8月23日下午，中国银河证券在上海举办“名家问道2020之私募论坛（上海站）”。本次论坛广邀全国私募管理机构及专业投资者，百名业内精英人士齐聚现场。 自2018年中国银河证券确立“双轮驱动，协同发展”的业务模式以来，财富管理转型即成为银河业务发展的核心思路，私募基金有望成为中国银河证券撬动万亿级财富管理市场的新支点。据悉，目前中国银河证券共计有恒生PB、迅投PB、QMT等4套主流系统，以及16套个性化策略交易系统；服务2100余只私募产品户，2019年私募产品户交易量超万亿元。 在此次论坛中，中国银河证券副总裁罗黎明介绍，银河按照业务全流程为私募管理人提供细分服务，从交易服务，逐步走向策略与投研服务、产品创设等深度合作服务。中国银河证券将打造私募交易员的交易工场，通过交易投研工场、交易策略工场和交易执行工场三个维度，专注于赋能私募交易员。 在投研层面，中国银河证券正在筹办TDC俱乐部（trade discovery club），专注研究股价内部运动的三重结构（空间、时间和能量），为量化私募提供多种银河自主研发的交易策略。在执行层面，中国银河证券已上线Trade station系统，让私募建立自己的交易工作区和交易策略，从而验证自己的交易想法，发现策略的合适标的。 据罗黎明介绍，未来银河还将致力于打造私募交易员的训练工厂。中国银河证券即将举办“私募交易员·交易工场”高峰论坛，针对交易投研、交易策略和交易执行三个维度对私募机构交易员进行培训交流，打造顶级私募交易员的训练基地。（许盈）
8月24日，四环医药（0460.HK）发布公告，旗下创新药研发平台轩竹医药成功完成A轮股权融资，引入国投招商作为公司的股东，引入资金8亿元人民币，未来双方会在创新药的引进和研发方面进行全面战略合作。此外，本次融资还将同步实施股权激励计划，携手轩竹医药管理层一同打造中国领先的一类创新药研发与生产平台。 轩竹医药：拥有高质量、高增长潜力的创新药研发平台 轩竹医药创立于2002年，2012年四环医药实现对其全资控股，2018年轩竹医药进行分拆独立，注册资金为11.5亿元。 与新兴的未盈利生物科技类公司不同，轩竹医药是一家国内少数具备完整研究开发产业链的创新药公司，不仅拥有十多项创新研发产品，还背靠国内领先药企四环医药，拥有强大的生产和商业化能力，具备集研发、生产、销售于一体的国际化企业的潜力。 轩竹医药的产品管线涵盖抗肿瘤、糖尿病、代谢病、消化系统、男性生殖、抗感染等多个领域，其中多项已进入临床后期阶段。重点产品吡罗西尼，作为一种针对晚期乳腺癌的CDK4/6抑制剂，已经顺利开展多个临床试验。另一重磅产品加格列净是一种用于治疗糖尿病的SGLT2抑制剂，能够在降糖的同时起到心肾保护的功能，已经进入临床Ⅲ期，有望在中国市场为患者带来福音。 轩竹医药具有近200人的高素质临床前研发团队，其中包含多位资深海归科学家，在国际知名药企有超过二十年的行业经验。另有200人组成的临床开发团队，其中有70多名博士、硕士及海归人士，研发实力雄厚。 母公司四环医药控股集团有限公司成立于2001年，是全国最大的心脑血管处方药物供应商。并且，四环医药集生产、研究与开发、营销于一体，拥有优秀的营销模式和覆盖全国的分销网络以及极具市场潜力的多元化产品组合。依托四环医药的平台，轩竹医药得以快速打造拥有全球知识产权、具备差异化、有效安全的创新药，实现解决抗肿瘤、代谢病等疾病领域巨大且未满足的临床需求的治疗领域的目标。目前，轩竹医药已在美国、香港和中国多地设立分支机构，完成新药研发的各个关键环节的全覆盖。 国投招商携手轩竹医药，紧跟创新驱动的时代主题 作为世界第二大且增长迅速的医药市场，中国医药行业在强有力的国家政策支持下，正在从“以仿制药为主”向“以创新驱动为主”转变。伴随市场需求及政府对创新药鼓励政策，中国创新药临床申请数量从2016年至今大幅增长。 根据中国药促会数据，仅1类化学新药的年度临床申请数量就从2016年的220件增加到2019年的381件，其中抗肿瘤药物占44.3%。国内原来对药品审评时间等缺乏明确规定，随着创新药及突破性药物优先审评规定的细化，审评时间将缩短，未来3年将是中国创新药上市的爆发期。 国投招商投资管理有限公司作为一家专业私募股权管理机构，团队累计管理资产规模超过1,000亿元人民币，投资人包括金融机构、社保基金、国有及民营资本，具备极强的实力。其管理团队长期专注先进制造产业的投资，重视技术创新、优秀企业家及团队的价值，重点投资生命科学、智能制造、智能及新能源汽车、信息和通信技术等领域，拥有丰富的投资经验。国投招商此时选择携手轩竹医药，正是对四环医药强大销售平台、紧跟创新驱动时代主题的战略发展眼光的充分肯定。 “轩竹医药正在布局市场领先的创新药物研发，并快速推进临床研发和市场化，搭建一个强大的平台。”国投招商表示，“我们很高兴能在轩竹医药的这个激动人心的阶段，支持这个高效率的团队。他们正在用他们的专业知识和能力，拓展更多治疗选择，使广大中国患者受惠。” “国投招商的加盟是对轩竹医药目前取得的成果的肯定，未来我们要持续为更多的临床患者带去全球领先的、独特创新的治疗药品。” 轩竹医药研发总裁李嘉逵博士说，“借助四环医药在中国丰富的商业化经验，以及我们卓越的研发能力和本地化开发能力，我们相信轩竹医药能够在不断进步的中国临床和监管环境中获得竞争优势，在快速增长的中国医疗市场占据一席之地。” 轩竹的首席商务官Leslie Boyd博士也表示：“我们很高兴地看到国投招商投资对于轩竹医药有能力研发出高价值的创新药物拥有十足的信心。新的投资将使轩竹有能力长期同那些与我们有共同价值观的合作伙伴保持良好合作关系，始终用前沿的创新疗法来持续改善患者的生活和医疗水平。 四环医药控股集团主席兼执行董事车冯升医生说：“此次国投招商的投资更加坚定了四环医药的战略规划，由创新药研发中心、仿制药研发中心和优质生产企业组成四环医药的核心，同时投资孵化一批具备条件的子企业。公司期望通过引进资本、CMO等独立运营形式，充分发挥各个子企业之间的能动性，提高四环医药的效率和竞争力，从而适应MAH等一系列政策变化和行业竞争格局。与此同时，四环医药坚持以自主创新研发和培养优质生产企业为核心价值，辅以投资、兼并、孵化、控股、分拆等方式，产生一批独立运营的子企业，并助其早日登陆资本市场，为母公司增值助力。正是这种战略规划与核心价值双项并举的方式，才使四环医药得以着眼于全球，专注于医药领域，形成最具竞争力的国际化、专业化的医药集团企业。”
8月20日，银城生活服务发布半年度业绩公告，这也是公司自2019年底上市以来第一份中报“成绩单”。数据显示，2020年上半年，银城生活服务实现营业收入4.17亿元，同比增长39.1%；实现毛利0.82亿元，同比增长56.1%。 公司优异的业绩表现给予其走势靓丽的股价良好的支持和印证，自上市以来银城生活服务股价累计涨幅已经超过3倍。而以今年2月份股价低点算起，银城生活服务股价累计涨幅更是超过5倍。 （资料来源：Wind） 资料显示，银城生活服务创始于南京，辐射长三角地区，在南京与长三角区域享有良好的声誉。银城生活服务在2020年获得中国物业服务百强企业第24位。 收入、利润继续维持升势，盈利能力显著改善 近年来，银城生活服务收入规模和利润呈现持续增长趋势，其中2016-2019年公司营业收入和毛利复合增长率分别高达45.2%和31.4%。今年上半年，银城生活服务继续延续上述增长趋势，收入及利润实现双增，同时公司盈利能力显著改善。数据显示，银城生活服务截至2020年6月底净利润率为7.2%，较2019年底扣除上市开支后的净利润率增长2.4个百分点。 （资料来源：公司公告） 目前，银城生活服务的业务覆盖多种物业，包括住宅物业及非住宅物业，如政府设施、金融机构、医院、公园、学校等。而根据业务分类，银城生活服务的业务又可以分为物业管理服务和生活社区增值服务。 数据显示，今年上半年银城生活服务的物业管理服务业务实现营收3.36亿元，同比增长39.8%；实现毛利0.49亿元，同比增长77.9%；毛利率为14.7%，同比上升3.15个百分点。而生活社区增值服务实现营收0.81亿元，同比增长36.4%；实现毛利0.32亿元，同比增长31.3%；毛利率为39.7%，同比小幅下滑1.56个百分点。 （资料来源：公司公告） 银城生活服务表示，收入及利润的增加主要得益于年内新增在管建筑面积带来的物业管理服务收入增加、提供社区增值服务产生的收益增加以及完成收购南京汇仁恒安物业管理有限公司51%股权后的盈利贡献。其中，上半年南京汇仁恒安物业管理有限公司贡献约3510万元收入及约300万元纯利。 资料显示，银城生活服务在今年3月通过完成并购南京汇仁恒安物业管理有限公司进入医院物管领域，此次并购不但丰富了银城生活服务非住宅业务组合，提升了公司专业服务能力，也彰显了公司的并购整合能力，为公司未来在非住宅板块的布局提供充足经验。 深耕南京及长三角地区，第三方在管面积首破八成 银城生活服务作为根植南京物业服务市场的企业，目前实施为以南京区域为核心，深耕长三角富裕城市。上半年，银城生活服务成功进军江苏省宿迁市及盐城市。截至2020年6月30日，银城生活服务物业管理服务涵盖中国16个城市，包括江苏省的11个城市以及长江三角洲地区大都市中其他省份的5个城市。 另有数据显示，上半年银城生活服务在管建筑面积首次突破3000万平方米，约达3370万平方米，较2019年同期大幅增加约65.2%。同时，银城生活服务管理307项物业，同比增长约50.5%，包括142项住宅物业及165项非住宅物业。服务超过19万户家庭，覆盖超过100万名客户。而在今年上半年，银城生活服务新增项目68个，其中直接委聘项目25个，通过收购汇仁恒安获得项目18个，以及通过赢得公开招标获得项目25个。 （资料来源：公司公告） 而从分类别来看，今年上半年，银城生活服务住宅与非住宅在管面积分别占银城生活服务总在管建筑面积约77.4%和22.6%，其中非住宅在管面积较去年同期大幅增加约89.9%至760万平方米。目前，银城生活服务非住宅物管业务已涵盖多达10个产品线，意味着公司扩大非住宅项目的战略已取得初步成效。而且通常非住宅产品的毛利率较住宅更高（约20%），扩大非住宅项目在未来也有利于进一步拉动公司整体毛利率水平。 与其他物管公司过于依赖集团地产公司不同，银城生活服务对于母公司依赖程度较低，具备更鲜明的市场化程度。尤其是在第三方项目拓展方面，银城生活服务上半年实现了较大幅度的跨越。截至2020年6月30日，公司来自第三方地产开发商的在管面积占比首次突破八成，达到约81.8%，同比增长68.9%，体现出市场对银城生活服务品牌及运营能力的认可。 （资料来源：公司公告） 根据Wind数据，截至8月21日，港交所物业服务及管理板块整体市盈率（整体法）已经达到52倍。资本市场给予物业股高溢价主要逻辑来自于物业管理公司轻资产运营模式及稳定的现金流能力。而银城生活服务凭借在管规模的不断扩大以及多元增值服务的延伸，逐步提升盈利空间；同时，随着公司第三方在管面积占比突破八成，收入结构呈现出更高的市场化。 物业管理行业正处于快速增长黄金发展期，在行业蛋糕越来越大的同时，银城生活服务以市场拓展为主导、收并购相结合的方式扩大公司的业务规模，并进一步拓宽增值服务范畴，在这样的成长路径之下，公司有望在未来获得更高的资本溢价。
超过全省水稻灌溉面积的一半 根据黑龙江省水利厅提供的消息，今年黑龙江省水稻节水控制灌溉面积达到3000万亩，三江平原地区年度新增水稻节水控制灌溉面积360万亩。 近年来，黑龙江省井灌水稻大面积发展，三江平原地区地下水出现不同程度的超载。黑龙江省将水稻节水控制灌溉技术推广确定为三江平原地下水压采“三水共治”中灌溉节水的主要措施。2019年，通过水利和农业部门的共同努力，全省新增水稻节水控制灌溉技术面积638万亩，超额完成年度新增500万亩的工作目标。截至到2019年底，黑龙江省水稻节水控制灌溉技术推广面积已达2496万亩，其中三江平原地区达到1609万亩，占到总推广面积65%，水稻的用水亩均定额、灌溉用水量及水稻倒伏率都在逐年下降，成效显著。 2020年，是三江平原地下水压采工作的收尾之年。黑龙江省确定2020年度水稻节水控制灌溉技术推广新增500万亩任务目标。为此，黑龙江省水利和农业部门联合成立技术指导小组，联合下发全省水稻节水控制灌溉技术推广工作考核办法，定期对各地推广工作开展情况及考评结果进行全省通报。2020年度省总河湖长会议对三江平原地下水超采综合治理等重点任务进行了再部署、再推动。 目前，全省水稻灌溉面积大约5700万亩。为确保今年全省水稻节水控灌面积3000万亩、三江平原地区年度新增360万亩水稻节水控灌如期实现，进一步总结“控灌推广”措施在三江平原地下水压采工作中目标的完成情况，8月4日~14日，省水利厅组织相关单位共同开展了三江平原地区水稻节水控制灌溉技术实地培训及调研工作。此次培训共分三组，深入到73个乡镇村屯、农场的田间地头进行培训，农民、讲师面对面培训交流，让农户把问题留在课堂，把技术带回家里。本次调研覆盖了三江平原地区17个县（市、区）、农垦分公司，培训人数达4000多人。此次大规模培训中，各地还建立控灌培训微信群，一地一群，为今后培训常态化、持续化创造条件。
从目前情况来看，银城国际控股(01902.HK)正迎来一个属于自己的扩张周期。 地产行业迈过黄金发展的十年后，进入到了一个新的阶段，有人说，这个阶段只有得规模者才能得"天下"，也有人说这个阶段真正活的滋润的一定是那些有核心竞争力持续创造出利润的企业。其实这两种说法都没有问题，集中度提升是行业发展的必然趋势，做大做强规模本身也是核心竞争力的体现。而相较于后者来看，有自己的核心竞争优势，能够确保持续创造稳定的利润，这一点其实也并非需要唯规模是举，正所谓船小好调头，面对大环境的不确定，企业的灵活性本身也是一个很不错的竞争要素。有时候，小而美，也挺好。 1、经营效益持续释放，利润指标大幅增长 地产行业中，银城国际控股就是一家典型的小而美的企业。公司体量虽说不大，但增长势头强劲，尤其是在稳健经营能力和利润增长能力上有着不俗的表现。 从今年公司给出的中期成绩单来看，盈利数据成为其中最大的看点，上半年，公司实现毛利7.1亿元，同比增长58.6%，实现净利润3亿元，同比增长517.7%；实现归母净利润1.02亿元，同比上涨1407.4%。公司毛利率同比增长3.7个百分点至15.7%，净利率同比增长5.3个百分点至6.6%。上述各项利润指标全部实现大幅度的增长。 我们知道地产的业绩增长很大程度上得益于前期销售的结转，银城国际在过去一直保持销售高速增长的态势，公司2017到2019年间合约销售年复合增长率就达到了83.2%，这也解释了公司在利润端为何会有如此强劲的表现。 而除却前期销售端的成绩外，银城国际也在积极推动降本增效，其中有效降低财务杠杆压缩财务支出，也在一定程度上释放了新的利润空间。截至今年中期末，公司净负债率为较去年末下降了约60个百分点到100.9%，公司降杠杆效果显著，也进一步夯实了企业的安全经营。 受疫情大环境影响，银城国际在今年上半年的合约销售表现上并不算太亮眼，总计完成合约销售为61.2亿元，较年度目标仍然还有一定的差距。不过可以看到的是，公司在疫情稳定的后一阶段，尤其是二季度之后，其不断加快推盘力度，销售业绩也开始伴随整个市场购房热情的热络实现快速回血。考虑到下半年公司储备了充足的货量，又适逢房地产传统销售旺季，此外房地产也进入到传统销售旺季，因此公司仍然还将有机会完成全年销售目标，这也将为后续的利润增长带来支撑。 实际上，银城国际利润能够快速释放的重要因素还在于公司优质的布局策略和强劲的产品力。接下来予以重点分析。 2、深耕区域特色明显，多元化布局下"产品+运营"构筑核心竞争优势 银城国际是一家十分具有区域特色的房地产企业，公司坚持以立足南京，深耕长三角，辐射都市圈的发展策略，在当地市场享有非常高的美誉度。公司这一特色也反映在其行业排名中，银城国际不仅排名2020中国房地产百强企业第90名，同时也排名2019年度江苏省房地产综合实力第一。 公司不断加快对所布局区域的渗透，即使面对上半年疫情的影响也未停止纳储的步伐，上半年银城国际共获取6幅地块，主要位于杭州、合肥、温州等长三角区域热点核心城市，并首次进入到浙江温州及江苏常熟。 截至目前，银城国际总土地储备建筑面积超过550万平方米，其中公司应占权益土地储备建筑面积为约430万平方米。其业务已从南京扩张到长三角10座核心城市，包括南京、无锡、杭州、苏州、温州、镇江、马鞍山、徐州、合肥及台州。 可以看到，银城国际在行业的"打法"并未唯规模是举，唯全国化布局是举，公司踏准自身的发展节奏，不断在自己所熟悉的优势区域做精做透，做深做强，并持续贡献可观的利润增长。 优质的土储布局成为公司不断增长的重要驱动所在，多元化的助力以及在产品力和运营层面的"精进"更是如虎添翼，为公司打开了持续稳定向上的空间。 一方面，银城国际采取了多元化的开发策略，公司不仅在南京核心黄金地段持有大型综合商业体，同时也积极与著名医院、健康产业园合作，打造长者生活社区及高端养老公寓、投资物业等多个业态。透过此不仅增强了公司业务发展的灵活性，带来了更为稳定的现金流，同时还为公司在资源获取等方面带来了优势，有机会不断获得高质量低成本的优质土储资源。 另一方面，公司不断强化产品力，打造了品种广泛的优质物业类型，涵盖颐系列、尚系列、致系列、中系列、和系列等五大住宅物业产品系列，其有效满足各阶段多维度人群的需求，提升了项目去化率，带来了较高的市场溢价机会。根据中期数据，银城国际今年上半年合约销售均价达到18205元每平，同比上升18.2%。 此外公司在运营层面，积极推进标准化房地产开发程序，不断加快周转，提升企业运营效率，也进一步构筑了在行业内的核心竞争优势，达到了高效高质的产品开发运作，其综合实力也得到了行业广泛认可。 3、结语 当前面对宏观市场环境不确定性的增加，企业的安全运营成为市场关注的焦点。从中期财报来看，银城服务在降杠杆层面取得了显著的成果，公司持续优化债务结构，进一步强化了企业整体抗风险能力。截止中期期末，公司现金短债比较2019年末大幅上升，达1.28倍，另外公司保持充足的现金余额，在手现金达65.8亿，较2019年底提升63.3%，此外公司仍有未使用授信额度达139亿。 值得一提的是，目前公司在港股市场已有两个上市平台，在海内外有着畅通的融资渠道。今年5月公司还获得了包括穆迪及联合国际两大国际信用评级机构分别授予"B2"及"B+"主体评级，展望"稳定"，这也进一步体现了国际资本市场对公司稳定发展的认可。 总体来看公司交出的中期业绩成绩可圈可点，财务稳定性进一步改善，新增土地储备为未来的增长奠定了基础，伴随公司不断在区域内做精做优，提升运营效率和产品溢价能力，公司在行业内还将持续保持稳健的增长姿态。
本届长春农博会首次打破时间与空间界限，创建“云推介”线上线下相融合的展厅模式。在线交易服务平台中，吉林北方农副产品交易中心尤为引人注目，几天来，这种新模式的电子商务不断吸引参展商家前来学习，长春市民、省内外的农民朋友主动“触电”的节奏更是络绎不绝。 线上线下发展，供需两端发力。吉林北方农副产品交易中心是基于传统电子商城模式下，创新形成的吉林省大宗农产品交易平台。通过“平台+基地”结合，实现线上、线下互动，依托优势资源产业，辐射省内和周边，聚集全国交易资源与资金，推进线上线下融合。从供需两端发力，实现稳增长、扩消费、强优势、补短板、降成本、提效益；围绕产业链、供应链、服务链建立上下游企业，提升社会化协作水平和资源优化配置能力；进一步激发、培育新模式新业态，有效推进供给侧结构性改革。 在本届农博会中，该中心紧紧围绕“以农博园为龙头、农副产品交易为带动的现代农业创新和服务链条”，应用互联网技术，开展交易服务、跨境电商服务、供应链金融服务、行业资讯服务、资金结算服务、质检服务、仓储物流服务、会展交流服务，以及大数据分析服务，以粮食、中药材以及其他农副产品为重点，形成集“供应链+金融服务+大数据+产品溯源+互联网+品牌化”的产业生态系统。 据介绍，吉林北方农副产品交易中心已经创立“一平台十二中心”，涵盖产业、科技、贸易、物流、供应链等全方位的服务中心，有机整合农副产品上下游资源，为企业提供线上线下相结合的一站式农副产品综合服务。中心采用现货挂牌交易、现货竞价交易、减价拍卖交易、分享式拍卖交易、网红带货、供应链融资等交易模式，全面构建以农副产品交易为带动的现代农业创新和服务链条，进一步完善现代农业经营体系，提升了农业综合生产能力，加快三产融合发展，带动了农民持续增收。
8月18日，宝龙商业发布中期业绩报告。数据显示，今年上半年，宝龙商业实现营业收入8.69亿元，同比增长16%；期内毛利为2.55亿元，同比增长28.8%；实现净利润1.45亿元，同比增幅为66.4%，超出市场预期。 2019年底上市以来，宝龙商业股价累计涨幅超过150%，体现出市场对于宝龙商业的看好。在新冠疫情的影响下，实体经济一度被按下暂停键，却依然没能改变宝龙商业的业绩增长态势。在商业板块布局持续推进，物业管理板块规模增长跟随宝龙地产的面积交付稳步增长的背景下，今年或许将成为宝龙商业快速扩张的一年。此外，宝龙商业在今年7月斥资4055万元收购浙江星汇商业管理有限公司60%股权，随着更多并购的逐步兑现，宝龙商业的长期投资逻辑也将愈发凸显。 （资料来源：Wind） 中期业绩亮眼， 疫情不改宝龙商业 长期增长态势 资料显示，宝龙商业的前身为厦门华龙物业管理有限公司，1993年在厦门成立，2007年随宝龙地产的商业地产策略公司将业务拓展至商业运营服务领域。2014年宝龙商业开始为独立第三方提供商业运营服务。2019年为了准备独立上市，公司从其核心控股股东宝龙控股中分拆。 2016年以来，宝龙商业的业绩维持快速增长，2016-2019年收入及净利润的年化增幅分别为29.1%和41.6%。日前，宝龙商业交出了一份靓丽的中期业绩答卷，尤其是净利润同比增幅66.4%，超出市场预期。 （资料来源：公司公告） 宝龙商业上半年净利润增速远高于营业收入的主要原因，在于运营成本和费用得到有效控制。其中，营业成本增速低于营收增速，同时销售费用缩减明显。而从盈利能力上看，宝龙商业在上半年的毛利率和净利率两方面均得到进一步提升。 商业运营服务盈利能力的提升得益于疫情期间公司人工能耗成本控制，毛利率由2019年的29.3%升至2020年中期的31.1%；住宅物管服务是由于在管规模的扩大和增值服务收入的提升，毛利率由2019年的12.4%升至2020年中期的21.9%。另有数据显示，宝龙商业整体毛利率为29.3%，净利润率为16.6%，分别上升2.9个百分点和5.6个百分点。随着公司进一步推进区域化整合管理，未来公司的盈利能力仍有提升空间。 （资料来源：公司公告） 而从具体的收入结构来看，宝龙商业收入来源为两部分，即商业运营服务与住宅物业服务，其中主要收入来源依然是商业运营服务，两大业务长期维持着“二八开”的稳定格局。不过，受年初疫情的影响，商业运营服务上半年收入增速相较去年全年水平有所下滑，但住宅物业管理服务收入增速依然维持高位。数据显示，今年上半年，宝龙商业商业运营服务收入为7亿元，同比增加12.8%，占集团总收入的80.6%；而住宅物业服务收入为约1.68亿元，同比增加31.5%，占集团总收入的19.4%。随着下半年国内实体商业的持续复苏，宝龙商业的商业运营服务有望迎来更加强势的表现。 （资料来源：公司公告） （资料来源：公司公告） 商业板块布局持续推进，收购星汇商管形成战略互补 截至上半年，宝龙商业的商业运营服务在管建筑面积为698.2万平方米，同比上升约9.38%；住宅物业管理服务在管建筑面积1164.7万平方米，同比上升约9.43%。其中，宝龙商业在管零售商业物业51个，包括45个购物中心与6条独立商业街。 （资料来源：公司公告） 在疫情的负面影响下，今年上半年，宝龙商业平均出租率为87.1%，较2019年底仅出现2.3个百分点的下滑，但足以体现出宝龙商业强劲的运营实力。从各产品线来看，宝龙一城、宝龙城、宝龙广场和宝龙天地的出租率分别为92.6%、90.7%、85.4%、87.9%。 同样受到疫情的影响，宝龙商业上半年暂无新购物中心开业，但在并购方面却实现明显突破。今年7月份，宝龙商业发布公告称，公司附属全资子公司上海御龙物业管理有限公司斥资4055万元收购浙江星汇商业管理有限公司60%股权。资料显示，浙江星汇商管截至目前共管理14个零售商业项目，总建筑面积89万平方米，旗下有购物中心（星悦城）、社区商业（星街坊）、主题街区（青年小镇）、创意集市（舍狸公社）四大业态和品牌，与大悦城、路劲、祥生等旗下商业有过合作。 据了解，浙江星汇商管主打商业街产品，与宝龙商业的购物中心产品形成互补。同时，此次收购也使得宝龙商业的长三角布局也得以继续深耕。根据协议，浙江星汇商管的股东及实控人承诺2020-2024年浙江星汇商管将分别实现扣非后归母净利润分别为600万、768万、983万、1258万、1611万元。 深耕长三角、做大做强长三角战略进一步落实 一直以来，宝龙商业的主要业务都聚焦在长三角地区。根据中报数据，宝龙商业在商业运营服务方面于长三角区域在管建筑面积为316万平方米，占总在管面积的45.3%；而在住宅物业管理服务方面，宝龙商业于长三角区域在管建筑面积为518.9万平方米，占总在管面积的44.6%——不论是商业运营服务还是住宅物业管理服务，宝龙商业在长三角区域在管面积的占比均接近了中国东南部、中国中西部及环渤海三大区域的总和。 （资料来源：公司公告） （资料来源：公司公告） 随着宝龙商业深耕长三角、做大做强长三角战略进 一步落实，公司未来的战略重心仍然在长三角区域。据了解，宝龙商业今年计划新开业项目13个（其中1个为重新开业），开业时间集中在9-12月份，其中有8个项目位于长三角。未来，宝龙商业计划继续在长三角地区投放大量资源，尤其是在上海、杭州、宁波及南京等经济枢纽。 而随着经济发展，长三角将会成为现代服务业的中心及具竞争力的世界级城市群。而由于快速城市化和中国家庭购买力的上升，将对高质量的商业运营服务产生大量需求，这会为宝龙商业的未来增长带来新机遇。 未来三年业绩具备较强确定性，机构看多股价至 35 港 元 随着商业板块布局持续推进，以及物业管理板块规模增长跟随宝龙地产的面积交付稳步增长，宝龙商业的高成长性有望延续下去。 根据中信建投的估算，宝龙商业预期全年公司住宅类在管面积有望增加超过150万平方米，预估在管面积超1300万平方米，合约面积超2200万平方米，物业管理板块规模增长主要跟随宝龙地产的面积交付稳步增长，预计未来基本保持稳中有升。而在商业运营方面，2020-2022年，预计宝龙商业开业面积分别达到135.1万平方米、208.8万平方米、55.5万平方米。 宝龙商业高成长性同样得到不少专业机构的认可，今年以来，包括CIMB、UBS、建银国际、中信建投、花旗等多家海内外机构覆盖宝龙商业，并给出积极评价。其中，建银国际给出优于大市评级，Credit Suisse给出增持评级，中信建投和第一上海给予宝龙商业买入评级。而在目标价方面，中信建投给出31.58港元的目标价位。而在中报发布后，海外知名投行野村证券上调宝龙商业目标价至26.75港元，并维持买入评级；花旗则将目标价高看至35港元。 野村发表研究报告表示，宝龙商业上半年业绩高于市场预期，主要受惠于毛利率上升及经营效益改善的利好，预期宝龙商业的盈利将取得长期稳健增长，预计公司2020-2022年度盈利年复合增长率将达到47%。而花旗认为，7月份对于浙江星汇商管的收购是宝龙商业扩张能力的良好佐证，而随着商场客流量和销售额的逐步复苏，宝龙商业的出租率将得到进一步提升，并预计在2025年出租率达到95%，同时宝龙商业的收入在2019-2022年有望实现48%的复合增长率。
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