日前召开的中央经济工作会议指出，完善债券市场法制，打击各种逃废债行为。在信用债违约常态化、近期多例国有企业债券出人意料违约的背景下，中央经济工作会议的这一部署，向市场传递出明确的“建制度”“零容忍”信号。 业内人士表示，本次中央经济工作会议提出对债券市场的法制建设和风险防范举措，主要是针对近期信用债市场风险暴露问题，表明中央高度重视对已有信用风险的处置和新增信用风险的防范，对于消除投资者的疑虑有积极作用，有助于进一步促进债券市场稳定健康发展。 “零容忍”打击逃废债行为 近年来，我国债券市场发展迅速，为服务实体经济发展和国家重点项目建设提供了有力支持和保障。人民银行数据显示，截至11月末，我国债券市场托管余额115.7万亿元。其中，公司信用类债券是企业除贷款外的第二大融资渠道，托管余额达25.7万亿元，今年前11个月合计发行12.7万亿元，同比增长约四成。 在信用债市场快速发展的同时，债券违约逐步常态化。有统计显示，今年以来，有160余只债券发生实质性违约，累计违约金额超过1600亿元。其中，国有企业、AAA评级债券的违约数量明显增加。 值得注意的是，在近期信用债违约中，多个地方大型国企的违约出人意料。10月23日，辽宁国资控股的华晨集团10亿元私募公司债到期违约；11月10日，信用评级AAA的永煤控股债券“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，构成实质性违约。此后，紫光集团、永泰能源等多例信用债发生违约。这些债券的违约给债券市场带来一定震动，也引发投资者广泛关注。 11月21日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）召开第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议指出，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。 上述金融委会议指出的“行为性”因素引发市场关注。有市场人士表示，部分大型国企无视法律法规，与中介机构共谋，甚至恶意转移资产让企业无序违约和破产重整，严重损害了投资者利益和金融市场赖以存续的法治基础。上述金融委会议也明确提出，依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。 在此背景下，本次中央经济工作会议提出“打击各种逃废债行为”，被认为剑指近期国企债券违约事件，是监管出手整治“逃废债”行为的明确信号。天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，近期永煤违约事件的冲击余波未平，中央经济工作会议明确完善债券市场法制，表明高层对此高度关注，最终情况预计好于预期。 中信证券研究所副所长明明表示，债券市场已经开始了自上而下的反思与补救。一是监管层展开了雷厉风行的调查与整改。此前在金融委重磅发声的同时，涉嫌逃废债的主体均受到监管调查，相关事件暴露的评级虚高问题也受到管理层关注。二是相关发行人进行了大量补救措施。金融机构对风控进行了加强，对入库主体的信用风险进行了普遍摸排。通过各方经验教训总结，或许国企违约事件将成为债市长期健康发展的重要节点。 债市法制建设将不断完善 对于债市而言，市场化改革的成功在很大程度上有赖于良好法治的供给和市场参与主体合法权益的保障。市场人士认为，打破刚兑是金融市场日渐成熟和完善的标志，但是需要进一步完善法治环境和公司治理机制，保护投资者合法权益。 中金公司研究员雷文斓表示，自2018年以来，信用债违约有所增多，出现了少数债券发行人因经营不善、盲目扩张、违规担保等原因而不能按期还本付息，以及欺诈发行、虚假陈述等违法违规事件，严重损害了债券持有人和债券投资者的合法权益。但由于此前违约事件和违约后处置均较少，相关法律实践有较多未明确的地方，使得违约诉讼和破产诉讼等违约后处置实操中存在较多困难。 从实践看，近年来，债券市场各项制度建设步伐加快，相关法制建设和违约处置机制不断完善。人民银行等债券市场的主管部门在公司信用类债券部际协调机制框架下，于今年7月出台了《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》，推动债券市场违约处置向市场化、法治化迈进。2020年7月15日，最高人民法院发布《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》（以下简称《纪要》），这是我国第一部审理债券纠纷案件的系统性司法文件。 北京大学法学院副教授洪艳蓉表示，《纪要》首次以司法文件形式对三类公司信用类债券（公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具）涉及的违约、侵权和破产三类案件作出统一部署，明晰人民法院裁判思路，为债券投资者提供系统性的司法救济途径，可谓我国债券市场化法治化改革道路上具有里程碑意义的重大创举。 尽管《纪要》的发布对于债券市场法制建设意义重大，不过，中国政法大学破产法与企业重组研究中心主任李曙光表示，债券市场法律体系仍然需要完善。他认为，《纪要》能解决暂时的、比较着急也比较突出的一些问题，但不能解决基础性、长远的法律问题。从长远角度看，还是要完善债券市场的法律体系，建议起草一部统一的债券法。
如今不仅明星饱受网络谣言侵扰，明星公司亦然。1月28日，因为前一晚公司披露了《关于变更内部审计负责人的公告》和《关于变更财务总监的公告》，歌尔股份被部分自媒体解读为“上市公司业绩存在变脸之忧”，并进而引发公司股价跌停。1月28日晚，歌尔股份在互动易平台澄清这场因财务总监变动引发的疑虑，并正面对网络上关于公司“财务造假”的谣言予以辟谣。公司表示，财务总监变动为正常人事调整，公司生产经营一切正常，而所谓的“财务造假”完全是无中生有，公司也将依法追责。公司建议广大投资者擦亮双眼，对各种网络传闻背后的真实目的和可信度进行甄别，从而做出科学的投资决策。 对于公司1月27日晚披露的财务总监变更事宜，公司于1月28日晚在互动平台回应称，作为公司核心高管团队成员之一的原财务总监段会禄将继续担任公司董事、副总裁职位，开展相关工作，并非部分网络媒体解读的“辞职离开”，表示这是这部分网络媒体对公司正常的人事升迁变动进行断章取义的解读，且选择性忽视段会禄任职公司董事、副总裁的事实。 同时，公司还指出，新任财务总监李永志，在公司已有15年的工作经历，长期担任公司会计机构负责人，协助原财务总监段会禄的工作。因其工作出色，近期升职并被聘任为公司新任财务总监。 针对投资者有关公司长期借款与应付债款增加的提问，公司表示，首先，匹配公司业务需求，充分利用资金成本更低的资金来源，改善债务结构，这是公司财务管理中的基本原则和普遍做法。公司能够成功发行可转换公司债券或取得长期借款，投资者和债权人愿意将资金长期投给公司，正说明了货币市场和资本市场对于公司的信用和长期经营能力的认可。第二，公司的经营活动净现金流长期为正，近5年来均实现了20亿元以上的正现金流，其中2020年三季报经营活动净现金流超过27亿元，所谓流动性不足的说法完全失实。第三，在良好的公司信用支持下，充分利用各种资金来源，支持业务发展，提升盈利水平，2020年度公司逆势增长，并实现净利润约115%-125%的同比成长。 但部分自媒体罔顾基本的财务知识，也罔顾公司近年来不断实现营收/盈利快速增长的事实，断章取义炮制相关文章。公司提醒广大投资者注意甄别，科学决策。同时，公司表示，针对部分自媒体的恶意造谣中伤，公司已经启动相应的法律程序，进行追责。 另外，公司还表示，公司与VR虚拟现实行业内的头部客户保持了长期紧密的合作关系，VR虚拟现实业务发展顺利，在行业内占据较为显著的市场份额。同时公司采取以销定产的销售方式，按照客户订单进行备货，因此存货风险很低。公司还特别指出2020年四季度，公司智能无线耳机、VR、智能音响产品生产一切正常且符合预期。
12月21日，全国银行间同业拆借中心公布LPR报价：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%。两项贷款市场报价利率均连续八个月保持不变。 市场普遍表示，12月LPR报价保持不动符合市场预期。12月15日，央行超额续做中期借贷便利（MLF），招标利率为2.95%，与上月持平。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着12月LPR报价的参考基础未发生变化。另外，近期以DR007为代表的短期市场利率基本围绕短期政策利率波动，但同业存单发行利率等中期市场利率仍保持高位，意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行，报价行下调LPR报价的动力不足。 对于LPR以及政策利率持续维持稳定，光大银行金融市场部分析师周茂华表示，根本原因是近几个月国内宏观经济复苏态势良好，且步伐温和加快；金融数据显示，国内实体经济融资供需两旺，显示目前利率水平整体适度，货币政策继续对实体经济构成有力支持。 对于明年的宏观政策，日前召开的中央经济工作会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，并强调“保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系”。周茂华认为，接下来政策利率调整关键还是看宏观经济走势，关注内需复苏与实体经济融资需求，政策注重好稳增长与防风险平衡，注重提升政策传导与支持实体经济质效。 王青认为，明年上半年，在国内经济“V”形反转与外部不确定性犹存的背景下，货币政策将持续处于“观察期”，LPR报价基础有望保持稳定。与此同时，进入12月以来，受央行加量续做MLF等因素影响，以Shibor中长期品种、银行同业存单发行利率为代表的中期市场利率开始较快下行，表明银行平均边际资金成本上行压力也随之缓解。预计未来一段时间，报价行上调或下调LPR报价的动力都不会太大，主要针对企业贷款的1年期LPR报价大概率会保持稳定。 “由此，在LPR报价保持稳定的预期下，未来一段时间企业贷款利率将出现一个由降到稳的过程。”王青说。周茂华也认为，目前金融机构企业贷款平均加权利率已降至房贷利率下方，也在一定程度上制约了企业贷款利率下行。 此外，王青还表示，2021年LPR报价的另一个主要观察点是，1年期LPR报价与MLF利率之间90个基点的固定点差是否会打破。央行此前在货币政策执行报告中也强调，“实际上LPR与MLF利率的点差不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。” 王青认为，着眼于尽可能长时间实施正常货币政策，预计管理层会优先保持政策利率稳定，通过引导市场利率走向，进而推动报价行调整加点的市场化方式来影响企业融资成本，实施逆周期调节。光大证券首席固收分析师张旭认为，自2019年LPR改革以来，LPR降低的主要力量来自于MLF利率的降低，未来可能更多来自于加点幅度的压降。加点幅度主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。目前，商业银行的资金成本已开始下降，预计未来一段时间还会进一步回落：首先，同业存单作为商业银行主要的主动负债工具，其利率正处于回落的趋势中；其次，存款作为商业银行主要的资金来源，其成本也在下降。 12月21日，央行还开展了100亿元7天期逆回购操作和1000亿元14天期逆回购操作。周茂华表示，央行启动14天期逆回购操作，主要是呵护跨季、跨年资金面，稳定市场预期。此前，央行超量续做MLF，向市场投放充裕的长期限资金，在一定程度上缓解了银行整体负债压力，短期来看，央行通过搭配不同期限的公开市场操作工具，以维护市场流动性保持稳定。
摘要： 资金利率紧出了熊市中罕见的高度，央行到底是什么意思？ 第一，不急转弯仍是转弯，转弯的度取决于经济偏离潜在产出的程度。1月15日孙国峰司长明确表述：目前经济已经回到潜在产出水平，企业信贷需求强劲，货币信贷合理增长，说明当前利率水平是合适的。这是央行退出前期流动性支持的重要前提。 第二，稳字当头首要是稳杠杆。 第三，央行政策语境下关注实际利率变化而非市场利率波动。 第四，从银行间隔夜占比和交易规模观察，央行还是关注金融杠杆问题。 那么以上是四点是否说明未来资金利率就会一路走高呢？我们认为不会。 原因有二： 其一，货币政策虽然以币值稳定为首要目标，但更加重视就业目标，在充分就业还未得到明确验证之前，政策仍会张弛有度，只是波动加大是难免的。 其二，稳杠杆意味着利率同样不能太高。 可以认为，这两年资金利率的整体运行情况基本还是在央行合理适度的范围内。从行为和语境观察，这个水平应该涉及到区间中枢，而不是简单的绝对位置。对比观察疫情前后，资金利率的中枢基本靠近OMO7天的利率水平，也就是基本实现了市场利率围绕政策利率波动这一引导意图。 所以合理展望未来在宏观基本面并未改变政策方向，至少央行没有调整政策利率之前，合意的资金利率中枢差不多还是在OMO7天附近。只是央行操作的方向切换较频繁，即使是在2109年下半年至2020年年初未央行应对疫情冲击的特殊阶段，一次连续的净投放通常不超过两个月。考虑永煤事件的应对，此次流动性由紧到松，基本也就是两个月，所以当前资金是退出前期宽松支持叠加信用投放控制和财政支出月末扰动的结果。2月预计还是会回到紧平衡状态，我们还是那句话，不以松喜，不以紧悲。我们维持市场利率上有顶下有底的区间判断，十年国债预计3-3.35%，十年国开预计3.5-3.85%，建议市场继续关注票息的安全边际作为把握宏观节奏的前提。 资金面骤然变紧，市场哗然，央行的行为导向是否有了新变化？什么是不急转弯？什么是稳字当头？怎么看下一阶段的流动性和市场走势？ 央行到底什么意思？ 1．资金骤然变紧，该如何理解当前央行政策意图？ 这周的资金利率特别紧，紧出了熊市中罕见的高度，那么央行的态度变了吗？到底是什么意思？ 第一，不急转弯肯定是转弯，但是度取决于经济向潜在增速回归的进程 2020年二季度货币政策执行报告提出要“灵活把握调控的力度、节奏和重点，坚持以总量政策适度明显下降、支持实体经济三大确定性应对高度不确定的形势，支持经济增长向潜在增速回归，为做好‘六稳’、‘六保’工作营造了适宜的货币金融环境。” 孙国峰司长在《健全现代货币政策框架》一文中明确：当前央行货币政策中介目标的锚应该是潜在经济增速。 “在高质量发展阶段，实际的名义经济增速和反映潜在产出的名义经济增速应当大体一致。但在受到严重冲击时，名义经济增速可能会偏离反映潜在产出的名义经济增速，货币政策就要参照后者，支持经济增长回归潜在增速。同时，在操作中还要考虑经济增速目标。” ——孙国峰《健全现代货币政策框架》 1月15日央行答记者问中，孙国峰司长明确：目前经济已经回到潜在产出水平，企业信贷需求强劲，货币信贷合理增长，说明当前利率水平是合适的。 1月18日统计局公布的数据显示，我国2020年四季度经济增速6.5%。参考疫情前央行工作论文对我国潜在经济增速的测算，2020年四季度我国经济的潜在增速约为5.5%，即去年四季度实际经济增速已经明显高于潜在经济增速。至少说明央行进一步支持的必要性下降。 第二，稳字当头是稳杠杆 1月8日，央行行长易纲在接受新华社记者采访谈及“人民银行将如何平衡恢复经济和防范风险？”时表示，“从宏观上，要稳住宏观杠杆率”。易纲行长同时强调，货币政策要“稳”字当头，“宏观杠杆率增速预计今年回到基本稳定轨道”。今年的稳更突出的还是稳杠杆。 孙国峰认为现代货币政策框架下，央行中介目标的设定原则是，“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”。 孙国峰的文章明确“2018-2019年实现了大致相当”，2019年名义GDP增速7.24%，对应M2、社融增速8.7%、10.69%。2020年M2、社融增速是10.1%、13.3%。因而，从反映潜在增速的名义GDP增速来看，合理引导2021年M2、社融增速下行仍然政策诉求，所以稳字当头首先考虑的是稳杠杆。 第三，央行眼中利率水平应该观察实际利率变化 不管是有心还是无意，央行强调观察企业贷款利率变化和对实体经济的作用结果，而回避了当前市场利率情况。可见市场利率在政策语境中的地位。 第四，从历史结合，央行始终关注金融交易杠杆情况 观察银行间市场隔夜规模和占比，去年4月和近期都双双达到新高，转而带来资金利率的剧烈变化，这说明央行仍然关注机构杠杆行为和空转套利问题。 那么，这样的政策意图下，未来市场利率是否就此一飞冲天呢？ 我们认为也不会。 其一，货币政策虽然以币值稳定为首要目标，但更加重视就业目标 孙国峰司长在近期刊文中国明确：根据《中国人民银行法》，人民银行以“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”为目标，这意味着首先要保持币值稳定，对内保持物价稳定，对外保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，为经济发展提供适宜的货币金融环境。同时要以服务实体经济为方向，将就业纳入考量。坚持系统观念，加强前瞻性思考、全局性谋划、战略性布局、整体性推进，在多重目标中寻求动态平衡。 经济是否真正达到挥着超越潜在增速，关键取决于就业。就业看什么，建议观察31个大城市城镇调查失业率，就看这个指标能否持续回落至5%以内，以证明经济实现充分就业。在没有实现之前，预计货币政策不会完全转向。 其二，稳杠杆意味着利率水平不能太高 一方面我们目前宏观总杠杆持续高企，另一方面新旧动能转换带来巨大的到期债务偿付压力，这就决定了仍然需要保持相对稳定的利率环境以支持稳杠杆。所以稳杠杆一方面是利率不能太低，但同时也不能太高。 2．央行眼中合理适度的资金利率水平是怎样的？ 其实回顾过往央行主要领导人发言，从2018年10月以来，除2020年上半年受疫情冲击的特殊时点外，央行主要领导人在多个场合反复提到“流动性合理充裕”及“资金利率水平是合适的”等类似表述，而且易行长在2019年还强调过当前利率水平接近黄金水平，即舒适水平。 可以认为，这两年资金利率的整体运行情况大概率在央行合理适度的认知范围内。从行为和语境观察，这个水平应该涉及到区间中枢，而不是简单的绝对位置。对比观察疫情前后，资金利率的中枢基本靠近OMO7天的利率水平，也就是基本实现了市场利率围绕政策利率波动这一引导意图。所以合理展望未来在宏观基本面并未改变政策方向，至少央行没有调整政策利率之前，合意的资金利率中枢差不多还是在OMO7天附近。 3．央行过去如何在合适利率水平附近展开操作？ 那么，在流动性处于合适水平，央行是如何展开操作的呢？ 首先，我们从月度加总流动性角度进行观察，包括（不含降准）操作口径、（包含降准）操作口径与央行资产负债表三个口径。具体而言，（不含降准）操作口径统计包括逆回购、MLF、TMLF、SLF、PSL、国库现金管理、CRA在内的货币工具净投放；（包含降准）操作口径在（不含降准）操作口径的基础上考虑降准释放的资金；基础货币口径来源于央行资产负债表，能够反映非公开的流动性投放。 数据观察，三个口径的净投放在方向上差异不大，但规模上存在差异。（包含降准）操作口径根据公开市场信息计算，能够较好地表现市场反映；理论上，基础货币口径还包括了未公开的流动性投放，对流动性的衡量最准确，但在表现市场反映上稍差。因此，我们主要参考（包含降准）操作口径。 央行操作的方向切换较频繁，即使是在2109年下半年至2020年年初未央行应对疫情冲击、外汇波动的特殊阶段，一次连续的净投放通常不超过两个月。 进一步，我们分别考虑逆回购、MLF与TMLF、降准三类近年来央行较常运用的货币政策工具的投放或净投放情况。 从周频逆回购投放观察，2020年6月开始公开市场投放的频率在加快。 从央行MLF与TMLF观察， 2018年10月以前，央行MLF+TMLF操作基本以净投放为主，当然这也与MLF、TMLF货币工具的逐步设立有关；2018年10月以后情况有所改变，因为央行降准置换MLF；不降准之后，整体MLF和TMLF的净投放在持续增加。 再进一步，通过央行MLF、TMLF操作公告的表述，考察2018年10月以后央行降准与逆回购、MLF、TMLF操作的关系，我们观察到从2018年10月至2020年前四次降准释放资金量均在8000亿元以上，在降准前央行资金阶段性净回笼，降准后央行阶段性净投放。 2020年后三次降准释放资金量在5500亿元以下，其中，央行公告明确将4、5月的两次定向降准分开，并且前后一段时期均暂停了逆回购，与前四次降准有明显不同。市场逐渐开始感受不到降准的存在。 从上述操作中，能够体会到当市场利率处在央行政策语境下的合意水平后，其操作即使还是净投放，但实际流动性并不随净投放而进一步积极变化。而且央行的投放结构开始显著变化，从结果观察，公开市场投放与MLF等工具的运用带有政策中性。 4．小结 资金利率紧出了熊市中罕见的高度，央行到底是什么意思？ 第一，不急转弯仍是转弯，转弯的度取决于经济偏离潜在产出的程度。1月15日孙国峰司长明确表述：目前经济已经回到潜在产出水平，企业信贷需求强劲，货币信贷合理增长，说明当前利率水平是合适的。这是央行退出前期流动性支持的重要前提。 第二，稳字当头首要是稳杠杆。 第三，央行政策语境下关注实际利率变化而非市场利率波动。 第四，从银行间隔夜占比和交易规模观察，央行还是关注金融杠杆问题。 那么以上是四点是否说明未来资金利率就会一路走高呢？我们认为不会。 原因有二： 其一，货币政策虽然以币值稳定为首要目标，但更加重视就业目标，在充分就业还未得到明确验证之前，政策仍会张弛有度，只是波动加大是难免的。 其二，稳杠杆意味着利率同样不能太高。 可以认为，这两年资金利率的整体运行情况基本还是在央行合理适度的范围内。从行为和语境观察，这个水平应该涉及到区间中枢，而不是简单的绝对位置。对比观察疫情前后，资金利率的中枢基本靠近OMO7天的利率水平，也就是基本实现了市场利率围绕政策利率波动这一引导意图。 所以合理展望未来在宏观基本面并未改变政策方向，至少央行没有调整政策利率之前，合意的资金利率中枢差不多还是在OMO7天附近。只是央行操作的方向切换较频繁，即使是在2109年下半年至2020年年初未央行应对疫情冲击的特殊阶段，一次连续的净投放通常不超过两个月。考虑永煤事件的应对，此次流动性由紧到松，基本也就是两个月，所以当前资金是退出前期宽松支持叠加信用投放控制和财政支出月末扰动的结果。2月预计还是会回到紧平衡状态，我们还是那句话，不以松喜，不以紧悲。我们维持市场利率上有顶下有底的区间判断，十年国债预计3-3.35%，十年国开预计3.5-3.85%，建议市场继续关注票息的安全边际作为把握宏观节奏的前提。 风险提示 风险提示：经济环境好转甚至过热、通胀走高、货币政策完全转向加息
近期，众合科技（000925）公告披露，公司成功中标绍兴市城市轨道交通2号线一期工程信号系统以及温州市域铁路S2线一期工程信号系统两大招标项目，标的金额分别为1.45亿元和3.92亿元。众合科技在“智慧交通”领域的战略布局再次实现重大推进，公司在轨道交通领域产品的强大竞争力再次被验证。 其中，绍兴市城市轨道交通2号线一期工程采用的是众合科技自主研发的全自动无人驾驶（UTO）信号系统。据悉，该信号系统此前已中标宁波5号线、郑州12号线等项目，众合科技在无人驾驶领域的技术领先性和市场认可度显而易见。同时，随着无人驾驶信号系统在城轨市场的普及，本项目将为公司后续拓展无人驾驶市场提供业绩支持。 随即，众合科技在温州市域铁路S2线一期工程信号系统招标项目中再下一城。值得一提的是，本项目是众合科技继金华一义乌一东阳市域线、杭绍城际铁路、温州市域铁路S1线后中标的又一市域线（城际线）项目，公司智慧交通业务呈多制式发展。 业内人士分析认为：“在公司层面，众合科技独有且领先的技术在招标中脱颖而出，而信号系统在项目中积累经验，巩固核心竞争力又有利于公司在类似项目中战胜对手，形成良性循环；上升到行业层面，随着众合科技市场占有率的提高，同源信号系统的覆盖率也必然随之增长。而能够互相兼容的轨道交通信号网络系统势必有利于未来智慧城市的打造以及统筹规划，这是一个双赢的局面。” 除了在信号系统领域的亮眼表现，在AFC系统领域众合科技也没落下脚步。2020年众合科技共完成了包含杭州地铁5号线、16号线等在内的共9个项目的交付工作。自去年下半年以来，众合科技采取了新技术研发、加强品牌宣传、提高交付服务质量等措施，使市场占有率大幅回升，并且进军南通，攻克了华东新市场，强化了公司AFC业务市场竞争力。 根据RT轨道交通最新发布的《2020城轨AFC系统市场，谁掌握？》数据统计，2020年，15家AFC厂商分食城轨AFC系统市场20亿元蛋糕。众合科技全资子公司浙江浙大网新众合轨道交通工程有限公司全年共计中标6个项目，中标金额达43118.46万元，占据全年中标总金额的20%，中标数量、中标金额和市场占有率三项都位于中标企业榜首。
原标题：【解读】再遭一击！下架银行存款产品，京东、腾讯、阿里“自我拆解”为哪般？ 自蚂蚁科技被暂缓上市以来，互联网金融平台风波不断。 在监管“大而不能倒”、“精准拆解”等防控风险的呼吁下，互金平台们有了实质性的拆解动作。支付宝主动下架平台银行存款产品，成为同行中第一个自我拆解的平台。 此后，互金巨头们挨个上演自我“拆解”，纷纷主动下架平台银行存款产品。据红星资本局不完全统计，腾讯理财通、京东金融、度小满金融、陆金所、天星金融、携程金融、滴滴、美团、360你财富至少10家平台下架相关产品。 继P2P贷款、网络小贷之后，互联网存款拉开监管序幕。 为何拆解存款产品？ 像支付宝、腾讯理财通等大型互金平台，针对普通用户的产品主要是货币基金、非货币基金（权益型/债券型等）、银行理财、存款、保险等，同时还有针对高净值客户的信托、私募基金、券商资管等。 互联网存款产品和你去银行存款一样，只不过是将传统的银行存款拿到互联网平台上来卖。卖方依然是银行。互联网平台扮演了中间人角色，有点类似“掮客”。 近两年来，互联网存款发展很快。一方面得益于2018年资管新规启动后，银行理财收益率走低，新的净值型产品“打破刚兑”，这给保本保息、合法刚兑的存款再次发展机会。 另一方面，线上购买存款确实省心省力，比亲自去银行办理更方面，居民可以直接在金融平台APP上快捷开通不同银行存续账户。 互联网金融平台作为线上流量的入口，银行们也愿意将自己的存款产品在上面兜售。一些大的互联网金融平台不仅有国内头部银行，还有很多中小银行。 对于银行来说，将存款产品放到一个流量大的互联网金融平台去卖可以省去不少成本，这样就少了业务员的推销之苦。另外，一个高人气的平台也会带来更多客户，尤其是那些人气稍微差点的地方中小银行。 中小银行在银行业竞争中面临多重弱势。品牌名气不如大银行响亮，所以很多中小银行不惜祭出比大银行更高的存款利率来吸储。 这几年的存款利息实在一般般，存个大额，利息也就两三个点，最近年底拉存款，很多银行咬牙能给3.85%，再额外给点福利，也就这样了。 这些中小银行给出的互联网存款利息与国有大行两个点左右的利息要高很多，3年期利率最高为4.125%、5年期4.875%，都是自律定价机制的上限，再高就违规了。 但“酒香也怕巷子深”，因为绝大多数中小银行受区域限制（例如民营银行只能设立1家网点），能招徕的客户数量十分有限。 借助互联网金融平台则可以直面全国客户群，再加上本身就比国有大银行具有吸引力的存款利率，中小银行的存款产品逐渐在全国范围内产生吸引力。 就在中小银行刚刚找回一点竞争力的时候，突然变天。自蚂蚁暂停上市以来，互联网金融平台地位大不如前，从“亲儿子”变成了“干儿子”。 “大而不能倒”、“平台垄断”、“精准拆解”等监管声音让胡进平台不寒而栗。虽然眼下监管并未对互联网存款产品出具正式政策，但随着相关人士自今年11月来，在多个场合提及互联网存款的合规瑕疵，知道早晚有那么一天，支付宝、腾讯等巨头不等具体监管政策落地，就主动下架理财平台上的存款产品。 对谁影响大？ 互联网存款无论对互联网平台，还是对银行来说都是非常重要的一项业务。所以一旦互联网存款下架，将对中小银行和互金平台产生较大影响。 对于互联网平台来说，银行将自己的存款产品拿到平台上来卖，一个是可以丰富平台自身的理财内容，满足客户可选需求，增加平台和用户的粘性，形成良好用户活跃度。 在兜售存款产品过程中，银行还会支付互联网金融平台“导流费”，一般根据平台日均存款余额的千分之二至千分之三向平台支付手续费，按月或按季进行结算。 如果失去这笔业务，则平台少了这份收入事小，影响影响互联网理财资产管理规模及用户留存事大。 中小银行也一样，同样面临吸储能力的萎缩。我国互联网存款虽然起步时间不长，但这两年发展迅猛，虽然尚无公开数据可查规模，但根据东吴证券推论，规模大概为1万亿元多点。 东吴证券研报作了一番推论，考虑互联网理财行业明显头部集中，参考陆金所披露的TOP 5线上财富管理平台（剔除货币基金）的规模，截至2020年6月末五大平台合计2.64-2.95万亿元。 考虑非货币公募基金等产品规模占比不会太高，如果假设其中40%为存款产品，那么互联网存款规模或达到1.06-1.18万亿元。 目前我国存款类金融机构合计的住户存款规模为90.93万亿元，互联网存款总体占比还很低。虽然总体占比较低，但仍有部分银行依靠互联网平台吸储，存款结构大变。 据央行金融稳定局局长孙天琦透露，某家银行的储蓄存款基础相对薄弱，储蓄存款占各项存款的比例在2019年末时仅为36%，而目前这一比例已经飙升到85%，平台存款占各项存款的比例达83%，主要是异地个人储蓄存款，平台存款已成为存款的主要来源。 部分高风险机构通过互联网平台吸收存款，有的占存款的比例已达70%。这些高风险机构自身抵御风险能力较弱，互联网平台存款占比过高进一步增加其负债资金的不稳定性，饮鸩止渴，流动性隐患突出。部分银行依靠平台存款弥补流动性缺口，一定程度上替代同业融资。 对于监管来说，这些都是风险。包商银行事件、信托违约、理财浮亏等大量风险案例都是前车之鉴，所以有必要及时刹车，切断个别中小银行对互金平台的过度依赖。 联想到银行存款在互联网高速飙车也就这两年的事，不禁让笔者想起一首歌，春雪是个故事，刚刚开始就走向结局。在互联网浇灌下，各行各业长出不少新枝丫，横生错节，或许是时候开启一场修剪。 作者：李莹 编辑：彭尚京
近日，国家工业和信息化部公布了工业企业知识产权运用试点名单，苏美达控股子公司江苏苏美达五金工具有限公司与中车、格力等知名企业共同荣获这一国家级知识产权资质。 苏美达五金公司成立于1997年，主要从事清洁设备、服务机器人的研发、设计、生产和销售，是江苏省科技厅认定的“江苏省智能家居重点企业”。2019年海关数据显示，公司的割草机、松土机产品出口分别位居全国前二位。公司自主研发的智能割草机器人获TUV南德颁发的全球首张智能割草机器人产品RED（无线电及通讯终端指令）认证证书，2项产品获德国IF大奖。 多家券商研究报告显示，随着居民生活水平的提高，消费者尤其是年轻一代对智能产品替代繁琐家务的需求日渐强烈，激发了对服务机器人的新增需求。2020年由于海外疫情常态化，消费者居家时间变长，对居住环境清洁程度要求提升，导致清洁用品的需求增长，再叠加跨境电商红利，智能清洁设备迎来了行业机遇期。 根据国家知识产权大数据产业应用研究基地Sixlens数据，2019年商业贸易行业上市公司共有96家，专利授权总量为8074件，共有354件授权发明专利。苏美达单个专利被引用次数、实用新型专利申请量、同族专利数量、有效发明专利、专利申请总量均位列商业贸易行业第1名。苏美达五金公司的研发投入持续位于行业前列，截止2020年底，苏美达五金公司累计申请专利突破600件，其中授权专利突破300件，国际专利获授权超过10件，其中2020年新增专利108件，参与编制并获发布实施3项国家标准。 据苏美达五金公司相关人士介绍，公司的草坪服务机器人采用厘米级卫星定位技术，集成了智能家居的视象安全、惯性导航和无线充电等功能，并融合了智能灌溉系统，整套技术均为公司自主研发设计。公司拥有中国外贸行业企业和动力工具产业领域唯一的国家级工程研究中心，拥有清洁动力、锂电池、高能电机和智能控制四大核心产业技术平台。 业内人士表示，服务机器人行业热度还将持续，国内智能清洁设备市场前景广阔，长期来看全球市场规模有望达到千亿元级别。
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