2020年8月26日，市场放量下跌，虽然上证指数跌幅不大，但全部A股涨幅中位数达-2.21%，算是长阴，指标股跌幅小掩盖了其他股票跌幅大，尤其是成长股走得更弱。 要珍惜牛市里的放量长阴。由于放量长阴洗出了较多资金，这些资金便是后市上涨的燃料，所以每一次放量长阴，都对应着一波上涨，长阴级别越大，洗出的资金越多，后市上涨的持续性越强。 现在，大家关心的是能跌到哪里？什么时候止损。从时间上看，2020年8月2*日是前段时间多次提及的安全买点。从空间来看，本次回调属5.5%级别的回调，即3266.60左右是支撑。由于2020年7月13日以来的调整已经超过5周，所以2020年7月27日的低点是不允许破的，否则破坏了牛市形态（即打破了30年单边牛市的历史规律）。 低点时空临近，恐慌即是机会。
无论是资管新规还是资金信托新规，都要求信托机构主动压降非标债券投资，加大标准化资产类投资，由此，信托行业正面临着业务转型。 建信信托副总裁、首席投资官王业强在接受记者采访时表示：“资管新规过渡期延长是金融机构欢迎的事情，是监管部门在充分了解市场基础上的引导方向之举。一年的延期，是为了使很多机构能够真正按照资管新规的要求，完成相应的处置、产品的转型、客户群体的重新拓展。” 普益标准最新发布的报告指出，信托行业受资管新规的冲击，相较于银行理财、券商资管、公募基金等领域更大。正因如此，在业务转型过程中，信托机构也需要花更多时间来推进转型，不论是业务转型还是公司运营管理的转变。 王业强认为，资管新规延期对于信托公司的收益、项目风险、客户拓展都有很大的好处。但是，每家机构也都很清楚，转型是必然的，资管新规起到了进一步推动的作用。 王业强称，信托公司的标准化产品投资以及市场拓展都需要一个过程，不要因为延期而延缓转型，因为再不做可能就晚了。 除了资管新规，资金信托新规也要求信托公司主动压降非标债券投资，加大标准化资产类投资。 具体看来，资金信托新规要求，信托公司管理的全部集合资金信托计划向他人提供贷款、或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额，在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的百分之五十。 普益标准报告显示，截至2020年一季度末，信托行业管理的信托资金中有40.86%是以非标贷款形式运用资金的，但部分信托公司的非标贷款运用占比较高。从2019年信托公司年报数据来看，有34家信托公司的“贷款及应收款”方式运用资金的比例在40%以上，17家超过了50%，需要调整非标贷款资产比例。 业内人士指出，资金信托新规要求，信托公司的资本金将直接与信托资产规模挂钩，信托公司开展自有业务、信托业务、关联交易等均与资本金实力密切相关，监管的要求或是促使信托公司轮番发起增资的直接原因。 今年以来，信托行业掀起了一轮增资潮，五矿信托、陕国投、建信信托等信托公司纷纷发起大手笔增资。 以为建信信托为例，7月17日晚，建设银行发布公告称，以自有资金40.2亿元向建信信托增资。增资完成后，建设银行持有建信信托股权比例为67％，注册资本增至105亿元。 在此之前，68家信托公司中，仅有7家注册资本超100亿元。分别为重庆信托、平安信托、中融信托、中信信托、华润信托、昆仑信托和兴业信托。增资完成后，建信信托注册资本金位居行业第六位。 “建信信托这一轮增资也是遵照了资管新规的要求。我们有一些非标业务按照风险资本的要求，提升了自己的资本充足率，所以目前资本是非常充裕的。”王业强表示。 在谈及对银行理财子和信托公司之间的竞合关系时，王业强表示，由于银保监会没有向信托行业开放公募牌照，信托定位于私募；而理财子公司最大的优势之一是“一块钱起投”的公募产品。因此，尽管都是资管机构，但两者的定位略有区别。 “我们与理财子公司之间肯定是合作大于竞争。不论是一级市场、还是二级市场的标品、债券、股票，如果银行理财子公司的优势是公募量很大，需要优选投资管理人，我们就可以从这方面多进行合作。我们很愿意成为理财子公司的合作伙伴。”王业强表示。
01 关于房地产，又开了一次重要的工作座谈会。 上一次的“房地产工作座谈会”，是一个月前的7月24日，坐在一侧的是韩正副总理以及央行、银保监会、住建部等，坐在另一侧的是10个城市的一把手。 会议前后，热点城市紧缩性的调控政策疾风暴雨。 这段时间，楼市开始消停一些了，看来，只要责任落实了，不缺真调控。 这一次呢？也一样。坐在一侧的是，住建部、银保监会、证监会、外汇局、交易商协会等，坐在另一侧的是一大票重要的房企。 会议的主题是，“房企融资监管”。 我看了一下最近房企融资的情况，发现真收紧了。8月份，上市房企境内信用债净融资（扣除到期的），只有不到30亿。 看来，座谈会开在后面，工作已做在前面了。调控的形式变了，发文要层层传达、执行会有折扣。面对面座谈，“敲打”谁，对象明确，主体责任落实了。 “7.24”座谈会，让地方政府把主体责任担起来，不能借“疫后纾困”变相刺激楼市。会上答应了，白纸黑字，会后还敢犯上吗？ 所以，18个城市重点二手房成交量，连续3周下降，这就是效果。 管住地方政府后，下一步要管住钱。 但这个有点难？资金永不眠，钱像水，又如蜜，从央行到金融机构，再到社会毛孔，哪里有利往哪走，很难监管。过去吃了多次亏，2009年扩内需的4万亿，表面看一分钱没进楼市。 2015年，大众创业、万众创新开启，金融创新轰轰烈烈，资本市场、信贷市场，一片繁荣。但是，自此史无前例的金融乱象（影子银行、通道融资、P2P等）也开启了，股市和楼市无比繁荣。尽管，一批互联网独角兽脱颖而出，但代价也无比巨大，比如各线城市房价翻了一倍，再无洼地。 未来，疫情常态化，外部环境不友好，搞国内“大循环”，就要把中小微和民企，这些涉及到千千万万国民就业和消费的主体，拉入到经济和要素的“大循环”中。 因此，降成本还得继续推进，货币政策的宽松基调，很难改变。脑壳疼的是，这个时候搞货币宽松，最怕跑冒滴漏。 02 受疫情影响，加上前几年去杠杆、去产能，环保攻坚等，中小微挺受伤。 笔者身边，很多中小企业倒闭，苦苦支撑的，赚钱也特别艰难，临街商铺一片萧条。 目前，社会消费品零售还在呈现近两位数的负增长；占固定资产投资60%、就业80%（占新增就业90%）的民营企业投资，还在负增长；7月份城镇调查失业率仍持平在5.7%的高位，实体零售和制造业正是艰难时？ 但同时，房地产却是一派繁荣景象。 近几个月，70城新房价格上涨数在60个左右，也就是说，大部分城市的房价在上涨。 更重要的是，上半年开发商业绩完成的不咋地，平均只有51%，但在7月份，到位资金却居然奇迹般地转为“正增长”了。而且，地王又开始热闹起来了。 笔者所在的广州，南沙新区楼市最近很热，被挤出的深圳投资客，占据了一半的市场销量。南沙楼市火热，地王也接二连三。 8月12日，南沙湾地块成交楼面价19116元/平，刷新了2018年初越秀创造的楼面价17231元/平地王。但是，这个地王的屁股还没坐热，就被赶了下来。 7天后的8月18日，深圳本土房企深业置地，拿下南沙横沥岛摇号宅地，成交总价为40.05亿元+配建2.32万方，折合楼面价19140元/平，溢价约24%，成为南沙新地王。 当下的地产，吸金能力比任何时候强。更关键的问题是，根本搞不清资金是怎么进入楼市的。 大家可能还记得，5月份传言房抵经营贷进入深圳楼市，上面来检查，只查到3笔。笔者估计，可能也查不到。 想想也是正常，金融创新到这个程度，监管还真未必跟得上，套利的驱使下，只要利润预期足够大，就会削尖脑袋钻空子。 记得2016年，某一线城市搞调控，给人行派活儿，搞清房企购地资金来源。参会人员说，负责处室编制就这么几个，开会的人、做报表的人都派不出来，房企购地资金，这么复杂的事儿，我们根本无法搞清楚。 想想也是，对房企来说，套利有巨大的动力，套利行为是激励相容的。 但是，对某地金融监管部门某个部门、某个办事人员，监管行为不是激励相容的，除非自上而下运动式检查，否则监管动力没那么大。 再说，房企违规融资链条，涉及到央行、证监、银保监和地方金融办、行业协会，涉及到银行、信托、保险、基金、资管、私募、P2P和小贷等。 而且，房企融资的路径极其复杂，底层资产一定是装扮成实体经营的，然后层层嵌套、逃避监管，一笔一笔查，很难达到效果。另外，具体哪个监管部门承担什么，有时候搞不清楚。 怎么办？学习地方主体责任落实的逻辑，面对面座谈，房企对自己负责，这是效率最高的管制。 03 只要给的利率高，就有无数个金融机构、无数个渠道，想蹭过来接济开发商，趁机分一杯羹。 比如，明文规定，购地必须拿自有资金，但很少有开发商真金白银往里砸。多数情况是，老板只拿很少的一部分自有资金（老板算的是自有资金收益率）。剩下的，全部要靠“投前融资”来解决。 信托、保险、基金、资管、私募、P2P、小贷、资金和房产中介等等等，一大票资金掮客、投资机构会蹭过来。大信托被约谈，不让违规放贷，要控制规模，小信托趁机进来，只要给的利率高，只要拿块地抵押，钱不是问题。总之，楼市的吸金能力，到了无以复加的地步。 近期，国家推进的老旧小区改造，可以说是一项利国利民，打通国内市场“大循环”肠梗阻的民生工程。 某地召开座谈会，邀请各大开发商参与，希望引入社会资金推进改造。但是，现场很尴尬。 开发商无一响应，齐声答曰：算不过账来。本质上，快钱赚惯了，要让开发商蹲下肥硕的身体，做久久为功的体力活，赚点小利润，怎么会愿意呢？再说，墙外还有商品房项目等着开发，干嘛费那个劲呢？ 总之，货币宽松、降成本继续推进，房地产的吸金能力就与日俱增。中小微贷款难、贷款贵的局面就无法缓解。而且，越是债务率高的房企，越愿意去加杠杆、造地王。因为，对于他们来说，继续融资、继续跑马圈地，这是活下去的唯一路径。再说了，很多房企还要冲千亿、冲5000亿和冲万亿。 现在，头部几个大房企，资源获取优势已高高在上、一骑绝尘、是不是活的很滋润？剩下的第二、第三梯队房企，也要赶快冲上去。 所以，只要资金宽裕、利率较低，加杠杆、造地王，这些套路会愈演愈烈。实体要复苏、中小微要融资，但房地产也要稳定，只好定量分配了。规矩的房企，可以融资，以2019年中期数据为基准，未来存量债务增幅不超过15%。 04 据悉，“8.20”座谈会，祭出了规范房企融资的“345”新规： 一是“3道红线”：剔除预收款的资产负债率不得大于70%；红线二：净负债率不得大于100%；红线三：现金短债比不得大于1倍； 二是根据这三大红线，给房企划分为4档：红色档，三条红线全超过；橙色档，超过了两条红线；黄色档，只超过了一条红线；绿色档，三个指标全部及格。 三是每降一档，未来有息负债可增加5%。以2019年6月债务规模为基准，三条红线全超过（红色档），不得增加有息负债，超过两条红线（橙色档），负债增速不得超5%；超过一条红线的（黄色档），负债规模年增速不得超过 10%；全部合格的，负债年增速不得超过15%。 尽管没有官方报道，但我觉得是真的。 一方面，这种做法有保有压，杜绝过去一刀切造成的“一放就乱、一收就死”的局面。过去，每当融资窗口打开，房企就拼命加杠杆、违规加杠杆，因为知道不久之后就关上了。但是，关上以后，融资萧条，传导到楼市，又不得不放开。 开发商也在赌，未来一定会松绑。这个死循环，也是楼市大起大落的罪魁祸首。这次不同了。债务率太高的，不让你融资了。 怎么办？就转向销售回款吧，销售回款占开发商资金来源的比例超过50%，能把这部分资金盘活了，续命的形势就缓和多了。这样，融资政策不再被动松或紧了。 这其实，就是房地产企业融资管理的长效机制。 首先，首次通过量化的形式，既保证合理融资需求，又控制资金进入楼市的规模，防范楼市成为金融风险“灰犀牛”。 其次，有保有压、差异化管理。规规矩矩的企业，拿自己资金购地，真金白银投入，风险和现金流是第一考虑，绝非捂盘惜售、造地王的主儿，给予金融支持，没有多大风险。 最后，债务率高的，无法举债维持运转了，只能靠好好买房了，这样，债务率就降下来了。
临近跨月，央行逆回购操作保持常态化之下，出现了新情况。自8月21日以来，央行已连续3个工作日进行了14天期逆回购操作，引发市场担忧，此举究竟是为了“锁短放长”还是放长线以维稳资金面？ 北京某券商分析师对记者说，近期大家讨论比较多的是，央行此时开展14天期逆回购操作，是否会重现2016年8月的情形，即通过“锁短放长”，抬升资金利率，变相“加息”。 事实上，这种担心在市场上已有所体现。自近期14天期逆回购重启操作后，债券市场明显走弱，期债显著下跌。最新数据显示，8月26日，国债期货高开后窄幅震荡，午后临近尾盘转跌，截至收盘全线收跌，3个合约均创去年末以来新低。 不过，接受记者采访的多位业内人士表示，14天逆回购的重启并不意味着变相“加息”再现，同时本次重启14天逆回购的环境也与2016四季度起有明显的不同。中信证券研究所副所长明明对记者称，当前还未到货币政策转变的时点，14天逆回购操作再现更多是出于维稳月末资金面的考量，月末资金利率从高点回落后可能扭转市场“加息”的预期和担忧。 14天逆回购重现 逆回购操作是央行对冲短期流动性扰动的主要工具。据Wind数据统计，从8月7日恢复逆回购操作至8月26日，央行已连续13个交易日开展逆回购操作，累计操作量达1.83万亿元，对冲到期量后，实现净投放1万亿元。 从操作期限上看，央行逆回购操作主要以7天期为主，但近期，从8月21日到25日，央行连续3个工作日进行了14天逆回购操作，操作规模分别为500亿元、600亿元和500亿元。 前述券商分析师对记者称，央行此时在公开市场上连续进行14天期资金的投放，一定程度上增加了市场的担忧。这主要是由于，近年来除了2016年下半年至2017年底以外，14天及以上期限逆回购投放主要集中于春节前后、季末、年中和年末，而于8月末集中出现的情况较为少见。 “这难免会唤起市场对于2016年8月的记忆。”前述券商分析师说道。此前中央政治局会议提出要引导资金“脱虚入实”，诸多监管措施陆续出台，在此背景下，8月底起央行开始频繁启用14天逆回购操作向市场投放资金，在缓解流动性供需压力的同时，通过“锁短放长”抬高综合资金成本，这背后是货币政策的转向。 随后，自2018年三季度起，银行间流动性处于充裕状态，14天逆回购操作仅用于摆渡季末和春节期间流动性，维稳特殊时点的资金面。“而本次重启14天逆回购打破了2018年三季度以来的操作规律，引起了市场的猜想。”明明称。 一方面，此时并非季末时点；另一方面，在8月25日，即7天回购已经可以完成跨月情况下，央行再次操作14天逆回购并不存在维护月末资金面的必要性。“回顾2018年三季度以来，即便在季末时点也很少出现在25日之后仍然有14天逆回购操作，”明明说，“这也是本次14天逆回购操作的特殊之处。” 在货币政策逐步回归常态化、债券利率横盘已久的背景下、央行的这一操作引发了市场对于央行锁短放长、抬高资金利率、变相“加息”的担忧，债市明显下跌。8月26日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.21%报97.71元，5年期主力合约跌0.20%报99.61元，2年期主力合约跌0.06%报100.195元，均创2019年12月20日以来新低。 另在资金市场上，在央行持续流动性投放之下，近期资金利率有所下行。Wind数据显示，截至8月26日收盘，银存间质押式回购里利率方面，DR001加权平均利率报1.6145%，较前日下降了31.17BP，DR007加权平均利率报2.1799%，较前日下降了3.33BP；Shibor（上海银行间同业拆放利率）方面，短期限Shibor明显回落，隔夜品种下行33.9BP报1.63%，7天期品种下行1.9BP报2.222%。 并不等于变相“加息” 但在不少业内人士看来，并不必对14天逆回购操作的重现过度解读。业内的共识是，本次重启14天逆回购的环境与2016四季度起有明显的不同。 明明称，“相比2016年四季度起央行主动收缩货币政策去杠杆、防空转的目的，当前货币政策并没有收紧的动力。”目前，去杠杆、防空转已经通过引导资金利率回升、打压结构性存款基本完成，资金利率也回到以政策利率为中枢运行。 另外，本轮央行资金投放还有一个特点，即是7天期资金和14天期资金都在净投放。江海证券首席经济学家屈庆称，这与2016年有着明显区别，当时央行是一边在净回笼7天逆回购，一边在净投放14天逆回购，如2016年8月央行净回笼2150亿7天，9月净回笼3950亿7天，而同期分别净投放2600、1800亿14天逆回购。 相较之下，近期央行则是在投放7天资金的基础上适量提供了14天资金。“2016年8-9月央行持续少量投放14天资金，后续也可以继续观察本轮央行投放14天逆回购的持续时间和规模，若持续时间短且规模较大，则无需过度担忧央行政策态度的转变。”屈庆说道。 至于开展14天逆回购操作的目的，多数观点认为是为了辅助流动性对冲。前述券商分析师告诉记者，通常而言，央行投放14天及以上期限逆回购的原因主要包括维护阶段性流动性稳定、对冲金融机构缴准、对冲财政因素扰动等。结合8月的流动性缺口来看，此时进行14天逆回购操作更倾向是放长钱维护资金面平稳。 天风证券研报也提及，考虑到8月有大量政府债券(主要是地方债)发行，当前进行14天逆回购投放很可能与此有关。这从历史经验中也可观察到，2016 年、2017年和2018年4、5、7月央行进行14天及以上期限逆回购投放时，都有大规模政府债券净融资。 明明亦称，8月政府债券集中发行、财政支出节奏放缓导致了巨大的流动性缺口，DR007自8月中旬起便持续高于政策利率2.2%，资金面紧张程度超过疫情后所有时期。“央行加大流动性投放，包括7天和14天逆回购操作，目前看仍然是以补充流动性为主，而非变相‘加息’。” 另对于市场对货币政策转变的担忧，多位业内人士表示货币政策还未到收紧的时点，这从央行近期表态中也可窥得一二。下一阶段货币政策要支持经济向潜在增速回归，发挥结构性货币政策的精准导向作用，推动降低综合融资成本。这意味着，后续企业贷款利率大概率还会进一步下行，而要实现贷款利率下行，仍需维持相对宽松的资金面环境。 未来，随着央行持续的大额流动性投放，将逐步缓解市场资金压力。在此背景下，明明表示，月末资金利率从高点回落后可能再次扭转市场当前对于货币转向的预期和担忧，短期内可以关注债市超跌反弹的机会，维持10年国债到期收益率将在2.8%～3.0%区间震荡的判断。
⊙ 国务院总理李克强8月26日主持召开国务院常务会议，部署防汛救灾和灾后恢复重建工作，支持受灾地区恢复生产保障民生；确定围绕保市场主体激发活力深化“放管服”改革举措。 会议指出，今年我国雨情汛情多年罕见，长江、淮河等流域遭受严重洪涝灾害，受灾范围广，经济损失大，是历史上较严重的一年。有关地方和部门贯彻党中央、国务院部署，科学防洪调度、及时组织避险等防汛救灾各项工作有力有序有效，人员伤亡比常年大幅减少。当前仍要毫不松懈继续抓好防洪救灾，统筹做好南北方安全度汛、防台风等工作。切实做好受灾群众安置救助、灾区防疫。保证学校正常开学。中央冬春救灾资金对受灾较重和深度贫困地区给予倾斜支持。按照标准上限尽快落实国家蓄滞洪区运用补偿。同时要落实地方主体责任，不失时机开展灾后恢复重建。一是中央财政对受灾较重省份倒塌和严重损坏民房，在现行每户2万元补助标准基础上，每户再增补5000元。二是支持修复灾毁农田和大棚、圈舍等设施农业，做好种子等供应，抓紧改种补种，保证秋粮再获好收成。支持受灾商户复业经营。三是抓紧推进水毁工程建设，支持地方抢修被毁道路、桥梁、中小水利等设施，推进城市防洪排涝设施建设，扩大有效投资。加大以工代赈力度，带动农民工就地就业。四是积极谋划推进关系长远的重大水利工程。会议确定，在前期中央已下拨资金基础上，今明两年安排高标准农田建设补助资金160亿元对受灾地区予以倾斜。今年安排100亿元自然灾害防治补助资金支持有关省份恢复重建，安排100亿元车购税资金支持受灾严重省份公路等建设。中央预算内投资也要加大对重建项目的支持。允许地方将抗疫特别国债、地方政府债、特殊转移支付资金用于恢复重建。根据需要动用中央预备费150亿元。通过各种渠道，中央和地方财政用于灾后恢复重建资金规模约1000亿元，并建立资金直达灾区和项目机制。加强用地等保障。出台具体措施，引导国有金融机构和农信社加强对设施农业灾后恢复的支持。 会议指出，深化“放管服”改革和落实财政金融纾困政策并行推进，是激发市场活力、增强发展内生动力的重要举措，对做好“六稳”工作、落实“六保”任务至关重要，要推出新举措进一步做到门槛降下来、监管跟上去、服务更优化。一是确保年底前做到企业开办全程网上办理。开展住所与经营场所分离登记试点，市场主体可登记多个经营场所。二是围绕便利企业生产经营、扩大对外开放、支持农业农村发展等，取消49项有重复审批情况的行政许可事项，将4项审批下放至省级部门，对其中需要修改法律的提请全国人大常委会修法后施行。三是坚持放管结合、并重推进。有关部门取消和下放审批的同时，要担负好事中事后监管责任，依法查处假冒伪劣等违法违规行为。 会议还研究了其他事项。
央行分别于8月21日、24日、25日3次开展14天逆回购操作，这种在非月末时点连续开展14天逆回购操作的“非常规”举措，引发市场对央行“锁短放长”、抬高资金利率的担忧。对此，市场人士普遍认为，央行此举意在维护月末资金面平稳，无需过度解读。 江海证券首席经济学家屈庆认为，结合昨日央行仅开展2000亿元7天逆回购操作来看，证明央行近期投放14天逆回购的目的是放长钱维稳资金而非“锁短放长”。 在央行连续开展逆回购操作、频频向市场投放流动性后，前期趋紧的资金压力得到缓解。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端品种多数下行，其中隔夜Shibor下行33.9个基点报1.63%。 梳理央行逆回购投放历史显示，2016年8月底至2016年底，央行频繁启用14天逆回购操作向市场投放资金，在缓解流动性供需压力的同时，通过“锁短放长”抬高资金成本。此后，自2017年初至2018年初，为了配合外部汇率维稳和内部去杠杆、防控资金空转等要求，央行多次采取14天逆回购常态操作嵌套28天逆回购的方式，代替7天逆回购操作，对市场流动性投放力度大幅减弱。 从2018年三季度起，14天及以上期限逆回购操作主要集中于春节前后、季末、年中和年末，并主要集中在当月中下旬。 然而本次央行重启14天逆回购，打破了2018年三季度以来的操作规律，因此引发市场猜想：一方面，本次重启14天逆回购并未处于季末时点；另一方面，若8月21日和24日开展14天逆回购操作以维护月末资金面，央行在8月25日再次开展的14天逆回购似乎不存在明显必要性，7天逆回购足以满足跨月资金需求。 在货币政策逐步回归常态、债券利率横盘已久的市场环境下，央行这一操作引发市场担忧。对此，多位市场人士分析认为，央行近期3次开展14天逆回购操作的主要原因是维护月末资金面平稳，不具备货币政策转向的特殊含义，无需过度解读。 “央行没有理由也没有动力抬高资金利率。近期央行重启14天逆回购操作，可以视为辅助对冲流动性缺口，而非‘锁短放长’。”屈庆认为，首先，受前期公开市场大额净回笼和利率债集中发行影响，银行体系出现了明显的资金缺口。据他测算，4月至7月超储率从2.0%降至1.1%，低超储率叠加缴税、缴款以及结构性存款压降带来的结构性资金需求，导致前期资金面趋紧。同时，缴税后有跨月需求，跨月后利率债供给或将再次放量，需要持续的资金投放用以对冲。其次，近期7天和14天逆回购都处于净投放状态，这与2016年央行“锁短放长”操作有着明显区别。另外，资金及债券利率上行不利于实现金融机构全年向市场主体让利1.5万亿元的目标。 中信证券研究所副所长明明表示，8月政府债券集中发行、财政支出节奏放缓导致银行体系流动性缺口巨大，央行加大流动性投放，意在补充流动性，而非变相“加息”。 据明明判断，央行持续投放大额流动性，逐步缓解资金压力，月末资金利率从高点回落后，或将打消市场担忧。明明建议，投资者可在短期内关注债市超跌反弹的机会。
财政部副部长许宏才昨日在国务院政策例行吹风会上介绍新增财政资金直达市县基层工作进展有关情况时表示，截至8月中旬，扣除用于支持减税降费的3000亿元以外，实行直达管理的1.7万亿元资金当中，中央财政已经下达了1.674万亿元，占比为98.5%。 从分配情况看，在实行直达的2万亿元中，3000亿元用于支持新增的减税降费，由税务部门精准落实，通过财政减收来体现；1.7万亿元通过财政支出体现。中央财政已经下达了1.674万亿元，占1.7万亿元的98.5%，剩下的1.5%主要是为后续的疫情防控做准备，以及落实中央单位养老保险的补助政策。省级财政分配下达了1.558万亿元，占中央已经下达资金的93.3%。留下来的6.7%，主要是按照规定比例预留待分配的抗疫特别国债资金902亿元。从市县财政情况看，省级财政下达的1.558万亿元当中，市县财政已经细化落实到具体项目1.451万亿元，占省级已经下达资金的比例是95%。 从资金使用情况看，截至8月中旬，在1.7万亿元当中已经形成实际支出5097亿元，其中市县基层支出4888亿元，占比95.9%，体现了资金直达基层的政策效果。市县两级，市级占14.5%，县级占81.4%，另外省级支出4.1%，体现了真正用到基层。省级支出当中还有一些是普惠金融发展专项资金，用于对疫情防控重点保障企业贷款贴息。 许宏才介绍，总的看，通过采取上述特殊举措，资金下达进度明显加快，资金安排和使用效率大幅提升。可以预料，市县已经把资金都安排到项目上了，这为后续预算执行打下了良好的基础，速度会进一步提高。具体政策措施的实施，对投资、消费，也包括对进出口，都会产生积极作用。 根据安排，从今年6月18日第一笔发行到7月30日发行完毕，财政部共发行了16期抗疫特别国债。本次10000亿特别国债分为三种期限，分别是5年期、7年期、10年期。5年期发行4次共2000亿元，7年期发行2次共1000亿元，10年期发行10次共7000亿元。 许宏才表示，目前特别国债所筹资金已经提前下达地方，地方正抓紧把资金落实到具体项目，有些资金已经形成实际支出，政策效果正在逐步显现。下一步，财政部将加强特别国债资金监管，确保资金落地见效。同时，进一步加强一般国债、地方政府债券发行管理，平稳顺利完成全年政府债券发行任务。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估