今年以来，随着海外疫情不断蔓延，全球多国央行纷纷加大宽松力度，多国利率回落到历史低位。 全球货币宽松环境下，中国的利率趋势将如何演变？低利率和资产荒时代，资产配置应该怎么做？ 近日，在“第二届资管科技行业高峰论坛”上，多位专家给出了对于股市的看法以及“资产荒”时代的配置之道。 未来中国利率水平易下难上 今年以来，为应对疫情冲击，中国央行果断加大货币政策逆周期调节力度，采取了一系列针对性的措施，创新货币政策工具，货币政策的引导使市场整体利率下行，带动企业融资成本明显降低，有力地支持了实体经济。 谈及利率问题，上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆表示，由于全球其他国家均为低利率、零利率或负利率，所以如果中国的利率水平维持在当前水平甚至上升，那么人民币必然会表现为升值，或表现为人民币资产的人民币价格上涨。因此，人民币很难走出独立于国际趋势的行情，未来国内利率水平将会是易下难上。 “未来，股票市场以及人民币对美元市场将有表现。”王庆认为，受疫情冲击，欧洲也会加速经济一体化，金融一体化向财政一体化迈进，进而导致欧元强势，所以无论对人民币还是欧元，美元都存在长期走弱的趋势，利率也会维持在较低水平，中国也不太可能背离这种趋势。 “6月到7月，第一波牛市大家已经看到了，但是第二波牛市并没有如期而至。”国泰君安证券研究所所长黄燕铭认为，6月、7月行情跟无风险利率下降有很大关系，虽然近期10年期国债利率有所回升，但股权市场的无风险利率实际上是下降的，这与银行理财收益率下行有很大关系，也直接导致了股市的行情。 黄燕铭强调，无风险利率下降是未来两三年市场的总体趋势，现在是暂时告一段落，而不是长期性的结束。 股权类产品是很好的配置选择 低利率环境会带来哪些影响？低利率背景下，是否有利于股票估值的上升？打破刚性兑付之后，老百姓的资产配置有何变化？如何调整资产配置思路？ 今年6、7月，A股市场迎来一波上涨行情。对于股市表现，王庆认为，当前流动性最宽松阶段已经过去，同时受外部不确定性影响，短期内市场可能会更偏向于横盘整理。 但从中长期来看，王庆认为，由于美元指数和新兴市场国家股票指数表现高度相关，所以如果美元走弱是确定的，意味着新兴市场国家股票市场相对美股市场更优，对中国股票市场也将是一大利好。 具体到资产配置上，黄燕铭认为，现在整个金融市场面临的是利率持续向下的过程，随着未来金融市场改革推进，打破刚兑是大趋势，在这个过程中需要的恰恰就是低利率的环境，以促使整个资本市场的价格回归到正常的水平上去，所以在低利率环境下，股权类的产品依然是很好的配置选择。 “现在还不是好的配置债券的时间，今年年底到明年初应该是比较好的时间点。”对于债券，黄燕铭倾向认为，大的趋势上，直接融资的占比将越来越高，而间接融资的占比逐渐减少，这个过程中，权益类的产品和债券类的产品是未来投资的方向。 兴业银行首席策略师乔永远强调，过去15年里，房地产价格指数每年复合回报大概为17.8%，远远超越了银行理财产品、刚兑时期的信投产品；在过去15年里，A股市场复合年均增长率大概不到5%。 “这种对比驱动了大量的社会资金进入存款或其他理财，也进入到房地产市场，而没有进入到股权投资市场。”基于此，乔永远认为，接下来银行和保险资金会更大比例地配置权益投资。 光大理财有限责任公司首席投资官戴京焦提到，就银行理财客群来看，由于大部分是传统银行储蓄用户为了追求更高一点的收益而来，因此他们往往对净值波动的心理承受能力较弱。“每一份波动换来的回报是不是值得，”戴京焦认为，这个指标对银行理财子公司的意义远远大过其他机构，对于公募基金，25%甚至40%~50%的波动率是很正常的，但选择银行理财的客户往往很难接受这样的波动，因此银行理财在做资产配置的时候一定要特别注意这一指标。
在我们办理信用贷款时，无论是去银行，还是选择其他的小贷公司，其利率始终都是参照着基准利率进行调整而来的。那么，现在办理个人信用贷款的利息一般都是多少呢？1、前往银行办理信用贷款时的利率对于信用贷款来说，利率上浮幅度是非常大的，通常情况下都会上浮20%，甚至更多。而某些比较大的银行和某些股份制的商业银行的信用贷款，利率方面差异也较大。某些大行信用贷款年利率可以控制在5~7％之间，而股份制的商业银行，信用贷款的利率很可能会高于10%。前者利率更低，但是对于信用、资质方面会有更高的要求。而后者要求会低一些，但是比起非银行贷款机构，还是要严格许多。 2、办理民间信用贷款时的利率办理民间的信用贷款，贷款利率会比银行更多，一般每年利率大概是10％以上，在24%以下，少数机构也会更高。由于年利率达到36%之后会被认定为高利贷，因此对于正规的贷款机构来说，并不会到达36%的。但是民间贷款机构办理条件较低，额度方面也会更放松一些，因此仍然非常有市场。 3、觉得贷款利息过高怎么办？对于银行贷款来说，当感觉自己利息高于其他人时，首先要寻找原因，看自己的征信是否有问题，是不是已经有较高的债务等，如果觉得自己条件还不错，那么可以多去几家银行，办理低息贷款。月收入、财富和还款能力等，一定要尽力向银行展示，这样是很容易获得低利率的。如果在民间贷款机构办理贷款，利率通常是会比银行高的，只要高的不是太多，都是正常的。想要降低贷款利率，可以找熟人帮忙办理，也可以选择货比三家，又或者让信誉好并靠谱的贷款中介帮忙办理。而如果想要最低利率的信用贷款，如果单位为员工购买了公积金，也是可以使用公积金的。如果有选择公积金信用贷款，银行的基准利率会低很多，甚至比起银行的理财产品利率更低。但用的公积金办理信用贷款，没还完之前再想要买房的话，是会受到影响的。
作为一个硬币的两面，一方面我们的增长受限于要素条件开始速度换挡，但另一个方面物价中枢波动依然是经济运行重要信号，进而使得政策部门对于经济运行的把握难度更大，尤其是对低增长环境下的物价和利率波动，需要更加警惕，因为“滞涨”是宏观经济调控最不愿意见到的局面。 对全球经济而言，本次疫情虽属外生变量，但其产生的冲击力却是空前的，按照世界银行统计，在过去150年间的历次危机和衰退中，本次疫情导致全球衰退的同步性是最高的。因此，无论是供给层面的恢复，还是需求层面的恢复，均都是个漫长的过程，且能否回归至疫情之前的状态，目前看，还是个未知数。所以越来越多的人开始担忧全球经济将陷入长期停滞状态，担忧一就是经济运行面临长期“通缩”压力。 让大家担忧通缩的原因主要包括两个方面： 从长期变量而言，例如人口老龄化致使劳动力要素出现趋势性衰减，在其他要素条件和各要素组合方式未出现巨变之前，居民收入增长缓慢或者停滞是客观存在的，若再叠加过渡金融化后收入分配差距的扩大，社会整体消费需求不足就有了趋势性的基础，投资率持续低于储蓄率，且差距不断扩大，最终导致物价水平难以出现趋势性回暖。 数据来源：世界银行 从短期变量而言，例如，在全球金融危机与新冠疫情的两轮冲击下，全球经济产出缺口始终未能得到有效完全修复，出于缓解失业压力的需要，各国普遍实施了规模空前的政策对冲，而且至今仍处于对冲操作的政策环境之中，结果就是各国实体企业、居民和政府的债务均出现了快速增长，在债务滚雪球效应下，非生产性债务的比重越来越高，这样就导致，一方面用于新增有效投资的资金始终不足，另一方面越来越多的僵尸企业始终得不到市场出清，两方面均对物价水平趋势性回暖形成掣肘。 数据来源：国际清算银行，杠杆率=债务余额÷GDP 受到上述长期和短期两方面因素影响，全球经济“低增长、低通胀”的运行趋势普遍被各界所预期，而在“两低”的经济环境下，无论是从稳定物价的需要，还是从维系债务的需要，均对“低利率”环境提出客观要求。在此经济运行背景下，货币政策的考虑反而更加单一，即不用太顾及通胀给币值稳定带来的压力，更加侧重对就业和增长的促进。 对于中国而言，与全球低增长同步，我们的经济增长要素条件同样出现了趋势性收紧，例如，自2012年开始15-64岁适龄劳动力正在以每年300万-400万人的速度净减少，老龄化程度接近12%；储蓄率也由峰值52%降至44%；资本产出率由4%降至不足1%的水平，以及土地、环境等要素运用正向“绿水青山”模式转变。客观上讲，伴随要素条件的收紧，如果没有相应及时的对冲（例如，技术创新促进全要素生产率的提升），经济增长中枢必然会出现趋势性下降。例如，“十一五”至“十三五”期间，我们的GDP平均增速依次为11.3%、7.9%和5.9%。 数据来源：wind 但我们的物价和利率水平虽然也在趋降，还远未陷入“低通胀和低利率”的境地。例如，“十一五”至“十三五”期间，PPI平均涨幅依次为2.6%、-0.9%和1.3%，CPI平均涨幅依次为3.0%、2.8%和2.5%，10年国债利率平均水平依次为3.6%、3.7%和3.2%。因此，中国经济并不具备典型的“三低”运行特征，这也正是现阶段我们经济被赋予“韧性”特征的依据之一。 数据来源：wind 因此，作为一个硬币的两面，一方面我们的增长受限于要素条件开始速度换挡，但另一个方面物价中枢波动依然是经济运行重要信号，进而使得政策部门对于经济运行的把握难度更大，尤其是对低增长环境下的物价和利率波动，需要更加警惕，因为“滞涨”是宏观经济调控最不愿意见到的局面。 以近期数据为例，今年以来，金融市场的各类利率曲线均呈现出“V”型变化。例如，货币市场的隔夜资金利率由年初2.5%最低下探至0.5%，目前已回升至2.5%；6个月期商业银行同业存单利率由年初3%最低下探至1.5%，目前已回升至3%； 5年国开债利率由年初3.4%最低下探至2.1%，目前已回升至3.4%；10年期国债利率由年初3.1%最低下探至2.5%，目前已回升至3%。 数据来源：wind 与利率“V”型变化同步，近期上游商品价格已经出现明显的趋势性回升。例如，从上周开始，CRB金属和工业品价格同比涨幅已经转正，即结束了自2018年6月份开始长达两年多的负增长局面。 数据来源：wind 历史数据显示，商品价格累计曾出现过六次同比负增长的时期，在每次由负转正之后，金融市场利率均出现了明显的上升，如果这一经验规律依然有效，那么目前已经呈现出“V”型变化的利率曲线形态则将继续向“√”型发展。但目前我们增速换挡的增长曲线和再次陡峭的债务曲线是否与“√”型利率曲线相容呢？鉴于经济仍然处于疫后恢复期，预计这个问题在明年上半年之前，会始终影响政策部门的政策对冲操作。 本文原发于财新
8月21日以来，央行已经连续3个工作日进行了14天逆回购操作，利率持平。央行开始进行14天公开市场投放，这代表了怎样的态度和方向？本报告将进行简要分析。 是2016昨日重现？ 回顾2016年以来14天及以上期限逆回购投放历史，可以发现除了2016年下半年-2017年底以外，14天及以上期限逆回购投放主要集中于春节前后、季末、年中和年末，并且主要集中在当月的中下旬。 梳理央行的公开市场操作公告我们可以发现，央行投放14天及以上期限逆回购的原因主要有以下几方面： 第一，维护特定时期流动性稳定，比如春节前后、季末、年中、年末等。 第二，对冲财政因素扰动，如政府债券发行缴款、财政收支变化、税期和企业所得税汇算清缴等。 第三，对冲金融机构缴准、监管因素带来的流动性扰动和引导金融机构提高负债稳定性。 此外，还有少部分14天及以上期限逆回购投放会出现在非春节或季末月份，比如2017年5、7、8、10、11月，2018年4、5、7月以及2020年8月。具体原因，根据央行公开市场操作公告显示，主要仍是对冲政府债券发行缴款、税期、金融机构缴准、企业所得税汇算清缴的影响。 综上所述，2016年以来央行进行14天及以上期限逆回购投放目的主要还是维护资金面平稳，减少季节性扰动，平抑市场短期波动。 回到当下，8月本身并非缴税和缴准大月，企业所得税汇算清缴也主要集中在5月底，因此这些因素并不是最近央行重启14天逆回购的原因。 传统因素观察，考虑到8月有大量政府债券（主要是地方债）发行，那么今年8月下旬央行进行14天逆回购投放很可能与此有关。 回顾历史我们也可以发现，2016年、2017年和2018年4、5、7月央行进行14天及以上期限逆回购投放时，都有大规模政府债券净融资。 除此之外，对于今年二季度政府债券密集发行等季节性因素对资金面的冲击，2020年二季度《货币政策执行报告》指出：“把握好公开市场操作的力度和节奏，及时熨平流动性短期波动，并于6月中旬启动14天期逆回购操作提前满足市场跨半年末流动性需求，稳定市场预期，也为政府债券发行提供了良好的流动性环境。” 因此，其目的大概率还是为了对冲政府债券发行缴款，维护资金面稳定。 除此之外，央行是否还有其他想法？ 市场担心央行进行14天逆回购投放是否会重现2016年8月的情形。对此，我们认为答案是否定的。 2016年8、9月，央行在7天逆回购基础上，分别新增了14天和28天逆回购品种。 对此，2016年三季度《货币政策执行报告》指出：（2016年）第三季度以来，受地方债密集发行、财政税收、外汇占款下降等因素影响，银行体系流动性供求波动有所加大。中国人民银行综合考虑调控需要、流动性形势和市场需求，在每日常态化操作机制下丰富操作品种，以7 天期逆回购为主，灵活搭配14 天和28天期逆回购，在保持银行体系流动性合理充裕的同时适度提高资金稳定性，熨平季节性因素等引起的流动性短期波动，促进货币市场利率平稳运行。 具体而言，央行解释当时增加14天和28天逆回购品种的原因包括： 满足金融机构流动性期限搭配需求，提高市场资金面稳定性。2016年以来，受财政收支、地方债和可转债发行、资本流动等因素叠加影响，银行体系流动性变化更趋复杂，央行增加14 天期和28天期逆回购品种可为市场提供更多选择，推动金融机构优化流动性管理，合理摆布资产负债期限结构，进而提高银行体系资金稳定性，增强货币市场应对流动性波动的弹性。 缓解季节性因素对流动性供求的扰动，维护货币市场平稳运行。央行开展14 天期、28 天期逆回购操作可在特定时点跨越税期、节假日和监管考核期，及时填补市场资金供求缺口，降低金融机构短期融资到期滚续的压力，适度减少期限错配，有利于稳定市场预期，维护货币市场利率平稳运行。 引导金融机构资金融通行为，优化货币市场交易期限结构。2016年货币市场单日交易量一度跃升超过4 万亿元，是2014 年日均交易水平的4倍，90%左右是隔夜品种，短期内交易量迅速膨胀和交易期限超短期化蕴含的风险值得重视。适当拉长资金供应期限，有利于引导商业银行提高流动性管理水平，合理安排资产负债总量和期限结构，防范资产负债期限错配和流动性风险。 此外，《2016年货币政策调控与改革回顾》指出：“随着形势发展变化，我们还在以7天期逆回购为主开展公开市场操作的基础上，于8月下旬和9月中旬先后增加了14天期和28天期逆回购品种，市场利率随经济基本面和通胀走势变化适度提高，也在一定程度上起到了防范金融机构期限错配和流动性风险的作用。” 按照2016年三季度《货币政策执行报告》的表述，新增14天和28天逆回购的原因是“引导金融机构资金融通行为，优化货币市场交易期限结构”，因为2016年上半年隔夜回购占比超过90%。而深层次原因在于经济基本面和通胀形势的变化，货币政策实际上在转变，逐步过渡到收紧。 对比之下，当前经过二季度央行打击资金空转套利，隔夜回购交易规模显著下降，虽然隔夜占比仍在高位，但“退空转”已经取得初步成效，交易结构上可能有进一步优化的诉求。比之2016年还是有显著差别。 此外，就是基本面了，目前PPI回升趋势明显，根据节奏央行确实存在一定的引导可能。所以从央行投放加权利率考虑，整体利率水平近期确有走高。 但是2016年所处的宏观背景与当前还是有诸多不同，简单复刻的可能性仍然较低，所以还是要回到央行本身的行为逻辑进一步探究。 央行对于资金面的态度 2020年6月以来，货币政策的重点转向“适度”和防风险。 具体到资金利率，央行的要求主要有两方面： 一方面，央行不希望利率过低。 2020年7月10日央行在新闻发布会中也指出要求利率不能严重低于和潜在经济增长率相适应的水平。 2020年二季度《货币政策执行报告》专栏四中央行指出利率过低会导致“资源错配”、“过度加杠杆”、“脱实向虚”等诸多负面影响。 另一方面，央行希望市场利率围绕作为中枢的政策利率波动。 2020年二季度《货币政策执行报告》和2020年8月25日国务院例行吹风会均有提及：着力完善央行政策利率体系，健全以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率的央行政策利率体系，促进市场利率围绕作为中枢的央行政策利率波动。 （1）资金利率围绕7天OMO利率波动。 2020年二季度《货币政策执行报告》首先强调了“公开市场操作利率作为短期市场利率中枢”，然后对于二季度资金利率过低的情况，央行表示：“4月份，银行间市场参与者受发达经济体中央银行采取零利率和量化宽松货币政策影响，压低了货币市场利率，一度脱离了公开市场操作利率。5月下旬以来市场预期回归理性，货币市场利率回升至公开市场操作利率附近。” （2）同业存单和国债收益率曲线围绕央行政策利率波动。 2020年二季度《货币政策执行报告》明确：MLF利率作为中期政策利率，与作为短期政策利率的公开市场操作利率共同形成央行政策利率体系，传达了央行利率调控的信号。 同业存单、回购和拆借等银行之间融资工具的利率，以及国债收益率曲线，受多种因素影响，有一定的短期波动。但从中长期看，大体也是围绕央行政策利率波动的。 那么，现在的问题是，在当前的背景下，DR007、CD和十年国债按照哪个区间范围波动？ 从2015年四季度以来央行调控的历程观察，DR007依次经历高于OMO7天，围绕OMO7天和低于OMO7天三个阶段。 假使按照央行行为直接理解，那么未来DR007还是以OMO为中枢上下波动，则中枢水平大约是2.2%。 与此对应，CD利率在过去主要是经历两个阶段，分别是高于MLF利率和低于MLF利率。现在的问题是CD利率是否确定再度回到高于MLF利率的状态？这一点似乎并不确定。至少逻辑上应该是同样以MLF利率为中枢围绕上下波动为主。 现有调控操作下如何实现让利目标 投资者可能会关心，在资金利率围绕公开市场操作利率、同业存单利率围绕MLF利率波动（即利率中枢相对稳定）的前提下，下半年的降成本以及让利任务该如何实现呢？ 对此，刘国强副行长在国务院政策例行吹风会上表示：“前7个月金融部门共让利8700亿元……后面还有几个月，8月-12月，金融部门还将继续为市场主体减负大约6000多亿元，全年合计减负1.5万亿元，估算的办法是根据当前的利率水平以及通过疏通利率传导，推动贷款利率略有下降，并落实好各项已出台的政策情形估算的。” 国务院政策例行吹风会上孙国峰也表示：“LPR和贷款利率不是简单的对应关系，2020年7月企业贷款利率同比下降0.64个百分点，降幅明显超过同期一年期LPR的降幅，体现了LPR改革疏通利率传导机制的效果。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。” 可见，央行认为在目前的政策利率水平下，通过疏通货币政策传导机制可以推动贷款利率小幅下降，从而完成今年的降成本和让利任务。 这个表述意味着什么？ 首先明确到年底贷款利率仍然需要推动下行，当然是没有明确降息的基础上。 其次，贷款利率下行意味着政策利率至少保持稳定。 最后在贷款利率继续保持进一步下行的过程中市场利率会如何变化？从历史情况看至少利率不会简单走熊。 小结 回顾历史，少部分14天及以上期限逆回购投放会出现在非春节或季末月份。具体原因，根据央行公开市场操作公告显示，主要仍是对冲政府债券发行缴款、税期、金融机构缴准、企业所得税汇算清缴的影响。今年8月下旬以来央行进行14天逆回购投放的原因主要还是为了对冲政府债券发行缴款。 除此之外，央行是否还有其他想法？ 市场担心央行进行14天逆回购投放是否会重现2016年8月的情形。我们认为答案是否定的。 按照2016年三季度《货币政策执行报告》的表述，新增14天和28天逆回购的原因是“引导金融机构资金融通行为，优化货币市场交易期限结构”，因为2016年上半年隔夜回购占比超过90%。而深层次原因在于经济基本面和通胀形势的变化。 对比之下，当前经过二季度央行打击资金空转套利，隔夜回购交易规模显著下降，虽然隔夜占比仍在高位，但“退空转”取得初步成效，交易结构上或有优化的诉求，但至少没有那么突出强烈。此外，就是基本面了，目前PPI回升趋势明显，市场充斥着通胀预期的压力，但是2016所处的宏观背景与当前还是有诸多不同，简单复刻的可能性仍然较低，所以还是要回到央行本身的行为逻辑进一步探究。 对于资金利率，央行的要求主要有两方面：一方面，央行不希望利率过低。另一方面，央行希望市场利率围绕作为中枢的政策利率波动。 现在的问题是，在当前背景下，DR007、CD和十年国债按照哪个区间范围波动？ 从2015年四季度以来央行调控历程观察，DR007依次经历高于OMO7天利率，围绕OMO7天利率和低于OMO7天利率三个阶段。 假使按照央行行为直接理解，那么未来DR007还是以OMO利率为中枢上下波动，则中枢水平大约是2.2%。 与此对应，CD利率在过去主要是经历两个阶段，分别是高于MLF利率和低于MLF利率。现在的问题是CD利率是否确定再度回到高于MLF利率的状态？这一点似乎并不确定。至少逻辑上应该是同样以MLF利率为中枢上下波动。 在资金利率围绕公开市场操作利率、同业存单利率围绕MLF利率波动（即利率中枢相对稳定）的前提下，下半年的降成本以及让利任务该如何实现呢？ 央行在国务院吹风会上明确表示：预计后续企业贷款利率还会进一步下行。 这个表述意味着什么？ 首先明确到年底贷款利率仍然需要推动下行，当然是没有明确降息的基础上。 其次，贷款利率下行意味着政策利率至少保持稳定。 最后在贷款利率继续保持进一步下行的过程中市场利率会如何变化？从历史情况看至少利率不会简单走熊。 对于债券市场我们认为可能仍然以震荡为主。
今年以来，面对疫情冲击，央行果断加大货币政策逆周期调节力度，创新货币政策工具。当前，我国经济已在全球实现了率先复苏，下一阶段，货币政策将如何发力，是否会出现转向，是否会有所谓的“退出”，是市场普遍关注的问题。 昨日国务院政策例行吹风会上传递出货币政策“三不变”的信号——稳健货币政策的取向不变，保持灵活适度的操作要求不变，坚持正常货币政策的决心不变。 货币政策 需要以更大确定性应对各种不确定性 数据显示，截至7月末，广义货币供应量与社会融资规模增速分别为10.7%和12.9%，较2019年末高2个和2.2个百分点。前7个月新增贷款13.1万亿元，同比多增2.4万亿元，企业贷款利率显著下行。央行副行长刘国强总结，政策措施成效显著，金融服务实体经济的质效持续提升。 刘国强表示，注重保持货币政策的节奏，是今年政策的一个重要特征，“我们不是一上来就把子弹打光，而是根据统筹疫情防控和经济发展的需要，根据阶段性的重点任务一步一步来，不手忙脚乱，把握好节奏。” 央行货币政策司司长孙国峰称，疫情带来的不确定性增加，金融市场情绪难免受一些影响，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性。他提出“三不变”：稳健货币政策的取向不变；保持灵活适度的操作要求不变，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来；坚持正常货币政策的决心不变。 “我们没有采取零利率甚至负利率，以及量化宽松这样的非常规货币政策，因此也就不存在所谓的退出问题。”孙国峰强调。 对于下一阶段的货币政策，孙国峰表示，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，完善跨周期设计和调节。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，支持经济向潜在增速回归。 结构上，有效发挥结构性货币政策工具的精准导向作用，引导新增融资重点流向制造业、中小微企业等实体经济，支持经济高质量发展，促进提升潜在产出水平。价格上，继续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革的潜力，综合施策，推动降低综合融资成本，确保实现为市场主体减负1.5万亿元的预期目标。 继续深化LPR改革 企业贷款利率有望进一步下行 去年8月份，按照国务院的部署，央行改革完善LPR形成机制，LPR改革至今已满一周年。 对于下一步改革，刘国强表示，央行将继续深化LPR改革，推动实现利率“两轨并一轨”。一方面，进一步优化LPR传导机制，督促金融机构更好地将LPR内嵌入银行内部资金转移定价曲线中，增强贷款内外部定价与LPR的联动性。同时，着力完善央行政策利率体系，健全以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利（MLF）利率为中期政策利率的央行政策利率体系，促进市场利率围绕作为中枢的央行政策利率波动。 LPR已经连续四个月保持不变。对此，孙国峰回应，4月份以来，MLF利率和LPR虽然保持不变，但实际上每个月报价时都有几家报价行根据自身资金成本等因素调整报价，由于最后取的算术平均值尚未达到0.05个百分点的步长，所以最终发布的LPR没有变化。 在孙国峰看来，未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势以及贷款市场供求等因素，具体要看报价行的市场化报价。LPR和贷款利率不是简单的对应关系，2020年7月企业贷款利率同比下降0.64个百分点，降幅明显超过同期一年期LPR的降幅，体现了LPR改革疏通利率传导机制的效果。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。
人民银行26日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。今日到期的中期借贷便利（MLF）已于8月17日提前续做，充分满足了金融机构需求。 公开信息显示，鉴于今日有1500亿元逆回购到期，叠加1500亿元中期借贷便利（MLF）到期，人民银行当日实现净回笼1000亿元。 昨日在大额逆回购投放下，叠加财政支出等因素影响，隔夜资金利率出现大幅下行，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行39.05个基点，回落至2%以下。这是自8月7日以来，隔夜利率首次跌破2%。DR007加权平均利率昨日回落至2.21%。 央行货币政策司司长孙国峰昨日表示，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性。他提出“三不变”：稳健货币政策的取向不变；保持灵活适度的操作要求不变，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来；坚持正常货币政策的决心不变。
国务院新闻办公室于2020年8月25日（星期二）上午10时举行国务院政策例行吹风会，中国人民银行副行长刘国强、中国银行保险监督管理委员会首席风险官兼新闻发言人肖远企介绍金融机构支持实体经济政策落实有关情况，并答记者问。以下为文字实录。 寿小丽：女士们、先生们，大家上午好。欢迎出席国务院政策例行吹风会。近日，国务院常务会议要求，进一步落实金融支持实体经济的政策措施，为帮助大家更好地了解相关情况，今天我们非常高兴邀请到人民银行副行长刘国强先生，银保监会首席风险官兼新闻发言人肖远企先生，请他们为大家介绍有关情况，并回答大家感兴趣的问题。出席今天政策例行吹风会的还有：人民银行货币政策司司长孙国峰先生，银保监会普惠金融部主任李均锋先生。 下面，先请刘国强先生作介绍。 刘国强：各位媒体界的朋友，大家上午好。党中央、国务院高度重视金融支持实体经济发展，习近平总书记强调，市场主体是经济的力量载体，保市场主体就是保社会生产力。要加大政策支持力度，激发市场主体活力，强化对市场主体的金融支持，增强政策的针对性和时效性，有效缓解企业特别是中小微企业融资难融资贵问题，使广大市场主体能够实现更大发展。 8月17日，李克强总理主持召开国务院第104次常务会议，要求进一步落实金融支持实体经济的政策措施，助力市场主体纾困发展。下面，我简要介绍今年以来金融支持实体经济的情况。 2020年以来，人民银行、银保监会会同有关部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，引导金融机构加大力度，有效支持实体经济发展。一是稳健的货币政策更加注重灵活适度。综合运用降准、中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进市场整体利率稳中有降。二是持续释放贷款市场报价利率改革红利。贷款市场报价利率简称LPR。引导中期借贷便利和公开市场操作中标利率下行0.3个百分点，带动LPR同步下降并推动企业贷款利率持续下行。稳步推进存量浮动利率贷款定价基准转换，降低企业存量贷款利息支出。三是运用结构性货币政策工具精准滴灌。3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款再贴现政策已经基本执行完毕，1万亿元再贷款、再贴现政策有序衔接。注重保持货币政策的节奏，这是今年政策的一个重要特征，我们不是一上来就把子弹打光，而是根据统筹疫情防控和经济发展的需要，根据阶段性的重点任务一步一步来，不手忙脚乱，把握好节奏。创新普惠小微信用贷款支持政策、中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策两个直达经济的货币政策工具，一个是信用贷款，一个是延期还本付息这两个直达工具。加大对小微企业的直接支持。四是推动银行为企业减费。出台《关于进一步规范信贷融资收费降低企业综合融资成本的通知》，规范信贷、助贷、增信和考核环节收费行为，督促银行落实各项减费政策要求，主动为实体经济减负。五是更好发挥政策性金融作用。调增政策性银行全年贷款计划，设立制造业、外贸企业纾困基金。积极引导政策性银行利用发债筹资成本低等优势，以批发资金转贷形式精准支持小微企业。 总的看，这些政策措施成效显著，金融服务实体经济的质效持续提升。货币信贷合理增长，增速明显高于去年。7月末，广义货币供应量M2与社会融资规模增速分别为10.7%和12.9%，较2019年末高2个和2.2个百分点。前7个月新增贷款13.1万亿元，同比多增2.4万亿元。企业贷款利率显著下行。前面说的是量，这里说的是利率。7月份企业贷款利率为4.68%，同比下降0.64个百分点。小微企业融资“量增、面扩、价降”，普惠小微贷款余额同比增速明显高于各项贷款增速，小微企业融资成本明显降低。 根据测算，2020年以来，金融部门按照商业可持续原则，通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施，前7个月已经为市场主体减负8700多亿元，对小微企业支持力度明显加大。预计全年可为市场主体减负约1.5万亿元。 下阶段，人民银行、银保监会将继续会同有关部门，坚决贯彻落实好为市场主体减负等金融支持政策。一是保持流动性合理充裕，但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具的精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。二是提高金融支持政策便利度，支持中小银行运用大数据进行有效银企对接，疏通传导机制，扩大市场主体受益面。深化贷款市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。落实运用再贷款再贴现资金发放优惠利率贷款、支持发放信用贷款等措施，确保小微企业全年融资“量增、面扩、价降”。三是开展银行不合理和违规收费检查，引导银行通过主动减免服务费用、规范和限制小微企业贷款收费，向实体经济让利。四是防范金融风险，提高银行服务实体经济的可持续性。谢谢。 寿小丽：谢谢刘行长。下面请肖远企先生作介绍。 肖远企：各位媒体朋友，大家上午好。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果，复工复产逐月好转，二季度经济增长明显好于预期，充分体现了我国经济的强大韧性。 银保监会按照党中央、国务院决策部署，在金融委领导下扎实做好“六稳”“六保”工作，采取了一系列有力政策措施，增加有效资金供给，优化信贷投向结构，降低企业融资成本，积极推动实现合理让利1.5万亿目标，监管政策与货币、财政、就业、产业、区域等政策协同发力，千方百计推动银行保险机构加大让利和服务实体经济力度，前7个月，新增人民币贷款13.1万亿元，同比多增2.4万亿元，银行业、保险业新增债券投资5万亿元。保险业长期股权投资同比增长超过18%，赔付支出7466亿元。银行业新增制造业贷款1.6万亿元，超过去年全年增量，普惠型小微企业贷款同比增长28.4%，远远超过各项贷款的增速。贷款利率较去年下降0.76个百分点。通过降低利率，减少收费，贷款延期还本付息等措施，为市场主体已经减负让利8700多亿元。 下一步，银保监会将认真贯彻党中央、国务院决策部署，抓好各项政策精准落地，全面提升服务实体经济质效，防控金融风险，深化金融改革，实现稳增长和防风险的长期均衡，助力加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。谢谢大家。 寿小丽：谢谢肖首席。下面进入提问环节，提问前请先通报所在的新闻机构。 人民日报记者：近期，市场比较关心金融机构向企业合理让利的问题。我们注意到，近期召开的国务院常务会议指出，今年前7个月金融机构已经为市场主体减负8700亿元，请问这8700亿元主要是从哪些方面实现的？刚才刘行长提到，今年预计金融机构会向市场主体让利1.5万亿元，在完成8700亿元的基础上，剩下的任务将如何完成？另外一个问题，当前银行减免收费作为今年1.5万亿元让利的一个重要途径，是比较受社会关注的，请问银保监会在推动银行部门减免收费方面有哪些具体的措施？谢谢。 刘国强：谢谢提问。今年前7个月，金融部门积极通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施为市场主体减负共计8700亿元，8700亿元分以下几方面：一是降低利率减负4700亿元。其中，LPR下行引导贷款利率下降减负3540亿元，再贷款、再贴现支持发放优惠利率贷款减负370亿元，债券利率下行为债券发行人减负790亿元。二是普惠小微信用贷款支持政策、中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策两项直达货币政策工具，还有前期的延期还本付息政策，总共减负1335亿元。这里面延期还本付息可以减少企业负担大约1215亿元，支持发放普惠小微信用贷款为企业节约担保费等费用大约120亿元。三是银行通过减免服务收费，为市场主体减负2045亿元。四是支持企业重组和债转股减负大约660亿元。除这些以外，金融部门还通过核销等方式加大不良贷款处置力度，以自身的财务资源承担了市场主体的成本，既增强了金融自身的抗风险能力，也是对实体经济的贡献。 借这个机会，我想说明一个概念，就是金融部门按照商业可持续的原则，为市场主体减负，与商业银行的利润变化，不是一一对应关系，不是说减负1.5万亿元，商业银行利润就相应减少，不是这个对应关系。商业银行贷款收入是贷款利率和贷款数量共同决定的，商业银行降低贷款利率后会增加贷款的需求，会导致贷款数量的扩大，价格降了，贷款的数量就增加了。这会对商业银行因为降低贷款利率造成的收入减少起到抵消的作用，量大了可以抵消价格下降的影响，这就是薄利多销。另外，商业银行的利润还取决于资金成本以及不良贷款处置等诸多因素。2020年以来，人民银行通过货币政策操作，引导市场整体利率下行，并下调了再贷款、再贴现利率，降低了金融机构的资金成本，虽然贷给企业的利率降低了，但是金融机构自己借的钱利率也降低了，利差有所缩小，但并没有缩小的那么大，成本下来，这也对商业银行利润减少起着抵消作用，不会减那么多。 后面还有几个月，8月-12月，金融部门还将继续为市场主体减负大约6000多亿元，全年合计减负1.5万亿元，估算的办法是根据当前的利率水平以及通过疏通利率传导，推动贷款利率略有下降，并落实好各项已出台的政策情形估算的。谢谢。 肖远企：刚才的问题问得非常好，刘行长已经作了非常全面、详细的解读，我主要对收费问题作一个补充。银行的收入主要是两个部分，一个是利息收入，一个是费用收入。费用收入是银行收入的一个重要组成部分，我们减费让利是过去几年来银保监会在监管方面一直在倡导和督促的一项重要措施，能不收就不收，能少收就少收，重点放在几个方面： 一是不允许银行机构对企业和个人乱收费。二是整治高收费。不能收过高的费用，必须是服务的合理范畴之内的费用。三是坚决清理和严格处罚隐性收费，一些不是明码标价的收费要坚决清除。四是整治附加收费。附加收费很多不是银行本身收的，是其他的中介机构和其他行政机构收的，比如登记费、抵押费、担保费、评估费，这都是市场其他主体收的，但是我们也作为其中一项整治措施，能少收就少收，不需要收就不收。 今年以来在整治收费方面采取了更大的力度和措施，以便从多方面的渠道来实现合理让利这样一个目标。第一，开展了专项监管检查。2019年以来，我们连续开展了两轮银行收费治理工作，一方面是开展违规涉企收费专项治理，部署开展银行自查自纠和监管抽查，自查覆盖了银行各类涉企收费业务、14万余家银行网点，这个范围非常广。抽查也覆盖了362家银行分支机构，对1273家小微企业进行了暗访，从企业端来了解银行收费。另一方面，开展小微企业融资收费问题全面排查和重点抽查，严肃查处未落实服务收费减免政策、转嫁中间服务成本、提供质价不符这样的服务问题，坚决遏制各种形式的乱收费。第二，公开通报典型案例，比如今年7月份，银保监会公开曝光了6家银行强制搭售保险、违规收取市场调节价费用、未提供实质服务收取费用，以及收取费用与提供服务不符、超公示标准收取手续费等案例，对6家银行进行公开曝光，有很强警示震慑作用，在行业里产生了很大的影响，增加了对违规银行管理层、董事会的压力，同时对其他银行也是一个警示，敲响了警钟。第三，加强制度建设，治标和治本相结合。今年5月，银保监会联合工信部、人民银行等五部委出台了《关于进一步规范信贷融资收费降低企业融资综合成本的通知》，对信贷、助信、增信和考核环节收费行为及收费管理都做了规范。直接新增减费让利，包括取消信贷资金管理费、小微企业提前还款违约金、银行提高信用贷款比例而相应减少抵押登记及评估费、担保费、保证保险费。间接新增减费让利，包括禁止存贷挂钩和强制搭售保险降费，加强第三方机构管理来推动整体的降费。 下一步，银保监会将继续贯彻党中央、国务院决策部署，持续推进银行业落实减费让利政策，规范收费行为，整治各种形式的乱收费，督促银行加强对第三方助贷等合作机构的管理，规范银保合作，聚焦减轻企业负担，支持实体经济发展。谢谢。 国际市场新闻社记者：我想问一下，我们看到上半年银行业利润下降，银行目前又面临着不良资产压力增加和补充资本困难的情况。请问监管机构应该如何平衡好、处理好这三个方面的挑战？是不是应该在一定程度上要放松对银行资本的要求？谢谢。 刘国强：谢谢提问。在疫情的冲击下，经济下行压力加大，银行业盈利水平同比也是下降的。今年上半年，银行业金融机构实现利润2.4万亿元，同比下降了12%，主要是由于银行为实体经济减负，以及加大拨备计提力度，前瞻性应对未来不良贷款上升的压力，这几个因素导致的。 总体看，银行业整体运行是稳健的，拨备和资本水平是充足的。截至今年二季度，资本充足率14.21%，较年初下降了0.43个百分点，虽然比年初下降了，但是远高于10.5%的监管要求，所以目前没有必要下调监管要求。做生意是要有本钱的，保持资本充足是很重要的，未来即使资本充足率下降，也不能通过下调监管要求来满足，那样做是自欺欺人，而是要有实实在在的、丰富的补充资本的手段。为了提高金融服务实体经济的能力，增强服务小微企业，服务“三农”的能力，人民银行会同有关部门推动健全银行资本补充的体制机制，支持银行利用永续债、二级资本债等创新型的资本工具，多渠道补充资本。推动用好地方政府专项债券资金补充中小银行资本，深化中小银行改革，健全适应中小银行特点的公司治理结构和风险防控机制。谢谢。 中央广播电视总台央视记者：我的问题是关于制造业贷款。今年以来制造业贷款增长比较快，我们特别想知道，金融在支持制造业尤其是促进产业转型升级方面有哪些具体情况可以给我们介绍一下，谢谢。 肖远企：感谢你的提问。确实，今年制造业贷款增长比较快，银保监会与有关部门一起认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，推动银行保险机构提升金融服务制造业的能力，主要是几方面： 第一，鼓励金融机构开发适应科技创新的金融产品。科技行业和科技企业有它的特殊性，所以要求金融机构必须针对这种特殊性推出量身订做、有针对性的金融产品。 第二，鼓励金融机构创新抵质押模式，推动知识产权质押、动产质押、应收账款质押、股权质押等新型融资模式，服务轻资产、高科技的创新企业，特别是对科技型企业来说，这些知识产权质押非常重要，所以我们推动银行更多的创新质押模式。 第三，引导银行机构根据企业实际生产和融资需要，完善贷款期限匹配，特别是加大对制造业中长期信贷投放，减轻对抵押担保的过度依赖，提升信用贷款比例。因为制造业生产周期有的非常长，需要长期资金的支持，所以我们鼓励和支持银行机构给制造业企业提供更多的中长期贷款。同时，提高信用贷款的比例，因为有一些制造业企业缺乏抵质押物，但是又有很好的发展前景，这时候银行就要创新方式，更多的提供信用贷款。 第四，要求银行机构积极应对疫情影响，落实好阶段性延期还本付息政策安排，对于前景比较好的中小微制造企业提供流动性贷款，解决他们流动性资金周转困难的问题。 第五，鼓励保险机构开展保险产品创新服务，满足制造企业风险保障需求，强化风险管理和损失补偿。创新发展科技保险，推动首台（套）重大技术装备保险和新材料首批次应用保险补偿机制试点。其实保险在推动制造业金融服务方面也能发挥独特的作用，特别是在风险保障和理赔、信用保险等方面，它的作用是独一无二的。鼓励保险机构与银行机构开展合作，形成合力。截至7月末，制造业贷款新增1.6万亿元，超过去年全年增量，其中高技术制造业新增贷款占到了近六成。另外，制造业贷款信贷结构进一步优化，二季度末，制造业中长期贷款新增6842亿元，制造业信用贷款新增6694亿元，都实现了较快增长。谢谢。 凤凰卫视记者：我们关注到7月货币信贷数据保持了平稳，这是否意味着货币政策的松紧度发生改变？下半年，货币政策如何更加灵活适度？我们看到MLF利率和LPR连续四个月保持不变，这是否意味着降准降息的必要性有所降低？谢谢。 孙国峰：谢谢。单个月份的信贷数据往往受到季节性、金融市场等因素的影响，所以有一些小的波动，是正常的。观察货币政策的松紧程度，要看货币信贷的整体变化趋势。7月份银行体系新增贷款9927亿元，同比少增约630亿元，是基本持平的状态。如果剔除对非银行业金融机构的贷款后，7月银行体系对实体经济发放的贷款新增1.02万亿元，同比多增2135亿元。前7个月人民币新增贷款13.1万亿，同比多增2.4万亿元。从广义货币供应量和社会融资规模增速来看，7月末M2增速是10.7%，增速比上月略有下降，但是我们看社会融资规模的增速是12.9%，增速比上月有所提高。总体看，M2和社会融资增速都明显高于去年，分别提高了2个百分点和2.2个百分点。7月末的M1增速6.9%，是2018年5月份以来的最高点，表明企业经营活跃度上升，稳企业、保就业政策效果逐步显现。同时，贷款结构优化，7月末制造业中长期贷款余额同比增长25.4%，创2010年以来的最高水平。普惠小微贷款余额同比增长27.5%，连续5个月创有统计以来的新高。总体看，货币政策有力支持了实体经济，中国经济出现了积极向好的增长态势，金融支持稳企业保就业的力度进一步加大，精准性进一步提高。 今年以来，人民银行坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，稳健的货币政策更加灵活适度，发挥结构性货币政策工具的精准导向作用，根据疫情防控、复工复产和经济发展的阶段性特点，灵活把握调控的力度、重点和节奏。3000亿元专项再贷款是名单制管理，5000亿元再贷款再贴现相对市场化一些，1万亿元再贷款再贴现更加市场化，当然1万亿元再贷款再贴现支持发放的贷款利率也保持在5%以下，之后又出台了两个直达实体经济的货币政策工具。同时释放贷款市场报价利率改革的潜力，如期启动存量浮动利率贷款定价基准转换，打破贷款利率隐性下限，通过疏通利率传导渠道推动降低贷款利率。 总的来看，这些措施是适度的、精准的，也是有效的。疫情带来的不确定性增加，金融市场情绪难免受到一些影响，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性，那就是三个不变，稳健货币政策的取向不变；保持灵活适度的操作要求不变，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来；坚持正常货币政策的决心不变，我们没有采取零利率甚至负利率，以及量化宽松这样的非常规货币政策，因此也就不存在所谓的退出问题。 下一阶段，按照党中央、国务院的决策部署，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，完善跨周期设计和调节。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，支持经济向潜在增速回归。结构上，有效发挥结构性货币政策工具的精准导向作用，引导新增融资重点流向制造业、中小微企业等实体经济，支持经济高质量发展，促进提升潜在产出水平。价格上，继续发挥贷款市场报价利率改革的潜力，综合施策，推动降低综合融资成本，确保实现为市场主体减负1.5万亿元的预期目标。 刚才记者朋友关心下一步LPR和贷款利率走势问题，我想说明一下。LPR是报价行根据自身对最优质客户实际发放贷款利率的水平，在以中期借贷便利利率为代表的公开市场操作利率基础上加点报出，加点幅度取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。LPR和中期借贷便利，也就是“麻辣粉”利率的点差并不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。如果我们观察4月份以来MLF利率和LPR虽然保持不变，但实际上每个月报价时都有几家报价行根据自身资金成本等因素调整报价，由于最后取一个算术平均值，还没有达到0.05%的就近取整步长，所以使得最终发布的LPR没有变化。未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势以及贷款市场供求等因素，具体要看报价行的市场化报价。同时也应当看到，LPR和贷款利率不是简单的对应关系，2020年7月企业贷款利率同比下降0.64个百分点，降幅明显超过同期一年期LPR的降幅，体现了LPR改革疏通利率传导机制的效果。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。谢谢。 路透社记者：两个问题，第一关于数字货币。数字货币推行试点情况是什么？数字货币现在能否换成纸币、美元或者黄金？它的价值和纸币是一样的吗？中国是希望未来把纸币淘汰了，还是什么？第二关于现在的趋势。很多国家包括美国在内，鼓励他们的公司逐步离开中国，逐步不怎么依靠中国的市场，中国人民银行是否担心这种情况、这种趋势？是否担心会影响到未来人民币的国际化？谢谢。 孙国峰：关于数字货币的问题我来回答一下。我理解这位记者朋友问到的数字货币应当指的是人民银行研发的数字货币。人民银行研发的数字货币现在称之为数字人民币。2017年末，经过国务院批准，人民银行组织部分实力雄厚的商业银行和有关机构共同开展数字人民币体系，就是所谓的DC/EP的研发。目前，数字人民币研发工作正遵循“稳步、安全、可控、创新、实用”原则，在深圳、苏州、雄安、成都以及未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试，以检验理论可靠性、系统稳定性、功能可用性、流程便捷性、场景适用性和风险可控性。所以，目前数字人民币还是在内部封闭试点测试的阶段，还没有正式推出。下一步，人民银行将继续稳步推进数字人民币研发试验工作，数字人民币正式推出没有时间表。谢谢。 刘国强：第二个问题内容很广，我从金融开放的角度做点回答。2018年4月，习近平总书记宣布中国将大幅度放宽市场准入，并且尽快使之落地，宜早不宜迟，宜快不宜慢。两年来，国际形势变化和疫情带来的冲击并没有打乱金融开放的节奏，在国务院金融委的统筹协调下，人民银行、银保监会、证监会、外汇局先后宣布并推动了超过50余条具体的开放措施，金融业对外开放步伐是明显加快的。 一是大幅放宽外资金融机构准入。彻底取消了银行、证券、基金管理、期货、人身险领域的外资持股比例限制，大幅扩大外资金融机构业务范围，降低资产规模、经营年限以及股东资质等方面的限制。已经有多家外资机构控股境内证券公司和保险公司，多家全球性资产管理机构有意设立外资全资的基金管理公司、设立外资控股的理财公司、参与设立商业银行理财子公司。上海国际金融中心建设取得积极进展。外资机构从金融的角度进入中国的积极性是加大的，并不是撤离的趋势。 二是稳步推进资本市场双向开放。全面取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。原来是有限制额度的，后来逐步扩大，现在取消了额度限制。放宽境外机构投资者本外币汇出比例限制，在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”业务试点。允许外资机构开展银行间市场债券承销和评级业务，给予外资机构非金融债务融资工具A类主承销商资格，债券市场的境外发行和投资主体不断扩大，会计、税收、交易等配套制度不断完善。启动了沪伦通，A股平稳纳入富时罗素、标普道琼斯指数系列，纳入MSCI因子提高到20%。中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通旗舰指数，吸引了更多增量配置资金。机构来的多，资金来的也多。 三是取消企业征信评级、信用评级、支付清算等领域的准入限制，给予外资国民待遇。美国运通的境内机构已获批在中国境内开展银行卡清算业务，标普、惠誉在我国境内设立的独资公司已获准开展信用评级业务。 与此同时，人民币国际化呈现良好势头。2020年上半年，人民币跨境收付金额12.7万亿元，同比增长了36.7%，占本外币跨境收付比重的45%，人民币连续8年成为我国第二大跨境收支货币。一季度，国际货币基金组织公布的人民币外汇储备份额超过了2%，比2016年加入特别提款权货币篮子（SDR）时增长了将近1倍。人民币的计价货币功能也取得了新进展。5月份，中国宝武与全球三大铁矿石供应商实现了首次人民币跨境结算。 历史和实践表明，开放带来进步，封闭必然落后。金融业对外开放是中国对外开放格局的重要组成部分，我们将继续坚持国际化、市场化、法治化的原则，主动有序扩大金融业高水平开放。主动有序的意思是，金融对外开放是中国自己的需要，是利益所在，是理性选择，对外开放并不是为了满足别人高兴或者为了让别人不高兴。中国金融不会因为有外界逼着我们就开放，也不会因为有外界逼着我们就不开放。下一步的考虑，一是确保各项已经宣布的开放措施落地，完善相应的政策制度，促进有序衔接。二是推动全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度，实现制度性、系统性开放，持续改善营商环境，营造内外资企业一视同仁、公平竞争的市场环境。三是在扩大金融业开放的同时，我们将更加注重风险防控，加强宏观审慎管理，完善风险防控体系，结合中国的国情，并参考国际上的最佳实践，完善监管标准、会计准则等制度和安排，使监管能力和开放水平相适应。四是维护完善现有的国际经济治理体系，更加主动参与国际经济治理，形成参与国际宏观经济政策协调的机制。谢谢。 香港中评社记者：我们知道疫情对中小微企业的冲击是比较大的，请问在金融支持小微企业方面都采取了哪些措施？目前来看，这些措施的效果怎么样？之前提出大型银行普惠型小微企业贷款的增速要高于40%，这个目标现在的进度怎么样？谢谢。 李均锋：我来回答这个问题。今年新冠疫情对广大的中小企业和个体工商户冲击比较大，这种情况下银保监会和银行保险机构坚决按照党中央、国务院的部署，以高度的政治自觉和超常的责任担当，保企业、稳就业，作出了极大的贡献。今年前7个月的情况看，今年普惠型小微企业贷款“量增、面扩、价降”，主要呈现以下六方面的特点： 一是“增量、扩面、降本”多点发力、同步推进。到6月末，全国普惠型小微企业贷款余额13.73万亿，同比增长28.4%。有贷款的户数2363.3万户，比年初增加了251.4万户，今年上半年新发放的小微企业贷款利率是5.94%，比2019年全年水平下降了0.76个百分点。到7月末，5家大型银行普惠型小微企业贷款余额是3.57万亿，较上年末增加9651亿元，增速37.1%，按照政府工作报告提出的5家大银行今年增速要在40%以上，我们认为完全有信心来超额完成这个任务。 二是总量增长与结构优化统筹兼顾，贷款的可得性明显提高。我们在贷款量、户数增加的同时，结构上今年出现了明显的变化。一是小微企业的首贷户、信用贷款的投放均在稳步增长。7月末，普惠型小微企业贷款中，制造业、批发零售业贷款余额占比68%。信用贷款占比17%，比上年末提高8个百分点。1-7月份，新增普惠型小微企业中，首贷户160多万户，占新发放普惠型小微企业贷款户数的16%，较上年末提高10个百分点。同时，小微企业的续贷余额、银税互动的贷款余额都实现了较大幅度的增长，结构上我们认为也发生了很好的变化。 三是防风险与促增长双管齐下，辩证统一，小微企业的贷款风险水平总体可控。我们不是在量增长的同时就放弃了风险管理的要求。目前小微企业不良贷款余额比年初增长了9.25%，不良贷款率控制在2.99%，比各项贷款不良率高出0.88个百分点，总体上还是在我们的不良容忍度之内。随着经济金融形势变化，小微企业不良贷款明年可能会有所增加，但是对增加的不良贷款，银保监会和银行业金融机构有足够的能力和工具，来应对不良贷款率上升的压力。 四是货币政策、监管政策、行业政策密切配合，同向发力，我们今年在政策上是打的“组合拳”，监管政策紧密和货币政策配合，强化传导机制建设。 五是政策措施远近结合，精准施策。我们在今年应对疫情是提出了短期的应急政策，包括延期还本付息，包括对疫情严重的地区提高不良贷款容忍度，研究推进对一些比较困难的中小企业发放应急贷款等，这都是短期的。长效机制上，我们立足于小微企业金融服务能够持续地稳步地发展，出台了一系列制度办法，特别是《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》，形成系统的监管激励，作为商业银行服务小微企业的持久动力。 六是银行业金融机构创新机制，优化方式，对小微企业实施精准滴灌。近年来，特别是从2018年以来，随着普惠金融工作的持续推进，特别是小微企业金融服务工作的推进，大多数商业银行逐步建立起了“能贷愿贷会贷”的机制，很多商业银行也研发出了一系列适合小微企业特点的产品。各类银行都发挥了自己的特色。政策性银行发挥资金充足的优势，与地方银行联合开展对小微企业的转贷业务。国有大型银行加快数字化转型，改进业务流程，广泛对接公共部门的涉企信息，开发大数据风控模型进行小微企业客户的准入和风控。中小银行利用贴近社区、贴近企业的优势，努力深耕细作，服务地方经济。互联网新型银行利用数字化信贷产品为成千上万户小微市场主体提供高频的流动资金。许多银行加快推广并借助线上服务渠道和产品，有效满足了客户在疫情期间办理业务的需求。谢谢。 孙国峰：今年以来，人民银行通过降准、降息，综合运用再贷款再贴现、安排政策性银行和国有大行信贷支持、推动公司信用类债券净融资同比多增、创新直达实体经济的货币政策工具等，引导金融机构加大对小微企业支持力度，全力保障中小微企业的融资需求，推进贷款市场报价利率改革，促进降低融资成本，激发中小微企业贷款需求。 总体看，相关政策措施成效显著。下一步，要继续提高政策的直达性和精准性，一是制定相关政策时要强调坚持市场化、法治化原则，由金融机构独立决策、自担风险、自负盈亏，支持在疫情前生产经营正常、出现暂时性困难的企业。二是落实好再贷款再贴现以及两项直达实体经济的货币政策工具，给予金融机构资金激励，适当分担其业务带来的成本，精准引导其加大对符合政策导向小微企业的支持力度。三是开展线上线下政银企对接活动，人民银行各分支行会同当地有关部门利用各种对接平台、信用信息平台和地方协调机制开展多种形式的银企对接活动。四是开展商业银行中小微企业金融服务能力提升工程，运用大数据、云计算等技术，建立风险定价和管控模型，改造信贷发放流程，同时深入挖掘整合银行内部小微企业客户信用信息，加强与征信、税务、市场监管等外部信用信息平台的对接，提高客户识别和信贷投放能力。谢谢。 经济日报记者：国务院常务会议提出，深化贷款市场报价利率（LPR）改革，引导贷款利率继续下行。至今LPR改革已经满一年了，请问目前为止已经取得了哪些成效？在引导贷款利率下行方面的效果如何？未来改革方向是什么？谢谢。 刘国强：去年8月份，按照国务院的部署，人民银行改革完善LPR形成机制，经过一年来的持续推动，取得了显著成效。 一是LPR的市场化程度明显提高。LPR改革后，由报价行根据自身对最优质客户实际发放的贷款利率水平，在中期借贷便利（MLF）利率的基础上加点形成。“麻辣粉”（MLF）利率是央行的中期政策利率，LPR在MLF利率上加点形成，市场化程度明显提高。刚才孙司长也说了这个事儿。2019年8月以来，LPR报价水平逐步下行，今年8月份报出的一年期LPR和五年期以上LPR分别为3.85%和4.65%，改革以来累计下降0.4个和0.2个百分点。 二是LPR已经成为金融机构贷款定价的主要参考。金融机构贷款定价过去主要参考基准利率，现在主要参考LPR，LPR已经成为主要参考。2019年12月末，新发生贷款中运用LPR定价的占比已经超过了90%，2020年1月1日开始金融机构在浮动利率贷款合同中不再使用贷款基准利率定价，新发生贷款已基本参考LPR定价。在增量贷款利率基准转换基本完成的基础上，还有存量浮动利率贷款定价基准转换，这个转换是在增量基本完成以后，从今年3月份开始如期启动的，并按照市场化、法治化原则有序推进，预计到这个月底就可以基本完成转换。 三是货币政策传导效率明显增强，贷款利率实现“两轨并一轨”。从银行内部看，贷款利率的隐性下限已经被完全打破了。LPR改革之前是按基准利率作为参考，原来的1年期贷款基准利率是4.35%，商业银行有个不成文的约定，给企业贷款的最低利率是按贷款基准利率的九折算的，按九折算最低是3.915%，不能再低了，客观上形成了贷款的地板价。有这个地板价的存在，贷款利率就很难再往下走了。这个地板价，现在已经完全被打破，效果也在逐步显现。2020年7月份的贷款利率低于原贷款基准利率0.9倍，也就是低于地板价的占比已经达到了40.2%，比改革前2019年7月提高了3.4倍，是当时的4.4倍。银行内部定价机制进一步完善，银行内部资金转移（FTP）定价，也就是银行内部的定价，也已经慢慢以LPR作为主要参考，银行内部定价也在实现并轨。从银行外部看，随着贷款利率隐性下限被完全打破，贷款利率不再有地板，利率传导效率明显提升，LPR的方向性和指导性不断增强，贷款利率也就不断下行，而且下行的幅度超过了同期LPR的降幅，带动了银行外部贷款定价的“两轨并一轨”。 四是对存款利率市场化起到了重要的推动作用。前面说的都是贷款，贷款利率变了，存款利率市场化也被推着走。LPR改革推动贷款利率明显下行，为了与资产收益相匹配，银行会适当降低负债成本，也就是降低存款利率。从实际情况看，在存款基准利率保持不变的情况下，存款现在还是参考基准利率定价，在这个基准利率没有调、保持不变的情况下，近期银行各个期限的存款利率都有所下降。存款基准利率不变，但实际的存款利率是下降的，中长期存款利率的下降幅度更大。2020年7月，三年期和五年期存款加权平均利率分别为3.68%和3.72%，分别较上年末下降4个和34个基点。2020年7月，国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为2.49%和2.72%，较上年末下降了45个和33个基点。代表性的货币市场基金收益率已经降到1.5%以下，低于一年期的存款基准利率。 五是促进金融结构优化。LPR改革打破了贷款利率隐性下限，增强了贷款市场的竞争性，贷款利率隐性下限这个地板被打破后，商业银行给大企业的贷款利率就会降低，因为大企业谈判能力强，地板打破以后会要求不断的降低利率，商业银行“傍大款”的好处就越来越少了，他们就会去找小微企业，和小微企业做生意，为小微企业服务，促使商业银行主动加大对小微企业的支持，小微企业融资实现“量增、面扩、价降”。刚才说了一堆的数，小微企业贷款余额同比增长27.5%，在7月末不但量增加了，而且由于银行对服务小微的兴趣越来越大，这就产生了竞争，竞争以后价格也下降了。6月新发放的普惠小微贷款平均利率是5.08%，比上年末下降了0.8个百分点。 总的来看，以LPR改革的办法，促进降低贷款利率的成效显著。2020年7月，企业贷款加权平均利率是4.68%，同比下降了0.64个百分点，降幅明显超过同期一年期LPR的降幅。 下一步，人民银行将按照党中央、国务院的部署，继续深化LPR改革，推动实现利率“两轨并一轨”。进一步优化LPR传导机制，督促金融机构更好地将LPR内嵌入贷款FTP，就是银行内部资金转移定价曲线中，增强贷款内外部定价与LPR的联动性。着力完善央行政策利率体系，健全以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率的央行政策利率体系，促进市场利率围绕作为中枢的央行政策利率波动。谢谢。 寿小丽：最后两个问题。 香港经济导报记者：由于缺信息、缺渠道、征信少、评估难，首贷难一直是小微企业融资困境的最先一公里。请问，下一步金融部门在帮扶因疫情遇困的小微企业融资，提高小微企业首贷率方面有哪些举措？谢谢。 孙国峰：人民银行切实履行金融支持“稳企业、保就业”牵头责任，统筹金融系统力量，持续加大对各类市场主体，尤其是遇困的小微企业的支持力度，积极帮助遇困小微企业融资。一是保持流动性合理充裕，发挥好支小再贷款、再贴现等结构性货币政策工具支持作用，创新支持普惠小微信用贷款、中小微企业贷款延期还本付息两项直达实体经济的政策工具，对普惠小微贷款应延尽延，加大信用贷款投放力度，精准滴灌遇困的中小微企业。二是联合银保监会等8部委出台《进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》，督促银行改进内部资源配置和政策安排，完善内部绩效考核评价，推动完善地方融资环境，提升中小微企业金融服务能力。三是支持各类供应链平台接入相关票据平台，发布《标准化票据管理办法》，支持中小微企业通过标准化票据融资。四是印发《金融支持稳企业保就业工作指引》，指导各地优化政银企融资对接服务，帮助遇困小微企业等主体融资。此外，人民银行积极推动增加小微企业首贷，督促商业银行提高首次从银行体系获得贷款的户数。7月末，普惠小微贷款余额13.7万亿元，同比增长27.5%。前7个月银行新发放贷款户数中新发放首贷户超过167万户，占新发放贷款户数的16%，这个比例比上年末高10多个百分点。 下一步，人民银行将切实履行好金融支持稳企业保就业牵头责任，用好结构性货币政策工具，推动金融机构持续提升中小微企业金融服务能力，继续增加首贷小微企业户数。谢谢。 李均锋：这个问题我再补充两点：一，为大家报个帐。我们当前对小微企业授信和贷款的总体情况。按照国家市场监管总局统计，现在小微企业的户数是3261万户，这是小微企业名录库中正常登记、持续经营的企业。其中，在银行有授信的是1040万户，占31.89%，有贷款的户数是29.4%，这是按照市场监管总局统计的口径。按照税务总局正常纳税信用评级的企业统计口径，小微企业目前授信的覆盖率是43%，有贷款的户数是40%。这是我给大家报的一个帐，这几年推动下来，银行业对小微企业贷款的授信户数和有贷款的户数比重提升还是很高的。二，解决小微企业首贷难，主要是以两个方面作为抓手。一是解决缺信息的问题。我们现在正在打通金融信用信息和政府公共信息、企业信息，在各地推动组建中小企业信用信息平台，有的是以省为单位，有的以地市为单位，目前做得比较好的像浙江等地方，都在全省整合小微企业的信用信息。二是解决缺担保、缺抵押的问题。当前我们正在大力推动政府性担保机构发挥作用，提高政府性担保机构对小微企业贷款的担保覆盖率，这是今年政府工作报告的要求，要大幅度提高政府性担保机构对小微企业贷款的覆盖面。通过这两个主要手段，解决小微企业首贷中的缺信息和缺信用的问题，我们认为还是比较有效的。所以今年以来，银行新发放的小微企业贷款中，首贷户占到了16%左右，比去年提高了11个百分点，效果还是比较明显的。谢谢。 中新社记者：我的问题可能比较宏观一点。新冠肺炎疫情冲击之下，受到了比较大的影响，而且这种风险正在从实体经济向金融体系传导。金融怎么能更好地在稳增长的同时做好风险防控这件比较重要的事情？谢谢。 肖远企：谢谢你的问题，这个问题很重要，也是我们非常关注的一个问题。疫情爆发以后，确实对金融行业产生了一些挑战，风险有所上升，但是整体来看，目前风险水平还是完全可控的。银行保险这两个大的行业，从我们的监管来看，整体上发展是健康的，我们主要采取了一些措施，有很多都是前瞻性的措施来对冲这些风险。 一是督促银行保险机构继续加大服务实体经济的力度。因为经济和金融之间的关系是相互影响、相互促进的，经济强金融就强，经济稳金融就稳，反之亦然。所以服务实体经济好了，实体经济发展了，那金融风险自然就下降。这是一个基本的金融的规律和道理。 二是督促这些机构做好压力测试，并且做好应急预案。所有的银行保险机构在今年面对疫情冲击，必须针对这个做专项的压力测试。根据压力测试的结果，分别做好不同情景下的应急方案、应急措施。 三是加大不良处置力度。刚才通报了今年上半年处置不良贷款1.1万亿元，比去年同比多处置了1600多亿元，力度是空前的。下半年还要把力度加大，争取不良处置到3万多亿元。 四是要化解存量风险。主要是针对已经形成的比较突出的风险点，比如高风险机构、高风险业务和高风险地区所存在的风险，与有关部门、地方政府一起，一对一地制定化解方案，这些方案的制定和督促落实目前都在有序开展，很多已经产生了非常好的效果。大家也都知道，很多高风险机构对高风险产品的风险正在化解，有的已经完全化解，有的正在化解。 五是坚决遏制增量风险。这方面主要是防止新增风险快速集聚，主要是强化公司治理，这是关键的一环，也是防风险的牛鼻子，所以我们特别强调在公司治理建设方面要有新的举措，特别是要防止大股东操纵和内部人控制，这两项是公司治理的着力点。同时，也要督促机构建立全面风险管理体系，使机构对内部的风险管理做到全覆盖，覆盖到所有人、所有的网点、所有的业务、所有的环节，不留空白，不留死角，同时也加强问责，我们已经对很多银行保险机构和相关责任人进行了问责，有的已经公布，问责力度非常大，形成了强大震慑。 最后是要做好资本和拨备工作，提高风险抵御能力。目前银行的资本充足率有14.21%的水平，高于监管的要求，但是不管今后疫情变化怎么样，经济发展怎么样，风险怎么样，一定要夯实银行的资本基础，确保银行有足够的资本来抵御风险。另一方面，要加大拨备，虽然我们今年降低了拨备覆盖率的要求，但是对于金融机构，还是要按照预期信用损失法来计提拨备，把风险防范做在前面，做到早发现、早处置、早预防，使风险消灭在萌芽状态。谢谢。 寿小丽：大家对今天国务院政策例行吹风会的内容非常关注，发布会已经进行了80分钟。谢谢刘行长，谢谢肖首席，谢谢各位发布人，大家再见。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估