恒生综合指数即将迎来半年一次调整，其中恒生综合指数年中检讨结果将于8月14日收市后公布，相关变动将于9月7日生效。根据光大证券的预计，有17只个股存在被纳入的可能性。其中在物业股中，刚上市不久的建业新生活与永升生活服务、宝龙商业一起成为纳入的潜在标的。 上市以来，建业新生活股价表现亮眼。截至7月21日，建业新生活收盘价为10.16港元，较发行价6.85港元累计涨幅48.32%。此外，农银国际、工银国际、星展银行、摩根大通、建银国际等机构纷纷积极看多，摩根大通和星展银行将建业新生活列为行业首选，而建银国际将建业新生活目标价设为13.8港元，据目前仍有约30%的上涨空间。 而纳入港股通之后，将会进一步推动建业新生活在二级市场的股价表现。据了解，被纳入港股通名单可以带来一定量的南下资金，往往会成为牛股的催化剂。数据显示，如果相关标的能够被调入港股通，在宣布日当日至生效日之间有68.89%的几率能取得不错的超额收益，平均超额收益为6.99%。 三大因素保障公司未来增长的高确定性 资料显示，建业新生活是一家扎根于中部地区的综合服务提供商，在重点业务省份河南提供物业管理服务已超过20年。截至2019年，建业新生活物业管理及增值服务覆盖河南省全省18个地级市（包括104个县级城市中的81个县级城市）以及海南省海口市，超过100万名业主及住户。根据中指院排名，2020年建业新生活位列物业服务百强企业第12名。 招股书数据显示，建业新生活收入从2017年的4.61亿元增长至2019年的17.54亿元，年复合增长率为95.2%；同期，公司净利润从2017年的3910万元增至2019年的2.33亿元，年复合增长率为144%。 在收入结构方面，建业新生活收入最大的来源是物业管理及增值服务收入，该业务占比达到76.44%。从2017年4.2亿元增长至2019年13.4亿元，最主要的增长动力来自于在管面积的增加——数据显示，公司在管面积从2017年的2040万平方米增加到2018年的2570万平方米，同比增长26%；而2019年则同比增长122%达到5700万平方米。对此，农银国际指出，建业新生活在管面积快速增长是由于关连公司建业地产以及独立第三方的共同驱动导致，而且特别是第三方在管面积的增加更是为其打开了快速增长的"上升通道"。 行业集中度的提升以及背后建业地产的支撑同样是建业新生活高增长的砝码。一般来说，地产母公司新增的独立开发项目面积都会转入本集团内的物业公司，因为能否有一个快速增长的地产开发企业作为业绩支撑，直接影响到物业管理公司的发展前景。建业新生活背后的兄弟公司为深耕于河南市场28年的建业地产。在2019年，建业地产已进入河南省122个县及县级以上城市全覆盖，实现1000亿的销售额，创在单个省份销售额破千亿的纪录，成为建业新生活未来增长的重要支柱。 另据统计局数据，全国物业管理企业超过20万家，整个行业具有高度分散的性质，且各地物业服务水平参差不齐。尽管物业管理企业近年来数量仍有增加，但随着政策、市场竞争及信息技术的变化，物业管理行业的集中度仍逐年提升，市场份额不断向优质的百强物业管理公司倾斜。2014-2018年，百强企业的全国市场份额从22.6%上升至39.7%，预计未来百强企业市场份额仍将持续走高，优质的龙头公司将获得远高于行业平均增速的成长，建业新生活也将因此受益。 机构积极看多，上方目标价高看至13.8港元 鉴于建业新生活在管面积增速提升、区域领先地位等多方面因素，多家机构纷纷积极看多公司未来前景。 其中，工银国际在最新研究报告中指出，建业新生活区域定位和领先地位、与建业地产的相关性和互补性、提供全方位的服务和产品、"物业管理+商业资产管理和咨询服务"双管齐下的战略构成其主要竞争力。 农银国际则认为，凭借建业新生活在河南地区的良好品牌，以及公司第三方在管面积在2017-2019年以超过200%的复合年增长率快速增长，同时受到来自建业地产和第三方开发商新项目流入的驱动，预计公司2020年在管面积将同比增长27%达到7200万平方米；2021年将同比增长47%达到1.06亿平方米。 与其他物业企业不同，建业新生活通过提供全方位的多样化服务和产品，以"物业管理+商业资产管理和咨询服务"的战略构成主要竞争力，并以多元化收入模式赋能客户服务力。 上述服务包括通过打造"建业+"平台提供产品销售和社区服务、提供旅游服务、建业大食堂的管理服务等。不仅针对建业新生活所管理社区的业主，还对所有消费者开放，此外公司还从事酒店管理、商业物业管理和文化旅游综合管理体业务。对此，农银国际认为，建业新生活从单一物业管理收费模式上升到多元化业务收入模式，能够有效地扩大收入来源，能够克服收入结构单一带来的风险。 工银国际也指出，通过提供全方位的服务和产品，使其能够接触到更多的潜在客户提供定制化产品。既可通过创造一个生态系统带来额外的价值客户，也有助于使其收入来源多样化，获得优于同行的交叉销售能力，进而提高盈利能力。特别是"物业管理+商业资产管理及咨询服务"战略，不仅带来了相互的互补效应，也为企业的可持续发展带来了新的业务增长动力。 实际上，尤其是由于今年以来新冠疫情的负面冲击以及房地产集中度提升，物业管理行业也在不断整合。这也带给了建业新生活新的发展机遇，从这个角度来说，这次上市不仅让建业新生活获得了充裕的资金，而且也为未来收并购打下了基础。 数据显示，2019年建业新生活净现金5.85亿元，2020年5月上市共募集资金23.6亿港元，农银国际预计该公司每年将投入5-8亿元用于收并购。而摩根大通则将建业新生活作为行业首选并表示，建业新生活将通过第三方收购积极扩张，其2019年的第三方投标成功率高达88%，摩根大通首次覆盖并予建业新生活“增持”评级，目标价13港元。 而对于建业新生活未来3年的盈利预期，建银国际表示公司收入和净利润将有望达到51%和53%的年复合增速，其中预计物业管理及增值服务、生活服务的收入增速将分别达到52%和56%，商业资产管理及咨询服务增速将保持在10%左右。而考虑到建业新生活不断增长的规模，建银国际预计2020-2022年公司毛利率和净利率将维持在31.8%-31.8%、13.9%-14.2%之间，盈利能力明显高于同行。同时，建银国际将建业新生活上方目标价设置为13.8港元，距离目前仍有30%的上涨空间。 结语 从估值来看，目前港股物业板块估值普遍偏高，但物业股之所以能够实现高估值，从行业属性看，是因为物业行业为轻资产运营，现金流稳定，呈现出较强的抗周期特性；而从行业发展看，行业正处于高速成长期，并逐渐从住宅延展到商业写字楼、公建、医院、学校等多业态赛道，以及开发商（大业主）、社区居民（小业主）等增值服务赛道，行业天花板较高，在这样的背景下，建业新生活未来投资前景依旧广阔。 更何况，港股通新进标的在被纳入后，往往容易受到内地投资者的追捧，迅速出现股价的上扬及估值的重塑。而从中长期的角度，建业新生活在纳入港股通标后有望扩大优质股东基础，提升股票流通性及资本市场知名度，从而对公司资本市场的融资等活动产生正面效应，从而进一步提升公司的投资价值。
当前，大型资产配置机构面临空前挑战——全球低增长、低通胀、负收益资产扩容。对于有收益需求的主权基金，配置思路也有所变化。 “各国央行将黄金视作负收益债券的潜在投资替代品，黄金需求持续攀升。同时，中国股票出现强劲复苏，一些主权基金在短期内对投资这一资产类别抱有更大信心。”美国大型资管机构景顺（Invesco）大中华、东南亚及韩国区行政总裁潘新江在接受记者独家专访时表示。他提及，固定收益资产（尤其是负收益债券）现在已变得不再像过去那样毫无风险，因此股票也愈发被看作一种储备资产。在此情形之下，股票等资产相对高的波动也不再完全令央行等大型机构难以容忍。 7月22日，COMEX黄金期货收涨1.42%报1843.2美元/盎司，续创近九年新高，现货黄金也创新高。 主权基金、央行加速拥抱黄金 日前，美国大型资管机构景顺发布了第八份年度《全球主权资产管理研究》，深入研究了139位首席投资总监、资产类别主管及高级投资组合策略师的观点，他们分别来自83只主权基金及56家央行，旗下管理的资产总额达19万亿美元。 研究结果显示，各国央行及为数不多的主权基金都增持了黄金。平均来看，目前黄金配置占各国央行储备组合总额的比重从2019年的4.2%升至4.8%，而且，近半数增持的黄金（48%）是用来替代负收益的债券。 潘新江认为，全球负收益债券不断扩容，这意味着借钱出去不仅不能赚利息，反而还会亏钱，这是不合理的，但这就是负收益债券的投资逻辑。主权基金只要买入负收益债券，就意味着持有到期必然是亏钱的，因此更多机构选择增配不生息的黄金。 数据显示，为应对疫情冲击，全球共40多个国家和地区的央行先后降息近70次。美国10年期国债收益率从2018年的近3%跌至当前的0.6%，德国、法国10年期国债收益率皆为负，日本10年期国债收益率接近零，众多发达国家国债收益率降至历史最低水平。彭博的统计数据显示，近期全球负利率债券存量合计已逾10万亿美元。因此，黄金有望持续成为一些市场主体的投资替代品种。 景顺的研究报告提及，央行主要投资于实物黄金，40%则投资于黄金期货和黄金ETF，这是因为ETF和期货便于交易、流动性好，因而对央行有吸引力。截至7月22日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加7.89吨（0.65%）至1219.75吨。 景顺也发现，投资黄金的亚洲主权基金当中，多数（67%）持有本地实物黄金，三分之一的机构通过期货及交易所买卖基金投资。潘新江告诉记者，尽管新兴市场债券相对收益率较高，但面临的宏观风险更大，因此投资黄金是流动性更好的选择。 股票逐步成为储备资产配置 除了黄金，面对负收益资产扩容的挑战，一些央行和主权基金也加大了对股票资产的配置。 景顺的研究发现，39%的央行认为股票将成为核心资产，尤其是在欧洲。同时，近半数机构认为股票资产能够提升投资收益率从而将扩大储备规模。 “投资目标的重要性越来越大。因为有些央行的责任就是要为政府或养老金产生收益，股票可能是一种有吸引力的投资标的。”潘新江称，例如，全球最大的主权基金挪威央行，该国财政部委托其对养老基金进行管理，因此产生收益非常重要。 流动性、回报率、多元化配置都是增加一部分股票配置的理由。不过，股票的确将会提高投资收益的波动率，这种波动在20年前是无法被央行等机构接受的，但景顺认为，随着投资组合的变化，很多机构都有了承担额外风险的预算。同时，负收益意味着债券也变得更具风险，因此股票配置变得更为合理，因此央行更愿意承担一些波动。 值得一提的是，今年迄今，A股涨幅全球第一。根据路孚特提供的数据显示，无论以人民币还是美元计价，中国在岸股市涨幅领跑全球，丹麦股市位居第二，强劲反弹的美股实则仅逼近年初点位。据记者了解，近期不乏欧洲、中东等主权基金希望增加对中国在岸股票市场的配置。 潘新江也提及，长期而言，投资多元化趋势应会保持不变。近年来，各国央行逐步将货币储备从美元分散到其他货币，人民币成为最大的受惠货币。同时，环境、社会及企业治理（ESG）和气候变化继续成为亚洲主权基金的重要考虑因素，中国已经成为全球最大的绿色债券发行国，因此不排除全球投资者通过增持中国的相关债券来实现ESG方面的目标。
在欧盟领导人日前就7500亿欧元复苏基金达成共识后，欧元对美元汇率持续上升并上破1.15关口。欧元走强致美元下跌，衡量美元对一揽子货币汇率变化的美元指数失守96关口，收报95.14，在近3个月低点附近徘徊。截至北京时间22日16时，该指数报95.3。 BK资产管理公司外汇策略董事总经理Boris Schlossberg认为，欧盟出台的复苏基金计划导致大规模资金流向欧元、流出美元，加上美国为应对疫情危机已经累积了近万亿美元的财政赤字，这对美元长期走势形成压力，美元走弱在意料之中。 美国总统大选来临之际，市场预计美国国会本月将出台万亿美元规模的刺激政策。此外，美联储也表态称未来将维持零利率至2022年，且会适时采取措施为市场提供流动性。业内人士认为，宽松政策大大提振了市场风险偏好，作为避险资产的美元或失去增长动力。 “因美联储将低利率维持在低位，市场流动性供应充足，美元中期或将持续走弱，未来12个月或会下跌5%至7%。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对记者表示。 在各国宽松政策共同提振下，全球经济三季度有望持续复苏，叠加美元走弱，以原油、贵金属为代表的大宗商品市场近期全面升温。 疫情风险下降，各国经济封锁措施陆续取消，原油需求前景较之前更加乐观。截至北京时间22日17时，美国轻质原油主力合约本月累计涨逾5%至41美元附近，伦敦布伦特油价累计涨幅达6.33%。 作为大宗商品市场龙头，原油价格走强也提振了其他商品的表现。LME锌和LME镍本月分别累计上涨7%和3%左右。 黄金、白银等贵金属也受到一众资金的追捧。截至北京时间22日17时，伦敦现货黄金日内最高升至1866.44美元/盎司，刷新近9年的新高；伦敦白银现货最高升至22.826美元/盎司，为2013年12月以来的新高。 据贺利氏贵金属中国区总经理胡敏介绍，今年上半年，黄金ETF净流入超过650吨，持仓量达到3300多吨的历史新高；白银ETF净流入6400多吨，为去年同期的50倍，持仓量达到2.86万吨的创纪录水平。 东证衍生品研究院高级分析师徐颖表示，下半年海外疫情反复将会增加美国经济复苏的难度，本次衰退的持续时间在年度级别以上，实体经济的通货紧缩风险犹存。在货币和财政政策持续宽松的情况下，实际利率将维持在负值，美元兑黄金存在贬值压力，资金选择配置黄金以对冲美元信用风险，黄金上涨周期延续。 瑞银财富管理投资总监办公室表示，在不确定性弥漫之际，金价有望在下半年挑战1900美元/盎司。
英国政府债务创历史新高 (赵星一 张平)英国国家统计局21日公布统计数据，为应对新冠病毒大流行给公共财政造成的损失，政府季度债务在今年4月至6月间增加到创纪录的1279亿英镑。 统计数据显示，6月份债务为355亿英镑，比去年同期高出约5倍。这一数字使得政府债务总额达到创纪录的1.98万亿英镑，相当于国内生产总值(GDP)的99.6%，为1961年3月财务年度以来的最高水平。 英国政府预算责任办公室表示，政府今年有望借入3720亿英镑，以弥补税收和公共支出之间的缺口。这包括为财政大臣本月早些时候公布的300亿英镑一揽子计划提供的额外借款。该一揽子计划旨在保护就业和提振经济。 英国经济学家托马斯·普格表示，政府借款仍在以异常速度增长，我们猜测经济复苏放缓和今年下半年可能出现失业率进一步上升，将促使政府在下一份预算案中宣布增加额外的财政支出。 英国货币政策委员会成员西尔瓦娜认为，受疫情影响，经济活动仍然不能完全恢复正常状态，“英国经济难以成长，未来几个月将步履蹒跚”。“由于健康风险的存在，这将导致收入和就业水平下降，从而使得英国将面临螺旋式下降。” 英国官方上周数据显示，5月份英国经济增长率为1.8%，低于预期。(完)
在当前餐饮、文旅等服务消费恢复弱于商品消费的情况下，各地纷纷出台促进服务消费的新举措，步行街、夜经济、小店经济成为促消费政策发力的重点。 多地步行街改造升级加码 刷脸消费、便捷泊车、智能导视、5G直播灯会、10秒找房、30秒入住……这些智慧街区功能是南京夫子庙、杭州湖滨路等“全国示范步行街”改造升级后的新增体验。在当前扩大内需，促进消费的大背景下，越来越多的步行街正在改造升级。 商务部日前公布了第二批全国步行街改造提升试点，包括哈尔滨中央大街、大连青泥洼等12条步行街进入国家级试点。商务部副部长王炳南表示，下一步将出台针对性政策措施，持续推进步行街试点示范工作。 “步行街品牌集聚、业态多样。步行街的改造升级有助于提振居民消费信心，促进餐饮、休闲、文旅等线下服务消费。”国研新经济研究院执行院长朱克力对记者说。 各地的步行街改造升级政策也在加码。四川、山东、吉林等地上半年也专门出台步行街改造升级计划。山东称要用3年培育30条省级示范步行街，四川将在3年内命名50条省级示范步行街，分别从完善交通设施、优化业态结构、打造智慧街区等方面对步行街实施改造提升。 2018年底，商务部开启首批11个城市步行街改造提升试点；2019年，这11条步行街总客流量和营业额同比分别增长22.6%和17%。 夏日夜经济释放消费活力 几串烤肉、一碟小龙虾、一盒炸鸡……随着夏季到来，不少居民开始走上街头，开启夜间休闲消费。 《阿里巴巴夜经济报告2020》的数据显示，目前夜间线上消费在全天占比提高到40%，全国600多万线下小店的夜间收入超过去年同期。美团外卖数据显示，越来越多商家成为“外卖夜掌柜”，全国约六成餐饮外卖商家晚上10点后仍在营业。 “夏日夜间经济、小店经济找回了夜色下的城市烟火气，有助于促进消费回补、释放消费潜力、推动消费升级，同时各种灵活弹性和季节性的工作形式也创新了就业形态，成为特殊形势下稳就业的积极因素。”朱克力说。 不少地方政府进一步出台了延长营业时间、优化夜间公共交通服务、改善夜间消费环境的政策措施，如辽宁近日发布11条具体措施推动夜美食、夜休闲、夜旅游、夜健身等业态，天津宣布启动“2020天津夜生活节”，吸引了超过百万人次的消费者。
7月22日，上金所发布公告，鉴于今日白银价格大幅波动触及涨停板，拟根据单边市情况对Ag(T+D)合约交易保证金例和涨跌停板进行调整。 若今日Ag(T+D)合约出现单边市，自2020年7月22日（星期三）收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从10%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为12%。Ag(T+D)合约的保证金比例和涨跌停板限制何时恢复至此次调整前的水平，交易所将另行通知。
1 火爆行情 今年，A股医药股的表现简直太过疯狂。当然，也包括CRO赛道的巨头们。 其中，药明康德累计上涨67%（截止21日收盘），泰格医药上涨77%，凯莱英上涨81%，康龙化成更是大涨逾110%。前三者均有高瓴资本的入股，亦可看出对于医药CRO赛道的看好。 （来源：Wind） 昨日，2500亿盘子的药明康德一度大涨超9%，收涨8.76%。另外，凯莱英上涨9%，泰格医药上涨超5%，康龙化成涨超2%。 这种疯狂涨法令吃瓜群众目瞪口呆。药明康德之火爆行情，背后是恰逢亮眼的半年报“成绩单”出炉。当然，也引爆整个CRO行情。 2 成绩单如何？ 据财报披露，药明康德上半年总营收为72.31亿元，同比增长22.68%，归母净利润为17.17亿元，同比增长62.49%。扣非净利润为11.31亿元，同比仅增长14%。 上半年，药明康德所投资的已上市公司的市值大增，导致非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益大增，合计影响金额10亿元左右。 看来，A股大盘暴涨，对于药明的净利润影响不小。 拆分来看，公司二季度营收增长29%，归母净利润增长111%，扣非归母净利润增长52%。一季度受到疫情的严重冲击之后，二季度已经出现较大改善，且超出市场预期。 （来源：药明康德财报） 药明康德业务布局在欧美、中国大陆、以及其它亚洲国家。其中，欧美市场营收占比超过70%（2019年的数据）。 另外，2019年美国区实验室业务收入15.63亿元，占总营收比例的12%以上。根据业绩快报披露，该细分业务板块因美国疫情肆掠而受到较大负面影响。而中国区实验室业务在二季度全面恢复运营。 可以猜想，除了中国大陆以外，药明康德其余海外业务或多或少均会受到疫情的冲击。 3 高瓴为何减持 据最新数据显示，高瓴资本在全球医疗健康产业累计投资160家企业，国内企业100家，海外企业60家。 胡润研究院3月18日发布了《2020胡润中国百强大健康民营企业》，有近三分之一的上榜医药医疗行业，背后都站着高瓴资本，其中市值前十的企业，高瓴资本投资了其中的7家。 高瓴资本在医药前景领域基本上是全覆盖的状态。当然也包括发展前景良好的CRO赛道。 高瓴投资药明康德是通过一级市场就进去了，投资实体是一家注册在香港的投资实体公司：HCFII WX（HK）无锡香港控股有限公司。据药明康德公布此前公布的招股书显示，高瓴持有6272万股，持股比例高达6.01%，为公司第7大股东。 （来源：Wind） 高瓴作为5%以上的股东，锁定期为1年。1年之后（2019年5月之后），高瓴便不断减持。截止2019年末，高瓴持股股份为4795万股，持股比例缩水至2.9%。并且已经不在10大股东名录里面了。 持股药明康德不久，便大幅减持，似乎跟高瓴超长期价投的风格不太吻合。下面，我们不妨从公司股价、估值角度来窥探一二。 药明康德自上市以来，股价从13元暴涨至当前的110元，累计上涨820%。市值从刚上市的300来亿上涨至目前的2500亿元，仅仅只要了2年多时间。 （来源：Wind） 再看估值水平，当前动态PE高达131倍，比2019年初的42倍翻了3倍。可见，药明康德市值的暴涨，主要源于估值的提升。 如此盛景，高瓴岂能不减持呢？ 据Wind统计，2019年以来，公司机构股东、高管合计减持超过160亿元。还没完， 公司第三大流通股东——WuXi AppTec刚刚减持1%不久，今日盘后公告再度减持1%。按照今日收盘价计算，又要套现25亿元！ （来源：Wind） 这波套现真够狠的！ 4 行业前景 在CRO/CMO领域，高瓴还持有泰格医药，持股股份750万股，持股比例为1%，为公司第9大股东。 （来源：Wind） 今年2月，高瓴资本全额认购凯莱英23亿元的定增。另外，高瓴还拿有药明生物二级市场的股份。 单单CRO/CMO领域，高瓴就握有4家公司的股份，仓位还不小。背后的考量仍然是良好的前景赛道。 据Frost&Sullivan数据分析，2014-2018年，全球CRO市场规模从400亿美元增长至579亿美元，年复合增长率为9.7%，预计2023年将达到952亿美元，增速将提升至10.5%。 过去5年，全球CMO市场复合增长率为10.7%，未来5年将达到518亿美元，平均复合增长将达到14%。 （图：2014-2023E全球CRO行业规模及增速） 相比全球市场，国内增速会更快。 2014-2018年，中国CRO市场规模从21亿美元增长至59亿美元，平均复合增长率高达29.2%，比国外快了3倍。未来5年，中国市场将达到214亿美元，增速仍然高居30%左右。 （图：2014-2023E 中国CRO行业规模及增速） 国内CMO市场，2014年的12亿美元增长至2018年的24亿美元，规模翻了一倍，每年增速大致在20%，预计2023年将达到85亿美元，增速将提升至28.7%。 不足2年，国内CRO/CMO的市场规模就将翻一番，孕育的机会一定不少。两个细分赛道， 药明康德均有布局，均会受益于整个蛋糕做大。 按照CRO 和 CMO 业务相关收入计算，2018年，药明康德已经成为亚太地区最大的医药外包服务公司，在全球的市占率为1.7%，排名第13位。 （图：2018 年全球医药服务外包公司市占率情况） 在国内市场，药明康德独占鳌头，拿下16.5%的市场份额，高出第二名康龙化成11.5个百分点，比泰格医药也高出12%。 （图：2018 年国内医药服务外包公司市占率情况） 但细分临床CRO，泰格医药具备先发优势，毛利率要比药明康德高。但药明康德是A股市场少有的能够具备全产业链的公司，综合优势更为明显一些。 5 尾声 CRO绝对是牛股出没的细分领域。除了前文提到的药明康德外，其余3家一样是牛股。 泰格医药2012年8月上市以来，股价累计上涨35倍，当前估值倍数88倍。 凯莱英2016年11月上市以来，股价累计上涨15倍。当前估值倍数将近100倍。 康龙化成2019年1月上市以来，股价累计上涨13倍，当前估值倍数高达145倍。 这不是偶然，这是前景行业的力量。这或许亦是高瓴押注的重要逻辑之一吧！ 不过，好公司需要好价格，普通散户才能赚到钱。就拿药明康德而言，机构、高管频频大幅减持，不就是提前兑现了未来的超额收益吗？ （7月份以来的减持统计，来源：Wind） 当下，动不动上100倍的估值水平，下不了手很正常。等等吧，伺机而动。
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