要闻精选 □ 国务院：推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。 □ 据经济参考报消息，多部委正就金融支持小微企业展开部署，筹划一揽子缓解小微企业融资难的重大举措，围绕小微企业信贷加量投放，完善首贷、续贷业务以及贷款风险分类制度等多方面精准施策，持续推动更多资金“直达”实体，降低企业综合融资成本。 □ 据央视新闻客户端消息，当地时间6月17日，世卫组织发布最新一期新冠肺炎每日疫情报告，全球新冠肺炎新增119759例，死亡新增5494例。疫情最为严重的美洲区域确诊病例达到3899859例（新增58250例），死亡205555例（新增1981例）。 □ 6月17日15时19分，我国在酒泉卫星发射中心用长征二号丁运载火箭，成功将高分九号03星送入预定轨道，发射获得圆满成功。 □ 存款利率近期现下行，工农中建四大行主动下调大额存单发行利率。 □ 资产质量隐忧拖累走势，今年来多家银行触发稳定股价措施，包括上海银行持股5%以上的3家股东合计增持金额约19.02亿元、苏农银行持股5%以上的3家股东、董事及高级管理人员合计增持金额为1617.02万元等。 □ 银保监会本周已向各银保监局、各保险公司下发意外险市场清理整顿工作方案，集中整治强制搭售和捆绑销售、手续费畸高等意外险市场突出问题。 □ 据网公司获悉，全国发电量继5月增速明显回升后，6月正以更快速度增长。6月上旬全国全口径发电量同比增长约9.1%。 □ 农业农村部、国家发展改革委等9部门联合实施农村创新创业带头人培育行动，力争到2025年培育农村创新创业带头人100万以上。 详情请扫二维码↓
稳住经济基本盘，金融将继续发力。 17日召开的国务院常务会议指出，按照党中央、国务院部署，做好“六稳”工作，落实“六保”任务，必须在发挥好积极财政政策特别是纾困和激发市场活力规模性政策作用同时，加大货币金融政策支持实体经济力度，帮助企业特别是中小微企业渡过难关，推动金融机构与企业共生共荣。 从具体的措施上看，会议指出，抓住合理让利这个关键，保市场主体，稳住经济基本盘。进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。 京东数科首席经济学家沈建光认为，所谓让利，更大程度体现在金融机构给企业贷款的利率下行。对于1.5万亿元的让利规模，他认为，贷款利率下降一定幅度，让利就会很可观。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着未来商业银行要更大幅度下调对企业的贷款利率，压缩净息差，在特殊时期向实体经济大幅让利。减少银行收费主要是指在向小微企业贷款过程中，银行及相关助贷增信机构要下调评估费、担保费等非息费用。以往，在一些小微企业贷款中，这部分费用有时甚至高于贷款利息。 今年1至5月，通过降准、再贷款再贴现、引导市场利率下行等措施，企业综合融资成本已经降低。王青认为，作为政策效果的具体体现，未来几个月企业一般贷款利率或许会有更大幅度下行。此次会议也明确要求，切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。 “在这个过程中，央行也会通过下调MLF等政策利率的方式加以引导，并通过宽货币、控制存款竞争、压降结构性存款规模等措施，降低银行负债端成本，保证银行发放低利率贷款的商业可持续性。”王青认为。 市场人士还认为，以上政策出台，意味着本月22日LPR报价小幅下行的概率在增加，即尽管本月MLF利率不变，但商业银行可能下调报价加点。 会议指出，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。 上证报记者注意到，国务院常务会议先就降准发声，随后央行在数周内执行落地的情况，在最近一年颇为常见。此次国常会提出了“综合运用降准、再贷款等工具”，结合特别国债密集发行的大背景，是否意味着降准脚步再度临近？交行首席研究员唐建伟判断，在利率债发行压力较大，信贷投放增速维持在13.5%左右甚至更高水平下，不排除央行采取定向降准、新的创新直达工具等措施以对冲市场流动性缺口。 会议同时指出，遵循市场规律，完善资金直达企业的政策工具和相关机制。按照有保有控要求，确保新增金融资金主要流向制造业、一般服务业尤其是中小微企业，更好发挥救急纾困、“雪中送炭”效应，防止资金跑偏和“空转”，防范金融风险。
国务院总理李克强6月17日主持召开国务院常务会议，部署引导金融机构进一步向企业合理让利，助力稳住经济基本盘；要求加快降费政策落地见效，为市场主体减负。 会议指出，按照党中央、国务院部署，做好“六稳”工作，落实“六保”任务，必须在发挥好积极财政政策特别是纾困和激发市场活力规模性政策作用同时，加大货币金融政策支持实体经济力度，帮助企业特别是中小微企业渡过难关，推动金融机构与企业共生共荣。今年1―5月，通过降准、再贷款再贴现、引导市场利率下行等措施，人民币贷款同比多增，企业综合融资成本降低。下一步要根据政府工作报告要求，一是抓住合理让利这个关键，保市场主体，稳住经济基本盘。进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。二是综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。三是遵循市场规律，完善资金直达企业的政策工具和相关机制。按照有保有控要求，确保新增金融资金主要流向制造业、一般服务业尤其是中小微企业，更好发挥救急纾困、“雪中送炭”效应，防止资金跑偏和“空转”，防范金融风险。四是增强金融服务中小微企业能力和动力。合理补充中小银行资本金。督促银行完善内部考核激励机制，提升普惠金融在考核中的权重。加大不良贷款核销处置力度。严禁发放贷款时附加不合理条件。切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。 会议指出，今年以来，各有关部门和单位出台免收全国收费公路通行费、降低工商业企业电价、降低电信资费、减免相关政府性基金收费等一系列降费措施，为企业纾困发挥了积极作用。下一步，要紧扣保就业保民生保市场主体，一是已定的降费措施要说到做到，落实到位。通过将降低工商业电价5%、免征航空公司民航发展基金和进出口货物港口建设费、减半征收船舶油污损害赔偿基金政策延长至年底，并降低宽带和专线平均资费15%，连同上半年降费措施，全年共为企业减负3100多亿元。二是坚决制止不合规收费。严禁收“过头税费”、违规揽税收费和以清缴补缴为名增加市场主体不合理负担。对已取消、停征、免征及降低征收标准的收费基金项目，要坚决落实到企业。三是深化“放管服”改革，打造市场化法治化国际化营商环境。在开展进出口环节、企业融资、公用事业、物流、行政审批相关中介服务等重点领域收费专项治理基础上，完善制度机制，从制度上铲除乱收费的土壤。 会议还研究了其他事项。
当前经济状态大致是病人手术后的康复阶段，经济持续见好，但还没到正常状态，基础脆弱，不排除再次恶化的风险。接下来外部经济环境恶化对出口的影响还会进一步显现，企业前期资产负债表的显著恶化会遏制企业投资，公共财政支出对经济拉动作用有限。 经济恢复到常态离不开宽松的政策环境，政策重点是保持较低且稳定的银行间市场融资利率，进而间接推动融资成本下行，通过多种形式的改革试验区发掘新的经济增长点。 近期北京新增本地案例多与新发地批发市场相关。 图/人民网 经济持续恢复 最新数据显示主要宏观经济数据都在改善。工业生产恢复速度最快，其次是投资，消费恢复的速度相对缓慢。5月份六大发电集团日均耗煤量均值62.7万吨，超过了去年同期水平。钢铁、纺织、轮胎等多个行业进入5月以来的开工率都基本回到历年平均水平，螺纹钢的周产量一度超过391万吨，创历史新高。全社会固定资产投资完成额降幅较前几个月明显收窄。投资当中基础设施建设投资恢复力度最强，房地产投资次之，制造业投资恢复最弱。社会零售品销售整体恢复情况偏弱，汽车销售内部分化明显，乘用汽车销售与去年同期基本持平，而商用车销售4月同比增速超过30%。商品房销售也在持续改善，同比增速在持续回升当中。 经济恢复主要受益于两方面，供给约束解除和总需求的延时效应。一方面，随着新冠肺炎疫情在国内得到有效控制，各省陆续下调响应等级。此前各种阻碍企业正常生产的约束条件基本消失，供给端恢复更快。另一方面，受疫情防控影响，部分原本应该在一季度实现的居民消费、出口和企业支出被推后。比较典型的包括：汽车、房屋销售、出口企业的生产订单，以及新房开工。当前看到的总需求实际上是两部分的叠加。一部分是当季的新增需求，一部分是疫情高峰期没能实现的部分需求。两方面力量共同推动了当前的宏观经济复苏。 还没到正常状态 经济活动的水平值恢复到了趋势值，可认为恢复到了正常状态。目前来看，仍有相当部分的经济活动没有恢复到正常状态。 城镇调查失业率依然保持高位，就业4月调查失业率为6%，远高于5%左右的历史均值水平。商务部新闻发言人表示，全国生活服务企业复工率已经达到80%以上，但是一些企业在营业过程中仍面临顾客不敢消费、不放心消费、客流量少、收入偏低等困难。生活中也能明显察觉到，很多餐馆和出租车生意大不如前。 投资和消费同比增速还没有恢复到正增长，与常态则有着显著距离。即便是在恢复情况较好的工业部门，也未恢复到常态。4月份工业企业营收当月同比增长0.4%，利润总额当月同比增速-7.25%。工业部门内部存在明显的结构分化。在39个工业子行业中，有18个行业营收当月增速仍然为负，有19个行业利润当月增速依然为负，这些行业里中上游行业偏多。预计5月份情况更好一些。 复苏基础脆弱 经济难以恢复到正常状态，除了疫情防护措施和心理预期对经济活动的残留影响，还存在着外需和内需不足的掣肘。 新冠疫情对全球经济的负面影响远超2008年的全球经济危机，对中国出口的负面影响也不会例外。4月份美元计价的出口增速3.5%，5月份是 -3.3%。国外疫情从3月份开始暴发迄今也未得到真正控制，外需下降和人财物的流动限制对中国出口的负面影响还在发酵当中，尚未充分显现。接下来出口局面更加严峻。 内需的情况也不乐观，从各部门资产负债表的边际变化可以看出端倪。 企业部门资产负债表大幅恶化，将持续压制企业部门的投资需求。企业最主要的金融资产和负债形式分别是其在银行的存款和贷款，如果用非金融企业和机关团体在意银行的贷存差考察企业资产负债表的边际变化，过去十年中，非金融企业和机关团体在银行的贷款减去存款有明显的周期性，一般在-4万亿到2万亿人民币之间波动，本轮贷款减去存款的差自2018年以来持续下降，新冠肺炎疫情发生已经降到近10年来的低位，新冠肺炎疫情暴发后再次大幅下挫至-12万亿人民币。企业资产负债表显著恶化。 出现这个现象的原因在于新冠肺炎疫情下企业收入大幅减少，为了维护运行举债上升，而企业的劳动力和其他要素成本开支减少则有限。相较而言，居民部门在疫情期间总体支出大幅下降，且远大于收入下降幅度，居民部门净资产在增加。不仅中国如此，国外疫情期间企业和居民的资产负债表变化也存在类似的机制。 企业在银行的贷存差放大给企业带来了修复资产负债表的压力，会压制企业部门的投资需求。从历史上数据看，企业的贷存差有明显的周期性，且与工业企业的营收、利润和投资的周期规律基本一致。2011-2015年，企业部门的贷存差持续扩大，同期制造业投资增速亦持续回落。2016年工业部门盈利水平大幅好转，贷存差快速收敛，但投资依然保持低迷，并没有随之增加。直到2016年底，贷存差恢复到历史平均水平后，制造业投资才开始稳步提升。 政府部门，一方面是1994年以来最高的政府举债规模，另一方面是1994年以来最低的公共财政支出增速。根据两会公布的数据，2020年中国政府新增债务达到8.5万亿。无论是赤字规模还是赤字率来看，都是1994年以来的最高水平。然而这些债务很大程度上是弥补疫情带来的政府收入损失（2020年1-4月份，公共财政收入累计6.2万亿，比去年同期减少了1万亿），维持正常开支。根据最新发布的财政预算报告，2020年中国的公共财政支出是247850亿元，同比增速3.8%。这是1994年以来的最低水平。仅考虑4.1%的公共财政支出同比增速，这将很难成为今年名义GDP增速的拉动力量。把地方政府专项债考虑进去以后广义政府支出的增速会更高一些，同比能达到9.6%，这个增速也低于2019年，是近年来的低位，但是会对名义GDP增速起到正面拉动。 居民部门净资产增加。疫情期间居民部门支出下降大于收入下降，居民在银行的贷款减去存款大幅上升，一季度居民部门在银行的存贷差达到历史新高，单季度增加了5.3万亿。这为居民支出快速恢复提供了重要支撑。尽管居民部门总体资产负债表在被动强化，居民部门内部也有显著差异。城市中产阶级是在工资收入稳定的情况下被动增加储蓄，而农民工群体则承担了较大的收入损失，储蓄很可能会下降，相应的资产负债表是在恶化而非改善。 目前，大量雇佣农民工的重点行业建筑业景气程度较好，建筑业的总体PMI和就业分项快速回升，显著高于其他行业。这有助于缓解农民工群体的现金流压力。如果赶工结束后，新的需求没能补上来，建筑业的景气程度会快速回落，农民工群体会还会面临失业压力。 恢复常态仍需宽松政策环境 综合外部环境和内部各部门的资产负债表变化情况来看，接下来消费会有相对缓慢回升，出口仍有巨大压力，企业投资不景气，基建投资和房地产投资目前状况尚可，但改善的持续性取决于未来的政策环境。 总体来看，中国经济保持5%左右的常态失业率，和2-3%左右的合意通胀水平（反映绝大多数商品和服务的GDP缩减因子或者核心CPI）有不少距离。此外还要考虑到可能会出现的疫情反复和外部环境的超预期恶化。这样的环境下，宽松的政策环境是经济恢复不可或缺的保障。“两会”过后，公共财政政策大局已定，接下来保持有利于经济复苏政策环境的重点内容是货币政策和改革举措。 货币政策需要保持较低且稳定的银行间市场利率进而间接推动融资成本下行。疫情初期，中国央行及时做出反应，通过各种货币政策工具向市场上投放了超过1万亿的流动性。存款性金融机构的银行间市场互换利率DR007中枢从2.5%快速下行至1.5%，并两次下调LPR利率，这带动整个收益率曲线向下移动。这些措施不仅稳定了金融市场的预期，同时也大大降低了企业部门面临的融资成本和融资约束，帮助企业补上了因收入骤降带来的流动性缺口，保住了企业生存。 利率水平相对疫情之前已经显著降低，但远没有到可以考虑退出的时候。5月中旬以来的货币政策操作让市场开始怀疑政策有收紧的意图。DR007的波动率显著提高，且中枢逐渐回到了2%的水平，较4月份提高了0.5%。高波动率加中枢不断上行的DR007，让市场一度找不到利率锚在哪里。失去利率锚之后，担忧情绪就会引发系列的赎回和抛售，抬升长端利率。 6月初，债券市场的收益率几乎全部回到了3月初的水平，而这几乎是本轮货币政策宽松的起点。如果DR007依然保持当前的波动率和中枢水平，债券利率大概率会继续回升，那很可能会对冲掉一部分下调LPR带来的贷款利率下行。此外，债券利率回升也在一定程度上抑制了企业的发债行为，5月份企业每日发行的中票规模比前两个月显著下降。考虑到当前通胀处于较低水平且经济复苏基础并不稳固，货币政策远未到收紧时刻，保持较低且稳定的银行间市场利率是降低全社会融资成本最重要依托。 中国仍有通过改革释放经济增长潜力的巨大空间，可通过改革试验区的方式发掘新的经济增长点。以改革试验区的方式推进改革饱含了政治、经济、社会治理等各方面的智慧，是我国改革开放的宝贵经验。中国接下来的发展面临众多不确定性，对未来发展的认识也存在众多分歧，以改革试验区推进改革仍然是避免激化矛盾、试错成本低的有效改革模式。 海南自贸区建设是中国改革开放的重要一步，有其特定的定位和实验功能。除此以外，还可考虑不同的城市分别设立不同定位和功能的改革试验区，每个试验区初期可以侧重某一方面的改革。在房价压力突出的城市，可以试点土地政策尤其是住宅用地政策的相关改革，以及城市公共交通建设的相关改革，有效提高新增住宅供应和存量住宅使用价值。在人口大量流入的城市，可侧重解决为外来流入人口安居的改革举措，特别是对农民工为代表的低收入群体设置包括住房、公共服务、失业保险等一系列的政策保障。还可以在一些城市试点教育、健康、体育文娱等行业的改革，这些行业有着巨大发展潜力，是未来居民部门消费升级的主要内容，目前情况并不令人满意，需要探索未来发展路径。
“我本月已经出了三次差，目前正在深圳看一个机器视觉项目。”6月17日，上海一家创投机构的投资基金告诉上证报。伴随着创业板改革并试点注册制进入申报受理阶段，创投机构出差更频繁了。 注册制坚定地向存量市场迈进，投资链条“募、投、管、退”中的“退”环节变得更加通畅，大大地提振了创投机构的积极性。据上证报了解，5月份以来，创投机构一方面在加速推进被投企业的IPO进程，另一方面也启动了新一轮的项目投资，开始全国到处看项目，一些机构已经在募集新的基金。 退出更畅通 创投机构加码投资 “创业板改革并试点注册制的落地，给了我们一个明确的预期，即资本市场朝着市场化、法治化的方向改革的脚步没有停，注册制这个大方向没有变。这也是最近更多投资人、投资机构打算加码投资的原因。”深圳一家大型创投机构高级投资经理表示。 作为资本市场全面深化改革的重要内容，创业板改革首次将增量与存量市场改革同步推进，且在IPO、再融资、并购重组等领域同步实施注册制，同时配套完善投资者适当性管理、交易、信息披露、退市等基础制度，被市场人士解读为“注册制改革承前启后的关键步骤”。 目前，创业板注册制改革已进入实操阶段，创业板发行上市条件、发行节奏均变得更加市场化。本次改革综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，设置了更为多元、更具包容性的上市条件，允许存在累计未弥补亏损的企业、特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市，并为尚未盈利企业上市留下制度空间。此外，注册制下，创业板新股发行上市节奏通过市场化方式决定，市场主体自主选择发行窗口，新股发行常态化。 基石资本董事长张维表示，上市可行性是创投机构进行投资决策的重要标准，在A股IPO是创投机构最主要的退出渠道，创业板实施注册制后，处于成长期的高新技术企业将有便捷的上市渠道，创投机构的退出也将更有保障，这将刺激机构们加大力度投资早中期的高新技术企业。 前润母基金董事长向阳也认为，注册制试点范围持续扩大，未来上市通道有望更加顺畅与快捷，将使得投资链条“募、投、管、退”中最关键的“退”环节变得更加通畅，这将吸引更多投资人、投资机构更积极地参与进来，中小企业也将因此获得更多股权资金支持，这将形成一个良性的发展环境。 一直以来，创投机构的风险投资解决了许多创业企业起步、成长的资金来源，而资本市场则为他们提供了重要的退出渠道，实现风险资本增值与新一轮的投资循环。数据显示，截至4月底，创业板483家公司在上市前累计获得394.58亿元的创投机构投资，以目前股价模拟测算投资增值达12.45倍，这些创投资本退出后又重新投入早期阶段的创新创业企业，实现创新与资本的良性循环。 “注册制将使这种投资循环更加高效。”有创投人士指出。 大湾区企业对申报创业板兴趣浓厚 “粤港澳大湾区的企业对申报创业板兴趣显得更加浓厚。”深圳一家中型创投机构人士告诉记者。 上述创投人士告诉记者，公司正在加速推进粤港澳大湾区内被投企业的IPO进程。“我们在大湾区投的一部分是与新技术、新产业、新模式融合较深的制造业企业，一部分是生物科技类企业，比较符合创业板的定位，现在一部分被投企业已经在准备创业板IPO。” 有分析人士指出，区域经济发展与资本市场作用的有力发挥密不可分，《粤港澳大湾区发展规划纲要》明确支持深圳依规发展以深交所为核心的资本市场，《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》直接提出创业板改革的具体要求。创业板改革将帮助大量未上市企业借助资本市场实现提质增效，助力粤港澳大湾区建设国际科技创新中心、深圳打造高质量发展高地。 本次改革进一步完善创业板定位，明确提出既支持战略性新兴产业和高新技术产业发展，也支持传统产业与新技术、新产业、新模式、新业态的深度融合。“对于技术特别领先的硬科技企业而言，现在有了科创板和创业板两个选择；而对于所属赛道偏传统同时又在往智能化、数字化升级的项目，我们一般建议他们去创业板。”一位投资经理表示。
这些年，公司治理越来越有了 “万能解药”的气质。但凡公司企业有点“头疼脑热”，几乎都能从公司治理中找到病根与解药。远有国美黄陈之争、真功夫小舅子斗姐夫，近有当当“庆俞年”公章大战。不管事件情节如何纷繁复杂，最终都归因是公司治理问题。对不对呢？对。但很多时候，我们并没弄明白为什么对，对在哪儿。这也是为什么，事事都谈公司治理，但现实中治理得好的公司却是凤毛麟角。 那么，当我们在谈论公司治理时，我们到底在谈论什么？ 公司治理，乍一看，很容易理解；但仔细琢磨，似乎又并不是十分清楚。究竟治什么？为什么治？ 股权分配、控制权之争，是公司治理；三会一层、董监高，是公司治理；议事规则、行为准则，是公司治理；就连“门口的野蛮人”也涉及公司治理。那么，公司治理是一套方案设计、制度模板吗？那为什么掌握了 “九条生死线”的股比分配原则，理解了章程自治，企业却依然“过不好这一生”呢？ 对公司治理的理解，既要落实到“术”层面的结构设计、制度运行；更要懂得体会“道”层面的核心精髓。不能充分理解公司治理的“道”，也很难践行公司治理的“术”。 公司治理，是在治什么？ 2020年，不少公司都在“忙着”抢公章、夺执照。一时间，把从来没觉得是个问题的问题——公司的公章该如何安放，生生弄成了一个学术论题。 这个问题很难吗？对于大多数企业来说，答案应该很简单：谁是老板谁说了算。一个简简单单的公司管理层面的问题，为什么闹出这么大动静？原因只有一个：到底谁是老板成为了一个问题。 所以，公章搁在哪儿不重要，别裤腰带上也行，藏被窝里也行，重要的是谁有权决定使用它。我们把这个问题归属为公司治理问题。 明明看起来是个管理问题，为什么都说病根在治理？ 管理，是如何使用被赋予的权力，把事情做好的问题。所以，维持公司机制运行的规则、制度、执行、监督是公司管理；治理，是都想把事情做好，但各方意见不一致，这时候该听谁的问题。在公司管理运营过程中，各方主体一定会围绕责任、权力、利益产生博弈，形成冲突。这时候，如何协同各方关系，通过顶层机制设计，实现权力的制约、利益的平衡，才是公司治理。所以，公司管理是“表”，公司治理是“本”。 商业的世界，公司是不二主角，准确的说，是有限责任制公司。什么是有限责任制？就是出资人仅以自己的出资额为限，为公司承担有限度的债务责任。出资额之外的财产不会因公司的经营债务受到牵连。这一小步的机制创新，实现了自然人企业到公司制现代企业的进化。没有了倾家荡产的顾虑，更多的人，甚至彼此陌生的人，解开束缚，投身商海。但正如有阳光就会有影子一样，有限责任制从诞生的第一天起就埋下了权责无法对应匹配的隐患：当企业的所有者、实控人躲在有限责任制背后，利用信息优势、权力优势，中饱私囊，掏空企业，侵犯中小投资者以及其他利益相关方权益时，用什么去制约这种恶？ 十九世纪四十年代，美国铁路公司在不懂专业的老板管理下，发生了列车对撞事件，从而引发了企业所有权与经营管理权分离的企业管理革命。专业的人做专业的事。职业经理人阶层的出现又将现代公司制度的发展大大向前推进了一步。可以说，是管理能力与货币财富的共同作用造就了今天公司创造的伟大经济奇迹。但与此同时，它也同样留下了迄今无解的挑战：对于企业的所有者来说，巨大的投入与风险，对应的却是可能失控的权益；对于经理层来说，实际的打工地位与真实的付出、获得感之间也形成了巨大的落差。对此，亚当•斯密在两百多年前就看到了问题的症结所在：“经理们管理的不是他们自己的钱，而是别人的钱，所以不能指望他们尽心尽力”。信息不对称，利益不一致始终横亘在所有者与经营者之间。信托责任潜藏的冲突与矛盾如何解？ 随着公司的发展演进，问题远不止如此。有限责任制缺陷需要股东治理，职业经理制度缺陷需要经理治理。公司还会面临创始人与投资人之间，“前人种树，后人乘凉”的利益冲突；共同创业者之间，也会出现能力、贡献与权益不匹配的矛盾隐患。企业从初创到发展直至壮大，组织结构、利益主体日趋复杂，股东关系、信托责任、利益冲突，相互叠加，相互影响，形成熵増。 一言以蔽之，企业面临的所有的问题，本源都是各方利益主体“责权利”不对等、不平衡导致的问题。公司治理，就是企业用失败的经验教训给出的问题解药。 所以，公司治理究竟在治什么？——企业组织的熵増与企业各方主体权益的制衡。 二、透过风险看治理 今天，随着融资渠道的日渐多元，公司规模巨量扩张。企业涉及的利益主体越来越多。那么，公司走向复杂、混乱、无序、失控，亦是个大概率事件。今天公司制企业面临的风险是过去自然人企业所无法企及的，特别是战略风险、经营风险。从瑞幸咖啡财务造假撕开冰山一角，到贾跃亭掏空乐视，大股东道德风险给企业及中小股东带来的毁灭性打击令人触目惊心。 但风险远不止如此，真正的风险来源于对抗。这是今天企业家最容易忽视，却又最不应该忽视的问题。 有人的地方就有江湖，有利益的地方就有斗争与博弈。公司，既创造了财富，也袒露了人性。 企业在经营过程中，随着参与主体的增多，愿景价值观的差异，广泛的利益分歧，各方主体在博弈过程中，轻则失和、违约、利益受损；重则同室操戈、夫妻反目、兄弟成仇，一损俱损。甚之更甚，是将纷争从民商事法律对抗升级为刑事举报，使得刑事法律风险成为了我国民营企业家面临的现象级重大风险。 为什么我们的商业文化会出现这样的问题呢？ 第一，追求效率重于尊重规则。现代公司制度引入我国的历史不长，企业家对现代公司管理理念认识不足。在公司的运营过程中不能做到严格贯彻对制度、规则、法律的合规遵守，是一个比较普遍的现象。比如，企业家英雄主义意识盛行，漠视正当程序，以企业控制人的个人意志取代公司决议；对公司独立法律人格的认识不足，企业家将其控制的公司财产视为其个人资产，随意调用；公司与关联公司混同管理，随意拆借资金等等。这些做法背后反映的是企业对效率、利益的追逐，对规则法律的漠视。这些潜存的违法行为，为企业及企业家面临刑事犯罪风险埋下了伏笔。 第二，重视把饼做大，忽视把饼分好。盈利、扩张，是企业的基因。但是，如果一味考虑企业如何盈利、如何快速扩张，甚至将其作为唯一指挥棒，而忽视了事前对各方参与主体愿景价值观的考量，就特别容易在利益主体中形成意见分歧与矛盾冲突。就如同，离婚如果很痛苦，结婚就需很谨慎，没有考虑好如何散伙，就不要开始合伙；企业经营尤其需要未雨绸缪的意识。创业之初，分配机制、退出机制和憧憬未来同样重要，甚至更为重要。但在我们的企业文化中，这样的意识还很欠缺。 第三，讲人情多，谈治理少。公司初立，利益关系相对简单，人合性的特点突出，人际间的情感、信任比制度信任更具有凝聚力，没有问题。但随着公司的成长，新的力量不断卷入，利益关系逐渐复杂。各方主体之间的利益平衡就很难持续。从某种意义上讲，今天企业面临的很多问题，面对的很多风险都与企业家对于公司治理的认识既不够深入，也不够及时有很大的关系。没出问题的时候，没人关心治理问题，出了问题，再去考虑构建平衡，甚至是重构平衡，很多时候，这几乎就是不可能完成的任务了。企业创立前没有充分考虑保障“责权利对等”的制度建设，就极易在各方主体间出现权益失衡的风险，为以后的矛盾纷争埋下隐患。 显而易见，我们的商业文明还远不够成熟。企业创立之时，对事、对人都缺乏未雨绸缪的顶层设计。公司治理，就是运用一整套制度设计来实现权益的制衡，通过制度控制，达到对风险的管理。为企业的发展保驾护航。如果将公司比作一棵大树，公司治理就是深埋大地的树根。什么样的树，需要什么样的根。树成长了，根就需要扎得更深。根出问题了，树也就走向了终点，皮之不存毛将焉附。这也是为什么，公司呈现出来的问题，本质都是公司治理问题。没有良好的公司治理，就不会有好的制度建设，没有良好的制度做保证，很多隐患，其实在企业迈出第一步时就暗暗潜藏，风险的变现只是一个时机的问题。 当我们谈论公司治理时，其实是在反思我们对商业的理解、对人性的理解。公司治理从某种意义上来说就是对人性风险的控制。当责任得到了有效的落实，权力得到了有效的制约，利益得到了公平合理的分配。规则才能被敬畏、被遵守，人性的风险才有可能被约束在可控的范围之内。 公司治理结构呈现的，是各方利益主体博弈的结果。只要是博弈，无外乎三种结局：零和博弈、正和博弈和负和博弈。然而，从风险管理的角度来看，零和博弈、负和博弈之下，没有企业可以存活。所以，公司治理是实现共赢和正和博弈的妥协智慧。制约一个权力的不是另一个更大的权力，而是一整套智慧的系统。而良好的公司治理就是这套系统的载体。公章不是问题、控制权也不是问题，公司治理结构是否公平合理才是问题。
“奶企担”是什么？据了解，这是西部担保植根于本土，专门针对宁夏奶牛养殖行业融资困局设计的产品，利用担保机构“防火墙”作用化解互保风险，拆解互保链，真正达到将系统风险“连根拔起”，让企业加快活起来、活更好。 “随着国家政策春风的照拂，又逢宁夏奶业巨头夏进乳业与新希望强强联盟等机遇，现如今，奶产业也成了继枸杞、葡萄酒之后宁夏的新名片。”日前，宁夏NSY农牧有限公司负责人表示，奶牛养殖行业转型升级、产业集群提质增效对企业提出了更高要求，作为夏进乳业长期的生鲜乳供应企业，要进一步扩规模、强龙头、做品牌，资金需求也随之激增，得益于西部（银川）担保有限公司为企业专门定制的低成本创新服务，此次获得担保资金1000万元，用来建设新型现代化牛棚，并购入500头荷斯坦奶牛。 抓创新就是抓发展，市场需要什么样的创新服务，西部担保首当其冲积极探路。NSY公司便是西部担保创新产品定制低成本服务的典型企业之一。针对奶牛养殖企业融资难的痛点，搭建银企桥梁，与光大银行抱团合作打好组合拳，继“农户担”、“校易担”等特色产品后，再度量身打造宁夏唯一一款专门针对服务奶牛养殖企业的特色产品――“奶企担”，精准聚焦奶牛养殖行业，破解奶企融资困局，促进宁夏奶业健康发展，从而延伸至产业链，融合发展乳品加工、牧草种植等产业，成为助农增收的一条新路子，顺利保障决胜全面建成小康社会和打赢脱贫攻坚战。 宁夏NSY农牧有限公司牛棚建成前后。 利好政策成行业发展“催化剂” 金融是现代经济的核心，也是实体经济的血脉。习近平总书记近日在宁夏考察时强调，要全面落实党中央决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，落实全国“两会”工作部署，坚决打好三大攻坚战，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务。作为“六稳”工作之一，金融活水怎样更好地滋润实体经济？ 奶产业是宁夏农业战略性主导产业之一，是农民增收的重要支撑。在宁夏各级党委、政府的高度重视合力推动下，特别是在宁夏回族自治区地方金融监督管理局的支持下，各金融机构主动发挥金融服务和保障实体经济发展职能，推政策、抓落实，整合多方资源，形成聚集效应，加大对奶牛养殖行业的支持力度。经过自上而下共同努力，宁夏已成为全国重要的优质奶牛繁育基地和核心奶源生产基地，全区奶牛存栏超过60万头，居全国第9位。正如今年宁夏两会上指出，“目前，宁夏奶业不仅在奶牛饲养、奶源基地建设等方面实现了高标准、高起点的发展，而且也在牧场规模、奶牛品种、牛奶品质等领域从国内名不见经传一举跃居全国首位，对于地域小省区而言，成绩来之不易。” 2019年2月，中央一号文件提出“实施奶业振兴行动”，宁夏明确产业空间布局进一步优化，确定了到2022年奶源基地日产优质生鲜乳7000吨以上的目标；8月，宁夏农业农村厅、发展改革委等九部门联合发布《关于推进奶业高质量发展的实施意见》；9月，蒙牛集团与银川市签署奶业全产业链高质量发展百亿集群项目合作协议；今年1月，伊利集团与吴忠市签订战略合作协议打造200亿元精品奶产业园；4月，蒙牛集团(灵武)奶业全产业链高质量发展百亿集群项目落地灵武市。 为了营造良好营商环境，保障产业发展，自治区主要领导亲自把关，要求相关部门主动做好对接、搞好服务，细化项目配套规划，让企业放心投资、安心发展。同时要充分发挥龙头企业作用，带动种养、加工、包装、销售等衔接融合、相互配套，不断拉伸链条、做大规模、丰富品种、拓宽市场，更好带动农民增收致富。对于宁夏奶产业，目前最好的资源就是政策红利，借助这股“东风”，区域内奶牛养殖企业如雨后春笋般快速发展。 宁夏NSY农牧有限公司工人正在给奶牛喂饲料。 先天不足成融资路上“拦路虎” 企业发展离不开资金“生命线”。随着奶牛养殖产业的快速发展，奶牛养殖企业建设、发展、扩大对融资需求也更加迫切。但由于奶牛养殖企业普遍面临农村住所土地性质为集体所有制、养殖场地又多为租赁、缺乏有效抵押物，无法在银行获取贷款的现状，因此形成了大部分奶农以互保互担形式贷款融资的局面，一旦一家奶农遇到困难，风险将相互传染连带，并可能通过银行等金融机构传染至整个行业，造成系统性风险。加之今年开春以来，新型冠状肺炎疫情对奶牛养殖行业带来巨大冲击，尤其是一些中小微奶企的流动资金甚至经营陷入困境。 宁夏奥巴牛农牧有限公司和宁夏鸿德瑞农牧有限公司为西部担保送去感谢的锦旗。 “奶企担”为企业送去融资“及时雨” 硬骨头要“硬啃”，更要“巧啃”，要有精准对标奶牛养殖行业的创新产品。西部担保“奶企担”应需而生，专为化解奶企互保风险，担保方式灵活，分企施策高度匹配企业现金流，银担联动审批高效、办理流程简便，最高额度达3000万元，担保费率低至0.8%，相较一般企业降低了50%，且无监管费等其他任何费用，为宁夏奶牛养殖企业实实在在节省成本，让奶农挺直“腰杆子”。公式 据了解，NSY公司成立于2017年底，经过两年多的发展，目前牧场占地面积300亩，牛棚3座，奶牛存栏量2643头，是夏进乳业2018年、2019年的主要供应商，随着夏进被新希望乳业收购，生鲜乳供应量增长，企业扩大规模的融资诉求迫在眉睫。而该企业一直以来是以三户联保的形式从银行融资，长期的互保关系风险逐渐暴露，互保链条链上有一家企业发生风险，将会引发多米诺骨牌效应，可谓“牵一发而动全身”。“相较于缺乏真实抵押物的担保贷款，互保联保的风控更难掌握，影响更广。”西部担保业务部门负责人介绍说，养殖企业较于一般生产企业具有特殊性，由于缺乏抵押物，融资更加困难，所以互保融资情况在奶牛养殖企业中间很普遍。而“奶企担”植根于本土，是专门针对宁夏奶牛养殖行业融资困局设计的产品，利用担保机构“防火墙”作用化解互保风险，拆解互保链，真正达到将系统风险“连根拔起”，让企业加快活起来、活更好。除了为NSY公司担保融资，后续还会积极对接另外两家企业，“大圈化小”，逐一击破链条上的环节，如此一来，将会使互保企业的负债降低2000万元左右。 下一步，西部担保计划将“奶企担”拆解互保链的产品模式打造成标杆，逐步在全区推广，不但切实深化中小微企业金融服务，还要培养企业对担保机构的认知度和信任度，使企业面对融资难题时不再到处求人担保或者民间借贷，而是借助于专业担保机构，解决银行贷款没有足够抵押物或因经营不善无法满足风控条件融不到资的“拦路虎”。进而形成良性循环，加快建立奶产业持续健康发展的长效机制，增强内生动力，带动包装加工、牧草种植、物流行业等第三产业，形成规模效应，品牌效应。将“输血”与“造血”无缝衔接，解决宁夏区域内更多就业问题，助力脱贫攻坚，响应落实习近平总书记近日在宁夏考察时强调的“全面建成小康社会，一个少数民族也不能少。” 位于吴忠市的宁夏奥巴牛农牧有限公司，是宁夏重点奶牛养殖企业，主要为蒙牛集团供应牛奶原料。今年年初新冠肺炎疫情来袭，该企业在保证持续生产基础上，第一时间启动紧急防控措施，针对鲜奶生产的每一个环节，严格把关，保障鲜奶安全生产和市场供应。“助力抗击疫情，保证市场上牛奶供应充足是最紧要的事，可流动资金告竭问题非常棘手”。奥巴牛相关负责人如是说。养殖业是需要持续运作的行业，从奶牛数量的增加及饲料是否充足，到奶牛生病的医药救助，再到原奶的运输等，一环套一环，环环相扣，如果一环出现问题，带来的必然是连锁反应……面对奶企的困境，西部担保火速响应，开辟绿色通道，以线上形式完成客户资料收集。随后，主动前往企业所在地上门服务，有效避免客户在疫情期间往返两地带来的潜在风险。根据实际情况制定科学扶持方案，通过“活牛抵押”的担保模式，为企业提供切实可行的“奶企担”产品服务。并针对抗疫期间重点支持企业，科学合理设置同一行业相同评标指标，进行批量操作，积极加快项目进度。 目前，西部担保已成功为3家奶牛养殖企业办理了700万元至1000万元不等的担保贷款业务，正在对接的还有十几家，精准帮扶的同时降低企业融资成本，解决了奶企的燃眉之急，深受奶牛养殖企业好评。疫情期间，西部担保为宁夏奥巴牛农牧有限公司和宁夏鸿德瑞农牧有限公司开辟绿色通道、特事特办、急事急办，以最快的速度送去融资“及时雨”，这两家企业更是为西部担保送去了感谢的锦旗。
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