8月21日晚间，妙可蓝多发布2020年半年度报告，期内，公司实现营收10.83亿元，同比增长51.74%；归属于上市公司股东净利润3222.21万元，同比增长727.87%；营收净利实现双增。 公司相关负责人向记者表示，“上半年制造业复工复产虽然受到不同程度影响，但面对挑战，更应努力克服。在此期间，公司顺应中国乳制品消费升级和国人健康生活方式的追求，坚定推行‘发展奶酪、稳定液奶’的总体战略。上半年公司奶酪业务规模持续扩大，收入增长，规模效应明显。” 据悉，妙可蓝多主营业务为以奶酪为核心的特色乳制品的研发、生产和销售。同时公司也从事液态奶的研发、生产和销售，以及乳制品贸易业务，其中高毛利的奶酪产品销售占比最高。据半年报显示，上半年公司奶酪板块实现收入7.95亿元，同比增长133.07%。同时，公司综合毛利率提升至38.40%，同比增加10.27个百分点，其中奶酪板块毛利率同比增加7.92个百分点至46.67%。 该负责人表示，“当下零售端已成为驱动公司奶酪业务的核心因素，其中以奶酪棒为代表的即食营养系列产品凭借其出色的产品力，获得消费者高度认可。未来公司还将继续推进奶酪棒大单品发展，不断提升产能，充分挖掘其潜能。同时，公司将凭借从马苏里拉到奶酪棒的研发能力和机制，以及对市场的敏锐度，不断推陈出新，持续打造潜力储备产品，形成接力发展。” 此外，妙可蓝多在渠道建设以及电商运营方面也在逐步完善相关布局。据介绍，渠道建设方面，其已初步完成全国化线下网络布局，在与家乐福、欧尚、永辉等全国性及区域性KA建立起良好合作的基础上，2020年继续下沉精耕，进驻全家FamilyMart、罗森LAWSON、喜士多等便利店渠道，孩子王、婴贝儿等母婴店渠道，以及盒马鲜生等新兴业态，不断增加有效终端覆盖。报告期内，公司终端网点数量突破18万家。 电商运营方面，妙可蓝多线上获客能力持续提升，在完善全网多平台覆盖的同时，不断夯实天猫、京东两大电商平台基础。妙可蓝多天猫品牌旗舰店2019年跃升至第7层级（天猫店铺层级由第1层级到第7层级，由低到高排序），超越大部分零食品牌，成为头部店铺。2020年1-6月，公司连续蝉联京东奶酪黄油类目第一的位置，在“618”电商购物节活动中均取得天猫芝士新类目、京东奶酪黄油类目销量双冠王的不俗战绩。另外，新零售方面公司也逐步建立起优势，妙可蓝多在2020年一举拿下“京东到家干奶乳制品品类冠军”和“饿了么奶酪黄油食品类冠军”两大核心新零售平台类目冠军。 中国品牌研究院研究员朱丹蓬对记者表示，“妙可蓝多业绩的增长，是必然的，因为奶酪现在已经成为整个新生代非常青睐的一个品类。此外，整个奶酪这一块也是具有很强的大健康属性的，所以当中国的消费升级以及对大健康的刚需叠加之后，类似奶酪这种健康产品将迎来新的消费红利。以此来看妙可蓝多无论从体量、利润再到各方面整体的运营向好，其实是凸显出我国消费结构升级一个很重要的体现，也是对当前中国乳制品工业产业结构得到进一步提升的说明。” 从奶酪发展前景来看，朱丹蓬认为，“依照评估，未来五年都是中国奶酪市场双位数增长的一个红利期，在这个节点下，未来可能会有更多的企业去涉足奶酪市场。从整体市场来说，是具有可持续发展条件的。如果企业想要进一步发展有四个关键因素需要注意，第一是品质的稳定，第二是要做品牌美誉度，第三是服务体系，第四是客户粘性。如果妙可蓝多能够抓住以上这四点，对于他未来整体的发展会有很好的加持效果。”
8月21日，硕世生物发布2020年半年度报告显示，1月份至6月份，公司实现营业收入5.73亿元，较上年同期增长368.65%;归属于母公司的净利润3.08亿元，较上年同期增长923.30%。 硕世生物证券事务代表周进在接受记者采访时称：“公司业绩增长主要系2020年上半年新冠疫情暴发，市场对新冠检测产品需求增大，导致公司销量对应增长所致。” 同时，公司披露了半年度分红预案，继2019年10派15元之后，公司拟再每10股派发现金红利15元，分红金额达8793万元（含税）。周进表示：“公司目前现金流充裕，上市公司理所当然地应当给股东创造投资价值并给予回报，公司分红方案是综合考虑公司盈利状况、经营现状、现金流及全体股东投资回报情况下确定的。” 经营性现金流净额增幅逾11倍 硕世生物于2019年12月5日登陆上交所科创板，公司专注于体外诊断试剂、配套检测仪器等体外诊断产品的研发、生产和销售。上半年疫情暴发，公司阶段性地将生产经营重点转移到了新冠病毒检测试剂。 据硕世生物官网披露，公司在1月份就推出了新型冠状病毒核酸检测试剂盒，其配套自动核酸提取仪产能达到1000台/年，PCR反应酶体系、引物及探针都已实现自主生产。2020年一季度，公司新冠病毒检测试剂日产能即达到了30万人份。 “公司产能处于逐渐上升的过程，如果需要，公司可以在园区寻找场地进行扩产，相关试剂产能可以保障市场需求。”周进说道。 受益于新冠病毒检测试剂需求大增，上半年，硕世生物的经营性现金流量净额达到了2.59亿元，较上年同期增幅逾11倍。 除去新冠病毒检测试剂业务，在传染病检测领域，硕世生物是国内疾病预防控制核酸类检测产品的主要供应商，有400多个产品品种，覆盖全国各省区300多家地级市疾控中心，基本涵盖了国内已发或国外已发、国内未发的传染病。“常规业务逐步恢复中，恢复程度好于预期。”周进告诉记者。 记者注意到，上半年，硕世生物新冠病毒核酸检测试剂盒获得欧盟CE认证、泰国FDA认证、澳大利亚药品管理局TGA认证，通过美国FDA的紧急使用授权、被列入世界卫生组织（WHO）应急使用清单。 据海关统计，3月1日至7月12日，全国共验放出口新型冠状病毒检测试剂盒3.9亿人份，预计全年累计出口量可达10亿人份以上。周进表示，“在风险控制的情况下，公司主动拓展国外市场。截至目前，出口占比不多，由于前期国内比较生产紧张，同时关注防疫产品出口时发生的一些不良贸易事件，所以公司在海外业务上较为谨慎。此外，外贸回款条件比较严格，国外客户一般先回款，才合作。目前，公司出口业务也在逐步推进过程中。” 核心竞争力成下半场重点 记者了解到，新冠病毒检测手段分为核酸、抗原、抗体三种。东兴证券行业研究报告显示，截至目前，国内已经有410家企业的新冠病毒检测试剂盒获得国内外资格认证，核酸试剂产能可达750万人份/日以上，抗体试剂产能可达950万人份/日以上。 盘古智库高级研究员江瀚在接受记者采访时表示，“当前新冠病毒检测试剂市场实际上处于一个非常激烈的竞争状态，主要因为全世界疫情依然没有得到有效的防控，市场需求量依然很大，产业参与方都在不断入场。” 在激烈的竞争格局下，硕世生物有何竞争优势？周进则告诉记者，“新冠检测产品的获批数量持续增加、价格下降明显，市场竞争加剧。而公司在疾控领域的快速反应能力、核心技术、产品质量、产能、客户资源等方面均具有竞争优势。” 据介绍，在长期研发和生产实践中，硕世生物形成了独有的核心技术，包括各种引物探针、试剂配方、仪器设计方案、操作规程等，构成了公司的核心机密和核心竞争力。 此外，公司一直注重研发人才的科学培养和管理，制定了完善的激励机制，为技术人员提供良好的科研环境、科研资源、发展空间。诊断试剂行业快速增长的市场需求使得业内对人才的竞争日趋激烈，能否培养并留住核心技术人才是公司能否持续保持竞争优势的关键。 在江瀚看来，未来检测试剂盒的红利还能够持续的关键是要看疫苗能否取得真正的效果，能否把疫情真正有效控制住。 东兴证券医药首席分析师胡博新及其团队认为，疫苗上市后，检测依然不可或缺，疫苗难以直接根除新冠病毒，且发达国家常规疫苗的高覆盖率接近80%，全球接种需疫苗生产、医疗体系通力配合才有望逐步推进，因此防疫政策或将长期不变，检测、隔离与疫苗将长久共存。 东兴证券研报数据显示，截至8月1日，估计海外疫情全面有效控制的累计所需检测试剂盒数量约7.28亿人份，而实际累计检测人数约为2.69亿人次，检测能力供给缺口依然巨大。 “从目前来看，海外的检测需求量远大于国内的需求量，但是因为还有零星病例的出现，所以国内还是有一定的需求稳定性。整体来看，当前整个市场需要一定的调节期，产业参与方则需要有自己的核心竞争力。”江瀚说道。
惠而浦的一则重大事项停牌公告再次印证了“字越少，事越大”的道理。 该则公告显示，国内“微波炉大王”格兰仕或将曲线登陆A股市场，国内家电行业产业整合也由此再添新例。 要约收购“强吃”惠而浦控股权 具体来看，惠而浦23日下午发布公告称，公司于8月21日收到广东格兰仕家用电器制造有限公司的书面告知函，基于对公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认同，其正在筹划部分要约收购事项，本次要约收购不以终止公司的上市地位为目的，但可能导致上市公司控制权发生变更。同时，公司股票将于8月24日起停牌，停牌不超过两个交易日。 详情请扫二维码↓
由于前期激进扩张带来的巨额债务负担，*ST天娱近些年经营陷入困顿，为摆脱危机，公司管理层提出“盘活存量、发展增量、化解债务”三大战略，而随着司法重整的顺利推进，债务问题解决后公司能否凭借自身的主营业务实现可持续发展也备受市场关注。 *ST天娱总经理徐德伟日前在接受记者采访时表示，公司确立了“电竞驱动游戏、数据流量驱动实体经济”的发展理念，持续打造电竞游戏和数据流量双业务引擎，构筑了游戏运营与电子竞技互促共进、品牌内容营销与数字效果营销多维推广、自有流量平台与移动应用分发同步的产品矩阵和流量生态，在债务问题得到解决，卸下沉重包袱后，公司将实现轻装前进，对未来的发展充满信心。 模式创新赋能发展 日前，在北京召开的第十二届创新中国论坛对文化产业中电子棋牌的商业创新进行了深入的探讨，*ST天娱提出的“棋牌+电竞”的商业模式得到了与会专家学者和行业人士的高度认可。在当天的主旨演讲中，*ST天娱副总经理李燕飞对电子棋牌行业发展轨迹进行回顾时表示，1998年至2015年，电子棋牌游戏主要以休闲娱乐功能为主，竞技功能较弱，黏性不强，各厂商也在不断探索新的商业模式；2016年至2018年，电子棋牌游戏娱乐功能渐弱，部分企业涉赌，突破法律底线给整个行业带来了灭顶之灾，自2018年起，电子棋牌游戏发展与整个电子游戏产业发展出现了背离。 “监管部门对于电子棋牌并没有使用一刀切的方式一棒子打死，而是采取了有效的适度监管方式，游戏下架但版号仍然保留。”李燕飞表示，这说明监管部门是一种理性的监管，希冀有良性商业模式的出现，从而为电子棋牌行业回归娱乐竞技本源留有了创新发展的空间。 李燕飞表示，电子棋牌行业在中国发展已有20余年，目前用户数量约4.3亿人，已成为电子游戏行业一个重要细分领域。自2020年初起，公司打造的“棋牌+电竞”的模式充分融合电子棋牌的娱乐属性和竞技属性，依托竞技所具有的技艺比拼、正向激励等功能，给电子棋牌游戏行业注入正能量。公司的棋牌电竞产品《德州扑克大师》从今年1月份上线至今，得到了广大玩家的追捧和行业研究机构的关注，也是目前市面上唯一合规运营的德州扑克产品。在电竞赛事的推动下，产品的活跃度也不断提升。 “突破了法律底线的商业模式不会长久。”李燕飞在接受记者采访时表示，由公司独创的“棋牌+电竞”的商业模式，克服了电子棋牌过去曾出现的涉赌、成瘾、耗时、致贫等弊端，经过半年的线上实践运营，得到了行业和社会的积极评价。 记者从*ST天娱了解到，棋牌竞技是公司电竞驱动战略的重要实施内容，公司曾先后收购有一花科技与嘉兴乐玩，通过并购基金投资无锡新游与口袋科技等公司，并投资成立智竞未来以丰富业务种类和产品线，目前储备棋牌游戏版号40多款，拥有数十款不同类型且各具特色的棋牌游戏，已经形成了独特的竞争优势。 对于为何要把电竞和棋牌结合起来，把电竞作为抓手进行商业模式创新，徐德伟在接受记者采访时表示，一是要通过电竞来去除电子棋牌行业发展中存在的一些弊端，引领棋牌行业回归到娱乐和竞技本源；二是电竞作为游戏产业及游戏相关衍生产业的聚集平台，作用很大，不仅能够推动游戏产业本身的发展，还可以嫁接相关业务。公司把电竞作为一个发展的战略，就是要把现有的广告影视业务、运营分发业务、游戏等业务通过电竞整合起来，通过电竞赋能，形成一个能量聚环效应，释放更大的能量，以支撑公司的各项业务协同发展。 “市场容量和需求的扩大，一定是建立在创新的基础之上，而无论是商业模式创新还是技术创新，一定要建立在国家治理体系的框架下，立足于合法合规的基础之上。”徐德伟讲道：“企业的自主创新，无论是商业模式也好，还是技术创新也好，我们都不打擦边球，而是基于这种积极、绿色和健康可持续发展的理念，把电竞和棋牌业务结合起来，希望形成良性循环。” 重整进入关键阶段 由于2018年、2019年连续两年亏损，2020年5月6日，*ST天娱被深圳证券交易所实施“退市风险警示”。7月31日，公司收到《民事裁定书》，辽宁省大连市中级人民法院裁定受理申请人周永红对公司的重整申请，这也意味着公司重整进入到了关键阶段。 *ST天娱在相关公告中表示，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，从根本上摆脱债务和经营困境，化解终止上市和破产清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。 “我们已经收到了公司发出的债权申报指南。”相关债权单位的一位工作人员告诉记者，“债权申报的截止日期是8月30日，目前正在准备进行正式申报。” 徐德伟告诉记者，公司正积极依法配合法院及管理人开展重整工作，在平衡保护各方合法权益的前提下，积极与各方共同论证债务化解方案，积极争取有关方面支持，目前重整工作进展顺利。 “公司是典型的轻资产型企业，破产清算对所有人都没有好处，债转股是最好的选择。”*ST天娱董秘刘玉萍向记者表示，公司很多债权人都是金融机构，比较理性，从目前来看，大部分债权人的反馈都很正向。 记者从*ST天娱了解到，法院已批准公司在重整期间继续营业，并被准许在管理人的监督下自行管理财产和营业事务，根据《企业破产法》相关规定，管理人已向有关法院发出关于解除债务人财产的保全措施及中止执行程序的告知函。目前，管理人已开始通知已知债权人申报债权，并已开始进行债权审查。 “在债权申报和债权审查结束后，就可以召开债权人大会，对重整方案进行讨论和表决，重整计划被法院裁定批准后，就可以进入到具体的实施阶段。”有熟悉重整业务的律师告诉记者，从四月末提出申请到现在已经进入债权申报阶段，公司的重整进展还是很快的，年底前顺利完成重整将是大概率事件。 柳暗花明重振可期 “对于司法重整和债转股，很多债权人都很支持，这也说明公司具有很好的重整价值。”徐德伟表示，作为轻资产类公司，在债务包袱解决后，可以实现很好的发展。 记者关注到，6月初，*ST天娱曾推出股权激励方案，方案中设定的行权条件，就是2020年净利润为正，2021年净利润不能低于3亿元。 “要求今年净利润为正，从另一种意义上来理解，也就是要求今年要确保完成重整。公司保壳应该没有悬念，而对明年的净利润要求不低于3亿元，看起来与公司近两年业绩反差很大，其实也说明管理层对公司的经营业务底气还是比较足的。”对此，新热点财富创始人李鹏岩这样向记者表示。 “我们对公司未来持续盈利能力是非常有信心的，重整完成后，不仅仅是经营重回正轨，还会有更好的发展。公司前两年经营陷入困境的主要原因是债务过于沉重，造成公司财务成本高，现金流紧张，也进一步影响了在业务上的投入。在重整完成后，公司卸下包袱，这些财务上的成本就变轻了，融资能力和融资通道也会得到恢复，资金供给的增加也会进一步促进业务发展。”刘玉萍告诉记者，其实近些年公司主营业务方面是盈利的，之所以亏损主要是财务成本、商誉减值以及投资损失等方面的影响。 徐德伟认为，公司拥有优秀的人才队伍，完善的产品矩阵，丰富的IP资源、成熟的内容生产机制和丰富的全球化运营能力与经验，在游戏业务方面，公司拥有游戏研发、游戏发行、游戏联运全产业链条；在数据流量业务方面，公司可以提供涵盖流量分发、投放优化、创意提效、内容营销的全场景营销服务，这也是公司电竞驱动、数据驱动两大战略能够有效推进的重要基础。 记者关注到，自年初以来，公司推出的棋牌电竞的参与度、活跃度都有很好表现，相关下属公司业务也取得了不错的进展，如合润传媒相继促成郎酒、滴滴出行与热播剧《如果岁月可回头》的合作，绿洲游戏发行的《死神：不朽灵魂》、《雪鹰领主》等也接连登上海外畅销榜。 “业务层面，无论是盘活存量还是发展增量，都有明显的积极变化，而随着重整的顺利推进，债务问题也有望在今年彻底得到解决。”李鹏岩表示，随着公司各业务条线的整合发展，*ST天娱涅槃重生也更加值得期待。
渤海租赁于8月21日收到深圳证券交易所公司部发来的监管函。因渤海租赁原计划自2019年4月19日至2019年10月18日期间，以不超过7元/股的价格回购总股本1%的股份。而实际上在此期间，渤海租赁仅回购了0.2776%的股份，只完成回购计划的27.76%。据深交所函告，渤海租赁的行为违反了《股票上市规则》第1.4条规定。 通过相关公告查知，渤海租赁最早于2018年10月31日披露了回购股份的相关信息。并且说明回购是因为公司股票出现较大波动，为了维护公司稳定发展及投资者的利益，增强投资者信心，促进公司股票价格回归内在价值。以当时披露的季报计算2018年9月30日渤海租赁每股净资产为5.74元，2018年10月29日收盘价为3.85元/股，股价远低于净资产。 2019年10月23日，渤海租赁发布了《关于回购期限届满暨股份回购实施结果的公告》，公告表示本次回购方案实施期间因受到宏观经济环境和外部市场环境的影响，结合公司资金安排计划和债务履行能力的要求，公司审议通过相关议案决定终止回购公司股份。 相关证券市场投资顾问向记者分析，公司股票回购理论上是一个刺激股价的利好。面对股价下跌，回购成为一种时髦。但有的公司雷声大雨点小，回购方案落实则是一而再再而三的拖延，甚至食言。目前来看，可施行的监管措施也比较有限。
今年上半年，正川股份股价一度突破百元，引发了极高的市场关注度。百元股价是如何炼成的？或许可以从正川股份的中报里寻找答案。 8月20日，正川股份发布了2020年半年度报告。公司表示，为了应对日益复杂的竞争环境，加速推进“转型升级”工作，包括业务转型升级、相关多元化、技术引进与革新、生产提质降本、组织经营创新、人力资源升级等业务、技术、管理全方位升级工作有序推进。 从投资角度来看，北极光创投执行董事宋高广在接受记者采访时表示，未来，投资人会更关注技术壁垒高、创新性强的企业。对于当下生物医药产业链相关企业的状况，北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣同时对记者谈道：“研发本身是有风险的，投资者应该充分了解公司研发实力以及通过率，充分了解，谨慎投资。” 持续推进转型升级 公司产品有望实现进口替代 具体来看，公告显示，正川股份持续加速推进中硼制瓶技术升级和业务转型升级战略。截至二季度末，新增中硼产品合作客户及一致性评价注册批发货达150家以上，持续扩大公司中高端产品客户群，并与战略目标客户构建更加深入和长远的合作关系，抢占市场先机。 此外，公司相关多元化战略顺利推进实施，在向产业价值链高端转型发展的同时，利用品牌和规模优势，推进产品线扩展，积极推进高端化妆品包装市场的开发。 正川股份中硼窑炉建设项目顺利推进。今年上半年，公司引进国外一流窑炉技术和设备开展的中硼玻璃窑炉建设项目顺利推进，并预计在2020年下半年投产。 “投产后公司将拥有中硼硅药用玻璃管生产能力，有望实现进口替代，这将为公司在高端产品领域保持持续的竞争优势提供有力保障。”正川股份方面如是说。 正川股份同时表示，产品品质保证能力持续提升。今年上半年，公司进一步加强ISO15378质量管理体系的推动实施，完善质量管理体系，提高质量管理水平，提升品质保证能力，满足客户对质量不断提升的需求。目前公司已开展十余个品种的相容性试验，部分品种已完成6个月加速试验，并获得监管部门的审批。 在此基础上，正川股份持续推进组织创新与组织变革。报告期内，公司全面深入推进内部市场化机制建设，细分内部市场主体和层级，逐级传递市场压力，激活组织活力，优化内部资源配置。同时，完善激励机制以鼓励全员参与经营，培养经营人才，进一步完善公司经营体系，提升竞争实力。 据正川股份方面表示，公司已形成“拉管-制瓶-瓶盖”的高度一体化生产，有效保障了公司产品的品质，为制药企业提供更完整的全产业链服务，充分满足制药企业对药包装材料的个性化需求。 上半年业绩同比上升9.22% 技术创新竞争力受关注 业绩方面来看，报告期内，受新冠疫情影响，医药企业需求出现波动，正川股份经营业绩受到一定影响，报告期内公司实现营业收入约2.56亿元，比上年同期下降4.46%；但实现归属于上市公司股东的净利润约3492万元，比上年同期上升9.22%。 宋高广对记者说，今年以来，因外部环境多种因素的叠加，生物医药企业在资本市场整体受到极高关注度，从过往历史来看，生物医药板块的上市公司，在外部出现较大波动时，医疗板块表现更加稳定，这是正常现象，但从整体生物医药行业的发展轨迹来分析，行业也到了产业转型的关键时期，产业结构需要调整，未来，不同的企业在行业竞争中会有明显差异。 此外，2020年，无论是二级市场还是拟IPO的生物医疗企业，在估值上都呈现了“头轻脚重”的现象，早期项目的估值更加冷静和敏感，而越到后期估值越容易被放大。宋高广对记者说道。 细分行业方面，宋高广对记者说：“以最近10年为例，在2015年是一个行业发展的拐点，2015年产业变革开始，政策密集出台，更多的投资者因此进入生物医药赛道，以前的投资者认为，生物医药赛道没有太多失败的风险，但事实上并非如此，研发、市场竞争等风险并不低，行业的转型、调整，会让大家客观认识到，这个赛道不是投钱即赚钱。以2020年为契机，投资人会更关注技术壁垒高、创新性强的企业，比如高端的医疗器械、医疗机器人，以及生物技术等，这些领域的企业才有望成长为产业性的企业。” 也即，无论处在生物医药产业链的哪个环节，拥有技术和创新能力的企业，在未来的竞争中更受关注。
2020年8月19日收市后，思考乐教育(1769.HK)发布了2020年度中期业绩。截至2020年6月30日止的6个月，思考乐共计实现收入3.26亿元（人民币，下同），同比增长10.2%；净利润4,632.3万元，同比增长38.4%；经调整净利润6,428.0万元，同比增长6.8%；拟派中期股息每股0.06港元。 虽然国内在年初遭遇了疫情的爆发，但思考乐教育迅速应对，将所有的线下课程搬至线上授课，并采取“原老师，原学生，原课程，原内容”的教学方式，不但使得各项业务依然维持在稳健的运营轨道上，甚至借此机会进一步完善了对在线教育赛道的探索。受业绩刺激，次日开盘，思考乐教育的股价应声高开8.7%，盘中最高的涨幅更超过25%，显示了宏观逆境下公司的“成绩单”仍能大超市场预期。 一. 招生力、定价权逆境中增长显示龙头品牌效益，暑期体验课程人次同比暴增 下面具体看公司2020年度中期的财务表现。 思考乐教育的收入由学业备考课程和初阶小学素质教育课程两个业务构成。2020年上半年，公司来自学业备考课程和初阶小学素质教育课程的收入分别为3.15亿元和1,101.0万元，同比增幅分别为10.6%和0.1%，显示K12学业备考课程继续承担着公司的核心收入来源及成长动力。 报告期内，作为广东省前五大的K12课外教育服务提供商，思考乐教育的招生规模继续扩张，入读学生人次及辅导课时数分别为12.38万及389.37万，同比分别增长7.1%和5.1%。同时，思考乐教育平均每课时的收费（客单价）也由2019年同期的79.8元增长4.8%至83.6元，证明疫情期间无论是在招生力还是定价权方面，公司都实现了逆市攀升。 同时，鉴于疫情期间思考乐教育迅速展开了线上课程以保证服务质量，进而产生了额外开支，以及伴随学习中心数量增加而产生的使用权资产摊销，公司的毛利率水平较2019年同期的43.3%下降至了37.5%，但这并不表示公司的盈利效率降低。疫情下，思考乐教育大部分的营销推广活动由线下租用场地转至了线上广播平台，导致公司的销售开支同比减少了8.2%，进而抵消了部分毛利率的影响。2020年上半年，公司的净利润率为14.2%，同比还增长了将近3个百分点，经调整净利润率为19.7%，同比几乎持平，再次证明公司业务的抗风险能力极高。 综合来看，今年的疫情虽然没有让思考乐教育业务的成长受到损伤，反观却为公司提供了新的发展机遇，长期价值潜力更为充分了。一方面，公司把握住了疫情为课外教育服务行业所带来的整合机会，全力聚焦暑期导流的工作，今年暑期体验课程的整体学生人次同比大增91.4%，而深圳以外的城市同比增幅更是高达215.0%，为下半年强势的业绩延续性打下伏笔。另一方面，公司把线下课程全部暂时转移到了线上，实际上也直接培育了客户的场景使用习惯，节省了额外的培育成本，接下来有望更快地扩展“双师课堂”的市场潜力至二、三线城市，实现OMO业务模式的转型升级。 二. 继续扩展大湾区辐射城市，坐享区域需求红利 除了自身业务的抗风险能力极佳外，思考乐教育今年以来也仍在积极地拓展自己的业务布局。 截至2020年6月30日，思考乐教育的学习中心数量已经达到了127所，同比大幅增加27所。于2020年6月，思考乐教育亦将业务拓展至广州并在汕头推出了“思考乐网校”，进而推动公司所覆盖的城市增加至九个（包括深圳、广州、东莞、佛山、惠州、中山、江门、汕头及厦门），逐步扩大了在广东省的市场份额和影响力。随着疫情的逐渐稳定，公司所有的线下学习中心已经于今年6月份全面复课。凭借着在深圳等地所取得的成功经验，公司接下来将把多个城市作战的管理和运行方式，直接复制到广州等新城市试点中，更快地培育客户满意度及黏性，深耕大湾区这块市场“肥肉”。 要说大湾区市场对于思考乐教育来说是块”肥肉，主要是源于该区域具备的需求红利。根据教育部日前公布的2019年统计数据显示，我国小学生的数量达到了1.056亿，连续6年保持人数的增长。而从区域来看，广东省的小学生数量高达1,033.43万人，位居全国第一位，约占全国小学生数量的1/10，领先的GDP水平和学生基数都为区域内的课外教育服务机构提供了充分的挖掘空间。同时，近几年国家严格整治不合规的小机构，提升了行业的集中度，马太效应下思考乐教育这样的龙头无疑会聚合更多的客户资源，疫情期间公司依然能够实现学生人次及客单价的双重提升就是品牌价值最好的体现。 值得注意的是，在思考乐教育IPO的所得款项中，计划扩展学习中心网络的款项中仅动用了4,990万港元，而公司一般动用内部现金流即可满足日常运营需求，所以未来业务扩张布局在资金层面仍十分宽裕。 此外，思考乐教育也在今年5月份正式成立了思考乐教育高端品牌“鸿盟”高端班，为优秀的学院打造专属卓越孩子的教学高端体系。据悉，鸿盟高端班聚清华、北大、中科院等名师天团，课程涵盖小学、初中、高中、细分集训队和优等生两大层次，扩大目标客户群体，强化业务竞争力。 小结 对于大多数的线下教育服务机构而言，在疫情期间要保证业务的正常运营、资金链不断裂，尚是非常不容易的事。而思考乐发布的中期业绩，证明了其在疫情下不但能够更好地运营，甚至还能够把握机遇整合更多的客户资源，管理团队深厚的运营能力自不用多说。考虑到公司暑期体验课程人次的暴增，加速布局大湾区的学习中心网络，“思考乐网校”、鸿盟高端班业务线的展开等，公司全年的业绩增长弹性有望明显高于上半年。
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