2015年股市暴跌之前大约1个月，笔者曾写文章建议大家卖掉股票买房子。当时，在“上证破万不是梦”的市场氛围里，好多朋友笑话笔者胆子太小。 后来只有两个朋友给笔者留言，说他们看了我的文章后卖掉股票买了房子，事后有种死里逃生的感觉。 截至8月底，上证综指年内涨幅约10%。这个涨幅在全世界绝对算大的。同期道琼斯指数基本持平，标准普尔500指数涨了8%，英国富时100、法国CAC40指数、德国DAX指数、日经225指数等则都是下跌的。飙升的只有一个纳斯达克，涨了大约30%。 很多朋友在最近两年的股市上涨过程中也已经成功从2015年的套牢状态中解脱出来，不少人更是在今年4月以来的反弹中狠狠赚了一笔。可喜可贺。 但当前的经济形势无疑比2015年还要差，而且在可预见的未来，较低的经济增速将是常态，这令不少朋友觉得手中的股票有些烫手。 相比而言，房价最近2年整体比较平稳，部分一线城市的部分区域实际成交价甚至有所下跌。有朋友询问，现在是不是一个新的卖股票买房子的机会。 先说结论。笔者认为，一般的居民住宅楼作为财产保值的手段还可以，但几年内挣大钱的概率比较低。如果不是着急结婚或者娶儿媳妇，在地产投资上最好谨慎一点。至少在未来3、5年要十分慎重。 房价的上涨说到底取决于资金的持续投入，只有不断有新资金入场，同时不能出现大规模抛售，才能确保价格上涨。而新资金主要是两个来源：一个是个人收入；一个是银行贷款。 其中个人收入是根本，它决定了购房者能够负担的首付规模以及月供的最大额度，银行贷款规模很大程度上取决于银行对购房者收入水平的评估。 对于绝大部分购房者来说，收入来源主要是工资。这其中既包括自己的工资，也包括可动用的亲属的工资。 2018年樊纲教授提出“六个钱包”概念，引起极大社会关注。其实，绝大部分80后应该很清楚，2010年左右贷款买房子的人就已经开始动用“六个钱包”了。 到了2015年左右，大部分人的“六个钱包”可能已经见底了。所以，一旦银行提高首付比例，购房需求立刻就会受到压制。这也是为什么2010年以来，首次购房的年轻人所购户型越来越小的原因之一。 除非购房者的收入水平能够保持比较快的增长，否则，将来凑齐首付都会是个不小的问题。 但在可预见的未来，我们很难对收入水平的提高给予乐观预期。 改革开放以来，无论是国民经济的增长还是个人收入水平的提高，主要的支撑力量有两个。一是急剧扩张的对外贸易；二是持续推进的城镇化进程带动的超大规模投资。但这两大支柱未来一段时间都会面临较大问题。 外贸的黄金时代已经过去。 我国早在1998年就废除了福利分房政策，但房价真正涨起来要等到2001年入世之后。因为住房市场化改革初期，我国面临的是严重的产能过剩问题。1998年的商品库存规模大约占到GDP的一半。当时，全国面临的问题是工厂东西卖不出去，发不出工资，大量工人下岗。CPI和PPI都是同比下跌的，也就是全国处于通货紧缩状态。 当时还在对外经济贸易大学做教授的著名歌手刘欢写了一首至少在当时很有名的歌《从头再来》，讲的是工人下岗再就业问题，还获得了“五个一工程”作品奖，40岁左右的人几乎都听过。在这种严峻的形势下，炒房子这个概念还远远没有进入民众的大脑。 2001年底入世之后，世界市场很快消化了我国的过剩产能。入世仅仅1年后，我国就摆脱了通货紧缩状态。2003年CPI同比涨幅达到3.2%，比2002年高了3.6个百分点。 外贸的快速发展带来了大量的轻工业就业岗位，也迅速催生了一批先富起来的人。同时，为了促进外贸的发展，各地大规模推动基础设施建设，这又给国内重工业开拓了生存空间，部分解决了（只是部分）重工业部门的产能过剩问题，同时也促进了重工业部门工资水平的提高。 百姓手里有钱是买房子的前提，入世之后的经济快速扩张，居民收入水平的快速提升逐渐为房地产市场的繁荣打下了基础。 但次贷危机爆发后，由于全球经济复苏缓慢，我国的出口持续面对较大的压力。2002-2008年，我国出口的年均增速高达 27%，而2009-2019年的年均增速只有5%，还多次出现负增长，2019年的增速只有0.5%。 再考虑到逆全球化势力的干扰，未来我们很难对出口市场寄予太高期待。这也就意味着我国服务于全球市场的诸多产业链将面临产能过剩的严峻考验。能否维持生存的问题已经很严峻，更不要提涨工资了。 城镇化速度将大大放缓。 城镇化促进了大规模的基础设施建设和房地产市场的发展，进而带动了钢铁、煤炭、化工、机械制造、建材等一系列相关行业的扩张。这些行业的就业随之增加，薪资上涨，进而促进国内消费和购房能力的提高。 城镇化进程一旦慢下来，基础设施、房地产、轻重工业的投资速度就难以得到保障，一系列行业的产能过剩问题就会凸显，从业人员的收入随即就会出问题。 根据统计局数据，2019年，我国城镇化率达到了60.6%，社科院预测到2035年将达到70%。也就是说在未来的16年里有望再提高10个百分点左右。而在2004至2019年的16年里，我国城镇化率提高了19个百分点。 城镇化速度下降一半，可以想象将对与大兴土木密切相关的行业产生多大冲击。 更要命的是。地方政府的融资能力已经遇到了瓶颈。地方政府搞基建的钱一部分来自卖地。但搞基建是会上瘾的，卖地的钱不够了怎么办？只能是找银行，或者是走其他通道，但其实最终的钱大多还是来自银行，这主要通过各种融资平台操作。基建越多，政府负债也越严重。 从2018年监管部门大力清理影子银行开始，地方融资平台的资金链就大幅度收紧。近年来，财政部等部委出台了一系列法规约束地方政府通过企业平台融资（也就是地方政府隐性债务），这会严重限制地方政府的投资能力。 总体来看，未来一段时间，外贸和投资这两个驱动经济的引擎都很难全力运转，大量企业面对的是如何活下去的考验，给员工涨工资挺难。 再说银行贷款。 根据BIS的统计，截至2019年底，中国非金融企业部门的债务余额约为148万亿人民币，而2007年底，也就是次贷危机爆发，但尚未演变为全球金融海啸的时候，我国非金融企业部门债务余额约为25万亿人民币。 在过去的十几年里，伴随经济增速和企业盈利能力的逐步下降，企业债务规模却增长了大约5倍，这很明显是不可持续的。我们从公开媒体上也不断看到大型企业，甚至曾经的全球500强企业（其中不少是国有企业）资金链断裂甚至走到破产境地的报道。 市场化改革的一个重要内容就是打破刚性兑付，无论是国有企业还是商业银行，都需要经历这个过程，虽然很痛苦，但却是必经之路。从《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》、《关于进一步做好“僵尸企业”及去产能企业债务处置工作的通知》等政府文件，到对包商银行、锦州银行等一系列问题银行的风险处理上都可以很明显地看出政策层面的决心。 在打破刚兑的过程中，一方面银行的信贷投放能力会因坏账的激增受到抑制，另一方面破产企业的增多也会相应降低相关地区居民的收入水平，增大住房贷款的风险。此时银行的策略可能是提高首付要求，但这样会进一步降低民众的贷款能力。 我们现在再来看政策层面对房地产投机的严厉态度，可能就会有点不同的感受。“房住不炒”绝不仅仅是为了保护居民消费能力，也绝不是很多朋友以为的权宜之计。 在经济增长难度增大的背景下，由于实体经济投资预期收益不高，各类资金涌入房地产市场投机的动力会很强，次贷危机爆发后，这种情况在我国很普遍，在江浙一带尤为显著。 如果不通过“房住不炒”来抑制投机，面对上涨的房价，大量风险承受能力较弱的工薪阶层也可能被卷入炒房的大潮中。即使只是用来自住，高房价也会极大加重其经济压力。 但未来几年，甚至整个十四五期间，产能过剩行业的大幅度调整可能都是一个必须面对的问题，大量靠薪水支付首付、支付月供的人可能面临收入水平大幅下降的风险，随之而来的可能就是大范围的房贷断供。 房价和股价很像，属于典型的边际定价。一个小区里刚刚成交的一套房子的价格马上就会成为整个小区的价格标准。在只有1、2个人卖房的时候影响不大，一旦急于出售的人比较多，房价很容易暴跌，这就可能导致中低收入者多年积蓄甚至是几代人积蓄毁于一旦，无论是对于个人还是对于银行体系，都是难以承受之重。 所以，“房住不炒”不仅仅是在保护民众的消费能力，也是在尽力避免在产业结构大调整过程中，房地产市场的剧烈波动给金融和社会稳定带来过大的冲击。 面对百年未有之大变局，我们的经济结构调整需要一段较长的时间，在目前的经济形势和政策环境下，炒房挣钱的难度比过去大了很多。
9月1日，中国数字建筑（全国）峰会2020召开，全国16个省市地区云端连线同步举行。峰会聚焦产业数字化转型方向和路径，以及如何利用新基建、BIM技术、智慧建造等提高企业竞争力，共同促进建筑业高质量发展。记者发现，业界对于加快建筑业数字化转型的认识更趋一致，而数字建筑平台这一新概念也有望成为架起数字基建和建筑业数字化转型的桥梁，为企业打造新型数字竞争力。 建筑业数字化转型 已成必然选择 在中国安装协会副秘书长顾心建看来，目前建筑业发展的路子还是传统的粗放式发展，效率低下，发展不充分问题仍然突出。 在今年新冠肺炎疫情的特殊背景下，建筑业传统建造方式受到较大冲击，粗放型发展模式已难以为继，迫切需要通过加快推动智能建造与建筑工业化协同发展，集成5G、人工智能、物联网等新技术，形成涵盖科研、设计、生产加工、施工装配、运营维护等全产业链融合一体的智能建造产业体系，走出一条内涵集约式高质量发展新路。 可喜的是，越来越多的人已经认识到建筑业数字化转型的重要性和迫切性。在全球数字经济蓬勃发展的时代背景下，建筑业同样需要把握契机，以信息化、智能化为杠杆培育新动能，推动行业转型升级。 广联达科技股份有限公司董事、总裁袁正刚在接受媒体采访时表示，如果说前两年只有少数企业能够接受数字建筑这一理念的话，那么现在建筑业数字化转型已经在成为行业共识。 我国经济正在向以新基建为战略基础、以数据为生产要素、以产业互联网为赋能载体的新经济迈进。新基建将推动整个国家从信息化走向全面数字化，抓住这个机遇，将加快中国建筑业的数字化转型和高质量发展。 全国科技振兴城市经济研究会理事长胥和平认为，互联网、大数据、人工智能等新技术将通过产业数字化转型、新基建、工业互联网以及5G建设与实体行业深度融合，加速推进产业变革。 数字建筑平台 构筑产业新基建 培育数字科技新动能，建筑业才能在时代大变局下实现突破。要使产业数字化转型落地，把数字化转型做到实处，亟需一种将高科技和建筑行业高度融合的新基建，以新基建助力行业新发展。 在胥和平看来，发展数字建造，进一步推动全产业链企业的数字化转型，构建产业新生态，以创新应对大变局，将是包括建筑业在内的各领域寻求创新发展的重要突破点。 北京建工集团信息部副部长杨震卿表示，新基建提供了一个前所未有的机会，大数据、人工智能、工业互联网与建筑领域都是一种强相关的关系。 广联达科技股份有限公司此次发布《数字建筑平台：构筑数字化转型新基建》白皮书，首次提出数字建筑平台这一概念，将其作为产业数字化转型的数字基础设施，用软件和数据打造数字生产线，进一步将数字技术和建筑行业深度融合。 袁正刚表示，新基建的数字化技术已经在与建筑行业发生碰撞、融合，对建筑行业的转型产生很大影响。通过平台+生态的发展范式，将实现超范围协作和全价值链供应。 广联达董事长助理、研究院院长刘刚表示，未来数字科技和建筑产业相融合的数字建筑，必然成为推动整个产业转型的核心引擎。数字建筑平台本身定位就是建筑产业的互联网平台，今后基于建筑产业互联网平台要构筑的就是智能建造的能力。通过数字建筑驱动，可以实现产业全要素、全过程和全参与方重构，通过数字化、在线化、智能化形成新的生产力，以新设计、新建造和新运维为代表，最终形成产业新的生态。他勾勒了这样一个未来场景：设计是全数字化的虚拟建造，在加入区块链等技术后，材料供应这个环节将是一个诚信化的市场交易环境，在施工和建造阶段将是工业化的精益建造，而运维阶段将呈现智慧化特点。 刘刚对《经济参考报》记者解释说，数字建筑平台是在技术应用的基础之上进行整合构建的集成平台，广联达搭建了技术中台、数据中台、业务中台，和专业应用产品有效地集成在一起，能够给客户提供项目整体解决方案，更好地为客户赋能。 据介绍，数字建筑平台在功能上将贯穿工程项目全过程，升级产业全要素，链接工程项目全参与方，系统性地实现全产业链的资源优化配置，最大化提升生产效率，赋能产业链各方。这样的功能如果得到充分实现，将带来巨大效益。 提高企业数字竞争力 需要共同行动 在建筑行业，数字建筑已经上升到一个战略性的重要地位，也将重塑企业的竞争力。企业急需把握数字竞争力，优化经营管理模式，重塑业务模式，持续创新，迈入数字化的快车道。 建筑业数字化的落后正意味着巨大的可开拓空间。国务院参事室特约研究员、著名经济学家陈全生指出，浪费现象在整个建筑领域十分明显，建造领域包括物料、人工、组织管理带来的损失有38%，而通过数字建筑可以大大减少浪费。数字建筑还能让管理效能得到提高，伤亡减少，安全得到保障。他在欧美访问时发现，建筑业还是在节能环保方面有最大提升空间的行业。 北京市建筑业联合会副会长兼秘书长冯义提出，作为现代产业体系重要组成部分的建筑业，如何尽快运用建筑数字化促进企业转型和设计企业转型升级的路径是摆在面前的重大课题。固守僵化落后的施工生产模式，路必然越走越窄，而乐于拥抱科技成果，用新技术武装自己的企业，必然迈向高质量发展。 袁正刚表示，数字竞争力对于企业而言是一个更新的概念。数字化转型的根本就是要提升企业数字竞争力。在产业链长、发展粗放的建筑领域，数字化技术不难寻觅。他对记者介绍说，广联达坚持自身的转型，产品已经更多地运用了云计算、大数据、人工智能等前沿技术，并把十多年积累的产品结合最新新基建的技术，与大数据、人工智能、物联网、5G形成融合性的数字项目管理集成平台，去适配相应的管理方式。 袁正刚认为，数字化转型难的是运用、实践和落地。由于理念问题，领军企业已经开启了转型步伐，但很多企业仍然感到困惑。因此，企业需要明确数字化转型的根本是提升企业数字竞争力，转型的重点是推进每个项目的数字化，转型要明确路径，分步开展。他对记者介绍说，一些标杆型企业在战略层面十分重视数字化转型，经过深度沟通、深度应用，效果非常明显。 北京建工集团信息部副部长杨震卿表示，市场竞争、技术发展都催生智能建造成为建筑企业核心竞争力。技术驱动管理，智能建造倒逼企业管理模式的变革。 有分析报告认为，与医疗、汽车、物流、零售等领域已经进入数字颠覆价值链和数字主导价值链相比，建筑领域数字化仍处于非常早期的阶段，只能提供附加值，远远不能充分享受数字化的红利。显然，建筑业数字化转型，需要从上到下整体规划以及共同行动。
2020年上半年，受到新冠肺炎的影响，服务型的医疗机构营收大幅减少。具体的表现为到访门诊量下降，实施医疗服务行为数目下降，即使是服务型医疗机构的代表爱尔眼科（300015.SZ）在这两个指标上都较去年同期减少16.53%及21.13%，由此可见常规服务型医疗机构在此社会背景下的经营困境。然而可选的医疗服务还能忍忍拖一段时间，人生中的“生老病死”并不会听从个人意愿延期而至，为“生”服务的爱帝宫（00286.HK）正是凭借稳定的生育月子服务需求交出了一份令市场惊讶的半年答卷。 营收逆市增加，盈利 49 倍增长 根据企业中期业绩公告，爱帝宫在2020年上半年实现收入港币3.24342亿元，同比增长40.50%。售成本维持在1.85232亿港元，较2019年同期的1.81895亿元小幅上涨1.83%。在收入大幅增长，成本相对稳定的的轧差下，最终实现归属股东的净利润2599万元，同比增长4869.4%。 图表一：2020年及2019年上半年主要财务数据汇总 数据来源：企业半年报，整理 爱帝宫能够在2020年上半年实现营收稳定甚至增长是早有迹象的，其稳定性来自于它的服务对象及内容。爱帝宫目前主要业务为月子服务，服务对象为产妇和新生婴儿。生产不同于其他医疗服务可根据紧急情况择期消费，月子服务需求自怀孕起便能确定消费时间，在家庭没有更好的替代照顾方案之前即使是在疫情期间月子服务也是刚需需求。 爱帝宫随着2018年末成都分院的落地投产，深圳三家分院因服务技术成熟周转率逐年提高，爱帝宫自身的服务供应能力正在上升，在有足够市场需求的情况下爱帝宫也有足够的运营能力承接市场需求。 同时，在疫情期间全国落实防疫工作的影响下，全国各地的月子中心的运营受到了不同程度的影响。在过去我们曾经论述过月子服务企业行业集中度极低，即使是龙头企业爱帝宫也只占有4.3%的市场，剩余机构经营能力更是良莠不齐。在疫情期间，行业前五的其中一家月子服务企业，因为采用的是加盟模式，无法对服务价格及服务项目进行把控，无法严格执行防疫工作，部分门店曾一度暂停营业。同业服务能力的缺失也为爱帝宫提供了部分客源，以小窥大，能够提供标准统一服务的机构在未来能淘汰服务能力落后的机构，获得更高的市场份额。 上述三个因素共同创造了爱帝宫在恶劣的经营环境下营收增长的结果，实现了盈利十倍的涨幅，高于市场投资者的预期。然而带来企业营收增长的理由又是如此朴实，凭借行业观察以及对比爱帝宫的运营模式便能得知，因而有券商早在六月初发布了“买入”评级，股价也自六月初到8月28日上涨了约47%。 图表二：爱帝宫近期股价走势 数据来源：WIND，整理 内生增长动力强劲，多引擎支撑发展 作为个人投资者，看到股票上涨总是想知道是为什么上涨，为的不是了解过去发生了什么，而是关心后续走势看该理由能否支撑继续上涨，看企业营收来源也是一样的道理。 上文已经提到，爱帝宫在2020年上半年的疫情背景下能够实现盈利增长的部分原因是自身服务供应能力正在上升。爱帝宫目前拥有5家门店，共计435间房间，在2019年已经实现了全部房间的正盈利，平均单房年盈利能够超过24万港币。前期积累的品牌优势正在逐步释放，爱帝宫的空房率正在下降，并未发现爱帝宫在执行明显的打折销售行为，在售价相近使用率上升的情况下指向的便是营收增长。 从客户来源角度来看，虽然我国月子服务渗透率不到5%远低于临近发达地区的60%，但是客户教育以及观念培育是一个相对漫长的过程，目前除了潜在增量市场主要还是要看存量市场的竞争。在存量市场中月子中心主要存在着加盟与自营两种模式，爱帝宫使用的是自营模式。这两种模式各有优势，加盟模式建店成本不需要品牌方出，扩张快运营成本低，自营模式前期投入巨大，扩张慢服务质量好。在疫情之前加盟模式带来的价格不统一服务品质不稳定只能说是加盟模式的隐忧，但疫情的意外到来暴露了加盟模式下品牌方对加盟店服务能力把控度不足的事实，使得部分同业机构的潜在客户转向选择爱帝宫。爱帝宫若能够稳定该品牌的高端定位，把控服务质量，短期来看能得到同业的潜在客户，长远来看新接受月子中心这个概念的客户也是大概率会选优质品牌来获取服务。 自营模式注定了投入成本巨大，要在新的市场做高端服务需要考虑的是该市场的客户群体观念接受度以及消费能力，毕竟爱帝宫月子中心单次6-36万的消费标准并不是所有的消费者都能接受的，需要考虑城市高收入母婴群体的量级。经过13年的发展，爱帝宫已经建立了基于9大服务体系的标准化运营服务体系，想要在其他城市再建新的月子中心在资金充裕的前提下并不困难，那能限制月子中心建设速度的其实是目标市场的数目。我们查阅了国家统计局2019年上半年的人均可支配收入的数据，查得上海、浙江、天津、江苏、广东等地区的收入水平与存量店铺所在地区的收入水平相似，具体到各省相对富裕城市上面可选的目标就更多了，足以支撑爱帝宫很长一段时间的发展。 图表三：2019年全国各省市人均可支配收入排行榜 数据来源：国家统计局及中商产业研究所，整理 查阅爱帝宫发布的宣传资料，未来的开店布局计划正与居民可支配收入相匹配的，未来能否加速布局便是取决于资金来源问题。按照月子市场的收费习惯以及爱帝宫的品牌地位，爱帝宫可提前3-6个月收超30%的服务费做定金，入住当天已经收完全部服务费用，结合快速增长的客户数，共同为爱帝宫打造了强劲的现金流，为未来开店扩张提供“活水”。 图表四：“爱帝宫”全国开店布局图 数据来源：企业宣传资料，整理 小结 爱帝宫在2020年上半年给投资者交出了一份令人惊讶的成绩，在服务业普遍遭受打击的情况下实现了收入增长40%盈利增加超过49倍的经营成果，股价也先知先觉般大幅上涨。 与此同时，各大券商纷纷在业绩发布后持续看好。开源证券认为，公司通过 “内生+外延”的发展方式快速布局,未来市场占有率将进一步提升，维持“买入”评级。安捷证券认为，爱帝宫疫情下逆势增长，彰显月子服务强大的抗风险能力，给予“买入”评级，目标价0.95港元/股。 作为投资者，除了关注短期成果外，应当考虑企业的增长能否维持。爱帝宫在服务供应能力上面持续上涨，在存量竞争市场中左冲右突，带着“爱帝宫”这个高端品牌走向各地，品牌溢价越来越高。多个因素如同引擎一般拉动企业发展，共同作用下使得潜在营收越来越高。企业的预收款特征、潜在的项目收入又为企业打造好了粗壮的现金流，支撑企业未来开店扩张计划。在爱帝宫身上看到的高增长、强管理、肯扩张的企业特征，若能维持这种经营特征，未来它在月子服务市场的市场地位值得每一位投资者的期待。
张丹 8月26日，以“浪奔”为主题的2020（第三届）年度论坛在上海国际会展中心洲际酒店举办，200余位地产业界精英齐聚一堂，共论后疫情时代的企业战略和布局。》》》2020（第三届）年度论坛全记录 在同期举办的八场闭门论坛中，光明房地产集团股份有限公司商业副总监龚明敏出席了“无风起浪”商业闭门论坛，并参与后疫时代商业地产重塑的相关主题讨论。 作为资深商业人，龚明敏认为，房地产开发企业做商业地产，第一要有决心，第二要有耐心和恒心，第三要有信心，这三点是一定要的。 什么叫决心？决心就是要投入做商业的资本。首先从投资的逻辑，并不是建一个形式商业或者非商业的物业，而是要用心经营；其次要做到上下统一思想，企业所有的人包括投资、产品线、设计等要对商业有深刻的理解，要有统一的思想，甚至是统一语言。第三，要请专业公司来做，有些房地产开发企业做商业，请的设计不是商业设计公司，而是主做住宅开发，这从逻辑底盘就错了。 第二，要有耐心和恒心。一般而言，纯住宅开发商的逻辑就是快周转，快速现金回流，但商业一定要有耐心的，要把商户养起来。我们要等待，看的不仅仅是短期收益，还要看资产收益，这也是大家要统一思想和语言的地方。 第三，要有信心，信心来自于哪？是我们专业团队、专业人士给到企业的信心。相反，那些基础不夯实，内功修炼不够的人，是无法给企业带来更高的信心。 疫情冲击下的商业地产，很多商户关停，这理所应当是件不好的事。其实，不完全如此。 龚明敏觉得，从某种角度来看，这是一个好事情。疫情带来了一个机会，给了商业人一个思考和冷静的机会。现在线上对线下有所冲击，但这并不完全是疫情引起的，在疫情之前，这种情况就已经存在。 “为什么会如此？这段时间我们应该好好冷静，思考线上和线下怎么互通。”龚明敏解释道，当下购物中心同质化比较严重，并不是每一个企业都能够做到精细化用心去经营消费群，所以有的时候有危才有机，这个时候，我们更多的是思考。
57家陕西本地上市企业半年报整体表现较好。陕西57家上市公司上半年共实现营业收入1473.80亿元，较上年同期增长2.88%，同比增速较一季度提升2.53个百分点，实现归母净利润约122.73亿元，较上年同期增长1.09%，较一季度的同比下降7.15%出现大幅回升，与二季度中国经济持续复苏的趋势一致。 41家上市公司实现盈利 “从上半年陕西上市公司的数量看，首先陕西上市公司的数量比2019年增加了3家，这也反映了更多优质陕西企业登陆资本市场。”财税专家、西北大学国际商学院客座教授仝铁汉对记者表示。 “整体上看，今年上半年陕西的上市公司中，营业收入多、经营业绩好的企业还是集中在传统的资源类和制造类企业，旅游、餐饮、消费等行业的企业受到疫情的影响较大。”仝铁汉表示。 根据choice数据显示，上半年陕西收入前十的上市公司里，陕西煤业、陕天然气、金钼股份等属于能源资源类企业，中航飞机、航发动力、彩虹股份和陕鼓动力等都是制造类企业。 “采掘行业仍是陕西上市公司中的第一大行业，上半年实现营收425.05亿元，占陕西上市公司总营收的近三成；紧随其后的是电气设备行业，实现营收266.71亿元，占比18%；第三位是国防军工行业，实现营收253.42亿元，占比17%。这三个行业合计贡献了陕西上市公司64%的营收。”开源证券资深投资顾问刘浪在接受记者采访时表示。 在盈利方面，今年上半年，陕西有41家上市公司实现盈利，占57家企业的72%。 “从归母净利润角度来看，上述三个行业的重要性更加凸显，2020年上半年共实现归母净利润约97.07亿元，贡献了陕西上市公司整体近八成的盈利。各行业板块中，电子、商业贸易、医药生物和休闲服务板块出现亏损，体现了消费和服务业复苏落后于生产的状况。”刘浪表示。 “从增速角度来看，陕西上市公司涉及的17个行业中，有10个行业的业绩出现负增长，除了出现亏损的电子、商业贸易、医药生物和休闲服务板块，还包括有色金属、建筑装饰、化工、公用事业、房地产和采掘板块，表明虽然经济复苏进程仍在持续，但上半年疫情对经济的冲击尚未得到完全消化，下半年经济复苏仍然是艰巨的任务。”刘浪称。 “不过，与一季度相比，多数行业增速跌幅收窄，考虑到更多经济刺激政策和财政支持在三季度落地，预计三季度陕西上市公司的业绩将继续改善。”刘浪进一步分析称。 隆基股份逼近陕西“盈利王” 今年上半年，陕西煤业以49.86亿元的净利润连续第4年摘得陕西上市公司的“盈利王”。盈利规模排在第二位、第三位的分别是隆基股份的41.16亿元和西安银行的13.48亿元。 在刘浪看来，陕西煤业是陕西上市公司中当之无愧的“巨无霸”，上半年实现营收超387亿元，营收规模独占鳌头，一家公司贡献了陕西上市公司整体四分之一的营收，净利润虽然较上年同期出现下滑，但仍然高达49.86亿元，在陕西上市公司上半年总盈利中占比超四成。 值得注意的是，2017年半年报，隆基股份净利润尚不足陕西煤业四分之一。2018年、2019年上半年，隆基净利润约是陕煤的三分之一。今年上半年，隆基股份净利润同比增长104.83%，净利润达到了陕西煤业的82%。 “陕西另一个重量级企业则是隆基股份，公司上半年实现营收201.41亿元，逆势实现了近43%的高速增长，盈利能力则更加突出，上半年实现净利润41.16亿元，占陕西上市公司总盈利的三分之一。”刘浪对记者表示，隆基股份已成为全球光伏行业龙头，其业绩快速增长体现了经济发展新动能的作用。 上半年陕西上市公司公司中业绩表现最差的企业则是彩虹股份，虽然公司上半年营收大幅增长，从去年同期的20.86亿元提升至39.40亿元，跻身陕西上市公司营收前十位，但却持续亏损，并且亏损数额从上年同期的2.41亿元扩大至16.78亿元，成为陕西上市公司中亏损最大的企业。“彩虹股份的困境主要是由于LCD面板行业当前整体处于周期底部，行业进入产能出清阶段。”刘浪分析称。 在仝铁汉看来，投资者在分析企业利润时，不但要看利润总额，还要看利润的来源和结构。如果一家企业主业经营出现亏损，主要是靠收到政府补贴等非经常性损益实现盈利的，那么就意味着这家企业在经营与管理方面还有一定的改善和提升空间。“从盈利能力来看，陕西的上市公司出现了结构性变化，对亏损金额大或连续亏损的企业来讲，下半年会面临更大的压力和挑战。”
>>国务院要求坚持稳健的货币政策灵活适度 着眼服务实体经济明确金融控股公司准入规范 据 国务院总理李克强9月2日主持召开国务院常务会议，要求坚持稳健的货币政策灵活适度，着眼服务实体经济明确金融控股公司准入规范；听取大气重污染成因与治理攻关项目研究成果汇报，部署加强大气污染科学防治、促进绿色发展；核准海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程。 >>央行等三部门联合发文 鼓励境外机构长期投资我国债券市场 中国债市再迎利好。9月2日，中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发文称，为进一步加强中国债券市场对外开放的系统性、整体性、协同性，便利境外机构投资者配置人民币债券资产，三部门共同起草了《中国人民银行 中国证监会 国家外汇管理局关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告（征求意见稿）》。 >>探营服贸会 金融服务展“含科量”高 2020中国国际服务贸易交易会将于9月4日在京举行。2日下午，记者抢先探营金融服务专题展，“科技感”便是这场展会带给记者的第一印象。 >>政策精准引导 金融纾困小微企业再加码 据经济参考报9月3日消息，记者日前采访了解到，为落实“保市场主体”政策，央行、银保监会以及地方金融监管部门均推进相关政策，更加精准地引导银行等金融机构加大对小微企业的支持。不论是结构性货币政策工具的落地，还是地方各类政银企对接机制的创新，政策导向都更趋精准。业内人士建言，可通过大力发展直接融资来更有效地支持小微企业，推进改变小微企业过度依靠银行信贷融资的现状。 >>金融市场开放提速 外资大举抢滩扩围 星展证券、大和证券接连获批成立，花旗银行取得基金托管业务执照……在系列金融开放措施渐次落地后，外资金融机构正掀起中国市场布局热潮：新业务、新机构遍地开花。
相比于国外消费品行业的关店潮、破产潮，国内的快销品行业体现出了更强的战斗力。根据尼尔森8月发布的快消市场报告显示，整个二季度，快消品各月销售增速均在7%以上，完成V字反弹。 突如其来的疫情颠覆了金融业原本的经营模式，在此背景下，供应链金融正迎来一次全新变革。以网商银行为例，疫情正显著加速消费品行业拥抱互联网的速度，超过100家消费品品牌接入无接触贷款，通过这一方式向上下游的小微企业提供资金支持。 “经销商稳定了，青山就在了。”妙洁业务本部总经理张振文说，妙洁一方面加强线上渠道的销售，另一方面引入银行无接触贷款，以应对线下需求回暖，经销商整体信贷通过率提升了20%，经销商所拿到的无接触贷款，只能定向用于采购货品，保障资金流入实体经济。 不过相比于目前金融机构都在开展的供应链金融上游业务，金融机构在开展针对下游经销商的供应链金融业务时如何精准把控风险至关重要。 供应链金融升级 手续繁琐、需要抵押担保、效率较低、个人名义贷款、利率较高、地域不同政策不一。此前，经销商在贷款方面障碍重重。 “最后导致，资金成为制约经销商发展的主要原因。”五得利市场公关部总监刘子琦谈到。 受疫情影响，中小微企业生存环境恶化，金融机构纷纷针对核心企业特点开展供应链金融服务，带动更多中小微企业复工复产。 “核心企业对于上游相对更好把控。”西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文对指出，一是上游大多是核心企业占款，核心企业依托自身信用解决上游企业资金难题是合理的；二是上游生产的产品和服务大多按照核心企业要求提供，对核心企业依赖度高，经营风险主要取决于核心企业，所以做核心企业上游的风控更多是是在做核心企业的风控；三是核心企业对于上游的情况更了解，其实际生产经营情况以及欠款情况，通过绑定核心企业能够很大程度上解决信息不对称问题。 网商银行消费品数字供应链金融负责人王志誉认为，对于小企业来说，由于在资金、资源整合、抗风险等方面的能力都比较弱，受疫情冲击更大。但所有小微企业都在某条或某协调供应链上，对他们的支持，能够让整个链条“活”起来。 基于此，网商银行将供应链金融作为面向未来五年的战略任务。9月1日，网商银行公布“数字供应链金融升级计划”，正在实现和钉钉的全面打通，未来五年，预计将与1万家品牌合作，通过供应链金融方式服务1000万小微经营者。 立白金融控股有限公司执行副总裁欧健峰表示，从2019年开始，网商银行帮助立白下游生态链进行了2.08亿元的网商贷产品落地，为342个立白集团下游的中小微企业提供运营资金支持，该行为企业发放的1410笔贷款平均额度为14.72万元，有力支持化解日化行业的金融风险，也帮助稳定立白品牌产业链上近5万人员的就业。 打通产业链下游“堵点” 相对传统金融，供应链金融更依赖核心企业。从目前来看，核心企业是金融机构向整个供应链条提供金融服务的关键因素，金融机构开展线上供应链金融业务主要是针对核心企业以及核心企业的上游供应商展开，产业链下游仍存“堵点”。 记者从某国有大行普惠金融部相关负责人处了解到，金融科技颠覆了传统供应链融资的业务模式。目前该行线上供应链金融业务从最初的2条供应链发展到近200条，是所有小微信贷业务中风险最低的，不良率均在1%以下；从提高效率来看，通过与企业的系统对接，线上申请贷款时间可以按秒计算；从尽职调查来看，供应链金融存在跨区域现象，金融科技解决了异地用信、异地授信、异地贷款问题。 这一逻辑也在业内得到验证。 刘子琦举例称，上游供应商往往资金压力并不大，农户、小麦供应商，在五得利全部是小麦预付现款，小麦没有卸到粮仓里款项就打到卡里了，没有什么资金风险。但经销商层面，对于下面食品厂是有赊帐的，有的一个月账期，有的一个半月才拿到资金，资金压力更大。 “（供应链金融业务）更重要更有挑战和难度的是在下游，下游的分销体系和小微企业的分布也是非常非常广的，因为上游供应商相对集中，但分销商遍布全国。我们今天选择了一个离零售、离流通领域小微企业更多，金融机构服务不充足、挑战更大的一个领域进行金融服务供给。”王志誉表示。 这意味着，金融机构开展针对下游经销商的供应链金融业务，如何精准风险控制是一大核心。 陈文指出，下游往往是经销商等，其生产经营情况更多取决于自己的销售能力，与核心企业的生产经营情况相关度不大，经营风险更多在自身。此外核心企业对于下游数据的真实性很难把控，信息不对称更大，无法通过简单绑定个别核心企业解决融资难题。 为了解决这些需求和痛点，网商银行与阿里经济体内的钉钉、阿里云等资源打通，把供应链金融嵌入企业数字化运营的场景之中，探路供应链金融下游业务，解决经销商、分销商的经营难题。 “有3000家品牌已经在钉钉完成了企业认证，而这些品牌的经销商，也已经通过钉钉在进行采购订单管理、数据分析、与品牌商线上沟通互动等工作，如果金融服务可以与这些环节充分融合，无疑可以极大便利这些小微企业主”，王志誉表示说。 陈文指出，往下游去，一是精选特定行业，下游跟核心企业利益绑定程度高，例如茅台经销商；二是更广范围的数据打通以及对于数据真实性核验，下游可能对应多个核心企业，包括下游如果存在进一步的下游，其数据全量上链（如用区块链技术）；三是强化对于下游企业的独立信用审核。
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