中国经济网编者按：12月10日，苏州市味知香食品股份有限公司（以下简称“味知香”）首发获通过，保荐机构为国泰君安证券。味知香拟在上交所主板上市，计划公开发行不超过2500万股，拟募集资金6.54亿元。其中，2.75亿元用于年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目；7000万元用于研发检验中心和信息化建设项目；6900万元用于营销网络和培训中心建设项目；2.40亿元用于补充流动资金。 味知香业绩增速放缓。2016年至2019年，公司实现营业收入分别为2.91亿元、3.59亿元、4.66亿元、5.42亿元；实现归属于母公司股东的净利润分别为4147.79万元、5180.45万元、7112.49万元、8624.33万元。 2018年、2019年，公司营业收入增长率分别为29.87%、16.41%；归属于母公司股东的净利润增长率分别为37.29%、21.26%。 2016年、2017年、2019年，公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3073.38万元、3313.38万元、9355.74万元、7283.06万元。其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.32亿元、4.06亿元、5.19亿元、6.00亿元。 2016年至2019年，味知香总资产分别为1.23亿元、1.40亿元、2.16亿元、3.04亿元，味知香本次拟募集资金6.54亿元为2019年总资产2倍。 报告期内，公司总负债分别为2851.71万元、3425.58万元、3563.85万元、3734.21万元。 报告期内，味知香应收账款款余额分别为87.32万元、19.64万元、34.24万元及51.47万元，占营业收入的比例分别为0.30%、0.05%、0.07%及0.09%。应收账款周转率分别为388.39、670.88、1729.75及1265.80，同行业可比公司平均应收账款周转率分别为16.22、15.96、16.23、19.57。 报告期内，味知香存货连增2年，金额分别为3167.55万元、2666.68万元、4723.65万元及5066.08万元，占流动资产的比例分别为28.69%、21.14%、23.44%及18.17%。公司存货周转率分别为9.30、9.28、9.44及8.31，同行业可比公司平均存货周转率分别为4.74、4.41、4.25、3.50。 2016年至2019年，味知香产能利用率下降，分别为107.44%、95.93%、81.49%和85.89%，产销率分别为96.68%、102.97%、97.35%、102.27%。 味知香2019年毛利率下滑，2016年至2019年，味知香主营业务毛利率分别为24.49%、24.51%、25.06%和24.88%。可比公司平均毛利率分别为26.82%、23.06%、24.35%、21.33%，公司近三年毛利率高于可比公司毛利率均值。 味知香研发费用不足100万元，研发费用率垫底，截至2019年12月31日，公司研发人员数量仅为3人。2016年至2019年，味知香研发费用分别为63.70万元、86.43万元、87.37万元和94.88万元，研发费用率分别为0.22%、0.24%、0.19%、0.17%。同行业可比公司平均研发费用率分别为1.16%、1.31%、1.85%、1.56%。 味知香对中国经济网记者表示：“公司自成立以来一直致力于研发并且不断推出全新菜品，保持新品推出节奏，使产品更替适应消费需求的变化。公司每年投入一定研究开发费用用于新菜品、新工艺的开发，研发费用金额逐年增长。公司将通过扩充研发队伍、提升研发硬件设施、优化研发流程、加快研发成果转化等一系列措施积极推进新产品开发计划。” 味知香销售方式较为单一，主要销售模式为经销模式，客户包括经销店、加盟店及批发商，销售渠道均在线下。 味知香曾涉食品安全问题。据裁判文书网《盖某、闫某等犯生产、销售不符合安全标准的食品罪一审刑事判决书》（2014）台刑初字第84号-1显示，盖某、闫某于2013年2月至4月，购得巴西小条牛肉一宗，将其中的25吨肉卖给孙某，孙某拿假检验检疫证明将肉卖给苏州客户苏州味知香食品有限公司，销售金额为130.98万元。对于曾采购不安全巴西牛肉的问题，味知香仅对中国经济网记者表示：“公司已完善了内控管理制度，各环节工作严格按照内控制度规定执行。” 此外，据招股书披露，报告期初至今，味知香存在受税务部门、交通运输部门处罚的情形，但不构成重大违法违规行为。 半成品菜生产企业拟登陆上交所主板 据招股书，味知香专注于半成品菜的研发、生产和销售，为消费者提供健康绿色、便捷美味的半成品菜肴。公司产品以良好的菜品口味、可靠的产品质量、便捷的用餐体验赢得了广大消费者的认可。 经过不断地发展和积累，公司成为了行业领先的半成品菜生产企业之一，并建立了以“味知香”和“馔玉”两大品牌为核心的产品体系。公司产品包括肉禽类、水产类及其他类，涵盖数百种菜品，有效地满足了不同地区消费者的饮食习惯和口味偏好。 味知香控股股东、实际控制人为夏靖。截至招股说明书签署日，夏靖直接持有味知香5475.00万股股份，持股比例为73.00%，通过金花生间接控制味知香10.00%股份，合计控制公司83.00%股份。 夏靖，1978年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，高级经济师。2008年12月至2018年3月任味知香有限执行董事、总经理；2018年4月至今任味知香董事长、总经理。 味知香拟在上交所主板上市，计划公开发行不超过2500万股，拟募集资金6.54亿元。其中，2.75亿元用于年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目；7000万元用于研发检验中心和信息化建设项目；6900万元用于营销网络和培训中心建设项目；2.40亿元用于补充流动资金。 业绩增速放缓 2016年至2019年，味知香实现营业收入分别为2.91亿元、3.59亿元、4.66亿元、5.42亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为4147.79万元、5180.45万元、7112.49万元、8624.33万元。 公司业绩增速放缓。2018年、2019年，公司营业收入增长率分别为29.87%、16.41%；归属于母公司股东的净利润增长率分别为37.29%、21.26%。 2016年、2017年、2019年，公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润。 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3073.38万元、3313.38万元、9355.74万元、7283.06万元。 其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.32亿元、4.06亿元、5.19亿元、6.00亿元。 2019年总负债3734万元 2016年至2019年，味知香总资产分别为1.23亿元、1.40亿元、2.16亿元、3.04亿元，总负债分别为2851.71万元、3425.58万元、3563.85万元、3734.21万元。 报告期内，公司资产负债率分别为23.23%、24.42%、16.52%及12.30%。 公司报告期内没有短期借款。报告期各期末，货币资金余额分别为为1387.27万元、4287.51万元、1.51亿元、2.11亿元。 报告期各期末，公司负债均为流动负债。其中，应付账款主要为购买原材料的应付货款。报告期各期末，公司应付账款账面价值分别为1308.45万元、512.35万元、2026.71万元及1564.47万元，占流动负债的比例分别为45.88%、14.96%、56.87%及41.90%。 公司本次募集资金6.54亿元，其中2.4亿元用于补充流动资金。对此，味知香对中国经济网记者表示：“随着公司业务规模的不断扩大，公司在扩大生产、提高市场占有率等方面均需要大量流动资金的补充。募集资金补充流动资金后，将有效地提升公司的运营效率，降低营运风险，增加在主营业务方面的收入和利润。” 2019年应收账款51万元 2016年至2019年，味知香应收账款款余额分别为87.32万元、19.64万元、34.24万元及51.47万元，占营业收入的比例分别为0.30%、0.05%、0.07%及0.09%。 报告期各期末，应收账款占营业收入的比例均极低，其变动情况对公司生产经营影响较小。味知香与同行业公司应收账款余额占当期营业收入比例显著低于同行业可比公司，主要是由于客户结构和结算模式的不同，同行业可比公司经销商中规模较大的经销商和大型商超较发行人更多，对于此类客户通常采用赊销模式，因此各期末应收账款余额较高。 报告期内，公司应收账款周转率分别为388.39、670.88、1729.75及1265.80，同行业可比公司平均应收账款周转率分别为16.22、15.96、16.23、19.57。 公司应收账款周转率显著高于同行业可比公司，主要是由于公司大多采用款到发货的形式进行销售，与同行业可比公司收款模式存在较大差异，使得应收账款余额保持在较低水平。 2019年存货5067万元 2016年至2019年，味知香存货金额分别为3167.55万元、2666.68万元、4723.65万元及5066.08万元，占流动资产的比例分别为28.69%、21.14%、23.44%及18.17%。 公司存货主要由原材料及库存商品构成，由于公司产品生产周期短，一般当天可完成生产，因此期末无在产品。 报告期各期末，公司存货中原材料的金额分别为1813.45万元、1783.94万元、2758.67万元及3285.49万元，占存货余额的比例分别为57.25%、66.90%、58.40%及64.85%。 报告期各期末，公司存货中库存商品的金额分别为1238.65万元、793.27万元、1844.11万元及1595.09万元，占存货余额的比例分别为39.10%、29.75%、39.04%及31.49%。 报告期内，公司存货周转率分别为9.30、9.28、9.44及8.31，同行业可比公司平均存货周转率分别为4.74、4.41、4.25、3.50。 公司存货周转率高于同行业可比公司，主要是由于同行业可比公司主要生产火锅料速冻食品，每年秋冬季节为消费高峰期，与公司半成品菜产品相比季节性更强，备货更多所致。此外，为了降低存货价格波动给公司带来的财务风险，公司也对存货规模进行了主动控制，使得存货周转率较高。 味知香方面对中国经济网记者表示：“为了降低存货价格波动给公司带来的财务风险，公司对存货规模进行了主动控制，存货周转较快，能够保证食材新鲜。” 2019年毛利率下滑 2016年至2019年，味知香主营业务毛利率分别为24.49%、24.51%、25.06%和24.88%。 据招股书，公司毛利率较为稳定，其原因主要是：公司持续跟踪主要原材料的采购价格和市场零售价，结合自身存货成本和同类产品市场价对产品价格作出相应的调整；半成品菜的最终消费群体与农贸市场消费者、食品批发市场客户重合程度较高，公司参考市场价格调价的方式也易于被客户接受，公司具备对下游客户的调价能力。 报告期内，公司牛肉类产品毛利率分别为28.79%、27.41%、27.47%、24.77%；家禽类产品毛利率分别为27.34%、28.79%、30.71%和27.31%；猪肉类产品毛利率分别为27.34%、33.11%、33.28%、31.84%；水产虾类毛利率分别为15.07%、15.37%、16.98%和21.93%；水产鱼类毛利率分别为22.36%、20.77%、18.26%和22.44%。 目前，上市公司中福成股份有部分方便菜速食系列产品业务。此外，鉴于公司产品的生产、销售、储运等环节与速冻调理食品较为相似，另外选取安井食品、惠发食品和海欣食品作为可比上市公司。 报告期内，可比公司平均毛利率分别为26.82%、23.06%、24.35%、21.33%，公司近三年毛利率高于可比公司毛利率均值。 产能利用率尚不饱和 2016年至2019年，味知香产量分别为8595.52吨、9352.69吨、1.22吨和1.29吨，产能利用率分别为107.44%、95.93%、81.49%和85.89%。 据招股书，2017年9月，公司结合近年来业务增长情况新增产能7000吨，故之后产能利用率有所降低。 报告期内，公司销量分别为8310.20吨、9630.72吨、1.19吨和1.32吨，产销率分别为96.68%、102.97%、97.35%、102.27%。 对于募投项目产能能否消化的问题，味知香在对中国经济网采访回复中表示：“在生活节奏加快的大环境下，加工简便、绿色健康的食品成为广大消费者的一致追求，半成品菜行业因此得到了快速发展。现有产能已经无法充分满足市场消费者的需求。面对新增产能、产量、经营规模，公司拟通过以下措施消化新增产能：销售区域方面，公司将深耕现有销售区域，同时继续扩张销售半径，进而扩大销量；在消费者方面，加强消费者培育，提升单店销售额，从而增加公司整体销量；销售渠道方面，借助互联网平台，发掘新增长点，扩大产品受众范围，提升经营规模；产品种类方面，扩充产品种类，满足消费者多场景需求。未来市场对于半成品菜的需求将会持续上升，结合以上措施，新增产能、产量、经营规模预计可以得到消化。” 研发费用率垫底 2016年至2019年，味知香研发费用分别为63.70万元、86.43万元、87.37万元和94.88万元，研发费用率分别为0.22%、0.24%、0.19%、0.17%。 味知香研发费用率垫底，同行业可比公司平均研发费用率分别为1.16%、1.31%、1.85%、1.56%。 味知香的研发费用主要由人员工资、材料、折旧等构成。其中工资所占比例较大，分别为53.94万元、76.57万元、73.87万元、68.20万元。 公司在研发费用方面投入有限，味知香对中国经济网记者表示：“公司自成立以来一直致力于研发并且不断推出全新菜品，保持新品推出节奏，使产品更替适应消费需求的变化。公司每年投入一定研究开发费用用于新菜品、新工艺的开发，研发费用金额逐年增长。公司将通过扩充研发队伍、提升研发硬件设施、优化研发流程、加快研发成果转化等一系列措施积极推进新产品开发计划。” 据招股书披露，截至2019年12月31日，公司研发人员数量仅为3人。 此次，公司计划使用7000万元募集资金用于研发检验中心和信息化建设项目。公司研发投入尚不足100万元，是否有必要募资7000万元？ 对于该问题，味知香方面在采访回复中称：“公司计划投入7001.46万元建立研发检验中心和信息化建设项目。该项目包含两项内容，一是建设具有国内领先水平的半成品菜研发检验中心，完善公司研发体系，提升公司检验水平；二是新建信息化系统，通过引进先进ERP系统，扁平化、精细化管理公司运营中的各个环节，提升公司的综合管理能力，最大化提升公司竞争力。” 销售渠道均在线下 尚未建立线上销售 味知香销售方式较为单一，电商销售对传统线下经销模式冲击。 味知香主要销售模式为经销模式，客户包括经销店、加盟店及批发商，销售渠道均在线下。 随着移动互联网及电子商务的快速发展，越来越多的消费者选择在电商平台上购买食材，去集贸市场的频率逐渐降低。 公司目前尚未建立线上销售渠道，在消费场景及消费体验上对年轻消费者群体的吸引力不足。为了拓展销售渠道，满足更多消费者的消费需求，公司需要积极跟踪消费者消费方式的改变，适时探索线上销售模式。 公司的半成品菜需要低温保存和冷链运输，其线上销售需要使用生鲜物流，短期来看较高的物流成本对现有线下经销模式的影响较小。但是消费者对线上购买食材的偏好愈发显著，且随着生鲜物流配送能力的提升以及成本的下降，长期来看电商销售模式也将覆盖半成品菜产品。 味知香对中国经济网记者表示：“公司目前尚未建立线上销售，公司时刻关注消费者消费行为偏好的变化，寻找合适物流配送方及线上销售平台，积极探索线上销售模式为了拓展销售渠道，满足更多消费者的消费需求。” 曾涉食品安全问题 据裁判文书网《盖某、闫某等犯生产、销售不符合安全标准的食品罪一审刑事判决书》（2014）台刑初字第84号-1显示，盖某、闫某于2013年2月至4月，购得巴西小条牛肉一宗，将其中的25吨肉卖给孙某，孙某拿假检验检疫证明将肉卖给苏州客户苏州味知香食品有限公司，销售金额为130.98万元。 此后，时任味知香公司采购部经理胡某出庭作证，2013年3月底，孙某甲通过其向苏州味知香食品有限公司销售一批巴西牛肉，该批牛肉随车有检验检疫证明。胡某未对检验检疫证明认真核对，不知道国家禁止进口巴西牛肉。不过，所购牛肉都已经被味知香食品有限公司加工后销售。 该案经法院审理后，判令孙某、俞某严禁从事食品生产、销售及相关活动，味知香虽然没有受到处罚，但味知香作为大型半成品菜供应商，对于食品的来源没有严格把关也在一定程度上暴露了其在管理上存在问题。 对于曾采购不安全巴西牛肉的问题，味知香仅对中国经济网记者表示：“公司已完善了内控管理制度，各环节工作严格按照内控制度规定执行。” 受税务部门、交通运输部门处罚 据招股书披露，报告期初至今，味知香存在受税务部门、交通运输部门处罚的情形，但不构成重大违法违规行为。 2017年6月19日，苏州市吴中区国家税务局第一税务分局出具吴中国税简罚[2017]4119号《税务行政处罚决定书（简易）》，认为公司由于丢失发票，根据《中华人民共和国发票管理办法》第三十六条第二款的规定，处以罚款140元。公司已于当日缴纳了上述罚款。 2019年5月30日，苏州市吴中区运输管理处出具F[2019]05011112437号《行政（当场）处罚决定书》，认为公司因未按照规定参加年度审验，根据《江苏省道路运输条例》第68条第1项、《江苏省道路运输条例》第六十四条的规定，给予罚款1,000元的行政处罚，并责令立即改正，记道路运输业户道路运输经营许可证件05分。公司已于当日缴纳罚款并及时补充办理年度审验手续。
1月7日，计划在美国纽交所上市的库客音乐更新招股书，计划发行500万股股票，募资金额在5000万-6000万美元之间。 对于库客音乐，大多数人都会感到陌生，而这主要是由于其toB的经营性质所决定的。但事实上，当人们走进商场，耳边传来的音乐背景，则大都来自库客音乐。在过去几年中，库客音乐带着“古典音乐版权巨头”的标签将业务拓展至高校、图书馆、航空公司等诸多领域。 尽管业务发展顺遂，但库客音乐资本化道路却一波三折，2016年8月份公司挂牌新三板，并于2017年11月份从新三板摘牌。半年后，库客音乐开始冲刺港股，曾于2018年6月份、2019年1月份两次在港交所递表，结果都未能如愿，直至2020年底库客音乐才选择转战赴美IPO。 2020年对于库客音乐来说，是业绩急转直下的一年，前三季度库克音乐净亏损5993万元。库客音乐在这样的背景下，如何摆脱收入、版权双双依赖关联公司的困境呢？对此，记者多次拨打库客音乐官方电话并发送采访邮件，但始终未得到回复。 收入下滑 资料显示，库客音乐目前是中国最大的古典音乐版权集团之一，集订阅授权、演出和智能教育服务为一体。公司核心业务为数字音乐图书馆，为国内知名高校、图书馆、影视文化公司、航空公司以及以腾讯音乐为首的数字音乐流媒体等服务，还布局了智能音乐教育科技和举办古典音乐现场演出活动等业务。 根据弗若斯特沙利文的报告，库客音乐是2019年中国最大的古典音乐许可服务提供商和第二大在线古典音乐订阅服务提供商，就收入而言分别占市场份额的46.6%和13.8%。 从财务情况来看，库客音乐2018年、2019年及2020年前三季度收入分别为1.52亿元、1.46亿元及3490万元；净利润分别为4046万元、5676万元及-5937万元。库客音乐表示，2020年亏损的主要原因是运营成本的上升和疫情的影响。 2020年2月份，公司通过股权置换交易收购了BMF100%的股权。 由于BMF公司2019年收入达到6116万元，库客音乐招股书中描述，叠加BMF影响，公司（库客音乐）2019年收入达2.069亿元，其中音乐授权与订阅、智能音乐教育和古典音乐现场演出活动的收入占比分别为44.8%，31.0%和24.2%。 但与此同时，即便是BMF并表，音乐授权与订阅仍然是公司主要收入来源。此后，受疫情影响，2020年前三季度，音乐授权与订阅收入占库客音乐总收入的比例，甚至进一步攀升到了86.6%。 95%曲库来自关联公司 音乐授权与订阅的基础就是音乐版权。 弗若斯特沙利文报告显示，截至2019年12月31日，库客音乐已经建成了中国最大的古典音乐内容库，包括约180万首音乐曲目。“绝大多数内容都是独家授权给我们的。”库客音乐在招股书中称。 而库客音乐将这些内容授权给在线音乐娱乐平台（如腾讯音乐娱乐集团），数字音乐服务提供商（如网易云音乐）以及影视制作公司，航空公司和智能硬件公司。截至2020年9月30日，库客音乐已向上述公司授权了大约80万首古典音乐曲目。 这一切都得益于库客音乐最大的内容提供商——拿索斯（Naxos）。资料显示，拿索斯成立于1987年，由克劳斯·海曼创立，是全球最大的独立古典音乐唱片公司。 2006年，库客音乐创始人兼首席执行官余赫开启与拿索斯的独家合作，启动了库客古典音乐数字平台的运作。库客音乐最早拿到的内容都比较集中，主要是古典音乐。它复制拿索斯的模式，在中国的大学和公共图书馆推广古典音乐内容。 招股书显示，截至2020年9月30日，库客音乐95%以上的内容是通过拿索斯提供的。 而余赫也是拿索斯的重要股东。2017年9月份，余赫通过WiseFuture与港股上市公司中国创新投资共同收购拿索斯集团100%的股权。招股书显示，截至目前，余赫仍持有拿索斯75%的股权。 一位传媒行业分析师在接受记者采访时表示，“库客音乐的生意在国内没有太多的竞争对手，其与拿索斯的关系决定着公司收入的稳定性，目前公司大部分音乐内容来自独家授权，这意味着一旦未来国内反垄断升级，独家授权的模式被打破，可能会有外来人抢夺市场。”
2017年1月，慧球科技“1001项议案”闹剧震惊市场。事后，监管机构对公司及相关责任人进行了处罚，并认定“1001项议案”闹剧违反了公司守法义务及董事会职权的相关法律规定，公司披露渠道、信披内容违反法律规定，“1001项议案”的炮制者鲜言被重罚。 回看“1001项议案”闹剧，其所产生的最恶劣的影响是扰乱信息披露秩序，把信披当儿戏。可从上述处罚措施来看，对于这种闹剧式的行为本身，监管似乎没有针对性的规则予以应对。换言之，碰到鲜言这类完全不讲道理的闹事者，监管反而有些“治不了”。 有了前车之鉴，退市新规有意改变这一情况，利用退市这一武器，对故意扰乱市场的极个别人制定应对措施，防止“1001项议案”闹剧再度上演。 退市新规新增了“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷且拒不改正”的退市指标，具体包括交易所失去公司有效信息来源、公司拒不披露应当披露的重大信息、公司严重扰乱信息披露秩序，并造成恶劣影响及交易所认为公司存在信息披露或者规范运作重大缺陷的其他情形。 上述前三点可以理解为上市公司跟交易所“拗断”了，该说不说，不该说瞎说，就是“1001项议案”闹剧的样子。或许是担心以后会有极个别公司有新花样，退市新规又加了“兜底条款”——交易所认为其有问题的都算，把“大杀器”交给交易所，不让鲜言们钻监管漏洞。 此外，退市新规还针对“财报保真”增加了一条规则，新增“半数以上董事无法保证年度报告或者半年度报告真实、准确、完整且限期内不改正”的退市指标。 这条标准也是面对新形势新问题而提出的举措。近年来，上市公司披露定期报告，可董监高无法保证其真实、准确、完整的案例频频出现。如2020年4月24日兆新股份发布2019年年报，公司多名董监高表示，无法保证年度报告内容的真实、准确、完整。 从新证券法的角度来看，上述董监高的行为似乎没有什么问题。2020年3月1日实施的新证券法新增了董监高人员对上市公司信息披露的异议制度，目的在于促使董监高充分行使相关权利，履行忠实勤勉义务。可从上市公司角度来说，如果董监高集体不能保证定期报告真实、准确、完整，那说明公司内部有很大的问题，连董监高都有异议，中小投资者的利益如何保护？ 基于此，退市新规在允许上市公司董监高异议制度的前提下，新增了“财报保真”的标准，并把“无法保真”的董事数量限制在半数以下，即如果一半以上董事都不能保真，那就抓紧整改，到期整改不了就先停牌，不行就退市。 这其实也是让董监高自己做事时心里掂量掂量。“财报不保真”的情况往往出现在有股权之争的公司中，董监高宣布“不保真”成了一种斗争手段，而不是从真实情况出发，发表真实观点，这恰恰是利用了新证券法的异议制度，董监高为了背后利益一表态就完事，最终损害了上市公司所有股东的利益。退市新规新增该标准，是让各方在争夺上市公司股权时守着底线，不能肆意妄为，要不就等退市了再去争。 其实，退市新规新增的规范类强制退市标准，核心目的不是为了惩罚，而是向市场明确这些违规行为要付出公司退市的重大代价，参与各方应以此为戒，绝不能触碰红线。鲜言们不再出现，才是退市新规最好的政策效果。
上交所官网显示，科创板上市委将于2021年1月14日召开2021年第五次上市委员会审议会议，审核贵州航宇科技发展股份有限公司（以下简称“航宇科技”）的科创板IPO事项。主营航空发动机环形锻件航宇科技此前于2020年6月24日提交申报稿，目前已通过两轮问询，根据航宇科技首次公开发行招股说明书（上会稿），公司拟公开发行股票不超过4500万股，计划募集资金7亿元，用于投资航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设项目和补充流动资金。天眼查资料显示，航宇科技成立于2006年9月，是一家从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为航空发动机环形锻件，应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气轮机、核电装备等高端装备领域。随着公司技术水平的不断提高，公司产品获得广泛的市场认可，主营业务高速发展。财务数据显示，航宇科技2018年、2019年的营业收入分别同比增长47.47%、77.03%，2020年1-6月，公司实现营业收入2.87亿元，归母净利润0.31亿元，经营性现金流0.73亿元。航宇科技表示，公司在新材料应用研究、近净成形先进制造工艺研究、数字仿真工艺设计制造一体化应用研究、智能制造技术应用研究等方面进行了多项自主创新，拥有51项发明专利，承担了多个国家重大科研项目，是国内航空发动机环形锻件的主研制单位之一，也是全球商用航空发动机机匣及环形锻件在亚太地区的主要供应商之一。在境内航空市场，航宇科技与国内航空领域的中国航发各下属主机厂及科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司参与国内航空发动机整机的同步设计、同步研究、同步试制、同步应用批产，是国内航空领域环形锻件的主承制单位之一。在境外航空市场，公司与GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）、霍尼韦尔（Honeywell）、MTU等境外主要航空发动机客户均签订了长期协议，全面参与国际航空环形锻件市场竞争。目前，航宇科技核心技术产品已在境内、境外航空发动机市场得到广泛应用，并适当涵盖运载火箭、导弹、燃气轮机等高端装备领域。公司产品应用于62个航空发动机型号，涵盖新一代国产军用航空发动机、长江系列国产商用航空发动机、国际主流窄体、宽体客机新一代航空发动机等国内外先进航空发动机。公司的大型航空发动机机匣等复杂异形环件的研发与制造技术达到国际同类先进水平。龙元建设为第二大股东值得注意的是，龙元建设（600491）通过杭州璨云英翼投资合伙企业（以下简称“璨云投资”）持有航宇科技25.02%股份，为航宇科技第二大股东。天眼查信息显示，璨云投资为龙元建设旗下股权投资平台，龙元建设持股比例为99%。目前，璨云投资持有航宇科技股份2652.90万股，占发行前总股本比例25.27%。此前，投资者亦多次通过上证e互动平台向龙元建设提问航宇科技科创板IPO进展。资料显示，龙元建设为国内老牌民营建筑企业，多年来，已形成土建施工、建筑装饰、钢结构、幕墙、水利等多元化建筑全产业链布局，龙元建设打造了以龙元明筑、大地钢构、信安幕墙为核心的钢结构装配式建筑业务板块，依托集团在传统建筑总承包领域的丰富经验、龙元生态产业链的资源协同及子公司的制造和研发能力，在装配式建筑领域具备显著竞争优势。近年来，龙元建设以打造“国内一流的城市基础设施及公共服务投资建设运营商”为目标，在医疗养老、文化体育、教育、环保等民生类强运营领域展开布局。
（上接A01版） 药厂进军上游 “公司的产品布洛芬制剂没有参与第三批集采，这与公司及产品的定位有关。”陈明表示，该产品主流渠道是药店，临床医院的渠道销量仅占四分之一。 在陈明看来，即便公司暂时未受到集采影响，但由于临床医院是主流市场，占总体市场份额60%，公司未来将积极布局临床医院市场，参与集采。“这需要具备自产原料的能力。现在很多制剂厂在向上游原料延伸，要么通过合作，要么自己建厂，实现原料制剂一体化，是将来存活下去的必备条件。我们公司也想往这方面突破。” 众多药企正在布局这一领域。11月，博瑞医药发布公告，拟在江苏省泰兴经济开发区投资建设原料药项目、高端制剂项目，总投资约13亿元；广生堂此前发布公告，计划非公开发行A股股票募集资金不超过5.5亿元，用于“原料药制剂一体化生产基地建设项目”“江苏中兴制剂车间建设项目”等。 一位医药行业分析师对中国证券报记者表示：“原料制剂一体化是大趋势，仿制药最后就是比谁成本低。” 华金证券研报预计，集采品种和地区将进一步扩大，自费药物和生物药将来也有可能纳入集采范畴。 北京鼎臣管理咨询有限公司总经理史立臣告诉中国证券报记者，我国药企未来的两大发展方向：一是成为研发型企业，类似恒瑞医药、石药集团，具备持续研发能力，不断有研发新产品出现；二是成为规模化生产企业，布局原料制剂一体化，如此参与集采就具备报价优势。
□ 阔别19个月后，皇台酒业“起死回生”重返A股市场。12月16日，皇台酒业恢复交易，盘中两度临时停牌，收盘价为31元/股，较停牌前收盘价大涨314.99%，市值达到55亿元。 作为白酒元老企业，皇台酒业已上市20年，由于股权纷争等问题，公司多年无心经营，曾四度戴帽五次易主。新任大股东盛达集团表示，将继续深耕白酒业务，重塑品牌影响力。 盘中两度触及临停 在皇台酒业暂停上市的19个月，白酒板块迎来一轮爆发。其中，贵州茅台市值已翻倍，超过2.2万亿元。而作为白酒板块被“红牌罚下”的个股，皇台酒业停牌时市值仅13.25亿元。 在新股东的全力支持下，皇台终于重返A股市场，恢复上市首日点燃了市场热情。在12月16日早盘的集合竞价阶段，皇台酒业股价不断被推高，最终开盘价为25元/股，随后直线拉升至27.5元/股，涨幅较停牌前一交易日收盘价大涨268.14%，并触发临时停盘。复牌后，皇台酒业迅速涨至30元/股，涨幅达301.61%，再次被深交所临时停牌。截至当日收盘，股价报31元/股，涨幅314.99%，全天成交6.11亿元，市值达到55亿元。 2019年4月，*ST皇台被盛达集团及其一致行动人甘肃西部资产公司举牌，加上表决权委托部分，盛达集团持有公司总股本的19.9%。随后，盛达集团向公司提供借款2000万元，主要用于补充流动资金及生产经营之需等。 公告显示，在暂停上市期间，新股东帮助皇台积极恢复生产，并在接手一个月后正式恢复酿造生产，完成了新品设计、酒体设计，推出了“窖底原浆”系列新品。 盛达集团表示，在暂停上市期间，除了加强生产经营，公司已组建新的营销团队，狠抓市场营销，优化营销区域布局，使得经营绩效有所改善。 多次转型受阻 皇台酒业成立于1985年，主营业务为白酒和葡萄酒的生产与销售。辉煌时期，皇台酒业曾喊出“南有茅台，北有皇台”的口号。作为西北最大的酒企，皇台酒业于2000年登陆深交所，比贵州茅台上市还早一年。 遗憾的是，皇台酒业经营不善、股权纷争多年，无心经营，公司先后于2004年、2009年、2015年和2018年四度戴帽。同时，为了保壳，公司前任管理者多次尝试转型，均以失败告终。 在盛达集团入主前，2014年6月，皇台酒业计划与浏阳河酒重组。后因对浏阳河的估值和业绩预测双方未达成一致，收购计划告吹。2015年，*ST皇台投入23亿元进军番茄产业领域。2016年财报显示，番茄产品收入占公司主营收入接近60%，毛利率降至1.74%。最终将该业务剥离。 2016年2月，*ST皇台发布公告称，要收购游戏公司飞流九天。不过，本次重组随后终止。 2018年初，公司爆出“库存酒走失”事件。彼时，管理层在盘点时发现库存6700万元成品酒消失。随后，因涉嫌信披违规，公司遭证监会立案调查。2020年10月8日，公司收到甘肃证监局《行政处罚决定书》。公司2016年年报虚假记载库存商品账面余额为8629.88万元。经过追溯，公司调整2016年财务报表，并对2017年至2019年财务报表进行滚动调整。 突围之路任重道远 新任股东盛达集团全力帮助公司扭亏。为了解决资不抵债的问题，2019年11月，盛达集团出资设立盛达皇台，2019年12月盛达集团与公司全资子公司皇台酿造公司签订股权赠予协议，约定将盛达皇台的100%股权无偿赠予皇台酿造公司，盛达皇台核心资产为商铺、工业土地、地上附着物。同时，帮助皇台酒业偿还债务。 渠道建设方面，公司已开通网络销售渠道。销售渠道及产品线建设方面，公司将以甘肃本省消费价位、口感为主，首先打开本地市场、逐步拓展全国市场。 对于本次皇台酒业恢复上市，市场人士认为，从当日市场表现看，与近期炒作二线白酒企业有关，应该注意炒作风险，目前股价已经脱离公司的基本面。 白酒行业人士认为，退市新规出台后，皇台酒业面临压力不小。多年经营不善，公司在市场竞争中已掉队，如今省内出现了金徽酒这样的强敌，加之其他省区均有区域强势酒企，公司重建渠道，重塑品牌的突围之路依旧任重道远。
机构抱团成为热搜，也成为财经界人士讨论的焦点，机构抱团是不是股价操纵，市场也有不同观点，我个人认为机构抱团是不是操纵市场，关键是操盘的手法合不合规，单纯抱团是一致性看好，不构成股价操纵。 机构抱团有多种方式，一种是不同基金公司共同持股，像茅台三季度就有1455家机构持股，另一种是同一基金公司旗下多家基金持股，三是同一基金经理管理的多家基金持股。从实际看，三种方式可以并存。 不同基金公司持股同一家上市公司，不一定构成抱团操纵市场，有可能是大家对核心资产的一种认可默契或者是大家认可的一种未来上涨预期，只有几种情况才构成市场操纵，一种是部分基金经理可能形成一个小圈子，在茶余饭后或者是某种场合，大家探讨未来的投资方向，达成一种默契，严重就是大家私底下达成一种私底下协议或者是类似于抽屉协议的内容，通过共同持股，共同推涨股价，达到盈利目的，虽然没有白纸黑字的订立合同，借助于机构的持股优势和资金优势，利用抱团的方式炒作股价，但符合证券法规定的单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖的市场操纵形式，这种市场操纵方式认定很难，在于不同机构表面上看，是不具有相同的利益关系，只会有相互暗地里的勾兑，即使有趋同操作，他们也可以辩护，认为这是巧合，或者是共同看好某一只个股。 同一基金旗下多家基金持股，认定市场操纵的关键是不同基金是不是属于共同利益体，可以认定是属于同一控制人的话，如果相互之间形成默契或者是约定，可能涉嫌约定操纵，另外以前市场就有基金公司内部基金的相互帮衬，某一个基金在基金排名中居前，或者进入前三甲，基金公司内部就会牺牲某一家基金利益，帮助那个争名次的基金拉升重仓股，推高股价，推升净值，为基金公司争荣誉，这不仅仅是利益输送，也属于一种市场操纵，那就是利用持股优势和资金优势操纵股价，实际上伤害了一部分基民利益，但惠及了另一部分基民利益。但是从名义上看，各家基金的投资主体是不同的，也就是分属于不同的基民所有，基金公司只不过是管理人，而不是所有人，出现这种市场操纵方式是道德风险下发生的。 实际上也有另外一种概率发生，那就是各家基金之间的仓位相互倒仓，一家基金公司卖出或者几家基金公司卖出，另一家基金或者几家基金公司买进，如果认定是同一控制人，就形成了在“在自己实际控制的账户之间进行证券交易”的对敲对倒的市场操纵方式，另外也可能涉及到其他的操纵方式，如连续交易、或者是虚假挂单、资金优势持股优势操纵股价等，《证券市场操纵行为认定办法》规定，一个交易日内交易某个证券两次以上，两个交易日内交易某个证券3次以上，就构成连续操纵，一个交易日交易两次证券或者两个交易日内交易某个证券三次以上，这对于数家基金公司持有同一家上市公司而言，是很容易发生的。 同一基金经理管理的多家基金公司持有一家上市公司，形成独家重仓股，如果认定是同一控制人，更加容易出现对敲对倒、连续交易的发生，毕竟其他机构和游资面对基金独家重仓股，一般是不会贸然拉升股价给埋伏的基金抬轿子的，除非有突发的的大利好，而基金独家重仓股往往涨幅巨大，很大一部分都是牛股，那么拉升过程中，基金操盘手是不可能无限制买进持股的，只能是有买有卖，这就是对敲对倒和连续交易操纵。 证券法还规定了一种兜底方式认定市场操纵，那就是操纵证券市场的其他手段，以这种方式认定市场操纵，很容易引发市场争议。 某位领导人说过“中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，不能走庞氏骗局的邪路。”现在机构抱团，已经从原来的持有核心资产价值投资，蜕变为价值投机，甚至演变为一场庞氏骗局，其风险是巨大的，机构抱团不能走金融泡沫自我循环之路，更不能走庞氏骗局之路，因此要严格区分机构抱团是不是价值投资，有没有市场操纵的胆大妄为者，一旦发现机构以抱团名义操纵股价，就应该及时出手严肃查处，但是查处机构操纵，不仅仅难在查，有关法律存在模糊地带，更难在罚，没收违法所得处以1-10倍罚款，谁来承担，基金公司还是以管理的基金资产来缴纳罚款，如果以基金管理的资产缴纳罚款，等于是基民买单显然不合适，而基金公司买单，也不合适，又不是基金公司操纵股价而是基金经理操纵股价，基金经理又承担不起罚款。
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