特朗普对微信采取的“封禁”警告，还没让腾讯感到肉疼，一些美国企业就开始坐不住了。 这些企业纷纷打电话，让特朗普不要封禁微信。 8月13日《华尔街日报》证实，十多家美国大公司当地时间周二与白宫官员通电话，对特朗普针对微信的行政命令的广泛范围和影响表示担忧。 苹果公司对白宫提出警告，称特朗普针对微信的行政命令会让该公司面临巨大风险。 迪士尼、福特、英特尔、摩根士丹利、UPS和沃尔玛等公司也已经通知白宫，美国公司可能将面临严重的后果。 伤“敌”三百 业界预测，特朗普的“禁令”对腾讯的杀伤力很小。 北京时间8月7日上午，特朗普签署行政命令：45天后禁止美国公司与字节跳动及微信之间的任何交易。（事件回顾：《特朗普“拍了拍”腾讯》） 特朗普的理由是“微信可能捕捉在美国的个人用户信息和专有信息”。 行政命令写道：“在此命令发布45天后，禁止以下行为......（禁止）任何个人或受美国司法管辖的任何财产，与腾讯控股有限公司间进行与微信有关的任何交易。” 然而微信在美国用户规模仅148万人，主要覆盖海外华人华侨、中国籍务工人员以及留学生等。 在美中国留学生：已买好鸽子，准备飞鸽传书跟家里联络。 这样的数据在美国已经是“吊车尾”了——相对于Facebook超百万级的月活简直是小巫见大巫，甚至跟Skype等“古早”聊天程序都不在一个数量级。 从收入上看，2019年美国地区非游戏收入仅占腾讯总收入的0.4%，因此即便真的被封禁，对腾讯的生态体系和利润影响，都比较有限。 影响比较大的方面可能在腾讯目前重仓的电子游戏产业。 目前腾讯在美国市场主要扮演“游戏开发商”的角色，其在美国提供的《使命召唤手游》和《英雄联盟》两款游戏作品，分别由动视暴雪和拳头公司（Riot Games）负责销售发行。 这两家都是美国本土企业。 腾讯自己负责发行的游戏仅《绝地求生》一款。 在买量方面，中国游戏公司一般高度依赖美国本土市场的App Store、Google Play等应用商店，以及在Facebook和Google社交平台的营销。用户在登录并下载游戏时，多会使用这些平台的账户体系。 因此腾讯其实很少有机会接触到客户的隐私信息。 唇亡齿寒 对美国企业来说，与腾讯的“交易”远非可有可无。 特朗普在“禁令”中禁止“任何个人或受美国司法管辖的任何财产，与腾讯控股有限公司间进行与微信有关的任何交易”。 所谓的“交易”的定义究竟是什么，也许只有特朗普自己知道。于是人们开始对哪些领域会受到影响，展开了想象和推测。 被议论得最多的，要数苹果公司了。（详见：《苹果要惨了？！》） 对于中国的苹果手机用户来说，App Store是他们唯一能够获取微信应用的渠道。如果与腾讯的“交易”被封禁导致微信从App Store下架，将迫使中国苹果用户做出两难的选择——继续购买没有微信的苹果，还是选择其他可以安装微信的手机？ 8月13日，中国网友给出了自己的答案。 当天微博上发起的一项有超过120万人参与的调查显示，如果不支持微信，95%的中国iPhone用户将弃用苹果手机，转而使用其他品牌的智能手机。 这对于苹果来说是不小的损失。 2019年，大中华区为苹果公司贡献了17%的收入。 2020H1，苹果手机在中国智能终端品牌活跃设备占比中达到21.5%，仅次于华为；公司8月14日发布的报告则显示，App Store在中国销售额已经突破2000亿元；2020Q2，苹果iPad出货量约为276万台，同比增长18.7%，占据中国平板电脑市场41.8%的市场份额。 如果真的走到了二选一的那天，恐怕微信沉淀的社交关系链价值，将会远超苹果手机。 特朗普：本行政命令不会使美国的对手获益！ 网友：特朗普“封禁”微信利好华为。 特朗普禁止美国企业与腾讯进行“交易”，还会对沃尔玛、迪士尼等跨国公司在中国的业务造成冲击。 这些跨国公司在中国出售的服务和产品，大多数可以通过微信钱包进行付款。 不仅是移动支付，如今腾讯的商业触角已经渗透到中国消费者日常生活的许多方面，包括社交、办公、娱乐、教育、餐饮、出行…… “对于那些不在中国生活的人来说，他们不明白如果不允许美国公司使用它，会产生多大的影响，”美中贸易全国委员会会长克雷格·艾伦说，与其他竞争者相比，不能使用微信的公司将处于严重劣势。 资本是诚实的 对于美国企业来说，中国市场的吸引力一直都是在线的。 美中贸易全国委员会11日发布的2020年度会员调查显示，近七成受访美国企业对中国市场未来五年的商业前景感到乐观。 基于对中国市场的“长期信心”，87%的受访美国企业表示不打算将生产线搬离中国。 中国市场在应对系统性危机时，表现得确非常优秀。 “美国Q2的智能手机出货量环比增长11%。” 市场研究公司Canalys的最新报告称，美国第二季度近70%的智能手机出货量是中国制造的，而中国产品市占率的上升，得益于中国工厂在3月底的逐渐复工。 而反观美国市场，特朗普政府在新冠肺炎疫情中的不当处置，正在酝酿着更大的危险。 “这是自第二次世界大战以来我一生中经历的最严重的危机。”美国金融家乔治·索罗斯8月12日接受媒体采访时说道。（详见：《美股疯涨不止，连索罗斯都怕了》） 最近美股持续走高的背后，就像索罗斯所言，不是宏观基本面有多好，而是美联储无底线持续放水所导致的泡沫而已。 你可以不相信新闻报道的方向，但你不能不相信资本的流向。 今年索罗斯的投资风格谨慎了许多。 2月，索罗斯基金资产市值较上一报告期下滑接近14%，是当时披露中较为少见的管理规模下滑的知名基金。 5月，索罗斯基金在一季度大举清仓了包括摩根大通、花旗集团、美国银行、黑石集团、第一资本投资国际集团、富兰克林资源在内的30余家金融机构。 被中国股民成为“股神”的沃伦·巴菲特也增加了资产中现金的比例，用以应对市场下行的风险。（详见：《巴菲特手握现金10000亿的背后》） 不过特朗普面对质疑的时候，进一步强调了美国良好的经济状况。 “美国经济表现远胜于欧洲，每个人都应该知道，美国股市表现得比世界上任何一个市场都要好。美国经济萎缩比例在全球范围内是最小的，房地产、汽车市场则强劲反弹，预计经济将V型复苏。” 他在白宫新闻发布会上说道。 小结 在被问及周二的电话会议时，白宫发言人发表声明说，政府“致力于保护美国人民免受对关键基础设施、公共健康和安全、以及我们的经济和国家安全的所有网络相关威胁。” 可是这一次，美国的大公司——苹果公司、福特汽车、沃尔玛、华特·迪士尼公司、宝洁、英特尔、大都会人寿、高盛集团、摩根士丹利、UPS公司、默克集团和嘉吉公司等等——对特朗普口中的“国家安全”并不买账。 在资本都逐渐开始变得谨慎的环境下，公司们没有理由不知道现在的经济状况。巴菲特都增加持有现金的比例了，在这样的情况下，哪个公司不希望赶紧赚点钱呢？
记者今日获悉，大华银行及其在华子公司大华银行（中国）近日与恒丰银行签署了《“贸易直通车项目”合作备忘录》，希望通过不断扩大和深化双方的业务合作关系，促进中国与东盟地区之间的国际贸易结算。这也是继2019年12月18日大华银行与恒丰银行签订认购协议之后，双方战略合作伙伴关系的延伸与升华。 根据备忘录，大华银行将与恒丰银行在中国与东盟之间的国际信用证、进出口同业代付、银行保函业务以及新币清算等业务领域展开合作。 通过“贸易直通车”项目合作，恒丰银行将借用大华银行的全球网络布局，结合相应的优惠政策，为进出口客户提供优质的跨境结算与融资服务，继而增加双边贸易量；同时，大华银行将通过恒丰银行境内渠道及资源优势，合力开发国际业务客户。 目前，该项目初步拟定了29家企业作为第一批业务合作对象。通过对接各自优势，双方希望把客户需求、费率政策、资金渠道、配套产品落到实处，进一步推动中国与东盟两大市场的合作共赢，为区域经济的稳定繁荣贡献力量。 大华银行（中国）行长兼首席执行官符懋赞表示，本次合作备忘录，是双方全方位合作的开始。今后，将陆续展开与恒丰银行的合作，共同帮助中国企业破解“走出去”路上的跨境金融瓶颈，并积极促进中国与东盟之间的贸易与投资活动。 恒丰银行副行长沈健说，自2003年起，大华银行就是恒丰的战略大股东，是恒丰银行风雨同舟、携手共进的好伙伴。面对新的挑战与机遇，恒丰银行将与大华银行携手共进，全力推动“贸易直通车项目”成为双方合作的金字招牌。
受一系列外部因素的影响，再加上资本市场震荡使得投资收益下滑，上半年，金融资产管理公司（AMC）盈利水平下滑幅度很大。 记者统计，今年上半年中国华融净利润较2019年同期下降约90%~95%；中国长城今年上半年净利润6.3亿元，较去年同期下滑63%；中国信达预计上半年净利润较2019年同期下滑约25%；目前，中国东方还未发布今年二季度财务报表，不过一季度显示净利润1.05亿元，较去年同期大降95%。 受疫情影响，金融行业与非金融行业不良资产不断激增。一位业内人士称，这为资产管理公司带新的业务机会，但行业内参与主体也日趋多元化，不良资产经营业务竞争加剧，稳定可持续的不良资产业务经营模式和盈利模式有待进一步探索完善。 4大AMC进入“慢车道” 日前，中国华融发布公告称，预计截至2020年6月30日止6个月归属于公司股东净利润较2019年同期下降约90%~95%。 “2020年中期业绩下降的主要原因是：受新型冠状病毒肺炎疫情和持续压降非主业无优势业务的影响，除不良资产外的债权投资的利息收入较去年同期进一步下降；受2020年上半年资本市场表现不及去年同期影响，集团持有的部分金融资产公允价值变动收益下降较多。”中国华融称。 另外，中国华融子公司华融国际金融控股也在8月12日发布公告称，预计今年上半年净亏损介乎4.5亿港元至5.0亿港元。华融国际金融控股称，香港证券市场震荡下行，预期总收益大幅减少。 值得注意的是，2020年 8月11日，天津市第二中级人民法院一审公开开庭审理了中国华融原董事长赖小民涉受贿、贪污、重婚一案。 按目前发布的权威信息，天津市人民检察院第二分院起诉指控，2008年至2018年，赖小民利用担任银行业监督管理委员会办公厅主任，中国华融党委书记、董事长，华融湘江银行党委书记（兼）等职务上的便利，为有关单位和个人谋取利益，或利用其职权、地位形成的便利条件，通过其他国家工作人员职务上的行为，为他人谋取不正当利益，直接或通过他人索取、非法收受相关单位和个人给予的财物，共计折合人民币17.88亿余元，其中1.04亿余元尚未完成收受。2009年底至2018年1月，赖小民利用职务便利，伙同他人非法占有公共资金共计人民币2513万余元。 其他几家AMC在今年上半年的日子也不好过，净利润下滑较大的还有中国长城和中国东方。中国长城2020年二季度财务报表显示，今年上半年实现营业收入115.37亿元，较去年上半年下降42%；实现归属母公司股东净利润6.3亿元，较去年同期下滑63%。中国东方2020年一季度财务报表显示，实现营业收入17.1亿元，较去年同期下降30%；实现归属母公司股东净利润1.05亿元，较去年同期大降95%。 7月24日，中国信达称，预计今年上半年归属于公司股东净利润较2019年同期下降约25%至30%。公司给出的理由是：受2020年上半年资本市场表现不及去年同期的影响，集团持有的部分以公允价值计量的金融资产公允价值变动收益同比下降；受新型冠状病毒肺炎疫情及外部经济形势变化影响，公司持有的部分以摊余成本计量的金融资产质量承受较大压力，出于审慎考虑，公司增加计提信用风险拨备。 进入“瘦身”状态 金融资产管理公司是在中国市场经济尚不完善的背景下成立的。随着历史使命的完成，其自身也面临着转型发展，将全面回归不良资产经营主业。 近期，四大资产管理公司根据监管要求，正在清理非主业业务，先后退出了参股控股的地方AMC以及其他业务。 2020年6月23日，中国信达子公司信达投资在北金所挂牌转让所持中原资产股权。2020年7月21日,河南省农业综合开发有限公司摘牌了信达投资所持中原资产的股权，双方达成交易，转让价约2亿元。此次转让完成后，信达投资将不再持有中原资产股权。 6月29日，青海省地方金融监督管理局发布公告称，同意中国华融孙公司“华融昆仑青海资产管理股份有限公司”变更为“昆朋青海资产管理股份有限公司”。原公司股东“杭州汇通华源投资合伙企业（有限合伙）”变更为“青海晨鸣实业有限公司”、“山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司”。原股东杭州汇通华源投资合伙企业（有限合伙）认购股份数75000万股，股份占比75%。变更后，青海晨鸣实业有限公司认购股份数51000万股，股份占比51%；山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司认购股份数24000万股，股份占比24%。 2月26日，中国东方旗下东方邦信融通控股股份有限公司在北京金融资产交易所发布信息称，对其持有的天津邦信小额等19家小贷公司的股权面向市场投资者征集购买意向。中国东方曾称，将有助于降低子公司的资本占用，改善资本充足状况，聚焦不良资产主业发展。 8月12日，中国华融在公告中称，下一步，集团将继续做强做精不良资产主业，加快主业转型创新，推进化险瘦身与深化改革，努力实现公司高质量发展目标。7月24日，中国信达同样称，将继续聚焦主责主业，强化业务创新和风险管控，促进业务模式转型升级。 “从2010年开始，资产管理公司业务向多元化转型，把良资产处置业务当成了副业，一些资产管理公司甚至朝向金控平台发展，本末倒置。当前，应监管的要求，资产管理公司纷纷开始处理不相干业务，回到主业上来。”一位分析人士称。
8月13日晚间，SOHO中国发布公告称，“公司与投资者就2020年3月11日公告中提及的潜在交易所进行的讨论已终止，迄今并未致使就潜在交易的条款达成共识”。这一消息意味着，全球最大的另类资产管理公司、美国私募基金黑石集团退出了SOHO中国和潘石屹夫妇的“牌桌”。 在国内商业写字楼行情低迷的背景下，潘石屹夫妇是应该继续寻找新买家，还是将SOHO中国留在手里？答案恐怕一时难以揭晓。不过，分析人士认为，在告别黑石集团后，潘石屹夫妇有可能会回到出售项目的“老路”上去。 40亿美元的“牌桌”散场 今年3月，黑石集团与SOHO中国的谈判浮上水面。当时据外媒道，黑石集团正进行排他性谈判，计划斥资40亿美元（约合人民币277亿元）将SOHO中国私有化，黑石集团还将接管SOHO中国债务。报道称，这将是黑石迄今为止在中国市场的最大投资。 次日，SOHO中国公告称，针对与公司有关的潜在交易的媒体报道，董事会做出澄清及确认，公司正在和海外金融投资者洽谈，以探讨进行战略合作的可能性，其可能导致、也可能不会导致对公司全部发行的股份进行全面要约收购。SOHO股价应声大涨。 公开信息显示，潘石屹、张欣夫妇于1995年创立SOHO中国的前身红石实业有限公司。 2007年10月SOHO中国赴港上市，现为北京、上海最大的甲级写字楼开发商之一，开发总面积已超过500万平方米。截至2019年底，潘石屹、张欣夫妇合计持有SOHO中国33.24亿股股份，持股比例达63.93%。 该公司的主要投资物业项目包括，北京的望京SOHO、光华路SOHO II、丽泽SOHO、银河╱朝阳门SOHO和前门大街项目，上海的古北SOHO、SOHO复兴广场、外滩SOHO和SOHO天山广场等。截止2019年12月31日，该公司净资产约为371.16亿元（人民币，下同），总借贷共计约179.99亿元，其中约172.47亿元的借贷以该公司的投资物业以及有限制银行存款作为抵押。 黑石集团是业内耳熟能详的名字。房地产基金投资是黑石集团投资回报最大的一项业务，黑石集团也因而被称为“世界上最大的房地产商”。典型案例如2007年黑石以260亿美元收购希尔顿酒店集团，修复并改善运营后于2014年后逐步卖出，最终获利约140亿美元，回报是初始投资的三倍多。 在与SOHO中国洽谈的同时，黑石完成了一项针对欧洲房地产的98亿欧元（约合107亿美元）的基金募集，这是近两年以来成功完成募集的金额最大的一笔私募股权基金融资，被外界解读为黑石集团对欧洲市场的“抄底”计划。 应该说，黑石集团是少数可以参与SOHO中国 “牌桌”的理想交易对手。 然而，两个月后这笔交易传来变数。今年5月，外媒援引知情人士消息报道称，由于新冠肺炎疫情影响导致前景充满不确定性，黑石集团关于SOHO中国私有化的洽谈陷入停滞状态。 知情人士透露，黑石集团有关私有化SOHO中国的谈判还处于初期阶段，一旦情况稳定后可能会重新启动谈判。此外，债券市场的动荡也引发人们对融资的担忧，这也是黑石集团与SOHO中国谈判的阻碍之一。 如今，随着潜在交易讨论终止的公告消息发布，SOHO中国与黑石集团的“牌桌”彻底散场。中原地产首席分析师张大伟认为，“交易告吹原因很简单，肯定是价格不合适。一个嫌贵，一个嫌便宜。国内经济不行了，写字楼现在空置严重，疫情的影响加速了这个过程。” 知名地产分析师严跃进认为，去年双方谈判的时候经济形势比较清晰、明朗，而今年疫情的出现打乱了节奏。 继续寻找新买家，还是留下？ 在张大伟看来，潘石屹夫妇依然会寻求出售机会，“肯定是想脱手，但肯定是想高价脱手。不排除有企业会有意向，但是不是能接受高价，那就不知道了”。 严跃进认为，考虑到写字楼市场的低迷态势以及SOHO中国的巨大体量，如果SOHO中国后续要寻找新的接盘者，困难会非常大，除非将价格压得很低。 但是他也指出，从另一个角度思考，市场有传闻说潘石屹夫妇原本计划出售SOHO中国再去海外投资，但是当前欧美市场面临的不确定因素较多，国际环境错综复杂，海外发展的空间缩小，那么潘石屹夫妇还不如做好国内既有的项目。 回顾2019年，SOHO中国业绩尚可。财报显示，2019年度该公司实现营业额约为18.47亿元（人民币，下同），2018年约为16.68亿元（剔除已售项目租金收入），同比增长约11%；毛利约为15.10亿元，较2018年毛利约12.85亿元增加约2.25亿元，上升约18%。整体毛利率由2018年约75%上升至约82%。 SOHO中国称，根据戴德梁行的市场报告，北京和上海的写字楼在2019年年末平均租金和出租率较年初均有不同程度的下降，而2019年SOHO中国在北京和上海的成熟项目的平均租金均逆势上涨，2019年第四季度出租率出现随市场走低的情况，2019年年末出租率约为90%。 SOHO中国2020年的半年报尚未公布，外界还不清楚疫情对该公司有无较大影响。但这不意味着SOHO中国无虞。该公司的核心业务区域——北京和上海写字楼市场都在疫情中受到冲击。 第一太平戴维斯报告显示，2020年一季度北京写字楼市场空置率上升至13.2%的高位，是自2010年以来的最高值。甲级写字楼平均租金承压下行，连续第五个季度出现环比下滑，为每月每平方米363.0元，平均租金指数环比、同比分别下降0.2%、2.6%。 上海方面，第一太平戴维斯报告称，今年一季度由于无新供应，季内市场以吸纳现有存量为主，这使得全市甲级写字楼平均空置率环比下降0.5个百分点至16.9%。但随着未来三年供应高峰的来临，空置率还将继续上行。全市甲级写字楼租金环比加速下跌1.0%，至人民币每平方米每天7.8元。 券商分析认为SOHO中国自身面临着较大的现金流压力。中达证券今年3月的研报指出， SOHO 中国在2005年由住宅开发转型商写（商业写字楼）开发，通过对北京旧商写项目的改造和散售实现了快速增长；2012 年转型商写自持，SOHO中国经营发生显著变化，与以万科为代表的开发商产生了较大区别。 收入结构方面，SOHO 的销售贡献占比由2009 年的99.1%下降至2019 年的0.5%，万科则保持稳定在95%以上。盈利能力方面，SOHO 周转速度下降，权益乘数较低，ROE 快速下降，2009 年SOHO 和万科的ROE 分别为21.1%和15.4%，2019 年则分别为3.8%和22.6%。现金流方面，SOHO 在进入完全自持阶段后现金流压力较大，2014 年起多次出售物业以平衡现金流。 潘石屹夫妇频频“出货”已经不是新闻，甚至被调侃是要“清仓跑路”。2019年年末，潘石屹还回应过“跑路”传闻——“千万不要相信谣言，我现在拿的护照是中华人民共和国的护照。老是说我跑了跑了，这都是谣言，跑不了的！” 但数据显示，SOHO中国确实一直在“瘦身”。粗略统计，近年来SOHO中国累计出售资产套现接近300亿元，其中包括： 2014年，以82.8亿元总对价出售上海的SOHO海伦广场、SOHO静安广场及凌空SOHO近半租赁面积；2015年出售上海外滩国际金融中心8-1地块50%权益，套现45.85亿元；2016年，以32.2亿元的总对价出售上海的SOHO世纪广场；2017年，以85.8亿元的总对价出售上海的虹口SOHO及凌空SOHO；2019年，以总对价7.6亿元出售了位于北京的几个SOHO项目共计2583个地下停车位。 告别黑石集团后，潘石屹夫妇是否会回到出售项目的“老路”上去，张大伟认为“很可能会的”。
中国财政部原副部长朱光耀14日对外表示，当前全球面临多重危机挑战，中国需要跨越四大“陷阱”。 当天，在中国国际经济交流中心举办的第131期“经济每月谈”上，朱光耀表示，目前全球正面临着由新冠肺炎疫情引发的三大世纪性危机：一是全球公共卫生危机，二是全球经济危机，三是全球治理危机。“面对一系列世纪性危机挑战，各国应该做的是团结一致、共同应对，但目前来看并没有形成有效合力。世界各国尤其是主要经济体应该担起责任、团结协作、加强合作，共同应对挑战。” 朱光耀表示，对中国来说，全球危机给中国发展带来极大不确定性，要实现稳定持续发展，需要跨越四大“陷阱”。 一要跨越“修昔底德陷阱”，即新兴大国与守成大国之间争斗构成的陷阱。中国已成为仅次于美国的世界第二大经济体，中国反复强调，中国的发展绝不是要取代谁，而是要更好满足民众不断增长的物质文化生活需要，中国绝不称霸。目前中美关系非常不令人满意，在发展的关键关头，要加强磋商，尽快回到协调合作稳定的轨道上来。 二要跨越“金德尔伯格陷阱”，即世界失序的陷阱。最近的经验证明，失序的世界对每个国家以及世界经济发展都有巨大危害。美国接连退出各大国际组织，对世界稳定造成巨大挑战。世界需要和平、发展需要秩序，是时候通过平等磋商来制定和完善现有国际秩序。 三要跨越“中等收入陷阱”，即居民收入停滞不前的陷阱。根据世界银行制定的标准，中国距离高收入国家仅一步之遥，但与发达国家相比，仍有很大差距。2019年中国人均GDP(国内生产总值)为10276美元，美国人均GDP为6.5万美元，差距很大。中国仍要坚持以发展为首要目标，坚持创新驱动和高质量发展，进一步提升国民收入。 四要跨越傲慢与偏见的陷阱，即以美国为首的西方国家对中国实施双重标准的陷阱。贸易战从市场角度看是生产力的竞争，但美国等西方国家把经济问题政治化，以意识形态歪曲抹黑中国，对中国进行遏制。中国要靠自身努力，提升自身实力，扩大开放，同世界经济紧密融合，为发展创造良好条件。
今年以来，央行除了在春节期间紧急出台3000亿专项贷款、在春节金融市场开市后超预期投放短期流动性1.7万亿之外，还三次下调存款准备金率，累计投放长期资金1.75万亿，并多种货币政策工具持续释放货币流动性。总体来看，这些政策工具是及时且有实际效果的。从上半年情况看，M1、M2和社会融资总额增速持续回升，相对宽松的货币环既稳定了金融市场，也支持了疫情下实体经济的持续复苏。 同样面对疫情对经济的严重冲击，相对于欧美国家而言，中国的货币宽松程度还是比较克制的，新增货币流动性投放不足欧美的1/5，降息幅度更是相去甚远。比如，疫情以来美联储两次降息将利率降至0%-0.25%，开启无上限的量化宽松政策、推出多种货币工具全方位向经济投放流动性，新增投放货币3万亿美元；欧洲央行出台了大流行病紧急资产购买计划（PEPP） 1.35万亿欧元，推出了3万亿欧元疫情紧急LTRO方案，并将TLTRO III利率将下调50基点，最低利率降至-1.0%。 虽然中国货币宽松和降息力度相对欧美而言比较克制，但从上半年的情况看，M1增速由0%已经逐渐回升至6.9%、M2增速由8.4%提升至10.7%，社会融资总额增速由10.7%提升至12.9% ，整体高于去年水平；但是7月份新增社融1.69万亿，同比增加4068亿，环比减少近一半，略低于预期。 回顾中国以往经验，在1998年以来的经济增长正常年份，M2的增速一般是达到GDP的增速的两倍以上。中国社科院的一项研究报告也认为，中国的M2的增速如果保持在GDP的1.82倍是比较合理的。按照历史经验和上述研究，GDP如果要保6%以上的增长，M2保持10%以上的增长是必要的。也就是说，2017、2018、2019年等年份中国事实上处于货币紧缩的环境中，而2020年疫情以来的逆周期调控政策只不过恢复到了正常的货币供应水平，虽然有利于经济的恢复，但无论跟历史上正常年份相比，还是跟欧美等国相比，还算不上十分宽松。 从物价情况来看，7月公布的CPI同比+2.7%、环比+0.6，核心CPI（不包括食品和能源）同比+0.5%、环比+0.0%，PPI同比-2.4%、环比+0.4%，降幅持续收窄。除了食品价格环比上涨2.8%，同比13.2%应保持警惕之外，总体物价基本稳定。考虑到食品价格波动主要受到粮食、蔬菜、肉类的供给量变化影响，而并非需求波动或货币因素影响，剔除掉食品价格因素影响后其他部分物价变化接近于0%，中国经济从总量上不但不存在通货膨胀和经济过热的风险，而且事实上处于前所未有的通货紧缩状态。从跨周期调节的角度看，此时货币政策应继续专注于防衰退、防通缩、稳增长、稳就业等目标。 从金融市场来看，债市利率前四个月有所降低，但四月份以后明显上升，十年国债利率从4月份2.48%升至7月份2.9%。从中国股市的估值水平看，目前全部A 股PE（TTM，剔除负值）为18.53倍，历史分位数为69.1%，上证指数（TTM，剔除负值）为13.86倍，历史分位数67.4%，相当历史估值的中位数略偏上。分行业板块看，创业板指PE（TTM，剔除负值）为64.19倍，历史分位数为86.9%；同时银行PE（TTM，剔除负值）5.7倍、房地产PE（TTM，剔除负值）9.3倍、建筑PE（TTM，剔除负值）9.1倍、煤炭PE（TTM，剔除负值）8.8倍、钢铁PE（TTM，剔除负值）12.6倍、建材PE（TTM，剔除负值）16.6倍，均处于历史分位数15%以下。同时期美股三大指数（道指、标普500 和纳指）PE分别为26.92倍、33.02倍和60.55倍，历史分位数分别为77.9%、97.0%和100.0%。可见，无论与历史估值相比，还是与国外增速更低的其他经济体相比，中国股市当前并无系统性风险。 从房地产市场价格变化来看，不同城市房价有涨有跌。虽然历史形成的估值泡沫还有待消化，但是在“房住不炒”政策理念已经深入人心的背景下，未来房地产市场已经不会成为吸纳货币流动性的主要领域，中国房价可基本保持稳定。 从人民币汇率情况看，由于出口超预期、经常项目顺差，以及中国降息和量化宽松政策小于西方国家等因素的影响，人民币并无贬值压力，而是保持汇率稳定、略有升值压力。 总之，上半年中国货币投放虽然有一定增加，但是与欧美等国家相比相对克制；目前中国M2增速已经恢复到历史上适度水平，M1增速仍处于历史较低水平。综合中国实体经济、金融市场、房地产市场、人民币汇率等情况全面分析，在房价没有出现明显上涨、股市估值基本合理，实体经济在剔食品影响后整体仍处于前所未有的通货紧缩状态、人民币汇率稳中有升等背景下，继续保持总量适度宽松的货币供应，是中国经济持续恢复的必要条件。 万博研究院高级研究员李明昊对本文亦有贡献
8月11-12日，2020年中国物流技术峰会(LT Summit 2020)在上海举办，享有中国物流界“奥斯卡”美誉的中国物流技术奖正式出炉。旷视凭借将AI算法与物流技术结合的领先探索和实践，获得大会颁发的“年度最佳企业奖”，是四家获奖企业中唯一的AI公司。 图：旷视副总裁关海英(左三)领取大会颁发的“年度最佳企业奖” 同时，旷视今年重点打造的智能物流装备新品――智能圆形播种机MegBot-RS96斩获LT峰会“创新产品奖”。该产品能够灵活、模块化部署，满足物流行业精细化运营的作业模式变革，目前已获得众多医药、服装、电商企业的青睐。 图：旷视副总裁王银学领取LT峰会“创新产品奖” 旷视智能圆形播种机MegBot-RS96将推动拣选、播种、打包等整体流程变革，给物流场景带来实实在在的成本降低，其特点如下： 效率提升：全自动智能换箱，免人工复核打包，投料作业效率最高可达4800 p/h。 准确率高：AI智能纠错调优，播种准确率超过99.99%。 适用性广：多规格货品自适应播种，适用于各种场地。 品质稳定：高强度机械结构，作业调度和资源负载平衡算法优化。 图：旷视智能圆形播种机MegBot-RS96 旷视从2017年进入物流领域，基于云、边、端等平台的深度神经网络算法创新，打造智能物流装备及“仓储大脑”旷视河图(HETU)，并聚合行业合作伙伴，向工业物流及商业物流场景提供高度智慧化的行业解决方案及全生命周期服务，帮助企业降本增效、优化管理。此次旷视获得中国物流技术奖的两项大奖，表明了业界对旷视用AI助推智慧物流实践的高度认可。
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