《证券日报》记者近日获悉，拓深科技宣布完成近亿元B轮融资，由梧桐树资本、赛天资本领投，拓金资本、国振资本跟投，天使轮、A轮投资人全部进行跟投，青桐资本担任财务顾问。本轮融资将主要用于电流指纹技术的产品化。 杭州拓深科技有限公司成立于2015年6月份，作为“新消防”和“新电力”解决方案提供商，是一个专注于电流指纹AI（ElecAI）算法及消防预警技术的国家高新技术企业。拓深科技致力于对电流底层特性和算法进行整体分析，应用于消防预警领域可实现范围内超过90%线路故障和设备故障的事前诊断预警，降低47.2%的火灾成灾率。 截至目前，拓深科技的云平台、预警终端已广泛应用于平安城市、智慧社区、高校等各行各业的消防智能化场景，有超过1000家的重点单位的案例应用，包括万达集团、蒙牛集团、西南交通大学、雍和宫、中国农业银行等单位。 2019年，拓深科技从650家参评企业中脱颖而出，与寒武纪、地平线等共同获评“中国创新成长企业100强”；2020年荣获“2020年最具投资价值智能硬件企业”，该榜单有超过千余家优秀人工智能企业参与竞选，与拓深科技一起入选的优秀企业包括网易有道、百度小度、小鹏汽车等。同时拓深科技主导编制了《校园智慧消防指南》等多项国家和行业标准。随着影响力不断提升，拓深科技将以电力AISaaS服务联通更好的世界。 谈及投资逻辑，梧桐树资本管理合伙人高申表示：“AIOT是梧桐树资本智能互联网投资所重点关注的领域之一。拓深科技率先将AIOT技术运用在消防场景，公司凭借独特的算法和产品，实现了电力火灾事后处理到事前防范的转变，大幅降低电力火灾隐患。拓深科技不仅具备革新性的原创技术，在产品和销售上也有多年的经验积累，我们非常看好拓深科技在这一轮产业升级中成为AIOT领域的领军企业。” 作为本轮财务顾问，青桐资本执行总经理陈蓉鸿表示：“青桐资本长期关注AI技术在垂直行业的应用。未来几年，AI技术在电力行业等公共事业领域的应用将继续扩大和深化。作为率先把ElecAI技术落地在消防场景的企业，拓深科技凭借扎实的算法能力与产品化能力，实现了电力火灾的事前预警，并以此推进自身业务的高速发展。青桐资本将继续陪伴拓深科技，见证其ElecAI技术在电力行业更多细分场景的落地应用。”
银保监会：支持直接融资发展 引导理财、信托、保险等为资本市场提供长期稳定资金支持 近日，银保监会党委书记、主席郭树清同志主持召开党委会议和委务会议，会议强调，突出做好稳企业、保就业工作。坚持“跨前两步”，帮助制造业、航空运输、文化旅游等行业缓解债务压力，加大对“两新一重”的金融支持，充分发挥保险的风险保障和托底功能。坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战。 有效应对银行不良资产反弹，持之以恒整治影子银行，依法高效处置高风险金融机构，严厉打击金融腐败和违法犯罪，高度警惕各类“黑天鹅”“灰犀牛”和蝴蝶效应，始终跑在系统性风险前面。进一步深化银行业保险业改革开放。支持直接融资发展，引导理财、信托、保险等为资本市场提供长期稳定资金支持。 上交所：增强投资者在资本市场的安全感、获得感 上交所召开党委中心组(扩大)会议，专题学习全国两会精神，会议强调，进一步提升依法监管的能力，不断改进和完善监管方式，科学把握监管的力度、节奏，增强监管的灵活性、适应性、有效性，寓监管于服务，增强投资者在资本市场的安全感、获得感。要增强大局意识，按照证监会的统一部署，进一步发挥科创板的资本市场改革试验田作用，加强与创业板试点注册制、新三板改革的协作协同，共同打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场体系，为实现经济发展质量变革、效率变革、动力变革作出更大贡献。 武汉出台“纾困十一条” 助力农业企业复工复产 武汉市近日出台“纾困十一条”，帮助新型农业经营主体克服疫情影响，加快脱困振兴步伐。“纾困十一条”涵盖金融、财税、保险、用地、项目建设等11个方面政策，主要帮助家庭农场、农民合作社、农业龙头企业、种养殖大户等四类新型农业经营主体，切实解决他们面临的困难。 新疆今年投资逾20亿元 建设近4900个5G基站 新疆维吾尔自治区通信管理局透露，新疆今年计划总投资超过20亿元，于年底前建成5G基站4897个，目前已建成3364个。自治区通信管理局相关负责人表示，今年底，5G基站可实现乌鲁木齐市主城区连续覆盖、其他地州市有5G网络覆盖。目前在新疆，5G已应用于医疗领域远程检查、电网VR巡检、煤矿无人机开采等领域。 深圳经济特区首创政府主导的重大技术攻关制度 深圳市人大常委会就《深圳经济特区科技创新条例(征求意见稿)》公开征求意见。《征求意见稿》首创政府主导的重大技术攻关制度；构建以政府投入为引导、企业投入为主体，政府资金与社会资金、股权融资与债权融资、直接融资与间接融资有机结合的科技投融资体系。建立科技创新基金体系，引导社会资本投资符合本市城市战略定位的科技研发项目，促进科技成果转化。 全国财政厅(局)长座谈会：加快政府债券发行使用 6月8日，全国财政厅(局)长座谈会在京召开，会议强调，要加快政府债券发行使用，坚持“资金跟着项目走”的原则，将专项债券资金主要用于中央确定的重点领域、重大战略项目，带动民间投资，有效支持补短板、惠民生、促消费、扩内需。严格专项债券项目合规性审核和风险把控。管好用好抗疫特别国债资金。 发改委、工商银行设立湖北省民营企业专项支持计划 发改委、中国工商银行设立湖北省民营企业专项支持计划，重点支持湖北省优势产业和产业集群，加强对装备制造类、能源化工类等制造业民营企业，尤其是重点中小企业的支持，带动整体产业链复工复产。对受疫情影响较大的住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及发展前景较好但暂时受困的民营企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷，可通过展期、续贷、再融资等方式做好融资接续安排，减轻受困企业负担，满足企业持续经营需求。
受疫情影响，保险公司经营压力加大，发展速度放缓，截至今年一季度末，近七成保险公司综合偿付能力充足率出现了不同程度的下滑，4家险企风险综合评级被监管部门认定为不达标。 为了应对疫情冲击，险企今年明显加快了资本补充速度。据上证报记者统计，今年以来共有18家保险公司进行了增资或发债，合计“补血”逾580亿元。 近年来，资本补充债券渐成保险公司“补血”主渠道。这类债券发行期限往往在5年以上（含5年），清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后、先于保险公司股权资本。据记者统计，今年以来，共有11家险企发行资本补充债券529.5亿元。 从发债主体来看，既有平安人寿、新华保险(行情601336,诊股)、人保财险等大中型险企，也有民生人寿、珠江人寿等小型险企。业内人士分析称，当前流动性充裕，市场利率整体下行，资本补充债的发行利率亦走低，正是险企发债“补血”的好时机。统计数据显示，资本补充债的发行利率呈逐渐走低态势，5月底的发行利率已经从年初的5%-6%降至3.5%上下。 “由于融资成本较低、操作便捷、发行额度灵活等原因，资本补充债已经成为保险公司的‘补血’主渠道。”中国社科院保险与经济发展研究中心副主任王向楠表示。 王向楠分析，影响保险公司偿付能力的因素有很多，包括保险业务发展速度、预期投资收益率走势及各类经营成本变化等。近年来，部分险企盈利状况不佳，资金流较为紧张。发行资本补充债，除了可以补充险企偿付能力外，还有助于缓解其流动性压力。 在实操过程中，除了发行资本补充债外，增加注册资本是险企另一常见的“补血”手段。据记者统计，今年以来共有7家保险公司合计增加了逾52亿元注册资本金，还有4家险企17亿元的增资计划待监管部门批准后生效。 王向楠建议，保险公司要做好业务发展和偿付能力补充规划，利用好多种融资工具，在满足流动性要求的同时尽可能降低融资成本。
意见领袖丨邵宇陈达飞（邵宇为东方证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事，陈达飞为东方证券宏观分析师） 资本市场贯穿于企业和产业生命周期的全过程，对于中国实现动能转换、产业升级和高质量发展至关重要。 过去20年，中国新经济从萌芽到发展壮大更多地是依赖于海外（包括美国和香港）的资本和资本市场，一者在于任何国家资本的积累都需要经历工业化的过程，二者在于国内资本市场制度仍然是为工业化服务的，制度更新落后于产业发展。时过境迁，一方面，40年的工业化和改革开放为中国积累了大量资本；另一方面，中美关系转变不仅使美股中概股面临更严格的监管要求，还增加了国内企业赴美上市的难度。“瑞幸事件”一石激起千层浪，美股“中概股”遭遇集体信任危机，在中美竞争难有转机的背景下，美股中概股或迎来退市潮。香港是首选目的地，国内资本市场改革面临“背水一战”。 美股中国公司面临 更严格的信息和独立性审查 4月2日，瑞幸咖啡首席财务官自爆财务造假一事引发国内外广泛关注。19日，瑞幸发公告称收到纳斯达克退市通知。瑞幸创造了最快上市纪录，也创造了最快退市纪录。在中美关系紧张时期，此单一事件或可能被无限放大。美股中概股集体遭受信任危机，负连带责任。 5月21日，美国参议院通过《中国公司监督法案》（Chinese Company Oversight Bill），旨在加强对在美上市的中概股进行审查，包括财务审查和独立性审查。若该法案得以立法，中概股公司将有法律义务向美国证监会（SEC）或上市公司会计监督委员会（PCAOB）披露信息，如果三年内不符合要求，公司将被禁止：（1）在全国性的证券交易所交易；（2）通过SEC监管的其它交易方式交易，包括俗称的“场外交易”。这一法案或加速美股中概股私有化或“转板”进程。 “瑞幸事件”只是导火索。早在2018年12月，SEC和PCAOB就已联合向投资者发出警告，称美国监管机构在试图对来自中国内地和香港的上市公司进行监管时面临挑战。《中国公司监督法案》的起草者之一、美参议院共和党议员约翰•肯尼迪（John Kennedy）透露，该法案早在2019年3月便已有草案。2019年6月4日，参议员马克•卢比奥（Marco Rubio）在华尔街日报（WSJ）上发文称，已引入一项新的法案——“公平法案”（Equitable Act），意在改变美国资本市场监管的“双重体系”，确保所有在美国证券交易所上市的公司都遵守同样的标准和规定，其内容与《中国公司监督法案》一致（可参考我们2019年7月发表在FT中文网的文章《中美金融博弈：中概股或成“不速之客”》）。 名义上，该项法案是要求中国公司与其它在美上市的公司遵守共同规则，但中国公司还可能遭遇“特殊待遇”。美中经济与安全审查委员会（USCC）在2019年年报中向国会提议，禁止中国公司在美国证券交易所发行证券，如果：PCAOB不能及时查阅与公司在中国经营有关的审计工作文件；公司披露程序与美国和欧洲交易所的最佳做法不一致；公司采用可变利益实体（VIE）结构；公司不遵守《公平披露条例》，该条例要求同时向所有投资者公布重要信息。 对于中国公司，USCC建议公布的信息包括： 1）中国政府提供的财政支持，包括：直接补贴、赠款、贷款、低于市场利率的贷款、贷款担保、税收优惠、政府采购政策等形式的政府支持； 2）提供这种支持的条件，包括但不限于：出口业绩；从特定的当地生产商采购要求；采购当地知识产权；指派中国共产党或政府人员担任公司职务。 3）在公司内设立的中国共产党委员会，包括：设立公司党委，该党委在公司内的地位，该委员会由哪些公司人员组成，以及这些人员发挥什么作用；目前在中国公司、美国子公司或合资企业的职员和董事中，目前或曾经担任过中国共产党官员和/或中国政府官员（中央和地方），包括职位和地点。 吸引美国政府注意力的并非只限于股票市场，还有包括风险投资（VC）在内的私募（PE）股权投资，因为这可能导致技术所有权的转移。在美国《外商投资风险评估现代化法案》（FIRMMA）新增的4种可能威胁国家安全的“受管辖交易”中，关键技术的安全是最重要的范畴。在《301报告》（更新）中，美国贸易代表办公室（USTR）专门考察了“至少有一名中国投资者参与的美国风险投资交易的价值”（图1）和“至少有一名中国投资者参与的美国风投交易数量”（图2）。 美国所担心的，就是中国要集中全力发展的。资本和科技创新构建了美国霸权地位的护城河，也必将成为中美竞争的长期关键词。 资本与技术是中美竞争的长期关键词 在“经济安全就是国家安全”的信念支配下，任何威胁美国经济领导地位的实体都可能受到美国当局特殊对待。无论是在经济总量和，还是具体产业上，中国已经构成对美国的挑战，尤其是互联网和新一代信息基础设施产业。但是，它们的发展过于依赖海外资本或资本市场，以及国内的市场或政府产业政策的支持和保护。 自上世纪90年代初开始，中国企业赴美上市蔚然成风。截至目前，以存托凭证或普通股的形式在美上市的中国企业共248家，总市值1.6万亿美元（11.5万亿人民币），相当于国内A股总市值的三分之一。除腾讯外，阿里巴巴、百度、京东、网易、拼多多等有代表性的新经济公司均在美国上市。究其原因，除了国内资本市场的门槛太高以外，另一个重要原因是，在IPO之前，大多数公司都接受了来自美国、日本等海外VC的投资。在中国资本账户仍受管制的背景下，选择在美国上市是早期投资退出的最优方式。当然，这还与美元的国际货币地位有关，美元融资有助于企业实施国际化战略。除资本的因素以外，国内的市场和产业政策的支持与保护对于中国新经济的发展也至关重要。为此，特朗普政府官方文件多次批评中国政府在互联网等信息通信领域等的“不公平竞争”行为。 中概股信任危机牵一发而动全身。首次公开募股（IPO）是企业成长，及与资本市场打交道的中间环节，在此之前的天使投资和私募股权投资，以及前后都有可能的兼并/重组/定向增发等在企业生命周期的不同阶段发挥着各自的作用，它们彼此之间相辅相成。美国监管政策趋严加大了中国公司赴美IPO的不确定性，也将打压已上市中概股估值倍数。对于新经济公司来说，这无疑是极端不利的。因为，没有二级市场的退出方式和高估值的吸引力，吸引早期投资的难度也将增加。没有早期资本的加持，企业的市场边界会显著收缩，这对于盈利的规模门槛越来越高的互联网信息产业可谓致命打击。没有市场资本的加持，从基础科学到创新，再到创新的扩散和产业链的形成，都难以实现（图3）。 美国长期引领科技创新的关键词是技术与金融资本。正如美国《商业周刊》首席经济学家迈克尔•曼德尔（Michael Mandel）所说的：“如果技术是美国经济的新引擎，那么金融就是燃料”。简而言之，美国长期引领科技创新的关键词是：科研院所的基础科学研究；硅谷的创新精神、产研融合体系和风险资本；华尔街的顶级投资银行和资本市场；和美国政府的创新产业政策。要想掀起产业革命，各要素缺一不可。 当下，以5G、区块链、云计算为代表的新一代信息技术产业和人工智能、生物工程和量子计算等基础创新都处于市场形成或发展的关键节点。在即将到来的“智能时代”，谁能掌握更多的基础性创新，就最有可能成为世界体系的中心国，这是自工业革命以来五次技术革命的经验总结。美国无疑已将中国作为最大的竞争对手，故开启了从技术到资本的全面封锁行动。无论是资本还是技术，中国都需转向独立自主。 资本市场改革开放是“背水一战” 以银行为主导的金融市场结构和金融抑制的制度安排为政府主导的产业政策提供了有力的支撑，这是中国能够在40年的时间里创造奇迹的一个重要解释。但矛盾已经变化，资本短缺已转变为产能过剩，需求扩张面临效率下降和外部掣肘双重约束，旧有的追求高速度的粗放型经济发展模式不符合高质量发展的要求，创新驱动发展战略要求有与之相适应的融资模式。研究显示，激励创新的契约有如下特征：短期内允许试错，容忍失败，同时在长期内又给予成功高额的回报。这显然是银行间接融资无法满足的。在外部面临美国的资本和技术封锁，内部又面临经济发展模式转变和产业升级的背景下，国内资本市场改革面临“背水一战”。 资本市场改革在科技创业和产业升级中发挥着“牵一发而动全身”的作用。基于对中美关系在较长时期内难有转变的判断，以及资本市场对于产业革命的重要性的认识，我们提出以下建议： 第一，转危为机，由上海证券交易所牵头，成立应急工作小组，联合国内头部证券公司和律师事务所，加强与中概股公司高层的沟通，开辟“绿色通道”，探索科创板吸收美股中概股回流机制。大市值公司回流科创板有助于建立示范效应，助力科创板健康发展。与此同时，科创板与创业板注册制改革和退市制度需两手抓，只进不出会导致“劣币驱逐良币”； 第二，加大金融开放，将各项举措落到实处。“瑞幸事件”之后，金融改革和开放需进一步提速。在走出去越来越难的情况下，要加大引进来的力度。渐进推进资本账户开放，但需加强监测，建立风险防范预警和缓冲机制。加强对短期资本的出入管理，密切监测资本流入，分析资本流动结构，加征托宾税，提高短期资本流入和流出的成本。逐步放开外资金融机构在国内设立分支机构、开展相关金融业务的限制，这有助于增强国内金融机构在国际竞争中的自生能力。 第三，IPO常态化，可视金融市场状况小幅调节IPO的速度，但不可轻易按下“暂停键”，因为这将严重影响资本市场生态。IPO的不确定性会反馈至早期阶段的投资，不利于企业融资和战略布局，扰乱企业生命周期。 第四，国内资本市场发展与人民币国际化相辅相成。保持财政、货币纪律和维护汇率稳定，都是必要性举措。同时，在全球处于“三低两高”的宏观经济形式下，而中国却保持着较高的潜在经济增速和正常货币政策空间，与此同时，由于新冠肺炎疫情的传播在国内和国外存在时间差，中国提前进入经济修复期，这实际上提供了一个“黄金窗口期”，何不尝试着在国际（包括中国香港）金融市场，或者是上海自贸区，向国际投资者发行人民币（或多币种）标价的国债来为扩大的财政赤字融资？这不仅有助于推动人民币国际化，还可以降低公共开支对国内私人部门的挤出效应，同时还拥有成本优势。 第五，维护香港社会秩序稳定，支持香港金融中心建设，提高港股与A股的互联互通程度； “金融活，经济活。金融稳，经济稳。”金融供给侧改革在供给侧结构性改革中占重要地位。一方面，就是消除金融抑制，即利率和汇率市场化、政府逐步退出信贷的分配、逐步放松资本账户管制，以及加大银行等金融服务业的开放等；另一方面，就是要提高直接融资比重，健全多层次资本市场，使其成为“点燃”技术革命的燃料。这是金融供给侧改革确定性的方向。
6月1日早间，神州租车有限公司(神州租车，00699.HK)公告称，董事会已获大股东神州优车告知，神州优车已于5月31日与北京汽车集团有限公司(北汽集团)订立一份无法律约束力的战略合作协议。伴随着这份协议达成，此前与华平资本的收购计划也宣告终结。 根据神州租车披露的消息，北汽拟收购神州租车不多于4.507亿股股票，相当于神州租车已发行股本的21.26%，大概是大老板陆正耀在神州租车的全部股权，这也意味着神州租车彻底剥离神州系。陆正耀为何选择此时出售自己的股权呢？ 联系到同属神州系的瑞幸咖啡的处境，这些也就不难理解了。 瑞幸咖啡的“造假”风波，引发了广泛的连锁反应，影响最直接的是原“神州系”的相关公司。瑞幸造假公告一经发出，神州系关联公司当日即受冲击，股价大跌；随后瑞幸被勒令退市，神州系公司受到更多牵连。为避免影响，神州系上市公司加速了与神州系做切割的步伐。 作为神州系的代表性上市公司，神州租车首当其中。很多人说，神州系大厦将倾，神州租车易主应该归罪于瑞幸造假，但结合各方面因素来看，这个说法有些片面。 从神州租车自身的条件看，它本身也存在不少问题。因此，甩卖神州租车股权到底是陆正耀顺水推舟还是神州租车被迫卖身，尚难定论。不过，站在当下来看，神州系岌岌可危，神州租车的自身动向更为外界关注。 瑞幸只是让神州租车受池鱼之殃 5月19日，瑞幸咖啡公告称，公司于5月15日收到纳斯达克上市资格审查部门的书面通知，决定对其施行摘牌。这距离其2019年5月17日上市，刚刚一年时间。 从2017年创立、风光上市再到停牌退市用时仅四年。用一句古话讲：“其兴也勃焉，其亡也忽焉”其兴起的速度与衰败的速度都很快。 4月2日瑞幸咖啡的一则公告正式拉开了其衰败的帷幕。瑞幸咖啡在公告中自曝存在22亿的财务造假，公告消息无异于一枚“重磅炸弹”，迅速在美股市场掀起风暴，处在风暴中心的瑞幸及站在瑞幸背后的“神州系”不可避免受到殃及。 公告发出之后，瑞幸咖啡市值一夜之间蒸发掉了49.5亿美元(350亿人民币)，从高高的“神坛”跌落，顿时面目全非。 作为神州系的关联企业，神州租车首当其冲。4月2日瑞幸公告，4月3日神州租车的股价即跌去70%，并在随后停牌。4月7日，神州租车发布无关联声明，也没有起到太大作用。 瑞幸造假一周后，神州租车的股价仍然在2港元上下徘徊，租车行业也酝酿着新的格局。 作为汽车租赁行业的头部玩家，神州租车异常变动，让窥伺的外部玩家开始蠢蠢欲动。 4月8日，悟空出行联合创始人朱旭表示，悟空出行不久前刚拿到国际连锁汽车租赁品牌安飞士的中国区独家品牌许可授权。此外，一些外部玩家也开出价码商谈收购事宜，4月初绯闻对象就有OTA巨头携程、吉利等多家企业，都在预备做自己的租车业务。 看起来，瑞幸咖啡造假这个意外的“大雷”只是凑巧劈到了“无辜”的神州租车，让其蒙受池鱼之殃。但实际上，瑞幸暴雷更像是导火索，成了引爆神州租车的那根引线。 业绩惨淡才是“被抛弃”的真相 在神州租车与北汽的战略合作协议达成的同时，神州租车的财报也如期发出。财报显示，2020年第一季度它的总收入为人民币13.25亿元，去年同期则为人民币18.5亿，同比减少28.3%，营收下滑近三成。 净亏损1.88亿元，去年同期净利润为3.9亿元，同比由盈转亏。业绩惨淡，固然与疫情的影响有关。不过，通过神州租车的过往表现来看，它也并没有表现出太多亮眼之处。 在最新财报中有披露说明，光今年1月-5月的已清偿的债务就达到了20个亿，未来每个月还有2个亿的债务有待清偿，而截止3月31日，其现金及其等价物还有33亿，神州租车暂时还有清偿能力，但情况也不太乐观。 从公开资料来看，2012年神州租车第一次IPO未果，原因是大量投入广告营销的神州租车(神州特有的高举高打的策略)，非但没有盈利，反而是债台高筑，当时财报显示其资产负债率高达95.81%，并且在临上市的前一年还亏损1.51亿元，2012-2013年，其净亏损也达到了1.32亿元、2.23亿元。 后来虽然得到联想资本的协助，暂时度过了危机，但是亏损问题始终没有得到很好的解决。2016-2018年，成立网约车公司神州优车(即神州租车的母公司)之后，两者资本相互腾挪，亏损更加严重。 神州租车长期不赚钱、业绩惨淡，对于陆正耀而言，选择此时将神州租车卖掉，不过是顺水推舟而已。毕竟，在陆正耀运筹的资本棋局之上，羸弱的租车业务不过是食之无味弃之可惜的“鸡肋”。 资本棋局之中，神州租车只是棋子 瑞幸咖啡的轰然倒塌，打破了神州系战无不克的资本扩张神话，而神州租车正是塑造神州神话的第一个经典案例。 在神州租车杀入租车市场的时候，作为汽车租赁市场布道者的一嗨租车，早已建立起了稳固的堡垒。但神州租车采取高举高打的策略，不断激进扩张、大规模舆论造势，实现简单粗暴获客，这种近乎野蛮的打法让其很快就后来居上，跑到了一嗨租车等诸对手的前面。 但与此同时，企业债台高筑，经营风险大增。这时候，联想资本及时出手，不仅给与贷款，还对神州租车的付息债务提供无息担保，其总额超过了41亿元，利率低于银行利率。联想旗下华平资本带着2亿美元投资，成为当年该领域最大笔融资，有了联想的背书，此后又引入了国际租车巨头赫兹的加入。 有了雄厚的财力，神州租车实力大增，借势大力拓展市场终成行业霸主，最终在2014年成功赴港上市。神州租车的经验后来被复制到了神州优车、瑞幸咖啡等公司上面，神州系这种以资本做局、营销开路的玩法越到后期就越纯熟，操作起来也就越胆大，这为瑞幸的败局埋下了伏笔。 瑞幸暴雷之后，神州租车加速与神州优车做股权切割，先后传出将被携程、吉利收购的消息，后来均不了了之。中途还曾传出由原股东华平资本接盘，不过在与北汽签署战略协议之前，华平资本已解除了对接盘的限制。由此，北汽将成为神州租车的控股股东，如果不出意外的话，神州租车将会转到了北汽的手中。 有意思的是，神州租车与北汽牵手、与神州优步切割的消息刚一放出，神州租车当日的股价就大涨26%，创造了新的历史记录。由此可见，“去神州系”也是大势所趋。 不过，对于身在资本棋局的神州租车而言，无论最终归属于谁，它都只是资本棋盘上的一枚棋子而已。只在有必要，被用来弃车保帅未尝不可。 花落谁家，尘埃未定 整个神州租车的崛起过程中，处处显示着各种波诡云谲的资本预谋和巧取豪夺的运筹之道，急速扩张也将风险隐于暗处。在增长即正义的资本市场，这种操作得到了丰厚的回报，创造了一个又一个的人间奇迹(比如，创立仅18个月就上市的瑞幸)。 就连今天回看神州租车，也不得不佩服其力量之强大。强到你都分辨不出来，到底是高资本运作导致了租车业务亏损，还是租车亏损导致了更多的资本运作。不过，疏漏既然存在，就必然有被曝出来的一天。瑞幸暴雷，资本市场用脚投票，信誉漏洞如同多米诺骨牌掀翻一堆堆砌的“资本怪物”。 对于神州租车而言，当下脱离或许对各方均有好处，但能否顺利进行则是另一回事了。此前“绯闻对象”杳无音讯，而最新与北汽签下的战略合作协议，也不具有法律约束力，可见其变数仍然存在，未来能否取得实质性进展，还不好说。 最新消息，就在神州租车大量放出与北汽合作的消息之时，北汽却还没有同步信披。这意味着神州租车摆脱神州系之后，未来究竟将花落谁家，仍然很难确定。 刘旷L
继续深化金融改革开放再有新动作。国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）办公室5月27日发布消息称，根据金融委统一部署，发展改革委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融委成员单位，在深入研究基础上，按照“成熟一项推出一项”原则，将于近期推出11条金融改革措施。 “易纲行长日前表示，人民银行将认真落实政府工作报告要求，加大货币政策创新力度，提高金融支持针对性和精准度，并介绍了五方面具体工作，包括延长中小微企业贷款延期还本付息政策、加大小微企业信用贷款支持力度、改进政府性担保机制、加大债券市场融资支持、大力发展供应链金融。11条措施中的很多内容，都是这五方面具体工作的细化或延伸。”植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国银行(行情601988,诊股)业协会行业发展研究委员会主任连平告诉《金融时报》记者，这些举措将有利于推动政府工作报告提出的货币政策要让资金更好直达实体经济政策思路顺利落地。 中国民生银行首席研究员温彬表示，可以预见，一部分改革措施将于近期落地实施，这有助于提升银行业的稳健性，提升资本市场效率，更好地保护投资者权益，维护金融业稳定运行，从而更有力地支持经济社会恢复发展。 支持和推动小微企业融资 强化对稳企业的金融支持，今年的政府工作报告明确指向中小微企业，这也成为11条措施中的“重头戏”。连平表示，11条措施中有6条都非常明确地从各个方面支持和推动小微企业融资，使小微企业融资更加便利、更加顺畅、融资成本更低。 实际上，解决好中小企业面临的融资难问题，不仅是一个重要的经济金融问题，更是一个重要的就业和民生问题。“今年的政府工作报告没有提出全年经济增速具体目标，但却对保民生、保就业作出重点部署。‘保障就业和民生，必须稳住上亿市场主体，尽力帮助企业特别是中小微企业、个体工商户渡过难关。’金融支持实体经济最重要的切入点就在如何更好地支持中小企业上。”中商智库首席研究员李建军向《金融时报》记者表示。 11条措施的第一条即出台《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》。温彬认为，该办法从信贷投放、内部专业化体制机制建设、监管政策落实、产品及服务创新等方面，考核更强调精细化与差异化，更科学全面系统，是对系统化、制度化、长效化的小微金融服务监管评价机制的探索，有助于强化对银行小微金融业务的约束，激励银行提供差异化服务，从而有力地帮助小微企业渡过难关。 为帮助中小微企业发展，今年的政府工作报告强调要“创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”。谈及创新多种货币政策工具，李建军认为，一是要确保企业资金可得性的持续性；二是要降低企业融资成本；三是要有更好的担保和征信机制。 东方金诚首席宏观分析师王青告诉《金融时报》记者，据了解，很多中小微企业的实际融资成本不仅包括贷款利率，还有担保费、评估费、财务顾问费等非息费用。为降低担保费率、充分发挥风险分担作用，11条措施中就包括出台《政府性融资担保、再担保机构行业绩效评价指引》。“我们判断，除本次提及的担保费之外，未来监管层还可能出台更多措施，解决贷款非息费用过高问题。”王青说。 另外，为更好地服务中小企业和供应链融资，金融委办公室还表示要出台《标准化票据管理办法》。“该办法显然是根据国家总体要求，围绕当前和未来一段时期中小企业特别是受疫情影响较大的中小企业的融资难题开出的一剂‘良方’，同时也充分表明商业汇票不是取消的问题，而是要更好地通过创新更有效地发挥作用。”江财九银票据研究院执行院长肖小和对《金融时报》记者表示，这一措施有利于盘活现有一部分票据承兑和贴现存量，激活释放服务中小企业的活力，特别是对于推动票据市场发展，进一步通过供应链票据融资及应收账款票据融资服务实体经济及中小企业起到重要作用。 加快中小银行补充资本 受疫情冲击，当前小微企业正成为金融支持的重点领域。王青认为，11条措施进一步聚集两个关键点，一是“落实尽职免责要求”；二是“加快中小银行补充资本”。前者解决“不敢贷”问题，后者解决“不能贷”问题。 目前，我国中小银行数量有4000多家，资产总额约占到整个银行体系的四分之一，是我国银行体系的重要组成部分。长期以来，中小银行在支持地方经济发展，服务民营企业、小微企业、“三农”等方面发挥着不可替代的作用。 然而，近年来，由于中小银行自身管理能力和经营实力有限，特别是其客户群体有一定特殊性，中小银行资本紧张问题日益突出，特别是在疫情影响下中小银行受冲击较明显，中小银行也在积极寻求资本补充的渠道。 对此，今年的政府工作报告就强调，要推动中小银行补充资本和完善治理，更好服务中小微企业。11条措施的第二条也指出，出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，进一步推动中小银行深化改革，加快中小银行补充资本，坚持市场化法治化原则，多渠道筹措资金，把补资本与优化公司治理有机结合起来。 从一季度数据看，城商行、农商行的不良率明显高于平均水平，三者分别为2.45%、4.09%和1.91%；同期，城商行、农商行的资本充足率明显较低，且相比去年年底也有下滑趋势。 兴业宏观分析师陈昊告诉《金融时报》记者，从2018年开始，监管部门就商业银行补充资本出台了一系列政策，但由于多方面原因，此前惠及的机构主要为国有大行和股份制银行。随着疫情对银行资产质量冲击的体现，未来中小银行不良贷款暴露压力增加，补充资本的急迫性也有所上升。因此，现在要强调补充银行资本这方面内容。 “未来的方案大致有四种方法来补充中小银行资本。”陈昊谈到，一是通过留存收益来补充资本；二是通过发行普通股、优先股、永续债、二级资本债补充资本；三是通过地方财政以及地方国有资本运营公司甚至国企注资来补充资本；四是欢迎民营企业和外资机构入股中小银行来补充资本。 值得注意的是，5月27日，银保监会还发布了《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》，扩大了保险资金可以投资的银行永续债和二级资本债的范畴。取消发行人总资产不低于1万亿元、净资产不低于500亿元的要求；将发行人“核心一级资本充足率不低于8%，一级资本充足率不低于9%，资本充足率不低于11%”的要求调整为“资本充足率符合监管规定”；取消发行人外部信用等级AAA级的要求。 陈昊表示，取消上述限制使得保险资金可以投资于中小银行发行的永续债和二级资本债，扩充了中小银行这些资本补充工具的投资者范畴，也便利了中小银行二级资本债、永续债的发行。 下一阶段金融业改革开放全景图展开 除小微企业、中小银行等要点外，11条措施还涵盖资本市场、对外开放、金融消费者保护等领域。 王青表示，在资本市场方面，主要是创业板和股转系统改革，即通过推进注册制实施，加快新三板改革，支持企业通过股权方式融资。这一方面有助于激活股市融资功能；另一方面也有利于控制宏观杠杆率。 “最新发布的11条金融改革措施，前期已做了大量准备工作，推出的时机成熟。例如，《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《标准化票据管理办法》等此前都已发布了征求意见稿，向社会征求了大量意见。”民生证券首席宏观分析师解运亮对《金融时报》记者表示。 在连平看来，11条措施中还有一个要点就是金融方面的对外开放，涉及债券市场进一步开放、如何更好地便利外国政府等相关机构从事在华债券业务、扩大外资评级机构在中国开展业务等。未来，金融对外开放的新的重要领域将会进一步得到拓展。他认为，这些措施的出台会有助于推动新的金融开放能更好地落到实处，也能加快金融行业和金融市场的开放步伐。 另外，11条措施还包括引导注册会计师行业规范有序发展、出台《加强金融违法行为行政处罚的意见》等内容，强调规范行业发展，加大对金融违法行为的打击力度，切实保护金融消费者合法权益。 业内人士普遍认为，两会期间就宣布近期推出11条金融改革措施，反应速度快、力度大，既布局全面，直击当前急需解决的问题，又着眼长远，展开了下一阶段金融业改革开放全景图。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：杨亚龙
对此，《证券日报》记者专访国雄资本有限公司董事长姚尚坤，就近来出现的一系列市场经济热点，共析“两会”后的中国投资市场方向。 姚尚坤认为，本次“两会”提出的六保六稳等系列详细举措和“新基建”等相关热词的不断涌现，让国内外投资人看到了国家对稳定经济、加速发展的关心。姚尚坤表示，疫情为世界经济带来了深度调整的机会，尽管目前市场有些指标呈现积极变化，但是扰动稳增长的因素依然存在，回升信号还不确定。“两会”让投资人看到了国家政策导向上给予的信心，看到了未来中国市场的前景和投资机会。 进入二季度后，随着复工复产的稳步推进，特别是海南国际自由贸易港的正式落地，中国投资市场呈现出进一步对外开放的态势。姚尚坤认为，这一态势将促使A股市场投资风格改变，促进价值投资和理性投资理念的形成，直接增加长期机构投资者的数量，维护中国A股市场的稳定发展，在一定程度上也会为投资人带来新的资产管理理念，让中国资本市场的金融产品更加丰富。（记者/袁元）（编辑 张明富）
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