作为百业之母的银行股，曾经被投资者赋予了很高的期待。但是，从近年来银行股的市场表现来看，却一次次让价值投资者感到了失望，一方面是投资者承受了银行股价格的持续下行风险，另一方面则可能会遭遇潜在股息率下降的预期，银行股中长期的投资逻辑似乎发生了重要性的变化。 如今的A股市场，虽然已经很难出现当年单边牛市的行情，但从总体上来看，A股市场技术性牛市仍存，市场已在不知不觉间站在了3400点附近。但是，从今年的市场表现来看，跑输市场的却是投资者比较偏爱的银行、地产。其中，银行股成为了今年以来投资者损失最为明显的投资标的。 相比于港股市场，A股市场的银行股走势还算温柔，但早已明显跑输同期市场指数的表现。纵观今年以来的港股银行股表现，却出现了屡创新低的走势，而港股国有大行的下跌势头更为明显，成为了港股熊市延续的原因之一。 截至目前，工行港股年内跌幅为26.13%、工行A股年内跌幅为12.41%；农行港股年内跌幅为22.01%、农行A股年内跌幅为9.07%；建行港股年内跌幅为15.67%，建行A股年内跌幅为10.71%；中行港股年内跌幅为20.22%、中行A股年内跌幅为7.97%。 值得一提的是，就在最近一段时间，港股的银行股尤其是港股国有大行股票仍处于破位下行的趋势，银行股板块正陷入了低估值陷阱，即使估值水平以及市净率水平已经跌至历史低位区域，但低点之后还有低点，投资者似乎已经不相信银行股的价值投资逻辑。 相对于股份行以及城商行，国有大行更看重的是稳健的股息率。但是，在今年比较特殊的环境下，国有大行不仅遭遇到了利润下滑、不良攀升的影响，而且潜在的股息率可能会进一步下降。但是，随着近期AH银行股的持续下跌，相应的股息率却继续保持高位，但未来银行股的股息率会不会发生下降的迹象，仍需要看明年现金分红的情况，而在银行加速让利实体经济的背景下，似乎一切变得不那么乐观。 现阶段内，投资银行股最大的风险还是来自于政策的不确定性。此外，因不良本身存在一定的滞后性表现，虽然中报国有大行的净利润及不良有所恶化，但尚且不算很糟糕，市场更关注的还是三季报不良率的攀升速度。或许，三季报财报数据的变化，更具有一定的参考价值，但在今年以内，对银行股尤其是国有大行的表现仍然需要保持谨慎。 在A股市场中，银行股的市值庞大，且前几大股东的实力不凡，往往属于长期享受股息分红的战略投资者。与此同时，在A股市场中，银行股常有定海神针的作用，常有国家队资金的关照，历史上股价的表现还算稳健。与之相比，港股银行股的流通市值很低，且港股市场的流动性远不如A股市场，最为重要的是，A股银行股的定价权在国家队身上，而港股市场的银行股定价权，则落在了外资手中，从近期港股银行股的非理性下行走势来看，似乎存在外资大举打压的迹象，在资金接连抛售及定价权掌握在外资手中的背景下，银行股的低估值、低市净率优势似乎显得没有太大价值。 在特殊时期下，银行让利实体固然是好事，但回顾银行躺着赚钱的时候，也未见国有大行的股价有着过于出色的表现，最大的投资价值还是在于稳健股息分红本身。但是，在银行加速让利实体的背景下，在经营状况尚未恶化的前提下，银行股的股价却显著下行，最终还是依靠普通投资者买单。 持续稳健的股息分红，是中长期投资银行股的核心逻辑。但是，假如这一投资逻辑发生了动摇，很显然会影响到投资者中长期投资的定力。相对于A股市场，港股银行股的市场定价权似乎掌握在外资资金手中，不排除外资借助政策利空顺势打压，而后把港股银行股压到一个极端低位后，再大举吸筹，完成一轮套利的过程。或许，在特殊时期下，我们更需要把港股市场权重股的定价权争夺回来，降低外资恶意抛售乃至做空的风险，作为市场定海神针的行业，保持银行股尤其是国有大行的价格稳定还是非常重要的。
9月4日，跟随隔夜美股的暴跌，港股三大指数均收跌，恒指尾盘略有回升。恒生科技指数跌幅收窄至1.53%，曾一度大跌超5%。截至收盘，恒指跌1.25%报24695点，国指跌0.56%报9883点。 从盘面上来看，餐饮股、苹果概念股逆势领涨，比亚迪电子大幅震荡超17%，收涨6%；航空股午后拉升，东航、南航均涨超1%；半导体、军工股跌幅居前，濠赌股、汽车股全日走弱；恒生科技股全线下跌，京东跌近5%，阿里跌3.59%，腾讯跌3%，小米由跌转涨至2.5%，早盘跌超7%。今日南下资金净流入62.11亿港元，大市成交额为2131亿港元。 苹果概念板块涨势靠前，比亚迪电子涨超6%领涨，舜宇光学科技、东江集团控股等有所微涨。 其中，数据显示，比亚迪电子昨日获南下资金净买入8693万港元。招商证券指出，公司的iPad组装业务在20Q4有望放量并在未来几年相对台系厂迎来明显份额提升，并望逐步实现自身金属和玻璃垂直一体化，加上手表零部件及潜在组装业务的拓展，有望带来大几百亿收入和几十亿利润的长线增量空间。 餐饮股表现活跃，倩碧控股、民商创科、首沣控股等涨幅靠前，味千、海底捞等微涨。 航空板块有所拉升，中国东方航空股份、中国南方航空股份、中银航空租赁等涨超1%。 半导体板块走弱明显，靖洋集团领跌，上海复旦、康特隆、中芯国际等跟跌。 濠赌股全线下跌，银河娱乐领跌，美高梅中国、金沙中国有限公司、新濠国际发展、澳博控股、永利澳门等均跌超2%。 消息面上，澳门博彩监察协调局1日公布，澳门8月份幸运博彩毛收入同比下降94.5%，1-8月份下降81.6%。富瑞认为，澳门旅游签证放宽的措施是针对十一黄金周，预料9月的盈利将有温和改善，而10月份将加快增长。此外，大摩发研报将澳门博彩股今年税息折旧及摊销前利润(EBITDA)预测下调至负值，不过预计行业博彩毛收入年底前将保持改善趋势，板块四季度有望达到盈亏平衡。 燃料电池板块跌幅靠前，比亚迪股份领跌，顺风清洁能源、超威动力、东岳集团等跟跌。 石化股走弱，延长石油国际跌2%，中石化油服、海峡石油化工等跟跌。 个股方面，其中，中国旺旺涨2.58%领涨恒指成分股，中国神华、工商银行等涨幅靠前，银河娱乐、友邦保险、腾讯控股等表现较弱。 中国旺旺昨日晚间发公告称，公司于8月20日按每股5.31-5.40港元，耗资2683.45万港元回购500万股。值得一提的是，恒生指数公司上周五(14日)晚间公布最新一期指数检讨结果，其中，中国旺旺遭剔出恒生指数成份股，变动将于9月7日起生效。 与此同时，中国旺旺、新奥能源、中国神华走强国指，比亚迪股份、腾讯控股、石药集团等走势较弱。 港股通方面，截至收市，南向合计净流入62.11亿元，其中港股通（沪）净流入27.77亿元，港股通（深）净流入34.34亿元。 安信国际表示，中期而言，看多的大逻辑不变，就是：环球宽币环境+经济持续复苏+港股低估兼引入增长元素。 摩根士丹利指出，估计香港在促进内地市场以及国际市场交易中担任重要角色，也将受益于中概股在港第二上市以及新股上市等，而流动性同样会继续自内地以及国际市场流入，另外衍生品扩张也会带来帮助。 国信证券认为，A/H股进入全面牛市，2020年下半年将加速上涨，恒指年内30000-33000点可期，与此同时维持2021年恒指站上40000点大关的判断。美联储为应对公共卫生事件，释放天量流动性，充盈的美元需要到全球寻求优质资产配置，而中国能有效控制卫生事件实现经济快速恢复增长，将成为资金流入的首选目的地。
中信证券最新研报指出，8月8日，美国总统金融市场工作组发布所谓的《关于保护美国投资者防范中国公司重大风险的报告》，《报告》进一步要求已在美国上市公司最迟于2022年1月1日前满足PCAOB开展检查的相关要求。《报告》料将进一步加速在美中国企业赴港二次上市的步伐。我们筛选了市值超过50亿美元且有望回归的中概股，分布在消费和科技领域的公司占比分别达到50%和42%，若在美中国企业赴港二次上市将有望进一步推动港股市场迎来结构性变化。同时我们预计在当前的监管政策下，优质美股中概股回归港股将成为长期趋势，香港市场有望持续受益于整体流动性和成长性的提升。
毫不掩饰的说，港股已经成为投资的沃土！ 1、南下资金扫货 南下资金已经成为港股重要参与者，近段时间以来，南下资金的流入在增加。根据wind数据统计，近三个月以来，南向资金已经净流入近1600亿港元，自开通以来已累计流入14957亿港元。 截至到9月2日，港股市场共有56只个股的南向资金持股占比超过20%。其中，赣锋锂业、华电国际电力、华能国际电力的南向资金持股占比分别高达58.18%、45.05%和43.70%，分居前三位。 同时，神州控股、洛阳玻璃股份、保利物业、等17只股票的南向资金占比超过30%。 港股之所以吸引内地资金南下，有这两个方面原因： 首先以估值来看，香港恒生指数的估值水平长期低于其他主流指数，无论从代表指数整体估值水平还是个股估值分布看，估值洼地均是被香港以外的投资者所认可。造成的原因是恒生指数的权重里面中资银行股的权重很高。而这类企业市盈率整体都很低。还有便是流动性因素以及投资者结构。 再者，以小米、美团为代表的新兴科技公司和以阿里巴巴，京东为代表中概股的回巢上市，逐渐让港股整体市值结构已经转变为科技、医药、新消费为主导。 尤其是在2018年以来，港交所积极改革，以顺应中国经济结构转型，随着指数编制规则的改变，港股正在“脱胎换骨”，港股版“FAANGs”显露雏形。 在7月27日，恒指公司宣布将推出恒生科技指数，该指数将众多大家熟知的新经济股纳入。 这段时间，恒生指数在围绕25000点震荡盘整之时，内地资金却是加快步伐，携带充足弹药南下扫货，瞄准的区域是港股的科技股，推动恒生科技指数持续走高！ 该指数五大成分股当中，腾讯、阿里巴巴、美团点评、小米四大科技股的权重，均超过了上限8%，这几家公司均成为南下资金首选科技股标的，腾讯控股1710亿港元与美团点评910亿港元港股通持仓合计市值就超过港股市场80%的公司。 这些公司都是代表中国经济前进方向的，优质的企业来港上市慢慢转变，代表了整个主流投资者对港股的核心看法。 这其中以小米集团和美团点评最受欢迎，作为近两年登陆港股的科技龙头，这两只个股在今年3月份以来股价直接走出翻倍行情，截至到9月3日，美团点评市值15437.1亿港元，小米集团5761.8亿港元。 2、基金经理弹药充足 这些南下的资金当中，很大一部分是来自于内地的各大公私募基金。一方面A股两年来抱团风格和结构性牛市已经把优质的企业推到了一定的泡沫化和高估值，性价比不高，而且众多中概股回港上市，以前买不到的可以在港股买了。 另一面便是今年以来基金发行的持续火爆，根据Wind数据显示，截至8月底，今年新成立的基金总数为973只，总规模达到了2.02万亿元，单只平均规模20.79亿元。市场上钱太多了，较于A股，港股领域的优质标的慢慢成为各大基金的配置标的。 根据wind数据显示，可通过沪深港通投资港股的基金连续增长，其中在今年5月份的数量开始加速，截至目前可通过沪深港通投资港股的基金已经增长到1191只，规模达到14117.10亿元，这其中与混合型基金为主，规模达到11798.40亿元。 从最新披露的基金二季报来看，不少基金经理将权益资产的配置重点由此前的A股转移至性价比更高的港股上。 Wind数据显示，今年二季度，公募基金重仓股中排名前十的港股分别是腾讯控股、美团点评、香港交易所、安踏体育、药明生物、中国生物制药、舜宇光学科技、金山软件、华润啤酒以及碧桂园服务。 港股科技龙头成为各大基金配置的主要标的，其中易方达基金是二季度持有腾讯控股股票总市值最高的一家基金公司，二季度其持有腾讯控股22.99亿元，相较一季度，持股数量增加209.91万股，增持股份数量也是基金公司中最多的一家。 而腾讯控股在今年二季度的季度涨幅达到31.51%，超越此前任何一个季度的季度涨幅。 以易方达蓝筹精选为例，该基金二季度前十大重仓股中包括香港交易所、腾讯控股、美团点评、中国生物制药、药明生物共5只港股，其中持有香港交易所和腾讯控股的基金资产净值占比均超过9%。 该基金经理张坤表示，“基金上半年股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，降低了医药等行业的配置，增加了互联网等行业的配置。” 景顺长城绩优成长基金披露的半年报信息显示，明星基金经理刘彦春在第二季度期间大比例投向港股公司，包括美团点评、腾讯控股、金蝶国际等。 根据基金披露的信息显示，该基金权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 8.99亿元，占基金资产净值的比例高达35.19%。 而在今年第一季度末，刘彦春管理的上述基金的十大重仓股中，只有3只股票为港股，分别是美团点评、药明生物、腾讯控股，合计持仓比例为15.38%。 这也说明刘彦春在今年二季度期间，将重仓股的仓位从A股减出，并加仓到港股股票上，合计加仓超过15个点。 2019年A股最显著的特点便是科技股的结构性牛市，整年行情中经历几番调整仍旧屡创新高。 如今，在国内基金发行火爆的背景下，带有港股仓位的基金愈发增多，未来还是大概率能够看到数千亿内地主流机构南下港股市场，重现去年A股科技抱团的结构性行情。 3、小结 从以往成交历史回顾，这些南下的资金中，科技股一直重点流入的对象，下半年基金经理南下扫货，充足弹药火力全开，在港股与A股两地市场的选择上，未来能够带来多大的预期回报，资金便会去往哪里。
9月2日，恒指维持震荡走势，三大指数早盘下探后回升，恒生科技指数维持强势再度大涨，截至收盘，恒指收跌0.26%，报25120.09点，国企指数跌0.12%，报10000.96点，科技指数涨3.06%，报7909.39创新高。南下资金净流入40.28亿元。 图片来源：wind 盘面上，阿里与苹果概念股领涨，比亚迪电子飙涨超14%，阿里影业大涨8%；SaaS概念股上升，微盟涨6%再创新高；教育股全线下挫，睿见教育、天立教育均大跌24%；军工股走势疲软，中船防务跌近7%；大型科技股延续强势，京东涨超7%再创新高，阿里、美团均升3%续破顶。圆通速递国际暴涨259%。 具体来看， 苹果概念股走强，比亚迪电子持续走强，今日大涨14.01%，舜宇光学涨5.07%。据媒体报道，苹果要求供应商今年生产7500万至8000万部5G手机。有分析师预计，支持5G 的iPhone 12将带来一次超级更新周期，在目前全球近10亿iPhone用户中，预计约有3.5亿将在这一超级更新周期升级他们的iPhone。 图片来源：富途 SaaS概念股上升，移卡大涨9.02%，金蝶国际，中国有赞、微盟集团涨幅5%，值得一提的是，8月25日，摩根大通增持微盟集团535.0876万股，每股作价11.8856港元，总金额约6359.84万港元。增持后最新持股数目约为1.14亿股，最新持股比例为5.06%。 图片来源：富途 港股科技股持续上涨，阿里、美团均升3%继续破顶。京东大涨7.37%，海通国际发表报告表示，预计京东2020年至2022年净利润预测分别207亿、180亿和252亿元人民币，分别增长70%、下跌13%和增长40%。 图片来源：富途 圆通速递国际暴涨259.3%，报7.15港元，圆通速递实控人拟以66亿元总价向阿里巴巴转让12%股权。其中阿里网络与阿里创投、菜鸟供应链均为阿里巴巴集团内企业，为一致行动人，合计持有22.5%的圆通速递股份。 图片来源：富途 港股市场教育股普跌，睿见教育、天立教育、枫叶教育、成实外教育跌幅均超10%。 主要原因教育部等五部委日前共同印发《关于进一步加强和规范教育收费管理意见》提出，要坚持实施九年义务教育制度，严禁随意扩大免费教育政策实施范围；严禁非营利性民办学校举办者通过关联交易获取办学收益。 图片来源：富途 港股通个股方面，比亚迪电子，伟仕佳杰、四海国际涨幅居前，睿见教育、枫叶教育、天能动力跌幅居前。 图片来源：wind 港股通方面，截至收市，南向合计净流入48.28亿元，其中港股通（沪）净流入11.13亿元，港股通（深）净流入29.15亿元。 图片来源：wind 中信证券：分析师明明最新研报指出，后续人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势，当前在中美贸易协议继续推动的背景下，人民币汇率的走强有利于第一阶段协议的履行，但同时也应注意汇率持续升值对出口和制造业的冲击。
近3个月，人民币大涨3500点，对美元升值近5%。截至北京时间9月2日下午记者发稿，美元/人民币报6.8282。 人民币本周以来持续走强。 9月2日，国际投行高盛重申中期对人民币的建设性看好观点。原因在于，即使在大涨之下，近期中国央行的逆周期调节因子幅度（CCA）也很小，显示央行并无干预人民币走强的意图。同时，中国出口复苏强劲，似乎并未受到升值影响。 在人民币相对升值的情况下，行业板块会受到什么影响？外债较高的航空业和港股究竟会否受到拉动？未来又是否需要关注美元反扑的风险？ 国际投行重申看好人民币 事实上，除了高盛的最新表态，今年看跌美元是华尔街大行颇为一致的观点。美元指数自3月22日至今贬值近10%，中美利差维持在250个基点（BP）。荷兰银行（ING）认为，美国实际利率为负预计会持续更长时间，这种预期使得美元在未来几个月和几个季度相当缺乏吸引力。 近几周，人民币对美元的升值速度尤为迅速。8月初，人民币对美元报在6.98附近，随后人民币节节攀升，并在8月25日后正式突破6.9，并在此后的一周内迅速逼近6.8。高盛认为，较大的中美利差和美元的整体疲软是主因，并预计升值趋势将在未来12个月继续。 事实上，人民币的升值只是属于一种“补涨”。高盛提及，尽管人民币对美元显著升值，但自5月以来，人民币对CFETS一篮子货币已贬值0.8个百分点，与今年3月至4月的近期峰值相比，仍贬值逾1个百分点，这也说明人民币相较于其他货币（尤其是近期大涨的欧元）对美元的涨幅并不算非常显著，也不及部分亚洲货币。 补涨后人民币贸易加权汇率仍较弱。来源：高盛 此外，高盛称，与人民币升值的历史时期相比，近期逆周期因子的调节幅度仍然很小（即中间价并未因人民币涨势较大而被调弱）。近几个月来，中国出口超出预期，部分原因是中国在全球贸易中的市场份额上升。 几乎所有华尔街机构此前都提及，若非外部不确定性，今年人民币对美元的走势将更强，且最近的这波涨势也会更早到来。高盛此次提及，人民币似乎对与贸易有关的事件更加敏感。“尽管不确定仍可能攀升，但贸易协定今年看来仍将持续”。 9月1日，美元指数曾下探至91附近，但2日迅速反弹至92.5附近。也有观点认为，目前不可对人民币汇率持续大幅升值过度乐观。 一方面，若全球疫情反扑导致避险情绪重来，那么“美元荒”仍可能会重来。此外，德国商业银行新兴市场高级经济师周浩对记者称，人民币中期表现可能仍会承压。 此外，若欧元的反弹幅度不及预期，也可能会助涨美元升值，毕竟今年美元的走弱很大一部分归因于欧元走强。目前，欧元/美元在此前触及1.2的关键历史性点位后又回落至1.18附近。不过，高盛预计欧元/美元再度突破1.2的水平只是时间问题。欧元升值主要反映了欧元区经济前景的改善和该地区财政架构制度的建设性变革。因此，欧元走强在现阶段不太可能成为欧洲央行的重大担忧。 港股将跟随人民币走强？ 就历史相关性来看，港股受人民币汇率的影响显著，历史上美元走弱、人民币走强的时期，港股往往表现比较好。拉长周期看，2000年以来，美元指数与恒生指数走势的相关性为-0.32，意味着，美元走弱往往相伴着恒生指数走强。 港股走势同样与人民币汇率相关性较高。2015年来，人民币对美元汇率在2017年、2018年11月到2019年4月、2019年10月到2020年1月期间明显升值，同期恒生指数均录得正收益。 这种相关性背后的逻辑在于，人民币升值往往对应中国经济基本面较好，港股上市公司收入来源又主要是中国内地。同时，美元走弱时，全球风险偏好往往会回升，于是逐利的全球资金会流出美元资产、转而流入新兴市场来寻求高收益，港股自然也是新兴市场资产中重要的组成部分。此时，国际资本不仅能够获得投资收益，也能够获得汇率升值的收益。 值得一提的是，之所以今年港股的关注度毫不亚于A股，也是因为A-H溢价不断创下新高，港股估值优势凸显。截至9月2日，A-H溢价指数为142.15，创4年新高。尽管香港经济受疫情等因素影响，但新经济公司不断赶赴香港上市，优质在美中概股也加速在香港二次上市，这推动国际资本、南下资金大幅涌入香港，腾讯、美团点评、小米、中芯国际等公司受到了主流资金追捧。 过去4年的A-H溢价。来源：通联数据 有观点提及，从过去5年的走势来看，人民币升值同港股盈利复苏基本同步，说明推动港股力量的本质还是盈利改善的预期。但本轮人民币升值并未伴随港股盈利上修，甚至由于疫情，部分行业还出现下修的情况。随着财报季临近尾声，叠加下半年中国经济弱复苏的趋势较为确定，港股盈利预期开始企稳。美元走弱、人民币走强、从而导致港股上涨的历史逻辑有望重现。 航空、造纸业受益于弱美元？ 就具体行业来看，中国航空、造纸均为人民币升值的受益板块。 航空公司外币负债比例高，它们有大量航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。因此，人民币升值会造成一次性的汇兑收益。 不过，今年影响航空业的因素除了汇率，还有疫情下旅游业等复苏的情况。根据中报，上半年航空公司亏损继续扩大。但随着疫情基本受控，中国民航业已率先复苏，业绩亏损逐月减少。根据民航局数据，上半年全行业累计共亏损740亿元，其中二季度整体亏损342.5亿元，较一季度亏损减少38.5亿元。 那么目前航空复苏处于什么位置？兴业证券表示，航司盈利复苏有三个关键拐点：第一是起飞拐点，即航班量回升，价格随之回升已覆盖变动成本（油料、工资、维修、起降），中国4月其实就已迈过这一拐点，航班量从4月底的3成迅速升至6月的8成；第二个拐点是盈利拐点，即需求继续上升，价格覆盖全成本，各大航司的客座率目前均已回到70%以上，票价开始上升，此时基本扭亏为盈（平均客座率达70%-80%），对应单机盈利为400万/架/年；第三个拐点是弹性拐点，即需求高于预期，航司开始主动提价，此时客座率平均达80-90%以上。目前各大航企客座率均已回到70%以上，即达到第二个盈利拐点，基本实现扭亏为盈。7月，南航、东航、国航平均客座率分别为72.52%，72.28%，71.7%；吉祥航空、春秋航空、海航控股分别为74.61%、82.06%、77.27%。不过，国际航协预计，全球航空客运量至少在2024年才能恢复常态。 此外，我国是全球最大的纸浆进口国，造纸行业也成为我国第三大用汇行业。人民币升值不仅能降低造纸行业进口原材料的实际价格，也可减少进口机器设备的成本及造纸企业现有的外债偿还成本。
虽然港股是T+0交易机制，但股票换手率破百真的是历史少见，不过今天港股的圆通速递（60123.HK）又让我们见证了一次历史。 阿里点金，港股圆通飙涨2.6倍 9月2日，得益于阿里强势入股母公司的利好消息刺激，港股的圆通速递国际股价早盘高开高走，午后持续放量飙涨，至收盘股价涨幅259.3%，报收7.15港元，创出了近2年多来新高，市值29.8亿港元。 圆通速递国际今日的换手率高达107.36%，这或是近年来港股历史上首只换手率翻倍的正股。 相对而言，A股的圆通速递（600233.SH）在利好消息的反应并不太热，股价开盘小幅高开后一度回落，后在港股圆通的带节奏下才在尾盘震荡收涨停，且封单也不过万手。 不仅如此，圆通的狂涨，也带飞了一众A/港股的物流板块，飞力达、新宁物流、中国外运涨停，华鹏飞大涨超91%，海晨股份、嘉诚国际等纷纷跟涨。 通过今日圆通港股的买卖经纪盘可以轻易看到，来回交易的绝大部分都是富途证券的经纪渠道。 富途证券作为新生代相当知名的互联网券商，是内地散户投资者南下炒港股最集中的交易渠道，这意味着今日炒翻圆通港股价的主力军，无疑就是大量内地的散户投资者。 资料显示，圆通速递国际控股有限公司（原名「先达集团物流控股有限公司」）于2013年成立，由圆通速递股份有限公司控股。在今日之前，这只股票的市值才仅有约8.3亿港元。 据母公司圆通速递公告，圆通拟以17.406元/股（高于当日收盘价4.22%）向阿里网络转让约3.79亿股股份，占公司股份总数的12%，此次与阿里巴巴达成战略合作，将在快递、航空、国际、技术四大领域展开长期合作。 此次权益变动后，圆通创始人喻渭蛟夫妇仍然控制公司超过41%股份，依然是实际控制人。阿里巴巴以66亿元受让圆通速递12%的股份，加上此前的持股，总持股上升至22.5%，为其第二大股东。 事实上，在8月21日，路透社就有报道称，阿里巴巴希望增持约30%的圆通快递股份，并成为圆通的最大股东，当时圆通并没有正面回应此消息。 如今看来，阿里入股圆通的消息确有其事，只是比例上比传闻的少了不少。 如果路透的消息为真，那么接下来，已经成为二股东的阿里，还会再增持圆通吗？ 在2020年4月9日，阿里创投100%控股的“杭州臻希”就曾公开表示，不排除在未来12个月内根据情况增持圆通速递股份的可能。而在此次收购案之前，杭州阿里创业投资有限公司就持有了3.13亿股圆通速递的股权。 有阿里的高调入局，并且是有溢价的良心价位加仓，这对于圆通来说无疑是个巨大的利好。 虽然港股的圆通速递国际只是圆通旗下的子公司，但毕竟“子凭母贵”，相对于A股超500亿元市值的母公司来说，港股的圆通速递国际的市值体量实在太小。 对于一部分对港股市场不够熟悉的内地散户来说，由于这两家公司名称相差不大，被误认为是同一家公司的“乌龙”情况并非不可能，因而市值相对很小的港股圆通被南下的资金疯狂热炒就不足为奇了。 二季度业绩改善明显 圆通速递国际的今年中报显示，公司上半年营业收入20.18亿元，同步增长22.35%，净利润0.87亿元，同比增长17.56倍，不过这个净利润水平与2018年相比只是算回归到一般水平。 其中，圆通速递国际上半年的空运业务量为5.0万吨，实现营收14.1亿港元，在总营收中占比约64.1%，较去年同期的10.5亿港元也有了明显增长。 据悉，圆通速递国际已与17个国家或地区的18家邮政或快递公司达成战略或业务合作，拓展当地快递市场。 母公司圆通速递的业绩其实也还不错，上半年报报母公司圆通营收145.81亿元，同比增长4.5%；归母净利润9.71亿元，同比增长12.55%。虽然一季度的疫情冲击导致上半年整体表现增速差强人意，但二季度显示出了强劲的复苏趋势，当季实现业务量32.71亿件，同比增幅高达52.49%；归母净利润7.00亿元，同比增长40.63%。 不过，由于近年来电商价格战的影响，虽然圆通上半年的单量是大幅上去了，但快递单票毛利率却下滑了超4成，导致整体业务毛利率同比下降了2.33%至10.04%。 越发深度绑定阿里 事实上，阿里与圆通速递的姻缘在很早之前就已经立下了。 早在2005年，圆通速递就成为首个接入淘宝网的「通达系」成员。2015年开始，圆通与阿里双方频频开始资本合作，随后阿里巴巴多次增持圆通。 2015年3月，圆通联手菜鸟以包机的形式推出中韩航线，打通中韩跨境快件通道。之后，阿里系开始正式入股圆通速递，成为战略股东，并进驻圆通董事会，如当时阿里巴巴旗下的菜鸟网络CEO童文红、络CFO颜惠分别担任圆通的董事及监事席位，开始对圆通的业务经营和战略进行深度绑定。 2015年9月，圆通首架自有“淘宝号”飞机正式开航，主要以承接淘宝订单而生。这是阿里集团战略入股后圆通执行“领先”一大重要举措，也是圆通推进“航空为主、汽运为辅”战略的第一大步。 此后几年，圆通与阿里菜鸟之间的合作频频不断，包括仓储快递物流寄递服务等合作；合作运营香港国际机场高端物流中心发展项目，入股菜鸟全资子公司浙江驿栈网络科技有限公司，联合开发运营快递物流行业先进设备、建立智能物流数据等合作。 截止目前，圆通累计有12架全货机深入参与菜鸟全球包裹网络运行，包括执飞菜鸟前往马来西亚、巴基斯坦等地的货运订单。 阿里持续加码打造物流版图 近年年来，阿里巴巴打造物流体系方面，一直都给与非常高度的重视。 在张勇的主导下，阿里就曾先后与汇通、圆通、中通、申通、韵达达成资本方面的合作，通过加大对「通达系」的参股来加强对社会化物流体系的掌控，从而打造一张竞争力强大的物流骨干网。 在此次加仓圆通前，阿里在4月份就斥巨资入股韵达快递，持股2%。 而更早之前的2013年，阿里就联合四通一达成立了菜鸟网络，组建起“菜鸟联盟”，经过几年的联合运营，菜鸟联盟已经在国内甚至全球物流层面打造出强大的物流体系生态，同时各家也因依附阿里系电商网络平台也得到了增长迅猛的快递业务量，实现了很好的双赢效果。 截止目前，阿里分别持有申通14.65%的股权外加约31.35%股份的购股权、持有中通8.7%的股权、百世约33.0%的股权、和韵达2%。 有意思的是，在即将上市的蚂蚁集团的招股书中，投资人名单中仅有两位快递公司老板，一位是圆通快递董事长喻会蛟，另一位是申通快递董事长陈德军。 这多少意味着阿里与圆通的彼此之间的深度绑定，或许比外界所想的还要高。 结语 在港股股市场，近两年来关于一些小市值股突然暴涨暴跌的情况时有发生，这主要是因为内地大量的投资者通过港股通渠道南下炒买港股，或者干脆通过开立港股证券账户直接交易港股所影响，这几乎已经成为了一大潮流。 对于大量对港股市场不了解的内地散户投资者来说，很容易被大量市盈率仅有个位数、市值仅有数亿港元的“便宜”小盘股所迷惑，因而导致一些小盘股经常被突然遭到爆炒。 但这些小盘股的暴涨也很容易突然暴跌，导致投资者在不知所以的情况下就给狠狠给割了韭菜。 圆通速递今日的表现，与此前的妖股被爆炒并无二致。 只是这一次，因为有了阿里的点金，它会成为一个例外吗？
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