这一年来，市场给的最大的启示是“赛道”非常重要。也就是常说的，选择比努力重要。 好的赛道，要么是有业绩增长的确定性，要么是有很强的政策支持溢价。而一旦拥有基本面或政策面的确定性，在过剩的货币追逐较少安全标的的时代，一定能出现非常丰厚的超额回报。 那么，2021年的基本面，有哪些赛道是值得投资者关注的呢？ 1 二次疫情下的强生产与弱消费 随着气候转冷，疫情在中国部分区域再次出现。疫情小幅扩散，给中国一季度经济又新添了一道不确定性。 不同区域，因疫情严重程度的不同，对经济的影响是不一样的。 对部分疫情较为严重的区域，疫情将系统性地压低1-2月的生产和消费活动。部分地区由于疫情变得较为严重，不得不采取交通管制、限制运输、停产停工等比较严格的防疫措施，挫伤工业生产。 目前疫情爆发主要集中在河北、黑龙江、吉林等省份，北京、上海也零星有一些病例，高频数据显示这些地区的工业生产的确受了一些影响，比如河北72家钢厂的高炉开工率自1月初以来出现了超季节性的环比下行。 这次疫情主要出现在北方地区，由于北方冬天天气寒冷，本来1月北方地区工业生产活动就比较弱，停工、停产造成的额外冲击不会太大。 如果只是小范围的疫情爆发，由于没必要采取极端的限制运输和停工停产措施，各地应对疫情经验充分，已经能在防疫和保生产之间取得平衡，其他地区只要日常的防疫措施做好，生产活动几乎不会受到影响。 所以，只要疫情不出现严重扩散，对全国范围内的工业生产冲击相当有限。 真正受影响大的是消费。 因为对于消费来说，一旦疫情有了扩散的苗头，哪怕只是局部地区爆发和零星的案例，也会使得民众的外出消费的意愿被抑制。 近期国内票房收入、餐饮娱乐APP活跃度、乘用车零售、地铁客运量等高频数据，普遍出现了环比下行趋势，季节性对比也普遍不如历史同期，显示出消费和出行活动的确在弱化。 这一次疫情对消费的冲击，可以参考去年6-7月份，当时全国疫情已得到较好控制，但北京新发地和新疆的疫情出现了局部反弹。 如果仅考虑疫情对消费的影响，参考6-7月的案例，预计剔除低基数效应后的社会零售总额增速大约为-2%左右，不剔除基数有32%，虽然看上去很高，但完全由基数贡献的同比增速没什么太大的意义。 除了考虑疫情造成的负面冲击外，还需要考虑就地过年对经济带来的潜在影响，这个对经济生产某种程度来说，还能算是一个利好。 以前春节都是消费强、生产弱；这次就地过年会把经济变成消费弱、生产强。 为了防范人口流动带来的疫情扩散隐患，中央和各地政府提倡就地过年，并要求加强返乡人员管理，增加了返乡难度，这可能导致传统的春节效应发生逆转。 根据交通部的估计，2021年全国春运期间发送旅客可能在17亿人次左右，比2019年下降四成多，简单考虑，这意味着在外务工人员春节过年回家的比例大概只有正常时期的60%左右。 过去很多务工人员在春节前提前返乡、春节后又延迟返岗，并且节后返岗与企业招工需求之间需要重新匹配，存在时间摩擦成本。如果这次务工人员不返乡，将增加春节前后的有效生产时长，并加快复工节奏。 另外部分企业也可能选择在春节继续生产，比如1月20号央视财经频道就报道了浙江宁波有很多外贸企业春节不停工，而不返乡的务工人员正好补充了劳动力缺口，这可能会小幅提升春节期间的生产。 因此，就地过年可能对春节前、中、后期的工业生产都有正面影响。由于今年的春节恰好位于2月的中间位置，预计整个2月的有效生产时长将延长5%左右。 但与此同时，就地过年会进一步压制春节假期消费。在过去，春节是极佳的消费窗口，外地务工人员回家过年往往会大量置办礼品、年货，并且有买车、看房的消费动机，春节假期内的家庭聚餐、娱乐、旅游等活动一般也很频繁。 如果是就地过年的话，社交属性将大幅减弱，使得春节对消费的拉动效果打一定折扣，尤其是线下消费。 总量上看，交运、餐饮、旅游、零售、线下娱乐等一系列服务业可能会遭到冲击，表现可能不及正常情况下的2019年春节。 区域结构上可能存在分化，之前春节往往是人口从京津冀、长三角、珠三角回流中西部省份，从一二线城市回流三四线城市，因此中西部、三四线城市的消费、服务业表现会比较好。但如果今年返乡比例减少，那么发达地区、一二线城市会更受益一些。 总的来看，在疫情冲击+就地过年效应下，生产强化，消费减弱，那么对应的第二产业表现会比较好，第三产业则比较差，两者相互形成对冲，可能使得一季度GDP受影响并不算太大。 根据我们测算，在正常情况下今年一季度二产GDP同比增速可能达到23.9%，三产GDP增速为21.5%，整体的GDP增速为22%。而如果将疫情冲击+就地过年效应考虑在内，那么二产GDP增速可能上升至26.1%，三产GDP增速下滑至17.3%，整体GDP增速可能下滑至20%左右。 简而言之，在疫情相对严重的区域，消费和生产都会受到一些影响。在疫情不那么严重的中低风险区域，生产将因返乡意愿下降而受益，冲击主要体现在消费层面。 对股票市场来说，就地过年也不算是坏消息，按过去春节的经验，是消费强、生产弱，居民部门有可能卖出股票，回笼资金，去消费。 但现在不太需要卖出股票去消费了，生产旺盛但消费没场景，反而让储蓄都会聚集在金融市场，除非对市场预期真的走坏了，觉得待在里面会亏钱。 2 出口可能低于预期 出口一直都是2020年最超预期的变量，也是2020年投资者寻找投资机遇的主要抓手和获利点。 但投资是要看边际的，好的赛道一定要建立在供需缺口都配合的前提之下（或者是有政策支持的溢价）。 2020年下半年出口就是一个很好的赛道，因为海外订单很旺盛，但供给又因为疫情无法满足这部分订单需求，中国因为疫情控制住了，市场主体和生产能力在疫情期间通过流动性支持也给保住了，所以海外供需错配产生的缺口只能靠中国的出口来满足。 这个时候与出口相关的产业链，业绩肯定都能实现高增长。 由于供给冲击主要是在发达国家，中国的一些核心零部件过去靠的是进口，但现在因为海外生产不了，为了满足客户订单，国内厂商不得不对核心零部件做进口替代，这里也产生了大量的投资机遇。 但是，需要注意的是，近期上海出口集装箱运价指数已经在高位趋缓回落，热卷的出口价格也出现了下跌，而且无论是海外市场询盘还是订单量都在下降，似乎说明出口继续冲高的动能没那么强了。 那么问题来了，是什么导致了中国出口低于预期呢？ 核心问题是发达国家的生产秩序已经在陆续恢复了，近期复产复工的速度有加快的趋势。 从数据来看，2020年12月美国PMI产出指数从60.8大幅回升至64.8，与之对应的是，美国PMI进口指数见顶回落了，从55.1下降到54.6。美国的工业总体产出指数从去年4月的91也已恢复到105.7，全部工业部门的产能利用率也从低位的70%不到回升到74.5%，已经和过去几年的均衡水平差距不大了。 通过12月中国的出口数据变化也能发现出口结构的一些变化。 家具、灯饰、玩具等消费品是比较热的出口商品，但这些商品在12月的出口增速明显放缓，而钢材、集成电路等产品的出口增速则进一步回升，说明中国出口结构正在从需求端转向生产端。 之前海外是消费旺盛但企业开不了工，所以只能从中国进口消费品。 但现在海外虽然仍然消费旺盛，毕竟直升机撒钱的行为还在继续，但由于海外的企业生产也跟着恢复了，中国出口结构从消费品转移了一部分去了生产品，以对接海外的生产需求。 未来出口这条赛道的确定性溢价肯定是要下来了，因为，疫情风险化解后，海外产能恢复，海外消费结构也便逐步偏向服务型。 出口低于预期不代表未来出口就不好了。 拉长周期来看，如果疫苗解决了群体免疫问题，市场主体对疫情的恐慌情绪消退了的话，海外需求会迎来更广泛的释放，叠加当下宽松的货币流动性，美国M2同比25%以上的增长，需求端对出口的红利还是在的。 另外就是中国头部制造业企业在这轮出口上升周期当中确实获得了技术升级和长期市场份额提升的双重机遇。 海外需求扩张的时候，国内去年的订单从8月排到了今年年中，国内产能也显得不是太足，我们看到这个时候制造业企业不少做了设备技改和技术进步，提高了单位员工生产率。 而且，这次海外客户因为疫情选择了中国的供应商，在这次中国企业与海外客户合作的过程当中，有些海外企业发现中国的制造业企业有性价比高（价格比海外同款产品低10-15%且技术不弱）、海外销售服务网点扩大以及售后响应快的优势（365*24全时服务优势）。 换句话说，能够将这次短期出口机遇转化为长期竞争力的投资标的才是值得拥有的。 3 超预期的房地产开工 在越来越紧的融资约束下，房企的经营模式会出现一些新变化，短期地产新开工和施工环节均有走强的可能。 过去几年，房地产开发商的模式一直是疯狂拿地，推动新开工，然后延缓竣工进度，减少在建安工程上的投资，通过多楼盘开发加速规模扩张。 之所以能这么做，主要还是因为房子这几年卖得好，2016年一线城市房价快速上涨，2017年-2018年棚户区货币化安置，三、四城市房地产也来了一波行情。2019年和2020年信用环境相对宽松，一线和核心二、三线虽然房价是稳的，但量走得也不低。而且部分热点城市还有限价措施，一手房和二手房价格倒挂，导致新盘开盘根本不愁卖，房企只要能够以合理价格拿到地，就不愁没有利润。 但是在近期“三道红线”、房贷集中度等政策约束下，房企融资问题越来越严峻。而且和以前的房企融资收紧政策不一样的是，这次不光卡的是资金供给端，这次还卡了资金的需求端，比如“三道红线”，就给不同负债水平的房企限定好了有息负债增速。 在这一压力下，房地产行业在融资和拿地端的恶性竞争是有望被打破的，以前只卡融资供给端还有可能想尽一切办法找钱去土地市场拼规模，现在把有息负债增速给控制住了，部分房企就不得不在经营策略上进行一些调整： 一是大幅减少土地购置，节约债务空间，所以我们可以看到今年年初100大中城市成交土地面积明显走弱。 二是把手头攒着的土地转为新开工，这样房企才可以拿到开发贷，同时尽快达到预售条件，加速推盘和销售款回流。 三是尽快把一直拖着的房地产项目给竣工了，通过竣工确认收入利润，降低负债率，进而打开融资空间。1月中旬以来，玻璃、PVC等竣工建材价格出现了新一轮反弹，可能预示着地产竣工节奏正在加快。 随着部分一线城市楼市表现火爆，一线和核心二线城市调控在加码，在银行住房信贷集中度倒逼压力之下，部分银行的房地产贷款没有了额度，房贷利率也在往上走，房地产调控从房地产企业的融资端压到了个人住房端。 住房市场信贷收紧和调控政策对房企的影响得一分为二来看： 1、如果房地产销售端下行幅度超预期，那对房企来说，确实压力是非常大的，因为随着房企融资偏紧，整个现金回款高度依赖房地产销售，房地产销售占了资金来源的50%以上，如果房地产销售出现快速下行，那无论是房地产新开工环节还是施工到竣工环节，都会受到非常大的冲击，正常的房子交付都成为了问题。 2、目前调控的范围主要在一线和核心二线城市，一线城市房地产上涨主要逻辑是在货币供给过剩下的稀缺性溢价，过剩流动性追逐少数确定性标的的趋势并没有发生改变，这意味着在短期房地产销售环节的景气度会扩散，扩散到一些具有基本面确定性但估值不那么高的核心二、三线。 客观来讲，发生第一种情形的概率不高。如果发生第一种可能性，那对应的是政策“急转弯”的情形了，如果销售下降太快，融资卡太紧，正常的工期都无法保证的话，房子交付不了也会是个问题。 如果是第二种情形，因为房地产销售不会断崖式下滑，房企又有融资会越来越紧的预期，那还不如加快开工，让房子符合预售条件，回笼现金流。 现在有息负债被控制住了，也没办法在土地市场“血拼”了，不如把之前延后的工期完成，让房子能够交付。 此前市场一直都在谈竣工为什么迟迟低于预期的问题，主要还是开发商把精力都放在扩大增量，放在拿地环节了。现在有息负债被控制住了，施工到竣工环节大概率会真正开始加速。 总的来看，房地产这块对股市可能有两方面影响： 一是在未来货币延续结构性宽松的背景下，如果房地产持续处于被调控的状态，那么可能会有更多的流动性进入股市。 二是新开工和竣工两端发力，短期来看地产施工的表现不会差，相对于出口来说，房地产竣工产业链可能是更确定的机会。 4 上游制造业投资将明显回升 从2018年开始，企业对经济的预期一直都是偏悲观的，尤其是考虑到2018年开始的全球贸易摩擦问题，企业当时都觉得全球化进展不下去了。 由于产能扩张的关键在于新的产能可以让企业赚到钱，能够让企业清晰地测算新产能未来现金流的贴现。所以一旦企业的预期开始悲观，就会控制库存，压缩产能，以应对未来悲观的、不确定的需求。 新冠疫情发生后，更是加重了企业对未来不确定性的预期，而且疫情全球扩散，让不少企业也缺乏开工条件。 但是，在全球货币超发、财政刺激的推动下，需求突然就好了起来。 这是超过了绝大多数上游企业的预期的，但库存和产能就这么多，缺货预期会让下、中游企业恐慌性的下单购置上游设备，所以就导致了上游核心零部件价格迅猛上涨。 当供需错配非常严重，供给远小于需求的时候，价格向上的弹性是非常大的。 这部分供需缺口，有部分可以是随着全球复工复产恢复来满足的，但大部分上游核心设备和核心原材料并没有那么强的供给弹性。现在扩产到设备采购再到产品出货，可能至少需要一年的时间。 这意味着2021年：1）上游价格上涨将刺激相关核心零部件、资源类企业加大资本开支；2）卡住核心零部件或原材料同时供给弹性不大的上游将维持高景气度。 对国内来说，在海外核心零部件厂商供给不够，同时全球和国内市场有巨大缺口的时候，恰恰是实现进口替代，提高市场占有率的机遇。 5 拉长周期来看，消费有望接力 短期消费受到了疫情影响，但如果看更长的周期，一旦疫苗的群体免疫起到作用，消费将会成为全球经济的主要增长动能。 2020年在疫情冲击下，消费几乎是修复最慢的经济变量。 一方面，这是因为疫情影响了居民就业、收入，进而损害了居民消费能力，但这一点可能解释力有限。数据上来看，2020年城镇居民人均可支配收入同比增速的确下滑了，但仍然有3.5%的读数，而人均消费性支出则只有-3.8%，两者裂口为历史最大，这说明仍然有很大一部分收入没有转化为消费。 为什么收入没有很好地转化为消费？很大程度上还是因为疫情阴影尚未完全散去，始终压制着居民线下消费的意愿。 举个例子，哪怕是在去年十一黄金周几乎已经不再有本土疫情的情况下，国内旅游市场也仅恢复至2019年同期的7-8成。2020年线上商品零售额累计同比为10.9%，要明显高于商品零售同比，更是高于餐饮收入，这也说明了大家不一定是没钱消费，而是出于对疫情的担忧，对外出线下消费比较谨慎。 如果没有办法彻底对抗疫情，而只能靠检测、隔离、口罩等手段被动防御，那么仍然无法消除被感染的风险，民众的担忧一直存在。但今年不一样，如果大部分民众通过注射疫苗获得了免疫能力，那么消费的信心将得到显著提振。 从目前疫苗推广最快的以色列来看，当地的医疗研究机构数据显示，在接种疫苗后的2周内，感染率下降了60%左右，虽然不同机构给出的数字不太一样，但总体来看疫苗对抗新冠病毒的前景还是比较乐观的。 一旦疫苗普及，疫情忧虑解决了，那么消费就有望加速释放。2020年的居民收入增长，没有太多地用于消费，而是拿去做了储蓄或者投资，有很多人通过房子、股票、基金赚了钱，财富效应将带动之前受疫情压制的消费需求在未来加速释放。 当然，这一切要看疫苗普及的进展了。
2020年受疫情影响，家电业持续承压，相关企业也在加速转型布局。近日，主营冰箱压缩机业务长虹华意发布了业绩预增公告，公司预计2020年1月份-12月份归属上市公司股东的净利润1.05亿元至1.35亿元，同比增长242.84%至340.80%。 对于净利润上涨原因，长虹华意方面表示，全年压缩机产品销售规模同比增长，产品结构进一步改善，冰压主业经营盈利水平有效提升。目前长虹华意在巩固冰压主业基础上，正在加快多元化脚步，加强新能源汽车空调压缩机、清洁机器人等新兴产业的布局。 据了解，去年1月份-6月份，长虹华意整体实现冰箱压缩机销量2545万台，略微增长1%。然而在此背景之下，长虹华意为何可以实现全年业绩大幅增长？ 多方因素促业绩暴增 众所周知，压缩机被视为是冰箱的“心脏”，作为冰箱制造产业链上游配套的重要环节，压缩机产业的稳定发展对整个冰箱行业来说都是至关重要的。 随着冰箱产业的需求由放缓到恢复再到上涨，冰箱压缩机的销量在2020年也经历了一轮过山车。去年一季度，国内防控形势持续向好，国外疫情却开始大规模爆发，造成冰箱、冷柜用压缩机出口量大幅度下滑，5月份更是下降至近年来的最低点，不过这一情况在6月份开始回升，第二季度，国内冰箱、冷柜产量呈上升趋势，但上半年压缩机总销量同比还是有所下降。进入第三季度，国内冰箱和冷柜销售延续上升趋势。由于冰箱、冷柜出口量同比出现大幅增长，尽管压缩机出口仍不能恢复到去年同期水平，但第三季度整体需求出现较好增长，全年压缩机总量总体保持一定增长。 长虹华意常务副总经理王光全表示，疫情带来的凶险只是暂时的，冰箱压缩机产业终归要回到正常轨道。经此一“疫”，长虹华意的四大生产基地（景德镇、嘉兴、荆州、西班牙巴塞罗那）协同能力更强，市场反应速度更快。公司进一步提升产品、质量、供应链、项目建设等方面的整合力度，在疫情管控期间，一方面强调订单保障、技术支持的服务质量提升，另一方面抓现场管控、工艺能力以提升产品质量。 长虹华意方面表示，公司坚持“由大向强”的战略目标，做强做优做大冰压主业。2020年面对新冠肺炎疫情的突发情况，公司统筹安排疫情防控的同时科学组织生产复工，优先抢夺市场资源，全年压缩机产品销售规模同比增长，产品结构进一步改善，冰压主业经营盈利水平有效提升。 同时，公司称，所属子公司华意巴塞罗那2019年启动业务重组计划，涉及安置员工支出、整合等费用，减少2019年归属于上市公司股东的净利润4831万元，本年度非经常性损益项目中无此相关费用。 大股东加速整合全球资源 协同效应凸显 长虹华意的表现，揭开了长虹产业龙头身份的冰山一角，就2020年公司整体逆势成长的良好表现进行挖掘，其大股东四川长虹也是功不可没。 “十三五”期间，长虹持续强化海外研发、制造、市场、品牌等，全球化提速。在2020年疫情背景下，长虹全球化底蕴和优势得以释放。2020年1月份-11月份，长虹海外市场一路高歌猛进。长虹海外家电业务同比增长30%，尤其是品牌业务同比增长70%。在欧洲，长虹品牌业务同比增长3倍以上；在澳洲、印尼同比实现翻倍增长。而这也进一步带动压缩机需求的上涨。 中国本土企业软权力研究中心研究员周锡冰接受记者采访时表示：“中国家电企业在海外的布局在去年出现了变化，中国正在逐步整合海外的龙头品牌以及中国本土市场，整合全球产业链。另外，中国在资本、技术、代加工等多渠道输出也逐渐增长。这为中国家电企业打开新一轮发展和想象空间。” 据了解，疫情之下，长虹加速渠道转型与优化，海外电商业务高速发展。2020年，长虹全面进入主流电商平台亚马逊、Lazada等，在电商年度销售同比增长3倍以上。长虹海外配套服务趋势完善，成为海外销量快速增长的保障。 长虹相关人士表示，过去一年，长虹将全球资源进一步进行了整合，实现黑电白电的有效协同，并提升海外工厂的效率。疫情期间的长虹欧洲工厂对防疫防控做得及时到位，从而保证了欧洲工厂正常运转，保障了渠道供货更加及时。同时，国内出口基地进一步发挥配套优势。 值得注意的是，今年1月1日，长虹生产的智能家电搭乘首列中欧班列（成渝）号驶向波兰罗兹。而时隔不到一周，6日，满载41节车厢“四川造”美菱冰箱的中欧长虹专列驶出成都国际铁路港中心站，预计1月24日抵达德国杜伊斯堡，成为中欧班列（成渝）合作共建后驶出的首列中欧长虹专列。 “海外企业缺乏中国庞大的市场，人民币全球化布局又给中国家电企业降低了汇兑风险，产业集群和供应链规模较强，这些都是中国家电企业拥有的绝对竞争优势。在一带一路的国家战略下，中国家电企业搭顺风车，一方面会带动相关的产业转型和升级，同时也会扩展相关的产业边界，企业多元化的机会更强。”周锡冰表示。 中钢经济研究院首席研究员胡麒牧接受采访时认为：“从长期来看，无论是国内还是国外，单纯依靠价格优势，没有核心竞争力的企业终究会从市场中逐渐从出局。改善产品、调整结构、提升抗风险能力才是家电企业在出口市场中保持长期优势的必经之路。不过，企业也要注意持续提升自身的抗风险和制造研发能力。”
1月24日，深交所披露了2020年深市并购重组市场情况。数据显示，去年深市完成收购事项665家次，同比增长10%，交易金额3,011亿元，同比增长5%。借壳上市数量相对往年锐减，重组上市交易仅实施5单。而根据之前证监会公布的数据，2020年仅有6家公司完成借壳上市，这也意味着上交所去年借壳上市公司只有1家。 2020年借壳上市公司只有6家，这与2020年的IPO公司数量396家相比，无疑是降到了冰点，也正好是IPO公司数量的“零头”。实际上，借壳上市曾经也是A股市场的一个热点，借壳上市的高峰出现在2015年，当年借壳上市公司数量达到34家，而当年IPO公司数量为220家，占比达到了15.45%。即便是近年借壳上市公司数量最少的2019年，借壳上市公司数量也有9家。而2020年6家公司完成借壳上市，较上一年又减少了33.33%。与2020年IPO公司的数量相比，几乎到了可以忽略不计的地步。 之所以出现这种情况，可以说是注册制改革的必然结果。本来借壳上市的门槛就不低，根据2013年11月30日证监会发布的《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，企业借壳上市条件与IPO标准等同，而且当时还不允许在创业板借壳上市。既然借壳上市条件与IPO标准等同，作为企业来说，当然更愿意选择IPO上市。 那么，当时企业又为什么愿意选择借壳上市呢？究其原因在于IPO上市，企业排队时间太长。几百家企业IPO排队，仅排队的时间都得在两年以上。也正因如此，有的企业想尽早上市，也就只好选择借壳上市这条路了。如果能够不排队，或者排队的时间很短，谁还愿意特意去找一个沉重的“壳”放到背上来上市呢？ 而注册制改革就为企业提供了这样的便利选择。2019年7月科创板正式推出。而注册制改革就在科创板拉开了序幕。注册制改革，不仅加快了企业IPO的审核步伐，从而大大地缩短了企业IPO的排队时间，而且注册制改革还增加了对IPO公司的包容性，放宽甚至降低了企业IPO的门槛，如亏损企业在符合相关条件的情况下也可以IPO上市。可以说，注册制下的IPO门槛甚至还低于借壳上市的门槛。在这种情况下，企业能够IPO上市，自然也就不会选择借壳上市了。 特别是进入到2020年8月，注册制改革的试点又推向了创业板。如此一来，沪深两市分别都有注册制改革的试点板块了。这就极大地满足了企业IPO的需求。不论是沪市IPO，还是深市IPO，都有注册制IPO的途径可供选择。因此，更多的企业就把上市的途径放在了IPO的渠道上，借壳上市几乎不会被一些优秀的企业所考虑。2020年A股共有396家公司IPO上市，相对2019年的203家同比增长95.07%，IPO公司数量的增加是非常显著的。 实际上，也正是由于更多的公司把企业上市的目光放在了IPO的渠道上，作为曾经市场热点的借壳上市也就渐渐地被市场所冷却。市场也失去了对借壳上市股票的炒作热情。一方面是借壳上市公司的质量不高。毕竟好的公司可以选择走IPO上市的渠道，没有必要给自己找一个“壳”背上。包括从境外归来的一些公司，都可以独自上市了，也就没有必要再来借壳了。也正因为借壳上市公司的质量不高，所以市场也就失去了炒作的激情。 另一方面，近年来市场炒作的重点还是一些优质白马股、蓝筹股以及行业龙头股，这些股票在机构的抱团下，股价大幅上涨。而其他的非抱团股，市场炒作通常都是昙花一现。而一些业绩较差的股票，更是呈现出单边下跌的走势。而壳资源股显然是遭到机构投资者所抛弃的。也正因为市场对借壳上市概念失去了炒作的热情，作为券商来说，也就没有必要再把借壳上市业务作为自己的主流业务。与其为借壳上市来分散精力，不如把精力集中在IPO保荐上面。 当然，借壳上市公司数量的大幅减少，这也提醒投资者更要坚持理性投资，要远离垃圾股票。毕竟在借壳上市越来越成为鸡肋的情况下，垃圾公司的“壳资源”价值也在急剧下降。弄不好这些公司“壳资源”的价值还没有体现，就率先走上破“1元面值”的退市之路了。
中国经济网北京12月17日讯（记者马先震孙辰炜）福建省市场监督管理局（知识产权局）网站于近日公示的《福建省市场监督管理局2020年保健食品生产企业体系检查情况公示》显示，根据2020年特殊食品安全监管工作计划，省市场监督管理局于8-11月对达利食品集团有限公司等6家保健食品生产企业的生产质量管理体系实施情况进行检查。其中，福建省幸福生物科技有限公司（“幸福来”，HAPP.NASDAQ）、金陵华软科技股份有限公司（“华软科技”，002453.SZ）子公司福建省力菲克药业有限公司等生产质量管理体系缺陷项占比在6%以上。 本次检查内容包括企业的机构与人员、厂房布局、设施设备、原辅料管理、生产管理、质量管理、库房管理、贮运及交付控制管理、检验管理等情况，根据企业品种、生产工艺等实际情况，检查项目在100项左右。 检查结果显示，达利食品集团有限公司、厦门蓝湾科技有限公司、唐传生物科技（厦门）有限公司、安发(福建)生物科技有限公司等4家保健食品企业的生产质量管理体系比较完善，缺陷项占全部检查项目的比例在6%以下。 福建省幸福生物科技有限公司、福建省力菲克药业有限公司等2家保健食品企业的生产质量管理体系有待进一步完善，缺陷项占比在6%以上。检查共发现缺陷34项，主要存在问题为厂房及设施设备保养维修不到位、仪器仪表检定校验不及时、生产记录不规范、库房管理制度执行不严、经销商管理制度不完善等。 上述发现的问题在检查完成后及时移交企业所在地市场监管部门跟踪检查，限期整改，目前所有企业均已完成整改。 经中国经济网记者查询发现，福建省幸福生物科技有限公司成立于2004年11月19日，注册资本2575.5万人民币，为幸福（南平）生物科技有限公司全资子公司。幸福（南平）生物科技有限公司为幸福生物科技集团有限公司全资子公司。 福建省力菲克药业有限公司成立于2001年3月8日，注册资本3000万人民币，大股东为金陵华软科技股份有限公司，持股比例51%。 华软科技成立于1999年1月13日，注册资本7.78亿元，于2010年7月20日在深交所挂牌，截至2020年11月12日，华软投资控股有限公司为第一大股东，持股1.45亿股，持股比例18.66%。公司2019年年报显示，福建省力菲克药业有限公司为公司非同一控制下企业合并。
中国经济编者按：昨日，据财政部网站信息，财政部等四部委于16日发布《关于促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业所得税政策的公告》，明确对有关企业所得税进行减免。 据悉，《公告》主要是落实今年8月出台的国务院关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策有关要求。《公告》不但首次推出10年免征所得税政策，支持28纳米（含）及以下先进工艺生产企业发展，还将税收支持政策受益范围覆盖至集成电路产业全链条。专家表示，产业政策以企业或项目实际的技术水平为考量标准，也使得激励力度和方向更加合理化。 四部委发布公告 集成电路行业迎税收利好 据新华社报道，财政部等四部委昨日发布《关于促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业所得税政策的公告》。《公告》明确，根据国家鼓励的不同类型的集成电路生产企业或项目制定相应的税收优惠政策。 其中，国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第十年免征企业所得税；国家鼓励的集成电路线宽小于65纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税；国家鼓励的集成电路线宽小于130纳米（含），且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。 “政策优惠力度大，有利于集成电路生产企业或项目降低税收成本，加大研发力度，促进产业快速发展。”北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红说。 在李旭红看来，政策强调了持续性经营的理念。经营期在10年或15年期以上的集成电路生产企业或项目才可以享受相应的税收优惠，这将更有利于我国集成电路行业的可持续发展，并鼓励更多的集成电路生产企业深耕行业发展，使企业与产业共赢。 据悉，《公告》主要是落实今年8月出台的国务院关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策有关要求。《公告》不但首次推出10年免征所得税政策，支持28纳米（含）及以下先进工艺生产企业发展，还将税收支持政策受益范围覆盖至集成电路产业全链条。 《公告》明确，国家鼓励的集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税；国家鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税。 李旭红认为，政策中特别提到对于按照集成电路生产企业享受税收优惠政策的，优惠期自获利年度起计算，是充分考虑到企业的盈利起始时间较长，如果按生产起始时间开始享受优惠，更多的集成电路生产企业有可能就无法享受到相应的税收优惠，按获利年度开始享受优惠将更有利于行业发展。 据财联社报道，在今年8月份时，国务院曾发布《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》(国发〔2020〕8号)，优化集成电路产业和软件产业发展环境，深化产业国际合作，提升产业创新能力和发展质量。 本次公告是对其中财税政策举措的落实。这是针对芯片制造首次推出十年免征所得税政策。主要聚对集成电路和高质量软件企业的所得税税收减免，芯片和软件、互联网等企业受益或相对较为明显。 激励力度和方向更合理 产业复苏助力国产替代加速 据券商中国，开源证券分析师刘翔此前表示，对于28纳米以下先进制程鼓励政策，中芯国际和华虹半导体作为国产唯二实现28纳米量产的代工厂商，该条政策近乎“私人定制”。对于重点集成电路设计和软件企业的鼓励政策，国内领军的芯片设计厂商能否成为国际市场有话语权的巨头，仍需要国家的保驾护航；国产EDA、IP核公司因产品推广困难而步履维艰的困境，或将有所缓解。 值得注意的是，目前四部委还未公布《公告》涉及到的国家鼓励的集成电路相关企业或项目清单。《公告》也提到，清单将由发改委、工业和信息化部会同财政部、税务总局等相关部门制定。 分析称，目前中国芯片等研发、设计、制造水平仍然存在一定差距，在关键技术和科技企业发展上受到阻碍，疫情以来全球产业链受到的冲击又加剧了影响。在此背景下，科技自强自立成为了国家发展的战略支撑，制定产业政策去鼓励集成电路企业加大高技术含量产品和产能的发展，也成为必由之路。此次《公告》中，产业政策以企业或项目实际的技术水平为考量标准，也使得激励力度和方向更加合理化。 工信部运行监测协调局局长黄利斌在今年10月的工信部发布会上曾表示，我国半导体产业正处在加快发展的阶段，社会各界参与发展的热情非常之高。国务院印发实施的《若干政策》中，明确提出有序引导和规范集成电路产业发展秩序，做好规划的布局。下一步，工信部将做好《若干政策》的落实工作，优化完善集成电路产业发展环境，加强产业链上下游协同创新，加强知识产权保护，促进要素资源的自由流动，营造公平公正的市场环境，推动集成电路产业的健康发展。 据财联社称，华泰证券研报指出，2020年全球半导体设备销售额有望同比增长16%，创下689亿美元的历史新高。从历史规律来看，半导体产业链景气度呈螺旋震荡上升趋势。其认为，经过2019年的下行调整，2020年产业上下游均已呈现复苏迹象，全球下游景气回暖有望再添设备需求新动能。建议关注在刻蚀、薄膜沉积、测试设备等领域技术、市场加速突破的国产设备龙头。 对于投资标的，天风证券重点推荐中芯国际、长电科技、闻泰科技、赛微电子、环旭电子、三安光电，北方华创、华特气体、至纯科技、精测电子、兆易创新、圣邦股份、北京君正、卓胜微。
通过对延长化建重组，陕西建工成为陕西首家营收过千亿元的上市公司；北元集团登陆主板，成为榆林首家上市公司；ST秦机划转法士特，业绩实现扭亏为盈……这些上市公司旧貌换新颜的背后，是陕西国企改革的不断加速和深化。 “在2020年应对疫情冲击、稳定经济增长的大战大考中，省属企业发挥出明显的顶梁柱、压舱石作用。”在不久前召开的陕西全省国资系统工作会议上，陕西省国资委党委书记刘斌表示。 来自陕西省国资委的数据显示，陕西省属企业资产总额由“十二五”末的1.63万亿元增加到2020年的2.65万亿元，年均增长10.1%，位居全国第七位；营业收入由7745亿元增加到1.33万亿元，年均增长11.5%，位居全国第五位。 “陕西通过混改、重组等一系列举措，推动国企改革向更深层次、更广领域拓展，市场主体活力不断激发，对推动陕西国企高质量发展具有重要意义。”西安朝华管理科学研究院院长单元庄在接受记者采访时表示。 陕西国企改革大戏不断 陕旅集团重组陕体集团，延长石油重组陕西燃气，陕西省物流集团重组陕煤物流企业，陕西建工重组延长化建，陕健医重组国企剥离的医疗机构，法士特入主秦川机床……从2019年开始，陕西国企不断上演重组整合大戏。 2019年12月份，西安市国企改革领导小组印发的《市属经营性国有资产集中统一监管改革方案》提出，今后西安市国资委将构建形成以5个国有资本投资公司为依托、11个国有资本运营公司和产业集团为支撑的“5+11”国有资本布局结构。 为优化国有资本布局结构，西安市国资委决定，将西安工业投资集团有限公司持有的中国标准工业集团有限公司100%股权无偿划转至陕西鼓风机（集团）有限公司。此次整合，将使标准集团旗下上市公司标准股份在2020年一举扭转“8年扣非净利润连续亏损”的局面。 在混改方面，来自陕西省国资委的数据显示，2020年陕西省完成30个混改项目，吸引非公资本174亿元。其中，2020年10月登陆主板的北元集团就是陕西混改的一个典型案例。 国务院国企改革领导小组办公室日前下发的《关于调整部分“双百企业”有关事项的通知》，对“双百企业”名单进行了动态调整，新增11户“双百企业”，其中有两家为陕西企业，分别是法士特集团和陕西旅游集团。 上述企业在陕西近两年的国企改革大戏中都扮演了重要角色。在单元庄看来，随着陕西国企改革力度的进一步加大，红利将进一步释放。 国企改革提速关键在落实 刘斌指出，今后对全省经济发展起不到支撑带动作用的企业要纳入整合重组范围，坚定不移地推动资源向优势企业集中，向优秀企业家集中。 “未来我们在把好混合所有制改革方向的前提下，将以更大力度推进混改向更深层次、更长链条、更全领域发展，以点带面推动国企改革实现新突破。”刘斌进一步介绍称。 这意味着，陕西国企改革在提档换速。陕西社科院金融副研究员郭普松在接受记者采访时强调，“关键在于落实。” 郭普松认为，陕西在推动国资改革实操上，遇到了诸如国有资产投资运营公司资源资产划转、集团金融资产与实业资产剥离、社会资本与国资金融资本合作、高管及经营层激励性薪酬制度改革等方面的困难和问题，需要拿出切实可行的办法和措施。“可设立国资改革重组基金，通过参股、控股等资本运作方式，采取渐进分步实施的策略，将国资改革落到实处。” “国家在政策层面已经提出，鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市，支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革。总体来看，陕西国有资产证券化的空间还是比较大的。”单元庄表示。 郭普松建议，陕西国企改革的重点在于进一步聚焦能源化工、先进制造业和战略性新兴产业等主业，让出产业链下游的一些配套环节和领域给广大县域民营中小企业，尽快补齐县域经济发展这块短板。“同时，逐渐将金融资产剥离给国有金融资本投资运营公司，这有利于国有企业把控资产风险，进而解决国有企业脱实向虚的问题。”
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