国内首个新冠mRNA疫苗临床获批，背后沃森生物市值超800亿。 在公告布局新型冠状病毒mRNA疫苗的临床前研究一个多月后，6月26日晚间，沃森生物（300142）发布消息表示，我国首个新冠mRNA疫苗进入Ⅰ期临床试验。 6月26日，新京报贝壳财经记者在中国临床试验注册中心官网了解到，上述获批进入临床试验的新型冠状病毒mRNA疫苗的试验主办单位为中国人民解放军军事科学院军事医学研究院（以下简称：军事科学院）、苏州艾博生物科技有限公司（以下简称：苏州艾博生物）、云南沃森生物技术股份有限公司（以下简称：沃森生物）。 国内首个新冠mRNA疫苗获批临床 3组研究每组样本量56人 根据中国临床试验注册中心官网披露，获批进入临床试验的新型冠状病毒mRNA疫苗试验项目正式科学名称为《评价不同剂量新型冠状病毒mRNA疫苗在18～59岁、60岁及以上人群中接种的安全性、耐受性及初步免疫原性的I期临床试验》，研究项目实施负责单位为，树兰（杭州）医院、广西壮族自治区疾病预防控制中心。 该项目的临床试验信息显示，研究主要分为低剂量组、中剂量组、高剂量组接种对应剂量试验疫苗或安慰剂的干预措施，每组样本量均为56人。 6月24日，军事科学院官方微信账号发文，mRNA疫苗是近年来新兴的一种疫苗形式，其基本原理是通过特定的递送系统将表达抗原靶标的mRNA导入体内，在体内表达出蛋白并刺激机体产生特异性免疫学反应，从而使机体获得免疫保护。 “这一款新冠疫苗mRNA疫苗不仅可在小鼠和食蟹猴体内诱导产生高水平中和抗体，还可诱导保护性的T细胞免疫反应。食蟹猴攻毒实验表明，疫苗免疫的动物可耐受高滴度新冠病毒攻击，有效阻止病毒复制和肺病理进展，显示出良好的保护效果。” 记者注意到，此前的5月12日晚间，沃森生物发布公告表示，公司与苏州艾博生物科技有限公司签署共同合作开展新型冠状病毒mRNA疫苗的临床前研究的协议，沃森生物主要负责新型冠状病毒mRNA疫苗QA、QC、IND、临床研究以及NDA及商业化生产；负责按协议向苏州艾博生物支付新型冠状病毒mRNA疫苗研发费用。 6月26日晚间，沃森生物发布消息中提到，公司董事长李云春表示，沃森将全力以赴推进本疫苗的临床试验和产业化工作。 沃森生物布局两款新冠疫苗研发 市值暴涨下大股东减持 记者注意到，上述新型冠状病毒mRNA疫苗是沃森生物布局的第二款新型冠状病毒疫苗。此前的5月15日，云南沃森生物宣布，旗下控股子公司上海泽润生物科技有限公司与比尔及梅琳达盖茨基金会签署了《沃森/泽润基于毕赤酵表达系统新冠疫苗》研发资助的合作协议。 今年以来，随着旗下二价HPV疫苗完成临床试验、申请新药生产的药品注册申请获得受理等利好影响，沃森生物股价飙升。1月2日，沃森生物收盘价在30元/股左右，对应总市值470亿元。6月24日收盘，沃森生物总市值已经上涨到825.14亿元，市值增长355亿。 伴随着沃森生物股价的高速增长，大股东减持动作也十分明显。今年2月15日，沃森生物宣布工投集团以28.37元/股的均价减持3044万股股份，套现金额8.6亿元。减持后，工投集团不再是沃森生物第一大股东，刘俊辉先生被动成为公司第一大股东。 后续的2月29日，沃森生物再次披露了工投集团的减持计划，工投集团因资产管理需要，计划再减持沃森生物30万股股份，这次减持计划完成后，工投集团不再是沃森生物持股5%以上的大股东。今年4月1日至28日，工投集团完成上述减持计划，成交均价在31.48元/股至41.3元/股之间。 而被动成为沃森生物第一大股东的刘俊辉，在去年就披露了减持计划，自2019年10月至2020年1月17日已经完成减持超过4000万股，套现金额超11亿元。 根据数据显示，6月17日，沃森生物董事长李云春也减持1258.89万股股票，减持均价为35.78元/股。 2019年度，沃森生物营业收入11.2亿元，同增27.55%，归属于母公司股东净利润为1.42亿元，同减86.43%。 中国生物新冠灭活疫苗国际临床Ⅲ期已启动 新冠疫苗研究利好这些上市公司 在国内首个新冠mRNA疫苗临床获批之时，其他的新冠疫苗项目也好消息不断。6月23日，中国生物宣布，阿联酋卫生部向中国生物颁发了临床试验批准文件，标志着全球首个新冠灭活疫苗国际临床试验（Ⅲ期）正式启动。 此前的4月12日，中国生物武汉生物制品研究所研发的新冠灭活疫苗全球首家进入Ⅰ/Ⅱ期临床试验。4月27日，中国生物北京生物制品研究所研发的新冠灭活疫苗也进入Ⅰ/Ⅱ期临床试验。两个疫苗的Ⅰ/Ⅱ期临床研究共入组2240人。 6月16日，武汉生物制品研究所Ⅰ/Ⅱ期临床试验阶段性揭盲结果显示：疫苗接种后安全性好，无一例严重不良反应。不同程序、不同剂量接种后，疫苗组接种者均产生高滴度抗体。 中国生物披露，4月15日，北京生物制品研究所建成了全国首个、唯一的高等级生物安全生产设施，投入使用后新冠疫苗产能将达到年产1.2亿剂。武汉生物制品研究所的高等级生物安全生产设施建成后年产能可达1亿剂。 新京报贝壳财经记者注意到，中国生物旗下新冠疫苗研发进展顺利的同时，与中国生物为同一实际控制人的上市公司国药股份（600511）已经在6月17日以来经历了4个涨停，总市值由6月16日的250.95亿元上升到373.63亿元。国药股份6月24日发布公告提示，公司与中国生物相互之间无股权关系。 在进展较快的项目中，除上述中国生物旗下的新冠灭活疫苗外，还有军事科学院与上市公司康希诺生物合作的重组新型冠状病毒疫苗已经公布I期临床试验结果，试验结果显示，该候选疫苗在所有剂量下均具有良好耐受性，在接种后28天内未报告严重不良事件。 此外，6月14日，科兴控股宣布，旗下北京科兴中维研制的新型冠状病毒灭活疫苗克尔来福Ⅰ/Ⅱ期临床研究揭盲，初步结果显示该疫苗具有良好的安全性和免疫原性。 6月23日，上市公司智飞生物（300122）发布公告表示，全资子公司安徽智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗获得国家药品监督管理局临床试验申请受理通知书及临床试验批件，同意本品进行临床试验。 6月27日，新京报记者自国家临床试验注册中心官网了解到，目前涉及新型冠状病毒的疫苗相关临床试验共有10个项目已经获批（包含同一款疫苗的不同临床阶段分别注册），其中包括已上市疫苗应用于新型冠状病毒肺炎的临床研究，以及新型冠状病毒快速免疫检测及应急疫苗开发平台研发等观察性研究。此外，研究中涉及的无症状隐匿型新型冠状病毒肺炎 病毒通过包膜蛋白诱导免疫逃逸的机制与疫苗研发项目已经由研究者撤消临床试验注册申请。 值得一提的是，今年2月中国疫苗协会发布消息，中国生物、中国医学科学院医学生物学研究所、华兰生物（002007）等17家会员单位正在开展新冠肺炎疫苗的研制工作，除康泰生物（300601）、智飞生物、康希诺生物外，还涉及博雅生物（300294）、辽宁成大（600739）、康泰生物等多家上市公司。 新京报贝壳财经记者 李云琦
你有多久没去过电影院了？ 去年这个时候，影院还是夏日娱乐的最佳去处之一，《蜘蛛侠：英雄远征》、《少年的你》、《玩具总动员4》、《最好的我们》、《X战警：黑凤凰》等大制作相继推出，掏空了我们的钱包，让本不富裕的生活雪上加霜。但是坐在舒适的座椅上，啃着爆米花，喝着冰可乐，欣赏着各种大制作，看着电影里的喜怒哀乐，想想还有点小激动。 而今年的6月，只能用一个“惨淡”来形容了。 1月24日，因疫情防控所有影院被关闭，到现在6月24日，影视行业进入“冻结”状态已经整整5个月。各地复工复产后，餐馆、KTV也先后开放，而同为“聚会一条龙”之一的电影院开业之日貌似还遥遥无期。 裁员、降薪、宣告破产，成为2020年影院行业的主旋律，再不复以往的热闹。 巨幅亏损、降薪裁员、苦等希望 2001年，广电总局和文化部首次明确提出院线制，到2019年，全国影院类企业为17109家，影院数量达到12408家。 而短短5个月，18年来的心血几乎毁去一半。天眼查数据显示，2020年前5月全国范围内有6940家影院类企业注销或吊销，其中一季度为2799家。另据不完全统计，全国范围内倒闭的影院数量达到了2263家。 与之相对的是影院的巨幅亏损、降薪裁员。 大年初一，我国影院单日票房仅181万元，算上撤档影片残留票房也只有1300万元，与去年创纪录的大年初一单天票房14. 58 亿是天差地别。 陷入困境的影院3月份有过一段挣扎，超过500家影院复工，但收入少得可怜，3月16日至3月22日的票房仅有11.82万元。其中单日最高收入为4.14万元，平均到每家影院只有79元，还不够给员工发工资的。 不过这短暂的回暖也没能持续到两周就被叫停，影院继续关门，彻底失去梦想。 二季度接棒之际，全国影院票房收入仍然止步在1月的22.41亿元。国家电影局3月份就预计2020年的票房收入不会超过300亿元，相比2019年的642.66亿元直接腰斩，一夜回到解放前。 与此同时，没有收入来源的影院账单上却免不了该交的房租、水电费和该付的工资，这些正在一步步地拖垮他们。5月份发布的《电影院生存状况调研报告》显示，一季度影院平均收入为34.45万元，平均运营成本为117.9万元，不同规模影院运营成本不等，但从对比数据上看，全部影院从2月开始已经入不敷出。此外，有20%的影院进行了裁员，多达42%的影院有“关门大吉”的风险。 在经历几个月颗粒无收的情况下，没有雄厚资金支持的影院只能黯然离场、宣告破产，大中型影院靠着“节衣缩食”还能苦撑、静待希望。 然而，当6月来临，看到希望曙光的影院再次感受到世界的险恶，北京当地新出现感染病例，全国各地又开始紧张起来，开业时间再次被延后，也附带了大量的损失。中国电影家协会预测，以2019年票房收入为参考，如果8月复工预估，年票房预计在128亿元左右，同比下降80%；如10月复工年票房预估60亿元左右，同比下降91%。 资本市场上也是一片狼藉，影视股集体下行。2020年第一季度影视板块整体下跌超过15%，总市值较2019年最高位2646.43亿元跌至2122.42亿元。 疫情冲击更像是一个导火索 很多人都觉得，疫情该为影院突然间的垮掉“背锅”，实则不然，疫情更多的像是一个导火索。 过去几年，我国影视行业迎来了一波发展的浪潮，在政策补贴的支持下，影院数量激增。2013年我国电影院数量为3849家，2019年已经达到12408家，年均增速在15%左右；院线银幕数也从2011年的9286块增加到2019年的69787块，2018年之前年增速超过20%，去年才有所回落，为14.5%。 同时，观影人数增长却有限，2016年之后增长速度已经低于两位数，2019年总计17.27亿人，同比增长0.58%。 当然，这与电影院的经营模式有关。 按照目前国内的分账制度，一部公映影片取得票房中有5%通过院线上缴，用于国家电影事业发展专项资金，再缴纳3.3%左右税费。扣除发行等成本后的票房收入，50%归到院线。 但是因为各影院分到的收入和自身对票房的贡献挂钩，因此和其他行业一样，票房收入的具体分配也呈现两极化，一二线城市、品牌影院总是占据大头的一方，偏远城市、小影院几乎只能分点汤水 以目前国内票房最高的《战狼2》为例，其票房收入为56.8亿元（历时3个月），全国院线拿到其中的52.27%，以2017全国9416家影院来算，即便只有一半影院有排片，平均每一家影院也不到64万元。三线开外的城市和小规模影院基本不可能拿到这么多，而一二线城市、中大型影院的营运成本也是前者不能比的，所以扣除运营成本，包括租金、水电费、技术购买、设备维护、员工薪酬等支出后，大家所剩的并不多。 而线下电影院的区域限制意味着一家电影院能覆盖的人数是有限的，再好看的电影也不值得打车去几公里以外的电影院，更何况过不久影片就能上线，还能省下买爆米花的钱。对影院企业来说，影片的利润有限，想要扩大收入，就要增加影院数量，还能卖更多的爆米花和可乐。 这就造成了一个问题，当有大制作或者口碑好的影片出来的时候，影院能获得很高的收入，但是一旦影片跟不上了、闲置了，成本也会随之上涨。 数据显示，2019年我国电影平均上座率为11%，连续4年下滑。大盘市场上虽然票房增长了三十多亿，银幕增长了9000多块，但平均单银幕产出下滑了约9%。 换句话说，线下影院在区域性覆盖上其实是过剩的，意味着成本在增加。以行业龙头万达电影为例，2019年其营收为154.4亿元，亏损47.3亿元，毛利率为27.47%，同比下降6.7%，上市5年间毛利率持续下滑。 影片热映的时候不知不觉，但当疫情这样的“黑天鹅”出现后，这些问题就暴露出来了，早年间为了扩大收入而加增的电影院如今被迫闲置后成了极大的拖累。 线上影院入局，产业加速洗牌 在疫情爆发的背景下，影院正面临着一轮洗牌。 另一方面，实体产业网络化的脚步始终不停，疫情的流行催生出了“宅经济”，线上影院也由此入局。 年初影院关闭、春节撤档后，徐峥开创先河将电影《囧妈》以6.3亿的价格卖给西瓜视频，尽管徐峥遭到来自电影行业的嘲讽和抗议，被认为是“砸饭碗”的行为，但是没能阻止线上观影的趋势。 疫情期间，线上平台成为了线下影院的替代品，越来越多的电影被搬上了线上平台，分成也很可观。优爱腾三大视频平台发布的榜单中，2020年前三个月，分账破千万的作品23部，比2019年同期增长188%；票房前30名的分账金额共4.3亿元。 这不禁让人担心，疫情完全消失后，还能回到从前吗？毕竟网络的便捷和便宜的价格还是挺吸引人的。 2019年院线票房排名前列的万达、华谊兄弟和上海电影，今年一季度分别录得亏损6亿元、1.43亿元、0.71亿元。这些大品牌都这样了，那些中小影院的困难可想而知。 此外，影院关门还顺带影响了上游影视公司，年初至今，已有1.23万家影视公司注销或吊销，影片拍摄也大多停止。而一部电影从拍摄到上映一般来说时间在半年到1年左右，这意味着，即便疫情能在近期内彻底消失，影院能够迅速开业，年内也没有新片源，仅依靠往期片源难以为继。这，又是一大打击。 对中小影院来说，被动的档期票房贡献是其主要的收入来源，尤其是春节档、国庆档等这类黄金档期的收入，他们已经损失了春节档，还将再错过国庆档的话。整整一年几乎都没有什么收入，那些没有充足储备资金的中小型影院绝大多数都难以承担这样的亏损，淘汰出局只是时间问题。 不出意料的话，疫情结束后，万达、大地这些影院大佬将加速扩张，占据被淘汰者的市场份额，而由于线上影院的崛起，原本就已被压缩的利润空间将进一步缩小，中小影院想重新入局就更不容易了。 结语 如今全球疫情依旧严重，北京又新出病例，疫苗还没研发出来，电影院开业的时间再度变得不确定了。对实体影院来说，每拖后一天开门、消费者每迟一天踏入影院，都会是多一天沉重的负担。 在真实的痛苦之外，影院以及整个行业还需清醒认识到当前局面，今时不同往日，盲目的扩张行不通了，除了行业自身的竞争之外，线上影院的入场更加值得警惕，或许真的到了变革的时候了。
近期，中概股掀起回归潮，搅动港股打新风云，行业大白马股价连创新高。背后是黑天鹅满天飞、全球政经环境波诡云谲的背景下，市场对于确定性的痴迷。 电商作为拉动国内零售消费的主力，在疫情前表现出明显的优越性。从以下两张图可以看到，零售电商在短暂的“暂停键”之后，快速回血，而且渗透加速。行业的高景气在公司业绩上逐步得以兑现，京东、拼多多等电商巨头的市值也在持续站上新台阶。 （来源：国家统计局） 反观近日落幕的“618”电商大促，一早便硝烟弥漫，促销力度再次升级，抖快等短视频平台入局，“三国杀”演变成大混战，战况空前。 而作为电商界的年中大促，同时也是疫后最大规模的购物节，意义也远胜往日。尤其对京东来说，可谓是“三喜临门”，店庆、电商大促以及回港二次上市都在这一天，也唤醒了市场超高的打新热情。 凭借在认购人数、募资规模及冻资额三方面的领先优势，京东一举拿下了今年港股的“三料新股王”称号。对投资者而言，大家对长期持有京东仍有些分歧。所以大家非常关心此次京东“618”的表现，这有助于消除市场偏见。 一、“618”战绩如何？ 据星图数据显示，18天的大促期，全网GMV达到4573亿元，同比增速达43.78%，且火爆程度明显高于去年“双十一”，多家平台均表现靓丽。其中，京东订单金额达到2692亿元，同比增速达33.6%，较去年26.6%明显提速，创下历史新高。 从品类来看，家用电器、手机通讯、美妆个护类是三大主力。其中，美妆个护类，天猫占比高于京东与拼多多；但大家电、厨房电器、生活电器品类销售额中，京东占比则高于天猫和苏宁，牢牢把握着家电类的优势。此外，全网成交过亿元共283个品牌，同比增长28.1%。京东就占到了187个，占据了大半壁江山。 笔者认为，此次“618”是疫后需求回暖、客流向线上加速转移及平台促销力度提升等因素集中导致的结果。此外，值得留意的是，伴随抖快入局，此次电商大战，展现出物流跟随市场进一步下沉、场景直播化的明显趋势。 物流方面，跟随市场进一步下沉，末端物流成主攻环节。 其中，阿里菜鸟通过供应链“预售极速达”在天猫618期间将预售包裹下沉到配送站点和财年驿站，批量包裹实现一小时送达，超过一半半天达，80%以上当日达，截至18日中午12时，天猫618购物季的包裹有七成已经送达。 京东近两年推出的下沉抓手“京喜”，此次首度入局“618”。公开数据显示，期间日均单量超过700万单，618当日突破1000万单，移动端DAU环比增长超两倍，产业带订单量增长211%，34个中小品牌销售过亿，成其增量场。 京东物流则进一步升级“前置仓”模式，将超过10亿件商品提前部署到距离消费者最近的730个仓库，22个城市实现“分钟级”配送，90%行政区县仓配订单实现24小时达。据京东物流公布数据显示，六线城市配送单量增幅是一线城市的1.5倍，仓配一体订单当日达和次日达占比超91%，全国24小时达覆盖区县占比超过90%，智能仓处理单量同比增长106%。 与此同时，京东物流开放战略得到深入推进，其中个人快递业务量同比增长311%，大件开放业务单量同比增长230%，开放业务收入同比增长超过80%。 流量方面，直播成引流主场景。 各电商平台与抖、快等短视频平台建立“带货联盟”，明星、网红、公司高管等不同角色人员直播带货，加速电商渗透与“破圈”。有人认为，这些短视频等直播平台将与电商构成竞争甚至会威胁到其地位。目前看，这种可能性不大，其更多的意义在于为电商导流。 战局升级，市场对京东的战绩也已达成高度共识。在行业白马股价连创新高之际，京东的股价同样持续站上新台阶，目前总市值已突破900亿美元，直奔千亿美元大关。京东能否站上千亿美元？下一个增长点又在哪？ 二、价值回归之后，“第二曲线”在哪？ “市场短期看是投票器，长期看是称重机。”通过复盘京东上市以来的“两次腾飞”，分别发生在2017年至2018年1月以及2019年至今。不难发现，对京东而言，这两段期间最大的共通之处在于，重大变革带来的经营质变。京东通过在商业模式、组织架构、技术、渠道、市场、供应链等多个方面，推动变革与升级，实现了扎实的业绩改善。 （来源：WIND资讯） 2018年，“内忧外患”交叠，京东股价重挫，但在2018年11月底触底后，走出一条漂亮的“深V”曲线，背后是京东2019年深度调整后的价值回归。 至于具体表现，此前我们分析过，主要体现在用户规模、营收及盈利能力的不断提升及自有现金流的持续改善。与此同时，“一号人物”刘强东在2019年也已逐步放权前端业务，退居幕后布局战略、文化、组织、机制、人才。 今年疫情，无疑又给京东的发展添了一把火。而在东哥退隐后，Q1超预期的表现，在一定程度上也回应了市场一直存在的偏见。 如果说电商零售是京东的“第一增长曲线”，那未来的“第二曲线”在哪？ 今年5月，刘强东发布全员信，宣布公司将“坚定不移地转移成为一家技术驱动供应链服务公司，并将供应链的优势服务发挥放大并将供应链的优势发挥放大，并应用于产业场景中，和合作伙伴一起降低行业成本，提升社会效率”，给出了明确答案。 可以预见，随着电商成为消费必需手段，配套的物流仓储、资金结算支付等供应链体系也将成为重要的基础设施，极具商业想象力。 对于长期投资者而言，如今的京东又有多大的空间及机会？ 三、京东的胜算与机会 尽管玩法、渠道、场景及市场等都在变，但电商的竞争本质不变，一直围绕在“多”、“快”、“好”、“省”四个方面。京东的核心竞争力在于“好”与“快”，这两大标签也早已占领用户心智，背后则是其自营体系下对于品质的把控及物流仓储能力的长期构建，可以说这与供应链、技术能力共同搭建起的“底层基建”，造就了京东的护城河，也支撑起了商流的高效运转。 1）京东的“底层基建” 我们知道，与阿里走“综合平台”路线不同，京东是以自营3C产品起家，之后又自建物流仓储体系，模式明显更重。虽然在规模上注定无法与阿里相提并论，但却有极高的壁垒： 一方面，物流仓储一体化一直是京东有别于其他电商独有的能力，既能保障配送效率，这点在一季度疫情期间有明显体现，又能在规模效应下实现成本领先优势，这点完全可参考亚马逊的发展路径，这也是为何京东能不断定义快递行业标准的原因所在。公开数据显示，目前京东拥有的物流网络覆盖中小件、大件、冷链、B2B、跨境及众包等六大细分领域，合作供应商超过2.4万家，全国自有仓库超过730个，仓储面积约1700万平米，配送月仓储人员超过17万人。 另一方面，自营体系下形成的供应链能力，除规模效应之外，通过与供应链深度绑定，既能让用户感知更好的服务体验，也有助于深挖链条价值，创造新的增长点。公开数据显示，2018年京东的消费者净推荐值达21.8%，居全国首位。 此外，技术能力也一直是京东的战略重点。既有助于提升内部经营效率，同时对外输出实现商业化。而在供应链及物流仓配一体化能力基础上，京东通过持续研发投入来实现智能化迭代。目前，京东物流已投入运营的25座“亚洲一号”是目前亚洲最大规模智能仓群，70个不同层级的机器人仓也是全国最大规模的机器人仓群。 京东近几年的费率变化也充分反映了这一趋势。2016年以来，除研发费率总体维持上升态势外，其余包括履约费率、市场推广费率、管理费率总体趋于下滑。今年Q1，受疫情影响，履约成本有所抬头，但还是稳定在7%左右。可见京东在规模效应驱动下，经营效率在持续提升。 2）未来机会 我们此前分析过，京东下沉市场的渗透率明显低于另两家，仍有提升空间，这是机会之一。据天风证券的数据显示，京东2019年双11用户城市线分布图中，京东三线以下的用户仅为37.5%，而手机淘宝为50.1%，拼多多为53.3%。 “京喜”作为京东抢占下沉市场的主力，上线仅两年，一路高歌猛进。2019年京东新增用户中，70%来自下沉市场，同年10月，“京喜”接入微信一级流量口。随后“双11”京喜小程序DAU超6800万，今年2月MAU更是超过了1.34亿。 尽管目前看下沉用户群体在客单价上并无优势，但伴随电商持续渗透，用户对多品类购物频率增加，总体还有进步一提升空间。据天风证券数据显示，京东在2017年实现了SKU的快速扩张，同比增长382%。且在新品类持续拉动用户支出。总体来看，京东活跃买家人均支出稳步提升。 第二大机会在于，对外输出技术服务，拉动服务收入增长。2017年京东开始将技术能力产品化，对外输出技术服务。截至2019年Q4，京东技术服务收入占比从年初的10.27%升至12.29%，增超2个百分点。刘强东曾在2019年三季度电话会议里明确表示：“未来技术服务收入将成为京东营收和净利润增长的重要驱动力。” 除了对外开放技术能力之外，京东早在2012年就开始对外开放物流平台，未来通过向供应链商家开放物流能力，将进一步做大服务收入规模，这是第三大机会。更进一步来看，通过物流很有可能进一步撬动商流规模，实现运销联动，有望形成商业闭环。 之前我们判断认为，服务收入是京东未来是否能扩大盈利和提高估值的关键,因为服务收入具有更高的毛利率和净利润。这点依然可参照亚马逊商业模式演进路线，其不靠零售业务赚钱，而主要通过云计算服务盈利。 总的来说，市场下沉及服务收入增量，将成京东价值重估的基础，契机可能会是什么？ 3）重估契机 流动性往往是价值重估的基础。京东在纳入恒指及港股通之后，伴随外资及南下资金流入，将成为推动其价值重估的契机。 近期，美银、高盛、杰富瑞等专业机构纷纷发布买入评级报告一致看多京东集团-SW，这显然是个积极的信号。 尾声 今年注定是不凡的一年，从疫情突袭、油价跳水到金融市场惊变等频刷三观。但“物极必反,否极泰来。”危机相伴,新旧相生。不论是从战略转变、股价位置及资本市场安排，京东的位置都得以拔高，也意味着新的起点。 如果说京东在2019年完成了价值修复，那2020年将开启质的增长。而Q1及“618”期间的靓丽表现，无疑将为其全年增长奠定基础。 目前，国内物流服务供应链市场已在百万亿元规模以上。根据前瞻产业研究院的数据显示，2019年国内物流服务供应链市场规模达到300万亿元。这对支撑京东千亿美元市值，显然并非难事。 值得注意的是，此次京东赴港上市，集团旗下拆分多家子公司，包括京东物流、京东数科、京东健康、达达，已申请豁免权（3年内将子公司分拆并在港交所上市），而达达集团（DADA）已于今年6月5日成功在纳斯达克上市。京东整个业务版图日渐清晰起来，也可见其背后的野心之大。
6月27日，记者从全国股转公司了解到，浙江思考投资集团股份有限公司、台州思考投资管理有限公司在6月24日的网下投资者报价中，存在违规报价、扰乱市场秩序的行为，被全国股转公司和中国证券业协会采取监管措施。 据悉，6月24日，浙江思考投资集团股份有限公司管理的自营投资账户、台州思考投资管理有限公司管理的“思考20号A2-1大宗交易二级市场循环套利基金”在参与艾融软件、颖泰生物、球冠电缆、同享科技、佳先科技等5只股票网下询价中，报价均为0.01元，违反了承销管理细则的有关规定。 针对上述违规行为，全国股转公司对浙江思考投资集团股份有限公司、思考20号A2-1大宗交易二级市场循环套利基金的证券账户采取“限制证券买入交易（三个月）”的自律监管措施。此外，全国股转公司对挂牌公司浙江思考投资集团股份有限公司网下询价内控制度建立及执行情况、上述5笔报价依据及操作流程等启动了公开问询，后续将视其回复情况采取进一步措施。 同时，全国股转公司向中国证券业协会通报了前述两家网下投资者有关违规行为，中国证券业协会对浙江思考投资集团股份有限公司、台州思考投资管理有限公司采取了出具警示函的自律管理措施。 全国股转公司表示，为进一步加强网下投资者管理，持续压实网下投资者自我管理责任，全国股转公司与中国证券业协会将继续加强监管协作，对网下投资者违规行为做到及时发现、及时查处，切实维护市场秩序，为新三板公开发行改革顺利实施保驾护航。 同时，全国股转公司也提醒网下投资者，应坚持专业操守，加强内部管理，建立健全必要的投资决策机制，严格执行报价操作流程、报价信息复核机制，理性报价、合规申购。
上半年接近尾声，A股市场延续2019领先全球的行情，截至最新收盘日，深证成指涨幅位居全球重要指数首位，上证指数位居第三。医药、科技板块成为A股上涨的两大功臣，如果从省、市来看，哪些地区表现最好，哪些地区成交最为活跃？ 上半年IPO数量114家 疫情影响仍在延续，但IPO的进程并未因此而暂停。统计显示，截至6月25日，上半年共有18个省份(直辖市、自治区)在A股市场发行新股，IPO公司数量合计114家。其中广东省、江苏省及浙江省数量最多，均超过了15家，位居前三；北京、湖南省及上海IPO分别达到13家、7家及6家。重庆、辽宁省、河南省及贵州省各有1家。 换手率超20%股上半年股价接近翻倍 在记者以往的研究中发现，股价表现与换手率有强烈的正相关关系。 按照个股上半年(截至6月25日)的日均换手率划分，日均换手率均值超20%个股平均涨幅超过96%，股价接近翻倍；日均换手率在10%至20%之间的个股，平均涨幅位居第二，达到46.44%；日均换手率位于5%至10%个股，平均上涨20%以上；日均换手率低于1%个股，股价平均下跌6.4%。这与此前的分析结论不谋而合，成交越活跃，股价上涨动力越足。 广东省上市公司成交最活跃 从上半年日均换手率来看，A股上市公司日均换手率平均达到3.32%，超过这一均值水平的仅有8个省，广东省、海南省及江苏省位居前三，其中广东省接近4%，广东省在历年的成交都是很活跃的；天津、湖南省及湖北省日均换手率均值都超过了3.5%。北京、上海低于平均水平，位居第11、第12位。相比之下，位居末位的以北方省份为主，而重庆的上市公司成交也不活跃，日均换手率均值仅有2.51%，位居第24位。 与2019年相比，日均换手率平均值名次提升较快的有海南省、天津、河南省，分别提升15、18及16个名次，而西藏自治区最新日均换手率均值较2019年下降了12个名次。 西藏自治区股票上半年涨幅居首 从上半年31个省(直辖市、自治区)的市场表现来看(年初至6月25日，剔除ST股)，西藏自治区平均涨幅居首，达到17.68%，对于这一排名似乎令人较为意外；安徽省、上海、福建省位于第2至第4位，平均涨幅均超过13%。相比之下，北京上半年平均涨幅仅有5.54%，位居第18位；浙江省、广东省平均涨幅为12.2%、12.1%，分别位居涨幅第7、第8位。位居末三位的青海省、山西省及新疆维吾尔自治区，平均涨跌幅均为负数。 事实上，2019年全年平均涨幅居前的是云南省、安徽省及江西省。所以不难看出，涨幅居前往往并非沿海发达地区，一方面由于像广东、浙江这些省份的上市公司数量较多，另一方面由于市场环境的特殊性所致。比如，西藏自治区的上市公司平均涨幅居首，主要因疫情期间医药以及居家办公股大幅上涨所致。例如，西藏药业（600211）累计上涨160%，云办公股万兴科技（300624）累计涨幅也超过100%。 湖南省常德市、益阳市股票成交最活跃 各个城市的成交及市场表现情况又是如何？以上市公司数量超过5家的城市来看，活跃度前10的城市中湖南省2座，江苏省2座。湖南省常德市、益阳市的日均换手率均值位居城市第1，第2位，均超过7%，江西省上饶市、江苏省镇江市、苏州市日均换手率均值分别位居城市第3、第4及第5位，均超过6%；广东省东莞市活跃度并列第5位；广东省深圳市活跃度位居第18位。 从上半年平均涨幅来看，涨幅前10的城市分布在广东、浙江、江苏及山东4省，前2省各有3座城市，位居前三的是浙江省嘉兴市、临海市及湖南省常德市，平均涨幅均在59%以上；山东省淄博市上市公司上半年平均涨幅超过55%，位居第四。广西壮族自治区公司上半年平均上涨22.8%，位居城市第13位；西藏自治区的拉萨的上市公司平均上涨16.15%，位居第27位。值得一提的是，北京、上海、天津及重庆四座直辖市的平均涨幅排名都位于35名以后，表现都不够抢眼。 21只高活跃度科技股中报业绩预喜 那么绩优高活跃度科技股又有哪些？统计显示，上半年日均换手率超过2.5%，中报预喜的科技股有21只，日均换手率超过5%的有江丰电子（300666）、华力创通（300045）、雅克科技（002409），其中江丰电子日均换手率超过10%，公司包含华为、芯片概念，中报业绩预增。芯片股华力创通上半年日均换手率超过9.5%。 从中报业绩来看，上半年净利润增幅下限超过100%的有6股，OLED概念股三利谱（002876）净利润增幅下限超过1950%，华为概念股劲胜智能（300083）净利润增幅下限达到990%，2股日均换手率均在4.5%左右；5G概念股嘉麟杰（002486）净利润增幅下限超过500%，日均换手率超过5.5%。另外，维科技术（600152）、超讯通信（603322）中报业绩扭亏。 从市场表现来看，21股中有4股跑输大盘(同期沪指下跌2.31%)，包括以上2只扭亏股外，还有宇环数控（002903）及汉威科技（300007）。与此同时，雅克科技、扬杰科技（300373）、回天新材（300041）股价涨幅都超过50%。
国际货币基金组织（IMF）26日发表声明说，IMF执行董事会批准向埃及提供52亿美元贷款，帮助埃及应对因新冠疫情造成的经济压力。 声明说，疫情对埃及经济造成挑战，这笔贷款将帮助埃及缓解国内财政和国际收支压力。与此同时，该援助还将帮助埃及继续推进经济结构性改革，促进更具包容性的经济增长并创造更多就业机会。 4月26日，埃及政府表示已向IMF寻求资金支持以应对疫情冲击。5月11日，IMF执行董事会批准向埃及提供约27.7亿美元贷款。5月17日，世界银行表示，同意向埃及提供5000万美元贷款，帮助埃及加强针对新冠病毒的预防、检测和反应能力。 目前，埃及境内累计确诊病例已超6万例。疫情发生后，埃及采取了宵禁、暂停国际航班、关闭旅游设施、关闭餐厅酒店等措施，对经济造成了负面影响。近日，埃及政府逐步放松防疫限制措施，推进经济恢复计划。
助力中小企业健康成长是金融机构持续探索的重大课题，也是金融机构应尽的社会责任。近年来，厦门国际银行始终以“服务本地、服务中小微企业”为己任，充分运用金融科技持续推动普惠金融产品创新、普惠型小微客户融资体验优化。入驻全国信易贷平台，借助平台力量提升中小微企业融资便捷度，是厦门国际银行采取的重要举措之一。 全国中小企业融资综合信用服务平台(简称“全国信易贷平台”)是全国社会信用体系建设的一项国家级重要基础设施，目前厦门国际银行有12款产品入驻该平台，十余家分支机构和九十余名人员入驻系统后台提供服务，服务范围覆盖了厦门国际银行设有经营机构的北京、上海、广东、福建等省市。 “全国信易贷平台就像一个超市，汇集了各类普惠金融产品和服务，实现中小企业与金融机构的双向对接、自主选择。”厦门国际银行人力资源总监黄志如曾在接受媒体采访时表示。 据厦门国际银行相关负责人介绍，截至今年6月中旬，厦门国际银行已通过该平台接收企业向银行申请贷款超过210笔，成功为企业放款超过90笔。 新冠疫情爆发以来，中小企业生产经营面临更大挑战，厦门国际银行积极开展防疫抗疫金融扶持工作，借助信易贷平台力量多举措帮扶中小企业，助力全面复工复产达产工作。厦门国际银行在信易贷平台上开辟了绿色通道，快速响应企业诉求，为客户提供“线上申请、线上审批”的小微信用贷款产品税享贷，做到足不出户解决企业燃眉之急；同时，全国信易贷平台端为在抗疫期间出台金融扶持举措的金融机构免费提供信用报告，厦门国际银行则为客户提供“免费线上房产估值、贷款利率优惠”等多项减费让利举措，厦门国际银行与平台双方通过主动减免服务费，切实降低企业融资成本和负担。 “疫情期间物料、原材料成本上涨，我们企业的生产经营确实受到较大影响，这次我们通过向厦门国际银行线上申请，隔日就收到了150万元放款，速度真的很快！”厦门一机电设备有限公司企业主吴先生说。 “今年以来，已有数百家企业在疫情期间通过信易贷平台向我行申请贷款，我行面向中小微企业推出“税享贷、战疫筑梦贷”等特色普惠贷款产品，全力支持小微企业疫情防控、复工复产”，厦门国际银行营销副总监缪少华日前在接受媒体采访时表示。 “整个过程很顺畅，平台出具的信用报告显示我们信用良好，紧接着厦门国际银行客户经理就联系我们，很快就上门拜访详谈，敲定授信方案，很快就拿到了三年1500万的授信。”在信易贷平台成功申请到厦门国际银行贷款的中构新材料负责人如是说。 类似的案例还有很多，厦门国际银行通过多元产品设计和入驻全国信易贷平台等多重举措，帮助中小企业有效缓解了“融资难、融资贵”的问题，帮扶中小微企业渡过疫情难关，获得了众多企业主的一致好评。未来，厦门国际银行将继续提升普惠金融服务覆盖率、可获得性和满意度，更好更快地促进普惠金融发展，坚持科技引领战略，将金融科技与普惠金融实践相结合，为破解中小企业金融服务难题带来新思路，让普惠金融真正落到实处。 (责任编辑：李伟)
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