9月24日，中国互联网医药健康领军企业1药网在上海举办“数字链接 科技普惠” ——2020第三届中国互联网医药健康高峰论坛暨1药网合作伙伴大会。1药网联合创始人兼执行董事长于刚博士指出，未来十年医药健康产业将超过房地产、汽车，成为中国第一大产业，而数字科技是这个产业快速发展的主要驱动力。 1药网联合创始人、董事长兼CEO刘峻岭介绍称，1药网作为科技公司，用数字科技，将患者与药品、医疗服务有机连接起来。“目前1药网已经打造了一个生态圈，其中包括药企、医药流通商、药店、医院、医生、保险，我们为所有生态圈里面的参与者科技赋能。” 实际上，随着国家持续加码线上科技化，国家带量采购常态化等医药政策的推动，给新时代药品商业化带来挑战的同时，也带来了很大的机遇。在此背景下，1药网平台的创新性也受到越来越多的药企、机构等市场各方青睐。 会议期间，诺华、拜耳医药、葫芦娃药业、香雪制药、安捷伦、药联健康、智业健康等7家知名企业与1药网进行战略签约或项目启动。 从上述签约合作方向看，主要包括全渠道药品商业化合作、生态链接各方资源的战略合作、还有创新药患者直达合作等。在业内人士看来，1药网通过数字化，正在打造医、药、险以及患者管理的生态圈闭环，尤其是1药网推出的药品全渠道商业化平台战略，正在促进越来越多制药企业的创新药品实现全国范围内的商业化以及广阔市场的覆盖。 1药网表示，未来还将联合更多产业链伙伴，持续深化全渠道药品商业化能力，探索患者全生命周期管理方案，打造以患者为中心，以赋能医生为导向，全流程数字化、智能化的医药健康管理服务平台，以更大努力践行用数字科技将患者与药品和医疗服务有机连接的使命。
火速获批！9月17日晚，仟源医药定增项目的注册申请获证监会通过，成为创业板实施注册制后首家注册生效的“小额快速”定增项目。从9月8日获受理，到9月17日注册生效，仟源医药走完再融资审核流程前后不足10天，充分展现了创业板小额定增的融资效率。 根据相关规则，仟源医药在注册通过后10个工作日内便可完成发行缴款。这意味着公司有望在9月底完成此次再融资。 仟源医药公告显示，公司此次定增股份发行价格为7.12元/股，发行对象为马磊、崔为超，发行拟募集资金总额不超过1.4亿元。募集资金将用于杭州仟源保灵药业有限公司年产3亿片药品固体制剂生产线技改项目、杭州仟源保灵药业有限公司药品研发项目以及偿还银行贷款。 此次创业板改革并试点注册制，适用简易程序的小额快速融资限额由5000万元且不超过净资产的10%大幅提高至3亿元且不超过净资产的20%。同时，审核程序得以简化，深交所在2个工作日内受理，自受理之日起3个工作日内向中国证监会提交注册，注册通过后10个工作日内完成发行缴款。高效、简易的审核程序叠加更明确的审核预期，使得企业使用这项工具的积极性大幅提升。 深交所此前做出的过渡期安排，则加速了这项制度红利的面世。创业板相关规则规定，小额快速再融资需要经过年度股东大会授权，但规则出台时，绝大部分公司已召开了2019年度股东大会。对此，深交所做出过渡期安排，允许企业通过召开临时股东大会方式，授权董事会决定小额快速融资事项。 除了仟源医药，还有多家创业板企业已先后发布小额定增预案。其后，募资额最小的为温州宏丰，拟定增募资1.22亿元；巴安水务的募资额则达小额定增规定上限，计划募资3亿元。
●猪肉产能过剩引忧虑，食品加工下跌 ●上涨数月，医药股炒作时期货已结束 ●茅台“跨界接盘”引资金出逃 ●芯片行业迎政策利好，或得基金加仓 ●A股交易量稳定低走，主力出货有阻碍 今天的A股可能又是一个“Green Day”。 早盘时段，上证、深成、创业板低开低走，跌幅接近1%，直到午盘方才实现突破。 从早盘的板块涨跌情况看，今日A股资金流向势必非常明显。 猪肉带来产能过剩引忧虑 早盘食品加工制造、种植业与林业领跌，跌幅在2.5%以上，此前延续了数月热门行情的白酒、猪肉和医药股板块，今天都在延续上个交易日的回调趋势。 食品加工制造板块中，猪肉板块近期利空因素较大。西部牧业以6.74%领跌，龙大肉食、三全食品、上海梅林、恒顺醋业洽洽食品等跟跌，跌幅在5%左右。 最近市场对猪肉价格下跌充满期待。尽管价格仍然维持在高位，但随着8月份后生猪出栏量触底回升并实现明显增长，中国猪肉价格将步入下行通道。长期来看，猪肉价格将逐渐回归至合理区间。 然而在生猪产能恢复、相关企业纷纷宣布扩产能的背景下，市场开始担忧猪肉价格面临下行、产能过剩等问题。 到午盘时刻跌幅有所收窄。 医药股炒作或开始补跌 医药商业方面，老百姓以6%领跌，大参林、国药股份、一心堂、益丰药业跌幅在3%左右。 疫情期间资金抱团炒作医药股，带来一波持续数月的上行甚至翻倍行情。然而随着疫情的结束，医药股行情似乎已经触及天花板，近来有关基金持续阴跌，包括长春高新、山东药玻在内的个股“跌跌不休”。 一定程度上来说，近期医药股的调整属于正常现象。 毕竟在过去的半年内已经上涨了很久，“后疫情”时期，业绩预期和疫情预期已经炒作充分，没有资金炒作的情况下，后续自然就没有了行情。 过去的数月里，大市值医药股在在创业板权重极高，头部迹象较为明显，前期依托短期均线持续性走牛、近期逐级回落，一旦主力出货完成，短时间内反弹回到高位的可能性较低，宜考虑及时割肉止损。 两条公告带跌白酒 白酒板块，酒鬼酒以5.5%领跌，山西汾酒、舍得酒业、老白干酒、贵州茅台、伊力特、古井贡酒跌幅均超过3%。 白酒股的全线跳水，有观点认为是白酒股茅台“跨界结案”引发的“血案”。 9月16日，茅台集团宣布拟向专业投资者发行不超过150亿元公司债券，用来收购贵州高速的股权，贵州高速是贵州省公路行业的龙头企业。 然而高速公路这一贵州经济的突破口，是以大量融资作为代价的。从2017年到今年上半年，贵州高速的资产负债率维持在70%左右，今年上半年，该公司负债高达2894亿，另外，受疫情影响，今年上半年贵州高速亏损达20亿。 芯片制造、新材料迎政策利好 相较之下，注册制次新股、科创次新股和芯片制造行业表现亮眼，在大盘整体微跌的大环境下，这几个板块可能是今日资金主要流入的方向。 其中领涨的注册制次新股板块涨幅6.82%，累计流入金额102.4亿元，2只个股翻多倍。 科创次新股方面，涨幅3.64%，资金累计流入90.57亿元。其中龙腾光电、高策股份、神州细胞-U涨停；先惠技术、慧辰资讯涨幅在15%左右。 芯片制造方面，光刻胶板块涨3.48%，资金累计流入48.52亿元。广信材料、奥普光电涨停；高盟新材涨幅12.3%，强力新材、同益股份涨幅分别为9.22%、8.67%。 中芯国际概念涨幅1.38%，其中的立昂微延续了前几日的涨停；飞凯材料、正帆科技、晶瑞股份涨幅分别为7.3%、6.4%、5.8%。 证券时报报道，近日，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正在湖北省武汉市调研指出，要加大新技术、新产品商业化应用力度，提升产业集成水平，集中力量攻克“卡脖子”技术，增强关键基础材料自主保障能力。 方正证券指出，光刻机作为前道工艺七大设备之首（光刻机、刻蚀机镀膜设备、量测设备、清洗机、离子注入机、其他设备），价值含量极大，在制造设备投资额中单项占比高达23%，技术要求极高，涉及精密光学、精密运动、高精度环境控制等多项先进技术。 目前光刻机国产替代将迎来新的曙光，尤其是IC前道制造领域，将初步打破国外巨头完全垄断的局面，实现从0到1的突破。 小结 时间节点上，基金机构近期即将公布基金持仓股票变动情况，基金经理的调仓工作早在8月份开始，目前料已完成。 不出意外的话，基金经理或抛售处于高位的食品、医药股，转而此前处于低位，转而吸纳政策大力扶持的芯片制造、消费电子和新能源股。 美国大选局势仍云山雾罩。特朗普政府“制裁”之下，最近外国供应商集体“断供”中国科技公司，无论在商业还是政治上来讲，都是十分值得关注的热点。 华为等中国企业暂无打得出手的好牌，国家层面出手的可能性很大，新的动荡或许正在酝酿。我们看到，国家先后对第三代半导体和光刻机产业的扶持规划，已经逐渐浮出水面。 然而就大市而言，近来A股市场存在缩量的趋势，市场情绪逐渐走低，说明行情走势还未触底。 虽然在“后疫情”时期和“十四五规划”将近的时间节点上，企业拥有政策利好和基本稳定的商业环境，但流动性的减弱对于场内的机构和主力资金来说都不是利好因素。 主力资金要完成出货，必须要想尽办法来提高个股的活跃程度。如果交易量维持现有走势，后续可能还会迎来一轮较大的调整。 同时，虽有上述利好，但这几天技术细节、2020Q3业绩表现等利好因素大部分尚未出炉，涨幅持续性仍要观察，此时追高有一定“翻车”的可能性。 局势不明朗，“上车”需谨慎。
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九州通9月15日晚间披露，公司拟出资3亿元至6亿元回购股票，用于公司管理层和核心骨干员工实施员工持股计划，回购价格不超过26.80元。公司15日收盘价为16.46元。 九州通是我国最大的民营医药流通企业，至今年6月底，公司总资产728.54亿元，归属于上市公司股东的净资产191亿元。以回购上限6亿元计算，回购资金约占公司总资产的0.82%、约占公司净资产的3.14%。 今年上半年，九州通实现营业收入513.5亿元，同比增长65，实现净利润12.6亿元，同比增长69%。 九州通是目前全国医药流通企业中营销网络覆盖区域最广的企业之一。据公司半年报，新冠疫情发生后，公司充分利用自身医药物流优势资源调配防疫物资，积极履行社会责任，公司总代理、总经销品种以及医疗器械、医药电商等业务快速增长，毛利率持续提升，公司出口外贸业务获得历史性突破。
作者 | Leo 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 2020年9月11日，再鼎医药-B通过港交所聆讯，摩根大通、高盛和花旗为其联席保荐人。随后，嘉和生物-B也通过聆讯，两支“-B”类新股齐发，同时还有中通快递等热门标的同期过聆讯，港股打新似乎又回到了今年六月份的盛况。那么，再鼎医药质地如何？若招股期热门票多支齐发，再鼎医药是否有一席之地？ Lisence-In龙头，商业化是关键 再鼎医药是一家创新型生物制药公司，以Lisence-In（许可引进）模式为主。公司的产品组合包括16种产品及候选药物，其中2项产品在中国、 香港及澳门实现商业化，7项处于肿瘤及抗感染疾病的关键或潜在注册用试验。 图表一：再鼎医药产品管线 数据来源：招股书，整理 作为一家“-B”类公司，再鼎医药尚未实现盈利。2018年、2019年以及2020年上半年，公司的收入分别为12.9万美元、1298.5万美元及1921.3万美元，亏损净额分别为1.39亿美元、1.95亿美元及1.29亿美元，公司的亏损净额主要来自研发开支、销售、一般及行政开支以及销售成本，这和其他“-B”类公司大致相同。 然而，公司的商业化目前已经起步，并且业绩出现逐渐向好的趋势。公司毛利率由2018年的66.7%上升至2019年的71.1%。此外，2020年上半年公司在中国内地推出产品则乐，由于本地生产使得销售成本减少，毛利率进一步增加至74.1%。 据招股书披露，公司药物发现及开发团队已经有近400名专职人员，在发现、转化药品及后期开发方面拥有丰富经验。此外，候选药物的临床及商业化生产的产能也已经建立，其小分子制造设施的年产能高达五千万个单位，目前产能利用率不到总产能的10%。大分子制造设施支持ZL-1201的临床生产,年产能分别达到12至18个200L或1000L临床批次，目前产能利用率约为40%。相比于近期同类型的嘉和生物-B，公司在商业化方面可谓是抢跑一步。 创始人曾任职红杉资本中国基金董事总经理 好的管理层也是选择优质公司的重要因素之一，再鼎医药仅成立三年左右就在美股成功上市。创始人杜莹不仅拥有医学专业博士，还拥有在瑞辉的多年创新药研发及项目兼并收购经验，在之前的创业史上创办了香港首富李嘉诚为大股东的和黄医药并成功赴美上市。 另外，杜莹还在2012年加入红杉资本，领导投资了华大基因、贝达医药、喜康生物并使其相继上市，对于孵化上市公司可谓是经验丰富，此次亲自创立的再鼎医药能否在港股再次问鼎呢？ 纵观近期打新标的，再鼎医药存在一个显著优势，公司已经在美股上市，其估值有一个很好的参照，打新的确定性较高。然而，这可能也是再鼎医药的一个劣势，我们在打新直播间对泰格医药的分析中提到，已在其他市场上市的优质标的于港股二次上市时，定价都不会太低。而在现阶段港股上市的优质公司较多的情况下，若是再鼎医药依旧选择高位定价，恐怕难逃肉签变鸡肋的结局。 美股约65亿美元的市值使得公司的质地不用过多忧虑，再鼎医药是否能打？归根结底落在具体定价之上，新股将会密切关注招股后续，待定价披露一切自有答案。
疫情爆发以来，医药行业经历了一轮猛烈的上涨，近期又经历了回落，市场上的投资者开始回归理性，资金也逐渐向低估值具备增长潜力的公司汇集。中国医药企业做大做强，未来在世界占据一席之地是比较具有确定性的，相信对于所有医疗企业来说这一轮上升行情启动都只是开始。 近日，四环医药（0460.HK）股价持续上涨，股价最高触及1.09港元每股，较5月25日最低点上涨53.52%。从股价趋势来看，四环医药的股价似乎已经进入触底反弹的阶段。近日小幅回调后，截止2020年9月10日收盘，公司的PB为0.88倍，仍处于低于1的局面。 那么，四环医药近段时间的上涨，是跟医药的风随之上扬，还是在业绩的带动下触底反弹，开启新一轮的上涨行情？让我们跟随近期针对公司的调研，一探究竟。 图表一：公司股价图 数据来源：同花顺，整理 数据截止2020年9月10日收盘 一、创新研发：核心增长驱动力 从近年开始，集中采购，一致性评价等一系列政策出来后，我们可以看到，政策导向更倾向于鼓励创新研发，仿制药的利润正在被压缩，创新驱动、仿创并举才是未来的主题。围绕四环医药的战略目标，集团打造的多个优质产品研发平台经过多年沉淀也进入收获期。 1. 在研产品80项，覆盖多个重大治疗领域 从公司的在研产品管线上来看，目前公司研发产品管线共计80项，涵盖小分子靶点创新药（14项）、市场潜力巨大的生物药（13项），以及具有高技术壁垒的仿制药（53项）。 目前研发管线中，于重大治疗领域均有布局，其中包括肿瘤、代谢类、慢性病、精神神经类、消化疾病类、抗感染类以及心脑血管类等，其中超过10项已经进入临床III期或进入获批生产环节。 图表二：公司产品管线图 创新药研发管线： 生物药研发管线： 仿制药研发管线： 数据来源：公司资料，整理 2. 创新药研发平台：引国投招商加码布局，多个核心产品进入临床III期 在拥有十多项创新药在研产品管线的背后，四环医药依托的是以轩竹医药为核心的创新药研发平台作为其研发的支撑。近日，四环医药更是引入国投招商8亿元人民币的投资，加码布局创新研发。 其中，公司的重磅产品加格列净，作为一种用于治疗糖尿病的SGLT-2抑制剂，能够在降糖的同时起到心肾保护的功能，已经进入临床Ⅲ期，进入数据锁库阶段；自主研发的消化系统创新专利药安纳拉唑钠已进入III期临床，吡罗西尼，作为一种针对晚期乳腺癌的CDK4/6抑制剂，已经顺利开展多个临床试验。 目前，公司具有近200人的高素质临床前研发团队，其中包含多位资深海归科学家，在国际知名药企有超过二十年的行业经验。另有200人组成的临床开发团队，其中有70多名博士、硕士及海归人士，研发实力雄厚。随着管线内的产品进展不断有突破性进展，未来公司的研发方向更加明确，将集中于肿瘤、代谢病、非酒精性肝炎等具有重大临床需求的治疗领域。 3. 生物药：布局糖尿病领域，门冬胰岛素系列产品2021年申报NDA 与此同时，公司在生物药领域也有所布局，治疗领域主要在糖尿病及并发症，在研产品13项，涵盖胰岛素及其类似物、GLP-1类似物、以及口服固体制剂等产品，多项产品已经进入临床后期，商业化指日可待。 具体来看，公司旗下子公司吉林惠升研发的门冬胰岛素、门冬胰岛素30、门冬胰岛素50已经于临床III期完成病人入组，预计2020年底有望数据锁库，2021年申报NDA。德谷胰岛素已经进入临床III期，进入大规模病人入组阶段，预计2021年年中可以入组完成。另有甘精胰岛素处于IND阶段，GLP-1类似物处于临床前阶段。 在研发治疗糖尿病领域的单药的同时，公司也在通过联合用药的方式打造为糖尿病治疗领域的全方位产品平台，联合用药品种包括二甲双胍、列汀类、GLP-1类似物等。 4. 医美领域：前瞻性布局，重磅产品有望近期落地 据Frost & Sullivan预测，2021年我国将成为全球最大的医美服务市场，市场空间预计超过9000亿元，市场空间广阔。四环医药早于2014年开始在医美领域进行布局，其中重磅产品肉毒素产品有望近期获批上市。 具体来看产品方面，四有四环医美拳头产品公主系列面部填充产品，另有其他医用护肤品包括：透明质酸钠修复靓肤原液、透明质酸钠修复补水精华液、透明质酸钠次抛原液、透明质酸钠补水晶莹面膜、透明质酸钠修护滋养面膜等。 值得关注的是，公司与Hugel合作共同开发肉毒素及玻尿酸产品，有望为公司在医美方面贡献新业务增长点。Hugel是韩国领先的肉毒素生产商，其生产的肉毒素在韩国的销量为连续四年第一位。根据公司披露，其合作的肉毒素产品预计将于今年年底前获得批文上市，成为国内首个及唯一的韩国肉毒素产品取得有关准许的同类型产品。 二、销售团队强大：为商业化进程保驾护航 研发，是创新药企的核心竞争力，但如今的药企竞争已经进入”下半场“，研发不再是衡量创新药企唯一的因素。谁能够在创新研发之后，配套的销售，生产都跟上，拥有”变现“的能力，谁才将是投资者手中的”香饽饽“。 先来看四环医药目前的销售团队，是否拥有足够的网络覆盖面以及强大的专业背景。 目前，四环医药已经拥有1000人以上的专业营销团队、超过3000个分销商以及20000多名销售经理，其中近40%只销售四环的产品。公司销售网络覆盖医院数达到14460家，其中三级医院就有2000家，覆盖省份比例高达100%。四环医药的销售人员具备极其专业的素质，相关从业人员多数为医药专业硕士及以上学历。强大的销售体系对公司未来新产品扩张以及实现国际化均大有裨益。 图表三：公司销售团队结构 数据来源：公司资料，整理 再来具体看一下，在强大的销售团队之下，公司的各商业化条线上的销售情况如何。 1. 未来新领域：多款拥有前景的产品即将上市 除了公司在已上市的现有成熟产品以及近期上市的新产品上的销售团队上有所发力外，针对研发后期即将进入商业化的产品，也在积极布局推广。 具体来看，血管性痴呆治疗领域，公司已经获得生产批件的重酒石酸卡巴拉汀胶囊，用于治疗轻中度的阿尔茨海默型痴呆。随着社会老龄化的加剧，这类痴呆患者数量日渐增多，同时缺乏有效治疗药物，存在潜力巨大的市场。 癫痫等神经疾病治疗管线，公司已上市的奥卡西平片将和已获得生产批件即将上市的左乙拉西坦片、拿到注册批件的咪达唑仑口腔粘膜溶液、正在申报的艾司利卡西平片一起发挥协同作用，为癫痫患者提供更多优质的治疗选择。咪达唑仑口腔粘膜溶液还可用于高热惊厥的治疗，与其他剂型相比，给药方便、起效快，甚至可用于院外家庭急救，将大大弥补现有市场家庭用药的空缺，为婴幼儿、儿童及青少年患者提供安全有效且可用于家庭急救的治疗新选择。 抗感染领域方面，四环医药积极布局，以联合研发、收购及合资等多种形式丰富抗感染领域的产品线。目前，联营公司北京锐业医药有限公司研发的“非PVC粉液双室袋即配型输液”产品（包括头孢他定、头孢呋辛、头孢地嗪），已获得多个品种的多个规格批件，也是中国首家兼唯一取得此即配型输液产品注册批件的企业。按我国当前非PVC软袋输液产品的使用率只占到20%的市场现状来看，未来若从环保方面推动非PVC产品使用或从药品稳定角度发起带量采购，北京锐业都具备很大的政策优势，而且可预见政策优势将会稳定较长的一段时间。 公司在抗感染领域上的布局，也在吸引外部机构的目光。近期，公司引入广东冠润和南靖惠及两位投资者共2亿元人民币的投资，可见双室袋业务受到业内的高度关注和认可。另外，公司与印度熙德隆制药有限公司（Hetero）在制药领域达成合作框架协议，涉及抗病毒领域药品。 图表四：公司的短中长期的增长引擎 数据来源：公司资料，整理 2. 非心脑血管领域：增长型新产品众多，学术推广助力快速放量 在非心脑血管领域，公司凭借学术推广能力增长，带动多款新产品快速放量。今年上半年公司在非心脑血管领域总收益同比增长114.6%至人民币4.45亿元，其中4款产品更是收入同比增长超过100%。 现有产品包含了回能（甘草酸单铵半胱氨酸氯化钠注射液）（YOY：+137.3%）、杰澳（注射用盐酸罗沙替丁醋酸酯）（YOY：+11.3%）、舒成（注射用烟酸）（YOY：+116.2%）、注射用二羟丙茶碱（YOY：+162.6%）、仁澳（奥卡西平）（YOY：104.5%）、阿奇霉素胶囊（维澳奇）和欣诺澳（注射用盐酸克林霉素）等。 其中，回能（甘草酸单铵半胱氨酸氯化钠注射液）是公司近期上市的新产品，并纳入2019年国家医保目录，正处于成长期并快速放量。消化系统用药杰澳（注射用盐酸罗沙替丁醋酸酯）正在开展与中国顶尖的医院和研究院的临床前实验研究和临床研究，以明确产品药效学、作用机制和临床有效性及安全性。 图表五：主要非心脑血管药物收益 数据来源：公司资料，整理 3. 心脑血管领域：借力学术，既往优势产品重焕生命力 心脑血管领域是公司的传统业务，公司在该领域积累了强大的产品基础，拥有多项成熟的产品。近年来，公司通过对产品的重新梳理，配合大量学术推广工作，有望重塑在该领域的龙头企业地位。 克林澳（马来酸桂哌齐特注射液）是治疗脑卒中的重磅产品，于中国市场年终端销售额曾经排所有单品第一名。近期，国际SCI杂志发表重要论文，研究成果证实克林澳有效性，这将有利于未来克林澳进入医保的可能性，销量有望回暖。迈诺康（杏芎氯化钠注射液），2020上半年产品增长喜人。并已经纳入10个省份的医保，有望在新一轮的医保调整中寻求新的机遇。注射用烟酰胺也是极具潜力的产品之一，在今年上半年内保持高速增长，同比增长187.2%。目前，随着公司加大该产品的推广力度，有望加速医院覆盖，进一步提高市场份额。 此外，公司也会借助销售优势，推出曲克芦丁注射液、吡拉西坦的等品种，补充目前市场上在心脑血管药物上的品种缺失。 三、生产设施：高效率低成本，性价比高 生产设施作为公司销售产品的后方保障，如何能够在降低生产成本的同时，提高生产效率，也是需要药企去考量的。对于四环医药而言，公司不仅拥有足够的生产能力，同时也具备富足的生产产能，可以额外去做CMO/CDMO业务。 在原料药及中间体生产上，公司不仅有GMP要求的原料药(API),高级中间体(ASM)，还有类GMP要求的关键起始物料(KSM),ISO要求的起始物料(SM)可以销售，通过分厂管理的方式，大大降低了管理费用，性价比高。 此外，四环医药还完成了对中瑞药业的股权投资，增加了集团原料药产能。公司还对桦冠生物进行股权投资，加强了集团在原料药酶法工艺、连续流工艺等方面的研发能力。 在中成药生产上，公司布局了中成药生产基地和口服溶液剂生产基地吉林澳康，现已获得吉林省工业大麻唯一高含量CBD科研种植的资质，与中国农科院麻类研究所共同成立了“北方工业大麻研究中心”，致力共同打造中国最大的工业大麻CBD药物研发、生产基地和纤维产品的研发和生产基地。 四、现金充裕，助力国际化转型 在看完了公司的研发、销售、生产各产业链之后，再来看一下公司的财务状况。俗话说，手中有粮，心里不慌。在外部不确定性之下，手中握有足够的现金才能进可攻退可守，也可助公司在国际化转型上一臂之力。 1. 现金充裕，估值被低估 根据公司的公告显示，截至2020年6月31日，公司现金及现金等价物约为人民币49.48亿元。同时，公司的银行借款为约人民币5.88亿元，向一家附属公司非控股股东借款约为人民币2400万元。因此，公司持有现金净额超过人民币43.36亿元。 四环医药总市值83亿港元（折合人民币73.23亿元），倘若去除公司持有的现金，公司市值29.87亿元。 然而，按照公司此前披露的有关轩竹的融资情况来看，仅轩竹医药投后估值43亿元，四环医药持有轩竹医药部分估值32.58亿元，外加公司持有现金净额43.36亿元，公司市值75.94亿元，已经超过当前公司的整体市值，这还没有包括公司的其他业务板块。换言之，公司的整体估值，远处于被低估状态。 伴随着公司在研产品逐渐获批，外加新获批上市的产品带来新的业绩增长点，公司业绩有可能实现较大增长，回归合理估值可待。 图表六：四环医药PB Bands 数据来源：同花顺，整理 2. 国际化转型，创造新格局 除了那些正在研发或者即将上市的产品以及公司旗下的专注创新研发的子公司外，投资并购也将是公司实现国际化转型的重要环节，通过引进优质产品，不光可以补充公司的产品组合，也是公司营收增长的重要途径之一。 目前，四环医药已经在美国成立了全球业务发展中心，业务发展方向为包括肿瘤、糖尿病及其他具有庞大临床需求的治疗领域。公司还聘请多位国际专家，负责拓展及管理海内外的业务项目这些国际专家的带领为四环医药全球业务助力，加快国际项目的引进和布局。 其中，首席业务发展官LeslieBoyd, Ph.D.主要负责公司产品经营权限获取和投资并购战略，拥有接近20年药物研发和业务拓展工作经验，曾任GSK全球业务开发部副总裁和Teva研究与评估部副总裁、特别项目尽职调查部负责人。 全球肿瘤学业务发展负责人JoycePei,Ph.D.拥有超过35年知名跨国药企的工作经验，在肿瘤学/免疫学领域、业务发展和产品经营许可权等领域工作超过20年，曾担任勃林格殷格翰的全球肿瘤领域战略联盟高级总监和先声制药国际业务拓展投资副总裁。 五、小结 整体来看，公司制定了清晰的五年战略发展目标，即以创新为引领的，聚焦于脑血管、肿瘤、糖尿病、医美领域，拥有独立领先的自主研发技术平台、丰富的全球化产品管线和成熟卓越的销售体系的国际化制药科技企业。 正如四环医药控股集团主席兼执行董事车冯升医生说：“四环医药坚持以自主创新研发和培养优质生产企业为核心价值，辅以投资、兼并、孵化、控股、分拆等方式，产生一批独立运营的子企业，并助其早日登陆资本市场，为母公司增值助力。” 在管理层拥有独到的战略眼光之下，四环医药才形成创新驱动、仿创并举的精准思路，子公司在各个层面上相互协同、互相助力推动着四环医药的转型，从传统药企发展为综合性的制药集团，创造出国际化的新格局。使得四环医药成为了资本市场投资不可多得的稀缺标的。
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