《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）发布已逾半年，记者获悉，新规下半年料将正式落地，银行人士表示，预计会给产品整改更长的宽限期，此前要求则是，不符合规定的产品要在12月31日前完成整改。 去年12月27日，被银行业称为“超严新规”的上述《征求意见稿》发布，明确了现金管理类理财的定义，限定了投资范围、比例、流动性和久期。当时引发较大市场反响，各大银行理财部门或理财子公司周末加班研究新规。市场认为，新规正式落地后，银行理财规模和收益率“双降”恐难以避免。银行理财合规发展、净值化转型的大趋势也早已确立。 据记者了解，《征求意见稿》发布后，银行已给了监管层一系列反馈意见。不过，在过去的半年中，现金管理类理财产品基本仍维持原状，银行尚未开始大力进行产品整改。 监管收紧 目前，开放式理财占到所有银行理财产品总规模的60%以上，虽然其中大部分为定开型产品和其他类型的产品，但包含了不少现金管理类理财，而资管新规后，银行理财此前还打算靠这类产品做大规模，但这一希望或落空。 新规落地后，现金管理类理财的投资范围将趋窄、趋严，这使银行理财目前不少的这类产品面临“回炉重造”的境地。根据《征求意见稿》，现金管理类理财可投于现金类产品，以及1年以内存款和回购，397天以内债券。AA+以下ABS、同业拆借都不能投资。此外，平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期限不得超过240天。 《征求意见稿》对现金管理类理财的规定和货币基金管理办法类似，但银行却不能享受公募基金的免税优惠。 “投资范围和货币基金完全一致，这也是新规最严格的地方。当前，银行现金管理类理财投资范围包含了大量同业借款，以及期限超过397天的债券品种，预计这一类产品会承受一些抛压，对信用债利空。”某大行理财子公司投资经理对记者表示。 外界预计，除了整改时间可能宽限外，落地后的新规比起《征求意见稿》的规定不会有太大放松。货币基金自2016年2月开始，投资范围就受到了严格的限制；而作为理财产品的一员，现金管理类产品被视为货币基金的一种代替，但一直以来仅遵循普通理财的监管要求，甚至部分银行现金管理类产品会投资信托计划、保险资产管理公司投资计划等。 部分资金或被两类产品承接 当然，未来银行也可发行每周或更长周期开放频率的定开类理财产品，只是此类产品不能再算作现金管理类产品。“一旦不被认定为现金管理类，那么意味着管理人就不能用摊余成本法进行估值，销售难度大幅加大。”金融监管研究院院长孙海波此前分析称。 对于银行理财客户，这一计价方法的重要性不容小觑，因为银行理财客户的偏好与基金客户是不同的。“我们还是尽量想把收益曲线做得比较平滑。个金渠道都希望未来产品（净值）是稳定的，客户也不会区分究竟是理财子公司发行的还是以前母行发行的产品，因此我们需要不断加强和渠道的沟通，未来客户经理也要加强与投资者的沟通。”上述投资经理称，“要考虑银行客户的风险承受能力，净值化转型的道路是比较漫长的。” 《征求意见稿》和货基管理办法类似的另一点在于，同样规定了正负偏离不超过0.5%和0.25%两个阀值。一旦超过这个指标，需要公告甚至需要采取措施压低偏离度。正偏离可谓“幸福的烦恼”，但负偏离则易引起恐慌性赎回。机构认为，管理人需要严格控制好偏离度，其实这和底层资产的平均久期高度相关，也和投资标的信用下沉有关。 早前，之所以现金管理类产品发展能够起来，主因就是资管新规及其配套细则的监管边际放松。华泰证券提及，2018年4月27日资管新规发布实施，要求对资管产品进行净值化管理。转型过渡期内，银行保本和预期收益型理财产品要逐步压缩，过渡期后退出历史舞台，新发行的理财产品则要求净值化管理。 当时，监管层为缓解商业银行在净值化转型中的负债荒局面，稳定银行理财产品余额，加速银行的现金管理类产品对货币基金的替代，在2018年7月20日《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见》中，允许银行现金管理类产品暂时参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值，给予现金管理类产品在资产投资范围、期限匹配、估值、流动性等方面的诸多红利，为现金管理类产品快速发展奠定了基础。摊余成本法降低了净值波动，更容易被中低风险偏好的投资者接受，也有利于产品规模的增长。截至2019年6月，开放式净值型理财规模在6.5万亿元左右，同比增幅在120%左右，其中不少就是现金管理类理财产品。 未来，预计公募基金或收益率较高、封闭期较长的银行定开类产品或承接部分原先购买现金管理类理财产品的资金。早前，业内人士还认为，银行结构性存款可能会把这些资金“接过来”。2020年以来，结构性存款的规模再次出现了快速增长。不过，近期监管层对于结构性存款的监管态度趋严。6月12日，北京市金融监管局发布《关于结构性存款业务风险提示的通知》。兴业研究认为，原因在于，贷款利率和结构性存款存在倒挂，个别企业可能存在套利行为；保本理财投资需求向结构性存款转移。
债市在5月下旬经历快速去杠杆，多个新发行的银行理财产品跌破净值。上周以来市场回暖，随着市场担忧美国疫情二次爆发，风险偏好下降，债市情绪现复苏迹象。 “我们上周初开始加仓了，尤其是此前回调很深的短端1年、5年利率债品种，但目前看，央行并没有全面宽松的意图，市场密切关注周一MLF（中期借贷便利）一次性续作的情况，”某大行理财子公司债券投资经理对记者表示，“如果缩量续作，可能会对债市情绪产生一定打击；如果全部续作，甚至‘降息’，市场无疑会持续反弹。不过，还要关注月底缴税因素对资金面的冲击。” 交易员紧盯MLF量价变化 对于6月6日（因周末而顺延至6月8日）到期的5000亿元MLF，央行没有进行续做，但当日央行预告会在6月15日左右对本月到期的MLF进行一次性续做，而具体规模将根据市场需求等情况确定。 “这既是一种安抚市场的态度，但从另一种角度来看，央行还在测试市场。大家知道债市跌得差不多了，但是否能持续反弹，心里还没底。”上述投资经理表示。 今年以来，MLF操作日期趋于固定。据彭博数据整理，在一季度无到期的情况下，1月MLF操作日为15日，2月、3月的15日适逢周末，操作日顺延至周一的2月17日和3月16日；二季度4月和5月的操作日均在15日，利率在2.95%的记录低点。 截至上周五的连续6个交易日，央行持续续作逆回购，对冲到期压力，例如，周四央行开展800亿元7天逆回购，利率2.2%，与上期持平，当日到期700亿元，净回笼100亿元；周五开展1000亿元7天逆回购，利率维持不变，当日到期1500亿元，净回笼500亿元。上周央行共投放逆回购4200亿元，逆回购到期2200亿元，MLF到期5000亿元，净回笼3000亿元。下周将有4200亿元逆回购和2400亿元MLF到期。 因此，续作MLF的量和价变得尤为重要，当前交易员对于央行会否全额续作尚不确定。 “近期，央行延续呵护市场流动性，DR001价格较月初明显回落。央行此前公告15日左右将一次性续作MLF，目前市场对下周MLF操作的量价水平抱有一定期待。在未有新风险因素或政策信号出现前，债市仍将维持区间震荡，二季度突破3.00%上限的可能性较小。”交行金融市场部高级分析师杨一成告诉记者。 也有机构认为，MLF存在“降价”的可能。中信证券固收团队认为，央行可能降息5bp以稳定市场信心，“也不排除10个bp或者维持MLF操作利率不变的可能，信号意义更强。如果MLF操作利率维持不变，市场预期可能会再次陷入纠结，我们认为这种可能性是三者当中相对比较小的。” 经历了这波去杠杆，业内人士并不敢盲目乐观，共识在于通过这波去杠杆，超低的货币市场利率将逐步回升、逼近政策利率（例如MLF、逆回购利率等），央行并不愿看到此前二者相差高达70-80bp的水平，这会导致“降息”等操作难以传导。 “目前，隔夜利率可能从1%以下的超低水平向2%以下的偏低水平回归，”兴业银行研究员郭于玮此前对记者表示，“关键是看MLF到期后央行如何对冲。如果用降准对冲，流动性会改善；如果用逆回购和MLF展期对冲，短端利率还可能进一步上升。” 银行理财“破净”后回升 5月下旬开始的这波债市调整历经约两周，短短时间内回调幅度之大令债基及银行理财产品出现回撤。截至6月9日收盘，10年期国债收益率从4月初的低点2.5%飙升至2.86%附近，短端回调更为剧烈，1年期国债收益率一度从1.1%的10年新低反弹至2%附近。' Wind数据显示，截至6月11日，有数据可查的3305只债券基金中，近1个月回报为正向收益或0的仅有239只，超九成债券基金近1月回报为负值。中长期纯债券基金中，部分产品近1个月回报率低于-3%；以“稳健”著称的银行理财产品也出现净值为负，记者发现，近期跌破净值的理财产品多为新成立的产品，票息积累不足，导致债市波动下投资收益亏损。 不过，上周开始债市逐步企稳，5年期国债收益率从最高点的2.508%降至周五的2.4%，部分理财产品净值已经回到了“1”以上，例如某大行理财子公司一只市值计价法的定开类理财产品净值，从周初的0.994元附近回升到周五的1.002元。 “其实冲击比较大的是最近放开的短期产品，赎回压力较大，而那些封闭式、期限较长的理财产品比较容易扛住市场的波动。”一家股份行资管部投资经理告诉记者,“新成立的市值计价法的银行净值型理财产品，每天都会摊票息。但由于新成立，票息积累非常有限，所以更多体现的是债券价格的涨跌幅。随着时间推移，票息积累越多，净值也会有所回升。” 银行理财产品的波动较债基仍十分有限，部分原因在于，银行理财产品有部分比例的非标资产作为“收益垫”，同时部分封闭式产品还会有一定比例的优先股、应收账款资产或FOF/MOM类委外权益类资产等。 “资管新规实行之前，银行不同理财产品之间实行的是池子管理，如果一个产品收益出现亏损，会用另一个的收益或资金池去填补，因此投资者认为理财产品净值是一路向上的。资管新规后，不同产品完全互相独立，产生净值波动很正常。”上述投资经理表示。 交银理财总裁金旗在6月12日对记者表示：“净值化转型是银行理财的大趋势，未来的波动也可能会加大，但这是正常现象，投资者需要理性对待。” 不过，接受记者采访的多数投资经理认为，今年债市虽然上有顶，但下也有底，就全年而言，无需过度担心理财产品大幅亏损的情况，尤其是封闭式产品，鉴于有资产票息和非标资产的收益打底，一般收益不会较预期收益出现太大偏差。
债券市场的波动传导到了理财市场，近日，有银行理财产品也出现了负收益。 看一下目前市场上出现波动的产品，主要是固收类的净值型理财产品。接受采访的业内人士表示，近期债市的动荡是此类产品收益率下跌的直接原因；另一方面，理财产品估值方法的改变也使得波动有了直观体现。 事实上，银行理财净值化转型中，产品净值出现波动属于正常现象。在打破刚兑的背景下，投资者需改变以往对银行理财“保本、刚兑”的观念，根据自身风险承受能力选择合适的投资产品。 理财产品现浮亏原因为何 受债券市场大幅震荡影响，银行净值型理财收益出现明显波动。 以招商银行代销的旗下理财子公司“季季开1号”固收类理财产品为例，该产品100%主投固收类资产，不参与股市，通过票息收益积累。这个产品成立于4月17日，成立初期净值平稳增长；然而自5月下旬以来，单位净值连连下跌，截至6月3日已跌破本金，跌至0.9997，近一个月年化收益率为-4.42%。 另一款类似产品“季季开2号”近日也出现明显下跌。该产品成立于5月13日，截至6月3日，单位净值跌至0.9996，近一个月年化收益率为-0.63%。 不只是上述产品，最近一个多月，多家银行、理财子公司发行的净值型理财产品收益率均出现了负数，部分还引得投资者投诉。比如平安银行的“平安财富-98天成长1号（净值型）人民币理财”，截至6月8日，该产品近一个月的年化收益率为-7.18%。在某投诉平台上，购买此产品的大多投资者的疑惑在于，为何标明了低风险理财，却还出现下跌。 看一下出现负收益的理财产品，不难发现，这些产品主要是净值型理财，且投向主要为固收类。比如前文提到的“季季开1号”，投资于固定收益类资产的比例不低于80%，其中投向标准化债权资产的比例不低于60%；再如“平安财富-98天成长1号（净值型）人民币理财”，投向银行存款、债券等债权类资产的比例不低于80%。 上述产品出现负收益的原因主要在于两方面： 一是从金融市场上看，主要是受债市调整影响。自5月以来，不同于此前的节节攀升，债市出现巨震，10年期、5年期国债收益率一路上升，短端利率调整更甚，进而影响理财产品收益的表现。 江浙某城商行资管部相关负责人对记者称，一般而言，理财投资债权类产品主要有两种收益，一是积累票息收益，再者就是通过买卖债券获得的收益，即所谓的资本利得。目前债券型理财出现负收益的情况属于短期波动，这是因为近段时间，债市短端调整过于快速，票息收入未能及时弥补损失，导致配置短久期债的产品出现负收益。 另一方面的原因，则体现在“净值”上，即是理财产品收益率的估值方法上。过去，银行理财产品对于债券多数采用的是摊余成本法进行估值，而现在按照资管新规的要求，可使用摊余成本法的产品受限，绝大部分产品须采用市价法来估值。 法询金融监管研究院副院长周毅钦对记者表示，从投资者的角度讲，按照成本法计算，因为是将收益摊余到每一天，净值波动小，投资者心理体验好，但并未真实反映债券市场价格波动，可能会给投资者造成损失；按照市价法计算，则实时反映了投资组合的变现价值。 由此，在债券市场波动较小的情况下，摊余成本法和市价法之间的净值差别并不明显；而一旦债券市场出现剧烈波动，两种估值方法之间的净值差别就会发生分化，这也就导致了目前理财产品出现负收益的情况较多。 另外，还需注意的是，前文所提及的-4.42%、-7.18%等的收益率是按照年化的口径计算的，因而看起来下跌幅度较大。周毅钦称，这相当于把一个月的下跌放大到整个年度的下跌，即把绝对数值放大了12倍，折合成年化数据是-4.42%，实际上期间内的绝对净值仅下跌了-0.34%。 事实上，纵观同业，受债市影响出现负收益的不仅仅是银行理财，债券型基金也是如此。近段时间以来，债基收益率不断下行。据统计，今年前4个月，市场中有95%左右的债券型基金出现上涨，而进入5月以来，涨势扭转，截至6月11日，Wind数据显示，3299只债券型开放式基金中，有2888只基金的近一个月的总回报率为负，占比约87.5%。 告诉你一个真相：买理财产品“保本”意识需变 理财产品收益率波动的背后也反映了银行理财净值化转型的持续推进。以往银行理财给投资者的印象是“保本、刚兑”，但在目前打破刚兑的背景下，理财收益率出现波动属于正常现象，投资者需改变以前的观念。 资管新规明确要求，资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益；出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。如果经认定存在刚性兑付行为的，将按照存款类金融机构和非存款类持牌金融机构进行相应惩处。 前述资管部相关负责人对记者称，以前银行发行的保本理财也好、非保本理财也好，基本都实现了刚性兑付。但在资管新规实施的情况下，银行理财产品的趋势就是要转成非保本的浮动收益型净值型产品，真正体现投资收益的高低与风险大小挂钩。 这就使得投资者在购买前，无法预知实际收益率，需根据自己的风险承受能力审慎选择。“在这一过程中，投资者教育是关键，这也是银行在净值化转型中面临的一大挑战，即如何让投资者转换持续已久的惯性思维，接受新的产品、培养新的投资习惯。”上述负责人称。 周毅钦也提及，如果投资者想要追求相较于银行存款略高的收益，必须不得不开始适应相应的风险。即使风险承受能力较强，投资者也要改变“低头闭眼”买理财的方式，而是“抬头睁眼”认真阅读产品说明书，辨析风险，选择适合自身风险承受能力的理财产品。 目前，银行理财净值化转型正有序推进，普益标准最新数据显示，截至今年一季度末，银行非保本理财产品余额约为24.4万亿元，净值型产品存续余额约12.54万亿，净值型产品余额占比已由此前的15%左右提高到了51.40%。从各类型银行净值化转型进程来看，截至一季度末，全国性银行、城商行和农村金融机构净值化转型比例分别已达到52.45%、50.69%和35.71%。 随着净值化转型的推进，有业内人士表示，银行以配置固收类资产为主的“保底保收益”运营模式将发生改变。为了增厚收益，银行将提高自身投研究能力，布局多资产投资，如提升权益类资产配置规模等模式进行动态资产配置。
5月中旬以来中国债市剧烈波动，受到影响的不仅仅是债券型基金产品，以债券投资为主的银行理财产品净值也受影响。 有银行理财产品3天跌了1.36%，一些5月份新成立的银行理财产品“破净”，不过净值多数维持在0.995上下，较债基的跌幅而言仍然很小。 事实上，无论是债券型基金，还是投资债券的理财产品，净值下跌的背景都是一个：5月中旬开始的3周，1年期国债收益率飙升100bp（基点），5年期飙升50bp，10年期也上涨30bp；上周（6月1日到5日）中债估值AAA和AA+的1年期信用债攀升50bp，对应价格下跌5%；三年期信用债估值收益率上升40bp，对应价格下跌1.2%。 “例如一些封闭式的理财产品，其中信用债占主导，由于刚成立，摊到的票息不足，再碰到短期债市波动巨大导致资本利得受损，净值就会出现回撤、破净。不过随着债市进入平稳期，资本利得开始回稳，加上整体债券票息还可以的话，那么整体组合持有到年底还是可以扛过短暂的冲击，获得正收益。”一家国有大行理财子公司债券投资经理对记者表示。 在资管新规的当下，银行理财开始真正打破刚性兑付、向净值化转化。 银行理财产品波动早已存在 事实上，银行理财产品跌破净值在整个市场上并非近期才有的情况。 今年3月，境外美元债出现暴跌时，部分债券“腰斩”，某银行投向美元债的理财产品也出现过短期净值剧烈回撤、净值短期跌破净值“1”的情况。后续随着市场回稳反弹，净值也有所修复。 在这波债市巨震中，债基受损最严重。Wind数据显示，截至6月11日，有数据可查的3305只债券基金中，近1个月回报为正向收益或0的仅有239只，超九成债券基金近1月回报为负值。中长期纯债券基金中，部分产品近1个月回报率低于-3%。 此前以“稳健”著称的银行理财产品也出现净值为负，尽管这是再合理不过的现象，但有惯性思维的投资者仍需时间去适应。 近期跌破净值的理财产品多为新成立的产品，票息积累仍不足，导致债市波动下投资收益亏损。 “其实冲击比较大的是最近放开的短期产品，赎回压力较大，而那些封闭式、期限较长的理财产品比较容易扛住市场的波动。”一家股份行资管部投资经理告诉记者。 以某大行近来新发行的封闭式产品为例，这款产品预期收益率为4%-4.5%，1年开放申赎。其中信用债投资占到60%以上，剩余则为利率债、非标以及5%左右的权益标的。截至6月10日，这款产品跌破净值，现为0.9992。“这类产品由于是封闭式的，即使净值回撤，但也没有赎回压力，便于管理。相较于一般公募基金的债基，这类产品收益相对稳定，收益一般比货币基金高出不少，主要因为这些产品有一定的非标资产作为收益基础（监管规定非标占比不超过35%），同时权益类产品有时也可缓冲一下债券下挫。” 上述国有大行债券投资经理告诉记者。 他同时表示，新成立的市值计价法的银行净值型理财产品，每天都会摊票息。但由于新成立，票息积累非常有限，所以更多体现的就是债券价格的涨跌幅。随着时间推移，票息越积越多，净值也会有所回升。比如理财产品投了2年期信用债，一年票息为4%的话，持有到年底还是可以扛下去的。 记者也了解到，尽管此轮债市波动令众多从业者回想到了2018年债市“去杠杆”的痛苦经历，但目前的市场整体杠杆率较当年 在幅降低。同时，在此轮去杠杆中，受损最为严重的主要是猛烈加杠杆、博高收益的券商自营部门，目前银行普遍对杠杆比例有较为严格的限制。 债市大概率区间波动 问题的关键还在于，后续债市会怎么走？ 接受记者采访的投资人士普遍表示，随着“放水养鱼”并非大水漫灌成为市场共识，债市大幅反弹的可能性不大，部分此前大跌的品种会迎来反弹，但大概率维持区间波动的状态。 回顾3月下旬以来，随着超低短端资金利率的出现(低到 1%以下)， 以隔夜回购交易量占比衡量的债市加杠杆行为已经创了历史新高，表明当时债市加杠杆成为主要的交易策略。华创证券首席宏观分析师张瑜表示，这也表明货币政策需面对的金融环境更加复杂。3月中旬之前，货币政策的任务是“救死扶伤”，避免经济出现休克、流动性危机甚至金融危机，因此市场预期大幅“宽松”。但当下环境已发生变化，货币政策需在控制脱实向虚、继续降低融资成本和系统性杠杆的稳健性之间取得平衡。央行需要做好全社会的宽松预期的管理和引导。 施罗德投资管理（上海）债券基金经理单坤对记者说，虽然投资者可能认为近期市场调整的幅度很大，应该转向了；货币政策也没有出现拐点的迹象。但我们认为还是小心为好。经济数据应该已经触底反弹，央行再次大幅放松货币政策的几率较小，疫情控制颇为有效，此时，风险资产应该更受青睐。 瑞银资管债券基金经理楼超在接受记者专访时表示，未来债券表现还要看权益市场的风险偏好是否下行。此外，当前的环境利好久期较短的利率债，尤其是3-5年期国债、国开债相对更具吸引力。此前相关品种的回调已经十分剧烈，具备足够的利差保护。 当然，对于长线外资机构，当前收益率反弹后无疑是很好的配置机遇，若10年期国债收益率进一步上升到3%以上，大幅加仓的情况可能会出现。当前，中美国债利差已经高达200bp的历史高位，对外资机构而言，人民币债券的收益吸引力仍较强。
中国证券报记者近日从多家银行理财子公司产品说明书中发现，参与产品理财投资的合作机构中，除基金公司外竟有不少券商“身影”。多位券商人士表示，现在投行部、资管部、研究所还有机构经纪业务部门都在与银行理财子公司对接合作，可谓“全员出动”。 分析人士称，券商通过与银行理财子公司加强同业合作的方式，可以用较快的速度补齐“短板”，为A股带来更多增量资金。 多渠道对接理财子公司业务 北方某大型券商资管部相关业务人员透露，最近将银行理财子公司作为最重要的业务突破方向之一，包括为理财子公司提供委托投资、托管等服务。 除资管业务外，券商投行部也与银行理财子公司积极展开合作。 某股份行理财子公司人士告诉记者，券商投行部承销各种项目，对项目了解比较多。银行理财子公司参与定增，前期会与券商投行部门交流情况。 天风证券银行业首席分析师廖志明认为，券商和银行理财子公司建立稳定沟通渠道，保证股权债券类项目的精准推介和充分的信息沟通，既能更有效地为理财子公司推介产品，填补银行分支机构留出的部分空缺；理财子公司也可以在债券竞争销售等项目上给予券商适当的投标分量支持。 此外，不少券商重点发力银行理财子公司相关经纪业务。 中信证券在2019年年报中提到，“银行理财子公司中已落实的券商结算模式业务招标全部中标。”中信建投亦表示，2019年公司全面推进与银行理财子公司合作，先后与13家已开业或公告设立的银行理财子公司实现业务落地，其中工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行、华夏银行已完成证券服务商遴选工作，公司全部入围。海通证券也透露，公司以银行理财子公司交易商遴选为切入点，前、中、后台多个部门协同配合，建立和完善综合服务体系，提升对大型金融机构的综合服务能力。 在银行理财子公司试水权益市场之时，券商研究所也敏锐地嗅到了业务契机。 “从资管新规确立银行要成立理财子公司开始，我们公司研究所和机构销售部就开始拜访一些大银行的资管部门，未来还会增加城商行、农商行。公司非常重视理财子公司成立之后潜在的增量业务收入。”南方某券商研究所所长告诉记者，考虑到银行自身在投研能力上与券商还是有一定差距，银行需求目前主要集中在投研上。 某大型券商研究所分析师也表示，“最近一直忙于给银行理财子公司培训股票相关业务。” 权益投资将增加 光大证券金融业首席分析师王一峰表示，券商经过多年发展，已积累了较强的投研实力和投资经验，与银行理财子公司加强同业合作，能提升银行理财在权益类投资的活跃度，以较快的速度补齐“短板”。 华泰证券认为，上述合作有望为A股市场带来两方面增量资金：一是非保本理财产品在规模上的增量，二是理财子公司逐渐提升其权益投资比例的增量。中性假设条件下，未来10年(2020年-2029年)商业银行理财子公司资产管理有望为A股市场带来1.34万亿元增量资金。 广发证券首席策略分析师戴康认为，银行理财子公司投资范围扩大将成为深刻影响A股生态的新变量。参考海外经验，预计未来银行理财子公司增配权益类资产比重有望提升5%-10%。在理财子公司理财资金15万亿元空间假设条件下，有望为A股带来0.75万亿-1.5万亿元增量资金。 “增量资金的进入，是一个循序渐进的过程，不会来得那么快。从已开业的理财子公司发行产品来看，仍以固收为主，不过后面会逐步增加权益类产品。”某银行理财子公司权益投资人士称。(戴安琪 郭梦迪)
“两会”在即，银保监会也就近期多个行业热点问题作出回应。 5月18日，银保监会官方发布答记者问，就疫情对中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)业保险业带来的潜在金融风险、银行保险机构支持企业复产复工情况、股东股权乱象和影子银行治理、银行理财转型最新进展、保险业风险敞口等主要热点话题做出详细回应。 先看银保监会有关部门负责人的重要表态： 1、世界经济陷入衰退甚至萧条的可能增大，我国银行业保险业面临的外部输入性风险有所上升。海外疫情对我国供应链稳定形成冲击，未来也有可能反映在银行资产质量上。 2、从目前情况看，银行业不良贷款有所上升，但上升幅度在预期范围内，股市、债市、汇市总体运行平稳，海外疫情对银行业保险业的影响总体可控。 3、银保监会将根据疫情防控和企业复工复产的实际需求，适当延长延期还本付息政策实施期限，创设政策工具支持银行发放信用贷款。 4、按照资管新规补充通知精神，过渡期结束后，由于特殊原因而难以处置的存量资产，可由相关机构提出申请和承诺，经金融监管部门同意，采取适当安排妥善处理。银保监会也将根据实际，配合央行研究是否对相关政策进行小幅适度调整。 5、经大力整治，三年来已累计压降影子银行16万亿元。截至一季度末，同业理财余额8460亿元，较历史峰值缩减87%；金融同业通道业务实收信托较历史峰值下降近5万亿元。下一步将继续保持高压态势，严厉整治重点领域重点风险中的违法违规行为，持之以恒拆解高风险影子银行业务，防止其死灰复燃。 6、新冠肺炎疫情对保险业短期内产生了负面影响，保费收入增速下降。尽管保费收入增速下降，但保险业整体偿付能力充足，流动性稳定，不会出现系统性流动性风险。 银行保险业面临的外部输入性风险有所上升 在分析国内外形势时，银保监会认为，当前，国内疫情防控向好态势进一步稳固，但境外疫情蔓延扩散趋势仍在上升，全球金融市场波动明显加剧，世界经济陷入衰退甚至萧条的可能增大，我国银行业保险业面临的外部输入性风险有所上升。主要表现在以下三个方面： 一是外需存在较大不确定性，外贸企业信用风险有所上升。全球经济增速放缓加大外需下降压力，外贸企业出现出口订单推迟、取消、减少等情况，1-4月我国货物出口总额同比下降6.4%，有可能加剧外贸企业经营压力和相关贷款质量劣变概率。 二是海外疫情对我国供应链稳定形成冲击，部分原料、零部件等较为依赖海外供应的行业受影响较为明显，一些企业复工复产可能受到拖累，生产经营风险和违约风险上升，未来也有可能反映在银行资产质量上。 三是海外金融市场震荡加剧，股票、债券、黄金、大宗商品价格均一度出现大幅下跌，相关风险通过投资者信心、资本流动等渠道对我国金融市场和金融体系形成一些负面影响。 “不过，从目前情况看，银行业不良贷款有所上升，但上升幅度在预期范围内，股市、债市、汇市总体运行平稳，海外疫情对银行业保险业的影响总体可控。”银保监会有关部门负责人称。 疫情期间，银保监会等部门出台了一系列支持复工复产、帮助小微企业渡过难关的政策。根据银行业协会统计，截至5月17日，银行机构对疫情防控、复工复产提供的信贷支持已超过3.11万亿元。在普惠金融方面，4月末，全国普惠型小微企业贷款12.79万亿元，同比增速27.34%，远高于各项贷款同比增速；18家全国性商业银行新发放的普惠型小微企业贷款利率4.94%，在2019年基础上下降了0.5个百分点；此外，银保监会还出台了对中小微企业贷款延期实施还本付息安排，截至4月末，银行机构已对超过1.2万亿元中小微企业贷款本息实行延期。 银保监会有关部门负责人透露，下一步，银保监会将根据疫情防控和企业复工复产的实际需求，调整优化金融政策，适当延长延期还本付息政策实施期限，创设政策工具支持银行发放信用贷款。 配合央行研究是否对相关资管政策适度调整 截至4月末，银行及银行理财子公司非保本理财产品余额合计25.9万亿元。按照资管新规和理财新规规定，过渡期将于今年底结束，但在银行的理财转型实际情况中，部分银行在过渡期前全面完成转型仍存在一定困难。因此，银保监会有关部门负责人此次表示，工作中，注意到部分银行反映的困难和问题。按照资管新规补充通知精神，过渡期结束后，由于特殊原因而难以处置的存量资产，可由相关机构提出申请和承诺，经金融监管部门同意，采取适当安排妥善处理。 更为重要的是，该负责人透露，也将根据实际，配合央行研究是否对相关政策进行小幅适度调整。 银保监会稳步推进理财子公司改革工作。截至今年4月末，已先后批准19家银行设立理财子公司，其中12家理财子公司已开业运营，其他多家银行也在抓紧筹备。2019年12月20日，批准东方汇理资产管理公司和中银理财有限责任公司在上海合资设立理财公司，这是第一家在华设立的外方控股理财公司。据了解，其他国际资管机构也正在与有关理财子公司沟通，协商合资设立外资控股的理财公司。 上述负责人表示，下一步，银保监会将继续按照“成熟一家、批准一家”的原则稳步推进理财子公司设立工作。指导已获批的银行扎实做好各项准备工作，确保理财子公司高质量开业运营；对已经开业运营的理财子公司强化监督管理，促进其合规审慎经营，稳步有序推进理财子公司改革工作。 去年查处3000多个股东股权违规问题 银行保险机构股东股权乱象治理，是防范化解金融风险的“牛鼻子”，也是推动各项监管工作的“牛鼻子”。近年来，银保监会持续推进股东股权乱象整治，取得了初步成效。建立银行保险机构股权管理不良记录，持续加强对违规股东的监管和惩戒，持续开展股东股权与关联交易问题专项整治。 数据显示，银保监会在2019年开展的专项整治工作，查处3000多个股东股权违规问题，清理1400多自然人或法人代持股东。2018年起对农村中小机构开展了专项排查，目前已责令违规股东转让股权33.4亿股，对74家机构合计处罚5165万元。 此外， 银保监会还开展高风险机构违规股东股权清理。在包商银行等风险处置化解过程中，银保监会把清理违规股东股权作为重要抓手。据悉，目前，包商银行等机构的风险处置和改革重组工作有序推进；对于社会较为关注的其他问题机构，相关股权重整方案目前已相继出台，涉及的问题股东也正在有序清退。 银保监会有关负责人透露，下一步，银保监会将持续提升银行保险机构公司治理有效性。一是研究制定大股东行为监管指引等制度规范，加快建立股权集中托管、重大违法违规股东公开等监管机制。二是坚持将打击股东违法违规行为作为监管工作重点，持续开展股权和关联交易专项整治。三是开展公司治理评估，强化“三会一层”履职监督和问责，进一步严格股东资质审核，优化股东结构，规范股东行为。 三年累计压降影子银行16万亿 化解影子银行风险，是打好防范化解重大金融风险攻坚战的一项重点工作。银保监会公布的最新数据显示，经大力整治，三年来已累计压降影子银行16万亿元，其中大部分为结构复杂、存在较大监管套利和风险隐患的高风险业务，影子银行和交叉金融风险持续收敛。 截至一季度末，同业理财余额8460亿元，较历史峰值缩减87%；金融同业通道业务实收信托较历史峰值下降近5万亿元。 虽然影子银行治理取得显著成绩，但银保监会有关负责人表示，下一步将继续保持高压态势，严厉整治重点领域重点风险中的违法违规行为，持之以恒拆解高风险影子银行业务，防止其死灰复燃。加强信息沟通和政策协调，提高跨业监管的协同性、前瞻性和有效性，形成监管合力。引导银行理财和信托业稳妥转型，优化产品结构，压降通道业务，推动参与养老保障第三支柱。建立完善符合我国实际的影子银行统计监测体系和公开披露制度，厘清高风险影子银行的特征与统计口径。 保费收入增速下滑但不会出现流动性风险 新冠肺炎疫情对保险业短期内产生了负面影响，保费收入增速下降，1-4月，财险公司原保险保费收入4776.35亿元，同比增长6.06%，增速同比下降5.18个百分点；人身险公司原保险保费收入1.51万亿元，同比增长3.81%，增速同比下降12.29个百分点。 不过，银保监会有关负责人强调，尽管保费收入增速下降，但保险业整体偿付能力充足，流动性稳定，不会出现系统性流动性风险。 截至4月末，财险业资产总额2.37万亿元，净资产6670.44亿元；人身险业资产总额18万亿元，净资产1.4万亿元。一季度末，财险公司综合偿付能力充足率284.9%，人身险公司综合偿付能力充足率240.7%。初步判断，全年保险业务仍会维持正增长，总体保持稳健运行。 上述负责人称，下一步，银保监会将加大现场检查力度，继续保持高压态势。将问题突出公司纳入公司治理专项检查，将经营不规范的部分中外资公司列入全面检查；进一步规范车险市场秩序，促进车险高质量发展。密切关注市场可能出现的违法违规问题，强分红险产品风险排查，严肃处理违法违规问题；治理短期健康保险经营存在的产品设计不规范、销售行为不规范，强制搭售产品等突出问题。一旦查实违规行为，不但要重处重罚，还要从严对高管问责追责。
银保监会有关部门负责人5月18日表示，将进一步完善有中国特色的影子银行监管机制体系，防范风险反弹回潮。同时，根据实际配合人民银行研究是否对资管新规相关政策进行小幅适度调整。 理财产品结构持续优化 该负责人介绍，经大力整治，三年来已累计压降影子银行16万亿元，其中大部分为结构复杂、存在较大监管套利和风险隐患的高风险业务，影子银行和交叉金融风险持续收敛。截至一季度末，同业理财余额8460亿元，较历史峰值缩减87%；金融同业通道业务实收信托较历史峰值下降近5万亿元。 下一步，银保监会将保持监管定力，做好做实分类监管，进一步完善有中国特色的影子银行监管机制体系，防范风险反弹回潮。一是加强现场检查，严纠违规行为。二是加强监管协作，形成监管合力。三是加强规制建设，推进业务转型。四是建立完善符合我国实际的影子银行统计监测体系和公开披露制度，厘清高风险影子银行的特征与统计口径，推动提高相关数据质量和透明度。 该负责人强调，按照资管新规补充通知精神，过渡期结束后，由于特殊原因而难以处置的存量资产，可由相关机构提出申请和承诺，经金融监管部门同意，采取适当安排妥善处理。此外，将根据实际，配合人民银行研究是否对相关政策进行小幅适度调整。 该负责人介绍，截至4月末，银行及银行理财子公司非保本理财产品余额合计25.9万亿元，运行总体平稳。产品结构持续优化，符合新规方向的净值型理财产品发行力度不断加大，为人民群众提供了更丰富的投资理财选择，为资本市场增加了更强大的资金来源，为企业创新发展营造了更好的金融环境。 截至4月末，银保监会已先后批准19家银行设立理财子公司，其中12家理财子公司已开业运营，其他多家银行也在抓紧筹备。2019年12月20日，批准东方汇理资产管理公司和中银理财有限责任公司在上海合资设立理财公司，这是第一家在华设立的外方控股理财公司。其他国际资管机构也正在与有关理财子公司沟通，协商合资设立外资控股的理财公司。 海外疫情对银保行业影响可控 该负责人表示，当前，国内疫情防控向好态势进一步稳固，但境外疫情蔓延扩散趋势仍在上升，全球金融市场波动明显加剧，世界经济陷入衰退甚至萧条的可能增大，我国银行业保险业面临的外部输入性风险有所上升。从目前情况看，银行业不良贷款有所上升，但上升幅度在预期范围内，股市、债市、汇市总体运行平稳，海外疫情对银行业保险业的影响总体可控。 据介绍，银保监会持续开展股东股权与关联交易问题专项整治，有效遏制市场乱象；稳妥开展高风险机构违规股东股权清理。目前，包商银行等机构的风险处置和改革重组工作有序推进。对于社会较为关注的其他问题机构，相关股权重整方案目前已相继出台，涉及的问题股东也正在有序清退。 该负责人表示，新冠肺炎疫情对保险业短期内产生了负面影响，保费收入增速下降。但保险业整体偿付能力充足，流动性稳定，不会出现系统性流动性风险。面对保费增速的下降，尤其是部分公司可能出现负增长，银保监会有决心通过继续严监管，遏制市场主体的违规冲动，守住和巩固近年来金融领域治乱象的成果。一是保持整治力度不减，加大现场检查力度，继续保持高压态势。二是紧盯市场不放，密切关注市场可能出现的违法违规问题。三是问责追责从严。四是补齐短板提速，落实意外险改革各项举措，组织开展意外险市场清理整顿，建立健全意外险监管体系。
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