作者 | 长考 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 有消息指出，中国最大的效果类自媒体营销服务提供商乐享互动已通过聆讯，最快将于9月9日招股，上市募资额约为1.5亿美元（合计11.7亿港币）。此次招股预计有多名基石投资者，分别为Crede Capital Group、嘉实基金、移卡、Capital investment，合计投资金额约为5000万美元。 近来，乐享互动招股信息牵引着众多投资者的神经，究竟，它有着什么样的魔力？ 卡位高成长细分赛道 随着互联网基础设施的不断加强，互联网经济迎来高速发展契机。在2012年以后，移动互联网的兴起，让市场关注到移动端的庞大流量，其中蕴藏着巨大的商业价值。 移动网络广告市场应运兴起，凭借多场景、强变现的特点吸引了大量上游商品提供商的关注。广告投放需要渠道助力，而移动互联网的浪潮推动了自媒体的发展，自媒体通过智能手机，持续产出优质内容，占据了用户越来越多的时间。自媒体获取了巨大的流量，但是缺乏变现的渠道。乐享互动这类自媒体营销服务提供商正好提供了解决方案。 自媒体营销服务提供商连接商品端和流量端，依托拥有巨大流量的自媒体平台将商品端的广告，投放给移动互联网用户。 处于中游的自媒体营销服务提供商，有两个细分赛道可选：效果类和非效果类。前者是指依据用户特定行为（如点击、下载或购买）向营销对象收取费用的模式；后者更大程度上只是一个赚取差价的中间商。相比后者，前者的营销敏感度更高，能够实现更加精准的营销，因此有更高的增长潜力。 根据招股书数据显示，2014年-2019年中国自媒体营销市场规模复合增速为57.9%，于2019年达到1593亿元。其中，效果类自媒体营销复合增速为90%，而非效果类自媒体营销复合增速为53.5%。 乐享互动是目前中国效果类自媒体营销赛道龙头，充分受益于整个赛道的高速发展，近年来实现了业绩的跨越式发展。根据招股书数据显示，报告期内，乐享互动营业收入从2017年的1.35亿元增长到2019年的4.74亿元，复合增速达到87.38%；净利润从2017年的3206万元增长到2019年的6736万元，复合增速达到44.95%。 效果类营销解决了传统广告营销不能精准投放到目标客户的痛点，为整个产业链降本增效。即使今年受到疫情，仍不改其高速增长的态势。根据招股书数据显示，今年一季度，乐享互动营业收入和净利润分别为1.67亿元、2051万元，较去年同期增长72%、92%。可见，乐享互动的盈利模式优秀，具备一定的抗周期特征。 虽然，目前效果类营销占自媒体营销市场份额仅为20%，但增速远高于非效果类营销，未来增长确定性更高。 算法驱动精准营销，下游布局带来想象空间 效果类营销服务，以最终客户ROI为导向。例如某款手游上线，通过营销服务提供商投放广告，最终以用户下载量为考核指标，而最终能否实现更多的下载，取决于该款手游与接收广告用户之间的匹配程度。 效果类自媒体营销服务要充分发挥精准营销的作用，需要具备一定的技术实力，并且实现下游市场的高度覆盖。一般来说，拥有更多用户数据，算法能力越强，就能够实现更高精度的匹配，最终才能带来更好的营销效果，实现更高的盈利。精准营销使得广告与商品销售得以融合，让广告营销业绩建立在商品的最终销售结果基础之上，因此效果类营销服务越来越受到上游商品端的青睐。 而拥有流量、客户、数据等全面优势的公司将拥有更强的核心竞争力，有望以最低的成本实现最高的收益，从而在效果类营销服务市场中获取更多的市场份额。 乐享互动持续投入算法研究、改进，不断加深公司的护城河。根据招股书数据，报告期内公司研发费用从2017年的290万元提升到2019年的680万元，复合增速为53.13%。从团队人员构成来看，截止2020年7月13日，乐享互动的研发、技术人员和运营人员占比达到73.24%。 再强大的算法也需要充足的数据才能发挥作用，因此，乐享互动在数据端的布局为其算法的发挥提供了助力。 乐享互动瞄准的是中小型自媒体，因为中小型自媒体本身更加缺乏变现渠道但同时拥有巨大的流量，更加需要乐享互动这样的第三方平台来赋能变现。据招股书数据，2019年中小型自媒体发布者约占自媒体平台总流量的70%。 根据招股书信息，乐享互动于报告期内已经与累计22960个微信公众号及约229610个用户流量进入点提供服务。截止到2020年3月31日，其为3806个微信公众号提供服务，拥有了7.33亿粉丝。目前，积累了大量匿名用户行为数据，包括透过营销服务获取的约15亿次点阅。 然而，互联网流量风口总是处在不断变化中，短视频凭借单位时间内密集的信息量、更强的娱乐性更容易吸引用户注意，让抖音、快手等行业巨头储蓄大量用户流量，乐享互动把握住了时代的脉搏。 虽然从数据来看，目前微信公众号仍然是公司主要的流量获取地，但是对于短视频的布局，已经显现出来。根据招股书信息，乐享互动一直在通过短视频平台手机匿名用户的行为数据，并且投资了一家专业的短视频制作公司北京影漪，目前，该公司拥有22个抖音账号，粉丝共计2100万人。乐享互动对于下游流量端的布局有望在未来流量获取方面降本增效，为公司发展打开更多的想象空间。 基于公司已有的数据和算法，乐享互动形成了多元化的产品矩阵。包括应用、Html5、线上推广活动，能够为不同客户定制化不同的效果类营销服务，进一步提升营销服务效果。 目前，乐享互动是中国最大的效果类自媒体营销服务提供商，2019年市场率达到1.5%，可见市场格局比较分散。而乐享互动具备在流量、客户、数据、产品等方面的优势，随着流量获取难度越来越大，中小服务商成本越来越高，在经历市场出清后，龙头公司有望受益于市场集中度的提升。 结语 乐享互动卡位效果类自媒体营销服务赛道，充分受益于行业高速发展红利，上市之后可建立起资金优势，获取更多下游自媒体资源，深入研究算法，打造更加多元化的产品矩阵，提升营销精准度。 在充分提升自身营销服务水平后，有望在当前相对分散的市场格局下，享受行业集中度提升的红利，形成马太效应，提升其在整个产业链的话语权。
行业动态： 上周，沪指累计跌1.42%，深成指跌1.41%，创业板指跌0.93%。 上周，板块上，白酒、食品饮料及医疗等板块趋势股遭资金抛弃，热点主要集中在碳化硅、氮化镓、金刚石等第三代半导体和创业板低价股，机场航运板块走强。 整体看，市场题材依旧匮乏，场外资金处于观望状态，市场并未出现较大亏钱效应。盘面上，氮化镓、光刻胶、机场航运等板块涨幅居前食品饮料、白酒、眼科医疗等板块跌幅居前。 截至9月4日收盘，沪指跌0.86%，报收3355点；深成指跌0.84%，报收13656点；创业板指跌0.54%，报收2732点。 本周新基发行情况： 据Wind显示，上周共38只基金发布成立公告，总规模达398.22亿元；共发行52只基金发布发行公告，39只基金首发。 上周发行产品中，中银证券安汇三年定开的发行规模最大达79.90亿元；紧随其后的是易方达磐固六个月持有A，发行规模达66.46亿元。 （图片来源：Wind数据端） 上周净值排行TOP10： 股票型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 企业聚焦： 长信基金副总半年报“怼”同行 近日，长信基金副总经理安昀在2020年基金半年报上直抒胸臆，提问同行“最近听说一支硬核成长类产品，基本上全仓半导体，这样真的好吗？”，引起了业内极大的讨论。 而安昀在中报所提到的这一产品描述还有：“基金经理从业才三年，做投资仅一年，规模从去年的十几亿迅速膨胀到当前的近两百亿，且大部分规模是今年二季度流入的。” 业内人士猜测，这一形容或许指向的是“网红爆款”诺安成长混合基金的基金经理蔡嵩松，而业内其他的投资人士同样有此看法。根据诺安成长混合基金的中报，前十大重仓股占基金资产净值比例合计81.43%，基本上都是半导体股票。 诺安两只半导体“影子基金”业绩垫底 9月4日，半导体板块逆势扛旗上涨，但在近一个月内，A股市场半导体行业整体转冷，诺安成长混合型基金（下称“诺安成长”）也因净值大幅回撤而引发持有人的质疑。 据Wind数据显示，截至9月3日，诺安成长近1月回报为-15.8%，同期同类排名1287/1287，全市场排名倒数第二（剔除分级B，下同），而倒数第一的产品同样来自诺安基金，为诺安和鑫，近1月回报为-16.14%，同期同类排名1946/1946，全市场垫底。 2020年以来，诺安成长单位净值大起大落，几度登上热搜。2020年2月25日，该基金净值达到阶段高点，年涨幅超45%，但2月26日，诺安成长净值掉头下跌，此后1个多月净值回撤超20个百分点。 上半年基金换手率大幅提升 今年以来A股行情跌宕起伏，基金换手率也大幅提升。主动偏股型基金上半年平均换手率达1.53倍，较去年下半年的1.18倍提升不少，更有49只基金换手率超10倍。总体来看，今年上半年换手率超1倍的基金占比76%，这意味着七成以上的主动偏股型基金上半年将持股至少“洗牌”了一遍。 值得注意的是，尽管基金整体换手率在提升，但今年业绩优异的基金产品的换手率却不算高。以上半年净值涨幅排名前20名的基金来看，基本上都是医药主题类基金，有8只基金换手率不足1倍。 医药板块作为机构资金较为“长情”的板块，在今年疫情影响下表现出彩，带动相关基金业绩亮眼。一些基金经理直言，尽管生物医药个股表现分化较大，且部分优质标的估值不低，仍看好其长期投资价值，板块中有不少值得长期投资的优质股，对于主投医药的主题型基金来说尤其如此。 今年以来95只基金清盘，债券型基金清盘多 今年以来，新基金发行市场火爆，权益基金更是爆款频现。与此同时，年内已有95只基金淡出视野，走上清盘之路。 业内人士表示，少数基金出于保本到期转型需要进行清算，而多数基金产品由于业绩不佳、规模萎缩、管理成本增加、运营效率降低等原因清盘。不过，对投资者来说，基金清盘并非坏事，清盘常态化是优胜劣汰的表现，也是维持基金业生态健康的必要手段。 Wind数据显示，截至9月3日，今年以来已有95只基金清盘（各类型合并计算）。具体来看，一季度各月基金清盘的数量分别为3只、9只和7只。二季度各月基金清盘的数量分别为8只、6只和23只。7月份，清盘的基金达到27只。8月份又有12只基金清盘。 公募基金持股集中度大幅提升 公募基金持仓集中度持续提高，且向龙头股集中。数据显示，主动偏股公募基金全部持仓中，前100大重仓股的持仓占比提升至58.8%，较2016年末的最低点提高逾30个百分点。在业内人士看来，今年以来结构性行情愈演愈烈，龙头公司受捧，未来公募基金持股集中度或将进一步提升。 截至6月底，主动偏股公募基金全部持仓中，前100大、300大和500大重仓股的持仓占比依次为58.8%、83.6%和92.7%，相比2019年末，分别提高0.37个百分点、0.17个百分点和0.33个百分点。与2016年末的最低点相比，该比例变化更为显著，分别提高了30.8个百分点、30.7个百分点和24.88个百分点。 上银基金净利降六成 近日，据上海银行披露的半年报显示，今年上半年，上银基金净利润4900万元，同比下降62.31%。 作为一家银行系基金公司，上银基金成立第二年便实现盈利，曾让同业颇为艳羡。自成立以来，该公司投研能力在行业中存在感不高，而对于固收业务的过度依赖，更是让其经营业绩裹足不前。 2019年，因景泽基金的筹备组与上银基金员工高度重合，一度在行业内掀起轩然大波。值得注意的是，该事件的部分当事人，如今仍在上银基金任职。 此外，上银基金权益基金发展停滞不前，与其不愠不火的业绩表现也有一定关系。2020年上半年，行业内混合型基金的平均收益率为16.51%，而上银基金旗下3只拥有完整上半年业绩的混合型基金，收益率均在5%以下。 机构观点： 嘉实基金常蓁：高端白酒可长期投资，消费板块后续不一定大跌 嘉实基金常蓁表示，虽然消费板块短期估值水平不便宜，但是优质的公司会通过盈利的增长来消化短期比较高的估值。所以，并不认为目前估值较高的消费板块后续一定会遭遇大跌，更重要的还是要看公司的竞争力能否长期维持，能够带来持续的盈利增长。 “目前消费板块中，食品板块相对估值较高。投资者在其中还是应该精选优质的公司，选择真正有竞争力的，并且竞争优势可以长期维持的公司，未来能够通过盈利的高增长消化短期的高估值，降低市场调整估值下降的风险。”常蓁认为。 常蓁表示，对于长期的投资来说，选择好资产比好价格可能更为重要的，因为其实优质资产你很难以非常低估的价格去买，尤其是现在大家对于很多优质公司挖掘比较充分，很难以非常低估的价格去买，可能更多的时候是相对合理的价格。所以我认为真正从长期回报角度去出发，你买了什么比你花了多少钱买可能更重要。 中信证券：货币政策操作层面拐点可能出现在明年二季度 中信证券认为，人民币兑美元的升值恰恰是两国疫情应对和经济表现的正常反映，实际上人民币兑其他货币有贬有升，一篮子汇率略有升值、总体稳定。 中信证券认为，货币政策应该会在较长时间内秉承“以我为主”的思路，外部环境不会导致国内面临大幅资本流出的风险，“双循环”新格局反而会吸引外资流入，汇率的变化也没有影响到进出口贸易，货币政策当前并不会过分聚焦于汇率问题。 中信证券称，以社融增速的最高点定义以宽信用为导向的货币政策的边际拐点，那么这一时间的出现可能在今年的四季度，而如果以货币政策操作取向的变化（比如提高公开市场操作利率等）来定义货币政策的实质性拐点，那么这一时间的出现可能在明年二季度。 中原证券:估值"削峰"行情来临 关注优质低估值 中原证券指出，上周盘面缺乏亮点，A股如期延续震荡行情，前四个交易日基本围绕月线震荡运行；周四晚，美股科技股引领一波下跌，恐慌指数升高，导致A股周五开盘跳空低开后低位震荡，拖累全周表现。 “近期人民币汇率持续升值，从人民币汇率与A股的相关性来看，在短期震荡市内，应当对A股保有更多的信心；当前美股尚未迎来拐点，更谈不上进入熊市，市场表现处于正常调整范围内。”中原证券称。 中原证券认为，二季报反映出当前A股业绩在疫情控制到位的背景下显现触底回升态势，尤其是中小创业绩回升较为明显；建议短线继续保持仓位在6成中性水平，阶段性关注房地产、电子、传媒、电力设备及新能源、建材和建筑等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股等。 天风证券：大金融行业处于历史估值低位，投资价值凸显 天风证券指出，整体国内企业的复工复产将继续有序推进，经济也将迎来复苏，货币政策维持稳健，相对市场环境较为宽松。由于经济不确定性下降，整体证券市场向多元化转变，很有可能会呈现低估值周期价值，和高估值科技消费轮动的状态。 行业上看，大金融行业处于历史估值低位，甚至低于2014年水平，投资价值凸显；汽车、家电、家具建材等可选消费受益于地产产业链竣工恢复，经济回暖也有望有好的表现，同时关注中游制造业中优质龙头公司的股价表现。创新药产业链仍旧是长期最为看好的方向。 银河证券：油价将延续窄幅震荡格局 银河证券表示，预计未来几周，OPEC+仍将坚定执行减产，原油供给端基本不会有明显变化，决定油价走势的关键仍将集中在需求端的恢复情况。 银河证券称，预计未来几周原油市场依旧处在供需基本平衡状态，油价将延续窄幅震荡格局，建议当前以逢低做多为主。但中长期来看，随着全球经济逐步复苏，原油需求也将有所修复，油价也将有望震荡上行。 （搜狐财经综合财联社、21世纪、金融界等整理；编辑/徐佳雯）
2020年8月20日，恒安国际集团有限公司（1044·HK）发布年中业绩，上半年营业收入为109.28亿元，同比增长1.4%，上半年净利润为22.65亿元，同比增长20.35%，毛利率从去年上半年37.3%增长值44.10%。 很多其他行业营业收入受疫情影响颇大，但恒安所属的家庭生活用品展现了一定的消费刚性，营收反而微增，净利润增长20.35%，除了原材料成本降低外，更根本的原因是恒安的第三次变革初见成效。 用恒安集团董事局副主席兼行政总裁许连捷的话说，“去年第四季度是恒安第三轮销售变革的最后一站，改革中发现的问题，我们改进了，就会变成成果，变成效益。这还只是开始，下一步，营销中台建立起来以后，过程中就能发现问题，我们能更快地改进，就能产生更的的效益。” 恒安集团董事局副主席兼行政总裁许连捷 这是我们第二次走入恒安集团位于泉州的总部大楼，走进许连捷位于14楼的办公室，在许连捷的要求下，这间不超过25平米的办公室启用22年来从未做翻新，木地板虽款式陈旧，却整洁平滑，踩在上面总有种脚踏实地的安心，如同这家老字号企业，给人以沉淀多年的踏实感。 但和这种印象不同的是，恒安从不守成，反而一直在变革。 01 两个“百年”企业的合作 许连捷所说的“营销中台”指的是恒安集团与阿里巴巴共同打造的恒安集团资料中台。 2020年7月，恒安与阿里巴巴签署战略合作协定，阿里巴巴将会协助恒安在数智化策略、业务、组织和技术等方面进行方位升级，形成会员、商品、渠道等全方位统一的平台化运作方式，为消费者服务、品牌运营、渠道赋能、产品创新、组织协同等奠定基础。 与阿里巴巴合作建立营销中台的原因，是许连捷不满于成果数据的后知后觉。 其实，数智化的改革恒安从2014年第三次变革开始时，就一直在进行，从建立阿米巴小团队的前线组织架构，到总部职能从管理转型为服务，再到内部信息管理端到端可视化，都是为了以数据和科技武装恒安这个庞大的生活用品帝国，让百万终端能够灵活适应市场的变化。 然而过去的改革虽然刀刀见血，内部的提拔和淘汰在不断进行，却始终止步于B端的经销商。“一直没有真正做到端到端，只到了经销商这一端了，没有到消费者这一端，恒安的电商数据一直没有纳入内部改革的体系。这次和阿里巴巴合作，一要达到C端消费者，二要改革我们的传统消费端，把线下客户也拉到线上来。消费者在线上下单，线下终端送货，线上线下一体化是第三轮变革的重点。” 许连捷深信营销中台的建设将会补上第三轮改革的最后一个缺口，“这次改革进行了三四年，到现在都还没打通，这是最后一站了。” 许连捷认为，合作营销中台建立后，恒安管理者能从过程数据中把控这家屹立多年的企业的神经脉络和血液流向，“如果营销过程中能够及时反应，就不需要等审计来了才发现问题，日常数字一有异常，平常就会马上被发现。比如有的流程卡在某个环节两个月，通常是一周处理完，这个异常就会被发现，提醒我们尽快找出原因。” 恒安集团副总裁许清池 主管恒安集团运营业务的副总裁许清池经手了营销中台的合作事宜，他对营销中台的建设和成效非常有信心。“过去很多数据只到供应商这一端，电商触达消费者那一部分数据是不透明的，数据不能形成闭环，我们就不容易相互印证，等知道出问题再去补救，效率就太低了。数据打通之后，还能解决各个部门数据之间不融通的问题。” 说来有趣，恒安和阿里的目标都指向“百年企业”。许连捷曾公开提及恒安的目标是“百年千亿”，并直言这是一种责任，而马云也曾提过“阿里巴巴要做102年、横跨三个世纪的公司”。因为恒安的变革，两家以“百年”为共同目标的企业，以这样的机缘不期而遇。 但不同于阿里的爆发式增长，恒安的成长路程却大不相同，许连捷说，“恒安35年了，从原来的小乡镇企业一路走来，爆发力没有那么强，但是一步一个脚印。上世纪90年代初，恒安刚成立两三年就面临国际跨国公司的竞争，我们在向他们学习和竞争中成长起来。恒安这么多年走过来，大环境怎么变，我们一直都是很平稳的。1998年金融危机正好上市，全市场的股票都没人买，但我们是那年超额认购倍数最高的新股。2008年金融危机，前后三年我们的利润翻番。今年遇上新冠疫情，我们的出口收入还是增长的，接近15%的增长。脚踏实地做企业，越是遇到危机，就越是收益好的时候。” 这种守成的经营战略，让恒安经历了外部环境的一次次危机，都能岿然不动，笑傲市场。 当然，许连捷也坦言，变革的速度不够快，不可避免地错失了一些机会。“为什么这一次变革这么慢？就是因为没能跟上数字化的步伐，2013年我们就已经感知到了大数据时代的到来，我们要从海量的数据中提取游泳的信息，对市场作出应对，但这一变革就是四年，现在才进入终局。” 02 唯变不破，恒变者安 “我们恒安一直在革自己的命。”许连捷说道。 过去的改革中，恒安集团擅长从现代化管理企业“借力打力”，第一次变革请汤姆斯公司引入现代企业管理体系，第二次请博斯公司进行管理变革（2008年），第三次则引入IBM公司、SAP公司进行管理信息化改革（2014年），以往多从海外企业汲取经验，营销中台则是首次与国内企业（阿里巴巴）开展合作。 恒安集团历年营业收入及同比增速（1999-2019） 数据来源：招股书，整理 恒安集团历年归母净利润及同比增速（1999-2019） 数据来源：招股书，整理 起初，每一次发起变革，总有人不理解，觉得许连捷没必要这样“折腾”、“自讨苦吃”。但在接连的变革中，恒安从1999年上市后，业绩维持了长达15年的连续增长纪录，直到2015年。 2017年，正好是第三次改革的核心——平台化小团队经营变革进行不顺利的时候，已半退休状态的许连捷不得已重返一线，带着团队一个区一个区地推进。尽管改革的破坏性和成效周期交替作用于业绩表现，让人很难看清楚变革对于恒安的直接意义，但恒安集团的管理层的确看到了一些外人看不出的企业隐患和问题。 古语有云，“上医治未病”，说的大概就是恒安这样的管理层。 静水流深，尽管大刀阔斧革着自己的命，从财报数据上，却只能看到恒安的稳定性和韧性，再难讲出其他瑰丽的增长故事。 但许连捷、许清池在谈及变革时，都从容而且富有激情。管理了35年，他们有的是耐心，先从人开始转变，培训、重组、提拔再到淘汰，像是一个传道者，一遍一遍，用制度和坚持，让一层层的管理者感受到他的决心。 03 改革终局是人的变化 “企业的变革最终是要改变人。企业变革是管理者的变革，只有管理者下定了决心，其他人才会有所感受、有所改变。” 如同平静的水中投下一粒石子，恒安的变革决心一圈一圈向外延伸，直至基层。 以前，恒安集团的人事去各大校园做招聘，会跟来应聘的学生们讲恒安的人文关怀和福利，公司的食堂和宿舍，来了和恒安一起成长，不会有后顾之忧。 许连捷急了，跑业务需要的是一群狼，只强调福利招来的只能是羊。“我一听这样不行啊，用人部门要求的销售任务、岗位要求都没有强调，这些学生到了一线就会有问题。我们那一年整整招了100个大学生，三个月之后，一个都没能留下来。” 有个市场推广岗位的学生临走前留下一句话，“进了你们这么大一家公司，还让我骑自行车出去跑业务？”许连捷觉得有些好笑，“他不明白，再大的企业，赚钱也要靠踏实做事、提升效率，否则生意好做，很快就会引来竞争者。” 为了掌握市场风向，许连捷也时常调研同行企业，取长补短。“几年前，我看过一家很小的公司，是做背包的，他们找工厂代工，但总是根据消费者的要求不断做调整，很多工厂觉得他们变来变去，很难合作。但她们的理念一定是对的，你不能因为很难就不去做一件正确的事情。” “恒安的这一次改革持续到现在已经六年了，真的很难，但还是那句话，正确的事情，再难也要做。”许连捷掷地有声地说，“现在内部外部的改变都在进行，职能要变，机制要变，效率要变，适应的人留下，不适应的人只能淘汰，这是一个改变人的过程。但好在基础已经打好了，这一轮会比以前快得多。沿用过去那种做大企业的经营理念，已经不能适应当今的这种竞争了，这些初创的优秀企业不断涌现，大企业不改变，最后都会被那些新兴的创业公司五马分尸。” “打通C端数据之后，原有的一些内部组织架构会再次落后，需要更新，变革仍在持续进行，我们要将恒安的创业者精神延续下去。”越来越深入参与恒安变革进程中，许清池对下一轮变革也跃跃欲试，提及“创业”，他的眼中似有光在闪动。
人民银行7日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率2.2%。鉴于今日有800亿元逆回购到期，人民银行实现净投放200亿元。 上周五（9月4日），短端资金利率出现大幅抬升，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行31个基点，经历9月3日短暂下行后再次升至2%以上，7天资金利率仍然保持在合理范围，DR007加权平均利率为2.2057%，保持在政策利率2.2%附近。
本文来自“中概股一周精选”，本栏目系富途证券与36氪共同出品 一、一周中概股市场表现回顾 1.1 中概股等权重指数整体表现 2015年1月1日以来中概股等权重指数上涨264.28%，跑赢标普500指数，相对回报率为197.83%，总体表现明显优于美股大盘。 注：中概股等权重指数成分股包括59家公司构造了等权重中概股组合，筛选10亿美元市值以上中概股（剔除多地上市国企股），每半年调整一次。 今年以来该中概股指数上涨29.62%，相对于标普500指数回报为23.55%。本周，中概股指数下跌-3.43%，样本中25.42%个股上涨。 1.2中概股涨幅TOP10 1、本周，天境生物涨势强劲，2020年1月17日，天境生物登陆美股，发行价14美元，现价已经较发行价累涨近150%。 周五消息，天境生物和艾伯维共同宣布，双方就lemzoparlimab(TJC4)的开发和商业化建立广泛的全球战略合作关系。 此外，同日天境生物还宣布已与高瓴牵头的财团签署最终认购协议，将会通过私募配售(「PIPE」)的方式融资约 4.18 亿美元。 2、受益于在线实时互动的兴起，线上教育、直播带货、在线会议、远程医疗、音视频娱乐等等需求同时爆发，声网延续前期的上涨形态，虽然周四周五略有下挫，但本周总涨幅8.43%。 目前，云通信市场仍然是一片蓝海，美国同类型的上市公司Zoom(ZM.US)从年初到6月，股价累涨约200%，持续刷新历史新高。目前，声网Agora的净利润表现并不稳定，但未来随着卫生事件的缓解，云办公的营收或将回落，净利润能否维持持续的增长盈利，在未来将成为市场的关注焦点。 1.3 中概股跌幅TOP10 1、陌陌本周股价大幅下跌-26.85%，2020年上半年，陌陌的直播服务收入同比下降14.76%，至49.35亿元。直播服务的付费用户数也出现下降。在公布第二季业绩后，陌陌股价大跌15.70%，收报16.79美元，市值为35.03亿美元。 2、燃石医学本周下跌-18.44%，上市首日涨幅曾高达49.27%，一时风头无二。上市后股价接连上涨，达到32.40美元高位后持续下挫，目前较最高位已经跌去39.66%，本周依旧延续下跌走势。 二、重点行业公司要闻 1、阿里、京东周三盘中双双新高 阿里巴巴周二收涨3.82%，报298美元，相对港股有近2%的溢价，最新总市值突破8000亿美元，距离其市值超7000亿美元不足两个月；阿里港股市值上周已突破6万亿港元。此前，阿里巴巴66亿人民币增持圆通速递，完成交易后，阿里巴巴及其一致行动人持股将增至22.5%，仍为该公司第二大股东。 2、跟谁学一度暴跌近15%！遭美国SEC调查，称无法预估结果 跟谁学周三大跌12.05%。此前公布的财报显示，该公司二季度营收16.503亿元，同比增366.6%；净利润1860万元，同比增13.4%，环比下降87.4%。 据财报披露，美国证券交易委员会（SEC）要求其提供2017年1月1日以来的财务及运营数据。跟谁学表示，此举发生在2020年2月至7月左右做空机构发布有关跟谁学的一些报告之后，目前正在配合SEC调查，无法预估SEC调查的时间、结果或后果。 3、瑞幸咖啡周三宣布，重新选举邵孝恒（Sean Shao）为董事会独立董事 瑞幸咖啡表示，该任命是根据2020年9月2日召开的特别股东大会的结果做出的决定。瑞幸咖啡董事会目前由四名独立董事--包括查扬、庄伟元（Wai Yuen Chong）、刘峰和邵孝恒，以及三名管理层董事--即曹文宝、郭谨一和吴刚--组成。 4、理想汽车周三股价振幅达9%，公司8月交付量创单月新高 理想汽车公布了8月交付数据。理想ONE在8月交付2711辆，创单月交付量新高。2020年1-8月，理想ONE总计交付14656辆。截至8月31日，理想汽车在全国已有31家零售中心，覆盖26个城市。 5、蔚来宣布完成美国存托股票发行，第四款新车曝光，或于明年四季度量产 据悉，蔚来汽车宣布完成美国存托股票发行。发行101775000股美国存托股票，每股代表公司的A类普通股，其中包括承销商充分行使其选择权购买额外的13275000股ADS发行，价格为每ADS17.00美元。 6、嘉银金科暴跌22%，Q2净利同比减少75.6% 周三，嘉银金科暴跌22%。嘉银金科Q2净营收2.45亿元人民币(3470万美元)，较2019年同期减少61.5%，环比减少21.9%。净利润为人民币4110万元(580万美元)，比2019年同期下降75.6%，环比增长4.1%。 三、小结与综述 本周中概股等权重指数下跌-3.43%，天境生物、声网股价均有较好上涨。本周样本中56家中概股中有15家上涨，总体上看中概股等权重组合中标的表现优异，进一步体现中概股的相对超额收益。 风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。
近日，伟禄集团(01196.HK)公布中期业绩，公司上半年实现总收入3.06亿港元，归母净利润4594万港元。面对今年疫情冲击下形势严峻的宏观大环境，公司多元化的业务表现出较强韧性，经营指标保持稳健，抗风险能力突出。其中，流动资产净值同比增长约48.6%至33.58亿元，总资产约142.7亿港元，同比增加13.4%。 一、金融服务营收逆势大涨，多元化布局进入佳境 作为一家有着多元业务布局同时横跨境内外多地市场的上市企业，在今年疫情导致的宏观经济下行和中美贸易摩擦的双重压力下，伟禄集团稳扎稳打地发展各项业务，总体表现可圈可点。值得一提的是，公司盈利能力进一步增强，上半年总体毛利率达28.3%，同比增加2.6个百分点。 伟禄集团主营业务主要包括环保产业、金融服务、汽车零件、商业印刷，上半年分别贡献55.9%、11.7%、18.3%、12.3%的营收。其中金融服务增长表现较突出，上半年实现营收约3590万港元，营收同比增加约1.6倍， 金融服务业务的大幅增长，离不开公司前瞻性的布局，资料显示，伟禄集团的金融业务主要在香港开展，其子公司伟禄美林金融集团持有香港多类金融牌照，涵盖证券经纪、保证金融资、财务信贷、资产管理等多种业务。对于上半年该板块业务的快速增长，公司指出一方面来自收购创越融资有限公司60%股份后将业绩综合入账；另一方面来自子公司伟禄亚太证券，其为客户提供配售代理或作为港股IPO项目的联席账筹管理人，提供包销等服务。值得一提的是，伟禄集团旗下子公司伟禄亚太资产管理有限公司目前已推出投资基金，致力为客户提供更多元化、更便捷的一站式金融综合服务。公司在金融服务业务板块上不断加码布局，取得的成绩喜人，凭借多地市场优势，以及互联互通的大背景，公司该板块的业务爆发力还将有望持续得到验证。 物业投资业务作为公司近年来市场高度的关注的板块，今年上半年成绩显眼，上半年该业务板块录得净利润达1.94亿港元。目前伟禄集团及旗下子公司在深圳各区共计持有五个物业投资项目，且均具有巨大的增长潜力。截至今年6月，伟禄集团物业投资业务价值达91.53亿港元。 近年来，伴随深圳城市的快速发展，公司物业板块长期价值不断凸显，其物业投资板块的各项目亦处于有序推进之中。其中，公司位于深圳光明区的伟禄科技园，以打造成为初创产业孵化基地为目标，项目邻近已开通的地铁6号线凤凰城站，一期正在招商当中，而旁边面积约1.3万平方米的二期工业用地已进入规划阶段，伴随后续项目不断发展，价值也将有望进一步释放。 此外公司在龙华重点区域亦拥有多项物业布局，当前龙华正进入快速发展阶段，年内多条地铁线开通，市场认为，公司在当地的物业价值借助龙华经济的腾飞有望持续飙升。值得一提的是，公司位于龙华区商业综合项目伟禄雅苑目前区位优势逐步突显，已有包括华润万家、南北药行、钱大妈及易站便利店等商户相继进驻伟禄雅苑Vcity社区购物中心，而多家国内外知名餐饮集团也正在洽谈中，伴随区域商业生态的繁荣，公司物业价值也在不断释放。与此同时，公司积极利用城市更新方式盘活物业资产，其在龙华的冠彰电器厂城市更新项目已经立项，拆迁改建工程即将展开，此外公司还持有观澜樟坑径工业用地，该物业正朝着城市更新方向发展，目前相关申请已获接纳，正待政府审批。 （龙华区福城街道冠彰电器厂城市更新项目-初步意向效果图） 更为瞩目的是，公司"南山区粤海街道莱英花园城市更新项目"目前也在持续推进当中，作为南山区首个旧住宅更新项目，该项目计划将打造成高端商住综合体，并有望成为粤海街道下一个网红盘，公司手握核心区域旧改，带来了巨大的资本增值空间。 （南山区粤海街道莱英花园城市更新项目-初步意向效果图） 此外在公司传统主业环保业务上，上半年公司环保产业板块实现营收约1.7亿港元，其中，在日本的销售贡献了约2580万港元营收，公司跨国布局取得的成绩不断显现，对此伟禄集团表示，还将会研究马来西亚当地市场商机，同时继续发展中国及海外市场业务。 二、深耕大湾区，跨区多元业务布局，构建穿越周期的经营能力 伟禄集团深度布局粤港澳大湾区，打造跨区域、多元化经营版图，疫情之下，公司业务表现稳健，穿越周期能力得到有效验证。 具体分析来看，公司的业务优势及机会将体现在如下几个方面： 1· 湾区经济发展带来业务强劲增长动力 粤港澳大湾区作为世界级第四大湾区，经济崛起有目共睹，伟禄集团所在的深圳更是大湾区的核心城市发挥着排头兵的作用，经济增长表现强劲。受益于湾区经济的不断发展，伟禄集团的业务增长动能强劲。 从具体业务层面来看，当前公司正积极抢抓粤港澳大湾区和社会主义先行示范区"双区"驱动的历史机遇，不断推进位于深圳核心区域的投资物业，凭借优质的布局，不断释放出巨大的发展潜能。此外，在金融服务业务方面，伴随互联互通，公司加快业务布局，深度挖掘湾区潜力客户，自去年3月以来，旗下子公司已先后为包括索信达控股、兴业物联、烨星集团等内地公司提供服务。未来公司在这一业务版图的优势还将进一步凸显，成长性值得期待。 2· 业务协同性不断加强，向内挖潜向外拓展打造核心竞争力 伟禄集团加码多元化布局，但不是盲目扩张，公司的布局围绕产业链而展开，形成了业务闭环，构筑了具有高度竞争力的业务生态。一方面透过业务协同不断向内挖掘潜力，提质增效，释放更多的业绩动能。而另一方面，凭借强大的综合实力也有利于公司持续向外拓展，布局优质资产，形成新的利润增长极，巩固核心竞争优势。 3· 多地、多业态布局，内外循环助力穿越周期 今年来，在上半年疫情肆虐的复杂环境之下，"经济内循环"成为市场热议的焦点，而政府多次强调"加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局"，从伟禄集团的布局来看，其顺应了国家经济和政策的趋势，一方面透过在粤港澳大湾区的深耕，持续挖掘国内核心经济区域的业务拓展机会，另一方面，加强海外布局，透过境内外业务联动，把握国际市场先机，助力企业高水平的发展。得益于此，公司也呈现出穿越周期的经营能力，即便是在今年疫情导致的恶劣的经济环境下，公司的经营仍然表现出稳健的姿态。 （伟禄Vcity 小区购物中心） 三、港股通加持，飞轮进入"自转"阶段凸显长期价值 作为港股通标的，公司近年来持续得到南下资金的亲赖，截至目前港股通持股比例达到8.46%。南下资金的一路加持体现了资本市场对公司长期价值的看好。 伴随南下资金的持续助力，公司的"飞轮效应"也在持续显现。 "飞轮效应"指的是，一个飞轮一开始推它的时候需要花费很大的力气，但随着转动到了一个零界点，在最后的驱动力下，其将会越转越快，而不需要再用外力去推动。 以此来推论伟禄集团的发展，公司在多元化布局上尽管一开始相对沉重，涉及到复杂的业务整合和重塑，但随着各项业务发展渐入佳境，业务协同效应不断显现，在"最后的驱动力"之下，公司犹如一个突破临界点的飞轮，进入到"自转"阶段。 而公司 "最后的驱动力"则主要来自于两个方面： 一个是大环境，公司深度布局大湾区，湾区经济的发展尤其是核心城市公司所在的大本营深圳地区经济的不断加速，为公司在当地的业务发展带来了巨大的机会，尤其是体现在物业投资业务板块，伴随公司早期前瞻性的布局，其物业投资项目的升值潜力不断得到释放，未来还将有巨大的增值空间。 另一方面则来源于公司自身，透过内部业务形成的生态闭环，公司的内生动力不断增强，经营持续优化，在业务不断整合升级、机制创新之下，公司释放出巨大的成长活力，而这一点也反映在公司稳步提升的盈利能力之上。 四、结语 总体来看，公司交出的中期业绩反映了公司在极端环境之下的抗逆性，是公司综合经营能力的有力体现。当前，伴随公司各大业务板块不断发力，并行成了快速转动的飞轮效应，也正驱动公司业绩即将迈向快速释放的新阶段。从长远来看，受益于多元化、跨区域的布局，尤其是在核心经济地带的深耕及先发优势，作为一个综合性集团公司，伟禄集团的长期成长价值还将不断增强，如滚雪球一般，在湾区经济崛起的长坡之上，越滚越大。
9月7日，在岸人民币对美元汇率开盘上涨近百点，报6.8300，与此同时，离岸人民币对美元波动上行，升破6.83关口。截至9点34分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.8269、6.8293。 同日，人民币对美元中间价较上一交易日调降27个基点，报6.8386。 近期，多家外资机构上调人民币预期。高盛认为，未来12个月内，人民币对美元有望涨至6.7。汇丰则将今年底人民币预测调至6.7，明年底调升至6.6。 这些机构认为，利差因素、资金流入、美元疲弱等均为近期推升人民币的主要因素。
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