注册地在山东潍坊高密的孚日股份，有望获得当地国资的高溢价“加持”。6月17日晚，孚日股份公告，公司控股股东孚日控股与高密华荣实业发展有限公司（下称华荣实业）签署《附生效条件的股份转让协议》。孚日控股将其持有的18.72%公司股份转让给华荣实业，转让价为7.5元/股，较公司6月17日收盘价溢价约42.86%。此次股份转让价款合计12.75亿元。 此次交易完成后，孚日控股持股比例将由此前的23.68%降至4.96%，华荣实业持股18.72%。孚日股份的控股股东将变更为华荣实业，实际控制人将变更为高密市国有资产运营中心。对此，孚日股份表示，引入投资者进一步优化了公司股权结构，有利于公司与股东优势资源协同发展，维护公司及股东利益。 据孚日股份公告，华荣实业注册资本20亿元，主要从事政府授权范围内的国有资产投资、管理和运营，国有股权投资与管理，政府管理项目的投融资业务等。2019年，华荣实业实现营收23.85亿元，净利润1.95亿元。 孚日股份主要从事毛巾系列产品、床上用品和装饰布艺产品的研发设计、生产供应、营销渠道建设和品牌推广。2019年，公司实现营收49.87亿元，同比下滑3.56%；归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比下滑10.95%。 华荣实业的此次入主颇有纾困意味。5月8日，孚日股份首次披露，控股股东孚日控股拟将其持有的公司20%股权转让给华荣实业。此前，孚日股份已连续5个交易日跌停，股价从9.1元/股跌至5.37元/股。 对于华荣实业入主原因，孚日股份在回复深交所关注函时称，除了主营业务，公司为配套生产还拥有1个自来水厂、2座电厂、1个中水回用工厂。高密市政府为进一步精准扶持公司做大做强，同时充分整合现有资源，避免重复投资，切实满足全市高质量发展需求，决定由华荣实业收购孚日控股持有的上市公司20%股份。 据6月17日晚公布的股份转让协议，华荣实业支付的股份转让金额需专项用于孚日控股偿付应偿还债务、解质押等用途，且孚日控股从监管账户提取款项前应经华荣实业确认，不得挪作他用。其中，解质押股份应第一时间转质押至华荣实业名下。截至6月17日，孚日控股已质押股份占其持有上市公司股份比例约66%。 此前，孚日股份在回复深交所关注函时表示，公司控制权转让后，原有管理团队不会发生变化，对公司正常的生产经营不会产生影响。高密市政府决定成立孚日集团战略发展委员会，由公司现任董事长孙日贵出任委员会主任。
开放金融是一种平台化的金融发展模式，金融机构通过与金融科技企业、数字科技企业以及商业生态系统的市场主体等共享数据、算法、交易、流程和业务功能，创造新的金融服务价值，打造新的金融服务能力。在开放金融的发展过程中，金融科技企业和数字科技企业的角色和作用越来越重要。未来，金融科技企业和数字科技企业的创新发展情况，很大程度上决定着开放金融的发展速度和质量。 一、开放金融中金融科技企业的功能定位 大金融科技企业（Bigtech）是已在数字服务市场中建立业务并开展金融服务的科技企业，又称大科技公司或科技巨头。BigTech公司基于自身庞大的客户群和数据优势，通过自主开展金融业务或与传统金融机构合作的方式，实现金融与相关产业或商业及生活场景的深度融合，在金融体系中扮演着越来越重要的角色。 （一）数字科技输出 BigTech公司基于自身的数据和技术优势，可以向金融机构提供数据、技术和解决方案输出。在数据输出方面，BigTech公司拥有海量、多元、高频、动态的网络数据，具体涉及社交、消费、订阅等多个维度，能帮助有效补充征信数据、预测客户需求，从而输出并应用于获客、信评等金融服务领域，提升金融服务的覆盖面和效率。 在技术输出方面，BigTech公司具有较强的底层技术研发能力和专利水平，借助人工智能、大数据、云计算、供应链、区块链、机器学习、神经网络等先进技术，以及超强的运算和建模能力，为金融机构提供包括营销获客、贷前信审、贷中管控、资产管理等在内的全生命周期的产品和服务。例如，人工智能技术广泛应用于客服、智能投顾等领域；大数据技术为精确评估、预测以及产品和模式创新提供了新的方式；云计算技术能有效整合金融机构的多个信息系统，消除信息孤岛；区块链技术则能提升交易处理效率，以去中心化的姿态保证数据存储的安全性。 在解决方案输出方面，BigTech公司可以输出：1）技术中台解决方案，BigTech公司为金融机构提供分布式中间件和分布式数据库等组件，构建高并发、高可用、高弹性的一站式技术平台；2）数据中台解决方案，BigTech公司帮助金融机构提升数据治理能力，实现数字化技术在智能营销和智能风控等领域的应用；3）移动开发平台解决方案，BigTech公司为金融机构提供APP、小程序、H5等多端融合的开发、测试、运维、数字化运营等一站式支持，提升移动端开发效率；4）开放平台解决方案，BigTech公司为金融机构提供API网关、安全中心、开放业务管控等功能模块，帮助金融机构快速形成场景融入能力，提升场景接入效率。 （二）金融服务输出 从国外经验来看，BigTech公司基于自身的数据和技术优势，在获取相关牌照的基础上，也可以独立开展一些金融业务。一是支付服务，支付服务最初作为在线零售平台的一部分出现，旨在解决客户与商人之间的不信任问题，随着移动电话拥有率的提高以及电子商务的高度渗透，BigTech公司在小额支付市场的表现变得尤为活跃。二是信贷服务，BigTech公司利用自身的客户、数据和技术优势，持续以较低的成本向银行无法触及的长尾客户提供信贷服务。三是资产管理活动，BigTech公司通过分析客户的投资和提款行为，紧密管理客户的现金余额，在投资货币市场基金（MMF）等的同时，允许客户在短时间内提款。四是保险活动，BigTech公司通过其平台向客户提供包括医疗保健、航空事故保险、汽车保险等在内的第三方保险产品和服务，并与平台提供的其他服务产生协同作用。 二、开放金融中金融科技企业创新发展的驱动因素 将BigTech的运作模式、功能属性与我国当前的金融发展环境结合分析可以发现，开放金融中金融科技企业的创新发展是三个因素共同驱动的结果：技术上庞大的数据基础和新兴信息科技的支持；需求上现有需求未得到充分满足和客户需求的持续升级；供给上金融科技企业和金融机构业务拓展的需要。 （一）技术上的创新应用是基础保障 BigTech公司依靠社交、电商等产业获得广泛的客户数据，通过数据的整合、处理，可用于评估借款人和保单持有人的信誉，从而实现更准确的信用和保险评估，或降低中介程序的成本，积累了金融科技发展的数据优势。互联网通信技术、数据聚合器、大数据分析、云计算、区块链、人工智能、客户识别与认证等迅速发展，并在金融领域得到积极推广应用，提供了金融科技发展的技术基础。一是金融信息的数字化以及集成分析，缓解了金融交易的信息制约，以及信息不对称对投资、融资、保险、理财等金融交易的束缚，开辟了金融服务的“长尾效应”。二是金融交易的去中介化，移动网络平台可以帮助资金供给双方自行完成客户甄别、交易匹配、价格制定、支付结算等，既可以降低金融服务成本，也可以提高金融服务效率，有助于实现金融服务的“规模效应”。三是互联网、移动通信等带来的金融服务网络化，解除了传统金融服务的地理约束与时间束缚，提高了金融服务的覆盖面、可得性和多样化，更多更好地满足了客户的金融需求，强化了金融服务的“网络效应”。 （二）需求方的服务需求是驱动引擎 一方面，客户需求持续升级。在金融科技时代，数字原生代客户逐渐成为金融新客群，金融需求从以往单独割裂的阶段演变成高度联通的状态。客户期望获得便捷、高效、个性化、安全化、低成本的产品和服务，且对“场景+金融”的需求变得愈发旺盛，从而激发BigTech公司主动提供以客户为中心、场景化、个性化的金融服务。另一方面，现有客户需求未得到充分满足。我国传统金融体系存在一些结构性问题，融资体系过于依赖银行贷款，金融服务的专业化、精细化能力有待加强，金融投资产品选择较为单一，家庭部门、小微企业、创新创业等的金融需求仍未得到有效满足。金融市场“低风险——低收益”、“高风险——高收益”的产品较多，但“风险适中——收益较高”的中间类产品缺乏，限制了居民的投资和理财选择；小微企业、“三农”客户、贫困群体等难以有效获得全面的银行贷款支持，股权融资市场发展相对滞后，广大创新企业的股权融资需求难以得到有效满足。 （三）供给方的业务拓展是内生动力 近年来，我国金融体系市场化改革快速推进，但还存在一定程度和一定范围的金融抑制。金融抑制导致供需缺口，为金融科技企业申请金融牌照和自主开展金融业务、或对金融机构进行科技赋能和输出解决方案，提供了潜在空间和动力。一是供需缺口，居民投资理财和小微企业金融服务存在较大的供需缺口，为金融科技企业借助网络平台、大数据分析、人工智能等，开展投资理财、企业借贷服务等业务提供了积极动力。二是资本回报，金融科技企业参与金融服务有助于丰富收入来源，且通过网络效应和规模效应可以降低金融服务成本，为金融科技企业开展金融服务提供了收入激励。三是业态竞合，数字科技企业凭借自有生态圈的打造，以及与商业银行等金融机构的战略合作，将金融服务融入客户生活场景或生产场景，有助于提升金融服务质效率、开拓金融服务市场，提升竞争优势。 三、开放金融中金融科技公司创新发展的路径选择 在开放金融中，BigTech公司的创新发展有两个基本路径可以选择：一是BigTech公司基于自己的数据、技术和网络效应优势，通过较低的边际成本和较高的边际收益，与现有金融机构进行直接的金融服务业务竞争；二是BigTech公司与金融机构进行合作互补，向金融机构提供数据、技术服务和基础架构、解决方案等，或在金融机构与其客户之间构建平台和界面（例如允许用户使用银行信用卡、借记卡付款，允许现有金融机构在平台上开展金融服务等），而金融机构则反过来向大科技公司提供基础设施和资金，双方合作更好地提供金融服务。在未来开放金融的发展过程中，BigTech公司的创新发展路径选择既要考虑其与金融机构的优、劣势，也要考虑各自面临的机遇与威胁，因此可以基于SWOT框架进行分析。 （一）BigTech公司的SWOT分析 BigTech公司发展开放金融的SWOT：优势是掌握前沿信息科技，边际成本低，普惠属性明显，具备风控所需的数据、场景、技术与模型优势；劣势是金融客户基础缺乏，金融风险管控实践经验积累少，全面风险管理体系有待进一步加强；机会是国家积极推动“互联网+”和创新发展，大力倡导普惠金融和金融扶贫；挑战是金融科技监管力度不断加强和监管体系不断完善，传统金融机构正在利用信息科技改革业务模式和推进产品创新，以及一些金融科技公司恶性竞争和“劣币驱逐良币”（见表1）。 表1 BigTech公司发展开放金融的SWOT及战略选择 （二）金融机构的SWOT分析 传统金融机构发展开放金融的SWOT分析：优势是沉淀客户基础好，金融业务经验多，风险管理体系比较完善，以及大量的强实名客户数据资源；劣势是改革转型的内部阻力大、成本高，组织管理架构、考核激励机制与开放金融发展不匹配；机会是金融服务存在较大的结构性问题，监管部门持续要求金融提升服务实体经济能力；挑战是金融体系的市场准入调整，传统金融机构在向金融科技、金融数字化转型过程中存在恶性竞争，客户行为偏好的变化和对服务体验的追求，以及新兴金融科技企业发展导致的客户和资金分流（见表2）。 表2 传统金融机构发展开放金融的SWOT及战略选择 （三）BigTech公司的路径选择 从上面Bigtech公司和金融机构的SWOT分析可知，金融机构在金融市场筹集资金的成本低，金融风险控制能力强，但技术基因不及金融科技企业；金融科技企业则在技术上有核心优势，对于跨界联动、快速占据市场需求空白点具有明显的竞争优势。两者结合有助于拓展各种应用场景，构建更为完善的金融科技生态。在未来的开放金融中，Bigtech公司应注重与金融机构的合作融合，向金融机构积极输出金融科技技术、产品和解决方案。在未来的开放金融发展中，金融科技企业与传统金融机构的合作成效如何，则取决于金融科技与传统金融融合之后发生的是物理变化、化学变化还是核裂变。 四、开放金融中金融科技企业创新发展的未来前景 当前我国经济金融体系正在推进数字化转型和高质量发展，且Bigtech公司相对于传统金融机构而言拥有独特的数据、技术和场景优势，未来Bigtech公司在开放金融中的创新发展拥有巨大的市场空间，但在发展过程中要注意个人信息保护、监管政策变化等带来的影响。 （一）宏观环境：经济金融数字化发展是趋势所在 1、Bigtech与开放金融的融合发展适应了经济高质量发展的金融需求 金融科技公司与金融机构融合发展有利于促进金融体系更好地服务经济高质量发展。十九大报告中指出：“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期”，这是对我国经济发展阶段变化和现在所处关口作出的一个重大判断，推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。2018年5月28日，习近平总书记在出席两院院士大会时指出：“世界正在进入以信息产业为主导的经济发展时期。我们要把握数字化、网络化、智能化融合发展的契机，以信息化、智能化为杠杆培育新动能”，“要推进互联网、大数据、人工智能同实体经济深度融合，做大做强数字经济”。 促进Bigtech公司创新和开放金融发展，有助于利用Bigtech公司的技术优势、场景优势、数据优势和大数据风控优势，帮助银行提高贷款定价、风险定价的能力，有助于实现金融服务供给与需求的精准测算和职能匹配，弥补金融体系服务实体经济的能力短板，缓释金融体系服务实体经济面临的约束条件，提升金融体系服务实体经济转型升级的质量、效率和内在动力。 2、Bigtech与开放金融的融合发展有助于推动金融供给侧结构性改革 金融科技公司参与开放金融发展，有助于破解普惠金融发展的“使命漂移”难题。金融科技公司与金融机构的融合发展，可以更加贴近于小微弱贫，能够更好地了解贷款客户的需求，收集贷款客户的信息，从而帮助银行金融机构拓展金融服务范围，将金融服务辐射到传统金融体系覆盖不到的区域。金融科技公司与金融机构的融合发展，可以缩短和简化传统金融服务的流程，提升金融服务的可得性、性价比、便利性和安全性，拓展金融体系的深度，有效推动金融服务触达“最后一公里”，有助于缓解普惠金融面临的商业可持续性与风险收益平衡的问题，解决普惠金融发展的“使命漂移”问题。 习总书记在2019年中央政治局第十三次集体学习时强调，要深化金融供给侧结构性改革，其中的一个重点是：构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系，端正发展理念，坚持以市场需求为导向，积极开发个性化、差异化、定制化金融产品，增加中小金融机构数量和业务比重，改进小微企业和“三农”金融服务。金融科技公司参与开放金融发展，可以促进银行业金融机构发展转型，改变同质化竞争的状态。传统商业银行等放贷机构的发展目标普遍聚焦于做大做强，目标客户多以大型国有企业和实力雄厚的大企业为主，业务模式较为粗放，在战略、经营模式和服务上同质化问题比较突出。金融科技公司与金融机构的融合发展，注重主动营销获客，注重“小微贫弱”尾部客户服务，并应用场景嵌套、客户跟踪、征信审查、大数据智能风控、催收处置等一系列差异化服务，有助于改变银行机构的同质化经营现状，解决我国银行业金融机构转型的“老大难”问题（朱太辉等，2019）。 （二）制约因素：信息保护以及监管政策的发展演变 开放金融中金融科技企业面临的主要制约因素包括个人信息的使用与保护，以及监管政策的调整和出台。 1、个人信息使用与保护 在开放金融发展过程中，数据隐私、网络安全等成为制约BigTech公司创新发展的重要因素。目前，在客户数据使用和保护中备受政策关注的风险主要包括以下三个方面：一是数据泄露风险，开放金融模式下，客户信息数据被众多参与主体持有，数据存储点和传输频度增加，为大规模黑客攻击提供了访问缺口，加大了信息泄露的风险，反过来又会对公司品牌和行业发展造成严重的负面影响；二是网络安全风险，开放金融依托互联网渠道向客户提供服务，其接口具有公开的共享属性，一旦被恶意调用并发起拒绝式服务攻击，可能导致金融机构系统服务不可用，造成业务中断；三是外部风险，如果安全性校验、安全加固等保护措施不到位，则存在被应用方恶意篡改、逆向调试、二次打包等风险，可能导致服务器被入侵等不良后果。当前我国正在研究制定个人金融信息保护法规，未来其对个人金融信息征集、使用和流转权责的界定，对信息征集、使用和流转模式的选择，将对Bigtech公司在开放金融中的创新发展产生重要影响。 2、监管政策演变与完善 2017年的第五次全国金融工作会议要求“所有的金融业务都要持牌经营”，而这一原则也是金融科技业务创新监管的重要指引。未来中国金融科技创新监管的可能会坚持持牌经营原则，要求持牌机构才能通过金融科技提供创新的金融服务产品，金融科技公司供金融服务，要么申请持有金融牌照，要么与持牌金融机构合作。在2020年3月北京启动的第二批监管沙盒试点中，项目申报主体可以是持牌金融机构，也可以是金融科技企业，但涉及的金融服务创新和应用场景由持牌金融机构提供。与此同时，针对新兴的数字金融热点领域，人工智能、区块链、大数据、云计算等在金融行业应用的技术标准已经立项，目前正在加紧研究制定，意味着未来对于金融科技企业的技术标准将更加规范。Bigtech公司在推动开放金融创新发展的过程中，需要高度关注监管政策的调整出台对业务模式和展业范围带来的影响。
凌晨两点，美联储宣布将动用CARE法案拨备的750亿美元，开始购买公司债券。这比之前购买公司债券ETF指数基金的做法更加大胆激进。或者说，也就是比之前更没有底线，因为这相当于用纳税人来拯救濒临破产的个别公司。美股闻讯深V反弹。昨晚，标普所有的上涨，道指所有的修复和上涨，都发生在凌晨两点之后。 现在的关键问题，是如果美联储继续无底线下场托市，是否就可以挽救市场和经济？ 昨晚的美联储的公告，其实在三月份救市的时候，已经写在了救市计划里。为了不违反美联储的章程，美联储还特意用了SPV特殊目的工具的架构来购买公司债。虽然之前买的是公司债券ETF，但其实本质和购买个别公司债券没有区别。毕竟，公司债券ETF基金都是有个别公司债券组成的。自从2001年Enron安然会计造假事件之后，每次看到SPV，就想起来当年，安然如何用这些金融工具把负债挪到资产负债表之外隐藏起来。直到最后纸不包火，风险爆发。 因此，这个消息并非“新”闻，但是市场似乎表现得之前对此一无所知，市场之前的价格似乎并没有计入昨晚美联储的这则消息。可以确定的是，三月份以来，美联储从来没有离开过市场。如果花街上的那句老话“不要与美联储做对手盘”仍然应验，为什么六月十一日星期四，道指暴跌了1,800多点，而昨夜美联储官宣前继续暴跌了1,000点？很显然，当市场反弹到达了现在这样的高度时，还有别的力量在左右市场的运行。在市场情绪极度亢奋的时候，这股对抗的力量甚至比美联储的市场干预还要强大。 市场剧烈反弹后，但基本面却没有改善，美国新冠疫情甚至有二次爆发的可能之刻，美联储的干预使市场成长股的泡沫越发危险。现在的情形，就好像是赌场的老板亲自下场赌博，赌徒们一看，群情激昂。毕竟，赌场老板应该是不会让自己也输钱的吧。但是，只要轮盘输赢的概率没有发生改变，那么这样赌下去，赌场老板最终也会输钱的。
*ST美都最终未能逃脱终止上市的命运。 6月17日晚，*ST美都发布公告称，公司股票被上海证券交易所终止上市，根据的相关规定，公司股票将于6月29日进入退市整理期交易，退市整理期为30个交易日，预计最后交易日期为8月7日。 *ST美都由于面值退市。4月24日，公司股价报收0.96元/股，拉响面值退市警报。此后，公司股价持续下跌，目前公司股价为0.41元/股。 退市，也让公司一众股东深陷其中。Wind数据显示，截至今年一季度末，*ST美都在册股东户数约13.17万户。 资料显示，*ST美都来自浙江省湖州市德清县，公司实际控制人为闻掌华。 2002年，美都集团借壳宝华实业，成功登陆资本市场，产业范围也逐步外扩，涉及房地产、商业贸易、旅游酒店服务等，经营地域逐步扩张至浙江省湖州、杭州等地。 然而，始于2012年的跨界并购，为公司埋下末日暗雷。Wind数据显示，2013至2019年，公司发起了18次并购，但大多数标的，最后都成难甩的包袱。 简单回溯，*ST美都第一次真正意义上的跨界就放眼海外，彼时公司收购美国油田公司WAL，公司证券简称也随之变更为“美都能源”，结果标的资产经营不利，6年合计亏损3.24亿元。 凭着“败不馁”的精神，公司持续推进各种收购，并将目光投入到当时最火热的锂电产业，最为豪气一笔当属对瑞福锂业的收购，公司拟出资36亿元现金，收购一家涉嫌过度包装的碳酸锂加工企业。 对此，上证报曾展开为期近2个月的深度调查，记者相继奔赴瑞福锂业山东总部、瑞福参股锂矿公司所在地新疆、瑞福供应商所在地江西等地，最终揭开了这家锂业公司的真实面目。 2018年1月，上证报刊发《三大疑云笼罩瑞福锂业 美都能源36亿元并购是馅饼还是陷阱？》的深度调查。大量的一手调查内容经本报披露后，监管层多次向公司下发问询函。 正如上证报所料，并购标的盈利能力很差，收购之后难以完成高额的业绩对赌。2019年3月，公司终止收购瑞福锂业，并约定由交易对方（瑞福锂业原股东）分8笔向上市公司支付50.23%的股权回购款。然而，截至目前上述款项仍未支付完毕。 除了各种混乱的收购，公司还存在明显的利益输送。公告显示，公司违规向控股股东违规提供10亿元的担保，严重损害上市公司的利益。 一堆乱账也吓坏了审计机构。据披露，*ST美都2019年度审计报告被大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具无法表示意见的结论，涉及事项包括*ST美都油气资产的经营情况、资产状况、减值准备的计提等。 在连续亏损、巨额债务压身、并购梦碎后，*ST美都也随之黯然离场。
今年以来，为认真贯彻落实中国黄金集团有限公司年度工作会议精神，全面完成公司即定各项工作目标，中国黄金集团中原矿业有限公司着眼全局、统筹部署，坚持毫不动摇抓疫情防控、抓安全生产、抓全成本管控，推进各项工作迈上新台阶。 毫不动摇抓安全 该公司一是进一步提高安全管理工作的前瞻性，狠抓措施落实，加大检查力度，实行分级管理，全面把控安全；二是动态掌控安全管理的重点头面、关键环节等，既突出重点，又兼顾全面，杜绝思想不到位、组织不到位、认识不到位的现象；三是严格落实安全责任制，坚持公司“四必须、五具备”安全准则和联合安全一级确认制，持续强化隐患排查、安全确认机制和安全员量化考核体系，全面推行安全培训到现场举措；四是加强领导跟值班，坚持做好“党政同责、一岗双责”，强化现场安全管理。 精打细算控成本 公司结合当前实际，认真履行全过程成本管控实施方案及系列配套考核管理办法，以计划和考核为抓手，牢固树立“成本控制力就是核心竞争力”理念，全面确保经营目标任务的完成。一是进一步明晰管理权责，做到界面清晰、权责对等，强化监管、严格问责；二是推行全面预算和全成本要素管控，力求预算精准，用预算指标统领全年经营指标，做到事前有预防、事中有控制、事后有考核；三是纵深推进全过程成本管控，严格按预算要求，认真分析各项成本要素，向同类型先进单位看齐。 全力以赴促生产 为确保选矿厂连续运转和各项指标稳定，公司多举并措全力以赴抓生产，确保年度任务落实有抓手、可控制。一是结对子，抓落实。公司领导班子及部门与项目分片包区，结成对子，逐项落实生产任务，保证每项工作得到有效监督。二是俯下身，做指导。公司部门之间相互协作，提前预测各项工作开展情况及遇到的问题，共同思考解决措施。三是落任务，保节点。各职能部门领导深入一线，梳理节点工期，制定切实可行的方案，合理排摆任务，努力做到今日事、今日毕。
有一种速度叫“精选层速度”，上周6家企业成功过会，周末也不休息，本周还有5家等待上会。也就是说，如果不出意外，本周周末就会有11家精选层企业过会。其中，6月10日首批过会的颖泰生物、艾融软件，在过会两天后就获得了证监会核准。这让市场再一次感受到精选层推进的高效。 全国中小企业股份转让系统挂牌委员会2020年第3次审议会议（普通程序）于2020年6月14日上午召开。龙泰家居、佳先股份均成功过会。今天我们就先来看看做竹制品的龙泰家居，其最大的特点就是近9成销售都来自宜家家居，是宜家的竹制菜板的主要供货商。经常到宜家买东西的朋友，可能在宜家看到过他家的产品。 1、福建龙泰家居是全国竹制品行业的龙头企业 龙泰家居于2014年12月10日挂牌新三板，属于以生产竹制用品为主的竹家居、家具制造业。本次拟公开发行不超过2000万股人民币普通股，拟募集资金2.55亿元，将投资于竹及竹木复合弯曲家居生产线建设项目、研发设计创意中心建设项目和补充流动资金。 据公司官网介绍，福建龙泰竹家居股份有限公司创建于2010年，注册资本5,473.5万元，总资产近2亿元，现有员工近600人。是一家专业从事竹家具、竹家居用品的设计、生产及销售于一体的外贸出口型股份公司。公司占地面积20万平方米，主体厂房建筑面积6.3万平方米。是福建最大的竹制品生产制造商之一，也是全国竹制品行业的龙头企业。 公司所处的福建省南平市被称为“中国竹子之乡”，这里的竹林种植业发达，竹林面积约占全国的 1/10，具有发展竹产业的良好资源和区域优势，因而能够为竹制品企业采购提供稳定充足的原材料。 公司目前有三家子公司：南平竹百丽电子商务有限公司、福建迈拓钢竹家居用品有限公司和福建展拓创意家居有限公司，分别从事境内、外电商业务、“钢+竹”混合材料的家居产品以及竹质、木质弯曲家具产品的生产和销售。 2017年10月，公司被认定为高新技术企业。公司拥有自主研发团队，有较强的技术研究和科技创新能力。截止目前，已拥有5项发明专利、55项实用新型专利、32项外观设计专利，此外已公布待审批通过的发明11项。 公司通过诸多国际权威认证：FSC FM-COC全产业链认证、SA8000认证、欧洲BSCI的社会责任审核、ISO9001质量体系的认证、法国BV公证行、欧盟木材法规DDS认证等，公司2017年度入选《福布斯中国最具潜力企业榜》。 2、龙泰家居的第一大客户一直为宜家 龙泰家居2017年~2019年实现营业收入1.58亿元、2.38亿元、2.74亿元；归属于挂牌公司股东的净利润分别为2364.94万元、4692.57万元、5531.83万元。龙泰家居连续五年都保持着收入和利润的高增长，尤其2016、2018年净利润更是暴涨超过100%。公司20%的资产负债率，且经营净现金流一直大于净利润。公司2020年一季报显示，1-3月公司营收小幅增长，归属于挂牌公司股东的扣非净利润较上年同期下降6.59%。可见公司一季度生产销售基本维持稳定。 值得注意的是，龙泰家居的销售非常集中。龙泰家居的《公开发行股票说明书》显示，其2019年度第一大客户销售占比近9成。2017年度至2019年度，龙泰家居的第一大客户一直为IKEA（宜家），该期间，龙泰家居向宜家销售的金额约1.32亿元、1.95亿元和2.39亿元，占龙泰家居整体销售收入比重为83.18%、82.02%和87.48%。 挂牌委在审核中也重点询问了这一问题：报告期内，发行人前五大客户占比超过90%，其中第一大客户IKEA占比80%以上。挂牌委要求进一步说明对单一客户销售占比较大的原因及合理性，是否构成对单一客户的重大依赖，该集中是否可能导致发行人未来持续经营能力存在重大不确定性，发行人有无分散客户集中度而拟采取的措施，挂牌委要求补充说明在报告期内除宜家以外的客户拓展状况。挂牌委要求保荐机构进一步说明核查程序并发表意见。 3、毛利率高于其同行九川竹木和湖南竹材的水平 作为宜家供应商，龙泰家居的毛利率水平尚可。2017年至2019年度，龙泰家居的毛利率约28.72%、30.42%和32.01%，高于其同行九川竹木和湖南竹材的水平。龙泰家居人力成本近年剧增。2017年至2019年，公司主营业务成本中的直接人工分别为1483万元、2306万元和2489元，系该公司人数和薪酬增长较快。 另外，龙泰家居被指“夫妻店”。控股股东、实际控制人连健昌、吴贵鹰夫妇合计直接持有公司39,354,971股股份，占公司总股本的41.65%。同时，连健昌担任公司董事长和法定代表人，吴贵鹰担任公司董事，实际参与公司的经营管理与决策。根据公开发行说明书，龙泰家居员工人数达到813名，而高管仅3名：总经理叶学财、财务总监王晓民、董秘张丽芳。
截至6月17日，发布实施4个月的再融资新规，已激发逾百家A股上市公司抛出定增预案，拟募资补充流动资金合计超千亿元。 今年2月14日晚间，证监会发布实施再融资新规，对发行价格、发行规模确定及减持限制等方面予以放松。此前压抑许久的再融资需求，终于等来释放的出口。据上证报记者统计，新规发布至今的4个月时间，共有425家公司发布定增方案（不涉及发行股份收购资产，下同），涉及金额超5800亿元。 逾5800亿元的募资规模中，大头是项目融资，涉及金额超4000亿元。此外，还有百余家公司直接宣布将募集资金全部用于补充流动资金，涉及资金约1100亿元。在投行人士看来，过去几年，部分公司因资金紧张过了一段苦日子，如今政策松绑，尽快通过定增“补血”为理性之选。 75%提及补流 25%只做补流 “相较其他募投方向，补充流动资金是公司使用定增资金最便捷的方式。”沪上某私募人士告诉记者，如果确定了募投项目，比如投建工厂、购买设备等，后续资金就要专款专用，而补充流动资金相当于把钱放在公司活期账户上，可用于各项业务。 因此，上市公司定增募资补充流动资金，往往被视为“补血”，短期内可以降低公司负债水平，效果立竿见影，未来一旦有投资项目、资本运作的需要，亦可立即派上用场。 再融资新规发布实施后，共有425家公司发布定增方案。其中，319家公司在定增募资用途中提到“补充流动资金”，占比约75%。当然，有些是全部用于补充流动资金，有些是在投资项目后，余款用于补充流动资金。 需重点观察的是募投资金全部用于“补流”的约100个方案。此类方案主要分为两类：一类是定增目的就是补充流动资金，其中也包括偿还借款；另一类是定增目的是引入战略投资者，募集的资金不投向具体项目，而是补充流动资金。 尽管不是投向具体项目，但不少公司的定增募资规模颇为恢弘。例如，同方股份6月1日发布定增预案，拟以6.5元/股的价格向中核资本和军民融合基金发行不超5.39亿股股份，募集不超35亿元资金，全部用于补充流动资金和偿还有息借款。 仔细翻阅预案可见，不少定增募资“补流”的方案，参与方中都有大股东的身影。例如，四川路桥4月7日披露的定增方案显示，公司拟以4.06元/股的价格发行11.12亿股股份，募集45.13亿元资金用于补充流动资金和偿还银行贷款。该定增方案的认购方只有1名，即四川路桥的控股股东铁投集团。 顺应政策导向 快速“增强体质” 无论是补充流动资金，还是引入战略投资者，募资全部用于“补流”的方案，几乎全部使用“锁价八折”的发行定价方式。 对此，高禾投资管理合伙人刘盛宇认为，证监会2018年11月发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》中，“通过董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务”条款令各方在设计定增方案时倾向于“锁价8折”。 “这一政策是在民营企业纾困的大背景下修订的，结合现在的再融资新规只用锁定18个月的要求，很多公司目更倾向于采用这一政策支持的方向，即降低负债水平，选择引入战略投资者，也就明确了发行对象，可以不用琢磨募投项目，直接补充流动资金即可。”刘盛宇说。 证监会2月14日发布再融资新规时，明确提出，增强资本市场服务实体经济的能力，助力上市公司抗击疫情、恢复生产。目前来看，319家公司在定增募资用途中提到“补充流动资金”，约百家公司计划把全部募资用于“补流”，说明市场参与者感知到政策热度，快速利用政策工具“增强体质”。 例如，和佳医疗6月8日披露定增预案，拟向4名战略投资者发行1.94亿股股份，募集不超10亿元，全额用于偿还有息负债和补充流动资金。通过此次定增，和佳医疗将显著降低资产负债率：截至3月31日，公司资产负债率为58.09%，定增募资完成后，公司的净资产将提高10亿元，较发行前增长39.97%，资产负债率将下降至约46%。 除了降低资产负债率，募资补流或偿债也能减少公司利息支出，提升盈利水平。至纯科技在定增方案中明确，通过定增募资偿还银行贷款，有利于提高公司自有资金使用效率，降低财务费用，提升盈利水平。 新政效果渐现 A股公司底气渐增 为何上市公司如此积极地启动定增方案，哪怕暂时不投项目，也要把钱攥在手中？ 这或与过去几年一些上市公司的经历有关。2018年，在诸多因素影响下，不少上市公司及其实际控制人遇到资金困难，个别公司及个人甚至资金链断裂，引发一场纾困战役。2019年，在纾困政策的支持下，一些上市公司企稳回升，重回生产经营正轨。 不过，这种“手中无粮”的危机感影响了诸多实力并非十分雄厚的上市公司，突如其来的疫情，更令上市公司意识到，稳健发展需要一定的资金储备。 今年以来，资本市场服务实体经济的政策暖风频吹。除了再融资新规，证监会还为疫情严重地区和抗疫相关企业融资开辟“绿色通道”；完善创业板小额快速发行方式，推出向特定对象发行可转债，精简定向增发的审核环节等。 有券商分析师认为，以再融资新规为代表的资金支持政策，令上市公司能够更加便捷有效地募集发展所需资金。目前，项目融资、补充流动资金占再融资规模的绝大部分，也说明在当前政策环境下，上市公司更愿意募集资金进行内生性增长。随着越来越多公司改善资金状况，放手发展主营业务，A股整体经营水平也将得到提高。
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