吴晓灵牵头课题报告：建议将资管行业的过渡期再延长两年 中国财富管理50人论坛、清华大学五道口金融学院联合课题组7月7日发布了报告《深化资产管理业务监管制度改革、建设现代化的资产管理业务体系》。该报告由央行原副行长吴晓灵担任课题负责人。 报告建议，将资产管理行业的过渡期再延长两年，即延长至2022 年底。同时建议把资管新规实施路径的中间目标直接放在理财产品的压缩上，而把复杂的资产处置留给各家银行自行决策。 具体实施路径上，第一，进一步细化和明确包括现金管理产品在内的各类新产品监管标准，将资管新规发布后发行的不符合监管标准的“新产品”还原至老产品，同时建议按延长后的过渡期重新明确压降要求。建议2020—2022 年压缩每年比例不低于30%，2022年底压缩至零。 第二，老产品投资管理、产品形态、信息披露均按照新规之前的方式运作，适用新规之前的监管规定。 第三，老产品在压缩进度不低于上述最低监管要求的原则下，各行可根据自身的情况与监管部门协商，具体细节实行一行一策，但进度安排不得再突破统一的过渡期。 第四，监管部门应该加强对老产品压降的进度管理，均衡分布压力，对于未能达到进度的机构，及时采取惩罚措施予以校正。对于过渡期结束后的残存老产品，可以借鉴日本整治存款信托的经验，统一纳入存款准备金制度和存款保险制度管理； 第五，延长过渡期后，监管机构应确保法规严肃性，做好预期管理，严格执法，防止再次形成政策博弈。 2018年4月，人民银行等部门发布的资管新规指出，按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为本意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。 今年1月13日，银保监会相关负责人在国新办新闻发布会上再次提到资管新规过渡期问题时称，对存量规模大、在过渡期内确实有困难的个别机构，会研究相关的安排，保证资管产品、特别是银行理财产品今后能够平稳有序规范到位。对个别机构也会适当地给予一些灵活措施安排。 2月1日，银保监会副主席曹宇在就金融支持疫情防控和金融市场稳定答记者问时表示：“按照资管新规要求，稳妥有序完成存量资管业务规范整改工作，对到2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期。”
“固收+”理财正大面积收复“失土”。据记者最新统计，进入7月后，数十只“固收+”理财已经走出六月阵痛，净值回归。 按同发行主体口径计，净值破1的理财产品已由6月高峰时期的约130只，大幅下降至最新净值披露日（绝大多数处于7月1-7月3日）的83 只。 对于银行理财来说，刚刚过去的两个月不算太平。6月上旬，大行、股份行及其理财子公司发行的理财产品，曾有多达近130只净值型产品出现浮亏。一向以稳健形象示人的“固收+”理财被大范围讨论是否“跌落神坛”。 其实，理财产品在未到期之前的净值回撤，实际上并未形成真正的收益损失。之前很多理财产品显示的年化收益是负数，是因为其把当下一个月跌幅放大12倍到全年的预亏。 而且净值回撤，即账面浮亏非实际亏损的银行理财占比也非常小。梳理中国理财网数据可以发现，国有行、股份行和其理财子公司共在中国理财网登记4073只净值型理财产品，其中“破净”产品占比仅2.04%。按发行主体分：理财子公司发行的有49只；国有大行资管部发行的有9只，即2020年之前发行的老产品；股份行发行的有25只。 在不少业内人士看来，这是银行资管业务“真”净值化转型的必经阵痛。5、6月份债市经历了两年来最猛烈的调整，底层资产价格波动直接穿透至产品表面，是采用市价法估值后理财业务的正常运行机理。 例如，其中83只净值低于1的理财里面，有整整70只是在今年4月份以后成立的新产品。它们亏损的重要原因是成立期限太短，配置的大头即短久期债券的利率上行太快，导致债券估值快速下跌，相关产品还没有积累足够的安全垫。 “我们看到很多产品因为成立时间短，所累积的票息收入不足以抵补所配置债券资产的下跌幅度，因此出现净值低于面值的情况。但其实很多产品并没有到向客户实际兑付的时期，所以我们预计未来随着债券市场回暖，净值会持续回升”，一名大行理财子公司内部人士告诉记者，银行理财整体稳健，仍具配置价值。 如果放在整个资管市场上与非银相比，银行理财依旧体现出了相对“稳健、安全”的优势。由于投资品种的属性，银行理财中的纯债理财长期扮演的就是固定回报角色。 以建信理财为例，当纯债券型基金指数最大回撤达到1.33%、超过63%的纯债基金最大回撤大于1%时，建信理财的净值产品平均回撤幅度仅为0.38%，远远小于同期债基回撤幅度。横向对比全行业数据，建信理财已到期产品的实际收益率平均超过业绩比较基准48bps，最高超出业绩比较基准133bps。 建信理财业务人士介绍，截至6月20日建信理财已为超过138万客户创造理财收益近30亿元，开业至今不良率保持0。 一名股份行理财子公司投研人士告诉记者：短期来看，对债市维持防御状态。但其所处团队一直没有悲观，认为经历了前期大幅调整后，债券市场的钟摆正在逐步向有利的一方靠拢。“我们也会积极寻找进攻机会，尤其是部分调整较大的品种已经出现配置价值，如2-3年信用债的配置价值大幅提高，我们也已经在二级市场进行精选及配置”，该投研人士告诉记者。
建信理财董事长、CWM50专业成员刘兴华7月7日在由中国财富管理50人论坛、清华大学五道口金融学院联合主办的中国资产管理业务监管研究报告线上发布会上透露，建信理财已经积极与监管机构汇报，推进跨境理财通“北向通”产品研发及销售准备。 “我们立足于两种制度比较融合借鉴下的财富管理模式，培育与中国特色社会主义特征相匹配的财富管理核心竞争力，通过统一的财富管理市场，推进粤港澳区域经济一体化的进程，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。” 刘兴华在会上建议，尽快出台2020年过渡期后的延伸政策。按照“总量控制、逐年压降、一行一策”的原则，平稳有序推进存量理财产品整改，明确非标转标、非标回表、非标承接等技术细节。新老理财并行对理财市场监管带来不同规范，需要加快统一。理财公司承接老产品的节奏和与过渡期安排需要在未来政策中进一步清晰化。 他表示，要推动非标资产与标准化资产的共同繁荣。资管新规之后，社会融资结构回归银行主体，信贷在社会融资中的占比提高。从企业的负债结构来看，以债券为主的负债安排容易受发行人经营波动、市场环境变化、政策调控影响，造成融资持续性问题，逆周期调节能力不足。标准资产与非标资产的区分是流动性及信息透明度，可以通过完善信息披露、会计估值等方面的制度，搭建非标资产交易市场，开“非标转标”正门。非标资产可以与标准资产互为补充，发挥银行在挖掘客户、把握风险方面的能力优势。 在他看来，理财业务可以在中国资管行业中发挥支柱作用。理财业务已经是衡量现代银行综合服务能力的标志性业务，是现代银行支持实体经济发展，维护资本市场繁荣稳定的新生力量，价值取向和发展道路兼顾市场化属性与社会责任。理财业务具有银行的信用特征，在渠道与客户资源方面有天然的优势，要依托银行做大理财业务规模，从而发挥理财业务对其他资管业态的支撑作用。 “跨境理财通作为大湾区的金融政策，建信理财公司可以率先推进。”刘兴华表示，在全球低利率的环境下，理财产品对香港投资者有较强的吸引力。 据刘兴华透露，建信理财已经积极与监管机构汇报，推进跨境理财通“北向通”产品研发及销售准备。“我们立足于两种制度比较融合借鉴下的财富管理模式，培育与中国特色社会主义特征相匹配的财富管理核心竞争力，通过统一的财富管理市场，推进粤港澳区域经济一体化的进程，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。”
“当前，银行理财转型持续推进，理财子公司批设工作有序进行，非标投资规模不断下降。资金信托明确回归私募资管产品本源，基金、证券、期货、私募等机构不断增强主动管理能力，发挥投资顾问优势。” 全国政协经济委员会主任、中国财富管理50人论坛理事长尚福林7月7日在由中国财富管理50人论坛、清华大学五道口金融学院联合主办的中国资产管理业务监管研究报告线上发布会上作出上述表示。 据他介绍，截至目前，资管行业整体规模在百万亿元以上。理财产品结构已发生了重要变化，净值型产品余额占比已由新规前的15%大幅提高到了50%左右，19家理财子公司获批设立。保险、证券、基金领域资管业务规模稳健增长。 “金融业务的创新发展，必须要遵循基本规律，要看是不是有利于支持实体经济，是不是有利于防控风险，是不是有利于保护投资者合法权益。只有坚持守正创新资管行业，才能够行稳致远。”尚福林表示，当前，全球经济增长持续放缓，国内经济持续承压，各类市场主体都在经受较大的经营压力，短期偿债能力下降。 具体而言，一方面，行业内部转型压力加大。存量老产品受疫情影响处置退出势必更加困难。新产品也因固收类资产收益率下行、权益类优质项目减少等影响遭遇“资产荒”。另一方面，外部竞争压力和输入风险并存。扩大金融业对外开放是大势所趋。第一家外方控股理财公司已于去年底在上海批准设立，未来还会有更多海外资管机构进入国内参与市场竞争。与此同时，随着对外开放后与外部联系越来越紧密，对国际市场大宗商品价格波动、跨境资本流动等引起的输入性风险的防控压力也会加大。 尚福林认为，面对更加复杂多变的国内外经济金融形势，更需要把握好保增长与防风险的有效平衡。一方面，继续保持监管定力，坚决打击影子银行以及非法金融活动等重点领域违法违规行为，巩固前期治理成果，防止风险反弹。同时，也要以服务实体经济投融资需求为定位和根本目标，加快推进资管行业转型，增强对实体经济的适应性和灵活性，更好地服务我国经济社会发展大局。
经过连续5天的预热，7月6日11点30分，海南航空也上线了自家的“随心飞”机票产品。然而蹲守购买的用户在登录时纷纷出现问题，接着等来的是官方APP崩溃的公告，短暂恢复后，官方便告知第一批产品已经售罄。 随后7日早间，海南航空官在方公众号发布公告称，由于第一批产品（2699元）销售时抢购人数较多，APP访问量激增，对部分旅客无法顺利登录购买表示歉意。为了营造更加稳定的抢购环境，将调整产品为线上直播模式。开播时间分别为7日上午11：30-12:30和晚上20:00-21:00，每场直播销售4000套，每套价格2999元。 海南航空发布公告调整销售模式 继东航之后，多家航空公司都陆续推出了“随心飞”产品，而海航“随心飞”产品由于搭售免税店代金券，在海南离岛免税新政的加持下，热度不断攀升。 据海航官方介绍，“随心飞”产品总共有1万套，每套以不到3000元的价格，为旅客提供有效期内不限次海南进出港国内航班乘机权益，同时还叠加赠送2880元海南免税店代金券购物权益和10公斤免费行李额权益，产品适用于海航集团12家航空公司。 在疫情的猛烈冲击下，6家上市航空公司一季度亏损就超200亿，全行业亏损达400亿。直至当下，航空业仍然失血严重。因此，各大航企不得不想出各种促销招式进行自救。 早前，东航、华夏航空（002928）都推出了类似的不限次数飞行套餐。端午节期间，东航“随心飞”产品在第一次兑换时段，就有6.5万套被激活；卡塔尔航空甚至开出了“空白机票”套餐，最低499美元环游世界。 对于航空公司而言，“随心飞”产品能够吸引大量关注度，为官网聚集人气，与此同时调动人们的出行意愿和积极性，增强旅客与航空公司之间的黏性，激活低迷已久的民航市场。 更关键的是，“随心飞”能在最短的时间内帮助航空公司大幅回笼资金，不失为一个现金回流的好方法。如果海航能顺利售出这1万份飞行套餐，按照每份2999元的售价，海航在短短几天内就吸纳3000万元的现金。 东航在618大促期间率先推出“周末随心飞”套餐，最早吃到了螃蟹。如今这种简单粗暴的促销手段正在被越来越多的航空公司采用。 随着出行需求的逐步攀升，类似的套餐活动将会不断涌现。不过，处理突增的流量、优化系统、完善兑票环节等，对于平台而言都是不小的考验。
7月7日，中国财富管理50人论坛（CWM50）联合清华大学五道口金融学院发布课题报告《中国资产管理业务监管研究》，其中建议将资产管理行业的过渡期再延长两年，即延长至2022年底。同时建议把资管新规实施路径的中间目标直接放在理财产品的压缩上，而把复杂的资产处置留给各家银行自行决策。 具体实施路径上，上述报告称，进一步细化和明确包括现金管理产品在内的各类新产品监管标准，将资管新规发布后发行的不符合监管标准的“新产品”还原至老产品，同时建议按延长后的过渡期重新明确压降要求。建议2020年-2022年压缩每年比例不低于30%，2022年底压缩至零。 另外，报告建议，老产品投资管理、产品形态、信息披露均按照新规之前的方式运作，适用新规之前的监管规定；老产品在压缩进度不低于上述最低监管要求的原则下，各行可根据自身的情况与监管部门协商，具体细节实行一行一策，但进度安排不得再突破统一的过渡期；监管部门应该加强对老产品压降的进度管理，均衡分布压力，对于未能达到进度的机构，及时采取惩罚措施予以校正。 建信理财子公司董事长、CWM50专业成员刘兴华称，建议尽快出台2020年过渡期后的延伸政策。按照“总量控制、逐年压降、一行一策”的原则，平稳有序推进存量理财产品整改，明确非标转标、非标回表、非标承接等技术细节。新老理财并行给理财市场监管带来不同规范，需要加快统一。理财公司承接老产品的节奏与过渡期安排需要在未来政策中进一步清晰化。 在多渠道处置老资产上，报告建议，银行应当根据自身情况制定过渡期内的回表计划。监管部门对于回表资产和相关银行适当放宽考核指标和限制，鼓励老资产应回尽回、尽回快回并在回表后按真实的资产质量计提准备。对于老资产回表后需要补充资本的，银保监会和证监会优先审批永续债、次级债和再融资；银行理财作为滚动投资投向重要基础设施等 PPP项目的，可以转为公募基金基础设施基金的试点。同时允许银行理财子公司等机构为私募证券的创制和发行提供投资银行服务。 对于失去持续经营能力或者表外业务酿成重大风险的机构，报告提议，应当及时启动风险处置程序，实现有序退出；对于主要是因流动性错配的金融机构，可以予以流动性支持，帮助机构平稳过渡。 “另外，资管新规实行之后，社会融资将回归银行主体，信贷在社会融资中的占比将提高。从企业的负债结构来看，以债券为主的负债安排容易受发行人经营波动、市场环境变化、政策调控影响，造成融资持续性问题，逆周期调节能力不足。标准资产与非标资产的区分是流动性及信息透明度，可以通过完善信息披露、会计估值等方面的制度，搭建非标资产交易市场，开‘非标转标’正门。非标资产可以与标准资产互为补充。”刘兴华表示。
7月6日，建龙微纳发布6月份投资者关系活动记录表。据悉，6月份，公司先后迎来中信证券、天弘基金、观富资产、大威德投资、光大证券、海通证券、海通国际、交银施罗德基金8家机构投资者调研。 公开资料显示，建龙微纳是国内少数具有万吨吸附类分子筛产能的企业之一，分子筛吸附剂产能排名全球前列，各类分子筛吸附剂产品均具有与国际大型分子筛企业竞争的能力。 根据国际咨询公司TechNavio的统计，到2023年全球市场分子筛吸附剂市场容量将增长到20.10亿美元，相比2018年复合增长率达到6.08%，呈稳步增长趋势。 公司产品均已达到国际同类标准 调研中，建龙微纳对于分子筛行业市场进入时是否需要特殊认证资质做出解释：“分子筛行业没有特殊的进入认证资质要求，但分子筛产品进入市场，往往需要一个漫长的市场周期验证。分子筛属于质量敏感型产品，因此终端用户在更换分子筛时，在新分子筛供应商的分子筛产品尚未得到市场检验的情况下，不会出于节省成本的目的轻易更换分子筛供应商。” 建龙微纳进一步表示，公司在早期发展中先切入分子筛存量市场，随着公司产品质量充分得到市场验证，公司各类分子筛产品质量均已经达到国际大型分子筛企业同类产品的标准，具有与国际大型分子筛企业产品竞争的能力。在存量市场上得到了客户的认可，从而逐步进入增量市场，在新建项目中，也有着优异的表现，进一步加强了与国际分子筛企业竞争的实力。 建龙微纳表示：近两年，公司能够保持营收增长，一方面，是随着分子筛应用领域的不断拓展，公司产品品类的丰富，更多行业表现出了对分子筛产品的需求。加之分子筛在一些行业中的成熟应用，新增项目也在增加。另一方面，公司品牌的树立、客户认可度的增强、新建产能的释放也是公司营业收入增加的重要原因。 加速进军催化剂领域 目前，建龙微纳主营分子筛吸附剂产品，公司主要产品包括分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛和活性氧化铝四大类，同时正在积极向催化剂领域进行拓展。 对于分子筛催化剂产品工业化生产方面，建龙微纳表示：公司在研项目中的“柴油车尾气净化用分子筛催化剂”，正处于中试和客户测试阶段，随着该研发项目的推进，以及公司募投项目“吸附材料产业园（三期）”的实施，该产品推向市场的进度也将进一步加快。 据悉，建龙微纳自主研发的能够应用于分子筛催化剂领域的HEU分子筛具有两项授权发明专利，该催化剂在二甲醚羰基化反应中具有催化活性高、乙酸甲酯选择性高、无诱导期等特点，是具有广泛应用前景的新一代煤制乙醇分子筛催化剂，目前本产品已经完成技术储备。公司与中科院山西煤化所合作开发的煤制丙烯分子筛催化剂也已进入中试阶段。 据了解，建龙微纳在巩固制氧、制氢、吸附干燥等传统领域的优势的同时，积极向能源化工领域；环境治理领域；生态环境修复领域以及生物医药领域拓展。 建龙微纳方面表示：“未来通过一系列发展战略的有效实施，公司业务将从吸附领域延伸到催化、环保、生物等领域，进一步完善产品结构，实现公司持续健康发展。”
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