天眼查App显示，10月28日，震坤行工业超市（上海）有限公司（下称“震坤行工业超市”）获得3.15亿美元E轮股权融资，这也是迄今中国工业用品领域最大一笔单轮融资。 本轮融资由云锋基金领投，中国国有企业结构调整基金、中投海外联合领投，普洛斯建发基金、建发新兴投资跟投，老股东钟鼎资本、元生资本、腾讯、老虎基金、经纬中国、君联资本、同创伟业持续跟投，华兴资本担任本轮融资的独家财务顾问。 据了解，震坤行工业超市是一个一站式MRO工业用品采购平台，主要为用户提供设备维护、修理和运行等工业用品采购服务，经营包括30多万种工厂使用的备品备件、辅料和易耗品。通过建立区域总仓、区域服务中心，利用在线智能仓储、智能小仓库为用户实现零库存管理。 云锋基金成立于2010年初，是以阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋的名字命名而成，并联合一批行业领袖、成功企业家和成功创业者共同发起创立的私募基金。目前云锋基金旗下拥有多支美元基金、人民币基金和专项基金。云锋基金主要涉足互联网、医疗、大文娱、金融、物流与消费等领域。
10月19日上午9时30分，随着帅丰电器（605336.SH）在上海证券交易所敲响了开市锣，浙江A股上市公司家数正式迈入500大关。 成立近23年的帅丰电器，就此迎来了企业发展历程中一个重要的里程碑，帅丰电器董事长商若云向记者表示：“登陆资本市场对于公司来说是一个崭新的起点，未来，我们将初心不改，砥砺前行，一如既往的秉持‘以人为本、创造创新’的核心理念，不断开拓进取，将公司打造为集成厨电行业顶级的服务商和全国领导品牌，实现公司的跨越式发展，也为推动制造业的转型升级做出应有的贡献。”图为帅丰电器上市仪式现场 吴文婧/摄 浙江A股公司总市值超6.3万亿元 “上市是企业最好的转型升级，并购重组是企业最快的转型升级。”2017年10月，浙江省提出以企业上市和并购重组为核心的“凤凰行动”计划，鼓励浙江企业加快上市步伐，也成为这个民营经济大省转型升级的动能。三年内，浙江IPO迅速扩容，从2017年的400家跃升至500家。 2020年正是“凤凰行动”的收官之年，浙江各地积极克服疫情带来的不利影响，企业上市、过会逆势加速，今年以来，45家浙江企业成功登陆A股，其中，光云科技、华光新材等凭借硬实力登陆科创板，维康药业、卡倍亿则成为创业板注册制首批成员，而500这一数字更成为浙江“凤凰行动”的重要节点。 浙江省并购联合会副秘书长、白沙泉并购金融研究院执行院长陈汉聪向记者表示：“凤凰行动计划所带来的不仅仅是浙江省上市公司在数量方面的一个跃升，更是在产业转型升级上的一次进化，高端装备、先进制造类龙头企业不断涌现，真正开启了浙江省产业结构‘凤凰涅槃’的进程。” 东方财富choice数据统计显示，目前浙江A股上市公司数量占到全国的八分之一，总数继广东之后依然位居第二。截至10月16日收盘，浙江A股上市公司总市值达到约6.34万亿元，海康威视、宁波银行、荣盛石化、恒生电子、公牛集团市值超过千亿元。今年，随着已经过会的蚂蚁集团、吉利汽车，已注册成功的中控技术陆续登陆科创板，浙江A股公司总市值有望突破10万亿元。 与此同时，今年以来，浙江上市公司迎难而上，积极克服疫情带来的不利影响，整体实现了稳步增长，展现出浙江经济的韧性。据东方财富Choice数据显示，浙江A股上市公司上半年共实现营业收入超过1.26万亿元，实现盈利的家数占比达88%，共实现净利润1138.69亿元；其中，近五成公司上半年净利润实现同比增长。 浙江资本市场后备军充足 公开资料显示，“凤凰行动”计划提出的主要目标中包括了到2020年，争取全省境内外上市公司达到700家、重点拟上市企业达到300家；“新三板”挂牌企业达到1200家，浙江股权交易中心挂牌企业达到5000家；通过资本市场融资累计达到2万亿元，全省直接融资占比35%以上。 公开数据显示，2018年、2019年以及2020年前三季度，浙江省分别新增IPO境内上市公司16家、25家和43家，占全国的15.24%、12.32%和14.58%，募集资金75.94亿元、316.89亿元和266.80亿元，也为浙江省企业的转型升级和长远发展奠定了坚实的资本基础。 浙江A股上市公司以传统制造业为主，但近年来逐渐向高新技术产业布局，尤其自科创板开板以来，高端装备、网络安全、生物医药等战略新兴产业企业在资本市场上多点开花。 尽管内外部环境变化，浙江资本逐浪的劲头不减，截至2020年9月底，浙江省处于辅导期内的拟上市公司共有180家。已申报在审的公司104家。丰沛的储备库资源，保障了浙江在资本市场的“后劲”。 在接受记者采访时，陈汉聪表示：“‘凤凰行动’计划之所以能取得如此的成绩离不开政府、金融机构以及企业自身之间高效配合。希望后备军团能够抓住我国资本市场改革的重大机遇，借力浙江省‘凤凰行动’计划的政策优势，用好资本市场这个工具，实现企业与资本市场的共同成长，完成‘凤凰涅槃重生’的进化，助推浙江省经济发展迈上一个新台阶。”
10月19日，银行股板块拉升，平安银行盘中涨逾5%，盘中股价创下18.10元的新高，当日收盘价为17.48元，仍为历史新高。 股价表现突出的同时，记者注意到，平安银行总市值也在稳健增长，并超过国有大行之一交通银行；最新总市值为3384亿元，在股份行中，也仅次于招商银行、兴业银行。 事实上，平安银行上市至今，已是银行板块的“牛股”——股价复权后较发行价翻了约40多倍，总市值较上市首日发行时更是翻了约170倍。 究其原因，综合多个市场机构分析来看，主要在于，一是科技引领的零售转型，彻底改变了公司的基本面，为盈利能力提供强劲支撑，可谓之“道”；二是该行IR（投资者关系）与投资者持续保持密切沟通，回应市场关切等，可谓之“术”。 市值稳健增长 上市公司市值，是按照现时行情计算的价值，在一定程度上反映了上市公司投资回报能力。 平安银行总市值首次超过交行，是在今年9月17日。当日收盘，两家银行总市值分别为3021亿元、3013亿元。 回溯平安银行近几年在资本市场的表现来看，该行总市值不断增加——2019年2月超过2000亿元，2019年9月超过3000亿元，最新总市值较发行时的19.4亿元，大约翻了约170倍。 2019年，平安银行的股价上涨大约77%，涨幅居A股上市银行第一位，市盈率（PE）和市净率（PB）长期保持在上市银行前两位。今年年初至今，该行股价累积涨幅5.74%，是仅有的两家股价上涨的银行之一。 在行情震动中，平安银行的估值在不断修复，PB在今年9月修复到1.15倍之上。 在北上资金流入的前5大个股中，今年8月到9月，平安银行是唯一的银行股。 市值节节提升，也让平安银行有了底气回报投资者。虽因历史原因，2012年前平安银行未进行分红，但此后至今，该行每年都对股东实施分红，连续9年累计现金分红达189亿元。 平安银行表示，随着银行的成长和发展，给股东合理的投资回报，包括现金分红和价值成长，为股东提供分享经济和银行增长成果的机会，是上市公司应尽的责任和义务。 零售+科技 筑稳基本面 股价、市值由市场决定。平安银行最近几年在资本市场的表现突出，在机构看来，首要得益于转型零售后的盈利性等，特别是市场对其智慧零售业务的认可，这是推动市值增长的根本。 新领导班子执掌该行后，平安银行开启零售转型，从压降对公倾斜信贷资源、大手笔投入科技等，火力全开支持零售业务。 转型首年，该行零售业务就为全行贡献近七成净利润；次年中，零售业务转型实现“阶段性成功”，再度贡献近七成净利。截至2019年末，平安银行净利润增速创下新高；在降息环境中，该行反映盈利能力的指标持续提升——净利差、净息差分别为2.53%、2.62%，同比均提升27个基点；资产回报率（ROA）同比提升；同时，资产质量进一步改善，不良贷款率1.65%，较上年末下降0.10个百分点。 资本结构上，平安银行不断优化，补充资本实力。截至今年6月末，该行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.93%、11.35%、14.96%，符合监管要求。 2020年上半年，虽受疫情影响，平安银行营业收入、拨备前净利润仍保持双位数增长。特别是，该行已成为一家智慧科技银行。今年6月，平安口袋银行App用户数突破1亿大关。彼时，华泰证券银行团队给予平安银行今年目标PB1.15倍，目标价调整至17.64元，浙商证券总裁助理兼研究所所长邱冠华甚至给出21.84元的目标价。 其次，得益于平安银行主动且持续与投资者保持沟通。近年来，该行打出多张市值管理牌，包括：近一年来，平安银行通过发行可转债等方式增强资本实力；同时优化投资回报机制，完善利润分配制度。 此外，该行还积极保持与投资者沟通。今年上半年，该行通过业绩发布会、路演、电话会议、视频直播等多种方式，定期、高频与投资者良性互动，接待投资者的次数与频率在股份行中属较高位置。 无需质疑的是，市值管理的根本还是经营管理，在于上市公司盈利能力和成长性，最终由市场判断。今年，是平安银行迈向转型新阶段的元年，该行正在积蓄新势能——未来三年，零售增长仍然要快，要以科技驱动，重塑资产负债表。不过，能否实现，是市场和投资者给予该行管理层的新考卷。
10月19日上午9时30分，随着帅丰电器在上海证券交易所敲响开市锣，浙江A股上市公司家数突破500家。 帅丰电器董事长商若云向记者表示：“登陆资本市场对于公司来说是一个崭新的起点，未来，我们将初心不改，砥砺前行，一如既往的秉持‘以人为本、创造创新’的核心理念，不断开拓进取，将公司打造为集成厨电行业顶级的服务商和全国领导品牌，实现公司的跨越式发展，也为推动制造业的转型升级做出应有的贡献。” 浙江A股公司 总市值超6.3万亿元 “上市是最好的转型升级，并购重组是最快的转型升级。”2017年10月份，浙江省提出以企业上市和并购重组为核心的“凤凰行动”计划，鼓励浙江企业加快上市步伐，也成为这个民营经济大省转型升级的动能。三年内，浙江IPO迅速扩容，从2017年的400家跃升至500家。 2020年正是“凤凰行动”的收官之年，今年以来，45家浙江企业登陆A股，其中，光云科技、华光新材等凭借硬实力登陆科创板，维康药业、卡倍亿则成为创业板注册制首批成员，而500这一数字更成为浙江“凤凰行动”的重要节点。 浙江省并购联合会副秘书长、白沙泉并购金融研究院执行院长陈汉聪向记者表示：“‘凤凰行动’计划所带来的不仅仅是浙江省上市公司在数量方面的一个跃升，更是在产业转型升级上的一次进化，高端装备、先进制造类龙头企业不断涌现，真正开启了浙江省产业结构‘凤凰涅槃’的进程。” 数据显示，目前浙江A股上市公司数量占到全国的八分之一，总数继广东之后依然位居第二。截至10月16日收盘，浙江A股上市公司总市值达到约6.34万亿元，海康威视、宁波银行、荣盛石化、恒生电子、公牛集团市值超过千亿元。今年，随着已经过会的蚂蚁集团、吉利汽车，已注册成功的中控技术陆续登陆科创板，浙江A股公司总市值有望突破10万亿元。 与此同时，今年以来，浙江上市公司迎难而上，积极克服疫情带来的不利影响，整体实现了稳步增长，展现出浙江经济的韧性。据东方财富Choice数据显示，浙江A股上市公司上半年共实现营业收入超过1.26万亿元，实现盈利的家数占比达88%，共实现净利润1138.69亿元；其中，上半年净利润同比实现增长的占比近五成。 浙江资本市场 “后备军”充足 据了解，“凤凰行动”计划提出的主要目标中包括了到2020年，争取全省境内外上市公司达到700家、重点拟上市企业达到300家；“新三板”挂牌企业达到1200家，浙江股权交易中心挂牌企业达到5000家；通过资本市场融资累计达到2万亿元，全省直接融资占比35%以上。 数据显示，2018年、2019年以及2020年前三季度，浙江省分别新增IPO境内上市公司16家、25家和43家，占全国的15.24%、12.32%和14.58%，募集资金75.94亿元、316.89亿元和266.80亿元，也为浙江省企业的转型升级和长远发展奠定了坚实的资本基础。 浙江A股上市公司以传统制造业为主，但近年来逐渐向高新技术产业布局，尤其自科创板开板以来，高端装备、网络安全、生物医药等战略新兴产业企业在资本市场上多点开花。 尽管内外部环境变化，浙江资本逐浪的劲头不减，截至2020年9月底，浙江省处于辅导期内的拟上市公司共有180家。已申报在审的公司104家。丰沛的储备库资源，保障了浙江在资本市场的“后劲”。 陈汉聪在接受记者采访时表示：“希望后备军团能够抓住我国资本市场改革的重大机遇，借力浙江省‘凤凰行动’计划的政策优势，用好资本市场这个工具，实现企业与资本市场的共同成长，完成‘凤凰涅槃重生’的进化，助推浙江省经济发展迈上一个新台阶。”
带着观点看商业。超级观点，来自新商业践行者的前沿观察。 特约观察员 |张奥平 知名财经学者、创投专家、如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长 核心观点： 只有实现“双循环”的资本市场，才可以帮助优秀的企业融资发展，让投资者获得企业成长的增量收益，实现良性健康的发展，迎来长期慢牛行情。 散户占比高的市场必然会产生交易的短期频繁性与投机性，中国资本市场目前与成熟资本市场仍有诸多不同。 对于投资者来说，未来不要盲目的投资，一定要多研究学习，将投资选股的颗粒度降到最低。 纵观全球范围内成熟的资本市场，美股或港股，都已经实现资本市场的“双循环”。也只有实现“双循环”的资本市场，才可以帮助优秀的企业融资发展，让投资者获得企业成长的增量收益，实现良性健康的发展，迎来长期慢牛行情。 那么，什么是资本市场的“双循环”？资本市场“双循环”其一是在资产端，优秀的企业可以通过市场化的机制登陆资本市场融资发展，劣质企业会被市场所淘汰，资产端可以形成“有进有出、良性循环”的发展趋势。其二便是在资金端，投资者可以伴随着企业资本价值的成长，实现资产配置的长期增量收益，而非短期零和博弈，进而吸引更多长期稳定的价值型资金进入。 我们看到，中国资本市场自1990年沪深交易所相继成立至2019年7月科创板注册制落地前，近三十年的时间并未实现“双循环”的良性发展。 首先，在资产端，大量的优秀企业流失海外，如早年的阿里、腾讯、百度、京东，以及近几年的美团、小米、拼多多等。并且，中国的A股市场资产端“怪相频发”，像大家熟知的獐子岛的扇贝可以无数次的跑路，康美药业300亿财务造假顶格处罚60万等等。 其次，在资金端，具备深度研究与长期价值判断能力的机构投资者占比不到15%，而惯性“炒短、炒小”的散户投资者占比达到85%，这一点与资本市场长期价值化发展逻辑极度不符，成熟的资本市场，如美股，长线机构投资者占比高于60%。 散户占比高的市场必然会产生交易的短期频繁性与投机性。像近期被证监会立案调查连续亏损三年，却实现了12个交易日500%涨幅的天山生物，散户投资者将机构投资者成功“洗出”市场，最终被“埋”。上述一系列问题背后的根本性原因，在于其核心制度上长期以来存在一定的缺陷。 一、中国A股市场与成熟资本市场的区别 中国资本市场目前与成熟资本市场仍有诸多不同，我们拿美股进行举例对比： 首先，也是最重要的，在核心制度上，美股市场长期运行的是注册制，而A股市场近三十年的时间运行都是“非市场化”的审批制与核准制，2019年中国资本市场开启全面注册制改革后，才迎来了双轨制发展的阶段，即注册制与核准制并行。 注册制与核准制的本质区别在于：注册制追求的是企业的长期价值成长性，看的是未来；而核准制追求的是企业短期财务稳定性，看的是过去。例如，在核准制下，是不允许未盈利企业上市的，而京东、美团等一系列优秀的新经济类企业赴海外上市的时候，并没有实现盈利。所以，在过去很多处于快速成长期、还未实现盈利的企业无法在A股市场上市融资发展，而迎来的很多都是已经处于成熟期，发展趋近于天花板的企业。这种短期的视角不仅会将优秀的企业拒之门外，同时也很难吸引到长期价值型的资金。 此外，注册制是真正可以实现资本市场企业上市“市场化”的制度。什么是企业上市“市场化”？简单来说，就是由市场去选择企业是否可以达到上市要求，是否可以成为一家公众公司去融资发展。在核准制下，监管机构是企业上市的审核主体，市场资金主体、投资者只能参与企业上市后的投资，而不能去选择什么样的企业可以上市。而在信息披露为核心“灵魂”的注册制下，投资者可以根据企业的真实信息披露来选择企业能否上市，确定是否具备市场化的资本价值。倘若市场上投资者不认可你具备上市的市值、价值，那么无论你短期或过去能赚多少钱，都无法实现登陆资本市场。 第二，从市值排名前十来看，美股70%是代表未来新经济的科技公司，而A股80%是金融以及资源型行业企业。新经济类公司的多少代表了资本市场未来的价值，而我国资本市场一直存在新经济类公司占比较少的现象，这也会使得资本市场像一潭死水，缺少活力。正在进行全面注册制改革的中国资本市场，也在尽力去解决这一问题。我们看到，蚂蚁集团、京东数科等新经济超级独角兽正在准备科创板上市，它们的上市也必然会产生带动效应和示范效应，从而逐步改善资产端整体的行业属性。 中美两国市值前十的企业情况 第三，退市家数与退市率。过去三十年，美股市场退市企业数量达到了1.5万家，而A股市场退市企业数量小于100家。退市率来看，美股市场年均退市率5.7%，而A股市场年均退市率仅有0.2%，相差近30倍。 A股市场此前的低退市水平加之严格的上市审核门槛，形成了“只进不出”的资本市场，这毫无疑问会使得资产端整体质量不佳。例如，在美股市场进行财务造假、虚假信息披露的瑞幸咖啡，会被监管机构要求直接退市，彻底丧失资本价值，而在中国资本市场进行财务造假的企业，一直以来的处罚力度较低，即便造假，也难以被退市，最终还具备“壳价值”。目前，注册制改革后的科创板与创业板，在执行着A股史上最严的退市制度，近两年退市企业数量与退市率也在大幅提升，A股市场资产端也在逐步进入一个“有进有出、良性循环”的发展阶段。 除上市三大重点区别以外，在投资者占比、公司分红、交易制度等多方面，中国资本市场与美股市场还是存在很多区别的，这也是中国资本市场进行全面注册制改革的方向与样板。 中美两国资本市场区别 二、“双循环”新阶段下资本市场：IPO仅是融资手段，企业资本价值分化加剧 全面注册制改革下的中国资本市场，正站在走向“双循环”良性发展新阶段的起点上，而新阶段的资本市场，IPO将仅是一轮融资手段，企业资本价值分化加剧。 注册制将会打开上市企业的“开口”，允许更多实现上市。甚至暂时没有营收、没有利润，但具有长期成长空间的企业也具备了上市融资发展的机会。但同时，上市企业资源将不再具备稀缺性，对于企业而言，IPO回归到了最初的融资本质，上市也并不意味着终点，这对企业来说将是IPO最明显的变化。 过去很多企业把IPO当成发展的终点，只要上市成功，企业资本价值瞬间翻了数倍。上市之后企业家也没有了压力，这就出现了一种现象，那就是“跨界”发展，实现IPO融资后，去做主营业务以外的事情了。但现在，实现IPO之后的企业家仍要保持创业者的心态，IPO将只是个融资手段。因为上市企业资源稀缺性被打破后，上市并不再会使你的企业资本价值瞬间翻倍，破发现象也必然会像美股、港股一样，更加常态化。目前，运行注册制的科创板，已经有62.35%的企业跌破了上市首日收盘价。倘若不专注于主营业务的发展，企业价值也终将被分化，最终彻底丧失资本价值。 科创板涨跌幅情况 此外，伴随着注册制改革后，资本市场“有进有出”的良性发展，企业上市后价值也必将迎来分化。例如，同样运行注册制的纳斯达克市场，全球范围内优秀的科技创新型公司，如苹果、微软、谷歌、亚马逊等都在此上市，他们的市值都突破了万亿美金。但另一面，在纳斯达克市场，70%的企业是没有交易量、流动性与资本价值的，每年从纳斯达克退市的企业中，大量企业也是来源于那没有价值的70%。 同样的，这也会改变一级市场企业股权投融资的核心逻辑。过去股权投资机构业绩的核心衡量标准之一就是被投企业的IPO数量，而在注册制下，一二级市场估值价差将彻底消失，能不能实现IPO与企业是否具备高资本价值将不再对等。这也会使得股权投资机构降低投资“颗粒度”，不再盲目的去寻找具备IPO预期的企业，而是去寻找更加具备长期价值创造能力的企业，资金的聚焦也将带来未上市企业价值的分化。 所以，对于企业家来说，在企业资本价值分化加剧的时代，目前只有两个选择，要么快速抢占行业头部，坚持长期价值化发展，实现资本价值的不断提升；要么踏踏实实做个“小生意”赚钱，不要去融资上市。这两个选择没有对错之分，只是在目前时代背景下个人的不同选择。 对于投资者来说，未来不要盲目的投资，一定要多研究学习，将投资选股的颗粒度降到最低。用90%的时间学习，9%的时间选择，1%的时间做投资。因为，未来只有那1%的头部企业才能在资本市场上拥有相应的资本溢价，你才能获得一定的收益。 “超级观点”栏目现发起“特约观察员入驻”计划，邀请各赛道的创业者、大公司业务线带头人等一线的商业践行者，在这里分享你的创业体悟、干货、方法论，你的行业洞察、趋势判断，期待能听到来自最前沿的你的声音。 欢迎与我们联系，微信：cuiyandong66；邮箱：guanchayuan@36kr.com
摘要 【曹中铭：打造一个法治化的资本市场】随着资本市场对外开放程度的深化，以及科创板、创业板先后启动注册制改革，我国资本市场正发生深刻的变化。资本市场的发展，无疑需要制度建设保驾护航，其中，资本市场法治化建设无疑是非常重要的方面。打造一个法治化的资本市场，既需要有法可依，有法必依，也需要执法必严，违法必究。如此，中国资本市场才会迎来全新的格局。(金融投资报) 日前证监会通报称，獐子岛因涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪，根据《行政执法机关移送涉嫌犯罪案件的规定》(国务院令第310号)，证监会决定将獐子岛及相关人员涉嫌证券犯罪案件依法移送公安机关追究刑事责任。这或许意味着，獐子岛案将迎来大结局。 自2014年突发公告称扇贝“跑路”后，獐子岛上演了一系列闹剧。“扇贝饿死”、“扇贝回来了”等噱头常常成为市场调侃的话题。事实上，由于养殖行业的独特性，獐子岛海底库存及采捕情况存在难发现、难调查、难核实等方面的难点，客观上也为獐子岛实行财务造假创造了条件。此后，证监会采取多种手段进行调查，并借助卫星定位数据，才让獐子岛的财务造假真相曝光。证监会根据调查认定，獐子岛2016年虚增利润1.3亿元，占当期披露利润总额的158%；2017年虚减利润2.8亿元，占当期披露利润总额的39%。 獐子岛财务造假案不仅金额较大，而且有顶风作案的嫌疑。因此，其财务造假的性质是非常恶劣的，在资本市场也产生了极坏的影响。在今年6月15日对獐子岛及责任人员作出行政处罚及市场禁入决定后，此次证监会将案件移送司法机关，完全是上市公司及责任人员咎由自取的结果。 财务造假是资本市场一颗“毒瘤”，近年来证监会也加强了与司法机关的合作。近日，证监会就依法将10起上市公司财务造假等涉嫌证券犯罪案件移送公安机关。而2019年以来，证监会共向公安机关移送涉嫌违规披露、不披露重要信息犯罪等案件24起，包括康美药业财务造假、天翔环境实际控制人背信损害上市公司利益等典型案件。将案件移送司法机关，对于维护市场秩序，打击违法违规行为，保护投资者利益等都是大有裨益的。 但是，目前资本市场在法治化等方面，却还存在诸多方面的短板。一方面，以行政处罚代替刑事处罚的现象较为普遍。在证券法修订以前，资本市场违规成本低曾广受质疑。像信披违规的顶格处罚只有60万元，再加上监管部门往往对违规违法行为一“罚”了之，导致资本市场违规违法行为异常猖獗。而且，违规成本低，无异于是对窃取市场利益者的一种纵容。另一方面，刑法的相关条款成为摆设。通过多次对刑法进行修正，涉及资本市场的相关法律条款已逐步完善。据粗略统计，现行刑法中，涉及资本市场的罪名有背信损害上市公司利益罪；内幕交易、泄露内幕信息罪；利用未公开信息交易罪；编造并传播证券、期货交易虚假信息罪；诱骗投资者买卖证券、期货合约罪；操纵证券、期货市场罪；欺诈发行股票、债券罪，以及违规披露、不披露重要信息罪等。事实上，市场上触犯某些条款的违法行为并不少见，但真正被追究刑事责任的却不多见。 此外，刑事责任的缓刑适用性问题。虽然市场上的某些违法行为最终被追究刑事责任，但被处以缓刑的却较为常见。处以缓刑不仅达不到严惩违法者的目的，没有让违法者付出应有的代价，而且也无法在市场上产生威慑与警示效果，负面效应不容忽视。基于此，最高法表示，对于证券金融犯罪分子，提出要严格控制缓刑适用，依法加大罚金刑等经济制裁力度，这无疑是抓住了问题的根本。 随着资本市场对外开放程度的深化，以及科创板、创业板先后启动注册制改革，我国资本市场正发生深刻的变化。资本市场的发展，无疑需要制度建设保驾护航，其中，资本市场法治化建设无疑是非常重要的方面。打造一个法治化的资本市场，既需要有法可依，有法必依，也需要执法必严，违法必究。如此，中国资本市场才会迎来全新的格局。
摘要 【水皮：＂国六条＂堪比＂国九条＂ 大牛市可遇不可求】至于能不能突破现在行情，能不能出现的类似当年两个“国九条”的行情，还需要我们耐心的等待。 上市公司是资本市场的基石，也是一个根本保障。 中国A股在2007年10月份创出了6124点的高点，当时美国道琼斯指数在14198点。如今十多年过去了，A股现在还在3200点左右徘徊，但是道琼斯指数已经走到了29000多点的高位。 中美股市有很多不同的地方，但是最近美国股市之所以走势强硬，成为别人家的股市，原因就在于美国股市培育了一批像FAANG这样的高科技的公司。FANNG即是facebook，苹果，亚马逊，微软，奈飞和谷歌的简称。这些优秀的上市公司具有较高成长性，高质量的发展贡献美国股市市值增加的47%。 所以上市公司是资本市场的基石，这一点毋庸置疑。也正是基于这一点，我们对于国务院最近印发的《关于进一步提高上市公司质量的意见》(以下简称《意见》)给予了巨大的期望。《意见》提出6个方面17项重点举措不仅非常详细，更关键的是每个职能的执行部门也一并注明的清清楚楚，便于我们监督，更便于方方面面的具体执行。 于是就有投资者把新“国六条”比做当年的两个“国九条”，对于A股将来会不会有超级大牛市充满了期待。 我们知道历史上国务院发过两个“国九条”。第一次是2004年1月31日，国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出了九个方面的纲领性意见，简称“国九条”。这个意见的发布直接引发了股权分置改革波澜壮阔的行情。从2005年开始，到2007年10月16日，上证指数从998点走到了6124点。 第二次是2014年5月9日，国务院再一次发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，简称“新国九条”。这个意见发布之后，中国A股又迎来一波大牛市，2015年6月12日上证指数冲到了高点5178点。 所以现在投资者把新的“国六条”跟历史上的两个“国九条”做了对比，对市场产生巨大行情的期望也是可以理解的。 在水皮看来，中国资本市场经过了这么多年的发展，尤其是在2020年迎来了一个重大的转折。年中的时候水皮也讲过，今年最大的发现就是市场的韧性得到了加强。最关键的是，在制度建设方面，A股已经开始和国际接轨。注册制的实施，包括了一些交易制度的改革，都会为市场的注入新的活力。我们相信随着资本上进一步的对外开放，随着国务院最新的意见发布，抓住上市公司质量的“牛鼻子”，新一轮的资本市场的发展完全是可以值得期待的。 至于能不能突破现在行情，能不能出现的类似当年两个“国九条”的行情，还需要我们耐心的等待。
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