近日，美尚生态公告称，公司控股股东、实际控制人之一王迎燕与湖南湘江新区发展集团有限公司（以下简称“湘江集团”）签署了《意向合作协议》，拟促成其与一致行动人徐晶共同向湘江集团转让不超过公司股本总额29.99%的股份。若本次股份转让实施完成，公司的控股股东及实际控制人或有可能会发生变更。 记者注意到，湘江集团为长沙市属重要国有企业，本次股权转让为上市公司与湖南国资二度筹划，前次股权转让曾于2019年底终止。美尚生态证券部相关工作人员在接受记者采访时回应称：“目前合作事项还处于意向阶段，公司在公告中充分提示了不确定性，后续的进展公司会及时进行披露。” 湖南国资二度筹划入主 公告显示，截至目前，王迎燕及其一致行动人徐晶合计持有公司股份2.22亿股，占公司总股本32.99%，其中，王迎燕持有公司股份2.01亿股，占公司总股本29.84%，徐晶持有公司股份2127万股，占公司总股本3.15%。 公司证券部相关工作人员表示：“若本次协议转让实施完成后，公司或将引入重要战略股东或国资控股，将进一步优化公司股权结构，有利于公司与股东优势资源协同发展，充分发挥国有和民营融合发展的机制优势，推动上市公司业务发展，增强上市公司竞争实力。” 记者了解到，湘江集团为长沙市属重要国有企业，其实际控制人为长沙市人民政府国有资产监督管理委员会。湘江集团业务涵盖片区开发、城市运营、金融服务、产业投资。 2019年7月，美尚生态曾公告称，王迎燕与董事兼副总经理潘乃云，拟通过协议转让的方式分别向湖南湘江中盈产业转型升级投资基金企业（有限合伙）（以下简称“湘江中盈基金”）转让6262万股元限售流通股（占其总股本9.29%）、264.08万股无限售流通股（占其总股本0.39%）。转让价格确定为13.50元/股，转让总价为8.81亿元。 湘江中盈基金为此次交易对方湘江集团旗下资本运作及对外投资平台湖南湘江中盈投资管理有限公司实际控制的有限合伙企业。 不过，上述交易在2019年12月31日公告终止，原因则是“实际操作过程中流程时间超出双方预期，以及市场波动等综合因素”。彼时，美尚生态股价报收11.03元／股。截至2021年1月8日，美尚生态报收6.56元／股，单日涨幅达到了8.43%。 对于湖南国资二度筹划入主，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林对记者分析道，“美尚生态主业生态治理，包括生态文旅，生态修复和生态产品，其中园林业务实际上十分依赖地方政府投入，所以，其和地方国资合作，是可以捆绑一定的业务量，从这方面，其实是一种双赢。” “对于地方国资而言，几年前其正在经历地方政府去杠杆，生态园林投资额下滑，当时的一些PPP模式的项目，也在之后被调整，所以2019年地方国资引入美尚生态这样的企业是有忧虑的。未来生态建设，供给收缩，需求稳步提升的情况下，这类企业，还是对地方国资有吸引力的。”盘和林说道。 实控人或资金紧张频减持 2019年7月以来，美尚生态控股股东王迎燕实施了多次减持计划，减持股份主要用于偿还股权质押借款以及个人资金需求。截至目前，近一年半时间内，王迎燕及徐晶持有的公司股权比例已从约40.3%下降至32.99%。 最新减持计划显示，截至2020年10月16日，王迎燕本次已累计减持其所持公司股份886.3万股，占公司总股本的1.31%，减持计划时间已过半。 根据最新的质押公告，王迎燕累计质押股份1.49亿股，占其所持公司股份的73.97%。其中，限售股份数量占其所持股份约85.85%。其一致行动人徐晶累计质押股份2125.05万股，占其所持公司股份的99.9%。其中，限售股份数量占其所持股份约75%。 上述限售股份性质为高管锁定股。未来半年内，王迎燕及其一致行动人徐晶到期的质押股份累计数量为6620.99万股，占其所持股份比例为29.76%，占公司总股本比例为9.82%;未来一年内，到期的质押股份累计数量为1.7亿股，占其所持股份比例为76.45%，占公司总股本比例为25.22%。 “锁定股对转让事项有影响，但如果转让双方你情我愿，不会造成实质性障碍。”盘和林称，“质押率高，实控人频繁减持都能说明控股股东资金压力较大。在生态工程领域，也存在一定的垫资迹象，尤其是旗下绿之源矿山修复，前期垫资压力巨大。所以控股股东资金紧张的主要原因，是行业性质导致的。当然，是否急于离场还无法判断，没钱是一回事，套现是另一回事。” 透镜公司创始人况玉清则告诉记者，“从实控人一连串的动作来看，减持离场倾向更大。做大主业应该是向国资增发新股引其作为战略投资者，而不是将实控人手里的股票卖掉。” 值得一提的是，美尚生态此前曾引入过无锡国资背景的股东。2019年3月，美尚生态通过定增引入无锡文旅一期产业投资中心（有限合伙）、无锡国联新美投资中心（有限合伙）及江苏新扬子造船有限公司，前两家公司均为无锡市政府控制的企业。若股权转让完成，美尚生态的前五大股东中将包含湖南及无锡两大国资股东。 对此，公司证券部相关工作人员表示，“2019年以来，公司陆续引入多家国资战投，主要是基于公司长期发展战略的考虑，能够在业务、资本、市场及资源各方面形成契合互补。”
记者获悉，金融科技服务商「栈略数据」宣布获得数千万元B+轮融资。本轮融资由华智资本领投，广发乾和投资跟投，山景资本担任独家财务顾问。 栈略数据自2016年创立，瞄准医疗保险后市场，主要服务医疗支付方和监管机构，为国家和各地方社保、医保、审计及民政等部门，以及商业银行、保险公司、保险中介机构、人力资源公司和医药企业等合作伙伴提供大数据解决方案。 发展至今，栈略数据当前的定位是RPA+AI风控技术提供商。RPA（Robotic Process Automation，机器人流程自动化）是2019年创投圈的小风口，这一技术能够通过特定的、可模拟人类在计算机界面上进行操作的技术，按规则自动执行相应的流程任务，代替或辅助人类完成相关的计算机操作。 受宏观背景影响，全球金融行业如今正面临诸多挑战。近年来我国金融体系在向高质量发展转变的过程中，也面临着增长放缓与分化严重的难题，效率提升、降低风险、成本节省以及用户体验改善越来越成为刚需。RPA 、AI等技术落地到金融领域核心业务的速度明显加快，正是顺应了这一趋势。 基于RPA+AI技术，栈略数据从医疗支付场景切入，结合风控模型与专家经验，为客户提供金融保险业风控解决方案。该方案能够协同不同业务场景，根据监管部门、商业保险、商业银行、审计机构各自的特点，提供定制的自动化运营、反欺诈、反洗钱等系统解决方案，实现联合动态风控，为合作伙伴提供数字化能力。 从产品角度看，目前栈略数据旗下拥有医疗险智能理赔平台、医保智能风控平台、长护智能管理平台、大数据反洗钱平台、IFRS17系统平台、金融诚信体系平台等产品。 除了为商业保险公司、人力资源公司和保险经纪公司提供报案、理算、风控自动化全流程服务外，栈略数据还可为社保经办管理机构、审计机构、银行等提供智能风控、基金管理、智能稽核、反洗钱、诚信体系建设等服务，为相关政策制定调整提供决策帮助。 在业务方面，栈略数据当前已与中国人寿、中国人保、中国太平、中华联合保险、太平洋保险、友邦保险、中信保诚人寿、中国大地保险、中再寿险、前海人寿、汉诺威再保险、江泰保险经纪、华泰保险经纪、华富保险经纪、中智企服、工商银行、招商银行、百济神州制药、默沙东制药等100多家相关行业伙伴建立了密切合作关系。 栈略数据创始团队成员来自硅谷一线科技公司，核心团队由资深技术专家、保险业务专家及医疗专家组成。目前公司拥有北京和上海双总部，同时在南京、杭州、成都、长沙、广州、深圳等地设有分支机构。2019年，栈略数据国际总部已于香港成立，着手重点布局亚洲市场。 融资方面，栈略数据于2016年成立之初获得由高榕资本、富慕资产和威诚基金参与的天使轮融资；2017年中旬获A轮融资，投资方包括DCM投资、丹华资本、普华资本、360金融、高榕资本和富慕资产；2019年初完成由领沨资本和信也科技参与的B轮融资。 投资人观点 领投方华智资本是一家聚焦金融科技、人工智能、大数据领域的投资机构，团队由中国银联创始人、原国泰君安证券董事长万建华先生牵头，联合业界知名人士组成。华智资本投资总监郑文婕表示：“近年来健康险逐渐成为行业增长最快的险种之一，健康险赛道蓬勃发展。栈略数据运用人工智能技术深度赋能健康险的理赔控费、再保支持及保险产品设计等环节，依托医保业务积累的模型优势，找到商保变现场景，深耕行业打磨产品，在医保和商保领域落地了众多标杆客户，构筑起自身的竞争壁垒。我们看好栈略的技术能力和团队实力，期待栈略数据在后疫情时代能创造更大的产业价值。” 广发乾和投资为广发证券以自有资金投资非上市公司的平台，聚焦先进制造、半导体、医疗健康、新消费、TMT等几大领域。广发乾和TMT投资总监张学思表示：“中国健康险市场具有巨大的发展潜力，我们很高兴看到栈略数据这样的公司正在通过底层的技术能力赋能行业的信息智能化与合理规范化，通过理赔控费与产品设计打造商业闭环，服务众多标杆客户，我们期待栈略数据未来为中国保险科技贡献更多价值。” 山景资本是一家新兴的FA财务顾问公司，团队均来自精品投行、投资机构。山景资本专注服务和投资TMT行业的项目，包括消费、产业互联网、AI等领域。山景资本合伙人杨玥表示：“随着健康险市场的高速发展，保险产品后端服务能力的重要性与日俱增，栈略数据以其风控能力及数据积累，持续为商保公司在产品设计、理赔、再保等环节提供降本增效价值，通过底层的技术能力赋能行业的信息智能化与合理规范化，已在千亿级保险服务后市场站稳脚跟，未来可期。”
周二沪深两市股指大涨，上证综指突破了3600点整数关，主要推动力是券商大涨，券商作为牛市的旗手，再度大涨释放了一些积极的信号，现在市场流行大而美，中信证券(行情600030,诊股)作为券商的龙头，一度封上涨停，可见资金的凶悍。 周二整个券商板块低开大涨6.37%，而且量能放得很大，全天成交698.4亿元，相当于周一的一倍左右，大单资金流进86.45亿元，可见资金抢筹较为坚决，招商证券(行情600999,诊股)和锦龙股份(行情000712,诊股)涨停，东方财富(行情300059,诊股)大涨超15%，就是中信证券也一度冲击涨停最终大涨9.39%，中信证券流通市值庞大，涨停并不多见，本次券商涨幅居前的是大市值个股，像中信证券、招商证券、东方财富等，而不是小证券，说明有大资金有备而来。 券商板块缘何大涨，因素较多，关键是滞涨，去年整个券商板块虽然反复活跃，但作为注册制改革最大受益者，基本上同步与上证综指，远远跑输创业板和深成指，今年再度跑输上证综指，从券商业绩增长来看，实际上并不低，得益于IPO 超速发行和成交量的相对增加、股市走势较好投资收益较为丰厚、两融杠杆资金位于高位带来的利息收入，2020年前三季度上市券商净利润同比增长42%，第三季度净利润同比增长137%，这个增速并不比机构抱团的白酒低而是高，也不必新能源个股逊色，可是市盈率只有23.54倍，不到白酒板块60多倍的一半，投资价值已经显现。 年后机构抱团股演绎得淋漓尽致，出现了极端分化的行情，市场有涨出了熊市的说法，舆论矛头指向了机构抱团恶炒，庞氏骗局、股价操纵、灰犀牛等等词汇不断闪现，机构抱团成为了众矢之的，虽然部分机构可以无视舆论的谴责，继续玩弄抱团持股游戏，但是会有部分机构资金逢高撤离，而市场等待机会的资金，尤其是节后基金募集的千亿元资金，部分资金继续追高抱团股的概率下跌，但是既然已经募集了资金，总需要寻找投资标的，不排除机构资金强势介入券商股，券商板块个股压抑的做多热情已经很久，一旦市场发现有大资金建仓，跟风资金就会鱼贯而来，推动股价大涨。 券商一直是市场非常活跃的板块，整个板块流通市值庞大，对资金要求比较高，但人气也很足，只要股价上涨，很容易诱发资金追涨炒作，如果资金是有备而来，做一波中线行情，那么对市场的影响需要非常客观的评价，券商、银行、保险作为金融三剑客，具有一定的联动性，券商上涨带动银行上涨的话，不仅仅是推涨指数问题，可能带来市场热点的切换，银行市盈率最低、股息率最高，涨幅可能是全市场最小的，不少个股新年以后股价继续创新低，相对于白酒新能源投资价值未必就低，关键是没有大资金超配才上涨乏力，一旦金融股启动，形成赚钱效应，市场资金会不会流向价值洼地，就需要审慎的评价，饱受质疑的机构抱团股新能源、白酒、部分科技股和医药生物，可能就面临资金流出，出现调整。 一天走势或许不代表什么，但是中信证券、招商证券、东方财富等大盘证券股大涨释放的信号还是值得重视的，后市需要认真的跟踪盘面的变化，审慎的研判市场热点切换的概率，做好准备。我个人观点认为，虽然目前舆论对机构抱团股分歧很大，但风险是涨出来的，这一点不容质疑，机构抱团股不可能涨到天上去，泡沫就是泡沫，谁也不能否认，关键是何时破裂的问题，作为一般投资者无法判断转折点何时来临，只能是提前下车，寻找价值洼地的投资机会。 这是个人观点，不构成操作建议。
1月10日晚，创业板公司华测导航（300627.SZ）发布了2020年业绩预告。预告显示，华测导航预计2020年实现归母净利润约2亿元-2.15亿元，同比增长44.2%-55.01%；同期实现扣非后归母净利润约1.5亿元-1.65亿元，同比增长26.75%-39.43%。 就增长原因，华测导航表示该增长首先来源于收入增长：2020年，受新冠疫情的影响，公司在2020年第一季度的经营业绩有一定下滑，从第二季度开始，国内疫情管控情况良好，国际市场受疫情影响较大，公司及时调整市场策略，加大国内市场拓展力度，实现公司全年主营业务收入同比增长超过20%。 其次，华测导航认为，公司扣非归母后的净利润较上年同期实现较大增速，主要系公司在营业收入增长的规模效应，成本及费用管控，公司竞争力及盈利能力得到进一步增强。 在战略布局上，华测导航认为，2020年，公司持续加大研发投入，在算法、芯片、激光雷达、摄影测量、无人智能与新一代通信、云计算等新技术融合，在相关领域取得良好的技术成果，提升公司的核心竞争力和抗风险能力，为公司未来业务发展夯实基础。 最后，华测导航表示，因实施公司2019年股票期权激励计划和2017年第一期限制性股票激励计划带来股份支付费用约2600万元，已经计入本报告期损益。整体上，预计2020年非经常性损益对当期净利润的影响约为5000万元。
12月17日，美国证券交易委员会（SEC）宣布，瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元（合人民币11.76亿元），与美国监管机构对它做出的会计欺诈指控达成和解。 据悉，美国证券交易委员会已于今日向美国纽约南区的地区法院提交了和解方案，有待法院的批准才能生效。 对于此次和解，瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一表示：“与美国证券交易委员会达成的这项和解反映了我们的合作和为补救而作出的努力，使得公司能够继续执行其商业战略。公司董事会和管理层致力于建立一个强有力的内部财务控制系统，并在合规和公司治理方面坚持做到最佳的实践。” 和解中，瑞幸咖啡既没有承认也未否认监管机构的指控。 而瑞幸咖啡此番和美国证券交易委员会的指控进行和解，是否意味着其造假行为带来的影响全面消除？和解后对投资者的集体诉讼和索赔又有何影响？对此，搜狐财经采访了相关律师。 多位律师对搜狐财经表示，此次和解是美国证监会调查层面的针对会计欺诈指控的和解，与投资者提起的民事诉讼无关。 美国证券交易委员会在昨日的一份声明中称，从2019年4月至2020年1月，瑞幸通过关联方虚假交易伪造了超过3亿美元的销售额。 此前，美国证券交易委员会指控瑞幸咖啡通过严重虚报公司收入、支出和净经营亏损来虚假显示录得了快速增长和盈利增加并达到公司的盈利预期、以此来欺诈投资者。 投资者代理律师之一、北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波告诉搜狐财经，该诉讼是美国证监会提起的，支付的1.8亿美元等于是美国政府对瑞幸的罚款，最终上交美国国库，与投资者提起的民事索赔的诉讼是两种不同的诉讼。 北京威诺律师务所主任杨兆全表示，此番和解也并不意味着其未来不会再遭受美国证券监管部门的进一步调查，欺诈发行一事并未在监管层了结。美国证监会的调查仍在继续。 “和解之后，有助于推动国内投资者对瑞幸咖啡的索赔诉讼，其不会因索赔诉讼而破产清算，如投资者索赔成功，执行回款更有希望。”杨兆全说道。 而投资者集体诉讼的进展方面，郝俊波表示，目前已经选出首席原告，但民事诉讼还有一些程序要走。目前基本事实比较明显，瑞幸咖啡当前已无胜诉可能。 “虽然其还可以按上市公司程序，向法院申请驳回该诉讼，但瑞幸咖啡和证监会的诉讼已经和解赔款，其驳回投资者诉讼的可能性基本也没有了。” 同为此次投资者代理律师的杨兆全也表示，集体诉讼还在立案补充材料阶段，因为本案是国内起诉海外上市公司第一案，存在不确定性因素。但如果参照国内其他同类虚假陈述案件的判决来分析，本案诉讼的胜诉几率较大。 至于集体诉讼的赔偿金额，郝俊波认为，这是根据其在4月2日发布造假新闻而带来的重大利空消息后，给投资者造成的股票损失，而投资者的股价下跌的差额基本等于投资损失。 上海法学会金融法研究会副会长宋一欣告诉搜狐财经，以瑞幸暴雷当晚收盘价和年初最高价相减，乘以股东当晚持股数，减去实控人占有的60%左右股权，可得出全体股东可能起诉的最高金额。 以此模型推算，瑞幸咖啡面临集体诉讼赔偿约在30-40亿美元之间，约合人民币210-280亿元。 国内方面，财政部对瑞幸咖啡实体公司的调查和处罚已于两个月前全面结束，国家市场监管总局最终对瑞幸咖啡（中国）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司分别处以两百万元人民币的行政处罚。 而除了以上几笔处罚外，瑞幸咖啡还面临巨额的瑞幸债券持有人债务诉讼与股东侵权诉讼，诉讼进展目前均未公开。 与面临的巨额赔款相反， 4.8折的咖啡优惠券、秋冬上新的咖啡饮品、企业微信社群的建设、持续扩张的门店……财务造假丑闻曝光以来，瑞幸咖啡日常业务的运营似乎并未受到太大影响。 据瑞幸咖啡内部员工透露，造假事件后，瑞幸砍掉了包括无人零售部门在内的多个业务部门，重新调整了人事架构。除此之外，日常经营并没有收到更多影响。 某二线城市的瑞幸店员称，目前就算是流量较小的位于商场中的门店，工作日也至少会卖出100杯左右，周末会卖到500杯左右，如果门店地址优越，会卖的更好。 瑞幸咖啡朝阳区某区域配送员表示，平均每个配送员每天配送100多单，每单1杯到数十杯不等，每家店由3-4个配送员负责。 值得注意的是，瑞幸咖啡在今年10月宣布接入第三方外卖平台饿了么，以此在更多渠道获取新的流量。 今年8月，瑞幸年中会议公布的数据显示，除去因疫情影响暂时没有营业的300多家大学门店之外，瑞幸4000多家门店在7月份已经实现单店现金流为正，预计在2021年实现整体盈利。
年底正值揽存大战，以往在互联网金融平台上大热的互联网存款产品，却突生变奏。12月18日，《财经》记者注意到，支付宝平台上的银行存款产品踪影全无。 对此，蚂蚁集团在回复《财经》记者时表示，根据监管部门对于互联网存款行业的规范要求，目前蚂蚁平台上的互联网存款产品均已下架。度小满方面亦表示，对于互联网存款业务，目前公司已启动平台上互联网存款产品下架处理工作。 蚂蚁集团与度小满均表示，互联网存款下架后，只对已购买产品的用户可见，持有产品的用户不受影响。未来会根据监管政策的要求，不断完善相关业务。会严格遵守相关政策规定及监管要求，拥抱监管，坚持合规经营。 销售互联网存款产品的某第三方平台高管告诉《财经》记者，目前其所在平台及其合作银行均未收到要求下架此类产品的通知。如若后续监管有明确要求，将依照监管要求进行相应处理。 多名金融业人士认为，支付宝互联网存款产品主动下架，有可能与互联网存款产品存在的问题，以及产生的风险应对新课题有关。 近期中国人民银行金融稳定局局长孙天琦在公开场合两度提及互联网存款业务存在风险，引起市场高度关注。孙天琦认为，第三方互联网金融平台销售银行存款产品的业务，属于“无照驾驶”的非法金融活动，应纳入金融监管范围。 据《财经》记者了解，截至发稿时，支付宝和度小满相继启动了互联网存款产品下架处理工作。光大银行金融市场部分析师周茂华认为，蚂蚁集团在业内具有较强的“风向标”作用，如果后续相关监管制度落地，预计其他互联网平台存款产品将陆续下架。 热销背后风险暗涌 互联网存款实际上是银行通过互联网平台进行销售的存款产品。 孙天琦在《线上平台存款——数字金融和金融监管的一个产品案例》文中，此类存款产品的特点有三：一是全部为个人定期存款，普遍具有存款利率高、购买门槛低的特征；二是购买存款的流程仅需几分钟，简便快捷；三是这种模式下债权债务关系还是储户和商业银行之间的关系，但是银行需向平台支付“导流费”。 2018年，富民银行的存款产品“富民宝”在京东金融上线，拉开了互联网巨头为银行存款产品提供场景的序幕。此后，互联网平台纷纷跟进，银行存款产品陆续在支付宝、陆金所、度小满金融、你财富（原360金融）、天星金融（原小米金融）等平台上线。合作银行也由最初的几家民营银行，扩展到目前的城商行、农商行、股份行以及国有大行。 近年来，银行理财产品收益持续下行，互联网存款产品则具有“保本高息”的特征。据《财经》记者观察，部分互联网平台代销的银行存款产品给出的收益十分“诱人”，有的五年期产品年化收益在4.8%之上。 孙天琦亦在文中指出，通过互联网平台销售的存款产品，全部为个人定期存款，以三年、五年期为主，三年期利率最高为4.125%、五年期4.875%，均已接近或达到全国自律定价机制上限。近半数产品的起存金额仅50元，且均可提前随时支取。 据了解，目前头部互联网平台在售存款产品的银行约有50家，单户存款额约在50万元左右。 互联网存款大热的同时，亦暗存风险。 据了解，一些银行尤其是地方法人银行主要借助互联网存款进行个人揽蓄，尤其是大部分来自异地，变相突破了传统渠道的空间限制。 对于中小银行来说，互联网平台存款占比过高，会进一步增加了其负债资金的不稳定性，饮鸩止渴，流动性隐患突出。 还有部分银行依靠平台存款弥补流动性缺口，一定程度上替代了同业融资。“从更深层次看，这种模式一定程度上是对同业融资的替代，实质上银行与银行间的同业关系，变成了异地储户与银行的直接关系。”孙天琦在文中提到。 “这背后可能存在推升中小银行负债成本的问题，部分中小银行对互联网存款过于依赖，加大了流动性管理的难度。而中小银行实际上是借助第三方中介吸储，违反了监管要求。”周茂华告诉《财经》记者。 中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任曾刚亦指出，这种涉嫌变相高息揽储行为，对金融稳定存在影响：一是就金融机构自身而言，负债成本较高、稳定性较差。二是从整个市场的角度来看，互联网存款有扰乱市场竞争秩序的迹象，也无益于存款利率市场化。 “小银行存款突破地域限制会造成风险外溢，通过互联网吸收存款，地方银行所触达的客户会比较多，如果有一家银行出现问题，那么它所影响的储户范围也会突破现有的地域限制，原本影响到的储户都是一个区域的，但通过互联网存款就扩散为影响全国。”曾刚表示。 此外，孙天琦在文中指出，互联网存款通过分段付息等方式，变相抬高了存款利率，扰乱了存款利率市场机制。 监管在路上 在多名金融业人士看来，蚂蚁此番主动下架互联网存款产品，从一个方面折射出监管趋严的信号，预计其他互联网平台存款产品有可能也会采取相关措施。“互联网存款相关规范文件的出台可能只是时间问题。”周茂华表示。 值得一提的是，此前孙天琦在文章中明确，要“完善监管体系，规范互联网平台存款业务”，包括明确银行准入资质和标准、研究出台针对高风险银行吸收存款行为的有关法律法规、针对新业务模式的新特征，完善审慎监管指标和有关规则、严格规范互联网、APP等数字平台涉及金融产品和服务的各类行为、完善存款保险偿付规则，避免金融机构滥用存款保险法定偿付标准、搞资金价格竞争等。 作为揽存新利器的互联网存款产品被下架后，对金融机构将产生哪些影响？一位金融科技研究者向《财经》记者表示，对于金融机构来讲，互联网平台是一个渠道，对银行的价值主要体现在留住优质客户的能力，更重要的是平台客户本身的质量。当平台向好的时候，金融机构、商户和客户相互促进，一旦遭遇监管风险，很容易触发连锁反应。 “从目前来看，如果经过双方协商，达成彼此都能接受的方式，那么对互联网存款业务的影响就不会太大。糟糕的情况是，如果迟迟没有下文，而有更严厉的处罚，那么客户可能会离开平台，至少不会再去积极地投资。”上述金融科技研究者表示。 在麻袋研究院高级研究员苏筱芮看来，互联网存款管理趋严，受到冲击最大的群体是中小银行。“因为中小银行的资本补充渠道不及大行，对存款的依赖程度较高，尤其是民营银行因为缺乏网点，更加依赖线上吸储，中小银行的负债端将面临挑战。” 值得注意的是，12月14日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行同步发布公告，自2021年1月1日起，提前支取靠档计息的个人大额存单、（定期）存款产品，对于提前支取的计息方式由“靠档计息”调整为按照支取日活期存款挂牌利率计息。中小银行亦是受上述事件波及的主要对象。 业内人士向《财经》记者表示，类似“靠档计息”这类银行创新产品，不仅给银行负债造成巨大压力，也可能埋下期限错配风险隐患，不少中小银行为了揽储已不惜进行高成本负债。 针对后续有可能推出的监管动向，苏筱芮建议，机构需要厘清自身的业务结构与规模占比，放缓步伐，通过加强同业融资逐步降低互联网吸储的占比。同时，评估监管指标，比如流动性匹配率、优质流动性资产充足率、核心负债比例等重要监管指标，进行压力测试，制定线上挤兑相关的处置预案。此外，加紧平衡收入结构，做好客户精细化运营。 “新规已在路上，现阶段重要的是预判形势，及时调整，果断放缓甚至终止饮鸩止渴的行为。“苏筱芮表示。 《财经》记者张颖馨对此文亦有贡献
1 从哀鸿遍野到“幸福来得太突然” 今天想和各位一起交流全球经济格局和大宗商品投资的变化，做理论和实践的探讨。 2014 -15年的时候，钢铁行业曾经是哀鸿遍野，日子非常难过，直到出现了供给侧结构性改革。2020年钢铁行业整体转暖，出口加速，主要得益于全球对于中国供应链的依赖，特别是中国制造开始替代欧洲和美国。 我想分两部分和大家一块交流，第一个是怎么看现在全球经济，从三个维度和大家一块探讨。 第一个维度就是疫情。2021年整个疫情的情况，对于我们每一个人，每一个具体的行业，包括钢铁行业也会产生非常明显的影响。 疫情包括疫苗对钢铁行业影响挺直接的，一种情景是疫苗被证明非常有效，这对人类是个好消息，对钢铁行业意味着原来能够替代美国的一部分生产制造可能重新由美国的企业自己开工。还有一种情景是疫苗接种低于之前的预期，欧美特别美国的疫情应对仍然比较糟糕，目前我看美国疫情的应对有可能是我们说的第二种情形。估计2021年的疫情应对仍然可能不太乐观。2020年因为疫情成为一个重要的分水岭，这个分水岭不仅是中国制造，也是世界历史的分水岭。 2 中国未来要跨越四大陷阱， 其中三个与美国有关 第二个维度是全球格局。钢铁行业的各个环节，不仅仅有经济层面的影响，还有世界格局的影响。从短期来看，中美关系在战略层面不会有什么太大变化。 经济学家在十几年前就在谈论由于全球化利益分配不均导致的大国之间的关系的变化，全球化分工导致产业大转移，美国出现了所谓的产业空心化。产业的空心化带来产业工人的失业，这种变化势必导致上层政治生态的变化。经济全球化带来的分配不均等势必带来中美关系的质变。 经济层面的变化，从政治层面来讲，大国之间确实进入了激烈的博弈期。相对于过去这些年，整个市场环境，金融环境在未来相当长的时间里头，最大的变化在于它的波动性增强了。就像我们说疫情的冲击，只是一个突发因素，大国之间的博弈会导致国际金融市场的剧烈变动。而且这些变动几乎是不可预测的。 无论企业家还是投资者一定要注意一个问题，我们不要用自己的思维方式或者大脑揣测政治家的思考方式，他们和我们的思考方式不一样，他们要站在地缘政治和历史维度去思考问题，不像我们是站在一个企业或者站在一个机构思考问题，全球是有很多所谓的目标冲撞。 未来十年对中国是极其重要的，我们需要跨过四个陷阱：既要跨过中等收入陷阱，又跨过中美之间的修昔底德陷阱（政治博弈）、金德尔伯格陷阱（公共产品缺失和霸权转移）以及萨缪尔森陷阱（美国试图重新构建自由贸易体系）。 从行业角度来看，无论在钢铁的上游还是在中游，还是在供应链上，我们面临的市场环境最大的不同是波动性真的加剧了，从投资、做实业这个角度来讲，最好的应对策略抓住确定性。 3 金融市场已经脱离了凯恩斯主义的世界 全球经济的情况来看，2020年，中国是唯一一个实现正增长的比较大的经济体。2020年下半年的增长其实超出我们的预期，特别是出口超出我们预期的。2021年应该是全球同步复苏的过程，大家注意，2021年从经济增长、资产表现、大宗商品会特别像2016年。从现在看，2021年整个上半年中国的经济复苏是比较强劲的，尤其是商品市场。全球政策取向，这个跟商品市场的走势密切相关，2020年是无限宽松，2021年大方向还是宽松，总体上政策比较友好。 2008年以后全世界的金融环境发生了非常大的变化，脱离了凯恩斯主义的世界，经济波动性周期非常长。2008年以后的实际政策操作表明，欧洲、美国、日本在实践MMT理论，就是当出现机构的问题，股市的危机或者金融产品的危机后，中央银行往资本市场注入流动性。例如，2020年疫情这么严重的冲击，导致美国股市出现了30%的剧烈下跌，通过注入流动性的方式，迅速美国股市出现了反弹反转，创新高。 我们再来看经济层面的变化，从领先指标上来看，确实领先指标表现非常抢眼，是这几年没有遇到的非常繁荣的景象，全球确实在回暖。但是从整个市场上来看，你会发现这个领域或者这个市场的突然繁荣和大部分人是没有关系的，从投资者的角度会发现很难跟得上所谓出口的繁荣、汽车突然的加速。 4 美元可能步入相对弱势阶段 目前来看，至少2021年美元应该还是相对弱势。当然我们可以解释，美元保持弱势可能有几个原因。第一个，中国经济复苏力度大。全球经济在复苏，包括美国也有可能出现经济复苏，现在世界银行和国际货币经济组织对于美国的经济复苏预测在4%以上，中国应该是在8%以上。中国经济恢复确实比较快，同时美国实行量化宽松，而且我估计拜登上任以后仍然采用宽松的政策，因为他们疫情应对确实比较糟糕，不可能采取紧缩。至少上半年，美国宽松的态势应该是比较明确的。经济反弹复苏阶段和美元贬值这两个因素对大宗商品市场算是戴维斯双击。 第二个，金融开放。中国的金融开放吸引外资机构进入，吸引外资机构进入导致对人民币的需求大增。大家知道2020年7月份以后的中国股票市场的上涨，我主要解释不是上半年是下半年，很重要的原因在于什么呢？在2020年上半年抄底美国股市那一波资金他们赚到30%以后，有一大批流入到新兴市场，中国资产的吸引力仍然会导致资金持续地流入，这也是人民币可能会保持强势的一个原因。当然现在很多人都在讨论人民币在2021年会不会破6，这事不知道，真的说不准。从目前我们看到人民银行对于人民币兑美元的汇率来讲，破6的可能性确实不大，但会保持强势，但是破6有难度。因为人民银行对汇率的把控力度还是比较强的。不希望人民币出现单边的贬值和升值，更希望保持双向的波动。 第三个，经济复苏对美元的避险需求下降。这是我们现在能找到的三个原因，仅供参考。在2021年仍然是弱美元周期的特征。 现在很多人还在讨论一个问题，也涉及到我们在座的各位，行业未来三五年是不是会处在一个总体上弱势美元周期，目前看这个情况，特别是疫情以后对于中美之间经济、贸易关系的改变，特别是2018年，中国经受住贸易战的冲击。2018年从资产角度来讲是非常惨烈的，没有人赚钱。现在看，确实存在这种可能性，大概率是人民币进入一个上涨的周期。三到五年的时间段里头看人民币相对于美元总体上处于相对强势，美元处于弱势的状态。我说的稍微保守一点，主要在于汇率确实非常难判断。从投资这个角度，我在企业一线工作这么多年，不在于预测准确，预测不可能准确，而在于如何适应当时的情况。我们更多地是去适应，比如美元是贬值或者升值的策略。 5 多重均衡中的低位均衡正在逆转 再看一看行业层面，这里头我稍微掉点书袋。个人观察石油市场有个重要经验，多次用多重均衡模型，也就是向后弯曲的供给曲线，这个模型准确预测了亚洲金融危机和高油价周期，也预测到了2008年的金融危机。从做企业角度来讲，这个模型只是参考作用，不是我们交易的依据。 我们不妨以原油市场为例，看看大宗市场的供给需求。第一个从供给端角度来讲，原油市场的变化很可能带动整个大宗市场的变化，这是我们过去的一个经验。OPEC+墨西哥的产油国和俄罗斯达成减产协议，大家知道石油价格在2018年、2019年遭遇了惨烈的冲击，减产确实还是发挥了作用。 第二个是需求在慢慢恢复，但是需求没有恢复到疫情以前。大家注意，我们比的不是供给需求的绝对量，而是边际上的变化。这里面会用到多重均衡模型，在最近几年的低油价过程当中，特别是大家看2020年初沙特和俄罗斯之间的石油价格战，导致原油供给、勘探开发投入、E&P的投入锐减。这个行业是这样的，是重资本重投入的。跟钢铁行业有点类似，原油是上游行业。同时我们看到，仅2020年全球石油勘探资本支出大概削减了26%。这是过去一年，还不包括前几年的，这一点值得大家注意。低油价导致大量的资本开支削减，当然会影响到供给，只是在缓慢发生。 目前来看，原油库存压力比较大，OPEC组织和俄罗斯这些国家在继续减产。这里头有一个统计数据，从现有的每天770万桶减到每天720万桶。我过去做研究的时候有一个体会，这些变化只能给我们一个所谓趋势的参考。从库存层面来看，现在从美国市场的角度来看，美国原油库存其实不低。炼厂的开工率明显下降，也是个行业问题。原油生产需要炼厂，炼厂的开工率下滑是比较严重的。同时我们也看到美国油井，原油的钻井数出现了剧烈的下跌。 还有一个非常重要的问题，拜登替代特朗普后的政策变化。拜登对外政策的思路其实比较明确。他是个建制派，他告诉你他要做什么，也告诉你在气候变化问题上跟中国合作，对环境问题非常注重。大家注意中国领导人打出非常好的牌，我们率先提出了碳达峰及碳中和。搞钢铁的应该熟悉气候变化领域，因为钢铁和石油都是减排的重点行业，都会一直都影响我们。到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，压力是很大的。我2007年的时候还在做博士后，在2009年哥本哈根会议以前，通过不同场合向有关方面建议，明确提出中国政府绕开具体的部委部门和协会，量化减排指标。那时候量化减排指标是压力很大的，中国的能源需求还比较大。 6 碳达峰碳中和是约束，是压力， 也是动力和机会 我觉得碳中和这张牌打得很好，有利于长期实施产业结构的升级，这是一个压力，中国在国际上说话是算数的。但是作为行业从业者，我们知道达峰和实现碳中和极其困难。但是这个事我们主动先提了，现在拜登就比较难选了。因为拜登是希望在上任第一天重回巴黎协定，特朗普时期退出了。现在看重返巴黎协定在国际上所做的姿态和承诺，跟中国人比已经不可同日而语，中国2030年实现碳达峰，按照正常状态几乎是不可能的。所以我觉得这个问题非常重要，改变了我们整个行业未来的很重要的一些运行逻辑。和“十三五”、“十二五”时期还不一样，当时我们承担的是比例。现在实际上要承担总量碳达峰，对钢铁行业影响很大。既然要碳达峰和碳中和，中国政府将会义无反顾地继续支持清洁能源产业链的发展。可再生能源清洁能源的发展，包括相关产业链对我们来讲是个重大机会，也是一个长远的机会，好日子才刚刚开始，现在的规模还不够大不够强。 发展清洁能源，无论新能源车也好还是电池也好，对于钢铁行业最大的好处是创造了一个新的巨大需求。我在石油工作这么多年，知道从全生命周期看，新能源车一点不环保，排放一点不少。但是它可以用电。所以相当于对咱们钢铁行业来讲，新增了一个巨量的需求，这是一个巨大的机会。碳达峰、碳中和这个政策会倒逼新能源行业继续快速发展。这个所谓的倒逼和之前 “十二五”、“十三五”时期不一样，“十四五”肯定要落实这个事情。 简单说，一方面需求在恢复，另一方面确实没有恢复到疫情之前的正常水平。需求的恢复确实比较明显，我们就要看价格，现在是需求恢复的快还是供给收缩的快。毫无疑问，我们目前对2021年原油市场的情况估计，可能还是供给收缩的快。供给收缩的快意味着需求相对于供给就占优势。因此我们今年分析原油市场，认为整体的价格中枢可能会出现一定程度的抬升，这也符合我们之前对于所谓的经济复苏预期的判断。 拜登接手以后，美国和中东之间的关系仍然值得我们关注，美伊之间仍是个大问题。伊朗最高领袖说过不论谁当总统，伊朗对美国的政策都不会有太大变化。拜登也讲过一个话，大家注意，俄罗斯是美国的最大威胁，中国是美国的最大竞争者。我觉得我们分析钢铁行业产业链，特别是国际市场波动的时候，确实可以好好看一看原油市场的变化。 7 黄金是大宗商品市场上的例外 从黄金这个角度，我们简单说一说，黄金我们知道其实有多重属性，黄金价格在2020年从1500美元左右一直涨到涨超过2000美元。从投资角度来讲，一千美元的时候已经应该买黄金了。未来在零利率和负债率不可改变的情况之下，仍然有上升空间。只是不知道它什么时候会再次突破两千，国际市场的波动给予这样的评论，零利率负利率是长期的动力。黄金我们知道是不生息的，因为出现了负利率，黄金的相对投资关系和价值就出现了。黄金已经不能作为关注大宗商品的基准了，没有多大意义。 8 未来大宗商品非常重要的两个维度 第一个维度是我们说的零利率负利率。在这种情况之下，中国当然成为资产高地。同时，黄金的各种属性和油价有点类似，和铁矿石不太一样。很多时候它的触发因素是避险，也有的时候是宽松，具体原因不一样。 第二个维度是供给需求缺口。先看需求端，我们确实发现了一个现象，现在消费确实需求比较旺盛，特别是出口。再看供给端的变化。当然这个确实有2015年供给侧改革所逐渐产生的作用。2020年最重要的因素还是来自于需求突然加速，而且主要是出口，越南印度这样国家的订单回流，中国出口替代美国市场，这种情况在2021年仍然会延续，至少是上半年。另外比较重要的是成本，这个具体数据不跟大家说了。 9 物价上涨暂时不会制约货币政策， 但资产价格上涨会 最后再强调一点，2021年货币政策目前预计不会太紧，不会突然收紧，不急转弯，这里头有很重要的问题，所谓测度通货膨胀的标准出现了问题。什么问题呢？现在CPI里头能够反映资产价格上涨的只有住房装修这一点，人们感知到的通货膨胀现在主要是股价、房价以及上游价格。从CPI来看，生猪产能开始恢复，猪周期进入后半场，能繁母猪存栏数已经恢复。生猪期货开盘首日表现确实不太好，一度出现跌停，这说明猪周期主导的CPI在2021年压力不大，反映货币政策因为CPI的上涨收紧的可能性不大。 目前来看，中国的货币政策主要还是受生猪影响，不是受钢价影响。而且我们的PPI上涨和CPI出现了大分叉，我们PPI迅速上涨主要是得益于出口，跟美国人有关系，跟中国的猪没关系。2021年，中国的货币政策因为猪的影响仍然保持相对比较友好和宽松。第一个是目前来看，有疫苗的接种，全球政策仍然比较友好。第二个是大宗商品有望迎来戴维斯双击，第三个是大宗商品结构分化比较大。能源化工应该还有机会。我们总体觉得大宗商品在2021年会出现价格中枢上移的态势。
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