1月29日，顺利办（000606.SZ）发布业绩预告，预计公司2020年实现营业收入为57.5亿元，同比增长158%；预计2020年归属上市公司股东的净利润为亏损7亿元，较上年同期减亏超过三成。 公司对亏损主要原因的解释为受新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司门店运营受到较大冲击，营收压力巨大，对公司市场开发和业务量的提升均造成了影响。 “顺利办虽然倚靠行业内先发优势及现有规模优势，全年营收增长明显，实现营业收入57.5亿元，同比增长158%，但市场占有率抢眼的光鲜背后，毛利率在行业倾轧下导致的净利润亏损在所难免。”有业内人士如是说。 公司在2020年度继2019年之后再次形成商誉减值备受投资者关注。有业内人士认为，顺利办较重资产企业相比，作为轻资产运营的信息科技类企业存在该比例商誉是存在合理性的。 上述业内人士分析称：“在业绩连续两年报亏压力之下，公司必须选择性的剥离部分盈利能力较差且占商誉较高的终端资产，以期减少负债规模，轻装上路，谋求在年内实现扭亏为盈。”
12月21日晚间的一封百名影视从业者联名公开信，让编剧、导演于正和郭敬明站在了风口浪尖，同时也让一直萦绕在影视市场久散不去的抄袭痼疾再度摆放在众人眼前。近年来，影视作品被指涉嫌抄袭的情况不时出现，且不乏大火甚至被称为爆款的影视作品也陷入相关漩涡，引得风波不断。在业内人士看来，抄袭行为对影视市场的侵害是显而易见的，若置之不顾将令负面影响愈演愈烈，市场发展将存在走偏的风险，此次百位从业者联名的根本目的也是希望能引导市场及资本方、平台方理性判断并走向良性的发展道路。 目的不在于封杀 一封由111名影视从业者共同签名的《抄袭剽窃者不应成为榜样！——部分影视从业者致媒体公开信》，自12月21日晚间发布后，瞬间在影视市场掀起巨浪。 据公开信显示，近来，在一些网络平台、电视台的综艺节目中，屡屡出现有抄袭劣迹的编剧、导演（于正、郭敬明）以节目导师、嘉宾的面目出现，在节目内外进行话题炒作，以此追逐点击率、收视率，博人眼球。“我们呼吁：严厉打击和惩处有抄袭剽窃违法行为的编剧、导演，媒体平台应弘扬时代正气，多宣传德艺双馨的艺术家，主动拒绝这些有劣迹且不加悔改的创作人，不给抄袭剽窃者提供舞台，将他们从公众媒体中驱逐出去。” 在公开信的正文之后，便是111名联合署名的影视从业者列表，包括宋方金、束焕、阿美、白一骢、余飞在内的多位知名编剧，以及高群书、琼瑶、庄羽等制片人、导演、作家的名字均在列表中。 值得注意的是，由于公开信提及存有抄袭劣迹从业者时，直接点出了于正与郭敬明，将两人置于聚光灯下，同时也让人们再次回忆起相关的抄袭案件。 公开资料显示，2014年4月，于正推出的电视剧《宫锁连城》正式开播，随后琼瑶举报该剧多处剧情抄袭《梅花烙》并正式起诉，经过法院审理，判决《宫锁连城》侵犯了《梅花烙》的改编权。而郭敬明的小说《梦里花落知多少》则被法院判决构成整体上对小说《圈里圈外》的抄袭，此外郭敬明另一部小说《幻城》也曾被读者指出与CLAMP的漫画《圣传》存在相似之处。 现阶段，这封公开信已引起外界的高度热议。据微博数据显示，截至北京商报记者发稿，话题“111位影视从业者联名抵制于正郭敬明”已实现阅读量达3.6亿次，同时讨论量也达到5.3万。 作为此次公开信的签署者之一，编剧余飞向北京商报记者表示，发布公开信的目的并不在于要封杀某位从业者或不允许相关从业者的作品出现在市场上，关键是希望市场不要为了流量将过多的资源放在存有抄袭劣迹的从业者或作品的身上，而是去关注更为优质的作品。“我们接受影视作品的多样化，但现在市场上出现了由于部分有抄袭劣迹的从业者或作品流量较高，符合某些资本或平台想要赚快钱的想法，因此选择进一步增加合作，反而又提升了该类从业者或作品的话语权，名气越来越大，有权有势有资本青睐，甚至出现主导市场的倾向，需要及时制止。” 流量＞原创？ 此次的公开信并非是影视行业首次发声，呼吁不要为了流量追捧有抄袭劣迹的从业者，多给原创及相关创作者发声空间。 就在一个星期前，中国电影(行情600977,诊股)文学学会发布了《媒体不该追捧劣迹作者，应弘扬编剧行业正气》的文章，并表示，“作为负有社会责任、文化责任的网络平台、电视台，公然追捧这样的劣迹从业者，给年轻人树立了不好的榜样，在行业内、社会上已经造成恶劣影响”，呼吁媒体、平台不要为了流量一味炒作，多树立一些正面形象，多鼓励原创，多给德艺双馨的创作者发言、发声的机会。 面对当下部分影视从业者的发声以及多封文章、公开信的接连发布，北京商报记者联系郭敬明、于正方面，但截至发稿未得到回应。 但不可否认的是，近期包括郭敬明、于正出现的综艺节目或影视作品实现了较高的热度。以郭敬明为例，不仅已收官的《演员请就位》第二季每更新一期几乎均会出现相关热搜话题，此外据猫眼专业版显示，郭敬明新推出的电影《冷血狂宴》上线19天已实现累计播放量9829.8万次，而该影片采用了VIP付费12元、非VIP付费24元的模式，背后所创造的收益可想而知。 “在注意力成为稀缺资源的市场背景下，为了能够获得预期的市场效果，流量确实成为了出品方、平台布局项目时考虑的要素之一，同时也会为了流量而营造话题。随着流量受到各方的关注，如何合理利用流量便成为关键。”导演黄志勇如是说。 在余飞看来，流量本身并没有罪或是恶意，关键在于使用流量的人以及使用方法、用途，“如果为了流量而选择有抄袭劣迹且没有主动公开道歉的从业者，并作为影视行业的评审、专家，会给人们留下一个市场对这种行为认可、接受的印象，不利于行业的良性发展”。 公开资料显示，琼瑶诉于正侵权一案于2015年由北京市高院作出终审判决后，在判决生效的三年时间里，于正未进行道歉，对此，北京市第三中级人民法院在2018年依照琼瑶的申请进行强制执行，并于《法制日报》对该案相关判决的主要内容予以刊登，费用由于正承担。另据媒体报道，此前郭敬明《梦里花落知多少》侵权案判决后，也没有执行判决书中的公开道歉。 对此，北京中闻律师事务所律师赵虎表示，如果判决书中有注明道歉，但被告方未自主执行，原告方可向法院进行申请强制执行，此后法院便会采取登报刊登声明或公开判决主要部分内容等方式完成后续工作。 谁的千亿市场 近年来，抄袭一词不时便会出现在影视市场，部分大火的影视作品也曾陷入被指涉嫌抄袭的风波中。 今年5月，网剧《月上重火》正式上线，但随后有网友指出，该剧部分地方抄袭了网游《最终幻想14》的CG画面。而此前，热播剧《爱情公寓》也被指涉嫌抄袭《老友记》《生活大爆炸》《老爸老妈浪漫史》等作品。 与此同时，部分由小说改编而成的影视剧同样也卷入原著抄袭的事件中，如电视剧《锦绣未央》的原著《庶女有毒》、电视剧《三生三世十里桃花》同名原著、电视剧《楚乔传》原著《特工皇妃楚乔传》等，均被盖上了抄袭的阴影。这也令原著涉嫌抄袭、改编影视剧是否也涉嫌抄袭引起业内的讨论。 对此，赵虎表示，原著小说抄袭，改编影视剧也存在抄袭或不涉及抄袭的情况均会出现，需要具体案例具体分析，同时也需要看原告方的诉讼对象，如若原告方仅对原著作品提起诉讼，法院便会仅对比原著作品的相似性，不会涉及到改编影视剧，若原告方提起改编影视剧涉嫌抄袭的诉讼，法院便会对比改编影视剧存在的相似性。 据前瞻产业研究院数据显示，2019年，我国剧集市场规模已达到991亿元，预测2024年将达到1213亿元。此外，我国电影市场近年来也实现快速发展，全年票房规模已能实现超600亿元。 余飞认为，影视市场的发展离不开专业的原创能力，而抄袭行为的出现证明的则是专业能力、基本功底不过关，同时抄袭作品获得的高热度也给了市场错误的引导。如果要推动影视市场的良性发展，需要出现具有工匠品质的作品，并获得市场、口碑双丰收，起到示范作用，让资本方、平台方看到优质作品的可发展空间，从而进行相应布局。 此外，在黄志勇看来，尽管当下不少改编作品获得较好的市场反馈，但影视市场持续发展的动力离不开原创能力，且能够进行改编的优质IP已逐渐稀缺，若仅依靠改编作品无法支撑市场，因此从业者仍需磨练原创能力来给予市场源源不断的生命力。
1月29日，复旦复华（600624）发布的2020年年度业绩显示，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润约为-4200万元到-5000万元。 预亏的主要原因系公司参股公司上海复华中日医疗健康产业有限公司科技创新基地项目二期开工后，前期的建设过程因资金问题拖长了建设周期，导致建设期的负债过高、财务成本过高。经对该参股公司未来经营情况的分析，初步判断存在资产减值风险，基于谨慎性原则，预计需计提资产减值准备约为6200万元到7200万元。 若不计提子公司减值准，2020年业绩将为正。业内人士预计，复旦复华此次计提或有意为之，一方面复旦复华去年经历了实控人变更，势必作出一些财务上的调整，此次计提资产减值后，2021年能轻装上阵，为未来盈利腾出空间。 从基本面来看，复旦复华近几年来业绩呈现稳步增长的态势，营收从2016年的6.71亿元增长到2019年的14亿元，平均年复合增长27.76%，对应的净利润也从3815万元提高到5551万元。但受疫情影响，公司2020前三季度实现营收7.15亿元，同比减少37.30%，实现归属净利润2469万元，同比减少41.81%。 复旦复华主要业务包括药业、软件和园区三大产业板块。在药物方面，该公司药物市占率较高，主要围绕消化系统、神经系统、抗肿瘤药物和循环系统药物深耕专科药和特色药。2019年年报显示，公司核心产品注射用谷胱甘肽市场占有率31.18%，石杉碱甲市场占有率76.64%，氟他胺片市场占有率56.46%。 在软件产业方面，复旦复华旗下中和软件主要从事对日软件离岸开发业务，拥有以期生培训制度为核心的人才培养机制，目前有近千名软件工程师，在证券、银行、保险、产业、流通等高精度高要求高标准的超大规模软件项目开发中具备明显优势，同时也在积极拓展国内及欧美市场，提高企业的核心竞争力。 值得一提的是，旗下园区业务主要从事自有房屋租赁、房地产开发与经营、物业管理与配套服务等，公司拥有国家级上海复华高新技术园区。近几年园区业务营收稳步提升，2019年主要由于复华文苑住宅项目销售使得园区业务营收大增至4.24亿元。 医药行业业内人士表示，医药行业是永远的朝阳行业，从长期来看医药行业的投资回报是非常好的，无论在中国市场还是美股市场，随着老龄化的到来，未来十年是医药生物投资的黄金时代，复旦复华有望在未来一段时间长期受益。
酝酿多时的南航旗下物流板块混改靴子终于落地，从最终方案来看，“天地合一”的产业体系以及电商贸易等业务成改革重点。12月22日，南方航空(行情600029,诊股)货运物流（广州）有限公司（以下简称“南航物流”）宣布正式实施混合所有制改革，引入7家投资主体，并实施员工持股，这也标志着南航集团在关键改革领域又迈出实质性步伐。业内人士普遍认为，南航物流的混改，除了要形成更健全的法人治理结构、完善的现代企业制度、市场化的体制机制外，更重要的是，该公司要从简单的空中货运向现代物流综合服务商转型。不过，要想延伸物流产业链并非易事，此前已有其他航企试水电商以及地面物流配送业务，但运营状况不甚理想。故对于南航物流而言，接下来的转型可谓道阻且长。 动作频频 备受关注的“三大航混改”还在继续，这次放出大招的是南航。更值得关注的是，南航此次将物流发展目标圈定在电商贸易等新业务上。 根据南航物流正式实施的混合所有制改革方案，该公司引入普洛斯隐山资本、钟鼎资本、国改双百基金、君联逸格、中国外运(行情601598,诊股)(港股00598)、中金启辰和中金浦成7家投资主体，并实施员工持股。混改完成后，南航物流的注册资本由10亿元增至18.18亿元，南航及各投资主体分别持股，且南航股份公司依旧保持控股地位。根据南航方面的介绍，实施混改后，南航物流将向现代物流综合服务商转型发展，而混改募集的资金则将重点投入到增加航空货运运力、加强地面物流基础设施建设，构建“天地合一”航空物流产业体系。 按规划，“十四五”期间，南航物流将在稳定发展航空货运业务的基础上，重点推动现代仓储、供应链管理及电商贸易板块的发展，初步形成完整的航空物流产业链。 北京商报记者梳理发现，物流混改早就被列入了南航的“代办清单”中。2018年，南航物流公司成立并被列入国务院国资委“双百行动”综合改革企业名单；次年5月，南航物流被列为国家发改委第四批“重点领域混合所有制改革”试点企业；今年9月，南航物流公司在上海联合产权交易所公开挂牌，表示将通过增资扩股方式公开征集战略投资者，释放一定比例股等。 在新型民航智库专家林智杰看来，此次混改的投资主体相对多元化，除了外资物流巨头外，还有央企物流子公司中外运，以及双百基金和员工持股等。他进一步分析，“今年航空货运供不应求，运价翻了几倍，物流企业盈利能力迅速上升，包括南航物流在内的不少企业都获利颇丰。但也要注意到，混改只是国企改革的手段，不是最终目的，要让企业更有活力和竞争力，还要看董事会决策是否能更科学、更高效，企业管理机制能不能更市场化，以及其‘天地合一’的战略能否得到战略投资者的大力支持，实现平稳落地等”。 业界猜想 整体来看，航空物流混改已到最佳时机。 此前不受重视的航空货运，在疫情期间因市场需求大增，打了场漂亮的业绩“翻身仗”。一时之间，“客改货”成为航空圈的“热词”，各航空公司也不遗余力地加大货运力度来提振经营状况，南航也不例外。此前，根据民航局11月发布的公示，南航筹建货运航空初审获“绿灯”，待新货运公司成立后，南航会将现有货运航权时刻转给货运公司独立运营。彼时，有业界专家分析指出，在货运公司成立后，除了将旗下货机放入这家新公司，南航还很可能让其成为货运物流混改的一部分。根据当时的分析，南航要进行物流混改，若公司资产不包含飞机，对投资人的价值就会相对小些，因此若能将南航货运注入货运物流公司，或许可为公司增加更多价值。不过，根据此次发布的混改政策，南航货运并未“嫁入”南航物流。 对此，资深民航专家綦琦指出，目前南航货运刚刚获得初审同意，还处于起步阶段，但南航物流混改有相对固定的时间及节奏要求，此次的混改计划也就并未提到货运公司，“未来南航货运的规划与南航物流还是有很大的‘绑定’可能，但最终南航货运物流体系究竟如何组建，还有待观望”。 此外，新引入的7家投资主体又将扮演怎样的角色、南航物流发展还有多大想象空间，这些也成为业界热议的话题。北京商报记者整理发现，根据天眼查数据，此次引入的7家投资主体除了中国外运、中金浦成两家公司业务涉及货运及仓储等业务外，其余均主营投资管理类业务。对此，綦琦认为，“受市场调节等因素影响，一些大型的物流企业并未加入到南航此次的混改。不过我们也要注意到，对南航来说，航空物流调整并未结束，接下来要与参与投资的7家主体联动，落实‘天地合一’的战略，还有不少未知数”。 尚待破局 接下来，南航很可能通过延伸产业链，分食更多物流“蛋糕”。 今年初，南航物流中长期战略规划（2020-2035年）发布，提出通过打造一个“智慧物流系统平台”，形成航空货运、现代仓储、供应链管理和电商贸易四大业务协同发展的航空物流生态圈体系，打造现代物流综合服务商。而此次混改后，南航的物流货运蓝图也更加明晰。 在綦琦看来，比起快递企业，南航具有庞大的客机机队的腹舱运力和航线网络，在灵活性和时效性及响应能力上更有优势。而民航高级经济师王疆民向北京商报记者分析，南航除了有运营多年的货运公司，还有自己的货运电子商务系统，货运业务效率较高，业务水平相对成熟。此外，南航在一些主要的枢纽机场拥有较大的地面空间，可用于仓储的面积较大，这也是其一大优势。 另一方面，此前也曾有航空公司试水物流产业链甚至电商，但最终难逃雷声大雨点小的境况。在王疆民看来，航空公司的物流业务仍处于发展期，航线网络较少，地面基础设施也相对不足，“此外，目前运输冷链、药物的运输等利润高的产品均有对应的准入标准，如部分从业资格证等；飞机上还需配有专门的冷冻设备；物流货运对地面基础设施、货源、运营团队等均有较高的要求”。 要发展电商贸易，门槛似乎更多。据王疆民介绍，目前电商正处于快速增长的时期，市场厮杀非常激烈。南航缺乏电商业务经验，如果要参与竞争，将面临不少困难，“其实，当前航空公司都在尝试突破以往的单纯运输模式，向上下游业务延伸，但总体来看发展过程相对缓慢。未来南航还是应该积极利用自身地面空间及运输效率等优势，初期可能还需通过适当让利来与物流企业合作打开市场、共享货源。”王疆民称。
这两年，转型一直是热门话题。几乎所有中小银行，都在时代大潮中亲历着转型，或主动为之，或被裹挟前行。从结果上看，有的银行颇见成效，多数银行历经辛苦，方向曲折，所得唯有疲累。 更大的挑战是，行业正加速分化，转型机遇窗口快速收窄，留给中小银行的转型时间已经不多了。 向标杆学习 我们习惯向标杆学习。中小银行的标杆，资本市场给出的答案是宁波银行。在A股37家上市银行中，宁波银行的市净率、市盈率均是数一数二的水平。 从业绩表现看，宁波银行的特点是“高增长、低不良”，且具有相当高的稳定性。从2019年向前追溯，无论是3年、5年还是10年，宁波银行净利润复合增速均能保持在20%左右，似乎不受周期影响；不良率水平连续十年低于1%，且不良贷款拨备覆盖率高于500%，远优于行业水平。 优秀的业绩是怎么来的？长期明确而坚定的战略。 业绩表现取决于资源配置。从资金投向上看，2019年，宁波银行生息资产中贷款占比仅为42%，显著低于行业水平，如招行为72%，建行为78%。贷款的收益率较高，由于贷款占比低，宁波银行净息差仅为1.84%，落后于城商行平均水平2.11%。 问题来了，宁波银行为何不大幅提升贷款占比呢？并非缺乏增量贷款空间，我认为可理解为对“大银行做不了、小银行做不好”战略的坚守。 举例来说，一般银行视个人住房贷款为零售贷款压舱石，近年来，宁波银行却持续压降个人住房贷款规模，同步发力个人消费贷款，结构显著优化。2019年末，零售贷款结构中，消费贷占比高达79%，房贷占比已不足1%。 个人住房贷款是传统的银行零售贷款项目，以房产为抵押，风险较低，容易上量，但同质化严重，收益也低。相比之下，个人消费贷款属于信用贷款，风险较高，进入门槛也高，一旦攻破，护城河效应显著。对宁波银行而言，放弃住房贷款是一种战略选择，短期有阵痛，长期能形成差异化竞争力，显著提高零售贷款收益率水平。2019年，宁波银行零售贷款平均利率高达7.74%，在上市城商行中领先第二名1个百分点。 对公贷款领域，宁波银行聚焦中小微企业，组建280个小微服务团队，总计2183人（2019年末数据），下沉到强乡重镇，力争把小微企业营销和风控做到实处。重人力投入叠加高激励政策，导致成本收入比稳定在35%左右，明显高于同业水平。这也是一种战略选择，对于缺乏B端场景生态的银行，在小微金融领域构建护城河，人员密集是被实践证明的有效战略。 低于同业的净息差、高于同业的成本收入比，通常会拉低净资产收益率（ROE）水平，但宁波银行通过优秀的风控能力将不良率保持在低位，大幅降低风控成本，从而维持住了较高的ROE。 从结果上看，宁波银行展现给资本市场的特征就是：高增长、低不良、相对较高的ROE，虽不完美（也不可能完美），已足以让市场追捧。 两个误区 宁波银行的标杆意义不在于其战略本身——每家中小银行都应因地制宜、追求各自的差异化，真正的启示在于对战略的长期坚守，以及坚守背后对应的取舍。 银行的业务就这么几种、战略选择也只有几种，深挖一口井，持续积累优势，构筑护城河、形成差异化就是大概率事件。很多中小银行之所以陷入同质化，本质上是被短期主义绑架，缺乏战略定力，什么热做什么、什么急干什么，没能坚持做长期重要的事情。 这两年，优秀的银行在战略坚守中步步推进，更多的银行则在同质化热潮中陷入转型误区。 第一种是纸面转型。所谓纸面转型，是指转型停留在文件制度、组织架构层面，业务运营层面不见成果。究其原因，多是战略层面重视不够，资源配置不触及根本，核心资源依旧集中在传统模式上，只是在组织架构上新设团队，影响力仅限于部门内，既不能在业务层面提供增量动力，也没能力带动全盘变革，最后只好照搬业内一些新产品自娱自乐，做成了面子工程。 一般来讲，这类银行的特点是日子难过但能过得去，缺乏紧迫感，感知不到变革的紧迫性，变革就成了一种作秀手段。其实，这类银行是最危险的，日子一点点变差，每年似乎都能凑活过去，等真正警醒时，往往已错过时机。 第二种是指标转型。把转型简化成几个指标，然后错把指标当结果，想方设法完成了指标，却发现转型还留在原地。究其原因，当无法突破机制文化时，指标转型最为简单、最易推进，于是成了银行转型的“最大公约数”。 指标转型专注于表面，看似捷径，却有损银行的长期竞争力。最典型的就是一些小银行对助贷业务的依赖，把零售占比当成了零售转型、科技转型的全部。风口期的两年，在助贷推动下，的确享受到零售指标节节攀升的欣喜，风口之后，监管收紧，才发现自己根本不会飞。 指标转型把目光放在了外部，忽视了内在的变革。零售转型和科技转型，本质上是银行经营逻辑的转型，需要从内而外层层递进，核心再造、数据中台、流程变革、激励优化、产品创新、零售凸显，零售指标改善只是自然的结果，不能成为目标本身。 最大的困难 对战略的长期坚守，说着容易做起来难。 在一次饭局中，某城商行董事长曾感叹，宁波银行无法复制，它背后的机制谁也学不了。粗略来说，就是股权分散、高管持股、员工激励： 股权结构中，国资、民资、外资均衡分布，互为制衡，确保银行发展能着眼于股东价值创造； 高管层持股（据财报披露，2020年6月末，董事长、行长、监事长合计持股481.32万股，以20210129日收盘价38.48元计算，市值1.85亿元），缓解委托代理难题，核心高管稳定，履职多在10年以上，能保持战略的连续性； 员工薪资与业绩挂钩，市场化考核，打破大锅饭，能上能下，持续释放人才活力。 反观很多中小银行，治理结构单一，激励机制落后，组织困于“官僚主义”，形式重于实质，有业绩不如有关系，组织活力低下，短期主义盛行。这样的银行，无论转型口号喊得多么响亮，都不可能做出什么成绩来。 从根本上看，文化机制才是中小银行转型最大的障碍。从这个意义上看，中小银行的转型改革已步入深水区，若不能在治理结构、激励机制等方面做出进一步的突破，业务层面也难见大的进展。 这两年，银行子公司层出不穷，理财子公司、金融科技子公司、法人直销银行、消费金融公司等相继破土而出。某种意义上，子公司的最大价值就在于新机制、新文化，从零开始，在一张空白的画布上绘制蓝图。但子公司毕竟只是子公司，母行自己仍需要做出更多的改变。 机制转型之所以难，根源在于没有意识到其紧迫性和必要性。 股权投资领域很看中企业的护城河，在巴菲特看来，任何企业都难免会遇到平庸甚至糟糕的管理层，只有具备深厚的护城河，企业才能经得住平庸管理层的折腾，持续为股东创造价值。 曾经，银行业也是有护城河的，银行牌照、物理网点、受管制的利差、深厚的企业客户关系等都堪称护城河，在护城河的保护下，平庸的文化、平庸的管理层也能有好的业绩。那个时代，银行不需要市场化激励，甚至内部大锅饭的银行都有好业绩。但近十年来，这些护城河渐渐丧失，导致优秀的机制文化、优秀的管理层价值凸显。 着意于转型的中小银行，必须认识到这种变化，从治理机制、文化流程、激励制度等方面着手做深刻的变革，要更加重视管理层的价值。如高瓴资本创始人张磊所说， “世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断地疯狂地创造长期价值”。 走自己的路 综合内外部环境看，当前中小银行的唯一出路，在于差异化+本地化。差异化是市场竞争的需要，本地化是合规发展的需要，除此之外，无论是零售转型还是科技转型，都是手段而非目的。 比如零售转型，虽已被鼓吹为银行转型的必经之路，但就现阶段而言，很多地区性银行还没到这一步。零售转型是经济发展从投资驱动到消费驱动的客观要求，全国层面消费驱动已是主流，全国性银行开展零售转型势在必行，但中小银行着眼于地方经济，各地发展阶段千差万别，只要本地产业发展空间还在，聚焦对公业务、小微业务就仍是最重要的事情。 价值投资者强调不追风口，不去人多的地方，银行经营也是如此，时间和资源这么宝贵，怎么能被风口裹挟，专注做自己的事、坚定走自己的路，才是脱颖而出的唯一出路。
野蛮生长的社区团购迎来官方规范。12月22日，国家市场监管总局联合商务部召开规范社区团购秩序行政指导会，阿里、腾讯、京东、美团、拼多多、滴滴6家互联网平台企业参加。会议严肃指出了当前社区团购存在的低价倾销及由此引起的挤压就业等突出问题。 与此同时，为了严格规范社区团购经营行为，会议要求互联网平台企业严格遵守“九不得”，其中包括不得滥用自主定价权进行恶性价格竞争、不得滥用市场支配地位、不得虚假宣传及商业诋毁、不得大数据“杀熟”、不得利用技术手段损害竞争秩序、不得非法收集消费者个人信息、不得销售假冒伪劣商品等方面。 实际上，今年的疫情不仅让社区团购再次被激活，更让其成为了最热的风口。尤其在疫情防控常态化的背景下，贴近消费者、复购率高的社区团购也成为各大企业争相布局的重点。短短几个月时间，社区团购的赛道已经聚集了美团、京东、盒马等各大巨头。 在和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏看来，社区团购是疫情催熟的一种商业模式，而社区是离消费者最近的一个场景，同时也是一个拥有大量流量的场景。作为一个流量的入口，也成为各大企业进入社区团购赛道一个很重要的动机，尤其是互联网企业。 值得注意的是，为了迅速抢占市场，不少巨头纷纷开启了高额补贴来抢占团长和(港股00001)用户，在高额的补贴下，低价的商品屡见不鲜。据此前相关媒体报道称，美团优选（美团旗下社区团购）与多多买菜竞争。前一天，美团优选预告，鸡蛋1.79元/6枚，多多买菜预告1.59元/6枚。第二天正式销售日，美团跟进1.58元/6枚，多多买菜1.48元/枚。 可以看到的是，众多商业巨头的下场也给社区团购赛道带来了更加激烈的价格厮杀。通过推出秒杀活动、首单优惠、平台优惠券等方式以极低的商品价格吸引用户几乎是社区团购平台通用的手段。然而，巨头重金投入争抢用户，也激起了部分供应商的抵触情绪。 据相关媒体报道，例如沧州市华海顺达粮油调料有限公司和漯河市卫龙商贸有限公司发布了名为《关于禁止给社区团购平台供货公司供货通知》，认为以“多多买菜”“美团优选”等为代表的社区团购平台出现了严重低价现象，甚至个别品项远低于出厂价，影响严重，损害客户的利益。 此外，这场生鲜游戏产生的波澜还传导至物流企业。一位涉足仓配的快递人士向北京商报记者表达出运营压力。据他介绍，企业当前为社区团购的供应商提供从仓到平台中心仓的运输服务，由于平台将商品价格压得很低，因此仓储服务的利润空间也被压缩。 与此同时，供应链成本该如何精细化管理，当前似乎超出了当局者的考虑范畴。据部分业内人士透露，为了能加速扩张门店资源，笼络更多订单，团长就算只有一单有的平台也会配送，因此履约成本并不是平台前期着重考量的因素。 事实上，各路企业的进场让社区团购开启了一轮野蛮生长，高额补贴、秒杀活动等低价商品成为各个平台获客的通用手段。一位拼团负责人告诉北京商报记者，从目前来看，社区团购仍然以烧钱补贴为主要扩张手段。谁家补贴多，用户就会去哪里；团长也一个道理，谁给的佣金多，就会跟着谁走，这是导致社区团购的用户忠诚度较弱的原因。 文志宏指出，社区团购本身不是一个完整的商业模式，它属于社区商业的一部分。无论是线上还是线下，社区团购都是在原有商业模式上的一种延伸。所以，是否能为消费者提供高性价比的商品仍然是社区团购最核心、最长期的竞争力。因此，供应链决定了是否能有高性价比的商品。与此同时，企业在前端运营上还需要线上线下结合，需要有足够的网点和规模来做支撑，并且需要有很好的客户体验感，包括团购下单的便利性、日常互动的便利性等。
随着民众消费升级带动白酒市场持续快速增长，越来越多产业资本纷纷加码优质白酒项目股权投资与资本运作。 近日，ST岩石发布公告称，控股股东贵酒发展拟将其持有的高酱酒业52%股权无偿赠与公司。 记者从多方了解到，通过资产赠与，贵酒发展作为产业资本方为ST岩石注入优质白酒资产同时，将进一步夯实ST岩石的白酒核心主业，在白酒产品类型和市场布局等多方面形成较强的协同效应，提升ST岩石持续经营能力和盈利能力。 值得注意的是，近期白酒行业的股权投资与资本运作骤然升温。去年12月底，复星集团旗下的豫园股份以45.3亿元成交价，竞得沱牌舍得集团70%的股权;1个月后，元气森林对观云白酒完成新一轮股权投资，投资金额达到数亿元人民币。 多位长期关注白酒等消费品行业的创投机构负责人向记者透露，随着白酒行业股权投资与上市公司资产注入运作趋热，他们正密切关注白酒行业的新股权投资机会。 “目前，白酒行业的发展，正获得众多政策扶持，呈现更广阔的发展空间。”一位近期考察过多家地方白酒企业，正计划参与后者改制投资的创投机构合伙人告诉记者。 就政策扶持层面而言，《中国酒业“十四五”发展指导意见（征求意见稿）》指出，在“十四五”期间，相关部门将紧紧围绕白酒产业供给侧结构性改革升级发展的核心目标，在供应链体系建设、营销创新、产业链协同、产品升级等多维度，持续深化白酒产业发展。此外，多地政府发布针对白酒产业的发展规划，纷纷强调聚焦优质白酒产业发展，提升当地白酒产业竞争力与产业链现代化水平，加快白酒产业孵化。比如贵州省遵义市“十四五”规划建议提出，将打造以茅台集团为航母的世界酱香型白酒企业舰队，壮大白酒产业集群。江苏省宿迁市则发文强调，要加快建设有实力的“中国酒都核心区”，力争“十四五”期间培育5家年销售额达到10亿元的酒企、3家销售额达到30亿元的酒企、1家销售额达到50亿元的酒企。 就产业发展趋势而言，随着白酒电商、社交营销等新模式兴起，众多地方白酒企业有望快速将业务范围快速覆盖全国，进而获取更快的业绩成长。 数据显示，2019年中国白酒销售收入为5672亿元，同比增长6%，白酒行业整体产销率长期保持在95%以上。中国酒业协会理事长宋书玉在此前举行的中国国际酒业发展论坛表示，预计2025年中国酒类产业销售收入将达到12130亿元，年平均增速为7.1%。 “落实到白酒产业的具体投资，我们更关注酱香白酒的股权投资机会。”这位创投机构合伙人表示。作为白酒细分行业里的重要品类，酱香白酒以其独有的口感风味，加上纯粮酿造、无添加的特性，非常契合当下消费者喝好酒、喝健康酒的需求，因而呈现更快速成长的良好态势。 记者获得的行业数据显示，过去十年期间，酱香白酒市场规模从2010年的353亿元，增长到2019年的1350亿元。2017年后，酱酒市场年均增速提升至逾26%，酱香白酒占白酒消费的市场份额，也从2017年的15%，快速提升到2019年的近24%。 得益于酱香白酒的快速成长态势，在酱酒领域深耕多年的上海贵酒（旗下上市公司包括ST岩石）通过设立高端白酒体验中心等创新营销方式，迅速获得品牌和销售的突破。 目前，上海贵酒的销售网络覆盖全国逾20个省份，在上海、北京、深圳、杭州等多个核心城市设立高端白酒体验中心，旗下产品在国际烈酒大奖赛上获得诸多奖项，成为中国白酒的“新名片”。 “事实上，通过将优质白酒资产注入上市公司，正成为产业资本孵化优质白酒项目实现资本运作可观回报的新策略。”一位专注消费品领域产业投资整合的PE机构负责人告诉记者。以ST岩石为例，通过注入高酱酒业，一方面能进一步提升上市公司资产规模和收入规模，另一方面有助于打通全产业链同时进一步丰富产品线，对上市公司主营业务销售收入持续增长与盈利能力提升产生积极影响。 “当前二级市场对白酒行业的追捧，也令产业资本看到优质白酒项目资本运作正进入新的收获期。”他指出。目前他们正与一些上市公司沟通，尝试将自己此前投资的地方型白酒企业股权注入上市公司，借助后者的资源进一步提升品牌知名度与扩大销售范畴，从而推动上市公司业务提升同时，给自己资本运作带来更高的回报预期。
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