连续暂停逆回购后,“降息”意外落地。央行昨日公告称,为维护半年末流动性平稳,以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。其中500亿元逆回购为7天期限,700亿元逆回购为14天期限,14天逆回购中标利率为2.35%,较此前下降20个基点。 这是自2月份以来央行首次开展14天期逆回购。市场人士分析称,重启14天期限逆回购,主要为缓解半年末流动性趋紧的现象,也有对冲近日特别国债招标发行的意图。而进行14天期限逆回购“降息”,实际上是对该期限政策利率的补降。 熨平季节性因素影响 6月为跨季度、跨半年时点,通常都会出现季节性的资金边际趋紧。进入6月中下旬,叠加缴税因素、债券发行等因素,市场资金面容易形成扰动。受多重因素影响,近日资金利率快速回升,2个交易日内7天资金利率上行20个基点左右。 “6月18日开展逆回购,是因为近期利率上行较快,7天期限市场资金利率接近政策性利率2.2%的水平,需要开展逆回购对冲。”方正证券首席经济学家颜色表示,重启14天逆回购,也是因为季末进行流动性管理,防止季末流动性边际趋紧。 公开信息显示,这是央行自2月以来首次开展14天期限的逆回购,并实现中标利率下行。此前,7天期逆回购已经在3月末“降息”20个基点,紧接着在4月中旬,中期借贷便利(MLF)也“降息”20个基点。 事实上,目前14天资金利率仍然低于政策操作利率。昨日,受到跨半年度流动性需求影响,14天资金利率大幅上行;上海银行间同业拆放利率(Shibor)方面,14天Shibor上行26.4个基点,报2.096%。 颜色表示,14天逆回购利率下调20个基点是补降,因为自上次7天逆回购降低20基点以来,一直没有做14天逆回购。此次14天逆回购利率跟随下调,是为了跟7天逆回购利率保持15个基点的点差。 6月17日召开的国务院常务会议提出进一步引导贷款利率和债券利率下行。江海证券首席经济学家屈庆表示,进行逆回购“降息”,对于引导债券利率下行有直接作用。 对冲特别国债供给压力 近期,财政部安排了三期抗疫特别国债发行,第一、二期分别于6月18日招标,并于6月19日分销完毕,两期发行总额共计1000亿元。此前,市场普遍预计,特别国债发行的供给压力,可能对资金面产生一定影响。 光大证券固收首席分析师张旭认为,一开始供给压力可能使得债券收益率有所上行,央行大概率会配合债券发行,营造出相对宽松的融资环境,有可能通过降准等方式向银行体系提供低成本的长期资金,并将债券收益率控制在合理水平。 央行开展逆回购投放流动性,可能也是对冲特别国债的一种方式。颜色认为,6月18日重启14天逆回购,可能是为了配合特别国债发行进行流动性调节。 对于特别国债发行,市场存在两种观点:一种是央行通过开展28天或其他期限的逆回购,满足短期内流动性需求;另一种是通过降准等工具,释放中长期流动性。不少市场人士认为,仅依靠逆回购操作释放流动性,也许还不足以补足资金缺口。 国务院常务会议提出,综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕。这使得市场对于短期内再次降准的预期升温。屈庆认为,仅依靠逆回购操作,可能不足以对冲特别国债供给压力,后续央行仍有可能降准,并辅以逆回购操作,调节短期内的流动性。
银行在市场权重大,走势一直也一直有人关注,但较长时间以来,银行股价以往下调整为主基调,周一银行股价再度调整,并引发指数调整,银行缘何出现调整? 《中国经济周刊》发表署名钮文新文章认为,6月15日,央行以2.95%——与上次持平的利率水平拍卖2000亿元1年期MLF(中期流动性便利)。从而缓解市场"紧缩担忧"。随之,债券市场上行,收益率回落。但是,由于MLF降息预期落空,银行成本下降预期暂停,以致银行股股价有所回落,并拖累指数有所下跌。 监管导向就是通过MLF利率下行引导LPR下行,银行适度让利资本支持实体经济,缓解实体经济融资难融资贵,MLF利率不变,LPR利率也就不变。 作为投资者,我是不认可钮文新观点的,MLF利率与银行股价涨跌不存在太多的关联,之所以MLF利率与银行股价涨跌有关,在于MLF资金利率与LPR利率有关,而LPR利率下行,在负债端成本难以有效下行下,会导致银行净息差不断收窄,影响银行利润,MLF利率下行越多,LPR利率也会跟着下跌越多,银行净息差收窄也就越多,银行股价调整也就更加压力大。 银行负债端成本高低和贷款利率高低决定了银行净息差的高低,现在监管思路是引导银行适度让利支持实体经济,主要方式就是通过下调逆回购利率和MLF利率,引导LPR利率下行,可是银行负债结构MLF资金占比有限,主要是存款,有机构测算,在2019年上市银行负债结构中,参考一年期MLF操作利率计算成本的向央行借款这一负债占比普遍较小,国有银行权重为2.33%,股份制银行权重为4.32%,城商行权重为3.95%,农商行权重仅为1.43%。MLF利率下行对银行负债成本的直接传导作用是有限的,因此MLF资金利率下行不可能覆盖银行贷款端利率下行,在没有政策对冲下,MLF资金利率下跌越多LPR利率调整越大,银行利润损失也就越大。 自从LPR改革以来,市场担忧净息差减少就没有停止过,银行走势就弱于大盘,去年因为LPR利率下行缓慢,加上银行股价位于低位,对股价影响并不是特别大,新年以后,LPR利率下调加快,对股价影响增加,LPR第一次报价是19年8月20日,1年期为4.25%,低于此前4.31%的水平,5年期以上为4.85%,4月20日1年期和5年期LPR分别较上一期下调20个和10个基点,1年期LPR降至3.85%,五年期LPR降至4.65%,一年期利率下跌40个基点,五年期下跌20个基点,19年8月19日银行指数是1880点,截至今天银行指数是1790点,下跌4.8%,上证综指19日是2883,截至今天是2931点,上涨1.7%,银行指数跑输上证综指6.5个百分点,实际上上证综指远远跑输创业板指数,还引发了上证综指指数编制问题大讨论,上证综指缘何跑输创业板,其中就有银行股价不涨反跌拖累所致。 现在银行面临问题是负债端成本难以有效下行,可是贷款端利率面临下行压力,2020年2月一般贷款利率为5.49%,较2019年12月下降25个基点,降幅明显超过同期1年期LPR的降幅,这就导致银行净息差收窄,第一季度,商业银行净息差为2.1%,比上年同期下降7个基点,虽然周一MLF利率不变,但市场预期MLF利率还将下调引导LPR利率下行,这是银行股价调整的因素,其中也有被动资金调仓的因素,主要表现在尾盘部分银行股突然调整,如果周一央行继续下调MLF利率,引导LPR利率进一步下行,银行股价可能会调整更多,现在市场最担忧的就是监管不断通过下调MLF利率引导LPR利率下行,带来银行净息差进一步收窄,银行要拿出自己的利润补贴实体经济。 前一段时间,有人士指出;“维持一定的利润增长有助于银行补充资本,增强银行支持实体经济和防范风险的能力,也有利于达到国际监管标准,维护境内外投资者对中国宏观经济的信心。“,笔者是高度认可这一观点,因此不认可继续下调MLF资金利率引导LPR利率下行,进一步压缩银行净息差,第一季度,商业银行净息差为2.1%低于美国银行业19年三季度净息差是3.35%,损害银行利润合理增长,毕竟银行要拿出剩余的60%利润用于补充核心一级资本。
小米做金融,是认真的。 6月11日,小米金融持股的天星银行(airstar)正式开业,成为众安银行之后第二家正式开业的香港虚拟银行。 “天星银行”即此前的“洞见金融科技有限公司”(Insight Fintech,其中小米集团持股占比90%,尚乘集团占比10%)。对于天星银行,雷军表示是小米金融业务新里程碑。 引起热议的是,天星银行表示,存款业务方面年化利率为3.6%,开业当日,比一般活期存款高出3600倍。 36氪观察到,这个年化利率跟第一家香港虚拟银行众安银行相比,也高出3倍。 不仅仅限于此次的银行业务,小米金融短期动作频频。目前,小米金融旗下已涵盖第三方支付、网络小贷、虚拟银行、保险经纪、商业保理、融资担保、消费金融等多张金融业务牌照。 5月29日,小米开业了含金量高的消费金融公司。没几天,小米金融又上线了大病互助计划“小米互助”。而就在6月17日,小米金融还成功设立了一款发行规模为3亿元的证券产品。 第二家落地,领跑了? 小米天星银行的特殊点在于,它是第二家正式开业的香港虚拟银行。 虚拟银行是什么?指的是主要透过互联网或其他形式的电子传送渠道而非实体分行提供零售银行服务的银行。 截至2019年5月,香港金管局一共成功发牌了8家企业,其中包含平安、众安、渣打这样的资深金融玩家,也包括携程等这样的“非金融小伙伴”。 8家牌照,共有7家互联网公司介入,京东、蚂蚁、腾讯、携程都入局。 36氪制图,图片来源:公开资料整理 从这些玩家身上可以看到,他们各自在手机应用程序及在线业务有成绩,并了解客户体验,知道怎样融入整个接口及流程之中为客户提供增值。 整体看,京东、蚂蚁金服、腾讯、中国平安,其在线财经金融范畴的用户体验及大数据掌握方面积累较多经验。 策略联盟上,“非银行”伙伴如小米、携程、怡和 (惠康、万宁)等,更多是结合其相关业务的需求。 不过,除了众安银行在2020年3月24日开业外,小米是第二家开业并落地的。 目前,蚂蚁金服旗下蚂蚁银行尚处在试营阶段,腾讯旗下富融银行进入内测阶段。 那么,小米领跑了吗? 中国社科院金融所金融科技研究室主任尹振涛在接受36氪采访时表示,“也不算领先一步。从整体上看,小米的金融业务从2019年以后步子就开始加快,所以现在有很多结果密集性落地。” 但是,小米金融的较早进入,也为其争取了先机。 高利率只能享一年 小米虚拟银行的另一个特殊点在于,天星银行的相关产品利率非常之高,业内质疑能否持续,或者仅仅是早期的获客手段? 天星银行表示,天星银行特别在正式开业时推出“星级”存款服务,将活期存款的利率提升年化利率至 3.6%,户口结余只要是港币首 20000 元即可以享有,开业当日利率比一般活期存款高出 3600 倍 。 汇丰银行利率,图片来源:汇丰官方APP(中国香港地区版) 36氪观察到,这个利率较市面上大部分定期存款利率还要高。而在贷款服务方面,通过天星银行的手机应用程式便可即时申请贷款,享有实际年利率2.99%,还以日息计算,更不设手续费。 西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文在接受36氪采访时表示,“利率3600倍差异主要是因为港币的利率基准实在太低,而虚拟银行股东方大多为大陆资源,在香港吸储各方面并不具备优势,当前的利率倒挂(吸收储蓄利率低高于银行贷款利率)带有互联网促销获客性质,并不会长久。” 小米金融也对36氪表示,经香港金管局确认,该高利率只能享受一年。 对于未来发展,陈文认为,“这个牌照如果后续无法做跨境金融业务,意义并不突出。因为本也没法吸收到多少存款。” 因为,香港储蓄利率低廉是优势,但银行业过度竞争放贷利率低廉也是劣势,理想模式是在香港吸收存款,在东南亚或者中国大陆市场做贷款业务,这块需要跨国或跨地区的监管协调。 小米对金融很上心 小米为什么对金融这么上心呢?作为生态链企业,更多是结合小米自身其他相关业务的需求。 从二级市场的表现来看,小米在2018年7月上市后,股价到现在还是破发的阶段。这或在于智能硬件的竞争早已是红海阶段,市场认为其想象力有限。 小米做金融的由头在于,一是链接产品用户;二是延伸自身公司产品的外延,毕竟生态链模式下需要做供应链金融来助力合作企业。 小米金融CRO、贷款业务负责人陈曦曾说过,小米的金融业务拥有的是小米的渠道优势。这个渠道,既有线下门店,也有上下游供应链,还有3亿的用户。 再看小米的生态链模式,它天然带有投资属性的基因,简单来说就是投资、陪跑、单飞这样的一个过程。 前期,小米用投资来实现产品生态链布局;陪跑阶段是生态链公司自有品牌通过米家品牌输血来保障基本生存并成长;成长起来后企业可以独立单飞了,小米还能通过投资的资本获利。 随着小米合作伙伴数据的互联互通,小米金融可以在线追踪并验证企业上下游交易的真实性,为其提供从产品立项到销售全流程的供应链条解决方案,以解企业燃眉之急。 越来越多的智能硬件企业与小米金融保持合作关系。正因如此,小米在金融的动作上越来越多,未来还会更多。
国常会昨晚刚部署货币金融政策,要求切实做到市场主体实际融资成本明显下降,央行今早就“降息”了。 6月18日,央行发布公告称,为维护半年末流动性平稳,2020年6月18日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。此次逆回购包含两个期限品种――7天期和14天期。不少分析认为,14天期的重启,主要是配合当天抗疫特别国债发行开闸。 更为重要的是,14天期逆回购实现“降息”,中标利率下降20个BP至2.35%。对于此次降息,市场颇感意外,不过,细究发现,14天期逆回购利率下调有“补降”的因素;但考虑到昨日国常会已定调要加大货币金融政策对实体经济的支持力度,不少分析预计,下周一出炉的最新LPR报价有望下调,进而推动贷款利率进一步下行。 14天期逆回购利率“补降” 央行当天公告称,为维护半年末流动性平稳,6月18日以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作,包括500亿元7天期和700亿元14天期,7天期中标利率2.20%,14天期中标利率2.35%。上次7天和14天期逆回购中标利率分别为2.20%、2.55%。 值得注意的是,此次14天期逆回购“降息”有补降的考虑。此前3月30日,央行下调7天期逆回购中标利率20BP至2.20%。这次14天逆回购利率下调是跟随此前7天期逆回购利率同等幅度下调。 方正证券首席经济学家颜色表示,14天逆回购利率下调20BP是补降,因为从4月初降20BP的7天逆回购时候一直没有做14天逆回购。这次只是补降4月份的操作,保持7天和14天的15BP点差。 综合多方分析看,对于为何会重启14天期逆回购操作,则主要有着三方面的考量: 1、首批1000亿抗疫特别国债今日招标,为配合特别国债顺利发行,需要货币政策给予流动性配合。 2、临近半年末时点,银行体系资金需求量大,投放14天期逆回购流动性可以跨季,保障流动性在半年末时点的合理充裕,稳定资金面波动。3、近期市场利率上行较快,接近政策利率水平。6月17日银行间流动性延续收敛,隔夜和七天回购利率连续反弹,隔夜加权利率升逾30BP重回2.0%上方。如果央行没有进一步支持动作,流动性面临的压力将更大。 “降息”提振市场,下周一LPR下调概率加大 17日国常会释放的积极信号,叠加今日央行开展的逆回购操作,利于修复市场对于货币政策的悲观情绪,提振市场信心。今日国债期货高开,10年起主力合约涨0.26%,5年期主力合约涨0.17%,2年期主力合约涨0.13%。 不少分析指出,从国常会释放的信号,以及今日逆回购“降息”看,下周一LPR最新报价下调的概率在加大。据悉,6月15日工农中建四大行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率,由原来的存款基准利率1.5倍调整至1.45倍。6月15日至17日,四大行一共发行了接近8亿元的3年期和5年期大额存单,利率均不超过存款基准利率的1.45倍。近期商业银行各期限存款利率均有所下行,其中3年期、5年期等中长期限存款利率的下行幅度相对较大,5月份环比降幅均超过了5个基点。 大行主动下调大额存单发行利率的消息放出或有深意,有资深银行业分析人士对券商中国记者表示,尽管近期并无MLF降息,但本月22日最新一次LPR报价下行的概率加大,商业银行可能下调报价加点。 东方金诚首席宏观分析师王青表示,今年前五个月新增信贷社融强劲,说明融资难的问题正在缓解。这次国常会的政策重点指向缓解融资贵,预计作为政策效果的具体体现,未来几个月企业一般贷款利率会有更大幅度下行。 债市有望修复,近期或再现降准 除了降息外,降准或也将于近期落地。17日的国常会也再提降准。中信证券研究所副所长明明称,本次国常会明确了下一阶段政策需要在量价两个方面继续宽信用和降成本,提及降准而未提降息,预计降准有望在近期落地,而降息政策料将延后。“引导债券利率下行“的表述也可能给市场带来更多的想象,市场前期对于货币政策相对悲观的预期大概率将得以修正,情绪钟摆的变化将打开债市交易窗口。 国泰君安证券宏观团队则认为,降准更多是对冲特别国债等发行造成的缺口,不代表流动性投放再趋宽松;降准将于近期落地,但是面临巨大的国债供给压力的被动、客观需求;推动金融机构向企业让利1.5万亿的方式变相“降息”,更加体现现在“宽信用”,精准落脚实体政策取向。 从昨天和今天密集释放的政策信号看,市场对于货币政策边际收紧的担忧可以放下了,这将对近期连续调整的债市形成利好。 浙商证券(601878)首席经济学家李超表示,引导债券利率下行,无风险收益率不可能一直上行。由于近期央行边际收紧短端流动性,再加上抗疫特别国债的市场化发行,短期内会推升无风险收益率上行。但如果无风险收益率明显上行,而信用利差未明显收窄的情况下,反而会导致企业债券利率上行,因此从国务院常务会议的要求来看,无风险收益率不可能一直上行。 “无风险利率再次下行的两个条件:第一,市场不再担心债市供给,即特别国债的发行方式得到明确;第二,市场博弈的货币政策工具,即货币政策宽松操作如降准降息落地。”李超称。
稳住经济基本盘,金融将继续发力。 17日召开的国务院常务会议指出,按照党中央、国务院部署,做好“六稳”工作,落实“六保”任务,必须在发挥好积极财政政策特别是纾困和激发市场活力规模性政策作用同时,加大货币金融政策支持实体经济力度,帮助企业特别是中小微企业渡过难关,推动金融机构与企业共生共荣。 从具体的措施上看,会议指出,抓住合理让利这个关键,保市场主体,稳住经济基本盘。进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。 京东数科首席经济学家沈建光认为,所谓让利,更大程度体现在金融机构给企业贷款的利率下行。对于1.5万亿元的让利规模,他认为,贷款利率下降一定幅度,让利就会很可观。 东方金诚首席宏观分析师王青表示,这意味着未来商业银行要更大幅度下调对企业的贷款利率,压缩净息差,在特殊时期向实体经济大幅让利。减少银行收费主要是指在向小微企业贷款过程中,银行及相关助贷增信机构要下调评估费、担保费等非息费用。以往,在一些小微企业贷款中,这部分费用有时甚至高于贷款利息。 今年1至5月,通过降准、再贷款再贴现、引导市场利率下行等措施,企业综合融资成本已经降低。王青认为,作为政策效果的具体体现,未来几个月企业一般贷款利率或许会有更大幅度下行。此次会议也明确要求,切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。 “在这个过程中,央行也会通过下调MLF等政策利率的方式加以引导,并通过宽货币、控制存款竞争、压降结构性存款规模等措施,降低银行负债端成本,保证银行发放低利率贷款的商业可持续性。”王青认为。 市场人士还认为,以上政策出台,意味着本月22日LPR报价小幅下行的概率在增加,即尽管本月MLF利率不变,但商业银行可能下调报价加点。 会议指出,综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,加大力度解决融资难,缓解企业资金压力,全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。 上证报记者注意到,国务院常务会议先就降准发声,随后央行在数周内执行落地的情况,在最近一年颇为常见。此次国常会提出了“综合运用降准、再贷款等工具”,结合特别国债密集发行的大背景,是否意味着降准脚步再度临近?交行首席研究员唐建伟判断,在利率债发行压力较大,信贷投放增速维持在13.5%左右甚至更高水平下,不排除央行采取定向降准、新的创新直达工具等措施以对冲市场流动性缺口。 会议同时指出,遵循市场规律,完善资金直达企业的政策工具和相关机制。按照有保有控要求,确保新增金融资金主要流向制造业、一般服务业尤其是中小微企业,更好发挥救急纾困、“雪中送炭”效应,防止资金跑偏和“空转”,防范金融风险。
人民银行17日公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2020年6月17日不开展逆回购操作。鉴于今日有600亿元逆回购到期,人民银行实现净回笼600亿元。 近期,央行流动性投放持续谨慎,且受到特别国债发行预期的影响,短端资金利率已有明显上行,昨日,资金利率几乎全线上行,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜上行27.4个基点,至1.751%。
明确金融系统向实体让利具体目标,再提降准、贷款利率下行,6月17日的国常会“干货”不少。 据中国政府网消息,国务院总理李克强6月17日主持召开国务院常务会议,部署引导金融机构进一步向企业合理让利,助力稳住经济基本盘;要求加快降费政策落地见效,为市场主体减负。 会议指出,按照党中央、国务院部署,做好“六稳”工作,落实“六保”任务,必须在发挥好积极财政政策特别是纾困和激发市场活力规模性政策作用同时,加大货币金融政策支持实体经济力度,帮助企业特别是中小微企业渡过难关,推动金融机构与企业共生共荣。 不少分析指出,从国常会的部署看,近期降准概率加大,下一步,央行将会通过下调MLF等政策利率的方式加以引导,并通过宽货币、控制存款竞争、压降结构性存款规模等措施,降低银行负债端成本,推动企业贷款利率进一步明显下行。 推动金融系统全年向企业让利1.5万亿 本次国常会对于如何加大货币金融政策支持实体经济力度,提出了四大方面要求。其中,首要的就是推动金融系统向实体经济让利。 会议明确,抓住合理让利这个关键,保市场主体,稳住经济基本盘。进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。 尽管今年以来官方多次提及要推动金融系统向实体经济让利,但这是官方首次就金融系统向实体经济让利提出具体规模目标。 对于1.5万亿的让利规模是依据什么测算出的?一资深银行业分析人士对记者表示,中国银行业去年实现净利润大约在2万亿左右,如果按照净利润口径让利1.5万亿应该不太现实。1.5万亿可能对应的是指银行体系营业收入的让利。银行通过压降净息差推动贷款利率进一步下行、减少银行收费等方式向实体经济让利。 央行在2019年第四季度货币政策执行报告中提出,近年来,我国商业银行利润增速总体趋缓,但仍相对较高,受到普遍关注和讨论,对此需理性看待。从利润使用看,商业银行利润大部分用于补充资本,有助于增强银行支持实体经济和防范风险的能力。商业银行利润主要用于缴纳所得税、分配股利、提取一般准备、 提取盈余公积和留存未分配利润,其中后三项都用来补充核心一级资本。A 股上市银行近三年数据显示,商业银行利润约17%用于缴纳所得税,23%用于普通股股利分配,剩余的60%全部用于补充核心一级资本。当前,银行加大对实体经济的信贷支持需要有资本金,化解风险也要有资本金,而银行资本补充渠道少、难点多、进展慢,存在较大资本缺口,在拓展外源资本补充渠道的同时,保持内源资本补充能力尤为重要,维持一定的利润增长有助于银行补充资本。 国信证券经济研究所银行团队认为,我国商业银行净息差水平一直低于美国银行业,扣除信贷成本和经营成本后的实际净息差能压缩的空间非常有限。同时,疫情中,政策偏向支持中小微企业,更是对中小微企业实施延期还本付息的政策,银行未来大概率进入一个不良处置压力大幅提升的阶段。因此,如果考虑此轮信贷投放的实际信用风险后,银行实际净息差基本已无压缩空间,我国银行让利空间并不大。 “综合资产增速、净息差和资产质量三个驱动因素,我们认为在此情况下,在此情况下,我们认为银行会主动调降拨备覆盖率6-9个百分点以维持利润增长,据此测算,2020年 25家上市银行归母净利润增速在3.0%附近,较2019年收窄约3.4个百分点。”国信证券经济研究所银行团队称。 东方金诚首席宏观分析师王青表示,让金融系统让利意味着未来商业银行要更大幅度地下调对企业的贷款利率,压缩净息差,在特殊时期向实体经济大幅让利;减少收费主要是指在向小微企业贷款过程中,银行及相关助贷增信机构要下调评估费、担保费等非息费用(在一些小微企业贷款中,这部分费用有时甚至高于贷款利息)。 不过,亦有分析指出,1.5万亿让利指的是“金融系统”而非单只银行体系,也意味着其它类型的金融机构也要向实体经济让利。 提振市场信心,近期降准概率加大 会议提出的关于货币金融政策的第二大举措,就是要综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,加大力度解决融资难,缓解企业资金压力,全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。 值得注意的是,此番国常会再提降准,恰逢6月末金融体系年中资金需求高峰,以及1万亿抗疫特别国债发行工作本周“开闸”,利于提振市场信心,有观点认为降准将于近期落地。 实际上,由于近期货币政策处于观察期,防范资金加杠杆空转套利的严监管再起,央行在公开市场流动性投放方面保持相对克制,市场对于货币政策进一步宽松的预期悲观,引发债市连续调整,甚至不少分析人士认为6月降准无望。但此次国常会再提降准,利于提振市场信心,近期降准的概率也大增。 华泰证券首席固定收益分析师张继强表示,最近一两年,降准等均由国常会先发声,而后在两周之内落实,即所谓的“两周定律”,这一次估计也不会有太大的变化。当然,这次提法是“综合运用降准、再贷款等工具”,以往的提法“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”、“要抓紧出台普惠金融定向降准措施”,后者提法的态度更坚决、急迫。因此,降准无疑会缓解市场的悲观情绪,但指望资金面再回到之前的宽松状态可能不现实。 银行下调存款利率,将带动贷款利率进一步下行 国常会还提出,要遵循市场规律,完善资金直达企业的政策工具和相关机制。按照有保有控要求,确保新增金融资金主要流向制造业、一般服务业尤其是中小微企业,更好发挥救急纾困、“雪中送炭”效应,防止资金跑偏和“空转”,防范金融风险。 此外,国常会提出,增强金融服务中小微企业能力和动力。合理补充中小银行资本金。督促银行完善内部考核激励机制,提升普惠金融在考核中的权重。加大不良贷款核销处置力度。严禁发放贷款时附加不合理条件。切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。 在推动市场主体实际融资成本明显下降方面,尽管本次国常会只提了降准未提降息,但不少分析认为,下一步央行仍注重运用改革的办法推动贷款利率进一步下行,而非简单的下调政策利率。 其中一项改革的办法,就是引导银行降低负债成本,避免存款无序竞争,从而带动贷款端利率下行。据悉,6月15日工农中建四大行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率,由原来的存款基准利率1.5倍调整至1.45倍。6月15日至17日,四大行一共发行了接近8亿元的3年期和5年期大额存单,利率均不超过存款基准利率的1.45倍。近期商业银行各期限存款利率均有所下行,其中3年期、5年期等中长期限存款利率的下行幅度相对较大,5月份环比降幅均超过了5个基点。 大行主动下调大额存单发行利率的消息放出或有深意,上述银行业分析人士认为,尽管近期并无MLF降息,但本月22日最新一次LPR报价下行的概率加大,商业银行可能下调报价加点。 王青表示,今年前五个月新增信贷社融强劲,说明融资难的问题正在缓解。这次国常会的政策重点指向缓解融资贵,预计作为政策效果的具体体现,未来几个月企业一般贷款利率会有更大幅度下行。 “当然在这个过程中,央行也会通过下调MLF等政策利率的方式加以引导,并通过宽货币、控制存款竞争、压降结构性存款规模等措施,降低银行负债端成本,提高银行发放低利率贷款的商业可持续性。”王青说。 加大减税降费力度,部署三大举措 除了部署加大货币金融对实体经济的支持力度外,本次国常会还从三大方面对下阶段为企业减税降费提出具体要求。 会议指出,今年以来,各有关部门和单位出台免收全国收费公路通行费、降低工商业企业电价、降低电信资费、减免相关政府性基金收费等一系列降费措施,为企业纾困发挥了积极作用。 下一步,要紧扣保就业保民生保市场主体: 一是已定的降费措施要说到做到,落实到位。通过将降低工商业电价5%、免征航空公司民航发展基金和进出口货物港口建设费、减半征收船舶油污损害赔偿基金政策延长至年底,并降低宽带和专线平均资费15%,连同上半年降费措施,全年共为企业减负3100多亿元。 二是坚决制止不合规收费。严禁收“过头税费”、违规揽税收费和以清缴补缴为名增加市场主体不合理负担。对已取消、停征、免征及降低征收标准的收费基金项目,要坚决落实到企业。 三是深化“放管服”改革,打造市场化法治化国际化营商环境。在开展进出口环节、企业融资、公用事业、物流、行政审批相关中介服务等重点领域收费专项治理基础上,完善制度机制,从制度上铲除乱收费的土壤。