二季度114家保险机构被罚 广、辽、黑罚单总金额全国前三 “344张罚单、114家机构、5115.8万元”这是银保监系统二季度开出的保险业罚单情况。 根据普华永道发布的二季度保险行业合规监管分析，随着企业逐步复产复工，保险行业也逐渐走出疫情影响。与此同时，监管机构对行业不合规行为的监督力度也在不断加大。近日，银保监会发布《关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》，表明了监管从严态度和当前监管检查重点。 完善公司治理 对于二季度银保监系统开出的344张罚单中，普华永道分析称，338张罚单(占约98.3%)涉及罚款；281张罚单(占约81.7%)涉及警告；9张罚单(占约2.6%)涉及撤销高管任职资格；7张罚单(占约2.0%)涉及停止接受新业务；1张罚单(占约0.3%)涉及吊销业务许可证。 具体而言，9张处以“撤销高管任职资格”的罚单涉及3家财产险公司、1家寿险公司和2家中介机构，主要违法违规事由包括农业保险承保理赔档案不真实、不完整，妨碍依法监督检查行为，编制虚假资料行为，未经批准变更经营场所等。 7张处以“停止接受新业务”的罚单涉及3家财产险公司和4家中介机构，主要违法违规事由包括虚列费用、给予投保人合同约定以外的其他利益，未按照规定使用经批准的保险条款，委托未取得合法资格的机构从事保险销售活动等。 1张处以“吊销业务许可证”的罚单涉及1家中介机构，违法违规事由为给予投保人保险合同约定以外其他利益。 其中，二季度银保监系统开出的344张罚单中，财产险公司罚单数量和金额均为最高，罚单数量达到157张，占比45.64%；罚单金额3154.6万元，占比61.66%。 值得一提的是，持续完善银行保险机构公司治理，将是银保监系统重点监管的领域。7月20日，银保监会2020年年中工作座谈会强调，严格规范股东股权管理，加强股东资质审查，实施股东入股“承诺制”，对违法违规问题股东坚决实施行业禁入。强化“两会一层”履职监督，督促提升董事专业性独立性，强化监事会依法独立行使监督职责，加强高管层履职行为规范。进一步规范信息披露范围和内容，建立重大违法违规股东公开常态化机制，强化外部监督和市场约束。 广东开具的单笔罚金最高 从处罚区域分布看，广东省、辽宁省和黑龙江省三地监管机关开具罚单总金额在全国位于前三。 对于三地监管机关开具罚单的共性和差异，普华永道分析称，广东省开具罚单数量少，但平均单张罚单处罚金额高。二季度广东省监管机关开具20张罚单中，包含100万元以上巨额罚单4张，4张罚单金额合计占总罚款金额71.9%。处罚对象均为财产险公司，处罚类型包括虚构保险中介业务方式套取费用、给予投保人和被保险人保险合同约定外的其他利益、利用业务便利为保险公司谋取不当利益等多项违规并罚。 7月27日，广东银保监局2020年年中工作座谈会要求，深化农合机构改革，持续巩固改革成果。严防乱象反弹回潮，严防影子银行死灰复燃。盯紧重点机构、重点地市，继续保持车险市场乱象整治高压态势。对违规行为露头就打，严防乱象反弹。坚持“房住不炒”定位，促进房市平稳健康发展。继续稳妥推进重点案件、重大风险处置。 与此同时，辽宁省开具罚单数量最多，但平均单张罚单处罚金额较低。二季度辽宁省监管机关开具罚单数量是全国平均水平的近4倍，是同为东三省的黑龙江省的约1.5倍，但平均单张罚单处罚金额低于全国平均水平。处罚类型主要包括业务财务数据不真实、部分保单存在欺骗投保人、被保险人的问题、虚列服务费套取费用等。 此外，黑龙江省开具罚单数量多，但平均单张罚单处罚金额不高。二季度黑龙江省监管机关开具罚单40张，处罚金额总计558.9万元。平均单张罚单处罚金额在全国平均水平附近。处罚类型主要包括业务财务数据不真实、部分保单存在欺骗投保人、被保险人的问题、虚列服务费套取费用等。 6月24日，银保监会发布的《关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》要求，防止乱象反弹回潮，推动金融支持疫情防控和产业链协同复工复产等各项政策落到实处。 普华永道指出，严监管环境下，保险机构需进一步深化合规管理工作，就监管检查发现的主要问题开展自查自纠，持续深入整治重点领域重点问题，同时检视和完善公司合规机制，持续提高合规管理水平，为业务可持续发展创造良好环境。 (作者：李致鸿)
>>7月消费增速有望年内首次转正 经济复苏“加速器”启动 继制造业采购经理指数（PMI）超预期上升之后，7月主要宏观数据有望继续改善，将进一步印证经济复苏提速。市场普遍预测，下周即将出炉的7月消费增速将实现年内首次转正，固定资产投资和工业增加值同比也将延续回升态势，生产和需求全面复苏。 >>汛情扰动食品价格 机构预测7月CPI短暂微升 国家统计局将于近日公布7月居民消费价格指数（CPI）。多家机构预测，由于汛情对食品价格产生一定扰动，消费品价格有所回升，7月CPI或出现短暂微升，同比涨幅料在2.6%至2.7%。不过，洪涝对物价的短期影响将逐步弱化，8月见顶后整体回落趋势不变，年内CPI仍将逐季走低。 >>7月加仓近1500亿元 外资连续20个月增持中国债券 中央结算公司昨日发布7月债券托管量（按投资者）数据显示，境外机构投资者的债券托管量大幅增长，7月境外机构债券托管面额为23441.24亿元，较6月增长1481.13亿元，同比上涨38%，相较上年末上涨24.89%，是境外机构投资者连续第20个月增持中国债券。 >>长三角绿色智能制造协同创新示范区项目落地 长三角绿色智能制造协同创新示范区项目4日在上海签约落地。该项目采用地方政府、央企和地方国企合作模式，旨在实现先进制造业、现代服务业落地与城市更新相融合，树立长三角一体化发展新标杆。 >>澳大利亚维持利率不变 多国央行或放缓货币政策宽松步伐 本周，相关国家央行将公布最新利率决议。澳大利亚央行4日维持利率不变的决议反映了全球基调，暂时按兵不动，显示前期大规模宽松货币政策后，各央行刺激政策有放缓苗头。
今天中国的投资人、不论是个人投资者，还是机构投资者，都是不能承担风险的，这是对整个中国财富管理行业现状的一个概括。下面，虎哥将对中国未来十年财富管理市场进行预测。 第一：隐形刚性兑付 十年之内不会破 第1个是隐形的刚性兑付，10年之内都不会打破。国家从2017年一直提倡说要打破刚性兑付，其实从长远来讲，刚性兑付必然会打破。不打破，好的机构和不好的机构是没有区别的；不打破，好的项目跟不好的项目也没有区别。因为最终都是刚性兑付，其实风险一直都会存在，只不过是过去这些年这个行业可以通过借新还旧把风险向后转移。 今天这个行业里面还有很多机构，完全没有违约项目，事实上你觉得可能吗？不可能。但是投资人在他那里没有违约，原因是什么？因为它在不断地借新还旧。我们认为投资不可能不出现风险，出现风险解决问题也是一种能力的体现，这是我们的态度，我们并不认为在这种情况下，部分投资人不能理解你，这是一件很悲伤的事情。为什么？因为你想把这条路走得很远的话，一定要从实际出发，否则自己骗自己，那会更难。 我认为隐形的刚性兑付10年之内仍然不会打破，原因是中国的财富管理这个理念，市场，还处在社会主义初级阶段。初级阶段是什么状态？野蛮生长。 这个背后有两个核心逻辑，一个是大多数管理人其实还缺乏信托精神，你做的事情没有办法让别人真正的信任你。当然这个原因很复杂，有些是管理人不尽责；有些是管理人尽职、尽责了，但是方法没有对；也有些是中国特殊的环境，比如说对民营企业的这种市场挤压，导致民营企业做事很难，等等。 管理人缺乏信托精神，同样投资人也缺乏契约精神。契约精神表现在投资人不能承担风险。大多数投资者投资理财，不管做什么项目，都认为这可能类似于银行的理财产品，收益比较低一点。事实上今天私募行业做的项目，你想能给投资者年化收益8%、9%，其实都已经是比较高的收益了，尤其是在你做很大规模的情况下，再一点儿风险也没有，我认为这简直是个悖论。当然有些小众市场、小众领域有很好的机会，但是这注定做不了太大的规模。如果说你又有很大的规模，又挣很多钱，这是一件不可能的事情。 第二：有刚性兑付约束的机构80%会倒闭 第2个是今天这个市场上，以股权投资，保险产品、股票基金为主的机构是没有刚性兑付压力的。比如股票亏了，股民买的股票型基金。各位投资者有印象，早些年股票亏了，很多股民去砸证券公司，这些年这种事情已经很少听说过了，原因是什么？大家一起慢慢的接受愿赌服输。因为你自己担的风险，你自己享受收益，你不能因为挣到钱都是自己的能力，赔了钱去砸营业部这是不公平的。所以这种有刚性兑付约束的机构，我跟各位投资者再说一下，80%的可能最后都会倒闭。 原因是什么？因为刚性兑付是一个伪命题，银行能刚性兑付，那是因为银行本身的资金成本比较低。各位投资人想一想，你把钱放在银行活期零点几（%），定存二点几（%），银行拿你这个钱再去做个四点几（%）、五点几（%）的稳定收益，他都在中间稳赚2%、3%。你可不要小看了这2%，这2%不是100亿的2%，也不是1000亿的2%，是上万亿的2%，所以银行一定能够刚兑，因为银行有低成本资金这个优势加上银行有规模优势，可以对冲掉风险。 第三：债权为主的机构中50-300亿的最为艰难 第3个是在有刚性兑付约束的这种以债权为主的机构里面，存续规模在50到300亿的，这是最难受的。因为今天投资人一有风险就不玩了，就要撤资了。你想想如果你管理规模是100个亿，现在有20%说我不玩了，我要把20亿撤走，你得拿出20亿给投资人兑付，这就是一个很大的压力。要面临投资人，政府，还有违约企业的三重压力，我认为这一类机构最终都会崩塌，无一例外。 那么规模到了千亿的，反而可以大而不倒，可以绑架政府，政府今天也是投鼠忌器，怎么办？你敢来管我吗？你管我我就死给你看。我一死背后可能几十万投资人都会受影响，政府就会很敏感。真正大到几千亿的时候，政府反而拿你没办法。所以这个市场上你看中间规模的和最大规模的相比，中间规模的就是必死无疑。 第四：存活的财富管理机构必须找到差异化 第4个是银行、证券之外的财富管理机构，就类似优选财富这种机构，未来会成为市场的小众群体。小众群体是什么意思？管理规模绝对不是你的竞争力。你管理100个亿、200个亿，这不是你的竞争力，你募那么多钱过来，这不是什么能力。你如果不要命，不怕风险，理论上讲募1000亿也可以，但是你想想，哪儿来那么多钱，能不能管好，有没有这么多的机会能挣到这么多钱，而且还不能出现风险？这实际上是一个超级难的事。我认为今天中国的财富管理公司都没这个能力，你能管好5个亿、10个亿、50个亿，绝对已经算出类拔萃了。 我预测未来我们这种机构如果想活着，就要活出特色，活出差异化，而不再是说像过去一样。你去跟银行，跟信托比规模，你是比不了的，因为时代不一样。未来对于我们这种机构，稀有的独家产品，是你的竞争力。稀有的也就意味着规模不会特别多，如果这个东西谁都能干，那就不叫稀有了。如果只有你能够干，或者是你干的早，你把这个门道摸得深，别人都不能干，或者别人干的没你好，那才叫稀有。比如说过去为DF政府融资，信托能干、银行能干，我们私募基金也能干，这叫稀有吗？这不叫稀有。这个业务你一年做几百亿，还能确保最后从地方政府把钱拿回来，这才是你的能力。可是你做5个亿肯定能管好，50个亿你能管好，100个亿咬牙也能管好，你说我一年做两三百个亿，都完全不出问题，那就有点自己骗自己了。 第五：未来的财富集中度更提升 第5个是未来的中国财富集中度会进一步提升。什么叫财富集中度？招商银行一个报告显示早些年确实是二八原则，就是20%的客户，他们的财富占到整个招商银行私人银行的80%份额，还有80%的客户占到20%。其实“二八法则”在各个行业里面都很常见，但是今天我想说的是二八已经成为过去式了，未来可能会成为一九甚至是9.5对0.5，因为过去靠城市化拆迁、房地产投资，比较容易赚钱。这个时代真的是过去式了，未来容易赚钱的机会将大幅的减少，市场的交易更为复杂。 就像今年前段时间的“原油宝”事件，谁能想到在十几美元这个价格去做多原油期货，最后还能倒欠银行的钱。当然想不到的事情不止这一点，很多事情超出了我们的认知和想象。我们谁都没有办法看到真实世界是什么样子，我们看到的世界都是自己过去经验里面的世界，我们常常拿过去的经验来看这个世界，就会形成一些惯性认识，可能在某个阶段就会栽一个大跟头。所以这两年特别流行一句话叫“过去靠运气挣的钱，未来靠实力把它亏出去”，这种事情现在非常常见，我想这句话也说到了很多投资人的心坎上，原因就是社会的竞争越来越激烈，机会越来越少，导致社会整体的焦虑度进一步上升。 第六：“后付费模式”兴起 第6个是未来这个行业，投资人和管理人之间的信任度会越来越脆弱。在这种环境之下，怎么办？那就是后付费模式的兴起。在西方这种财富管理行业都是对客户收费的，可是中国对客户收费模式走不起来，为什么对客户很难收费呢？客户认为你给我提供的服务不值得我向你付费，我凭什么给你付费？我不觉得你给我提供的服务有价值。你不就给我推荐产品吗？还是拿我的钱去买，我担风险，给你付费很难，这种认识导致我们这种机构，只能从产品端去获取费用。有时候你并不想出卖自己，并不想去伤害投资者利益，但是，在这个环境之中，有些时候你会放松警惕，你会降低一些标准，因为你也面临着生存和发展这样的压力和考验，最终出现风险的时候，你会发现太不值得了。 要早知道这个项目当初可能会给投资人带来风险，你拿枪指着我，我都不会干这些事。但当初在你的经验能力范围内，因为你的商业模式就是要从产品端去收费，你必须要把这个产品销售出去，导致你不得不短视的去思考问题，所以这个行业未来的发展方向一定叫后付费。真正给投资人创造价值，投资人觉得你具备这个价值，按照我们的合同约定，我该给你付这个费，这就是为客户创造价值后付费的模式。
在A股市场，7亏2平1赚的格局始终没有变过。其中2平的玩家，因为资金是有时间或机会成本，本质还是亏钱。这相当于股市是9亏1赚的凶狠博弈场，多数投资者注定是赔钱出局。 现实很残酷，9亏基本是散户，1赚基本是机构。我们来看一组统计数据：2016/1-2019/6期间，不管是小散、牛散，单个账户年化水平均告负，而机构投资者则是大幅获益。 一桌赌局上，不能不管不顾，闷头光出牌，否则大概率会输钱下桌。我们作为金融信息、研究能力弱势的一方，便需要紧密跟踪机构的动向，来辅助我们做投资决策。 随着二季度上市公司披露半年报，机构最新持仓动向逐步浮出水面，包括市场非常关注的社保基金、养老金、公私募机构等等。 1 截止二季度末，据中证报统计，A股32家上市公司前10大股东名单里面出现了社保基金，合计持股超过3亿股，持股市值高达70亿元以上。 （社保基金持仓市值TOP10，来源：中证报） 据统计，二季度，社保基金的新进个股有18只，包括思源电气、恩华药业、领益智造、良信电器、湘佳股份、北摩高科、良信科技、汤臣倍健、九强生物、中旗股份、江龙船艇、广和通、艾德生物、国睿科技、再升科技、赛腾股份、优刻得-W、华润微。 社保基金持有市值TOP10为健友股份、艾德生物、长信科技、迈克生物、海大集团、顺络电子、汤臣倍健、领益智造、恩华药业、良信电器，分别持有7.5亿元、6.17亿元、5.74亿元、5亿元、4.7亿元、4.14亿元、3.3亿元、2.78亿元、2.53亿元、2.2亿元。前10大重仓股合计持有超过40亿元。 10只重仓股中，有4只医药股，4只科技股，吃准了今年A股市场主线。看看这10只个股的表现：良信电器飙涨210%，迈克生物飙涨111%，艾德生物、海大集团均大涨超过80%，恩华药业大涨超过62%，汤臣倍健、健友股份均大涨超过50%，其余3只个股上涨均超过14%。 （来源：Wind） 这可见社保基金的选股实力不俗。 不过，令人好奇的是，同一只个股，社保基金的态度却出现了明显的分歧。 比如，长信科技，社保基金101组合减仓249万股，减持比例为0.11%，最新持有比例降低至1.52%，仍为公司第4大股东。然而，社保418组合增持1.58亿元，冲进了前10大股东名录。 （来源：Wind） 领益智造也出现了同样的情况。社保501组合减仓378万股，持股比例降低至0.2068%，而社保107组合杀进来，增持了大致1.2亿元，为流通股第7大股东。 （来源：Wind） 以上情形还不少，包括艾华集团、再升科技等等。看到这，你可能要问了：同为社保基金，为何会出现如此巨大的分歧呢？ 主要原因是社保基金委托的是不同的基金管理人，超盘手的投资风格迥异，可能会导致结果相差较大。但整体投资较为稳健，因为社保基金入市的主要目的是实现资产的增值保值。 （部分社保基金对应管理人名单，来源：Wind） 2 除了社保基金，国家正规部队还有另外一只重磅基金——养老金。 截止二季度末，养老金基金新进入了燕塘乳业、思源电气、普门科技、华润微4只个股的前10大股东名单了。其中，两只为中小板股，两只为科创板股。 再看市场表现，可圈可点。其中，华润微今年以来飙涨334%，普门科技、思源电气均暴涨超过100%，燕塘乳业则大涨近40%。 同样，养老金持有A股总市值并不大，相对外资、公募机构是小巫见大巫。今年一季度，养老金持有市值大致为160亿元左右，即便二季度增仓了一些，应该也不足200亿元（最新二季度总披露持仓暂无）。 （养老金持股数及持有市值，来源：东财） 但据此前人社部披露，截至6月底，已有26个省份实现养老保险基金省级统收统支，22个省份签署基本养老保险基金委托投资合同，累计到账资金9482亿元。 据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，基本养老金投资股票和股票型基金的比例可以达到30%。按照最高比例计算，各省份养老金入市的资金将达到近3000亿元。 如果按照200亿入市的资金来粗略估算，相当于仅仅只有7%的养老金进场扫货了。这意味着场外大部队根本一动不动。 当前A股估值一点不便宜，消费、医药、科技轮番暴涨，整体估值基本已经来到了历史最高。在此大背景下，你让社保基金、养老金如何下得了手。所以，大资金还在等待合适的时机。 整体来看，社保基金、养老金在二季度有一些仓位的微调，但增量入场资金并不大。不过，重仓持股的公司，仍然值得跟踪与关注。 3 除了国家队资金，市场也非常关注公募基金机构的持仓动向。 截止二季度末，基金持有A股市值TOP10分别为贵州茅台、五粮液、立讯精密、恒瑞医药、中国平安、长春高新、美的集团、宁德时代、迈瑞医疗、中国中免，分别持有841亿元、547亿元、542.5亿元、387亿元、367亿元、354亿元、252亿元、248.6亿元、248.3亿元、247.6亿元。 以上重仓股均是中国核心优质资产。今年以来，其市场表现同样可圈可点。前3强中，贵州茅台上涨42.8%、立讯精密上涨104.6%、五粮液上涨64%。 （来源：Wind） 看到没，公募基金重仓股的表现也非常好。机构是A股盈利的主力军，这一点似乎重来没有变过。 当然，除了公募机构外，著名的私募机构，比如高瓴、高毅、景林、凯丰等重仓持股均能提示一些投资机会。虽然持仓公布有滞后性，但是有时公布出来股价并没有涨上去，并且有些公司是长期只有标的，不在乎短期涨跌的。 比如，立讯精密： （来源：Wind） 重仓股，不管是社保基金、养老金，还是公私募机构，均是给普通投资者的一扇重要的窗，我们绝对应该重视起来，从中挖掘和发现其中孕育的机会。
7月31日，最高人民法院发布实施《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，将新证券法第95条所列的普通代表人诉讼和特别代表人诉讼制度进一步推向应用层面。北京大学法学院教授郭雳昨日接受记者专访，就证券纠纷代表人诉讼的规定进行了解读。在郭雳看来，此举呼应了国务院金融稳定发展委员会的新近表态，“要加快新修订的证券法实施细则落地，对典型重大、社会影响恶劣的个案，依法及时启动集体诉讼。”其中两家投资者保护机构的角色作用，相当引人瞩目。 在最高法新闻发布会上，中国证监会首席律师焦津洪表示，证监会将制定发布专门通知，而中证中小投资者服务中心有限责任公司（简称“投服中心”）会成为目前证监会系统具体参加特别代表人诉讼的主要投保机构，其将通过专门的业务规则，就参加诉讼的基本原则、获得外部专业支持、案件选择、回避、保密、诉讼代表人和投资者在诉讼过程中的权利义务、诉讼活动重点环节规范等内容做出规定。同时，另一家投保机构——投保基金，在试点阶段将主要从事数据分析、损失计算、协助分配等工作，与投服中心形成互补。 郭雳向记者表示，新证券法从今年3月1日起正式施行，第95条是亮点之一。普通代表人诉讼依托该条第1款和第2款，是《民事诉讼法》第53条、第54条规定之代表人诉讼在证券领域的场景化应用。特别代表人诉讼则依据第95条第3款，以受50名以上投资者委托的投保机构作为代表人，并适用投资者“默示加入、声明退出”的特殊规则。上述两类代表人诉讼机制被称为“中国版证券集体诉讼制度”。 郭雳认为，此次最高法规定中的“特别代表人诉讼”部分，赋予投服中心在诉讼过程中的多项便利条件。例如，特别代表人诉讼案件不预交案件受理费。又如，投保机构作为代表人在诉讼中申请财产保全的，人民法院可以不要求提供担保。另外，同普通代表人诉讼一样，特别代表人诉讼也采用当事人特别授权的模式，这给了投服中心决断行事较大的空间。另一方面，此次还就投保机构对投资者的义务提出要求，规定其应当采取必要措施，保障被代表的投资者持续了解案件审理的进展，回应投资者诉求；对投资者提出的意见和建议不予采纳的，应当对投资者做好解释工作。 需要注意的是，此次规定并没有将包括投服中心、投保基金在内的投保机构排除在普通代表人诉讼之外。相反，第12条明确指出，投保机构作为原告参与诉讼，或者接受投资者的委托指派工作人员或委派诉讼代理人参与案件审理活动的，法院可以指定该机构为代表人，或者在被代理的当事人中指定代表人。 郭雳直言，在两类证券代表人诉讼机制中发挥重要作用，让人们对投服中心的未来更加期待。“当然诚如中国证监会主席易会满所言，资本市场是一个复杂的生态系统，改善其生态需要多方合力，投保机构可以发挥其独特作用，却无法单兵突进包打天下。证券集体诉讼同样也只是证券期货多元纠纷解决机制中的一个类型，我们希望通过市场各方主体的共同努力，打击震慑违法行径，更好地保护投资者的合法利益。”
7月以来，“超百亿公募基金一日售罄”的消息不时传出，但盛况的另一头，近30家备案成为私募基金管理人（WFOE PFM）的外资巨头仍在“卧薪尝胆”——由于初来乍到，几十场路演后私募产品“销量不过亿”是常有之事，而贝莱德、路博迈、富达这三家递交了“私转公”申请的外资机构目前仍在筹备进程中。 外资进击中国公募基金之路并不平坦，短期来看，这条路耗时、耗力、费钱，同时伴随着复杂、不确定的外部环境；但就中长期来看，中国市场充满了诱惑力，包括庞大且尚未被开拓的养老市场，这恰恰是这些外资巨头在海外的立身之本。 已有三家外资机构递交申请 2020年4月1日，证监会官网公示，同为美资机构的贝莱德与路博迈已经提交了公募基金管理公司设立资格审批申请，为第一批递交申请的两家外资机构。就在4月1日，中国金融市场开放迎来新里程碑，当日起，中国正式取消对证券公司、公募基金管理公司的外资持股比例限制。5月19日，富达国际也正式向证监会提交外商独资公募基金牌照申请。 就流程而言，递交申请仅是外资机构描述未来公募业务开展计划，同时需将IT系统、符合证监会要求的公司总经理人选等落实到位；而在证监会允许筹建公募基金后，外资机构需要进一步招募投研等人员、完善内控体系等，且在最终监管完成现场检查并通过之后方可正式开业。目前，这三家外资机构的申请仍在初期阶段。 在这一过程中，申请公募的外资机构要做的准备工作繁多。 首先是筹备工作，这早在递交申请前就已展开，例如在基础设施、人力资源、公司治理、内控合规、信息安全、投资策略等各方面进行布局，富达、路博迈已扩建了办公室。 早前，近30家外资机构已经获得私募证券基金管理人资格（WFOE PFM），但有些PFM产品实际上是由原先的QFII基金经理管理，也有一些机构从卖方机构招聘了资历尚浅的策略师或分析师。相比之下，中资公募基金的激励机制完善，外资如何吸引到合适的人才是一大挑战。 此外，上述三家机构此前都已经获得私募基金管理人资格，且发行了多只股、债私募基金产品，如何让这些产品过渡到公募基金是一个待解的问题。 “未来的公募业务主要在公募基金、专户、投顾、研究这几块，过去发行的私募基金对应的是专户，虽然投资理念是一脉相承的，但公募、私募的监管框架不同，因此需要和私募客户商量进行产品过渡。”某外资机构负责人告诉记者。 除此，内外沟通也是一大问题。“其实更多问题在于协调，公募基金的框架相对繁复，外资在中国的内部IT系统需要重新设立且独立，数据不能同海外母公司共享等，这套体系在设立的过程中需要与母公司和中国监管机构进行诸多沟通。”路博迈投资管理（上海）有限公司CEO刘颂此前对记者表示。 众多外资私募仍在观望 目前，除了第一批递交申请的三家外资私募，其他20多家机构仍在观望中。 “我们必然想做公募，产品可以公开宣传、认购门槛低（多数外资私募产品100万元起购）、可对接的机构范围扩大，”多位外资私募人士对记者表示。但挑战在于，打造公募基金的前期成本巨大，即使拿到了牌照，如何开拓中国的销售渠道，如何满足中国投资者的需求，如何招聘合适的业务负责人、投研人员，并与中国公募的激励体系接轨等都是挑战。 事实上，多家外资私募目前的负责人都不满足中国公募基金公司总经理的任职要求，未来若要转为公募，必然面临重新物色人选的问题，但合适的人才并不多。事实上，几家备战公募的外资私募从2019年初就已开始“挖人”。 当时最引发业内轰动的一则人事任命当属贝莱德的汤晓东。2019年4月，贝莱德宣布任命汤晓东为中国区主管，他曾担任过广发证券副总经理兼广发控股香港总经理，也担任过华夏基金总经理；同年11月6日，富达国际宣布，当公募基金牌照申请获得中国证监会批准时，富达国际中国区董事长何慧芬将出任该公募基金总经理一职。 此外，如何迎合中国投资者的偏好、提升在中国的竞争力是外资需要应对的挑战。据记者了解，QFII管理的资金部分为海外的主权基金、捐赠基金等“长钱”，可能对收益的要求相对适度，但要求控制波动率，因此QFII投资经理在配置A股时换手率相对低、持有周期偏长。但当面对的是对收益要求较高的中国本土投资人群体时，往往需要调整配置策略和调仓节奏。 也正因为进击公募并非易事，当前外资私募选择先熟悉市场渠道、修炼业绩曲线、拓展投研和销售团队等，亦有外资并不排斥维持私募的现状，但希望发力拓展机构客户（压低零售），而这就要求外资私募自身的投资业绩过硬。 尽管前路漫漫，但外资已将开拓中国资管市场作为战略性的事业。除了中国投资者的资产配置需求，庞大的养老市场也充满了想象力。 几乎所有外资都会提到中国的养老金市场，因为这一业务源是它们在海外的立身之本。目前，发达国家普遍建立了多支柱、多层次的养老保险体系。以美国为例，整个养老保险体系分为4：4：2结构，40%是国家出，40%靠补充养老保险，20%靠个人商业储蓄养老，参保者可享受税务递延，一定程度上降低个人所得税。 参照发达国家的经验，第二支柱的企业年金、第三支柱的个人养老金市场潜在规模巨大。未来若中国公募基金得以全面开拓养老市场，意味着资管行业将迎来新全新的机遇，而这只是时间问题。
交易量、营业收入和净利润均同比增长 湖南省证券业协会近日发布了《2020年上半年湖南证券业自律管理工作报告》。数据显示，2020年上半年，全省证券经营机构交易量逾4.07万亿元，营业收入21.05亿元，净利润7.66亿元，分别同比上升18.79%、18.32%、6.21%。 截至2020年6月底，湖南辖区共有3家证券公司、48家证券分公司、393家获批证券营业部，10家证券咨询机构，现有从业人员1.04万人。其中方正证券、财信证券、湘财证券3家本土证券公司发展态势良好，上半年的交易量和营业收入均同比实现增长。 近5年来，全国各大证券公司积极在湖南设立分公司和营业部。湖南增设证券分公司数量达32家，证券营业部增加了三分之一，增加机构客户数近万户。其中先后有22家证券经营机构入驻湘江新区，加快了湘江新区金融中心的建设，也“近距离”帮助中小微企业解决投资、融资、股权治理等问题。 截至6月末，全省证券经营机构客户交易结算资金428.62亿元，较去年同期增加95.68亿元;托管的客户证券资产市值1.2万亿元，较去年同期增加4217.37亿元。
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