根据目前安排，若无变化，下周将有18只新股可打。其中6只为创业板新股，5只为科创板新股，3只拟登陆主板，4只为中小板新股。 从行业上看，下周新股也亮点多多，比如食品饮料行业的品渥食品（300892），半导体行业的思瑞浦，生物医药行业的奥锐特（605116）、稳健医疗（300888）、科前生物等。 来源： 奕瑞科技具备“肉签”潜质 在下周申购的新股中，科创板新股奕瑞科技的发行价达119.6元/股，为今年以来发行价第六高的新股，中一签(500股)的缴款金额达5.98万元。 根据经验，发行价较高的新股，即便上涨幅度不高，盈利一般较多，被认为具有较大的“肉签”潜质。若按照今年科创板新股首日202%的平均收盘涨幅计算(截至9月4日数据)，奕瑞科技的单签盈利可达12万元。 此外，下周还有多只新股由于其主营业务及行业地位颇受关注。 比如，“全棉时代”是大家耳熟能详的品牌，其母公司稳健医疗将于下周打新。 稳健医疗是一家研发、生产和销售以棉花为主要原材料的医用敷料和日用消费品的自主创新企业，目前拥有“winner 稳健医疗”及“Purcotton 全棉时代”等品牌。 招股书显示，稳健医疗为国内医用敷料行业的标杆企业，主要产品线包括伤口护理产品、感染防护产品及消毒清洁产品。在销售渠道方面，公司已构建覆盖全球的营销网络，医用敷料销售至全球70余个国家和地区。其中，公司OEM医用敷料主要销售至欧洲、日本和美国等发达国家和地区，自有“winner”品牌产品主要销售至亚非拉等发展中国家及地区。 此外，截至2019年末，全棉时代已在深圳、上海、北京、广州等全国50余个城市的中高端购物中心开设247家线下门店，棉柔巾、奈丝公主系列卫生巾等核心产品已成功进驻华润万家、永辉超市（601933）、山姆会员店、沃尔玛等主流线下渠道的约 5000个网点。 下周的科创板新股思瑞浦也颇受机构看好。安信证券认为，思瑞浦在信号链模拟芯片线性产品的市场地位突出，是我国少数能与同行业全球知名公司直接竞争并在关键模拟集成电路器件领域突破海外技术垄断的公司之一，信号链模拟集成电路产品已被大规模地使用在世界先进的 5G 基站系统内，公司放大器和比较器销售额达到亚洲领先。 新股基本面一览 周一 爱克股份（300889）(创业板)：公司是从事景观照明智能控制系统及LED景观照明灯具的研发、生产和销售的国家级高新技术企业。公司产品成功应用于国内诸多大型城市整体亮化项目，包括深圳改革开放40周年庆典主题灯光秀项目、青岛上合组织峰会主题灯光秀项目、厦门金砖会议主题灯光秀项目等。 稳健医疗(创业板)：公司是一家研发、生产和销售以棉花为主要原材料的医用敷料和日用消费品的自主创新企业。目前，公司拥有“winner 稳健医疗”“Purcotton 全棉时代”等品牌，实现医疗及消费板块协同发展。 谱尼测试（300887）(创业板)：公司是一家综合性的第三方检验检测认证技术服务集团，主营业务为检验检测、计量、认证及相关技术服务，业务范围涵盖健康与环保、电子及安规、消费品质量鉴定、安全保障等。 奕瑞科技(科创板)：公司是一家以全产业链技术发展趋势为导向、技术水平与国际接轨的数字化X线探测器生产商，主要从事数字化X线探测器研发、生产、销售与服务，产品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。公司为全球少数几家同时掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感器技术并具备量产能力的X线探测器公司之一。 周二 翔丰华（300890）(创业板)：公司主要从事锂电池负极材料的研发、生产和销售，是国内先进的锂电池负极材料供应商，主要产品可分为天然石墨和人造石墨两大类，产品应用于包括动力(电动交通工具，如新能源汽车、电动自行车等)、3C 消费电子和工业储能等锂电池领域。公司目前是比亚迪（002594）、LG化学、宁德时代（300750）等30多家知名公司的供应商。 德利股份（605198）(主板)：公司创建于1996年，是山东安德利（603031）集团的支柱企业，是全球生产规模较大的浓缩果汁加工企业之一。公司主营业务为浓缩果汁的加工生产及销售，浓缩果汁加工能力和生产规模居全国同行业前列。公司产品主要包含浓缩苹果汁和浓缩梨汁，以浓缩苹果汁为主。产品主要销给中国、美国、俄罗斯、日本、澳大利亚、加拿大、南非等世界各地的客户，具有较高的市场占有率。 壶化股份（003002）(中小板)：公司致力于各类民爆物品的研发、生产与销售，并为客户提供特定的工程爆破解决方案及爆破服务。主要产品为工业炸药和工业雷管、工业索类等起爆器材，各类产品广泛应用于矿山开采、冶金、交通、水利、电力、建筑和石油等领域。 惠云钛业（300891）(创业板)：主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品。公司采用清洁联产硫酸法工艺生产钛白粉。公司的“白玉莹”商标被认定为“广东省著名商标”。公司生产的钛白粉产品已被广泛应用于塑料、涂料、油墨和橡胶等领域。 周三 思瑞浦(科创板)：公司是一家专注于模拟集成电路产品研发和销售的集成电路设计企业。公司始终坚持研发高性能、高质量和高可靠性的模拟集成电路产品，目前已拥有超过900款可供销售的产品型号。公司的产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展，其应用范围涵盖信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等众多领域。 奥锐特(主板)：公司主要从事特色原料药和医药中间体的研发、生产和销售，客户主要为国际大型制药公司，公司主要产品为呼吸系统类、心血管类、抗感染类和神经系统类药物，包括氟美松、丙酸氟替卡松、依普利酮、替诺福韦、普瑞巴林等原料药和中间体。 福然德（605050）(主板)：公司主营为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的钢材物流供应链服务，包括采购、加工、仓储、套裁、包装、运输及配送等服务，以及相应的技术支持服务。公司是国内具有一定规模的钢材物流供应链服务企业之一，在上游整合宝武钢铁集团、首钢集团、邯宝钢铁集团、鞍钢蒂森克虏伯、本钢集团等国内主流汽车、家电用钢材生产企业资源，在下游服务众多汽车家电制造企业或配套厂商等直接终端用户。 品渥食品(创业板)：公司主要从事自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务。目前，公司产品以自有品牌和合作品牌进口食品为主，主要聚焦于乳品、啤酒、粮油、谷物以及饼干点心类等五大食品品类。公司拥有“德亚”、“瓦伦丁”、“亨利”、“雅娜”等自有品牌以及“品利”等合作品牌。 百亚股份（003006）(中小板)：公司主要从事一次性卫生用品的研发、生产和销售，是国内一次性卫生用品行业的知名综合性企业。产品主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。目前，公司旗下拥有“自由点”、“妮爽”、“好之”、“丹宁”等品牌。 天元股份（003003）(中小板)：公司是国内领先的快递电商包装印刷整体解决方案提供商，专注于快递电商包装印刷产品的研发、设计、生产、销售和服务。 周四 竞业达（003005）(中小板)：公司主营业务为面向教育信息化、城市轨道交通安防提供行业信息化产品和解决方案的研发、生产、销售和服务，并积极向智慧城市领域拓展。 路德环境(科创板)：公司为致力于先进环保技术研发及产业化应用的高新技术企业，专注于河湖淤泥、工程泥浆及工业糟渣等高含水废弃物的处理。 蓝特光学(科创板)：公司的主营业务为光学元件的研发、生产和销售。公司形成了涵盖光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆及汽车后视镜在内的四大产品系列。公司在光学元件的多个细分领域，已成为AMS集团、康宁集团、麦格纳集团、舜宇集团等企业的优质合作伙伴，公司产品已被应用于苹果、华为等企业的终端产品中。 周五 科前生物(科创板)：公司是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业。构建了兽用生物制品的完整产业链，完成了涵盖畜用疫苗、禽用疫苗、宠物疫苗等产品布局。目前可生产47个兽用生物制品类产品，也是国内少有的能同时提供猪伪狂犬病活疫苗和灭活疫苗的企业，能为生猪养殖企业提供猪伪狂犬病整套净化方案。 ▼
投资要点 今日的英国股市极具特色，行业权重上金融、石油业处于为明显的位置，消费、服务行业也占据了一席之地，工业与计算机业则属于弱势。 互联网泡沫期间，英国电信通讯公司风光一时，但是在泡沫破灭后跌落得最深；2003年后大宗商品出现牛市，石油、采掘业拉动了整个大盘；金融危机期间，倚重金融业的英国经济与股市受损非常严重。金融危机后至今日，英国在复苏过程中的股市上涨十分疲软，远不及同期美国股市，在不同的行业结构和经济环境下，英美股市逐渐脱钩，渐行渐远。 风险提示：市场波动风险。 《全球资本市场历史》专题之四 一、引言 自大航海时代以来，已经先后有多个国家登上了世界霸主的宝座，如荷兰、葡萄牙、西班牙。然而若要论最早发展出成熟资本市场的国家，则非英国莫属。 看英国股市两百年的风风雨雨，不仅仅是观察英国经济、国运的历史沉浮，更能一窥世界大势的山河变迁。英国是世界上第一个将资本市场发扬光大的国家，其对后世的美国和其他国家影响几多。一旦了解了英国，我们就能扫清资本的历史迷雾，把握资本的发展主线，看到资本的未来道路。 为此我们撰写了《全球资本市场历史》系列报告。本篇报告为系列第四篇，回顾了英国股市在21世纪初期的历史。 21世纪以来，英国的改革红利日渐消退，国家经济结构趋于陈旧。没有了强壮的躯体，英国股市就如同一个年迈的“没落贵族”，步履有些蹒跚。不过毕竟曾经辉煌过，今日英国依然继承了丰厚的殖民遗产，伦敦也是世界上数一数二的金融中心，英国股市地位犹存。 二、2001-2019 黄金时代悄然褪色 古希腊哲学家赫拉克利特曾说过：“世上唯有‘变化’才是永恒”，在瞬息万变的股市更是如此——没有一个股市可以永远保持上涨，任何的“黄金时代”也必将成为过往。果不其然，在21世纪的头10年中，两场重大危机接踵而来，为英国股市蒙上了一层阴影。 2.1、两场危机袭来 1999年互联网泡沫到达巅峰，短短三四年时间，互联网相关企业的股价动辄上涨数倍。当时因为股权增值而手握重金的电信公司互相攻入对方的地盘，抢夺用户。为了消灭竞争对手，英国最大的电信公司沃达丰（Vodafone）敌意收购德国电信公司曼内斯曼（Mannesmann），成为世界历史上最大的一桩并购案，并成就了当时世界最大的移动通信集团——沃达丰集团。不过风总有停下的一天，过去乘着风飞得越高，未来就有可能跌落得越狠。因为互联网泡沫开始破灭，沃达丰的股价旋即就走了下坡路。 从1999年中开始，因为经济过热，通胀压力上升，美联储进入了为期一年的加息周期。为了稳定汇率，英格兰银行跟随美联储部分加息。连续上调的利率增加了借贷成本，股市中的资金压力加大。最终股市资金回流至银行体系，引发了互联网泡沫的破灭。从2000年初至2003年初，英国股市经历了漫长的3年下跌，股指跌去了47%。期间沃达丰的股价也从400英镑每股跌至78英镑，缩水80%，完全不复当年的光辉。 虽然通讯行业一蹶不振，英国股市还有其他的基本面。互联网泡沫破灭之后，大宗商品行业带动英国股市从谷底反弹。2002年开始原油、矿石价格加速上涨，上游原材料企业盈利提升，相关股票跑赢大盘，原油与采矿业在英国股市中的市值权重由2002年的14%上涨至2007年底的26%。那么这一轮大宗商品牛市是如何出现的呢？ 最主要原因的是中国快速工业化对大宗商品价格的提振作用。2001年加入世界贸易组织（WTO）后，中国工业化加速，高额投资下产出高增长。例如钢材产量6年上涨超过250%，并占到世界总产量的1/3。旺盛的中国需求提振了上游原材料价格。 其次是房地产建筑需求。互联网泡沫破灭后，2001年又发生了震惊世界的“911”事件。为了稳定经济信心，美联储选择将利率一降到底，其他国家或主动或被动降息，开启了全球央行的宽松时代，英国央行政策利率也进行了一定幅度的调降。超量资金最终流入了房地产市场，催生了房地产价格泡沫，繁荣的房屋建筑活动支撑了上游原材料需求。 最后还有伊拉克战争对大宗商品价格的干扰。为了报复伊拉克对恐怖分子的支持，美、英为主的联合军队于2003年3月对伊拉克发起军事行动。伊拉克战事一定程度上影响了当地的石油供应，美英在战场上的物资消耗，也提升了石油等军需品需求，扩大了石油供应缺口，进而支撑了价格。 由中国需求、房地产泡沫支撑的本轮大宗商品牛市持续到了2007年中，随着新一轮的美联储加息，房地产泡沫被戳破，并引发了美国次级贷款偿付危机。因为美国金融机构深入到全球金融活动之中，次贷危机很快演变为全球性的金融危机。以金融业为支柱产业的英国深受其害——在互联网泡沫破灭后经济最糟糕的2002年，英国尚且能保持2.4%的实际GDP增速，然而在金融危机之中，英国的GDP萎缩了4.2%，取得了自大萧条以来的最差表现。本次金融危机中，英国股市又从2007年的高点下跌超过40%，跌回了互联网泡沫后的起点。 2.2、英、美股市的脱轨 2009年1季度，在各国政府的大力救援下，世界经济衰退的势头初步得到遏制，英、美股市开始同步反弹。从80年代起，两国的股票市场就展现出惊人的相似性，一起度过了相似的80年代消费股牛市、90年代互联网泡沫、07/08年金融危机。然而最近的十年中，英、美股市却上演了截然不同的一幕：在美国一方，代表大盘指数的罗素3000指数自金融危机后的低点上涨了360%，然而在英国一方，富时全指却仅上涨了110%，远逊于同期美国股市的表现。为何金融危机之后，英、美两国股市表现的差距这么大？ 首先从根本上来说，英国股市的行业结构过于陈旧，制约了它的成长性。英国股市中，金融、能源、矿产等高权重行业均属于周期性行业，然而金融危机后关键的高成长性行业却缺席了。在美国，金融危机之后的10年牛市主要是由计算机相关行业贡献的，美股中诞生出“FAANG” 这种市值上千亿甚至接近万亿，为世人所熟知的股票。反观英国股市，则基本上错过了最近一波移动互联网革命浪潮。目前富时100指数成分股中仅有3支与计算机/软件相关的股票，其中最大的一支——赛捷集团（Sage Group），市值与美国头部高科技企业市值差出整整两个量级。 因为坐拥顶尖大学，英国本土其实并不缺乏培育优秀高科技企业的土壤。然而撒切尔改革后，英国对外资过于宽松的政策，使得本国难以培养起独立的民族企业，更多的优秀企业早在初创时期就被外资盯上并收购，化为跨国科技企业的一个工作室，而非登陆伦交所上市。 其次，欧洲作为英国企业的主要市场，在金融危机之后经济增长缓慢，拖累了英国上市企业的业绩表现。由于人口老龄化、福利制度等社会问题，欧洲国家在金融危机之后增长趋于停滞。 2009年10月，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发，随后葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国相继出现财政问题。主权债务危机的显现，反映出欧洲自身经济增长动力不足、需要通过大额政府赤字来维持需求和就业的问题，最终积累的财政矛盾威胁到欧元区的稳定。债务危机中，各国政府为了履行加入欧元区的承诺，经历了痛苦的紧缩过程，拖累了区域经济的复苏。 最后，英国退欧的不确定性，也妨碍了英国经济与股市表现。2013年，英国首相卡梅伦首次提及脱欧公投，他原以为本次公投是“一箭双雕”之举，然而出乎他的意料，2017年脱欧公投中“离欧”派胜出，卡梅伦只得黯然离职。 脱欧带给英国极大的不确定性，离开欧盟后，英国与欧洲大陆间将可能不会实现货物、人员、资本的自由流动，特别是以欧洲大陆作为主要销售市场的跨国企业，将会第一个受到冲击。 经过了两年的混乱和争吵，英国政府并没能拿出一个有效的脱欧方案，无协议脱欧的日期越来越近了。无协议脱欧后，英国将会和欧洲大陆间出现硬边界、贸易关税增加，货物和资本进出欧盟可能会出现障碍。面对脱欧风险，英国企业在投资上踌躇不前，而索尼、松下、联合利华等跨国巨头则纷纷表示要将欧洲总部搬离英国。在巨大的不确定性下，英国股市自2018年5月以来就处于震荡下跌当中，走势与同期的美股出现了背离。 行业结构与经济环境的不同，最终让英美两国股市渐行渐远。目前造成两者走势背离的因素还看不到消弭的迹象：一方面欧美各国民粹主义兴起，逆全球化大行其道，各国经济有所背离，股市关联度继续下降。另一方面英国股市甚至是整个欧洲已经失去了发展先机，似乎难以紧跟下一次科技革命，看不到未来的成长空间。当前的英国股市，似乎已经完全从上个世纪末的黄金时代中黯淡了下来，还没有等到黎明前的曙光。 2.3、仍具特色的英国股市 从1698年在乔纳森咖啡馆创立至今，伦敦证券交易所已经经历了300年的风风雨雨。在第一次世界大战之前，它一直是世界上最大的证券交易所。随着大英帝国的没落，伦交所在规模上逐渐被美国、日本、中国等后起国家的证券交易所超越。今日按市值排名，伦交所的位次滑落至第七位，落后于纽约证券交易所、纳斯达克、东京证券交易所、上海证券交易所、香港证券交易所和泛欧证券交易所。虽然近3.7万亿英镑的市值规模（2018年底）不及同侪，伦敦证券市场仍不失为一个极具特色的证券市场，它在行业侧重度、集中度以及全球化水平上都具有着与众不同的个性。 在行业权重上，英国股市呈现出“两超多强”的格局。“两超”分别是金融业与石油石化行业，分别占据英国股市市值的19%与15%。早在19世纪初，金融机构在股票市场上的占比层超过80%，可谓是一家独大。随着工业、消费、其他服务业相继兴起并进入股票市场，金融业在股票市场中的权重直线下滑。 直到撒切尔政府金融自由化改革之后，行业占比才重新反弹。去监管化强化了伦敦作为国际金融中心的地位，90年代英国金融活动蓬勃发展，金融机构信贷扩张，银行资金进入并控制实体企业，扩大了整个金融业在经济中的分量。至于英国股市中石油石化行业的强大，则是英国殖民遗产和北海石油共同孕育的结果。 其余在英国股市中占比较大的行业可分为两大类。一类为消费类，20世纪80年代英国消费行业乘着全球化和欧洲一体化的东风崛起，如烟酒食品、家庭及个人用品、商贸零售等行业在股市中均有一席之地；一类为高端服务业，如传媒、医药、旅游等，90年代英国开启去工业化时，上述行业均为重点发展的对象。最后，还有一行业不能被笼统的归为上述两类，但依然在股市中具有重要的位置——矿产采掘业，它和石油石化行业一样，从英国的殖民遗产中成长起来。 值得注意的是，有两个行业在股市中居于弱势地位。其一是广义概念上的工业，包含钢铁、机械、化工、军工、建材在内的工业部门在英国股市中的比重不超过7%，与英国去工业化后，以服务业为主的经济格局相匹配。另一个则是计算机相关行业，虽然90年代伦敦证券交易所推出二板市场（AIM）以吸引创业公司，但遗憾的是英国本土并未培育出具有全球影响力，并能够影响大盘走势的大型互联网公司。 在行业集中度上，英国各行业龙头占据了同业股票市值的绝对比例，集中度非常高。当某一新兴行业度过高速成长期，由增量发展变为存量博弈时，行业内各企业竞争、兼并加剧，企业数量减少成为行业进入成熟期的必然现象。自上世纪60年代英国工业发展相对停滞以来，股市中企业数量即开始减少。在90年代服务业的春天中，上市企业数量一度反弹，但2000年后再次下跌。直至今日，英国股市中的企业数量已经由60年代的超过4000家锐减为仅剩1000多家。在这1000家股票中，前100家权重股在股市总市值中市值占比超过80%，这也使得富时100指数（FTSE 100 Index）成为英国股市的代表性指数。 在行业发展周期的因素之外，英国国内市场较小也是集中度较高的原因之一。英国人口仅有6600万人，国内消费市场仅能容纳两三个行业巨头。特别是少量巨头全球化较为成功，开拓出庞大的海外市场，从而在市值上进一步碾压了国内小型企业。 英国股市的最后一个特点就是全球化程度非常高，与伦敦的全球金融中心地位相符。在殖民时代，英国企业的经营范围遍及广大殖民统治地区，本就具有一定的全球化基础，在上世纪80、90年代又踏上了全球化的第一班车。今日在富时100成分股中，企业超过70%的营业收入是在海外取得的。富时250成分股中，企业的海外营收比例下降至50%左右，不过在世界范围内比较仍然属于较高水平。 今日英国股市带给我们的印象或许和英国这个国家一样，老牌、没落，甚至有点死气沉沉。不过只要把握住上述这些特点，聪明的投资者依然能够在合适的时机挖掘出英国股市的投资价值。毕竟事物总是在变化的，300年间英国股市经历过高潮、也陷入过低谷，当今的低迷，或许不过是历史长河中的一段小插曲。这个世界上历史最悠久的股票市场，在未来究竟是否会重现光辉，还是就此消沉？相信时间会告诉我们最终的答案…… 三、风险提示 市场波动风险。
今年6月初，因体温枪等防疫设备电路板生产订单突增，信丰骏达电子科技有限公司流动资金紧张，赣州银行信丰支行立即为该企业新增了500万元授信，贷款利率低至4.35%。近日，该企业300万元存量贷款到期后，赣州银行又为其办理了延期还本，帮助企业解决了流动资金紧张的问题。 这是赣州银行充分运用各项金融惠企政策支持企业复工复产、复商复市的一个缩影。截至8月底，赣州银行对6月1日以来到期的普惠小微贷款办理延期还本比例达73.5%，延期金额合计7.65亿元，帮助840户小微企业渡过了难关。 面对突如其来的新冠肺炎疫情，赣州银行主动担当政治责任，积极贯彻落实中央“六稳”“六保”重大决策部署，主动为符合条件的普惠小微贷款客户办理信用贷款、延期还本付息等，缓解小微企业到期贷款还款压力。该行成立了工作专班，明确任务目标，压实工作责任，每周召开调度会，进行专题研究和调度；通过官方微信、手机银行、批量短信、电话沟通、入园进企等多种形式，持续做好政策宣传，确保客户对政策“应知尽知”；全面梳理到期普惠小微贷款客户明细，建立跟踪台账，逐户与客户沟通了解情况、讲解政策，确保做到“应延尽延”。同时，在经营考核中增设“稳企业保就业”考核指标，将支持普惠小微企业贷款新增、首贷率、信用贷款投放、延期还本付息等指标完成情况作为绩效考核、评先评优的重要依据，充分发挥考核指挥棒的导向作用。并成立4个督导组，对各机构落实信用贷款、延期还本付息等政策工具情况强化督导，对工作推进不力的严肃问责。
由武汉玻璃行业协会主办的全国玻璃行业协会会长联谊会9月3日在武汉召开。合肥市玻璃商会、湖南省玻璃行业协会等8家玻璃行业协会出席。与会的多名业内人士均表示，4月底以来，玻璃原片价格持续大涨，给玻璃深加工企业带来巨大成本压力，不利于行业健康发展。 不过，与会者也认为，这一轮风波促使了行业自我反省，有利于倒逼玻璃深加工企业规范运作，减少并消除“低价竞标”、“垫资生产”等不合理现象。 据统计，今年4月底以来，玻璃原片价格从1200元/吨升到2300元/吨，整体平均涨幅超过55%，大大增厚了下游玻璃深加工企业的成本。对此，合肥市玻璃商会执行会长王永光表示，玻璃原片价格短期内涨价速度过快。在玻璃价格传导机制上，原片传导给了深加工，但由于无序涨价，深加工环节无法向下游客户传导，形成了价格的“堰塞湖”。 从玻璃深加工行业自身来看，“低价竞标”、“无预付”等多种不良现象依旧存在。 宁夏玻璃行业协会会长贾芳莉提到，一直以来，部分地区的玻璃深加工行业存在“低价竞争”的现象。低价竞争实质是行业自律的问题，合同不规范、一味低价竞争等问题长期存在，不利于玻璃深加工行业提升抗风险能力。 合肥市玻璃商会会长却红光表示，玻璃深加工生产企业长期存在的“低价竞标”、“无预付”、“垫资生产”、“年度合同”等顽疾令许多企业面临生死考验，大幅度降低了玻璃深加工生产企业抗风险能力，严重制约着行业的健康发展。 陕西玻璃深加工分会秘书长张春生表示，玻璃原片价格“温水煮青式”式的上涨，有可能使玻璃深加工行业迎来一轮洗牌。由于部分企业的利润不足以支撑风险，或有三成企业在今年遭遇淘汰。 却红光建议，深加工企业要客观地看待玻璃原片涨价，不借原片涨价之势哄抬玻璃成品价格。此外，企业更要加强精细管理，降低运营成本，采取“低库存高运转”的经营模式。（陈雨康）
北京9月5日讯 为助力银企对接，营造良好融资环境，为文创企业提供担保贷款支持和债权融资解决方案的“金文三宝”产品今天在第九届中国文化金融创新大会上首次亮相。 记者现场获悉，“金文三宝”产品具体包括金片宝、金创宝与金园宝三个金融产品。其中，金创宝是北京市文化创意产业促进中心、江苏银行（600919）北京分行、中关村科技担保、北京丰发展投资有限公司共同倡议下推出的，重点服务于近年来北京文化（000802）创意大赛的百强企业和获选北京市最具投资价值文化创意企业的融资产品。该产品遵循“一企一策、个性评审”，将根据企业实际情况，对文创大赛百强企业原则上提供不超过500万元的担保授信；对最具投资价值文化创意企业，提供最高不超过5000万元的担保授信。 金园宝产品则是针对北京市百家专业文化产业园区专门推出的定制化产品，意在通过为优质入园企业提供租金贷款帮助园区增加和稳定收入、锁定优质客户，帮助客户降低租金成本、缓解资金压力；同时，为拥有园区购房需求的企业，在办理银行贷款时提供阶段性担保，满足企业阶段性购房融资需求；最后，针对园区运营企业的实际情况，进行综合授信，以满足园区升级改造等其他方面的资金需求。 金片宝是北京国华文科融资担保有限公司、江苏银行北京分行、北京丰发展投资有限公司、小土科技、中国平安保险、中国人民保险共同合作推出的一款金融产品，致力于针对不同阶段、不同类型的影视文化企业进行产品细分，形成 “应收账款贴现”、“票房宝”、“宣发贷”、“完片担保贷”等产品系列，在降低文化企业和金融机构共同风险前提下，有效解决当下影视企业的融资难和融资贵问题。
2020年前8个月，A股一共有228家企业实现IPO，整体募集金额超过3000亿，已超过去年全年的募资额，中国资本市场在过去十年从未出现过这么大的融资额。IPO市场在过去的十年时间里，也都没有打开过这样大的上市开口，这背后一切的原因，都是因为注册制的改革。 从1990年沪深交易所成立至今，中国资本市场到了而立之年，在这三十年的节点上，中国资本市场迎来了史无前例的大变局。变的核心是什么？是注册制，成熟资本市场所运用的核心制度。 现在中国的资本市场正在经历什么呢？我给它定义为改革式的分化牛。 一、中国资本市场三十年未有之大变局的起点 我们先来对比一下，中美两国市值排名前十企业的类型和行业。截止到2020年9月3日，美股当中，市值排名靠前的企业是哪些？第一苹果，第二微软，第三亚马逊，第四谷歌，第五FaceBook，第六阿里巴巴。基本上，美股市值排名领先的企业全是科技类的公司。再看看中国的公司。排名第一是贵州茅台，第二中国工商银行，第三中国平安，第四中国建设银行，第五中国农业银行，第六中国人寿，第七中国五粮液，第八招商银行，第九中国银行，第十中国石油。基本上都是国企、央企，全都是传统的强资源垄断型的企业。通过数据对比发现，中美两 国市场当中，企业类型和结构特征完全不一样。 为什么不一样？把时间再往前倒推到1971年。1971年美国发生了两件事： 第一，美国的硅谷开始做车库的创业文化，英特尔当年在硅谷推出了全球的第一个微处理器，如果没有这个微处理，我们现在所用的手机，电脑等电子设备都不会存在。 第二，1971年，纳斯达克交易所成立。其通过近五十年时间，不断地制度调整、优化，不断地发展创新，让整个资本市场能够吸引更多的科技型、创新型的创业企业实现IPO。像亚马逊刚上市的时候没有利润，能不能上市？能上市。能不能融资？能融资，为什么？就是因为美股、还有港股这些成熟的资本市场体系所运用的是注册制。 为什么成熟资本市场体系中的制度是注册制？审批制、核准制为什么不行？核心在于资本市场的本质到底应该解决什么问题？任何国家的资本市场功能只应有两个核心：第一，帮助优秀的快速成长型的企业融资发展；第二，帮助市场上的投资者，实现资产配置效率最大化。 再看过去中国的资本市场，这两个功能得到充分的发挥了吗？这个不用我说，大家自己心里都有一把尺。2020年之前中国A股市场仅有3700多家上市公司，上市公司资源对比中国庞大的企业数量来讲，极具稀缺性。 而这其中囊括了哪些公司？有某家扇贝公司，其扇贝跑路了无数回。这简直就是侮辱中国投资者的智商。再举一个例子，某家公司，300亿的财务造假，顶格处罚了多少钱？仅仅60万。相比之下，今年，在美国资本市场有一家中概股财务造假22亿美元，最后直接要求退市。这就是两个资本市场核心的不同，在注册制的框架之下，不可能允许财务造假的公司、没有长期发展价值的公司，存在于资本市场当中。 二、中国资本市场未来的发展方向 自2019年科创板落地，试点注册制，中国的资本市场便开始摒弃掉了过去的核准制，开始向成熟的资本市场看齐。2020年的3月1号，新版《证券法》正式落地，它基本上囊括了中国资本市场未来五年的发展方向： 首先，新版《证券法》将拟上市企业应当具备“持续盈利能力”的要求改为应当具备“持续经营能力”。过去上市看的是企业能否拥有足够的盈利能力，所以才会看到2018年、2019年过会企业中，基本上全是IPO前最近一年净利润在5000万以上的企业。未来企业想上市，看重的是企业长期的成长性，企业能够实现市场化价值的能力。企业可以不赚钱，但是在IPO注册发行阶段，要有市场上的机构投资者认可你的企业，认可企业的估值，并满足注册制下市值标准的要求，这样就能够发行成功。 第二，取消了发行审核委员会的制度。过去，中国企业上市是由证监会的发审委来审核，新版《证券法》取消了发行审核委员会的制度，未来企业能不能上市是靠市场化来进行选择，它把审核职能交给了上交所、深交所。那么，审核权交给交易所就是不审核了吗？绝对不是不审核，而是审核的重心发生了偏移。审核的是企业信息披露的真实、准确、完整性。并且信息披露要简明清晰，通俗易懂，不要用一些花里胡哨的表述，说一些投资者听不懂，只有科学家能听懂的话。 第三，在注册制为核心灵魂的资本市场中，企业一定不能有任何投机取巧，造假的事情发生。伴随着注册制的落地，匹配着史上最严格的退市制度。如果企业财务造假，不要想着还能只顶格处罚60万，这已经成为历史，新版证券法中提升到了1000万。其次，如果未来出现严重的造假行为，中国资本市场也有可能会让你直接退市，而且如果你的企业长期没有交易量，没有流动性，也很有可能会被直接退市，这都是未来中国资本市注册制下的一些修改与完善。 三、改革式的分化牛的基点源于以下8个改革方向 中国资本市场通过深化改革，将会迎来改革式的分化牛，这个“牛”到底来源于什么？主要来源于以下八个重点趋势： 第一，中国资本市场正在实现全面的注册制改革。科创板试点注册制平稳运行了一年的时间，创业板注册制今年8月24日正式落地后至今，没有出现大量上市公司股价突飞猛进的暴涨暴跌。创业板运行注册制当中，市场上的投资者基本上处于惯性适应状态。因为创业板对于投资者也是有一定的门槛要求。如果在今年年底之前，创业板注册制能够实现平稳运行的话，大概率在2021年中小板也会迎来注册制改革。之后，主板的小市值股票迎来注册制的存量市场改革。再之后就是大市值股票存量市场的注册制改革。创业板注册制改革远比科创板注册制的意义要重要很多，因为创业板涉及到了存量市场，现在才是进入了中国资本市场全面注册制改革的攻坚期。 第二，上市公司的价值分化。美国的纳斯达克市场、纽交所市场，只有前10%的股票能够持续地实现价值提升，能够逐步成为行业龙头，例如，我们今年看到市值突破2万亿的苹果，突破1.5万亿的亚马逊、微软等。相反，70%的企业是没有交易量的，是没有流动性的。再看港股市场，有时腾讯一家公司能占到港股市场交易量的20%。所以未来，注册制下的中国A股市场的资金也一定会往头部上市公司去流动，迎来上市公司的价值分化。 第三，破发进入常态化。去年年底，我们做过一个详细的统计，中概股赴美、赴港上市的公司，76%的企业都跌破了发行价。国内上市企业为什么不会破发呢？因为过去中国资本市场在核准制的框架之下，上市公司的资源是具备稀缺性的，一二级市场中是有估值价差的，企业上市是很难的，一旦上市了一定会好几个涨停板。如今，中国资本市场全面注册制改革下，上市资源将不再稀缺，那些非行业龙头、无基本面支持的上市公司，估值溢价将逐渐消失，随之出现破发的情况也将增多，成为常态化。 第四，监管严格化，退市市场化。过去的中国资本市场对于监管层面的处罚力度是太轻了，所以才造成上市公司可以闭着眼睛去造假，去欺骗市场投资者，退市没有实现市场化。但如今的注册制，可以看到处罚力度已经在加强，未来的资本市场是“零容忍”，科创板和改革后的创业板，也在运行着史上最严的退市制度，无长期价值创造能力的上市企业将被淘汰。这样有进有出的资本市场，才可以形成良性循环，保障资本市场的健康发展。 第五，投资者机构化。成熟的资本市场当中，没有一个资本市场是散户占主流的。个人投资者占主流必然会造成个股频繁的短期投机型交易，很难是长期价值投资为主导的市场。而成熟的资本市场，上市公司数量众多且种类多样化，需要依靠机构投资者的专业研究能力来做筛选与投资。过去，中国资本市场是一个散户化的资本市场，很难靠长期资金实现资本市场长期有效的发展机制。当然，去散户化是需要一定时间的。注册制下，也将加快去散户化的进程。 第六，独角兽迎来上市潮和回归潮。蚂蚁金服准备在科创板上市，它在A股上市一定会产生带动效应和示范效应，也一定会吸纳更多的资金进入市场，会带来企业长期价值化发展的效应。在中国资本市场，一旦优质的资产越来越多，毫无疑问会吸引更多优质的资金。只有资产优质了，市场的资金才会长期的稳定下来。 第七，外资机构加速入场。外资的投资机构选择参与中国资本市场进行投资，海外的企业选择在中国资本市场去融资发展，如果能够做到这点，毫无疑问，中国资本市场一定会迎来一个长期牛市，因为资产端和资金端都变得更加优质、长期、理性。 第八，资本市场逐步完善其基础制度。目前，中国的多层次资本市场体系中，顶层是主板，之后是中小板，再往下是创业板和科创板，再往下是新三板，再往下是场外市场交易所，也就是四板市场。这样划分有一个核心的问题是，如果把创业板和科创板放在一个层次上，只对行业进行一定的横向划分，那必然会产生一定的恶性竞争，而不是各版块间的良性竞争。我们看到纳斯达克市场，经历近五十年的发展，内部按企业规模大小、市值高低进行了纵向的划分，引入了做市商制度，优化市场中的交易环境。 所以，中国资本市场要做的、需要完善的基础制度依旧很多。不过，我们看到了这些都在向正确的方向发展。我们也有道理相信中国资本市场正处于改革式分化牛的起点上。 四、企业、投资者怎样面对新的市场环境？ 第一，面对新的市场环境，对于企业来讲，一定要抓住价值化发展的机遇，要让一级市场的股权投资机构来认证你企业的价值。那么，当满足注册制下市值要求并且合规时，你一定是能够发行上市成功的。中国资本市场的注册制改革，对未来的一级市场、二级市场都会有影响，资金将更加看重企业长期成长的真实价值。因此企业家应注重自身公司的长期价值创造能力，并且你的价值一定要有壁垒，不可以是模仿的、复制粘贴的，资本要认可你的价值，这是我给企业家提的一个建议。 第二，对于投资者来讲，未来一定要把你研究行业和公司的颗粒度降到最低。对于一级市场投资者而言，过去做股权投资，投一个行业，就想把行业头部的一二三名全买断，押注某一个行业，而未来可能只有投资到细分行业的第一名才能让你赚到钱，因为企业价值的分化加剧，你投的第二名，可能上市后就破发，并且企业的资本价值可能一路下滑。 同样的对于二级市场的投资人来讲，做投资时也是要把颗粒度降到最低，90%的时间用来研究，5%的时间用来模拟交易，最后5%你再真枪实弹地去交易，少动多看。不然，在注册制的环境之下，虽然是改革式分化牛的起点，你也可能会亏的很惨，这就是过去为什么很多散户投资者，无论是熊市也好、牛市也罢，他都赚不到钱的一个本质原因。如果你不想花时间，做真正的长期价值投资，我只有一个建议，把资金交给机构投资者，让他们去做，让他们去管，在过去资本市场当中，凭运气赚的钱，很有可能在未来注册制的环境之下凭实力输掉。 本文根据张奥平在演讲中整理
9月6日，沈阳市发布《关于进一步促进沈阳市房地产市场平稳健康发展的通知》，提出管控土地出让价格，加强房地产项目竞配建管理，全面加快项目建设，切实增加市场有效供给，严格执行差别化信贷和税收政策等措施，对于保持沈阳房地产市场平稳健康发展将发挥重要作用。 沈阳市严格住房用地出让溢价率管控，采取“限房价、竞地价”“限地价、竞配建、竞自持”等方式出让住房用地。规定房地产开发企业竞配建、竞自持部分不计入商品住房开发建设成本。制定严格的房地产开发项目竞配建管理办法，加强全过程监管，保障竞配建设施与商品房建设同步设计、同步审批、同步施工、同步验收、同步交付使用。 沈阳市明确提出，房地产开发企业在取得土地使用权后，因企业自身原因未按规定实施开发建设的，将根据相关规定予以处理，同时禁止该房地产开发企业及其实际控制人参股的其他企业在沈参与竞买土地从事房地产开发。对已出让的住房用地，建设管理部门将要求房地产开发企业根据土地出让合同提报项目开发建设计划，包括项目开工时间、竣工时间，分期开发的要明确每期开、竣工时间；对于建设进程缓慢或未按分期计划实施的项目，约谈企业主要负责人，企业不配合整改的，计入不良行为记录，在企业资质核查等环节予以限制。 沈阳市将依法严格整治未许先售行为，科学把握商品住房项目入市节奏，规定房地产开发企业自取得商品房预售许可之日起10日内，须一次性公开全部准售房源和销售价格，未按规定销售房屋的，除按相关规定处理外，房产部门可暂停项目网签系统，整改后予以恢复。同时以项目为单位，实时监测商品住房销售价格运行情况，项目价格变化较大的，及时约谈房地产开发企业负责人，要求企业说明原因。 关于市民关心的首付比例问题，沈阳市将严格执行个人购买首套商品住房首付比例不低于30%规定，第二套商品住房首付比例提高到50%。首付款须一次性支付，禁止分期支付和“首付贷”。将个人住房转让增值税免征年限由2年调整到5年。
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