5G+8K、人工智能、大数据等新技术应用无处不在，传统文化产业有了新玩法、新拍法、新看法，一批文化+科技的“融合新物种”亮相服贸会……这是记者昨日在服贸会文化服务专题展探营时看到的景象。 在媒体融合展区，记者体验了等多媒体手段，呈现最佳展示效果。” 记者注意到，在展区内，参观者可以在5G+8K超高清影院感受不一样的观影效果，可以沉浸式体验冰雪运动，还可以现场参与直播带货。 在体育新兴服务展区，参观者可以看到智能体育赛事平台、体育传媒与信息服务、“体育+”多业态融合等内容，也可在体育互动体验展区感受体育虚拟VR，参与AI智能体质测试、科技体育培训等。 在Keep展台，一位健身爱好者正在脚踩动感单车，与大屏互动，进行一次沉浸式的直播课程体验。 Keep相关负责人说：“目前Keep有17个语言版本，海外版用户超过1000万，这次服贸会期待和相关企业、团体签订一些采购的订单。” 服贸会是文化企业充分展现竞争优势的平台，也是助力文化服务“走出去”的平台。 北京华江文化集团致力于奥林匹克特许经营。该公司公关部负责人崔莹透露，在此次服贸会的推介会上，集团将与北京市顺义区高丽营镇就“华江文化IP授权产业园”落地金马文化创意园区项目举行签约仪式。 此外，移动咪咕、阿里文娱、索尼等世界500强文化企业及中国图书进出口总公司、完美世界、爱奇艺、企鹅兰登、环球影城等企业的新技术、新产品、新应用也集中亮相。 作为服务贸易的重要部分，文化服务贸易表现亮眼。商务部数据显示：7月份，我国服务出口同比增长3.3%，这是今年疫情发生以来第二次当月出口由负转正。其中，个人文化娱乐服务出口增速近66%。 商务部服务贸易和商贸服务业司司长冼国义昨日在国新办新闻发布会上表示，个人文化娱乐主要包括视听等文化娱乐服务，诸如网络游戏、短视频、网络影视、网络直播等。“其实不仅7月份，前7个月总体增长也是正的。”
今年1-7月份，中国出口信用保险公司（以下简称“中国信保”）加大出口信用保险对服务贸易的支持力度，深化“政银保”合作，扩大出口信用保险覆盖面，承保服务贸易金额达到14.7亿美元，向服务贸易企业支付赔款近31万美元，积极助力打造“中国服务”国家品牌，支持我国高水平开放。 助推新兴服务贸易不断升级 近年来，多地服务贸易企业已经享受到出口信用保险带来的红利。以我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强地区之一的长三角为例，在江苏，中国信保联合南京、无锡等地商务部门启动了服务贸易统保平台，帮助中小微企业运用政策性保险工具对冲市场风险、提高企业保障、开拓国际市场；在浙江，中国信保联合有关部门打造“政策性信保+银行授信+政策风险担保”为核心的“杭信贷”融资闭环模式，为中小微外贸企业提供纯信用、免抵押、低成本、速度快的金融服务，为企业提供融资授信2.88亿元，帮助企业获得了2900万人民币融资支持。 新兴服务贸易高速增长，成为中国服务贸易发展的新趋势，中国信保推动贸易强国建设、提升服务贸易竞争力、支持企业深化服务贸易合作的成效逐步显现。 今年5月，中国信保以短期出口信用保险为跨境数字营销企业飞书深诺整条业务链提供了高达19亿美元的风险保障。如今，在中国信保的支持下，该公司业务已经覆盖全球245个国家（地区），以及我国85%的出海企业。 值得一提的是，伴随着我国新兴服务贸易的快速发展，中国信保的服务模式也在不断创新。 例如，深圳海关新规要求，自2020年7月1日开始，该辖区内修船企业办理外籍修理船舶的进出境手续时，需提供金融机构出具的税款担保保函。中国信保快速响应企业诉求，在新规实施当天，为友联船厂（蛇口）有限公司出具了金额7亿元人民币的税款担保保函，这是中国信保为出口企业提供的首张税款担保保函。 中国信保在为友联船厂（蛇口）有限公司外籍船舶修理业务提供全面应收账款风险保障的同时，积极创新服务模式，及时高效地为企业出具税款担保保函，使企业满足了海关的合规性监管要求，进一步规范了内部管理流程，提高报关通关效率，显著降低了报关通关的综合成本。 助力服务贸易与货物贸易联动发展 随着互联网+、高新技术等产业迅速发展，我国在相关领域的服务技术和服务水平显著提升，进而拉动了高附加值服务的出口。中国信保发挥政策性导向作用，加大对现代服务业支持力度，推进先进制造业与现代服务业深度结合，引导企业以质取胜。 2016年，中国信保在天津首创推出跨境电商海外仓承保模式，用出口信用保险将外贸综合服务平台与跨境电商两种外贸新业态有机融合。“业务增长17倍，这就是跨越式发展！”谈及近年来的发展，天津云动力电子商务有限公司负责人感慨道。得益于该模式支持，企业进一步拓宽销售渠道，从单一美国市场出口拓展到英国、德国、法国等欧洲零售市场，年销售额由2015年的530万美元增长到2019年的1.2亿美元，预计2020年将达到4亿美元以上。相关数据显示，2020年以来，仅在天津一地，中国信保支持跨境电商出口就已超过4500万美元。 政策性出口信用保险支持服务贸易规模显著扩大，为我国经济转型升级和高质量发展提供了新的推动力。
9月2日，*ST众泰披露控股股东铁牛集团被法院裁定受理破产重整。据公告，铁牛集团已不能清偿到期债务，应认定资产不足以清偿全部债务，但是铁牛集团资产多元化且具有核心价值。寥寥数语，一件市场期待已久的大事落定。*ST众泰的股价已连续2个交易日涨停。 这是今年第二家申请破产重整的汽车公司，此前*ST力帆的破产重整申请已被法院裁定受理，启动破产重整的公司还有*ST贵人和永泰能源等行业龙头。此前，“味精第一股”莲花健康和“钾肥第一股”*ST盐湖已完成了破产重整工作。 上海证券报资讯统计发现，今年以来，已有14家上市公司启动了破产重整相关工作，控股股东启动破产重整的公司有15家，还有19家公司的子公司启动破产重整，加上2019年已启动破产重整尚未结束的50多家公司，沪深两市涉及破产重整的公司已接近100家。 “相较于破产清算，对于股东以及债权人而言，破产重整是对双方更为有利的选择。”方达律师事务所合伙人黄潜在接受记者采访时表示，破产重整作为挽救困境企业的重要手段之一，在当前市场背景下，具有盘活企业资产，化解市场不良风险的重要作用。 破产重整潮涌 9月2日，*ST众泰披露控股股东被法院裁定受理破产重整；8月29日，海南发展公告参股公司海南特玻启动破产重整；8月26日，*ST围海控股股东申请破产重整；也是8月26日，*ST中南全资子公司中南重工被申请破产重整……8月份以来，涉及破产重整的上市公司已有9家。 进一步统计显示，今年以来，沪深两市已有14家上市公司启动了破产重整，上市公司控股股东启动破产重整的则有15家公司，另有19家公司决定对子公司实施破产重整，加上拟参与其他公司重整的2家上市公司，涉及破产重整的公司数量有50家。2019年，涉及破产重整的公司数量为60家，已经完成的接近10家。 曾经罕见的破产重整为何如此密集出现？有券商人士分析，近2年，经济结构调整深化，一些公司的风险和问题水落石出，加上新冠肺炎疫情的影响，寻求通过破产重整出清自救的公司明显增多。 申请破产重整的公司中，不乏赫赫有名的巨头。如*ST力帆，公司曾经是A股首家民营车企，是“国产摩托车大王”，公司创始人尹明善曾位列重庆首富，在切入汽车领域后出现资金困难，如今不得不寻求退回仍拥有优势的摩托车产业。 北京博星证券投资顾问有限公司副总裁杨光华在接受记者采访时表示，上市公司申请破产重整数量增加的原因有：一是受融资环境的影响，部分上市公司陷入股票高质押、无力偿债的困境，导致上市公司出现财务危机；二是受疫情影响，部分企业主业下滑，长期积累的风险加速暴露；三是政策层面上也支持符合条件的上市公司通过破产重整化解债务危机。 “上市公司做重整有多方面的优势：一是容易得到地方政府的支持；二是股权价值容易得到认可；三是融资渠道更通畅，有利于重整投资人后续的资本运作。”广发证券一位资深投行人士表示，破产重整已经成为上市公司化解财务危机的一条重要路径。 一举多赢格局 在前述投行人士看来，能够“快速见效”，也是困境公司青睐破产重整的原因。 部分上市公司破产重整后成功“翻身”的案例，也引来其他公司的效仿。如坚瑞沃能，今年4月底，公司重整完毕，常德中兴顺利入主，高保清当选新任董事长。公司日前公告，经过破产重整，公司已彻底解脱了以往债务的桎梏，资产状况、资产结构得到极大改善，拟更名为保力新。6月底以来，公司股价已接近翻倍，市值已突破100亿元。 再如天海防务，随着破产重整的顺利推进，公司股价接连上涨，今年来累计涨幅已超过200%。记者了解到，在公司的破产重整过程中，经法院决定，准许天海防务在管理人的监督下自行管理财产和日常经营事务，从而使公司在重整期间仍能维持正常生产，最大程度维护了企业的价值，随着市场的好转，天海防务也接连获得了多个大单。 经历过重整的一位企业家表示，破产重整的效果是多元的，不仅让中小股东看到了回本希望，而且还拯救了公司主营业务，维持相关就业。此外，对产业链上下游也有助益，避免债务连环爆。 破产重整成功率的大幅上升，增加了部分二级市场投资者的信心，并已经在多家公司的股价上得到反应。 如*ST银亿，在股价接近1元后迅疾反弹，目前公司正在公开征集重整投资人。据披露，管理人已经收到部分意向重整投资人的报名材料，还有部分意向重整投资人正在积极与公司接洽。再如*ST瀚叶，公司股价近期已翻倍，在券商人士看来，相对优良的资产拥有较高的重整价值。 当然，也不是所有的重整都能起到立竿见影的效果。据上海证券报资讯统计，2019年底，有*ST中绒、ST庞大、*ST厦工、*ST沈机、坚瑞沃能等5家公司完成破产重整，今年上半年，实现盈利的有3家，但扣除非经常性损益后真正实现主营业务盈利的尚无一家。 司法渠道顺畅 在接受记者采访的多位投行人士看来，企业申请破产重整的数量骤增，与司法环境的变化也有关，法律制度等基础设施的不断完善，破产重整的渠道已经相当顺畅。 “破产案件以前存在受理比较困难的情况，近年来出现好转，特别在沿海及其他司法环境良好的地区，在符合条件的前提下，受理环节相对比较顺畅了。”作为一线从业律师，黄潜的感受很直接。黄潜认为，由于上市公司破产重整社会影响较大，涉及面较广，因此严格的前置审查程序仍是非常必要的。 2017年8年，最高人民法院印发的《关于为改善营商环境提供司法保障的若干意见》强调，要加强破产制度机制建设，完善社会主义市场主体救治和退出机制，要引导破产程序各方充分认识破产重整、和解制度在挽救危困企业方面的重要作用。2019年7月，国家发展改革委、最高人民法院、财政部等13个部门共同发布了《加快完善市场主体退出制度改革方案》。 专业机构的设立也有助于破产重整案件的推进。2019年1月，全国第一家破产法庭在深圳揭牌成立。同月，北京破产法庭揭牌。随后，破产法庭在上海、天津、广州、温州、重庆、济南等多地挂牌成立。 今年全囯两会上，最高人民法院院长周强在工作报告中提到，充分发挥破产制度促进市场主体优胜劣汰化解地方金融风险、维护社会和谐稳定的重要作用，妥善审结破产重整等案件4626件，涉及债权6788亿元，推动“僵尸企业”平稳有序出清，让482家有发展前景的企业通过重整走出困境，帮助10.8万名员工稳住就业岗位。 为更好地服务营商环境建设，实现庭外重组与庭内重整的有效衔接，化解破产重整识别难问题，降低重整案件审理成本，缩短审理周期，多个省市级法院还出台了《破产案件预重整操作指引》。广州中院日前披露，通过重整，帮助华康公司、凯路仕公司、泛诚公司、天河伟天公司等一批困境企业获得重生，共化解债务逾10亿元，盘活土地11万平方米，实现了债务人企业资产最大化和债权人清偿率的大幅提升。 多路资金力捧 要真正让公司摆脱困境，离不开外来活水的支持，重整投资人无疑是破产重整能否成功的最关键因素之一。作为拯救公司的“白衣骑士”，重整投资人的实力几何、付出多少、诉求怎样，将直接决定重整后公司的实际质地。 征集和寻找重整投资人，一直是破产重整公司面临的最大困难之一。不过，随着市场环境的变化，越来越多的主体开始对破产重整感兴趣。 如地方资产管理公司（AMC）。今年3月，“味精第一股”*ST莲花（现名莲花健康）重整完毕，成功保壳并摘帽，参与重整的莲泰投资的股东可追溯到国厚资产。国厚资产是一家经安徽省人民政府批准设立，并经监管部门核准公布和财政部备案的国内首批具有金融不良资产批量收购处置业务资质的地方资产管理公司。 再如天翔环境。据公告，四川商投、嘉道博文拟以战略投资人身份，愿意在重整管理人的主导下，联合以7亿元至13亿元“现金及/或资产”注入天翔环境。查询可知，四川商投是四川省人民政府批准成立的省属国有大型骨干企业，是四川首家新组建的国有资本投资公司；嘉道博文的实际控制人为资本大佬龚虹嘉、陈春梅夫妇。 一些实业巨头也积极参与破产重整。*ST飞马日前公告，邀请上海新增鼎资产管理有限公司作为重整投资人，后者是专业从事实体资产托管运营的创新平台，控股股东为新希望集团。 上市公司也在积极寻找整合同行的机会。南钢股份日前宣布，拟参与江苏申特钢铁有限公司及其4家关联公司的破产重整。公告称，申特系企业是集烧结、炼铁、炼钢、轧钢为一体的钢铁联合企业，主要产品为棒材、线材，可与公司现有产品相互补强。 春兴精工日前公告，公司参与福昌电子的重整投资已完成100%股权受让。福昌电子主要从事通讯和消费电子产品的研发、设计、生产和销售，是华为、中兴的一级供应商。 回归实业考验 重整投资人主体的多元化，在推动破产重整的同时，也带来了新的挑战：部分并没有实力的重整投资人进场，为重整而重整，最终或沦为一场“保壳”运动。 “上市公司必须具备被挽救的价值，如存在主业处于夕阳行业或者产能过剩的产业、核心团队流失等，最终都将被淘汰。”杨光华表示，如果上市公司大股东及其关联方存在资金占用或违规担保问题，且没有可行的解决方案，这类破产重整是不会被认可的。 “相对来说，实业资本主导的重整，成功概率更大一些。”有接受采访的投行人士表示，对申请破产重整的公司来说，只要有人接盘，都强过破产清算，但是从公司的角度来看，最重要的还是恢复持续经营能力，来自重整投资人的支持必不可少。 以莲花健康为例，今年3月破产重整完成后，4月底即推出了再融资计划，拟定增募资不超过12亿元，用于对原有产线的升级，并延伸产业链。公司控股股东莲泰投资参与认购，认购不少于本次发行股票总数10.04%，认购总金额不超过3亿元。 造血功能的恢复并不容易。如*ST沈机，于2019年完成了破产重整，一直也在努力做提质增效的工作，但受疫情以及下游不景气等因素的影响，今年上半年公司仍亏损3.6亿元。 大企业往往会对重整投资人提出较高的门槛要求。如*ST力帆，重整投资人应拥有足够的资金实力，并能出具相应的资信证明或其他履约能力证明，重整投资人资产总金额不低于200亿元。此外，重整投资人的招募不限行业，但拥有汽车、摩托车行业生产管理经验者，或拥有汽车、摩托车企业并购整合经验者，在同等条件下将优先考虑。 “破产重整是一种救济制度，绝不是请客吃饭，是利益各方通过妥协和牺牲，最终达到挽救公司的目的。”有接受采访的投行人士表示，如今市场上破产重整比较火爆，但每一例破产重整，背后都有复杂的利益博弈，还需要实力投资者的担当，建议各参与方更加务实，共同呵护，推动优质资产获得新生。
记者从江苏省统计局获悉，7月当月全省规模以上工业企业实现利润总额663.7亿元，比去年同期增长22.6%。从4月开始，江苏规模以上工业企业利润连续4个月实现正增长，工业经济运行稳中向好，特别是制造业回升态势明显。 统计显示，1-7月，全省规模以上工业企业实现增加值同比增长1.5%，比一季度回升9.3个百分点。1-7月，全省规模以上工业企业实现利润总额3441.9亿元，同比下降0.7%，降幅比1-6月份收窄4.3个百分点。1-7月，全省39个工业大类行业中，15个行业产值实现正增长，33个行业产值增速较一季度回升。 据江苏省工信厅相关人士介绍，江苏企业以持续的技术积累，在新能源、装备等新兴产业领域开拓出新的增长空间，这些技术先进、全球市场占有率高的产业在疫情后迅速恢复。特别是海工装备、智能电网、光伏产业，带动全省主要工业行业回升。此外，受益于5G基站设备、特高压输配电设备等需求的拉动，全省电气机械和器材制造业生产加快，上半年实现增加值同比增长8.5%。
我省首期百亿中小微企业纾困资金全部落地 “昨天刚申请，今天松溪农信社300万元就到账，真是解了燃眉之急啊！”2日晚9点，还在车间组织工人加班赶单的松溪县松建进出口贸易有限公司负责人王仕通激动地说。 这家主要从事木材加工成品出口贸易的企业，生产的儿童木制玩具屋等系列产品全部销往美国。“往年这个时候都是淡季，前几天订单突然大增5000万元，企业流动资金一时不足。今天一拿到钱，我就底气十足地打电话给上游企业，让他们加紧配合提供原材料。”王仕通说。 记者从省金融监管局获悉，至9月2日，纳入福建省中小微企业纾困名单的企业已达7926家，融资需求492.66亿元，相关银行已放款纾困100.51亿元。 受疫情影响，不少民营企业遇到暂时流动性困难。5月，福建省设立首期100亿元贷款规模的中小微企业纾困专项资金，对中小微企业提供1年期的优惠贷款，支持企业复工复产达产。 首批困难企业名单6月4号确定以来，短短三个月，百亿资金全部落地，户均418.28万元，共惠及2403家中小微企业。 如何突破中小微企业贷款“老大难”，让受困企业贷得到、贷得快？ “我们充分运用福建省金融服务云平台，实现‘企业在线申请、平台智能匹配、银行线上对接、政策及时兑现’，大大提升小微企业金融服务的可得性、便利性和覆盖面，承担纾困资金贷款银行从首批12家增至17家。”省金融监管局相关负责人表示。 “金服云平台实现了政务数据、涉企数据的统一集中和信息共享，金融机构可以及时掌握企业真实经营情况，为小微企业授信提供依据，有效缩短了贷款调査审査时间，提高了信贷服务效率，提升了普惠金融服务的便利性。”农行福建省分行行长黄海说。 “我们根据省直有关部门提供的需求清单，主动对接，送贷上门。至9月2日，全省农信系统纾困专项贷款已放款793户、放款金额19.22亿元，凸显户均低、普惠性强特点。”省农信联社副主任张永良说。 为缩短审批时间，福建省还创新“总对总”的批量担保模式，充分发挥银行系统风控优势，由银行按规定条件对贷款项目进行审批，担保机构不做重复性调查，“见贷即保”。此举不仅大幅提高融资服务效率，降低企业融资成本，还有效分散了小微企业和“三农”主体融资风险，促进融资规模的提升。目前，通过批量化银担合作模式落地的纾困贷款业务约占全省纾困贷款的6%。 据悉，有关部门将评估首期百亿纾困专项资金实施的成效，研究出台新举措，进一步加大支持力度，帮助更多企业渡过难关。
带着观点看商业。超级观点，来自新商业践行者的前沿观察。 口述 | 张奥平，如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长 核心要点： 1、中美两国市场当中，企业类型和结构特征完全不一样。 2、有某家扇贝的公司，跑了无数回的路，这简直就是侮辱中国投资者的智商。 3、做投资的时候也是要把颗粒度降到最低，少动多看。不然，在牛市你也可能会亏。 2020年8月，一共有59家企业实现IPO，1-8月，整体募集金额超过三千亿，中国资本市场在过去十年基本上没有这么大的融资额出现，也包括从2013年A股IPO停摆，2014年再重新的恢复IPO之后，整个中国资本市场在过去的一段时间，都没有打开这样大的开口，这是因为注册制的改革。 从1990年沪深交易所成立至今，中国资本市场到了而立之年，在三十年这个节点，中国资本市场迎来了史无前例的大变局。 现在中国的资本市场正在经历什么？我给它定义为改革式的分化牛。 三十年未有之大变局的起点是什么？ 我们先来对比一下，中美两国市值排名前十的企业的类型和行业。截止到2020年7月，美股当中，市值排名靠前的企业是哪些？第一苹果，第二微软，第三亚马逊，第四谷歌，第五facebook，第六阿里巴巴。基本上，美股市值排名领先的企业全是科技类的公司。再看看中国的公司。排名第一是贵州茅台，第二中国工商银行，第三中国平安，第四中国建设银行，第五中国农业银行，第六中国银行，第七中国招商银行，第八中国人寿，第九五粮液，第十中国石油。基本上都是国企、央企，全都是强资源垄断型的企业。通过数据对比发现，中美两国市场当中，企业类型和结构特征完全不一样。 为什么不一样？把时间再往前倒推到1971年。1971年发生了两件事： 一、美国的硅谷开始做车库的创业文化，英特尔当年在硅谷推出了全球的第一个微处理器。 二、1971年，纳斯达克交易所成立。纳斯达克交易所通过五十年时间，不断地制度优化，制度调整，不断地发展创新，让整个资本市场能够吸引更多的科技型的、创新型的小微创业企业实现IPO。像亚马逊刚上市的时候没有利润，能不能上？能上。能不能融资？能融资，为什么？就是因为美国、香港这些比较成熟的资本市场体系的制度当中，它所运用的是注册制。 为什么成熟资本市场体系中的制度是注册制？审批制、核准制为什么不行？核心在于资本市场的本质到底应该解决什么问题？资本市场只应有两个核心。第一，帮助优秀的快速成长型的企业融资发展；第二，帮助市场上的投资者，实现资产配置效率最大化。 再看过去中国的资本市场，这两个功能发挥得完善了吗？这个不用我说，大家自己心里都有把尺。2020年之前有3700多家上市公司，这3700多家公司囊括了哪些公司？有某家扇贝的公司，跑了无数回的路。这简直就是侮辱中国投资者的智商。再举一个例子，某家公司，300亿的财务造假，顶格处罚多少钱？60万。相比之下，今年，在美国资本市场有一家中概股财务造假22亿，最后直接要求退市。这就是两个资本市场核心的不同，在注册制的框架之下，不可能允许财务造假的公司，没有长期发展价值的公司还存在在资本市场当中。 中国资本市场未来的发展方向 中国的资本市场已经摒弃掉了过去的这些制度。 2020年的3月1号，新版《证券法》的落地，新版《证券法》基本上囊括了中国资本市场未来五年的发展方向。 首先，新版《证券法》将企业持续的盈利能力改变为企业持续的经营能力。过去上市看的是企业能否赚钱，所以才会看到2018年、2019年过会企业，基本上全是IPO最后一年的利润在5000万以上的企业。未来企业想上市，看重的是企业长期的成长性，企业能够实现市场化价值的能力。企业可以不赚钱，但是在IPO注册发行的阶段，要有市场上的机构投资者认可你的企业，认可企业值注册制下市值的标准要求，这样就能够发行成功。 第二，取消了发审审核委员会的制度。过去，中国企业上市是由证监会的发审委来审核，新版《证券法》取消了发审审核委员会的制度，未来企业能不能上市是靠市场化来进行选择，它把审核职能交给了上交所、深交所。交给交易所就是不审核了吗？绝对不是不审核，而是审核的重心发生了偏移。审核的是企业的信息披露的真实性、准确性。只要企业信息披露能够做到真实、准确、完整，并且后面还有两句话很有意思，简明清晰，通俗易懂。所以，企业在信息披露的时候不要再用一些花里胡哨的表述，说一些投资者听不懂，只有科学家能听懂的话。 第三，在注册制为核心灵魂的资本市场中，企业一定不能有任何投机取巧，造假的事情发生。伴随着注册制的落地，匹配着史上最严格的退市制度。如果企业财务造假，不要想着还能顶格处罚60万到头了，绝对不可能了。未来中国资本市场很有可能会让你直接退市，而且你的企业如果没有交易量，没有流动性，也很有可能会被直接退市，这都是中国资本市场一个核心的制度体系。所以，在未来的中国资本市场，你再去炒壳，没有这个机会了。 通过以下8个改革方向，能看到改革式的分化牛的基点 中国资本市场通过深化改革，将会迎来改革式的分化牛，这个“牛”到底来源于什么？有八个重点方向的改革。 首先，要实现全面的注册制改革。科创板试点注册制平稳运行了一年的时间，创业板运行注册制大概过去了一周时间，没有出现大量上市公司股价的突飞猛进的暴涨暴跌。创业板运行注册制当中，市场上的投资者基本上处于惯性适应状态。因为创业板对于投资者也是有一定的门槛要求。如果在今年年底之前，创业板注册制能够实现平稳运行的话，大概率在2021年中小板也会迎来注册制改革。之后，主板的小市值的股票迎来注册制的存量市场改革。再之后就是大市值股票存量市场注册制的改革。创业板注册制的改革远比科创板注册制改革的意义要重要得很多，因为创业板涉及到了存量市场，现在才是进入了资本市场全面注册制改革的攻坚期。 第二，上市公司的价值分化。美国的纳斯达克市场、纽交所市场，只有前10%的股票能够持续地实现价值的提升，能够逐步成为行业龙头，例如，我们今年看到市值突破两万亿的苹果。相反，70%的企业是没有交易量的，是没有流动性的。再看看港股市场，有时腾讯一家公司能占到港股市场交易量的50%，所以未来的资金一定会往头部去流动的，迎来上市公司的价值分化。 第三，破发进入常态化。去年年底，我们做过一个详细的统计，中概股赴美、赴港上市的公司，76%的企业都跌破了发行价。国内上市企业为什么不会破发呢？因为过去中国资本市场在核准制的框架之下，上市公司的资源是具备稀缺性的，一二级市场中是有估值价差的，企业上市是很难的，一旦上市了一定会好几个涨停版。 第四，监管严格化，退市市场化。过去的中国资本市场对于监管层面的处罚制度太轻了，所以才造成上市公司可以闭着眼睛去造假，去欺骗市场投资者，退市没有实现市场化，但从注册制的运行来看，处罚力度已经在加强，科创板和改革后的创业板，也在运行着史上最严的退市制度。 第五，投资者的机构化。成熟的资本市场当中，没有一个资本市场是散户占主流的。个人投资者占主流必然会造成个股的频繁短期投机型交易，很难是长期价值投资为主导的市场，而机构投资者拥有专业的团队去研究筛选。过去，中国资本市场是一个散户化的资本市场，很难靠长期资金实现资本市场长期有效的发展机制。 第六，独角兽迎来上市潮和回归潮。蚂蚁金服准备到科创板上市，一定会产生带动效应和示范效应，而且蚂蚁金服在科创板上市，一定也会吸纳更多的资金融资，也会带来企业长期价值化发展的效应。在中国资本市场，一旦优质的资产越来越多，毫无疑问会吸引更多优质的资金。只有资产优质了，市场的资金才会长期稳定下来。 第七，外资机构加速入场。外资的投资机构选择参与中国资本市场进行投资，海外的企业选择在中国资本市场去融资发展，如果能够做到这点，毫无疑问，中国资本市场一定会迎来一个长期牛市的，因为资产端和资金端都变得更加优质、长期理性。 第八，资本市场逐步完善其基础制度。目前，中国的多层次的资本市场体系是顶层主板，之后是中小板，再往下是创业板和科创板，再往下是新三板，再往下是场外市场交易所。这样划分有个核心的问题是，如果把创业板和科创板放在一个层次上，只对行业进行一定的横向划分，那必然会产生一定的恶性竞争，而不是交易所间的良性竞争。我们看到纳斯达克市场，经历近五十年的发展，内部按企业规模大小、市值高低进行了纵向的划分，引入了做市商制度，优化市场中的交易环境。 所以，中国资本市场要做的，需要完善的基础制度依旧很多。不过，我们看到了这些都在像正确的方向发展。我们也有道理相信中国资本市场正在改革式分化牛的起点上。 企业、投资者怎样面对新的市场状态？ 面对新的市场环境，首先对于企业来讲，一定要抓住价值化发展的机遇，要让一级市场的股权投资机构来认证你企业的价值，哪怕你不融资，但是投资机构还追着你投，认可你企业的估值，那么，当满足注册制下市值要求时，你一定是能够发行上市成功的。企业IPO注册制，对未来的一级市场、二级市场都会有变化，资金更加看重企业长期成长的真实价值，这是我给企业家提的一个的建议。 第二，对于投资者来讲，未来一定要把你研究行业和股票的颗粒度降到最低，一定要细致地去研究个股。过去做股权投资，投一个行业，就想把行业头部一二三全买断，押注某一个行业，而未来可能只有投资到细分行业的第一名才能让你赚到钱，因为企业价值的分化加剧，你投的第二名，可能上市后就破发，并且资本价值可能一路下滑。 同样的对于二级市场的投资人来讲，做投资的时候也是要把颗粒度降到最低，90%的时间用来研究，5%的时间用来模拟交易，最后5%你再真枪实弹地去交易，少动多看。不然，在注册制的环境之下，虽然是改革式的分化牛的起点，你也可能会亏，这就是过去为什么很多散户投资者，无论是熊市也好、牛市也罢，他都赚不到钱的一个本质原因。如果你不想花时间，做真正的长期价值投资，我只有一个建议，把资金交给机构投资者，让他们去做，让他们去管，在过去资本市场当中，凭运气赚的钱，很有可能在未来注册制的环境之下凭实力输掉。 “超级观点”栏目现发起“特约观察员入驻”计划，邀请各赛道的创业者、大公司业务线带头人等一线的商业践行者，在这里分享你的创业体悟、干货、方法论，你的行业洞察、趋势判断，期待能听到来自最前沿的你的声音。 欢迎与我们联系，微信：cuiyandong66；邮箱：guanchayuan@36kr.com
支持“六稳”、“六保”是当前金融工作的重心。自疫情发生以来，多个部门出台了一系列力度大、针对性强的金融政策，以帮助企业特别是中小微企业复工复产。数据显示，今年上半年，中小微企业的贷款增速达25.4%，成为金融数据中的一大亮点。 在支持企业过程中，记者了解到，银行不再仅仅局限于倾斜信贷资源，还改变了服务方式，主动上门了解企业需求，为企业量身定制金融产品；与此同时，在金融科技的加持下，银行还在创新推进人工智能和实体经济的深度融合，着力打造“智慧+”场景金融服务模式。 创新产品精准服务 药补人参，食补羊肉。每逢三伏天的季节，一碗香喷喷、刚出炉的红烧羊肉面，入口甘而不腻，温而不燥，配着爽滑的小宽面，不仅味道鲜美而且能祛湿消暑，舌尖上的美味吸引着许多消费者。“今年苏州市面上伏羊上市早，幸亏银行的这笔贷款，我这羊肉面馆才能预付全年生羊肉货款，进一步扩大经营。”震泽王四毛羊肉面馆的老板王剑一边切着熟羊肉，一边笑着向记者说。 原来王剑在苏州市震泽镇经营着一家当地老字号羊肉面馆，生意一直很兴旺，每天能卖出500多斤生羊肉，来吃的客人络绎不绝。本想着今年开年好好经营，再增开一家店面，但突如其来的疫情打乱了原有的计划。 随着当前古镇消费复苏和夜间经济的发展，红烧羊肉也如期提前上市，不过订购生羊肉的资金却成了当务之急。就在王剑为资金问题发愁时，农业银行苏州吴江分行的客户经理主动上门了解情况，询问店铺的金融需求。正好缺少流动资金的王剑，通过线上操作成功申请了120万元的“房抵e贷”，及时抢占了羊肉面馆的伏羊商机。 据悉，“房抵e贷”是农业银行专门面向个私小微业主、工薪阶层人士等个人客户推出的数字化抵押贷款产品，申请十分便利，实时评估，自动审批高效，贷款期限最长可达到10年，消费额度最高可达500万。除了“房抵e贷”外，该行还针对性推出了“农发通”、“金农贷”等产品，以解企业燃眉之急。 农行苏州吴江分行负责人蒋勇告诉记者，今年为了支持企业复工复产，该行不断创新金融产品，截至8月末，已投放普惠贷款46.8亿元，为3017家小微企业和个体工商户提供资金支持。 线上化，也是在疫情倒逼之下，银行信贷审批和以往相比的明显变化。据悉，为了提高效率，实现“零接触式”服务，疫情期间，不少银行推出了远程视频审贷会、线上自助提款、在线贴现、远程放款等方式。企业可通过银行系统自助测算预授信额度、提交融资申请，不再像之前要花费大量时间咨询客户经理。 事实上，自疫情发生以来，在政策引导下，银行在对实体经济加强资金支持、做好金融支持稳企业保就业等方面已取得明显成效。这在数据上有直观印证，上半年，人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元；同时，通过展期、续贷等方式已对超过1.8万亿元贷款本息实施延期；普惠型小微企业贷款余额已超13万亿元，同比增速27.6%，平均利率6.03%。 打造数字化金融服务 不止是产品的创新，在服务方式上，银行也在发生改变。 通鼎集团是苏州市吴江区一家拥有1200人的大型民营企业，公司主要从事光棒光纤光缆、通信电缆等项目的生产和研发。受疫情和食堂工作人员人数有限的影响，每逢中午饭点，公司食堂排队人数众多，等待时间较长，无法满足大规模员工及时就餐需求。 了解这一情况后，农行苏州吴江分行为其上线了“智慧食堂”项目。系统上线后，员工通过掌上银行即可实现在线支付、充值、查询等操作，有效优化了员工就餐流程，提升了食堂管理精细化程度，降低了食堂运营成本。 “以前我们食堂员工吃饭，都需要员工饭卡刷卡，遇到余额不足的情况还得充值，不仅速度慢，还给管理带来负担，现在都是过去时了。”通鼎集团后勤负责人说。 据介绍，银行此次上线的“智慧食堂”项目，不仅可支持扫码服务，也支持离线模式，在网络异常下也能运行，功能适合所有在职员工。自7月初上线以来，通鼎集团总部食堂通过该系统已完成交易3400笔，实现交易金额3.2万元。 该智慧项目上线的背后，代表着银行服务思维的转变。有银行业资深从业者表示，此前银行往往会聚焦于传统的信贷业务，但随着利率市场化改革后，依靠存贷利差赚取丰厚收益的模式越来越难以为继，目前具备条件的银行正通过综合金融服务模式寻找新的利润和规模增长点，比如根据企业需求提供全方位服务。 而在这一过程中，金融科技能力是银行业竞争的关键赋能因素。随着金融科技的发展、金融行业数字化、智能化程度正不断加深，在此背景下，银行也逐步走向产业和生态的融合，诸如农行苏州吴江分行“智慧+”场景金融服务即是银行数字化转型中的一大创新。 蒋勇在接受记者采访时表示，智慧场景的搭建，有力提升了企业的管理水平，同时降低了潜在的接触隐患。未来该行还将围绕产业链、生活消费和政务民生等领域，加快“智慧校园”、“智慧厂区”等多类型服务场景的上线，推动金融服务与生活服务的“零接触”衔接。 目前，业内的共识是未来银行金融服务将趋向“场景化”，即运用“场景+金融”的思路，更加透彻、敏捷地识别、感知、满足客户需求，从而提供全面服务。
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