随着消费升级趋势明晰，以消费者需求为导向的新零售模式逐渐兴起，内衣企业都市丽人通过线上和线下的深度融合进行全渠道营销，为自身转型升级进一步加码。 8月25日，都市丽人2020秋冬新品发布会举行，通过打造“轻暖新体验”等多个新品，都市丽人以科技赋能产品，使其成为新零售模式的最佳载体。 发布会现场，都市丽人首席技术官汤浅胜为消费者介绍了此次新推出的“轻科技”产品——AirBra。针对市场保暖内衣不防风、室内穿着闷热的“痛点”，他与技术团队开发“风隔暖”黑科技产品，行业独家首创高收缩性纤维，即有效锁住温度，又兼具防风性。 据了解，为迎合市场变化，增加产品核心竞争力，都市丽人设立了创新研究院，基于基准值对技能分类，包括产品数值进行研究分析，建立产品畅销款数据库；同时通过对主推款的进行科学分析，通过数据对比、实验室数据展示卖点，促进销售；并通过材料、工艺、版型创新等，提升专利申请，提升公司独特竞争优势。截至2020年6月，都市丽人已获专利164个。 作为内衣龙头企业，都市丽人拥有近6000家门店、全渠道超5500万会员规模。在拥有巨大流量入口的线下门店的同时，公司近年来在主营电商平台方面不断开拓和完善。相关数据显示，都市丽人电商销售5、6月份同比增长均超20%；618活动多平台亦取得双位数增长，其中丽人京东、天猫全品类销量均取得同比高增长。此外，都市丽人还成功利用直播带货等年轻化新销售途径实现与消费者的场景互动，吸引消费者产生认可度并自发产生互联网传播。6月份以来，都市丽人进行了三场品牌直播，券销售额分别环比翻倍、三倍的销售增势。 业内人士认为，都市丽人以用户需求为导向，扩大行业研发和生产壁垒，用心打磨的新一代科技产品，有望进一步巩固和提升公司的行业地位。
8月24日，富力地产发布中期业绩报告。上半年，富力地产实现营业收入335.9亿元，维持稳定水平。根据中报数据，富力地产物业销售营业额增加主要由于已售的交付面积增加至335万平方米，较去年同期增加17%。 一直以来，市场对于富力地产的债务风险颇为担忧，但从上半年情况来看，富力地产的债务结构得到极大改善。数据显示，上半年富力地产总负债减少94亿元，杠杆控制效果显著。富力地产当前的土地收购策略主要集中在资产快速周转的土地、低成本土地及城市更新项目，借此更好地控制负债。 上半年毛利率维持高位，销售单价维持坚挺，现金流稳定 上半年，物业发展仍然是富力地产的核心业绩贡献点。期内，富力地产物业发展营业额占总营业额的92%，达到308.31亿元，来自物业投资及酒店营运分部的经常性营业额为18.62亿元。同时，富力地产盈利维持稳定。数据显示，富力地产整体毛利率为29.6%，来自物业销售的毛利率高达33.5%。 在销售额方面，根据中报数据，富力地产上半年协议销售金额为510.6亿元。另据克而瑞的统计，富力地产上半年权益销售金额排名行业第18位。自今年2月以来，富力地产的销售额逐渐走高，体现出明显的复苏迹象，随着推盘力度的不断加大，下半年富力地产的销售情况更加值得期待。 （资料来源：公司公告） 今年上半年，TOP30以及典型房企的销售单价加权平均持平，涨幅仅有0.3%，考虑到2019年同比2018年均价上涨幅度有8.7%，从侧面还是显示出疫情对销售单价产生了负面冲击。但是反观富力地产，销售单价与2019年上半年相当。 富力地产在逆境中能维持销售单价，不仅说明了公司目前资金流稳定，体现出富力地产对于顺利度过今年偿付高峰的信心，也从侧面体现出公司对于自身品牌和产品力的自信。 随着“房住不炒”的主基调延续以及融资端的持续收紧，越来越多的房企开始将发展重心从高速增长转向注重高质量增长，而高质量增长其中一个主要的体现就是产品力，而非规模增速。从这个角度上看，富力地产在当前房地产市场仍有不确定性的环境中，通过挺价来强调自身的产品力，反而有助于品牌以及自身竞争力的重塑，把利润率保持在相对较高的水平。 审慎拿地规避高溢价风险，杠杆控制效果显著 数据显示，上半年富力地产总负债减少94亿元，杠杆控制效果显著。目前，富力地产已拥有现金360亿元，资金流相对宽松。 而在过去的一年，富力地产已经放缓了在公开市场的拿地速度，根据克而瑞数据，富力地产上半年新增货值同比完成度21%，上半年楼面价涨幅5.4%，这两组数据在TOP30规模房企中排名并不靠前。从中也可以体现出富力地产土地收购策略主要集中在资产快速周转的土地、低成本土地及城市更新项目，以此可以更好地控制负债。 另一方面，今年上半年土拍市场掀起一轮抢地热潮，富力地产也是看到了过高溢价拿地风险，拿地策略先对谨慎，但是对于优质项目，富力地产仍会积极纳入。数据显示，上半年富力地产所购置的土地储备权益可售面积约为243万平方米；截至2020年6月底，权益土地储备可售总面积为5683万平方米，权益可售货值达7580亿元。此外，富力地产目前共拥有80多个处于不同阶段的城市更新项目，按可售面积算，其中92%位于一线及二线城市，以及54%位于粤港澳大湾区。 （资料来源：公司公告） 而富力地产在上半年放缓拿地，从侧面也可以看出公司本身土储相对充足，可以满足未来的开发需求，也给了富力地产未来足够的土储调节空间。 值得注意的是，上半年在富力地产的城市更新项目中，已经将3个项目（相等于建筑面积130万平方米）转化为人民币460亿元的可售资源。而在未来18个月中，富力地产还将增加建筑面积900万平方米的土地储备，相当于人民币2000亿元的可售货值。 大同村和海珠赤沙村项目落地，城市更新业务未来可期 据悉，城市更新业务一直是富力地产的“隐形金矿”，而在上半年富力地产的旧改项目大同村和海珠赤沙村的项目分别落地。6月16日，南沙东涌镇大同村代表召开旧改表决会议，富力地产以到会代表100%的通过率成为该项目的正式合作企业。相隔一日，富力100%通过率拿下赤沙旧村改造工程。 据悉，广州南沙区东涌镇大同村项目改造面积99.52公顷。该项目位于东涌镇北部，是南沙重要的北门户，与番禺区仅相隔一座沙湾大桥，距番禺区政府仅5公里，是广州市南进路线上的一个重要据点。 （大同村商业规划示意图） 海珠区赤沙村附近有广东财经大学，村子与琶洲一江之隔，地理区位优越。经批复，赤沙村策划方案改造面积69.38公顷，改造建设面积167.10万㎡。此外，赤沙村将采取“全面改造”形式，实现村民生活环境改善、城市肌理优化，释放土地价值，并更进一步定义为国际会展及互联网 功能配套区与岭南水乡特色的生态城区。 （赤沙村旧改项目区位示意图）
手握现金余额逾2000亿元、连续5个月权益销售额同比增长、销售回款率高达94%……8月25日，碧桂园晒出半年报战绩，财报各项指标表现稳健，年初新冠肺炎疫情的负面影响已然在这家头部房企身上逐步消散。 总体上来看，今年前6个月，碧桂园实现总收入1849.6亿元，毛利约为448.9亿元，净利润约为219.3亿元，股东应占核心净利润约146.1亿元。同时，碧桂园上半年实现归属本公司股东权益的合同销售金额2669.5亿，归属本公司股东权益的合同销售面积约3185万平方米。在第三方机构（克而瑞）统计的今年上半年全口径销售额排行榜中，碧桂园以3723.1亿元的合同销售金额，仍然稳居行业第一。 权益销售回款率达94% 一场疫情打乱了房企的竣工、销售、交付节奏，站在特殊的时间节点上，龙头房企的各项业绩表现自然备受瞩目。碧桂园集团总裁莫斌在昨日举行的业绩发布会上表示，今年1、2月，碧桂园销售受疫情影响而出现单月同比下跌，但随着后续各项工作陆续复工复产，其权益销售金额自3月起已连续5个月实现同比增长，其中7月份同比增长27.52%至542.8亿元，争取到8月份可实现累计同比持平。 复苏的业绩表现也进一步反映到了销售回款率上。今年上半年，碧桂园的权益合同销售回款额约2509.3亿元，权益销售回款率达到94%的水平，已连续5年回款率高于90%，在行业继续保持领先。其中，当年签约当年回款率达到67%，较去年同期上升3%。 销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标。销售回款率越高，代表资金周转速度越快，而快速销售回款则能保障公司充足的现金流。截至今年6月末，碧桂园可动用现金余额高达2055.2亿元，占总资产比例为10.5%；另有约3288.1亿元银行授信额度尚未使用。由此可见，其现金储备充足，营运资本充裕。 更具想像力的是，截至6月30日，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入7808亿元，这在很大程度上保证了公司今年乃至未来两三年内业绩提升空间。 在负债端，碧桂园仍以稳健为主调。半年报显示，截至6月30日，其有息负债总额下降至3420.4亿元，较去年底下降了7.5%。而碧桂园加权平均借贷成本仅为5.85%，相比去年底下降了49%。报告期内，碧桂园的净借贷比率仅为58%，远低于行业90%的均值，已连续多年保持了净借贷比率低于70%。 良好的信誉进一步降低了碧桂园的融资成本。到上半年期末，其融资成本为5.85%，相较去年底下降了49个基点。截至7月28日，碧桂园今年总共发行5笔共计25.44亿美元海外债券，票面利率位于4.2%-5.625%。而Wind数据显示，今年上半年内地房企发行海外债融资成本为8.41%。 三四线城市业绩复苏强劲 就房企而言，丰富的土储是支撑其未来发展的根本。截至今年6月30日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约16698亿元，潜在的权益可售货值约6706亿元，权益可售资源合计约2.34万亿元。其中，今年下半年权益可售资源约6412亿元，可售资源充足。 截至今年6月底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2662个，业务遍布中国内地31个省（区、市）、288个地级市、1334个区（县），布局广泛性居行业之首。 而城市人口基数和人口流入成为碧桂园布局的一项重要指标：在已获取的可售资源中，98%位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，73%位于五大城市群，大多数货量的分布符合人口流动趋势。 事实上，碧桂园长期看好中国三四线城市城镇化机会。其创始人、董事会主席杨国强更是多次表示，随着农民工工资提升，他们就产生了居住改善的需求，而这些人不会在高房价的大城市买房，也不会在缺乏医疗和学校配套的农村住，因此，他们最大可能会在有学校、医疗等基本配套，且房价在万元以下的城镇居住。 碧桂园在三四线城市的经营表现很是强劲。自今年3月起，其在三四线城市的销售额平均每月同比上升11%，明显优于一二线城市单月销售同比变化水平。今年4月，一二线城市的销售额单月同比下降9%，而三四线城市的销售额已实现单月同比上涨15%。 更进一步来看，今年上半年，按项目所在地分，碧桂园位于一二线和位于三四线的销售金额比例为39:61；按目标市场分，目标一二线与目标三四线的销售金额比例为45:55。从三四线项目投资转化情况看，截至今年6月底，碧桂园三四线城市项目获取在18个月后的投资转化率为1.28，相较同行一二线城市项目0.73左右的投资转化率，表现更优。 科技驱动构造生态产业链 今年6月，全球范围内首个投入使用的机器人餐厅综合体正式开业，吹响了碧桂园剑指5万亿元餐饮市场的号角。这也是碧桂园围绕地产主业挖掘新市场、新动能的创新举措之一。 据莫斌介绍，目前碧桂园在机器人建房、机器人餐饮、现代农业等新业务均有显著进展，已形成房地产产业链、生态产业链、社区产业链的全覆盖，内循环经济的格局初显，成为企业持续长远发展的新动力。 以建筑机器人为例，承担该项目研发的博智林机器人公司成立于2018年7月。今年以来，该公司研发的地面整平、楼层清洁、通用物流、室内喷涂、钢筋自动加工机器人已分别在顺德和阳江等地项目上使用。如墙砖铺贴机器人能够实现自主定位及墙砖的自动铺贴，与人工铺贴相比，效率提高45%；楼层清洁机器人清扫效率是人工的3倍，且每平方米清扫费用较人工降低15%。 与地产、机器人业务并列为碧桂园“三驾马车”的现代农业，也取得了阶段性成就。目前，碧桂园旗下的农业公司已控股华大农业，并投资建设运营广东德庆贡柑产业园、连樟村现代农业科技示范园、河北张北华大农业康养基地等优质项目。 依托实业优势，碧桂园还关注地产和社区生态链的投资机会，以产业投资的方式进入万亿级市场。截至2020年7月30日，已先后投资贝壳找房、企鹅杏仁、蓝箭航天、和铂医药、紫光展锐、比亚迪半导体等新兴技术企业，投资范围围绕房地产上下游产业链、大健康、智能制造、新基建等领域。 今年5月，保利资本联合碧桂园创投发起成立“房地产产业链赋能基金”，该基金将以助推房地产全产业链技术创新为总投资方向，主要聚焦房地产产业链上下游进行投资。
8月25日下午，碧桂园通过视频方式举行中期业绩发布会，集团总裁莫斌出席发布会。 中报显示，今年上半年，碧桂园实现营业收入1849.6亿元，毛利448.9亿元，净利润219.3亿元，归属股东净利润141.32亿元。 上半年，碧桂园实现权益合同销售额约人民币2669.5亿元，权益销售面积约3185万平方米。 “从月度权益销售方面看，除一月、二月受到疫情影响而出现单月同比下跌之外，三月份起各单月销售均实现了同比正增长，显示了逐月销售的有序恢复，且累计同比差距每月逐渐缩小。”碧桂园表示。 此外，上半年的销售中，碧桂园约60%的销售额来源于三四线城市，40%来源于一二线城市。 对此，碧桂园集团常务副总裁程光煜回应称，碧桂园一直坚持均衡布局，从上半年销售数据来看，三四线城市贡献接近60%的销售额，因此疫情并不会影响碧桂园的未来布局。 “碧桂园长期看好三四线城市的发展。”程光煜说，“目前中国经济是稳定发展、城镇化有序地进行，将给城镇带来发展的红利。” 回款方面，碧桂园上半年实现权益去化率达62%，权益物业销售现金回笼2509.3亿元，权益回款率达94%，连续5年回款率超过90%。 值得注意的是，今年上半年碧桂园费用管控成效显著，上半年销管费占收入7.3%，同比降低1.9个百分点。 土储方面，碧桂园已获取的权益可售资源达1.66万亿元。其中大湾区已获取权益可售资源为3088亿元，目标市场为深圳的已获取权益可售资源约1379亿元。 碧桂园集团总裁莫斌在发布会上介绍，预计2020年下半年新推权益货量约4784亿元，加上6月底带入的1628亿货量，下半年权益可售货量约人民币6412亿元。 莫斌表示，上半年权益销售去化率是62%，预计全年去化率可以达到67%，全年销售可以达成10%的增长，可以完成6074.22亿元的销售目标。 展望未来，莫斌表示，碧桂园将继续秉持“对人好，对社会好”的经营理念，安全生产是企业的长期目标，碧桂园将继续加强管理，将不安全因素降至最低。 关于“离职碧桂园”的传言，莫斌于会上作出回应称：“我也不知道为什么要传言，每次有传言我基本上是不理会的”。 “我也想传达我的一个坚定的信念，我的职业生涯一定是在碧桂园结束的，一直会跟随碧桂园走到底。”
图片来源：网络 8月24日下午，保利地产发布2020年半年度报告。 上半年，保利地产营收和净利润均实现不同程度增长，共录得营业收入736.77亿元，同比增长3.59%。 其中，房地产销售板块收入 673 亿元，占比 91.3%；物业板块，截止报告期末，其在管面积达 3.17 亿平方米，合同面积达 4.93 亿平方米，物业管理签约项目1647 个。 中报还显示，上半年保利地产在北京地区实现营业收入5.4亿元，较2019年同期的7.05亿元同比大跌23.4%，位列全国第16名。 中报发布的前三天即8月21日，保利发展控股北京公司副总经理文灵，在北京媒体群内丢了一条保利北京七夕活动软文链接，并强制群内媒体转发，并称“没转发的移出本群”。 该举动一时间惹恼群内众多媒体人退群，“移出群聊”、“文灵” 、“保利”等词语也随之成为网络搜索热词，与保利北京相关的负面信息不断发酵。 22日早晨，文灵在群内致歉：“昨晚的行为是本人唐突，严重失当，向各位媒体朋友们表达歉意。” 除了这一致歉之外，截止目前，保利地产集团层面尚未对这一事件有所表态和开展相关处理动作。 数据来源：企业财报 利润方面，上半年保利地产实现利润 133.22 亿元，同比增长 2.8%;归属于母公司股东的净利润101.2亿元，同比增长1.69%。 不过，上半年保利地产毛利率和净利润分别同比下降4.06个百分点和0.15个百分点，仅为35.72%和18.07% 销售业绩方面，上半年保利地产表现不佳，主要销售数据指标均出现下滑。 数据显示，2020年1-6月，保利地产累计实现合同销售金额2245.36亿元，同比下降11.12%；对应的销售面积为1492.24万平方米，同比下降8.81%；累计销售均价为15046.91元/平方米，环比增加1.65%，同比下降2.53%。 保利地产此前公布过“345”战略，即公司2018年要实现销售额4000亿元，2019年冲击5000亿元。不过，2019年保利地产仅实现销售额4618.48亿元，完成全年销售目标的92.37%。 针对2020年，保利地产并完设定具体的销售目标。若以2019年其完成销售额来看，上半年保利地产仅完成2019年全年销售额的48.61.而去年同期，其全年目标完成率为54.69%。 发债融资方面，2020年1~6月保利地产累计发行债券募资85亿元。报告期末，保利地产银行贷款授信总额5230亿元，剩余未使用额度为 2385 亿元。 此外，期末保利地产还拥有未发行公司债额度110亿元、永续中票额度40 亿元，公司有息负债综合融资成本仅约 4.84%，具有一定竞争力的融资成本优势。 资源储备方面，截至2020年6月30日，保利地产拥有在建面积 13048 万平方米、待开发面积6727万平方米，其中38个核心城市占比达 58%。 现金流管理方面，保利地产上半年实现销售回笼 2023 亿元，回笼率为 90.1%。 期内，保利地产经营活动产生的现金流量净额和投资活动产生的现金流量净额均出现亏损，分别为-252.4亿元和-90.54亿元。 财务结构方面，截止2020年6月30日，保利地产资产负债率 77.66%，扣除预收账款资产负债率 66.05%。 截至报告期末，保利地产账面有息负债 3021 亿元，有息负债综合成本仅约 4.84%，较年初降低 0.11 个百分点。 同期，保利地产货币资金达 1257 亿元，为短期借款及一年内到期债务的 1.96 倍， 针对下半年的运营计划，保利地产在中报中称，将在面对宏观经济的下行压力和行业的短期风险之下，以现金流管理为核心，促销售、抓回款， 拓宽多元融资渠道，持续优化资产负债结构。 战略方面，下半年保利地产将深耕“中心城市+城市群”战略，根据区域市场研判，及时调整产品结构、营销策略及区域布局，以扩大市场份额。 8月24日，保利地产开盘价为16.7元，最高价和最低价分别为16.84元和16.45元。截止收盘，每股报16.48元，相比上一个交易日下跌0.48%，总市值为1966.76亿元。
从目前情况来看，银城国际控股(01902.HK)正迎来一个属于自己的扩张周期。 地产行业迈过黄金发展的十年后，进入到了一个新的阶段，有人说，这个阶段只有得规模者才能得"天下"，也有人说这个阶段真正活的滋润的一定是那些有核心竞争力持续创造出利润的企业。其实这两种说法都没有问题，集中度提升是行业发展的必然趋势，做大做强规模本身也是核心竞争力的体现。而相较于后者来看，有自己的核心竞争优势，能够确保持续创造稳定的利润，这一点其实也并非需要唯规模是举，正所谓船小好调头，面对大环境的不确定，企业的灵活性本身也是一个很不错的竞争要素。有时候，小而美，也挺好。 1、经营效益持续释放，利润指标大幅增长 地产行业中，银城国际控股就是一家典型的小而美的企业。公司体量虽说不大，但增长势头强劲，尤其是在稳健经营能力和利润增长能力上有着不俗的表现。 从今年公司给出的中期成绩单来看，盈利数据成为其中最大的看点，上半年，公司实现毛利7.1亿元，同比增长58.6%，实现净利润3亿元，同比增长517.7%；实现归母净利润1.02亿元，同比上涨1407.4%。公司毛利率同比增长3.7个百分点至15.7%，净利率同比增长5.3个百分点至6.6%。上述各项利润指标全部实现大幅度的增长。 我们知道地产的业绩增长很大程度上得益于前期销售的结转，银城国际在过去一直保持销售高速增长的态势，公司2017到2019年间合约销售年复合增长率就达到了83.2%，这也解释了公司在利润端为何会有如此强劲的表现。 而除却前期销售端的成绩外，银城国际也在积极推动降本增效，其中有效降低财务杠杆压缩财务支出，也在一定程度上释放了新的利润空间。截至今年中期末，公司净负债率为较去年末下降了约60个百分点到100.9%，公司降杠杆效果显著，也进一步夯实了企业的安全经营。 受疫情大环境影响，银城国际在今年上半年的合约销售表现上并不算太亮眼，总计完成合约销售为61.2亿元，较年度目标仍然还有一定的差距。不过可以看到的是，公司在疫情稳定的后一阶段，尤其是二季度之后，其不断加快推盘力度，销售业绩也开始伴随整个市场购房热情的热络实现快速回血。考虑到下半年公司储备了充足的货量，又适逢房地产传统销售旺季，此外房地产也进入到传统销售旺季，因此公司仍然还将有机会完成全年销售目标，这也将为后续的利润增长带来支撑。 实际上，银城国际利润能够快速释放的重要因素还在于公司优质的布局策略和强劲的产品力。接下来予以重点分析。 2、深耕区域特色明显，多元化布局下"产品+运营"构筑核心竞争优势 银城国际是一家十分具有区域特色的房地产企业，公司坚持以立足南京，深耕长三角，辐射都市圈的发展策略，在当地市场享有非常高的美誉度。公司这一特色也反映在其行业排名中，银城国际不仅排名2020中国房地产百强企业第90名，同时也排名2019年度江苏省房地产综合实力第一。 公司不断加快对所布局区域的渗透，即使面对上半年疫情的影响也未停止纳储的步伐，上半年银城国际共获取6幅地块，主要位于杭州、合肥、温州等长三角区域热点核心城市，并首次进入到浙江温州及江苏常熟。 截至目前，银城国际总土地储备建筑面积超过550万平方米，其中公司应占权益土地储备建筑面积为约430万平方米。其业务已从南京扩张到长三角10座核心城市，包括南京、无锡、杭州、苏州、温州、镇江、马鞍山、徐州、合肥及台州。 可以看到，银城国际在行业的"打法"并未唯规模是举，唯全国化布局是举，公司踏准自身的发展节奏，不断在自己所熟悉的优势区域做精做透，做深做强，并持续贡献可观的利润增长。 优质的土储布局成为公司不断增长的重要驱动所在，多元化的助力以及在产品力和运营层面的"精进"更是如虎添翼，为公司打开了持续稳定向上的空间。 一方面，银城国际采取了多元化的开发策略，公司不仅在南京核心黄金地段持有大型综合商业体，同时也积极与著名医院、健康产业园合作，打造长者生活社区及高端养老公寓、投资物业等多个业态。透过此不仅增强了公司业务发展的灵活性，带来了更为稳定的现金流，同时还为公司在资源获取等方面带来了优势，有机会不断获得高质量低成本的优质土储资源。 另一方面，公司不断强化产品力，打造了品种广泛的优质物业类型，涵盖颐系列、尚系列、致系列、中系列、和系列等五大住宅物业产品系列，其有效满足各阶段多维度人群的需求，提升了项目去化率，带来了较高的市场溢价机会。根据中期数据，银城国际今年上半年合约销售均价达到18205元每平，同比上升18.2%。 此外公司在运营层面，积极推进标准化房地产开发程序，不断加快周转，提升企业运营效率，也进一步构筑了在行业内的核心竞争优势，达到了高效高质的产品开发运作，其综合实力也得到了行业广泛认可。 3、结语 当前面对宏观市场环境不确定性的增加，企业的安全运营成为市场关注的焦点。从中期财报来看，银城服务在降杠杆层面取得了显著的成果，公司持续优化债务结构，进一步强化了企业整体抗风险能力。截止中期期末，公司现金短债比较2019年末大幅上升，达1.28倍，另外公司保持充足的现金余额，在手现金达65.8亿，较2019年底提升63.3%，此外公司仍有未使用授信额度达139亿。 值得一提的是，目前公司在港股市场已有两个上市平台，在海内外有着畅通的融资渠道。今年5月公司还获得了包括穆迪及联合国际两大国际信用评级机构分别授予"B2"及"B+"主体评级，展望"稳定"，这也进一步体现了国际资本市场对公司稳定发展的认可。 总体来看公司交出的中期业绩成绩可圈可点，财务稳定性进一步改善，新增土地储备为未来的增长奠定了基础，伴随公司不断在区域内做精做优，提升运营效率和产品溢价能力，公司在行业内还将持续保持稳健的增长姿态。
2020年8月20日，泰凌医药（1011.HK）发布公告，公司旗下产品舒思（通用名：富马酸喹硫平片)在中国全国药品集中采购(第三批国采)中拟中选，根据中标可供应区域，舒思（通用名：富马酸喹硫平片)将获得向江苏、广东、湖北、河北、云南、陕西、广西、天津、甘肃和青海十个省份独家中标供应的权力。 图表一：公司2020年8月20日公告 数据来源：公司公告，整理 核心产品舒思贡献三成营收，成本优势逐年凸显 舒思（通用名：富马酸喹硫平片)是精神分裂症的一线用药，并且是目前市场上最少多巴胺能拮抗剂的新一代非典型抗精分药物之一，对治疗精神分裂症的各种症状和双相情感障碍的躁狂发作均有显着的效果。 泰凌医药的舒思由公司的全资附属公司苏州第壹制药自主生产，2003年5月获批，2003年7月正式推出上市销售，2020年1月经中国国家食品药品监督管理局批准通过一致性评价。此次能中选十省集中采购名单将会是该药品的又一个重大突破。在此次十省集中采购中，舒思的规格包装为每盒0.1克*30片，拟中选价格为32.55元人民币每盒。 图表二：舒思拟中选信息 数据来源：公司公告，整理 作为一种非典型抗精神病药物，舒思（通用名：富马酸喹硫平片)已被证实对首发精神病患者、老年患者及青少年患者而言具可靠的安全性和良好疗效。该药品此前已进入中华医学会颁发的精神分裂症和双相情感障碍治疗指南范围，并且属于国家医保目录甲类及国家基本药物目录。作为全国医保、基药双目录药品，是一种国家批准的处方用药。 据泰凌医药2019年年报数据显示，公司自有产品生产及销售的收入为1.53亿元人民币，占总收入的41.9%。舒思贡献销售额为1.06亿元人民币，占总收入的29%，占自有产品生产及销售的收入的69.21%。由此可见，舒思是公司自有产品中最为核心的产品。 图表三：舒思2019年销售数据 数据来源：公司年报，整理 2019年，舒思的销售量为369.2万，2018年为531.4万。虽然销售量盒营业收入都有所下降，然而2019年舒思的毛利率为73.8%，较2018年的68.5%却上升5.3个百分点。舒思的成本优势在2019年中尤为突出，随着舒思进入集中采购，销售量有望获得新的增长动力，销售收入也将由此带动。 图表四：舒思2019年毛利率数据 数据来源：公司年报，整理 集中采购对原研药形成巨大冲击，舒思市场份额将大幅提升 从市场规模和竞争情况来看，精神分裂症为精神治疗领域中最为严重的疾病，因为其有可能影响人的知觉、思维、行为等，全球人群的发病率约为1%，多发于青壮年群体。精神分裂症的患者会表现焦虑、易激惹、失眠、抑郁和自杀等。双相障碍也称双相情感障碍，属于心境障碍的一种类型，指既有躁狂发作又有抑郁发作的一类疾病。全球双相障碍的发病率约为1%-2%，最高可达5%，双相障碍与其他疾病共病率非常高，自杀风险是普通人群的10倍。 而目前治疗精神分裂症的喹硫平类药物在中国市场却呈现三足鼎立的格局，包括原研药阿斯利康的思瑞康、湖南洞庭药业（复星医药子公司）的启维、苏州第壹制药（泰凌医药子公司）的舒思。 阿斯利康的思瑞康于1997年获得FDA批准上市，为一线非典型抗精神病药，2018年5月7日，绿叶制药向阿斯利康收购了其包括中国在内的51个地区全部许可权利。公司自身产品舒思（通用名：富马酸喹硫平片)是其中一个仿制药，已于临床用业十七年，未进入集中采购之前就是三个药品中性价比最高的产品，对比原研药约200元/盒的售价，舒思的价格上有着极大的竞争优势。此次带量采购将再次对原研药企造成巨大冲击，有利于公司进一步扩大现在的销售和市场覆盖。 另一方面，带量采购的模式对药企的生产及销售团队的专业性，合规性都有更高的要求。近些年，公司通过自设生产基地，使得供应及质量要求都可以得到保障，此外，公司还积极改组销售团队，强化对销售人员的合规性培训，并要求销售人员严格地遵守法律法规与公司章程，具备保证集中采购平稳落地的基础。此外，公司还在多个跨国药企引入了许多经验丰富的专业人才，包括财务管理、合规性、业务发展等多个方面，为集中采购后续做好了充足准备。
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