伴随数量持续攀升，上市公司质量也愈加受到关注。 9月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步提高上市公司质量，保护投资者权益，推动资本市场持续平稳健康发展。会议围绕建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，提出完善上市公司治理制度规则、推动上市公司做优做强、发挥部门合力加强监管等多项具体举措。 当前，沪深股市上市公司数量已经超过4000家。上市公司质量如何，关系到资本市场发展和投资者切身利益。市场人士认为，提高上市公司质量，一直是我国资本市场改革发展的重中之重。随着各项制度举措执行到位，上市公司质量将显著提升。 完善上市公司治理机制 在提升上市公司质量一系列举措中，公司治理被认为是基础工程和重要保障。证监会副主席阎庆民此前表示，上市公司质量内涵丰富，包括经营效益、会计基础、治理能力和信息真实等方面，其中公司治理是基础。健全完善、公开透明、制衡有效的公司治理是上市公司持续健康发展的重要保障。 当前，沪深股市上市公司数量持续增加，质量也在稳步提升。上市公司已成为建立现代企业制度最为规范的群体，公司治理架构和组织制度逐步完善。多个研究机构此前发布的上市公司治理指数显示，我国上市公司治理水平近年来持续上升。 但值得注意的是，我国上市公司总体治理水平依然亟待提高，不少上市公司对公司治理不够重视，没有真正落实良好的公司治理制度，导致一些公司潜在问题和风险不断暴露。典型者如大股东通过资金占用、违规担保等“掏空”上市公司。 对此，业内人士表示，部分上市公司对公司治理认识上有偏差，只停留在“喊喊口号、做做样子”的层面；部分公司重发展、轻质量，经营盲目激进，内控形同虚设；还有上市公司重大股东和高管，忽视中小投资者和员工。上述公司治理问题的存在，导致我国部分上市公司质量不高，中小投资者利益受到侵害。 对此，本次国务院常务会议强调，完善上市公司治理制度规则，落实控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员法定职责和责任，健全机构投资者参与公司治理的机制，推行内控规范体系。 从实践看，完善上市公司治理是一个系统工程，是监管的重要内容。有分析表示，目前，我国已经形成了以《公司法》《证券法》为基础，《上市公司治理准则》为核心，上市公司内部控制相关规定为延伸，较为全面的公司治理制度体系，从制度上强化治理机制健全有效，提升企业整体价值。 严把“入口” 疏通“出口” 今年是我国资本市场成立30周年。上市公司在过去30年里，数量持续增加。数据显示，截至9月23日，沪市上市公司数量1735家，市值42.1万亿元；深市上市公司2301家，市值31.5万亿元。 在两市合计4000余家上市公司中，不少公司已经成长为各行业领军企业，更有多家公司市值超过1万亿元。尽管上市公司已经成为我国企业的“优等生”，但进一步提升公司质量、推动上市公司做优做强的任务依然紧迫。 本次国务院常务会议强调“支持优质企业上市”，在市场分析人士看来，就是要进一步壮大上市公司群体，推动我国经济高质量发展。 近年来，一批优质龙头企业陆续登陆我国资本市场，尤其是去年注册制改革试点以来，科创板、创业板等吸引了众多科创型、新业态企业上市。在这一过程中，监管层在新股发行源头上把关上市公司质量，持续对首发企业开展现场检查。 在严把“入口”同时，疏通退市“出口”，形成“优胜劣汰”生态颇受关注。统计显示，从2001年出现首家退市公司至今，20年间，A股共有77家真正意义上的退市公司。不过，有分析认为，这一数据占上市公司总数量比例很低，与成熟资本市场退市公司占比还有不小差距。 值得注意的是，本次国务院常务会议在部署“健全上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度”同时，还提出“允许更多符合条件的外国投资者对上市公司战略投资”。 市场人士认为，不少上市公司借助并购重组等实现经营“新陈代谢”，突破主业瓶颈，提升了公司质量。“允许更多符合条件的外国投资者对上市公司战略投资”的部署，或将给部分上市公司带来新的发展机遇。 严监管提高违法违规成本 在千方百计提高上市公司质量过程中，“零容忍”的严监管举措必不可少。特别是对于欺诈上市、财务造假、“忽悠式”重组等现象，均需要重拳震慑。 今年7月11日，国务院金融委召开的第三十六次会议指出，欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。 本次国务院常务会议再次强调，要发挥部门合力加强监管。稳妥解决股票质押风险、违规占用资金、违规担保等问题。对操纵市场、内幕交易等违法违规行为加大处罚力度，大幅提高违法违规成本。 实际上，随着各项法律法规的完善和监管部门重拳出击，一批上市公司违法违规行为得到严惩。近日，证监会稽查部门与公安经侦部门联合召开上市公司相关主体涉嫌财务造假等证券犯罪案件部署会，对13起重大典型案件的查办工作进行部署。这13起案件涵盖上市公司财务造假、隐瞒重大关联交易等涉嫌违规披露、不披露重要信息犯罪；大股东、实际控制人和董事、监事、高级管理人员操控上市公司违规向关联方无偿提供巨额资金、担保，造成公司重大损失，涉嫌背信损害上市公司利益犯罪等。 市场人士表示，近年来，加大对资本市场违法违规行为的处罚力度，净化市场生态，已经成为各方共识。随着“建制度、不干预、零容忍”要求的落实，资本市场环境将不断净化，上市公司质量将进一步有效提升。
为切实提高资本市场对外开放水平，9月25日，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》（以下简称《QFII、RQFII办法》），中国证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》。《QFII、RQFII办法》及配套规则自2020年11月1日起施行。 按照有关立法程序要求，此前，中国证监会已就《QFII、RQFII办法》及配套规则向社会公开征求意见。总体看来，各方均赞同《QFII、RQFII办法》及配套规则的主要内容，建议尽快出台，以提高资本市场开放水平，促进不同开放渠道协调发展。一些境内外机构也就进一步扩大开放、放宽准入、便利投资、扩大投资范围等提出了修改意见和建议。相关单位认真梳理研究，采纳了合理可行的意见和建议，进一步修改完善了《QFII、RQFII办法》及配套规则。 《QFII、RQFII办法》及配套规则修订内容主要涉及以下方面：一是降低准入门槛，便利投资运作。将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，实施行政许可简易程序；取消委托中介机构数量限制，优化备案事项管理，减少数据报送要求。 二是稳步有序扩大投资范围。新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。QFII、RQFII可参与金融衍生品等的具体交易品种和交易方式，将本着稳妥有序的原则逐步开放，由中国证监会商中国人民银行、国家外汇管理局同意后公布。 三是加强持续监管。加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处，细化具体违规情形适用的监管措施等。 中国证监会表示，后续将继续秉持开放理念，加快推进资本市场高水平双向开放。
我国资本市场对外开放再迈出重要一步。 9月25日，经国务院批准，证监会、人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》（以下简称《办法》），证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》。《办法》及配套规则自2020年11月1日起施行。 整体来看，《办法》通过降低准入门槛、稳步有序扩大投资范围和加强持续监管，进一步提升资本市场对外开放程度。分析人士表示，新规的落地将吸引更多境外资金积极参与我国证券期货市场，增加市场深度和活跃度，扩大国内资本市场的国际影响力，进而推进人民币国际化进程。 更多外资流入境内市场 作为境外投资者投资境内金融市场的主要通道，QFII/RQFII自诞生以来，就为我国资本市场稳步开放和深化发展持续供能。 同花顺iFinD数据显示，截至目前，已有322家境外机构累计获得1159.8亿美元的QFII批准额度，231家境外机构累计获得7219.92亿元人民币的RQFII批准额度。此外，人民银行统计数据显示，截至今年上半年，通过QFII、RQFII通道及沪港通、深港通北向投资A股的头寸约为2.5万亿元，占A股总市值约4%，占A股自由流通市值约9%。其中，QFII机构持有A股市值为7700亿元，较2019年年末提高14.4%。 不难看出，资本市场对外开放水平不断提高，加快了A股投资者机构化及国际化水平。分析人士表示，两项制度在引进境外长期资金、优化投资者结构、引导价值投资、促进资本市场健康发展等方面持续发挥积极作用。 近年来，随着国内经济步入高质量发展阶段，资本市场高水平双向开放逐步扩大，QFII、RQFII在准入条件、投资运作和持续监管等方面不断更新制度安排，以适应市场发展变化。 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，新规大幅放宽了QFII/RQFII投资范围和标的，简化了流程，将吸引更多外资流入境内市场，为中国资本市场长期健康发展提供稳定的增量资金。 整体监管基调更宽松 “《办法》是资本市场及资本账户开放迈出的新一步，也是双循环新发展格局的新进展。”中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋表示。 整体来看，《办法》延续了2019年1月公布的征求意见稿主要修订方向，且整体监管基调更加宽松。 新规则的变化主要体现在三个方面。一是将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，同时取消委托中介机构数量限制，减少数据报送要求；二是新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易；三是加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处，细化具体违规情形适用的监管措施等。 光大证券分析师王一峰表示，《办法》在整体层面上进一步提高效率，扩大投资范围，有望加快外资进场速度。而允许外资投资金融衍生产品、新三板、私募基金等，有助于实现外资在投资领域“国民待遇”，增强外资交易积极性。 开源证券分析师高超进一步表示，允许外资机构投资新三板股票，将为新三板市场带来国际投资者和增量资金，提升市场流动性，有利于我国多层次资本市场的建立与完善。此外，放开融资融券和转融通证券出借资格，有利于“两融”业务发展，完善我国资本市场多空机制。 值得一提的是，多位市场人士表示，新规所展现的中国资本市场对外开放决心更为重要。“作为中国资本市场对外开放的重要制度之一，QFII/RQFII投资额度和范围先后放开，规则持续更新，表明我国资本市场对外开放的节奏并未放缓。”分析人士表示，上述举措对稳妥有序推进资本项目可兑换以及提升跨境投融资便利化具有重要意义。 我国资本市场对外资吸引力增强 9月26日，证监会机构部主任邱勇在“全球财富管理论坛上海峰会·苏河湾”上表示，今年1至7月份，QFII、RQFII资金累计净流入为近六年来的最高值。在全球流动性过剩，主要经济体普遍处于极低利率甚至负利率的背景下，中国资本市场已成为最具吸引力的市场之一。 从政策面来看，近期我国股票、债券市场对外开放力度持续加码。9月21日，人民银行、外汇局起草了《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定（征求意见稿）》，进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场。同时，外汇局启动新一轮合格境内机构投资者（QDII）额度发放，共向18家机构发放QDII额度33.6亿美元。 分析人士表示，一系列扩大开放、便利境外机构入市交易的举措不断落地，将进一步加大A股市场和中国债市对外资的吸引力，对于强化我国资本市场的价值投资理念大有裨益，对于市场走向成熟也会起到积极的促进作用。
今年以来，新冠肺炎疫情全球蔓延，严重冲击全球经济和国际贸易。国家外汇管理局9月25日发布的《2020年上半年中国国际收支报告》（以下简称《报告》）称，我国疫情得到有效控制，稳外贸、稳外资等政策措施积极推进，经济发展稳定恢复，有效促进了我国国际收支基本平衡。 《报告》显示，上半年，我国中长期境外资本保持净流入态势，外国来华直接投资继续呈现净流入，人民币资产更受境外投资者青睐。 展望下半年，《报告》强调，我国经济稳步恢复，改革开放继续深化，加快形成国内国际双循环新发展格局，仍是国际收支基本平衡的坚实基础。 上半年经常账户小幅顺差 上半年，我国国际收支总体呈现经常账户小幅顺差、非储备性质的金融账户小幅逆差的平衡格局；外汇储备规模保持基本稳定，储备余额维持在3万亿美元以上。 具体看，上半年，我国经常账户顺差765亿美元，同比增加26%，与GDP之比为1.2%，继续处于合理区间，在疫情防控常态化背景下表现出较强的稳定性和韧性；非储备性质的金融账户逆差292亿美元，显著低于流出压力较大的2015年至2016年时期，总体仍处于基本平衡状态。截至6月末，我国外汇储备余额31123亿美元，较2019年末增加44亿美元。 “当前，我国经常账户基本平衡的格局业已形成，不会轻易发生改变。”《报告》认为，我国经常账户保持基本平衡具有长期基础。首先，相对较高的储蓄率和逐步趋稳的投资率，是我国经常账户保持基本平衡的结构性支撑因素。其次，制造业转型升级有助于货物贸易发展提质增效。再次，我国具有较完整的现代工业体系，在全球产业链供应链中的地位总体稳固。 外资对中国市场信心未变 “我国经济复苏早，对外开放持续推进，人民币资产收益相对较好，外资中长期投资中国市场和增持人民币资产的信心和趋势没有改变。”《报告》介绍，上半年境外投资者继续投资中国市场和配置人民币资产，直接投资和债券证券顺差规模分别为210亿美元和184亿美元，近年来总体稳定。其中，债券证券六成为境外央行持有，属于中长期稳健型投资，近年来稳定增长。 一方面，上半年外国来华直接投资682亿美元。其中，制造业吸收来华直接投资占整个非金融部门的22%，是吸引来华直接投资最多的行业。 另一方面，我国疫情防控和经济复苏形势向好，是二季度全球首个实现经济增速正增长的主要经济体，人民币资产更受境外投资者青睐，上半年境外投资者合计净增持我国债券和股票729亿美元。截至6月末，境外投资者持有境内债券和股票规模为7375亿美元，较2015年末增长2.2倍。 值得注意的是，境外投资者持仓主体结构基本稳定。2016年以来，股票持仓主体中，境外非银行金融部门为主且占比逐步上升；债权持仓主体中，以境外政府和央行为主的结构保持稳定，“压舱石”作用显著。 企业跨境融资更便利 “2020年6月末，我国全口径外债余额21324亿美元，较2019年末增长751亿美元，增幅为3.7%。外债平稳增长是我国经济发展的客观需要，体现了中国经济持续对外开放、外债便利化政策的效果以及国际投资者对我国市场的认可。”《报告》指出，当前，外债规模合理，结构持续优化，主要安全性指标均在国际公认的安全线内，外债风险总体可控。 从我国外债增长特点看，债券和货币存款余额增加是其主要表现形式。对此，《报告》解释称，在全球负利率环境下，我国经济持续稳定恢复，债券市场持续开放，人民币债券受到外国投资者青睐。此外，随着中美利差持续走阔，非居民在境内银行存款规模增加。 上半年，为支持实体经济发展、推动企业复工复产，人民银行和外汇局持续推进跨境融资便利化改革：一是提高境内机构跨境融资宏观审慎调节参数，为企业到境外融资提供更大空间；二是扩大外债便利化额度试点范围，切实支持高新技术企业利用境外资金；三是开展一次性外债登记试点，节约企业成本。这些措施使企业跨境融资更便利。二季度以来，外债便利化改革政策效果逐步显现，企业部门外债稳中有升。 经济基本面支撑国际收支平衡 展望下半年，《报告》强调，国内经济基本面将继续发挥促进国际收支平衡的根本性作用。一是我国疫情基本得到有效控制，经济稳定恢复，向好态势持续发展。二是我国坚持深化改革、扩大开放。三是人民币汇率弹性增强并且保持基本稳定。《报告》预计，经常账户差额将会保持在合理均衡的区间，跨境资本流动有望维持总体平稳。 关于下一步重点工作，《报告》指出，一方面，要深化外汇领域改革开放，提升跨境贸易投资自由化便利化水平，统筹支持常态化疫情防控和经济社会发展工作。例如，继续扩大贸易外汇收支便利化试点，推动服务贸易付汇税务备案电子化；探索私募股权投资基金跨境投资管理改革，继续稳步扩大金融市场双向开放和互联互通。 另一方面，要牢固树立底线思维，打好外汇领域防范化解重大金融风险攻坚战，维护外汇市场稳定和国家经济金融安全。例如，强化跨境资金流动双向监测，加强跨境资本流动宏观审慎管理，市场化调控外汇市场顺周期行为；完善外汇市场监管，保护外汇消费者和投资者合法权益。
经过近10个月的业内讨论，互联网保险业务监管再向前迈进一步。9月28日，银保监会发布《互联网保险业务监管办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）并向社会公开征求意见。 近年来，互联网保险业务快速发展，弥补了传统保险展业模式的不足，对保险业产生了深刻影响。特别是今年疫情发生以来，互联网保险应用更加广泛、市场占比更高。同时，也暴露出一些新的问题和风险隐患，给行业和监管带来挑战。在此背景下，银保监会研究起草了《办法》。 强化持牌机构经营原则 银保监会中介部相关负责人对《金融时报》记者表示，与此前在业内征求意见时相比，《办法》强化了持牌机构的持牌经营原则，强调机构持牌、人员持证，对合作机构进行更明确的限制或者禁止。 《办法》规定，互联网保险业务应由依法设立的保险机构开展，《办法》所称的保险机构，包括保险公司（含相互保险组织和互联网保险公司）和保险中介机构。保险中介机构包括保险代理人（不含个人代理人）、保险经纪人、保险公估人。《办法》所称的保险代理人（不含个人代理人）包括保险专业代理机构、银行类保险兼业代理机构和依法获得保险代理业务许可的互联网企业。 保险机构只要满足《办法》规定的条件，即可开展互联网保险业务，不需要申请业务许可或进行业务备案。 对于非保险机构，《办法》也划定了行为红线：一是不得提供保险产品咨询服务；二是不得比较保险产品、保费试算、报价比价；三是不得为投保人设计投保方案；四是不得代办投保手续；五是不得代收保费等行为。 机构持牌，人员也必须持证。针对当前保险机构从业人员普遍通过微信朋友圈、公众号、微信群、微博、短视频、直播等方式参与互联网保险营销宣传的现象，上述负责人表示，为规范营销宣传行为、保障市场稳定、促进就业和复工复产，《办法》规定，保险机构从业人员经所属机构授权后，可以开展互联网保险营销宣传，强化了保险机构的主体责任。 而从业人员开展互联网保险营销宣传，应在营销宣传页面显著位置标明所属保险机构全称及个人姓名、证件照片、执业证编号等信息。 在内容上，《办法》也作了针对性规定：一是开展营销宣传活动应遵循清晰准确、通俗易懂、符合社会公序良俗的原则；二是营销宣传内容应与保险合同条款保持一致；三是营销宣传页面应准确描述保险产品的主要功能和特点。 增加互联网企业经营要求 “与此前在业内征求意见时相比，《办法》的第二个变化是细分了持牌主体类型，增加了互联网企业代理保险业务的规定。”上述负责人表示。 《办法》规定，依法获得保险代理业务许可的互联网企业可以成为保险代理人。 具体来看，互联网企业代理保险业务在持牌经营的硬性要求下，还必须满足以下要求。一是具有较强的合规管理能力，能够有效防范化解风险，保障互联网保险业务持续稳健运营；二是具有突出的场景、流量和广泛触达消费者的优势，能够将场景流量与保险需求有效结合，不断满足消费者风险保障需求；三是具有系统的消费者权益保护制度和工作机制，能够不断改善消费体验，提高服务质量；四是具有敏捷完善的应急响应制度和工作机制，能够快速应对各类突发事件；五是具有熟悉保险业务的专业人员队伍；六是具有较强的信息技术实力，能够有效保护数据信息安全，保障信息系统高效、持续、稳定运行。 为互联网保险预留监管空间 “与此前在业内征求意见时相比的第三个变化，是对于互联网保险产品的销售区域、销售种类等进行了原则性规定。”上述负责人透露，未来，还将出台相关的规范性文件进行具体说明。 《办法》规定，保险公司开展互联网保险销售，应在满足本《办法》规定的前提下，优先选择形态简单、条款简洁、责任清晰、可有效保障售后服务的保险产品，并充分考虑投保的便利性、风控的有效性、理赔的及时性。 同时，保险公司开发互联网保险产品应符合风险保障本质、遵循保险基本原理、符合互联网经济特点，并满足银保监会关于保险产品开发的相关监管规定，做到产品定价合理、公平和充足。不得违背公序良俗、不得进行噱头炒作、不得损害社会公众利益和消费者合法权益，不得危及公司偿付能力和财务稳健。 另外，互联网保险发展迅速，监管制度需要为未来的发展预留政策空间。比如，《办法》第五十二条规定，经营财产保险业务的保险公司在具有相应内控管理能力且能满足客户落地服务需求的情况下，可将相关财产保险产品的经营区域拓展至未设立分公司的省（自治区、直辖市、计划单列市），具体由银保监会另行规定。经营人身保险业务的保险公司在满足相关条件的基础上，可在全国范围内通过互联网经营相关人身保险产品，具体由银保监会另行规定。不满足相关条件的，不得通过互联网经营相关人身保险产品。 银保监会表示，下一步，将继续密切跟踪研究互联网保险领域新情况新问题，广泛听取各方面意见建议，及时出台配套政策，逐步构建立体化的互联网保险制度体系，推动互联网保险持续健康发展。
中国人民银行最新发布的《2020年人民币国际化报告》（以下简称《报告》）指出，2019年，人民币国际化再上新台阶，人民币支付货币功能不断增强，投融资货币功能持续深化，储备货币功能逐渐显现，计价货币功能进一步实现突破，人民币继续保持在全球货币体系中的稳定地位。 《报告》表示，2019年全年人民币国际使用呈现以下特点：一是经常项目收付金额同比增长，货物贸易由净汇出转为净汇入，服务贸易收付金额增幅较大，服务贸易和收益汇出净额扩大；二是金融市场开放不断加深，资本项目收付占跨境人民币收付的比例不断提高，其中证券投资增长显著，直接投资银行间债券市场（CIBM）吸引外资净流入金额居首位；三是人民币汇率弹性明显增强，以市场供求为基础，有贬有升、 双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。 值得关注的是，随着金融对外开放的不断深化，证券投资成为推动人民币跨境使用增长的主要力量。中银香港首席经济学家鄂志寰表示，中国金融市场开放推动人民币国际化进入主场驱动期，下一步，应继续提升金融市场的深度和广度，提高人民币资产的安全性和稳定性。同时，要把贸易和投资相关的实体经济真实需求作为人民币国际化的现实基础，继续推动人民币国际化在贸易和投资中的使用。 超八成外贸企业以人民币作为跨境结算主要币种 去年，在国内外经济金融形势复杂多变、资本流出压力较大、人民币汇率前升后贬双向波动的背景下，人民币跨境收付保持了较快增长。数据显示，2019年全年人民币跨境收付金额合计19.67万亿元，同比增长24.1%， 净流入3606亿元，2018年净流入为1544亿元。人民币跨境收付占同期本外币跨境收付总金额的比重为38.1%，创历史新高，较上年提高5.5个百分点。 经常项目收付方面，2019年，经常项目人民币跨境收付金额合计6.04万亿元，同比增长18.2%。 人民银行对外贸企业的调查问卷显示，2019年以来，外贸企业参与跨境人民币业务的积极性较高，截至2019年四季度，84.6%的企业选择人民币作为跨境结算主要币种。从企业选择跨境人民币结算的驱动因素上看，2019年以来，受中美贸易摩擦等外部因素的影响，人民币汇率波动加大，许多企业选择跨境人民币业务作为企业规避汇率风险的手段。此外，结算流程简便、降低结算成本、便利企业财务核算与资金管理也是企业选择开展跨境人民币业务的主要原因。 值得关注的是，近年来，人民币在周边国家及“一带一路”沿线国家的使用取得积极进展。去年，我国与“一带一路”沿线国家办理人民币跨境收付金额超过2.73万亿元，同比增长32%。 中国银行研究院副院长钟红建议，我国应围绕“一带一路”倡议，在贸易层面、投融资领域继续推进人民币的使用。鄂志寰认为，人民币国际化可以为国际货币体系改革提供公共产品和解决方案，短期内，人民币国际化有望在“一带一路”沿线和部分新兴市场实现更大突破。 证券投资人民币跨境收付金额增长近五成 资本项目收付方面，2019年，资本项目下人民币跨境收付金额合计13.62万亿元，同比增长26.7%，直接投资、证券投资、跨境融资收付金额分别占资本项目收付金额的20%、70%和7%。其中，证券投资人民币跨境收付金额合计9.51万亿元，同比增长49.1%， 净流入6219亿元。 2019年，中国债券和股票相继被纳入国际主要指数。《报告》认为，这充分反映了国际投资者对中国经济长期健康发展的信心以及对中国金融市场开放程度的认可，将有利于更好地促进国际投资者与中国经济合作共赢。截至2019年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款以及存款等金融资产金额合计6.41万亿元，同比增长30.3%。其中，境内金融市场股票和债券成为境外主体增配人民币资产的主要品种。 今年以来，境外投资者继续增持人民币资产。数据显示，到今年6月末，外资持有中国A股股票余额已达到3684亿美元，外资持有的中国债券余额达到3691亿美元，债券持有额是2016年外资持有额的三倍。 中国证监会原主席肖钢认为，外资对人民币金融资产兴趣浓厚，主要原因有四方面：一是中国是稳定全球经济的中流砥柱；二是A股在全球主要股市中估值偏低；三是中国资本市场规模较大；四是近年来扩大金融开放各项举措效果显现。肖钢建议，下一步要加快金融市场要素改革，稳步促进人民币国际化，推动大宗商品人民币计价，有序推进人民币汇率市场化改革和资本项目可兑换。 央票在港发行常态化助推离岸市场发展 《报告》指出，2019年，离岸人民币市场保持健康平稳发展，市场广度和深度不断增加，离岸和在岸人民币市场联动增强，人民币产品体系趋于成熟，投资行为趋于理性。沪港通、深港通、债券通和基金互认机制不断优化，离岸与在岸之间人民币的双向流通机制不断完善，对境内的投资不断增长。 2019年，离岸人民币债券市场回暖。值得关注的是，2018年11月以来，人民银行逐步建立了在香港发行人民币央行票据的常态机制。截至2020年3月末，香港人民币央行票据余额为800亿元，包括3个月、6个月、1年等多个期限品种。从历次央行票据发行情况看，均受到国际投资者欢迎，市场认购踊跃，即使在今年3月份国际金融市场波动较大的情况下，央行票据的认购倍数也超过3倍，反映了境外投资者看好人民币和对中国经济的信心。 《报告》表示，香港人民币央行票据的稳定持续发行，有利于丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，满足离岸市场投资者需求，完善离岸人民币收益率曲线，促进离岸人民币货币市场发展，带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券，有助于推动人民币国际化。 鄂志寰认为，应继续建设国际金融中心体系，让在岸和离岸人民币市场协调发展、有效协作，双轮驱动人民币国际化进程。同时应继续完善金融基础设施，加强人民币国际清算和结算网络基础建设，为人民币国际化夯实基础。钟红表示，需要进一步健全人民币国际循环路径，使得通过贸易与直接投资流出的人民币保值增值、沉淀转化。 四大举措稳步推进人民币国际化 中国银行的一项调查显示，未来十年，认为人民币的国际地位不弱于日元和英镑的境内外工商企业合计占受访境内外工商企业的80%，这一比例较2018年的调查结果提升了3个百分点，是2016年以来的四连升，并创下2013年首次市场调查以来的新高。 今年以来，在新冠肺炎疫情冲击全球贸易、金融及经济的背景下，人民币跨境使用仍保持韧性并呈现增长。“人民币国际化是市场驱动下水到渠成的过程。”《报告》提到，未来将继续以服务实体经济为导向，坚持市场化原则，稳步推进人民币国际化。 一是坚持市场驱动。探索推进更高水平的贸易投资便利化，不断消除境内外限制人民币使用的障碍，为人民币与其他主要可兑换货币创造公平竞争的环境。二是继续推动国内金融市场开放和基础设施互联互通。进一步便利境外投资者使用人民币投资境内债券和股票。三是引导离岸人民币市场健康发展。提升人民币可自由使用水平，促进离岸与在岸市场良性互动、深度整合。四是完善宏观审慎管理机制。加强对跨境资金流动的监测、分析和预警，做好逆周期调节，防范跨境资金流动风险。
央行8月17日发布公告称，当日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次操作期限1年，中标利率2.95%，与上次持平。央行表示，此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求。同时，当日央行开展500亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.20%。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在近期央行频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”信号的背景下，8月份MLF利率保持不变并不出乎意料，本月MLF操作的关键点在“量”。 8月份合计5500亿元MLF到期，其中，8月15日有4000亿元MLF到期，8月26日将有1500亿元MLF到期。此前央行已于8月14日预告将于8月17日对本月到期的两笔MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定，以稳定市场预期。 对于本次央行MLF操作“量增价稳”，光大银行金融市场部分析师周茂华表示，此次操作意在稳定资金面。由于近期缴税、国债发行量较大等因素，市场资金面呈现紧平衡格局。展望8月份地方债发行量仍大，央行一次性超量续做释放长端资金熨平流动性波动，释放继续保持流动性合理充裕的信号。 “MLF+逆回购”组合满足市场流动性需求 王青表示，今年4月至6月市场利率大幅低于MLF操作利率，其中股份制银行1年期同业存单利率显著低于1年期MLF操作利率，金融机构对MLF需求下降，MLF连续3个月缩量续做；7月份，伴随市场利率上行，金融机构对MLF需求有所上升，当月MLF等量续做。进入8月份，市场利率特别是股份制银行同业存单利率进一步回升至1年期MLF操作利率附近，MLF转入增量续做。 中国民生银行首席研究员温彬表示，7月以来，国债和地方政府专项债的发行对流动性的影响比较明显，市场流动性有一定压力。此次“MLF+逆回购”投放组合有助于满足市场对流动性的需要。 中信证券研究所副所长明明表示，MLF超额续做规模较大超出市场此前预期，且央行8月以来资金投放量明显增加，一改6月、7月资金净回笼的趋势。一是因为市场流动性的需求比较大，二是需要加强财政和货币政策的配合，8月国债和地方债的供给较大，需要流动性支持。 8月以来，地方政府债券发行规模已超过8000亿元，净融资额达到5635亿元。其中，上周共有3849亿元地方政府债券发行。受地方政府债集中发行缴款等因素影响，近期短端资金利率有所上升，7天质押式回购利率较月初上行23个基点至8月14日的2.37%。为填补地方政府债密集发行造成的资金缺口，近期央行提升了公开市场操作的频率与规模，保证流动性合理充裕，稳定市场对资金面的预期。 自8月7日重启逆回购以来，央行已连续7个交易日开展逆回购操作共计5600亿元。上周四，央行公开市场净投放1500亿元，单日净投放创8月以来新高，也是7月17日以来央行开展的最大规模的逆回购操作。 银行让利实体经济趋势不会改变 从央行公开市场操作节奏、力度看，周茂华表示，央行政策保持灵活适度，预计下半年将采取多种政策工具维持市场流动性合理充裕。从市场利率来看，王青认为，货币市场资金利率将继续围绕央行7天期逆回购利率上下波动，考虑到8月及9月处于地方债发行高峰期，预计管理层将继续通过灵活的公开市场操作方式，保障市场流动性合理充裕。 在8月MLF操作利率不变的情况下，王青预计本月LPR报价也有可能随之保持不动，因为7月以来市场资金利率仍在小幅上行，意味着这段时间银行边际资金成本存在一定上行压力，银行下调8月LPR报价的动力不足。不过，央行在二季度货币政策执行报告中强调，实际上LPR与MLF利率的点差不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。报告指出，LPR改革有效推动了存款利率市场化，6月各类银行发行的大额存单利率、结构性存款利率均有所下行。王青认为，这意味着即使MLF招标利率保持不变，银行在存款端的资金成本下降也可能推动LPR报价下行，从而改变2019年9月以来1年期LPR报价与1年期MLF招标利率的点差固定在90个基点的局面。 “即使LPR大概率不会调整，但企业一般贷款利率下行趋势不会改变。”温彬预计，从银行让利实体经济和深化LPR改革等角度看，银行会进一步降低实际贷款利率和企业融资成本。 对于下一步货币政策，周茂华表示，考虑到我国经济已步入稳定恢复轨道，但疫情冲击及外部不确定性仍大，为更好防范金融风险以及为改革营造适宜的货币金融环境，下半年货币政策将维持稳健基调，且将在稳增长、防风险、促改革等多目标间取得平衡，保持灵活、适度、精准，为经济稳步恢复保驾护航，增强应对外部不确定性因素冲击的韧性。预计下半年央行将在维持市场流动性合理充裕的情况下，进一步加大对中小微、制造业等实体经济薄弱环节的信贷支持力度。
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