摘要 【皮海洲：六大行上半年净利下跌11.43% 还可以投资吗？】六大行上半年净利下跌11.43%，这对于近期走势本就疲软的银行股来说无疑是雪上加霜。不过，从六大行业绩披露后的走势来看，市场似乎并没有太大的异常反应，8月31日早盘银行股还表现为高开冲高的走势，大有利空出尽的感觉。(金融投资报) 截止8月31日，上市公司2020年半年报披露完毕，令市场关注的六大行业绩也全部浮出水面。上半年，六大行实现归母净利润合计5663.30亿元，平均日赚31.12亿元，较去年同期平均下滑11.43%，平均每天减少近 4 亿元，这也是六大行利润罕见出现下滑情况。其中，下滑幅度最大的为交通银行，达到14.61%；下滑幅度最小的为邮储银行，为9.96%，这也是六大行中唯一一家净利润下滑幅度在10%以下的。 六大行上半年净利下跌11.43%，这对于近期走势本就疲软的银行股来说无疑是雪上加霜。不过，从六大行业绩披露后的走势来看，市场似乎并没有太大的异常反应，8月31日早盘银行股还表现为高开冲高的走势，大有利空出尽的感觉。 市场作出这般反应其实是很正常的。银行股中报业绩不佳是在市场预料当中的，不然银行股尤其是六大行的走势，就不会在7月初冲高之后一直处于回调整理的过程之中，以至于银行股的股价又从终点回到了起点，有的甚至还掉到了起点之下。可以说，正因为六大行的业绩欠佳是在市场的预料当中，所以市场才能够如此平静地面对六大行业绩史无前例的首次下滑。 那么，为什么六大行业绩不佳是在市场预料之中的呢？这其实没有什么秘密可言。毕竟从宏观面来说，由于受疫情的困扰，实体经济的发展遇到一定的困难，为此政府部门要求金融系统全年要向企业让利1.5万亿元，这1.5万亿元的让利，作为国有银行来说，显然是要挑大头的。因此，六大国有银行的利润都会受到一定程度的影响，这是意料之中的。 面对向企业让利的压力，7月11日，银保监会新闻发言人以答记者问的方式表示，各家银行要切实补充资本。适当降低分红，不增加奖金，把有限的利润更多用于资本补充，提高风险抵御能力。该新闻发言人同时表示要“督促银行保持利润合理增长，做实利润”。而在此之后，市场传来银监部门对部分银行进行窗口指导的消息，建议银行适当控制上半年利润增速，增幅尽量不超过两位数。也正是基于监管部门的上述要求，银行股尤其是六大行的业绩不被看好就成了市场的共识。所以面对六大行业绩下滑的半年报，市场并不感到吃惊。 不仅如此，对于价值投资者来说，六大行上半年利润下滑并不妨碍六大行自身的投资价值：一来受今年上半年疫情的影响，银行的利润出现一定的下滑这是意料之中的，而这种影响终究是短期的。二来六大行上半年利润下滑主要还是一种“政策性下滑”，并不是银行本身的经营出现了问题。比如，向企业让利1.5万亿，这是一种政策性的操作，无关企业本身的经营。事实上，各行上半年的拨备前利润并未大幅下滑，部分实现正增长，例如工行拨备前利润为3148亿元，同比增长2.1%；建行拨备前利润为 2,803 亿元 ， 同比增5.40%。此外，监管部门要求“补充资本”、“做实利润”，这也是有利于银行下一步发展的。 实际上，正因为上半年六大行的利润下滑是一种“政策性下滑”，而并非是银行本身的经营出现问题，所以这就并没有改变银行仍然是最赚钱的行业这一特性。因此，在上半年的A股上市公司赚钱榜上，工行、建行、农行、中行仍然占据了前四位置，而且净利润都在千亿元之上。而交行与邮储银行在排在第7位和第8位。另外，排在第6的也是银行股招商银行，只有排在第5的中国平安属于保险公司。正因为银行业仍然还是最赚钱的行业，因此，银行业仍然是值得投资者投资的行业。 尤其重要的是，银行股尤其是六大行的估值一直偏低，即便是在今年的上升行情中，六大行的股价也是从终点又回到了起点，所以即便是今年上半年六大行的利润下滑了11.43%，但这仍然不改六大行估值偏低的事实。如截止8月31日，六大行中估值最高的邮储银行，市盈率只有6倍；而最低的中行，市盈率只有4.75倍。因此，六大行的投资价值还是很明显的。加上六大行都属于大盘蓝筹股，同时也是权重股，是大盘的定海神针。这也决定了六大行必然是大资金青睐的对象。 所以，从中长期的角度来说，六大行的投资价值还是明显的。特别是面对目前市场上一些白马蓝筹股，股价与估值都高高在上的事实，以六大行为代表的银行股堪称是A股市场的避风港。逢低买进六大行股票，中长期的投资回报将是可期的。
2020中国国际金融年度论坛9月6日在北京举行。法国巴黎银行（中国）有限公司董事总经理、首席经济学家陈兴动表示，国际投资者对于中国资本市场改革和中国金融业开放充满了信心。同时，中国资本市场还有巨大可发展空间，需要做更多改革开放。 对于中国资本市场开放，陈兴动提出几点建议： 第一，金融领域的专业人才可获得性是重大挑战。市场上缺乏优秀的、有经验的、有丰富职业操守的金融人才。接下来，应当有更包容的态度欢迎国际人才到中国资本市场来发展和工作。 第二，软性金融基础设施建设的布局很重要。软性金融基础设施包括证券公司、独立咨询研究机构、财务公司、评估公司、律师、银行、信托等，这些机构的工作专业水平、职业操守，关系到上市公司的质量、财务报表的真实性、投资争议的解决等。 第三，信息的自由流通和获得亦十分关键。（常佩琦）
冯柳，从小散到牛散，再到高毅董事总经理，一路飞奔，成为A股投资圈内的传奇神话。当下，他与张磊、邱国鹭等业界大佬齐名，成为众多散户们追捧的对象。 那么，冯柳是如何一步一步成为大咖的？泡杯茶，闲坐下来，我们就来聊聊。 1、白酒成为冯柳投资生涯的重要里程碑。 年少轻狂，零几年的时候冯柳还是小散户，在淘股吧混迹，网络取名“茅台03”。在2003-2006年，冯柳逐步买入并持有茅台，后于06年6月后放弃牛股茅台，期间收益也有300%之巨。 冯柳撤出的仓位去重仓了性价比更高的山西汾酒。那时，中端白酒行业和企业的广阔路子才刚刚起步。 投资性价比？那时，汾酒2.5倍的市销率远低于茅台的12倍和五粮液的5倍，而利润率及相关盈利指标并未有多少逊色，且增长率、增长潜能及空间还远大于后两位。 当年12月，山西汾酒飙升到了20多元，半年时间涨幅高达100%，比茅台同期多涨30%；2017年1月22日，汾酒更是上涨至了47.5元，7个月飚了200%，比茅台同期多涨70%以上。 2007年一季度后，冯柳清仓了汾酒。后来，汾酒从40多元一路暴跌至2008年10月的8.2元。没多久，冯柳屁颠屁颠跑回来了，又开始逐步建仓。 （冯柳山西汾酒第一次建仓与出手时机） 山西汾酒在短短3年时间内直飙至90元，涨幅超过900%(复权价最大涨幅高达24倍)，远超茅台同期500%的表现。后于2011年年底高位区间，冯柳清仓了汾酒。之后的3年，汾酒从90元一路狂跌至12.5元左右，跌幅超过85%。 （冯柳山西汾酒第二次建仓与出手时机） 这一战，冯柳踩的时间点很完美，在汾酒身上获取了远比茅台更高的价值回报。 2011年11月，撤出汾酒，冯柳开始转战医药股，基本也是布局在医药指数调整的尾期了。 （冯柳丽珠集团建仓与出手时机） 2012年12月，冯柳在淘股吧如是总结到：“过去9年，我取得了93%的年复利回报，有部分原因是我始终紧扣高成长思路，但更重要的是过去的经济给予了我这样的机会，并且恰好是在我能理解的领域里。” 9年，年年93%，折算一下便是9年累计上涨370倍。传奇的投资神话，不得不令人叹为观止。 并且，传奇还在继续。 2、 2015年11月，私募一哥、宁波涨停板敢死队总舵主的徐翔，从宁波回上海的路上被警方截获。同月，冯柳被业界名声显赫的高毅资本董事长邱国鹭邀请加盟。 冯柳这一去，便从此开启了另一段投资佳话。 又是汾酒，一炮而红。 2016年一季度，冯柳建仓370万股，进入前10大股东名列，二季度小小减持至300万股，但三季度又增持至500万股，四季度继续增持至1500万股，仓位大致3.8亿元。到了2017Q1，冯柳减仓至700万股，二季度减仓至500万股，三季度没了踪影。 2016年初到2017年三季度，山西汾酒300%的上涨过程中，冯柳旗下的领山基金整体收益大致为100%。 之后的2018年一季度，冯柳盯上了低端白酒龙头——牛栏山二锅头。一季度建底仓730万股，二季度增持至850万股，三季度退出前10大股东序列，半年时间顺鑫农业逆势上涨超过140%。 （冯柳顺鑫农业建仓与出手时机） 2018年，沪指累跌25%，深成指跌34%，创业板指跌29%。全年跌了一年，A股迎来至暗时刻。但冯柳掌托的高毅岭山1号实现正收益的0.52%，成为高毅旗下6大基金经理中唯一正收益的，更不用说跑赢其余公私募的基金经理了。 并且在2018年三季度，冯柳战略性建仓医药，进入A股前10大流通股股东的股票便有23只，其中医药股14只，占了6成，仓位总占比40-50%。 2019-2020年，医药的表现有目共睹，在2018年三四季度大规模建仓医药，扎扎实实抄底了整个行业的老底。 2015年11月至今，不到5年时间，邻山基金1号累计收益率403.9%，远远跑赢沪深300的25%。 （高毅邻山1号基金成立以来表现） 5年4倍，满满的收益惊喜。那么，冯柳到底做对了什么？ 3、 冯柳的投资体系简单总结就是：赔率优先，在概率不足的情况下分散投资，在赔率和概率都较高的情况下集中持有。 概率是指一个投资的胜率，可以理解为投资的确定性。赔率就是一笔投资的盈亏比或者说风险收益比。 个股弹性很好，赔率很高，如果买错了，不会亏很多，但是一旦买对，可以赚很多。在该体系下，冯柳首先会选择高赔率的个股，如果个股赔率很高，但是概率确定性不足的时，就会分散的去介入。如果发现一个机会赔率很高，并且概率也非常高的情况下，那么冯柳就会重仓持有。 所以，冯柳的邻山基金并不是集中持股，既有集中又有分散，结合市场情况而定，整体投资是偏防御性的。 投资策略上，在风险充分暴露之后逆向投资，用高赔率抵御市场风险，用常识来增加确定性。这里有两个经典案例值得分享。 1、康师傅控股 2016年，冯柳投资了一家方便面龙头——康师傅控股。当时，随着外卖崛起，以及消费升级的大背景下，康师傅一季度业绩盈利数据非常之差。并且，多方数据证明二季度还会更糟糕，市场也一致认为二季度公司会出大幅衰退，股价也大幅暴跌。 不过，对比日本、韩国等市场，并没有因为外卖、消费升级等外界大环境而导致人们不吃方便面了，也没有方便面巨头被取代的先例，只是营收利润增速会有较大波动。因此，冯柳觉得市场一致预期与常识相违背，在市场预期下半年盈利能力还将继续下滑的时候加速买入。 二季度业绩出来之后，果然如市场预期那般糟糕，但是股价已经涨了50%，之后的1年更是上涨了近300%。 （冯柳康师傅建仓时机） 2、中兴通讯 2018年4月，中兴通讯被美国政府断掉芯片供应，也开启了中美之间轰轰烈烈的毛衣战。市场非常恐慌，怕中兴倒下。6月13日，公司复牌跌停，一连8个，累跌57%，后一路重挫至11.85元，市值跌到仅有500多亿元。 要知道，中兴通讯可是全球第4大通信运营商啊！ 市场最悲观最恐慌的2019年一季度，冯柳出手3000万股，差不多10个亿。市场一致预期中兴被卡脖子挺不过来，但基于常识判断，国家层面会救。 用高赔率抵御市场风险，用常识来增加确定性。冯柳果断出手，最终证明结果还是耿耿的。 （冯柳中兴通讯建仓与出手时机） 冯柳战绩显赫，在股票的买点或卖点上的拿捏恰到好处，背后其实是深厚价值认识和市场理解功力。 逆向投资，赔率优先，分散倾向，自成一家。冯柳是国内屈指可数既深知价值，又熟悉市场的牛人。更重要的是，他还用精准的文字记录了他的体系，对于普通投资者而言可以从中获益良多。 不管是抄代码，还是抄思维，A股最优秀的一批投资者，包括冯柳，都值得我们虚心跟随，并学习之。
上证报采访多家水泥企业了解到，8月底国内水泥市场需求持续改善，企业出货多数已达到九成或产销平衡，库存降至合理水平，水泥价格保持上行趋势。但仍有部分地区如山西太原等地，水泥价格尚未“提起来”。 水泥企业满负荷运转 “今年提价比往年早了将近一个月，与7月份价格下调有关，更与上半年积压的需求有关。疫情及雨季积压的需求，将有望推动水泥需求在九、十月份‘旺季更旺’。”业内人士说道：“就水泥企业而言，发货状况持续改善，消耗高库存的同时，更是满负荷生产为旺季做准备。” 以万年青为例，8月份，位于江西的玉山万年青公司生产熟料完成月计划的100.53%，生产水泥完成月计划的110.12%，双双创单月历史新高。窑、水泥磨运转率分别为99.67%和92.6%，扭转了2020年上半年被动局面，呈现出稳中有升的良好态势。而万年青厂原料车间石灰石运输8月份全月运输石灰石518趟，单月运输量创历史新高。 再如上峰水泥，“贵州项目将在今年9月底投产，广西项目预计会在明年9月投产，机会来了，公司会及时抓住，以进一步提升主业规模。”公司负责人在近期接待投资者活动中表示。 此外，上峰水泥在2019年收购宁夏明峰，布局宁夏市场。宁夏明峰目前拥有一条2500t/d水泥熟料生产线、一条4500t/d水泥熟料生产线，以及配套四条水泥粉磨生产线。上半年上峰水泥对宁夏项目两条线完成技改，产效明显提升。 优势市场位于粤东的塔牌集团，其在文福第二条生产线8月份点火投产，总产能可达2200万吨/年，将提升企业在粤东市场的占有率，实现向周边市场的纵深拓展。此外，塔牌集团在互动易平台上答投资者问时表示，塔牌所有水泥生产线正常生产，库存约八成左右。尚未有9月份往后生产线停产的计划。 而水泥企业满负荷运转，将带动产业链上游原材料，如水泥分散剂聚羧酸减水剂等需求提升。据悉，奥克股份主营产品聚羧酸减水剂聚醚单体市占率40%以上，销量稳居市场第一；皇马科技的聚羧酸减水剂聚醚单体也主要用于下游企业生产聚羧酸减水剂。皇马科技称，减水剂类应用产品随着基建逐步回暖，市场需求整体向好。 水泥价格普涨大势已定 步入9月，天气好转，水泥需求小幅回升，除西南外，大部分地区行情稳中趋涨。据中国水泥网统计，水泥价格上涨的地区有：陕西咸阳、西安上涨30-40元/吨，浙江中南部、沿海地区上涨30元/吨，江西赣州、南昌、宜春、九江上涨20元/吨，安徽宿州、亳州、淮北上涨20元/吨，湖南长株潭等地上涨20-40元/吨，山东济宁上涨10-30元/吨。多家上市公司也在近期就水泥价格上涨作出回应。 如塔牌集团表示，近期水泥销售价格较去年同期增加了10-20元/吨。青松建化也表示，水泥平均售价环比有所提升，预计下半年水泥价格会回升。 不过，在山西太原等市场，水泥价格尚未撬动。某水泥企业在接受上证报采访时直言：“受周围水泥厂对太原市场的冲击，加之水泥企业整体库存尚未消化到低位，市场整体尚处于供过于求的状况，价格方面还没有提起来。”据悉，该水泥厂8份平均每天的销量为5000余吨左右，较早前有所回落，但与去年同期相比仍处于增长态势。此外，受到交通限制，水泥运输只能在夜间排队发货。 兴业证券统计显示，就水泥市场整体情况来看：水泥出货方面，浙江连续6周在100%-110%，同比提高5%-15%；江苏连续4周达到100%，同比提高5%-15%；安徽皖南、皖北多地连续2周达到100%，同比提高5%-15%；江西上饶连续4周100%，同比提高15%，南昌、九江连续6周维持80%；广东连续7周在100%，同比提高10%-15%。 与此同时，发货持续改善，江西、湖北、福建等地跟进，江西南昌、赣西和吉安个别企业公布提价20元/吨，湖北武汉及鄂东推涨20-30元/吨，福建福州、三明、龙岩、泉州公布上调20元/吨。库存方面，长三角平均水泥库存仅为50%，浙江杭州、嘉兴已低至40%，江苏整体约50%，安徽整体50%-55%，江西抚州、赣州降至50%，福建55%-60%，湖北约65%。 此外，值得注意的是，9月2日，深圳市前海管理局正式批复《深圳前海联合交易中心有限公司关于上线水泥交易品种的请示》，同意深圳前海联合交易中心有限公司上线水泥交易品种，并增加水泥经营范围。 前海联合交易中心表示，基于水泥行业因季节因素、环保因素、产能区域分布因素以及上下游供需矛盾造成价格波动剧烈，行业缺乏风险管理工具的背景，第三方机构的介入是十分必要且重要的。
如今每到休息时间打开手机里的知乎、抖音、微博，总会刷到与宠物相关的内容；使用淘宝、京东时，与宠物相关的产品时常会出现在推荐；外出时，街边的宠物医院、宠物用品此类的小店也不知从何时开始已经是遍地开花。 且不提大环境，从身边入手，不管是在工作还是生活里，周围的朋友有超半数正在养宠物或者打算养宠物。办公室的小红同学就养了一直美短，三月中旬至今，这位铲屎官在主子身上花的大大小小的支出加起来，大约相当于两股未拆分之前的特斯拉。 这种从前看起来匪夷所思的花费，在现在的养宠人群中已经是常态。那么现阶段国内的宠物行业真的有投资价值吗？资本市场对于“它经济”又抱持着什么样的态度呢？ 宅经济红利下宠物市场逆势向好 数据显示，近年来，养宠家庭迅速增加，特别是在疫情期间，人们的生活娱乐空间被急剧压缩，迫切的需要新的休闲放松渠道或者情感寄托途径。所以在全球经济普遍低迷的2020年，整个行业却出现了逆势上涨的态势，谷歌搜索数据显示，“购买小狗”和“领养小狗”相关的关键词搜索量激增，是原来的两倍左右。 不过在海外市场，宠物行业早已经不是一个新鲜的事物了。事实上，在部分发达国家，宠物行业已经经历了100多年的发展，并初步形成了宠物用品、宠物食品、宠物饲养、宠物医疗、宠物培训以及宠物保险等产品和服务组成的成熟的行业体系。 以美国和欧洲市场为例，美国是全球第一宠物饲养与消费大国，养宠物已经成为美国人生活中的重要组成部分。2019年美国宠物行业的市场规模约为957亿美元，相较于2018年的905亿美元增长约5.7%，预计2020年宠物行业市场规模将达到990亿美元。 而欧洲是全球另一大宠物消费市场，与美国的市场环境类似，欧洲宠物行业在经历了多年的发展之后亦较为成熟。FEDIAF统计数据显示，欧洲宠物经济的年产值从2017年的365亿欧元增长至2018年的395亿欧元，增幅达82%，虽然海外市场的宠物行业已经经过了多年的发展，但是依旧保持着可观的增长速度。 但同海外不同，中国宠物行业的渗透率还是相对较低。相比美国68%、澳大利亚57%、加拿大52%的宠物渗透率，我国的目前只有6%，这主要是由于国内的宠物猫狗大概是在2015年后才开始普及。但即使目前国内渗透率不高，但增长数据依旧惊人。数据显示2019年中国宠物行业市场规模为2025亿元，几乎是六年前的4倍多，预计2023年达到4723亿人民币，上升势头迅猛。 并且，在宠物消费水平方面，2019年我国人均单只宠物狗的年消费金额约为6,082元，相较于2018年的5,580元，增幅约为9.0%；人均单只宠物猫的年消费金额约为4,755元，相较于2018年的4,311元，增幅约为10.3%。在渗透率不高的情况下仍然保持着较高的消费水平，确实反映出国内的养宠市场拥有较大的提升空间。 抛开数据不谈，从养宠人群来看，国内呈现出“三高”的态势，即学历高、收入高、年轻人占比高。这可能更多由于此前的计划生育政策，很多80、90后大部分都是独生子，再加上一二线城市高昂的房价和生活成本，催生了养宠人士的需求。在“它经济”盛行的当下，宠物行业在国内市场会演变成什么样的一个发展趋势？ “它经济”持续发酵催生多种业态 在宠物市场这个大的概念之下，其实包含着超过40个消费二级子行业。其中大量行业现阶段的增长并不乐观，真正有两位增长的行业实际只有不到十个。当然在这其中，宠物食品市场和宠物用品算是增长较快的品类了。 数据显示，2019年全球宠物食品市场规模是860亿美元，预计2020年末达到900亿美元。并且截至8月17日，以工商登记为准，天眼查专业版数据显示，我国今年上半年新增宠物美容相关企业超6000家，其中4月新增超过1500家，环比增长45.2%。 不过随着行业的不断成熟，宠物市场多样化、数字化和精细化的趋势开始显现，同时也带了一批具有较大成长潜力的新增长点。 首先，近年来猫狗已经不再是养宠人群唯二的选择了，消费偏好的多样化同时也带来了更多的增长空间。数据显示，现在的宠物市场，猫狗虽然还是排在第一二位，还有一些饲主会选择乌龟（8.9%）、仓鼠（10%）、鱼（15.8%）、兔子（7.1%）等宠物。 但由于部分线下的宠物商店，目前还无法实现服务全部品类，因此多样化的养宠趋势催化了线上宠物市场的进一步成长。研究机构Packaged Facts预测今年电商渠道的宠物相关产品效率将增长了31%，比疫情爆发之前的估计高出了6个百分点，同时受疫情影响，线上兽医模式的兴起将逐步弥补线下模式受到的限制。 除了电商之外，宠物红利也波及到了外卖市场。最近饿了么发布了一份《2020宠物外卖报告》，报告显示在去年一年中，宠物外卖市场火了起来，外卖的订单量增涨了135%，并且客单价达到了125元，远高于餐饮外卖的客单价格。除饿了么外，美团外卖也打出“宠物用品最快30分钟送到家”的标语。 并且，在行业多样化的作用下，人们对于宠物的关注度越来越高，带动了“它经济”开始往专业化和精细化的方向发展。除了宠物的“衣食住行”这类日常消费外，也开始衍生出一批寄托了铲屎官情感需求的新产业。 根据《中国宠物行业白皮书》数据，有53.9%的人愿意在宠物去世后购买火化、墓地等专业化殡葬服务。目前我国有近1400家经营范围含“宠物殡葬、宠物丧葬、动物无害化处理”、且状态为在业、存续、迁入、迁出的宠物殡葬相关企业。同时，由于宠物医疗上的高昂消费，宠物保险也应运而生。 同时，部分潜在消费人群因为自身条件暂时无法满足养宠需求，所以又衍生出了一批“云养宠”用户。快手平台拥有头部动物宠物达人近5万人，每日相关播放量达5亿次、观众人数达1亿人。去年9月到今年4月，快手宠物电商卖家增长高达157%，宠物作者每月在快手上成交的订单数量超过140万，拥有极高的变现能力。 但行业的成熟也带来了许多的问题，比如随意弃养和虐宠、宠物伤人、污染环境等，以及宠物相关服务行业良莠不齐、有效监管缺位等，就在不久前就有新闻是关于女孩遛领居家的狗撞倒老人，致其死亡的消息，而这只是冰山一角。从长期来看，这些问题无疑都制约着宠物经济的长远发展。所以，为了市场的良性发展，未来还是需要制定出统一行业标准，并建立健全制度法规体系。 “它经济”大时代号角已吹响，港股市场能否后来居上？ 宠物经济的未来潜力，在具有“前瞻性”资本市场其实早有苗头。在容量最大的美股市场，早已拥有众多的宠物概念股，比如美国最大的宠物垂直电商Chewy、美国最大的宠物鲜粮公司Freshpet、美国宠物零售商PetIQ、美国动物兽医技术服务平台Covetrus、美国宠物保险服务商Trupanion以及美国动物疫苗及宠物医疗器械生产商，赫斯卡医疗等等。 在“宅经济”红利的波及下，上半年大多数的美股宠物概念股都录得了比较好的增长。Chewy在6月29日收盘价为45.15美元/股，较1月2日29.62美元/股上涨了52.4%。Freshpet在6月29日收盘价为81.6美元/股，较1月2日59.49美元/股上涨了37.2% 在A股市场，佩蒂股份和中宠股份也是宠物概念股中的佼佼者。佩蒂股份和中宠股份都主要从事宠物食品的研发、生产和销售。上半年中宠股份在6月29日收盘价为40.88元/股，较1月2日27.52元/股上涨了48.5%。佩蒂股份在6月29日收盘价为38.88元/股，较1月2日28.08元/股上涨了38.5%。 随着疫情对于跨国电商的影响逐渐削弱，中宠和佩蒂近几年形成的“国内+国外”双轮驱动的业务模式也将迎来利润拐点，对比美股，A股宠物双骄的估值仍有较大的空间。 然而在港股市场上还未出现有代表性的宠物概念股。虽然在港股上市的信佳国际和最近IPO的朝云集团都有涉及宠物经济的某一分支。但是由于品牌知名度不高，在港股市场都未掀起什么波澜。 但是这并不意味着宠物概念股在港股市场没有吸引力，港股市场宠物概念股的相对空白，这则意味着谁能抢占“港股宠物概念第一股”的桂冠，谁就能获得更高的估值。就在九月份，宠物医生专业学习交流平台的知宠百科以及宠物智能家居行业的有陪都分别获得了种子轮和A轮融资，进一步说明了宠物市场这个蓝海的吸引力，或许在不久之后港股市场也将迎来属于自己的优质宠物企业。
4日开幕的2020年中国国际服务贸易交易会（下称“服贸会”），向世界展示了中国扩大对外开放、实现合作共赢的决心和信心。 中国国家主席习近平4日在服贸会全球服务贸易峰会上致辞时提出3点倡议：第一，共同营造开放包容的合作环境。第二，共同激活创新引领的合作动能。第三，共同开创互利共赢的合作局面。 习近平表示，中国将坚定不移扩大对外开放，建立健全跨境服务贸易负面清单管理制度，推进服务贸易创新发展试点开放平台建设，继续放宽服务业市场准入，主动扩大优质服务进口。中国将积极顺应服务贸易发展实际需要，推动多边、区域等层面服务规则协调，不断完善全球经济治理，促进世界经济包容性增长。 中国金融机构以及服务业将如何进一步扩大开放？在6日召开的服贸会“2020中国国际金融年度论坛”上，一行两会官员给出了答案。 当前，监管不仅取消了对银行、证券、期货和基金管理等领域的外资持股限制，降低了资产规模、经营年限等股东资质方面的限制，同时还在企业征信、信用评级、支付清算等领域给予外资国民待遇，推动会计、税收和交易制度的国际接轨。 “在今年发布的外商投资准入特别管理措施负面清单之中，金融业准入的负面清单已经正式清零。上述措施已经初见成效，更多的外资和外资机构正在有序地进入我国金融市场，呈现百花齐放的新格局。”央行副行长陈雨露在2020中国国际金融年度论坛上称。 负面清单已清零 本届服贸会以“全球服务，互惠共享”为主题，是疫情发生以来我国在线下举办的首场重大国际经贸活动——来自148个境外国家和地区的1.8万家企业机构、超10万人注册参展参会。 习近平表示，希望以此为契机，搭建起平台和桥梁，让各国人民充分展示服务贸易领域新发展新突破，共同享受人类社会发展进步新技术新成果。我们期待与会嘉宾深入交流、加强合作，为深化服务贸易和投资合作、增强经济社会发展活力贡献智慧和力量。 商务部副部长王炳南在3日国新办举行的记者发布会上表示，目前，疫情仍在蔓延，全球经济面临严峻挑战，服贸会将展示我国疫情防控和经济社会发展取得的显著成效，彰显坚定不移推进对外开放的信心决心，释放坚持经济全球化、加强国际经贸合作的积极信号。 陈雨露称，金融业准入的负面清单已清零，更多的外资和外资机构正在有序地进入我国金融市场，呈现百花齐放的新格局，正推动金融业迈向以准入全国民待遇加负面清单为基础的制度性系统性开放，为双循环新发展格局的重点领域和重点环节提供高水平的金融支持。 “另一方面，我们也在积极参与国际金融治理，推动人民币成为更好的国际储备货币。目前人民币已是全球第五大支付货币和官方外汇储备货币，全球70多家央行已将人民币纳入官方储备，同时人民币金融资产的国际吸引力也越来越强，截止到7月末，境外机构和个人持有境内的人民币金融资产余额已经增长到7.74万亿，同比增长37%。随着中国金融服务业改革开放的不断深化和拓展，未来的人民币能够承载更大的国际责任。此外，我国是世界上最大的绿色信贷市场和第二大绿色债券市场，是全球绿色金融的倡导者和引领者之一。”陈雨露表示。 证监会副主席方星海则表示，未来会继续坚定不移推进资本市场高水平开放：持续完善对外开放产品体系，进一步扩大沪深股通的投资范围和标的；推动修订后的QFII、RQFII制度规则尽快发布实施，持续完善和深化境内外市场互联互通机制；继续落实好放宽证券基金期货行业外资股比限制政策等。 方星海称，多年来，我国顺应经济全球化的趋势，不断扩大资本市场对外开放，持续完善多层次资本市场体系。数据显示，中国资本市场已经发展成为全球市值第二大的市场，股票市场总市值突破70万亿元，占我国GDP的70%左右；上市公司家数在今年有望突破4000家；今年以来资本市场表现平稳，日均成交超过8000亿元。 银保监会副主席周亮称，中国金融业对外开放的相关法律法规修订已经基本完成。未来，将继续秉持市场化、法制化、国际化的原则，落实内外一致、公开透明的政策环境，进一步落实、落细已出台的措施；引进更多的专业化、有特色的外资金融机构来华展业；鼓励中外资机构在产品、业务、管理、人才培训等方面深化合作；稳步推进中资银行保险机构走出去，深化“一带一路”金融合作等。 “数据显示，近两年来，银保监会共批准外资银行和外资保险公司来华设立各类机构近100家。”周亮称。 “面对当前风险挑战明显上升的复杂局面，外汇管理部门将持续深化改革开放，不断完善管理框架，稳步扩大金融市场的双向开放和互联互通；稳妥有序推动资本项目的可兑换，持续优化外汇领域的营商环境，保障合法的资金进得来、出得去，金融和外汇服务直达实体经济，便利政策、普惠小微企业。国际收支平衡表的初步数据显示，2020年上半年，我国经常账户的顺差是859亿美元，我国外汇储备规模为3.1万亿美元、较年初增长了44亿美元。”国家外汇管理局副局长郑薇称。 国家金融与发展实验室副主任曾刚对记者表示，十八大之后，顶层设计上很重要的一个发展理念就是开放。进一步扩大金融开放，是我们未来改革的一个重要方向，有助于对以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，形成重要的支撑。 对外开放继续前行 如何在新形势下加快推进资本市场的对外开放、形成资本市场高水平对外开放新格局、促进国内国际经济双循环发展？ 方星海称，持续完善对外开放产品体系，进一步扩大沪深股通的投资范围和标的，拓宽ETF互联互通，便利境外机构配置股票ETF以及人民币债券资产，持续加大商品期货市场开放力度，扩大特定品种范围。及时创造条件为境外机构投资者投资我国股票和债券市场提供良好的风险管理工具。 另外，继续推进资本市场制度性对外开放。推动修订后的QFII、RQFII制度规则尽快发布实施，持续完善和深化境内外市场互联互通机制，提升国际资金的投资便利性，增强国际投资者对中国资本市场的投资意愿和信心，进一步畅通国际国内两个市场要素资源自由有序流动，形成优势互补、促进良好的循环局面。 在提高证券期货业双向开放的水平方面，方星海表示，继续落实好放宽证券基金期货行业外资股比限制政策，鼓励境外优质证券基金期货金融机构来华展业，支持境内经营机构走出去，促进资本市场生态改善。 另外，方星海称，将加强与境外资本市场监管机构的沟通和政策协调，强化跨境上市公司审计监管合作，严厉打击财务造假行为，共同维护各国投资者合法权益，不断提高自身监管水平，健全跨境资本监测和风险预警机制，做好输入性风险防范应对，不断提高开放环境下资本市场运行的活力和韧性。 “对外开放要采取一些宏观审慎的政策，绝不是一放了之。资本项目放开意味着资本可以变得自由，可能出现资本的大进大出、造成严重的后果。”北大国家发展研究院副院长黄益平称，可以借助托宾税，从而对短期资本流动尤其是每周都往返的热钱进行遏制。 另外，黄益平称，金融开放是一项系统工程。建议金融开放的顺序是，先实体、后金融，先国内、后国际，先汇率、后资本。具体来看，先解决一些实体经济的问题，例如，贸易问题、财政问题；在金融开放方面，首先考虑解决国内利率、市场机制问题，再考虑对外部分；在对外部分，首先考虑把汇率的机制理顺，再放开跨境资本的流动。 法国巴黎银行（中国）有限公司董事总经理、首席经济学家陈兴动称，国际投资者对中国资本市场的改革、中国金融业的开放充满信心。他建议从以下方面优化开放：“资本市场急需金融领域的专业人才，希望用更广泛、更包容的态度欢迎国际人才到中国资本市场来发展、工作。” “应加强软性金融基础设施建设的布局，这关系到上市公司的质量、财务报表的真实性、投资争议的解决和投资安全等；在信息化、社会全球同步性的当下，信息的充分交流流通极其关键；另外，税收的执法也较为重要，若出现执法的争议，国际投资者关心如何才能解决妥善解决。”陈兴动称。 曾刚告诉，从金融领域来看，开放步伐进一步加快主要体现在两个方面：机构层面主要是股权准入和业务准入。目前负面清单已经消除，意味着在准入方面，外资基本上实现了和内资同等的国民待遇，也预示着金融领域的开放进入了一个崭新阶段。 “在市场开放上，国内资本市场和国外市场也是互联互通的，目前也在逐步扩大外资投资国内资本市场的范围，除了扩大QFII之外，还允许外资对国内的债券市场、票据市场进行投资等，未来还会进一步扩大，例如对一些特殊资产领域的投资，以及扩大对人民币资产的投资等，这对国际资本有较大的吸引力。”曾刚说。
近段时间以来，资管新规过渡期延长的消息引发了市场热议，对券商资管行业也带来了较大影响。近日，中银证券总裁助理、资管板块总经理赵青伟在接受记者采访时表示，资管新规过渡期延长有助于存量资管业务整改的顺利推进，有助于减少存量资产处置对金融市场带来的影响。 根据半年报，中银证券资管规模超过6000亿元，其中私募资产管理月均规模近5000亿元，行业排名第五；公募基金规模近1000亿元，券商系公募基金排名第二（市场排名前1/3）。资管业务是中银证券的一大特色业务板块，资管业务收入占营收比重远高于行业平均水平。 在赵青伟看来，资管新规过渡期延长至2021年底给券商资管行业带来了三方面的影响。 首先，缓解了疫情对资管行业的冲击，有助于存量资管业务整改的顺利推进。他表示，“疫情对资管行业的资产端和负债端产生了双向冲击。一方面，部分资管项目的还款安排被打乱，延长过渡期可以缓解疫情的冲击，减少资管机构的整改压力。另一方面，延长过渡期也给资管机构培育自己的创新能力和提升产品投研能力增加了时间，因此也更有利于资管机构的整改转型。” 赵青伟进一步指出，资管新规过渡期延长一年后，相当一部分的存量资产可以自动到期，这也在一定程度上减小了存量资产处置带来的影响，避免资产处置与疫情影响对金融市场形成共振冲击，缓解了此前市场对存量老资产处置过程的担忧。 “同时，资管向净值型产品转型的大方向已经明确，我们认为，主流资金仍然会继续增加权益类和固收+类的资产配置。整体而言，由于之前市场的预期比较充分，新规推迟落地对资本市场的直接冲击较小，对A股市场的影响也偏正面。” 赵青伟称。
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