以“智能新时代：创新、赋能、生态”为主题的视总局、国家互联网信息办公室、中国科学院、中国工程院、中国科学技术协会共同举办的智能科技领域全球性大会。自2017年以来已成功举办三届，成为世界智能科技领域学术交流、展览展示、开放创新、深化合作的顶级盛会。第四届世界智能大会将于6月23日到24日在天津梅地亚大剧院举办，采用“云上”办会的全新模式，以“智能新时代：创新、赋能、生态”为主题，形成“会展赛+智能体验”“四位一体”国际化平台。较之以往，本届大会具有“突出新时代的深刻内涵、突出新生活的全新理念、突出新产业的重大机遇、突出国际化的办会特色”四大特点。
人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，具有溢出带动性很强的“头雁”效应。前不久召开的中共中央政治局常务委员会会议强调，加快传统基础设施和5G、人工智能等新型基础设施建设。今年的《政府工作报告》提出，发展工业互联网，推进智能制造，培育新兴产业集群。 近年来，天津市紧抓人工智能产业发展机遇，“以会兴业”，通过举行三届世界智能大会，加快谋划“大智能”战略布局，推动一大批项目落地，发力人工智能新蓝海。 云端之上的人工智能业界盛会即将再次启幕。由国家发展改革委等八部门联合天津市政府共同主办的第四届世界智能大会云上峰会将于6月24日在天津举行。最新科技成果、业界领军者等将齐聚峰会，开展“头脑风暴”，助推人工智能产业破浪前行。 在首届世界智能大会上，天津市就出台了关于大力发展智能科技产业推动智能经济发展建设智能社会的实施意见、加快推进智能科技产业发展总体行动计划以及智能制造、智能农业等十大专项行动计划，形成了“1+10”的方案体系。 几年来，一大批人工智能项目加速落地津门。天津市工信局总经济师周胜昔介绍，自2017年以来，三届世界智能大会共签署200项合作协议，累计投资额2610亿元，智能大会“以会兴业”的成效正在显现。 会把脉的诊断仪、会游泳的电子鱼、会跳舞的机器人、会耕种的插秧机……历届智能大会上的科技产品，正融入人们的生活。在天津大学医学部实验室内，借助“脑语者”芯片，志愿者的肢体在人工神经康复机器人的指挥下随“心”所动。“‘脑语者’芯片是在第三届世界智能大会上发布的，我们正在加快芯片的研发应用，未来它将成为瘫痪病人的福音。”天津大学医学部助理教授陈龙告诉经济日报记者。 在第二届世界智能大会上，紫光云“牵手”天津，将全国总部落户天津滨海高新区。如今，这个总投资120亿元的总部项目已涵盖研发中心、中心节点等核心板块，正积极参与天津“城市大脑”建设。“世界智能大会对于推动新一代信息技术的研究和应用有着积极意义。相信紫光在智慧城市、智能安防等领域的技术产品，将更加广泛地服务于天津。”紫光集团董事长兼首席执行官赵伟国表示。目前，天津滨海新区和紫光云已成功打造出“1+4+N”新型智慧城市体系，实现了“大数据一张图感知城市”“大平台一张网惠及民生”和“大运营一条链服务产业”。 “通过智能大会平台，我们还引入了TCL北方总部、国美智能、科大讯飞、中电科新材料园、海尔工业互联网平台、京东智慧物流研发制造基地等项目落户天津。他们的壮大发展，正成为天津智能制造的新亮点。”天津市工信局局长尹继辉说。在智能大会平台的促进下，目前天津市智能制造企业数量已占规模以上工业总数的20%。 配合智能项目落地，天津专门设立了百亿元智能制造专项资金，对制造业进行全要素、全流程、全产业链、全生命周期赋能升级。两年来，天津共支持了4批911个智能化改造项目，安排财政资金36.2亿元，打造高质量、多领域的智能工厂、数字化车间，推动产业转型升级。截至2019年底，天津已建设了60家智能工厂和100个数字化车间。 视觉检测、传感器、自动检测系统……在天津武清，来自丹麦的跨国工业集团──丹佛斯的天津商用压缩机工厂内，智能设备齐全。两年来，丹佛斯天津商用压缩机工厂已获得300余万元智能制造专项支持，全部用于购置自动化设备。丹佛斯中国区副总裁施俊表示，“借助智能化设备，我们的研发周期可以缩短一半。两年来，生产效率提升30%，产品不合格率下降57%”。 目前，天津市在智能制造、智慧城市、智慧教育、智慧医疗、智慧媒体等垂直行业的应用发展已形成80个5G应用场景。“我们将继续吸引更多优质项目落户天津，推动5G应用与产业发展，加快打造全国一流5G城市和智能制造新高地。”尹继辉说。
凭借搭载超越同级的智能安全科技配置，新VV6将成为中高端豪华SUV领域智能安全标杆车型。 蓝鲸汽车6月21日讯 今日，WEY正式宣布2021款VV6上市，5款车型售价区间为14.8-17.5万元。新车上市的同时，官方表示，购车可享受三项购车优惠政策，包含至高2万元置换补贴、36期0利率、5年或15万公里超长质保等。 虽然为年度改款，但2021款VV6较现款在售车型变化并不少，在设计上，新车外观、内饰进行了多项细节升级，前格栅中网造型及前雾灯进行了优化，更加突出精致感；内部主要是功能配置上的优化，新车配备了NAPPA真皮座椅，主驾12项电调/通风/按摩/记忆/迎宾功能，双12.3寸液晶仪表中控屏等配置，突出高价值感。 除造型和舒适性配置的调整外，2021款VV6的最大亮点在于智能安全科技上的升级，新车首搭后排生命体征监测技术，通过毫米波雷达传感器和精确算法，在儿童等生命体遗留车内时可通过多种手段提醒车主，保证儿童的生命安全；在驾驶员层面，新款VV6配备了人脸识别技术，除自动适配不同驾驶员对应的座椅后视镜位置，驾驶模式等设置外，还可实时监测驾驶状态，避免疲劳驾驶。 另外，2021款VV6还新增智能座舱清洁功能，可通过app远程开启通风换气，配合车规级CN95空调滤芯、等离子空气净化器以及低气味低VOC散发材料及工艺环保内饰，为用户提供更加舒享、健康的坐舱环境。 在智能交互方面，2021款VV6搭载的讯飞智能语音交互系统新增了行车安全主动交互和娱乐性情感交互功能，同时语意识别精准度和交互回应速度也实现了提升，新增的“守WEY”模式（DVR三视远程查看），可通过前视、车内、车后3个摄像头，眼观三路全天候实时查看车辆内外情况，将潜在的安全风险降至最低。 动力方面，新车继续搭载WEY品牌自主研发的2.0T+7速双离合变速箱的组合，其中发动机最大功率167kW，峰值扭矩387Nm，整车0-100km/h加速时间为7.5s，高配车型还配备了适时四驱系统。
金融机构挑选AI产品，正如大将出征前要挑两件趁手兵器：不谈实战需求，一味求重求新，断不是上策；必须借匠人一双慧眼，摸清脾性，知其弱点，才能改良打磨出一件称心之选。近期，雷锋网《AI金融评论》策划了「AI能否解决金融刚需问题」系列选题，借同一个话题，对不同背景的受访者、产品和客群各异的企业们进行了多次专访。本文则从四大重点赛道出发，结合场景痛点，试图从现下常用的解决方案中，找出当前AI能力在哪些问题上「鞭长莫及」，以觅得未来技术趋势之所在。智能信贷风控：样本决定未来？AI在金融的商业化、规模化落地，信贷风控是最典型也最为人熟知的场景之一。如今的人工智能，可以根据海量数据开发和训练信贷风控模型，利用算法在贷前评估预测用户的还款能力和还款意愿，在贷中实时监控借款人，对可能出现的违约进行事前干预。在这样的技术水平下，金融科技公司已经为信贷业务提供全流程智能解决方案。机器能够辅助金融机构决策，提高审批、监督和催收效率，甚至在特定条件下直接替代人工，实现秒批秒贷、智能催收等等。AI风控的供需双方，也逐渐形成共识，摸索出一套相对通用的技术指标，例如K-S值、AUC和F-score等，为智能风控模型水平画出“水位线”。K-S值是风控中的一大关键衡量标准，它用于评估模型的风险区分能力，计算好坏样本累计分部之间的差值（计算每个评分区间累计坏账户占比与累计好账户占比差的绝对值）。好坏样本累计差异越大，K-S指标越大，则模型的风险区分能力越强。拆解市面上常见的解决方案之后，我们不难发现，个人信贷风控这场重头戏，主角经常是评分卡模型。这一模型的良好可解释性和高稳定性，使得它为广大银行所接受和采用。但随着有组织的团伙欺诈行为频发，原有模型未见得能查出这种更隐蔽的风险，越来越多的金融机构开始接受机器学习模型，金融科技公司也将知识图谱、特征工程等更多技术方式融入到信贷解决方案中。多位金融科技公司高层向AI金融评论强调，AI风控效果的好坏，与样本息息相关。因此，在缺乏专家经验、样本质量参差不齐、数量有限的情况下，半监督或无监督学习的技术方法受到业内青睐，即训练数据部分带有标签或全无标签，团队进行特征提取，训练自身模型，进而将标签迁移、扩散至其他没有标签的用户。隐私监管和数据孤岛的双重挑战下，各种AI技术流派也逐渐兴起并在信贷风控场景展开应用，例如联邦学习、安全多方计算、隐私计算等。高层们也指出，AI风控还存在如下疑问：模型具有一定时效性，其性能会否随着时间推移而大幅下降？模型更新所需的时间和人力成本如何？模型能够实现多高的标准化程度？解决方案与银行核心系统在对接的过程当中是否简易？……金融生物识别：多模态融合已成应用趋势问起什么才是金融领域最为关键的问题，答案多半是KYC。不止一位资深业界人士向AI金融评论强调，KYC最难的地方在于怎样识别自己的客户，这在金融场景获客、反欺诈、风控和贷后环节非常关键。几乎所有金融机构都有强身份认证需求，指纹、人脸、虹膜等生物特征识别手段也顺理成章进入到金融业务的多个重要环节。眼神科技市场体系高级总监王姝琦告诉AI金融评论，生物识别在金融业的发展，可大致分为三个阶段：在传统金融时代，生物识别初步被引入银行，优先解决的是银行内部风险控制问题；随着互联网的发展，眼神科技率先提出了人脸联网核查，之后被广泛应用，帮助银行降本增效；在如今的移动互联网浪潮下，生物识别进一步升级，不再停留在单纯的身份认证，而是充分发挥人机交互特点，与金融客户共同打造智能柜员、智慧网点、手机银行、泛金融拓展等方案，优化客户体验，实现远程获客、创新营销。尽管生物识别方案当前普及率颇高，但仍存在着一定发展桎梏。“不论是机器视觉，图像识别，还是生物识别，其实都属于模糊识别，也就是只能告诉你‘有多像’，而无法告诉你‘一定是’——每一种识别技术都会有或多或少的局限性和识别极限，或者不适合的应用场景。”王姝琦这样总结。随着AI发展和海量数据的增加，不同信息从不同方位、不同传感器一拥而入，指纹识别、人脸识别、虹膜识别、指静脉识别等单模态识别已经很难满足强安全、多场景、大数据库下的应用发展。她表示，要实现超大底库下的强身份认证，生物识别作为智能化趋势下重要的AI入口，多模态融合已成AI发展的必然趋势。只有通过多模态生物识别的统一融合，才有可能覆盖尽量多的应用场景和应用人群，进而创建完整的场景生态，让单一的行业技术，向大数据的智能化服务发展成为可能。生物识别在金融领域的落地，也逐渐由单模态识别和技术应用，过渡到多模态融合。把握住“多模态融合”技术趋势的生物识别企业，才有希望“百尺竿头更进一步”。以眼神科技的解决方案为例，新阶段的金融生物识别产品体系需要多种自主知识产权核心算法及多模态融合算法（如人脸和虹膜识别融合、指纹和指静脉识别融合等），统一平台，面向各个场景的场景云和应用软件，适用于不同场景的智能硬件终端，以及面向公众的AI能力平台。除此以外，如何兼顾安全和便捷，满足识别安全性的高度、覆盖人群和场景的广度以及使用体验的优化度，也是技术厂商们长期以来思考的问题，多模态融合发展或将成为解决之道。智能营销和运营：绕不开的风控障碍AI金融，不止与主要金融产品和业务环节相关，营销和客户运营的数字化、智能化也日渐受到重视，技术也从用户生命周期切入，正渗透到金融业务全链条当中。纵观行业应用方案，不少银行基本形成基于AI和大数据的智能化营销和运营策略，即建立和研发个人客户画像体系，不断丰富客户立体维度标签，加强对客户需求的挖掘和分析，从而实现精准营销和定制化服务。个别智能营销方案更强调了对线上线下、存量增量等全维度营销场景与渠道的覆盖。但也有金融科技公司的CEO认为，在金融产品智能营销领域，即使推荐模型效果再好，还是很难通过少量的产品满足消费级用户的全部需要。营销的另一大主要痛点，其实来自于风控。风控与获客通常以“相爱相杀”的关系出现，如果一味降低风险水平，容易造成营销端的流量浪费，转化率低下。因此，一些大型互金公司选择将风控前置到营销端，即借助AI算法、大数据关系图谱等技术，在营销广告投放之前，系统就预判出潜在客户的信用品质，再进行千人千面的广告投放，从而平衡了营销获客与风险控制的关系，以达到公司利润最优化。同时，金融机构还面临着技术能力有限和标签信息不足的问题，担心在营销过程中泄露用户信息。例如机构试图激活存量客户，但客户处在睡眠状态时他们很难得到更丰富的信息去判断；用外部标签判断客户，相当于把自己的客户信息泄露出去；没有联合建模的情况下，营销匹配度也有限。一位隐私计算技术服务商向AI金融评论表示，这类情况目前已经可以通过纵向联邦学习模型解决；存量客户对外进行画像匹配时，也可通过安全方式查询。在此过程中，存量客户也并不会有更多信息被外部获取。智能投顾：在标准化资产崛起之时把握机会智能投顾，被认为是AI落地的重要方向之一，入局的金融机构和创业公司众多，却在近两年进入到调整沉淀期。在理财魔方CEO袁雨来看来，这是智能投顾领域必经的去伪存真时期：“很多公司和项目，不理解智能投顾，不知道智能投顾属于财富管理，当成资产管理来做，他们最终都停滞了或者关停了。不能解决客户过去在标准化资产的投资理财上盈利比例太低这一核心痛点的公司和项目也都失败了。”市面上的智能投顾产品，基本是根据个人投资者提供的风险承受水平、收益目标以及风格偏好等要求，运用一系列智能算法及投资组合优化等理论模型，帮助用户实现主、被动投资策略相结合的定制化投顾服务。但有业界观点认为，AI的优势在于解决信息过载和长尾信息问题，但智能投顾是先通过问卷调查进行画像，然后在有限且有序的资产配置产品中推荐合适的投资组合，这一业务架构下的物理变量都较为清晰，AI的发展余地似乎并不大。对此，袁雨来告诉AI金融评论，在投资领域，标准化资产的财富管理是对于未来的不确定性交付，人类无法在越来越多样化的世界里，在体现无数商业活动的金融市场价格数据中，把握住其中规律的部分和不确定的部分的——在数据信息越来越多的情况下，这正是机器最主要优势。他告诉AI金融评论，机器能提升对全市场数据和决策的准确性，更好地量化客户风险承受能力和投资情绪波动。针对这一特点，智能投顾产品也逐渐完善，以理财魔方为例，其解决方案采用AI+主动全天候策略+三级风控体系，为每位用户定制匹配其风险的理财投资组合；并且能够一键实现全球配置，系统24小时监控全球金融市场的各类资产，动态调仓，尽量减少对用户注意力的占用。同时，智能投顾公司们也正试图向金融机构打包输出自己的技术能力，提供公募基金智能组合策略、基金投顾客户基础服务等，为机构打造个性化基金推荐、客户风险特征画像等产品体系。
编者按：企业从未像今天这样被关注，也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下，商业模式从未如此错综复杂，也从未如此孕育生机。 新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱，但万变不离其宗。一家优秀的企业，必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力，还必须有着积极的价值观，能够改善人的生产生活环境，能够促进社会文明进步，能够扎根过去和现在，指向我们共同憧憬的未来。 记录、探寻、发现，我们的每一次表扬和批评，都为抵达那个最具价值的核心。 为此，搜狐财经以专业的财务分析，对国内大型企业做一次全面的审视，亦将以独特的媒体视角，挖掘企业的核心价值。 搜狐财经将以每周两篇的频率，独家发布企业报告，并以此系列报告建立企业数据库，汇聚成搜狐财经中国价值公司100系列，筛选出有独特价值的企业。 本文为“中国价值公司100”系列报道第四十篇。 【价值评析】 回归A股两年市值蒸发近3200亿，业绩增速趋缓。360借壳江南嘉捷正式登陆A股首日，公司总市值达到4442亿，如今仅有1278亿。2017-2019年，360营收增速逐年放缓，2019年首次出现下滑。 互联网广告贡献近8成营收和毛利，是流量变现主要途径。2014-2019年，广告业务收入比重由52.8%上升至75.78%，毛利贡献率超80%。近年来，广告业务发展急转直下，2018年收入增速由53.9%放缓至16.9%，2019年转为负增长，同比下降8.8%。PC端流量见顶，移动端流量开拓不足，C端变现的传统盈利模式难延续。 游戏业务发展失速，智能硬件补位难当盈利重任。360游戏业务收入连续五年下滑，2017和2018年降幅均超30%，2019年继续下滑18.59%，营收占比已不足一成，仍贡献10%的毛利。2015-2019年，360智能硬件业务营收占比由3%上升至13.06%，近年复合增速达56.84%，但其毛利贡献率仅为3%。 进军大安全市场，资金和技术储备充足。360的安全及其他业务2019年收入4.73亿元，同比增长75.15%，增量主要来源于政企安全业务。启动政企战略半年后，公司先后中标多个政企安全和城市安全项目，累计中标金额近10亿。 截至2019年末，其账面货币资金达到194.63亿元，资金储备充足。而在技术储备方面，360近年研发投入占比均在20%左右，近五年累计研发投入130亿。 综合各项指标，360整体价值评分为3颗星。 日前，富时罗素宣布对富时中国A50指数等的季度审核变更：360被移出了富时中国A50指数行列，该变更将于6月22日生效。 资料显示，富时中国A50指数是包含了两个交易所中市值最大的50家A股公司的实时可交易指数。截至6月17日收盘，360报收18.9元，总市值1278.41亿。 这与其初回A股时的市值相差甚远。2018年2月28日，360借壳江南嘉捷正式登陆A股，公司总市值达到4442亿元。如今市值已不足当时的三分之一。 另一边，360仍在不断拓宽边界。先是6月5日宣布出资12.81亿收购天津金城银行股份有限公司30%股份，欲拿下银行牌照。紧接着，6月8日全资收购网络安全企业瀚思科技，加码政企安全业务；6月10日全资收购企业协同通讯平台织语CCwork，开拓智慧办公领域；就在两月前，360刚收购了企业文件管理与协作SaaS 服务商亿方云。 一面是广告业务增长乏力、游戏业务失速，只剩存量市场；一面是智能硬件补位，进军“大安全”市场，紧追猛赶。抹去了价值虚高的泡沫，360能否开辟另一种可能性？ 从巅峰到低谷，市值蒸发3000余亿 2011年3月30日，奇虎360以14.5美元/股的发行价在纳斯达克上市，当日市值39.57亿美元。此后5年间，360市值一度超过100亿美元，仅次于腾讯和百度，跻身中国上市互联网公司前三位。 美东时间2016年7月15日，奇虎360宣布私有化交易完成，终止了其在纳斯达克的短暂旅程。对于回归A股，周鸿祎曾表示，除了360归属于网络安全行业这一身份因素，更重要的原因在于“360目前市值并未充分体现360的公司价值”。 截至退市前，360报收76.92美元，总市值99.18亿美元，约合人民币660亿元。 A股果然给予了360极高的期待。2018年2月28日，正式回归首日，360开盘股价为65.67元，总市值达到4442亿元。 这也是360回A后历史股价的最高点。当日，360即迎来了首个跌停，收盘市值为3850亿元。据此测算，360的市盈率达到114.18倍。同期，A股互联网和相关服务行业市盈率加权平均值仅在50倍左右。 此后一个月，360股价连续下跌，月内跌幅达40%。 截至6月17日，360的股价不足20元，总市值跌去了曾经的三分之二，仅有1278亿；当前市盈率为22.46倍。同一时间，腾讯、阿里、百度、网易市盈率分别为45.5倍、28.5倍、120.5倍、17.58倍。 360是如何掉队的？事实上，回A之前，360曾公布了近年来最为靓丽的一份成绩单。2017年实现营收122.38亿，同比增长23.56%；实现归母净利润33.72亿，较上年增加80.15%。但第二年开始，360营收增速即放缓至7%，归母净利润增速也掉至个位数。 至2019年，360全年实现营收128.41亿，同比下滑2.2%；实现归母净利润59.8亿，同比增长69.2%。然而，净利润的大幅增长主要得益于转让奇安信股权，扣除这部分非经常性损益后，360的净利润较去年仅增加3%。 360一路走低的股价和连番业绩变脸一度引发公众对其炒作股价、回A割韭菜的质疑。 一直以来，360都走标准互联网盈利路线。作为一家网络安全公司，360主要从事互联网安全技术的研发和互联网安全产品的设计、研发和推广，360安全卫士是360早期“出圈”的代表产品。其后又推出360安全浏览器、360杀毒软件、360手机卫士等多款产品。 但安全产品仅是360获取流量资源的途径。360通过提供免费安全产品和服务开辟流量入口，在此基础上，利用互联网广告、互联网增值服务、智能硬件等业务进行商业化变现。 广告业务贡献8成收入和毛利 最新公布的2019年报中，360将营收分为四块披露：互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件、安全及其他，四大板块在360主营体系中占比分别为75.78%、7.46%、13.06%和3.69%。 互联网广告及服务业务无疑位居C位，近五年来贡献了360一半以上的收入。其在营收体系中的比重也由2014年时的52.8%上升至2019年时的75.78%；2018年营收占比曾高达81.23%。 广告业务是360实现流量变现的主要途径。360借助旗下PC端、移动端产品等，通过搜索广告、展示广告等形式来予以投放。 其中，360搜索、导航、360安全浏览器等PC端产品仍然是核心的投放渠道。移动端则基于手机助手、手机卫士、移动浏览器、移动搜索等产品进行投放。 艾瑞咨询统计数据显示，截至2019年末，360 PC安全产品的市场渗透率为97.84%，平均月活跃用户数保持在5亿以上，安全市场排名第一；PC浏览器市场渗透率为86.13%，平均月活跃用户数达4.4亿。 而在移动端，2019年360移动安全产品的平均月活跃用户数达4.9亿，尽管未公布具体市场数据，但从360此前披露情况来看，移动端市场各踞一方，360的优势并不显著。2017年9月，360主要的两款移动安全产品——360手机卫士和清理大师市场渗透率仅分别为29.61%和6%。 不难发现，360占据了PC端的流量高地。但当前互联网广告的投放逐渐向头部平台集中，且重心偏向移动端。PC时代的搜索广告市场增速放缓，短视频、直播电商等新形式成了广告主更为青睐的对象。 数据显示，2018年腾讯、阿里、百度、头条、微博占据了互联网广告市场72%的份额。2019年中，这一比例上升至75%。360的广告业务市场份额仅在2%左右。 此外，从单用户人均广告收入来看，360人均广告变现效率处于较低水平。据天风证券测算，2019年上半年，360广告业务ARPU仅为9.4 元。其他互联网上市公司中，百度为83.1元、阿里95.5元、腾讯26.3元，微博10.1元。 这一系列因素带来的影响从360广告业务近年数据变化中可以窥见。2015年360互联网广告及服务收入增速达42.7%，成为拉动360当年营收增长的主要动力。2016年，互联网广告新规出台，行业迎来全面整顿，360广告业务增长停滞。2017年，行业走出调整期，360产品市场渗透持续深入，360广告业务在这一年实现53.9%的高增速。 这之后，360广告业务的发展却急转直下，2018年收入增速放缓至16.9%，2019年直接转为负增长。2019年360互联网广告及服务业务实现收入97.25亿元，同比去年下降8.8%。这也致使360总营收近五年来首次下滑。 值得一提的是，互联网广告业务不仅撑起了360的整体营收，也是360毛利润的主要来源。2017-2019年，360的互联网广告业务毛利占比均在80%以上，2018年高达86%，2019年微降至83.52%。 但从毛利率来看，互联网广告业务近两年毛利率较之前年份明显下滑。2014-2017年，该板块业务毛利率维持在80%左右，2018年陡然下降7.65个百分点至73.78%。2019年360互联网广告业务的毛利率为72%，再次较去年减少1.78个百分点。 360在其2018年年报中曾提及，为发展商业化联盟，构建互联网流量生态，导致相应的流量采购分成款等成本同比出现较大幅度增长。 商业化变现联盟是360在流量变现方面的新尝试，其打造了一个流量分发与变现的服务平台，主要面向媒体。2019年，360联盟SSP媒体方平台升级为360奇聚流量变现平台。 奇聚平台整合WEB站流量、APP应用流量、360移动开放平台、360小程序流量开放平台、360游戏开放平台，希望构建跨场景、跨屏幕媒体智能变现生态。然而其效果仍有待时间检验。 游戏业务失速，智能硬件补位 在360前几年的发展中，除了广告业务，互联网增值服务曾占据了不可或缺的位置。2014年，广告业务和增值服务收入占比分别达52.8%和45.19%，二者并驾齐驱。 360的增值服务收入主要来自游戏业务。360自身不研发游戏，而是充当游戏发行、运营和推广的平台角色，运营包括手游、页游、端游等全品类互联网游戏。网页端以wan.360.cn、www.youxi.com为主要平台，移动端以360手机助手、360游戏大厅为核心分发平台。 凭借PC端流量优势，2014年及以前，页游为360贡献了绝大部分收入，2014年占比达67%。 然而，2014年后页游市场受手游冲击，市场规模逐步萎缩，用户明显流失。2016年，国内页游市场首次出现负增长；相比之下，手游市场收入增速近60%，成为第一大细分市场。 页游市场的萎缩对360的游戏业务造成直接冲击。2015年360游戏收入同比下降10%，在主营业务中比重下滑近10个百分点。尽管360逐步将重心转移至手游，由于流量获取有限，加之游戏产品储备不足，未能挽救游戏业务持续下行的颓势。 2016-2019年，360游戏业务收入连续四年下降，其中2017和2018年降幅均超30%。2019年，游戏业务实现收入9.57亿，同比下降18.59%，在主营业务体系中比重已不足一成。 收入下降同时，游戏业务的成本支出也在大幅缩减。2018和2019年，游戏业务成本降幅分别达到51.8%和45.6%。 360曾在公告中表示，游戏团队调整运营策略，停止了无效的外部推广投放，提升了资源利用效率，综合导致相关的分成款、版权费等成本出现较大幅度缩减，在收入下滑已成为既定事实的情况下，以此保证毛利率的提升。 年报显示，2018和2019年，360游戏业务毛利率两年分别提升10.88个百分点和8.17个百分点，毛利贡献保持在10%左右。 游戏业务发展面临失速，智能硬件业务几乎在同一时间补位。2015年，360智能硬件业务仅收入2.77亿，在主营体系中占比不到3%；至2019年，智能硬件收入规模已增至16.76亿，近年复合增速达56.84%，营收比重也上升至13.06%。 不同于小米覆盖全领域的生态链模式，360锁定“安全”属性，推出了家庭防火墙和路由器、智能摄像机、智能门铃、扫地机器人、儿童手表、智能音箱、行车记录仪等十余个自研产品矩阵，覆盖家庭安防、智能出行、智能穿戴等多个场景。 小米在生态链模式下，可以短时间内将产品矩阵拓宽至几十个领域。360的loT产品采用自研模式，产品更新迭代周期长，品类扩张也较慢，产品结构较为单一，业务增长因而受到限制。2017-2018年，360智能硬件业务增速放缓，2018年甚至下滑7.66%。 2019年，受益于新产品推出，智能硬件业务收入较上年同期增长65.2%。 值得注意的是，尽管智能硬件营收比重不断上升，其毛利贡献率仅有3%。在四大业务板块中，智能硬件业务毛利率最低，且连年下滑。 2017-2019年，360智能硬件业务毛利率由20.74%逐年下降至14.98%，每年降幅均达到近3个百分点。 此外，费用方面，360去年期间费用全面压缩。2019年公司销售费用、管理费用、财务费用均明显下滑。其中，销售费用同比下降26.94%，管理费用同比下滑16.67%。得益于此，在营收下滑、主力业务毛利率走低情况下，公司扣非净利润得以小幅上涨。 进军“大安全”市场，多边界扩张 360的掉队有迹可循。PC端流量见顶，移动端流量开拓不足，C端变现的传统盈利模式显然难以支撑公司持续增长；另一方面，loT新业务的增长并不稳定，且很明显，难以担起盈利重任。 360的价值也不止于此。网络安全技术作为360长久以来的护城河，一直未实现直接效益转化。“免费”被周鸿祎视为360的商业模式基础和核心价值所在。事实却是，免费战略带来的红利已然兑现殆尽，仅是维持存量市场。 2019年，360终于决定进军“大安全”市场，未来重点进入政企安全和城市安全领域。 在此之前，360政企相关业务由其内部孵化企业奇安信负责。2019年4月，360以37.31亿的价格出售其所持有的奇安信22.59%的股权，并收回对后者的360品牌、技术、数据等授权。360称，将通过自建、投资和并购等方式进一步深化“大安全”战略。 360年报显示，截至2019年末，其账面货币资金达到194.63亿元，资金储备充足。而在技术储备方面，360近年研发投入占比均在20%左右，近五年累计研发投入130亿。 360在政企领域的拓张主要基于“360安全大脑”来提供大安全解决方案。360安全大脑是一种分布式智能安全系统，其具备威胁感知、推理溯源、攻击预警、决策辅助、自我学习五项核心能力，可在保护关键基础设施、社会、城市及个人的网络安全方面发挥作用。 启动政企战略半年后，360先后中标了重庆合川区和天津高新区的网络安全产业基地项目，中标金额分别为2.395亿元和2.51亿元。今年4月，360再次中标2.503亿元的青岛网络安全产业基地相关项目。 而在城市安全领域，360中标天津应急管理局应急管理信息化项目，中标金额约1.186亿元。 年报显示，360的安全及其他业务在2019年实现收入4.73亿元，同比增长75.15%，增量主要来源于政企安全业务。 但对比主攻政企安全的奇安信科技，差距明显；后者于今年5月冲刺科创板。招股书显示，2017-2019年，奇安信分别实现营收8.2亿、18.17亿和31.54亿，目前还未实现盈利。 A股同类上市公司还有启明星辰和绿盟科技。启明星辰2019年实现收入30.89亿，净利润6.88亿，当前市值为361亿；绿盟科技去年实现营收16.71亿，净利润2.27亿，当前市值为173.35亿。 目前政企网络安全市场的竞争格局相对分散，市场份额居第一位的启明星辰2018年市占率为6.4%。从这一点看，360仍有足够的追赶空间。 值得一提的是，“大安全”市场之外，360仍在不断拓宽边界。近日，360集团发布公告称，拟出资12.81亿收购天津金城银行股份有限公司30%股份。此次交易完成后，360将成为金城银行第一大股东。 这也意味着，360集团将集齐银行、网络小贷、融资担保、金交所、消费金融、基金代销、保险经纪等7个金融牌照。 自2018年12月360金融分拆在美国纳斯达克挂牌上市，360在金融领域的扩张步伐加快。2019年财报显示，360金融去年实现净收入92.2亿，较2018年44.47亿元增长107.3%，非美国会计准则下，实现净利润27.52亿元，同比增长52.8%。 社会责任方面，新冠疫情以来，360通过北京奇虎360公益基金会共捐助资金及物资逾1500 万元。此外，360号召全体员工向疫区捐款，周鸿祎个人捐款330万元，员工捐款逾103万元。
6月19日，A股市场上，智能音箱板块走强，其中，共达电声、漫步者涨停，佳禾智能、惠威科技、歌尔股份、国光电器等均有明显上涨。 首先，这一涨势或将受共达电声的消息面所带来的利好驱动。 6月18日共达电声称，公司及相关各方正在开展本次重大资产重组的审计、评估工作以及审批程序等各项相关工作，有关本次交易的各项工作进展顺利。 回顾该公司业绩，2019年公司实现营收为9.84亿元，同比增长22.31%；净利润为3081.85万元，同比增长44.35%；基本每股收益为0.09元。受疫情影响，2020年一季度实现营业总收入2.3亿，同比增长3.5%；实现归母净利润-483万，上年同期为130.2万元，未能维持盈利状态。 而除此之外，这一涨势的主要原因还是在于：随着疫情的日趋平稳，市场投资者对以智能音箱为首的消费电子产业抱有正向性预期。 根据相关数据显示，近年来智能音箱市场出现了飞跃式的成长，2019年全球智能音箱出货量达到1.469亿台，创出新纪录；而进入2020年，由于疫情的来袭，智能音箱行业自然也受到重创，其中，2020年1-4月我国智能音箱销量为1056万台，同比下降14.7%。其中，1月市场受疫情影响较小，2月整体市场因疫情蔓受到较大冲击，3、4月份线下渠道逐渐出现好转。 “疫情对中国智能音箱市场产生冲击的同时也加速了市场升级发展。虽然销量增长出现了短暂停滞，但内容服务的构建在这段时期得到快速发展，渠道结构也在不断开拓优化。未来语音交互能力提升和语音系统智能化升级将进一步推动市场发展，与语音、视觉等交互方式深层打通的智能应用生态构建，将成为市场后续发展的重要动力。”——IDC中国分析师刘云 华创证券指出，中国智能音箱的销售量正在爆炸式增长，新的合作伙伴关系和交易正在改变格局。新的投资可以带来的智能升级能够吸引大量新客户并帮助巩固当前品牌忠诚度。 招商证券认为，近期各投资者资金流向正在出现一些变化，加上经济数据持续超预期，不排除A股跟随全球股市出现风格转化的可能。我们认为，在全球经济复苏逻辑之下国内的金融为代表的低估值板块有望迎来增量资金，消费电子有望逐渐迎来需求复苏。 光大证券指出，消费电子下游决定上游，寻找宏大空间和增速加速的子行业和公司，短期看智能手机疫情后的全面复苏、中期看TWS快速增长、长期看新能源汽车宏大空间。智能手机、平板电脑已趋近饱和，消费电子成长性大幅分化，未来电子行业的投资需要聚焦空间宏大和增速持续加速的子行业和公司。其中，AirPods、安卓TWS耳机、可穿戴式设备等有望成为智能手机之后的消费电子热点。
6月18日，市场调研机构Canalys发布报告称，2020年第一季度全球智能手表出货量达到1430万台，同比增长12％。在这其中，华为再次以傲人的成绩夺人眼球——出货量相较2019年同期增长113%，超越三星居全球第二。 （图片来源：网络） 具体来看，苹果公司还是智能手表界的老大，一季度累计出货量为520万件，约占市场36.3%的份额，不过市场份额相较于去年同期则下滑13%。而华为则以14.9%的市场份额超越了三星，拿下了全球第二的位置，出货量同比增长113%至210万件。 再来看老三和老四，据Canalys报告显示，三星以12.4%的市场份额位居第三的位置，出货量同比增长46%至180万件，而佳明手表则以7.3%的市场份额位居第四，出货量同比增长39%至110万件。 值得一提的是，报告还指出，一季度智能手表在北美地区呈现出需求疲软的态势，尤其是苹果AppleWatch，而在中国市场，智能手表需求则显著增加，因而预计中国市场将成为2020年智能手表增长的主要来源。 该机构表示，目前，中国已经是全球第一大智能手机市场，今年一季度出货量相较去年同期增长约66%，与北美市场的出货量相当，而目前各大国产手机厂商都纷纷推出了智能手表产品，华为、小米、OPPO等，预计中国市场将成为2020年智能手表增长的主要来源。 显而易见，在华为智能手表的强劲增长衬托下，智能手表上扬的景气度更是一览无遗。 智能手表是智能穿戴的下一机遇？ 据了解，可穿戴设备属于便携式设备，包括TWS耳机、智能手表、智能手环、AR/VR等产品，通过软件支持和云端交互等多种技术实现其功能，广泛应用于娱乐、运动和医疗健康等领域。近年来随着居民收入水平提高，人们对于电子产品便携化、智能化和功能集成化需求越来越高，而叠加以蓝牙5.0为代表的无线技术、云计算和AI的迅速发展，智能可穿戴设备进入高速发展时期。 就拿TWS耳机(真无线耳机)来说，随着消费者对于手机周边产品和手机配套产品的热情越来越高，其2019年出货量可谓是爆发式增长，在智能可穿戴领域掀起了一波极大的发展浪潮。 据相关研报显示，在2017年苹果的AirPods发布之前，TWS耳机在市场上份额极少。根据GFK数据，2016年无线耳机出货量仅918万台，市场规模不足0.3亿美元。2018年市场规模超过50亿美元。预计到2020年，无线耳机的市场规模将达到110亿美金，而整个智能耳机市场规模将在195亿美元以上。 （数据来源：天风证券） 万物互联时代，AI可穿戴，特别是以智能手表和智能耳机的“腕上+耳边”组合，将真正可能替代智能手机成为人们生活中最重要的联网终端之一。而在经过TWS耳机这一波爆发式增长之后，外界有理由相信智能手表将接力耳机成为下一个可穿戴设备的爆款。 从智能手表出货量上看，目前目前国内四大手机厂商HOVM中，只有华为和小米推出了手表产品。2018年，在国内四大手机品牌没有推出手表产品的情况下，智能手表整体出货量就达到了4000万只。而随着HOVM逐渐推出自家手表产品以及四大厂商对手表的日渐重视，预计2021年手表产品有望破亿，成为下一个千亿级别的大市场。 （数据来源：东兴证券） 此外，根据速途研究院资料，全球智能手表出货量从2015年的2,080万台增加至2019年约6,260万台，年复合增速为31.7%。而根据中商产业研究院初步统计，2018年国内智能手表（不含儿童智能手表）总销量为205万支，预计2021年达到700万支，2017-2021年CAGR高达53.5%。 相关受益概念股有哪些？ 基于上述可知，随着智能手表底层硬件的逐步完善和人们健康意识的不断提升，叠加各大厂商加速布局，预计智能手表出货量在2020年将维持高速增长，相关供应链公司有往迎来超预期的业绩提升。 据了解，智能手表产业链环节较多，但可大致分位上游主控芯片、中游零部件和下游组装代工三大环节。拆解苹果、华为和小米手表智能手表产业链可知，与智能手机相比，主流品牌智能手表国产化程度相对较低，国内供应商的主要机会体现在屏幕及模组、玻璃盖板、电池、FPC和组装代工等环节。 （图片来源：东莞证券） 结合相关券商给出的研报来看，在上述提及的产业链中可给予关注的标的则有：显示屏：京东方A；触控显示模组：长信科技；玻璃盖板、陶瓷后盖：蓝思科技；FPC：东山精密；电池：欣旺达；ODM：立讯精密、歌尔股份；SiP：环旭电子等，具体如下： 长信科技（300088.SZ）：公司的主要业务涉及ITO导电玻璃业务、TFT面板减薄业务、中大尺寸触控显示一体化业务、中小尺寸触控显示一体化业务等。2019年公司实现营收60.24亿元，同比下降37.35%；归母净利润8.45亿元，同比增长18.74%。2020年一季度实现营收13.49亿元，同比下降18.61%，归母净利润1.93亿元，同比增长13.18%。 歌尔股份（002241.SZ）：公司主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售。2019年实现营业收入351.48亿元，同比增长47.99%；归母净利润12.81亿元，同比增长47.58%。2020年一季度实现营业收入64.74亿元，同比增长13.47%；期内的归母净利润为2.94亿元，同比增长44.73%。 环旭电子(601231.SH)：公司是提供无线通讯相关产品、液晶电视主板及数字存储产品为主的电子公司，主要致力于全球电子设计制造服务，提供模块化与多元化的解决方案。2019年全年实现营业收入372.04亿元，同比增长10.89%，实现归母净利润12.62亿元，同比增长6.98%。
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