9月3日，快手8.0版本正式上线，同时官方宣布启动品牌升级。快手相关负责人表示，这是自2014年快手由GIF工具转型短视频社区以来，涵盖产品与品牌的最大规模升级。不仅更新了品牌LOGO，发布全新Slogan，产品主交互界面也随之更新。 从界面来看，快手8.0版本兼容双列点选和单列上下滑两种浏览模式，旨在为用户提供更好的消费体验。并且增加了底部导航栏和“精选”Tab，支持单列沉浸式上下滑体验。新版本同时还支持1080P视频上传和播放，相关负责人透露，这也是为5G到来做好技术储备。 此外，快手在品牌Logo与Slogan上也做出了诸多调整。快手的Slogan由“看见每一种生活”，调整为“拥抱每一种生活”。相关负责人表示，从“看见”到“拥抱”，是从“观察者”到“参与者”的升级，是从“认知”到“行动”的升级。“这次产品和品牌升级，是希望更好地支撑快手社区内容生态发展，更好地诠释快手的初心和发展方向。让用户通过快手看见熟悉的世界、发现更大的世界、打开新世界。” 此次产品迭代和品牌升级，背后是快手更大的野心和面向用户需求和产品价值的战略思考。据QuestMobile数据显示，今年一季度，快手用户时长从此前的2.7％，增至5.1％，在流量红利见顶的当下增速可观。同时，快手全网用户渗透率达到44.7%，同比涨幅达到41.5%。 此次升级，快手也首次提出了自己的内容价值主张，即真实、多元、美好、有用。“这代表着快手未来很长一段时间社区内容生态的建设方向。”该负责人表示，快手会继续坚持普惠价值观，在发展社区内容生态的同时，服务于每一个人的多种需求和不同人群的不同需求，看到更大的世界，拥抱每一种生活。（罗茂林）
开民宿，卖特产，发展红色旅游，河南兰考张庄村村民走上了“幸福路”！ 2017年，兰考成为全国第一批实现脱贫的国家级贫困县，也是河南首个“摘帽”的贫困县，如今，兰考县东坝头镇张庄村致力于打造村民幸福的“精神家园”，形成了乡风文明引领乡村建设、乡村建设推动乡风文明的良性循环。 空心院改造、让老院子“亮起来” “在过去，东坝头镇人居环境差，垃圾围村、空心村严重，环境破败，为了扭转这种局面，近年来，东坝头镇以空心院整治、人居环境改善为抓手，强化措施、尽锐出战、群众的居住环境得到了极大的改善，”东坝头镇党委副书记、镇长蔡尚锋说道。 兰考县东坝头镇将原先闲置的空心院租了过来，通过开展空心院、美丽庭院改造，建设了张庄讲理堂、桐花书馆、张庄戏院、黄河湾书画院等场所，提升村民的幸福感和获得感。 据蔡尚锋介绍，结合兰考县东坝头镇张庄村的实际，当地在整个建设过程中，保持“不扒一间房，不填一口塘，不砍一棵树，低成本、快速落地”的原则，对村里长期闲置的院落，由政府采取回购、返租的方式，把群众的院落收回来，根据院落具体情况，实行一户一图，进行设计。 曾经的一处处破烂不堪的老屋，或发展民宿、或发展餐饮、或发展公共娱乐场所，让一处处破旧的老房子，从新焕发了生机，完成了华丽的蜕变。 “美丽庭院”绽放和谐幸福之花 兰考县东坝头镇以户带片、以片连面，建设生态宜居的美丽庭院，大大激发了当地参与建设小家、打造美丽坝头的热情。 据介绍，东坝头镇由妇联牵头，结合兰考县文明户评选工作，在全镇开展“美丽庭院”文明户评选活动。聘请专业团队对农户的庭院进行设计，在不改变结构的基础上对院落进行简单美化，打造花园式庭院。截至2020年8月20日，张庄村已经评选出县级“美丽庭院”145户。
2020年以来，在疫情影响之下，国内以及国际银行业业绩承压。而贵州银行却逆势而上，在今年上半年加快推进转型发展，各项业务稳定增长，资产质量持续优良，转型成效持续显现。 数据显示，截至今年6月末，贵州银行资产总额为4242.68亿元，较年初增长3.63%；吸收存款为2793.20亿元，较年初增长7.32%，发放贷款及垫款总额为1972.15亿元，较上年增长9.64%；实现净利润为19.29亿元，同比增长7.78%。 疫情中，贵州银行难得可贵的是坚持稳健审慎的风险偏好，在保持业务稳定发展的同时，不断加强全面风险管理，保持较低的不良率。截至今年6月末，贵州银行不良贷款率1.16%，较年初下降0.02个百分点；拨备覆盖率332.68%，较年初提升7.73个百分点，指标持续保持。 “防范风险是银行业的永恒主题，‘黑天鹅’难以预测，‘灰犀牛’更是常常挂在金融圈的嘴边。我们正在不断健全完善全面风险管理体系，加快新资本协议项目的落地实施和运用，进一步推进风险管理模式由‘经验型’向‘计量型’转变，在风险可控、安全有保障的前提下，推动各项业务稳健可持续发展。”贵州银行董事长李志明称。 资产质量持续处于领先水平 疫情之下，银行业的资产质量承压。银保监会数据显示，今年二季度末，商业银行不良“双升”，不良贷款余额2.74万亿元，较上季末增加1243亿元；商业银行不良贷款率1.94%，较上季末增加0.03个百分点。 不过，面对经济下行趋势和新冠肺炎疫情的冲击，贵州银行坚持审慎稳健合规的风险偏好，持续推进风险管理战略转型，优化风险管理支撑体系，实现资产质量持续稳定。 截至今年6月末，贵州银行正常类贷款为1932.88亿元，占比98.01%，较上年末增长169.49亿元，增幅9.61%；关注类贷款为16.33亿元，占比0.83%，较上年末增长2.33亿元，增幅16.67%；而不良贷款为22.93亿元，不良贷款率1.16%，较年初下降0.02个百分点。 进一步来看，今年上半年贵州银行公司贷款及垫款较上年末增长148.08亿元，增长率10.10%；个人贷款较上年末增长16.33亿元，增长率6.34%；贵州银行公司贷款及垫款不良率较上年末下降0.06个百分点，个人贷款不良率较上年末上升0.20个百分点，但依然保持低不良率。 上述成绩即便放在国有大行中和全国性股份制银行中也较为亮眼。记者根据2020年半年报统计，今年上半年6大行无一例外不良率较年初呈上升趋势，大部分全国性股份制银行也资产质量承压。 贵州银行称，针对疫情时期重点行业，实施延期的贷款实施名单制管理，严控信用风险，保障资产质量稳定；新资本协议取得重要进展，完成零售内部评级A、B、C卡全部上线，同业客户评级体系上线运行；另外，加快不良资产处置向资产经营转变，通过有效的经营举措实现风险资产价值的深度挖掘和价值再造，促使运营低效的资产高效运转起来，实现“保全客户”向“价值客户”的蜕变。 零售业务进展显著 “无零售不稳，得零售者得未来”已经成为银行业发展的共识。近年来，贵州银行紧紧围绕“超常规发展大零售业务”的战略规划，推动零售业务取得显著进展。 今年上半年，贵州银行通过强化批量获客，实现客户数量质量双升。截至6月末，个人有效账户达到226.57万户，较年初新增50.42万户，占比较年初提升3.68个百分点；累计发行工会会员服务卡210.56万张，占贵州省普通工会会员人数的63.97%，稳居全省市场第一。 在个人存款方面，贵州银行强化提质增效，储蓄存款贡献稳步提升。数据显示，贵州银行个人存款余额达969.26亿元，较年初新增153.08亿元，增幅达18.76%；累计已发行信用卡136846张，总授信额度为24.82亿元，透支余额为4.99亿元；实现信用卡业务收入1778.29万元（税后）；个人消费贷款余额为170.64亿元，较年初增长人民币19.82亿元，增幅为13.15%。 “以‘五个着力’为抓手，加快推进零售业务转型，大力提升零售业务占比。着力找准目标客群，着力搭建在线营销平台，着力延伸服务半径，着力打造生态体系，着力用好拳头产品。”贵州银行称。 另外，贵州银行在今年上半年加大考核和资源配置倾斜力度，支持理财、交易银行、金融市场、信用卡、投行等业务的拓展，持续提升中间业务收入占比。数据显示，2020年上半年，贵州银行手续费及佣金净收入为2.09亿元，同比增加1.48亿元，增幅达241.75%。 抗击疫情、贡献金融力量 面对突如其来的新冠肺炎疫情，贵州银行助力疫情防控，责任担当持续彰显，组织捐款为1140.51万元，并组建志愿团队参与疫情防控工作。 不仅如此，贵州银行制定了多项纾困措施，努力帮助受疫情影响的客户把耽搁的时间抢回来，把遭受的损失补回来：配置专项信贷规模200亿元，优先保证疫情防控和各类企业复工复产。建立项目审批绿色通道，下放客户准入审批权，放宽准入门槛，对疫情保障重点企业、复工复产企业优先受理、优先审批；对受疫情影响，无法正常归还贷款的受困企业，不抽贷、不断贷、不压贷，通过调整还款期限、借新还旧、续贷等多种方式，全力支持企业恢复生产经营、渡过难关。 对受疫情影响、资金需求扩大且符合条件的存量企业客户，贵州银行主动增加授信额度，无需客户提供新资料或新增担保；对与疫情防控关联紧密，但不能提供有效担保措施的企业，贵州银行同样满足其融资需求。 今年上半年，贵州银行跟进国家级、省级各部委疫情防控重大工程、重点项目的客户名单共计二十六批，涉及目标客户12423个。同时，为支持疫情防控及复工复产，缩短审批时限，下放客户准入及授信审批权限至分行，为临时出现经营困难、暂时不能还本付息、符合条件的客户办理延期支付本金、利息，积极调配信贷资源。数据显示，截至今年6月末，已投放246笔公司贷款支持疫情防控、复工复产，金额达174.66亿元。 对于受疫情影响比较大的小微企业，贵州银行积极运用支小再贷等宏观经济政策和疫情期间对小微企业的一系列纾困政策，对小微企业采取延期还款措施，为广大小微企业缓解疫情造成的资金困难。截至上半年，贵州银行支持小微企业疫情防控、复工复产贷款41.21亿元，有力支持2044户市场主体正常运行。 数据显示，截至今年6月末，贵州银行投放贷款215.87亿元支援疫情防控及企业复工复产，贷款利率较同期贷款平均利率优惠1-2个百分点。
8月28日，华夏幸福公布了2020年上半年成绩单，数据显示，上半年华夏幸福实现营业收入373.72亿元；实现归母净利润60.62亿元，净利润率16.2%。 （资料来源：公司公告） 近年来，国内正面临着持续推进城市化进程、提高全社会资源配置效率与既有城市结构性矛盾之间的冲突。在这种冲突的夹缝中，加快建设都市圈是一个必然选项。而在上半年，监管部门出台多项都市圈利好政策，两会政府工作报告、中央政治局会议等均强调推动都市圈健康发展，都市圈发展有望成为未来5-10年中国经济最大的结构性潜能，华夏幸福有望因此受益。 聚焦都市圈发展新机遇，百亿龙头项目进展迅速 华夏幸福董事长王文学曾表示，2019年是"都市圈元年"，未来中国经济增长的结构性机会在都市圈，中国不动产的结构性机会也集中在都市圈。在这样的结构性机会面前，华夏幸福一直以来都在聚焦核心都市圈，着力打造中国领先的核心都市圈不动产投资开发及运营管理平台，并在全国形成了"3+3+N"的战略格局。根据中报数据，华夏幸福上半环北京以外区域营业收入占比由上年同期的38.5%提升至62.4%，收入结构更趋均衡。 华夏幸福收入区域结构的不断完善，还是要得益于产业新城模式异地复制的成功。从2017年开始，华夏幸福大力推进异地复制战略，如今公司产业新城业务护城河愈发巩固。数据显示，上半年公司新增签约投资额624.6亿元，引入企业176家，平均新签约投资额同比增长10.7%。同时，产业园区结算收入198.44亿元，同比增长45.7%，整体收入占比首次超过房地产业务。 （资料来源：公司公告） 在华夏幸福百亿以上项目中，不少项目已经开始开花结果。例如，一期投资160亿元的泰嘉光电超薄玻璃基板深加工项目开工，投资135亿元的欣旺达动力电池项目在南京已经实现量产；另外，华夏幸福也与德国隐形冠军企业S.M.A、投资额105.8亿元的亚瑟医药、投资额50亿元的协鑫集成等企业实现签约。 财务质量持续改善，获机构看好 在业绩持续增长的同时，华夏幸福在财务端也持续有着稳健表现。数据显示，上半年华夏幸福回款率由去年同期的61.6%上升到72.5%，提升近11个百分点。而在土地支付金额较去年同期增加27亿元的情况下，公司经营活动现金流量净额较去年同期仍然取得一定改善，整体经营性现金流量净流出额减少20亿元。截至2020年上半年，华夏幸福管理费用率为6.9%，同比下降0.4个百分点，销售费用率也由2019年底的1.8%进一步下降至1.6%。 （资料来源：公司公告） 而作为中国领先的产业新城运营商，华夏幸福凭借着在京津冀、长三角和珠三角等地区深入布局产业新城，基本面持续巩固，也获得专业机构的看好。 其中，华创证券在公司中报披露后发表研报预计，华夏幸福2020-2022年每股收益分别为4.11元、4.52元、4.96元，对应2020年PE仅4.2倍，将公司目标价设置为24.66元，较华夏幸福当前股价约有44%的上涨空间，并维持"强推"评级。 在财务质量方面，国盛证券认为华夏幸福的财务状况有望持续改善，未来随着产业新城回款能力的提升，以及平安入股后可以通过多种渠道为公司提供资金支持。 结语 上半年，突如其来的新冠肺炎疫情让整个房地产行业一度进入"冰冻期"，二级市场房地产板块估值承压。在这样的背景下，华夏幸福的产业新城业务依然取得了不俗的成绩。随着城市化的进一步深进以及房地产市场进入转型期，对于房地产市场的参与者来说，得产业者得未来，得城市者得未来，得都市圈者得未来，已经成为普遍共识。华夏幸福的内在价值在未来亦有望得到持续释放。
全球资管机构仍在不断进入中国，并备案成为私募基金管理人，这次是来自英国爱丁堡的“百年老店”柏基投资（Baillie Gifford）。该机构也是特斯拉背后的“大金主”，投资近7年，在特斯拉的持股比例仅次于创始人马斯克（Elon Musk）。 记者发现，在今年9月，基金业协会的信息显示，柏基已经正式登记成为私募基金管理人。2019年5月，该机构在上海开设了外商独资企业（WFOE）——柏基投资管理（上海）有限公司，总经理为王一文，他此前曾任职安本标准投资管理(上海)有限公司总经理（ 2015.06 - 2017.08）、 美国先锋投资管理公司北京代表处首席代表 （2003.01 - 2015.06）、邓普顿国际股份有限公司北京代表处首席代表 （1998.06 - 2002.12）、国际货币基金组织（IMF）经济学家 （1997.05 - 1998.05 ）等。私募基金管理人的备案，也意味着该机构在6个月内将发行私募证券基金，布局A股。 陪跑特斯拉的动荡7年 值得一提的是，这家神秘低调的“百年老店”是成长型价值投资的拥趸，也是特斯拉背后的“大金主”，陪跑特斯拉7年，获利近千亿美元。截至2020年6月的12个月内，光是在特斯拉身上，柏基就获利近160亿美元。该机构拥有特斯拉6.7%的股份，近期，柏基进一步减持至4.25%，但这一持股比例仍仅次于第一大股东、特斯拉首席执行官（CEO）马斯克的18%。 柏基在2012年第一次买入了特斯拉，价格在30美元左右。直到近几个月，特斯拉的股价才真正迅速上涨，从年初近100美元涨至近期最高480美元附近，累计回报近400%。近期特斯拉市值突破2000亿美元，超过丰田成为全球市值最高的汽车公司。 然而，柏基合伙人尼斯比特（Scott Nisbet）表示，持有该公司并不总是一种舒适的经历。他说：“在我们持有特斯拉期间，特斯拉至少有两次几乎破产，在最初的日子里，这被视为一个笑话。人们都说我们疯了。要想坚持下去可不容易。” 过去一年，特斯拉才真正开始实现盈利。今年二季度实现归属于普通股东的净利润4.51亿美元，对应净利润率为7.5%，已经连续四个季度实现盈利。因此，与过去两年恰恰相反，做空特斯拉成了华尔街的一个笑话。 不过，今年柏基不得不卖出一部分股票。因为随着市值的增长，单一持股比例已超出监管上限，存在集中度风险。根据晨星公司(Morningstar)的数据，今年早些时候，该公司以每股约500美元的价格出售了175万股特斯拉，获利约8.5亿美元。 布局中国股市逾10年 值得一提的是，尽管柏基刚刚在中国备案成为私募基金管理人，但它并非投资中国的新手。2008年11月起，柏基就开始布局中国，并在海外发行了中国主题基金。 2020年7月末，该基金管理规模已高达2.69亿英镑。截至2020年7月末，该机构的中国基金中持仓比例最高的公司分别是：阿里巴巴、腾讯、中国平安、京东、美团点评、贵州茅台、招商银行、网易、金域医学、宁德时代；就板块来看，前五大重仓行业为可选消费（31.4%）、金融（15.4%）、通讯服务（14.6%）、医药服务（11.4%）和必须消费（9.4%），该基金的现金仓位仅1.4%。 柏基强调主动管理，虽然笃信价值投资，但对柏基而言，一直强调主动管理，价值和成长的平衡则更重要。“成长”意味着管理人要展望5年以上的时间，寻找这个周期内收入翻倍的公司。一般而言，价值股往往意味着股价相较于内在价值“折价”的公司，当投资者对短期新闻反应过度时，基金管理人以较低价格买入，并等待其回归历史均值。但这一定义实则并非价值投资的真实含义，尤其是当下的环境。 柏基举例称，如果可再生能源变得既便宜又可存储，石油公司股价还会否修复？实体零售商店面没必要存在时，实体零售商的股价为何要均值回归？柏基认为，股市中长期的财富创造大部分来自极少的爆炸性赢家，因此选成长股还是价值股不再是正确的问题，更应该问的是，我们如何找到重要的前5%的头部赢家公司。 值得一提的是，新冠疫情后，更多的经济和社会活动已经转移到互联网上。过去的习惯已被打破，我们迅速适应了新的范式。柏基认为，投资者可能已意识到，股票指数中的很大一部分成分股将被淘汰，市场所处的新范式很大一部分与极少数公司相关。因此，现在不是以均值回归的名义进行重新平衡的时候了。 之所以该机构加大对中国的配置，也是因为各种测算都显示，中国股债的十年预期回报都高于美国以及其他主要市场。例如，近期全球最大公募基金Vanguard 测算显示，以资产10年期年化名义回报的预测（截至2020年6月30日）来看，中国股票的回报率预测为7-9%（波动率中位数为27.9%，下同），美股则为4-6%（16.4%），中国以外全球股票则为5.5%-7.5%（15.8%）。
在中国保险市场对外开放提速的大背景下，面对严监管、低利率的新经济环境，所有机构主体几乎都站在了同一起跑线上。在新一轮竞争环境下，一直以来专攻保障型业务、稳扎稳打的外资保险公司，将迎来更多崭露头角的机会。 抢得外资保险在华集团化布局头筹的德国安联正蓄势待发。安联（中国）保险控股副总经理、中德安联人寿CEO陈良近日在接受记者专访时透露，安联将围绕“保险+”，矩阵式发力中国市场。在此过程中，中德安联人寿作为矩阵主力，将加快推进转型，为未来抓住时代机遇做好准备。 挺进更多领域 谋求资管牌照 7个月前，中国首家外资独资保险控股公司安联中国控股公司在上海开业。 陈良告诉记者，安联中国控股公司成立后，正在紧锣密鼓地对旗下一些实体公司进行治理架构和人才架构的整合和梳理。下一步，将围绕“保险+”，矩阵式发力中国市场，系统性地去寻找机会。 陈良表示，在这个矩阵中，既包括寿险、产险、健康险、养老险、公募基金、救援等安联已在华开展的传统优势业务，也包括即将进入中国市场的资管、保险经纪、养老金、再保险等业务。 其中，安联中国控股公司正在谋求申请设立保险资产管理公司，以提升安联在中国的投资收益。 此外，随着保险市场进一步放开，在年初寿险外资控股限制放开的背景下，安联亦有兴趣获得中德安联人寿更多股权，也在和合作伙伴保持积极的沟通，希望能够找到比较合理的方式，来达成这个目标。 利润结构均衡 “三差”均现收益 作为安联在华矩阵的主力，中德安联人寿多年来坚定走保障之路，而今迈入良性快速发展的轨道。从近年来的公司财报中可知，中德安联人寿已连续多年实现国内、国际会计准则下的双重盈利。 2020年上半年，中德安联实现保费收入30.35亿元，实现净利润2.94亿元。另据记者了解，上半年，其新单保费收入和新业务价值同比增幅均超过10%。 在“保险业姓保”的监管基调下，保费规模、市场份额已不再是市场检验保险公司持续经营能力的唯一标尺，更被投资者关注的是衡量价值“含金量”的关键指标——“三差”（利差、费差、死差）的损益。 利差是指实际投资收益率和定价利率之差；费差是指实际费用和定价时假设的可用费用之差；死差是指实际的死亡率或者发病率和定价时假设的死亡率或发病率之差。“三差”本是寿险公司的利润三要素，但目前国内多数寿险公司尤其是中小寿险公司仍然主要依赖利差实现收益，在费差、死差上则处于亏损状态。 陈良告诉记者：“去年公司利润达到历史新高，其中既有投资促力，也离不开‘三差’收益。公司已经持续多年在‘三差’均斩获正收益，这得益于我们在经营中坚持将每个环节都做深做透。” “三差”均实现盈利，意味着中德安联人寿的利润结构相对均衡。这与其不随波逐流发展短期理财型业务，低利率环境下加强资产负债管理，加快数字化电子化进程，费用管控上开源节流等经营战略不无关系。 推进营销模式转型 为抓住时代机遇做准备 今年年初，一场疫情对很多行业造成了不同程度的影响。对此，陈良深有感触：疫情加速了客户需求端的改变进程，过去行业那套“大进大出、大浪淘沙”的人海战术打法，单纯售卖单一保险产品的模式，显然已经无法适应行业发展。 保险营销体制转型势在必行。谈及转型的方向，陈良表示：一是要数字化赋能；二是营销员本身要向理财规划师或理财顾问转型。为此，中德安联人寿日前宣布在营销员渠道启动“登峰计划”，即以数字化赋能推进营销员经营模式转型，提升营销员市场竞争力，确保营销员渠道快速、健康地可持续发展。 该计划涵盖五大领域深化转型，包括产品、优增、产能、培训及数字化，并将整合安联在中国的更多内外资源，举全力为营销员渠道提供更完善的基础设施体系、技术支持、发展平台和额外的激励机制。
一边是发行规模的大幅回升，一边是大面积的取消发行，目前信用债市场正呈现出发行与取消双高的局面。 记者根据Wind资讯统计，8月信用债（企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具、资产支持证券等）发行规模达1.38万亿元，较7月扩大了约3729.21亿元；和去年同期相比，也大幅扩大3016.68亿元；与此同时，8月信用债推迟或者发行失败的规模也接近年内高峰，达566.97亿元，仅次于今年4月和6月的取消及失败规模。 这种发行与取消双高的情况在今年并非首次出现，上半年，信用债推迟或发行失败的规模就相较去年同期增长近五成；同时，信用债发行规模达6.3万亿，同比增长约48%左右。 接受采访的业内人士认为，与5、6月份相似，近期发行与取消的双高主要还是与市场资金价格相关。目前，资金利率仍处相对较高水平，发行人和投资人之间的博弈关系仍较为剧烈，部分发行人主动调整融资安排，以等待更好的利率窗口。 8月信用债发行规模回升 经历了7月的发行低迷后，8月信用债发行市场出现回暖。 数据显示，7月信用债净融资规模为908.9亿元，环比大降65%，同比下降30%；其中，仅公司债表现相对较优，净融资规模为1343.5亿元，其余类型债券发行规模均较低，企业债和短融更是连续数月净融资量为负。 申万宏源固收团队分析称，7月信用债发行规模增速大幅回落是利率快速上升和企业经营好转双重因素共同作用的结果。一方面利率上行期企业的发债意愿相对较弱；另一方面，上游采掘业和中游制造业景气度恢复相对较好，企业融资意愿不强。 到了8月，信用债发行规模出现明显回升。记者根据Wind资讯统计，8月信用债发行规模达1.38万亿元，较7月上涨了超3700亿元；发行只数为1560只，而7月仅为1267只；净融资额为3288.70亿元，较7月增长2137.97亿元。 东方金诚首席宏观分析师王青对记者说，8月信用债发行回暖符合此前预期。一来，8月信用债到期偿付规模较大，企业刚性滚债需求上升；二来，当月货币市场资金利率上行幅度趋缓，信用债发行利率有所回落；再者，债券二级市场持续调整、流动性担忧加剧情况下，信用债投资以把握票息为主，从而带动一级市场改善。 天风证券固收首席分析师孙彬彬此前也认为，上半年企业发行的短融、超短融债券将于8月、9月陆续到期，再加上7月以来信用债市场的中短期净融资几近于零，企业已经积累了较高的发行意愿。 另外，“相较7月，8月制约信用债发行的利率上升问题已有一定缓解，发行人逐步接受了市场利率低点不再，在此背景下，信用债融资市场有所修复。”某债市资深从业者告诉记者 。 分行业来看，据渤海证券统计，8月发行量、发行只数、总偿还量和净融资额最高的行业是银行业，其发行规模为21893.30亿元，共计发行2686只债券，总偿还量17203.89亿元，净融资额4689.41亿元；总偿还量最低的是轻工制造行业，总偿还量为0.08亿元；发行量环比增幅最大的是汽车行业，环比增加243.81%；发行量环比跌幅最大的是国防军工行业，环比减少100.00%。 另在发行利率方面，Wind资讯数据显示，8月公司债平均加权利率为4.1287%，相较7月小幅微降；企业债平均加权利率为4.6835%，基本与7月持平，较6月下降了0.42个百分点；中票平均加权利率为4.2695%，较7月下降了0.31个百分点左右；短融平均加权利率为2.3533%，较7月变化不大。 发行取消现象仍存 尽管8月信用债发行情况有所改善，但还需注意的是，信用债发行仍存在着大面积的推迟或发行失败。Wind资讯数据显示，8月信用债推迟或者发行失败的规模达566.97亿元，仅次于今年4月和6月的规模。从原因来看，多数发行人均表示取消或推迟发行主要是由于市场原因。 事实上，今年上半年，信用债市场发行取消潮频现。第一轮是在今年3月，当时市场的背景是，各金融监管部门从推动发行疫情防控债、置换到期债券、优化公司信用类债券发行工作流程等多个维度加大对债券融资的支持；同时，全球疫情开始扩散，避险情绪导致利率快速下行，机构认购情绪火热，“抢券”屡现，信用债供需两旺，融资额屡创新高。 “到了3月下半月，出现过一次取消潮，机构认购情绪不似此前火热，这主要是由于2月以来发行利率快速走低，使得债券配置价值降低，导致取消发行数量上升。”东吴证券固收首席分析师李勇对记者称。 不过，尽管当时信用债取消或发行失败的规模明显增加，但占发行量的比重处在近年平均水平。王青告诉记者，“当时取消或发行失败的规模占总发行量还不到4%，表明这一时期取消发行增加是随着发行大幅放量而出现的自然现象。” 5月之后，随着信用债供给自高点回落，取消或发行失败的债券规模占比开始明显上升，6月达到7.4%。其背后的原因在于，5月以来货币宽松明显收敛，债市调整导致价格抬升，市场供需出现失衡，对一级发行的影响逐步显现，发行人和投资人之间博弈加剧。面对骤然上升的发行成本，一些发行人主动取消或推迟了债券发行。 李勇对记者表示，5月以来，债市出现明显调整，央行秉承中性的货币政策立场，流动性边际收敛，资金利率中枢抬升，基于此，部分发行人主动调整融资安排，以等待更好的利率窗口。另外，当时信用债违约风险事件频发，违约风险仍存，市场不确定性较大，也造成投资者观望情绪升温，认购意愿下降。 如今，到了8月，在信用债融资市场小幅升温的背景下，推迟或发行失败的规模再次走高。王青对记者说，总体上看，这与5月和6月情况基本一致，虽然8月信用债发行利率整体小幅下降，但仍处于今年以来的较高水平，且发行人和投资人之间博弈关系仍较为剧烈，导致取消发行规模较高。 至于后市的走向，王青表示，信用债发行利率有望稳中趋降，接下来4个月发行量将达到3.5万亿左右。这主要是因为，一方面，8月为今年信用债到期高峰，未来几个月滚债需求有所下降；另一方面，在债市利率震荡期，信用债因票息保护表现好于利率债，票息策略仍将是投资者的主流策略，伴随9月之后利率债供给压力将得到缓解，信用债配置需求也会上升。 “后续信用债供需平衡将会向着有利于发行人的方向演化。因此，在资金利率中枢将保持稳定的预期下，后续信用债发行利率或将稳中有降，将对信用债发行构成一定支撑。”王青说，整体来看，全年信用债发行量将达到约12万亿，创历史新高，较上年大幅增加2.8万亿。
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