近期，A股的起伏震荡丝毫没有影响火爆的基金销售，特别是一批由明星基金经理执掌的新产品认购尤其活跃。8月成立的几支百亿偏股混合型基金，包括富国成长策略募集116.64亿、南方景气驱动114.98亿、景顺长城竞争优势111.73亿、平安低碳经济101.88亿，以及最近截止的广发稳健回报混合基金200亿，均超过基金本身的募集上限。 基金销售火爆的同时，“头部化和明星化”现象日益显著，成为中国基金市场的一大特色。比如说，通过对“天天基金网”的检索，目前热门度排名最靠前的基金主要有以下几个特点：1、近期业绩优良；2．由优秀的明星基金经理执掌；3、绝大部分都属于头部基金公司。另外，据我们对万得数据的统计，截止当前，2020年股票型或者股票混合型基金大约发行了9000亿元人民币左右的规模，共属于100多家基金管理公司。其中，排名前十的基金管理公司募集发行了5167亿元人民币，占总募集资金比例的56.8%。前十基金募资占比在2016-2019年分别为51.6%、43%、65.6%、50． 8%，说明近几年形成的一个集中趋势。很显然，新基金的募集总体上还是把握在大中型基金公司明星基金经理手上，马太效应显著；而一些小型基金公司则面临募集困难，想要弯道超车的难度越来越大。 对此，本文将探讨这些现象背后的形成原因及其对中小居民投资者投资决策的影响。在此基础上，本文将为中小居民投资者就如何选择基金提供建议。 基金 “头部化和明星化”现象如何产生？ 首先，明星基金和明星基金家族并不是中国独特的“造星”产物，爆款明星基金现象在国外也非常普遍。在上世纪末期，对于美国和韩国资本市场的研究均证实：历史业绩优秀的明星基金在未来可以获得更多的资金流入。根据晨星基金评级的一项历史数据来看，一旦某基金被晨星基金评级从四星提升为五星，该基金的资金流入会显著增加；一旦某基金公司有基金被评为五星基金，该基金公司整体的资金流量也会得到增加。 对于一般的中小投资者而言，由于获取市场信息的方式有限，大多数人无法真正了解基金的投资策略，无法对变化的经济数据进行分析。因此，通过几个普遍而具有典型含义的指标来判断基金走势，进而做出适当的选择也是相对合理的逻辑。一般来说，历史业绩以及是否是明星基金（或者明星基金家族的基金）这样的直观、浅显、光鲜夺目的信息比较容易成为投资者参考的指标。一旦这些代表性的指标被锚定，中小投资者会对这些指标产生路径依赖，在行为上去购买指标较好的基金。这也是普通投资者目前在市场上选择基金最简单方便的形式。 同时，明星基金经理的作用以及某些基金经理是否具备超群的主动管理能力去创造超额收益等话题也历来为市场所讨论和研究。虽然美国市场的大量数据显示，主动管理基金在扣除管理费之后并未给投资者创造超额收益，但也有研究表明，在市场信息不对称较严重的新兴市场，主动管理基金依然有足够的能力创造超额收益。对于一般投资者而言，购买基金的本质目的是获取投资回报。在获得信息相近的前提条件下，近期取得超额收益的主动管理基金必然会吸引更多的投资者，，从而进一步加剧中国基金市场的头部化和明星化现象。 因此可以说，大部分投资者选择基金的指标是相同的。中小居民投资者受到“羊群效应”的影响，容易出现扎堆投资明星基金以及明星基金家族的现象。 居民投资者如何识别明星基金？ 既然之前的证据表明明星基金更受市场青睐，基金公司出于自身的业绩需要必然有动机创造明星基金，因此可能会产生一些和投资者的利益冲突。对于中小居民投资者而言，在做出投资决策前是否还有其他信息需要了解呢？ 针对基金公司创造明星基金的动机，一些基于历史数据的研究发现，如果一个基金管理公司旗下的基金业绩水平参差不齐且收益率差异非常大，该公司最有动机创造明星基金，以期通过明星基金的宣传推广带动基金公司家族内其他基金的销售。今年上半年，A股市场上有不少基金公司凭借部分优秀的明星基金经理，在新基金发行市场中为整个公司获得更多的份额。截至8月13日，今年已经有两家基金公司（汇添富基金和易方达基金）年内新基金募集规模超过千亿。 这个结果对我们中小居民投资者的启发是：我们在选择基金的时候不能仅仅看基金公司某支产品的历史业绩，还需要将该公司旗下的其他基金历史业绩进行对比研究，如果仅仅只有部分基金“光鲜夺目”，我们需要考虑一下是否可以多选择几家基金公司进行对比，挑选整体业绩比较好的那一家。 其次，目前全球主流的研究都发显示，基金公司主动管理能力是存在边界的。一旦相似的投资交易策略在市场上容量达到饱和的时候，该投资交易策略长期的超额收益水平将收敛趋零。因此，一支基金的管理规模过大对于投资人而言也并不是一件好事。从收益的角度来看，中小居民投资者也无需过度追捧管理规模在上百亿以上的航母级基金。 此外，一项对于历史交易数据的研究发现吗，中国市场在牛市以及估值接近阶段性高点的时期基金更加热销。一方面，中国的居民投资者在投资中具有比较明显的追涨杀跌特征，喜欢在某类投资品市场火热的时候持续追捧该投资品。上海交通大学上海高级金融学院与美国嘉信理财联合发布的《2019年中国新富人群财富健康指数》报告显示，当投资达到预期收益的时候，约67%的受访者会选择增加该资产的持有比例。另一方面，当市场进入牛市或者达到阶段性高点时，任何一家基金的当期业绩水平都会比较好，使得投资者难以分辨每一个基金的差异。实际上，无论对于中国还是美国资本市场的研究都发现，当年的“冠军基金”在第二年的排名往往都是靠后的，这些冠军基金在一个较长的投资时间内并不一定能持续战胜市场。 另一项研究表明，中国有相当数量的股票型基金是“抱团取暖”的伪主动管理基金，这一现象在同一个基金管理公司之中非常容易出现。“抱团取暖”的伪主动管理基金扎堆出现实际上是对于中小居民投资者的不尊重，他们收取了更高比例的管理费，却没有提供相应的主动管理服务。因此，我们建议中小居民投资者在选择基金时关注该基金公司的家族内其他基金在投资策略和投资持股上是否十分相似，减少用“主动管理”的费率购买“被动抱团”基金的几率，这其实也是一种长期的投资者保护。 居民投资者在了解明星基金诞生的原因以及背后并不为我们所熟知的市场信息之后，可以从更加全面的角度理解如何选择明星基金。这也可以增加投资者教育的机会，帮助居民投资者提升自身的金融素养，从而获得更好的市场回报。
记者从深交所网站获悉，拟登陆创业板的上海海融食品科技股份有限公司（以下简称“海融科技”）日前披露了审核问询函的回复，公司的审核状态变更为“已问询”。 海融科技成立以来一直以植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售为主营业务，植脂奶油系列产品为公司的主要产品。公开信息显示，公司产品被众多中大型烘焙连锁企业广泛使用，并与安徽巴莉甜甜、米旗、好利来、中山采蝶轩等知名烘焙连锁经营企业建立并保持了长期良好的业务关系。公司上市后，有望成为“奶油第一股”。 此外，海融科技一直致力于开拓国内外烘焙食品原料市场，销售网络遍及全国绝大部分地区及印度、泰国、越南、马来西亚以及一带一路沿线国家，同时为不同客户提供全方位、多层次的售前、售中和售后服务。 随着消费者消费口味的转变及对烘焙食品喜好程度的增加，烘焙食品原料产品的需求量逐年递增。根据Wind金融终端数据及行业测算，我国烘焙食品行业规模以上企业主营业务收入从2011年的1660.82亿元增长至2018年的5634.05亿元，年复合增长率为19.07%，利润总额从2011年的138.30亿元增长至2018年的513.21亿元。 受益于消费者对烘焙食品认可度的逐渐提高，烘焙食品连锁经营企业和加工销售企业等最终用户对公司产品的需求量逐年上升，公司营业收入保持稳定增长态势，主营业务收入由2017年度的4.71亿元增长至2019年度的5.84亿元。 未来，海融科技将以技术研发为驱动，通过新产品的推出和营销服务体系的加强，实现公司的持续发展。为此，海融科技将采取扩大生产规模、严控食品安全、营销网络建设、技术研发升级、产品结构调整、建立完善人力资源制度建设、构筑人才培育和发展平台以及制定信息化计划等措施，并且借助加大资本运作力度、不断完善治理结构、不断加大研发投入、激励方式、加强人才队伍建设等方法和途径，实现公司的成功发展。
8月21日晚，得利斯披露2020年半年报，报告期内，公司业绩稳步增长，实现营业收入17.87亿元，同比增长60.39%；实现归属于上市公司股东的净利润966.63万元，同比增长322.46%。此外，公司预计2020年前三季度实现净利润2500万元至2800万元，同比增长270.85%至315.36%。 对于影响业绩的主要因素，公司方面表示，报告期内，公司主营产品低温肉制品、速冻调理类产品的产销量较去年同期有大幅增长。同时，肉牛加工项目自2019年竣工投产以来，牛肉类产品推广效果良好，报告期内产销量提高，利润增加。 作为国内首批农业产业化龙头企业，得利斯品牌影响力深厚，多年来，公司通过商超、经销商、加盟店、电商、社区、新零售、农贸市场、餐饮、企事业单位等多种渠道覆盖市场，是国内少数拥有多层次客户群体、合理市场网络和完善冷链物流运输体系的公司之一。 今年突如其来的疫情，给行业和公司发展带来一定影响。得利斯在稳步复工复产的同时，还在报告期内继续深入实施大客户战略并积极拓展了社区团购业务。公司相关负责人对介绍，围绕重点客户、专业渠道客户进行的合作及推广，弥补了餐饮及流通市场在疫情期间的空白，形成了新的利润增长点。 与此同时，面对不断变化的市场形势和竞争格局，得利斯还推进“百城万店”战略规划，并通过京东、淘宝等平台直播以及抖音小店、全民微店等形式，线上与线下相结合，团购与零售齐发展，在提升产品销量的同时，进一步深化了品牌形象。 此外，报告期内，公司全资子公司陕西得利斯食品有限公司还与陕西省三原县人民政府签署了合作框架协议，拟在三原县投资建设200万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目。 8月21日晚，公司公告称，该项目已于8月20日经公司董事会审议通过，公司也于8月21日与三原县人民政府签署了《招商引资合同书》。根据合同书，本项目计划总投资3.96亿元，计划分两期建设，其中一期肉制品深加工项目于今年10月前开工建设，2022年6月底前建成投产，项目建设周期不超过18个月。二期项目将根据一期项目建设情况择机开工建设。 公司方面表示，在陕西省三原县投资建设200万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目，是为全面深耕西北地区市场，增强西北地区市场辐射力、品牌影响力与产品渗透力，进一步增强公司综合实力及竞争力。未来若项目顺利实施，将有力有利于公司优化产业布局、丰富产品结构、扩大产能、提升盈利能力，不断完善产业链，提高产品品类丰富度、客户满意度，挖掘市场潜力，巩固和提高公司西北地区市场地位。公司也将不断优化渠道布局，发展品牌展示店，借助新零售模式和渠道下沉策略，继续打造体系化、多元化的渠道销售网络，实现企业可持续、跨越式发展。
8月21日晚间，香飘飘（603711.SH）发布了2020年上半年业绩报告。报告显示，尽管一季度受疫情影响严重，但公司在复工复产以及疫情逐步缓解后，业绩有所改善。公司2020年上半年累计实现收入9.91亿元，同比下降28%。但第二季度业绩表现亮眼，实现主营销售收入5.54亿元，同比增长3.58%；实现净利润2168.63万元，同比增加5012.08万元（去年同期亏损2843.45万元），二季度收入及利润情况环比均明显改善。 固体冲泡奶茶业务方面，尽管受春节礼品市场及疫情因素的影响，香飘飘固体冲泡奶茶一季度同比下降，但自3月开始，随着公司复工复产稳步推进，公司二季度实现冲泡产品销售收入2.40亿元，同比增长169.90%，其中，经典系和好料系产品，在第二季度营收增幅均超过100%，带动了第二季度整体业绩。 即饮类业务方面，累计实现销售收入4.26亿元，同比有所下降。果汁茶作为公司“第二增长曲线”，在2020年第二季度业绩贡献度高，总营收占比达到48.43%。香飘飘负责人表示，随着下半年进一步的业务复苏，果汁茶将焕发更大活力，有力支撑即饮板块全年的业绩实现。 在液体奶茶方面，由于市场及渠道更为聚焦，受疫情影响较小，上半年实现销售收入6866.87万元，同比增长9.72%；其中，二季度实现销售收入4217.29万元，同比增长50.24%。 此外，香飘飘电商和海外渠道潜能释放，业务板块业绩上涨显著：其中，电商渠道2020年上半年营收8236.02万元，实现43.32%的增幅；海外市场实现营收1543.26万元，增幅达59.13%。 在疫情影响，终端消费需求减弱的背景下，香飘飘在2020年第一季度业绩短期承压，但二季度业绩经营得到改善，“宅经济”背景下公司韧性凸显。 香飘飘负责人表示，未来，公司在坚持“冲泡+即饮”双轮驱动战略基础上，加强产品创新，冲泡板块将积极向泛冲泡领域拓展，即饮板块将在果汁茶单一主品类基础上向多品类转变，推出更多热销新品。同时不断深耕和优化渠道布局，强化营销创新，优拓市场份额，公司“固体+即饮”矩阵竞争优势将有望进一步凸显，有望保障全年业绩实现。
8月21日晚间，兴业证券发布《兴业证券持股5%以上股东集中竞价减持股份计划公告》，福建省投资开发集团有限责任公司（以下简称“福建省投”）和福建省融资担保有限责任公司（以下简称“融资担保公司”）拟于2020年9月14日至2021年3月13日期间，以集中竞价交易方式减持兴业证券股份，累计减持股份数量不超过1.3亿股，累计减持比例不超过公司总股本的1.95%，且在任意连续九十个自然日内，减持股份总数不超过公司总股本的1%。 截至本公告披露日，福建省投持股比例为7.98%；融资担保公司持股比例为1.81%。 兴业证券表示，本次减持计划系福建省投及融资担保公司根据自身经营需要等自主决定，在减持时间区间，福建省投及融资担保公司将根据市场情况、公司股价等因素选择是否实施及如何实施减持计划，减持的数量和价格存在不确定性，请广大投资者注意投资风险。
8月伊始，巨力索具因仅8天重组便终止一事引起市场广泛关注。8月19日，巨力索具发布公告，回复深交所于8月10日下发的关于此次重组的问询函。同日，巨力索具披露半年报显示，公司上半年实现营业收入10.13亿元，同比增长7.04%；实现归母净利润1516.69万元，同比增长3.7%。 而从巨力索具回复的公告中，对于此次重组终止的原因可以总结为两点，一是疫情影响标的企业业绩及估值，二是评估基准日推延可能造成内幕消息流出。因此，交易双方沟通决定终止推进本次交易、并提前复牌。 一位不愿具名的市场人士在接受记者采访时谈道：“此次回复的理由解释不充分，疫情8天前难道不知道吗？可见公司董事会专业性不够。” 第一种解释可信度较高 在关注函中，深交所要求巨力索具认真核查并补充说明，拟收购资产为控股股东持有的情形下，停牌前公司与控股股东是否已就发行股份购买资产的核心条款进行充分沟通。 巨力索具回复道：“停牌前，公司就巨力集团全资拥有的标的公司重组进入上市公司是否具有商业上的必要性和合理性，并沟通了适合的最佳交易方式，以及通过发行股份购买资产方式实施本次交易是否符合中国证监会相关法规、政策的规定，对交易价格反复磋商并达成初步共识，同时，双方约定，待停牌后，由公司选聘中介机构对标的公司进行审计、评估，双方根据评估结果确定具体交易价格。” 此前公告中，巨力索具仅以“核心条款没谈妥”为由宣告重组终止，深交所关注函中要求其说明具体原因。 对此，巨力索具在回复中表示，停牌后，随着公司与各中介机构项目工作的深入展开，公司与巨力集团逐渐注意到，由于标的公司受今年初以来疫情的影响，下游工程项目停工时间长，因此导致今年上半年标的公司的业绩反映不充分，如在此基础上公司和巨力集团对标的公司按照正常经营年份对其未来的业绩预测可能会引发股东或者市场对标的公司估值产生不解或质疑，从而可能影响股东大会对项目的决策；而调低预测则又对估值结果产生负面影响，从而使其与巨力集团原来预期有所差距。 “如果将评估基准日再适度往后推延，以增加正常生产经营月数，以减轻上半年疫情影响，交易双方又担心如果按原计划8月11日复牌后，重要交易信息由于评估基准日后延而尚未能披露，内幕信息管控难度将大增，存在较大的内幕信息泄露和内幕交易风险，因为此时中介机构已全部进场展开工作，交易双方及标的公司配合中介机构尽职调查的员工也为数不少，内幕信息知情人数大增，导致内幕信息难以管控，存在较大的内幕信息泄露和内幕交易风险。”巨力索具在公告中回复道。 对于此次重组对公司的影响，巨力索具表示，此次终止筹划发行股份购买资产事项不会构成交易各方违约，亦不会对公司生产经营造成不利影响。公司在做好主营业务的同时，将继续寻求新的发展机会，拓展业务领域，促进公司可持续发展，以提升公司价值和市场竞争力。 对于巨力索具此次问询函的回复，高禾投资管理合伙人刘盛宇在接受记者采访时谈道：“巨力索具第一种解释的可信度还是比较高的，因为并购标的资产的交易金额主要是由业绩预测来决定，如果标的公司今年的业绩情况完成不是很理想，就没有办法去做业绩预测，或者整个基数很低，那么就直接影响了交易价格。因此，与其这个时间注入，不如再等一段时间。” 前三大股东质押率均超过20% 回复问询函的同日，巨力索具发布2020年半年报，上半年，公司实现营业收入10.13亿元，同比增长7.04%；实现归属于上市公司股东净利润1516.69万元，同比增长3.7%；归属于上市公司股东的扣非净利润1321.95万元，同比增长22.16%。 值得一提的是，经营活动产生的现金流量净额2200.47万元，上年同期-1458.30万元。公司表示，主要原因为报告期内销售商品、提供劳务收到的现金较上期增加所致。 从披露的半年报股权结构来看，巨力集团持有巨力索具1.92亿股股份，杨氏家族的杨建忠、杨建国、杨会德分别持有5000万股、5000万股、3190万股。作为巨力索具的前四大股东，前三大股东对股权分别进行了一定比例的质押，其中巨力集团、杨建忠、杨建国分别质押6300万股、1250万股、1250万股，质押率分别为32.81%、25%、25%。 巨力索具主营业务为索具及相关产品的研发、设计、生产和销售。报告期内，巨力索具将年初制定的生产任务由六个月才能完成的产值产量压缩到五个月，总产量、总产值均超额完成，完成比例104%，实现了年过半任务过半的总体目标。
8月21日，连云港（601008）发布2020年半年度报告称，公司上半年实现营收7.19亿元，归属净利润628万元，分别较上年同期增长7.54%、3.64%。公司营收增长主要受益于吞吐量增加，港口业务收入增加，以及子公司连云港港口集团财务有限公司贷款业务量同比增长，利息收入同比增加。 报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润为-860万元，而在此之前公司已连续三年扣非净利润呈负数，且公司近三年平均净资产收益率仅为0.20%，远低于行业平均值（8.19%）。 记者就公司近年来盈利能力低下等问题致电并发函至公司方，截至发稿时，公司未给予回复。 连续三年扣非净利润为负 盈利能力存疑 连云港于2007年登陆资本市场，公司主要从事海港码头货物的装卸、堆存及港务管理业务。其中，装卸业务占总营收比重超80%，为公司主要收入来源；金融服务业务占总营收比重约为7%。 财务数据显示，公司业绩自2014年开始急剧下滑，受吞吐量下降、投资收益下降和成本上升等因素影响，公司当期净利润1.04亿元，同比下降35.19%。2015年－2018年，随着政府对港口环保要求的提升及港际竞争加剧，公司高费率高污染货种退出、低费率的散矿类货种增加，导致盈利空间逐步压缩，四年间分别实现净利润5336万元、851万元、1273万元、351万元。 2019年度及今年上半年，公司业绩略有好转，分别实现净利润682万元、628万元，期间公司通过优化货种结构，大宗支柱散货、高费率件杂货均有不同程度上量；同时，连云港港口集团财务有限公司贷款业务量增长，利息收入增加带动了公司业绩增长。 值得注意的是，随着吞吐量以及环保投入的增加，公司外租费用、外付劳务费用也在同比增长，仅今年上半年，公司营业成本高达5.35亿元，较上年同期增长9.77%，巨额成本成了公司业绩增长的绊脚石。除此之外，自2017年至今，公司扣除非经常性损益后的净利润一直呈亏损状态，公司是否具备持续盈利能力的问题受到了投资者的广泛关注。 从行业竞争角度看，连云港的港际竞争也在加剧。据联讯证券研报分析，连云港港北临山东港口群，区域内港口密度较大，主要的港际竞争来自于青岛港和日照港。因经济腹地部分重合，连云港港与青岛港、日照港在同类散杂货中转方面存在竞争压力，其如何在港际竞争中占据优势也是一大难题。 对此，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授向记者表示，“连云港的问题来自收入端、成本端和费用端。收入端，这几年我国外贸货物吞吐趋势总体走平，而连云港港和青岛港，日照港区域重叠，此消彼长下，竞争力弱化，收入遭遇瓶颈。成本端，连云港运营成本增长量高于收入增长量，毛利率不断降低，需要开源节流。费用端，连云港金融负债较高，导致利息压力过大，从而进一步侵蚀本就单薄的毛利率。” 提及连云港未来的发展出路，盘和林表示：“主动去对接外部需方是一条出路，通过一些订货会、行业运输会议，和内地港运需方主动接洽，并开通陆地海运专线。考虑到港后陆地运输成本，因为港口成本只是整体运输成本的一部分，只有整个线路的成本降下来，吸引力才会提升。” 资产负债率超行业均值 依靠融资“救急” 在披露半年报的同时，连云港发布定增预案称，拟向控股股东连云港港口集团有限公司（简称“港口集团”）定增募资不超5亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于偿还银行借款。 连云港表示，公司所处的港口行业属于资本密集型产业，对资金投入的需求较大，而近年来公司主要依靠银行借款、发行债券等方式融入资金，导致有息负债余额偏高。 财务数据显示，2017年、2018年、2019年，连云港资产负债率分别为63.73%、58.60%、52.19%；截至2020年3月底，公司资产负债率达53.76%，有息负债合计50.47亿元，占总负债比率95.67%，其资产负债率明显高于行业平均水平。此外，由于债务融资金额较大，公司的利息负担较重，财务费用占营收的比例也高于行业平均水平，一定程度上压缩了公司的利润水平。 提及本次募资对公司财务方面的影响时，连云港表示，本次归还银行借款后，以截至2020年3月底的数据测算，公司的净资产将提高到50.37亿元，资产负债率将下降至48.67%，公司每年预计将节省财务费用2175万元，能够有效降低公司财务风险，增强持续经营能力和行业竞争能力。 值得注意的是，2018年，公司已向港口集团发行了7861万股股份，募集资金净额2.79亿元全部用于偿还银行借款；同时，为进一步改善公司负债结构，降低财务费用，公司携手建信金融资产投资有限公司组织实施了连云港鑫联散货码头有限公司市场化债转股工作，股权融资共募集资金5亿元。2019年度，公司分别注册完成10亿元中期票据和10亿元超短期融资券，并发行了4.5亿元三年期中期票据和5亿元超短融资券。其近年来的融资步伐不断加快。 对于上述情况，清晖智库首席经济学家宋清辉在接受记者采访时表示：“近年来，连云港频频通过向控股股东定增等融资方式来改善负债结构的举措，属于无奈之举，因为市场对此并不买账。” 在盘和林看来，港运行业本身就是成熟性行业，企业内部应该着手开源节流，港口地域方面的优劣是无法改变的，但服务方面的优劣是可以提升的。 “在激烈的市场竞争下，连云港要想占据优势、保住市场份额并非易事，可能需要重新对公司进行定位，从而减轻和降低港口同质化竞争程度。连云港未来发展出路或在于通过差异化战略，打造出差异化区域良港，逐渐提升公司软实力。”宋清辉补充道。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估