7月31日晚间，中国船舶集团有限公司旗下中国船舶工业股份有限公司（以下简称“中国船舶”）发布关于重大资产重组非公开发行股票募集配套资金发行结果暨股本变动的公告，中国船舶非公开发行股票向国华基金等11名投资者募集配套资金合计38.668亿元顺利完成。 中国船舶相关负责人接受记者采访时表示，历时近三年的中国船舶市场化债转股暨重大资产重组及募集配套资金项目圆满收官。作为具有全球竞争力的造修船企业，中国船舶的资金实力和资本结构都得到改善，往后会充分利用资源，推动船海产业做强做优。 上海正策律师事务所律师董毅智对记者表示，在“中国神车”、“中国神钢”、“中国神煤”等合并陆续完成后，“中国神船”下属核心上市公司资本运作项目终于完成，成为这一批大型国企改革的注脚，意义深远。 引入资金超200亿元 公告显示，本次重组先后引入市场化债转股资金168.9亿元，募集配套资金38.668亿元，为上市公司引入资金合计超过207.56亿元，交易涉及资产规模达373.68亿元。 对于重组的难点，中国船舶方面表示，本次重组涉及中国船舶和中船防务2家上市公司和20家交易对方，其中，中船防务为A+H股上市公司，横跨境内外资本市场，项目方案复杂，融资规模大，参与方众多，时间周期长。 据悉，在中国船舶集团（及其前身之一中国船舶工业集团公司）的大力推动下，中国船舶从2017年9月份正式启动市场化债转股等一系列工作。 上述负责人介绍，中国船舶以中国船舶集团高质量发展战略为引领，发挥上市公司平台优势，根据市场变化，不断优化项目方案。重组实施过程中，中国船舶集团及其控股的2家上市公司多次与中国证监会、国家发改委、国务院国资委、国防科工局、上海证券交易所、香港联交所以及地方政府部门等进行沟通，获得各方大力支持，为重组顺利实施提供了有力保障。 军民船总装上市平台扬帆 公告显示，本次发行前后，上市公司的实际控制人、治理结构等均未发生变化。发行完成后，中船集团对公司的持股比例虽有下降，但仍为公司的控股股东。上市公司的主营业务未发生重大变化，新增了军用船舶造修相关业务。 通过本次重大资产重组，中国船舶集团旗下的江南造船等核心军民船业务被整合进入上市公司，融资超过200亿元。中国船舶公司表示，这不仅有利于进一步强化中国船舶上市公司平台定位，完善上市公司主业板块布局，也将充分发挥上市公司的资本运作平台功能，募集企业发展所需资金，降低成员企业资产负债率，助力实体成员企业高质量发展，回报全体股东。 “本次重组注入的标的公司江南造船和广船国际在军、民船舶造修领域具有较强的核心竞争优势和行业地位。”国盛证券军工行业首席分析师余平对记者表示，中国船舶的这次重大资产重组，意义在于打造中船集团船海业务上市平台；注入优质资产，增强上市公司核心竞争力等。 董毅智表示，目前全球相关行业市场都不好，但这也是资源整合的好时机。造船业是资本密集型和技术密集型行业，特别适合超大型企业尤其是国企进行操作。 “近期美国在民用和军用船等均出现造船维修方面的失误，这对于我们是利好。目前看来，我们的主要对手是韩国。”董毅智表示，整合后的中国船舶需要注意国际市场的竞争。
金融活则经济活。随着粤港澳大湾区建设上升为重要国家战略，相关金融支持政策正不断加码。近日，广东发布推进金融支持粤港澳大湾区建设的“任务书”，提出80条具体措施促进区域金融互联互通和跨境贸易、投融资便利化，扩大大湾区金融对外开放。与此同时，记者获悉，随着系列金融支持政策推进，各金融机构正在加速大湾区业务布局，下一步将在跨境融资渠道拓展和产品创新等方面持续发力，为大湾区建设提供更大力度资金支持。 业内指出，推进金融互联互通、投融资便利化，促进资金要素便捷流动和优化配置，将为大湾区建设提供有力支撑。同时，作为我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，大湾区深化金融改革开放，打造开放的市场化环境，对于我国构建双循环发展格局也有积极的样板作用。 区域金融互联互通更进一步 今年5月，央行等多部门发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（下称《意见》），部署促进大湾区跨境贸易和投融资便利化、以扩大金融业对外开放来深化内地与港澳金融合作等五大方面金融改革创新工作。时隔两月多，相关工作的“施工图”和“任务书”出炉。 近日，广东省地方金融监管局等印发《关于贯彻落实金融支持粤港澳大湾区建设意见的实施方案》（下称《实施方案》），出台80条具体举措对《意见》进行细化落实。 其中，针对促进粤港澳大湾区跨境贸易和投融资便利化，《实施方案》提出，将广东自贸试验区更高水平贸易投资便利化试点范围扩大至粤港澳大湾区内地（指珠三角九市）；开展本外币合一的跨境资金池业务试点；支持银行开展跨境贷款业务；稳步扩大跨境资产转让业务试点等。 《实施方案》还出台多项举措，推进粤港澳资金融通渠道多元化，促进金融市场和金融基础设施互联互通。其中包括支持规范设立粤港澳大湾区相关基金，引导港澳地区及海外各类社会资金，积极参与基础设施REITs试点，稳妥有序参与粤港澳大湾区建设；探索在港澳发行离岸人民币地方政府债券等。 专家指出，这些金融支持政策的落地，将对大湾区建设起到重要的支撑作用。“只有更好实现区域金融政策的突破，建立互联互通的统一金融生态，才能实现资金要素的自由流动和有效对接，助力大湾区各类基础设施建设、城市建设和产业发展升级。”交通银行金融研究中心高级研究员何飞对《经济参考报》记者说。 中国银行国际金融研究所研究员范若滢也表示，金融的聚集带动功能明显，通过联通粤港澳金融资源，促进资金融通渠道多元化，将更好满足大湾区实体经济的融资需求。 多路资金加速输血大湾区建设 记者获悉，随着系列金融支持政策推进，各金融机构正在加速大湾区业务布局，为大湾区建设提供更大力度资金支持。 7月21日，粤港澳大湾区首笔银行贸易融资资产跨境转让业务落地，建设银行广东省分行转让一笔贸易融资资产给建设银行悉尼分行，金额为298.79万美元。央行广州分行资本项目管理处相关人士表示，此笔贸易融资资产跨境转让业务有利于银行进一步盘活资源。通过本笔贸易融资资产跨境转让业务，企业年化融资成本降低20%。 下一步，各金融机构还将加码大湾区业务布局和资金投放。7月20日，渣打银行宣布设立渣打银行大湾区中心，总投资额为4000万美元，将支持大湾区内个人及企业银行业务营运，加强渣打在大湾区内的跨境银行业务。国家开发银行表示，2019年至2022年期间，国开行将向粤港澳大湾区累计提供融资总量1万亿元，截至今年6月末，这一计划已完成54%。 业内指出，跨境是大湾区资金流动便利化的必然要求，解决跨境问题是大湾区金融政策的关键。恒生银行（中国）有限公司副董事长兼行长宋跃升表示，《实施方案》提出探索实施更高水平的贸易投资便利化试点等，为正常开展跨境贸易的企业提供了极大的结算便利，也让银行机构能够提供更具有弹性、更适合企业的金融服务。预计下一步，银行业机构将会根据《实施方案》开发更灵活的产品，为企业在大湾区内的资金流动打通脉络。 此外，根据《实施方案》，粤港澳大湾区国际商业银行正在加快推动设立。广东省地方金融局局长何晓军日前在接受媒体采访时表示，粤港澳大湾区国际商业银行立足于粤港澳三地，将在跨境业务上发挥更大作用，并将探索开展投贷联动等特殊业务模式，更好满足大湾区金融需求。 深化开放打造双循环发展样板 值得注意的是，在推动区域金融互联互通、投融资便利化的同时，大湾区金融对外开放也正在加速推进。专家表示，深化大湾区金融开放，打造开放的市场化环境，对于我国构建双循环发展格局（以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局）具有积极的样板作用。 《实施方案》为银行业、证券业、保险业等金融领域对外开放打开了新空间。根据《实施方案》，将支持境外银行在粤港澳大湾区内地同时设立子行和分行；加大境内外证券金融机构的引进力度，吸引港澳及跨国金融机构在广东设立合资证券基金期货法人机构；支持保险资金在依法合规、风险可控的前提下，投资香港和澳门地区。 “一系列金融开放创新举措在大湾区重大战略区域先行试点，形成并积累试点经验，有利于后续更大范围的复制推广。”范若滢表示，金融开放创新往往需要把握好节奏，通过先试点积累经验再复制推广、循序渐进，有利于更有效地降低金融创新过程中的风险，助力全国层面金融改革开放的顺利推进。 何飞表示，大湾区是我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，在国家发展大局中具有重要的战略地位，也具备承载落实双循环战略的天然基础。进一步深化大湾区改革开放，创造资金等要素自由流动的开放格局，有利于促进内循环畅通和外循环活跃，对于我国构建双循环发展格局有积极的样板作用。 何飞进一步指出，随着一系列政策稳步推进，大湾区内的资金循环将越来越频繁，既有港澳回流大湾区内地的资金，也有大湾区内地投资港澳的资金，还有大湾区与全球市场相互流通的资金，资金种类也将变得更加丰富。在此意义上，下一步，构建规则明晰、高效便捷的资金良性循环使用机制将非常必要。
7月，国内货币政策保持“灵活适度”，操作风格整体谨慎。Wind数据显示，7月公开市场净回笼量达到6177亿元，实现6月以来连续两个月净回笼。整体来看，7月上旬流动性充裕，央行连续暂停逆回购，而至7月中下旬时，操作频次明显提升。 8月、9月是否将延续这一操作风格？方正证券首席经济学家颜色分析认为，预计三季度货币投放并不会进一步收紧，只会大体上保持稳定，并边际略松。“接下来，8月和9月有超过1万亿元的专项债集中发行，在这种情况下，流动性状况还是会保证供应。” 近期，财政部发布通知，确保专项债券有序稳妥发行，力争在10月底前发行完毕。按照计划，2020年安排新增专项债券3.75万亿元，截至7月中旬已发行新增专项债2.24万亿元，尚余约1.5万亿元等待发行。 在财政政策更加积极有为的背景下，货币政策配合也相当重要。近期召开的中央政治局会议指出，宏观经济政策要加强协调配合。“考虑到财政政策发力需要低成本融资支持，当前资金利率存在小幅下行的空间。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。 事实上，在6月和7月流动性整体净回笼的态势下，资金利率自5月底已出现显著回升，7天资金利率已回归至2.2%左右。颜色认为，在经济持续向好的情况下，利率将保持稳定，中期借贷便利（MLF）和逆回购的政策利率水平不会进一步下调。 近日召开的中央政治局会议指出，货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。对此，王青认为，预计下半年广义货币供应量（M2）、社会融资规模增速会较为温和。 “打击资金空转套利是一项长期工作，随着经济逐步企稳回升，货币政策操作逐步回归常态是大概率事件。”颜色认为，当前流动性投放较6月边际收紧，但后续流动性投放会宽松一些，甚至不排除下半年存在降准的可能。 从8月资金扰动因素来看，除了专项债发行因素外，资金到期压力并不太大，月初共有2800亿元逆回购到期量，其中本周一到期1000亿元，8月15日和26日分别有4000亿元和1500亿元的MLF到期。7月中旬以来，在市场风险偏好稳定后，10年期国债收益率已有小幅下行。 颜色认为：“一方面，近期债券收益率水平有所下降，在专项债募集之后，投放速度也很快，流动性总体相对充裕；另一方面，实体经济持续改善，目前操作的重心是在短期流动性管理，比如使用逆回购等工具，以保持短期利率稳定。”
记者从哈尔滨市财政部门获悉，年初以来受新冠肺炎疫情影响，哈尔滨市中小微企业面临严峻的生存压力。为帮助中小微企业纾困解难、渡过难关，疫情期间哈市财政筹措拨付稳岗补贴资金2.6亿元，惠及中小微企业1.6万户。 据了解，稳岗补贴资金主要用于哈市中小微企业职工生活补助、单位或职工缴纳社会保险费、转岗培训、技能提升培训等稳定就业岗位相关支出。按照统筹推进疫情防控和稳就业工作的政策要求，对坚持不裁员少裁员的中小微企业，按照企业及其职工上一年度缴纳失业保险费的100%给予失业保险稳岗补贴；对暂时生产经营困难且恢复有望，坚持不裁员或少裁员的参保企业，返还标准按3个月的企业及其职工应缴纳社会保险费确定。 据悉，稳岗补贴资金的有效落实，切实缓解了哈市中小微企业用工成本压力，激发了企业承担稳定就业的社会责任，充分发挥了失业保险基金促进就业的“稳压器”作用。
为进一步深化保险资金运用市场化改革，引导保险资金更好服务实体经济，积极发挥保险机构作为资本市场重要机构投资者的作用，提升保险公司资金运用的自主决策空间，银保监会制定了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》自发布之日起施行。 《通知》共有十二条，主要内容如下：一是设置差异化的权益类资产投资监管比例。根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。主要考虑是通过设置差异化监管比例，赋予公司更多自主投资权，提高监管政策的精准性和针对性。二是强化对重点公司的监管。明确规定偿付能力充足率不足100%的保险公司，不得新增权益类资产投资，责任准备金覆盖率不足100%的人身险公司、资金运用出现重大风险事件、资产负债管理能力较弱且匹配状况较差、受到处罚的保险公司，权益类资产监管比例不得超过15%。由于各类被动原因造成超过监管比例的保险公司，应当及时报告并提交切实可行的整改方案，并在6个月内整改到位，如市场波动较大或有可能引发较大风险时，可申请延长调整时间。三是增加集中度风险监管指标。针对以往出现的盲目投资、投资冲动带来的过度投资、频繁举牌等不理性行为，在现有集中度指标基础上，进一步规定保险公司投资单一上市公司股票的股份总数，不得超过该上市公司总股本的10%，银保监会另有规定或经银保监会批准的除外。通过增加集中度监管指标，进一步分散类别和品种投资风险。四是引导保险公司开展审慎投资和稳健投资。要求保险公司应当坚持价值投资、长期投资和审慎投资原则，健全绩效考核指标体系；规定保险公司应当根据上市和非上市权益类资产风险特征，制定不同配置策略，强化投资能力建设，重点配置流动性较强、业绩较好、分红稳定的品种；规定保险公司应当设置专门岗位，配备专职人员，切实加强投后管理；规定保险公司应当严格遵守资产分类的监管要求，按照不同类别资产的风险因子，准确计算偿付能力充足率。 《通知》的发布实施是贯彻落实党中央、国务院“六稳”要求的重要举措，对促进保险资金稳健投资和完善保险资金运用监管具有重要的积极意义，有利于进一步推进保险资金运用的市场化改革，拓宽保险资金投资的自主决策空间；有利于探索建立差异化的监管机制，提高保险资金运用监管工作的针对性、精准性和有效性，切实防范重点公司和重点品种风险；有利于引导保险公司开展价值投资、长期投资和审慎投资，为实体经济和资本市场提供更多资本性资金。 下一步，银保监会将继续坚持市场化改革方向，在偿二代和资产负债管理监管框架下，持续不断强化分类监管机制，积极探索不同类型保险公司的权益投资监管模式，支持保险公司切实服务好实体经济和资本市场稳定发展。
一线城市 土地市场热度不减日前，以北京、上海为代表的一线城市集中进行大额土地出让，土地出让总量及单宗地块起始价均处于高位。整体来看，土地出让市场热度不减。注重实效精准导向 财政货币政策新意多 7月30日召开的中共中央政治局会议指出，财政政策要更加积极有为、注重实效。货币政策要更加灵活适度、精准导向。专家认为，宏观调控政策将更加强调精准和实效。货币政策不会明显收紧。此外，会议要求，依法从严打击证券违法活动。这意味着严打资本市场造假等违法违规行为将放到更加突出的位置。“新老基建”同台唱戏 投资增速有望上行业内人士预计，作为稳增长重要抓手，下半年“新老基建”将持续发力，带动投资增速反弹，全年基建投资增速或达6%-8%。交易型资金搅局 北向资金7月“不淡定”北向资金又“变脸”了。数据显示，7月29日北向资金净流入A股市场77.31亿元，7月30日则转为净流出，达到63.38亿元。事实上，7月北向资金这种大进大出走势并不少见。分析人士认为，配置型资金是北向资金的主流，新的交易型参与者可能导致了北向资金风格漂移。上海证券报精选层开市四日复盘 走势实现逆转 将改善新三板流动性截至7月30日，精选层开市已有4个交易日，新三板整体流动性大幅增强，首日交易的整体成交量为此前的7倍。精选层32只个股则涨跌分化，既有上涨超过40%的股票，也有14家公司股票仍在发行价下徘徊。精选层开市后4天的交易，既打破了“新股不败”的神话，也让投资者见识了全面深化改革后的新三板给予优质企业的“慷慨”。业内人士称，这是未来注册制下资本市场应有的生态。精选层个股涨跌幅收敛 券商加强投研挖掘企业价值新三板精选层开市以来已有4个交易日，多空力量渐趋均衡，个股涨跌幅快速收敛。截至昨日收盘，精选层有17只股票上涨、1只平盘、14只下跌。其中，殷图网联以9.50%的涨幅领跑；艾融软件领跌，但跌幅仅3.88%。总体而言，精选层个股涨跌幅趋向收敛，显示多空力量日渐均衡。稳企业保就业 金融活水直达实体经济“留得青山，赢得未来”是今年政府工作报告中的新提法，既生动形象又意味深长。2020年是一个特殊的时间节点，既是决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚之年，也是应对疫情冲击、共克时艰之年。今年以来，金融监管部门持续出台系列扶持实体经济，支持制造业、中小微企业、外贸企业等的政策举措，出实招与企业一起共渡难关。金融机构也积极响应监管要求、履行社会责任，快速推进优惠贷款发放，创新金融扶持手段，为实体经济复苏夯实基础。市场波动率加大 期权策略私募基金 备案数激增今年以来，全球市场“黑天鹅”事件频发，市场波动率明显加大，能够有效对冲风险的期权策略得到了不少私募机构重视。中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）公示信息显示，今年以来共有57只期权策略私募基金产品备案，是去年同期备案数量的两倍多。业内人士表示，期权策略能够在市场波动剧烈时平滑风险，未来随着更多期权品种上市，该策略将被更多私募纳入基金产品中。证券时报创业板注册制受理首家表决权差异企业 7月30日，深交所公布创业板改革并试点注册制的新一批获受理企业，包括美柚股份、华润材料、益中亘泰、德盛利、超达装备、时代凌宇等6家企业申请IPO。新受理首发申请的6家企业合计募资50亿元，其中美柚股份成为首家存在表决权差异安排的创业板注册制首发公司。上市公司跑步入场“直播带货” 流量虚火难掩高退货率直播之风亦吹到资本市场，超过100家上市公司争相入局。二级市场上，星期六（002291）、梦洁股份（002397）（002397）等公司因深度涉足直播带货，一度录得多个涨停板，市值飙涨。不过，全民直播狂欢，资本追捧背后，仍难掩流量造假、投入产出比低等症结。值得关注的是，7月29日，市场监管总局已就加强网络直播营销活动监管公开征求意见，首次将网络直播营销活动的监管上升到法制层面。作为实力品牌方代表的上市公司，如何“避坑”，如何更好地利用这一新模式寻求利益平衡点？记者通过采访多家上市公司，尝试还原其真实经验与感受。网络游戏板块市值超6500亿 机构看好后市成长空间一年一度的网络游戏盛会ChinaJoy将于今日在上海如期召开。A股市场网络游戏板块无论是市值规模还是营收规模都在稳步上升，目前网络游戏板块市值规模超6500亿，未来网络游戏将进一步打开高品质游戏成长空间，成为互联网发展下不可或缺的产物。市场结构性特征明显 长期看好市场未来发展空间日前，在证券时报第14届中国上市公司价值评选评委专题研讨会上，深交所综合研究所所长何基报认为，以注册制为代表的资本市场改革对我国将来而言，一定程度上是新的分水岭，以信息披露为核心、市场定价、尚未盈利企业引进来上市等举措，都会对市场的估值体系产生非常大的影响。证券日报四因素炼就中国经济强劲韧性世界银行发布的最新报告预测，中国经济增速2021年将回升至7.9%。作为国际权威金融机构，世界银行认为疫情后的经济复苏为中国提供了一个推动经济再平衡、实现更加包容、可持续和绿色增长的机会。笔者认为，世界银行的评价其实就是对中国经济韧性的肯定。万亿元抗疫特别国债发行收官 专家称未对市场流动性造成压力7月30日，财政部对2020年抗疫特别国债（四期）第四次续发行进行了招标，实际发行700亿元。至此，在财政政策和货币政策协调配合下，1万亿元抗疫特别国债全部发行完毕。专家认为，总体上看，抗疫特别国债发行并未对银行体系、A股市场造成流动性压力。银行系金融科技 子公司增至11家银行系金融科技子公司的队伍不断壮大。近日，农业银行发起成立金融科技子公司，这也是第11家银行系金融科技公司。至此，五大国有行均有了自己的科技子公司。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，设立金融科技子公司，意味着国有大型商业银行对金融科技转型的认知程度已经得到显著加强，有助于国有商业银行在科技赋能下，为企业提供更丰富的金融业务服务，进一步满足差异化的融资需求。这还意味着，银行领域的金融科技发展已进入快车道，在诸多互联网金融公司在金融科技领域大展拳脚之后，大型商业银行也开始加大对场景、流量、客户等方面的快速布局，未来在金融科技领域有望形成传统金融机构和互联网金融机构相互竞争的局面。跨境服务贸易负面清单将于年内出台7月29日召开的国务院常务会议指出，要发挥服务贸易对稳外贸稳外资的作用。而作为稳外贸稳外资的新发力点――跨境服务贸易负面清单也正在快马加鞭的制定中。据公开资料显示，全国版和自贸港版跨境服务贸易负面清单将于年内出台。人民日报运行稳步复苏 成本稳中有降中国物流与采购联合会7月28日发布数据，上半年全国社会物流总额为123.4万亿元，按可比价格计算，同比下降0.5%，降幅比1―5月份收窄1.7个百分点，比一季度收窄6.9个百分点，降幅连续4个月收窄。数据显示，上半年，随着疫情防控取得显著成效，物流运行快速恢复，需求结构进一步优化，特别是民生领域持续向好。物流市场规模水平持续提升，成本稳中有降。
随着疫情的不断蔓延，国内国际的资本市场波动频繁，全球主要经济体采取的宽松对冲措施更加速了利率的下降。 低利率背景下权益投资的价值是否正在凸显？银保监会优化保险公司配置权益类资产的弹性和灵活性，会给股市带来多少增量资金？保险资产管理公司将怎样调整权益资产配置？保险资管产品走向前台与银行理财子公司同台竞技，优势体现在哪些方面？ 近日，合众资产管理股份有限公司总经理时宝东就上述问题接受专访。时宝东认为，从中长期来看，险资权益投资松绑为我国资本市场的发展提供了长期稳定的资金来源，但短期内对股市影响不大。下半年整体看，权益的吸引力较债券要大。 险资权益投资松绑对股市短期影响不大 酝酿许久的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》（下称“《通知》”）终于出炉。《通知》对险企的权益类资产投资监管比例进行差异化设置，最高能够达到上季末总资产的45%。 具体而言，上季末综合偿付能力充足率分为不同的档次，即不足100%、100%~150%、150%~200%、200%~250%、250%~300%、300%~350%以及350%以上，其权益类资产投资余额占本公司上季末总资产的比例上限分别为10%、20%、25%、30%、35%、40%、45%；当偿付能力不足100%的时候不能开展权益投资项目。 《通知》落地后，市场分析认为，此举可赋予险资更大的资产配置选择空间，并给股市带来一些增量资金，长期利好意义明显大于短期效果。 时宝东认为，《通知》是分类监管思路的一个体现。“对于那些偿付能力强，保险合同履行能力高、运营稳健、依规守法的保险公司开展权益投资的空间更高，权益资产配置的灵活性也更强。” 虽然，有保险公司权益性资产比例已接近此前30%上限，但目前大多数险企的权益性资产投资比例离此前30%的上限仍有空间，投资策略相较谨慎，权益性资产配置普遍较少。 “短期而言，对保险资金进入股市影响并不很大。”时宝东分析称，一方面，对于少量偿付能力比较紧的公司而言，权益投资比例上限会有所下调；另一方面，考虑到股票市场波动性相对更高等自身特点，保险公司对其的配置本身也不会特别高，投资比例上限的调整短期内对大部分保险公司股票投资行为不会产生较大的影响。从中长期来看，对于偿付能力较高的保险公司，权益资产的配置空间扩大之后，权益投资将成为保险资产公司资产配置的一个非常重要的标的。 时宝东认为，目前股票一直是大部分保险公司的标准配置品种之一，《通知》发布后，保险公司对权益投资的重视程度将进一步提升，股票作为权益投资中定价透明、流动性良好的投资品种，在保险公司大类资产配置中将承担日益重要的角色。此外，《通知》事实上鼓励了偿付能力较高、投资稳健、管理规范的保险公司可以加大权益资产配置比例，中长期来看，为我国资本市场的发展提供了长期稳定的资金来源。 下半年权益投资吸引力大过债券 受疫情影响，今年以来，A股市场整体呈震荡走势。步入7月，市场交投情绪活跃，A股市场更是出现持续走高的态势，近两周，A股则接连多日出现调整态势牢牢占据资本市场“C位”。 “近期场外资金入市的迹象较明显，但与2014-2015年的情形有着本质区别。”时宝东对记者表示，一方面本轮主要是通过申购基金的形式入市，而2014-2015年主要是散户通过场外配资加杠杆的方式；另一方面，从基本面上看，经济转型的方向已明确，而上一轮没有基本面的支撑，主要是上市公司讲并购、外延式扩张的故事。因此资本市场虽近期有所波动，但仍然比较健康，中长期的机会仍较明显。 数据显示，截至2020年5月底，保险资金运用余额达到19.6万亿，其中投资股票和基金的规模达到2.6万亿元左右。而在当前受疫情等多种因素影响的背景下，市场出现短期震荡的特殊时期，保险资金作为权益市场的重量级机构投资人，一举一动也牵动市场神经。 基于此，下半年，合众资产将如何把握后疫情时期保险资金的投资机遇？ 时宝东表示，下半年行业或板块配置较上半年均衡些：中长期重点关注科技、医药和消费，这些行业或板块代表着中国经济转型的方向，长期增长空间较大、业绩增长的确定性也较强；而低估值的金融和周期板块在二季度经济增长超预期的带动下，短期也值得重点投资。 而对于大类资产配置则关注货币政策的松紧。“下半年上市公司的业绩增长趋势向上、估值将在高位震荡，整体上看权益的吸引力较债券要大。到年底要关注货币政策是否再度收紧，如果收紧将降低权益仓位、适当配置固收类产品。”时宝东称。 保险资管与银行理财子公司各有所长 近年来，全球主要经济体都进入低利率时代，受疫情影响，全球主要经济体基本采取宽松的对冲措施更加剧了利率的下降。 低利率时代下，优质投资资产在内涵、定价等都有了新的变化，资产管理机构抓取优质投资资产的能力显得至关重要。特别是，低利率对保险机构自身的经营具有冲击性，而保险负债端的成本又具有“刚性”，且追求绝对收益。如何挖掘好的投资机会、抓取优质的投资标的并控制风险，成为保险资管乃至大资管行业集体面临的问题。 时宝东认为，保险资管公司作为险资运作的平台，承担大类资产配置的职能，积累了这方面的经验和人才。未来应继续发挥这方面的优势，以其弥补在保险资管在投资资产获取方面的相对不足。 值得注意的是，资管新规把各种资管机构的竞争地位“拉平”，稀释了“牌照”优势。资管行业的竞争从投资能力竞争、负债端竞争和牌照竞争，将逐步回归到更加本源的资管能力竞争和负债端能力的竞争。 在各种类型资管机构中，银行理财子公司是“最年轻”的一类。时宝东认为，保险资管公司与银行理财子公司在资金端都具有“天然优势”且相互竞争性不强。 时宝东告诉记者，银行理财子公司借助于母行的实力，与其他类型资管机构相比，在资金端具有令人较强的优势和能力，具体体现在掌握了规模最大的个人和机构客户资源。此外，银行理财子公司可以发行公募性质的产品，而保险资产管理计划被定性为私募性质，因此银行理财在资金募集能力上面具有相对优势。“当然如果考虑到保险资管的资金来源于客户的保险保障需求“钱包”而非投资“钱包”，因此银行理财子公司在资金端的优势对基金、信托的冲击相对更大，而与保险资管机构的竞争性不强。” 时宝东同时强调，保险资管公司和银行理财子公司各有所长，且资金来源、投资标的要求等也不尽相同，未来双方预计是合作为主的态势。 “从长期来看，保险资管机构应该立足自身先发优势和长处，积极储备人才，在投资资产获取、风控能力、股权投资能力等方面加强投入，同时在资金端，加大产品设计和开发能力建设，加大业外资金吸引能力，为保险资金运用做好服务，同时，融入大资管行业的竞争和发展当中。”时宝东称。
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