释放8000亿元资金！全面降准将有效提升市场信心 为了支持实体经济的发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。那么此次降准对市场影响如何呢？ 投资评论员吴煊表示，大盘受到消息刺激高开，应该说几无悬念。人民银行此次在元旦当天宣布降准，一方面可以进一步在市场的流动性预期，同时会向整个市场当中注入约8000亿元的资金，这8000亿元资金也可以有效地满足春节前的资金需求。 另外一方面，对于整个降准来说，它的实施的时间节点要略早于市场之前的普遍预期，这样可能会极大地提升市场的投资信心。在2019年最后一个交易日，大盘是顺利站上3050点。所以借助这个消息，大盘大概率会出现一个高开，同时大盘的加速上扬的势头有望形成。所以对于市场来说是一个利好。 同时全面降准之后，定向降准的预期也会进一步的升温。这对大盘后续也会形成一个利好持续的预期强化过程。
药物创新获政策支持 中国成世界第二大药品市场 参考消息网12月30日报道 近年来，中国政府颁布了一系列旨在缩小中国与领先国家药物创新差距的政策。据估计，市场规模到2023年将达到1618亿美元，占据全球市场30%的份额。 据香港亚洲时报网站12月24日报道，百时美施贵宝公司高级副总裁傅旭东前不久在由亿欧国际主办的世界创新者年会上说，中国已经成为世界第二大药品市场，仅次于美国。 报道称，2018年，中国药品市场规模为1279亿美元，同比增长2.4%。预计中国市场未来5年将保持这种增长势头，年均增长5%。 傅旭东说：“这可以归因于治疗理念的进步、医疗措施的优化、新药准入的加速、医疗质量的改善以及医疗保险覆盖的动态调整。” 他还说，中国在肿瘤、糖尿病和抗生素领域的新药研发已开始追赶上来。 报道指出，近年来，中国政府颁布了一系列旨在缩小中国与领先国家药物创新差距的政策。这些政策包括发展跨国临床中心、全球共享临床数据、加快特制药审批流程，以及加强临床数据保护。 行业数据显示，在创新药准入加速之后，药物审批速度提高了62%。在生物制剂方面，2018年获批的新药比2017年暴增450%。从材料提交到最终获批现在只需要6个月。 报道注意到资本市场也对这个行业青睐有加。亿欧国际最近的一份报告显示，2018年中国医药初创企业吸引了总计27亿美元的投资，占全球投资的7.14%。这一数字到2019年增长至45亿美元，占全球投资的11.61%。 该报告称：“中国传统的以仿制药为主的药物研发模式正在转型，新药研发带来了新的机遇。从供给和需求的角度看，药品行业仍将是中国初级市场投资的主要驱动力之一。” 近年来，中国药品市场需求大幅增长。据行业研究网站中国报告网发布的数据，2018年中国药品行业终端市场规模为1.7万亿元人民币，同比增长6.3%。 傅旭东说：“未来，供给、政策和资本将成为拉动中国药品开发的三驾马车。”
12月17日，由《中国经营报》主办的“2019（第十一届）卓越竞争力金融峰会”在北京举行。本届峰会从资本市场与中国经济发展、金融开放、资管新规、数字经济、银行转型、科技赋能等多个角度，求解中国金融可持续发展之道。 在同日举行的“第十一届卓越竞争力金融机构评选”颁奖盛典上，银华基金荣膺“2019卓越竞争力权益投资基金公司”。 受益于基础市场回暖，2019年前三季度126家公募基金管理人的权益类基金均获得正收益。其中，银华基金以44.76%的平均收益率，在126家公募基金管理人中排名第四。在今年来、近3年、近5年不同的时间维度中，银华基金的整体业绩回报均名列前茅，尤其是在权益投资领域再次大放光彩，中长期业绩表现整体较为稳健。 从3年期（2016年10月10日到2019年9月30日）绝对收益排名看，银华基金旗下权益类基金3年期绝对回报为34.08%，排名6/99。而从更长期看，2014年10月8日到2019年9月30日的5年间，A股市场行情起伏较大。2014年市场触底反弹，出现一波牛市行情，而2015年下半年开始市场调整，随后市场起起伏伏，“核心资产”逐渐被市场追捧表现突出，一批公司“长跑”能力突出。其中，银华基金最近5年的权益基金绝对收益率为99.92%，同类排名14/72。 银华旗下多只基金今年以来都表现不俗。事实上，这家公司拥有一批优秀的明星基金经理，他们和团队是支撑起这些王牌基金突出成绩的中坚力量。 以银华中小盘精选为例，据银河证券数据显示，截至2019年11月8日，这只基金成立七年多以来累计回报399.16%、年化回报24.31%，年化回报在成立七年以上的653只权益类基金中排名领先，可谓“一枝独秀”。 另一个很经典的案例是银华富裕主题基金，这也是银华旗下当之无愧的王牌基金之一，前后由三任明星基金经理所管理，多年来为投资者创造了稳定并且可观的回报。Wind数据显示，自该基金2006年11月16日成立来至2019年11月18日，成立来累计回报达660.16%，成立来年化收益高达16.87%；从走势图可知，该基金成立接近13年，是市场为数不多经历过2007年、2009年、2015年、2017年等多次牛市仍持续创新高的基金。可以说，三任老将，铸就了银华富裕主题基金的业绩长牛。 权益投资业绩的全面领先，则是近年来银华基金探索投研管理体系改革的成果。 一方面，在银华基金投委会的领导下，11个投资小组之间的信息沟通和意见交流更加深入，对于行业和上市公司的理解更加透彻，投资决策的科学性、系统性得到提升； 另一方面，在各投资小组组长和资深基金经理／投资经理的带领下，组内成员间的沟通交流更加充分，进一步形成内部合力，同时也较好地发挥了以老带新的人才培养效应。 而这两个层面工作的改进，减少了投资误差，有效提升了业绩的稳定性和持续性，投资体系进一步完善和成熟。 注：六获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3） 市场有风险，投资需谨慎。过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金详情请仔细阅读基金合同、基金招募说明书。
12月24日，中国人民银行公开市场业务操作室发布公开市场业务交易公告称，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，2019年12月24日不开展逆回购操作。 尽管24日未开展逆回购操作，不过临近年末，为确保市场流动性合理充裕，央行近日明显加大了预调微调流动性的力度：12月16日，央行中期借贷便利（MLF）操作3000亿元；12月18日至20日，央行分别开展2000亿元、2800亿元和1500亿元逆回购操作；12月23日，央行开展500亿元逆回购。12月18日至23日连续四个交易日，央行投放流动性接近7000亿元。 业内人士表示，2019年底至2020年初，针对跨年、跨春节的季节性资金需求，这种预调微调市场短期流动性波动的操作可能还会有。与此同时，考虑到银行长期资金需求仍存以及进一步降低社会融资成本的需要，降准的空间和可能性也存在。 2019年至今，央行两次实施全面降准，合计1.5个百分点，并分三次对部分中小银行实施定向降准。而市场对于在2019年底至2020年初再次降准的预期正在逐渐升温。 光大证券银行业首席分析师王一峰表示，对于季节性资金余缺，通过公开市场操作等安排可平稳度过，但考虑到明年1月专项债发行额度较大，需要长期资金予以支持，降准被纳入考虑。他表示，双节期间，据测算资金缺口在3万亿至3.5万亿元人民币，央行选择重启28天逆回购、“MLF+TMLF”的“量增价降”操作，以及配合全面或定向降准一次的概率相对较高。 业内人士认为，法定存款准备金率下调可带动LPR和实体经济融资成本下降。12月12日召开的国务院常务会议部署推动进一步降低小微企业综合融资成本。会议提出，要贯彻中央经济工作会议精神，明年实现普惠小微贷款综合融资成本再降0.5个百分点，贷款增速继续高于各项贷款增速，其中5家国有大型银行普惠小微贷款增速不低于20%。 中信证券研究所副所长明明表示，降成本仍然是货币政策重要目标，降成本的方式会从2019年的压缩银行利差转变为降低银行负债成本。“我们认为要进一步推动LPR下行并引导贷款利率下行，后续在LPR改革推进、MPA考核以及继续下调政策利率和降准方面预计将有所作为。货币政策方面，2020年一季度存在降准和下调政策利率的可能，以进一步引导LPR下行。”明明说。交通银行金融研究中心此前也发布点评称，近两周预调微调市场短期波动的操作可能还会有，甚至存在2019年末宣布降准、2020年1月落地的可能。
租房市场乱象被整顿，二房东们要小心了 记者 | 黄昱 对租房市场的乱象，有关部门要联合大力整治了。 近日，住房和城乡建设部、国家发展改革委、公安部、市场监管总局、银保监会、国家网信办等6部门印发《关于整顿规范住房租赁市场秩序的意见》（以下简称《意见》），除对虚假房源信息、违规使用住房租金贷款等问题作出严格规定外，更是首次明确提出要加强对“高进低出”“长收短付”等现象的监管。 据界面新闻了解，为迅速占领市场，近年来，以乐伽公寓为代表的一批长租公寓企业往往会采取“高价收房，低价出租”的方式吸引客户，但为了赚取现金流，他们一次性收取租客半年甚至一整年的租金，而给房东仅按季度支付租金。 一位长租公寓运营商直言，“高进低出”说明此类长租公寓企业是想用一种金融模式去运作，一方面，用获取的现金流去收取房源，然后获得更多的现金流；另一方面，它可能把获取的资金投资到别处去，比如一些更高风险、高回报的生意，这就涉及到经济诈骗了。 在这样一种“踩钢丝”的经营模式下，一旦某一环节资金链断裂，填补不及时，就可能出现跑路的情况。目前已有乐伽公寓、喔客公寓等多家“高进低出”的长租公寓倒闭。 《意见》指出，住房和城乡建设等部门将加强对采取“高进低出”（支付房屋权利人的租金高于收取承租人的租金）、“长收短付”（收取承租人租金周期长于给付房屋权利人租金周期）经营模式的住房租赁企业的监管。 具体的措施是，指导住房租赁企业在银行设立租赁资金监管账户，将租金、押金等纳入监管账户。住房租赁企业租金收入中，住房租金贷款金额占比不得超过30%，超过比例的应当于2022年底前调整到位。 对不具备持续经营能力、扩张规模过快的住房租赁企业，相关部门会采取约谈告诫、暂停网签备案、发布风险提示、依法依规查处等方式。 对涉及违规建立资金池等影响金融秩序的，各相关监管部门按照职责，加强日常监测和违法违规行为查处；涉及无照经营、实施价格违法行为、实施垄断协议和滥用市场支配地位行为的，由市场监管部门依法查处。 除了对泛滥的“高进低出”企业进行严格监管外，《意见》在明确住房租赁企业可依法以应收帐款为质押申请银行贷款时，提出要防止其形成资金池、加杠杆，不得以隐瞒、欺骗、强迫等方式要求承租人使用租金贷，且不得以租金分期、租金优惠等名义诱导。 由于前期资金投入大，以及激烈市场竞争下迅速扩张的需要，不少长租公寓都希望能快速回笼资金，于是给租客提供了使用租金贷月付的付款方式，以一次性从金融机构收回一整年的租金。 据界面新闻了解，目前链家系的自如也有“自如客专享分期”的选项，在其普通月付、季付、半年付、甚至年付中是最优惠的一种支付方式。 中原地产首席分析师张大伟指出，长租公寓一大问题就是金融化带来的“资金池”，现在的长租公寓已经不是一个租赁企业，而是一个个标准的“金融企业”。“将房主的预期租金，通过平台项目转移到公司名下，实际控制人可以随意动用，这些金融工具带来了巨大的市场风险。” 为了避免租金贷带来的风险，《意见》提出，住房和城乡建设部门应当通过提供数据接口等方式，向金融机构提供住房租赁合同网签备案信息查询服务，同时加强住房和城乡建设部门与金融监管部门有关住房租赁合同网签备案、住房租金贷款的信息共享。 此次《意见》进一步强调，从事住房租赁的企业在经营范围中注明“房地产经纪”或“住房租赁”， 转租住房10套（间）以上的单位或个人应依法办理市场主体登记，住房租赁企业开业前需向住房和城乡建设部门推送开业信息。 针对一些房源信息网络平台上的虚假房源问题，此次《意见》从房源发布的主体、到网络信息平台、相关监管部门等都进行了明确的责任划定。 例如，住房租赁企业及从业人员应当对发布房源信息的真实性、有效性负责，同一机构的同一房源在同一网络信息平台仅可发布一次，在不同渠道发布的房源信息应当一致，已成交或撤销委托的房源信息应在5个工作日内从各种渠道上撤销。 房源信息发布平台不得允许不具备发布主体资格、被列入经营异常名录或严重违法失信名单等机构及从业人员发布房源信息。 对房屋权利人自行发布房源信息的，应对发布者身份和房源真实性进行核验。此外，平台要加快实现对同一房源信息合并展示，及时撤销超过30个工作日未维护的房源信息。 为确保相关监管能够落实到位，《意见》要求租赁需求旺盛的城市要在2020年底前建设完成住房租赁管理服务平台，具备机构备案和开业报告、房源核验、信息发布、网签备案等功能。建立房地产经纪机构、住房租赁企业及从业人员和租赁房源数据库，加强市场监测。 同时为保证各方“投诉有门”， 各地要将住房租赁管理纳入社会综合治理的范围，房地产经纪机构、住房租赁企业、网络信息平台要建立投诉处理机制，对租赁纠纷承担首要调处职责。《意见》强调，相关行业组织要积极受理住房租赁投诉，引导当事人妥善化解纠纷。 据悉，住房和城乡建设、发展改革、公安、市场监管、金融监管、网信等部门会建立协同联动机制，定期分析研判租赁市场发展态势，推动部门信息共享，形成监管合力。
2019年12月15日，添信资本2019中国投资并购论坛暨添信并购汪年度论坛在京举行。 添信资本董事长陈永，华兴资本高级战略顾问王欧，兴业银行首席策略师乔永远，IDG资本合伙人王啸，工商银行总行投资银行部副总经理程斌宏,招商银行总行投资银行部董事总经理范源远，京蓝科技、杨树资本董事长杨仁贵,华泰联合证券董事总经理劳志明，鼎晖投资董事总经理李磊,清新环境总裁李其林，联合能源总法律顾问、副总裁张伟华,中清龙图董事丁建英等出席论坛并演讲。 添信资本董事长陈永表示，注册制的深入推进实施，将推动建立一个与银行信贷体系相当的资本市场体系，将有效推动科创、促进创新。他指出，2019年A股市场首次实现了股票投资和并购投资在价值投资框架下的统一，出现了投资机构收购大盘股上市公司和同行业上市公司收购的落地。A股市场显露出成熟市场的特征，下一步资本市场政策改革进度快慢对个案有影响但对整个市场的最大边际变动影响已经过去。 添信资本发布2019年度并购交易榜单。其中，2019年度十大最具影响力并购交易榜单有：高瓴资本收购格力电器，韦尔股份收购豪威科技位列第二，美的集团吸收合并小天鹅，中信证券收购广州证券，巨星集团联合巨星科技、杭叉集团等收购中策橡胶，江西铜业收购恒邦股份，阿里巴巴收购网易考拉，中国中铁市场化债转股重组，居然新零售借壳武汉中商，金山软件分拆金山办公。 2019年度十大跨境并购交易有：韦尔股份收购豪威科技、闻泰科技收购安世半导体、安踏体育收购Amer Sports Oyj、蒙牛乳业收购贝拉米、欢聚时代收购BIGO、物美集团收购麦德龙、北京君正收购ISSI、远大医药收购Sirtex、苏宁易购收购家乐福中国、上海莱士收购GDS。
中庚基金丘栋荣：权益资产性价比更高，看好低估值、低风险的公司 离2019年A股收官还剩10多个交易日，2019年的A股是“波澜壮阔”的一年，市场表现得很极致。在这种市场环境下，各家机构的投资策略和方向存在一定的差异性。 近日，中庚基金首席投资官丘栋荣在接受媒体采访时表示，今年以来，A股所有可统计股票二级市场价格涨幅中位数不到10%，也就是说核心资产是极少数涨幅较高的那部分，而绝大部分不在所谓“核心圈”的股票表现其实比较平淡。事实上，伴随大盘蓝筹的急速上涨风险也在不断加大，2019年表现不那么抢眼的低估值小盘价值股蕴藏着“价值回归+估值修复”的双重潜力优势。 坚持低估值策略 成长空间可期 从全球市场来看，无论是美股还是A股，低估值价值投资策略长期回报突出，是非常有效的策略，但也存在着短暂的周期性表现相对不强的阶段，比如最近的一个周期就是自2017年以来的这段时间，低估值策略表现相对并不强。 丘栋荣表示，尽管低估值策略无论是国际市场还是A股市场存在一定的周期性，但中庚基金依然坚定坚持低估值价值投资策略，主要原因在于： 首先，基本面来看，传统经济中的低估值公司由于市场集中和竞争压力的极限，会导致一定的盈利能力的提升，有机会重新回归到正常水平，成为传统行业中的新成长股。 其次，风险定价方面，低估值只是必要条件而非充分条件，低估值策略看好的资产是那些经过风险调整后的低估值资产，对于有些资产（钢铁、煤炭、水泥、银行、地产），即便是绝对低估值，但因为风险在高位或者风险没有得到充分释放，应该回避。理解风险，是理解低估值策略的重要基础。 第三，从资产流动性来看，市场上久期最长、估值最高、最依赖宽松货币和流动性环境的资产，未来的波动可能会加大，导致高估值、高成长预期的策略在未来会面临较大的挑战和压力，而通过资产本身现金流和盈利获得合理投资回报的资产的性价比会得到凸显，中庚基金倾向于关注这类低估值资产。 总体来看，高估值资产的风险正在不断积累，而本轮周期表现平淡的低估值资产机会正在孕育。低估值策略当前交易并不拥挤，估值价差依然处于历史中值偏上的位置，低估值策略相对来说依然便宜，其未来成长的空间也将更大。 权益资产性价比更高 看好“低风险+低估值”的公司 丘栋荣一直坚定看好权益资产，他认为，从宏观和自上而下研判的角度，目前市场的风险水平不低、隐含的波动性不低、但估值不高，尤其是以中证500为代表的成长性股票隐含回报率较高。从大类资产和跨资产比较来看，房产、信用债理财产品等资产的隐含回报率大幅走低，股票权益资产的比较优势和性价比就更为突出，权益资产的风险补偿和预期回报也相对较高。 因此，相对而言，权益资产仍是较优质的投资品种，后续投资上将继续关注低风险、低估值、隐含回报率较高、成长性较高的行业和公司，而符合这些标准的标的主要集中于小盘价值股中。 丘栋荣认为：“低估值总是和风险联系在一起的，但是风险又存在着一定的结构性分化，既有风险释放得较为充分的行业领域，也有风险依然在高位的行业领域。” 比如中庚基金持续关注周期性风险的释放，结构性上包括经济结构变化、地产产业链和供给侧改革受益领域的结构性高盈利风险、以及长期人口边际影响以及长期下滑影响劳动力与消费的风险。流动性风险方面，中庚基金持续关注规模占比较高、持仓相对集中、同时与全球市场尤其是美国市场相关度较高的外资的流入与流出带来的波动性加大的风险。 丘栋荣特别指出，以白酒、食品饮料、奢侈品消费为代表的大消费板块ROE依然处在高位，周期性高点向下的风险未得到释放；地产行业2019年销量依然保持正增长，保持了较高的韧性，说明周期性高点的风险依然存在，地产从带动消费变为制约消费的逻辑依旧；从长期角度来看，随着人口总量下降、消费行为偏好分化等趋势影响，将导致受益的公司发生变迁，今年表现抢眼的“核心资产”出现估值、盈利双杀的概率不断加大。 持仓偏中小盘价值风格 看好医药、科技等板块 丘栋荣对当前市场持相对积极乐观的态度，他认为，由于流动性约束，A股出现大牛市的概率不高，而市场有望延续慢牛但当前处于震荡期。 做出这样的判断主要原因有：首先，当前市场基本面风险释放或已过半，尤其是非地产类民营企业龙头和制造业相关领域风险释放已较为充分，这类行业和公司的配置时机来临；其次，当前市场估值足够便宜，以大中盘代表指数——中证800指数成分股中，目前破净率达18%；第三，横向对比各类资产，股票资产整体具备明显的性价比优势。 具体关注的行业上，看好医药、科技、制造业等行业的中长期投资价值。丘栋荣认为，首先，医药行业方面，长期逻辑在于人口老龄化带动需求变迁，未来医药需求上行，消费需求下行，预计未来行业增速还能维持在可观幅度。在医药相关细分板块中，看好原料药（仿制药的反方向，即符合产业发展方向，低估值并有成长性）、医药流通（医药流通走的是“总量逻辑”，且其竞争格局固化，在政策、内生催化下正在进入寡头垄断阶段，存量龙头获益明显）、中药OTC（估值低、风险低有持续成长能力，医药中的消费品属性，性价比非常高）等； 第二，科技行业方面，科技行业长期受益于劳动人口的趋势性下降，逻辑在于劳动人口的长期趋势性下降意味着能够替代人工或提高生产效率的科技的需求提升。随着新一代信息基础设施的逐步完善和发展，科技将与生产生活结合的更加紧密，并进一步提高人们工作的效率。在科技行业板块中，主要看好的行业领域主要有：拥有产业链竞争优势的科技制造企业，这类公司更多的是某些细分领域的龙头，市场关注度不高，具有逆周期属性或者与周期相关度低，但估值普遍相对更便宜。具体包括：物联网智能控制终端、军工电子&材料、新能源车上游等。这类行业领域普遍具备：逆周期属性（周期相关度低）、估值合理（20倍以内的PE）、竞争力持续提高、爆发力不一定高但盈利能力稳定。 另外，制造业也是中庚基金看好的行业，因为这类行业的很多公司，产能和资本开支不再增长已持续很长时间，但其资产负债表改善良好，现金流充足叠加盈利情况好，或处于底部反转阶段，当前价值还未被市场充分发现，是较好的配置介入时机。 丘栋荣最后指出，从自下而上的角度看，当前有足够多的机会可供选择。从隐含回报和投资性价比来看，当前股票仓位不应该太低。在承担了不确定性的风险的前提下，得到的是风险不高、估值便宜、成长性较高的投资组合，这个组合需要耐心等待，但持有这样的组合，历经半个牛熊周期（通常为2-3年）最终的投资结果在于获得较高超额收益。
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