从长期来看，房地产行业需要进行结构性调整，但下一个十年市场风险可能较为可控。针对房价快速上涨所带来的风险，要充分吸取过去一些国家的经验教训。 在当前经济复苏中，房地产行业扮演了重要角色，发挥了积极作用。当前市场的风险是否可控？房地产市场的主要问题是什么？下半年市场会怎么走？《经济参考报》记者就此专访了植信投资首席经济学家兼研究院院长连平。 当前房地产市场运行风险总体可控 连平说，在“房住不炒”的政策基调下，近年来房地产市场总体运行比较平稳。尽管尚存在一些结构性问题，比如某些局部地区存在价格上涨较快的状况，例如连云港、深圳、东莞和鄂尔多斯等地上半年房价涨幅都超过10%，但从全局看市场价格波动还是比较平缓的。考虑到去年贸易战、今年疫情连续冲击下，行业运行总体能够保持平稳，显示出市场具有良好的抵御风险的能力。 连平表示，2020年以来货币政策总体上是稳健偏松的，上半年社融累计同比增长12.8%，人民币贷款余额同比增长13.2%，分别较去年末增长2.1和0.9个百分点；1年期贷款基准利率LPR利率下调30bp，对于整个房地产市场平稳运行提供了一个相对较好的金融环境。上半年全国首套和二套平均房贷利率较去年末下降24bp；房企内地信用债累计发行3581亿元，同比增长13%，融资环境继续得到改善。 他判断，鉴于外部环境复杂多变、一季度经济负增长幅度较大、二季度经济正处于复苏的初期阶段，下半年积极财政政策会重磅落地，货币政策不会轻易收紧。宏观政策环境相对宽松对房地产市场保持健康平稳运行是较为有利的。未来以市场化方式管理房地产市场是更为合适的选择，既不需要政策刺激也不应该大范围收紧。 连平表示，从长期来看，房地产行业需要进行结构性调整，但下一个十年市场风险可能较为可控。针对房价快速上涨所带来的风险，要充分吸取过去一些国家的经验教训。比如日本、韩国在遭遇亚洲金融危机时期，房地产行业出现大幅衰退。但我国有自身特殊的状况，未来新型城镇化发展将对房地产行业提供了巨大的需求基础，减缓人口老龄化带来的压力。人均GDP水平持续提升和重要城市人口进一步流入，将为未来的房地产市场平稳运行以及有效控制风险提供良好的基础。 连平认为，当下房地产市场主体分化态势有所加快，这对整个房地产行业来说，更多的是带来积极的因素。一是市场主体结构将更为合理。近两年房地产行业面临的挑战不断，去年的贸易战和今年的疫情冲击，导致一些规模相对较小、资金管理能力较弱的房地产企业退出了市场。相应地，剩下规模较大的房地产公司的抵抗风险的能力相对较强，有助于整个市场应对风险能力的提升。二是有助于降低房企成本。大型房企通常获取土地相对成本较低，同时在银行融资的利率水平也明显低于小型房企。大型房企市场占比提高有助于控制房价的上行压力。三是有助于调控政策落地和市场保持健康发展。随着行业集中度的提升，宏观调控政策落地的效果也将得到提升，这对房地产行业应对未来可能风险和不确定性更为有利。 房地产市场结构性问题更应引起关注 连平认为，从总量上来看，房地产市场保持相对平衡，但结构上却存在不平衡的问题，尤其是区域性供求关系的不匹配，导致部分城市房价存在较大上涨的压力。一旦经济进入货币宽松的周期，便会加剧这种不平衡的问题。随着时间的推移，就会出现一些地区房价涨幅过快、甚至泡沫化的问题。考虑到房地产行业规模较大，若房地产行业出现较大波动，即使是区域性问题也会对整体经济运行产生不利的影响。 “高房价持续推升经济体成本问题应当引起足够重视。”他说，从风险角度来看，短中期泡沫大范围刺破的概率不大，但还是要关注高房价所带来的负面影响，尤其是对大城市中企业经营的影响。高房价持续推升了租金、劳动力成本和消费成本，对大城市的科创中心建设不利，这是经济发展的长期风险。 连平表示，区域性的结构性不平衡和货币多发往往纠结在一起，造成了部分城市房价持续偏高的状况。房产本身作为资产，其价格主要取决于供求关系。如果供求长期处于均衡水平，房价就不具备持续上涨的基础，市场预期也会相对平稳。如果供给长期不足，而需求又十分旺盛，房价上涨就难以避免。房价上涨的决定性因素是供给不足，而不是货币多发，后者主要是推波助澜。 他说，要处理好结构性问题，首先还是要从房地产市场本身入手。所谓供求关系，最重要也是最基础的供求关系便是土地。过去20年的数据表明，土地的供给应当与需求状况变化相匹配。长期以来，在人口流入持续放缓的地区，土地的供给增速较高；但在人口流入快速增长的地区，土地供给增速明显慢于人口流入较少甚至流出的地区，从而造成了区域性的结构不平衡。国土资源部数据显示，截至2017年，一线城市建设用地面积是2005年的1.15倍，二线城市比例为2.09倍，三线城市比例更为大。而在过去的十年内，一线城市人口增长超过30%，是其他城市级别所无法比拟的。如果能够妥善处理好人口与土地之间的关系，将有助于从根本上缓解地区间不平衡的问题，会对控制房价起到重要作用。 此外，金融层面也需要避免粗放式的调控方式，搞笼统和全面的房地产调控，而是应当更多地关注结构问题。他表示，从供给端来看，鉴于区域性不平衡问题突出，金融政策在区域上也应做差异化处理，例如人口、产业流入较多的地区应该支持房产投资，增加对规范较好的房企的金融支持，以增加住房供给；在房价上涨压力较大的地区，应当增加需求端的金融调控举措，抑制需求过快增长。未来如果房地产市场调控能够在供需两端很好地加以平衡，对中国经济健康成长是有益的。 下半年房地产市场将进一步复苏 连平表示，国内疫情管控能力较强，市场处于全面恢复阶段，尤其是消费也在快速恢复。房地产作为重要的耐用消费品，积压了部分因贸易战和疫情影响的需求，在接下来经济复苏的阶段将逐步释放。最近两年国家大力推进区域经济一体化，包括粤港澳大湾区和长三角经济一体化等区域发展政策相继落地，城市群和都市圈建设正快速发展，都将进一步推动相关地区的房地产需求。近期值得关注的是，中央有关部门发布了要素流动以及新型城镇化的两个政策文件，对于房地产市场的影响是持续深入的，这将有助于房地产市场人气进一步回升。户籍制度改革将提升要素流动中十分重要的劳动力要素流动的效率，人才将流到那些产业发展更快、经济效率更高，成本相对更低的核心城市和重点城市群，带动这些地区房地产需求的进一步增长。 他判断，下半年金融环境仍会较为友好。上半年，有关货币信贷的增速都在持续提高，尤其是五至六月；房地产方面的金融支持总体稳定。总的来看，最近三年和前些年相比，金融体系尤其是银行体系对房地产市场的支持力度相对有所减弱。具体而言，银行体系对房地产的支持主要是两方面：按揭贷款和开发商贷款。按揭贷款在前些年一度增速非常高，导致居民部门杠杆水平大幅上升；而开发商贷款则相对平稳，占比不算高。如果将统计口径扩展到社融，其实其中有相当比例的资金也都是间接或直接地流入了房地产市场。最近两年来，社融增速明显下降，增速较低，叠加监管方面要求增加，因此流入房地产的社融总量相对比较小。近期，货币政策稳健偏松之后，市场部分资金再度青睐房地产，但按揭贷款和开发商信贷较为平稳。这对于整个市场在下半年进一步复苏，提供了良好的金融条件。尤其是下半年，土地市场将延续上半年较为活跃的表现，保持一个不低的增速。 连平说，总体来看，市场需求是在进一步恢复，房地产今年到明年正是处于一个短周期上升的阶段，加上经济复苏推进和货币政策稳健偏松，下半年房地产市场进一步复苏可期。当然确实有必要在下一个阶段，对房地产市场的不规范行为，尤其是违规的金融行为给予严格的管控，保持市场健康平稳发展。 本文原发于《经济参考报》
中国的茶文化历史悠久，最早可以追溯到晋代陆羽兄弟的《茶经》。悠悠两千年，时至今日，且不说中国的A股市场没有一家像样的茶叶股，就连一个全国都能叫得上名字的茶叶企业，都找不到。 相反，在茶叶作为“舶来品”的英国，将茶叶作为商品，进而品牌化标准化经营，已经玩了几百年。 甚至连曾经大英帝国势力范围的外缘地区——新加坡——还搞出来一个茶叶品牌TWG，近些年来牢牢占据茶叶产业链的顶端，成为与chanel、VL等齐名的奢侈品，在一二线城市豪华shopping mall里面招摇地摆起专柜。 难道，喝了几千年茶叶的中国人，真的沦落到要老外来调教我们怎么“卖茶叶”吗？ 一、皇帝带货：茶炒千年 浙江杭州，西湖西边的一片山中，有个龙井村，村口矗立着18颗老茶树。 相传，这18棵树是当年乾隆皇帝下江南的时候，在杭州爬山。走的口焦舌干，正好来到龙井村，于是当地村民给皇上献上了一杯茶，乾隆喝下之后，神清气爽，高兴之余，大手一挥，道：今后，这一片地方产的茶叶，都给朕送到宫里来。 这个故事后来不断杜撰，什么一定要在清明之前，一定要十二三岁的黄花姑娘用嘴衔下来，以及怎么怎么炒，之类的……越来越神乎其神，越来越云里雾里。但不可否认的是，这个段子，承包了龙井村几百年的收入来源。 时至今日，这18颗树还在，至于这18棵老树的茶是什么味？有可能都在国宴上招待那些不懂茶的外国友人了吧^^ 中国的茶文化，虽然历史悠久，源远流长；但套路与模式从来没有变过，就是人为制造稀缺性，制造炒作的噱头，从而提高价格。之于难以保鲜的绿茶，稀缺性来源于季节、炒制方式；而之于历久弥新的红茶砖茶等等，稀缺性则来源于储存年限。 而那些没有稀缺性的茶叶呢？则往往被称为“口粮茶”，在家随便泡泡，既不珍惜，也不讲究。 因此，中国的茶叶消费，就这样硬生生地被割裂成两个市场。一个是日常消费的市场，口粮茶，没有稀缺性，价格叫不上去，单位利润也不高；另一个就是奢侈品市场，各种人为制造稀缺性，产地、采摘季节、炒制方法、采摘过程、甚至连采茶炒茶的人，都有特殊的讲究。这种茶为的就是卖个高价，至于买的人，也不是为了喝的，而是为了送礼。许多收到礼的人放上几年也没喝过，最后过期了扔掉也难保。这真是一个讽刺。 这两个市场，按照不同的逻辑运行。口粮茶市场，注重回头客，注意口碑，买卖双方相对稳定，许多人几十年就买同一家茶叶店的茶叶；而奢侈品市场，基本上是一锤子买卖，每年推出不同的噱头，赚一波就走，不重视品质；因为他们知道，这种茶叶，买的人不喝，喝的人不买。 于是，问题来了，这两个市场，哪一个才是有可能诞生百亿公司的市场呢？ 二、千亿市场跑不出百亿企业 中国茶叶市场规模近3000亿元。根据中国茶叶流通协会发布的《中国茶叶企业发展报告》，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家。其中规模企业1600多家，总资产过亿企业仅87家，总资产超过10亿元的企业仅有6家。 然而白酒，市场规模5000亿，比茶叶市场大不到1倍，然而已经孕育出20家上市公司，而且大多数都是又能打又能看，旱涝保收的优质股票。 茶和酒，同为有着悠久历史与文化的生活日用消费品，怎么两个市场的差距就这么大？ 主要原因：第一，茶叶市场利润太薄；第二，靠天吃饭，盈利不稳定，持续盈利靠不住。就这两点，使得茶叶企业规模越大，风险就越大。这恰恰与人们的常识相反。一般人们认为，规模越大，抗风险能力越强。 茶企为了保证供给，会在种植时就与茶农签订购买合同，规模大意味着买的多。但是茶叶鲜叶的品质和产量受自然条件的影响很大，因此价格也会不断波动。购买合同一签，剩下的就是“听天由命”。 一旦茶叶鲜叶收成不好，价格上涨，茶叶原料成本升高，产品价格也将随之起伏，并且影响供应链；相反，茶叶丰收、但市场需求不足，存货就会增加，而茶叶鲜叶又难保存。因此，对茶企来说，茶叶的原料成本总是带有“赌”的成分。 而需求是稳定的。这么多客户，一年就喝这么多茶叶；不会随着茶叶丰收就喝得多，也不会因为茶叶歉收就不喝了。所以，随着茶企业开店、运营、推广等成本继续增长，价格随行情波动等原因，茶企预期的盈利空间并不是稳定，反而波动幅度会越来越大。 这一点，基本上就扼杀了孕育上市公司的条件。或者至少说，到目前为止，中国的茶叶这个市场，还没有做到商品化和标准化。再退一步讲，即便有，也会像煤炭钢铁金属农业猪肉那些企业一样，受周期影响巨大，甚至长期忍受亏损折磨。 但茶企资本化的尝试，并不是没有先例。 三、“以茶代酒”，可能吗？ 早在2000年左右，中茶股份就曾谋求上市，后无疾而终。 20年间，有福建安溪铁观音集团、华祥苑茶业、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团等茶业大佬也曾轮番冲击IPO，但基本上都纷纷被拍在了沙滩上。 而港股和新三板，虽然有多家茶叶企业，但大多数生存状况堪忧。港股坪山茶业更名为区块链集团，后被勒令清盘；龙润茶被港交所要求退市；在新三板挂牌的八马茶业、七彩云南等，则被集体终止挂牌。 2017年，新三板共有22家茶业企业，截至目前还有11家。其中，浙江茶乾坤市值最高，约8.88亿元。新三板茶叶第一股谢裕大，市值仅为3.54亿元。说不好听一点，这些股票也就值一个“壳”的价格。 今年7月3日，中国茶叶股份有限公司（中茶股份）和普洱澜沧古茶股份有限公司（普洱澜沧）分别在证监会网站披露了招股书。中国资本市场的茶叶公司，有望迎来一波转机。 中茶股份“中”字当头，是央企中粮集团旗下企业。2006年经国家商务部的审批，被认定为第一批“中华老字号”。 茶业的第一中华老字号，挑战茶业第一股，底气十足。 （来源：中粮官网） 中茶股份经营的茶业品种繁多，其中销售额占比最多的是乌龙茶。2019年中茶乌龙茶产量占所有茶品总产量的26%；销售收入4.8亿元，占比30%。其次为普洱茶，收入占比23%。 普洱澜沧，则业务如其名，主营普洱茶。2019年，普洱茶业务给公司带来3.5亿元的收入，占总销售收入的93%。 有趣的是，两家公司募资的目的不约而同，都是建设营销网络以及发展普洱茶项目。为什么要选择普洱茶作为经营对象，而不是绿茶、白茶或者花茶之类？ 原因也很简单，普洱属于年份茶，历久弥新，越放越值钱；且制作过程需要“炒制”，这就为从原料到成品之间增加了一层“安全垫”，可以相对排除原料价格波动给利润造成的伤害。 从某种意义上讲，普洱茶的储藏性、抗通胀性、以及制作工艺的增值空间，与白酒有相似之处。特别是结合产地和炒制师傅的背景，增加一些溢价，例如好喝不上头之类，再加上一些达人名人的背书，故事越讲越有，形成崇拜效应，有望再造一款“茅台”出来。 但目前而言，普洱茶的价格还是忽高忽低，炒作成分较多，商品的使用价值属性几乎不存在。 根据中茶的招股书，公司的普洱茶在过去两年中价格波动剧烈。在普洱茶概念炒的最凶的2018年售价最高，2019年就走了下坡路。 （来源：中茶股份招股书） 相反，澜沧普洱招股书中，2017-19年，普洱茶产品的平均销售价格分别为每公斤 378.61 元、500.82 元和 579.94 元，呈持续增长的态势。 当然，明眼人都知道，这里面有不少是智商税。 结语：茶叶用来是喝的，不是用来炒的 有人说，英国之所以能够将茶叶这个产品标准化，是因为它是舶来品，没有那种依附于乡土的浓厚的情感因素。这有一定道理。毕竟作为咖啡文化的重地——欧洲——也没能搞出来牛逼的咖啡企业，反而是咖啡作为舶来品的美国，产生了星巴克这种全球连锁的饮料大公司。 但这只说对了一点，另一点是，美国期货市场高度发达，有品类众多的咖啡豆金融衍生品，使得不论是豆农还是咖啡企业，都可以利用金融工具来规避价格波动的风险。 从这个角度，是不是等到中国的“茶期货”推出之后，中国的茶叶企业日子会好过一点？ 当然，更本质的还是市场规模。中国13亿人口，每年每人花600元卖茶，这就是个万亿规模的市场。随着人们生活水平的提高，每年600块钱还花不起吗？像喜茶奈雪之类，在一二线城市，一杯就要二三十元。 回到开头那个问题，其实是人民日常生活的“口粮茶”，这个市场，才是万亿级别的市场。事实上，只有盯着13亿居民的衣食住行，才能诞生像样的企业上市公司。 中国的茶叶这个市场足够大；而之所以没有搞出像样的茶叶企业，说到底还是方向错了。 我们的茶企，老是想着搞个噱头，吹嘘什么大师小罐，要么就吹嘘产地的稀缺性，日精月华，然后就把原来卖200元的茶卖到2000元。这样搞法，难道消费者看不出来吗？ 最后就造成了这个市场逆向选择，没有人会去买那些一个个像打了玻尿酸的茶叶品牌，转而回归保守；乾隆龙井的段子，讲的讲，听的听；说到茶叶，还是我们家楼下那个小铺子里的最好，最实在。 （来源：网络） 因此，与其请来几个七八十岁的炒茶师供着，还不如多培养些二三十岁的茶叶鉴定师，制定茶叶品质标准，在商品化和标准化上面下功夫，价格透明，取信于人。果真如此，用不了三年五年，中国茶叶市场就会焕然一新。 否则，任尔千年茶叶古国，茶文化源远流长，仍是搞出不来一个像样的茶叶公司。
一直以来，港股市场因身拥腾讯、中芯、舜宇等众多优质科技行业大龙头，却没有专门相关的指数板块而被引为憾事。 这两年，在港交所对制度的锐意改革下，美团、小米、平安好医生等一些大型新经济公司赴港上市，同时阿里、京东、网易等巨头纷纷回归。目前在港股市场上的新经济科技巨头云集一堂，体量实力之大，早已有翻天变化。 下周一，一个真正属于港股市场自身的、可以对标美股“纳指”的科技指数，将应运而生。 ATMX名号横空出世 根据恒指公司的官宣，7月27日（下周一）将推出恒生科技指数，届时将纳入众多大家熟知的新经济股。 根据流通市值加权规则，科技指数每季检讨一次，成份股比重上限将设定为8%，未来或视乎情况作调整。同时且设有快速纳入机制，即新股上市当天收市市值在现有指数成分股中排名前十的，第10个交易日收市后便可实施纳入，无需等待季检。 这也使得，越是大型的新上市科技股，越有可能更快地被纳入指数。 恒生科技指数的选股范畴涵盖5个行业，包括资讯科技、非必需性消费、工业、金融及医疗保健，首批将纳入30只股份，主要涵盖与科技高度相关的香港上市公司，包括28只中资科技股。 其中在五大股份中，腾讯（0700）、阿里巴巴（9988）、美团点评（3690）、小米（1810）四大科技股的权重，均超过了上限8%。尤其阿里、腾讯两家均在8.5%左右，明显领先于其他成分股。但等以后科技指数每季检讨一次，选股后会‘再平衡’，这几家巨头的权重上限还是会回归到8%的。 与每股纳斯达克指数中的FAAMG概念一样，取上述几家巨头的首字母合成ATMX,该代表称号得到市场一直认可。 同时，在这30只个股中，还包括舜宇光学科技、中芯国际、阿里健康、京东、金蝶、平安好医生等一线重磅热门新经济公司，一网打尽。 虽然指数还要等到下周一推出，但因该消息的刺激，今日相关概念股却已全面炒飞。 ATMX分别大涨7.26%、7.94%、8.81%，4.93%，其他的如金蝶国际、华虹半导体更是大涨超14%，平安好医生、金山软件也大涨了超9%。 （行情来源：富途） 港版“纳指”实至名归 具体从该指数30只成分股行业分类来看，资讯科技业18家，占比最大达60%，其次为工业，占比12.2%，科技属性都非常强。 虽然目前成分股仅有区区30只，但却绝对不能小看。 从市值规模看，目前港股市值最大的公司中，阿里腾讯双雄称霸，美团位居第7，京东第14，网易16，小米第21，中芯国际30。 上面这些公司的总市值，便是ATMX的市值总和就超过了13万亿港元，就已经超过港股市场绝大部分银行和地产公司的总和。 （行情来源：富途） 从近期的日均交易额看，这30只成分股每日合计的成交额超过400亿港元，占港股大市合计2400只个股总成交的30%左右。 也就是说，港股如今的大市交易，科技股实际贡献了极其重要的影响。 这种交易行情结构与美股纳指成分股非常类似，美股纳指中FAAMG的每日交易亦是贡献了很大的比重。 （数据来源：wind) 不仅是在股票交易上，港股的ATMX和美股的FAAMG在行业属性和市场地位上都有相互对标的相似面。 如在互联网电商领域阿里巴巴、京东对标亚马逊，社交生态领域的有腾讯对标Facebook，消费电子领域的模式上有小米对标苹果，芯片领域的有中芯国际对标高通等。当然，两个市场的这些头部目前两者差距都还非常但，不能同日而语，但起码模式上是对上了。 另外，港股主板上市的科技公司数目从2017年的137间，增加至2020年6月底的163间，增幅非常迅速，市值占比也从14.6%大幅提升到33.2%，成交额占比从16.3%提升到27.6%。如今还常见不少优质的大型公司陆续来港上市，这是一个非常好的趋势。 因此，可以说，港股市场实际上已经非常IT化了，由科技行业占主导的港股市场已经成形，港版的“纳指”出炉，实至名归。 恒指公司董事兼研究及分析主管黄伟雄说，设立新指数的目的是反映香港上市的科技或创新领域龙头公司的表现，并希望能包含回归香港上市的海外中国企业或计划来港上市的独角兽，以及将科技融入业务，并改变日常生活的大中型公司。 这种目的正在一步步实现。 带来的增量被动资金规模有多大？ 根据回测，科技指数于2019年回报高达36.2%，而今年上半年的回报也有35.3%。从2015年至2020年7月17日止，恒生科技指数回报率整体升128.66%，而恒生综合指数整体回报率升14.29%，表现优于大市。 毫无疑问，凭着这些足以代表中国新科技产业的成分股打底，这个指数未来必然还会继续牛逼下去。 同时也不用质疑，这个指数的推出，必然会吸引被动资金加大对科技龙头的配置。 目前尚未有挂钩很是科技指数的ETF产品发布，但凭着龙头科技股专属且必配的指数，以及过往极其优异的回报表现，被动跟踪产品规模绝对也不会小。 有分析称，截至 2019 年底，被动式追踪恒生指数系列的产品资产管理总值约为340亿美元，追踪对象主要包括恒生指数、恒生中国企业指数等，一些追踪港股（中资股+本地股）的ETF规模达到1560亿港元。可见港股的被动资金实际是非常可观的。 这些资金即使是分流一部分到科技指数板块，规模或者也会至少有大几百亿规模，甚至更多。 即使不是被动的资金，南下的活水规模同样不容小看，今年以来南下资金就超过了3100亿元，开通以来总规模也超过了1.24万亿元。从以往成交历史回顾，这些南下的资金中，科技股一直重点流入的对象。 如今有了专属的“买卖”对象，未来这些资金对科技指数成分股的配置，只会是只多不少。
>>习近平主持召开企业家座谈会强调 激发市场主体活力弘扬企业家精神 推动企业发挥更大作用实现更大发展 据 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平7月21日下午在京主持召开企业家座谈会并发表重要讲话。他强调，改革开放以来，我国逐步建立和不断完善社会主义市场经济体制，市场体系不断发展，各类市场主体蓬勃成长。新冠肺炎疫情对我国经济和世界经济产生巨大冲击，我国很多市场主体面临前所未有的压力。市场主体是经济的力量载体，保市场主体就是保社会生产力。要千方百计把市场主体保护好，激发市场主体活力，弘扬企业家精神，推动企业发挥更大作用实现更大发展，为经济发展积蓄基本力量。 >>更好服务市场主体 我国多措并举进一步优化营商环境 据 日前，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》。 >>法定数字货币急剧升温 全球央行你追我赶 央行数字货币在全球持续升温，多国在近期加紧了数字货币研发和布局的步伐。据悉，7月20日，七国集团（G7）基本决定将就发行央行数字货币（CBDC）展开合作，拟于8月底到9月上旬在美国举行的首脑会议（G7峰会）上开展进一步讨论。 >>欧盟通过7500亿欧元复苏基金 欧美积极财政政策为全球经济复苏添动力 欧盟领导人昨日就包括7500亿美元复苏基金在内的经济支持政策达成一致意见。与此同时，市场预计美国国会本月也大概率会推出规模约10000亿欧元的财政刺激政策。 >>财险和再保险属地监管改革启幕 64家险企监管下放至地方 记者昨日获悉，银保监会研究制定了《财产保险公司、再保险公司监管主体职责改革方案》（下称《方案》），将于今年8月起实施。《方案》的核心是：除中国出口信用保险公司外，87家财产保险公司和13家再保险公司划分为银保监会直接监管和银保监局属地监管两类。其中，银保监会直接监管公司36家，银保监局属地监管公司64家。
隔夜美股又是欢声一片。 除了科技股拉升支撑纳指创新高之外，新冠疫苗试验结果释出的利好再次成为引起市场情绪高涨的主要助力。 7月20日晚间，《柳叶刀》杂志在线发表了中国工程院院士、军事科学院军事医学研究院研究员陈薇领衔团队研发的新冠疫苗II期临床试验结果的论文，根据其疫苗II期临床试验结果显示，疫苗是安全的，并且可以诱发免疫反应； 美国制药巨头辉瑞和德国生物科技公司Biontech宣布在德国 1/2期阶段新冠肺炎疫苗研究取得早期的积极进展，称没有出现严重的不良反应情况； 英国牛津大学通过《柳叶刀》发声，康希诺、阿斯利康和牛津大学开发的疫苗产生了“剧烈的免疫反应”... 而直接受益于疫苗研发的消息利好，Biontech盘中一度涨超12%（今年以来累计涨幅超过160%），辉瑞一度涨近4%，随后两股有所回吐，但涨势还是较为显著，两家公司的市值加起来总共增长了21亿美元（约合150亿元）。 数据来源：Wind 同时，上述两家公司表示，一旦疫苗研究成功且获得监管部门的批准，预计将在2020年底生产1亿剂疫苗，且有望在2021年底生产超过12亿剂疫苗；目前已与英国政府达成协议，将为其提供3000万剂基于mRNA的冠状病毒候选疫苗。 或受上述消息的驱动，7月21日，A股疫苗概念飘红一片，其中，智飞生物、西藏药业涨停，复星医药、康泰生物、沃森生物等纷纷跟涨。 数据来源：Wind 然而，几家欢喜几家愁的故事正在上演，相对于别人家的热闹，今年最热门的疫苗概念股Moderna盘中一度触及熔断，最终跌12.83%，收于82.68美元，最新总市值为321亿美元。 数据来源：Wind 而究及暴跌的缘由，主要在于其所面临的竞争风险的潜在性驱动，毕竟在全球疫情依然严峻的现状下，这场疫苗竞争的激烈程度不容小觑。 疫苗网红股的“滑铁卢” 目前全球新冠确诊病例已超过1481万例，累计死亡逾60.9万例，其中，美国、巴西等国的疫情反弹形势依旧颇具挑战。 数据来源：微博 新冠疫情虽使得多数行业受到了前所未有的重创，但也为不少行业带来了千载难逢的发展机遇。 其中，疫情便是在这一特殊时期诞生的黄金赛道，蛋糕潜质使人“垂涎欲滴”。 在和大型药企时间赛跑的过程之中，美国Moderna公司高调乘上了这一快车，一举站到了市场瞩目的聚光灯之下。 今年2月，Moderna称公司用于预防新冠病毒感染的mRNA疫苗研发工作取得阶段性胜利； 今年3月，Moderna称美国食品药品监督管理局（FDA）已完成对该公司研制的新型冠状病毒mRNA疫苗——“mRNA-1273”的审查，批准其进入临床试验； 7月27日，公司启动大规模三期临床试验，拟招募3万受试者。 “如果未来的研究一切进展顺利，那么我们将实现提供5亿疫苗制剂的目标，并在2021年起达到每年10亿制剂的目标。”——Moderna Moderna疫苗研发时间轴 资料来源：华安证券 但值得玩味的是，这一曾在2018年创下美国最大生物医疗公司 IPO 纪录的公司如今已步入第十个年头，但旗下没有一款药物获得过上市批准，且业绩表现也不够有说服力。 “2019财年年报营业收入为6020.90万美元，同比下跌55.42%，归属于母公司普通股股东净利润为-5.14亿美元，同比下降27.91%。”——公司公告 这么一个“新兵”的入局使得市场对其“又爱又恨”。 一方面，在疫情反复之下，随着市场情绪的炒作，Moderna股价大涨，市值不断攀升，今年以来累计涨幅超过322%；另一方面，市场又对其的“靠谱性”持有质疑心态。 “我们可能无法及时生产出一种能够成功治疗这种病毒的疫苗。”——Moderna 毕竟随着以辉瑞为首的大型药企对疫苗的发力开始利好显现，作为与其拥有相同的在研疫苗的Moderna或许嗅到了一丝威胁的味道，尤其是近日其疫苗产生的副作用也或产生利空效果。 资料来源：光大证券 日前，根据《新英格兰医学杂志》，在早期人体试验中，Moderna预防新冠肺炎的潜在疫苗在所有45名受试者身上都产生了“强有力”的免疫反应，疫苗的耐受性一般良好，但超过一半的受试者都报告了轻微或中度症状，如疲劳、肌肉疼痛或注射部位疼痛。 “这些副作用大都是短暂的，不需要进行额外评估。”——Moderna 疫苗研发竞争激烈升级 或许，上述股价表现的“冰火两重天”也反映了如今市场对疫苗股的投资心态。 首先，纵观全球疫苗研发格局，目前全球有超过150种可能的疫苗正处于研发和试验的进程中，其中，有23种新冠肺炎候选疫苗处于临床研发阶段，中美英三个国家的疫苗项目都开始步入了冲刺阶段，研发阵营已显现分化之势，其竞争的白热程度十分激烈。 海外新冠疫苗研发进度概览以及预测 资料来源：光大证券 毕竟随着新冠疫苗的带头，在各国研发竞速的过程中，大众疫苗接种意识有所提升，疫苗这一市场潜力整体或将得到进一步发掘，或为入局的企业，尤其是为头部标的带来增长空间和价值，进而发挥洗牌效应，行业集中度提升，引发行业转型升级，以及公共卫生体系的革新。 国内新冠疫苗研发进度概览以及预测 资料来源：光大证券 国内新冠疫苗生产企业的潜在市场与利润测算 资料来源：华泰证券 而在其中，谁能率先成功研发出新冠疫苗，谁或就能成为第一个“救世主”去制定新冠疫苗标准，拿稳市场话语权。 因此，比起对市场消息的一惊一乍，无差别盲目追高疫苗股，当下投资者或将更愿意把眼光放在那些具有规模化优势的大型药企上。 这或许就是近期投行下调Moderna等小型药企评级的原因，毕竟大型药企的研发实力和国际化能力更被寄予厚望，从而挤压了小型药企的生存空间；而以Moderna为首的小型药企在过热暴涨之后上行空间有限，不再具有过多的吸引力，还会在每一次质疑中承受股价大幅回调的风险。 新冠疫苗研发的上市公司市值变化 资料来源：华泰证券 结语 俗话说，救黎民于水火，解百姓于倒悬。 新冠疫情的阴影还未散去，人们日夜期盼疫苗的“出世”来拯救其于水火之中，而距离收获疫苗成功研发且顺利实现产业化这一成果还有待时日。 毕竟失败和成功之间,往往只有一线之隔。疫苗研发进程不达预期的利空性风险仍然存有，尤其在以辉瑞、阿斯利康为首的大型药企面前，小型入局企业的底气或将有所不足，难以支撑其受市场炒作而不断飞涨的股价以及市值。 基于此情形，虽说市场情绪是个很玄妙的东西，像孩子的脸，说变就变，习惯于根据消息属性而在利多和利空之间不断试探，但也或将随着疫苗最终进入冲刺阶段，收敛贪婪，趋于理性。
⊙ 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平7月21日下午在京主持召开企业家座谈会并发表重要讲话。他强调，改革开放以来，我国逐步建立和不断完善社会主义市场经济体制，市场体系不断发展，各类市场主体蓬勃成长。新冠肺炎疫情对我国经济和世界经济产生巨大冲击，我国很多市场主体面临前所未有的压力。市场主体是经济的力量载体，保市场主体就是保社会生产力。要千方百计把市场主体保护好，激发市场主体活力，弘扬企业家精神，推动企业发挥更大作用实现更大发展，为经济发展积蓄基本力量。 中共中央政治局常委、全国政协主席汪洋，中共中央政治局常委、中央书记处书记王沪宁，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正出席座谈会。 座谈会上，海康威视数字技术股份有限公司董事长、党委书记陈宗年，中国中化集团有限公司董事长、党组书记宁高宁，武汉高德红外股份有限公司董事长黄立，歌尔股份有限公司董事长姜滨，上海品海饭店总经理赵宪珍，微软全球资深副总裁、微软亚太研发集团主席洪小文，松下电器（中国）有限公司总裁赵炳弟等7位企业家代表先后发言，就当前经济形势、保护市场主体、加强科技创新、深化企业改革、吸引用好人才、“十四五”规划建设等提出意见和建议。发言过程中，习近平不时就一些问题同大家深入交流，现场气氛热烈活跃。 在认真听取大家发言后，习近平发表了重要讲话。他表示，经过全国上下共同努力，目前我国疫情防控取得重大战略成果，经济发展呈现稳定转好态势，在疫情防控和经济恢复上都走在世界前列，情况比预料的要好。我们要增强信心、迎难而上，努力把疫情造成的损失补回来，争取全年经济发展好成绩。 习近平指出，市场主体是我国经济活动的主要参与者、就业机会的主要提供者、技术进步的主要推动者，在国家发展中发挥着十分重要的作用。新冠肺炎疫情发生以来，在各级党委和政府领导下，各类市场主体积极参与应对疫情的人民战争，团结协作、攻坚克难、奋力自救，同时为疫情防控提供了有力物质支撑。习近平向广大国有企业、民营企业、外资企业、港澳台资企业、个体工商户为疫情防控和经济社会发展作出的贡献，表示衷心的感谢。 习近平强调，党中央明确提出要扎实做好“六稳”工作、落实“六保”任务，各地区各部门出台了一系列保护支持市场主体的政策措施，要加大政策支持力度，激发市场主体活力，使广大市场主体不仅能够正常生存，而且能够实现更大发展。一要落实好纾困惠企政策。实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，增强宏观政策的针对性和时效性，继续减税降费、减租降息，确保各项纾困措施直达基层、直接惠及市场主体，强化对市场主体的金融支持，发展普惠金融，支持适销对路出口商品开拓国内市场。二要打造市场化、法治化、国际化营商环境。实施好民法典和相关法律法规，依法平等保护国有、民营、外资等各种所有制企业产权和自主经营权，全面实施市场准入负面清单制度，实施好外商投资法，放宽市场准入，推动贸易和投资便利化。三要构建亲清政商关系。各级领导干部要光明磊落同企业交往，了解企业家所思所想、所困所惑，涉企政策制定要多听企业家意见和建议，同时要坚决防止权钱交易、商业贿赂等问题损害政商关系和营商环境。要更多提供优质公共服务，支持企业家以恒心办恒业，扎根中国市场，深耕中国市场。四要高度重视支持个体工商户发展。积极帮助个体工商户解决租金、税费、社保、融资等方面难题，提供更直接更有效的政策帮扶。 习近平指出，改革开放以来，一大批有胆识、勇创新的企业家茁壮成长，形成了具有鲜明时代特征、民族特色、世界水准的中国企业家队伍。企业家要带领企业战胜当前的困难，走向更辉煌的未来，就要弘扬企业家精神，在爱国、创新、诚信、社会责任和国际视野等方面不断提升自己，努力成为新时代构建新发展格局、建设现代化经济体系、推动高质量发展的生力军。要增强爱国情怀，把企业发展同国家繁荣、民族兴盛、人民幸福紧密结合在一起，主动为国担当、为国分忧，带领企业奋力拼搏、力争一流，实现质量更好、效益更高、竞争力更强、影响力更大的发展。要勇于创新，做创新发展的探索者、组织者、引领者，勇于推动生产组织创新、技术创新、市场创新，重视技术研发和人力资本投入，有效调动员工创造力，努力把企业打造成为强大的创新主体。要做诚信守法的表率，带动全社会道德素质和文明程度提升。要承担社会责任，努力稳定就业岗位，关心员工健康，同员工携手渡过难关。要拓展国际视野，立足中国，放眼世界，提高把握国际市场动向和需求特点的能力，提高把握国际规则能力，提高国际市场开拓能力，提高防范国际市场风险能力，带动企业在更高水平的对外开放中实现更好发展。 习近平强调，在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下，我们必须集中力量办好自己的事，充分发挥国内超大规模市场优势，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，提升产业链供应链现代化水平，大力推动科技创新，加快关键核心技术攻关，打造未来发展新优势。以国内大循环为主体，绝不是关起门来封闭运行，而是通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好联通，更好利用国际国内两个市场、两种资源，实现更加强劲可持续的发展。从长远看，经济全球化仍是历史潮流，各国分工合作、互利共赢是长期趋势。我们要站在历史正确的一边，坚持深化改革、扩大开放，加强科技领域开放合作，推动建设开放型世界经济，推动构建人类命运共同体。 习近平指出，“十四五”时期是在全面建成小康社会基础上开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一个五年，意义十分重大。有关方面要认真研究吸收企业家代表提出的意见和建议。相信通过共同努力，广大企业和个体工商户一定能在我国社会主义现代化进程中发挥更大作用、实现更大发展。 丁薛祥、刘鹤、杨洁篪、黄坤明、尤权、王勇、王毅、何立峰出席座谈会。 中央和国家机关有关部门、有关人民团体负责同志，国有企业、民营企业、外资企业、港澳台资企业、个体工商户代表等参加座谈会。
来源：Pexels 在销量连续12个月“跌跌不休”之后，“下乡”，成为新能源汽车触底反弹的新希望。 日前，工信部、商务部等部门联合下发“关于开展新能源汽车下乡活动的通知”，宣布在今年7月至12月，将有10家车企推出16款优惠车型，地方政府也会发布有关支持政策。以长安奔奔E-Star为例，金融、置换、充电桩等优惠措施合计金额超过1万元。 上一次有关部门明文推出汽车下乡政策，还是在2009年，当年中国车市创下了同比增长46.1%的成绩。此次新能源汽车走进农村，为市场带来了无限的想象空间。 6亿农村人口，404万公里农村公路，在车市下滑的背景下，下沉市场已成为潜在蓝海。 “到2030年，农村汽车千人保有量有望达到160辆，总保有量将超过7000万辆，其中新增产品完全有可能倒向电动汽车。”中国电动汽车百人会理事长陈清泰在7月18日举办的汽车市场与消费论坛上表示，小型经济型电动车将成为未来新增的主要产品，或将在三四级城市和农村形成千万辆级的电动汽车市场。 不过，新能源汽车目前尚处于发展初期，基础配套设施并不完善，普及之路仍困难重重。 汽车行业分析师凌然告诉未来汽车日报（ID：auto-time），新能源汽车的产品品质与传统燃油车存在不小差距，在乡镇地区推广仍存在很多阻碍。连跌1年的新能源汽车，该如何啃下这块“硬骨头”？ “5万元就是天花板” 三四线城市及农村市场，已成为新能源汽车市场公认的新增长点。 据CATARC政研中心数据，截至2020年5月，四线及以下城市汽车保有量占全国汽车保有量近三成，但电动化比率只有一二三线城市的三分之一，仅为0.6%。从销量看，2019年1月-2020年5月，四线以下城市汽车销量占全国汽车总销量的24%，而电动车占比不到1%。 来源：汽车市场与消费论坛 但与此同时，中小城市和农村地区的四轮低速电动销量近年来逐年上升。2014年至2017年，山东四轮低速电动车的销量从18.7万辆增至75.6万辆。2019年，山东省四轮低速电动车销量达到45万辆，远高于同期全国微型新能源汽车销量的11.9万辆。 随着低速电动车的普及，农村地区对于电动汽车的接受度开始提高。据百人会发布的《中国农村地区电动汽车出行研究报告》，过去一年，农村居民对电动汽车的接受度提高了19%。若他们升级换购新能源汽车，将为市场带来巨大增量。 “小型电动车在农村市场大有作为。”中国汽车工程学会名誉理事长付于武在汽车市场与消费论坛表示，低速电动车市场需求旺盛，产业链趋于成熟，如果政策引导得当，小型电动车在广阔农村大有作为，且市场无限，农村市场应该成为中国国情下新能源汽车尤其是小型电动车的发力点。 “农村的发展就是需要走电气化的道路，电动汽车可以既是交通工具，又能作为各种现代化的农业机械可移动的动力源来使用。”国家新能源汽车创新工程专家组组长王秉刚表示，电动汽车具备燃油车没有的优点，甚至可以成为农村实现电气化的技术途径之一。 对于农村市场而言，价格仍然是核心竞争力。付于武表示，农村汽车市场需要“便宜且电动”的汽车，“5万元就是天花板，产品（价格）不要超出5万元”。 来源：汽车市场与消费论坛 中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟表示，调查结果显示，农村居民对电动汽车的要求有三要素，一是同时解决生活和生产需求，二是车型售价在5万以内，三是基本续航里程在200公里以上。 《中国农村地区电动汽车出行研究报告》预测，到2030年，在基准情景、次激进情景和激进情景下，农村地区的电动化车辆保有量可以分别达到 975万、2070万和4188万辆。 “下乡”不仅是放低价格门槛 下沉市场已然成为新能源车企扎堆的热点，但农村地区并非唾手可得的新大陆。 和城市地区不同，受建设成本制约，充电基础设施运营商在农村地区布局直流快充桩的驱动力不强，导致农村地区的基础设施配套严重不足。且农村地区售后服务体系不健全，电动汽车维修保养便利性较差。车企虽然开始重视农村市场，但销售渠道大部分还没有下沉到县域或者村镇区域，这对汽车这种大宗商品影响颇大。 这也是为什么不用上牌且充电简便的四轮低速电动车，会风靡山东、河南等地区。 来源：汽车市场与消费论坛 另一方面，农村地区仍然存在新能源汽车供应不足的问题。张永伟表示，目前满足农村市场的供给侧发展不到位，5万元左右的车型很少，大量车型价格集中在10万元及以上，主要面向城市需求。 《中国农村地区电动汽车出行研究报告》指出，目前，电动汽车里程、充电速度、动力等性能已达到农村消费者期望，但由于相对燃油车价格竞争力较差，可供选择的主要是低速电动车和一些低配置产品，农村居民选择电动车的动力并不足，目前供给端与需求端的差额约2万元左右。 此外，和一二线城市相比，三四线及下沉市场更需要金融方案。但县级以下地区的金融方案一直比较匮乏，加之信用卡普及率较低，新能源汽车下乡在落地方面更加受限。 由于农村汽车市场电动化渗透率不高，难以形成规模效应，企业在农村市场全面布局的动力也较差，存在一定的滞后性，过早布局甚至存在亏损风险。 “农村地区并没有经历像出租车、大巴的电动化过程，大量的电动化需求并没有被真正挖掘出来。”云度新能源CEO林密在农村地区考察一个月后表示，目前“老头乐”等低速电动车大多满足下沉市场的刚需，年轻人作为消费主力军的需求仍有待发掘。 在林密看来，新能源汽车在农村市场的推广方式尚处于摸索阶段。 凌然则告诉未来汽车日报（ID：auto-time），新能源汽车“下乡”绝不仅仅是放低价格门槛，城市才是汽车消费的引领者，只有在城市发展一定程度之后才会过渡到农村地区。 “柳州模式”能否被复制？ 与火热的政策相比，新能源汽车在农村市场的开局显得有些冷清。要达成千万辆级市场目标，还有很多事要做。 “开展新能源汽车下乡（活动）只是一个带动作用。”工信部装备工业一司汽车发展处处长马春生表示，地方发布支持政策，企业加强产品研发和商业模式的探索，逐步完善售后服务体系，才能更好地在中小城市和农村推广电动汽车。 来源：汽车市场与消费论坛 马春生和王秉刚均认为，“柳州模式”值得借鉴。 自2018年1月，柳州正式推出新能源汽车的推广模式以来，这座拥有300万人口的城市，微型电动汽车累计销量达到6.5万辆，平均每百人保有量2辆。 “柳州模式”的重点，在于从政策支持、使用环节方面给予优惠，包括停车、充电基础设施优惠以及不限行政策等，地方政府也应该做一些宣传工作，让更多农村居民了解电动汽，创造有利于电动汽车在中小城市和农村推广使用的有利条件。 入乡随俗地推出因地制宜的政策，也是推广农村地区新能源车关键一环。 《中国农村地区电动汽车出行研究报告》称，中国不同城市间及城市内各区域农村的差异性较大，江浙沪一带、长三角、珠三角农村发展程度比较高，对产品的需求和西部地区、欠发达地区的农村并不同。在电动化发展过程中，需根据各地条件制定不同的发展路线。 在欠发达地区，以下沉产品和低速电动车导入农村市场，再通过产品多样化重点发展电动化出行。在发达地区的农村市场，电动化出行已进入成熟的市场化阶段，消费者接受度较高，基础设施建设工作需要有更大进展。 此外，付于武认为，微型电动汽车也需要明确分类，分类标准包括尺寸、速度、续航里程等，制定标准“刻不容缓”。 “目前我们谈论农村市场时，把农村居民过于具象化了。”林密表示，农村市场的客户画像有很多种，农村也有各种各样的消费群体，但电动车消费的中流砥柱是县以下地区的年轻人。这意味着，即使在农村市场，也不能忽略智能化的发展趋势。 王秉刚则认为，车企应该把开发生产适用于中小城市和农村的“国民电动车”放在重要位置，基础设施运营商也应加强在中小城市的推广，并积极配合新能源汽车下乡。 “中国的市场很大，既有豪华车的发展空间，更是小型电动车、新能源汽车的广阔天地。”付于武称，中国汽车市场经过这一轮结构性调整，小型电动车将发展成为国民经济中有很大活力的新产业。 欢迎关注未来汽车日报
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