指数早盘下探回升，午后则持续回落，尾盘再度集体翻红，酿酒股持续走强，农业种植、煤炭、电力等涨幅居前，有机硅、半导体等板块大跌，两市个股跌多涨少，涨停80余家，炸板率高，市场氛围一般。 盘面上看，酿酒板块多日回调后再度大涨，白酒概念整体涨逾4%，酒鬼酒、老白干酒、金种子酒等多股涨停，黄酒概念金枫酒业、会稽山尾盘涨停，啤酒股惠泉啤酒涨6%；农业种植板块全天涨幅居前，众兴菌业、丰乐种业、农发种业先后封板；煤炭板块活跃，大有能源、郑州煤电、金能科技涨停；有机硅板块持续领跌，合盛硅业跌停。 北向资金净卖出4.08亿元 成交量方面，两市合计成交金额8808.6亿元，相比上一交易日小幅放量。北向资金成交量为1091亿元，占比A股总成交量的比重为12.39%，前两个交易日陆股通因圣诞节继续暂停，北向资金缺席。东方财富成交量74.75亿元，排在两市第一。 具体来看，北向资金当日净卖出4.08亿元，其中沪股通净卖出10.07亿元，深股通净买入5.99亿元。 同花顺复盘： 透视龙虎榜：机构大买农业股埋伏一号文件 散户疯狂对垒郑州煤电 涨停复盘：白酒再度占据C位 郑州煤电七板引爆短线情绪 机构抱团要瓦解？ 近期来，资金扎堆紧跟机构抱团，抱团股屡创新高，导致市场分化加剧。不过今日这种格局却悄然发生了变化，局部抱团股已经出现松动迹象。 今日午后，豪悦护理突然跳水大跌超8%，随小幅度反抽后，直接跌停，截止收盘跌停封单达6700万。 公司主要从事 专注于妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务。今年上市开板之后受到机构的青睐。一度买入超5亿。 无独有偶，德方纳米生产销售的电池材料主要是磷酸铁锂、碳纳米管、碳纳米管导电液。公司已经是国内最大的磷酸铁锂正极材料企业，与宁德时代深度绑定。今日也突然大跌，截止收盘大跌超13%，成交量6.58亿。 历史龙虎榜数据显示，德方纳米主要是机构参与运作的个股。近段时间，搭上新能源汽车的顺风车，股价已翻倍。 国盛证券指出，临近年底，两市个股仍呈现抱团行情，能源涨价、新能源市场主流，酿酒、光伏、锂电池等热点贯穿本年度。警惕抱团松散风险及机构调仓换股可能。 中信证券研报里提到，到明年年初，排名战结束后机构将迎来集中调仓时点，“机构抱团”逻辑下驱动的投机资金也大概率会从相关品种中撤出，届时局部投机性抱团将大概率瓦解。 该券商还表示，局部抱团瓦解后，借调整继续配置前期快速轮动的新能源、医药和食品饮料中的龙头。 详情：发生了什么？这两只机构票突然闪崩了！暗示机构局部抱团瓦解？后期机会在哪 白酒股“接着奏乐接着舞” 中信证券的“小心抱团股瓦解”话音刚落，白酒股又迎来大涨，板块指数飙升4.66%，青海春天、老白干酒、金种子酒、酒鬼酒等涨停，贵州茅台涨2.35%，五粮液涨3.64%，其余个股纷纷跟涨。 经过一年多的上涨，酒类股目前估值都不便宜。从市盈率这一指标来看，白酒龙头贵州茅台滚动市盈率已达52倍，2019年该股估值末仅为30多倍，2018年末仅为20多倍。五粮液市盈率也由2018年末不到20倍跳升至最新的50多倍。 两大龙头尚且如此，缺乏业绩支撑的三四线白酒在经历爆炒后，估值泡沫化更是明显。 例如，金种子酒2020年三季报每股收益-0.16元，净利润-1.05亿元，同比去年增长-46.65%。金徽酒、老白干酒、迎驾贡酒等今年前三季度营收和净利润均双双下降。 而上述这些股在今年来的涨幅却惊人，金种子酒涨幅高达249%，金徽酒涨幅为205%，老白干为171.3%，迎驾贡酒也高达88.3%。 业内人士指出，茅台、五粮液等白酒公司估值的上升，是伴随着业绩增长的预期。业绩预期--股价增长--业绩验证--估值调整--业绩预期的良性循环，优秀的白酒企业股价也一直在这个逻辑中不断的上升。而那些仅仅是“蹭”热度的白酒个股，当业绩的表现不达预期或者不稳定时，长期的不确定性将大大增加。 对于行业龙头，券商依旧积极唱多。中金公司近期发布研报认为，白酒股周期属性已经弱化，行业成长的确定性增强。基于周期性弱化以及企业未来成长和业绩增长的能见度提升，白酒估值体系已从周期属性向消费属性(高端消费)转变。中金公司认为，明年部分龙头公司合理市值较目前仍有20-25%左右提升空间。 节后港股新经济遭暴跌 圣诞节后首个交易日，港股大型科技股就迎来了全线重挫，恒生科技指数跌超4%。 具体来看，阿里巴巴跌近8%，股价创7月以来新低；腾讯控股跌6.65%，股价创10月初以来新低，此外，京东健康跌超8%，美团跌6.88%，小米集团跌4%，泡泡玛特跌约10%。 港股新经济的大跌与近期国家掀起的反垄断有莫大关系。12月27日，中国人民银行官方微信披露，人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门联合约谈了蚂蚁集团。中国人民银行副行长潘功胜代表四部门就约谈情况回答了记者的提问。 在约谈中，金融管理部门“根据金融法律法规及监管要求，指出了蚂蚁集团目前经营中存在的主要问题。包括公司治理机制不健全；法律意识淡漠，藐视监管合规要求，存在违规监管套利行为；利用市场优势地位排斥同业经营者；损害消费者合法权益，引发消费者投诉等。 自11月10日国家市场监管总局公布反垄断指南(征求意见稿)以来，港股新经济企业股价持续受挫，其中阿里巴巴跌幅最为惨烈。11月10日至今，美股上市部分累计跌幅超23%，蒸发市值1200多美元(合约人民币7800亿)，港股上市部分跌超26%，蒸发市值448亿港币(合约人民币382亿)，合计蒸发市值超人民币8100亿元，超过一个中国石油的市值。 就未来而言，国泰君安指出，反垄断并非是政策“黑天鹅”，对市场风险偏好影响有限。部分投资者担忧反垄断政策会对市场风险偏好有较大的负面影响。从11月10日市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》至今，从政策导向到实际政策行为，投资者已经有充分的预期和认识。 上述券商表示，反垄断的举措仍会深入，但是市场风险偏好预计难以继续下行，在阿里巴巴股价重挫之际，更为广谱的中概股并未有系统性的下跌，甚至平台型非垄断公司拼多多大幅上涨，制造业港股科技公司小米屡创新高。
水皮/文墨菲定律告诉：期盼的事情未必会发生，但是担心的事情一定会发生。我们现在实际上最担心的是机构抱团的股票瓦解甚至崩盘。这种担心在今天终于变成了现实，三大指数全线下跌，而且是放量下跌。今天的成交量是1.2万亿，上证下跌1.08%，深成指跌了1.33%，创业板的跌幅也是不小的，跌幅到了1.84%。所有的板块几乎是全线回落，跌幅比较大的就是“眉飞色舞”，白酒这些前期的热门板块。今天白酒板块下跌的幅度4.77%，在整个指标股中除了茅台勉强收红之外，五粮液这个对深成指影响最大的权重股，今天的下跌幅度接近5%。不仅是白酒板块，像金龙鱼这样的食用油个股，今天盘中崩盘，大跌13%，包括像海天味业盘中跌幅也是超过3.5%。其他的热门股譬如代表光伏板块的隆基股份今天也跌了3.85%。新能源车宁德时代跌幅也是相当大。跌幅排前的基本上都是前期的热门股，这些板块不是说没有前途或者不符合政策。问题在于他们已经严重透支，机构特别是基金的抱团炒作形成了正反馈，自我强化。这个问题已经引起大家比较大的担忧。而且流传基金的发行的窗口指导意见，实际上也是反映了这种担心。机构抱团的结果在历史上曾经有过四次，但结果都无一例外的崩盘。从时间上来看，2007年开始第一波是金融股的抱团，持续到了2009年到2010年左右。2011年开始抱团的是消费板块。3年之后，科技股抱团，这一波抱团又开始于消费。实际上从2016年到2017年开始，已经持续在强化这种抱团的趋势。一般来讲，抱团的行情持续13个季度。所以无论从高度看，还从时间长度上来看，现在都到了消费抱团炒作尾声的时刻。当然越是尾声，市场越是疯狂。我们看到最近两个月，特别是元旦前后两个月，白酒板块的上涨幅度是非常巨大的。这种竖起来涨的行情已经注定了现在的结果。现在要提醒大家的是，抱团的瓦解不是接近尾声，而是刚刚开始。未来恐怕追高的投资者要忍受一些阵痛。相反今天走得比较强的板块就是银行股了，甚至地产也有走强的这种趋势。这就是一个相对而言，因为这两个板块的下跌应该讲持续的时间比较长，特别是银行股，地产股也是受到政策压制的影响。前面有三道红线，元旦期间又有贷款集中度的管理，从政策层面上来讲，利空得到了很大的宣泄。但是结果我们要知道，不管是银行的业绩，还是房地产行业的业绩，今年的增幅其实都是相对可观的。率先公布盈利预期的上海银行，前三季度净利同比下降7.99%，但到了四季度全年居然变成转负为正，营收利润有2%左右的涨幅。这已经是一个很强烈的信号了，因为银行的业绩受到很大政策层面上的影响，要为实体经济做贡献，所以是严重低估。今天我们就看到招商银行为代表的银行股走势就相当的强劲。包括像万科这样的地产板块龙头，走势也相对强劲。特别是港股的万科，今天最多涨幅达到7%。这可能就是一种信号，强弱转换的信号。过去水皮一再跟大家说，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，都是相对而言的。前期透支炒作的，现在在回落。前期下跌过头的，有的可能现在有一个价值修复的过程。其实很多人都已经意识到金融股的估值问题了，只不过大家可能在等待一个更好的时机而已。所以对于眼前的行情也不用过度悲观，因为毕竟有一些板块调整已经相对充分，指数在这个位置上持续大跌的空间也是不大，只不过就是机会不同而已。投资者会关心下一个投资的重心是在哪里？其实可以从北向资金的方向来做些参考。上周五北向资金流入了200多亿，这是历史上第二大的交易日。如果考虑到换仓的因素，北向资金流入的资金总额就更多。这些资金去了哪里？实际上大家可以做做功课。流入哪些板块，哪些个股大家可以去看一下，大体就能得出结论。今天北向资金并没有大规模的流出，这一点很重要。说明流入是持续性的，尤其是在深股通今天又流入了18亿。在沪股通是流出了9亿。和周五的总量对比来讲，都不算大。说明流入是有持续性的。所以参考价值是相当大。一句话点评：城头变幻大王旗
以海天味业(行情603288,诊股)为代表的A股消费股，在此前的一段时间内，股价出现了大幅上涨的走势，海天味业的股票估值甚至已经达到了一个历史高估值溢价的状态，但即使如此，也并未阻挡海天味业股价持续上行的动力。可以认为，在过去一段时间内，以海天味业为代表的消费股无疑成为了A股市场大牛股。 但是，在市场对海天味业的估值与投资价值产生诸多疑惑的背景下，海天味业股价却瞬间大跌，在过去三天的时间内，海天味业股价大跌20%，作为数千亿市值的消费巨头，它的大跌自然引发一批消费股的下行，近期市场资金对消费股的抛售压力也显著提升。 高达5000多亿的股票市值，动态市盈率高达80倍以上，作为一家消费股企业，在前几年的市场环境下，也是不敢想象的。但是，在去年以及今年的牛市环境下，却不断刷新了投资者的想象力。 实际上，除了海天味业之外，例如贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)等巨头企业，同样出现强者恒强的市场表现。试想一下，几年前的A股市场，似乎只能够承受起30倍的贵州茅台，但如今的A股市场，却可以承受起近50倍动态估值的贵州茅台，整个A股市场，尤其是对消费股巨头企业的估值溢价，正在显著提升。 全球流动性相对宽松的预期，加上市场风险偏好的逐渐改善，这成为推动消费股估值溢价提升的主要原因。此外，则离不开资金合力拉升的影响，而在A股市场中，近年来常出现了机构抱团取暖的现象，而这一种机构抱团炒作现象，却成为了部分股票持续大幅上涨的主要推动力。 这些年来，在市场投资活力显著激活的背景下，加上估值溢价的有所抬升，各路资金开始加速入市，即使是新发基金，也可以在较短的时间内完成募集，这也是A股市场投资吸引力较高的真实体现。 然而，对机构投资者来说，在市场处于较高的位置进行资产配置，往往会存在不少的考虑。但是，从近年来的市场运行风格来看，机构抱团消费、科技等行业，尤其是行业头部企业，往往可以获得超预期的投资回报率，且随着这类行业与企业的投资价值得到越来越多的基金机构认可，却不断吸引了各类基金机构的加入，机构抱团炒作的意味不仅没有减弱，反而因市场认可度的提升而变得强化。 机构抱团，也并非盲目抱团，显然也是对上市公司进行充分调研。从近年来机构抱团的企业来看，多数处于业绩稳健增长的状态，甚少出现业绩变脸或大幅亏损等问题。不过，从近年来市场的炒作热度来看，机构抱团下的股价上涨速度已经明显超过了股票业绩增长的速度，而面对市场估值溢价的提升，市场似乎不太在意抱团企业的整体估值，只要上市公司的基本面状态或业绩增长率保持健康状态，却很难出现机构集中抛售的现象了。 近期海天味业等部分消费股的大幅下行，但也未必意味着机构抱团的完全终结。在海天味业股价大跌20%之前，今年股价已经出现了大幅上涨的走势，甚至累计涨幅超过了一倍。在股价大涨，且明显透支掉企业未来数年发展预期的背景下，资金分歧也是在所难免的，也不排除存在短暂机构集中抛售调仓的需求。 不过，在资金深度参与的背景下，并不可能在短时间内完成全面撤离，更可能适度抛售以实现资产的灵活配置。但是，作为A股市场的核心资产，即使现阶段的估值已经很高，但仍然可能通过时间换空间的形式完成调整的过程。对当下的A股市场，估值已经不是上市公司投资价值的唯一判断，对部分低估值的行业甚至形成了低估值陷阱的现象，但资金深度介入的核心资产，要想股价重返数年前的底部区域，恐怕也是难度非常大的事情了。
摘要 【黄湘源：跟着资本走还是跟着价值走】在注册制条件下，市场资源归根结底是向业绩具有一定成长性，并且有一定创新发展和价值提升潜力的对象靠拢，而不可能再像过去习惯于炒小炒差炒垃圾的情况下，不断地放纵和支持劣币对良币产生挤出效应。(金融投资报) 在注册制条件下，市场资源归根结底是向业绩具有一定成长性，并且有一定创新发展和价值提升潜力的对象靠拢，而不可能再像过去习惯于炒小炒差炒垃圾的情况下，不断地放纵和支持劣币对良币产生挤出效应。 尽管有券商表示不对当下创纪录的白酒等消费股再唱赞歌，不过，大多数机构依然对白酒等消费类概念股继续看好。这意味着资本对机构抱团的兴趣依然乐此不疲。 以茅台、五粮液为首的白酒板块以及诸如此类的相当一些消费类概念股的走强，乃是当前A股市场中最为抢眼的现象之一。2020年半年报显示，贵州茅台上半年实现营收439.53亿元，同比增长11.31%；净利润 226.02 亿元，同比增长13.29%。五粮液也毫不逊色。上半年实现营收307.68亿元，同比增长13.32%，净利润108.55亿元，同比增长16.28%。不过，受疫情影响，经济环境、市场需求、消费模式发生重大变化，白酒消费场景受限给行业整体发展所带来的压力毕竟不可小视，全行业19家上市公司中有14家出现不同程度的下滑。尽管如此，资本的抱团却依然成为酒类板块能够异军突起的强大动因所在。基金半年报所披露的管理资金超过300亿的20位基金经理最新的投资动向显示，截至二季度末，其所持有市值靠前的个股分别为贵州茅台、五粮液，持股市值分别达177.88亿元、162.22亿元。正所谓众人拾柴火焰高。正是基金的抱团取暖，方才造成了茅台、五粮液为首的白酒概念股在A股市场独树一帜，其他消费类概念股的情形也无不如此。 如果说白酒以及大消费概念股在机构抱团下的走强至少还有一定业绩支持的话，那么，最近创业板低价股非同寻常的走势，就未免强势得令人不可思议了。最典型的莫过于天山生物。天山生物在创业板注册制落地的首周就因连续4个20%涨停，股价严重异常波动而被深交所停牌核查。次周一复牌居然又是一个涨停。叠加之前连续3个10%涨停，8 个交易日飙升逾231%，市值增加42.16亿元。可是，天山生物扣非净利润已经连续6年亏损，2020年上半年净利润又继续亏损765万元，显然已被逼到了退市边缘。此外，天山生物还因其在2017年跨界并购的新三板公司大象股份，原实控人陈德宏涉嫌伪造公司账目和相关材料，虚增大象广告净资产、利润，隐匿巨额担保和负债，以及在骗取公司对大象广告收购后仍继续挪用公司巨额资金，侵占公司资产等问题上涉嫌信披违法违规遭证监会立案调查，截至目前，调查工作仍在进行中。天山生物在最新的停牌核查公告中也坦承，目前公司股价缺乏业绩支撑。可是，为什么表现还是如此之牛呢？即使在天山生物目前的持股结构中尚未发现引人注目的大机构，也许只是散户和游资的联手结盟，不过，这与上述基金那种明目张胆的资本抱团又有什么太大的区别呢？要知道，有些所谓“游击队”手中所能掌控的资金也有可能会不下上百亿之多。创业板低价股的上涨，之所以能形成一种普涨态势，在某种意义上也就是一种资本抱团的抢筹行为。 资本市场上的机构抱团或资金抱团行为，不管有没有一定的业绩预期的支持，本质上都是以价格操纵为目标所实施的市场操纵。历史上，这样的事情曾经一而再再而三地多次重演，除个别因为涉嫌内幕交易或市场操纵行为而东窗事发并受到证监会处罚外，大多几乎无往而不利。一般情况下，发现业绩增速有可能较高的价值板块并逐渐调整到集中持股，往往是抱团行为初出江湖的主要原因，同时，也是发起抱团行为的资金所赖以博得“聪明钱”称号，并且能够以抱团取暖混同于所谓的价值投资行为的道理所在。正是由于资本抱团在很多时候似乎很轻易地就建立了足以骄人的赚钱效应，一时之间，跟着机构去炒股也就成了很多投资者尤其是散户笃信不疑的投资信条。但是，抱团机构所预判的业绩是不是经得起实践的考验始终是困扰着抱团全过程的一个大问题。资本抱团如果失败，与其说是在抱团信念动摇所带来的散伙行为，还不如说最终还是输在了价值的过度透支所造成的估值溢价泡沫的破裂上。资本也许不难在某些特定的时段内给人制造出有了钱就有了一切的幻想，但是，没有业绩要想伪造出业绩，没有价值要想硬挤出所谓价值的泡沫，毕竟不是那么容易的。 注册制条件下涨跌幅限制的放宽，给科创板、创业板创造了提升市场交易活跃度的良好条件，同时也给资本抱团提供了一定的机会。不过，注册制改革就其本义来说，终究是价值的试金石而不是泡沫的发生器。在注册制条件下，市场资源归根结底是向业绩具有一定成长性，并且有一定创新发展和价值提升潜力的对象靠拢，而不可能再像过去习惯于炒小炒差炒垃圾的情况下，不断地放纵和支持劣币对良币产生挤出效应。当然，也不是简单地一概否定资金的抱团行为，毕竟，无论是对于机构还是散户来说，参与或跟风抱团有时候也可能会获得一些短期的投资收益。不过，在注册制条件下，资金抱团虽然在某些时候会获得大行其道的机会，但归根结底，价值泡沫终究还是要被挤出去而不可能任其继续膨胀下去。正确的投资之道也不可能只是跟着资本走，而必须是跟着价值走。资本市场无限光明的前途不仅在于让更多质地良好的上市公司业绩一天天好起来，也在于广大投资者通过真正意义上的价值投资获得良好的投资回报。
从2019年以来，A股市场已经走出了一轮牛市行情。但是，在最近一两年的牛市行情中，却并不是多数投资者可以轻松盈利，而在实际情况下，多数人还是跑输同期的市场行情。在A股牛市氛围之下，也并不是人人获利的时刻。 机构抱团取暖，这是这些年来讨论最多的话题之一。从贵州茅台(行情600519,诊股)到五粮液(行情000858,诊股)，再到不少我们熟悉的白马股身影，似乎都存在着一个共性，那就是这些上市公司股票往往聚集了大量的机构投资者，少则数十家或上百家，多则数百家乃至上千家机构。 从近年来A股市场的表现分析，最容易跑赢市场指数的，往往属于那些机构云集的白马股或蓝筹股。与此同时，在这些年来的市场状况来看，整个市场似乎存在着强者恒强弱者恒弱的运行特征，对本身已经走得很强劲的白马股，却继续保持着原来的上涨趋势，甚至因市场环境的持续回暖而出现加速上涨的行情。但是，对一些本身质地不差，但却因缺乏机构资金关照的上市公司，近年来的股价表现却比较平淡。至于部分绩差股或质地一般的上市公司，更是明显跑输同期市场指数的表现，A股市场两极分化的迹象还是非常明显的。 机构抱团取暖，本质上还是一把双刃剑。在市场行情持续向好或上市公司质地持续向好的背景下，机构抱团取暖更容易推动股价的合力上涨，在机构资金分歧较少的环境下，一方面是基金机构做高净值的需求；另一方面则是机构投资者不断推高股价的愿望，并导致后来者用越来越高的成本才能够参与其中，从而达到加速行业优胜劣汰、提升竞争效率的影响作用。 今年，正好碰上了特殊的时期，在全球市场开启宽松流动性模式的背景下，国内无风险利率趋于下行，反而更进一步促使国内资本市场的优质资产、稀缺资产的估值溢价进一步攀升。就目前来看，无论是白酒行业的头部企业，还是牵涉到酱醋类的头部企业，市场都愿意为这些上市公司给予很高的估值溢价。例如，在几年前，贵州茅台估值达到30倍左右，已经是很高的估值水平了。但是，到了现在，市场却可以接受贵州茅台超过40倍的估值水平，即使上市公司本身的赛道很好、护城河很宽，但即使按照每年10%左右的盈利增速计算，在平常的市场环境下，这一估值水平已经透支掉今年乃至明年的盈利预期。 不可否认的是，对部分行业头部企业的估值溢价现象，很大程度上得益于全球宽松流动性预期的影响，但除此以外，则离不开机构抱团取暖的效应。在单边上涨的行情中，机构越云集的企业，反而越容易获得更多资金的关照，在机构投资者合力做多的背景下，却助推了股票价格的持续上涨，甚至涨到投资者也会怀疑人生。 在牛市环境下，赚钱难度会明显高于熊市市场。但是，这并不意味着多数人可以跑赢同期市场指数的表现。不过，在以资金推动主导的市场环境下，与机构一起抱团，未必会是一件坏事，有时候可能会获得超预期的投资回报。 不过，正如上文所述，机构抱团取暖本身就是一把双刃剑，在单边做多的市场行情下，机构抱团会加速股价的上涨，市场更容易接受高估值溢价的空间。但是，当市场出现趋势拐点，或机构资金开始出现明显分歧时，那么机构抱团的弊端也会迅速展现，有时候上市公司遇到了黑天鹅事件，股价的集中抛售压力却远远超出了市场的预期，这恰恰也是机构抱团的潜在风险之一。
自沪深港通开通以来，外资资金在A股市场中的话语权在不断提升，对投资者来说，也会在每一个交易日中习惯性看一下北上资金的净流向，起码让自己在投资的过程中做到心中有底。 最近一两个月的时间内，细心的投资者会发现，北上资金一举改变了以往买买买的动作，在A股市场的投资操作中却显得犹豫不决，有时候呈现出沪深股通全线净流出的状态，有时候则是呈现出一边净流入，而另一边净流出的局面，过去北上资金持续净流入的现象却发生了重要性的变化。 在8月最后一个交易日内，北上资金再度出现变脸的现象，从早盘的净流入现象却演变成下午的全线净流出迹象，全天最大净流出的规模近百亿，单日净卖出额创出了最近一两个月以来的新高水平。与此同时，根据数据显示，今年8月以来，北上资金累计净流出规模超过20亿，并结束了此前多月的净流入局面。 北上资金改变持续净流入的迹象，这与外资谨慎的态度有着或多或少的联系性。值得一提的是，自A股市场步入3300点之后，北上资金在A股市场的净流入速度上却明显放缓，对刚刚完成估值修复的A股市场来说，再往上的不确定风险会更高，对市场资金来说，难免会存在明显的分歧表现。 在8月最后一天的交易时间内，北上资金突然变脸，可能也与MSCI指数调整生效因素有关，但同时也可能与月末资金调仓因素有着或多或少的联系性。不过，在空方市场主导的环境下，往往会放大利空的冲击影响，并把市场中不确定的风险加以放大，并因此加快了资金的抛售压力。 在全球范围内，中国属于率先实现全面复工复产的国家之一，二季度经济也开始呈现出明显回暖的迹象，在经济基本面上，还是具备扎实的根基，为股票市场的稳定运行创造出有利的条件。与此同时，就目前全球的经济发展进程来看，料美联储宽松政策仍不会过早终结，全球宽松流动性的预期仍然存在，这给了我们充足的货币政策调节空间，货币政策瞬间大幅收紧的可能性较低，作为资金敏感度以及利率敏感度很强的股票市场，大幅向下的概率也是很低的。 既然市场流动性以及经济基本面不支持股市的大幅下行，且汇率仍处于平稳运行的状态，那么A股市场的异动表现，问题可能会出在部分资金的调仓动作身上，而在MSCI指数调整生效日的背景下，也导致了股市的瞬间回落。 北上资金的突然变脸，呈现出大幅净流出的迹象，单日的市场数据并不说明太多的问题。但是，更关键的因素，还是要看接下来几天北上资金的持续净流向表现。作为长期以资金推动作为主导的股票市场，近年来外资资金在A股市场的话语权及影响力在不断抬升，北上资金的净流向动作也具有了一些风向标的指引意义。 需要注意的是，近年来A股市场习惯了机构抱团取暖的模式，对部分上市公司来说，股票价格的表现已经不完全由基本面所决定，而是更取决于资金抱团的程度。然而，对机构抱团取暖的现象，本身还是一把双刃剑，利用得好则促使股价的不断上涨，但利用不好，则当机构分歧加大之际，可能将会引发集中抛售的压力，对股票价格的冲击影响确实很大。 实际上，纵观部分行业龙头上市公司的估值水平，已经超出了市场的预期，但在很高的估值溢价背景下，资金的抱团程度却非常高，并保持着股价的持续强势。或许，对市场资金来说，在A股市场中选择护城河较宽、赛道较好的企业并不容易，但大量资金聚集到少数企业身上，基金机构对上市公司的股票价格走向已经具有完全的话语权，而对这部分股票的表现，更是深刻影响到整个市场指数的走向。 换言之，只要少数头部企业机构抱团取暖的现象没有发生实质性的瓦解，那么市场的强势格局仍有望得以延续。3300点之前，A股市场属于估值修复的行情，但3300点之后，则取决于增量资金的持续补充力度，未来A股市场的上涨高度，不仅仅要看头部企业的资金抱团取暖程度，而且还要看市场增量资金的持续补充力度，但在注册制改革的大背景下，却非常考验市场资金的承接能力以及增量资金的持续性，一旦新增资金抵御不住注册制下的融资压力，那么股市再创新高的压力将会骤然增加。
七八两个月，权益基金发行渐趋火爆。8月过去不到一半，已经有5只百亿级规模的基金诞生。自大盘7月13日见顶以来，市场难以出现像样的回调，每次都是跌下去、拉起来、跌下去、拉起来——说到底都是有基金在真金白银地买买买。基金是A股生态中重要的一部分。基金行业的考核逻辑使得A股基金抱团每隔一段时期就会出现一次。从抱团到最终瓦解的过程，对市场影响巨大。今年是基金大年，上半年已经出现非常明显的抱团现象，近期披露的二季度持仓也佐证了这一观点。未来基金抱团可能出现先加强后瓦解的过程，值得注意。1 抱团2020年是基金大年。回顾过去一年之中新基金成立数量与规模，在今年7、8两个月都达到新高。7月募集资金规模接近8000亿，而8月不到一半的时间里规模已经逼近4000亿。如果拉长比较年限，可以看到，2020年截至目前（8月10日），基金发行份额已经创历史新高，超过2015、2019等基金大年。今年以来，发行份额超过100亿的基金总数高达23只，其中有12只都是集中在7、8这两个月份发行的。可见当下基金发行的火爆程度。根据最新的二季度基金持仓数据来看，基金持仓排名前20的股票，其中不乏一直以来的大牛股的身影。第一名仍然是贵州茅台，总共1360家基金持仓，总共持股数为5752万股，总金额841亿元。你大爷永远是你大爷。此外，五粮液、恒瑞医药、平安、招行、格力、美的、伊利这些传统基金重仓股仍然在上榜。新进的基金重仓股有中国中免、药明康德、恒生电子、东方财富等。当前的行情调整与3月下旬那一波由疫情引发的美股股灾不同。3月那一波调整基本上是一口气跌到底，而现在的调整，每次出现暴跌之后都迅速被拉起来。创业板这种指数，起起伏伏的调整更大，但仍然没有出现年后开市的单边暴涨到疫情股灾单边暴跌的走法。以致于从7·13见顶之后的走势，究竟是M型双顶还是W型双低，都看不清了。根据最新看到的一些数据显示，未来还有许多百亿级的基金即将发行，而银行、券商、甚至第三方互联网平台推销基金的积极性目前是史无前例的高涨。接下来几个月中，基金抱团的现象可能会迎来一波小高潮。2 抱团的瓦解历史上每次出现基金抱团，最后都会瓦解，直到新的抱团现象形成。抱团瓦解的情况分两种，一种是良性的，一种是恶性的。良性瓦解就是俗称有序离场，对市场的冲击不会太大，一般就是市场持续几个月的震荡，么有行情。例如2019年四季度。但这对于散户而言，已经是很友善的了。而恶性瓦解就不一样了，抱团现象的恶性瓦解就是俗称的踩踏，最典型的例子就是2018年2月初的暴跌。2017年美国加息4次，全球金融大环境收紧，中国也在发生金融去杠杆。于是资金蜷缩进上证50等大盘白马蓝筹股，中小板、创业板、新三板等市场由于流动性枯竭，陷入漫漫阴跌。但是这一波来得太急、涨得太快、基础又太不牢固，加上2018年1月之后散户跑步进场，于是机构抱团在进入2月之后开始松动，随后伴随着美股那一轮暴跌，以踩踏收场，上演了一出“跑得快”——上证50指数在2月7~9号这三天累计跌幅高达9.8%，振幅14%！这是资金抱团现象恶性瓦解非常典型的案例。抱团现象持续的时间越久，到最后瓦解的时候出现踩踏的可能性就越大。最典型的例子就是在2018年2月随着股市暴跌一起瓦解的“做空VIX”的抱团交易。还是刚才那次暴跌，比上证50跌得更惨的是美股的一只结构型产品——XIV。看名字不难猜到，这是一只做空VIX的产品。VIX是美国标普500指数的波动率指数，是根据标普500股指期权的价格反推出来的隐含波动率（Implied Volatility）点位。事实上从2009年开始，美股的牛市持续了8年，由于股市平稳，因此波动率持续走低，于是做空波动率成了稳赚不赔的生意。后来瑞信（Credit Suisse）干脆发行了一只做空波动率的结构化产品（ETN），这只产品从2010年以10美元的面值推出以来，到2018年1月份一度涨到146美元；7年翻14倍，美滋滋。然而随着2月5日那一夜标普500波动率指数Vix从17跳升到35，转天再跳升到50，这只XIV的价格就在一个之间从120暴跌到5元，随后处罚清盘条件，破产清算。这次经典的暴跌值得载入史册。3 后市怎么看？每一波行情的形成，就像长征。最早期进来的，好比嘉兴南湖那条船上的，可能看不到最后革命的胜利。然而随着队伍的发展，各种想法的人都会加入进来，有目标坚定最后解放全国的，也有半路出家为了混口饭吃的，也有捞一把就走的投机分子。打个不恰当的比方，信仰最坚定的革命分子，就好比股市中的长期稳定持仓，买进来就不再卖了。这样的资金，也会成为抱团行情中的一部分，但是抱团瓦解的时候，它们不一定会瓦解。去年的行情，如果把2018年持续一年的下跌看做市场已经充分出清，那么最先进场的就是2019年1月的时候的外资（北上资金）。后来金融机构和大妈跑步进场，演变为2月到3月的小阳春行情。——这可以看做是一波抱团。但许多金融机构在年初这一波行情中已经赚够了吃饭的本钱，后面就佛系了。伴随着5月川普搞事情，8月港股暴跌，以及后面的波动，许多机构开始离场：因为市场足够长，所以没有发生踩踏。市场表现来看，就是大盘在高位震荡，一直没有再出现大的行情。今年而言，行情来得比较晚，但中间也有不少次吃肉的机会。例如春节之后开市当天暴跌8%，随后全民在家隔离炒股，玩出一波“小赶顶”，3月底美国疫情引发股灾，A股跌出了黄金坑，直到6月底7月初行情突然火爆的那一轮暴涨；这些机会而言，聪明的资金早就赚够了吃大餐的钱，但傻逼的资金还没回过味儿来，现在才刚开始冲进场。这里面，tricky的逻辑就来了：那些已经赚够了的，现在该开始卖一部分，减少波动，锁定收益；而那些刚进场的，还指着接下来几个月来一波“吃饭行情”呢。于是就出现了一个经典的现象：两拨人擦肩而过，互道一声SB。一波人问另一波人，说好的吃饭行情呢，饭在哪？另一拨人回到说：呵呵，你就是饭啊。但有的时候，饭太多，吃饭的人吃不完还得噎着；饭太少，吃饭的人也可能变成饭。今年还剩几个月，大事不少，有美国大选，还有一堆deadline等着我们的科技企业去赶。抱团可能会先来一波加速，然后会瓦解；究竟是良性的还是恶性，就要取决于信仰、心态、以及饭和人的数量对比了。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估