图片来源@视觉中国7月12日，天眼查显示，P2P平台奇乐融运营公司安徽唯源金融信息服务有限公司发生股权变更，持股49%的北京华夏联合汽车网络技术有限公司等股东，从名单中悉数退出。中国鱼龙混杂的互联网P2P公司中，奇乐融知名度不算低——过去几年，它打着“联想控股旗下互金平台”，在P2P江湖闯出了不小名头。这个名头并不算错。因为刚刚从奇乐融股东名单退出的北京华夏，正是由联想控股（03396.HK）出资成立并持有100%股权，而北京华夏则持有奇乐融49%股权。加上此前联想控股旗下的正奇金融、安徽志道投资同为奇乐融股东，可以说是根正苗红的联想嫡系P2P。过去几年，为打造属于联想的“互联网金融帝国”，联想系曾对P2P抱有厚望。除了奇乐融，还投资了多家P2P平台，甚至联想创始人柳传志也曾多次为此站台背书。不过，伴随P2P平台的频频暴雷，行业监管的不断加强，P2P平台企业迎来了清退潮，退出历史舞台成了大势所趋——联想系投资的多家P2P，也在暴雷中走向了末路或被迫转型，直到如今，让联想的“金融帝国”梦终成泡影。柳传志曾亲自站台有接近联想控股的投资人士称，联想系对P2P兴趣很早，2012年底，即“互联网金融元年”前夕，以余额宝为代表的互联网金融的兴起，互联网金融一夜之间备受关注，联想控股就已着手研究该领域，并在合肥市用30亿元注册资本成立了正奇金融。联想系大规模发力插足P2P，是在2014年。当年8月，铜板街获得联想旗下专业风险投资公司君联资本领投的5000万美元B轮融资。1个月后，联想控股旗下另一家子公司联想之星，领投P2P平台银豆网。10月，网贷投资交流门户社区——网贷天眼完成千万美元级别A轮融资，投资方也是君联资本。最为外界关注的是当年11月投资P2P平台翼龙贷。彼时，在半年多沸沸扬扬的市场传言之后，联想控股正式对外宣布战略投资翼龙贷。虽然没有公布具体投资金额，但多位知情人士都透露投资数额巨大，近9亿元人民币，创P2P行业单笔融资之最。翼龙贷成立于2007年，是国内较早开设的P2P平台。业内普遍认为，联想选择翼龙贷，首先看中其在农村搭建的借贷人征信数据体系：这是一个BAT都未曾踏足的世界，也与联想旗下的农业板块公司佳沃的业务有一定关联度。此后，联想控股将翼龙贷直接纳入核心资产，隶属五大板块中的现代消费服务板块，与联想集团、神州租车、拉卡拉等并排成为联想控股的核心资产。到2015年4月，君联资本又领投了P2P平台拍拍贷C轮融资。这是P2P行业首家获得C轮融资的平台，融资金额近亿美元。更早此前，联想控股曾计划全资收购拍拍贷，未果，但最终通过君联资本控股方式实现了愿景。2016年12月，以汽车P2P为主的车贷贷获得联想之星等的天使轮投资。有媒体报道称，其创始人高嘉希参加投资方联想之星组织的一次培训，成为培训中唯一一位和柳传志合影的CEO。事实上，柳传志对于P2P的关注也由来已久，甚至可以说，联想系对P2P的大力投资，也是在他意志下站台背书推进的。在2013年君联资本的CEO Club的活动上，柳传志就公开表达了自己对互联网金融的高度关注，以及联想将进入互联网金融领域的打算。在同一场合，柳传志透露了自己对互联网金融创新的理解是：“相比过去银行吃利息，未来要更多考虑债转股和硅谷银行的做法。”如果按此计算，柳传志至少已为互联网金融站台7年。君联资本成立的使命，便是帮助联想在中国互联网金融行业进行大规模布局，意欲BAT三巨头争夺互联网金融领域的最后一杯羹。2015年，就有媒体称，君联资本从成立开始，便已经投资了几十家互联网金融平台，而烙有P2P印记的平台，几近一半，有的是直接收购，有的是间接控股，而有的只是参与其中。此后，在联想集团不管具体事务的柳传志，一次不落出席了君联资本每一次的CEO Club活动。一个故事是，2015年，在活动的间隙，柳传志向拍拍贷CEO张俊表达了对拍拍贷发展的认可，特意来为拍拍贷点赞。2015年10月，在奇乐融上线时，柳传志也发文表达了对奇乐融的期待，并希望奇乐融的小伙伴们把握好这个大时代的机遇，不断挑高目标，做出一番精彩的事业。“柳传志和联想认为互联网金融是未来重要的布局点，所以投了这么多互联网金融公司，这在当时来看是没有任何错误，是联想打造新金融帝国的关键。”上述接近联想控股知情人士回忆称：在那个互联网金融被爆炒的阶段，在柳传志看来可以通过P2P的投资，最快进入互联网金融产业，而不必在传统金融领域的战场中“摸爬滚打”。对联想控股这家发展逾30年、员工6万余人的“国有民营”投资控股公司而言，此前在传统金融领域多有涉足：早在2005年12月，联想控股就入股嘉禾人寿保险股份有限公司，向金融业投石问路。2008年投资苏州信托，占股10%；2010年以18%的股权控股汉口银行；2010年增资入股“拉卡拉”等等，无一不是当时金融行业关注的最新领域。频频暴雷后，金融帝国版图成泡影？联想系对P2P平台的频频投资，在那几年确实让一个新金融帝国版图的想像呼之欲出——国内多家知名P2P平台，都打着“联想控股旗下互金平台”旗号，风生水起。不过，这个美好想象，很快在众多知名P2P平台的频频暴雷，以及国家政策和监管要求的加强中，证明其实是泡影。联想系的投资也难逃这个结局。2018年7月18日，成立4年半的银豆网曝出老板跑路恶性事件。官网显示，银豆网累计交易量超106亿元，截至2018年6月30日，平台尚有约44亿元借贷余额。几天后，海淀公安分局通报称，已对该公司立案侦查，该公司CEO王某某等11名管理人员已被依法刑事拘留。2019年5月，车贷贷创始人高嘉希孵化出的另一个P2P平台——花生投发布公告称，平台清盘退出。此后，市场没有了车贷贷的后续消息。另一些投资的未跑路的P2P平台，则千方百计摆脱与P2P的关系。去年12月底，铜板街宣布良退兑付方案。今年4月，铜板街发公告表示，为保障剩余资源全部用于网贷业务清退工作，将于近期陆续停止铜板街APP内银行存款类产品、公募基金、保险等非网贷产品的服务。去年11月，为撇清和P2P的最后关系，成功在纽交所上市的拍拍贷则更名为“信也科技”。不过，直到2019年，拍拍贷还被曝出开展超出36%利息红线的校园贷、并为其他“高利贷”平台导流。值得一提的是，目前仅在新浪旗下黑猫投诉平台，就有万余条拍拍贷相关内容的投诉。从最新的投诉情况来看，仍然涉及乱收费用、恶意暴力催款、利息过高等问题。值得一提的，还有专为互联网金融而生的正奇金融。2018年3月，在P2P行业政策监管越来越严格下，为撇清风险，正奇金融退出了P2P平台奇乐融股东行列，由联想控股旗下北京华夏等接手。不过，有媒体称这涉嫌自融，是一出“左手换右手”的股权转让。2018年12月，经营范围囊括信用担保、小额贷款、融资租赁等的正奇金融启动港股IPO之旅。去年5月31日，申请上市失效。其原因，有业内人士称，和正奇金融布局重心在P2P、逾期率居高不下相关。数据显示，其2015财年逾期率为14.6%，2016财年为13.2%，2017财年为6.7%。2018年上半年，其逾期率也高达6.9%。受此影响，根据联想控股公告，正奇金融此前连续两年业绩下滑。2019年，正奇金融实现净利润2.17亿元，较2018年的7.2亿元净利润减少69.86%；实现营收12.71亿元，同比减少30.58%。如今，在联想系彻底剥离根正苗红的奇乐融后，目前联想旗下的P2P平台只有翼龙贷了——联想控股（天津）有限公司为翼龙贷的第二大股东，持股比例为33.33%。联想对于翼龙贷的意义尤其巨大。2014年翼龙贷获得联想控股投资后，加盟模式迅速扩张覆盖到上千个区县，到2017年3月底，翼龙贷的农村借贷成交额就达542亿。翼龙贷创始人王思聪曾公开对媒体表示：“联想的确给了很大帮助。我需要一个背书，我需要的是给我们的广大投资人一个心理安全感……现在大家开始觉得翼龙贷不会跑路了，因为联想不会跑路。”不过，在联想背书下，翼龙贷的乱象同样不少——截至目前，根据“某企业信息查询平台”显示，翼龙贷自身涉及560例诉讼官司，投资企业也涉及145例诉讼官司，绝大部分都为借款合同纠纷案。此前，多家媒体报道称，翼龙贷也出现多起暴力催收事件，加盟商诈骗等刑事案件也十分常见。对翼龙贷来说，目前虽然仍然打着“联想控股成员企业”旗号，但随着互联网金融、网贷风险专项整治工作的持续深化，P2P平台退出历史舞台成为大势所趋下，还能走多远？又还能继续拥有联想这张“金字招牌”多久？对于柳传志来说，已很久没有再提互联网金融这个词了——虽然说，P2P的投资败局，对联想控股这样一个大型投资控股集团而言，不会伤筋动骨，但终究让曾寄予厚望的互联网金融帝国梦，成了一个早就破碎的泡影。
我们应该更加清醒和充分地认识到，疫情冲击的影响将是全面、深刻和长远的。全面性体现在，它将对金融、经济、社会生活和政府管理经济的方式都产生巨大的影响；深刻性体现在，它将对银行资产质量、银行盈利能力、经济整体的运行方式和机制、商业模式中的生产、分配、交换、消费环节都产生深刻的影响，而且可能会进一步暴露深层次的社会经济问题和矛盾；长远性体现在，疫情冲击对经济和银行的影响不是短期或暂时的，而是会产生很长的影响，当然，其程度还取决于疫情的发展情况。所以，我们需要树立清醒的认识，做好充分的思想准备和政策准备。 随着疫情冲击对经济的影响不断显现，银行不良贷款率将会上升，金融风险上升的压力也会进一步增大，这是大概率事件。所以，我们需要做好充分的思想准备和应对措施的储备，包括应对银行不良资产质量的变化，全面评估和研判对整个金融风险的影响。当前，防范化解重大金融风险的攻坚战还在进行中，并进入关键阶段，我们更应该重视金融风险。 在当前特殊的困难时期，我们更应该强调和树立“银行和企业是命运共同体”的理念，要同舟共济，共渡难关。如果企业不能渡过难关，无法生存，贷款就会变成坏账，银行的资产质量肯定会受到严重影响，也将很难生存。 应对不良贷款上升，可考虑五方面措施 为了更好应对不良贷款上升的问题，更好控制和防范金融风险，有以下五方面措施可以考虑。 第一，银行应该更加有效地支持企业渡过难关，支持实体经济恢复发展。其中，有几个注意事项： 首先，快。很多企业当前已经处于生死攸关的阶段，先解决生存问题，才能谈到未来发展问题，所以，银行贷款要快，帮助企业快速获得信贷支持，恢复正常的生产经营。 其次，直。银行信贷资金要尽可能直达困难企业，最大程度防止信贷资金的空转和套利。当前，市场流动性相对充裕，中央银行也提供了信贷支持，如何使得这些信贷高效地投入企业是关键问题。现在发现一些信贷资金并没有完全直达企业，而是出现了套利空转、堵塞和渗漏的问题，应当引起高度关注。 最后，准信贷资金应当真正投入那些需要，且应当救助的企业，而不是僵尸企业，避免造成信贷资金浪费和增加信贷风险。有效应对信贷资产质量变化，也是银企命运共同体应对风险首先要做的。 第二，在当前的特殊情况下，要对银行信贷存量资产，针对企业的实际情况及时进行重组。有些贷款该延期要延期，该减少要减少，有些应当按照市场机制进行债转股，有些则需要核销。 要根据企业的实际情况，“一企一策“来对企业信贷资金和资产存量进行优化重组，以此有效控制不良贷款率上升，同时帮助企业提高抗风险能力，给企业生存和发展的机会。同时，还应当以多元化和市场化的方式，针对企业实际情况进行优化重组。贷款延期只是重组方式之一，我们还应该创造更多的优化重组的方式，既控制银行信贷风险，优化银行资产存量结构，同时也增强企业抗风险能力。 第三，在重组过程中，不良贷款必然有所上升，在核销时可能产生一定损失，银行有必要及时补充相应的拨备和资本。 补充资本会产生双重效应，一方面能够帮助银行消化不良贷款，增强抵抗风险的能力，同时，也能进一步扩大银行信贷供给能力。所以，我赞成商业银行采取更多方式和更多渠道补充资本，增强银行自身抗风险能力和信贷供给能力，有助于防范和化解金融风险。 第四，考虑到冲击的长期性和影响的深刻性，银行业金融机构要抓紧时机进一步深化改革，包括公司治理结构、风险管理体系、绩效考核体系、激励约束体系等方面的改革。疫情的发展会对银行业的风险管理模式、方式、工具和手段提出很多挑战，所以，我们必须从体制、机制、手段、工具等方面深化改革，来应对当前的困难，保持银行业未来的健康发展。 第五，对于企业和实体经济面临的困难，仅靠银行进行救援是不够的的，需要加强财政和货币政策的协调配合。财政要更加积极，实施更大程度的减税降费，缓解企业困难，与银行信贷形成合力，使得企业能够尽快渡过难关并恢复正常的生产经营。中央银行也有必要提供适当充裕的流动性，创造适合当前经济运行的利率环境，同时也为国债、政府债券发行提供更好的市场环境。 总之，财政政策和货币政策的协调配合存在很大空间，还有很多工具可以选择。再加上银行的努力，共同为企业和实体经济提供更多的支持和帮助，加速渡过难关，重回正常的发展轨道，最终帮助银行实现自身的发展。 6月中旬，中国金融四十人论坛（CF40）就和旗下北方新金融研究院（NFI）共同召开线上研讨会，聚焦“疫情冲击下的银行业风险防控”，本文为作者在此次研讨会的发言整理。
现在中国股市的主要矛盾就是人民群众渴望一夜暴富的心态和管理层希望行情慢慢发展之间的矛盾。上周末方方面面都对市场有或明或暗，若隐若现的表态，基本上还是希望市场能够理性健康的发展。水皮以前也说过，像银保监会查处银行违规资金入市是规定动作。规定动作要看何时进行，实际上周末主要强调的还是清查银行资金违规参与配资的问题。 所以从这个角度来讲，银保监会也是尽到了自己的责任，从证监会查配资算起，规定动作就已经开始常态化了，恐怕也是管理层吸取上次牛市最后踩踏的教训。如果大家都拿自有资金炒股，一轮牛市下来，无非就是挣多挣少的问题，或者赔多赔少的问题，但都不至于血本无归，也不至于发生踩踏。我们还是应该感谢管理层适时实施市场管制，包括金融委员会严厉打击，对财务造假零容忍的态度，水皮觉得这本身也是保证市场稳定运营的基础。 刘鹤副总理再三强调，基本上就三句话：建制度，注册制就是最明显的；不干预，指的是对市场个股的炒作行为只要合理合法，就不干预；零容忍，指的就是对财务造假严肃处理，水皮觉得就是要市场的归市场，管理层的归管理层，这样的定位各得其所。大家要知道这些因素对于市场来讲，其实都是今后稳定发展的有利因素，不能简单的理解成调温，调控或者打压。 今天市场情绪其实没有受到周末利空因素影响太多，我们看到虽然今天人气非常高亢，但是投资者也是非常有策略的。主要是集中在深证和创业板，今天创业板上涨3.99%，深成指涨幅的确也是相当大的。上证指数的涨幅是比较小，主要就是金融股出现了比较大的一个回落或者调整，包括地产股今天的表现也是偏弱的。 水皮一开始说的基本矛盾，如果管理层希望市场要压着一点走，主要调控的也就是金融指标股了。投资者是非常讲政治的，这个时候对于大金融的炒作，可能大家就会相对会谨慎一点，因为大金融对指数影响太大了。如果这一轮是大牛市，全面牛，当然就会有一个轮动的格局。前段时间大金融暴动了一下，现在又轮到创业板的题材股发挥，可能下一阶段又有一个轮动的格局。 所以在一轮牛市中，对于投资者，特别是散户来讲最大的考验就是不要跑进跑出，频繁的换股，本着看长线的原则持股待涨，可能会是一个比较好的策略。 一句话点评：千金难买牛回头。
欺诈发行、财务造假成资本市场毒瘤，金融委“零容忍”震慑市场 杜川 强化民事赔偿和刑事追责力度，深化退市制度改革，金融委开会震慑资本市场造假行为！ 近日，国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)召开第三十六次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求，并点名欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为。 今年以来，金融委多次开会均强调要打击资本市场造假行为。业内专家表示，此次会议完善了资本市场监管，推动上市公司的优胜劣汰，保障资本市场长期健康发展。 工银国际首席经济学家程实认为，金融委会议并非着眼于短期的市场走势，而是立意长远，沿承了此前会议的政策思路，旨在为中国资本市场的长远发展保驾护航。在中国经济的“双循环”新格局中，这一举措主动应对时代变革，有望产生深远积极影响。 保护中小投资者合法权益 根据第一财经记者梳理，今年以来，金融委已先后多次针对资本市场发展发声。 此次会议指出，市场主体的诚信建设，事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。 一段时间以来，由于制度建设存在短板，资本市场违法犯罪成本较低，发生了多起恶性财务造假案件。会议称，新修订的证券法已大幅提高资本市场违法犯罪成本，监管规章制度正在不断完善，构建了立体处罚的有力框架，证监会和相关部门要进一步加强证券执法和司法工作，坚决打击、遏制资本市场违法犯罪活动，保护投资者特别是中小投资者权益，回应社会各方面期待。 2019年，中国居民人均GDP突破1万美元大关，中国家庭财富结构亦已开启历史性的变革。 从保护中小投资者的合法权益角度看，程实认为，未来中国家庭资产的配置重心，将逐步从房地产市场转向金融市场。越来越多的居民将成为中小投资者，并有望通过资本市场，从供求两端强化中国经济的“内部循环”。一方面，借助“财富效应”，居民财产性收入和消费能力同步扩张，为需求侧注入新动力；另一方面，借助“投资效应”，居民财富助力新经济的加速发展，为供给侧的转型升级打开空间。 但由于资本市场违法成本较低、信息不透明，对投资者尤其是中小投资者的保护尚有缺陷，制约了上述正向效应的释放。 程实认为，此次会议对症下药，一方面，通过完善证券执法体制机制，配合立法机关加快刑法修改等工作进度，构建事前监管的“防火墙”；另一方面，通过严厉查处违法行为、启动“集体诉讼”、建立专项工作小组等措施，强化事后惩治的“纠错器”。这一“双管齐下”的政策组合有助于补上制度建设的短板，放大资本市场在“内部循环”中的战略功效。 深化退市制度改革 当前，全球疫情仍在发酵，中国经济目前稳步修复，经济与金融韧性在全球视角下持续凸显，国际资本长期流入中国市场趋势明显。 会议要求，要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。 “会议进一步升级‘零容忍’的具体政策，向市场传递‘零容忍’的鲜明信号，有利于消解国际投资者对中国市场的信任疑虑。放眼全球，这不仅将长远地增强中国市场对国际资本的吸引力，也将在逆全球化浪潮下巩固‘双循环’的纽带，使中国经济金融成为全球的‘稳定锚’。”程实称。 具体而言，金融委出台了多项举措，涉及严厉查处重大违法犯罪案件、强化民事赔偿和刑事追责力度、深化退市制度改革、配合立法机关加快刑法修改等工作进度、统一执法标准、建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”、加强舆论引导等七个方面。 值得注意的是，会议特别强调要深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。 据不完全统计，今年以来已有20余家上市公司宣布或正式退市。其中，根据Wind资讯统计数据，2019年至今，共有17家上市公司退出A股。 程实表示，在“零容忍”政策工具箱中强调深化退市制度改革，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制，这将与新修订的证券法以及注册制改革形成合力，构建上市公司的良性竞争循环，通过优化底层资产的方式，从根本上夯实资本市场长期繁荣的基石。 新时代证券首席经济学家潘向东预计，保障资本市场长期健康发展，后续会从以下几方面着手：一是完善信息披露制度，加强退市执行力度；二是加强投资者保护；三是完善资本市场发行制度，在源头上提高上市公司质量。
遭受新冠肺炎疫情冲击的2020年上半年，金融对实体经济支持力度如何？据央行7月10日发布的初步统计数据，2020年上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元；上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。6月末M2同比增长11.1%，比上年同期高2.6个百分点。 在7月10日召开的“2020年上半年金融统计数据发布会”上，央行多部门相关负责人也对市场关切的货币政策立场是否转向、资管新规是否延期、如何看待近期个别理财浮亏现象、在处置风险项目时重点考虑什么、如何控制热钱流入等话题进行了回答。 我国经济不存在长期通胀或者通缩的基础 央行调查统计司司长阮健弘表示，当前我国的经济运行是处于基本平稳的状态，供需两方总体上来说比较平衡，货币政策也是保持稳健，而且更加灵活适度。应该说我们的经济不存在长期通胀或者通缩的基础。下半年金融系统将继续做好“六稳”工作，落实“六保”任务，加大对稳企业、保就业的金融支持，预计M2和社会融资规模将保持平稳增长。 货币政策的立场仍然是稳健的 被问及下半年社融和信贷新增规模的持续性时，央行货政司副司长郭凯表示，大概可以估计下半年货币信贷和去年相比是略微有所增加的水平，信贷需求还是比较平稳的。 “货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度。”郭凯称，我们现在更加强调适度这两个字。适度有两个含义，一个是总量上要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配；第二是价格上要适度。要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利，同时也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好，利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平，就会产生套利、资源错配等问题。 他强调，下半年稳健的货币政策要抓住合理让利这个关键，保市场主体，特别是更多地关注贷款利率的变化，继续深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。 下调再贷款利率主要是为引导金融机构降低对企业的贷款利率 近期央行下调了所有再贷款利率，包括金融稳定再贷款利率。央行办公厅主任兼新闻发言人周学东表示，金融稳定再贷款只是再贷款当中的一个品种，使用并不多，量很小，主要是支持实体经济发放得多。比如，3000亿保供的再贷款就是低成本支持金融机构发放贷款的一个货币政策工具，提供精准、直达的资金支持。因此，下调再贷款的利率主要是为了体现对实体经济进行支持，引导金融机构降低对企业的贷款利率。 房地产行业新增贷款占比已降到25% 央行金融市场司司长邹澜介绍，在疫情最严峻的时候，房地产开工建设和销售都受到了比较大的影响，现在基本上恢复到疫情前的发展态势。从金融的角度来看，这些年一直是着力于引导商业银行优化信贷结构，把投向房地产的金融资源控制在适度的范围之内。早些年大家都很关注商业银行对房地产行业新增贷款占各项贷款增量的比例，曾经高达43%、44%，这些年在相应的政策引导下，这个比例逐年下降，今年1-5月份占比已经降到25%。 资管新规无论延期1年、2年或3年，关键是金融机构必须转型 被问及怎么看近期一个课题提出的“资管新规延期到2022年底”的建议，周学东表示，各界对资管新规延长的建议比较多，但是无论是延1年、2年还是3年，对金融机构来说，关键是必须要转型的，再回到过去大搞表外业务、以钱炒钱、制造金融乱象是不可能。 刚刚履新不久的金融稳定局局长孙天琦在会上首次公开露面，他表示，下一步，人民银行将会同有关部门在坚持资管新规基本要求的基础上，密切跟踪监测资管业务规范整改的情况，按照实事求是的原则做好相关工作，稳妥有序推进资管行业的整改与转型。 个人理财产品阶段性浮亏是一个正常的现象 随着资管新规的推进落实，净值产品占比也不断提升。阮健弘介绍，净值产品的占比已达60%。 谈到近期市场上个别理财产品出现的浮亏现象，阮健弘称，道理上说市场变化必然会导致净值产品的波动，这点是合理的，净值产品这么大的规模，阶段性的浮亏也是一个正常的现象。从我们掌握的数据整体上来看，5月末全部资管产品的资本公积和未分配利润比年初增加了五千亿，大家可以判断资管产品总体上收益是正的。 处理风险产品要防止道德风险和逆向选择 近期安信信托、四川信托等暴露了很多风险，投资者想全部兑付，但资管新规打破了刚兑，从监管角度如何平衡投资者对利益的保护以及打破刚兑还有道德风险等？ 孙天琦对此表示，关于几个信托公司风险处置过程中有关投资者、消费者的问题，相关监管部门和地方政府正在研究方案，央行也在紧密配合。第一，坚持市场化、法治化的原则，压实相关金融机构和相关股东的主体责任。第二，依法保护投资者的合法权益，保护这些投资者的知情权、公平选择权、财产安全权、求得赔偿权等合法权益。第三，加强投资者教育，帮助投资者树立“收益自享、风险自担”的风险责任意识，准确评估自己的风险承担能力。产品处理上，要严肃市场纪律，防止道德风险和逆向选择。第四，对监管部门而言要举一反三，加强金融业行为监管体系的构建，规范类似产品的销售行为，杜绝欺诈误导投资者，保护投资者合法权益。 对短期内大规模的跨境资本流动要保持高度警惕 谈及热钱流动现象，央行研究局局长王信表示，对于短期内大规模的跨境资本流动需要保持高度警惕，也要对跨境资本流动进行宏观审慎管理，也包括一些微观的监管来进行风险的防范。总体上，我国应对疫情的能力、应对跨境资本流动的能力都很强，包括我国经济在全球率先复苏，金融体系稳健性，拥有充足的外汇储备等。 银行对企业让利1.5万亿元分三部分 国常会6月中旬提出“金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”目标。郭凯介绍，这1.5万亿元分三部分：一是利率下行实现金融市场或者金融体系对实体经济的让利，大概是9300亿元；二是如果直达政策工具能达到一定规模，包括前期还本付息政策和近期出台的两个新工具，所有测算在一起，大约让利2300亿元；三是通过银行减少收费3200亿元，加在一起大数是1.5万亿元。
今年的汽车金融行业，再没有过去百花齐放、争奇斗艳的繁荣盛况了。 过去一年多，戏剧性的一幕幕不停上演。 美利车金融在上市前夕因警方调查事件跌落谷底，一夜遣散员工；优信二手车金融业务卖身58集团控股的汽车金融相关企业Golden Pacer；2020年，瓜子母公司车好多集团、大搜车等都知名玩家刚刚经历了降薪减员的寒冬。 疫情过后，汽车金融行业逐渐回暖，多位业内人士透露，汽车消费贷业务单量已经在逐渐恢复中。 尽管如此，历史的大浪却没有回头，汽车金融行业正在不可避免地走向某个注定的方向。 Q1业绩全面亮起红灯，灿谷、易鑫等首当其冲 如果说去年汽车金融行业还是个别公司的问题，那么今年就真的出现了集体的困境。 2019年的扫黑除恶对车贷催收打击重大，是汽车金融最近五年来的最大低谷。但从2019年的年报看来，厂商系的汽车金融公司，以及互联网系的灿谷、易鑫、车好多等头部汽车金融玩家似乎仍保持坚挺。 比如，在2019年，汽车金融服务科技平台灿谷总收入为14.40亿元（人民币，下同）同比增长31.9％；净利润为4.05亿元，同比增长31.9％。而易鑫2019年全年实现总收入58亿元，同比增长5%；经调整净利润达4.39亿元，同比增长27%。 今年的新冠疫情，就像一根导火索引爆了行业平静的表象，暴露了实况。 知名玩家优信先后把金融卖给了58集团后，今年金融业务还在不断收缩。“我们省的好多加盟商都不做优信了，过了年都没放过款。”一家中部地区汽车金融代理商透露，今年的汽车金融市场行情整体较差，就连公司代理的工行担保系业务，今年在该省的月放贷量仅在3000万左右，对比去年同期近乎腰斩。 灿谷一季报显示，灿谷Q1营业收入为2.46亿元，同比下跌30.05%，净亏损为人民币3469万元，一季度促成的新增汽车贷款总额从上一季度的95.75亿元降至44.32亿元，在贷余额从上一季度的400.32亿元下降至386.36亿元。 另一汽车金融上市公司易鑫2020年第一季度总收入为人民币8.62亿元，同比减少48.1%；截至2020年3月31日，易鑫促成约52000笔融资交易，同比减少约64.6%；所有融资交易(包括第三方助贷业务)的90日以上(包括180日 以上)逾期率及180日以上逾期率分别为2.60%及1.55%，较去年底的0.33%及1.30%均有明显上升。 汽车金融的巨头平安系风险同样走高。近日平安租赁在一份公开发行公司债券募资申请文件中提到，2020年一季度其不良资产金额在去年底23.63亿元增加至29.29亿元，一季度不良率1.43%，较去年底的1.10%有所上升。 厂商系也没有逃过这波挫折。2020年第一季度末比亚迪汽车金融持有的资产总额84.98亿元，较去年底下降15.1%。另外，不良贷款率从2019年末的0.3%升至2020年第一季度末的0.93%。 同样，受疫情影响，通用汽车金融业务税前利润同比下滑，第一季度向公司分红为4亿美元。 汽车金融机构们纷纷亮起业绩红灯，看似因疫情而起，病根却在别的地方。 保险玩家萌生退意，资金压力上升 今年5月前后，多位从事汽车金融行业的业内人士向新流财经透露，人保提供的汽车金融履约险业务也大幅收缩几乎暂停了。 业内人士分析，大部分汽车金融玩家的车贷产品都是直租模式，既很难拿到价低好用的银行资金，也难匹配ABS和ABN的融资方式，资金来源方面面临较大压力。 保险“大哥”萌生的退意让更多汽车金融履约险玩家提高了警惕，虽然目前大地、太保等其它履约险仍然可以用，但通过率却眼看着降低了——这对很多互联网汽车金融机构来说无异于雪上加霜，没有增信的汽车金融资产，更难拿到资金了。 从1998年央行颁布第一份汽车消费贷管理办法起，汽车金融经历了超过20年的发展历程，大致经历了三个主要的阶段：从最初的商业银行垄断到厂商系汽车金融公司崛起，再到2008年开始进入多元化发展阶段，大量互联网汽车金融平台和融资租赁公司加入，形成以厂商系为主、商业银行和融资租赁、互联网系玩家为辅的竞争格局，一度随着互联网金融的繁荣而繁荣。 那一阶段，BATJ几乎都砸下重金涌入了这一赛道。京东战略投资美利车金融、花生好车、易鑫；阿里巴巴和蚂蚁金服联合战略投资了大搜车；腾讯投资了灿谷、易鑫；百度投资了优信、易鑫...... 但厂商系持牌汽车金融公司在牌照、资源和4S门店渠道上占尽优势，壁垒高建，占到汽车金融市场60%以上的份额。其他互联网系汽车金融玩家无法触动厂商系的蛋糕，只能切入相对开阔的二手车金融市场，或者新车市场的非一级网点。 所以尽管互联网系汽车金融玩家有资本的加持，不管是直营模式还是通过代理模式，获客和运营成本都格外沉重，厮杀惨烈。 正如2017年底趣店带着All in的决心杀入，初期就为大白汽车投入亿级资金开展营销活动，并迅速扩张至179家门店，但仅一年多以后就大幅收缩，铩羽而归。 破坏规则的玩家 每一个行业在快速发展的草莽阶段，总会出现为了拉开差距而破坏规则的玩家们，留下一地鸡毛。 有的汽车金融平台为了快速扩张，向渠道提供高额返点，玩出了各种车贷的前置费用，最终把砍头息带成了行业的“常规操作”；在监管缺乏的时期，大量担保系公司不顾风险疯狂超杠杆展业；在行业风险走高后，多家汽车金融机构在催收力度上的失控，让整个行业成为了打击暴力催收的重镇。 如果说成本的上涨是客观的市场环境造成的，但汽车金融今天的严监管局面，很大程度上都是他们当初亲自埋下的地雷。 去年扫黑除恶行动开展至今，不能拖车是现在汽车金融行业默认的催收规则。2018年，灿谷曾公布过这样一组数据，对于未加装GPS的逾期催收车辆，灿谷汽车处置成功率达到25.9％；对于加装GPS的逾期催收车辆，灿谷汽车处置成功率达到69.7％。 实际上在汽车金融催收工作中，加不加GPS主要影响拖车的成功率，而拖车与否最终导致处置成功率的差距可达2-3倍。 从去年的扫黑除恶到今年的疫情对线下流量的截断，让大部分汽车金融公司都陷入了史无前例的考验中。 作为在我国社会消费品零售总额中占比高达10%的一项消费，汽车在社会经济的发展中有着不可忽视的作用。今年初汽车销量受疫情影响大幅下降后，从中央到地方相关部门都出台了大量政策促进汽车消费。 近期国务院联防联控机制新闻发布会上，商务部消费促进司负责人王斌表示，我国千人汽车拥有量刚刚超过世界平均水平，与发达国家差距甚远，我国汽车消费尚未达到发展的“天花板”。 显然，汽车金融市场仍是一个充满潜力的市场。只是这轮洗牌以后，都需要汽车金融行业收拾好过去遗留的一地鸡毛，才有机会重新出发。
图片来源：微摄 7月11日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第三十六次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委成员单位及相关单位有关负责同志参加会议。 会议认为，市场主体的诚信建设，事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。一段时间以来，由于制度建设存在短板，资本市场违法犯罪成本较低，发生了多起恶性财务造假案件。新修订的证券法已大幅提高资本市场违法犯罪成本，监管规章制度正在不断完善，构建了立体处罚的有力框架，证监会和相关部门要进一步加强证券执法和司法工作，坚决打击、遏制资本市场违法犯罪活动，保护投资者特别是中小投资者权益，回应社会各方面期待。 会议要求，要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。一是严厉查处重大违法犯罪案件，加快调查、处罚、移送工作，依法从重从快从严惩处。二是强化民事赔偿和刑事追责力度，要加快新修订的证券法实施细则落地，对典型重大、社会影响恶劣的个案，依法及时启动“集体诉讼”。三是深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。四是配合立法机关加快刑法修改等工作进度，进一步完善惩戒违法犯罪行为的法律制度，提高刑罚力度。五是完善符合资本市场发展需要、有中国特色的证券执法体制机制，加强行政执法基础制度建设，统一执法标准，规范执法行为，提高执法效率，强化专门的执法力量。六是由证监会会同相关部门建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”，形成打击资本市场违法活动合力，共同维护资本市场健康稳定。七是加强舆论引导，多渠道、多平台强化对重点案件的执法宣传，向市场传递“零容忍”的鲜明信号，充分发挥典型案件查处的警示、教育功能，推动形成崇法守信的良好市场生态和文化。 会议还研究了其他事项。
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