假如有一面墙，上面布满了已消失公司的名称。那么属于2020年上半年的，或许比往年的都要多一些。2018年，一场寒潮突然降临，消金、教育等行业首当其冲，原本热火朝天的资本市场瞬间冰冻。2020年爆发的疫情，更让我们见证了全球资产齐跌美元独涨、零利率时代的到来。是投资人囊中羞涩，还是初创公司徒有虚表？资本市场终会给出答案。即使这一过程，像极了酷寒里的三九天。“幻像”破灭这是信心的寒冬，而非资本。“走了三年的下坡路，疫情一出现，便彻底把市场推向深渊。”4月13日，投中研究院发布的数据显示，一季度创投交易数量骤降七成。在采访中亿欧金融注意到，2018年4月出台的资管新规，成为大多投资人口中逃不过的话题之一，再加上政府去杠杆导致的引导基金大幅度缩水，以及民营企业效益降低。“三座大山”下初创企业想要求生存，何等艰难？面对来势汹汹的疫情，难免有声音提出，2003年的非典是否可以作为前车之鉴照搬修复方法？“不可以”，君盛投资执行合伙人李昊给出了否定的答案，“与十七年前相比，经济发展的主题已经发生了重大的变化，市场环境也变得更加复杂。”李昊进一步指出，“虽然相较于2017年过紧的投资市场现在略有回暖，但整体还处在‘冰冻期’，政策的支持还未能及时传导到一级市场的创业公司。可以说，‘强距离感’是我们所有投资机构间的共识了。”“目前这只飞遍全球范围内的黑天鹅还看不到离开的征兆，”梅花创投创始合伙人吴世春也同样持谨慎的观点，“从工农业到服务业，大家的心态都还在恢复期，但这个过程注定是漫长的。”感受到寒意逼近的，除了资方，还有那些已融得资金、暂时上岸的企业们。曾获得腾讯、梅花创投、真格基金等多家机构青睐的“有车以后”正摩厉以须，其创始人兼CEO徐晨华表示，即便将上半年看作是一种“非常态”，汽车行业在6月也面临一场大考。“线上销售场景受到刺激，再加上精准数据和直播购车等场景的支持，车企对媒体线上获客和转化提出了更多的需求，企业市场传播对‘品效合一’的解决方案将更‘感冒’，每个企业都要做好打硬仗、打持久战的准备。”另一边，感受到政策红利满怀信心的人也不在少数。峰瑞资本创始合伙人李丰是其中之一，“中国资本市场本身会不会好是由多种因素决定的。把眼光放长远一些，国内特有优势是‘左有科创，右有注册’，这两者都会带来巨大的财富效应，进而吸引钱流进资本市场。”转转集团CEO黄炜在完成对找靓机的战略合并后也是信心大增，“我们内部不把它视作黑天鹅事件，因为从长期来讲，对更抗周期的二手交易这反而是一种‘利好’。未来的新常态会给二手市场的发展一个心理基础，更多的人消费会趋于理性，甚至会不自觉地发问：我是不是应该花更少的钱买更好的东西？”或许, 最好的教育便是当幻象破灭后的那一阵阵痛。“活水”进来当下正是重仓中国的最好时机。中国市场目前疫情控制得最好，也是投资风险最小的地方，全球流动性涌向这里必定会是未来一段时间的大概率事件。在《全球的钱涌向中国是大概率事件，百年不遇》一也是在近段时间，找到火星徐晨华所在的垂直媒体行业‘马太效应’会更显著，新市场环境下，车企的投放正逐渐收缩集中到专业能力、体系能力更强的头部媒体，技术实力的高低至关重要。“当前经济大环境无疑是非常困难的，市场分化加剧，好的企业回暖增长，差的企业难以生存。对于我们来说拼的不仅是优质内容，还有提高沟通效率的客户线上沟通SaaS工具、线上直播工具等。”去年底，诠视科技在获得君盛投资领投的千万级Pre-A轮融资后没多久，疫情来了。但CEO林瓊乐观地看到，目前数量相对较少的基础层与技术层还将迎来更多机会。“整个市场来看，眼下更多的是变现快、能应用落地的创业公司，以及正积极储备AR/VR相关的核心技术与解决方案的头部企业。随着基础层与技术层公司的突破，与具体应用场景的应用突破将会不断发生。”即便是寒冬，总能有企业能挨过严寒，跃升为行业独角兽或预备冲击上市的新秀。这个时候那些最早“相中”他们的投资人，便能幸运分得一杯羹。“当然，那些符合国家长期政策引导部署的‘又红又专’的公司肯定会是VC争抢的对象了。”李丰曾在寒冬过后，收获期也就到了。宁愿错失，不能错投永远不要对资本市场撒谎。在过去很长一段时间内，“急功近利”都被作为标签牢牢地粘在国内投资人的身上。市场上但凡出现一些有“风口”苗头的项目, 便很快被资本催热了。而所谓的资本寒冬，无非是那些不靠谱的项目不再有浑水摸鱼的机会，投资人也从原先紧盯着高增长的收入头脑发热地注资，变为在决策前谨慎考察企业的核心价值。“每一个十年创投的主题都是在发生变化的，过去所瞄准的基础设施和应用场景围绕‘人的数字化’，未来则聚焦‘企业的数字化’或‘生产要素的数字化’来展开，”李昊对此深有体会。在他看来，2015年是一个很明显的分水岭，在这之前C端产业一直是资本追捧的香饽饽，后来伴随流量红利的褪减，消费互联网创新的边际效益触底，渗透率也已经到了极限，此时在政策的引导推动下，资金逐渐向B端的科技类企业转移。最近，君盛投资的团队又将目光投向围绕数字化的基础设施领域，“未来半导体领域的整体市场空间一定会越来越大，如果说信息技术是偏‘软’的基础设施，那么这就是数字化背后‘硬’的基础设施。此外，作为数据的管道和通路，通讯也是很重要的。”李昊相信，在应用场景上，金融科技和企业服务会扮演重要角色，从而诞生一系列超级独角兽。VC行业的天然属性就是高度依赖“人”的，任何投资机构的投资策略和战略布局一定是和它的资源禀赋相关的。“特别是在现在这种特殊时期，想要投在趋势之前是很难的，这个阶段的创业公司大多刚刚开始有数据，模式也还没有得到验证，死亡率通常很高。”作为天使投资人，吴世春坚持在任何时期根据“人”的价值，来评判企业未来的回报空间，从资本市场的反应来看，顶级的VC除了会看业务，也会看你的团队。“聪明的资金永远偏爱那些头部的公司，这些企业无论是在融资还是业务发展阶段都是没有太多障碍的，仍然有很强的生命力，对比来看，当危机来临，很多原先可以依靠包装的企业就暴露出一系列直观的问题，”李昊表示，无非是市场很热的时候资本与业务间相互带动产生一定“欺骗性”，这条脆弱的链条在行情不好的时候便被轻易中断了。“无论经济好与坏，每个时代都有新的行业变革机遇，修炼内功显得格外重要。”宁愿错失，不能错投。资本遇冷时期，这个原则依旧不能动摇。正如中投新华投资管理有限公司董事长程继明所总结的：当跨过“固步自封、井底之蛙”“胸无大志、不求规范”“标准不清、旁门左道”“酒香不怕巷子深”“漫天要价、虚高估值”“缺乏规划、闭门造车”六个误区，便能够离缔造独角兽更进一步了。摆好正确的姿势创业是螺旋上升的价值创造过程。有这样一个观点：说到底，融资融的不是钱，是机会与时间。否则连尝试转型与争得时间窗口的资格都没有。我们假设创业是一场战役，一名士兵手里的弹药越多，他获胜的概率也就越大。但不同之处在于，战场上的炮火可以有去无回，而融资获得的弹药是需要偿还的。选择谁的弹药，朝哪里打出，每一步都谨慎至极。拥有更加抗周期属性的二手3C市场一直以来都有不畏寒冬的出色表现，自然也成为市场和资本信心所向。找靓机创始人温言杰去年10月便接触了一些市场知名的VC和TS，但最终还是选择和2019年9月就拿到腾讯和58同城3亿美金B轮融资的转转合并，“以前寻找融资的经历，促使我会站在投资者的角度看待问题，另一方面更会站在企业本身的角度看企业发展，能沉下心去做公司的精细化运营。”选择这个时候与转转合并，也是基于这一理解，建立在双方经营状况较为稳定且有明显上升趋势的前提上。有车以后对于投资机构的反向选择一向有着比较“硬”的标准，据徐晨华总结，疫情让投资机构对初创公司、项目更加谨慎。“更看重企业赚钱能力，盈利模式更清晰、离钱更近、造血能力更强的公司会获得更多的青睐。”对于有车以后而言，选择投资机构时的标准主要有三个方面。一是最基础的充分信任，不干涉被投企业具体业务；二是在“抬头看路”以及横向资源的整合等方面，投资机构能否提供帮助和支持；三是优势互补和能力协同。例如有的投资机构给被投公司提供帮助，而被投企业也能成为其在某领域的重要布局。而在今年，这一标准会更“硬”。李浩认为，很多早期机构希望创业公司在业务上先验证能力和模式可行，然后才决定投资与否。“对于我们来说，在选投资机构的时候，首先选对业务方向和创始团队认同度较高的，有行业资源，还乐意帮忙的；其次选给钱不添乱，不太多干涉运营的；再者就是尽量找基金期限较长的，选长不选短。”他看到，即便是今年的特殊环境下，那些在熟悉的领域内，有认知积累、有业务能力和资源沉淀的创业者，拿到融资的概率明显要高得多。不难发现，无论是投资人还是初创企业，所有人的言语中还在凸显着这样的共识：创始人的瓶颈就是一个公司发展的瓶颈。剩下的，才是珍宝风雨兼程，一切才刚刚开始。前浪来蹚道，后浪再出发。如果回望中国过去几十年来资本市场改革，你会发现，困难催生改革，改革激发发展动能的思路是贯穿始终的。胡润百富董事长兼首席调研员胡润表示：“三年前，在我们全球富豪榜上，中国10亿美元富豪人数首次超过美国。今天，中国独角兽企业数量首次超过美国。”
海南自由贸易港建设总体方案的出台，也在影响和推动着海南省本土银行金融机构的发展。 日前，海南省内唯一的省级法人商业银行――海南银行股东变更获监管部门批复同意，国铁集团旗下的中国铁路投资有限公司（以下称中铁投资）将在持有该行3.6亿股股份后，成为海南银行并列第二大股东。 兴业研究高级分析师陈昊在接受记者采访时表示，海南自由贸易港建设中包含了许多对于高水平金融开放的构想，为了实现这些构想，需要加强海南金融业整体服务水平，这其中就包括了提高海南本土银行业金融机构水平的愿景。与此同时，从去年开始，加强中小银行资本补充成为了金融委的重点工作。上述股权变动迅速获批不仅是落实加强海南金融业建设的要求，也是贯彻中小银行补充资本相关方案。 海南银行股东变更获批 中铁投资新晋成第二大股东 根据银保监会海南监管局日前关于海南银行变更股东的批复，同意上海华信国际集团有限公司（以下称上海华信）将持有该行的3.6亿股股份转让给中铁投资。完成转让后，中铁投资将持有海南银行3.6亿股股份，占该行总股本的12%，上海华信不再持有海南银行股份。其实上海华信所持有的海南银行此笔股权，早在去年6月份就曾因前者债台高筑而被放在司法拍卖平台上进行拍卖，彼时的起拍价为5.36亿元，但最终以流拍告终。 据了解，今年5月19日，中铁投资就已与海南银行签署了战略合作协议，中铁投资相关人士曾对外表示，此次拟入股海南银行并建立全方位战略合作关系，是为了将铁路投资公司的行业优势、资源优势与海南银行的金融优势相结合，遵循市场化、专业化原则，建立产业集团与金融集团全方位深度合作的伙伴关系。根据双方签署的协议，中铁投资将积极推荐各类业务合作需求，支持海南银行提升资本实力、发展动力和服务能力，更好地服务海南岛自由贸易试验区建设。 来自海南银行官网的信息显示，该行于2015年9月1日开业，是海南唯一的省级法人商业银行。由海南鹿回头旅业投资有限公司（海南省发展控股有限公司全资子公司）作为主发起人，交通银行作为战略投资者，海马财务有限公司、海南省农垦投资控股集团有限公司、海航国际旅游岛开发建设（集团）有限公司、海南港航控股有限公司等共12家股东共计出资40.8亿元发起设立。截至去年年底，海南银行已在海口、三亚等19个市县和洋浦经济开发区开设了25家营业网点，实现海南省县域网点全覆盖。 海南银行2019年年报显示，该行去年盈利及资产总额取得大幅增加。截至2019年年末，该行总资产达536.74亿元，较2018年年末增加163.26亿元，增幅高达43.71%；该行各项贷款余额比去年年初增长55.57%。其中，对小微企业客户授信比年初增长66.53%。该行2019年实现净利润2.42亿元，净利润同比增长29.26%。虽然该行资产质量于去年出现一定程度下滑，但截至去年年末不良贷款率仍低于1%，为0.98%。 从海南银行2019年年报披露的前十大股东情况看，该行第一大股东为海南鹿回头旅业投资有限公司，其持股比例为17%；海马财务有限公司与上海华信持股比例均为12%，为并列该行第二大股东。此外，交通银行和海南省农垦投资控股集团的持股比例均也均达到了10%。 而若此次上海华信所持股份转让完成后，中铁投资将持有海南银行12%的股份，并成为海南银行的并列第二大股东。 陈昊表示，近期金融委11条改革措施中也包括了出台针对中小银行补充资本的工作方案。按照4月3日银保监会副主席周亮在国新办发布会上所透露的信息，中小银行补充资本将主要有四个渠道：第一个是通过留存收益来内源补充资本；第二个是发行普通股、优先股、永续债、二级资本债来补充资本；第三个是通过地方财政以及地方国有资本运营公司甚至国企注资的方式补充资本；第四个是欢迎民营企业和外资机构入股中小行来补充资本。上述股权变动迅速获批不仅是落实加强海南金融业建设的要求，也是贯彻中小银行补充资本相关方案。 海南省内本土银行 将迎发展新机遇 本月初发布的《海南自由贸易港建设总体方案》(以下简称《方案》)对支持当地金融机构立足海南旅游业、现代服务业、高新技术产业等重点产业，创新金融产品，提升服务质效提出了要求，为海南当地银行业的发展提供了新的机遇。 记者注意到，虽然银保监会官网于6月9日发布了海南银行变更股东获批的消息，但批复日期则为6月2日。也就是说，批复距6月1日《方案》出台仅过一天时间。而距5月19日中铁投资与海南银行签署战略合作协议，也不过只有半个月时间。 中国银行海南金融研究院资深研究员王方宏在接受记者采访时表示，海南自贸港建设也将会为海南银行业的发展带来难得的战略机遇。通过吸引更多市场主体进入海南，特别是外向型企业、外资企业、总部经济等，相应会带来投资的快速增长，给海南本土银行业发展创造更多业务机会。 《方案》中明确要求，加快金融业对内对外开放；培育、提升海南金融机构服务对外开放能力，支持金融业对外开放政策在海南自由贸易港率先实施；支持金融机构立足海南旅游业、现代服务业、高新技术产业等重点产业发展需要，创新金融产品，提升服务质效。 中国人民银行海口中心支行发布的海南省金融运行报告(2020)显示，海南省银行业去年整体运行平稳。截至2019年年末，海南全省存款止跌回升，贷款增速小幅回升，本外币存、贷款分别同比增长1.3%和7.9%。海南省地方法人金融机构资产总额和负债总额分别同比增长3.8%和2.9%。与此同时，海南省银行业金融机构从业人数同比也小幅增长2.8%。 而据记者整理，截至2019年末，海南省当地银行业金融机构共有45家，包含农商行、城商行、村镇银行等多种类型。在上述海南当地银行业金融机构，资产规模和盈利水平普遍较弱，且尚未有一家银行实现上市，而海南银行则是省内银行中唯一一家城商行。
创业板市场在运行逾10年之后，迎来了迄今最深入、最彻底的一次改革。6月12日，涉及创业板改革的一系列规章制度、配套规则发布实施。今日，深交所启动受理创业板在审企业的IPO、再融资、并购重组申请。 此次创业板改革以试点注册制为核心，统筹完善了发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础性制度。这是贯通增量市场与存量市场的关键性改革，也是促进资本市场功能完善、效率提升，推动多层次市场体系向更优质、更高水平发展的重要变革。 资本市场推进全面深改的背景下，创业板改革有何重大意义？本轮改革将对多层次资本市场建设带来何种推动作用？创业板如何瞄准新定位、实现新发展？改革会对二级市场带来哪些影响？从今日起，上海证券报推出为期一周的“改革再出发”专栏，与证监会有关部门负责人、资深专家、市场人士共议热点话题，与各位读者共同见证创业板改革落地实施。 市场密切关注的创业板改革正式落地实施。6月12日，证监会、深交所、中国结算、中证协等部门发布系列规章及配套规则，宣布创业板改革正式进入实操阶段。今日，深交所启动受理创业板在审企业的IPO、再融资、并购重组申请。接下来，证监会将组织推进审核注册、市场组织、技术准备等工作。 今年是资本市场推进全面深改的关键年份，创业板改革在其中起到了提纲挈领的作用。业内专家普遍认为，创业板改革是资本市场提升运行效率、迈向高质量发展的重要安排，随着改革逐步实施，资本市场必将焕发出更大的效率与生机。 权威统计显示，截至6月12日，创业板上市公司共815家，占A股上市公司总数的21%，总市值7.5万亿元，占全市场的12%，10年来累计实现股权融资近8000亿元。在创业板公司中，国家高新技术企业和战略性新兴产业企业占比分别达90%和70%。 证监会有关部门负责人表示，自2009年设立以来，创业板市场逐步发展壮大，聚集了一批优秀企业，推动了创投行业发展，在落实创新驱动发展战略、服务实体经济等方面，发挥了重要作用。但与此同时，资本市场发展不充分仍然是金融体系的短板，尤其是对创新创业企业支持还不够，与经济高质量发展的迫切需要还不相适应。从创业板看，主要是与主板、中小板存在一定的同质化，发行上市条件包容性不足。因此，要用改革方法破解发展难题。 这位负责人还表示，今年以来，国内外新冠肺炎疫情防控和经济金融形势正在经历重大变化，全球产业体系、科技体系、金融体系面临重构，资本市场改革发展面临的挑战与机遇并存。推进创业板改革并试点注册制，是今年必须完成的重点任务。抓好这项改革，有利于释放坚定推进金融供给侧结构性改革的积极信号，有利于更好满足创新创业企业的投融资需求，有利于进一步激发市场活力，有利于提升资本市场的服务功能。 根据正式发布的创业板改革相关制度规则，此次创业板改革重新明确了板块定位，在试点注册制的同时，优化了创业板IPO的标准和条件，允许特殊股权结构企业、红筹企业赴创业板上市，为未盈利企业上市预留了空间。同时，改革围绕注册制同步优化了创业板市场的基础性制度，包括构建市场化的发行承销制度、完善交易机制、完善退市制度、构建更符合创业板公司特点的持续监管体系等。 在兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委看来，创业板注册制“落地”意味着注册制改革正式进入存量市场。他认为，注册制改革的“推广”是一个由近及远、由小及大的过程，创业板与科创板在性质上最接近，所以第一步先将经验推广到创业板；第二步，创业板注册制改革积累的经验，还将为注册制推广到整个资本市场提供借鉴。 资本市场专家、资深投行人士刘胜非认为，创业板改革将能更好地满足经济发展的多样化需求。创业板改革启动实施，将逐步提升创业板孵化成长创新企业的效用和能力，在更大范围内，为中小创企业借力资本市场实现跨越式发展提供良好契机，带动更加多元的中小成长企业发展壮大，为民营经济发展添砖加瓦。 鲁政委还提出，资本市场实施持续的市场化改革，将促进投资人信心不断增强，进而促进市场韧性不断增强，两者共同作用、形成良性循环，将能为下一步消除影响市场持续稳定健康发展的结构性因素奠定基础，增强对经济高质量发展的金融支撑。 另外，也有资深专家表示，注册制不仅是一种制度的变革，更是一种理念的革新，随着创业板改革将注册制引入存量市场，发行人与中介机构都需要进一步转变传统的思维理念，以信息披露为核心，以规范运行为前提，以挖掘企业价值为主线，通过强化透明度、真实性、准确性，让企业在资本市场获得应有的认同。 当前，世界经济形势和战略格局正在发生深刻改变，资本市场承担着助力国家经济发展和综合国力提升的重要历史使命。“创业板改革将推动多层次资本市场形成错位发展、适度竞争格局，让更多的成长型创新创业企业享受资本市场改革发展的红利”已成为市场共识。随着深交所受理申报正式启动、创业板注册制改革从制度层面进入操作阶段，资本市场必将在实践中总结经验、完善自身，朝向“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的目标扎实前进。 【相关新闻】 创业板施行20%日涨跌幅限制 需待注册制新股上市 6月12日，创业板改革并试点注册制系列政策及规则正式发布，创业板交易规则也将迎来改变。此次，大部分新规则自发布之日起施行，而对投资者日常交易影响较为直接的“20%日涨跌幅限制”还需等到注册制下首只股票上市。 创业板正式迈入注册制时代 上市审核系统今起开门迎客 今日起，深交所开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，创业板正式迈入注册制时代。 创业板192家IPO在审企业全扫描 6月15日，深交所开始受理创业板首次公开发行股票等申请。深交所创业板发行上市审核信息公开网站已于日前上线，创业板注册制首批“预备军”整装待阅。
2020年6月11日，投中"2019中国股权投资年度排名颁奖典礼"在上海揭晓，平安资本凭借专业的投资能力、优异的投资业绩，荣膺“2019年度中国最佳私募股权投资机构TOP100”第5名，“2019年度中国最佳中资私募股权投资机构TOP50”第1名。 2019全年，在项目投资方面，平安资本团队主导完成新增投资规模约249亿元人民币，主要集中在现代服务与科技、消费、高端制造和环保领域，新增直投项目包括WIND、万国数据、君乐宝、陕西旅游、国动网络、北清能源等企业。 2019全年，在项目退出方面，当年新上市处于锁定期、退出中及已实现退出的项目多达23个，主要集中在医疗健康、消费、现代服务与科技、高端制造和节能环保等领域，包括药明康德、信达生物、奥美医疗、云南白药、360、Spotify、新高教集团、宇信科技、韵达快递、申通快递、万国数据、宁德时代、中集车辆、白云电器、震安科技、Urbaser、锦江环保等知名企业。 平安资本是平安集团的核心股权投资平台，累计管理规模超过1000亿元人民币，以“聚合资源，共享成长”为理念，关注消费、健康医疗、现代服务与科技、高端制造、节能环保等领域的投资机会，筛选有成熟商业模式和很大发展空间的领先企业。 平安资本团队在投后管理方面已建立了一套成熟的机制，注入资金外，还引入平安集团资源为被投企业提供系统的投后管理和全面的增值服务，帮助企业完善治理结构、提高管理效率、提升经营能力，为被投企业带来持续成长的同时，为投资人创造良好的投资收益。 平安资本近年来启动基金化转型。2016年起，平安资本团队主导设立消费科技领域专项基金。2016年设立总规模约50亿元人民币的“平安消费科技基金1期”，2018年设立总规模超55亿元人民币的“平安消费科技基金2期”，2020年设立“平安消费科技基金3期”，目标规模为100亿元人民币。 据了解，“中国股权投资年度排名”由中国领先的第三方机构投中集团主办，该评选已有14年历史，是考察中国VC/PE机构较为权威、客观的体系和标准，既为投资机构融资提供较好的参考依据，为投资人寻找专业的投资机构提供最佳指南。
4000多家中小银行，是我国银行体系的重要组成部分，在支持地方经济发展，服务民营企业、小微企业、“三农”等方面发挥着不可替代的作用。今年以来，中小银行资本补充面临着一定困难。而资本不足，将限制银行信贷投放和支持实体经济的能力。 推动中小银行补充资本的政策利好已在路上。分析人士认为，未来相关政策的力度或许会超出预期。 银行上市进程放缓 二级资本债发行缩水 2019年，银行登陆资本市场的“高产年”。8家银行在A股上市，其中有6家地方法人银行。但今年快到半年时点，银行上市进程没有显著进展。 通过利润留存、IPO、增发、配股、可转债等方式补充核心一级资本；通过优先股、永续债补充其他一级资本；通过二级资本债补充二级资本，是我国现行政策框架下银行的主要“补血”渠道。 记者梳理相关数据发现，自去年初银行首单永续债发行，已有26家银行通过这一工具补充资本。今年已有10家地方法人银行发行永续债，相较于去年大行、股份行是发行主力，越来越多中小银行开始“尝鲜”。 与此同时，今年二级资本债的发行缩水严重。从发行主体数量看，Wind数据显示，去年共有59家银行发行二级资本债；今年仅有12家银行发行二级资本债，其中包括10家地方法人银行。 当前中小银行“补血”需求依然强烈。银保监会披露的数据显示，截至一季度末，城商行和农商行的资本充足率分别为12.65%和12.81%，低于去年末的12.70%和13.13%。而从中小银行服务实体经济、加大对中小微企业信贷支持的现实需求看，中小银行亟须进一步增强自身资本实力。 “当中小银行真正有补充资本需求时，可能会发现‘补血’渠道并不宽。”某城商行董事长表示，一方面，当前中小银行无论谋求在A股或H股上市，都存在一定困难；另一方面，寻求资本市场之外的资本补充，也存在对股东条件要求较高等情况。 好在可以预期的是，推动中小银行补充资本的政策利好已在路上。今年政府工作报告要求，推动中小银行补充资本和完善治理，更好服务中小微企业。金融委将于近期推出11条金融改革措施，其中就包括《中小银行深化改革和补充资本工作方案》。银保监会曾数度表明，推进中小银行补充资本和完善治理是其下一阶段的重点工作。 “未来的政策力度或许会超预期。中小银行家数多，问题差别较大，所以改革难度较大。未来的政策重点聚焦资本补充方面，中小银行抗风险能力将有所改善。”中信建投证券银行业首席分析师、金融组组长杨荣表示。 资产质量成过会隐忧 银行盼多渠道“补血” Wind数据显示，目前处于“已预披露更新”或“已反馈”状态的A股排队银行共17家，均为地方法人银行。 “中小银行层面，自从2019年4月苏州银行过会，到现在一年多的时间里，中小银行IPO处于停滞状态。”分析中小银行IPO审核暂时放缓的原因，中信建投证券投资银行业务委员会华东二部负责人、董事总经理常亮认为，对于资产质量的担忧也许是一个主要因素。 他分析称，当前潜在的金融风险挑战加剧，部分中小银行面临流动性困难，相关银行的风险事件也引起了监管层的关注。因此，从IPO审核角度，监管部门更加关注中小银行的资产质量和风险情况。 而从市场环境看，当前或许也不是最理想的上市窗口期。“目前银行业整体估值水平处于历史低位，上市银行的市净率普遍低于1倍PB，银行股整体的股价低迷也是监管层审慎推进中小银行IPO审核的原因之一。”常亮表示。 前述城商行人士称，希望资本市场的“口子”打得更开，在中小银行完成股权改制、完善公司治理的前提下，助推其上市；同时，更多地降低企事业单位投资银行的门槛，这样将有利于中小银行尽快补充资本。 “在政策导向下，银行让利于实体经济和中小微企业，审核进度相较于非金融企业偏慢。实际上，银行通过IPO补充资本不断做大做强规模后，是能够通过信贷投放等业务更好地服务实体经济的。所以，我们建议要更加注重市场机制和政策导向相权衡。”常亮说。 一家上市城商行董事会办公室人士告诉记者，当前中小银行对资本补充需求很大，即使是上市银行也会综合考虑成本等因素，抓住好的时机、选择适配的工具进行资本补充。 “已上市银行的后续融资问题也很关键，预计未来政策上会有一些突破。此外，银行间的兼并收购或成为趋势，未来可能还会有类似常熟银行拟入股镇江农商行的案例。”常亮表示。
有私募投资者对和解协议提出质疑。 11日，加加食品（002650.SZ）发布公告，股票简称将由加加食品变为ST加加，12日开市时起停牌一天，于15日开市时起复牌，复牌后实行其他风险警示。 加加食品在3月收到深交所问询函，控股股东及实控人涉嫌违规担保被投资人举报。 一个月前，加加食品发布提示性公告，自查发现控股股东湖南卓越投资有限公司（下称 “卓越投资”）及其关联方涉及4.6亿违规担保，金额占净资产超过10%并超过5000万元，若在一个月内未解决，公司股票交易将被实行其他风险警示。期限已至，违规担保警报未除，股票被ST。据披露，上述关联方包括实控人杨振及其配偶肖赛平。 在此次公告中，加加食品表示，卓越投资已在10日和11日与违规担保所涉方三湘银行和优选资本签订债务清偿协议，分别在30日前清偿首笔债务本金1亿及不低于1.8亿。对方承诺，加加食品签署的债务担保责任将予以解除。 公告发布后，有优选资本所涉产品优选资本少林地坤加加并购私募投资基金 (下称“少林地坤”)投资者向蓝鲸财经反映，其在10日晚间获悉该协议内容，被告知双方仍在商议阶段，在加加食品发布公告前，对签署完成并不知情，并对内容存在异议。如加加食品所述，首笔清偿款支付后，上市公司将被解除担保义务。投资者反映，其购买时全部本息有上市公司背书，如今被告知有1.4亿本息债务或将失去上市公司担保，存在不合理性。 加加食品在回复深交所问询函时，曾承认担保协议签署事实。 据上市公司自查，2017年6月20日，优选资本、加加食品控股股东卓越投资等方签署合伙协议，出资4亿成立有限合伙公司；同日，优选资本与杨振、肖赛平、卓越投资签署《差额补足协议》，加加食品签署《公司无限连带责任保证书(不可撤销)》，向优选资本承诺对《合伙协议》及《补充协议》项下优选资本的本金、利息、违约金、损害赔偿金和优选资本实现全部债权的费用提供无限连带责任保证担保。上述协议签署后，优选资本向有限合伙实缴投资2.78亿元。 此外，加加食品通过法院调取案卷材料，获取了盖有加加食品公章的《公司无限连带责任保证书（不可撤销）》复印件。由于未履行审议审批程序流程，是实控人在保证书签字盖章，加加食品认为，保证书无效。 值得注意的是，事件参与方卓越投资、杨振和肖赛平，及其子扬子江是ST加加前四大股东，且是一致行动人，截至2019年末，持股比例合计达到42.3%，远高于其他股东。目前，卓越投资及一致行动人所持股份已全部被质押及冻结。 产品投资者质疑，在这家前几大股东都是直系亲属的公司，实控人及一致行动人的权重之大，其代表加加食品的言行应有相应效力;加之这笔17年达成的债权有盖公司章担保文件及实控人夫妇本人担保的债权，上市公司应对债权人负相应履约责任。 除涉事方在上市公司掌握的话语权外，加加食品是否隐瞒违规担保仍遭投资者质疑。 在被深交所问询前，加加食品在2019年12月已因该诉讼事项被冻结银行账户。2018年7月，北京市第一中级人民法院曾裁定冻结杨振、肖赛平、卓越投资、加加食品银行存款或者查封、扣押相应价值财产，限额2.78亿。直至5月，加加食品才披露违规担保情况。 加加食品回应称，在上市公司资产被查封扣押后，公司委托天健会计师事务所开展尽职调查期，优选资本等向天健会计师事务所出具的《关于(2018)京01财保77号相关情况的说明》中表示，“本基金与加加食品无直接关联”。因此，加加食品认为公司不存在非经营性资金占用及违规担保事项。 18年，加加食品即被深交所问询违规担保问题。19年，加加食品因违规担保等问题被证监会处罚。 当时，东方资产“挺身纾困”，清偿违规债权，加加食品披露了相关信息。东方资产还曾向优选资本投资人抛出橄榄枝。一份中国东方资产管理有限公司天津市分公司落款的告知函显示，东方资产天津分公司在2018年6月向优选资本表示，拟收购卓越投资及其关联人债权的请示方案已获中国东方总部批复同意。 尽管东方资产疑已在18年6月获悉卓越投资对优选资本的债权义务，上市公司却因“本基金与加加食品无直接关联”的陈述，认定无关违规担保。 加加食品曾因被涉嫌信息披露违法被证监会立案调查。19年9月，加加食品、控股股东及实控人等收到中国证监会湖南监管局下发的《行政处罚事先告知书》，因未及时披露控股股东非经营性资金占用情况、未按规定披露与控股股东关联方交易情况、未及时披露为控股股东提供担保情况被湖南监管局给予警告并处罚款。 此外，深交所获悉，投资者称投资基金最终用于上市公司的并购项目。在回函中，加加食品未对此作出评论。资金使用情况不明。曾有投资者了解到，加加食品当时正将进行48亿金枪鱼钓并购案，尚无信息显示并购项目与之相关。 根据投资者出具的投资报告等资料，优选资本2.78亿专项并购基金标的显示为湖南梁嘉和派派食品。加加食品股东周罗明是湖南梁嘉法人及派仔食品经理。2012年，加加食品上市第一年，被曝出周罗明等多人亲属持股的加加食品机构投资者在20天获10倍的巨额利益，涉嫌利益输送。周罗明应与加加食品打了多年交道。2017年年报到2019年半年报显示，湖南梁嘉及派派食品是加加食品关联方。目前，湖南梁嘉由杨振旗下派仔食品持股50%。 2017年10月，并购基金出资850万收购派派食品100%股权;出资333.5万收购湖南梁嘉50%股权，花费不过千余万。以2.7亿收购两家已控制的企业令人费解。行业人士分析称存在多种可能性，2.7亿是尽调后对企业未来的预估值，私募公司收购标的公司股权若是左手倒右手，可以高估值卖出获利;若基金实际投向与披露信息不符，基金托管人应了解真实资金，并需要联系所有的委托人，告知资金流向，有声誉风险。报告显示，该基金委托人为国泰君安证券股份有限公司。 产品所涉私募基金管理者也遭到诟病。在未取得投资人同意下，放弃部分上市公司担保权益，或将影响产品兑付风险。据悉，剩余款项由非上市公司关联公司部分股权担保，相关价值不明。 中基协信息显示，优选资本法人及董事长为张虎成，曾任职长江证券股份有限公司以及北京世纪伟业投资管理有限公司，2010年起在北京优选财富资产管理有限公司任执行总裁。 根据《关于要求异常经营私募基金管理人限期提交专项法律意见书的公告》(中基协发〔2018〕2号)的规定，优选资本被中基协列为经营异常。优选资本官网显示，旗下产品涉及基金和票据等。据消息人士透露，优选资本还为上市公司股东寻找股票质押、大宗交易等咨询业务。
挥别A股市场5年后，6月8日，前身为“二重重装”（原中国二重主业上市公司——二重集团德阳重型装备股份有限公司）的ST国重装再次叩开A股大门实现重新上市。从上市首日表现来看，85.24%的涨幅表达了市场对这位“老朋友”回归的热烈欢迎。 国务院国资委党委委员、副主任任洪斌在6月8日举行的上市仪式现场表示，ST国重装上市，不仅标志着中国二重扭亏脱困战略蓝图成为现实，更标志着中央装备制造企业布局调整结下硕果。希望经过风霜洗礼的ST国重装要加快建设世界一流高端重型装备集成服务商的步伐。 粤开证券研究院首席市场分析师殷越在接受《证券日报》记者采访时表示，ST国重装的重新上市，意味着我国资本市场制度建设的完善，以及退市股票重新上市渠道的打通。可以说，这进一步体现了当前资本市场的市场化、能进能出及优胜劣汰功能。 国机集团相关负责人告诉《证券日报》记者，“二重重装”（此为“ST国重装”前身）主动退市以后，国机集团通过债务重整去杠杆、盘活资产去产能、瘦身减负去库存、提质增效降成本、整合资源补短板等措施，推动中国二重及二重重装的业务布局、资产质量、运行机制不断优化，运营成本、负债水平、人员规模趋于合理。 中国企业联合会研究部研究员刘兴国在接受《证券日报》记者采访时表示，央企战略投资者的加入，一方面为其提供重要的资金支持，另一方面，也通过彼此业务领域上的上下游关联，形成了业务上相协同的良好格局，为其业务发展提供了新的渠道与市场支持，可以说，这在很大程度上增强了ST国重装的发展潜力，也为其“涅槃重生”提供较大助力。 国机集团党委书记、董事长张晓仑表示，ST国重装的重新上市是起点，不是终点。未来，国机集团将继续以深化改革为主线，充分利用ST国重装改革“蝶变”的成功经验，不断增强企业核心竞争力，做强做优做大机械工业，在锻造国之重器、促进行业发展、服务国家重大工程等事业中更好地发挥“顶梁柱”“压舱石”作用，建设具有全球竞争力的世界一流装备企业。 据《证券日报》记者观察，无论是近两年国务院国资委出台的国企改革相关文件，或是央企结合自身推进的改革举措，资本市场无疑都是重要平台之一。 刘兴国认为，对于此次重归资本市场的ST国重装而言，在借助资本市场深化改革方面，还可以在以下几个领域有所作为：一是以资本市场对上市公司经营业绩的关注，助推企业创新发展，不断提高发展质量，重塑央企上市公司良好形象；二是继续借助资本市场，进行产业布局结构的调整，持续优化资源配置，提高资源利用效率；三是借助资本市场探索实施混合所有制改革，引入非公资本，进一步优化股权结构，完善公司治理，强化公司优势。
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