农村消费是消费市场的重要组成部分，发展潜力巨大。今年10月份乡村消费品零售额增长5.1%，增速较上月加快1.1个百分点。农村消费稳步复苏，为促进经济社会发展提供了强劲动能。 潜力大 前三季度农村居民人均消费支出名义增速由降转增 最近添置的物件，哪个最能提升幸福感？ “建了淋浴房，装上智能热水器，一共花了5500多元，真是值！”江苏徐州市铜山区棠张镇跃进村村民胡敏说，“过去一到冬天，洗澡要去大澡堂，如今方便多了。” “客厅有柜式空调，卧室装了挂式空调。这几天，气温降到零摄氏度以下，空调一开，暖风呼呼地吹，过冬不遭罪。”细数这些年添置的大件，胡敏打开话匣子，电视从“大疙瘩”变成大屏幕，洗衣机升级成全自动，家里还买了电动车、面包车…… 消费升级同样发生在四川丹棱县张场镇廖店村。“算算这些年电费变化，就知道村民消费水平噌噌涨。以前每家每年用电几十千瓦时，现在每家每月用电就有几十千瓦时。”村党支部书记蒋光慧说，电视、洗衣机、电冰箱等家用电器已经成了“标配”，全村小汽车有几十辆。 国家统计局数据显示：前三季度，农村居民人均消费支出9430元，由上半年下降1.6%转为增长0.8%，名义增速年内首次由降转增，农村消费市场动能充沛。 农村消费热情为何高涨？ 口袋越来越鼓，农民敢消费。“这些年收入高了，买东西底气足了，日子越过越好。”胡敏在村里卫生纸厂上班，老伴儿承揽附近建房工程，全家一年收入能有10万多元。 “收入是消费的前提。农村居民收入持续较快增长，城乡收入差距明显缩小，农民潜在的消费需求被逐步唤醒，农村消费市场不断活跃，为我国消费增长提供了源源不断的动能。”北京工商大学商业经济研究所所长洪涛介绍，一方面，农村消费水平提升，城乡消费更加平衡，能够促进我国消费市场提质扩容；另一方面，在城市市场趋于饱和的消费品，在农村市场潜力巨大，企业可以挖掘新增长点。 优惠政策落地，农民愿消费。汽车、家电、餐饮等大宗消费、重点消费，是消费市场的顶梁柱，也是打开农村消费市场的重点。 多部门出台政策，鼓励有条件的地区开展新一轮汽车下乡和以旧换新。工信部装备工业一司司长罗俊杰介绍，农村地区具有推广新能源汽车诸多优势条件，为促进适合农村地区的新能源汽车消费升级，多部门7月组织开展新能源汽车下乡活动，据初步统计，新能源汽车下乡车型近4个月销量已超过18万辆。 “强农惠农富农政策力度不断加大，一系列有利条件不断释放农村消费市场的潜力。”中国社科院农村发展研究所研究员李国祥分析。 亮点足 1—10月农村网络零售额同比增长8.8% 群山环抱的廖店村，过去因交通不便，农产品(行情000061,诊股)出不去，消费品进不来。 一根网线改变了廖店村。今年6月，在县里支持下，多家快递公司把快递点延伸到村。“快递点就设在村委会大院，村民动动手指，就能享受送货上门服务。每天村里能有50多件快递。”蒋光慧说。 优质消费品下乡，土特产品出山。村里发展3500多亩山茶、3000多亩脆红李。不少村民搞起电商，“网红”农产品、乡村直播员涌现。“农产品销路不用愁，一亩茶叶收入达5000元，脆红李亩均收入更是过万元。预计2020年全村人均收入能达1.8万元。”蒋光慧说。 电商进村，是农村消费一大亮点。商务部数据显示：今年1—10月农村网络零售额同比增长8.8%；前三季度，全国农产品网络零售额2884.1亿元，同比增长34.3%。“电商畅通了农产品进城、工业品下乡渠道，进一步拉近城乡距离，促进下沉市场消费崛起，提升农村消费便利化。”李国祥说。 让农村电商从“一时火”到“时时火”，还有短板需要补齐。“冷链物流、网络通信等基础设施欠账多；农村点多面散，物流成本高，市场主体布局农村积极性不高，这些都是制约农村电商发展的瓶颈。”洪涛介绍。 改造提升农村流通基础设施，健全农村物流体系。商务部会同财政部、国务院扶贫办等部门深入开展电子商务进农村，累计支持1338个县，对832个国家级贫困县实现全覆盖；建设县级电商公共服务中心和物流配送中心2000多个，乡村电商站点14万个。 此外，农村消费市场面临优质产品供给不足问题。“农民消费理念从‘不讲究’向‘不将就’转变，更加追求产品品质。但同时，农村地区的商贸市场、连锁超市、便利商店等布局少，农民买不到想买的。”李国祥建议，加强县域乡镇商贸设施建设，构建大型市场、流动集市和便利商超相互配合的网络。各类市场也应积极研发生产更多贴近农民的产品， 让农民能买到品类多、品质好、品牌优的商品。 商务部有关负责人表示，要以扩大县域乡镇消费为抓手带动农村消费，发挥以城带乡作用，加快形成城乡消费融合发展新格局。 强监管 为农民营造舒心的消费环境 让农村消费持续强劲，要有完善的“硬设施”，更要打造有序健康的“软环境”，营造风清气正的市场环境。 近日，在徐州睢宁县，一场整治农村市场“三无”“山寨”产品行动开展。县市场监督管理局出动执法人员50余人次，检查食品生产经营户160余户，立案7起，查扣涉嫌问题食品55件（箱）。当地还在农村集贸市场设立投诉服务窗口，鼓励村民提供相关线索。 “加强农村消费市场的监管，势在必行。”中国人民大学法学院教授刘俊海说。农村消费市场有其特殊性，市场主体点多面广，其中一些是流动商贩；基层监管力量薄弱，难以触及各个角落。这些都给了不法商贩可乘之机。 刘俊海介绍，从商品种类上看，方便食品、休闲食品、酒水饮料、服装鞋帽等“三无”“山寨”产品是监管重点。从时间上，农村庙会、节假日和婚丧嫁娶是侵权高发期。有关部门应出台针对性措施，维护农村市场秩序。 不能让农村成为监管死角。近日，市场监管总局、公安部、农业农村部、商务部、中华全国供销合作总社5部门联合部署农村假冒伪劣食品专项执法行动。专项执法行动重点关注农贸市场、食品批发商、小餐馆、校园周边小超市小商店等食品生产经营主体；重点关注传统节令食品集中上市、群众集中消费、食品消费量大的重要时间节点，重拳出击整治农村假冒伪劣产品。 “维护农村市场秩序，离不开农民消费维权意识的提升。”李国祥说。农民对商品品牌和品质的鉴别能力需要提升。 李国祥建议，一方面可在集贸市场，采用农民喜闻乐见的方式集中宣讲；另一方面，结合社区网格化治理，开设流动维权窗口等，强化监管力量，降低维权成本。
在家庭财富管理中，资产配置的核心地位已逐步得到认可。很多家庭过去的投资习惯是重仓单一资产，比如将大部分投资集中到房产、股市或银行理财产品等某一类资产中。资产配置指的是投资者在分析、平衡自身收益预期与风险偏好的基础上，将投资分散到不同的资产类别中，如股+债+现金。这种理念转变的背后，是市场不确定性的增加和投资者对不确定性认知的增强。过去的2020年也是中国财富管理市场全面破除信仰、打破刚兑转折之年，未来市场中不再有超高收益预期的房地产和约定收益零风险的银行理财产品，与此同时越来越多的投资者也在A股市场的教育中意识到，“掷飞镖”式的投资方式难能持续“撞大运”。 从2018年的中美贸易战到2020年的新冠疫情，不确定性已成为市场常态，在这种市场中，任何的单一策略或单一资产获得理想收益的难度增加。收益的肥尾效应被强化，即极端行情出现的概率增加，由此偏离正常区间的收益率更频繁地出现。合理的资产配置能通过多种策略和资产的有效结合，分散风险、降低波动、增加长期收益，使投资者在应对高波动市场和单一资产极端行情之时更加从容。 整体原则：有效分散+信赖专业机构+长期投资 有效分散。关于资产配置有一句经典说法，“长远看大约90%的投资收益来自于成功的资产配置”。要实现“成功”配置，首先要做到“有效”分散。资产配置组合并不是资产的简单机械拼凑，组合中的资产必须具有较低的相关性。这意味着当某种市场因素导致一种资产收益出现波动和下跌时，其他资产能在一定程度上实现“免疫”，不受相同市场因素的影响和波及。 信赖专业机构。A股市场至今仅走过30年时间，在发展早期呈现了较为明显的“散户化”特征，根据中金公司的统计数据，在2003年A股市场个人投资者占比高达95%；但随着市场的逐渐成熟，这一比例在2020年下降到52%，越来越多的个人投资者开始信赖并接受专业机构的投资服务。在发达国家资本市场中，机构投资者的占比还远高于我国水平，这是由于市场越成熟越接近于完全有效，投资者——尤其是专业能力相对较低的个人投资者——获取超额收益的难度增加，而未来的A股市场也将更加明显地呈现这一趋势。 长期投资。长期投资和短期择时已经是投资中老生常谈的话题了，William Sharpe（夏普比率的提出者）提出，想要通过择时产生正收益，准确率至少要达到74%，也就是说平均4次择时中至少要正确3次，如此高概率的要求意味着，仅基于市场短期行情波动的频繁择时交易，极易增加投资的负收益。任何一种市场的趋势不会在短时间内完成，而任何一种配置策略的效果也难在短时间内充分体现。 2021年资产配置怎么做？ 展望步入后疫情时代的2021年，经济复苏成为关键词，中国经济与中国资产在世界主要经济体中仍然具有相对吸引力，资本市场也仍将是当下与未来中国极具风险与收益性价比的投资领域。但具体到资产配置策略层面，要充分考虑2021年财政政策与货币政策逐步回归常态，资本市场核心由“估值驱动”转为“复苏深化”和“盈利提升”，震荡行情下的收益更多会来自结构性行情和确定性个股。在这种情况下，在通过资本市场投资增厚收益的同时，也要更加注重分散投资以降低波动风险。 2020年A股市场行情创造了公募基金“大年”，但其实在公募基金之外，私募基金也是合格投资者可考虑的投资标的。与此同时，除底层资产以股票为主的基金，也有大量覆盖债券、大宗商品期货、金融期权等资产的私募基金。因此对于个人投资者而言，FOF（基金组合）可以成为进行资产配置的最佳方式。对于流动性需求强、信息透明度要求高的投资者，可以优先考虑公募基金FOF。而对于资产规模较大、存在部分定制需求的投资者，则可以选择私募基金FOF，牺牲一定的流动性，换取与自身风险偏好匹配度更高的配置策略和相应收益。 公募基金FOF，注重配置①优质权益类基金中股票仓位调整灵活度较高的类别（包括混合型基金中的偏股混合/灵活配置/股债平衡）和②“固收+”类基金（包括偏债混合基金/二级债基/一级债基），选择经历过牛熊检验的基金经理，避免频繁择时。相比于股票仓位至少要保持在80%的普通股票型基金，混合型基金对最低股票仓位的要求更为宽松，基金经理在震荡的结构性行情中能灵活调整仓位，减少回撤，优化收益；另一方面，“固收+”类基金能够通过债券为主（通常60%-80%）的投资，提供较稳定的收益安全垫，满足中低风险偏好投资者的需求。在基金经理选择上，震荡市更加考验管理能力，管理时间较久（建议7年以上）、经历了市场牛熊检验的基金经理无疑是更优选择。最后，震荡行情会大大增强投资者择时的欲望，更需要坚持“反人性”的投资行为习惯；当前市场中被普遍认可的确定性龙头股已具备相对较高的估值水平，在经济新常态的当下，龙头股实现盈利兑现、维持并进一步推升股价也会需要更长的周期，需要投资者保持更多的耐心。 私募基金FOF，在适当配置①股票多头策略产品的基础上，增配②股票市场中性和③管理期货（CTA）产品，发挥私募基金的独特管理优势。股票多头即通常所理解的股票市场价值投资，只做多不做空，投资决策依赖于主观分析和判断；与之相比，市场中性产品依赖于数量化模型决策和程序化交易，将做多个股与做空指数相结合，目的是尽可能获取独立于市场整体涨跌的超额收益（α），实现相对更低波动、低回撤（通常希望控制在5%以内）的收益效果。通过股票多头与股票市场中性策略的结合，在市场震荡时能够降低收益波动，而在市场上涨时也能够跟上市场趋势增厚收益。管理期货（CTA）策略产品以黄金、白银、铜、原油、大豆等大宗商品为主要投资品种，2021年受益于全球经济复苏补库存带来的需求增长和通胀预期回升，大宗商品存在较强的价格上涨预期，且其涨跌与股债市场相关性弱，是实现资产配置有效分散的理想工具。相比于公募基金，私募基金在股票量化投资和管理期货（CTA）投资领域更为灵活，覆盖的策略和投资品种均更为广泛，形成了独特优势。 2021将至，财富管理也逐渐从“蛮荒时代”走向成熟，在时代和市场改变的大背景下，个人和家庭更需要打破以往的限制性理财观念，掌握科学的资产配置姿势，在浪奔浪流中拥抱确定性与新趋势。
中国财富管理50人论坛（CWM50）于近日在深圳举行“深圳先行示范区首届金融峰会暨中国财富管理50人论坛2020年会”，以“双循环新格局与资本市场新征程”为主题，广泛邀请政府与监管部门负责人、专家学者及业界领袖展开高水平的思想交流，分享真知灼见、展望前沿趋势。 中国工商银行原行长杨凯生在CWM50《新规下的健康投资文化培育——金融投资者调查研究报告（2020年度）》课题成果发布会上进行致辞。作为课题牵头人，他表示，资产管理市场在促进居民储蓄向投资转换、间接融资向直接融资体系过渡等方面发挥了积极作用。但也面临着金融产品的销售机构和投资者一定程度上不够成熟、不够理性等问题，投资者教育的不充分是造成这种现象的重要原因之一。他认为，在新形势下，做好投资者教育工作的重要性越来越突出，这不仅是金融行业重要的社会责任，也是金融机构自身不断走向成熟的标志。 以下为致辞全文整理。 今天我们很高兴在中国财富管理50人论坛年会上发布由论坛组织推动的、主题为《新规下的健康投资文化培育——金融投资者调查研究报告（2020年度）》的课题成果。这个课题报告历时一年多，其中虽然经历了疫情的冲击，但大家多次进行沟通，凝聚了课题组成员们的不少心血，同时也离不开监管部门领导和业界人士的大力支持。作为课题牵头人，在此我首先表示诚挚的感谢！ 关于健康投资文化培育，这个话题是很大的，内容涵盖面也是很广的，我们在做这个课题研究的时候，选的切入点是投资者教育。因为我们考虑这是健康投资文化培育的一个重要方面。从全球的情况来看，无论成熟市场还是新兴市场，投资者教育都是各个国家和地区的监管部门和行业自律组织的一项重要工作，而且是一项基础性、长期性的工作。 党的第十九届四中全会明确提出，“要健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系”。十九届五中全会通过的关于“十四五”和2035远景目标建议中也明确提出，“要建立现代金融体制”。这个要求很高、内容很丰富，涉及需要做的工作，需要落实的任务很多。提升金融市场投资者的投资水平、风险识别能力，转变投资理念，是其中应有之意。投资者要树立自主决策、风险自担的概念，逐步破除刚性兑付的意识。这是衡量金融市场的完备、成熟、现代化程度的重要标准和必然要求。 经过这些年的发展，我国资本市场已经具有相当的规模。随着法律法规的不断建立和健全，基础性制度已经逐步完善，金融产品和金融工具不断创新，投资者投资理财的观念在逐渐普及、信心在不断增强，原先银行的一些储蓄客户分流到资本市场。我国资产管理市场已经成为社会大众参与改革开放、分享发展成果、实现财富保值、增值的重要渠道。 资产管理市场在促进居民储蓄向投资转换、间接融资向直接融资体系过渡等方面发挥了积极作用，但也面临着金融产品的销售机构和投资者一定程度上不够成熟、不够理性等问题。造成这种现象的原因是多方面的，但投资者教育的不充分显然是重要原因之一。 2018年4月起，资管新规及系列配套细则陆续出台，资产管理行业开始回归“受人之托、代客理财”的本源。同时，期限匹配、“打破刚兑”等要求也给资产管理机构带来了转型挑战。 今年4月，国务院金融稳定发展委员会召开了第26次会议，研究加强资本市场投资者保护，强调“依法加强投资者保护，提高上市公司质量，确保真实、准确、完整、及时的信息披露，压实中介机构责任，对造假、欺诈等行为从重处理”。 在这样的新形势下，做好投资者教育工作，其重要性越来越突出。我们认为： 首先，加强投资者教育是实现资本市场长期稳定发展的需要。所谓投资者教育就是要引导投资者树立正确的投资理念，掌握正确的投资方式，从盲目入市转换到理性投资，让投资者通过各种形式的学习，更多地了解基础经济金融知识，学会参与资本市场的方法，认识进入资本市场进行投资理财的机会和风险。投资者教育的对象主要是中小投资者和散户，但培育更多合格的优秀机构投资者也是十分重要的、十分紧迫的。投资者素质的普遍提高，是市场健康稳定发展的重要基础。 其次，加强投资者教育是保护中小投资者权益的需要。发展资本市场必须注意保护中小投资者的权益。中小投资者相对缺乏投资的专业知识，在信息掌握上也处于弱势。因此，加强投资者教育在某种意义上就是保护中小投资者的合法权益，使中小投资者在进入资本市场时，让他们尽可能多的知道如何从自己的实际情况出发、从自身所能承担的风险和自己期待的收益等方面综合考虑，权衡选择，谨慎投资，有效防范风险。 此外，加强投资者教育是实现行业自律的需要。一些金融机构在开展相关业务时，似乎面临着两难选择，它既要宣传产品的收益，又要揭示产品的风险；既要向投资者介绍选择投资产品的一般原则，又不能代替投资者做具体的判断和决策；金融机构作为中介机构既要保护公众的投资热情、促进资本市场的持续发展，又要做好风险揭示工作，防止误导投资者，切实保护投资者合法权益。因此，进行投资者教育在一定程度上对金融机构自身资产管理水平的提升、风险管理能力的增强、金融服务质量的改善都是一种倒逼。 所以，开展投资者教育不仅对投资者有益，对金融机构自身也是有帮助的。这不仅是金融行业重要的社会责任，也是金融机构自身不断走向成熟的一个标志。从这个意义上讲，投资者教育并不是单向的谁在教育谁。 我们选择研究健康投资文化的培育问题，是因为投资者是金融行业可持续发展的基础，保护投资者就是夯实金融机构可持续发展的基础。在此背景下，借由中国财富管理50人论坛这个平台开展了本次课题研究，在研究过程中汲取了各方面的意见。虽然疫情阻碍了大家面对面的交流，但通过线上研讨等多种方式，我们认真聆听了各方面的意见，进行了认真的讨论，对报告进行了几次修改和完善，并会尽早正式出版。期待这个课题报告能够给监管部门、自律组织和金融机构提出一些参考的建议，能够给业界提供实践的指引。 今天发布的课题成果主要包括三方面的内容：一是总报告；二是调研篇；三是案例篇。 总报告对于健康的投资文化内涵和投资者教育的内容进行了梳理，并在此基础上对形成健康投资文化的要素进行了分解，对各方面的市场主体在实践活动中面临的问题和挑战进行了总结，并通过中外对比提出对加强投资者教育和培育健康投资文化的相关建议。 调研篇虽然篇幅不长，但却是整个报告的重点。主要通过对我国具有代表性的资产管理机构、互联网机构客户以及理财客户经理进行的问卷调研，对投资者金融知识结构、投资态度和金融行为进行了一定的描绘。 案例篇通过银行销售转型、投顾业务前景、海外经验等方面的比较详实的案例报告，呈现了中国资产管理行业投资者教育和保护工作的现状与前景。 这个报告形成已经有了半年多的时间，由于疫情的影响，报告发布有所延误。现在回过头看，报告的有些内容在跟上形势的发展方面还有一些问题。因此这篇报告主要是前期形成的阶段性成果，希望为监管部门和业界人士提供一些参考。 谢谢大家今天来参加我们的报告发布会，谢谢！ 课题牵头人、中国工商银行原行长杨凯生
12月15日，大连商品交易所场外市场“一圈两中心”建设启动活动顺利举办。浙江海港大宗商品交易中心（以下简称海港大宗）总经理方奕在活动中表示，海港大宗以价格信息中心建设合作为切入点，参与了大商所“一圈两中心”的建设。今天双方信息互换合作正式落地，海港大宗现货行情在DCE财讯通现货专区正式上线，标志着双方将为铁矿石期现货市场提供更加真实、高效、便捷的价格指导，推动形成期现价格集聚、多种价差明显细分的多层次价格体系。 方奕说，接下来，海港大宗将努力强化与大商所战略合作，更好发挥期现两端功能，推动铁矿石期现货市场联动，助力铁矿石国际定价中心建设。希望大商所能继续深化与海港大宗等区域性现货市场合作，引领大宗商品市场健康、有序发展。 据悉，海港大宗所属的浙江海港集团旗下宁波舟山港货物吞吐量连续12年位居全球第一，是国内最大的铁矿石中转基地。海港大宗是浙江地区重要的现货交易市场，也是国内铁矿石日间报价的重要行情提供者之一。
1 中国房地产一向重视借鉴外部经验。用过的有香港模式，研究过还没用过的有美国、新加坡和德国模式。 现在，“房住，更炒”的香港模式完成历史使命，留下了黄金时代的回忆，也留下了土地财政和高房价的痛点。在它们的陪伴下，我们将再次进入新的摸索期。 此次调控已近4年，史上最长，未见终点。“房住不炒” 原则之下，行得通的长效机制仍付之阙如。 你看见的，还是头疼医头，脚疼医脚，短兵相接。 房价高，那就“限房价，竞地价”；投机、投资购房，那就限购又限贷；无力购房，那就租购并举，发展长租公寓。 结果是：道高一尺，魔高一丈。 你有限竞房，我就偷工减料，或是羊毛出在狗身上，“狗”是指车位和装修；你限价，限出了一二手倒挂，楼市打新；长租公寓更狠，玩出了爆雷跑路和租客跳楼。 旧病未除，又添新疾。已近极限时刻的中国房地产，将走向何方？ 西学为用，师夷长技，看下美国、新加坡、德国模式。 美国要点是房产税和金融化。 新加坡要点是“鱼翅和白菜”论。商品房与福利房泾渭分明，前者放开价格，后者应保尽保。 德国模式的要点是“房住，不炒”。以平抑价格和全面管理，大搞“菜蓝子工程”，管你商品房、福利房还是租赁市场，一概白菜、土豆视之。 对我们来说，以靠谱度论三种模式，由低到高应该是美国、新加坡和德国。 对房产税，豪言观点一直未变：在可见的将来，不是说不可能，而是概率小到了可以忽视。 为什么隔段时间就有人提呢？最近，微信圈又频频出现十四五期间会征房产税的传闻。它表明楼市又出现了新症状（大城市），而调控手段不敷使用，不提房产税不足以平复情绪，对冲预期。 这方面写过好多文章，道理也已讲明。不赘。 相比之下，新加坡和德国模式有切实可取之处，前者的福利性住房，后者的发展租赁市场，妥善解决了安居问题，成为全球典范。 政策面的最新表态，是在两周前的中央经济工作会议上。 三个意思：坚持房住不炒，市场长期平稳发展，重视、规范和调控租赁市场。 是不是看见了德国模式的影子？ 在德国，房住不炒、市场平稳是真的：1970—2017年，名义房价指数仅上涨2.3倍，年均只有2.6%。同期，英、法、美分别上涨52.8倍、16.1倍和12.5倍。 去除通胀影响，半个世纪里，德国实际房价累计下降了2.5%！ 租售并举也是真的：住房自有率只有45%，55%国民租房住；租购同权，租赁条件良好，人均38平米；租约、租金变化都有规可依；规范业主，厚待租客，只要租客不愿意搬，业主不能强制。租来的房子，就跟自己家一样！ 2 但凡事知易行难，人家的模式虽好，还要看自己实施的意愿和条件是否足够。 新加坡是福利房的典范，量足价廉。因为： 1、有操作基础。 城邦国家，居民分层清晰，收入透明化，福利房能做到有效和公平分配； 2、房地产非政治化。 虽然新加坡的商品房价居全球前列，真是鱼翅价！但占比仅为19%，而“白菜”比例高达81%，加之福利房能做到应保尽保，所以，商品房价再高，针对的也是有钱人和外国人，是茶杯里的风波。 德国是房住不炒的典范。因为： 1、它是全球实体经济的典范。它称第二，没有国家敢称第一。对此，开惯了德国汽车、用惯了德国电器的中国人，理解起来，无障碍。 实体经济发达，房地产就可以归位为普通行业。供给端，从来没有被当做过支柱产业；需求端，从来没有被当做投资热点，住房自有率不到我国的一半。 2、中小城市居多，分布平均，秉赋类同。产业发达与否，与城市大小无正相关效应。 宝马可以在慕尼黑，奔驰可以在斯图加特，大众就可以在一个叫狼堡的小城。大城市对资源没有虹吸效应，市场不易波动。 对我们来说，一个更棘手的问题是：大搞福利房或振兴租赁市场，需要便宜的土地和廉价的资金，谁来“埋单”？ 在新加坡和德国，这当然是通过低价供地、优惠筹资、差别税收等组合措施，由政府最终“埋单”。 但在中国，这些条件或是不存在，或者呈反向呈现。比如大城市的超级优势、地方政府的土地财政、房价过快上涨及造成的财富效应造成了很大的社会压力和矛盾等。 这使得新加坡和德国模式看起来很美，但我们学起来很难。 这次经济工作会议所针对的“大城市突出的居住矛盾”，一是一二手房价倒挂导致的打新潮，二是租赁市场上，年轻人承租能力差及企业运营乱局。 解决打新，理论上有两个办法。 一是学新加坡的“鱼翅”，放开新房价格。事实上，今年早些时候，打新最火的深圳曾秀过“新加坡模式”表情包，但很快就没了下文。原因应该是放开鱼翅太贵，多搞白菜太累。 二是按照调控逻辑，一不做，二不休，对二手房也限价，管住C2C如星辰大海的二手房市场。一人一策？一房一策？这就不评价了吧。 如何发展租赁市场，会议提出了很多具体办法。 一是单列计划，增加租赁用地供应，并增加供地来源，如集体建设用地和企事业单位自有闲置土地；二是完善市场监管，降低租赁税费，租购同权；三是调控租金。 细品发现：这几条不是难，而是太难。 租赁用地土地出让金怎么收？ 只收底价，土地财政就受影响；如果加溢价，包袱就甩到了企业身上。头上三条红线，REITS又不开闸，房企买地做自持长租物业，有心无力。不信，去问问某头部房企。 至于集体和企事业用地，去问问村长和厂长，他们愿意以住宅用地出让，一次抱个大金娃娃？还是以租赁土地入股，几十年后才收齐租金，届时自己早已退休了呢？ 况且，国企或其它讲政治的房企，运营租金可能还要低于平均水平（北京有实例），那村民们作为股东，是同意，还是不同意呢？ 降低租赁税费？杯水车薪了。 实现租购同权？连官宣通稿都冠以了“逐步”二字，你懂的。 实现度较高的是“调控租金”。但，一因疫情影响，一线城市租金已然显性下跌，二则长租公寓爆雷的真正原因就是不赚钱，三因中国租金回报一向偏低，还不如定期存款利率，这三条线下，“调控租金”空间能有多大？ 3 有好办法不能用，除了遗憾，还有尴尬。 经济工作会议照例强调了房住不炒，紧接着说了这样一句话：因地制宜、多策并举，促进房地产市场平稳健康发展。 听话听音，你就会明白，对于打新，除了不好管，恐怕也不想管。因为调控目标的核心是“稳”，它由限价和保量构成，保量甚至比限价更重要。 而一二手倒挂形成的打新，是熊市中保量的最佳办法，不知道有没有之一。这或是它尚未受到严厉禁止的重要原因。 在即将到来的2021年，疫情也好、贸易战也罢，都不可能画上休止符，这都使得内循环和稳经济，仍是头等大事。 对于牵一发至少动大半身的房地产来说，现在最急迫的或许不是长效机制，而是“限价保量”再平稳走上几年，避免触发系统性风险。 做到这一点很有希望。尽管今年市场风声鹤唳，百年疫情叠加更严厉调控，也没有阻止全年销售额再创历史新高。 北京市场目前的数据表明，今年新房3000亿，二手房6000亿，妥妥的创历史纪录。啊，不愧是帝都，项目不多，仍贵为一个万亿级市场！ 这说明，发展动能仍很充沛，也说明，我们还有时间。 一夜北风紧。 前望2021年，中国房地产不会有终极性解决方案，而是会继续在混沌中前行。 闲注：每当我写“埋单”，就有人纠正我是“买单”，其实不必。 “埋单”一词由来已久，源于广东话，是结账的意思。因为广州的饮食业，以前就有先食后结账的传统做法。从前做生意者年终结算，叫“埋年”；至茶楼酒肆，食毕开单结账，便是“埋单”。 除了我们的误解外，广东话里从来没有“买单”一词。
12月28日，在线教育公司作业帮宣布完成逾16亿美元的E+轮融资。继上一轮7.5亿美元融资后，短短半年内公司再次融资。 受疫情影响，在线教育行业井喷式增长，作业帮等头部在线教育企业加快融资步伐，加大力度布局在线教育市场。 加快融资 阿里巴巴以及TigerGlobal、软银愿景基金一期、红杉资本中国基金、方源资本等知名机构参与了作业帮此轮融资。泰合资本担任独家财务顾问。 这是作业帮短短半年内的又一轮融资。上一轮融资由方源资本、TigerGlobal领投，QatarInvestmentAuthority、红杉资本中国基金、软银愿景基金一期、天图投资、襄禾资本跟投。 受疫情影响，今年以来在线教育行业在用户规模、活跃用户数等方面均出现井喷式增长，在线教育企业纷纷加快融资，抢占有利位置。据不完全统计，今年以来，在线教育行业已披露融资事件逾90起，融资金额逾400亿元，同比增长近300%。 除了作业帮，另一大头部在线教育公司猿辅导也加快了融资步伐。今年3月和10月，猿辅导分别完成10亿美元和22亿美元的融资。天眼查显示，猿辅导近日再次获得3亿美元融资，今年以来融资规模高达35亿美元。 作业帮创始人、CEO侯建彬表示，本次融资后，作业帮将继续聚焦K12大班课，持续加大科技投入，增强核心竞争优势，扩充产品品类，加大新业务布局，持续提供优质教育资源及服务。 公开资料显示，作业帮创立于2015年，是中国最大的在线教育公司，旗下拥有作业帮超级APP、作业帮直播课、作业帮口算、喵喵机等产品。 跑马圈地 在线教育行业有望迎来新一轮跑马圈地。 艾媒咨询发布的数据显示，在线教育行业增速加快，渗透率不断提升，预计2020年中国在线教育的用户规模将达到3.51亿人，市场规模将高达4858亿元。 市场规模膨胀也给在线教育行业提出了挑战。疫情期间，在线教育企业纷纷响应“停课不停学”的号召，上线免费直播课教程。但面对汹涌流量的冲击，不少在线教育平台出现宕机、卡顿等问题，大大影响了用户体验。 业内人士指出，大数据、AI等技术应用逐渐成熟，科技实力将成为在线教育企业在激烈的市场竞争中制胜的关键。 以作业帮为例，公司旗下的作业帮超级APP基于AI和全球最大的超3亿智能题库，可提供拍照搜题、智能练习、作业批改、直播课、VIP等全场景、一站式教育科技产品及服务，确立了在行业内的领先优势。 目前，在线教育企业加快对三四线市场的渗透，挖掘市场潜力，扩大市场份额。以作业帮为例，在深耕一二线城市的同时，在今年秋季直播课的正价班学员中，多达70%的学员来自三四线城市及以外地区，相对去年同期提升了10个百分点。
2020年3月1日，新证券法正式施行，这是中国资本市场建立近30年来的一个里程碑事件。作为资本市场的根本大法，新证券法直击资本市场焦点难点问题，夯实了资本市场的基础制度，为全面推进注册制改革提供了坚强的法制保障。 随着新证券法的实施，注册制稳步扩围、投资者保护全面升级、监管“瘦身”、惩治违法违规行为取得明显成效。法治供给的进一步有效增加，不仅强化了监管执法效率与效能，也重塑了资本市场的生态。 法治兴则市场兴，法治强则市场强。新证券法的落地推动我国资本市场的市场化、法治化迈上新台阶。面向未来，资本市场法治建设仍旧不会停步，将为资本市场全面深化改革一路护航。 夯实资本市场深改的法治基础 专家认为，新证券法是资本市场法制体系的“基本盘”，为资本市场推进全链条、全领域、全流程改革提供了坚实的法律依据。 证监会主席易会满此前公开表示，证券法修订通过后，证监会的主要任务就是把法律学习好、落实好，尤其要把握好证券法施行的开局之年，将2020年作为资本市场的法治建设年和全面深化改革的关键推进年。 专家认为，新证券法是资本市场法制体系的“基本盘”，为资本市场推进全链条、全领域、全流程改革提供了坚实的法律依据。 首先，新证券法按照全面推行注册制的基本定位，对证券发行制度做了系统的修改完善。同时，考虑到注册制改革是一个渐进的过程，新证券法授权国务院对证券发行注册制的具体范围、实施步骤进行规定，为有关板块和证券品种分步实施注册制留出了必要的法律空间。 自今年3月1日新证券法正式实施，到目前已有9个多月。这9个多月以来，以新证券法为指引，注册制改革平稳快速推进，从科创板的增量市场，推广到了创业板的“存量+增量”市场。 Wind数据统计显示，截至12月13日，新证券法实施以来注册制下科创板、创业板IPO企业共202家，占其间A股IPO总数的比例为56.11%，总计首发募资2601.24亿元，占其间A股全部IPO募资的比例接近七成。 在资本市场注册制改革实现扩围的同时，提质也卓有成效。从审核方面来看，据上交所相关负责人介绍，科创板审核已经迈入2.0阶段，坚持以信息披露为核心不变，审核问询“更精准、更高效、更务实、更协同”。 其次，新证券法明确改革方向的同时，监管部门也正加快制定、修改完善配套的部门规章及规范性文件，保障改革有序落地。仅7月以来，就有涉及上市公司信息披露管理、证券期货行政和解、欺诈发行上市股票责令回购等多个规则发布或征求意见。 构建有效的“大投保”格局 证券集体诉讼制度为权利受损的中小投资者提供了便利、低成本的维权渠道，其“聚沙成塔、集腋成裘”的赔偿效应能够对证券违法犯罪行为形成强大的威慑力和高压态势。 新证券法突出强调了投资者权益保护，使投资者保护呈现更加清晰的格局。 截至2020年10月底，我国资本市场已有1.746亿投资者，持股市值低于50万元的中小投资者占比超过95%。以散户投资者为主体的结构特征决定了证券群体性纠纷通常具有小额、多数的特征。 为此，新证券法设立了投资者保护专章，对投资者合法权益保护进行了制度再造性设计。特别是建立了具有中国特色的证券集体诉讼制度，赋予投保机构提起特别代表人诉讼的职能，投资者可以“默示加入、明示退出”的方式参与诉讼。 今年7月31日，最高人民法院发布了相关司法解释，证监会同步出台了投资者保护机构参加代表人诉讼的配套通知。随后，上海金融法院、深圳中院和南京中院相继出台证券纠纷代表人诉讼制度的具体规定。 其中，上海金融法院受理了34名个人投资者组成原告向飞乐音响索赔的案件，成为全国首例当事人申请以普通代表人诉讼程序审理的案件；杭州中院也以代表人诉讼方式开展“15五洋债”虚假陈述赔偿案。投资者保护一系列举措的实施开始进入快车道。 最高人民法院审委会副部级专职委员刘贵祥表示，证券集体诉讼制度为权利受损的中小投资者提供了便利、低成本的维权渠道，其“聚沙成塔、集腋成裘”的赔偿效应能够对证券违法犯罪行为形成强大的威慑力和高压态势。 中证中小投资者服务中心副总经理刘磊表示，尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者，是各类市场主体的应有之义。加强投资者保护需要市场各方共同参与和支持，需要把“大投保”理念贯穿到资本市场改革发展稳定各项工作之中，使投资者保护工作落地有声、落地有效。 落实“零容忍”要求 净化资本市场生态 截至12月13日，证监会和地方证监局今年共开出200多张行政处罚决定书，罚没金额远超去年全年的罚没水平，同时，证监会通报上半年案件办理情况也显示，内幕交易案件多发态势得到了一定遏制。 只有严厉打击资本市场各类违法违规行为，才能进一步净化市场生态，保护投资者合法权益。新证券法通过大幅加大证券违法行为的处罚力度、完善证券违法刑事责任和民事赔偿责任、强化证券市场禁入制度、建立诚信档案规定等，显著提高了违法违规综合成本。 今年以来，国务院金融稳定发展委员会多次强调，对资本市场违法犯罪行为“零容忍”。从最高人民法院到证监会，保护投资者的各项制度举措不断落地，对资本市场违法犯罪活动“零容忍”业已成为各界共识。 数据显示，截至12月13日，证监会和地方证监局今年共开出200多张行政处罚决定书，罚没金额远超去年全年的罚没水平。同时，证监会通报上半年案件办理情况也显示，内幕交易案件多发态势得到了一定遏制。 南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，对资本市场违法违规行为的“零容忍”，可以说是当前资本市场建设的重中之重。进一步改革和完善信息披露制度，有利于在我国资本市场“风清气正”的基础上进一步实现“不干预”的市场化，在价值投资的基础上实现资本市场对于资源配置的公允定价和有效优化。
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