正中投资集团董事长兼总裁 邓学勤 张丹 发自深圳 邓学勤差点成了贾跃亭的另一个“白衣骑士”。 2017年3月，乐视陷入资金困境时，贾跃亭曾向邓学勤伸出过求助之手，他希望正中投资集团（简称：正中集团）能接盘美国硅谷的一块地。不过，这只是一段小插曲，后来乐视否认了这一消息。 正中集团算不得赫赫有名，不过，在华南一带的房企中也有一定的江湖地位。尤其在深圳，因生意多盘踞于此，当地人称创始人邓学勤为“深圳隐形富豪”。 至于他身价几何，并没有一个官方数据。邓学勤一向低调，关于他的个人资料并不多，但“做事高调”的正中集团，却一次次将邓学勤推到了镁光灯前。 弃政从商 “做人低调，做事高调”，是邓学勤的人生准则。这8个字也是正中集团的行事风格。 2014年的跨国买楼，正中集团着实火了一把，3.5亿美元拿下美国标准石油大厦办公楼，出手阔绰让业内开始关注这位隐秘买家。 正中集团的发展史，可以看作是邓学勤弃政从商的掘金之路。 1989年从深圳大学毕业后，邓学勤便来到了宝安区建委工作，住着18个人一间房的屋子，领着一个月400多元的工资。之后一路高升，先后担任深圳市宝安区建设局工程质量监督检验站副站长、宝安区城市建设投资发展公司总经理助理、宝安区建设局副局长等职位。 1992年辞去副局长之位，开始下海经商，这一年，邓学勤26岁。 此后6年的时间，邓学勤做了什么工作，公开资料中并未提及。时间拉到1998年，其与校友陈治海一起创办了富通科技开发有限公司，俗称富通地产，并且专程跑到内蒙古，请来了杨江。 邓学勤的地产生意也正是从这个时候开始，富通地产先后开发了富通苑、富盈门等项目。不过，三人携手打江山的时间没有太长，2003年，随着杨江的离职，“三人帮”解散，邓学勤带着少许旧部创办了正中集团。 初创阶段的正中集团，房地产是主业，住宅开发、产业园建设等均是其业务所覆盖。从2008年开始，正中集团决定不做住宅，改为开发写字楼和自持商业物业。这一年，正中集团开始进军生物制药等行业，也是如今多元产业架构的雏形，目前其以房地产和医药为主业，高尔夫、酒店、餐饮、创投等为副业。 地产虽为主业，却不是邓学勤最上心的。在搜索词条中，高尔夫与邓学勤霸占多屏，而房地产与邓学勤寥寥无几。 鲜少出现在地产圈中的邓学勤，高尔夫的相关活动却经常能看到他的身影。介绍高尔夫运动，讲述深圳正中高尔夫球会，承办高尔夫赛事，邓学勤乐此不疲。在沃尔沃中国公开赛的新闻发布会上，邓学勤对高尔夫球运动以及深圳正中都不吝推介。 反观地产圈，邓学勤出席的活动很少，关于他的个人介绍不过100字，“做人低调”的一面表露无疑。 2014年花费超21亿元跨国买楼，是正中少有的几次地产高调做动作，此后，拿地投入难有与其相匹敌，并且正中在拿地上显得谨慎。从官网上了解，正中集团最近的一次拿地是2019年9月，用4.2亿元摘得东莞滨海湾新区地块。 细看正中集团的国内地产生意，基本上是围绕着邓学勤所熟悉的领域，珠三角地带，深圳及广东附近的城市，拿地也多在这一地带。 公开资料显示，2014年正中集团的总资产超300亿元，已完成开发面积超过300万平方米，如今的总资产多少，并没有准确估值，按照以往的发展速度推算，2019年的总资产至少在500亿元。 当然，高尔夫球产业给邓学勤带来高光时刻的同时，也带来一些困扰。从工商信息获悉，今年1月，深圳正中高尔夫球会因未按时履行法律义务被法院强制执行。 借壳上市梦碎 邓学勤怀揣一颗上市的心。 偏安一隅的正中集团成立两年后，邓学勤便试图借壳上市。2005年，正中集团收购上市公司深圳市鸿基股份有限公司（简称深鸿基）5.48%股份，成为其第二大股东。此后持续增持至10.99%。 然而，事与愿违，借壳未成，反而惹了一身官司。 “原本想借壳上市，发现壳不干净，负债累累。”正中集团与大股东东鸿信的“仇恨”便从此处埋下种子，2008年两大股东之间的战火从暗变明，烧了近两年。 2008年10月，东鸿信提议向参股公司福建东南广播电视网络有限公司(简称：东南网络)增资990万元，邓学勤投了反对票。两个月后，东鸿信起诉正中置业要求偿还东鸿信代为垫付的股改对价。 第二年初，深鸿基以双方合作开发深圳龙岗鸿基花园三期项目产生的合同纠纷为由提起诉讼，请求判令正中置业向深鸿基支付3553万元。2009年3月，深鸿基《关于公司为控股子公司西安深鸿基房地产开发有限公司贷款人民币9000万元提供担保的议案》，邓学勤再一次反对，并且直指部分项目信息造假。 议案上意见相左，纠纷争论不休。宝安控股的趁时入股，法院的一纸判决，深鸿基的两大股东之争才逐步开始平息。 在两大股东大战正酣之时，宝安控股一路加持，将其持股比例提升至19.80%，取代东鸿信成为深鸿基第一大股东。而正中置业在官司败诉后，需偿还此前股改时，东鸿信为其代垫的1263万股股票资金。 也许是对深鸿基的壳不满意，又或许是纠缠牵扯过多精力，退居第三大股东的正中置业，在2010年将持股比例减至0.12%，而新鸿基更名为“宝安地产”，这也宣告了正中置业借壳上市梦的破碎。 正中置业的“退出”，并没有给易主后的“宝安地产”带来片刻安宁，股权动荡仍未结束。 2015年宝安地产高管集中离职，第一大股东中国宝安将所占15%的股份转让给东旭集团，不到一个月，第二大股东东鸿信将全部股份也转让给东旭集团，如此，东旭集团顺理成章为第一股东。 改道再谋上市 借壳上市未遂，邓学勤开始着手将旗下业务推入资本市场。 今年5月，科兴生物制药股份有限公司（简称“科兴制药”）向科创板发起上市冲刺，该公司便是由正中集团间接持股，邓学勤为实际控制人的公司。 资料介绍，科兴制控股股东为深圳科益医药控股有限公司（原深圳科兴制药有限公司）（简称“科益控股”），科益控股是正中集团100%持有的投资平台。 医药是继房地产之后，正中集团的另一个主业。据了解，正中集团所涉足的医药脱胎于1989年成立的深圳科兴生物工程有限公司，主营的品牌比如赛若金、依普定、白特喜、常乐康等。 但其发布招股书后，正中集团在医药板块上的问题也暴露了出来。 股权又一次给正中集团带来了麻烦。招股书中，保荐机构中信建投指出，科兴制药在国有股权转让程序上存在瑕疵。 据悉，科兴制药前身为科兴有限，2017年，股东深圳科兴生物工程有限公司（简称“科兴生物”）将其持有49%的股权转让给正中产业控股（原正中医药），转让完成后，正中产业全资持有科兴有限。剩余51%的股权是如何被正中产业拿下的，招股书中没有解释，这也是股权转让的最大疑点。 除此之外，科兴制药还面临着子公司未依法取得租赁厂房，产品序列“青黄不接”等问题。招股书只是掀开了正中集团医药板块的一角，进军医药行业近12年，正中集团所关联受牵连的不仅仅是“未依法取得租赁厂房”，还有因借款合同、劳务合同、追偿权纠纷等被个人或企业起诉。 这只是医药板块，除此之外，涉猎科技产业、新材料、金属板材、冷链、基金、创投、高尔夫、酒店餐饮等业务的正中集团身负官司可想而知。据企查查数据显示，正中集团关联风险154起，其中被投诉74起。
总体上看，广东企业的经营指标呈现出的特征与全国样本基本一致。具体来看，广东企业的复产进程领先于全国水平。得益于较高的第二产业占比，广东其它地区企业恢复程度好于深圳。较好的产能恢复率使得广东其它地区企业的营收预期，现金流，还款压力，资本支出（雇员、薪酬、投资）等指标明显好于深圳和全国水平。 广东4月末产能恢复领先全国水平。据估算，广东整体样本产能利用率高于全国水平2个百分点。深圳稍高于全国平均值，而广东其它地区因制造业拉动产能利用率超过五成，明显高于深圳和全国样本。与全国趋势一致，广东大小企业复产分化严重，小微企业对未来的预期更为悲观。超过四分之一的企业认为年内产能难以恢复至75%。 广东企业面临供需、经营、融资等多方面的困难。深圳由于外向型企业占比较高，受海外供需的冲击显著高于全国及广东其它地区。 约3/4的广东企业一季度营收显著下滑，且预期上半年难有改善。其中，深圳企业预期上半年营收平均下滑五成，下滑幅度大于广东其它地区和全国。深圳的教育、金融、住宿餐饮、租赁商服行业上半年预期较全国更为悲观。广东企业的现金流情况与2月调研结果相比边际好转，但仍有近六成企业现金流撑不过三个月。深圳企业的现金流较广东其它地区企业更为紧张。 由于营收下滑、现金流吃紧，广东企业普遍选择收缩。一方面，超过九成受访企业预期上半年雇员数量和薪酬相较去年末有不同程度的缩减，其平均裁员幅度高于全国，但降薪幅度低于全国。另一方面，广东企业的投资计划整体上极其谨慎，仅有不足一成企业计划上半年增加投资，整体收缩幅度较全国更显著。深圳在雇员、薪酬和投资预期上皆差于广东其它地区。 广东外向型企业受疫情冲击小于全国平均水平，企业复工复产得到较快落实，可能与外向型企业处理前期积压订单和疫情新增替代型订单有关。从细分类型看，受前期积压订单和海外防疫需求等因素拉动，纯出口导向型企业表现好于纯进口依赖型和进出口依赖型企业。然而，随着海外疫情的蔓延，超过八成企业反映出口回款出现延迟，且预期上半年将受到海外供需的明显冲击。因此广东外向型企业对未来的预期相较本土型企业更为悲观。 相关报告： 招商银行研究院：新冠疫情下小微企业众生相 招商银行小微企业调研报告：穿越生死线 招商银行小微企业调研报告之外贸篇：不确定性阴霾下 执行概要 2020年，新冠疫情为全球经济带来了前所未有的冲击和不确定性。我国在疫情初期采取了高强度防疫措施，成功控制了疫情的发展，但疫情也对经济造成了极大的影响，一季度我国GDP按可比价格计算同比下降6.8%。尽管我国疫情防控和复工复产进程领先全球，但海外疫情蔓延对我国的外部需求和供给均产生了叠加冲击，给进一步的经济修复增添了不确定因素。在5 月 22 日《政府工作报告》强调“六保”是今年“六稳”工作的着力点，其中保居民就业、保市场主体、保产业链供应链稳定是经济的生命线，而小微企业是“六保”的关键一环。 招商银行今年在企业网银和企业APP客户端启动了对企业客户的跟踪调研，并于今年2月发布了基于20，735份有效问卷的首份研究成果《新冠疫情众生相：招商银行小微企业调研报告》。4月16-22日，招商银行投放了第二轮线上问卷，共收集有效答卷23，524份。由于数据维度丰富，调研结果拆分成三篇系列报告发布：第一篇着重分析全样本特征；第二篇聚焦进出口企业；本文为系列报告的第三篇，着重分析广深地区的5，276个样本企业。 广东省是我国经济总量最大的省份，也是我国小微企业和外向型企业最集中的区域。为便于分析，我们将广东企业样本分类为深圳市（3，442家企业）和广东其它地区（1，834家企业）；我们也以员工数量为标准划分了小微企业（小于50人）和大中企业（大于100人），以对比不同规模企业的经营现状及预期。 总体上看，广东企业的经营指标呈现出的特征与全国样本基本一致。具体来看，广东企业的复产进程领先于全国水平。得益于较高的第二产业占比，广东其它地区企业恢复程度好于深圳。较好的产能恢复率使得广东其它地区企业的营收预期，现金流，还款压力，资本支出（雇员、薪酬、投资）等指标明显好于深圳和全国水平。值得关注的是尽管深圳企业的产能利用率高于全国，但在多项指标上（如营收预期，现金流，还款压力，投资计划）与广东其它地区样本分化明显，甚至低于全国水平。与全国样本一致，尽管前期广东外向型企业复产快于本土型企业，但未来预期较为悲观。广东本土型和外向型企业投资计划的预期差是全国水平的近6倍，凸显了广东外向企业对未来的悲观预期。 样本关键词：小微企业、深圳、珠三角 在广东整体样本中，小微企业占据绝对比重。87.3%企业的员工数量小于50人，93.5%员工数量小于100人； 图1：受访企业员工数量分布 资料来源：招商银行 70.1%企业的营收规模低于500万，80.4%营收规模低于1，000万。 图2：受访企业营收规模分布 资料来源：招商银行 因此企业的结构统计指标非常接近小微企业样本。 从雇员人数及营收规模的分布看，广东受访企业的规模整体上略高于全国，具体而言：深圳<全国<广东其它地区水平。在深圳子样本中，90.3%员工数量小于50人，73.8%营收规模低于500万，均显著高于广东其它地区子样本（81.8%员工数量小于50人，63.3%营收规模低于500万）。 本报告受访企业涵盖我国《国民经济行业分类》中的全部20个大类行业，但在后文中关于行业的讨论中，为确保分析的准确性，我们排除了样本数小于30的行业。 从行业分布看，广东地区整体样本中第二产业在经济中的占比（20.0%）显著高于全国样本（14.1%），第三产业比重相应下降。受访深圳企业集中在第三产业（82.7%），其中批发零售、租赁商服、信息软件和科研技术企业合计占比达71.9%；第二产业占比17.2%，主要为制造和建筑业，显著高于全国样本水平。第一产业占比仅为0.1%。 图3：受访企业行业分布 资料来源：招商银行 广东其它地区样本中第三产业占比（74.8%）低于深圳约8个百分点，只有科研技术占比明显高于深圳，而第二产业（25.2%）受制造业占比（20.6%）拉动，显著高于深圳地区和全国样本。由第三产业占比排序，广东其它地区（74.8%）<深圳（82.7%）<全国（85.6%），第二产业的占比排序与之相反。 从区域分布看，除深圳外广东受访企业主要集中在经济较发达的珠江三角洲地区，特别是广州、东莞、佛山（合计达1，703家，占比92.9%）。 图4：受访企业产业及区域分布 资料来源：招商银行 复产程度：荆棘满途 与全国样本趋势类似，当前深圳小微企业的复工复产进程显著落后于大中企业：小微企业中，58%产能利用率低于50%（其中产能利用率低于10%占25.7%），产能利用率恢复超过90%的企业仅占14.9%；大中企业中，产能恢复程度低于50%仅占21.0%，36.5%的企业产能利用率超过90%。深圳大中企业的产能恢复程度远好于小微企业，且所有大中企业都已复工。 图5：深圳企业复产进程 资料来源：招商银行 类似的，广东其它地区样本中的小微企业有54%产能恢复程度低于不到一半（其中产能利用率低于10%占22.6%），只有16.8%产能恢复程度超过90%；而大中企业中，产能恢复程度低于50%的占比仅为16.0%，38.1%产能恢复超过90%。 图6：广东其他地区企业复产进程 资料来源：招商银行 深圳小微企业产能利用率较低，对未来的经济发展的预期也更为悲观：仅有60.2%的小微企业表示产能可在三季度前恢复到75%，25.5%的小微企业年内无望恢复；大中型企业的预期相对更为乐观，73.7%表示能在三季度前恢复75%以上产能，仅12.6%表示年内恢复无望。 图7：深圳企业复产预期更悲观 资料来源：招商银行 广东其它地区的复产预期分布与深圳相似，小微和大中企业分化明显。 图8：广东其他地区企业复产预期情况 资料来源：招商银行 假设样本在选项中按均匀/正态分布，则可以估算广东地区4月底整体产能利用率约47.7%，高于全国样本水平（45.7%）2个百分点。具体而言：全国<深圳（45.9%）<广东其它地区（51.1%）水平，与第二产业占比排序一致。 从行业分布看，深圳市产能利用率较低的行业包括（括号中数字为该行业产能利用率低于25%的企业占比）：教育（85.7%）、文娱体育（60.3%）、租赁商服（45.3%）、地产（40.0%）、科学技术（38.7%）等行业，其产能恢复仍需相当时间。 图9：深圳各行业产能恢复程度 资料来源：招商银行 而广东其它地区产能利用率较低的行业包括（括号中数字为该行业产能利用率低于25%的企业占比）：教育（57.1%）、文娱体育（50.0%）、居民服务（46.7%）、租赁商服（41.9%）、住宿餐饮（35.0%）等行业。 图10：广东其它地区各行业产能恢复程度 资料来源：招商银行 因各行业对产能恢复的预期与其现状高度相关。广东地区文娱体育、住宿餐饮、租赁商服等行业的预期最为悲观。 图11：深圳各行业产能恢复预期（产能>75%） 资料来源：招商银行 图12：广东其它地区产能恢复预期（产能>75%） 资料来源：招商银行 其中教育受疫情行政管控影响，在不同地区复产预期差异较大。 疫情冲击：供需、经营、融资 （一）供需和物流 广东地区受访企业同时受到海内外供需变化的负面影响，需求冲击大于供给，国内冲击远超海外：表示国内市场订单减少的企业占比64.3%，低于全国水平（66.7%）；而表示国内供应不足的企业占比32.0%，略高于全国水平（31.1%）。海外方面，因广东外向型经济发达，对海外供需变化更为敏感：表示受到海外需求/供给负面影响的企业占比29.4%/12.2%，远超全国水平（16.8%/9.3%）。 具体到地区，从国内需求冲击看：广东其它地区（63.7%）<深圳（64.6%）<全国（66.7%）；从海外需求冲击看：全国（16.8%）<广东其它地区（25.8%）<深圳（31.3%）；从国内供应冲击看：广东其它地区（29.2%）<全国（31.1%）<深圳（33.5%）；从海外供应冲击看：全国（9.3%）<广东其它地区（9.9%）<深圳（13.5%）。 图13：深圳企业受到海内外多方面影响（多选） 资料来源：招商银行 图14：广东其他地区企业对国内依赖度更高（多选） 资料来源：招商银行 从行业分布看，深圳所有行业中受国内需求冲击的企业占比均超过40%，其中教育（66.7%）、住宿餐饮（55.1%）、建筑（50.9%）等行业受影响最大；受海外需求冲击企业占比最高的行业包括交运仓储（27.3%）、制造（25.1%）、批发零售（21.8%）。广东其它地区受内需冲击占比较高的行业包括：教育（100%）、住宿餐饮（70.3%）、居民服务（58.8%）、文娱体育（56.4%）和地产（51.3%）；受外需冲击较大的行业包括交运仓储（36.1%）、制造（30.1%）、批发零售（18.4%）。 供给方面，深圳受国内供给冲击企业占比最高的行业包括建筑（28.6%）、文娱体育（28.0%）、金融（27.3%）、科研技术（26.4%）；受海外供给冲击企业占比较高的行业包括居民服务（12.5%）、交运仓储（12.0%）、文娱体育（9.3%）。广东其他地区受国内供给影响较大的行业包括文娱体育（30.8%）、居民服务（29.4%）、信息软件（24.0%）、建筑（23.9%）；受海外供给影响较大的则主要是制造（8.8%）、地产（7.7%）和批发零售（7.4%）行业。 物流方面，深圳受影响企业占比较高的行业包括交运仓储（21.1%）、地产（11.8%）、制造（11.7%）；而广东其它地区主要是交运仓储（21.6%）、批发零售（14.1%）、建筑（10.3%）等行业。 综合来看，广东省交运仓储、制造、批发零售行业受到海内外供需和物流负面影响的企业占比最高。 图15：深圳各行业供需受影响企业占比（多选） 资料来源：招商银行 图16：广东其他地区各行业供需受影响企业占比（多选） 资料来源：招商银行 （二）收入和成本 受访广东企业在收入和支出两端均面临压力（括号内数字为受负面影响的企业占比，此题为多选），广东企业收入端的压力主要源自营收减少（73.2%）和回款变慢（44.2%）；支出端的压力最主要是工资、租金、贷款本息等刚性支出（54.9%）。广东企业收支两端的压力均明显高于全国水平（71.2%/41.7%/51.7%）。 具体到地区，深圳面临的收支压力大于广东其它地区和全国水平。从营收减少的企业占比来看：全国（71.2%）<广东其它地区（71.9%）<深圳（72.7%）；从回款变慢占比来看：全国（41.7%）~广东其它地区（41.8%）<深圳（44.9%）；从刚性支出压力占比来看：全国（51.7%）<广东其它地区（53.4%）<深圳（55.1%）。 广东省面临收支压力的小微企业占比显著高于大中企业，但值得注意的是，深圳的大中企业相比于广东其它地区面临更大的客户回款变慢和刚性支出压力。 广东地区大中企业受防疫政策的影响要大于小微企业：一方面大中企业的防疫压力要高于小微企业；另一方面，大中企业在用工方面的困难相对小微企业更普遍，而用工难这一情况对于广东其它地区的大中企业则更为显著（31.2%）。 图17：深圳企业经营面临的主要困难（多选） 资料来源：招商银行 图18：广东其他地区企业经营困难的行业分布（多选） 资料来源：招商银行 从行业分布看，深圳的建筑（61.2%）、住宿餐饮（61.1%）、教育（60.7%）等行业的刚性支出压力最大；制造（51.1%）、信息软件（49.3%）、批发零售（49.1%）等行业反映客户回款变慢的企业最多；金融（36.4%）、地产（31.4%）、建筑（29.3%）等行业的防疫压力最大；制造（33.8%）、批发零售（30.7%）、住宿餐饮（27.8%）等行业中不少企业反映原材料短缺/价格上涨；居民服务（29.5%）、信息软件（28.9%）、建筑（25.9%）等行业的融资压力最大；地产（40.0%）、建筑（31.0%）、文娱体育（23.5%）等行业面临用工难的企业最多。 图19：深圳企业经营面临的主要困难（图） 资料来源：招商银行 对于广东其它地区，住宿餐饮（80.0%）、教育（71.4%）、科研技术（63.8%）等行业的刚性支出压力最大；文娱体育（55.6%）、信息软件（47.9%）、科研技术（47.6%）等行业反映客户回款变慢的企业最多；教育（42.9%）、建筑（36.1%）、文娱体育（31.5%）等行业的防疫压力最大；建筑（33.7%）、制造（30.2%）、批发零售（27.0%）等行业中不少企业反映原材料短缺/价格上涨；金融（37.5%）、文娱体育（33.3%）、住宿餐饮（30.0%）等行业的融资压力最大；建筑（45.8%）、教育（42.9%）、居民服务（33.3%）等行业面临用工难的企业最多。 图20：广东其他地区企业经营困难的行业分布（多选） 资料来源：招商银行 （三）企业融资 在融资方面，受访广东企业面临的主要困难以及时还款压力大（50.1%）和融资成本高最为突出（39.6%），与全国样本基本一致。具体来看，广东其它地区企业（46.7%）因产能恢复程度较好，及时还款压力明显低于全国样本（49.8%）和深圳（51.1%）。其中，深圳/广东其它地区超过半数的小微企业（53.3%/50.2%）面临还款压力，比例远高于大中企业（32.9%/25.0%）；而大中企业则反映融资的最大困难是融资成本高（47.3%/51.7%）。 对于金融机构的服务，深圳/广东其它地区均有超过两成企业表示面临授信门槛高、效率低、额度不足等困难。与深圳相比，广东其它地区更多大中企业（31.8%）反映融资效率过低。此外，在政策的大力支持下，企业被抽贷断贷的压力相对较小，深圳的小微/大中企业中仅有10.6%/3%的企业面临这一风险。 图21：深圳企业融资困难情况（多选） 资料来源：招商银行 图22：广东其他地区企业融资困难情况（多选） 资料来源：招商银行 从行业分布看，深圳的住宿餐饮（75.0%）、建筑（61.2%）、交运仓储（61.1%）等行业的及时还款压力最大；教育（50.0%）、金融（45.5%）、制造（43.7%）等行业反映融资成本高的企业较多；居民服务（34.1%）、信息软件（18.4%）、租赁商服（30.4%）等行业不少企业表示融资门槛高；建筑（31.9%）、信息软件（26.0%）、制造（24.7%）等行业部分企业表示融资额度不足；制造（26.8%）、交运仓储（25.9%）、居民服务（25.0%）等行业不少企业反映金融机构授信效率低。 图23：深圳企业融资困难行业分布（多选） 资料来源：招商银行 广东其它地区及时还款压力最大的行业则是住宿餐饮（65.0%）、建筑（55.4%）和地产（54.5%）；金融（50.0%）、文娱体育（46.3%）、租赁商服（42.7%）等行业反映融资成本高的企业较多；教育（42.9%）、文娱体育（37.0%）等行业不少企业表示融资门槛高；教育（42.9）、建筑（28.9%）等行业部分企业表示融资额度不足；文娱体育（33.3%）、地产（30.3%）等行业不少企业反映金融机构授信效率低。 图24：广东其他地区企业融资困难行业分布（多选） 资料来源：招商银行 经营状况：亏损、裁员、倒闭 （一）营收及预期 与全国及广东其它地区情况一致，约3/4的深圳企业一季度营收显著下滑，且预期上半年难有改善。一季度深圳企业营收同比下滑超过25%的企业占比达75.5%，超过三成（34.3%）企业营收锐减75%以上，仅有7.1%的企业一季度营收同比增长。总体上企业认为上半年营收状况相较一季度仅微幅改善：预期下滑75%的企业占比减少了5.7个百分点，但预期营收下滑25-75%的企业占比增加了近4.7个百分点。 图25：深圳企业预期上半年营收严重下滑 资料来源：招商银行 整体来看，深圳企业预期上半年营收平均下滑47.6%，下滑幅度与全国样本（-47.2%）相当，大于广东其它地区（-42.9%）。 图26：广东其他地区企业预期上半年营收严重下滑 资料来源：招商银行 广东省小微企业的营收现状和预期也要显著弱于大中企业。深圳小微企业/大中企业中，预期上半年营收下滑超过25%的占比分别为76.8%/48.0%，预期营收下滑超过75%的占比分别为30.5%/7.2%，分化程度与全国样本类似。但即便对于大中企业而言，预期上半年营收实现正增长的占比也很小（16.8%），正增长的小企业更是屈指可数（6.7%）。 图27：深圳企业预期上半年营收严重下滑 资料来源：招商银行 广东其它地区的情况与深圳类似。 图28：广东其他地区企业预期上半年营收严重下滑 资料来源：招商银行 从行业分布看，深圳各行业均超半数企业预计上半年营收显著下滑超过25%：其中教育（92.9%）、住宿餐饮（88.9%）、文娱体育（83.8%）、租赁商服（81.0%）预计营收显著下滑的企业占比超过八成。同时，这些行业中亦有较大部分企业对上半年预期极度悲观（括号中数字为预计上半年营收下滑超过75%的企业占比）：教育（53.6%）、文娱体育（50.0%）、金融（45.4%）。相比之下，信息软件（11.4%）、科研技术（9.8%）、制造（9.3%）、金融（9.1%）等行业对上半年盈利较为乐观，均有10%左右的企业预期实现正增长。 图29：深圳各行业上半年预期营收同比变化分布 资料来源：招商银行 值得注意的是，从上半年营收较一季度的改善情况来看，深圳各行业的预期分化较大。居民服务、地产行业相对较为乐观，预计营收显著下滑超过25%的企业占比减少了6.8%和5.7%；相比之下，深圳教育、金融、住宿餐饮、租赁商服行业的企业比全国更为悲观，预计上半年显著亏损的企业占比较一季度有一定提升。 图30：深圳各行业营收显著下滑企业占比变化 资料来源：招商银行 （二）现金流 当前广东地区企业的现金流与2月调研结果相比边际好转。两次调研的受访企业大部分并不相同，但对现金流可维持企业经营时间判断的分布形态高度一致。其中，深圳企业认为现金流支撑生存时长在3个月内的企业占比下降了8.4个百分点，生存时长在3个月以上的企业占比相应上升。 图31：深圳企业两次调研现金流情况 资料来源：招商银行 而广东其它地区企业认为现金流支撑生存时长在3个月内的企业占比下降了10.7个百分点，生存时长在3个月以上的企业占比相应上升。 图32：广东其它地区企业两次调研现金流情况 资料来源：招商银行 但整体上看，即便综合考虑供求修复和政策支持，受访企业的现金流仍然十分紧张。根据均匀/正态分布假设估测，广东受访企业现金流平均可支撑生存时长为4.3个月，明显高于全国水平（4.1个月）。 具体到地区，深圳受访企业现金流可支撑生存时长与全国样本一致（4.1个月），均明显小于广东其它地区（4.5个月）。深圳小微/大中企业分别为4.0/5.5个月，均低于广东其它地区（4.2/6.8个月）。深圳小微企业/大中企业中表示现金流撑不过三个月的占比分别为61.3%/42.0%，现金流仅能维持生存1个月的占比分别为9.4%/5.4%。大中企业生存时长超过半年的占比（27.6%）远高于小微企业（17.3%）。 图33：深圳超六成小微企业现金流撑不过 3 个月 资料来源：招商银行 但值得注意的是，深圳现金流可维持1年以上的大中企业占比（13.8%），显著低于全国（22.5%）和广东其它地区（25.6%）。 图34：广东其它地区大中企业现金流好于深圳 资料来源：招商银行 从行业分布看，深圳几乎所有非金融行业都有超过半数企业面临较大的生存压力。其中压力最大的集中在服务业及建筑业（括号中数字为撑不过3个月的企业占比）：如教育（71.4%）、交运仓储（65.7%）、住宿餐饮（63.9%）、建筑（62.1%）、批发零售（61.7%）。 图35：深圳各行业现金流支撑经营时长分布 资料来源：招商银行 这一方面由于服务业对现金回款依赖度较高，另一方面也与复产进程高度相关：复产程度较低的企业/行业现金流更为紧张。 值得关注的是，两成深圳企业面临较高现金流风险：有20.4% 的深圳企业认为当前现金流情况已难以维持生存到 6 月末，但届时产能仍无法恢复至正常水平的 75%。这一情况在教育（52%）、居民服务（43.5%）、建筑（39%）、住房餐饮（38.5%）等行业更为明显。 图36：深圳高现金流风险企业行业分布 资料来源：招商银行 （三）雇员及薪酬 由于营收受到显著冲击且预期并不乐观，深圳超过九成（91.1%）受访企业预期上半年雇员数量相较去年末有不同程度的缩减。根据均匀/正态分布假设估测，深圳企业平均裁员幅度为23.8%，高于全国样本（22.8%）和广东其它地区样本（21.2%）。其中，小微/大中企业平均裁员幅度为25.0%/11.6%。预期上半年将裁员25%以上的小微企业/大中企业占比分别为37.2%/17.4%。随着裁员幅度的上升，小微/大中企业的分化愈发显著。而预期雇员数增加的大中企业有18.0%，小微企业则只有7.7%。 图37：深圳企业预期上半年雇员相比去年底变化 资料来源：招商银行 除裁员外，企业也可通过削减员工薪酬降低人力成本。根据均匀/正态分 布假设估测，受访深圳企业平均减薪幅度为17.4%，略低于全国样本（18.5%），但高于广东其它地区（16.2%）。其中小微/大中企业的平均减 薪幅度分别为18.4%/6.7%。近四成企业（37.3%）表示上半年将降薪10%以上。其中，小微企业/大中企业降薪超过 25%的企业占比分别为 25.7%/8.4%，上半年员工薪酬有所上升的占比分别为 11.2%/22.2%。 图38：深圳企业预期上半年薪酬相比去年底变化 资料来源：招商银行 在雇员和薪酬计划方面，广东其它地区和深圳的分布情况较为一致。 整体来看，广东企业的平均裁员幅度高于全国，但降薪幅度低于全国，表明在“裁员”和 “降薪”之间，广东企业更倾向前者。这也是企业为维持劳动生产率、降低社保等固定开支的合理选择。 从行业雇员变化分布看，住宿餐饮（66.7%）、教育（60.7%）、文娱体育（58.8%）三个行业计划裁员超过10%的企业比例位居前三，这也是营收预期最悲观、现金流最紧张的三个行业。雇员计划增加企业占比最高的三个行业是科研技术（14.0%）、信息软件（12.6%）和制造（12.0%）。 图39：深圳各行业雇员变化（上半年 vs 去年末） 资料来源：招商银行 从行业薪酬变化来看，住宿餐饮（63.9%）、教育（60.7%）、文娱体育（54.4%）三个行业中降薪超过10%的企业占比最高。 图40：深圳各行业薪酬变化（上半年 vs 去年末） 资料来源：招商银行 各行业对于裁员和降薪的倾向性也存在差异：在疫情冲击下，地产行业更倾向于降薪而非裁员；其它大多数行业则更倾向于裁员而非降薪，如批发零售、交运仓储、信息软件等行业。 （四）投资计划 受访的广东地区企业对投资计划极其谨慎，仅有不足一成的企业计划上半年增加投资。根据均匀/正态分布假设估测，受访深圳企业投资计划平均收缩幅度达33.8%，较全国（32.3%）和广东其它地区（30.5%）企业的投资收缩幅度更大。其中，深圳小微/大中企业的平均投资收缩幅度分别为35.6%/13.9%。投资大幅缩减25%以上的小微/大中企业占比为52.7%/24.6%；投资活动基本停滞（同比下滑超过3/4以上）的小微/大中企业占比22.9%/6.6%。而预期增加投资的小微/大中企业仅有8.2%/16.8%。 图41：深圳上半年投资同比变化 资料来源：招商银行 图42：广东其他地区上半年投资同比变化 资料来源：招商银行 图43：深圳各行业上半年投资同比变化 资料来源：招商银行 图44：广东其他地区各行业上半年投资同比变化 资料来源：招商银行 从行业分布看，深圳投资收缩幅度较明显的主要是复产进度慢、营收预期悲观的行业（括号中为上半年投资下滑超过25%的企业占比）：文娱体育（72.1%）、住宿餐饮（69.4%）、教育（64.3%）、租赁商服（54.7%）等行业。各行业上半年投资增加的企业均占比较低，其中科研技术（13.6%）、制造（12.4%）、建筑（11.2%）相对投资增加排名靠前。而广东其它地区各行业收缩情况和深圳相似，教育（85.7%）、住宿餐饮（80.0%）、文娱体育（57.4%）、交运仓储（54.1%）等行业较为悲观。 广东地区外向型企业 （一）外向型企业及其细分类别 广东经济对进出口依存度较高，是中国最大的出口省份之一。为便于比较，我们将广东省整体样本分为两大类：外向型和本土型企业。 图45：外向型企业 VS 本土型企业分布 资料来源：招商银行 本土型企业的进出口依赖度皆为零，外向型企业指进口或出口依赖度至少一项占比大于25%的企业。据此分类，广东整体样本共有本土型企业2，294家，占比43.5%；外向型企业1，642家，占比31.1%。 作为研究的重点，外向型企业进一步被细分：纯进口依赖型（进口依赖度25%以上，出口依赖度0%），占比7.3%；纯出口导向型（出口依赖度25%以上，进口依赖度0%），占比3.5%；和进出口依赖型（进出口依赖度皆大于25%），占比11.5%。 图46：三类外向型企业分布 资料来源：招商银行 （二）复工复产 总体上看，与全国样本趋势一致，由于纯出口导向型企业的拉动，广东省外向型企业的整体状况略好于本土型企业。因前期海外订单和疫情产生的替代型订单支撑，纯出口导向型的各项指标明显优于于纯进口依赖型和进出口依赖型。这里我们从产能利用率恢复程度和现金流的角度来观察企业的经营情况。 从复工复产程度来看，广东外向型企业整体稍好于本土型企业，但恢复程度的分布有一定差异。外向型的分布呈现中间高两头低的趋势，而本土型分布相对更为均匀：外向型企业在25%-75%的产能利用率占比（41.1%）明显高于本土企业（33.3%）；本土/外向型企业产能恢复程度低于 10% 的企业占比为24.8%/19.9%，高于75%的占比为30.5%/26.4%。广东样本受到疫情影响低于全国样本，主要因处理前期积压订单和疫情新增订单（如防疫物资和替代性物资），企业复工复产得到较快落实。但总体上两类企业产能利用率仍然远低于正常水平：本土/外向型企业产能恢复超过 75%的占比均在三成左右。 图47：外向型企业 VS 本土型企业产能利用率恢复 资料来源：招商银行 外向型企业的细分类别中，纯出口导向型企业也因前期订单的支撑，复工进程快于纯进口依赖型和进出口依赖型企业。复产程度低于 50%的纯出口导向/纯进口依赖/进出口依赖型企业的占比均超过一半（分别是50.6%、55.5%和57.0%）；而产能恢复超过90%的纯出口导向型企业占比为22.0%，明显高于纯进口依赖/进出口依赖企业的16.0%/14.1%。 图48：纯出口导向型企业产能利用率恢复较快 资料来源：招商银行 若假设企业在每个选项上服从均匀/正态分布，则可估算出广东本土型企业的平均产能利用率为 46.5%，显著高于全国样本（43.5%），而广东外向型企业产能利用率为 46.9%，高于广东本土型企业但略低于全国外向型企业（47.6%）。外向型企业中：纯出口导向型企业（52.2%）>进出口依赖型企业（45.7%）≈纯进口依赖型企业（44.1%）。 在疫情带来的极端冲击下，现金流对企业的生存非常关键。总的来看，外向型企业的现金流情况同样好于本土型企业：现金流维持时长低于 1 个月的本土/外向型企业占比为 10.3%/6.8%；现金流可维持时长超过 3 个月的本土/外向型企业的占比为 40.7%/42.6%。 图49：外向型企业现金流情况好于本土型企业 资料来源：招商银行 从外向型企业的细分类别看，纯出口导向型企业优于纯进口导向型企业，也好于进出口依赖型和外向型企业的整体表现。纯出口导向型企业现金流可维持时长超过 3 个月的企业占比 45.0%，高出纯进口依赖型企业 7.1%。 图50：纯出口导向型企业现金流优于纯进口依赖型 资料来源：招商银行 若假设样本在各选项服从均匀/正态分布，则可估算出广东本土型和外向型企业平均现金流维持时长都是4.3个月，本土型企业与全国样本一致，但外向型企业低于全国水平（4.6个月）。外向型企业的细分类别现金流生存时长如下：纯出口导向型企业（4.3个月）>进出口依赖型企业（4.2个月）≈纯进口依赖型企业（4.2个月）。 （三）未来海外供需 尽管纯出口导向型企业的现金流情况相对较好，但与全国样本相同，其出口业务回款已经开始受到海外疫情的明显影响。近八成企业表示回款出现不同程度的延迟，平均延迟超过 1 个月的占比57.2%。 图51：外向型企业现金流情况好于本土型企业 资料来源：招商银行 数据进一步显示，出现回款延迟的地区与疫情严重程度明显相关：北美及西欧的回款延迟占比均超过两成，而“其他”地区（东欧，非洲，南美，大洋洲，和亚洲其他地区等）累计相加近两成。广东出口导向型企业受欧美地区回款延迟显著高于全国水平，而受其它地区影响小于全国水平。批发零售（48.5%）和制造（21.9%）是回款延迟影响比较集中的两个行业。随着疫情不断扩大，出现回款延迟的地区可能扩大到南亚和南美地区，进一步加深企业的资金压力。 图52：纯出口导向型企业现金流优于纯进口依赖型 资料来源：招商银行 此外，受访的外向型企业同时感受到海外供需变化的负面影响，整体上需求冲击（-43.9%）大于供给（-37%）。与全国样本对比，广东外向型企业对需求冲击的预期高于全国（-42.1%），但对于供给冲击预期与全国一致。从行业分布看，如假定样本在选项中的均匀/正态分布，则需求端受海外影响较大的行业为租赁商服（-55.5%）、信息软件（-52.7%）和批发零售（-51.9%）（括号中为该行业纯出口导向型企业的海外营收预期增速）。 图53：各行业上半年海外营收预期 资料来源：招商银行 供给端受海外影响较大的行业也是文娱体育（-50.2%）、租赁商服（-52.0%）和信息软件（-47.3%）。 图54：各行业海外供给对产能/业务的影响 资料来源：招商银行 租赁商服同时受到较高海外供需冲击，而制造和科研技术等行业受影响均相对小一些。 因此，尽管前期恢复较快，在海外供需两侧和国际政经等不确定因素的作用下，外向型企业对未来的经营预期较本土企业更为悲观。 图55：外向型企业复产时间快于本土型企业 资料来源：招商银行 在被问及何时产能可恢复至75%以上时，仅有57.9%的外向型企业表示三季度前可以恢复，低于全国水平（58.9%），而本土型企业认为能恢复的超过六成（63.5%）与全国样本一致；同时，认为年内无法复产达 75%的外向型企业占比27.7%，高于全国水平（26.7%）。 值得注意的是，在外向企业细分子类中，复产现状与未来预期出现了更为明显的分化： 图56：纯出口导向型复产时间恢复较快 资料来源：招商银行 尽管表示产能已恢复超过75%的纯出口导向型企业占比显著高于纯进口依赖型，但该类企业预期年内无法恢复至75%以上的占比同样更高（25.3%）。广东地区出口导向型企业一般通过广交会等博览会获得海外订单，当下展会大范围取消或推迟的情况下，前期积累订单消化完毕后新订单短缺将制约企业恢复产能。此外，进出口依赖型企业由于受到海外供给和需求两端双重挤压，对未来的预期最为悲观：认为年内难以复产75%以上的企业占比超过三成（34.4%）。这与全国外向企业细分类别的预期基本相同。 （四）投资计划 投资计划反映了企业对未来经营的综合预期。外向型企业预期与现状的背离也体现在投资计划上：尽管当下外向型企业的复产和现金流好于本土型企业，但外向型企业上半年投资计划逊于本土型企业。 图57：外向型企业投资缩减占比超出本土型企业 资料来源：招商银行 缩减同比超过 10%的本土/外向型企业占比为 56.6%/64.0%，本土外向企业的投资预期差是全国样本（59.4%/60.7%）的近六倍，凸显出广东外向型企业的悲观预期。 从外向型企业的子类来看，除进出口依赖型企业与整体样本分布基本一致外，纯出口导向型企业和纯进口依赖型企业分化明显。纯进口依赖/ 纯出口导向型企业投资缩减同比超 10% 的占比为62.0%/57.5%。 图58：纯出口型企业投资缩减少于纯进口型 资料来源：招商银行 假设样本在各选项中呈均匀/正态分布，则可估算预期投资缩减程度的排序为：纯出口导向型（-32.1%）<纯进口依赖型（-34.0%）<进出口依赖型（-38.3%），且均明显高于全国水平（-27.1%/-33.5%/-35.8%）。 小结 广东地区4月末产能恢复领先全国水平。据估算，广东整体样本产能利用率高于全国水平2个百分点。深圳稍高于全国平均值，而广东其它地区因制造业拉动产能利用率超过五成，明显高于深圳和全国样本。与全国趋势一致，广东大小企业复产分化严重，小微企业对未来的预期也较为悲观。超过四分之一的企业认为年内产能难以恢复至75%。 广东企业面临供需、经营、融资等多方面的困难。供需方面，需求冲击大于供给，国内冲击远超海外。而深圳由于外向型企业占比较高，受海外供需的冲击显著高于全国及广东其它地区。经营方面，广东企业收入端困难主要来自营收减少、回款变慢，支出端压力主要源自工资、租金、偿还贷款本息等刚性支出。融资方面，近半数广东企业的压力主要源自及时还款和融资成本。 约3/4的广东企业一季度营收显著下滑，且预期上半年难有改善。其中，深圳企业预期上半年营收平均下滑五成，下滑幅度大于广东其它地区和全国。深圳的教育、金融、住宿餐饮、租赁商服行业上半年预期较全国更为悲观。广东企业的现金流情况与2月调研结果相比边际好转，但仍有近六成企业现金流撑不过三个月。深圳企业的现金流较广东其它地区企业更为紧张。 在营收下滑、现金流吃紧的形势下，广东企业普遍选择收缩。一方面，超过九成受访企业预期上半年雇员数量和薪酬相较去年末有不同程度的缩减，其平均裁员幅度高于全国，但降薪幅度低于全国。另一方面，广东企业的投资计划整体上极其谨慎，仅有不足一成企业计划上半年增加投资，整体收缩幅度较全国更显著。深圳在雇员、薪酬和投资预期上皆差于广东其它地区。 广东外向型企业受到疫情冲击小于全国平均水平，企业复工复产得到较快落实，可能与外向型企业处理前期积压订单和疫情新增替代型订单有关。从细分类型看，受前期积压订单和海外防疫需求等因素拉动，纯出口导向型企业表现好于纯进口依赖型和进出口依赖型企业。然而，随着海外疫情的蔓延，超过八成企业反映出口回款出现延迟，且预期上半年将受到海外供需的明显冲击，需求端冲击大于供给端。 基于以上原因，广东外向型企业对未来的预期普遍较为悲观。尽管前期复产经营情况好于本土型企业，外向型企业的复产预期和投资计划都逊于本土型企业。外向型企业的细分类型中，纯出口导向型相对更为乐观，而进出口依赖型因为受到供需两侧的双重挤压最为悲观，超过三成认为年内产能难达75%。 附表：行业全简称对照表 资料来源：国家质监局、国家标准化管理委员会、招商银行 本期作者 招商银行企业调研联合课题组 谭卓招商银行研究院宏观经济研究所所长 陈适时交易银行部用户体验团队主管 田地研究院宏观研究员 韩剑研究院宏观研究员 李深华深圳分行经营分析岗 侯田交易银行部用户研究岗 曹珊交易银行部交互设计岗
昨日，由深商会、深商十大产业联盟、青岛市社会组织总会及青岛国际职教城联合主办的2020深圳高科技高成长论坛在深圳举行。大族激光、建科院、云天励飞、三诺集团、优必选等深圳企业的董事长齐聚一堂，聚焦高新技术、前沿科技，论道后疫情时代产业和企业发展方向。 “危”中孕育新机遇 “企业需要考虑的不只是恢复，更多的是快速转型和寻找机遇。”深商投融资产业联盟主席、三诺集团董事长兼CEO刘志雄说。 疫情发生后，三诺集团迅速行动，转产口罩，从决心投产口罩生产到第一只口罩下线，仅用时10天。三诺集团已建设10万级无尘无菌生产车间，在深圳、北海、凭祥三大口罩生产基地先后投产上百条全自动口罩生产线和7条高速机口罩生产线，日产医用口罩1000万只，月产约3亿只。 在深商生命健康产业联盟执行主席、北科生物科技董事长胡隽源看来，未来健康产业将会出现前所未有的挑战及令人振奋的发展机遇。对企业而言，如何应对疫情，答案是“充满信心，突破再重构”。 新基建成为新引擎 “新基建”也是此次论坛的高频词。 “未来5年，包括5G、AI、新能源在内的新基建领域投资额将达10万亿元。”深商AI智能机器人产业联盟主席、优必选科技创始人、董事长兼CEO周剑认为，新基建开启智能机器人新时代，智能机器人也成为新基建的新载体。 周剑表示，目前人工智能教育还处于初级阶段，核心人才缺口较大。“优必选正大力拓展AI人工智能教育。未来，优必选科技将以智能机器人为载体、人工智能技术为核心，大力推进新基建。” 未来，新基建将给人们的生活带来怎样的影响？在深商低碳智慧产业联盟执行主席、云天励飞董事长兼CEO陈宁看来，用ABC（AI、大数据、云计算）模式构建新型数字城市，构建1+1+N的基于人工智能的城市综合治理体系，实现智慧城市的发展目标，将成为未来城市治理的新模式。 “城市发展的下一个风口即智慧城市。”深商低碳智慧产业联盟主席、建科院董事长叶青表示，智慧城市未来有着无限可能。 硬实力引领新发展 疫情带给深圳企业诸多思考，“软实力与硬实力”就是其中之一。 疫情发生后，深圳企业运用人工智能、大数据、可穿戴设备等高新技术，在病毒溯源、对症药物、疾病预防、疫苗研制、重症救治等方面发挥重要作用，充分展现了深圳科技防疫的“硬核”力量。 后疫情时代，如何以创新驱动为企业打造突围与再出发的新动能？深商高端制造产业联盟主席、大族激光智能装备集团总经理陈焱认为，集成研究、协同攻关，加强重要制造业领域、重点生产环节和关键材料、关键零部件、关键生产工艺的技术研发，提升企业自主创新实力和综合竞争力，是中国制造企业的突围之路。 深商品牌发展产业联盟主席、波顿集团董事局主席王明凡坦言：“我们一定要把所有的信心放在自己的企业里，把最好的核心团队留下来，相信所有的创业者都会得到更好的回报。”
6月23日，中国人民银行深圳市中心支行（下称人行深圳中支）召开全市金融支持稳企业保就业工作会议时提出，金融机构要与企业共生共荣，合理让利，全力以赴帮助企业渡过难关。要合理用好用足政策工具，大幅增加小微企业信用贷款、首贷、无还本续贷占比，进一步安排好中小微企业贷款延期还本付息，持续加大对制造业和新兴产业的中长期贷款投放力度。 新冠肺炎疫情发生以来，中国人民银行陆续出台了十多项金融支持政策，包括降低存款准备金率、推出1.8万亿再贷款再贴现额度、深化利率市场化改革推动LPR下行、中小微企业临时性延期还本付息安排、创设直达实体经济的两项货币政策工具等，充分发挥金融服务实体经济的政策牵引带动作用。 人行深圳中支党委书记、行长邢毓静在会上指出，深圳全市金融系统积极响应，与相关部门协同合作、靠前站位、敢为人先，持续加大中小微企业的信贷支持力度，积极改善金融生态环境，有力支撑了深圳疫情防控、复工复产和实体经济发展。 会议要求，深圳全市金融机构要提高政治站位，用好用足政策，将金融支持稳企业保就业工作作为当前和下一阶段的最重要工作，充分认识到稳企业、保企业就是保住经济基本盘，更是保住金融机构的长远发展。 6月以来，人行深圳中支和深圳市罗湖区、福田区选择4个社区作为试点，组织7家商业银行成立工作专班，下沉到政府组织体系的最基层细胞单位，摸查微观主体状况和诉求。“近期，人行深圳中支将对已下沉走访试点街道社区的工作经验进行总结，形成一套可复制、可推广的标准化模板做法，下一步将在深圳全市所有行政区推广，希望各商业银行能‘揭榜挂帅’，配合人民银行做好下沉社区工作，发现成本可接受、商业可持续的可贷企业名单，让中小微企业贷款可获得性明显提高。”邢毓静说。
作者：张晓玲 田甜 陆明巧 “身处深圳，不看房不买房不关注房，就像你站在泰山顶上，不看风景，盯着自己手机里存的热播电视剧一样。” 在深圳的一个买房群里，有人抛出了这句话，吴林（化名）心里一紧，赶忙又看了看自己的账户，发现资金还没到位，不禁有点着急。 吴林是一名来自江苏的“炒房客”，前些年已经在深圳买了房，最近又想参与“打新”，再买一套。 “打新”是今年深圳楼市最热门的事情，即参与摇号，抢购新房。自从3月份疫情趋缓后，以招商湾玺为代表的新盘入市，都遭遇了购房人的“围堵”。有人遗憾，有人惊呼，也有人冷嘲热讽。而无论是谁，都被这波热浪裹挟。 打新的背后，是去年11月豪宅税取消，深圳楼市迎来一波明显的上涨，尤其是宝中、光明等区域，多个新房二手房价格倒挂，让人们觉得，赚快钱的机会来了。 打新之后要真正赚钱，取决于二手市场的流通和价格。事实上，深圳二手房去年就开始有一股联合炒作、拉高出货的风潮，配合着新房市场的繁荣。 有关部门已经关注到这种现象，提示了挂牌价高、存在炒作的风险，也处罚了一些中介机构，点名批评了部分社区。 打新就一定能赚钱？深圳房价会“永不落”吗？没有人可以打包票。人们曾经以为北京房价“坚挺”，但事实上北京房价已经阴跌了三年；在去年豪宅税之前，深圳大部分区域也是阴跌了两三年，即使现在，深圳也不是所有区位都上涨。 随着深圳有关部门对二手房的监管趋严、加大供应土地和新房，供需矛盾有望缓解，以及三年限售拉长了投资周期等，“打新”赚钱的空间在缩小，风险则在加大。 “打新”进行时 吴林已经好几年没有感受到深圳楼市的这种亢奋了。上一次似乎还是在2015年。 她加了好几个购房群，和朋友们同时关注着好几个盘。6月18日，位于宝中的新锦安海纳公馆突然推出5套房源，仅两天时间就有约1000人认筹。 新锦安海纳公馆是新锦安壹号公馆的二期，据链家信息显示，壹号公馆二手房去年底的成交价为11万，现在挂牌价13万多，对比海纳公馆8万多的新房价格倒挂空间十分明显，“买了必赚，你要相信这是在深圳”，吴林说。 现在，打新早已经不是深圳人的专属福利，不论是哪个楼盘都有外地人“打新”的身影。 吴林这段时间刚好在深圳小住，一听到消息就抓紧时间去认筹了。她告诉记者，认筹现场比较热闹，但感觉大家都比较佛系，觉得这5套房近千人抢中签概率不大，多半还是陪跑，摇到了就考虑，摇不到就算了。 吴林很后悔，去年也来过这个盘，当时问了价格但是没买，因为没想到在深圳在那么高的价位上今年还能再涨一波，这次户型也能勉强接受就想来试试运气。 另一边，她又庆幸，前几年来深圳从事互联网方面的工作，挣了一些钱也加入了“打新”，当时买了南山区的豪方天际，如今房价一直上涨。而她现在已经不工作了，一半时间住在深圳一半时间住在江苏。 与前两年抢豪宅不同，因为去年底至今的房价上涨，今年深圳许多刚需盘也有了“操作”的空间。除了海纳公馆，上周金融街进入深圳的第一个项目融御华府也赚足了眼球，准备认筹的购房者前一天晚上就排上了长队，最后被政府紧急喊停，线上重来。 除了融御华府，沙井海岸城、润四等“网红盘”都是今年投资者看好的“打新”目标。 深圳楼市的“打新”现象由来已久，第一个被打新的“网红”是2014年开盘的华润城润府一期。当时均价4万/平方米，两年后华润城二期均价7.5万/平方米，2018年润三均价8.5万/平方米，链家平台显示其5月二手房挂牌价已经高达16万+，去年底成交的一套三室两厅也达到每平14万+，打新赚钱效应惊人。 从2018年开始，豪宅也要“打新”，深圳的土豪们三三两两蹲在地上等待招商双玺的摇号，网称“5000万蹲”。 2019年，深圳湾华润瑞府8000万1套的公寓几分钟内被“秒光”。同样需要500万认筹金的深业中城也被抢光；今年，招商湾玺三开三罄，疫情也没能阻挡富豪戴着口罩排队抢房的脚步。 价格倒挂的诱惑 从华润城这个网红盘的成长史，可以透视深圳人竞相“打新”的原因：赚钱效应。 首先深圳因土地和新房供应经常紧缺，二手房市场流通性强于其他城市。而新房因限价政策的存在，往往比周边二手房更加便宜，低价买进隔几年再卖出去，倒挂产生的利润空间少则百万多则达到千万，买到就是赚到这种人人都懂的道理，谁会不愿意去尝试一次？ 去年11月，深圳取消了豪宅税，等于少了几十万甚至上百万的税费，促进了二手房迎来新一波的热潮，至今未熄。根据国家统计局数据，5月份深圳二手房价格比上月上涨1.6%位居全国第二。 一位准备买润四的购房人对记者表示，她手头资金一直都很宽裕，买房通常都是一次性付款。2016年她又有钱又有名额，有一套半岛城邦三期的房子摆在她面前，但当时觉得投资房地产不靠谱就没买，结果同学买的现在已经升值了1200万。她羡慕不已，于是现在卖掉了一套房子抓紧腾出名额，准备“打新”润四。 而支撑深圳房价长期上涨的因素，还有地价。2015年底，泰禾在尖岗山拍出近8万/平的楼面地价；去年，深圳史诗级土拍，光明几块土地价格都上了4万/平方米。 不同于其他一线城市，深圳的购房资格最容易获取。像吴林这样的外地人在深圳买房的资格门槛也并不高，本科及以上可以直接落户，立刻就能买；或以公司名义买。 中原、贝壳等中介机构人士表示，这两年，越来越多的外地人看中深圳的发展前景都来深圳买房。一些北京、上海、广州等地的人把户口迁到深圳买房。 有深圳中介人士反映，为了筹集“打新”资金，不少人用杠杆撬动资产。甘俊 摄 隐秘的炒房链条 事实上在深圳，已经形成了一条完整、成熟的炒房链条，从资格、贷款到买房、卖房，都有一连串的机构在运营。 打新之后的变现是关键，也就是二手房市场的价格。这方面，深圳已经出现部分区域部分小区二手房业主联合坐庄炒作房价的现象。 去年底，深圳二手房业主连连作妖、抱团涨价，最后被住建局点名，就是一出令人咋舌的“大戏”。去年11月，恒裕滨城的业主群截图疯传深圳地产圈，“D户型业主听指挥，统一挂牌价到2600万，低于这个数不卖”，“下周2700万，谢谢”。 恒裕滨城的集体涨价，好比星星之火，从前海、宝中，到碧海、龙华，十几个小区业主群开始谋划“涨价同盟”。 很快，监管就注意到了此事，恒裕滨城、凤凰里小区的相关业主被约谈、小区二手房的网签也被暂停。 疫情期间楼市变冷，但自3月疫情缓和后，炒作风又重新刮起，不少楼盘抱团涨价。深圳多个房产中介发现，华润城1-3期的二手房源挂牌价，突然飙升，最高到了20万/平方米，很多都在18万/平方米。而在春节前，报价也就在12-13万/平方米。 据彼时贝壳网二手房平台数据，挂牌价突然飙升的不只是华润城，南山区的后海、蛇口、前海和深圳湾片区，业主们都争先恐后提高挂牌价，阳光海滨报价涨12%左右，三湘海尚涨15%左右，恒裕滨城二期涨15%左右。 邻近南山的宝安中心区也随之效仿，抱团涨价，很多楼盘春节前还在7-8万/平方米，都挂到了10万/平方米，壹方城、凯旋城、幸福海岸等楼盘都涨幅明显。 深圳房地产中介协会调查发现，部分小区业主集体挂高房价，是为了通过“高评高贷”的方式，获得经营抵押贷款，然后再把贷出来的钱投入楼市，其中有经验的投资客，为躲避资金监管，甚至将贷款转手了十余人。 4月开始，因挂牌价格虚高，数个小区被深圳市房地产中介协会“点名”，南山超过20万/平方米、光明超过7万/平方米的房源，均被下架。 上述协会还指出，局部楼盘被“热炒”的背后，存在部分投资公司、自媒体与房地产中介人员等多个利益方组成的机构化团队利益链，在助推此轮楼市“虚火”。他们担心，这样的拉高出货会诱人入彀，产生风险。 广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，近期，“深房理骗局”事件也说明，楼市投资已深入人心、深入骨髓，深圳“大V”链条下是数不清的投资客。 有深圳中介人士反映，为了筹集“打新”资金，不少人用杠杆撬动资产，寄望于转手后高位套现，赚个盆满钵满。 据深圳中原研究中心数据，深圳楼市的杠杆率一直处于高位，近几年来持续领跑全国。2019年，深圳住户部门杠杆率增至83.2%，领先北上广，比全国均值（60.4%）高出20%。2020年一季度，深圳住户部门中长期贷款增加544.93亿元，重回2017、2018年高点。 深房理和蟹姐姐仅仅是被公开爆料的个例，在深圳，这样的“大V”和会员还有很多——在向大V深房理缴纳万元会费后，蟹姐姐根据深房理的指导，通过假结婚获得了购房资格、再叠加经营贷、小额贷等杠杆成功购房，正当蟹姐姐做着炒房暴富的美梦时，深圳金融办和银监局出台了延期半年的企业贷新政，让蟹姐姐的资金链断裂，炒房梦就此破灭，购入的700多万房产被小贷公司冻结，她准备拍卖偿还过桥贷款。 像蟹姐姐这样的炒房客甚至胆子大到拿出所有的积蓄、透支所有的信用卡、把杠杆加到极致来炒房，企图以小博大。 并非稳赚不赔 深圳楼市的投资投机购房近年来一直高于其他城市。据深圳房地产研究中心数据，2015-2016年房价涨势最盛时，投资性购房的比例从20%上升到40%，甚至更高；投资客中非深户籍的比例在40%左右。除去那些最火爆的年份，深圳楼市也常常有着30%的投资客比例。 今年3月以来，据深圳中原估计，入市的投资需求比例大概在40%左右。 但是这么多的投资客，他们对于未来不像前两年那么有信心了。比如他们针对最火的网红盘润四就有了预期的分化。 据深圳多位房产中介猜测，润四的定价会在10万/平方米以上，相比二手房13-14万的成交价，仍然存在一定的套利空间，但后续上涨的空间，充满了不确定性。 从时间成本来看，润四交楼大约还需要2年，之后办证加上三年限售期，最快也要5年才可以出售，持有的时间成本和资金成本都比以往要高。 综合来看，一些投资购房者认为，“打”润四想尽办法获得房票、叠加杠杆筹集资金付出的高昂成本，已然不那么划算了。 目前热炒的光明区域，新房价格5万多/平方米，加上各种成本，后续要卖到七八万左右才会有得赚。而对这个涨幅会不会来到，什么时候到达，很多买房人其实心里都没底。 李宇嘉认为，“深房理骗局”反映出的问题，比如假离婚和假结婚、假借名额、经营贷进入楼市，中介、大V、自媒体加持下的炒风日盛，都需要在监管上创新手段，政策要精细化，责任要落实到位，对作奸犯科者的惩罚，不能蜻蜓点水，金融和住建部门的合作，要有实质性举动，不能甩锅。 易居研究院智库中心研究总监严跃进也表示，深圳应防范打新风险，严厉处理恶意哄抬房价、违规收取“喝茶费”等行为，有助于遏制楼市虚火。 政策层面的风险也在加大。国家反复强调“房住不炒”，近两月来，深圳政府对二手房的监管也频频升级，对哄抬房价、挂牌价虚高等不良行为进行了严肃处理，并严查经营贷等加杠杆的违规操作。 除监管趋严以外，深圳政府今年还将大幅增加住宅用地和商品房供应，若深圳的住房供需矛盾能够有效解决，“打新”的投资客也将面临更大的风险。 看到风向有变，吴林开始犹豫。她认为润四产品、位置、价格都不如润三好，投资获利的空间没那么大了。
在4月银保监会要求彻查“房抵经营贷”后，深圳房地产市场依然热度不减，住建部门屡屡“窗口指导”。 一方面，深圳高端市场持续火热，豪宅基本开盘即售罄。另一方面，在市场全面转暖之后，刚需盘去化速度明显加快，新开盘项目去化率基本能达到80%， 持续“高压”下，深圳楼市为何仍异常火爆？ 2020年，在新冠疫情的影响下，房地产市场先抑后扬， 4月起整体逐步复苏，各地市场演绎着不同的曲线，在这其中，深圳最为耀眼。 3月，在四大一线城市中，深圳率先回暖，一季度商品住宅成交已回归去年同期水平，并且热度持续上升。也是从这时候开始，深圳出现开售当天即售罄的“日光盘”项目。 3月7日，深圳年后首个豪宅项目招商太子湾·湾玺推出70套总价2000万-5000万的精装商务公寓房源，仅用8个小时，全部销售一空。随后，又加推两次共68套房源，均不到半天便全部售罄，其中3月13日推出的14套房源仅8秒就宣告售罄。 同样是在3月，均价3.9万/平方米的万科星城线上开售，开盘七分半钟即全部售罄，销售金额达2.99亿元。 4月20日，深圳市场传来重磅消息，多家媒体爆料称，人民银行深圳支行货币信贷处内部发文，紧急自查深圳市各商业银行今年以来新发放的“房抵经营贷”，重点彻查“房抵经营贷”资金违规流入房地产市场情况。总体来看，主要是围绕查贷款、查企业、查房产三个指标，对间接炒房行为的进一步抑制。 6月10日，网友爆料称，原计划6月11开始认筹的光明金融街华发融御华府突击认筹，营销中心门口大排长队。 6月11日，深圳光明区住房和建设局发布消息，金融街华发融御花园一期为光明区在售房地产项目，该项目于6月10日取得商品房预售许可证，销售方式为公证摇号。选房顺序与排队认筹先后顺序无关，光明区住建局已要求开发商优化认筹安排，认筹时间将不少于5天，确保有意愿的购房者有充足的时间参与认筹，要求开发商保障公众知情权，销售信息以企业官方发布为准，杜绝喝茶费和捂盘惜售。 一直以来，深圳房地产市场在全国具有很强的影响力和韧性，今年以来深圳市场的核心问题在于高端限价，豪宅限价后，一二手豪宅价格倒挂严重，炒房空间加大，并在房价上涨的预期下，带动了刚需盘的去化速度。 01 2019年下半年二手房市场率先转暖 因新房供应异常紧缺，深圳早已是二手房主导的市场，大量的购房消费需求流向二手房市场，年均二手房成交面积相当于同期新房成交面积的1.5倍。 2019年8月，深圳获批中国特色社会主义先行示范区，重磅政策红利加持下二手房市场率先转暖，成交量价皆步入上行通道，全年成交面积升至663万平方米，创历史新高。 疫情后深圳二手房市场仍持续火热，3月成交显著放量且同比转正，成交面积升至80万平方米，同比增长80%。随后两月市场热度惯性延续，成交持续高位运行，1-5月，二手房累计成交309万平方米，同比增长40%，全年成交有望再创新高。 从周度成交情况来看，第20周（5月11日-17日）以来深圳二手房成交明显放量，周均成交面积皆都在20万平方米左右，购房者入市情绪持续高涨。第23周（6月1日-7日）二手房成交面积跌至20万平方米，环比微降5%，同比仍增长108%，市场热度依旧不减。 02 新房市场全线飘红 疫情后深圳新房市场全面转暖，甚至出现过热的征兆。2月底，去年卖小换大的置业群体陆续收到银行放贷，疫情期间被压抑的潜在购房需求持续释放。3月初，银行信贷资金通过各种渠道流入房地产市场，二手房价格开始上涨，此阶段新房仍有一定幅度的折扣优惠，致使新房去化速度明显加快。4月以来，尽管市场监管加强，央行更是出手重拳彻查深圳房抵经营贷，但房地产市场热度依旧不减，不分档次、不分产品销售全线飘红。 一方面，高端市场持续火热，豪宅基本开盘即售罄。前5月，深业中城、招商太子湾、新锦安壹号公馆等豪宅销售金额都在30亿元左右，金众·麒麟公馆、招商·领玺更是接近50亿元。主要还是受限价政策影响，豪宅售价普遍低于市场预期，买到即赚到的心理预期强烈。 另一方面，在市场全面转暖之后，刚需盘去化速度明显加快，新开盘项目去化率基本能达到80%，热销盘万科星城、佳兆业山海城、特发天鹅湖畔等月均销售套数皆超100套，首开便售罄的项目也不在少数。 03 房价上涨预期倒逼刚需恐慌入市 我们认为深圳房地产市场持续火热，核心动因不乏以下三方面因素： 其一，货币政策整体稳健偏积极，信贷资金整体趋向宽松，相对充裕的信贷资金通过各种渠道进入地产领域。基于资产保值增值的现实需求，高净值群体购房并非“消费”而是“储蓄”，驱动深圳豪宅市场持续火热。 其二，2019年下半年深圳二手房市场率先转暖，2020年2月卖小换大的置业群体陆续收到银行放贷，基于住更好房子的换购诉求，新房市场明显受益。在房价上涨预期的作用下，进一步倒逼恐慌性购房需求，购房者入市情绪持续高涨。 其三，2019年8月以来，随着市场转暖，深圳房价开始步入上行通道，二手房售价更具弹性，整体涨幅明显高于一手房。 由于深圳二手房市场甚为火热，售价整体涨幅明显高于新房，致使新房性价比优势突显。 综上所述，我们认为短期内深圳房地产市场热度仍将惯性延续，成交或将持续高位运行，房价犹存一定的上涨空间。 对于单价10万/元以上的豪宅，放开限价是当务之急，只有放开了高端豪宅的限价，“房住不炒”才不是一句空话。否则因人为限价而产生炒房空间，趋利性下很难杜绝投机炒房现象的产生，这从稳定房地产市场的逻辑来看，较不合理。深圳市场的表现，恰恰暴露出了豪宅限价政策的缺陷，在某种程度上，违背了中央“房子是用来住的、不是用来炒的”整体思想。不如把豪宅价格重新放开，让这些高端产品在高位价格零星成交，反而不会造成恐慌性抢购的局面。 除此之外，加强市场监管、严打信贷资金违规流入房地产市场、增加土地供应，使得房地产市场回归供求平衡，在市场一致预期房价将走稳，购房者入市情绪乃至房地产市场才能逐步回归理性。 下一阶段仍要加快“大深圳”城市圈建设，使得核心城市与卫星城市经济往来更为密切，产业加速融合、协同发展，人口更要双向流动，有序引导更多深圳潜在置业群体外溢至东莞、惠州、中山乃至汕尾等周边卫星城市，在一定程度上缓解深圳房价上涨预期。
*ST天宝公告，2020年4月30日至2020年6月2日，公司股票通过深圳证券交易所交易系统连续二十个交易日的每日收盘价均低于股票面值（1元）。上述情形属于《深圳证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》第14.4.1条规定的股票终止上市情形。根据《深圳证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》第14.4.1条第（十八）项、第14.4.2条的规定以及深圳证券交易所上市委员会的审核意见，深圳证券交易所决定公司股票终止上市。公司股票自2020年6月30日起进入退市整理期，退市整理期届满的次一交易日，深圳证券交易所对公司股票予以摘牌。
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