8月17日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，要求进一步落实金融支持实体经济的政策措施，助力市场主体纾困发展，部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作，巩固经济恢复性增长基础。 这次会议释放了多重政策信号：货币政策方面，保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，并引导贷款利率继续下行，让利于企；财政政策方面，要求市县将直达资金加快用于市场主体和民生领域，建立直达资金专项国库对账机制等。 确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业 今年以来，为对冲疫情冲击，货币政策持续加大逆周期调节力度。从宏观总量看，各项金融指标明显高于去年，稳健的货币政策得到有效实施。前7个月，社会融资规模累计新增22.5万亿元，比去年同期多增6.6万亿元。7月末，广义货币（M2）余额212.55万亿元，同比增长10.7%，增速比上年同期高2.6个百分点。 针对后续货币政策走向，会议指出，保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。 “从上述表述可以更加明确，货币政策将更注重精准发力。”中国民生银行首席研究员温彬表示，随着前期纾困政策落地见效，企业逐步从困难中走出，复工复产加快。相比于总量政策，货币政策后续将更加注重精准导向：一方面，通过公开市场操作、MLF操作等常规性货币政策工具，保持流动性合理充裕；另一方面，发挥结构性直达货币政策工具作用，对制造业、中小微企业进行精准滴灌。 浙商证券首席经济学家李超表示，当前，货币政策强调“结构性”，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度。预计创新直达实体经济的货币政策工具及1万亿元再贷款再贴现的剩余额度将继续加强推进。 实际上，近期央行已经频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”的信号。8月17日，央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率与上次持平。专家表示，一次性超量续做释放长端资金熨平流动性波动，释放了继续保持流动性合理充裕的信号，有利于稳定市场对资金面的预期。 对于下半年的货币政策走向，人民银行行长易纲8月10日在接受媒体采访时作了明确表述。他表示，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏、优化结构，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。 金融支持政策继续为市场主体减负 今年以来，金融部门贯彻党中央、国务院部署，积极落实金融支持实体经济政策措施，按照商业可持续原则，加大对小微企业支持力度。上半年，我国新增人民币贷款12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。6月末，普惠型小微企业贷款同比增长28.4%，科研技术贷款同比增长26.95%。企业信用贷款同比增长13.8%，中长期贷款同比增长13.4%，均高于贷款平均增速。 今年，金融部门要通过降低利率让利、直达货币政策工具推动让利、银行减少收费让利这三个途径，向企业让利1.5万亿元。会议明确，通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施，前7个月已为市场主体减负8700多亿元。从实施进度来看，全年让利已经完成58%。 继续落实好为市场主体减负等金融支持政策仍旧是下一步金融工作的重点。会议指出，提高金融支持政策便利度，支持中小银行运用大数据进行有效银企对接，疏通传导机制，扩大市场主体受益面。深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。落实落细运用再贷款再贴现资金发放优惠利率贷款、支持发放信用贷款等措施，确保小微企业全年融资量增、面扩、价降。开展银行不合理和违规收费检查。防范金融风险，提高银行服务实体经济可持续性。 温彬认为，银行要平衡好服务实体经济和稳健经营的关系，守住不发生系统性金融风险的底线。一方面要加大拨备计提和不良资产处置力度；另一方面需要不断“强身健体”，完善公司治理机制建设，加强合规经营管理。 确保新增财政资金直达基层 今年以来，积极的财政政策较往年加力提效明显，其中，赤字规模新增1万亿元，发行1万亿元抗疫特别国债，地方政府专项债券规模比去年增加1.6万亿元。数据显示，截至8月上旬，在今年新增2万亿元财政资金中，3000亿元已绝大部分用于减税降费；实行直达管理的1.7万亿元资金，除按规定比例预留的抗疫特别国债资金外，97.8%已分配下达市县。 为使中央新增财政资金直达市县基层、直接惠企利民，财政部建立了特殊转移支付机制，构建覆盖资金分配、拨付、使用和监管全过程的制度体系，这也是扎实做好“六稳”工作、落实“六保”任务的重要内容。 会议指出，政策的实施有力推动了减税降费措施落实，有效增强了基层财力，对帮扶市场主体、稳就业保民生等的效应逐步显现，促进了经济恢复性增长。下一步，要指导市县将已下达的资金加快用到市场主体和民生上，对分配迟缓、资金闲置的，要采取必要措施督促整改。要动态跟踪资金分配、拨付、使用情况，建立直达资金专项国库对账机制，做到账目清晰、流向明确、账实相符。要严肃财经纪律，对虚报冒领、截留挪用的，发现一起处理一起。
9月11日，银保监会发布《组合类保险资产管理产品实施细则》《债权投资计划实施细则》和《股权投资计划实施细则》三个细则。“三个细则明确了三类产品的登记机制、投资范围、风险管理和监督管理等要求，将促进保险资产管理产品业务持续健康发展。” 银保监会相关部门负责人表示。 差异化监管三类产品 截至2020年6月末，保险资产管理产品余额3.43万亿元。其中，组合类产品1.98万亿元、债权投资计划1.32万亿元、股权投资计划0.13万亿元。据银保监会相关部门负责人介绍，组合类产品主要投向债券、股票，拓宽了保险资金参与资本市场的渠道；股权投资计划主要投向未上市企业股权和私募股权投资基金，补充企业长期权益性资本；债权投资计划平均期限7年，主要投向基础设施项目，既符合保险资金长期配置需要，也为实体企业提供了长期、稳定的资金支持。 可以说，保险资产管理产品业务发展稳健，在服务保险资金等配置需求的同时，有力支持了实体经济和资本市场发展。 上述负责人表示，“资管新规”发布后，在保险资产管理产品方面，银保监会确立了“1+3”制度框架。其中，“1”为《保险资产管理产品管理暂行办法》（以下简称《产品办法》），作为部门规章，是保险资产管理产品“母办法”，已于2020年5月1日起实施。“3”为此次发布的三个细则，作为规范性文件，三个细则结合三类产品各自特点，制定了差异化的监管要求。 “三个细则针对不同类别保险资产管理产品的特点，对‘资管新规’和《产品办法》有关要求做了进一步细化，有利于对三类产品实施差异化监管，有利于促进保险资产管理产品业务规范健康发展，也有利于维护资产管理行业公平良性竞争环境，更好保护投资者合法权益。”上述负责人表示。 拉平与大资管同类私募产品规则 从三个细则的具体内容来看，在《产品办法》的基础上，结合各类产品在交易结构、资金投向等方面的特点，对监管标准做了进一步细化，为保险资产管理产品稳步发展提供了制度保障。其中，主要坚持了以下四个原则。 一是坚持严控风险的底线思维。三个细则在《产品办法》基础上，结合三类产品特点和监管实践，在去通道、强化存续期管理、限制杠杆等方面进一步细化了监管要求，筑牢风险防控底线。 二是坚持服务实体经济的导向。债权投资计划和股权投资计划是保险资金等长期资金对接实体经济的重要工具。根据行业实践和市场发展需要，细则完善了债权投资计划资金投向和信用增级要求，拓展了股权投资计划的投资范围，与同类资产管理产品监管要求基本一致，进一步畅通长期资金对接实体经济的渠道。 比如，《债权投资计划实施细则》明确，在还款保障措施完善的前提下，基础设施债权投资计划可以使用不超过40%的募集资金用于补充融资主体营运资金，满足更多实体企业特别是制造业融资需求。 三是坚持深化“放管服”改革优化营商环境。比如，改革保险资产管理产品登记机制，《组合类产品实施细则》取消保险资产管理机构发行首单组合类产品行政许可，改为设立前2个工作日进行登记；《债权投资计划实施细则》《股权投资计划实施细则》均明确保险资产管理机构应于产品发行前5个工作日进行登记，大大提高三类产品的登记效率。 四是坚持与大资管市场同类私募产品规则拉平。按照“资管新规”关于统一规则、防止新的监管套利和不公平竞争的原则，将保险资产管理产品相关规则与同类私募产品规则拉平。 提升保险资管机构能力 三个细则将对保险资产管理产品发展有何影响？银保监会相关部门负责人表示，三个细则将有助于引导保险资产管理机构提升投资管理能力。三个细则从能力资质、存续期管理、信息披露、禁止行为等方面进一步明确监管要求，促使保险资产管理机构强化风险管控、完善内部管理、提升投资管理能力。 同时，有助于更好服务保险资金等长期资金配置。一方面，通过强化保险资产管理机构投资管理能力建设，促进其更好服务保险资金和养老金等长期资金，维护资金安全，提升投资效益；另一方面，通过梳理监管规则、完善监管标准，促进产品规范发展，为保险资金等提供长期的投资品种，改善资产负债匹配状况，优化资产配置结构。 另外，有助于做好“六稳”工作、落实“六保”任务。通过拓宽债权投资计划和股权投资计划资金用途，提升产品发展空间，更好支持新型基础设施、新型城镇化以及交通、水利等重大工程建设，扩大社会有效投资，更好满足实体经济融资需求；通过拓宽组合类产品投资范围，促进保险资产管理机构发挥机构投资者作用，支持资本市场发展。
在保险资金获准参与中国金融期货交易所国债期货交易后，为支持险资参与国债期货交易并有效防范风险，相关监管细则也随之出台。近日，银保监会发布了《保险资金参与国债期货交易规定》（以下简称《规定》），并同步修订了《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。 国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。一般而言，国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点。 银保监会数据显示，截至2019年底，我国保险资金运用余额达18.5万亿元，其中债券投资规模约6.4万亿元，保险资金也是我国10年期以上债券的最主要投资主体。从保险行业自身特点来看，保险机构负债端久期较长，与之期限匹配的资产稀缺，在负债久期长于资产久期的情况下，利率的长期下行可能会导致保险机构面临利差收窄的风险，因此险资在通过参与国债期货交易来管理利率风险、调整资产负债久期缺口方面存在着较为强烈的实际需求。沪上一家保险资管机构负责人在接受《金融时报》记者采访时表示，保险资金可以通过国债期货等金融衍生品有效对冲和管理风险，提高债券投资稳定性。 今年2月，证监会与财政部、人民银行、银保监会联合发布公告表示，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中国金融期货交易所国债期货交易。中金所表示，商业银行、保险机构是债券市场的主要参与者，参与国债期货市场有助于满足机构的利率风险管理需求，增强经营稳健性，进一步提升其服务实体经济的能力。 此次发布的《规定》内容共有17条，主要内容包括明确险资参与目的与期限；明确保险资金参与方式；规定卖出及买入合约限额；强化操作、技术、合规风险管控；明确监督管理和报告有关事项等5个方面。 在保险资金参与国债期货交易的目的上，《规定》内容显示，保险资金参与国债期货应当以对冲或规避现有资产风险、对冲未来半年内拟买入资产风险或锁定其未来交易价格、对冲或规避资产负债错配导致的利率风险为目的，不得用于投机目的。 《规定》内容也充分体现了监管部门意在规范保险资金参与国债期货交易，有效防范风险的出发点。例如，《规定》要求保险资金应以资产组合形式参与并开立交易账户，实行账户、资产、交易、核算等的独立管理，严格进行风险隔离。 在卖出及买入合约限额方面，《规定》要求控制杠杆比例，强化流动性风险管理。《规定》显示，保险资金参与国债期货交易，任一资产组合在任何交易日日终，所持有的卖出国债期货合约价值，不得超过其对冲标的债券、债券型基金及其他净值型固定收益类资产管理产品资产的账面价值，所持有的买入国债期货合约价值不得超过该资产组合净值的50%。其中，卖出国债期货合约价值与买入国债期货合约价值，不得合并轧差计算。保险集团（控股）公司、保险公司在任何交易日日终，持有的合并轧差计算后的国债期货合约价值不得超过本公司上季末总资产的20%。 在出台《规定》的同时，银保监会也同步对《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》进行了修订。具体来看，《保险资金参与金融衍生产品交易办法》由原来的36条增加为37条。调整的内容包括：明确保险资金运用衍生品的目的，删除期限限制，具体期限根据衍生品种另行制定；强化资产负债管理和偿付能力导向，根据风险特征的差异，分别设定保险公司委托参与和自行参与的要求；新增保险资金参与衍生品交易的总杠杆率要求；严控内幕交易、操纵证券和利益输送等行为。 《保险资金参与股指期货交易规定》调整的内容则包括调整对冲期限、卖出及买入合约限额和流动性管理相关要求；明确合同权责约定，委托投资和发行资管产品应在合同或指引中列明交易目的、比例限制、估值方法、信息披露、风险控制、责任承担等事项；增加回溯报告，保险机构参与股指期货须每半年报告买入计划与实际执行的偏差。 银保监会表示，《规定》的发布，有利于保险公司加强资产负债管理，增强风险抵御力。同时，《保险资金参与金融衍生产品交易办法》《保险资金参与股指期货交易规定》的修订，统一了监管口径，完善了保险资金参与金融衍生品交易的监管规制体系，有利于扩大保险机构的选择权，也有利于夯实保险机构履行全面风险管理的主体责任，强化风险意识，持续加强风险管理能力建设。 下一步，银保监会将有序推进保险机构参与国债期货市场交易，促进国债期货市场健康发展。同时，持续加强保险资金参与金融衍生品交易的监管，完善信息系统，做好风险监测、识别和预警。
近20万亿元保险资金的“稳定器”“投资器”功能将会得到进一步释放。在近日举行的第十二届陆家嘴论坛上，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清表示，银保监会近期拟推出六项措施支持资本市场发展，其中多处提及保险资金。这也意味着，在资本市场发挥更广泛更积极作用以加速推动国民经济恢复正常循环的过程中，保险资金将会扮演更加重要的角色。 保险资管公司将增添新面孔 银保监会数据显示，截至今年4月末，保险行业资产总额达21.9万亿元，保险资金运用余额约19.6万亿元。目前，保险资金已经成为公募基金市场的第一大机构投资者、股票市场第二大机构投资者、债券市场第三大机构投资者。当前国民经济加快恢复发展需要资本市场发挥“助推器”作用，而保险资金等市场上的重要机构投资者显然有着义不容辞的担当。 郭树清谈及银保监会拟推出的六项举措时表示，将增加新的机构投资者，批设更多银行理财子公司和保险资产管理公司，允许境外专业机构发起设立控股理财公司。 一家大型保险资管机构负责人在接受《金融时报》记者采访时表示：“近年来，在监管机构的引导和金融市场机制的作用下，保险行业规模不断提升，资产管理能力逐步增强。保险产品的负债属性决定了保险资金更倾向长期投资和价值投资的特性，保险资产管理公司已经成为资本市场重要的机构投资者。” 保险资管行业队伍也在近年来实现了快速发展。根据中国保险资产管理业协会发布的数据，自2003年至今，保险业共成立27家综合性保险资管公司、14家专业性保险资管公司、11家境外投资子公司、16家保险系私募股权投资公司和8家养老金管理公司。其中，工银安盛资产管理有限公司、交银康联资产管理有限公司、中信保诚资产管理有限责任公司3家合资保险资管公司均是于去年获批开业。 金融业扩大对外开放的春风也催动着保险资管行业队伍的发展。国务院金融稳定发展委员会办公室在2019年7月公布的11条金融业对外开放措施中，就包括取消境内保险公司合计持有保险资产管理公司的股份不得低于75%的规定，允许境外投资者持有股份超过25%。在保险行业扩大对外开放的背景之下，银保监会还在去年底批复同意筹建招商信诺资产管理有限公司。 太保集团总裁傅帆近日表示，从基本面来看，国内经济持续、长期稳定增长，居民收入不断增加、财富的积累，这些因素都使得国内资产管理业务发展的基础越来越坚实，发展空间广阔。我国资管市场规模和发展潜力巨大，无疑对保险行业有着巨大吸引力。上市公司天茂集团就在去年发布公告表示，其旗下控股子公司国华人寿拟与天茂集团第一大股东新理益集团有限公司共同发起设立国华兴益保险资产管理有限公司。而监管部门有意批设更多保险资产管理公司，也意味着保险资管公司队伍将在未来持续壮大。 险资入市再获监管层鼓励 在监管部门此次提出的六项支持资本市场发展举措中，鼓励险资入市的内容备受关注。 郭树清表示，支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。此外，对保险公司权益类资产配置实行差异化比例监管，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。 这也延续了自2018年以来监管部门持续放宽险资入市限制的政策导向。2018年10月，银保监会允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持，维护金融市场长期健康发展。此后，险资举牌便开始逐渐回暖。 去年7月，银保监会表示支持保险资金投资科创板上市公司股票，通过新股配筹、战略增发和场内交易等方式参与科创板股票投资，服务科技创新企业发展。在今年3月举行的国新办新闻发布会上，银保监会副主席周亮表示，对偿付能力充足率比较高、资产匹配状况比较好的保险公司，允许其在现有权益投资30%上限的基础上，适度提高权益类资产的投资比重。 《金融时报》记者也注意到，去年以来，证监会也就推动包括险资在内的中长期资金入市多次发声。 在政策层面的鼓励下，今年截至目前已发生14起险资举牌行为，举牌数量不仅远超2019年全年，更是创下了5年来的新高。银保监会数据显示，截至今年4月底，保险资金运用余额中股票和证券投资基金约为2.7万亿元，较去年同期增加5284亿元，占比约为13.6%，较去年同期提升约1个百分点。 但是，记者了解到，保险业权益类投资距离监管设定的30%比例上限尚存不小距离，对比发达国家保险资金的资产配置结构，我国保险业对股票类资产的投资比重仍处在相对较低水平，未来还有较大的上升空间。 有券商分析人士认为，即使股票和证券投资基金占保险资金运用余额的比例相对保持稳定，随着保险资金运用余额保守估计年增加2万亿元，这也将为A股每年带来2000亿元级别的增量资金。根据长城证券研报的测算，若险资投资权益类资产比例提升10个百分点，将会给权益市场带来万亿元的资金体量，这将对股市形成实质性利好，也将对实体经济形成有力支撑。 此外，六项举措中涉及保险资金的内容还包括加大权益类资管产品发行力度。支持保险机构发行组合类产品；推进银行与基金公司、银行与保险公司等各类机构深度合作，研究出台保险机构投资私募理财产品和私募股权基金的相关政策。
摘要：水皮觉得大多数股票的表现可能还是不尽如人意，几家欢乐几家愁。看来不仅介入的时机非常重要，其实介入的板块，个股也是非常重要的。 物是人非。 虽然上证指数事隔三个月又重新回到了3400点之上，但是水皮想每个同学手中个股表现的却大相径庭。有的可能创了历史新高，有的可能创了历史新低。水皮觉得大多数股票的表现可能还是不尽如人意，几家欢乐几家愁。看来不仅介入的时机非常重要，其实介入的板块，个股也是非常重要的。 因为随着IPO注册制的实施，股市的品种会越来越多。现在已经有4000多家，未来一定会达到到5000家，甚至6000家，大家一定是目不暇接。资金是有限的，所以大多数股票注定是会被遗忘的，能够引起关注的只是少部分的股票。 上一个交易日水皮说过上涨有被动，也有主动。缩量的上涨其实就是被动的，基于跌不下去所以才上涨。今天情况正好是相反的，今天是放量上涨。两市成交量是9500亿，上证放量尤其明显。北向资金今天持续流入100亿，这种量级的资金流入肯定是一种主动性的行为。所以今天的上涨就是一个主动的放量上涨，主要还是集中在周期性的板块。 过去一个多月的时间，水皮一直再跟大家说，周期！周期！周期！形势比人强，顺势者昌逆势者亡道理就在这个地方。今天表现比较好的首先就是“煤飞色舞”板块，煤炭，钢铁和有色今天上午都表现的非常强硬。到了下午之后，大金融发力，最后在板块资金流入上看，资金流入第一的是券商，券商带有点报复性反弹的意思。第二是银行，保险还没有完全发力。如果保险能形成合力，今天上证指数上涨幅度可能还会更高。 当然最近每一次上涨，盘面上都有一个特点。水皮觉得大家也都能猜到，就是离不开酒，可以称为无酒不欢。今天茅台盘中上涨4%，力度是相当相当大。水皮认为跟前期茅台一直在进行调整有很大的关系。白酒股又炒作了一轮，这个时候茅台在尾盘再有往上攻击的行动多多少少带有一种补涨性质。这种补涨能不能形成领涨，那就要看后面大家情绪了。 周末基本面上，利好其实是频传的。一方面金融委开会，对于债券市场的违约行为，特别是对逃废债提出了严厉的指责，而且要求各地落实到位。水皮之前在股评里面提到过的，有关方面绝不会允许债券市场的形成系统性风险的。另外一方面，国务院常务会也召开视频会议，对经济形势的分析就是强调政策的连续性和力度要相对保持。因为担心复工复产，经济复苏出现反复。从这个角度来讲，对于货币政策的转向就可以少一份担心。 对于市场两个基本面的担忧，应该讲可以有一定的化解。可能这也是今天的资金能够放心大胆的介入市场的很重要的一个原因。排除的后顾之忧，市场就可以放心持有，上涨也就有追捧的力量。 周期股的上涨就是这样，往往会表现出相对长的时期，而且过程不是一步到位，也许是进二退一，也许是进一退一。最重要的，大家还是要有一定的定力，方得始终。
摘要 【水皮：周期！周期！周期！形势比人强 顺势者昌】过去一个多月的时间，水皮一直再跟大家说，周期！周期！周期！形势比人强，顺势者昌逆势者亡道理就在这个地方。周一表现比较好的首先就是“煤飞色舞”板块，煤炭，钢铁和有色周一上午都表现的非常强硬。到了下午之后，大金融发力，最后在板块资金流入上看，资金流入第一的是券商，券商带有点报复性反弹的意思。第二是银行，保险还没有完全发力。如果保险能形成合力，周一上证指数上涨幅度可能还会更高。 物是人非。 虽然上证指数事隔三个月又重新回到了3400点之上，但是水皮想每个同学手中个股表现的却大相径庭。有的可能创了历史新高，有的可能创了历史新低。水皮觉得大多数股票的表现可能还是不尽如人意，几家欢乐几家愁。看来不仅介入的时机非常重要，其实介入的板块，个股也是非常重要的。 因为随着IPO注册制的实施，股市的品种会越来越多。现在已经有4000多家，未来一定会达到到5000家，甚至6000家，大家一定是目不暇接。资金是有限的，所以大多数股票注定是会被遗忘的，能够引起关注的只是少部分的股票。 上一个交易日水皮说过上涨有被动，也有主动。缩量的上涨其实就是被动的，基于跌不下去所以才上涨。周一情况正好是相反的，周一是放量上涨。两市成交量是9500亿，上证放量尤其明显。北向资金周一持续流入100亿，这种量级的资金流入肯定是一种主动性的行为。所以周一的上涨就是一个主动的放量上涨，主要还是集中在周期性的板块。 过去一个多月的时间，水皮一直再跟大家说，周期！周期！周期！形势比人强，顺势者昌逆势者亡道理就在这个地方。周一表现比较好的首先就是“煤飞色舞”板块，煤炭，钢铁和有色周一上午都表现的非常强硬。到了下午之后，大金融发力，最后在板块资金流入上看，资金流入第一的是券商，券商带有点报复性反弹的意思。第二是银行，保险还没有完全发力。如果保险能形成合力，周一上证指数上涨幅度可能还会更高。 当然最近每一次上涨，盘面上都有一个特点。水皮觉得大家也都能猜到，就是离不开酒，可以称为无酒不欢。周一茅台盘中上涨4%，力度是相当相当大。水皮认为跟前期茅台一直在进行调整有很大的关系。白酒股又炒作了一轮，这个时候茅台在尾盘再有往上攻击的行动多多少少带有一种补涨性质。这种补涨能不能形成领涨，那就要看后面大家情绪了。 周末基本面上，利好其实是频传的。一方面金融委开会，对于债券市场的违约行为，特别是对逃废债提出了严厉的指责，而且要求各地落实到位。水皮之前在股评里面提到过的，有关方面绝不会允许债券市场的形成系统性风险的。另外一方面，国务院常务会也召开视频会议，对经济形势的分析就是强调政策的连续性和力度要相对保持。因为担心复工复产，经济复苏出现反复。从这个角度来讲，对于货币政策的转向就可以少一份担心。 对于市场两个基本面的担忧，应该讲可以有一定的化解。可能这也是周一的资金能够放心大胆的介入市场的很重要的一个原因。排除的后顾之忧，市场就可以放心持有，上涨也就有追捧的力量。 周期股的上涨就是这样，往往会表现出相对长的时期，而且过程不是一步到位，也许是进二退一，也许是进一退一。最重要的，大家还是要有一定的定力，方得始终。 一句话点评：水涨船高。
文武之道，在于一张一弛。 从今天的盘面上看，上证基本上是休整，深成指比较强势，尤其是创业板，基本上是一种跷跷板现象。但是整体上来讲，体现出的是缩量整理的过程。投资者心态还是相对稳定，午后农牧渔业板块异军突起，本来金融股就是调整，但是延续昨天的风格，个股差异还是比较明显。同样一个板块有涨有跌，依然贯彻始终。 大家要区分下金融股，特别是银行股里面有一些是次新股的概念。连板的，低价的银行股也有点荒腔走板，妖魔化的可能。因为市场投资就是这样，很容易形成一轰而起的感觉。尤其是银行股，是现在眼下的周期股的代表。新上市的流通盘实际上锁仓相对比较严重，流通盘比较少，也容易被市场炒作。跟价值投资的理念相差就比较远了。 昨天水皮和李大霄一起在百度直播做了个对线，我们的观点围绕着后期市场会不会屡创新高展开。水皮个人觉得自己的观点还是要相对理性。市场未来会创新高，但是也不能说过分乐观到一下就能看到4000点。水皮觉得往往大家一致看的4000点，也许不会到，也许会大幅度超越。但是从现在成交量上来看，暂时看不到大规模超越的可能。 另外一种可能，就是短期内不会那么痛快淋漓地攻击到4000点。因为成交量放不出来，今天的成交量依然是8000多亿。跟前期9000亿的成交量相比虽然缩量不大，但是跟7月初动辄1万到1万7千亿的量比实际上还是打了对折的。 乐观看，当然是大家心态比较稳定，锁仓比较扎实。但是如果从增量资金角度来看，说明现在财富效应还并不明显，大家的观望心态还是比较重。这是增量资金迟迟没法放大的很重要原因。 从国内增量资金的来源看，除了公募基金一支力量，保险资金也是一支力量。恐怕北向资金，尤其是外资，特别是明晟指数，富时指数的比例提高，导致被动配置资金的增加，又是一支力量。目前来看，确定性的也就是外资，因为水皮相信随着明年A股比重的提高，被动配置的资金会相对多一点。另外市场消化资金的需求也很多，现在IPO常态化。 最近一行两会领导人又反复提出提高直接融资比例，都对资金有很大的需求。所以这也是机构不敢大胆冒进的很重要的原因。 现在金融股走了一段后，有平台整理的需要。在过程中，不管是医药股、农牧渔业股，还是电子股空间，时间来做个反弹有所表现，基本上可以看做一个插曲。周期股在后面一段时间里，水皮觉得还意犹未尽。巧的是昨天高盛也提出这个观点，全球股市将迎新周期，不再是科技股“一枝独秀” ，而是周期股百花齐放。这一点跟水皮总体判断还是一致的。 一句话点评：心急吃不了热豆腐。
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