潮起潮落。股票有涨的时候就有跌的时候，起起伏伏就跟大自然的潮汐现象是一样的。 最近两天沪深股市的走势主要是走调整，周五借助对利空消息的澄清，A股走了一个比较好的高开行情。但是盘中也出现了跳水，特别是上证指数在2:30分之后，甚至跳绿了。应该讲对市场的冲击还是比较大的。 实际上这几天市场的弱势表现与其说是抛盘太强烈，空头太嚣张，还不如说是盘中缺少实际的买盘，或者说是多头乏力，组织不起有效的进攻。即便盘中有一些热点，比如蚂蚁金服的消息入场，也只是表现出一些脉冲行情，没有可持续性。水皮觉得原因就在于还是有一部分获利盘急于变现。 最近一段时间为什么会经常出现这种情况？因为马上我们就要面临一个重大的制度性的变革，特别是创业板24日就开始实施新的交易规则，主要就是涨跌停放宽到20%。其实对比科创板来讲，有这个过渡一定是必然的。但由于考虑到前期概念股的炒作主要是在创业板，创业板的市盈率还偏高，所以当指数上攻乏力的时候，很多人就会担心空头会不会发威。不要等创业板搞注册制的时候，涨跌幅放宽到20%，上涨没捞到20%，下跌却吃了个20%。 因为有一部分投资者会这样担心，所以从上周开始创业板持续走弱就是这个原因。大家都会打提前量，水皮觉得现在还没有走的投资者也就基本上死猪不怕开水烫了。也说不定是会否极泰来，可能还会有意外的惊喜。 实际上周五创业板全天还是比较强的，说明前期空头回补是非常明显的。当然空头回补的主要力量就是北向资金。周五北向资金回补的不仅是深股通，下午2:30分以后，在沪股通上的流入也是非常明显的，直接导致上证指数也是探底回升的局势。 空头回补并不意味着多头的崛起，也许仅仅是一个平衡。但是水皮相信，创业板会平稳过渡。大家担心新的交易制度的改变，会导致创业板持续走弱的可能性几率并不大。关键在于大家对创业板的估值怎么看。估值是估值，交易机制是交易机制，两者没有必然的联系，不必勉强关联。 现在的科创板就是一个很好的例子，其实科创板盘中也很少有涨跌20%的情况，正常涨跌幅基本上就是在10%。这是大家在充分交易之后摸索出来的规律，10%上下的涨跌幅其实就是市场基本的坐标。 科创板和创业板注册制的交易规则保持一致和市场不会有特别大的冲突，所以大家的担心其实是完全没有必要。周五借助北向资金尾盘抢筹，一定程度上，深成指化解了所谓3头担心。不管是几头，其实更确切讲就是一种箱形的宽幅的震荡。这是谁都能看出来的技术图形，水皮觉得并不是什么真正的危险。 这个世界上并没有鬼，人吓人才最恐怖。 一句话点评：此一时彼一时 (水皮，《华夏时报》总编辑知名财经评论家)
摘要：今天从盘面上来看，当然是大金融发力。大金融发力是不是一定就是拉指数，或者一定就是为了表面繁荣，虚假繁荣，水皮觉得答案是未必如此。因为水皮以前说过大金融就是一个低估值板块，现在市场行情就是从高估值的炒作转向了低估值的补涨。 新高面前是要顺其自然，还是要勉为其难，这是摆在市场主力面前的一道题目。 从今天的走势来看，水皮觉得市场主力是不慌不忙的，并不在乎一时、一地、一城的得失，很有可能又会呈现出前期在3000点位置时的战略，就是围而不攻。指数什么时候过3458点不重要，重要的是以哪种方式过去。是自然而然就过了，还是强拉指标股过了，才会影响到后期的走势。 今天从盘面上来看，当然是大金融发力。大金融发力是不是一定就是拉指数，或者一定就是为了表面繁荣，虚假繁荣，水皮觉得答案是未必如此。因为水皮以前说过大金融就是一个低估值板块，现在市场行情就是从高估值的炒作转向了低估值的补涨。 当然盘面上最受关注的除了北向资金之外，就是成交量了。今天的成交量跟过去相比好像并没有完全放大，但指数的表现确实非常强劲，一个因素就是结构性的因素，我们知道大金融对指数影响比较大。我们必须还要注意到的就是，现在是一波调整之后的二次上攻。很大程度上前期的调整洗清了很多的浮码，或者获利盘，尤其是大金融。7月初市场的强势表现就是大金融带起的。但是之后除了券商板块，像银行股，包括保险股、地产股都已经跌回了原处。洗盘的过程是非常惨烈的，也是水皮30年炒股以来，从来没有见过的这么惨烈的洗盘，一定程度上说明洗盘是非常彻底的。 此时在大金融板块里，尤其在银行股板块里，水皮觉得依然坚守的这部分的资金在打到前高之前，也不会轻易出局。换句话来讲，有相当一部分资金进入了锁仓的状态，所以现在大金融上的成交量不会贸然放大，尽管依旧还在往上走。我们知道往上走是需要量来支撑的，但是因为有前期的放量，有后期的洗盘，现在再一次回升的时候，应该讲有相当一部分的流通盘是被锁定的。 所以这时候盘面就相对轻松，这是一个很重要的现象。对于整个市场的性质来分析，水皮想到现在为止大多数人是能够接受这是结构性牛市的说法，区别就在于现在的牛市有没有向全面牛市发展的可能。 如果要向全面牛市发展，那就需要增量资金入场，这又会扯出另外一个话题来，那就现在的市场究竟是存量博弈还是增量博弈？水皮告诉大家三个数据：2018年，水皮观察市场日均成交量是3500亿左右；2019年时平均是7000亿左右；到了现在是10000亿左右，以这三年的过程来讲，实际上是一个存量资金不断上涨的过程，或者是增量资金有序进入的过程。考虑到最近7月份的银行存款搬家数据，大概有6000多亿的居民存款已经完成了搬家。再考虑到去年的外资至少有6000多亿的净流入，最后考虑到现在基金发行的秒售的状态，基本上可以确定至少有一部分增量资金是在持续的进入市场。 这也是为什么基金到了“八八魔咒”时却没有出现以往回落，下跌的情况，就是因为新的增量资金在源源不断地建仓，一定程度上化解了升幅回调的压力。今年以来，到现在7月份为止，新的增量资金已经超过了1.76万亿，超过了去年全年的1.4万亿，应该讲资金还是有保证的，这也是后市能够稳定健康，不断走好的很重要的原因。 当然我们也一再提醒管理层，尽管现在市场是在回暖，但是千万不要搞IPO成大跃进，如果到供求失衡时，大家的信心就会严重受挫。也希望管理层能够珍惜目前相对稳定的，来之不易的局面。本着不干预的原则，让市场慢慢的恢复元气。因为相比较而言，中国股市跟美国股市相比还是太弱了，从指数上来讲是这样，从人气上来讲是这样，从行情的发展上来讲也是这样。因为市场的元气还没有得到充分的恢复。所以要提醒管理层，千万不要因为市场向好就搞IPO的大跃进，反而会挫伤大家的信心和信念。 一句话点评：顺势者昌逆势者亡
先说结论：不要投资黄金。 什么是投资？很简单，投资就是为了获得收益。而几乎任何一种投资品种都有风险，因此，稍微完整的表述就是，投资是用风险交换收益的过程。比如，投资企业债就是分享部分企业创造的利润同时部分承担企业经营风险的交易。投资股票更是如此，只不过是承担的风险更大一些，获得的收益也更多一些。 黄金不管是否是货币，都兼具货币和商品两种特性。也因此，黄金基本上可以视为没有通胀的货币，没有通胀正是因为它同时是一种商品。但是，不管是它的货币特征或商品特征，都不具备产生收益的能力。100年前买的一吨黄金，在交付了巨额的100年的保管费和保险费之后，可它在100年后还是岿然不动的一吨黄金，毫无收益可言。如果不持有100年的话，你还要承担其价格波动的风险。如果你100年前买了多家公司的股票，100年来这些公司的利润以及公司的巨大成长就会成为你的收益，这是简单浅显的硬道理。 你或许会说，黄金作为一种商品，它的价格上涨不也是收益吗？空说无凭，我们统计了100年来黄金、十年期美债、道琼斯工业指数数据发现，黄金在扣除保管费和保险费情况下仅剩少许收益，远不如美国国债，相较于道琼斯指数，那就差距更远了。 可是，黄金不也有快速上涨的时候吗？是的！那叫波动，有上涨，有下跌，叠加之后所剩无几。所以黄金，特别是黄金期货市场，除了防通胀之外，主要就是一个博弈和赌博的市场。 最近一两年，黄金不是涨了很多吗？在黄金的牛市里不就可以投资黄金吗？牛市只是过去一段时间的市场，说的不是现在，更不是未来。同样，我们来看数据，以伦敦现货黄金为例，从1970年至今，每年的金价与前一年价格相关性仅为0.297。换言之，黄金价格变化的过去和未来关系并不大。 所以，更精确的结论是，只有当你愿意承担价格波动的风险，并支付保管和保险费来获得保值的功能时才有理由买黄金。总体上讲，黄金基本上不是投资的选项。
攻而必取者，攻其所不守也。守而必固者，守其所必攻也。故善攻者，敌不知其所守；善守者，敌不知其所攻 -- 孙武《孙子兵法·虚实篇》 引言 在去年一次出差的旅途中，不经意间看了一部被大多数中国观众所遗忘，但很精彩扣人心弦的电影《捍卫者》，电影取材于真实的1937年8月发生在上海的中日淞沪会战历史，国民革命军营长姚子青率部600人奉命守卫阻击日军登陆后直扑上海所经的战略要地宝山县，姚营长面对2500人之多的精锐日军，以其卓越的军事指挥才能和谋略智慧，审时度势，和日军展开心理战，灵活运用各种战术，与日军斗智斗勇，用出敌意料的阵地战、伏击战、狙击战等，抵御住了日军一次又一次的疯狂进攻，坚守了不可思议的7天，直至全部将士以身殉国，战死疆场。 在电影中，姚子青和他的战士们以寡敌众，坚守阵地，捍卫了中国男人的尊严和荣誉。我看过之后，感慨良多，不仅仅是因为姚营长的舍身忘我，保家卫国的英雄气概，也对姚营长在枪林弹雨、生死搏杀中不断运用的战略思想推崇备至，那就是《孙子兵法》的虚实篇所表达的防守和进攻的哲学辩证思想，对今天在交易场上的“生死搏杀”也同样有着极其重要的指导作用。 特别要指出的是，以纯数字做名字的电影出奇地相似，《捍卫者》的另外一个名字应该是600，中国还拍了一部颇具争议，也是纪念淞沪会战中著名的谢晋元团长指挥的四行仓库大战的《800》，美国电影中有斯巴达克勇士抗击波斯帝国入侵大军的《300》，都是明知不可为而为之，结局都是最壮烈的悲剧，让人不胜唏嘘。 反例也是存在的，好莱坞电影《21》讲述了一群不安分的美国麻省理工学院MIT的年轻大学生们（带头的是华裔学生Jack Ma，他在电影中也客串了一个角色），通过刻苦钻研在上个世纪80年代利用数学概率和统计打败赌场的真实历史事件。 交易经常被比喻成战场或赌场，需要经过激烈的“生死”搏杀才能顽强地生存和发展。无论是战场、赌场、还是股票交易市场都是进攻与防守的对立和博弈。有的认为“防守是最佳的进攻”，有的则认为“进攻是最好的防守”。 这个世界上没有绝对的“绝对”，只有相对的“绝对”或绝对的“相对”。也就是，任何正面的经验和例子都会有其“反例”庄严，无可辩驳地存在着，就像我们人类所生活的宇宙一样，人类能观察到的都是“正物质”，但宇宙中也存在着人类感受不到的同样非常重要的“暗物质”Dark Matters或者称为“反物质”，两者都是宇宙的重要组成，缺一不可。 中国古人把这一相互矛盾，相互依赖，不能割舍的逻辑辩证关系，智慧地用一张享誉世界的图来表示，就是家喻户晓的“阴阳”太极图，妙不可言，每个人看后的理解和感受都不一样。在数学中，这一关系被称为对偶Duality。 在流传后世的代表中国古代智慧最高峰的《孙子兵法》中，强调：“攻心为上，攻城为下”以及“不战而屈人之兵”。且不论是否“并不血刃就能解决问题”在现实中是否真实可行，但从这里，可以看出古代军事家对于心理因素的无比重视。《孙子兵法》提出的另外一点对于交易心理学非常重要的就是“知己知彼，百战不殆”。 客观和主观，物质和意识 无论在现实中，还是在交易市场里，都存在着客观和主观的两个方面，它们是相互影响，相辅相成的一个有机整体。在实际生活中，客观的事物比如存在的物体大家一目了然，毋庸置疑。但是，一旦踏入交易市场，客观和主观之间的界限就变得模糊不清了，对于一些投资者很“客观”明显的现象，对于其他投资者来说却是非常“主观的”，模糊不清的。这也是从“客观”的自然科学，到“主观”+“客观”的社会科学的最大不同。 就像在第二篇交易心理学文章中，我提及的拉里·威廉姆斯在他的学生面前所做的实验，价值不是客观的，而是由意识产生的。人有欲望，追求更多的财富，才产生了“价值”的观念。在现代会计学中，资产负债表上的资产（负债）的价值都被定义为公允值，有人会说，账面价格Book Value会是客观的。这些公允值的计算方式都是以未来的现金流折现来计算当前的价格（价值）的，那么，一个自然的问题就是，谁来保证这些出现在花花绿绿PPT上面的“纸上”现金流在未来就一定会兑现呢，答案是，没有人能做到，资本市场是建立于信用和信任之上的。 这方面最突出的案例就是在中国已经臭名昭著的“假老板”贾跃亭在东窗事发之前，四处以其令人眼花缭乱、绚丽多彩的PPT让大家相信那些纸上的数字就是客观真实的，到最后，一败涂地，流落海外。 今年发生的瑞幸咖啡造假事件也是公司通过虚假的资产负债表上的数字来让投资者深信不疑瑞幸咖啡是新时代下代表新的业务创新模式的佼佼者，会为投资者创造更多的价值，带来丰厚的利润，但是主观的相信并没有化为客观事实。 几乎所有的现代哲学都是围绕着思维和存在性到底谁是第一位的，对这个问题的回答就决定了唯物主义还是唯心主义。客观和唯物主义联系在一起，而主观让人自然而然地联想到唯心主义。唯心主义的思想根源就是意识决定一切，引导着社会的发展和人类文明的进步，否认历史发展的客观规律，和辩证唯物主义水火不容。 对于在交易中是持唯物主义还是唯心主义的态度，客观至上还是主观至上的选择，每个交易员的见地和理解大不相同。我最初开始受的教育就是唯物主义是根本，但在美国华尔街跌宕起伏，五味俱全的交易经历让我转变，选择在交易市场中持“唯心”的态度。道理很简单，客观唯物主义就是要看到实际发生了，才能够在意识上得到确认，物质第一性，意识第二性。但是，如果秉承这种认识方式在瞬息万变的交易市场上，当交易员得到可确认的信息后再下场交易，大多数情况下，早就错失良机了，或者应该做反转交易了；这是市场有效性原则的一个重要应用，对于真实可靠的市场信息，你肯定不是第一个得到消息的人。也就是说，当你收到一个可以影响股票价格的消息时，很多人早已得到了同样的信息。市场有效性原则就决定了在“唯物”和“唯心”的选择上，金融市场上更偏向于“唯心主义”，意识的重要性更加突出。 投资和创业是一样的，如果能把未来的情况看的清清楚楚，稳赚不赔，那么肯定所有的人都会蜂拥去做这样的事情，这样的事情或者根本不存在，即使假设存在，也是稍纵即逝的过眼烟云，不会永久地存在。从这个角度上分析，所有的成功学都是不折不扣的骗子，没有什么固定的成功秘诀，成功很大程度上就是出乎意料之外的事情，用数学概率论的语言来描述就是小概率事件，而小概率事件是无法应用常规的预测方式来判定的。 无论是Steve Jobs的iPhone还是Elon Musk的Tesla都是人类历史上前所未有的，也就是必须先在主观意识上相信，再来客观地创造，让更多的人来相信。 我最喜欢的一句话就是: 相信相信的力量！ 当然，“唯心主义”的态度不是说异想天开，随心所欲，还是要基于一定的客观事实基础和自然规律，做出自己的主观判断，这又回到了没有绝对的“绝对”的论点。 在金融市场上，客观事实就是千千万万投资者的主观意识汇总的结果。在这里，意识和物质，主观和客观被有机地融合在一起，难舍难分就像太极图里的阴阳缠绵一样，无比神奇。 股票交易大师，行为经济学先驱凯恩斯 凯恩斯是上个世纪最伟大的经济学家之一，他经历了第一次和第二次世界大战，还有1929-1933年的大萧条，可谓是“历经苦难”；这些痛苦的经历也造就了凯恩斯在经济学领域中的不朽成就。除了世人皆知的传统宏观经济学中的“凯恩斯主义”理论，他还是行为经济学的先驱，早在20世纪20-30年代，就开始对于金融市场中人的心理情绪所带来的影响展开深入的研究，“动物精神”是他所提出的关于人类对于未来的不确定性场景下的预测方式：任何人都无法预见将要发生的事情，只能凭借自己的感觉（冲动）来猜测。 另外，在他的名著《就业、利率和货币通论》一书中，凯恩斯对于人的投资心理的理解做了生动有趣的论述，被后人称为“选美理论”。 他认为，金融投资就像选美比赛一样，在众多美女参加的选美大赛中，如果你猜中了哪位美女获得选美冠军，就可以获得丰厚的大奖。如何才能猜中呢？不是简单直接地选你认为最美的小姐，而是去猜其他人都认为美的小姐，而每个人都要这么想，整个场景就变成了相互猜对方认为最美的小姐，一下子，简单的一层思维瞬间变为了n层的叠加思维，因为过于复杂，运气又变得至关重要了。选美或者是股票本身的价值并不是最重要的，是其他观众或者投资者对于选美小姐或者股票的看法，意见（偏见）更加重要，如果很多人都认为一位在你看来很普通的小姐很美，那么，她就会成为冠军，和你的想法无关；对于金融投资，道理也是一样的。 在中国的A股市场，最近几年，追随市场相对确定性的审美观，买入消费和医药板块的投资者都赚的不亦乐乎。 选美理论的一个有趣应用，就是我非常喜欢的一个美股交易策略：Seasonal Earnings季度报表交易策略，美国的股票每个季度都要公布上一季度的公司运营报表，美国最著名的科技股FAANG还有其他一些在美国市场有影响的股票像Intel英泰尔等公司，GS高盛和我最喜欢的制造人工智能达芬奇手术机器人(行情300024,诊股)的ISRG等公司在公布季度报表之后，股价都会出现巨大的波动（但不知道波动的方向），我的交易策略很简单粗暴，就对这些股票逐一押宝。 因为我的美股交易账户是退休基金账户，不允许加杠杆，卖空和使用金融衍生品，只能买看涨，希望这些公司的季度报表非常出色。 经过多次的激烈“残酷”的交锋，我发现公司的季度报表不仅仅要打败华尔街金融分析师们的Consensus一致的预期，还要战胜所谓的Whisper Number，就是分析师的预期中最好的那一个数字，但即使这样，也还不能保证股票在公告了靓丽的季度报表之后，能够大涨。这样的情形举不胜举，公司的季度报表从客观的统计数字上来看，完美无瑕，但是，股票在报表公布之后大跌。应用凯恩斯的“选美”理论，股票的涨跌不是简单地看季度报表的客观统计数字（季度报表“选美”！），而是看其他的投资人对于这份季度报表的看法，有的时候，尽管季度报表在表面第一层维度上的数字很出色，但是，如果大多数的投资人发现其深层藏有不满意的瑕疵，那么这只股票就难逃被甩卖的命运。 而相反，一些公司的报表没有达到预期的客观标准，但是，投资者在不尽人意的报表的字里行间找到了可喜的前进的趋势，股票在盘后飞涨。所有这些涨跌都是由人的心理主观情绪所决定的，而不是简单客观的比较就能决定。 在7月22日周三关盘之后，美国人爱吃的墨西哥餐的最大供应商Chipotle CMG，公布了比分析师预期要好的上一季度公司运营业绩，但是，盘后CMG大跌，显然，纸面上很不错的业绩数字并没有达到投资者心里所想要看到的水平（CMG的报表不够美丽！），究其原因，尽管病毒疫情让金融市场逡巡不前，但是CMG却逆流而上，创造了38.8%的辉煌战绩，让投资者刮目相看，同时也对CMG的业绩期待颇高，就像是在选美比赛之前，铺天盖地的宣传导致观众们无比期待，但是，等到美女佳丽们站在台上的时候，大家发觉没有自己想象中的“美丽”，大失所望，败兴而归。CMG在业绩颁布之后，得到了几家不同金融公司的分析师提高了预期股价，但大多数的华尔街分析师对于CMG的出色成绩表现出 “不为所动” ，在这些人看来，以当前的昂贵股价来购买CMG的运营业绩不合算，太贵了，接踵而来就是获利了结，逃之夭夭。 在同一天，同时的场景，同样的巨大预期，同样的失望，最后是同样的股票表现。微软公布其第四季度的财务业绩好于预期，这是由于在病毒疫情大流行引起的居家工作和学习的转变中，对基于云的软件的需求激增，但是，周四，周五两天，股票还以颜色，回撤了5%! 凯恩斯认为，股票价格并不是由其内在价值决定的，而是由投资者心理因素所决定的，故此理论被称为空中楼阁理论，以示其虚幻的一面。 凯恩斯的“选美理论”和“空中楼阁理论”是短期投机交易的理论基础，强调投资者的心理作用而不是宏观经济因素在交易中起了主导的决定性作用。 交易心理的控制和管理 华尔街的至理名言：Buy the Rumour，Sell the News，当消息没有得到证实时就抢先买入，而当消息被确认为事实后，要毫不犹豫地卖出，落袋为安。这是《孙子兵法》虚实篇所述心理战的典型写照。 德国古典哲学创始人康德Kant表示，我们很容易将自己的主观构想不自觉地当成绝对的客观原理来认识的自然倾向与禀赋。这是人所不可克服的自然冲动，它促使我们总是将自身受到局限的经验作为完善的东西而四处推广。所以，作为非理性的形而上学就在普通人的日常思维中大肆繁衍。 康德把人类的认知过程分为三个阶段：感性的经验，综合到知性，最后上升到知识最高境界的理性。理性的知识是超越了一般经验的边界，具有“决定”，“完备”，“终极”的特征。 伟大的哲学家康德的这段话是对于交易是再贴切不过了：交易员最容易犯的一个错误就是把观察到的一些表面现象当作是放之四海而皆准的原则，经验是一切理性知识的源泉，非常重要，但是，经验并不等于知识，需要经过一个严格的科学提炼过程。 俄国的伟大数学家，也是概率论的创始人柯尔莫戈洛夫曾经讲过，世界万物的变化不外乎于两种方式，第一种就是在单位时间内连续、微小的变化，就像一滴红墨汁滴入水中之后，一点点扩散，把整杯水都染红，在数学的偏微分方程理论中有专门的扩散理论来描述。另一种是突然跳跃式的变化，在概率论中用泊阿松分布来代表。在金融交易中，第二种变化所表示的就是黑天鹅极端风险，猝不及防，不可预测它的来临时间，唯一可以预测的就是它是不可预测的。 人们的心理状态取决于对未来的预期，从某种程度上来说，预期就是已经被人们消化认可的变化可能性（预期有好有坏），人的预期的产生是个极其复杂的过程，就是凯恩斯提出的“动物精神”，既有主观，也有客观的因素，客观因素比如所处的市场环境，货币政策和利率水平等。 在交易心理因素的控制方面，因为人的知识的有限性，一定存在着认知的“第四象限”：不知道自己不知道的。在金融市场上，黑天鹅的例子比比皆是，随处可见，瑞幸咖啡造假，2008年金融风暴等，2020年美国股市的V型绝地反转再创历史最高（一只白天鹅）等不一而足。 第四象限的认知风险是无法彻底根除的，交易员在心理上能够做到的就是把“不知道自己不知道的”化解为“知道‘不知道自己不知道的’风险的存在”。无法在客观方面有效地控制黑天鹅风险，就只有在更高的认知维度上提升心理的风险准备。 交易员从进入市场的第一天起，就要时刻提醒自己未知风险随时随地都有可能发生，每一笔交易都不可以掉以轻心。我自己的经验，最容易丢钱的时刻都是发生在志得意满胜利之时，觉得有了前面的辉煌表现和业绩，就放松了心理防线的警戒，不经意间随手的几笔漫不经心的交易，市场突然变脸，让自己陷入了危险的境地。交易下单之前要学习索罗斯的思想，反复质问自己，这笔交易哪里可能出错？尽量考虑多种可能的场景（需要意识的丰富的想象力），再加上“不知道自己不知道的”风险的可能性以及相应的应对措施。人生永远需要Plan B。 面对那些无法获得真相的不确定性，人的心理状态自然会是紧张，担忧的。这是第一层的思维方式。一个交易员从最开始的低维思维方式，要在交易的过程中，通过和市场不断的进攻或防守而“知己知彼”，学习当前市场的特性，深刻了解自己人性各个方面，完成向高阶思维提升的历程。 交易就是一个苦苦修行的过程，首先是了解认识真实的自我，后面是超越提高自我。
摘要：有人认为，反对过度金融化就是反金融，就是反资本市场，就是开历史倒车，就是反智。如果这就是反智，那英国第一任首相华尔波尔无疑就是这样一位反智者。但就是在这样的背景下，第一次产业革命爆发。 近期有种怪论，认为，反对过度金融化就是反金融，就是反资本市场，就是开历史倒车，就是反智。 如果这就是反智，那英国第一任首相华尔波尔（（Robert Walpole， 1st Earl of Orford，1676年8月26日-1745年3月18日，又翻译为沃波尔）无疑就是这样一位“反智者”。 这位政治家的最大标签莫过于反金融投机。这位后来为“南海泡沫”（South sea bubble）收拾残局的政治人物，早在英国国会下院讨论“南海方案”之际，就曾大声疾呼表示反对，他所基于的理由是：“这将会是扼杀我国工商业天才的一次危险的股票投机行为。它会像危险的恶魔一样，使人们沉睡在财富从天而降的幻想之中，不再相信踏实的劳动，它会把人们引向歧途。这个计划的实质是无比邪恶的，它只会让大众陷入长时期的疯狂而不能自拔。”遗憾的是，他的呼声毫无作用，南海方案在国会获得通过，当然结果就是南海泡沫形成和崩溃。 当南海泡沫破灭后，当年泡沫计划的鼓吹者们，显然毫无办法。就是在这样的背景下，这位当年极力反对者，被临危授命。此后主导政局长达20年之久（任期1721年4月4日–1742年2月11日）。 在其任期内，华尔波尔干的两件事都是冲着金融化而去的。 第一件事情是，积极推动牛顿提倡的金本位制。南海泡沫时期，华尔波尔的朋友、英国国会下议院的布罗德里克（M.P.Broderick）议员，曾于1720年9月13日写了一封信给大法官米德莱顿，在信中这位国会议员认为，南海泡沫之所以形成与破灭，与“他们将货币供应推到了极限，而背后却根本没有足够的贵金属储备来作为支撑”有关。议员的这一观点深得华尔波尔的认同，在他获得实权，担任事实上的第一任英国首相后，他便积极的推动金本位制度的建立，目的就是旨在于要让货币供应，背后要有足够的贵金属储备来作为支撑。 第二件事情，就是彻底贯彻以抑制和打击投机为内容 的《泡沫法案》——在18世纪英国，成立公司需要取得特别授权，要么是议会的法令授权，要么是国王的特许状。由于获得议会法令授权或国王特许状很困难，因而在市场上慢慢出现了许多没有授权、为公开发行股票而自愿成立的联合体（association）。为了取缔这种"非法"商业活动，英国于1719年通过了《泡沫法案》（English Bubble Act），禁止"在未经议会或国王授权的情况下，成立像公司实体那样的联合体，并使其份额可转移和让渡"。 从此以后，这一法案便一直像孙悟空头上的金箍一样，约束着英国证券市场这只“猴子”。到1741年时，这一法案不仅适用于英国本土，甚至在英国的北美洲殖民地也就是今天美国的前身也同样具有效力。到1807年11月时，英国检察总长仍以《泡沫法案》为依据，起诉了两个公司非法设立可转让股份的行为。虽然时任英国首席大法官的埃伦伯勒（Ellenborough）勋爵驳回了检察请求，但他同时也发出了一个坚定的警示：以后没有人可以假称《泡沫法案》已过时，并禁止以合资公司可转让股份为基础的投机。虽然这两家公司暂时逃过一劫，但不久还是因为股份可转让而被认定为违法。直至1825年，这一法案才由时任商务大臣哈斯基逊（Huskisson）提议撤除，并最终由《贸易公司法》取代。 也就是说，由南海泡沫所引发的短暂疯狂，最终却让英国招致了上百年的金融戒严期。为此，有人对这一法案大加批评，认为它的历史作用只是让英国的公司制度的成长，向后推迟了一百年。是非令英国倒退百年不得而知，但另一个事实却不容任何人质疑，那就是——第一次产业革命就孕育和爆发于这一百年时间里。 这场革命，与约翰·凯伊（John Kay）有着莫大的关系。凯伊是飞梭的发用者，原是钟表匠，生于兰开夏郡。1730年，他成功研制成一种适合于加工马海毛的毛纺织机械。1733年改进织布梭子，发明"飞梭"，借助于一条特制的绳索带动织梭，织工拉动绳索使其来回飞越梭道。这是一种半自动的织布机，与原来手掷梭子方法相比较，效率提高一倍，布面也比原来的宽。1760年其子罗伯特·凯伊进一步改进制成自动飞梭。 这一发明提高了织布效率，但这个时候棉纱又变的供不应求了，这个时候人们迫切要求发明一种机器，来提高纺纱的速度，以此提供更多的棉纱。 1764-65年间，这种机器终于面世。事情要从1764年里的一天说起。英国兰开郡有个名为詹姆斯·哈格里夫斯的纺织工兼木工，有天晚上他回家开门时，不小心一脚踢翻了他妻子正在使用的纺纱机，当时他的第一个反应就是赶快把纺纱机扶正。但是当他弯下腰来的时候，却突然愣住了，原来他看到那被踢倒的纺纱机还在转，只是原先横着的纱锭变成直立的了。他猛然想到：如果把几个纱锭都竖着排列，用一个纺轮带动，不就可以一下子纺出更多的纱了吗？哈格里夫斯非常兴奋，马上试着干，第二天他就造出用一个纺轮带动八个竖直纱锭的新纺纱机，功效一下子提高了八倍。机器制成后，他便以自己女儿珍妮的名字来命名这种纺纱机，这就是历史上鼎鼎有名的“珍妮机（Spinning Jenny）”。由于当年他没能申请到专利，因此只能自己生产“珍妮机”来赚钱。“珍妮机”不但效率高，而且纺出的纱质量也比较好，因此哈格里夫斯的生意不错，“珍妮机”也渐渐流传开来了。但他不满足于此，还在努力的改进着“珍妮机”。1768年，改进版的“珍妮机”让哈格里夫斯获得了专利。到了1784年，“珍妮机”已增加到八十个纱锭。四年后英国已有两万台“珍妮机”了。 就在詹姆斯·哈格里夫斯潜心研发他的“珍妮机”的时候，另一个詹姆斯也没闲着，这个詹姆斯就是大名鼎鼎的詹姆斯·瓦特（James Watt）——一位在格拉斯哥大学开设了一间小修理店的老板。1762年，这位小修理铺的老板在其朋友罗宾逊教授的引导下，开始了对蒸汽机的实验。 瓦特改进、发明的蒸汽机是对近代科学和生产的巨大贡献，具有划时代的意义，它提供了治理和利用热能、为机械供给推动力的手段。因而，它结束了人类对畜力、风力和水力的由来已久的依赖。这时，一个巨大的新能源已为人类所获得，它导致了第一次工业技术革命的兴起，极大的推进了社会生产力的发展。到19世纪30年代，蒸汽机广泛应用到纺织、冶金、采煤、交通等部门去。人类社会也由此进入了蒸汽时代。 事实是，正是由这一系列技术变革所引起的从手工劳动向动力机器生产转变的重大飞跃，构成了第一次产业革命。于人类社会的文明发展而言，它绝不亚于由美国所主导的、以电气为主要内容的第二次产业革命。正是这场革命，我们才得以进入到一个自由贸易的时代；正是这场革命引起了生产组织形式的变化，才使得使用机器为主的工厂制取代了传统的手工工场；正是这场革命带来了城市化和人口向城市的转移；正是这场革命给人们的日常生活和思想观念带来了巨大的变化；正是这场革命导致了生产力的飞跃；正是这场革命加强了世界各地之间的联系，改变了世界的面貌；正是这场革命，客观上传播了先进的生产技术和生产方式，猛烈冲击着传统封建社会的旧制度、旧思想。 也正是因此，“我们可以这么说，没有工业革命，就没有我们现在这个世界。工业革命使英国成为世界上最强大的国家，它的强大的工业生产能力，在当时就是英国一个国家能够对抗整个世界的原因。工业革命，还使英国走进了现代化的大门，使英国成为第一个现代化国家。这也就迫使整个世界追随着英国向现代化的方向前进。因此从这个意义上，我们可以说是英国引领了当时世界的潮流，打开了现代世界的大门”。 但这一切就爆发于金融戒严的百年里，尤其是诱发蒸汽机发明的约翰凯伊的飞梭发明，根本就发生于“反智者”华尔波尔执政的中期（其任期为1721年4月4日–1742年2月11日）。 简单来说就是，“反智者”华尔波尔，通过他近乎铁腕的反投机、反过度金融化，从而缔造的真正令英国崛起的第一次产业革命。 参考文献： 为何总是如此疯狂——股市泡沫的形成、崩溃与应对【M】.北京大学出版社，2016.
在美国对包括华为在内的中国高科技企业打压之时，美国《财富》杂志发布了2020年全球500强排行榜。中国上榜的企业数在2019年129家的基础上再创新高，达到133家，入围企业的数量再次超过美国的121家位居全球第一。前五名，中国就占了三位。沃尔玛连续第七年成为全球最大公司，中国石化仍位列第二，国家电网上升至第三位，中国石油位列第四。 2020年《财富》世界500强排行榜前五名 我看到媒体说，中国在入围企业的数量上首次超过美国。纠正一下，2019年就超过了，2019年中国入围的企业数是129家，美国是121家。今年继续保持入围企业数量首位。中国在这个榜单入围企业的数量再次超过美国位居第一，有没有意义？当然有意义。大国经济，最能代表国家经济实力的就是大企业的竞争力和实力。就这个意义而言，500强作为全球经济最重要的镜子的意义从来没有减弱。多年以来，尽管全球经济版图经历了沧桑巨变，国际上对《财富》500强的重视程度并未有太多的改变。 从重要性上而言，500强大约占据了全球生产的40%、国际贸易的50%、国际技术贸易的60%和国际直接投资的90%，的的确确代表了一个国家的经济实力，是一个国家最大的经济“名片”。中国在500强榜单上超过美国，当然值得高兴。 考虑到1995年，中国第一次参加这个榜单时，只有3家企业入围，而当年美国上榜的企业数是151家，排第二的日本是149家，中国和美日上榜企业数不可同日而语，今年，中国入围企业数再次超过美国，至少说明过去40多年中国经济的巨大进步。 自1995年《财富》发布世界500强公司排行榜以来，该榜单中，还没有任何一个别的国家或地区的企业数量如此迅速地增长。 当然，在《财富》500强榜单上入围企业数量第一，恰逢美国继续打击华为，华为的余承东宣布华为手机芯片没法生产，麒麟芯片将可能绝版的悲情时刻，中国再次感受到“缺芯少魂”的切肤之痛。一方面是我们自己造不出高端芯片，别人一卡脖子企业就面临生死存亡，另一方面是进入《财富》500强的数量继续雄霸第一，这种尴尬的现状再次说明，不要过度崇拜500强这些排名，这些排名可以代表一个国家经济一部分的竞争力，但不代表全部。 正如很多人一再指出的，500强这个叫法本身就是一种误导，以销售规模作为评判标准的最多算“500大”，而不是“500强”。然而，在过去20多年，有多少中国企业最大的梦想就是进入这个榜单。连起码的对企业最基本的盈利能力，500强也无法体现。上榜的中国大陆企业124家平均利润不到36亿美元，约为美国企业（70亿美元）的一半，也低于全球500家大公司平均利润41亿美元。 如果看行业，入围的中国企业所在的行业并不是代表全球产业未来的高科技领域。中国入围的企业仍然一如即往分布在石油、金融、电力、钢铁、汽车、煤炭、有色金属、房地产等领域。这些行业要么属于垄断领域，要么属于产能过剩领域，要么属于亏损大户，要么是风险越来越大的房地产领域。 如果看利润，银行仍然是中国企业里面最赚钱的。今年进入榜单的中国银行共有10家，这10家银行利润占全部上榜中国大陆企业利润总额的44%。非银行企业114家平均利润只有近22亿美元。作为对比，113家美国非银行企业平均利润高达到63亿美元，接近中国大陆企业的3倍。 2020年《财富》世界500强最赚钱公司前15名 注：图中数字排名为企业总体排名 第三，入围企业所处行业，真切反映了中国经济所处的真实阶段和周期。用《财富》杂志的话说，就是，“美国的产业结构是后工业化发展阶段的产业结构，而中国的产业结构还处在工业化阶段。”因为，中国有数量众多的金属制品企业、工程建筑企业、汽车企业和房地产企业，上榜美国企业在这些产业或者没有，或者极少。 同时，上榜的美国和世界其它国家大公司中有一批与人的健康、医疗、生活等有关的产业。而除了有两家药企之外，与人的生命、健康和生活密切相关的产业几乎看不到中国大公司的身影。当然，包括互联网、科技企业在内的公司入围也反应了中国经济在全球新兴产业的竞争力。阿里巴巴、京东、腾讯和小米的排名继续提升。其中排名提升幅度最大的是阿里巴巴，上升50位。 中国过去的发展模式对“大”比较图腾，中国的产业政策在很多地方都处处体现对“大”的追求。研究中国各个时期的产业政策，都会发现，“做大做强”几乎是绝大多数产业政策的主要目标。“推动兼并重组”、“打造大型企业集团”、“提高市场竞争度”等词汇在很多产业政策中司空见惯。 然而，追求大的结果，就是牺牲对核心技术和创新的追求。因为创新是很慢的，核心技术的研发也是很慢的，而“大起来”就比较容易，也能很快体现政绩。追求大的结果是，除了高端芯片，航空发动机、机器人核心部件、生物医药等领域长期受制于人。具有自主知识产权的关键核心技术不足，原创性、颠覆性、引领性科技创新成果缺乏，制造业中的关键设备、关键零部件、关键材料、基础软件严重依赖进口，成为制约我国实现高质量发展的最大瓶颈。 根据工信部对全国30多家大型企业130多种关键基础材料的调研显示： 32%的关键材料领域仍为空白，52%依赖进口； 计算机和服务器通用处理器95%的高端专用芯片、70%以上的智能终端处理器及绝大多数存储芯片依赖进口； 高端数控机床、高档装备仪器、运载火箭、大飞机、航空发动机、汽车发动机及关键零部件超过95%的制造及检测设备依赖进口。 不要怪别人卡你的脖子，要怪自己给别人留下了卡脖子的机会。 其实，在中国的模式下，大起来没有那么难。就做规模而言，中国的竞争力可以说是独步天下的，在中国企业家眼里，“没有什么大不了的”！有人曾客观地认为，如果中国愿意，可以通过企业兼并重组，包揽《财富》500强前200名，我对这一点没有任何异议。 由于政策对“大”的偏好，中国的企业也谙熟如何吃透政策，不管多么高端的产业，中国的企业总能很精准找到技术门槛最低端的切入，并且很快把规模做到第一。至于核心技术，买就可以了。天下没有免费的午餐，在美国搞“科技脱钩”的情况下，我们之所以感觉不好受，这就是我们追求大的代价。天下，真的没有免费的午餐。 《财富》500强就是一剂经济鸦片，对这个榜单的过度追求是导致中国经济缺乏核心技术的主要原因。500强榜单就是毒品啊，此毒不戒，要搞出高端芯片，我看很难。
一脸灰，两手油，满身味……艰辛困苦无怨无悔，高薪聘用不为所动，他就是士兵工匠张俊凯，一名普通的军车修理兵，一名新时代的最美军人。 解放军联勤保障部队某部修理技师、二级军士长张俊凯，入伍23年来，精勤付出，踏实奉献，先后研发了汽车定时启动运转保温装置等10多项革新器材。从普通战士成长为兵中良匠，张俊凯用一只扳手守卫着奔腾铁流，用一颗匠心打造了保障标准。 张俊凯（摄影：赵佳庆） “军队的强大，离不开每一位军人的努力。强军必须要强能，强能必须要加强自己的技术。修理工的职责就是让车辆恢复战斗性能，就像医生抢救伤员一样。每个军人都要象螺丝钉一样牢牢地扎根在自己的岗位上。”张俊凯说。 1996年，从小喜欢军装的张俊凯应征入伍，对部队既陌生又憧憬，带着家人的嘱托和期望，张俊凯誓要在部队干出一番名堂。他刻苦训练，如愿以偿获得了学习驾驶的机会。 但是弟弟遭遇车祸去世让他改变了想法。“如果能早点发现并排除故障，那么事故也不会发生”，张俊凯暗下决心，“决不能再让类似悲剧在战友身上发生”。 确定要干修理工，很多战友说他傻，放着“金饭碗”不端，非要去捧“泥饭碗”，而且一捧就是20多年。 张俊凯说：“开车，只能保一车平安;修车，才能保更多人平安。我要给我的战友兄弟们保驾护航!”从此，张俊凯走上了修理工岗位，开启了平凡却又辉煌的强军之旅，走上了士兵工匠的匠心之路。 如果仅仅是为了一个饭碗，张俊凯或许根本不会参军入伍。让他坚持一路走下来的，是对军车修理的热爱和这项工作带给他的一种神圣职责。 妻子李宏回忆刚和张俊凯处对象时的场景：“他穿着一身修理工衣服就来和我见面，满身的油气味，第一次见面我以为他没来得及换，可是后来见面他仍然一身工装。” 张俊凯当兵23年，有20年时间工作在北国之北的黑龙江，大半的时间与冰雪正面交锋，寒冬里排除装备故障不计其数。 低温环境下的汽车启动一直是个难题，很多时候经常启动不起来，造成发动机损坏等一连串的问题。最开始只能使用火烤等“笨”方法，为什么没有一个东西可以根据车型来保证车辆温度恒定，以备随时启动、随时出发呢？ 2008年隆冬的一次实兵实装演练中，一台运输车突然被零下30摄氏度的低温冻“趴了窝”。这辆车因为超时被判“出局”。这件事却成为张俊凯心中的一根刺，解决严寒条件下柴油车启动难题的决心愈发坚定。 一寒带百难。制约寒区军事训练最大的因素就是冷。东北冬天的严寒，让汽车不时就会“发烧感冒”闹罢工。 刚开始因为文化水平限制，他遇到了各种困难。张俊凯就到市场上去考察学习。 “刚开始只能去找厂家专家去帮忙编程。因为他们懂编程，不懂车。我懂车不懂编程。但是这么做出来的东西，一直没办法解决问题。而且还打坏了几个起动机。当时真的是一头雾水。” 和大部分人最大的区别的是，别人遇到困难的时候，一般会选择跟上级反映或者放弃，而张俊凯选择去解决问题，研究新的方法，找出替代方式。 为了解决问题，张俊凯找到厂家和产品工程师，一次一次的拜访，一次一次的聊天学习。后来工程师把编程的技术传授给了他。 “我学会编程以后，就一点点的实验，来回修改数据，适应部队车型的电路，最终设计出了合适的装置，把低温发动的问题解决了。” 实际上，在这个发明之前，张俊凯付出了大量的努力，从笨手笨脚的“门外汉”成长为汽车修理的“行家里手”。因为勤奋好学，只有初中文凭的他，经过不断努力考取了北京机械士官学校，这也为他后来的各种发明奠定了坚实基础。 “为作战而服务。哪怕是小小的一个改进，或者是小小的一个加装，都对战斗力有影响。” 为进一步检验成果，为了数据更有说服力，张俊凯专门在最冷的一月从哈尔滨开车数千公里到零下40度的满洲里，记录了上千组试验数据。经过大量的研究摸索，“严寒条件下汽车定时启动运转保温装置”获得成功。 专家刚看到张俊凯的发明也有怀疑：一个普通士兵能做这个东西吗？张俊凯当面把资料拷到电脑里，一步一步给专家演示，怎么编程，怎么控制时间，怎么调节，这个部件起到了什么作用，讲工作原理，讲设计初衷，讲设计过程。 张俊凯因此得到了评审专家组“将大幅提升高寒地区野战运输保障能力”的高度肯定。 获得了各种荣誉的张俊凯也收到了很多诱惑。知道他修车好，而且人品可靠，不少公司主动找到他，希望和他一起开修配厂，赚大钱。 “作为一个军人，我的梦想就是奉献军营，实现自己的价值。我把这个当成我一生的追求。所以不管是什么待遇，物质上的还是金钱上的，都不会动摇我从事修理行业的决心。” “每次我把故障车辆修好交给驾驶员时，他们高兴的像过年。他们常常非常感激我，热情地要我的电话号码、微信，把我当成英雄。这时，我心里真有一种特别幸福的感觉，觉得自己是部队一个不能少的人。”这是张俊凯最初直观感受到修理工作的价值。 “定时运转”解决后，他没有停下发明的脚步，开始思考“定温运转”和遥控功能。 “把本职工作干到最佳状态，我感觉就是尽职尽责。作为军人，必须要履职尽责，始终坚持把工作干好，把这个标准提高，始终紧贴军人的职业性质。” 张俊凯喜欢逛汽车用品店、收藏汽车修理工具。2005年，他与妻子李宏结婚。正值新婚燕尔，李宏要求老公带她逛街，没想到老公带她逛了一天的汽车保养用品店，还买回了一堆扳手、钳子。张俊凯对李宏说：“别瞧不上这些铁疙瘩，它们都是战场上救命的玩意。” 一些老旧工具损坏了，他也舍不得丢，总是收到自己的“百宝箱”里，战友们调侃他是“废品回收站”。 “士兵发明家，是说我喜欢创新，喜欢革新，研究出贴近实战的装备。工匠是因为我工作过程中非常细，做出的东西都非常讲究标准。我做每一件事情的时候，做每一个东西的时候，都要求非常极致，做到最好。” 重剑无锋，大巧不工。 久而久之，张俊凯的手一到冬天就生冻疮甚至落下伤疤。但没有人觉得这样一双粗糙又疤痕累累的手难看，反而觉得这是一枚特殊的勋章，值得所有人敬佩。 因为突出贡献，张俊凯先后获“全军士官优秀人才一等奖”、全军和武警部队"百名好班长"，并荣获全军科技进步三等奖。2020年中宣部、中央军委政治工作部联合发布13位“最美新时代革命军人”，张俊凯光荣入选。 他说，自己的初衷并不是为了获奖而去研究发明。作为一名修理工，在修理实践过程中遇到一些问题，他愿意为了解决问题，去思考，去创新，去发明，去创造。 “如果部队需要的话，我愿意一直干下去。我愿意为部队多培养一些技术骨干，修车骨干。让更多的军车能够恢复非常好的战斗性能，能够提升战斗力。这就是我人生的追求，奋斗的目标。”张俊凯说。 “作为一名军人，我的梦想就是做一颗永不松动、永葆初心的螺丝钉。奉献军营，实现自己的价值。这是我一生的追求。” 张俊凯对军队车辆进行维修（摄影：赵佳庆）
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