.79万元；另有东方证券、华泰证券、东兴证券、国元证券的相关分支机构占据买入席前五位。而华泰证券国信证券、招商证券等旗下的四家分支机构大笔资金成功“出逃”；此外，卖出席第五位是机构专用。 跌幅创A股历史记录 回溯该股的九年上市路，千山退的经历不得不令人唏嘘。起家于制药专用设备，2011年千山药机登陆A股。2015年，千山药机正式涉足慢病管理，后续对检测基因芯片、可穿戴设备及APP产品等进行开发。随着千山药机不断靠拢“基因检测”“智能可穿戴”“大健康”等火热概念，该股股价在2015年半年时间里翻了三倍，市值最高也曾触及300亿元，一时风光无两。 但对比其昨日退市的最终收盘价0.19元/股，千山药机从最高点下来区间跌幅高达99.75%。相比于此前相继退市的乐视、神雾等，千山退的高位回落跌幅刷新了A股跌幅历史纪录。 4.82万户股东踩雷 无疑，千山退如今只剩下“一地鸡毛”，从此告别A股，也再无重新上市可能，堪称“史上最惨A股”。根据相关规定，深交所创业板不接受公司股票重新上市的申请，公司股票退市后，将不能重新上市。 同时，千山药机的董事长也被永远禁入A股。据千山退在8月6日晚间发布的公告显示，公司及相关当事人当日收到中国证监会对公司及相关当事人的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。证监会认定千山药机2015年、2016年年度报告存在虚假记载，同时存在2017年未按规定对关联方非经营性占用公司资金履行临时报告义务等相关情形。曾抛出“赌博论”的千山药机董事长刘祥华被采取终身市场禁入措施。 受牵连的股民有多少呢？数据显示，截至5月末，千山退有4.82万户股东。此外，令人惊讶的是，截至今年6月30日的基金半年报显示，仍有建信、中欧、广发三家基金公司旗下的四只基金持有千山退的股票。 千山药机财务造假，触及重大违法，最终只能咽下“被强制退市”的恶果，股民们该如何规避这类垃圾股票呢？在陈女士看来，方法很简单“就是远离问题股，不要抱着投机心态火中取栗”。还有业内人士补充称，其实从财务报表就能发现上市公司的问题，不要碰有财务问题的个股，规避风险。以千山药机举例，该股在2017年就发生了债务危机，审计机构对其年报两次出具了“无法表示意见”审计报告，而到了2019年5月13日，千山药机被暂停上市了。
摘要 【水皮：未来一段时间低价股的炒作一定会归于平静】投资者又有喜新厌旧的传统，未来一段时间，低价股的炒作一定会归于平静。所以大家见好就收。 流连忘返是不少散户投资者参与创业板投资的心态。毕竟创业板现在大板是20%涨跌幅，对于追求一夜暴富的同学来说充满了太多的诱惑。周二从成交量上来看，创业板依然超过了上证指数，应该讲还是吸纳了不少资金，特别是北向资金进入的基本指向就是深圳市场。 水皮相信有相当一部分北向资金在进出创业板，虽然周二创业板上集合的资金总量还是超过了深成指的一半，甚至超过上证。但是水皮要跟大家提出来一个很重要的现象，大家一定要引起高度重视，周二创业板上的主力资金流出是76亿。整个深成指是流出74亿。换句话来讲，深圳主板或者中小板还流入了2亿的主力资金。创业板流出的资金的量比较大，与此形成对比的是上证，整个市场周二主力资金呈现了流入13亿的状况，所以资金的构成也在发生变化。 一方面周二跟昨天比，创业板上涨停的个股大幅度的减少。周二收大板的个股不超过10个，10%以上涨停的个股大概在35个左右，只有昨天的1/3。另外一方面周二创业板的成交量跟昨天相比也是有所减少，周二只有2582.3亿元，昨天是2705.2亿。最重要的一方面就是个股开始出现了分化。部分有资金“关照”的个股还是强势涨停，但是有一部分没有资金“关照”的个股就开始出现回落。 创业板上三个ST复牌个股周二的表现并没有出乎大家的意料。两个红牌，一个是绿牌，但是下跌幅度并不大。我们看下K线图就明白，不管是ST乐凯，ST网力，还是ST天龙在成为ST之前都已经持续暴跌，完全已经跌到了坑里面了。成为ST之后大盘这两天又正好反弹，所以他们现在有这样的表现也是非常正常的。 我们看一下周一引起大家强烈关注的所谓机构抱团股周二的走势。长春高新有了一个反弹，海天味业周二也有反弹，与此形成对比的就是贵州茅台的下跌。一般投资者对高价股也有一个基本的评论：什么时候“两瓶酒”开始回调，或者说下跌才是机构抱团股彻底崩溃的标志性事件。只要“两瓶酒”还在上面坚挺着，调整的隐患就始终是存在的。 创业板低价股之所以能够引起大家的炒作共鸣，也是因为机构抱团的大消费、大医药、大科技的股价炒得太高了，而且不是一般地高，是太高，太高。散户投资者只有望洋兴叹的份，只有羡慕的份，没有参与的资格。因为市场上90%以上的散户资金不超过10万块钱，有些个股最少的一手都买不到，所以大家爆炒低价股也就成了一种选择。 宏观面上的消息是相当不错的。无论是规模以上企业的盈利，还是固定资产投资都超出了大家的预期，应该讲是非常好的指标。人民币也是升破了6.80，现在已经到了6.78。距离水皮说的6.65的方向又更近一步。人民币上涨也是很正常的一个事情，水皮以前一再说过全球货币宽松，流动性过剩，早晚有一部分资金会通过各种形式流入中国市场。比方说通过现在扩大开放的债券市场，资金进来之后债券收益下降，之后聚集在债券市场的资金又有可能向股市分流，所以全球资金的宽松一定会在市场上反映出来。 更何况现在我们对外开放的口子越来越大，富时罗素又要在A股扩容，相当一部分被动配置资金又要开始进入A股市场。相比之下现在每天在市场上进进出出，跑短线的北向资金有的是过江龙资金，有的就是境内机构披着马甲的伪北向资金。他们一会儿风一会儿雨，短线炒得不亦乐乎。现在又在创业板上进进出出，短期一定程度上不但没有成为稳定因素，而是成为一个不稳定的因素。跟这些被动配置的，货真价实的北向资金还真不是一回事。 本周是新股上市最多的一周，号称超级打新周，大概有19个新股开始认购。水皮一再说过IPO的大跃进会导致市场出现一些变化。现在这些变化就已经开始在市场上呈现：一是新股发行的市盈率越来越低；第二新股破发的速度越来越快，早晚会对二级市场形成反压作用，这一点必须引起大家高度重视。一方面我们也呼吁管理层要控制一下IPO的节奏，另外一方面大家对已经开始搞注册制的两个板块一定要引起高度的重视。因为未来他们就会是IPO供应量最大的板块。投资者又有喜新厌旧的传统，未来一段时间，低价股的炒作一定会归于平静。所以大家见好就收。 一句话点评：识时务者为俊杰。
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