近日，央行等四部门联合发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》，从扩大金融业对外开放到投融资便利化，促进金融市场和金融基础设施互联互通等方面提出相关改革措施。 广东省社会科学院财政金融研究所所长兼港澳台研究中心主任任志宏向证券时报记者表示，“此次《意见》的出台具有标志性意义，这意味着大湾区金融深度融合正在由‘规划图’向‘施工图’演变，这是资本项下自由流动的明确‘施工图’。” 湾区资金流通 向“施工图”演变 资本自由进出，是粤港澳大湾区建成全球最具有影响力金融中心的基础，目前大湾区内港澳与珠三角之间的外汇经常性项目已经放开，香港与珠三角贸易中以人民币结算也较为普遍，但出于对外汇平衡、稳定汇率、防止资本外流以及防范金融风险等方面的考虑，国家相关部门仍然实行严格的外汇管制，制定外资进入内地准入条件和门槛。 此次《意见》关于大湾区跨境贸易和投融资便利化出台了12条举措，包括支持粤港澳大湾区内地银行在宏观审慎框架下，向港澳地区的机构或项目发放跨境贷款，探索建立跨境理财通机制，支持大湾区内地居民通过港澳银行购买银行销售理财产品，以及港澳居民通过粤港澳内地银行购买内地银行销售的理财产品等，让市场决定在多元化金融中介渠道中的资金流向和流量等具体要求。 任志宏向记者表示，“这是个标志性事件，这意味着我国资本项下管制的根本性突破，以前都是原则性描述，规划蓝图，没有具体的落地实践政策，尤其是产品、服务等类别并没有明确的指导意见，但现在《意见》中明确提出两地居民可以互买理财，由于香港是全球自由贸易金融中心，这就意味着大湾区居民可以到香港购买全球资产，这个政策是双向开放的，港澳居民也能享受大湾区改革开放的红利，大湾区跨境理财是个突破性举措，正在有限尝试下逐步打破资本项下管制。这就是资本项下实现资金自由流动的明确‘施工图’。” 清华大学金融与发展研究中心主任、中国金融学会绿色金融委员会（绿金委）主任马骏认为，此前我国宣布取消QFII额度限制，现在又决定在大湾区建立跨境理财通机制，表明我国已经明显强化了人民币汇率的市场化定价机制，提升了用弹性汇率自动平衡国际收支的能力，资本管制的必要性正在逐步降低，资本项目开放的步伐正在提速。 不过在深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新研究中心主任王健眼里，最大的问题还是额度，因为不可能把额度完全放开。在他看来，整个资本流动风险依然存在，短期内资本的大进大出是不允许的，但是跨境理财机制如果在若干条件限制下应该是可以的，“允许大湾区的居民投资，但是这个钱确实要是在大湾区居民的钱，不能说这个居民的亲戚朋友，也都借用这个通道去投资，那就完全沦为一个资本外流的渠道了。”王健说。 针对跨境理财的额度问题，中泰国际（香港）分析师颜招骏认为，届时跨境理财产品设计上可能会仿照互联互通机制，在同一管道下进行资金流通，又能防止资本外流，资金可能会由两边结算中心进行清算。 “总体而言，虽然还存在一些需要解决的问题，我国已经具备了大湾区实行内外资金自由流动、双向放开的基本条件。”深圳创新发展研究院张思平表示。 另据记者了解，香港金管局正与内地相关部门探讨在大湾区内先行先试跨境“理财通”的计划，以满足区内居民快速增长的跨境理财服务需求，这将是继沪深港通、债券通之后内地与香港之间另一项金融互联互通的重要举措。 推进资金融通 渠道多元化 《意见》提出，推进粤港澳资金融通渠道多元化，促进金融市场和金融基础设施互联互通，具体而言，在依法合规前提下，支持粤港澳三地机构共同设立大湾区相关基金，支持保险资金、银行理财资金按规定参与相关基金。吸引内地、港澳地区及海外各类社会资本，为粤港澳大湾区基础设施建设、现代产业发展和重大项目建设提供资金支持。 渣打银行大中华及北亚地区行政总裁兼集团零售银行及财富管理业务行政总裁洪丕正向记者表示，《意见》进一步落实了《粤港澳大湾区发展（00737）规划纲要》，明确了推进金融开放创新，深化内地与港澳金融合作，加大金融支持大湾区建设的决心和措施，渣打银行计划在大湾区加大投入，相关大湾区项目将于近期陆续推出。大湾区是国家经济发展和对外开放的桥头堡，发展粤港澳大湾区，推进互联互通，无论是加快基础设施建设，发展物流快递系统，建立科技创新中心，培育创新和新兴产业都需要大量融资，也离不开大量融资，离不开金融支持，也更能给扎根大湾区的金融机构带来发展机遇。 但大湾区发展真正要做到金融服务实体经济，前提就是要实现资本要素的自由流通。目前大湾区有三种货币、三种汇率制度、三种资本流动管理方式，而要实现大湾区内的资金流通亟需制度创新来打通三地金融体系。 马骏表示，《意见》的亮点之一就是“开展本外币合一的跨境资金池业务试点，允许跨国企业在资金池内实现本外币按需兑换”，令跨国企业资金调拨方式与国际接轨，有利于推进要素市场化配置和营商环境优化，促进贸易投资便利化、提高资本项目可兑换水平。 马骏认为，《意见》还提出了“支持内地银行向港澳地区的机构或项目发放跨境贷款、开展贸易融资资产跨境转让业务、支持设立人民币海外基金、允许港澳机构通过QFLP在大湾区参与设立PE和VC基金”等措施，这些都属于资本项目开放的重要举措，一旦取得好的经验，就可以在全国许多地方推开。
5月15日召开的中央政治局会议指出，今年下一阶段，要毫不放松常态化疫情防控，着力做好经济社会发展各项工作。积极的财政政策要更加积极有为。 今年以来，在经济下行压力加大的背景下，多地专项债发行快马加鞭，加速推动各类项目建设，补短板、惠民生，稳投资、促发展。 福建三明 解燃眉之急 增投资信心 在福建省三明市将乐县总医院新建妇产儿科大楼工程项目的施工现场，大型挖掘机正在清理渣土，工人们则忙着为外墙张贴防水卷材……这个一度为资金发愁、随时可能面临建设进度滞缓的工程，如今已是一派热火朝天的景象：施工工人多了，建设进度也加快了。 “施工单位心里有底了，自然干劲就足了！”这干劲来自今年年初到位的专项债资金6500万元。“项目刚开始时，资金缺口很大，我们筹集的压力也很大。”将乐县总医院新建妇产儿科大楼工程项目负责人吴激扬说。对于早就做好“紧巴过日子”思想准备的吴激扬来说，专项债资金及时解决了难题。“手头宽裕了，我们就能大胆推进项目进程了！” 和吴激扬一样，三明大坂现代物流园的项目负责人陈木金最近也喜上眉梢。让他欣喜的不仅是今年年初拿到的1.1亿元专项债资金，还有近日到账的由几家入驻企业追加的7.49亿元投资款。“专项债资金一到位，原本在观望的几家入驻企业就主动找上门想扩大投资。”陈木金说，物流园基础设施建设投入大，早前资金已面临吃紧的窘境，间接影响了企业对园区的发展预期。专项债资金到位后，不仅缓解了园区建设的资金压力，更为园区引资加了一把力。这不，最近几天又有3家企业找上门来签约入驻，预计将新增投资款5亿元。而陈木金的“胆子”也更大了——他又看上了园区旁边1600余亩的地块，筹谋着扩大园区建设规模。 助复工，稳投资。据统计，三明市共成功申报2020年提前批专项债项目25个，项目总投资565.62亿元，专项债券额度36.81亿元，资金已全部到位。目前，2020年第一批地方政府专项债券清单项目申报工作也已完成，其中有101个项目已通过国家发改委审核。（记者 邵玉姿） 山东济南 资金有保障 项目落地快 济南偏北，黄河两岸，机械设备运转的轰鸣声在掘进现场激荡。只见隧道内灯火通明，走进去，有工人手持遥控器，正在控制吊机拼装管片。在这里，一场浩大的穿黄隧道工程，正紧锣密鼓有序推进。 春节前后，一般是工程款支付的高峰期。济南城市建设集团董事长张海平笑着说，“我们‘动手’比较早。去年9月，就开始申请今年的专项债了，立项审批都走绿色通道，很方便！” 今年1—3月份，山东分两批共发放了40亿元专项债券，用于济南“三桥一隧”项目复工复产。张海平说，目前项目全线饱和施工，工期目标能够保证如期完成。 截至2月底，财政部提前下达山东的前两批928亿元2020年专项债券已全部发行完毕，比规定时限提前了4个月。目前，在做好疫情防控的前提下，全省413个政府专项债券项目全部开工。 “管理也有大学问！”山东省财政厅政府债务管理处处长王进说，今年起，山东将专项债券全部纳入项目库管理，实现项目的滚动接续运行，项目储备与债券发行就能无缝衔接。 “瞧，穿黄隧道专项债券发行后，就被转入执行库了，每笔债券资金的后续使用、项目收益、还本付息等情况都有全程动态监控。”王进介绍，为了合理使用资金，项目进度要一周一报，对债券发行使用进度快、管理规范的地区，可以适当核增额度，反之要依法依规严肃问责。 专项债如何分配？山东财政厅党组书记、厅长刘兴云说，今年，按照国家部署，山东调整了发债结构，突出补短板强弱项重大基础设施项目，聚焦重大产业布局，重点向前期准备工作充分、国家核准项目多的地区倾斜。其中201亿元用于高速铁路、机场、轨道交通等基础设施建设，218亿元用于重点民生、产业园区基础设施配套。（记者 王沛） 广西北海 专款有专用 引得活水来 一笔3000万元专项债资金的投入，给广西北海高新区软件园注入一股活力。 园区内，运输钢材和混凝土的车辆进进出出，技术员边走边做着安全巡回记录，腻子工正粉刷着外墙。“专项债，真实在！”看着眼前这一派忙碌的景象，北海高新区管委会副调研员汪国高激动地说。 花钱的时候不含糊，但这笔专项债资金怎么申报？如何用？有什么体制机制保障？这里面的门道可真不少。 “1500万元用于主楼外墙装修，1000万元用于各栋楼室内公共部分装修，500万元用于园区智能化建设……”北海市财政局预算科科长罗世伟介绍，从项目建议书开始，包括可行性研究报告、财务投融资数据在内的扎实材料，把园区的建设方向和资金投放重点说得明明白白。 一边是积极申报资金，另一边则是努力提高使用效率。广西北海高新园区投资发展有限公司董事长、总经理余远根说：“为提高使用效率，稳步推进软件园建设，我们成立了专责小组，定期组织项目工作推进会议，及时协调推进专项债资金的落实。” 中国农业银行北海分行副行长卢东说：“为确保专项债资金安全且专款专用，我们严格落实资金监管相关规定，配合建设单位、施工单位签订三方监管协议。” 有了专项债资金的支持，软件园迎来了收获。今年一季度，已有21家高新技术公司入驻软件园。未来全部建成后，园区将吸纳逾千家企业。 广西财政厅有关负责人介绍，截至目前，广西获得财政部下达2020年提前批新增专项债务限额557亿元，重点投向交通基础设施、市政和产业园区基础设施、生态环保等领域，将充分发挥专项债资金对稳增长、扩投资、补短板的积极拉动作用。（记者 张云河） 【我要纠错】 责任编辑：刘杨
美东时间5月18日，据美国众议院负责监督联邦政府应对新冠疫情的特别委员会发布的报告显示，3月份通过的2.2万亿美元的《新冠病毒援助、纾困与经济安全法案》中设立的5000亿美元财政部基金因管理不善，目前几乎没有借出任何资金。 该基金本该用于缓解新冠肺炎的经济冲击，提供金融借贷，其中预留460亿美元，用于向航空业提供贷款和贷款担保。但调查发现，这笔资金目前并没有进行分发。虽然财政部为发放贷款建立了新的贷款机构，然而所有建立机构中，目前只有二级市场企业信贷融资机构收到了375亿美元用于借贷，其他四家新建贷款机构均未获资金，其中包括专用于向中小企业提供借贷的计划。 为确保纾困法案拨款得以顺利下放，美国众议院投票通过成立该特别委员会，负责审查联邦抗疫拨款分配、白宫就疫情决策等事宜。目前该委员会发布了长达17页的第一份调查报告，重点关注财政资金将如何运作。
文/光大理财总经理 潘东 低利率之下，资金的机会成本大幅降低， “热钱”将大幅增加，加上疫情、政策和国际治理的不确定性，市场波动性将大幅上升，对资管机构的前瞻性判断、择时要求将大幅提高。 资管新规两周年之际，银保监会发布了《信托公司资金信托管理暂行办法》，为资管新规后针对各子行业出台的系列政策画上了句号。尽管面临疫情的冲击，但是监管仍然出台了对非标资产比例严格限制的信托新规，体现了监管对资管行业净值化和标准化转型的要求，意味着资管行业转型的方向和决心不会改变。 此次新冠疫情突如其来，对全球经济和社会的影响仍在持续深化。这次疫情使得大家更加重视家庭保护，更加重视财富管理。财富是未来消费能力的存储，资产是财富的储存工具，家庭财富管理的终极目标，就是为了未来的风险缓冲及消费能力。 那么，在资管新规出台两周年之际，资管行业无论在产品规模、产品形态还是资金来源方面都发生了深刻的结构性变化，特别是当前疫情的冲击之下，资管行业作为资金中介的重要作用更加凸显，也肩负着为投资者理财、促进居民财富增长的职责。因此，资管机构应继续加快转型，提升六方面能力，以适应后疫情时代的环境变化。 重现生机，呈现六大特点 资管新规出台后的两年时间里，我们观察到行业并没有徘徊不前，而是在总规模保持基本稳定的情况下实现了结构优化、净值转型和规范发展，银行理财更是恢复了2016年以来的正增长。总体上，资管行业呈现出六个特点：行业规模企稳回升；行业结构优化；资产端标准化投资占比提升；资金端养老等长期资金快速增长；银行理财呈现积极变化；理财公司迎来首秀。 1．资管规模企稳：止跌回升 由于资管新规的出台，资管行业在2018年规模历史上首次负增长，但是2019年规模止跌回升，小幅反弹。2019年末资管行业规模合计110万亿，比2018年末增加近4万亿。这说明资管行业经过2018年痛苦的“去杠杆”之后，转型见成效、规模稳增长，资管行业开始出现积极的变化，标志着资管市场从转型的阵痛中正在重现生机，这是资管行业回归本源、降低杠杆后的更健康发展的体现。 2．行业结构优化：通道业务此消，主动管理彼长 从细分行业来看，2019年资管七雄的规模呈现“四增三降”。资管市场规模的踟蹰向前主要来源于两股相反力量的作用。一方面，通道业务及其背后的影子银行模式仍然被严厉打压，因此基金子公司、券商资管、信托规模仍处于下降周期，分别下跌18%、18%、5%，合计减少4.3万亿；比2017年末则减少了13.2万亿，连续两年呈压缩态势；另一方面，保险资管、公募、银行理财、私募机构发挥主动管理优势，积极寻求产品创新，分别增长13%、13%、9%、8%，合计增加8万亿。通道业务此消，主动管理彼长，资管市场结构得到优化，继续向回归本源、有序发展的方向稳步迈进。 3．资产结构优化：标准化投资占比提升 2018年资管新规实施以来，从融资端看，标准化融资的占比显著提升。按表外的社融占比统计，2018-2019年两年内委托贷款占比从17.9%下降到12.7%，信托贷款占比从10.9%下降到8.3%，二者合计下降7.9个百分点。而以企业债、政府债和股票为主的标准化资产融资占比则相应提升，企业债占比从2017年的24.2%提高到2019年末的26.0%，2019年当年提高了1.2个百分点，增速快于2018年；政府债券占比从36.1%提高到41.8%，提升5.7个百分点，是提升最大的品种。 从各行业特征和规模变化看，非标资产和通道业务占比较高的券商资管、信托和基金子公司规模持续收缩，以标准化为主的公募基金和保险资管则持续正增长，私募基金中投资于标准化资产的证券投资基金部分的规模也是保持正增长。上述变化说明资管机构规模增减起伏的背后是整个融资市场结构的变化，即标准化资产占比提升。 4．资金结构优化：养老金及保险资金等长期资金增长快 近两年资管资金端结构发生显著变化，尤其表现在以养老金和保险资金为代表的长期资金快速增长上。养老资金占比小、但是增速最高，养老资金从2017年的2.7万亿稳步提升到4.7万亿，2年增幅74%，为所有资金来源中增幅最大的渠道，占比也从3%提高到5%。一支柱社保基金与基本养老金的资金规模出现大幅上升；二支柱企业年金和职业年金参与人数以及资金规模持续攀升；相比之下，三支柱规模尚小但未来可期，自从2018年养老目标基金正式诞生，2019年已有超过百亿的产品获批发行，正式拉开第三支柱养老的华丽帷幕。保险资金也重拾动力。2019年保险资金成绩耀眼，资金运用余额中的投资规模达到16万亿，增速从8%上升至15%。 5．银行理财结构优化：四大积极变化 银行理财在资管新规之后顺应监管要求，加快转型步伐，成效显著，出现四大积极变化：一是保本理财逐渐淡出历史舞台、非保本理财规模实现稳健上涨、整体规模24.0万亿，比2018年非保本理财的规模增长9%；二是净值化转型有序推进，2019年6月末，净值型产品存续余额7.89万亿元，同比增长4.30万亿元，增幅达118.3%；净值化产品占比从2018年底28%升至35%，提升7个百分点，其中开放式净值型产品规模占绝对比重；三是负债结构优化，同业资金空转大幅下降，2019年6月末，同业理财存续余额0.99万亿元，首次降至1万亿元以内；占非保本理财产品存续余额的4.45%，较2017年初的23%下降逾18个百分点，“资金空转”现象明显减少。四是2019年上半年，新发行的封闭式非保本理财产品加权平均期限为185天，同比增加47天；3个月以下的短期产品发行规模降幅高达62%。理财转型呈现了积极进展。 6．理财子公司首秀：含权益产品占比提升 2019年是银行理财诞生元年，从无到有、从零到一，银行理财子公司在资管新规的催产下诞生，开始了历史的征程。截至目前，全国已有11家理财子公司开业，其中9家已正式以理财子公司的名义发布产品，共发布了464只。相比于传统银行理财产品，理财子公司的产品有四大特点： 一是产品结构中20%是混合类，7.3%是权益类，两类占比三分之一。尽管仍然以固定收益类产品为主，但是混合类占比在逐步提升，光大理财即将发行首款直投股票的卫生安全主题精选理财产品；二是固收类产品的业绩比较基准普遍高于同期银行预期收益性产品；三是混合类产品的业绩基准普遍高于固收类，权益类产品的业绩基准高于混合类；四是从理财子产品发行期限看，固定收益类和混合类的产品期限主要集中在1-3年，而权益类产品期限更多为3年以上。整体看，理财子公司的产品期限要明显长于预期收益型的老产品的平均期限。 后疫情时代的不确定性环境 2020年的新冠疫情是概率小、且杀伤力也巨大的“黑犀牛”。新冠疫情是百年不遇的一场大流行，是“二战”以后人类社会面临的最大的挑战，给全球经济、人们生活和健康带来了巨大挑战。全球央行已经快速行动、释放流动性、纾困企业，在动荡的经济活动、宏观政策和市场环境中，2020年的资管行业将面临更多的不确定性。 1．疫情的不确定性 截至5月15日，全球肺炎累计确诊逾453万例，3月份以来每日新增确诊都在7万例以上。未来疫情的演化取决于两方面，一是疫情严重的欧美国家的疫情什么时候控制下来，这将决定了全球疫情的拐点；二是目前新增疫情正在上升势头的国家能否控制住过快增长势头，特别是印度这样的人口大国；三是疫苗和特效药何时能研发出来，以及疫苗的时效性和药物的有效性，这将决定疫情的管控能力。根据最新哈佛大学公共卫生学院发表的论文，新冠病毒可能会持续到2025年。疫情的演化将决定了各国经济的复苏能力和时间，持续时间越长，对经济伤害越大，复苏难度也越大；反之亦然。 2．政策的不确定性 目前各国央行基本上竭尽所能，把所有政策工具用上，应对疫情的影响，降低对实体的影响。由于政策的非常规性，因此政策的出台和执行都有一定的偶然性和不确定性，市场并不能完全预期。因此， 在疫情的不确定之上，叠加政策的不确定性，那么对市场的影响将是双重不确定。 此次危机之下，美联储已经动用了几乎所有的政策工具，包括降息、QE、商业票据融资支持工具、一级交易商信贷支持工具，以及宣布量化宽松无规模限制，直接为信用市场提供资金支持。面对此次疫情引发的流动性危机，美联储几乎一次性用尽了货币政策工具箱的所有储备，并将火力集中在了解决核心问题——信用市场风险，防止流动性危机进一步演化为债务危机。经过几乎无限制的向市场注入流动性，5月13日美联储资产规模已达到6.98万亿美元，即将突破7万亿美元，较2月末增加2.8万亿美元。3月以来，美联储资产规模扩张速度已远远超出QE1-QE3时期。 到了目前阶段，央行解决信用危机和流动性危机的政策工具基本用尽，美联储只剩下直接入市购买ETF的工具，但是需要修改《联邦储备法》。因此，未来央行的政策仍有不确定性。在美联储庞大的资产负债上，央行实际已经成为市场最重要的参与者，一举一动都将给市场带来震动。 我国央行通过降准、再贷款这些工具，释放长期流动性2万亿元，通过商业银行信贷投放将资金传导给实体经济，4月末社融增速达到12.0%，M2增速达到11.1%，均显著高于名义GDP增速。市场的总量流动性非常充裕，关键在于资金的具体流向，是否流向真正有需求的企业，而不是把资金用作套利和投机。 3．国际治理的不确定性 这次疫情加大了人们之间的社交距离，也拉大了国家之间的隔阂。之前的贸易争端没有出现缓和迹象，反而在疫情之下愈演愈烈，疫情使部分发达国家制造业短板的劣势暴露出来，开始更加重视产业链的自主建设和保护。在不少西方国家保护主义、孤立主义频出的当下，新冠疫情可以为西方民粹主义者提供一个新的借口，全球化和逆全球化之间的较量和交锋将长期存在。 日前美国宣布将严格限制华为使用美国的技术、软件设计和制造半导体芯片，这是对华为芯片采购的全面封锁，意味着科技领域上的争端将继续下去。从贸易争端到科技封锁，到未来可能的金融战，在民粹主义、民族主义和经济问题政治意识形态化盛行的当下，未来的国际治理和国际关系将面临更多的不确定性。 4．市场的不确定性：低利率、高波动或成常态 在全球央行不断量化宽松和降息的政策之下，全球三分之二的主权债券已经呈现负利率，规模合计约17万亿美元。低利率和流动性泛滥将成为未来很长一段时间的市场常态。现在的央行实际上已经被高额的债务绑架，次贷危机之后各国量化宽松政策推高了宏观杠杆率，但是各国杠杆率的升高在各部门的分布有所不同，如美国集中于政府和企业部门，欧洲和日本集中在政府部门，我国集中在企业和居民部门。债务的不断膨胀加大了未来偿债的压力，但同时经济增速是放缓的，这实际形成了央行放水的循环：债务增加推动经济增长→经济增长潜力下降→经济增速放缓→偿债压力加大→央行放水，实现债务货币化。因此，一旦债务升高之后，实际就很难降下来，特别在当前的疫情和经济困局之下，央行只有不断放水，拯救本以孱弱的经济和居民、企业债务。 在低利率之下，资金的机会成本大幅降低，投机性资金即“热钱”将大幅增加，流向各个低估的市场和热点板块，而热钱往往不具有持续性，上涨之后可能“一地鸡毛”，加上疫情、政策和国际治理的不确定性，因此未来几年市场的波动性将大幅上升，对资管机构的前瞻性判断、择时要求将大幅提高。 资管机构需提升六大能力 疫情期间，金融资产配置比例高的城市显示了更强的消费韧性，金融资产配置其实是我们家庭的危机减震器。统计表明，金融资产占比每增加10%，消费的冲击就会减少4.9%。因此，财富管理行业是最古老的行业，也是最青春的行业，未来仍将基业长青。 疫情之后，资管机构如何提升投资管理能力、调整姿态？可以从以下六点入手： 第一，更加重视风险及应对危机的弹性和韧性。这次衰退或是U型衰退，底部时间或较长。目前，低利率、高波动、高杠杆、脆弱的流动性、贫富分化、逆全球化，都是挑战，熵值越来越高。此种情况下，资产配置应采取防御姿势，把风险看得更重。韧性是资管机构要做中长期的战略配置，做好再平衡。弹性是要抓住中短期的战术机会，把握交易性机会。 第二，更加重视消费者权益保护。具体到资管行业，消费者权益保护就是投资者利益最大化，可以概括为三句话：受人之托，代客理财；买者自负，卖者有责；适当的产品卖给适当的投资者。目前随着银行理财的净值化转型不断推进，投资者的风险教育刚开始，需要适应市场的波动和净值的回撤。对银行理财来说，消费者权益保护工作现阶段是“三期叠加”：银行理财净值转型起步期叠加投资者风险教育摸索期以及市场波动剧烈期，投资者保护工作复杂度、难度都在增加。 第三，更加重视大类资产配置。统计表明，配置创造了90%的收益来源。如何提升投研能力和资产获取能力，跑好大类资产配置的长跑？疫情之后，在全球货币政策宽松、长期低利率时代，投资不仅是选公司选行业战胜交易对手，更加重要的是如何找到跑赢、跑平CPI甚至是M2增速的资产。过去的二三十年，我们看到巴西、中国、印度为代表的新兴市场的快速发展，也看到了过去比较好的技术产业的发展，如过去10年是移动互联网的风口，美股长牛了10年。但是，向前看未来哪些国家和哪些大类资产哪些产业还有机会？目前看有两点是比较确定的，一是数字资产的价值是确定的，抓住区块链技术的应用场景，有数字资产赋能的产业和企业有比较好的增长潜力；二是与居民生活需求和消费升级密切相关的，如医疗健康、大消费等基本生存需求密切相关的行业，仍然有长期的成长空间。 第四，更加重视线上服务。线上服务强调的是客户体验，强调简单易用。疫情期间，线上消费显示了更强的抗冲击力和恢复速度。疫情导致的社交距离（Social Distance）在对经济造成负面冲击的同时，加速了数字化技术在各行业的渗透。疫情使得许多行业的商业模式、人们的消费习惯和工作方式乃至心态都将发生深刻的改变，技术进步和数字化深入将显著影响资管机构的发展。某银行理财2月份线上发布的第一个Z码产品，电子化销售率98.4%，其中，手机银行渠道占比58%以上。 第五，更加重视数字化转型。数据和企业的数字化转型是驱动未来世界进化的最有力的利器。应对疫情带来的数字化快速渗透以及商业模式线上化，资管机构应该积极布局数字化转型。在投资方向被技术与数字化引导的同时，技术的发展也将重塑资管行业投研、营销、风控、运营等各个环节，提升资管行业的数字化水平。构建大数据，通过定量分析数据技术，可以改善资产配置效能、提升大类资产投资绩效、拓展资产类别和投资半径，从而提供新的超额收益。 第六，更加重视社会责任和持续投资。当今社会波动性强、老龄化社会加深、人口红利消失，资管机构应该把投资和环境、社会治理等因素结合起来，在养老体系建设、提升直接融资、支持实体经济、稳定市场情绪等方面中发挥更积极的作用，这也是资管机构的担当和道义所在。近年来，越来越多的海内外资管机构加入到实践ESG（Environment， Social and Governance）投资的队伍中来，将环境、社会、治理因素纳入投资决策并积极发挥投资企业管理权。 本文首发于《财经》杂志 (本文作者介绍：光大理财公司总经理)
伴随着港珠澳大桥等跨境基建的建成使用，粤港澳大湾区人流、物流方面都已经实现了“通”，而湾区资金流的“通”成了眼下最迫切的任务。近日，中国人民银行、银保监会、证监会以及外汇局发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》，为构建“金融跨境大桥”指明了方向。 “中国资本项开放又进一步。”京东数字科技首席经济学家沈建光认为，《意见》释放了多个信号，并在人民币国际化、港澳与内地相互开放、促进跨境资本流动等方面出台了一系列举措，顺应了中国资本项开放的现实需要。 互联互通新阶段 随着金融改革不断推进，跨境投资发展已经历了两个阶段。 第一个阶段为合格机构投资者准入及准出的阶段，即QFII、QDII、RQFII三种直接投资管道。在这个阶段中，因制度限制、资金划拨等原因，国外资金量进入有限。 伴随着沪港通、深港通、债券通陆续开通，跨境投资进入互联互通时代。这一机制解决了跨境资金需求与制度差异的矛盾。在跨境投资中，通过沪港通、深港通进行转变，内地资本成功连通了全球市场。 “粤港澳大湾区发展（00737）规划纲要对金融发展与融合做出了一系列规划，其中明确提出‘有序推进金融市场互联互通’。”一华南地区券商研究员告诉记者，目前来看，在推进粤港澳金融市场互联互通的过程中，已经取得阶段性成效，例如开展外商投资股权投资企业（QFLP）试点，引入港澳地区股权资金支持大湾区项目建设；复制自由贸易（FT）账户体系，成功搭建全功能型跨境资金池；沪深港通平稳运行等。 当下，粤港澳大湾区建设、资本双向开放不断推进对跨境投资提出了新的要求。 恒大研究院报告指出，从现实看，粤港澳大湾区人流、物流便利度越来越高，资金流还不够，信息流最薄弱。粤港澳大湾区下一步合作重点之一在于推进湾区内金融体系和金融机构协同、城市金融功能错位互补，共建大湾区国际金融枢纽，为创新驱动发展提供强有力的金融支持，从而推动实体经济稳步增长。 前述券商研究员表示，从目前的情况来看，粤港澳金融市场互联互通尚存在一些问题和挑战，如金融业双向开放程度不平衡，跨境资金流动不畅，跨境金融服务水平不高，难以满足服务实体经济的需求。 如何进一步畅通“资金流”，让“天堑变通途”适应粤港澳大湾区新需求，《意见》指明了构建“金融跨境大桥”的方向。沈建光接受证券时报记者采访时表示，《意见》积极促进跨境资金流动，提升本外币兑换和跨境流通使用便利度。例如在粤港澳大湾区内地开展本外币合一的跨境资金池业务试点，进一步便利跨国企业集团在境内外成员之间进行本外币资金余缺调剂和归集，在资金池内实现本外币按需兑换，对跨境资金池业务实行宏观审慎管理。同时对已经落地的“沪港通”“深港通”和“债券通”等金融市场互联互通安排进行优化完善，特别提出要适时研究扩展至“南向通”。《意见》同时就可能出现的跨境资金流动风险，强调根据收支形势适时逆周期调节。 金融业如何发力 金融是现代经济的血液。当前国内金融市场仍然是一个典型的国有商业银行主导的间接融资金融体系。这一体系与现阶段我国国有企业存量规模巨大是有密切关系的。 “为实现中国经济的高质量发展，需要从前期粗放式增长方式向创新驱动方式转型。而创新驱动的增长模式形成，需要一个由直接融资主导的、对创新风险容忍度更高的金融市场的支持。”前述券商研究员表示，与此同时，如何让国内居民家庭和国际投资者以更有效的方式积极参与中国经济发展，从中国经济增长中获得财富保值增值的渠道，也是各界一直关切的问题。 该研究员认为，社会主义先行示范区要求深圳加快构建现代产业体系，金融业是现代产业体系的重要组成部分，金融业的发展壮大在推进经济高质量发展方面具有重要作用。在粤港澳大湾区建设中，金融要发挥两方面作用，一是服务湾区科技企业的发展，促进湾区经济高质量发展，二是做境内外金融体系的沟通桥梁，将境外经济金融资源引进来，同时也帮助境内经济金融资源有序向外输出。 为推进粤港澳金融市场互联互通，地方监管层也在发力。近日，广东省地方金融监督管理局局长何晓军接受媒体采访时表示，广东省地方金融监督管理局将支持深交所与港交所进一步深化合作，扩大“深港通”中ETF指数基金、债券等投资品种范围，积极探索“理财通”试点，完善在大湾区内建设港澳保险服务中心方案，推动粤港澳三地车险“等效互认”。 对于这一诚意十足，分量够重的政策“大礼包”，市场一致认为将让粤港澳大湾区整体金融环境变得更有活力。 光银国际表示，目前股票市场的互联互通仅停留在部分股份的部分交易上，并没有拓宽至新股市场。如果完善港股通能够使得境内资本可以进入到一级市场的话，我们相信将会吸引更多的南下资金进入港股新股市场，投行业务下的IPO业务将获利。同时，《意见》鼓励符合条件的创新型企业赴港澳融资、上市，相信也会有更多的内地优质公司选择在香港上市，中资投行所拥有的优势也将被放大。长远而言，境外金融机构或可借IPO吸纳更多内地客户，港股的竞争力也进一步增加。 对于市场一直期待的“债券南向通”，光银国际认为，这一次《意见》中明确表示将研究拓展“南向通”的开启，支持符合条件的港澳金融机构和非金融企业在内地发行金融债券、公司债券和债务融资工具。无疑利好中资机构的投行业务，投资渠道拓宽直接刺激投资需求增加，相信会有更多的境外资本通过“债券通”进入境内债券市场。此外，投行也将与境内外银行建立更紧密的合作。一方面，引荐更多的境外资本入境投资；另一方面，也可吸引更多的境内资本关注并投资包括美元债在内的债券产品。
中新经纬客户端5月15日电 15日早间，央行公告称，开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元，期限1年，中标利率维持2.95%不变。今日不开展逆回购操作。 来源：央行网站 央行还称，从4月15日开始，对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。今日为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。 上一交易(5月14日)，2000亿元MLF到期，但央行并未展开续作，超出预期，公开市场净回笼2000亿元。彼时，业内分析人士指出，这并不意味着月内就不会再有MLF操作，更不代表货币政策转向。 江海证券分析表示，MLF到期不续，根本原因在于流动性的充裕。从资金利率的角度看，本周以来隔夜资金利率一直维持在1%以下，表明前期的降准和再贷款资金释放后，银行体系流动性整体过剩。当流动性整体已经十分充足的背景下，MLF确实没有操作的必要。 央行当日发布的公告也印证了这一点。央行14日在公告中表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。截至当天，公开市场逆回购操作已停摆一个半月，时间之长为近年来罕见。 在5月13日召开的国常会上，强调要加大宏观调控对冲力度，充分发挥财政、货币、社保、就业等政策合力，围绕“六保”“六稳”实施更加精准的调控。 对于后续货币政策，中金固收指出，仍比较大概率会继续放松来配合国债和地方债供给的增加。 山西证券(行情002500,诊股)表示，不同于国内疫情初期货币政策的超前布局，未来超预期的货币政策空间更多是加强储备以应对风险。考虑到此次疫情对经济的影响较大，货币政策依然有必要增强调控前瞻性、精准性、主动性和有效性，进一步把握好流动性投放的力度和节奏，聚焦于短中长期的各类数量型货币政策工具依然大概率运用，中期内低利率环境有望延续。(中新经纬APP)
文/新浪财经首席评论员 艾堂明[微博] 微信公众号：老艾股学堂(laoaigxt) 终于有所放量，但却是带量下跌，还真是有出息…… A股是经不起夸的，昨天顶住了美股下跌的压力，但在美股继续下跌之后，A股的心理防线就被击溃了。 说到底，还是量能不足，接不住抛盘，所以今天的成交量稍有放大，就撑不住了。 有多少量，就说明有多少钱在玩，量迟迟放不出来，没有场外资金进场，仅靠场内资金博弈，那只是左手倒右手而已。 所以从板块上看，消费板块虽然很热闹，大批个股持续创新高，但那是从其他板块抽血换来的，对整个市场而言，并没有太大用处。 所以指望大盘带个股，是指望不上的，只能把握局部的个股机会，这就是要找风口。 昨天为何强调风口，因为风口代表资金流向，资金流向哪个板块，风就朝哪吹，哪个板块的猪就能飞起来。 如果资金流走了，那猪就得摔下来，就拿今天大跌的猪肉板块来说，就是由于风口不再，猪重重的摔了下来。 包括最近被消费股反复蹂躏的科技股，这几天想往上冲，但冲了几次，也没冲上去。 特别是今天，港股中芯国际大涨10%，股价再创历史新高，市值冲上千亿元，除了一季报业绩大增外，还准备回科创板上市。 A股的芯片股本应该抓住机会，确实有一批个股冲锋在前，但却没能把整个板块带动起来，有些资金还趁机出货，扑灭了市场人气，导致无功而返。 这就怪不得人家了，茅台就是一瓶酒，市值却超过了贵州省的GDP，你觉得它不值，应该科技强国，但你得努力才行呀！如果自己不争气，只能被人拎着酒瓶暴揍！ 近期的行情就是科技股被消费股反复暴揍的行情，科技股一露头就被打下去，只能说，风水轮流转，人家是在风口上的猪，一个屁就把你压下去了。 明天又是周五了，这周的行情真是一言难尽，大盘没有一天是表现得多好的，除了消费股和一些题材概念股表演外，整个市场乏善可陈。 下周就即将进入会议时间了，按照惯例，重要会议期间往往行情清淡，大家都在驻足观望，看看新闻，听听消息，看有哪些议程值得关注。 其实还有一个惯例，会前往往有一波反弹，会期休整，会后再反弹。下周四才正式召开，在这之前还有几天时间，如果多头再不努力，那谁也救不了你了…… 期权期指仍是应对震荡的利器，可以涨时做多，跌时做空，双向操作，再加上T+0交易机制，盘中可以多次波段操作，及时落袋为安，避免股票T+1的尴尬。 想学习期权期指知识以及实战技巧，可以点击收看新浪理财大学的《老艾聊期权期指》视频课程，有全套方法讲解。(点击试看，99元特惠仍在进行中！) 请关注微信公众号：老艾股学堂(laoaigxt)，或扫描下方二维码(微博：老艾观察) (本文作者介绍：新浪财经首席评论员、资深投资人。)
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估